. La Hedge Fund Association celebra en Miami su evento de primavera
La Hedge Fund Association celebra el próximo miércoles 23 de mayo su evento de primavera HFA Spring Social con un cóctel en el Epic Hotel, situado en el 270 de Biscayne Blvd Way.
Patrocinado por Trident Trust Group y Eisner Amper, el evento permitirá a los participantes concocer y establecer contactos con otros profesionales de la industria.
La Hedge Fund Association, HFA, es una organización internacional sin ánimo de lucro y un lobby no partidista dedicada a promover la transparencia, el desarrollo y la confianza en inversiones alternativas. La presencia global de HFA abarca 5 continentes y más de 14 países.
W de las Condes, Santiago de Chile. Los seminarios de FlexFunds llegan a Santiago
La serie de seminarios globales sobre titulización de activos organizados por FlexFunds y lanzada en Dubai a principios de año, llega a la Santiago de Chile el próximo 29 de mayo.
Los seminarios FlexFunds proveen a gestores de activos, hedge funds y family offices con las mejores prácticas y últimas tendencias en la titulización de activos, cada vez más populares y en expansión a gran variedad de industrias.
FlexFunds Seminar Series Chile con el título “Últimas tendencias en bursatilización de activos y sus aplicaciones” está organizada con la colaboración de la prestigiosa firma Honorato Delaveau.
El evento tendrá lugar en el Hotel W de las Condes, el martes 29 de mayo a las 08:30 de la mañana.
Foto: María Elena Lagomasino y Santiago Ulloa. WE Family Offices sigue apostando por el private equity y creciendo con el ascenso de Jim Ulseth a CIO adjunto
Reforzando el enfoque de la compañía de seguir actuando como un family office integral, añadido al notable crecimiento en AUM, han llevado a WE Family Offices, la firma que dirigen Santiago Ulloa y María Elena Lagomasino, a ascender a Jim Ulseth a CIO adjunto, que tras 6 años en la firma pasará a tener una labor mucho más estratégica.
Si en 2013, la compañía tenía 1.600 millones de dólares de clientes, la cifra a cierre del 31 de diciembre se sitúa en 9.300 millones de dólares entre regulatory assets y activos reportados. Muy reconocida entre individuos UHNW, la cuenta media de este family office de tan solo 70 clientes –entre latinoamericanos y domésticos– se encuentra en torno a los 125 millones de dólares.
“El equipo ha seguido aumentando en línea con la evolución de la compañía. Nos dimos cuenta que para seguir creciendo a este ritmo había que introducir algunas mejoras y lo que hemos hecho es reforzar el puesto de CIO –que desempeño yo–con un adjunto, que será Jim. Además, estamos buscando una persona senior también para que nos apoye en todo lo relacionado con nuestra división de Private Equity, que es lo que más estamos potenciando ahora mismo para nuestros clientes”, explica Ulloa añadiendo que la firma ya está en conversaciones con varios candidatos.
Private equity
Esta división, en la que WE Family ha invertido muchos recursos en los últimos 4 o 5 años, no es nada nueva. La firma lleva años rastreando el mercado en Estados Unidos para ofrecer a sus clientes la rentabilidad que ahora mismo es muy difícil encontrar en otro tipo de activos. Sin embargo, tanto Ulloa como Lagomasino reconocen que todo ese‘expertise’ de años está empezando a dar sus frutos y de ahí el crecimiento exponencial del AUM que gestionan.
“Las oportunidades que hay en los mercados financieros públicos se han ido reduciendo. Lo primero porque las compañías llegan a bolsa mucho más tarde, antes tardaban 2-3 años y ahora ese plazo se extiende hasta los 10. Lo segundo es muchas han decidido salir de la bolsa. Hoy ya hay un 50% menos de compañías cotizadas en Estados Unidos si comparamos con el año 2000 y el tercer tema es que el nivel de llegada a estas oportunidades es mucho más limitado y solamente lo puedes hacer de forma muy eficiente si vas directo a ellos a través de los networks”.
Los dos responsables de este family office coinciden en que cuando las grandes compañías financieras dan acceso a sus clientes a oportunidades de private equity, de venture capital o real estate por ejemplo, las comisiones son tan altas que minimizan la rentabilidad del cliente. Además, añaden, las oportunidades buenas no son abundantes, hay que buscar bien y es raro que aparezcan en el radar de bancos o brokers, con una capacidad limitada para distribuir proyectos de este tipo cuando son de tamaño más pequeño.
