Pixabay CC0 Public DomainElizadean. RobecoSAM relanza su estrategia en el negocio agroalimentario bajo el nombre Sustainable Food Equities
RobecoSAM, gestora especializada en Inversión Sostenible (IS), ha anunciado la nueva denominación de su estrategia de sostenibilidad en el negocio agroalimentario, RobecoSAM Sustainable Agribusiness Strategy, que pasa a llamarse RobecoSAM Sustainable Food Equities strategy.
Según ha explicado la firma, el nuevo nombre refleja el objetivo de invertir en las empresas, a lo largo de toda la cadena de valor agroalimentaria, que están diseñando un sistema alimentario más sostenible, abordando los problemas más críticos en torno a la escasez de recursos, el suministro de alimentos y los cambios demográficos. La estrategia continúa siendo gestionada por su gestor principal, Holger Frey, y está diseñada para inversores que buscan aportar un impacto positivo y, al mismo tiempo, generar rendimientos competitivos. El cambio de nombre tiene efecto inmediato.
Actualmente, el sector de la alimentación está experimentando una transformación radical. Según destaca la gestora, la demanda de alimentos aumenta y se estima que se requerirá un 70% más de alimentos para atender a la población mundial en 2050. A esto se suma otras tendencias significativas, como cambios en el consumo y una mayor implantación de la inteligencia artificial en el sector, que explican, para la gestora, la idoneidad de este fondo.
“Estos cambios son significativos y conllevan atractivas oportunidades de inversión a lo largo de toda la cadena de valor agroalimentaria”, señala la gestora.
En este sentido, la estrategia RobecoSAM Sustainable Food Equities tiene como objetivo identificar e invertir en los líderes del mercado con modelos comerciales innovadores que están a la vanguardia de la transformación del sector agroalimentario. Específicamente, la estrategia invierte en empresas de seguridad alimentaria, producción y logística, procesamiento sostenible y consumo de alimentos que están posibilitando un sistema alimentario más sostenible. Invertir en el fondo significa también invertir en empresas que contribuyan a lograr los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU.
Según afirma Holger Frey, gestor principal de la estrategia RobecoSAM Sustainable Food Equities de RobecoSAM, “el aumento de la demanda de alimentos, las preferencias cambiantes de los consumidores, y el aumento de la digitalización, están impulsando una transformación radical de la cadena de valor agroalimentaria, que crea oportunidades atractivas para los inversores. La estrategia de RobecoSAM Sustainable Food Equities se basa en la experiencia en inversión temática de RobecoSAM adquirida durante más de 22 años para identificar empresas innovadoras de alta calidad a lo largo de toda la cadena de valor agroalimentaria y que están liderando esta transformación hacia un sistema alimentario más sostenible”.
Uso de criterios ASG
Según ha explicado la gestora, el equipo de inversión detrás de la estrategia RobecoSAM Sustainable Food Equities se compone de un experimentado grupo de especialistas en inversión temática y analistas de investigación de IS de RobecoSAM. Al combinar la experiencia en investigación temática de RobecoSAM con el análisis de IS, los criterios ASG se integran completamente a lo largo del proceso de inversión en las principales áreas de alimentación sostenible. Sistemas especializados de monitorización de IS para el sector agroalimentario que evalúan datos extra financieros (por ejemplo, el bienestar animal), se aplican como parte del proceso de diligencia debida. El resultado; una cartera bien diversificada pero concentrada en toda la cadena de valor de la alimentación sostenible.
Además, la práctica de votación y participación activa también forman parte integral del proceso de inversión integrado de la estrategia. Al colaborar estrechamente con los analistas de investigación de IS, el equipo de gestión de inversiones de la estrategia pone énfasis en mantener diálogos constructivos con las empresas agroalimentarias para fomentar prácticas sostenibles. Los temas de participación activa incluyen: seguridad alimentaria, problemas sociales en la cadena de suministro de alimentos y agro negocios, y la mejora de la sostenibilidad en la cadena de suministro de carne y pescado.
Por última, firma destaca que la estrategia de RobecoSAM Sustainable Food Equities se mide con el índice MSCI World Index TRN.
Foto cedidaAntonio Salido, responsable de Marketing para Europa Continental de Fidelity International.. Antonio Salido, nombrado responsable de Supervisión de Marca de Fidelity International
Fidelity Internacional ha designado a Antonio Salido como responsable de Supervisión de Marca, área encargada del mantenimiento, refuerzo y protección del principal activo de la compañía. Desde este cargo, velará tanto de la titularidad jurídica de la propiedad intelectual de la marca como de gestionar su explotación.
