Juan M. Procaccini. PwC Argentina y Juan M. Procaccini sellan una alianza estratégica para desarrollar servicios de consultoría
PwC Argentina anunció una alianza estratégica con Juan M. Procaccini, profesional de reconocida trayectoria, quien retoma su actividad privada luego de desempeñarse como titular de la Agencia Argentina de Inversiones y Comercio Internacional, donde contribuyó al posicionamiento del país como destino inversor.
Anteriormente, por más de 10 años, lideró inversiones en private equity y real estate como socio del Grupo Pegasus y Managing Partner de Moebius Capital Group en Latinoamérica. Procaccini también trabajó en McKinsey & Co como consultor estratégico en Europa y Sudamérica.
“Inicialmente nos hemos propuesto desarrollar una plataforma única, hasta ahora no disponible en el mercado, para el acompañamiento de inversores, empresas y grupos económicos que quieran desarrollar inversiones y negocios en nuestro país”, comenta Santiago Mignone, socio líder de PwC Argentina.
Norberto Montero, socio a cargo de la práctica de Consultoría de PwC Argentinaagrega“trabajaremos también en forma conjunta, en iniciativas relacionadas con proyectos de participación público privados (PPP) y en otras oportunidades de servicios que en la actualidad presta nuestra firma”.
Por su parte Juan Procaccini añade, “a los inversores extranjeros les interesa aprender sobre el país, pero generalmente no tienen los recursos ni el conocimiento necesarios para evaluar las oportunidades de inversión existentes. Por eso, el objetivo de esta alianza con PwC es transformarnos en su “socio local”, brindándoles una plataforma única para el desarrollo integral de su negocio en el país que empieza con el análisis macro económico y político, entendimiento estratégico sectorial, desarrollo del plan de negocio, alternativas de market entry, estructuración financiera, legal, contable y regulatoria de su inversión, adquisiciones y fusiones, acceso a mercado de capitales, búsqueda de socios, etc… y un soporte continuo de sus operaciones en el país”.
Foto cedidaOficina de Union Bancaire Privée. Union Bancaire Privée lanza una estrategia de arbitraje en su plataforma alternativa UCITS de la mano de Cheyne Capital
Union Bancaire Privée lanza una nueva estrategia en su plataforma de inversión alternativa UCITS. La nueva estrategia de arbitraje se administrará conjuntamente con la gestora londinense Cheyne Capital Management (Reino Unido) LLP (Cheyne Capital), especializada en inversión alternativa.
Se trata del cuarto fondo que se incorpora a la plataforma de inversión alternativa UCITS, que en la actualidad administra activos por un valor cercano a los 700 millones CHF.
Respecto a la gestión, la firma ha destaca que de la gestión de U Access (IRL) Cheyne Arbitrage UCITS se ocupará el responsable de estrategias event-driven de Cheyne Capital, Pierre di Maria, que tiene una dilatada carrera profesional, pues ha administrado importantes activos en sociedades como Meditor, Highbridge o Lehman, y cuenta con más de 18 años de experiencia en la gestión de esta clase de activos.
El fondo tiene liquidez diaria y empleará un enfoque de arbitraje, combinando un elemento central de rentabilidad (a través del Merger Arbitrage) y un elemento oportunista (Mixed Arbitrage) que busca aprovechar otras oportunidades de arbitraje, no relacionadas con las operaciones de fusión y adquisición como en el elemento central. El fondo, que se gestiona como una estrategia market-neutral pura, con una beta baja, ofrece una exposición no correlacionada con otras clases de activos y en la construcción de la cartera del inversor puede actuar como sustituto de la renta fija.
U Access (IRL) Cheyne Arbitrage UCITS es la más reciente incorporación a U Access (IRL), la plataforma de inversión alternativa en formato UCITS de UBP, que cuenta además con estos tres fondos:
U Access (IRL) Trend Macro es una estrategia global macro discrecional que emplea el análisis fundamental exhaustivo con el objetivo de sacar provecho de las tendencias de los mercados emergentes y desarrollados, invirtiendo en una gama de mercados e instrumentos líquidos (renta fija/tipos de interés, divisas, deuda de empresa e índices de renta variable).