Lagomasino confirma: la demanda de sus clientes de este tipo de inversiones no ha hecho más que crecer en los últimos años.
“Si, tenemos muchísima demanda y estamos haciendo de todo, desde venture capital, a private equity puro, mercado secundario, financiaciones directas en private lending, financiación de aviones, real estate en todos los estadios del mercado desde el development a added value pasando por real estate core donde recibes cupones, alquileres y demás. De esta forma, WE Family Offices ha ido construyendo una práctica muy sólida y la verdad es que los clientes están valorando muy positivamente la llegada que tenemos a muchas cosas que normalmente están fuera del radar”, dice.
Liquidez
Pero si hay algo importante en los mercados de private equity, no es solo conocer las oportunidades, hay que llevar a cabo un análisis del proyecto extremadamente cuidadoso. WE estudia el modelo de negocio a nivel financiero, pero sin olvidar cómo funcionará a nivel operacional y sobre todo quienes serán los partners del proyecto. La reputación aquí, es un tema vital.
“El problema de los mercados privados es que al no tener liquidez y ser unos plazos de inversión mucho más largos, es necesario conocer a los managers o los gestores de los VP porque realmente vas a tener una relación con ellos de un periodo largo de tiempo. Es cierto que, en 10 años, por ejemplo, pueden surgir oportunidades, pero también pueden darse situaciones complicadas”, dice Ulloa.
Por eso, aconseja, “hay que buscar manager que compartan nuestros valores y hacer un partnership con alguien que realmente tenga las cosas muy claras”.
Diversificación y track record
Santiago Ulloa recuerda que el problema es que estas inversiones es que tienen que ser muy diversificadas y hay que realizarlas con distintos gestores, en distintos momentos del ciclo e incluso en distintos sectores.
“Hasta que empiezas a tener una masa crítica y una diversificación suficiente lleva una serie de años. Ahora ya estamos recogiendo los frutos de toda esa época, los resultados son mucho más tangible y podemos ofrecer un track record de toda esta actividad que venimos desarrollando”, apunta y recuerda que tanto Lagomasino como él son socios en esos proyectos y comprometen su capital en cualquier operación de este tipo que recomiendan a sus clientes. Una seña de su ética y del compromiso de WE con las familias a las que representan.
“Realmente pensamos que la industria tiene que tener un carácter fiduciario y poner los intereses del cliente por delante de los intereses del gestor. Para nosotros no importa tanto el país de donde venga el cliente y ni siquiera el tamaño de la familia, sino los valores que trae consigo”, afirma Lagomasino.
Por eso, cree que el crecimiento visto en los últimos años, no sólo se debe a haber pasado de 35 a 70 familias. “La verdadera razón por la que hemos crecido tanto es porque el tamaño de los clientes que tenemos, sobre todo de los nuevos, es mucho más grande”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Seyed Mostafa Zamani. Inversionistas en bonos: no hay que llorar por el fin de la expansión cuantitativa
En Estados Unidos, la Reserva Federal acapara los bonos del Tesoro y los títulos valores respaldados por hipotecas y su balance general ha aumentado hasta llegar a casi 4.500 millones de dólares (US$4.5 bn). El Banco Central Europeo y el Banco de Japón lo imitarón y ambos han llevado sus arcas por encima de los 4.000 millones de dólares (US$4 bn).
Pero ha llegadoel momento de despedir el QE y el cambio en los Estados Unidos lleva a un par de preguntas para los inversionistas en bonos alrededor del mundo: ¿Cuáles son las ramificaciones para los rendimientos de los bonos? ¿Cómo afectará esta decisión la composición de los parámetros de referencia de renta fija?
Antes de saltar hacia las respuestas (o por lo menos a mi mejor suposición para las respuestas), es importante entender cómo desaparecerá la expansión cuantitativa.
Las palabras claves para recordar son gradualmente y pasivamente. Gradualmente se explica por sí misma: poco a poco. Decimos pasivamente porque la Reserva Federal (por ejemplo) no tiene interés de vender los títulos de su balance general; más bien, a medida que los títulos llegen a su vencimiento, simplemente ya no reemplazará una parte de ellos.
¿Lamentarán los inversionistas en bonos el final de la expansión cuantitativa?