Según ha informado la gestora, el nombramiento será efectivo el 1 de junio y Antonio sumará esta labor a sus responsabilidades actuales como responsable de Marketing para Europa Continental. Con ello, la gestora refuerza su marco de supervisión de la Marca Fidelity.
«Como nuestro principal activo, el mantenimiento, el refuerzo y la protección de la marca es un asunto de la máxima importancia para el consejo de FIL Limited. Para ello, este órgano ha creado un marco de Supervisión de Marca que vincula la titularidad jurídica de nuestra propiedad intelectual con la explotación cotidiana de nuestra marca a través del Fidelity Brand & Marketing Committee», señala la gestora.
Antonio forma parte del equipo de Fidelity desde hace 14 años y actualmente es responsable de Marketing para Europa continental y miembro del Fidelity Brand & Marketing Committee. Anteriormente, fue Responsable de Marketing y Comunicación para España, Portugal y Latinoamérica y previamente acumuló 12 años de experiencia en puestos de responsabilidad en las áreas de Marketing, Ventas y Producto. «Posee unos profundos conocimientos sobre su profesión y amplia experiencia en Fidelity, por lo que está perfectamente capacitado para seguir impulsando el marco de Supervisión de Marca (Brand oversight)», matiza la firma en su comunicado.
Pixabay CC0 Public DomainStevepb. ¿Por qué las estrategias de generación de alfa ganan terrero?
Los inversores se muestran cada vez más interesados por las estrategias capaces de generar alfa. Esta es la principal conclusión que arroja el informe Buscando alfa en un mar de beta, elaborado por Greenwich Associates en colaboración con Alger, gestora especializada en gestión de estilo growth.
Según el estudio, que ha usado como base más de 90 responsables influyentes en el sector de las finanzas y con sede en Estados Unidos, este es un cambio que se ha producido a lo largo del año pasado y que seguirá como una marcada tendencia a lo largo de 2018 y en el futuro.
El informe señala que más de la mitad de los inversores institucionales han aumentado su exposición a estrategias concentradas, que se definen por tener 50 posiciones o menos, durante los últimos 12-18 meses a medida que estas estrategias se han visto como una fuente de alfa para sus carteras. Además, Greenwich Associates apunta que es probable que el interés se acelere durante los próximos 24 meses entre la mayoría de los participantes del estudio.
“Los inversores están de acuerdo en que los gestores activos pueden generar alfa concentrando sus activos en inversiones de alta convicción. El estudio demuestra que hay un cambio de activos hacia estrategias concentradas debido a que los inversores necesitan encontrar más fuentes de alfa”, afirma Davis Walmsley, Director de Greenwich Associates y co autor del nuevo estudio.
Según el estudio, el 76% de los intermediarios cree que las estrategias concentradas cuentan con más oportunidades de generar alfa que las estrategias diversificadas. Esto se debe mayoritariamente a la visión de los inversores intermediarios de que el exceso de rendimientos se debe a las posiciones de alta convicción del gestor. Además, más del 90% de los intermediarios que respondieron creen que esas posiciones contribuyen significativamente al mayor rendimiento general de una estrategia.
“Alger ha expandido su conjunto de carteras concentradas durante los últimos cinco años porque creemos que los gestores activos con track records probados que invierten en sus ideas de alta convicción están en una posición única para generar alfa. Las carteras concentradas son una competencia central en Alger porque nuestro proceso, mejorado durante más de 50 años, se basa en un análisis fundamental en profundidad. Nos complace ver que los datos de la encuesta se alinean con nuestra posición de que las carteras concentradas de alta participación activa afectan positivamente a la generación de alfa y los rendimientos generales”, afirma Dan Chung, consejero delegado de Alger.
Según Chun, Alger permite a los inversores acceder a un conjunto amplio de carteras concentradas que cubren el espectro de capitalización de mercado. Estas estrategias de «mejores ideas», que incluyen Alger Capital Appreciation, Alger Small Cap Focus y Weatherbie Specialized Growth strategies, tienen aproximadamente 50 acciones o menos y están significativamente diferenciadas de sus índices de referencia y sus pares. Además, la Estrategia Alger 25, una cartera de aproximadamente 25 acciones de gran capitalización, tiene un componente de comisiones basadas en la rentabilidad como un diferenciador adicional. Todas estas estrategias están gestionadas por gestores con una media de más de 23 años de experiencia en inversiones.
