Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. ODDO BHF completa la adquisición de ACG Capital
ODDO BHF, grupo financiero francoalemán, ha completado la adquisición de la sociedad de capital de inversión ACG Capital, según ha comunicado la entidad. La operación fue anunciada a finales de agosto de 2017 tras las negociaciones exclusivas mantenidas con ACG con el fin de comprar su filial.
Fundada en 1998, ACG Capital es una de las sociedades gestoras independientes más antiguas especializadas en gestión de fondos de fondos primarios o secundarios de capital riesgo (private equity, inversiones no cotizadas), principalmente en Europa y Estados Unidos. En 2013, ACG Capital reforzó sus activos mediante la adquisición del 100% del capital de Groupama Private Equity, la filial de capital de inversión de la aseguradora mutualista.
A día de hoy, ACG Capital invierte por cuenta de clientes inversores institucionales, profesionales y socios de distribución casi 2.000 millones de euros en fondos de capital riesgo (private equity) durante la fase de captación de fondos (primarios) o durante la vigencia de los fondos (secundarios), y cuenta con un historial de rentabilidad de primer nivel a largo plazo.
Con esta operación, el grupo ACG vuelve a centrarse en la inversión directa en empresas no cotizadas, principalmente a través de la sociedad gestora ACG Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alex Negranza. No intente prever las correcciones de mercado, limítese a asegurarse de que no le afecten
Los mercados financieros están sujetos a una norma racional básica. A largo plazo, reflejan la suma de los siguientes factores: datos económicos objetivos, el sentimiento predominante (cuanta más confianza muestren los inversores, más predispuestos estarán a creer que las tendencias económicas favorables continuarán) y el volumen de liquidez del mercado (es decir, de cuánto efectivo hay disponible para que los inversores puedan actuar en función de sus sensaciones).
Esta tríada de variables puede generar una amplia gama de conclusiones, dado que cada participante del mercado intenta ser el primero en evaluar adecuadamente cómo se desarrollarán los acontecimientos. Ahora bien, no es tarea fácil. Por un lado, esto explica que, casi por definición, solo una exigua minoría de los profesionales de la gestión activa son capaces de batir a sus homólogos de forma constante.
También explica que un elevado número de inversores no se limitan a intentar predecir el futuro, sino que analizan en detalle los datos estadísticos para intentar extraer conclusiones probabilísticas. Mientras la rentabilidad del mercado arroje una distribución de frecuencias relativamente «normal», el pasado debería suponer una valiosa fuente de información sobre el panorama actual. La respuesta habitual del mercado en circunstancias similares en el pasado debería, por tanto, ser un criterio útil.
El análisis técnico se cimienta, principalmente, sobre esta última hipótesis. Asimismo, una vez que cobra relieve, el análisis técnico funciona en gran medida como una profecía autocumplida. Los analistas suelen terminar por llegar a un consenso sobre los niveles de precios específicos que deberían considerarse significativos, lo que, a su vez, lleva a muchos inversores a adoptar la misma postura y, así, el mismo comportamiento. Si decide ir contracorriente, corre el riesgo de «perder contra el mercado, dado que el mercado siempre tiene razón». Por tanto, no es de extrañar que este enfoque cuente con un elevadísimo número de adeptos.
¿Se repetirá?
El quid de la cuestión es que es un error asumir que la rentabilidad del mercado seguirá un patrón de distribución «normal» a largo plazo. Ciertamente, puede parecer que una distribución de estas características se mantiene durante periodos que pueden durar varios años. Los actores del mercado se confían pensando que las tendencias pasadas se repetirán… Pero no lo harán. Es justo en estas situaciones cuando, inevitablemente, los mercados sufren una corrección, o incluso un desplome.
Una corrección significativa no se origina a pesar de la percepción de que las tendencias son favorables, sino debido a dicha percepción. Una vez que todo el mundo llega a la conclusión de que las condiciones actuales resultan inmejorables, los mercados no tardan en caer presa de semejante complacencia —y, por tanto, vulnerabilidad—, lo que provoca que un simple sobresalto genere un auténtico terremoto en todo el sistema. Los acontecimientos de principios de febrero de 2018 suponen un ejemplo de manual de este tipo de situaciones, especialmente en lo que respecta a la volatilidad, medida por el famoso índice VIX. Tras estancarse durante años en niveles históricamente reducidos, el índice VIX alcanzó en solo unos días cotas nunca antes vistas.