U Access (IRL) Electron Global Utility es una estrategia de renta variable long/short cuyo objetivo es generar una rentabilidad ajustada al riesgo superior a la media mediante asignaciones dinámicas y oportunistas que aprovechen los cambios estructurales en infraestructuras, en los servicios de utilidad pública y en las energías alternativas.
U Access (IRL) Nexthera UCITS es una estrategia de renta variable long/short que se centra en el sector mundial de la salud, especialmente en el ámbito farmacológico, y que identifica las oportunidades de inversión (tanto largas como cortas) en distintas áreas geográficas y capitalizaciones bursátiles mediante el uso de exhaustivos análisis financieros y científicos.
Según ha señalado Nicolas Faller, co-consejero delegado de la división Asset Management de UBP, tras el lanzamiento, “Cheyne Capital es una sociedad gestora de inversión alternativa reconocida, con una estrategia event-driven consolidada desde hace tiempo y muy exitosa. Estamos impacientes por colaborar juntos, especialmente en el entorno actual de mercado, en el que vemos una clara necesidad de que los clientes puedan contar con una inversión complementaria de la renta fija líquida, escasamente correlacionada con las clases de activos tradicionales”.
Por su parte, Jonathan Lourie, consejero delegado y jefe de inversiones de Cheyne Capital y uno de los fundadores de esta sociedad, afirmó que “nos complace enormemente el que una institución tan prestigiosa como UBP nos haya elegido para gestionar esta estrategia de arbitraje OICVM. Creemos que esta estrategia se adecua perfectamente a la creciente volatilidad de los mercados actuales, gracias a su neutralidad de mercado y al hecho de que los cambios al final del ciclo a menudo juegan a favor del volumen de operaciones de absorción y adquisición”.
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. China incrementa su presencia en los índices: ¿cuáles serán las primeras acciones A que se agregarán al MSCI Emerging Markets?
MSCI, el proveedor de índices estadounidense, anunció el pasado martes algunas de las acciones A de China pertenecientes a empresas de gran capitalización que piensa incluir en su índice MSCI EM, en un proceso dividido en dos etapas y que estará concluido después del verano. Con esta decisión, se da un nuevo paso en el mercado de capitales de la segunda mayor economía del mundo y abre la puerta a una posible oleada de dinero extranjero.
Según han recogido las publicaciones Investment Europe y Reuters, el primer paso de inclusión del 2,5% coincidirá con el SAIR de mayo de 2018, efectivo el 1 de junio de 2018. Y, la segunda parte de la inclusión será el 3 de septiembre de 2018, como parte de la Revisión del Índice Trimestral (QIR) de agosto de 2018.
Las acciones A de China, en total hay 234 acciones, representarán un peso total del 0,39% en el índice MSCI Emerging Markets, con un factor de inclusión parcial del 2,5% durante el primer paso de la entrada en China. La segunda fase, que tendrá lugar en septiembre, lo que duplicará el peso total de las acciones A al 0,78%.
Por ahora, varias instituciones financieras grandes como el Banco de China se incluirán en el índice, pero también habrá otras compañías de sectores como el petróleo y el gas, así como la compañía aérea Air China.
Además, en su revisión trimestral, MSCI expulsó a nueve compañías y agregó once del índice de inclusión MSCI China A propuesto, alterando ligeramente la ponderación esperada que las acciones chinas tendrán en el índice de mercados emergentes de MSCI.
En general, los inversores y gestores consideran que el mercado de mediana y gran capitalización en China presenta empresas atractivas, con buenos fundamentales y liderazgo. Según apuntan desde Reuters, se estima que se incluirán a los principales prestamistas de China, como el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco de China y el Banco de Construcción de China; así como a las principales marcas de consumo Kweichow Moutai y Qingdao Haier, y a los principales productores de metal de China, entre ellos a Baoshan Iron & Steel.