Metodología de estudio
Entre septiembre y noviembre de 2017, Greenwich Associates elaboró el estudio examinando el uso de estrategias de renta variable concentradas en el mercado institucional de Estados Unidos. Las entrevistas fueron hechas a 91 tomadores de decisiones, incluyendo inversores institucionales (57% de los que respondieron), intermediarios (25% de los que respondieron) y consultores de inversión (18% de los que respondieron).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Sciencefreak. Cambios estructurales en el mercado municipal de bonos: La necesidad de una gestión activa
Hace tiempo que los inversores han encontrado un lugar en sus carteras para los bonos municipales, un activo de calidad que ofrece ventajas fiscales, unas bajas tasas de impago y diversificación. Mientras es posible invertir en vehículos pasivos que siguen los índices de bonos municipales o en bonos municipales directamente, los cambios estructurales en el mercado ocurridos desde la crisis financiera global y las ineficiencias inherentes a los índices sugieren que se pueden encontrar beneficios potenciales en la gestión activa de los bonos municipales. A continuación, MFS Investment Management explora los cambios en el mercado municipal de bonos y las características de los índices que promueven una gestión activa.
Cambios estructurales
Un número significativo de cambios estructurales han ocurrido en el mercado municipal de bonos desde la crisis global financiera.
Un descenso de los bonos asegurados: Antes de 2008, más de la mitad de las emisiones de bonos municipales llegaban al mercado asegurados, beneficiándose de las buenas calificaciones crediticias que obtienen este tipo de bonos. Sin embargo, después de las fuertes caídas en las calificaciones que sufrieron los bonos tras las abruptas perdidas ocasionadas por los títulos vinculados a las hipotecas subprime, la mayoría de los emisores de bonos asegurados se retiraron del mercado mientras aquellos que se mantuvieron consiguieron una máxima calificación de AA. Esto redujo de forma drástica el uso de emisiones aseguradas en el mercado; en 2017, sólo un 5% de las emisiones municipales estuvo asegurada. Del mismo modo, la proporción de bonos asegurados en el índice Bloomberg Barclays Municipal Bond, se redujo de un 46% a finales de 2006 a sólo un 0,24% a finales de 2017. Como resultado sólo el 14% del índice tenía calificación AAA a finales de 2017, en comparación con el 69% a finales de 2006.
Una modesta migración de la calificación crediticia a la baja: Después de que disminuyera la utilización de bonos asegurados, los bonos municipales siguen siendo una clase de activo de alta calidad. Sin embargo, tal y como se ve en el gráfico 1, ha habido una modesta migración a la baja en el índice Bloomberg Barclays Municipal Bond, que se basa en ratings de Moody’s. A finales de 2008, casi el 76% de los constituyentes del índice cotizaron con calificación Aa o A, con ese porcentaje disminuyendo hasta el 71,2% a finales de 2017.
Además, según un estudio realizado por Moody’s en 2017, los impagos entre los bonos municipales con calificación han incrementado tanto en número como en volumen, por ejemplo, emitidos a la par, en los últimos años. De los 103 impagos que han tenido lugar desde 1970, 45 ocurrieron desde 2007. Más concretamente, de los 21 impagos generales que han ocurrido desde 1970, 16 de ellos sucedieron a partir de 2007. En términos de volumen, el 76% de los bonos que han incurrido en impago son obligaciones de bonos generales, principalmente de Puerto Rico.
Las presiones fiscales sobre emisores del gobierno, obligaciones generales (GO) que cuentan con el respaldo “de plena fe y crédito” de un estado o gobierno local, en concreto con el de su autoridad fiscal, han sido percibidos históricamente como el estándar de oro del mercado municipal. Sin embargo, un sistema de pensiones infradotado está consumiendo una porción mayor de los ingresos fiscales que financian el núcleo de los servicios gubernamentales, los beneficios de los trabajadores y el repago de la deuda. Mientras la mayoría de las autoridades locales y estatales mantienen una alta calificación crediticia, reflejando una habilidad para gestionar estos desafíos fiscales, los mercados han comenzado a diferenciar entre los títulos emitidos por estos estados y las ciudades con obligaciones de pensiones con menores dotaciones de fondos, aplicando una prima más alta de riesgo.