No esperamos que el final de la expansión cuantitativa influya en los rendimientos de los bonos. Más bien, anticipamos que los rendimientos de los bonos continuarán siguiendo el camino de la tasa «descontada en el precio» actualmente por los mercados.
Para describir cómo pueden reaccionar los mercados a este cambio en la oferta y la demanda, ofreceré otra palabra clave: predecible. La Reserva Federal y otros bancos centrales han tomado un enfoque mesurado a la eliminación de las políticas que estimulan la economía, tales como aumentos de las tasas de interés y la expansión cuantitativa.
Debido a que los mercados han estado esperando que termine la expansión cuantitativa, creemos que las tasas de interés actuales reflejan la opinión colectiva del mercado de un mundo después de la expansión cuantitativa. A menos que los bancos centrales se desvíen significativamente del curso expresado, no esperamos una gran alteración en los rendimientos de los bonos.
¿Cómo afectará a los parámetros de referencia de los bonos el final de la expansión cuantitativa?
La respuesta a esta pregunta es más concreta: los parámetros de referencia ajustados por flotación y sin ajuste por flotación empezarán a converger.
Los índices ajustados por flotación excluyen los títulos valores propiedad de bancos (incluso las obligaciones de deuda del gobierno, los títulos valores respaldados por hipotecas y los títulos valores de agencias) que no están disponibles para los inversionistas.
El índice ajustado por flotación, comparado con un índice sin ajuste por flotación, representa con más exactitud el suministro en el mercado porque solo incluye las acciones disponibles para que puedan negociar los inversionistas.
El final de la expansión cuantitativa significa que los nuevos títulos valores del Tesoro y respaldados por hipotecas, que antes los habría comprado los bancos centrales, ahora estarán disponibles en el mercado de bonos y, por lo tanto, estarán representados en los parámetros de referencia ajustados por flotación.
En igualdad de condiciones, esto aumentará gradualmente el peso de estos títulos gubernamentales (y reducirá la ponderación de los títulos no gubernamentales) en parámetros de referencia multisectoriales que incluyen la representación más amplia del mercado invertible, tal como el índice U.S. Aggregate Bond.
Definición del mercado
No está de más decir que los mercados no son estáticos. A medida que cambia la composición del mercado, la composición del índice cambiará para reflejar el mercado. Por ejemplo, el peso de las obligaciones de deuda de EE.UU. en el índice U.S. Aggregate Bond es de 37%, que es ligeramente más alta que el promedio a largo plazo del 32%. Y se trata de ser equidistante entre el peso máximo del 50% (alcanzado en 1986) y el peso mínimo del 21% (observado en 2002). Sin importar los altibajos de las ponderaciones, el índice U.S. Aggregate Bond es el mercado.
Adiós, expansión cuantitativa
La expansión cuantitativa está desapareciendo lentamente y tenemos la esperanza de que será recordada como una curiosidad histórica. Mientras tanto, los inversionistas deberían sentirse consolados por la combinación de la eficiencia del mercado y el enfoque deliberado de los bancos centrales.
Dadas estas observaciones, no deberíamos olvidar que el mercado puede sorprendernos. Tiene una manera de enseñar humildad hasta a los pronosticadores más sagaces. Afortunadamente, hay algunas pocas acciones que están vinculadas constantemente con el éxito: mantener los costes bajos y apegarse a una asignación de activos a largo plazo.
Josh Barrickman, es senior portfolio manager y director de indexación de bonos en Vanguard Fixed Income Group en Estados Unidos.
Mediante un comunicado oficial, la compañía china Tianqi Lithium ha anunciado la adquisición de 62.556.568 de las acciones clase “A” de la Sociedad Química y Minera de Chile S.A (SQM), en manos de Nutrien por un valor de 65 dólares por acción en efectivo y que le otorga una participación del 24% en el capital.
La anunciada operación representa la totalidad del paquete clase “A” propiedad de Nutrien por una valoración bruta de 4.070 millones de dólares. El precio representa una prima del 12% con respecto a la cotización de la acción a cierre de ayer. El acuerdo está sujeto a las aprobaciones pertinentes y se espera se complete durante el cuarto trimestre del año. SQM es el segundo productor de Litio más grande del mundo.