Entretanto, los mercados bursátiles sufrieron una severa corrección del 10%. La mayoría de los analistas admitieron sentirse estupefactos, dado que, en su opinión, no se había producido ningún acontecimiento de relevancia que justificase un hundimiento de estas características. Sin embargo, la corrección no tenía nada de irracional. Lo irracional era que la volatilidad se mantuviese en niveles tan reducidos durante tanto tiempo, situación que se produjo como consecuencia de las continuas intervenciones masivas de los bancos centrales, que la mantuvieron de forma artificial bajo mínimos y distorsionaron los precios de los activos, lo que, en última instancia, alteró la percepción de la realidad de los inversores.
Algunos empezaron a comprar instrumentos financieros que implicaban especular con que la volatilidad —que se encontraba ya en niveles extraordinariamente bajos—se mantendría en esos niveles o que incluso disminuiría aún más. Mediante estas prácticas, los inversores se exponían a un riesgo muy elevado de convexidad negativa (es decir, concavidad), ya que, aunque la volatilidad podía seguir disminuyendo ligeramente, cualquier indicio de repunte podría rápidamente traducirse en un ascenso meteórico. Esto es justo lo que sucedió a principios de febrero, y aquellos que habían depositado su confianza en estos instrumentos perdieron hasta el 80 % de su inversión en unos pocos días.
La cuestión fundamental es que no había forma de prever con exactitud cuándo iba a producirse la corrección. ¿Por qué no tuvo lugar tres meses antes? ¿O después? ¿O nunca? La realidad es que las personas que afirman ser capaces de predecir las correcciones del mercado se engañan a sí mismas. En resumidas cuentas, no hay ninguna norma que rija la distribución de frecuencias de la rentabilidad del mercado.
Algunos acontecimientos son raros e impredecibles, pero uno solo puede bastar para hacerle morder el polvo. Por tanto, resulta crucial que se asegure de que no sea así. La gestión de riesgo consiste, antes que nada, en identificar situaciones de gran concavidad y de evitarlas a toda costa. Lo primero es decidir cuáles son los riesgos que no asumirá. Al fin y al cabo, la paranoia es una respuesta racional cuando se está expuesto al riesgo cóncavo. Por tanto, es necesario tomarse el tiempo de investigar a fondo el tipo de riesgos que contiene su cartera.
Didier Saint-Georges es miembro del Comité de Inversión de Carmignac Gestion.
Pixabay. No intente prever las correcciones de mercado, limítese a asegurarse de que no le afecten
Los mercados financieros están sujetos a una norma racional básica. A largo plazo, reflejan la suma de los siguientes factores: datos económicos objetivos, el sentimiento predominante (cuanta más confianza muestren los inversores, más predispuestos estarán a creer que las tendencias económicas favorables continuarán) y el volumen de liquidez del mercado (es decir, de cuánto efectivo hay disponible para que los inversores puedan actuar en función de sus sensaciones).
Esta tríada de variables puede generar una amplia gama de conclusiones, dado que cada participante del mercado intenta ser el primero en evaluar adecuadamente cómo se desarrollarán los acontecimientos. Ahora bien, no es tarea fácil. Por un lado, esto explica que, casi por definición, solo una exigua minoría de los profesionales de la gestión activa son capaces de batir a sus homólogos de forma constante.
También explica que un elevado número de inversores no se limitan a intentar predecir el futuro, sino que analizan en detalle los datos estadísticos para intentar extraer conclusiones probabilísticas. Mientras la rentabilidad del mercado arroje una distribución de frecuencias relativamente «normal», el pasado debería suponer una valiosa fuente de información sobre el panorama actual.
La respuesta habitual del mercado en circunstancias similares en el pasado debería, por tanto, ser un criterio útil. El análisis técnico se cimienta, principalmente, sobre esta última hipótesis. Asimismo, una vez que cobra relieve, el análisis técnico funciona en gran medida como una profecía autocumplida. Los analistas suelen terminar por llegar a un consenso sobre los niveles de precios específicos que deberían considerarse significativos, lo que, a su vez, lleva a muchos inversores a adoptar la misma postura y, así, el mismo comportamiento. Si decide ir contracorriente, corre el riesgo de «perder contra el mercado, dado que el mercado siempre tiene razón». Por tanto, no es de extrañar que este enfoque cuente con un elevadísimo número de adeptos.
El quid de la cuestión es que es un error asumir que la rentabilidad del mercado seguirá un patrón de distribución «normal» a largo plazo. Ciertamente, puede parecer que una distribución de estas características se mantiene durante periodos que pueden durar varios años. Los actores del mercado se confían pensando que las tendencias pasadas se repetirán… Pero no lo harán. Es justo en estas situaciones cuando, inevitablemente, los mercados sufren una corrección, o incluso un desplome.