Además, en el raro caso, pero en aumento, de que una municipalidad entre en insolvencia, los tenedores de bonos han encontrado que en algunas ocasiones los beneficiarios de pensiones pueden recibir un tratamiento preferencial sobre los tenedores de bonos. Por ejemplo, cuando la Ciudad de Detroit surgió de la bancarrota en 2013, los beneficiarios de pensiones de la ciudad recibieron una recuperación superior que los tenedores de Obligaciones Generales (GO). Como resultado, la relativa seguridad de la garantía de los GO debe ser examinada de cerca, y puede variar ampliamente entre jurisdicciones. Un profundo conocimiento legar es necesario para entender y gestionar los riesgos implicados.
El impacto de la reforma fiscal:La reciente reforma fiscal tendrá su impacto en el mercado de bonos municipales de tres maneras diferentes. En primer lugar, termina la excepción fiscal para los nuevos bonos de “reembolso anticipado”, que permitía a los emisores refinanciar su deuda pendiente con deuda exenta de impuestos para tomar ventaja de unas tasas menores en el mercado de deuda municipal. Esta emisión representa de media un 16% (o 53.000 millones de dólares) de oferta anual exenta de impuestos en la oferta de bonos municipales de los últimos 10 años. En igualdad de condiciones, esto implica unos menores niveles de emisiones de deuda exenta de impuestos de ahora en adelante.
En segundo lugar, la reforma fiscal redujo las tasas de impuestos aplicadas a individuos, reduciendo potencialmente el beneficio de invertir en bonos municipales exentos de impuestos, por lo tanto, reduciendo la demanda del mercado. Por otro lado, la perdida de ciertas reducciones estatales y locales podrían estimular la demanda entre los inversores de esos estados.
En tercer lugar, la reforma fiscal redujo dramáticamente los ingresos fiscales cobrados a las empresas, el primer cambio que se da al respecto en 30 años. Desde que los bancos comerciales y las empresas aseguradoras son propietarias de una porción significativa de bonos municipales debido a los beneficios fiscales, una menor tasa podría llevar potencialmente a una demanda reducida o incluso a una venta completa, creando el potencial para disrupciones en el mercado.
Ineficiencias en los índices
Los índices de renta fija suelen ser complejos e ineficientes. Este caso se da también en los índices de bonos municipales, los cuales no capturan adecuadamente el universo de inversión. El gráfico 2, muestra como los tres mayores índices de bonos municipales cubren tan sólo entre un 26% y un 59% del total del mercado y están fuertemente ponderados hacia los bonos con calificación AA y A. Creemos que limitar el universo de inversión a ese tipo de bonos de alta calidad hace que se pierdan oportunidades para obtener atractivos retornos ajustados al riesgo, es decir, el retorno por cada unidad de riesgo tomada, oportunidades que se puede encontrar fuera de los bonos con mayor calificación.
El gráfico 3 muestra retornos ajustados al riesgo para diferentes los diferentes grupos de calificación del índice Bloomberg Barclays Municipal. Estos son ratios de Sharpe calculados en un periodo de 3, 5 o 10 años, a finales de 2017. Merece la pena señalar que en el horizonte a 3 y 5 años, los bonos con calificaciones A y BAA ofrecen unos mejores retornos ajustados al riesgo, que cuando se comparan a los bonos con calificación AA y AAA, que suelen ser el grueso de los constituyentes del índice. En el marco de los próximos 10 años, los ratios Sharpe fueron esencialmente los mismos para los bonos con calificación entre AAA y A. Un gestor activo con suficientes recursos de análisis puede identificar ciertas oportunidades como estas e incrementar la exposición a la cartera de estos bonos, ofreciendo potencialmente unos mejores retornos ajustados al riesgo.
Además, los índices suelen tardar en ajustar los constituyentes de sus bonos y sus ponderaciones en respuesta a cambios materiales en la calidad. Por ejemplo, desde 2010 hasta que finalmente fue rebajada su calificación crediticia, la deuda emitida por Puerto Rico continuó siendo uno de los principales emisores que estaban presentes en el índice Bloomberg Barclays Municipal Bond, a pesar de unos fundamentales aparentemente débiles y unas pobres perspectivas económicas. Es una característica de los índices ponderados por emisores, los emisores más endeudados suelen estar fuertemente representados. El gráfico 4 muestra la evolución del peso de Puerto Rico en el índice Bloomberg Barclays Municipal conforme ha experimentado sucesivas rebajas en su calificación crediticia. Como tal, los inversores pasivos (que esperan obtener los rendimientos del índice de referencia) tendrían que mantener bonos de Puerto Rico hasta que son eliminados del índice a precios ya dañados. Los gestores activos con un profundo conocimiento legal y de crédito pueden navegar estos riesgos.