El fabricante de equipos de telecomunicaciones ZTE Corp, que ha sido golpeado por las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, permaneció en la lista y se contará entre los incluidos.
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. ¿Comprar en mayo?
La visión de la Fed sobre su ciclo de aumento de tasas para 2018 no ha cambiado por el momento, a pesar de que la inflación ha alcanzado su meta del 2%. El banco central también dejó caer que podría dejar que la inflación suba más sin cambiar su postura. Los mercados de bonos de Estados Unidos reaccionaron bien ante la noticia, y los rendimientos se mantuvieron relativamente estables en mayo, fluctuando en torno al nivel del 2,95%.
La desaceleración en Europa es ahora un hecho ampliamente aceptado, con pocos observadores que pronostican una tasa de crecimiento cerca del 2,5% en 2018, particularmente porque su socio comercial, Reino Unido, está empezando a sentir los efectos de la indecisión de las empresas y los consumidores a causa del Brexit.
La temporada de resultados en EE.UU. continuó tranquilizando a los mercados, en particular los reportes de las acciones del sector tecnológico como Apple, que anunciaron un programa masivo de recompra de acciones por valor de 100.000 millones de dólares.
En Europa
Mientras tanto, aún no se han anunciado revisiones de ganancias al alza en Europa. Sin embargo, los mercados globales se han visto alentados por fusiones y adquisiciones.
Se anunciaron acuerdos en el sector de telecomunicaciones, que requiere fuertes inversiones de capital para el despliegue del 5G, en el sector alimentario minorista, que se ha visto afectado por presiones deflacionarias debido a una mayor competencia del comercio electrónico y, entre las farmacéuticas, que enfrentan retos de crecimiento. Tres acuerdos emblemáticos están por tanto actualmente en curso: Sprint / T Mobile US, Sainsbury’s / Asda y Takeda / Shire.
El crecimiento global se ha mantenido firme, impulsado por los dos gigantes (EE.UU. y China) y por el dinámico flujo de fusiones y adquisiciones y las recompras de acciones. Estos factores, junto con un cierto nivel de visibilidad en la política monetaria, han consolidado la reciente escalada, a pesar de la muy mencionada cautela de mayo.
Aunque todos conocen el viejo adagio de «vender en mayo y marcharse», ciertos inversionistas más optimistas parecen preferir «comprar en mayo y zarpar».
Igor de Maack es portfolio manager de DNCA, filial de Natixis IM.
Pixabay CC0 Public DomainHelena. Las cinco claves de DWS para no perderse en la jungla de bonos en dólares
El dólar estadounidense domina el mercado global de bonos; algo particularmente cierto en el mercado de bonos corporativos. Desde 2000, la deuda corporativa global con grado de inversión se ha más que cuadruplicado, alcanzando el equivalente a más de ocho billones de dólares. Los bonos denominados en dólares, representan una parte considerable, con alrededor de cinco billones de dólares, y podrían expandirse a mayor velocidad que el mercado de bonos en general.
Esto aplica para todos los segmentos no solo para los bonos soberanos sino también para aquellos con grado de inversión y corporativos de alto rendimiento, así como para los bonos soberanos y corporativos de mercados emergentes denominados en dólares.
Cada una de estas categorías de bonos en dólares se reflejan en los índices correspondientes y están disponibles para la inversión vía ETF. Pero, ¿cómo pueden encontrar el camino los inversores a través de un mercado tan grande y diversificado?
Según explican desde DWS, “se requiere un enfoque sistemático para seleccionar los índices más apropiados. Un modelo de análisis basado en cinco parámetros permite a los inversores encontrar los índices y los ETF correspondientes que coincidan con sus requisitos específicos”
La gestora del banco alemán señala cinco claves para acertar con este enfoque:
Sensibilidad a los tipos de interés:se refiere hasta qué punto un índice reacciona a cambios en los tipos de interés. El indicador más importante es la duración, que encapsula la sensibilidad del precio del bono en relación con los cambios en las tasas. Sin embargo, particularmente para bonos e índices con mayores riesgos, tener en cuenta únicamente la duración no es suficiente. Los factores cualitativos y la tendencia de la curva de tipos de interés deben ser igualmente tenidos en cuenta.
