Foto: Pexels CC0. Incertidumbre en el mercado europeo de fondos monetarios por la regulación
Los fondos monetarios europeos están sufriendo doblemente; por un lado a causa de los cambios regulatorios y por otro por unas comisiones cada vez menores. En opinión de Cerulli Associates, firma global de investigación y consolutoria, esto está provocando cierres porque algunos productos se vuelven inviables.
La firma señala que la ESMA busca restringir el uso de los fondos de valor de activo neto constante (CNAV por sus siglas en inglés), particularmente aquellos que invierten en deuda corporativa en lugar de gubernamental. Sin embargo, se creará un nuevo tipo de producto, llamado valor de activos netos de baja volatilidad (LVNAV por sus siglas en inglés). Hasta cierto punto, esto permitirá que se mantenga la estructura del valor constante, con la contabilidad amortizada permitida para instrumentos con un vencimiento restante de hasta 75 días. Pero si el valor de mercado de un fondo del mercado de dinero de LVNAV se desvía más de 20 puntos básicos del CNAV, debe convertirse en un producto de valor de activo neto variable (VNAV por sus siglas en inglés).
«A pesar del intenso debate dentro de la industria y un plazo apremiante, la confusión aún prevalece», afirma Angelos Gousios, director de investigación minorista europea de Cerulli. Según los plazos presentados por ESMA, un fondo que existía a finales de 2017 debe cumplir en enero de 2019 y cualquier fondo lanzado este año debe cumplir antes de julio. «Si el mayor cambio fue la transición de CNAV a LVNAV, esto puede no parecer estremecedor. Pero todavía hay una considerable incertidumbre sobre la postura de ESMA sobre los LVNAV», dice Gousios.
El resultado es que los proveedores europeos de fondos monetarios han tenido que dedicar un tiempo y esfuerzo considerables para adaptar sus productos, a pesar de que hay más incertidumbre por venir, señala Cerulli. «Las perspectivas parecen turbias en el mejor de los casos para los proveedores de fondos monetarios. Dado que es poco probable que las comisiones aumenten pronto, la incertidumbre regulatoria está aumentando las preocupaciones de los proveedores a medida que continúan las negociaciones con ESMA», concluye Gousios.
Pixabay CC0 Public DomainTanteTati. Estados Unidos recrudece las tensiones arancelarias ahora con la Unión Europea
Los temores de una guerra comercial aumentan y vuelven a ser una preocupación para los inversores. El jueves pasado el secretario de Comercio de Estados Unidos, Wilbur Ross, anunció que la administración Trump seguirá adelante con su decisión de imponer un arancel del 25% a las importaciones de acero y del 10% a las de aluminio procedentes de México, Canadá y la Unión Europea, es decir, renueva estos impuestos. De hecho, el comercio y los aranceles monopolizarán la cumbre del G7 que se celebra estos días en Qebec.
Un nuevo paso dialéctico de Estados Unidos que como primera reacción ha provocado que la Comisión Europea presente una denuncia contra el país ante la Organización Mundial del Comercio (OMC). Desde la perspectiva de la Unión Europea, el objetivo no es establecer de forma prioritaria medidas proteccionistas que puedan afectar a otras industrias con más peso que el aluminio o el acero, que representan menos del 2% de todas las exportaciones a los Estados Unidos en 2017.
Desde la Comisión Europea han mostrado su sorpresa ante esta decisión de Donald Trump, ya que desde hace meses trabajaban junto con Estados Unidos para solventar los problemas del exceso de capacidad del sector siderúrgico. “Por nuestra parte, hemos indicado constantemente nuestra apertura a la discusión de formas de mejorar las relaciones comerciales bilaterales con los Estados Unidos, pero hemos dejado en claro que la Unión Europea no negociará bajo amenaza. Los Estados Unidos ahora no nos dejan más remedio que proceder con un caso de solución de diferencias de la OMC y con la imposición de derechos adicionales sobre una serie de importaciones procedentes de los Estados Unidos. Defenderemos los intereses de la Unión, en pleno cumplimiento de la ley de comercio internacional”, a firmaba Jean-Claude Juncker, presidente de la Comisión Europea.
A la hora de valorar el impacto de esta decisión en el mercado, Nitesh Shah, analista de ETF Securities explica que “estos aranceles vuelven a estar vigentes después de haber expirado el pasado 31 de mayo. En consecuencia, al igual que la primera vez que se anunciaron, los precios de los metales subieron”.