Un número de cambios estructurales han tenido lugar en el mercado municipal de bonos desde la crisis financiera global. Ha habido una caída significativa en la proporción de bonos asegurados, así como una mayor presión fiscal en los emisores de las obligaciones generales, aquellos bonos que normalmente son percibidos como los más seguros. Estos cambios han resultado en una migración a la baja en las calificaciones y han incrementado el número de impagos desde 2007. Más recientemente, la reforma fiscal de Estados Unidos introdujo incertidumbre en las dinámicas de oferta y demanda de los bonos municipales exentos de impuestos. Además, los bonos municipales no cubren adecuadamente en universo inversor, perdiendo oportunidades atractivas en términos de retornos ajustados al riesgo y dejando a los inversores pasivos expuestos a una reducción del crédito por más tiempo. Mientras que la gestión activa no está vacía de riesgos y puede incurrir en unas comisiones más altas, creemos que estos factores subrayan la importancia del conocimiento de los gestores activos de análisis y de la gestión del riesgo.
Columna de Gary A. Lasman, gestor de renta fija, Jedediah Koenigsberg, gestor de renta fija para carteras institucionales, y Michael L. Dawson, gestor de renta fija de MFS Investment Management
. La Hedge Fund Association celebra en Miami su evento de primavera
La Hedge Fund Association celebra el próximo miércoles 23 de mayo su evento de primavera HFA Spring Social con un cóctel en el Epic Hotel, situado en el 270 de Biscayne Blvd Way.
Patrocinado por Trident Trust Group y Eisner Amper, el evento permitirá a los participantes concocer y establecer contactos con otros profesionales de la industria.
La Hedge Fund Association, HFA, es una organización internacional sin ánimo de lucro y un lobby no partidista dedicada a promover la transparencia, el desarrollo y la confianza en inversiones alternativas. La presencia global de HFA abarca 5 continentes y más de 14 países.
W de las Condes, Santiago de Chile. Los seminarios de FlexFunds llegan a Santiago
La serie de seminarios globales sobre titulización de activos organizados por FlexFunds y lanzada en Dubai a principios de año, llega a la Santiago de Chile el próximo 29 de mayo.
Los seminarios FlexFunds proveen a gestores de activos, hedge funds y family offices con las mejores prácticas y últimas tendencias en la titulización de activos, cada vez más populares y en expansión a gran variedad de industrias.
FlexFunds Seminar Series Chile con el título “Últimas tendencias en bursatilización de activos y sus aplicaciones” está organizada con la colaboración de la prestigiosa firma Honorato Delaveau.
El evento tendrá lugar en el Hotel W de las Condes, el martes 29 de mayo a las 08:30 de la mañana.
Foto: María Elena Lagomasino y Santiago Ulloa. WE Family Offices sigue apostando por el private equity y creciendo con el ascenso de Jim Ulseth a CIO adjunto
Reforzando el enfoque de la compañía de seguir actuando como un family office integral, añadido al notable crecimiento en AUM, han llevado a WE Family Offices, la firma que dirigen Santiago Ulloa y María Elena Lagomasino, a ascender a Jim Ulseth a CIO adjunto, que tras 6 años en la firma pasará a tener una labor mucho más estratégica.
Si en 2013, la compañía tenía 1.600 millones de dólares de clientes, la cifra a cierre del 31 de diciembre se sitúa en 9.300 millones de dólares entre regulatory assets y activos reportados. Muy reconocida entre individuos UHNW, la cuenta media de este family office de tan solo 70 clientes –entre latinoamericanos y domésticos– se encuentra en torno a los 125 millones de dólares.
“El equipo ha seguido aumentando en línea con la evolución de la compañía. Nos dimos cuenta que para seguir creciendo a este ritmo había que introducir algunas mejoras y lo que hemos hecho es reforzar el puesto de CIO –que desempeño yo–con un adjunto, que será Jim. Además, estamos buscando una persona senior también para que nos apoye en todo lo relacionado con nuestra división de Private Equity, que es lo que más estamos potenciando ahora mismo para nuestros clientes”, explica Ulloa añadiendo que la firma ya está en conversaciones con varios candidatos.
Private equity
Esta división, en la que WE Family ha invertido muchos recursos en los últimos 4 o 5 años, no es nada nueva. La firma lleva años rastreando el mercado en Estados Unidos para ofrecer a sus clientes la rentabilidad que ahora mismo es muy difícil encontrar en otro tipo de activos. Sin embargo, tanto Ulloa como Lagomasino reconocen que todo ese‘expertise’ de años está empezando a dar sus frutos y de ahí el crecimiento exponencial del AUM que gestionan.