Riesgo crediticio:el problema más importante es cómo el índice reacciona al aumento del riesgo en el mercado. Para encontrar un denominador común para el análisis de los diversos segmentos en esta clase de activos, es necesaria la evaluación de una variedad de cifras clave. En primer lugar, por supuesto, existe el riesgo de incumplimiento, basado en clasificaciones. Sin embargo, las fluctuaciones en el margen de crédito también son importantes.
Valoraciones:este enfoque se refiere a la medida en que los inversores son compensados por asumir el riesgo de crédito en un índice particular, es decir, el atractivo del índice en comparación con otros segmentos. La valoración se basa en una perspectiva transversal, es decir, segmento contra segmento en un punto particular en el tiempo.
Liquidez del Mercado:que un segmento de mercado sea visto como atractivo no es suficiente; debe ser apto para invertir. Según la gestora, este aspecto es especialmente importante para los inversores institucionales. Por ejemplo, la proporción de bonos en un índice que tiene un rating por debajo de grado de inversión es tomada en consideración. El tamaño del mercado reflejado en el índice también da indicios de cuán representativa y escalable es la estrategia de inversión.
Contribución a la diversificación:este parámetro es importante para los inversores que tienen amplias inversiones en dólares y desean beneficiarse de la diversificación de los riesgos con la finalidad de reducir el impacto de la volatilidad en los rendimientos globales. Un indicador que se toma en cuenta es la correlación entre la prima de riesgo (spread) y el mercado amplio de bonos (el llamado “agregado”). Basado en la correlación promedio comparada con otros índices en dólares, es posible evaluar qué tan bien encaja un índice en cada cartera desde el punto de vista de diversificación del riesgo.
Pixabay CC0 Public DomainTaniadimas
. No hay que temer el proceso de normalización monetaria
La ausencia de presión inflacionaria favorece que los bancos centrales no tengan prisa por subir sus tipos de interés de forma más agresiva, con las repercusiones que eso podría tener para los mercados de renta fija. Por eso, veo poco probable que la Reserva Federal estadounidense acelere el proceso de normalización de sus tipos de interés este año.
Pese a la volatilidad registrada en los primeros meses de 2018 como consecuencia de que el entorno macroeconómico vuelve a centrarse en el retorno de la inflación, el equipo de renta fija de la casa escocesa no anticipa un brusco repunte de la inflación que obligaría a la Reserva Federal y a otros bancos centrales a tomar medidas más contundentes. Por eso creo que, a partir de ahora, el contexto resultará más benigno para la renta fija.
Los bancos centrales se sentirán aliviados, en vez de preocupados, y no pensamos que la volatilidad experimentada en febrero haya alterado fundamentalmente el entorno macro. Pese al nivel de actividad económica, la tasa de crecimiento actual no requiere una respuesta agresiva por parte de los bancos centrales.
Por ese motivo, seguimos descontando una favorable combinación de políticas monetarias acomodaticias (aunque menos que en años anteriores) y una política fiscal relativamente expansiva. Esperamos que el crecimiento sigue siendo superior a la capacidad pero en niveles similares a los de 2001.
Aunque la inflación ha repuntando desde mínimos, creo que estamos ante una simple normalización derivada del escaso exceso de capacidad que registra el mercado laboral y del robusto crecimiento.
En mi opinión, después de años luchando contra la deflación, los bancos centrales no solo no temen el aumento de la inflación sino que probablemente lo recibirán con alegría, y por eso no espero que cambien de postura en el corto plazo. Tras un largo periodo en el que la inflación se ha mantenido por debajo de su nivel objetivo, no parece que la Fed sienta la necesidad de acelerar el ritmo de la normalización.
