Pixabay CC0 Public DomainJosef17. Los seis pecados de los fondos smart-beta
En los últimos años los fondos smart-beta se han vuelto cada vez más populares a medida que los inversores buscan un acceso eficiente y de bajo coste a los activos de retorno recurrente. Sin embargo, las transacciones de mercado abarrotadas por los grandes flujos de fondos smart-beta podrían crear inestabilidades de mercado y dejar a los inversores expuestos a grandes pérdidas.
En opinión de Jason Williams, vicepresidente senior y gestor-analista de Lazard Asset Management, esto es particularmente preocupante durante los períodos de estrés del mercado financiero. Esto se debe a que “la popularidad de los fondos smart-beta está impulsando grandes cantidades de capital hacia áreas específicas del mercado y si la marea retrocede, puede causar ciclos rápidos de retroalimentación negativa y desencadenar ventas masivas sistemáticas”, explica Williams. Y justamente, las preocupaciones sobre este escenario están aumentando en la actualidad.
“A medida que más inversores persiguen las mismas fuentes de rentabilidad, también es probable que disminuyan los retornos de estas fuentes. Algunos también argumentan que los flujos de smart-beta están distorsionando los precios del mercad”, señala Williams. En su opinión, los productos smart-beta generan factores –valor, baja volatilidad y momentum– más arriesgados o más volátiles para el futuro y, en esencia, tales estrategias corren el riesgo de ser víctimas de su propio éxito.
Según defiende el gestor de Lazard AM, “creemos que se requiere un enfoque profundamente analítico para ayudar a los inversores a evitar la erosión o incluso la pérdida de sus beneficios como resultado de la exposición de los fondos smart-beta a los seis riesgos”.
Los riesgos a los que Williams se refiere son:
Riesgo de asociación macro:La correlación entre los factores de rendimiento y el riesgo macro ha aumentado, mientras que la oportunidad de generar alfa se ha reducido, tal vez debido a que un nivel creciente de capital ha perseguido parámetros similares. Igualmente, esta relación entre los factores de rendimientos y el riesgo macro podría ser el resultado del actual régimen de política monetaria no convencional, donde la fragilidad económica y los balances de los bancos centrales han conspirado para vincular los rendimientos de las acciones más estrechamente con los riesgos macro.
Riesgo de punto de entrada: El punto de entrada en un producto smart-beta inteligente es fundamental para determinar la probabilidad de que un inversor obtenga un rendimiento positivo según el momentum del activo.
Riesgo de valoración:Es el riesgo de que un inversor compre una cartera cara, lo que de hecho bloquea los retornos futuros. Hemos sido testigos de esto con compañías de alta calidad. Desde la crisis financiera mundial, ha habido una preferencia general por las empresas de alta calidad que pueden aumentar sus ganancias en un entorno de menor crecimiento. Dichas empresas a menudo se consideran activos defensivos que están mejor posicionados para resistir un mayor deterioro de las condiciones económicas. Sin embargo, este sesgo de calidad ha llevado las valoraciones de las empresas de alta calidad a niveles raramente vistos en el pasado, haciendo que probablemente sus retornos se vean erosionados.
Selección pobre de métricas:Elegir solo una selección de métricas de valor que históricamente han tenido el mayor rendimiento no es necesariamente la mejor ruta para construir un valor sólido y deseable. Definir y combinar las métricas de inversión debe incluir un análisis profundo.
Horizonte temporal:Este riesgo se produce cuando se realiza una inversión en un vehículo smart-beta en un momento en que el entorno económico no es propicio para ese estilo particular de inversión. En consecuencia, un inversor puede enfrentar la difícil decisión de mantener o abandonar una estrategia que hasta ese momento ha tenido éxito.
Ineficiencia del modelo de riesgo:Una crítica frecuente a las inversiones cuantitativas es su uso y dependencia de los modelos de riesgo. Las preocupaciones generalmente se centran en la dependencia de los modelos de riesgo en: control de la exposición a factores macro y el uso de datos pasados para construir previsiones futuras.
Si bien el enfoque empleado por estos modelos para medir el riesgo de las acciones es altamente efectivo en la mayoría de los entornos de mercado, hay casos en que estos modelos fallan. “Es importante entender estas ineficiencias, ya que podrían causar importantes pérdidas al subestimar la reversión repentina de un factor de riesgo macro”, recuerda Williams.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos.. State Street Global Advisor lanza la versión británica de su ETF de Bonos Convertibles Globales (GCVB)
State Street Global Advisor amplía uno de sus productos más significativos, el fondo ETF de Bonos Convertibles Globales (GCVB). Se trata de una estrategia de bonos convertibles globales que, según la gestora, es una oportunidad para que los inversores “naveguen en un entorno volátil protegidos parcialmente y con un tipo de producto que es menos sensible a los movimientos de las tasas de interés».