“Las oportunidades que hay en los mercados financieros públicos se han ido reduciendo. Lo primero porque las compañías llegan a bolsa mucho más tarde, antes tardaban 2-3 años y ahora ese plazo se extiende hasta los 10. Lo segundo es muchas han decidido salir de la bolsa. Hoy ya hay un 50% menos de compañías cotizadas en Estados Unidos si comparamos con el año 2000 y el tercer tema es que el nivel de llegada a estas oportunidades es mucho más limitado y solamente lo puedes hacer de forma muy eficiente si vas directo a ellos a través de los networks”.
Los dos responsables de este family office coinciden en que cuando las grandes compañías financieras dan acceso a sus clientes a oportunidades de private equity, de venture capital o real estate por ejemplo, las comisiones son tan altas que minimizan la rentabilidad del cliente. Además, añaden, las oportunidades buenas no son abundantes, hay que buscar bien y es raro que aparezcan en el radar de bancos o brokers, con una capacidad limitada para distribuir proyectos de este tipo cuando son de tamaño más pequeño.
Lagomasino confirma: la demanda de sus clientes de este tipo de inversiones no ha hecho más que crecer en los últimos años.
“Si, tenemos muchísima demanda y estamos haciendo de todo, desde venture capital, a private equity puro, mercado secundario, financiaciones directas en private lending, financiación de aviones, real estate en todos los estadios del mercado desde el development a added value pasando por real estate core donde recibes cupones, alquileres y demás. De esta forma, WE Family Offices ha ido construyendo una práctica muy sólida y la verdad es que los clientes están valorando muy positivamente la llegada que tenemos a muchas cosas que normalmente están fuera del radar”, dice.
Liquidez
Pero si hay algo importante en los mercados de private equity, no es solo conocer las oportunidades, hay que llevar a cabo un análisis del proyecto extremadamente cuidadoso. WE estudia el modelo de negocio a nivel financiero, pero sin olvidar cómo funcionará a nivel operacional y sobre todo quienes serán los partners del proyecto. La reputación aquí, es un tema vital.
“El problema de los mercados privados es que al no tener liquidez y ser unos plazos de inversión mucho más largos, es necesario conocer a los managers o los gestores de los VP porque realmente vas a tener una relación con ellos de un periodo largo de tiempo. Es cierto que, en 10 años, por ejemplo, pueden surgir oportunidades, pero también pueden darse situaciones complicadas”, dice Ulloa.
Por eso, aconseja, “hay que buscar manager que compartan nuestros valores y hacer un partnership con alguien que realmente tenga las cosas muy claras”.
Diversificación y track record
Santiago Ulloa recuerda que el problema es que estas inversiones es que tienen que ser muy diversificadas y hay que realizarlas con distintos gestores, en distintos momentos del ciclo e incluso en distintos sectores.
“Hasta que empiezas a tener una masa crítica y una diversificación suficiente lleva una serie de años. Ahora ya estamos recogiendo los frutos de toda esa época, los resultados son mucho más tangible y podemos ofrecer un track record de toda esta actividad que venimos desarrollando”, apunta y recuerda que tanto Lagomasino como él son socios en esos proyectos y comprometen su capital en cualquier operación de este tipo que recomiendan a sus clientes. Una seña de su ética y del compromiso de WE con las familias a las que representan.
“Realmente pensamos que la industria tiene que tener un carácter fiduciario y poner los intereses del cliente por delante de los intereses del gestor. Para nosotros no importa tanto el país de donde venga el cliente y ni siquiera el tamaño de la familia, sino los valores que trae consigo”, afirma Lagomasino.
Por eso, cree que el crecimiento visto en los últimos años, no sólo se debe a haber pasado de 35 a 70 familias. “La verdadera razón por la que hemos crecido tanto es porque el tamaño de los clientes que tenemos, sobre todo de los nuevos, es mucho más grande”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Seyed Mostafa Zamani. Inversionistas en bonos: no hay que llorar por el fin de la expansión cuantitativa
En Estados Unidos, la Reserva Federal acapara los bonos del Tesoro y los títulos valores respaldados por hipotecas y su balance general ha aumentado hasta llegar a casi 4.500 millones de dólares (US$4.5 bn). El Banco Central Europeo y el Banco de Japón lo imitarón y ambos han llevado sus arcas por encima de los 4.000 millones de dólares (US$4 bn).