Una corrección significativa no se origina a pesar de la percepción de que las tendencias son favorables, sino debido a dicha percepción. Una vez que todo el mundo llega a la conclusión de que las condiciones actuales resultan inmejorables, los mercados no tardan en caer presa de semejante complacencia —y, por tanto, vulnerabilidad—, lo que provoca que un simple sobresalto genere un auténtico terremoto en todo el sistema. Los acontecimientos de principios de febrero de 2018 suponen un ejemplo de manual de este tipo de situaciones, especialmente en lo que respecta a la volatilidad, medida por el famoso índice VIX. Tras estancarse durante años en niveles históricamente reducidos, el índice VIX alcanzó en solo unos días cotas nunca antes vistas. Entretanto, los mercados bursátiles sufrieron una severa corrección del 10%. La mayoría de los analistas admitieron sentirse estupefactos, dado que, en su opinión, no se había producido ningún acontecimiento de relevancia que justificase un hundimiento de estas características. Sin embargo, la corrección no tenía nada de irracional.
Lo irracional era que la volatilidad se mantuviese en niveles tan reducidos durante tanto tiempo, situación que se produjo como consecuencia de las continuas intervenciones masivas de los bancos centrales, que la mantuvieron de forma artificial bajo mínimos y distorsionaron los precios de los activos, lo que, en última instancia, alteró la percepción de la realidad de los inversores. Algunos empezaron a comprar instrumentos financieros que implicaban especular con que la volatilidad —que se encontraba ya en niveles extraordinariamente bajos—se mantendría en esos niveles o que incluso disminuiría aún más. Mediante estas prácticas, los inversores se exponían a un riesgo muy elevado de convexidad negativa (es decir, concavidad), ya que, aunque la volatilidad podía seguir disminuyendo ligeramente, cualquier indicio de repunte podría rápidamente traducirse en un ascenso meteórico. Esto es justo lo que sucedió a principios de febrero, y aquellos que habían depositado su confianza en estos instrumentos perdieron hasta el 80 % de su inversión en unos pocos días.
La cuestión fundamental es que no había forma de prever con exactitud cuándo iba a producirse la corrección. ¿Por qué no tuvo lugar tres meses antes? ¿O después? ¿O nunca? La realidad es que las personas que afirman ser capaces de predecir las correcciones del mercado se engañan a sí mismas.
En resumidas cuentas, no hay ninguna norma que rija la distribución de frecuencias de la rentabilidad del mercado. Algunos acontecimientos son raros e impredecibles, pero uno solo puede bastar para hacerle morder el polvo. Por tanto, resulta crucial que se asegure de que no sea así. La gestión de riesgo consiste, antes que nada, en identificar situaciones de gran concavidad y de evitarlas a toda costa. Lo primero es decidir cuáles son los riesgos que no asumirá. Al fin y al cabo, la paranoia es una respuesta racional cuando se está expuesto al riesgo cóncavo. Por tanto, es necesario tomarse el tiempo de investigar a fondo el tipo de riesgos que contiene su cartera.
Tribuna de Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Flöschen. Hasta 27 analistas senior, asociados y asociados senior de Citi viajarán a Uganda para ayudar a empresarios locales en sus negocios
Citi lanzó este mes su programa Volunteer Africa 2018, que regresa a Uganda para ayudar a un nuevo grupo de pymes y empresarios locales a hacer crecer sus negocios. En su tercer año, el programa está atrayendo más apoyo y volviéndose más global que nunca.
El negocio de Citi EMEA Markets and Securities Services se ha unido a Citi Corporate & Investment Bank (CIB) y Capital Markets Origination (CMO) en el programa.
Así, este año, hasta 27 analistas senior, asociados y asociados senior que trabajan para alguna de las divisiones participantes pasarán cuatro semanas y media trabajando con empresarios locales basados en Jinja y Mbale. Utilizando sus habilidades y experiencia aportarán ideas para mejorar el negocio en general, incluido el crecimiento, el empleo y las oportunidades de inversión futuras.
Citi trabaja en asociación con Balloon Ventures, una empresa social que ejecuta programas de desarrollo para brindar a las microempresas la capacitación, el financiamiento y el apoyo necesarios para crecer, crear empleos y construir comunidades.
Balloon Ventures ha identificado a 18 empresarios con los que los voluntarios de Citi trabajarán durante todo el programa. Los empresarios manejan una amplia gama de pequeñas empresas que incluyen clínicas de salud, granjas de frutas, restaurantes y negocios de sastrería.