En el comunicado se añade que, Nutrien sigue manteniendo la propiedad de 20.166.319 de acciones clase B de SQM de las cuales tiene intención de deshacerse en un futuro próximo. La canadiense Nutrien se ha visto a forzada a vender su paquete en SQM para conseguir la aprobación, por parte de la Comisión de Competencia India y del Ministerio de Economía Chino, de la fusión entre Agrium y PotashCorp que ha dado lugar a Nutrien.
Tianqi posee el 50% de la mina Greenbuses en Australia, una de las minas de litio más grandes del mundo y también posee activos en Sichuan y Tibet. Con esta operación, Tianqi se convertirá en unos de los principales jugadores de litio a nivel mundial y extiende la presencia de compañías chinas en la cadena de suministros de los coches eléctricos. China es el mercado de coches eléctricos más grande del mundo.
Viviam Wu, presidente de Tianqi Lithium comentó, “Esta operación es una inversión atractiva para Tianqi porque encaja con nuestra estrategia actual de negocio. Los accionistas de Tianqi se verán altamente beneficiados por esta operación gracias la estabilidad de los resultados en el largo plazo y dividendos constantes de SQM.
Aunque en declaraciones este jueves mañana, los ministros de Hacienda y Economía chilenos han respaldado la operación, cabe recordar la polémica generada tras la denuncia de Eduardo Bitran, expresidente de Corfo, declarando que la entrada de Tianqi amenzaba la libre competencia en el mercado de litio mundial. Esta denuncia tensó las relaciones diplomáticas entre Chile y China y se salvó con la intervención de Embajador de China en Chile y el Ministro de Economía, José Ramón Valente. Según señalan en medios internacionales, parece que Nutrien no ha vendido el total de su paquete accionarial por impedimento del gobierno chileno que quiere evitar que Tianqi se haga con el control de SQM y que puede haber sido el acuerdo al que llegaron vía diplomática
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC e ING Bank realizan una operación de Blockchain para vender soja argentina a Malasia
HSBC e ING Bank NV ejecutaron con éxito su primera transacción de financiamiento comercial a través de la tecnología Blockchain, la cual permitió al conglomerado internacional agrícola Cargill comprar y vender soja desde Argentina a Asia en una operación segura e inmediata.
La tecnología utilizada fue DLT (Tecnología de Registros Distribuidos, por sus siglas en inglés) en la plataforma Corda, de R3.
La transacción mediante el Blockchain involucró un envío de soja de Argentina (a través del brazo comercial de Cargill en Ginebra) a Malasia mediante la subsidiaria de Cargill en Singapur, en calidad de comprador. HSBC emitió una carta de crédito a ING a través de una plataforma basada en DLT. Los dos bancos, HSBC como emisor, e ING Bank NV como banco del beneficiario, actuaron en nombre de las empresas Cargill.
Esta es la primera transacción en su tipo y representa una transferencia de derechos legales sobre las mercancías. La transacción realizada a través de una carta de crédito fue resultado de una negociación de principio a fin entre el comprador y el vendedor, con sus respectivos socios bancarios, en una plataforma única, en lugar de hacerlo en múltiples sistemas.
La transacción tipo Blockchain comprueba que la tecnología DLT, como solución digital, es comercial y operativamente viable. La operación se completó en menos de 24 horas, lo que significa un avance considerable en tiempo para una operación tradicional de este tipo.
“Esto significa que las transacciones comerciales financieras pueden ser más sencillas, fáciles, transparentes y seguras para las empresas. La necesidad de revisar documentos físicos se vuelve innecesaria porque todas las partes están ligadas en la plataforma y las actualizaciones son instantáneas. Esto significa un acceso más rápido de las empresas a la liquidez”, dijo Vivek Ramachandran, director de crecimiento e innovación de HSBC Holdings.
Diego Spannaus, director regional global de comercio exterior y factoraje de HSBC América Latina, comentó por su parte, que la tecnología Blockchain abrirá oportunidades interesantes a las empresas que realizan comercio exterior en los próximos años.
Wikimedia Commons. Indosuez Wealth Management Looks to Expand in Mexico and Has Hired Ignacio López-Mancisidor for Miami
Ignacio López-Mancisidor se ha incorporado recientemente a las oficinas que Crédit Agricole Indosuez Wealth Management tiene en Miami como relationship manager.
En sus nuevas responsabilidades, reportará a Jon Diaz Valdenebro, managing director de CA Indosuez Wealth. Ambos profesionales coincidieron cuando trabajaban en Santander Private Banking International.