En este sentido, “los aranceles y las barreras comerciales son inflacionarios a nivel nacional pero deflacionarios a nivel mundial ya que los exportadores luchan por la participación en el mercado. En general, vemos que los mercados de metales industriales están bien abastecidos y mantienen una visión neutral. Si bien el telón de fondo del crecimiento mundial se mantiene sólido, la atención se debe centrar en la vieja economía de China, es decir, los sectores intensivos en metales como la infraestructura y la propiedad, donde las perspectivas de la demanda se suavizan en lugar de fortalecerse”, apunta Carsten Menke, analista de commodities de Juluis Baer.
Según los expertos, estas tensiones arancelarias que se están alimentando desde Estados Unidos podría ser, en el fondo, una forma de evitar una guerra comercial mayor, ya que todas las sanciones propuestas afecta a industrias muy específicas y no mayoritarias.
En este sentido desde BlackRock señalan que “esperamos que las medidas sean para asustar a los mercados” sobre todo en el parte más vincula a la transferencia de la tecnología China y sus compañías.
Desde Old Mutual quitan importancia a este último movimiento de Estados Unidos. “Los inversores parecen relativamente despreocupados por los titulares de la guerra comercial dado que la recuperación económica mundial sincronizada permanece intacta, las tasas de interés son bajas y los inversores en Europa parecen estar más ocupados con las preocupaciones políticas internas en Italia y España”, apunta Ian Ormiston, gestor de Old Mutual Europe.
En su opinión hay que estar atentos y vigilar los pasos de Trump, pero no hay motivo para asustarse. “Por ahora, creemos que la amenaza es limitada, compensada por un crecimiento continuo y un euro más débil”, matiza Ormiston.
Lo cierto es que Estados Unidos tiene una serie de negociaciones comerciales sin resolver y sus decisiones sobre ellas irán marcando el nivel de tensión comercial. La más inmediata es la negoción del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). “Se requiere que el Congreso de los Estados Unidos revise cualquier nuevo acuerdo por seis meses y poder ver un nuevo acuerdo con un Congreso dominado por los republicanos es todo un desafío, pudiendo llevarse las negociaciones al 2019”, recuerda Laurent Clavel, estratega del equipo de análisis de AXA IM.
Precedentes históricos
Si valoramos lo que históricamente han supuesto las tensiones comerciales y cuál ha sido su resultado, observamos que, en 2002, Estados Unidos impuso un impuesto del 30% a las importaciones de acero.
“El impacto en los precios de producción fue breve, pero significativo, lo que puede explicarse por el hecho de que no había excepciones en ese momento. Estos impuestos fueron rápidamente eliminados debido a los temores de represalias por parte de la Unión Europea. En este caso, también, el impacto en el crecimiento parece haber sido marginal”, recuerda François Rimeu, responsable de multactivo y estratega senior en La Française.
En su opinión y basándonos en la trayectoria histórica, “el escenario más probable parece ser que estemos ante una fase de negociaciones volátiles, las cuales deberían terminar una vez que los políticos alcances sus deseos. Esto permitirá a los mercados volver a lo normal, si todavía consideramos algo como normal”.
Opinión distinta mantiene Hans Bevers, economista de Degroof Petercam AM, quien considera que Trump está protegiendo a los productores americanos de acero y aluminio frente a la fuerte competencia internacional. Para él la queja ante la OMC es el inicio de conflicto internacional en aumento.
“El daño económico de este primer paso sigue siendo limitado pero la probabilidad de que el conflicto se extienda al sector automotriz europeo es significante. Además, los productores de los mercados emergentes están viendo que tanto exportar más al mercado europeo como acceder al mercado americano se está volviendo más difícil. Asimismo, la divergencia en los intereses de exportación entre los distintos miembros de la UE amenaza con agravar la escalada y hacer más difíciles las negociaciones. En cualquier caso, el comercio internacional seguirá siendo un asunto importante en el futuro a corto plazo”, explica Bevers.
Foto cedidaPeter Thomson, responsable del negocio de ETFs en Europa de Goldman Sachs Asset Management (GSAM).. Goldman Sachs AM creará una plataforma para operar con ETFs en Europa
Goldman Sachs anunció ayer su intención de crear una plataforma europea de ETFs para entrar en este negocio en el Viejo Continente. Con este fin ha contratado a Peter Thomson, que pasará a ocupar el cargo de responsable del negocio de ETFs en Europa de Goldman Sachs Asset Management (GSAM).
Según ha informado la firma, Goldman Sachs AM ha decidido ampliar a Europa su actividad de ETFs debido a la creciente demanda de los clientes y al auge adquirido por este mercado. Goldman Sachs AM espera tener a punto el lanzamiento de su oferta de ETFs en Europa para la primera mitad de 2019, unidad de negocio que se basa en la experiencia que ya tiene la firma en Estados Unidos.