Roberto Cano, foto cedida. Hoy en México, "los clientes que pensaban más en offshore, están viendo alternativas domésticas"
Este mes de abril Roberto Cano cumplió un año a cargo de la captación de Fondos de Inversión de Banorte. Su misión es transformar el negocio de fondos de inversión del banco, al menos duplicando la cuota de mercado de 7% que recibió cuando llegó.
Cano es consciente de que en Banorte tienen ya una base importante de clientes potenciales, con la banca retail o personal, preferente y la banca patrimonial y privada, y ha lanzado diversas campañas para alcanzar al cliente retail y acercarlos a los fondos.
En su opinión, es muy importante también “profundizar en que los ejecutivos entiendan el producto y lo ofrezcan correctamente a los clientes”, ya que “el fondo permite ser la puerta de acceso del pequeño ahorrador a los mercados”.
Al cliente, lo que pida
Para servir al inversionista mexicano, que históricamente prefiere inversiones en renta fija gubernamental (la tasa de referencia en México está en 7,50%), la apuesta inicial de Cano es su fondo Nortecete. “No es lo mismo ser indiferente frente a un 2% que frente a un 7%, menciona añadiendo que “en un entorno de alzas de tasas, Nortecete transmite la tranquilidad de reflejar esta alza de tasas con liquidez inmediata, horario extendido de operación y a muy corto plazo».
Considerando que “la clase media mexicana ha vivido una estabilidad los últimos 20 años, se puede ofertar en el segmento preferente una gama más completa de fondos”. Cano también cuenta con estrategias balanceadas o mixtas con exposición doméstica e internacional, así como de cobertura cambiaria. Además, para el inversionista que quiere exposición a renta variable mexicana, cuenta con un fondo con ponderaciones activas frente al IPC. Por medio de Patrimonio vida Banorte, el directivo también puede ofrecer una póliza de seguro de vida que se puede combinar con sus portafolios estrategia.
Dentro de la banca patrimonial, el directivo maneja fondos de renta fija denominados en dólares y de renta variable estadounidense, con subadvisory de Franklin Templeton, AllianceBernstein y BlackRock, ofreciendo al inversionista que anteriormente invertía en el extranjero, una alternativa de talla mundial en México. “El sacar los recursos de México ya es complicado o caro, y parece que hoy los clientes que pensaban más en offshore están viendo alternativas domésticas”, señala Cano.
En cuanto a la regulación, el directivo, con más de 30 años de experiencia en el sector, destaca que “el mercado ha avanzado en su regulación y se encuentra a la vanguardia en standards internacionales de administración de portafolios”. En su opinión, la industria está avanzando gracias a la estabilidad financiera y los avances en regulación, sin embargo, “el gran detonante son los beneficios fiscales, y en eso se debe trabajar”, concluye.
Hotel Enjoy Conrad de Punta del Este. ¿Dónde hay valor en 2018?: Las gestoras presentaron su visión en Punta del Este
La segunda jornada del Kick Off de LATAM ConsultUs ofreció toda una gama de ideas para encontrar valor en 2018. Apostar por el petróleo, mirar atentamente los mercados frontera, adaptarse a los millennials o buscar rendimientos en los alternativos fueron algunos de los puntos destacados del evento.
Los administradores de fondos de Natixis, Amundi, Carmignac, Old Mutual, Schroders, Wisdom Tree, BNY Mellon, Copernico, NN IP, Prodigy y BCP Securities ofrecieron su experiencia sobre los principales activos del mercado.
Hollie C. Briggs, vicepresidente y Product Manager Loomis Sayles de Natixis Investment Managers, disertó sobre US Equities, presentando un panorama detallado sobre dónde están las oportunidades y cómo se fabrica una de las carteras más eficientes del mundo.
“Las apuestas a largo plazo – las buenas – suelen estar subestimadas”, advirtió Brigss. Basándose en ejemplos de varias compañías estadounidenses, Briggs explicó cómo se seleccionan los activos “buscando una opinión fuera del consenso”.
Ante un centenar de representantes de la industria latinoamericana congregados en el Hotel Enjoy, Jan Vormoor, Senior Investments Specialist de First Eagle IM, representado por Amundi Asset Management, explicó cómo invertir dentro de un margen de seguridad. Carismático, Vormoor retuvo la atención de la audiencia describiendo el mundo actual desde “sus niveles históricos de endeudamiento”, en un escenario con rasgos que recuerdan “los períodos de pre guerra”. El administrador de Amundi afirmó que en el momento actual de incertidumbre mundial, lo ideal es anclarse en el “value”.