Según la gestora, ha lanzado este mes de mayo la versión en libra de su ETF de Bonos Convertibles Globales (GCVB). El motivo de este lanzamiento es que los estrategas de la firma consideran que los bonos convertibles son un activo muy apropiado para un entorno de subidas de tipos y crecimiento global firme.
“Tras los fuertes y revisados datos minoristas de Estados Unidos las semanas pasadas, el rendimiento del tesoro estadounidense a 10 años rompió un nivel clave de resistencia de un poco más del 3% en 2013. Luego siguió aumentando cerrando la semana en un 3,05% tocando su nivel más alto desde 2011. Los bancos centrales parecen estar en la senda de la normalización gradual de las tasas y expresan abiertamente su expectativa de cumplir sus metas de inflación. A continuación explicamos por qué los clientes deben considerar los conversos como una exposición adecuada para el entorno actual del mercado”, apuntan los estrategas de State Street Global Advisor.
Además, la gestora se muestra muy positiva en los activos de crecimiento, ya que confían en que el crecimiento global continuará y será fuerte: “pasará del 3,8% en 2017 al 3,9% en 2018 y 2019”, según sus provisiones. Apoya también su tesis en la convicción de que los fundamentales de las compañías siguen siendo fuertes. “Las ganancias fuertes son importantes ya que los múltiplos se han estado contrayendo”, matizan.
Foto: María Elena (Mel) Lagomasino, directora general y managing partner de WE Family Offices. La sección de CFA de Miami celebra mañana una jornada sobre diversidad
CFA Society Miami convoca a sus socios y amigos a una sesión para hablar sobre la importancia de la diversidad y la inclusión en la profesión financiera, así como en los Consejos y las estrategias para el éxito.
Cada vez hay más pruebas de que aumentar la cantidad de mujeres que invierten puede aumentar el rendimiento, reducir la volatilidad y crear empleos desde Wall Street hasta Main Street.
La segunda Conferencia Anual de Diversidad en Finanzas, contará con la ponencia de apertura de María Elena (Mel) Lagomasino, directora general y managing partner de WE Family Offices. Mel es una reconocida líder en la industria de asesoría patrimonial, y es miembro fundador del Instituto para la Norma Fiduciaria (Institute for the Fiduciary Standard).
Tras el café de networking, su intervención será seguida por una presentación de Meredith Jones, una reconocida analista, bloguera e inversora en activos alternativos. Su charla se enfocará en proporcionar datos clave sobre cómo la diversidad de género puede tener un impacto positivo en los resultados de la firma, al tiempo que brinda soluciones prácticas para reclutar y retener a las mujeres en su organización.
Cerrará el evento un panel con cinco mujeres: Machel Allen, CIO y presidenta de Metis Global Partners, Kim A. Krause, investment advisor de SunTrust Bank, Barbara Lane, senior vice president de Northern Trust, Carolina Montiel, managing director de BNY Mellon Family Wealth Management, y Maria Negrete-Gruson, managing director de Artisan Partners.
La sesión tendrá lugar este miércoles, 30 de mayo, de 2.30 a 7 de la tarde en EAST Miami Hotel, situado en el 788 de Brickell Plaza. Para más información o registro, puede utilizar este enlace.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jeff Kubina. Se acerca una desaceleración económica, pero eso no es motivo de alarma para los inversores
Los costes han ido en aumento para las principales firmas de wealth management, creciendo un 8,1% en lo que va de año según los datos del informe Global Private Banking Benchmark realizado por la consultora Scorpio Partnership.
El estudió reveló que las inversiones en tecnología continuaron siendo el año pasado un factor clave de los gastos, con muchas de las firmas buscando mejorar la funcionalidad de la oficina y la experiencia del cliente, pero también las infraestructuras y las operaciones administrativas.
A pesar de estos aumentos, los ingresos crecieron a un ritmo más rápido en 2017, subiendo un 13,9% de media. Como resultado, las ganancias aumentaron más del 25% y la relación del coste en relación a los ingresos cayó por debajo del 70% por primera vez desde 2007.
El año pasado fue el segundo año de gran reorientación, en el que muchos operadores se centraron en aumentar la exposición en los mercados de operación existentes y desinvertir activos en mercados no básicos», explicó CarolineBurkart, directora de Scorpio Partnership.
«Los planes de reducción de costes han sido claramente efectivos cuando las empresas consiguen eficiencias de escala, sin embargo, nuestras conversaciones con muchas empresas más pequeñas indican que aún tendrán que atravesar algunas dificultades para equilibrar la ecuación de ingresos-costes», concluye.