Pero ha llegadoel momento de despedir el QE y el cambio en los Estados Unidos lleva a un par de preguntas para los inversionistas en bonos alrededor del mundo: ¿Cuáles son las ramificaciones para los rendimientos de los bonos? ¿Cómo afectará esta decisión la composición de los parámetros de referencia de renta fija?
Antes de saltar hacia las respuestas (o por lo menos a mi mejor suposición para las respuestas), es importante entender cómo desaparecerá la expansión cuantitativa.
Las palabras claves para recordar son gradualmente y pasivamente. Gradualmente se explica por sí misma: poco a poco. Decimos pasivamente porque la Reserva Federal (por ejemplo) no tiene interés de vender los títulos de su balance general; más bien, a medida que los títulos llegen a su vencimiento, simplemente ya no reemplazará una parte de ellos.
¿Lamentarán los inversionistas en bonos el final de la expansión cuantitativa?
No esperamos que el final de la expansión cuantitativa influya en los rendimientos de los bonos. Más bien, anticipamos que los rendimientos de los bonos continuarán siguiendo el camino de la tasa «descontada en el precio» actualmente por los mercados.
Para describir cómo pueden reaccionar los mercados a este cambio en la oferta y la demanda, ofreceré otra palabra clave: predecible. La Reserva Federal y otros bancos centrales han tomado un enfoque mesurado a la eliminación de las políticas que estimulan la economía, tales como aumentos de las tasas de interés y la expansión cuantitativa.
Debido a que los mercados han estado esperando que termine la expansión cuantitativa, creemos que las tasas de interés actuales reflejan la opinión colectiva del mercado de un mundo después de la expansión cuantitativa. A menos que los bancos centrales se desvíen significativamente del curso expresado, no esperamos una gran alteración en los rendimientos de los bonos.
¿Cómo afectará a los parámetros de referencia de los bonos el final de la expansión cuantitativa?
La respuesta a esta pregunta es más concreta: los parámetros de referencia ajustados por flotación y sin ajuste por flotación empezarán a converger.
Los índices ajustados por flotación excluyen los títulos valores propiedad de bancos (incluso las obligaciones de deuda del gobierno, los títulos valores respaldados por hipotecas y los títulos valores de agencias) que no están disponibles para los inversionistas.
El índice ajustado por flotación, comparado con un índice sin ajuste por flotación, representa con más exactitud el suministro en el mercado porque solo incluye las acciones disponibles para que puedan negociar los inversionistas.
El final de la expansión cuantitativa significa que los nuevos títulos valores del Tesoro y respaldados por hipotecas, que antes los habría comprado los bancos centrales, ahora estarán disponibles en el mercado de bonos y, por lo tanto, estarán representados en los parámetros de referencia ajustados por flotación.
En igualdad de condiciones, esto aumentará gradualmente el peso de estos títulos gubernamentales (y reducirá la ponderación de los títulos no gubernamentales) en parámetros de referencia multisectoriales que incluyen la representación más amplia del mercado invertible, tal como el índice U.S. Aggregate Bond.
Definición del mercado
No está de más decir que los mercados no son estáticos. A medida que cambia la composición del mercado, la composición del índice cambiará para reflejar el mercado. Por ejemplo, el peso de las obligaciones de deuda de EE.UU. en el índice U.S. Aggregate Bond es de 37%, que es ligeramente más alta que el promedio a largo plazo del 32%. Y se trata de ser equidistante entre el peso máximo del 50% (alcanzado en 1986) y el peso mínimo del 21% (observado en 2002). Sin importar los altibajos de las ponderaciones, el índice U.S. Aggregate Bond es el mercado.
Adiós, expansión cuantitativa
La expansión cuantitativa está desapareciendo lentamente y tenemos la esperanza de que será recordada como una curiosidad histórica. Mientras tanto, los inversionistas deberían sentirse consolados por la combinación de la eficiencia del mercado y el enfoque deliberado de los bancos centrales.
Dadas estas observaciones, no deberíamos olvidar que el mercado puede sorprendernos. Tiene una manera de enseñar humildad hasta a los pronosticadores más sagaces. Afortunadamente, hay algunas pocas acciones que están vinculadas constantemente con el éxito: mantener los costes bajos y apegarse a una asignación de activos a largo plazo.
Josh Barrickman, es senior portfolio manager y director de indexación de bonos en Vanguard Fixed Income Group en Estados Unidos.
Mediante un comunicado oficial, la compañía china Tianqi Lithium ha anunciado la adquisición de 62.556.568 de las acciones clase “A” de la Sociedad Química y Minera de Chile S.A (SQM), en manos de Nutrien por un valor de 65 dólares por acción en efectivo y que le otorga una participación del 24% en el capital.