¿Cuánto durará el cuento de hadas en las economías mundiales de crecimiento sincronizado?: Con Carmignac y David Fernández Tavares, Country Head Latam & US Offshore, llegó una visión más sosegada del momento actual. La gestora apuesta este año por la deuda pública española e italiana: “Hay 300.000 millones de euros de deuda pública disponible en Europa en 2018. Pero, con los rendimientos actuales: ¿Estarán dispuestos los inversores privados a seguir comprando?”, lanzó David Fernández.
Christopher Wyke, Product Director de Schroders, presentó su visión sobre los commodities, describiendo un escenario de inflación, debido a la bajada del dólar o al proteccionismo: “Cuando la inflación está alta, suben las materias primas”, afirmó.
Así, el administrador de Schroders pronosticó una subida de los precios del petróleo, ya que la demanda se ha disparado y ha superado la oferta. Los drivers de esta demanda son el consumo creciente de China y La India.
Con Gaurav Sinha, Asset Allocation Strategist de Wisdom Tree, se abrió una instancia educativa en relación con la inversión pasiva. Sinha afirmó que, actualmente, los mercados han perdido eficiencia, pero que los buenos retornos siguen existiendo. Combinando la disciplina de la inversión pasiva, los fundamentos de la selección de activos junto con la metodología del estudio de los factores (dividendos, ganancias corporativas y exposición a monedas), se logra obtener una inversión preparada para el cliente actual.
John Ward, Managing Director de BNY Mellon -Pershing, habló de la “oportunidad sin precedentes” que atraviesa la industria del weatlh management y los bancos privados. Ward advirtió que la industria debe de prepararse para atender a las nuevas generaciones, integrando a los millennials y a las mujeres en su ecuación. Sobre Argentina, Ward pronosticó un aumento de los managers y un crecimiento del sector en los próximos años.
Ricardo Maxit, presidente de Galileo Argentina SG de FCI S.A., Copernico, fue el encargado de explicar cómo está evolucinando la situación en el gigante rioplatense. El mensaje global fue de confianza en los cambios graduales que lleva a cabo el gobierno de Mauricio Macri.
Marcelo Assalin, Head of Emerging Markets Debt de NN Investment Partners, habló sobre nuevas tendencias en el mercado de la renta fija, y ofreció un detallado panorama sobre los mercados frontera.
“Vale la pena correr el riesgo de invertir en los mercados frontera, ya que, rara vez caen en default, y tienen buenos retornos”, afirmó Assalin, antes de presentar un recorrido sobre la situación de países como Egipto, Ecuador o Sri Lanka. Assalin mostró su convencimiento en esta clase de activo, como elemento esencial de las carteras de este año: “No me gusta como suena eso de mercados frontera porque parece peligroso. Pero no es así, en realidad se trata de un grupo grande de países con mucho potencial”.
La demografía, las nuevas generaciones y los millennials, fueron un hilo conductor durante los dos días de presentación organizados por LATAM ConsultUs. Pero con Lisandro Videla, director de banca privada, Prodigy Network, se profundizó especialmente en análisis del comportamiento de los nuevos trabajadores de oficina. Videla defendió las inversiones en alternativos (especialmente en los espacios de co-working) en una época de volatilidad y de retornos ajutados.
“Las inversiones en el sector inmobiliario tienen una baja correlación con el mercado bursátil”, afirmó. Y la inversión en espacios de trabajo está basada en una fuerte demanda, en plena expansión, ya que los millennials muestran una clara preferencia por los espacios de trabajo flexibles.
Un gran especialista de Latioamérica, Walter Molano, Chief Economist de BCP Securities, repasó la situación de varios países, empezando por Brasil, donde la bajada de la inflación fue saludada por como algo sin precedentes en dos siglos de la historia del país. A esto se suma la disminución del déficit por cuenta corriente y el impulso económico que está dando la entrada de inversión directa.
El analista fue más crítico con Argentina, señalando el fuerte déficit y apuntando la necesidad de ajustar el presupuesto. Sobre Colombia, destacó la buenas perspectivas, ya que el proceso de paz está disparando el sector turístico, con la llegada de las cadenas hoteleras más importantes del mundo. Walter Molano se mostró confiado sobre México, donde la izquierda (favorita de cara a las próximas elecciones), ha mostrado un discurso moderado que no debería causar mayores dificultades a la industria financiera.
En un contexto de subida mundial de los precios del petróleo, Venezuela vuelve a ser atractiva, especialmente los bonos de PDVSA. Molano explicó que el aumento del precio del barril está desbloqueando la capacidad de producción de PDVSA, y que la mayoría de los acreedores del pais (en default parcial en 2017) todavía esperan retornos que podrían rondar el 40 o 50% en 2018.