CA Indosuez está impulsando el negocio de grandes clientes en México. Credit Agricole ya tenía presencia desde hace años a través de CACIB, la división Corporativa y de Banca de Inversión del banco francés, pero la expansión será ahora con su propia marca, Indosuez Wealth Management.
Tanto López-Mancisidor como Valdenebro forman parte del equipo que lidera Mathieu Ferragut, CEO y responsablede la división de Indosuez Wealth Management en las Américas y miembro del Comité Ejecutivo de la firma.
López-Mancisidor llega desde Noctua Partners, una firma independiente de wealth management basada en Miami, donde ha pasado su último año de su carrera. También desarrolló gran parte de su carrera profesional en Santander Private Banking International.
Es Licenciado en Media Management, con especialidad en Comunicación y Economía por la Universidad de Miami, y tiene un máster en Comunicación Corporativa del Instituto de Empresa.
Credit Agricole Private Banking tiene en Miami unos 100 empleados especializados en sus oficinas de 600 Brickell Avenue, que se dedican a la gestión patrimonial para los clientes de Indosuez Wealth Management.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: hotel Le Parker Meridien. The Sixth Edition of the Mexico PE Day in New York is Approaching
La AMEXCAP está organizando su sexto Mexico Private Equity Day en la ciudad de Nueva York. El evento tendrá lugar el próximo 6 y 7 de junio del 2018, en el hotel Le Parker Meridien.
En esta edición del Mexico PE Day se tocarán temas de alta relevancia para la industria de private equity como: El nuevo régimen de inversión de las Afores para poder invertir en el extranjero; El Panorama de la inversión en México para los próximos 3 a 5 años; Las ventajas competitivas de hoy para los fondos en dólares en México; Las negociaciones del NAFTA; Elecciones presidenciales en México; Cómo impacta los cambios en la política Norteamericana en el flujo de capital para la industria de capital privado en México, y muchos más.
Para registrarse con el 25% de descuento sobre la tarifa para no miembro siga este link y use el código: ULPE191A103.
Funds Society's Charitable logo. Funds Society Launches a Charity Campaign
Desde que Funds Society iniciara la publicación de las tres ediciones de su revista, en España, mercado offshore y, desde este año, para la región Latinoamérica, ha contado las historias de numerosas ONG que, de alguna forma, están vinculadas o respaldadas por las firmas y profesionales del sector de fondos de inversión.
Ahora, nuestra publicación da un paso más y ha decidido apoyar la actividad de las ONG que pasan por esta sección con una campaña de publicidad online en la web. El objetivo es dar visibilidad con un banner bajo el lema ‘Rincón Solidario: Juntos lo haremos posible’.
De esta forma, Funds Society cede un 10% de sus impresiones publicitarias del formato MPU durante ocho semanas a la fundación que haya protagonizado la sección Rincón Solidario en la revista. Como es lógico, estos banner dirigirán al lector a la web oficinal de las ONG para que pueda conocer más sobre su actividad y los colectivos a los que atiende; así como colaborar con ella, si lo desea.
Este trimestre, la protagonista en España será la asociación de Familiares y Amigos de Niños con Cáncer (Afanic), una entidad que tiene como objetivo cubrir las diversas necesidades que los niños hospitalizado presentan tanto a nivel médico como psicológico, educativo y recreativo. La organización interpreta que éstos son objetivos básicos para posibilitar su esperada recuperación y dar una atención adecuada a sus familias. Con ella colabora estrechamente José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, quien ha corrido numerosos maratones para recaudar fondos para su causa.
En el caso del mercado offshore, este espacio será cedido a la escuela Adam J. Lewis (AJLP), institución sin ánimo de lucro creada en 2013 en homenaje al financiero Adam Lewis tras su muerte en el 11-S. En esta escuela, 18 niños de entre tres, cuatro y cinco años de edad estudian bajo un modelo que mezcla técnicas de Montessori, Piaget y Reggio Emilia. Para 2018, su meta es duplicar el tamaño de la escuela y para eso, están buscando crecer considerablemente sus donaciones. Apoyándolas en este esfuerzo, Richard Garland, director de Investec, correrá siete maratones para recaudar 100.000 dólares que el mismo duplicará.