Esperamos que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) continúe aumentando el tipo de interés oficial este año; tres o cuatro subidas en 2018 nos parecen razonables. Es muy probable que los tipos acaben alcanzando un nivel máximo más alto de lo que prevé el mercado ahora mismo (aproximadamente un 2,5% en 2020) pero no pensamos que la Fed sienta que se está quedando por detrás de la curva.
En Europa, considero que las expectativas de tipos resultan ahora más razonables que a finales del año pasado. Creemos que el BCE pondrá fin a su programa de expansión cuantitativa a finales de 2018 y que, en línea con lo que descuenta el mercado, no empezará a subir tipos hasta la primera mitad de 2019. Básicamente, pensamos que el banco central acabará subiendo tipos más rápidamente de lo que espera el mercado. Sin embargo, hace falta que la inflación aumente para que las tires registren movimientos significativos, algo que resulta poco probable a corto plazo.
Los tipos de interés se encuentran efectivamente en niveles bajos y la inflación, tanto básica como subyacente, continúa siendo débil (y presenta riesgos bajistas), por lo que creemos que el ajuste de la política monetaria se llevará a cabo de forma cuidadosa, sobre todo teniendo en cuenta la apreciación de la moneda común. Después de todo, los banqueros centrales no quieren que la próxima crisis les pille con los tipos de interés en niveles mínimos pero tampoco querrían ser los causantes de una nueva crisis.
Tribuna de Juan Valenzuela, cogestor del Kames Strategic Global Bond Fund de Kames Capital.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFotos: Kurtis Garbutt. ¿Qué dice la Fed sobre aplanamiento de la curva de rendimientos?
Un estudio de la Fed publicado en abril reveló que una curva de rendimientos invertida sigue siendo una fuerte señal de recesión inminente y que esto es así aunque se tome en cuenta el nivel de los tipos de interés estadounidenses, extremadamente bajos.
Sin embargo, una recopilación de las declaraciones de los miembros que forman parte del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, realizada por Bloomberg, reveló que algunos de ellos están preocupados por si las subidas previstas de tipos provocan que la curva se invierta, mientras que otros consideran que el proceso es parte normal de la normalización de la política monetaria conforme la economía cobra impulso.
El aplanamiento de la curva refleja la expectativa de que la Fed va a comenzar a subir tipos antes de lo esperado.
Las últimas declaraciones de James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, parecen apuntar a que la Fed es la responsable directa del aplanamiento de la curva y por ello, el organismo debería estar atento para no invertir la curva con un movimiento en la subida de tipos más agresivo de lo esperado.
Bullard, que se opone a nuevas subidas declaró el 11 de mayo que se acerca “la hora de la verdad” en lo que respecta a la inversión de la curva de rendimientos.
Foto: Vimeo. El edificio SunTrust International Center de Miami cambia de manos por 127 millones de dólares
La torre de oficinas SunTrust International Center situada en el corazón del downtown Miami, en el 1 SE de Third Avenue, ha sido vendida el pasado 11 de mayo por 127 millones de dólares.
El comprador, PCCP LLC, es una firma de real estate e investment management, mientras que el vendedor Crocker Partners LLC, está basada en Boca Raton. SunTrust es una torre de 31 pisos y 75.000 metros cuadrados entre las plantas destinadas a oficinas y las tiendas y garajes de los pisos más bajos.
Crocker Partners, que compró el edificio en agosto de 2011 por 82,4 millones de dólares, ha invertido al menos 13,5 millones de dólares en una renovación que incluyó los ascensores, el vestíbulo y los apartamentos multi-tenant, informaron medios locales en Florida.
El edificio –a una cuadra al oeste de Biscayne Boulevard– tiene una tasa de desocupación de oficinas del 39%, es decir, tiene libres alrededor de 16.000 metros cuadrados, la mayoría concentrados en los cinco pisos más altos del edificio, según CBRE Capital Markets, que hizo de intermediario en la operación.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A. Strakey
. El factor clave para los clientes es la duración del ciclo
“La visión central de los clientes con los que hemos hablado en las últimas semanas en Europa y América del Norte es que habrá una fuerte desaceleración en el crecimiento mundial a finales de 2019 o en la primera mitad de 2020. Al igual que nosotros, los clientes creen que el crecimiento salarial de Estados Unidos es el factor determinante más importante del ciclo”, explican los analistas de Credit Suisse en su informe de estrategia global para la renta variable.