Az Funds, Columbia Threandneedle, Compass Group, Julius Bär, M&G, MFS, Nuveen, Physical Gold, Privatam, Vontobel y Wisdom Tree formaron también parte del panel de firmas destacadas presentes en el encuentro.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Leonard Chinchay, Lisandro Videla y Vincent Mikolay. Prodigy Network nombra nuevos gerentes y comienza 2018 con un fuerte incremento de inversiones
Prodigy Network, plataforma tecnológica de inversión inmobiliaria en Estados Unidos, nombró como nuevo Chief Operational Officer (COO) a Vincent Mikolay, como nuevo VP of Distribution Relations & Marketing a Lisandro Videla, y a Leonard Chinchay como nuevo VP of Client Relations, buscando con estos nuevos nombramientos consolidar la compañía, robustecer sus operaciones, profesionalizar el senior management e institucionalizar la empresa con un comité ejecutivo.
Vincent Mikolay, el nuevo COO de Prodigy Network, pertenece a partir de ahora al senior management de la empresa y colaborará con el manejo de las diferentes áreas de la compañía. Su objetivo será modificar la estructura de Prodigy Network con el fin de poder sostener e incrementar el crecimiento que ha tenido la empresa en los últimos años. Anteriormente, se desempeñó en empresas como The Walt Disney Company y Nike, Inc. Mikolay cuenta con un MBA en la Universidad de Carolina del Sur. También estudió en Xavier University y Bethany College.
Por su parte, Lisandro Videla, el nuevo VP of Distribution Relations and Marketing, estará a cargo tanto de la estrategia de distribución y promoción de los diferentes productos de la compañía, como de la gestión comercial y la estrategia de marketing de Prodigy Network. Previo a su incorporación a la compañía, Videla trabajó en la industria financiera por más de 10 años. Estructuró la titularización de los productos de Prodigy Network y desarrolló la red de distribución en Banca Privada en el Cono Sur. Previo a esto realizó un Master en Ev. de Proyectos del BID y BM (Banco Mundial).
Mientras que, el nuevo VP of Client Relations, Leonard Chinchay, será el responsable de la incorporación de nuevos inversores y administradores comerciales, de la integración de la tecnología en la plataforma de inversiones de la compañia, de supervisar el area de administración de contratos, proveer información a los clientes sobre la evolución de los proyectos y del rendimiento de sus inversiones a través de informes trimestrales.
“Con la incorporación de Vincent y esta reorganización de responsabilidades de Leonard y Lisandro estamos buscando: que nuestros clientes tengan una excelente experiencia durante todo el ciclo de inversión, con un 100% retención y accediendo al mejor mercado de Real Estate comercial del mundo”, detalla Rodrigo Niño, CEO y fundador de Prodigy Network.
En el 2017, Prodigy Network recibió más de 136 millones de dólares en sus proyectos ubicados en Manhattan, Nueva York, cifra record de inversiones captada durante 365 días desde su fundación. Además, en los primeros dos meses del 2018, incrementaron las inversiones captadas durante el mismo período del 2017 en un 110%.
The Assemblage / Nomad, el primer proyecto de Prodigy Network destinado al coworking, abrió oficialmente sus puertas en noviembre pasado y ya cuenta con 550 miembros.
Wikimedia CommonsSantiago de Chile. Las AFPs se preparan para la posible entrada de nuevos competidores
En recientes declaraciones, el ministro de Trabajo chileno Nicolás Monckeberg ha manifestado que está a favor de aumentar la competencia a las AFPs, no sólo en la propuesta del 4% cotización a cargo del empleador, sino también en la parte de cotización obligatoria. Su discurso es introducir una mejora en el servicio, menores comisiones y por ende, una mayor rentabilidad y mejores pensiones.
En el marco de la reforma previsional, igualmente ha mencionado que podrían aparecer nuevos jugadores como cajas de compensación, instituciones sin ánimo de lucro, compañías de seguros, bancos e incluso se ha llegado a mencionar la creación de una AFP pública.
Las reacciones a estas declaraciones no se han hecho esperar. Por un lado, la Asociación de administradoras de pensiones se muestra a favor de una mayor competencia bajo las mismas reglas de juego, pero se defiende. Desde la asociación, afirman que en el mercado de las AFPs ya existe una elevada competencia como queda demostrado por el 10% de afiliados que durante el 2017 se cambiaron de una entidad a otra. Así mismo, han declarado que el pasado existía un mayor número de instituciones y que fue la propia competencia las que las redujo a las 6 actuales.