. Se acerca el Congreso de Asofiduciarias de Colombia
El 31 de mayo y 1 de junio se llevará a cabo en la ciudad de Bogotá el 6° Congreso anual de la Asociación de Fiduciarias de Colombia, espacio académico en el que se analizarán los desafíos que enfrentará la industria de Asset Management en Colombia frente la coyuntura económica y política que se avecina en el 2018.
El congreso que se ha venido posicionando como el evento más importante de la industria de Asset Management en el país, abordará los siguientes temas: El entorno regulatorio y económico local e internacional; los avances de la integración financiera de la Alianza del Pacífico y sus desafíos; las acciones gubernamentales desarrolladas para concretar la financiación de las concesiones de cuarta generación y la innovación como un elemento que ha venido evolucionando internacionalmente y que tiene un impacto considerable en los mercados financieros.
Adicionalmente, se contará con la presencia de conferencistas internacionales expertos en la gestión de riesgos, así como en la estructuración, gestión y distribución de fondos de inversión y con profesionales versados en gestión de riesgos y en la estructuración de vehículos de inversión colectiva, temas de interés para los diferentes agentes del mercado de capitales.
El congreso reúne más de 300 participantes de alto perfil, entre los que se destacan: autoridades del gobierno nacional, representantes gremiales, medios de comunicación, presidentes de entidades financieras, vicepresidentes de Inversiones, estructuradores y gerentes de fondos de inversión y fondos de capital privado, vicepresidentes de riesgos, vicepresidentes comerciales, firmas de consultoría especializada en temas financieros, directivos de entidades proveedoras de infraestructura en el mercado de valores, entre otros.
Foto: www.georgesoros.com. Soros advierte de que se 'está gestando otra crisis financiera'
Mientras reconocidos economistas advertían el pasado fin de semana en el Nobel Symposium celebrado en Estocolmo de la ‘complacencia’ de los economistas a nivel mundial, George Soros advirtió hoy que se está gestando una nueva crisis financiera mundial.
Para el multimillonario inversor, la apreciación del dólar y la huida del capital de los mercados emergentes son los indicios más claros de que habrá más turbulencias en el camino, que serán especialmente relevantes para la Unión Europea. “Decir que Europa está en peligro existencial ya no es una forma de hablar, es la dura realidad”, declaró el presidente de Soros Fund Management en un foro en París.
Para el magnate y filántropo, la ruptura de las relaciones entre Europa y Estados Unidos pasará tarde o temprano una factura que podría dar la puntilla al Viejo Continente, tras el asedio de los populismos, la crisis de los refugiados, el Brexit y las políticas de austeridad que retrasaron la recuperación europea.
La dura advertencia llega en un contexto marcado por la crisis institucional en España y el repunte de los bonos italianos hasta máximos de varios años. «El euro tiene muchos problemas no resueltos y no se le debería permitir que destruya la Unión Europea», dijo.
A esto se suman los problemas en dos de las principales economías emergentes, como Turquía y Argentina, por contener las consecuencias de una inflación galopante en sendos países. Soros apuntó también a que esta nueva deblacle mundial provocará sin duda la devaluación de las monedas de los mercados emergentes.
Pedro Cristi Silva. Pedro Cristi se incorpora a AFP Capital como gestor de renta variable latinoamericana
Pedro Cristi se ha incorporado a AFP Capital como gestor de acciones chilenas y latinoamericanas que integran las carteras de los multifondos.
Cristi fue gestor de renta variable en Santander Private Banking durante los dos últimos años. Con anterioridad fue jefe de renta variable en BBVA Asset Mangement Chile desde julio 2011 a junio 2017, y tanto gestor de renta fija como de renta variable en Santander Asset Management Chile durante el periodo 2007 al 2011.
Es ingeniero comercial mención en administración de empresas, ciencias económicas y administrativas por la Universidad Católica de Chile y MBA por la Universidad de Cambridge.
Foto cedidaRenzo Nuzzachi. Renzo Nuzzachi se convierte en portfolio manager de ACCEM S.R.L, Asesor de Inversiones
Renzo Nuzzachi se acaba de incorporar al equipo de ACCEM S.R.L, un asesor de inversiones basado en Zonamérica, a las afueras de Montevideo. Nuzzachi, con doce años de experiencia en Quest Andbank, participará en la implementación de varios proyectos en su nueva empresa.
Además de la asesoría a banqueros, el portfolio manager brindará servicios tercerizados a inversores que busquen ideas y comentarios de mercado.
“Hay un proyecto que es brindar asesoramiento de forma tercerizada, hay mucha gente que conoce mi trabajo y me han pedido en varias oportunidades que les diera ese servicio”, explicó Nuzzachi a Funds Society.
Además, existe el proyecto de crear un fondo de inversión, un funds of funds con una estrategia balanceada, gestionada activamente, con exposición global y multi-activo. La estrategia de inversión está cimentada en el concepto de asignación de activos, tiene como primer objetivo la protección del capital y en segundo lugar la apreciación del mismo.