Muchos ven el nivel de 3,5% como el punto crucial en el aumento de los salarios y en general, los clientes de la entidad se han mostrado modestamente optimistas sobre la renta variable de cara a lo que resta del año, destacando algunas preocupaciones como el repunte del dato trimestral de la inflación anualizada, la reducción de la calificación de las acciones estadounidenses (a un PER a 12 meses de 16.6x), las revisiones positivas de las ganancias, unos indicadores de sentimiento más cautelosos y el buen comportamiento de los diferenciales de crédito.
El banco suizo señaló en su informe que algunos clientes están preocupados por la desaceleración en el crecimiento de la oferta monetaria real, algo que está ocurriendo en todas las geografías, y especialmente en Estados Unidos. Históricamente, el suministro de dinero ha ofrecido una guía razonable para el crecimiento del PIB, pero parafraseando a Milton Friedman, «las pistas son largas y variables».
Sin embargo, los expertos de Credit Suisse creen que el poder explicativo de esta métrica ha disminuido en los últimos años. “Dada esta confusión en el ciclo, inevitablemente hay desacuerdo sobre los cíclicos. Encontramos que las acciones cíclicas no financieras (ex tecnología) siguen siendo caras. Los inversores estadounidenses parecen mucho más preocupados por el crecimiento europeo que los propios inversores europeos”, concluyen.
Foto: Mackinac Island- Grand Hotel. Los cinco destinos turísticos más de moda para este verano
TripAdvisor publicó hoy los 5 destinos nacionales más solicitados en Estados Unidos de cara a las vacaciones de verano 2018 en base al número de reservas de hoteles. Este año, según la web de viajes, habrá un 6% más de viajeros durante el periodo estival.
1. Mackinac Island, Michigan
Esta encantadora isla es un recuerdo del ocio costero de antaño en un pueblo con las fachadas de color caramelo. Mackinac es famoso en todo el mundo por su dulces de caramelo. Los viajeros disfrutarán explorando los acantilados de piedra caliza del Parque Estatal Mackinac Island. La tarifa media del hotel durante el verano es de 347 dólares.
2. Bar Harbor, Maine
Las mansiones y los majestuosos hoteles sirven como recordatorios del pasado aristocrático de Bar Harbor como un punto de acceso en el siglo XIX. Hoy en día, los viajeros disfrutan de actividades como kayak, observación de aves y ballenas y de disfrutar del aire salado del mar y las playas de arena. La tarifa media del hotel durante el verano es de 264 dólares.
3. Block Island, Rhode Island
A solo 12 millas al sur de la isla de Rhode Island, los viajeros pueden tomar un ferry para toparse con una costa prístina, dunas salvajes y faros antiguos. El verano aquí es puro encanto de la vieja escuela de Nueva Inglaterra. La tarifa media del hotel durante el verano es de 355 dólares.
4. Lake George, New York
Un destino ideal para familias que ofrece innumerables actividades al aire libre y recreativas. Entre los lagos más limpios y claros de los Estados Unidos, Lake George es tan espléndido hoy como cuando Thomas Jefferson lo describió como «el agua más hermosa que he visto». La tarifa media del hotel durante el verano es de 225 dólares.
5. West Yellowstone, Montana
Desde principios del siglo XX, West Yellowstone ha proporcionado una puerta de entrada amigable para los turistas a los géiseres del Parque Nacional Yellowstone y sus bisontes, osos y alces residentes. Este enclave de las Montañas Rocosas en el suroeste de Montana es el sueño de cualquier entusiasta al aire libre con desfiles de verano y rodeos. La tarifa media del hotel durante el verano es de 331 dólares.