Además, añade que un mayor número de jugadores no se traduce necesariamente en unas menores comisiones puesto que aumentan los costes de comercialización. Así pues, según estudios realizados por la asociación, en diciembre de 1994 había 22 administradoras en el país que cobraban una comisión promedio de 2,37%, hoy, con seis AFP en la industria, la comisión promedio equivale a la mitad, es decir, 1,17%.
Con respecto al aumento del 4% de la cotización por parte del empleador, la asociación ha manifestado que es insuficiente si se compara con la media de los países de la OCDE que se sitúa en el 19% pero aplaude que sea un primer paso. Desde la asociación, también señalaron que hay otros temas importantes que abordar como son; incrementar las cotizaciones de los trabajadores independientes; el problema que generan las “lagunas “ laborales y afrontar las necesidades de los jubilados de los próximos años a los que no les va a dar tiempo a beneficiarse de los efectos de la introducción de estas medidas.
Por otro lado, los posibles nuevos jugadores ya han manifestado su interés públicamente. Uno de los primeros en reaccionar, fue el gerente general de Caja 18 que manifestó su entusiasmo por esta propuesta y afirmó que estarían muy interesados en participar puesto que las pensiones forman parte de su misión.
Mas recientemente, Grupo Security, declaró tras su junta general de accionistas que estaría interesado en evaluar la posibilidad de entrar en el segmento de la cotización obligatoria. Igualmente añadió que están en condiciones de competir puesto que ya participan en el segmento de fondos de terceros voluntarios.
Actualmente los trabajadores afiliados al sistema de AFP deben cotizar un 10% de su rentas mensuales a su cuenta de capitalización individual donde se acumulan para pagar futuras pensiones. Las cotizaciones obligatorias son administradas exclusivamente por las AFP. El volumen de estas cotizaciones asciende, a fecha de cierre de mes de febrero 2018, a 221.000 millones de dólares con cerca 11,6 millones de afiliados. Estos fondos se encuentran administrados por 6 AFPs’: Habitat con una cuota de mercado del 27,5%, Provida 25%, Cuprum 19,5%, Capital 19,3% y por último Modelo, Planvital con una cuota del 5,2% y 3,4% respectivamente.
Adicionalmente existen alternativas para complementar el ahorro provisional (APV) que ofrecen beneficios tributarios. El porcentaje en Ahorro Previsional voluntario es mucho menor representando el volumen de activos gestionados sólo 5% del obligatorio (11.000 millones de dólares). Para estas cotizaciones voluntarias existe una mayor competencia y los tipos de entidades que las ofrecen son: Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) con cerca del 55 % de los activos bajo gestión; compañías de seguros con un 20%; Administradoras de Fondos Mutuos con un 15% e Intermediarios de Valores con un 10%.
Alison Porter, gestora de Janus Henderson, a su paso por Santiago de Chile. Invertir en las tecnologías del futuro con rentabilidades consistentes: La fórmula de Janus Henderson Investors
Actualmente hay en el mundo unos 4.000 millones de personas que no están conectadas a internet, mientras tanto, las tecnologías crecen a un nivel vertiginoso, cada vez más potentes y baratas. Es así como se calcula que habrá 28.000 millones de dispositivos de internet conectados para 2021.
Fuente de estos datos, Alison Porter, gestora de cartera de Janus Henderson Investors, con 22 años de experiencia en el sector tecnológico, visitó Latinoamérica para presentar el Janus Henderson Horizon Global Technology Fund. Aprovechando su paso por Chile, habló con Funds Society sobre su trabajo y abordó algunos de los temas claves del sector.
“La cuota de mercado del sector tecnológico está aumentando y los cambios demográficos promueven su adopción. Todos podemos ver el éxito de la tecnología en niños y adolescentes. Además, hay un crecimiento exponencial del sector, donde los productos son cada vez más rápidos, mejores y más baratos. Todo esto potencia el crecimiento del sector y la rentabilidad para los accionistas. Por último, la tecnología renueva constantemente la nueva economía, y por ello es una apuesta a largo plazo”, explica Porter.
Según la gestora de cartera, todos estos grandes drivers se aplican también a las economías de América Latina, donde los inversores son conscientes de la disrupción en los mercados del comercio en línea o de los transportes.
El fondo de Janus Henderson tiene un enfoque bottom-up con calificación interna de títulos, donde se identifican las valoraciones a largo plazo. Se trata de una cartera especializada con 50 títulos, que tiene una gran liquidezgracias a que el 95% del fondo puede vender todos los instrumentos que tiene y convertirlos en cash en sólo 2 días.