Por último, en la región de Latinoamérica será para el centro educativo Los Tréboles, situado en Montevideo. Este centro está ganando la batalla contra la deserción escolar, uno de los mayores problemas educativos de Uruguay. La ONG financiada en un 40% por donaciones privadas (45% lo aporta el Estado) atiende a 120 niños y 40 adolescentes del barrio Flor de Maroñas. Llevan 20 años implantados es la zona y en 2017 lograron que sólo un 1,5% de los asistentes al lugar repitiera curso.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Didier Baertschiger. La perspectiva de un asignador de activos: dónde y cuándo pasarse a la gestión activa
En mi condición de gestor de carteras integrado en el equipo de Multiactivos de Janus Henderson, ocasionalmente me puedo ver en una situación delicada al plantear el debate sobre la inversión activa frente a la pasiva. Como equipo, nos encargamos de gestionar las carteras con un estilo activo, de modo que, como es natural, veo las ventajas de este enfoque.
De igual modo, y como todos los inversores, también queremos sopesar cuidadosamente la disyuntiva entre las comisiones y la rentabilidad que podemos lograr a la hora de decidir incorporar fondos activos o instrumentos pasivos en nuestras carteras.
Un aspecto central de nuestro enfoque es la convicción de que los gestores activos sí añaden valor, pero no en todos los entornos del mercado. Al igual que un asignador de activos aspira a añadir valor escudriñando entre distintas clases de activos, regiones y estilos de inversión en el transcurso de un ciclo de mercado, combinar gestores activos con instrumentos pasivos en diferentes porcentajes y momentos también brinda la posibilidad de ampliar los rendimientos que se ofrecen a los clientes.
Los datos históricos indican que la gestión activa añade valor (y se vuelve cada vez más importante como porcentaje de las ganancias totales) en entornos de menor rentabilidad, mientras que los ciclos bursátiles rabiosamente alcistas encajan mejor con el estilo pasivo al menguar los fundamentales y aumentar las correlaciones dentro del mercado.
Dada nuestra visión sobre las actuales condiciones del mercado (caracterizadas por un cóctel de valoraciones infladas, niveles de mercados incómodos, la maduración del ciclo económico y la retirada de la expansión cuantitativa), vislumbramos un entorno sostenido de menor rentabilidad y mayor volatilidad de ahora en adelante. Como consecuencia, nuestra selección de instrumentos se decanta hacia los gestores activos en toda la gama de renta variable y renta fija.
Variaciones regionales
Hay algunas áreas y clases de activos en las que la inversión activa cobra más protagonismo, concretamente cuando el conjunto de oportunidades de inversión ofrece mucho margen a los seleccionadores activos para añadir valor en distintos entornos de mercado.
A modo de ejemplo, los datos indican que el gestor típico en renta variable británica o europea ha ofrecido a los inversores resultados mejorados, dado el menor riesgo asumido y las mayores ganancias obtenidas a medio plazo. El gráfico indica que así ha ocurrido en determinados grupos de la Investment Association (IA) en relación con los índices FTSE All-Share y MSCI Europe ex-UK durante los últimos cinco años.
Desde el punto de vista de un seleccionador de fondos o un asignador de activos, podemos elegir entre un amplio universo de gestores activos de valía para lograr una rentabilidad extra (alfa). Hay muchos ejemplos convincentes de gestores de fondos alargo plazo que han logrado añadir alfa en periodos largos, a pesar de emplear estilos de inversión y filosofías drásticamente distintas.
La habilidad a la hora de seleccionarlos consiste precisamente en descubrir aquellos que generan alfa y añaden un auténtico valor, para luego combinarlos de modo que encajen con nuestra visión top down general.
Algunas áreas, como los mercados emergentes y Asia, presentan una dinámica distinta aunque todavía constructiva en los casos en que, a pesar de quedarse rezagados los gestores activos respecto a los mercados fuertes, han podido atenuar la volatilidad y ofrecer a sus clientes resultados mejorados con riesgo medido.
En periodos largos este enfoque ha permitido batir al índice general de los mercados emergente en términos de rentabilidad total, aunque con niveles de volatilidad considerablemente más bajos. Desde luego, pueden emplearse inversiones pasivas en estos casos; sin embargo, se podría aducir que así se pierde la oportunidad de lograr mejores rentabilidades con riesgo medido.
Nick Watson es gestor de fondos en el equipo multiactivos de Reino Unido de Janus Henderson Investors.