La anunciada operación representa la totalidad del paquete clase “A” propiedad de Nutrien por una valoración bruta de 4.070 millones de dólares. El precio representa una prima del 12% con respecto a la cotización de la acción a cierre de ayer. El acuerdo está sujeto a las aprobaciones pertinentes y se espera se complete durante el cuarto trimestre del año. SQM es el segundo productor de Litio más grande del mundo.
En el comunicado se añade que, Nutrien sigue manteniendo la propiedad de 20.166.319 de acciones clase B de SQM de las cuales tiene intención de deshacerse en un futuro próximo. La canadiense Nutrien se ha visto a forzada a vender su paquete en SQM para conseguir la aprobación, por parte de la Comisión de Competencia India y del Ministerio de Economía Chino, de la fusión entre Agrium y PotashCorp que ha dado lugar a Nutrien.
Tianqi posee el 50% de la mina Greenbuses en Australia, una de las minas de litio más grandes del mundo y también posee activos en Sichuan y Tibet. Con esta operación, Tianqi se convertirá en unos de los principales jugadores de litio a nivel mundial y extiende la presencia de compañías chinas en la cadena de suministros de los coches eléctricos. China es el mercado de coches eléctricos más grande del mundo.
Viviam Wu, presidente de Tianqi Lithium comentó, “Esta operación es una inversión atractiva para Tianqi porque encaja con nuestra estrategia actual de negocio. Los accionistas de Tianqi se verán altamente beneficiados por esta operación gracias la estabilidad de los resultados en el largo plazo y dividendos constantes de SQM.
Aunque en declaraciones este jueves mañana, los ministros de Hacienda y Economía chilenos han respaldado la operación, cabe recordar la polémica generada tras la denuncia de Eduardo Bitran, expresidente de Corfo, declarando que la entrada de Tianqi amenzaba la libre competencia en el mercado de litio mundial. Esta denuncia tensó las relaciones diplomáticas entre Chile y China y se salvó con la intervención de Embajador de China en Chile y el Ministro de Economía, José Ramón Valente. Según señalan en medios internacionales, parece que Nutrien no ha vendido el total de su paquete accionarial por impedimento del gobierno chileno que quiere evitar que Tianqi se haga con el control de SQM y que puede haber sido el acuerdo al que llegaron vía diplomática
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC e ING Bank realizan una operación de Blockchain para vender soja argentina a Malasia
HSBC e ING Bank NV ejecutaron con éxito su primera transacción de financiamiento comercial a través de la tecnología Blockchain, la cual permitió al conglomerado internacional agrícola Cargill comprar y vender soja desde Argentina a Asia en una operación segura e inmediata.
La tecnología utilizada fue DLT (Tecnología de Registros Distribuidos, por sus siglas en inglés) en la plataforma Corda, de R3.
La transacción mediante el Blockchain involucró un envío de soja de Argentina (a través del brazo comercial de Cargill en Ginebra) a Malasia mediante la subsidiaria de Cargill en Singapur, en calidad de comprador. HSBC emitió una carta de crédito a ING a través de una plataforma basada en DLT. Los dos bancos, HSBC como emisor, e ING Bank NV como banco del beneficiario, actuaron en nombre de las empresas Cargill.
Esta es la primera transacción en su tipo y representa una transferencia de derechos legales sobre las mercancías. La transacción realizada a través de una carta de crédito fue resultado de una negociación de principio a fin entre el comprador y el vendedor, con sus respectivos socios bancarios, en una plataforma única, en lugar de hacerlo en múltiples sistemas.
La transacción tipo Blockchain comprueba que la tecnología DLT, como solución digital, es comercial y operativamente viable. La operación se completó en menos de 24 horas, lo que significa un avance considerable en tiempo para una operación tradicional de este tipo.
“Esto significa que las transacciones comerciales financieras pueden ser más sencillas, fáciles, transparentes y seguras para las empresas. La necesidad de revisar documentos físicos se vuelve innecesaria porque todas las partes están ligadas en la plataforma y las actualizaciones son instantáneas. Esto significa un acceso más rápido de las empresas a la liquidez”, dijo Vivek Ramachandran, director de crecimiento e innovación de HSBC Holdings.
Diego Spannaus, director regional global de comercio exterior y factoraje de HSBC América Latina, comentó por su parte, que la tecnología Blockchain abrirá oportunidades interesantes a las empresas que realizan comercio exterior en los próximos años.