“Nuestra ventaja competitiva en el mercado tecnológico radica en que muchos inversores se focalizan en las posibilidades de crecimiento del mercado, pero muchas veces olvidan las barreras de entrada. Por nuestra parte, nosotros nos centramos en empresas que tienen ventajas competitivas significativas y que resultan difíciles de batir por parte de otras compañías”, señala Porter.
Alphabet (de Google), Xilinx, Apple Pay, Alibaba, Visa, Mastercard, Priceline.com o Facebook son algunas de las compañías con potencial de crecimiento basado en las tendencias a largo plazo que se imponen en el futuro de la economía.
La idea es que los inversores entren en las grandes tendencias mundiales: “Cuando se mira el resultado del fondo, se ve que es consistente en el tiempo. No se trata de un fondo que sea el número 1 un día y después caiga de esta posición líder. Hemos sido muy consistentes en nuestros resultados a largo plazo porque estamos muy centrados en el monitoreo de los riesgos y en la importancia de elegir el momento correcto para invertir, evitando así la alta volatilidad que puede suponer invertir muy temprano en el ciclo”, afirma Porter.
Foto cedidaBart Grenier, jefe global de gestión de activos de Fidelity International.. Bart Grenier (Fidelity International): “MiFID II y las diferentes legislaciones son un catalizador para seguir innovando”
Dar respuesta es el principal objetivo de Bart Grenier, jefe global de gestión de activos de Fidelity International. A penas hace una semana, durante un encuentro con prensa europea, Grenier reconocía que “los clientes están en un momento de búsqueda de nuevas soluciones, lo cuál nos hace replantearnos qué ofrecemos y cómo ofrecemos nuestras soluciones de inversión”.
Según explica Grenier, desde Fidelity International creen que ese momento de búsqueda les da la oportunidad de sacar más provecho a sus productos y, sobre todo, mantener una visión más global de sus soluciones de inversión. “Por un lado queremos mantener a los clientes más próximos a la parte de distribución y generar una relación más cercana. En segundo lugar, queremos que nuestras soluciones de renta fija, renta variable y multitactivo estén más juntas, se relacionen más para buscar innovación y que haya una visión más común de nuestras soluciones de cara al cliente”, afirma Grenier.
Uno de los aspectos que más preocupa a Grenier es lograr esto sabiendo que la industria vive un momento de estrechez en los márgenes de su negocio. “En este sentido estamos considerando modelos de tarifas graduales en función de los productos contratados y del grado de inversión del cliente”, pone como ejemplo.
Gran parte de esa presión sobre los propios márgenes del negocio de la industria viene por el escenario de bajos rendimientos, la competencia de la gestión activa y una mayor regulación. Para estos tres elementos, Grenier tiene respuesta.
“Sobre el contexto actual de mercado, simplemente decir que tenemos que preparar las carteras para un nuevo escenario en el que la política monetaria y la volatilidad vuelven a la normalidad. Hemos vivido diez años de crecimiento y es mucho, ahora empezamos a estar en la parte última del ciclo que igualmente será largo, que también tendrá sus oportunidades; por eso creo que es el momento de darle valor a la asignación de activos”, defiende Grenier.
Una asignación de activos que, en su opinión, no consiste en tener que decir si será solo activa o solo pasiva. En este sentido, defiende que “los productos indexados son una oportunidad en momentos de baja volatilidad y la gestión activa en momentos de alta volatilidad, por lo que creo que ambos pueden coexistir y ser combinados para lograr sacar la mejores ventajas del mercado”.
El camino de la innovación
Respecto a la regulación, que aumentó considerablemente en muchos mercados tras la crisis financiera, Grenier destaca como la variedad por regiones geográficas les obliga a ser muy creativos a la hora de generar soluciones y gestionar los activos. “Por ejemplo, MiFID II está muy en línea con cómo piensa Fidelity International, en concreto sobre la transparencia y la relación con el cliente. A nosotros, su implantación supone seguir siendo innovadores en la forma en que damos respuesta a la legislación y a las necesidades de nuestros clientes”, afirma.
Grenier defiende que está innovación va más allá de actualizarse conforme a la normativa de cada país, sino que se plantean la innovación como algo global dentro de su negocio. “Trabajamos para innovar en nuestra aproximación a las inversiones y las herramientas que día a día usamos. Por ejemplo, para nosotros, un ámbito de interés es cómo adoptar la inteligencia artificial en la toma de decisiones de inversión; así como a la hora de analizar y construir la cartera. Otro campo es el uso del big data y de herramientas para conocer el comportamiento del inversor o cómo se mueven las tendencias entre los clientes”, concluye.