“Crear fondos es algo que no se hace muy frecuentemente en la plaza uruguaya. Sin embargo, haber creado y manejado durante casi 4 años un fondo de idénticas características agrega un nivel más de confianza sobre la estrategia, y por ende colabora al éxito de este proyecto. Por otro lado, y dadas las condiciones de mercado actuales entiendo que es una estrategia que hace mucho sentido”, añadió.
Posteriormente, Nuzzachi espera crear otros fondos, por ejemplo, uno con renta fija que tendría como principal objetivo la clientela argentina y un horizonte a 2019.
Foto cedidaRubén Catalán. Rubén Catalán deja Santander Private Banking Chile para impulsar bayeLabs
Tras una exitosa carrera en el área de Banca Privada de Santander Chile, Rubén Catalán, director de inversiones hasta el pasado mes de mayo, ha abandonado la entidad para centrarse de forma exclusiva en bayeLabs, emprendimiento fundado por Catalán y otros socios en el año 2016. A fecha de hoy aún se desconoce quién le sucederá en el cargo y en la entidad barajan candidatos tantos externos como internos.
Ganadora del concurso “Startup Chile” en diciembre 2016, bayeLabs nace para suplir y complementar el rol de Data Scientist dentro de las empresas. Su fin es aprender de los datos, integrarlos, estructurarlos en aplicaciones prácticas para mejorar los resultados de las compañías.
Entre los productos actualmente en desarrollo destaca el denominado “Spot”, que se está ofreciendo de forma activa a los gestores de renta fija chilena. Este producto ayuda a los gestores en la elección de la unidad monetaria local, es decir, unidades de fomento o pesos en los que se encuentran denominados los activos de renta fija locales. En concreto permite, en base a observaciones de precios digitales y on-line que reflejan el 85% de la ponderación actual del IPC, predecir la evolución de la inflación chilena que es la variable más importante a la hora de decidir por la denominación más adecuada.
Rubén Catalán es ingeniero comercial por la Universidad de Chile y Chartered Financial Analyst (CFA). Se incorporó al grupo Santander en el año 2014 como Portafolio Manager y fue promocionado a Director de inversiones en mayo 2017. Con anterioridad ha desempeñado cargos en BCI Estudios y Chile X Chile.
Foto cedida, de izquierda a derecha: Ernesto Curiel, Ariana Lizcano, Carlos Gutiérrez, Paulina Pérez y Eduardo Amézquita. Todo listo para el lanzamiento de la primera plataforma de fondos en México
Junio ya está a la vuelta y con su llegada también se estrena uno de los proyectos más esperados en el sector de asset management latinoamericano, la primera plataforma de fondos de México, MEIFondos. La plataforma es un proyecto de CENCOR, una empresa mexicana que se ha dedicado más de 25 años a desarrollar infraestructura para los mercados financieros. Entre sus otros proyectos se encuentran MEIOperaciones, donde se operan todos los bonos del mercado, MEISubastas, donde se hacen las subastas de valores, MEIPresval, una plataforma electrónica de préstamo de valores, y el próximo lanzamiento de BIVA, la nueva Bolsa de Valores de México.
MEIFondos es una plataforma online de fácil acceso que fue desarrollada con las necesidades del mercado local en mente, y que utiliza tecnología de última generación para facilitar la realización y registro de las transacciones entre operadoras y distribuidoras de fondos, así como el acceso a la información del sector y a fomentar la competencia en el mercado, lo que busca propiciar el ahorro y mejores rendimientos de los clientes.
En entrevista con Funds Society, Eduardo Amézquita, director general de MEI, comentó que: “Con el cambio de regulación para el tema de fondos de inversión, en MEIFondos vimos la oportunidad de contribuir a que la industria lograra estandarizar la comunicación y adoptar mejores prácticas que la lleven a potencializar su crecimiento. Estamos muy contentos de tener operando una carretera donde todos se pueden subir para hacer más eficiente su operación”.
De acuerdo con Carlos Gutiérrez, director de MEIFondos, la plataforma que conecta los sistemas de operadoras y distribuidoras, bajo estándares de seguridad altísimos, facilita el flujo de información, “que apoyará el crecimiento de la industria y que además ayudará en términos de ahorro de costos y de escalabilidad de los negocios”.
En México hay cerca de 100 instituciones que conforman el mercado de fondos: 32 operadoras y más de 60 distribuidoras que incluyen a operadoras, casas de bolsa, bancos, compañías de seguros, entre otros, los cuales administran más de 2,3 billones de pesos o cerca de 116.000 millones de dólares. De acuerdo con MEIFondos, de aquí a diciembre esperan tener operando en su plataforma a alrededor del 40% de los participantes del mercado.