Goldman Sachs AM lanzó su plataforma de ETFs en Estados Unidos en 2015 y en la actualidad gestiona 8.000 millones de dólares, situándose como la única entidad de entre más de 80 operadores que ha logrado superar la barrera de los 5.000 millones de dólares de activos gestionados. Goldman Sachs AM ofrece en la actualidad a clientes estadounidenses un total de 11 productos con estrategias de renta fija y renta variable.
Respecto a la contratación de Thomson, la gestora destaca la dilatada experiencia que tiene en este sector. De hecho, Thomson, que ya trabajó en el pasado durante 10 años en Goldman Sachs en la división de Securities, tiene una experiencia de más de 17 años en la industria de ETFs. Fue fundador y presidente de Source ETF, firma independiente de gestión de activos adquirida por Invesco en 2016.
Foto: Mattshalvatis, Flickr, Creative Commons. Los principales inversores del G7 se unen en apoyo de la Iniciativa sobre Diversidad
Un grupo de inversores institucionales líderes a nivel mundial, en colaboración con el Gobierno de Canadá, ha anunciado durante la cumbre del G7 un proyecto histórico para avanzar en los objetivos fundamentals del grupo. Como parte de tres iniciativas de desarrollo global, CFA Institute, y su red mundial de sociedades locales, ha sido nominado para facilitar a las mujeres universitarias más y mejores oportunidades de incorporación y desarrollo profesional en las finanzas y la gestión de inversiones.
Se llevará a cabo mediante el establecimiento de un programa de prácticas centrado principalmente en las mujeres estudiantes de las economías y mercados emergentes, pero también de todo el mundo.
Los principales inversores institucionales a nivel mundial que se han comprometido a dedicar recursos, experiencia y contactos para promover la iniciativa del G7 sobre diversidad son AIMCo, Allianz, Aviva, CalPERS, CDPQ, Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), Natixis, OMERS, Ontario Teachers, OPTrust y PGGM.
Con motivo de la nominación de CFA Institute, el CEO y presidente de CFA Institute, Paul Smith, CFA, ha declarado: «CFA Institute se siente profundamente honrado de haber sido elegido por este influyente grupo de inversores institucionales del G7 para ayudar a abordar uno de los desafíos más difíciles e importantes para el mundo y la industria: eliminar la desigualdad de género. Cuando pensamos en lo que significan las finanzas –su papel clave en la erradicación de la pobreza, el cierre de la brecha de financiación de infraestructuras, y el fomento de las condiciones que produzcan un mayor número de oportunidades para todos–, esta iniciativa representa todo un ejemplo sobresaliente de nuestra capacidad como industria para lograr un cambio significativo».
La presidenta electa del Board of Governors de CFA Institute, Heather Brilliant, CFA, añadió: «La elección de CFA Institute para ayudar a crear mayores oportunidades para las mujeres en las finanzas es un respaldo al trabajo que sobre diversidad de género venimos realizando, y que se inició por las Sociedades CFA locales en Canadá, y los programas que tenemos instituidos en países como la India Young Women in Investment. También, viene a reconocer los beneficios que se pueden obtener aprovechando nuestra red global de sociedades locales, asi como nuestra presencia en los mercados emergentes y frontera”.
Abriendo puertas e incrementando las oportunidades de desarrollo profesional en las finanzas a las mujeres en todo el mundo
A pesar del progreso, las mujeres siguen estando escasamente representadas en la alta gerenciacorporativa. Los inversores institucionales y los gestores de activos se enfrentan en este sentido a un importante desafío, y es el relativamente bajo número de mujeres que optan por escoger las carreras en finanzas y gestión de inversiones. CFA Institute ha ejercido un importante liderazgo a la hora de hablar públicamente sobre la existente desigualdad de género en la industria, y patrocina investigaciones, organiza conferencias, eventos, y convoca reuniones con la industria para subrayar y hacer notorio este problema.
El anuncio marca el lanzamiento de una iniciativa en dos frentes para aumentar las oportunidades de carrera profesional en el área de la inversión y finanzas para las mujeres mediante el compromiso para desarrollar e implementar políticas de diversidad inspiradas en las mejores prácticas globales, incluido el informe de la IFC 2016 SheWorks: poner en práctica los compromisos de género inteligente, y para establecer y apoyar una asociación con CFA Institute y su red global de sociedades locales mundial para establecer un programa de prácticas, centrado en alentar a las mujeres universitarias que están estudiando en los principales mercados en desarrollo para aprender, prepararse y adquirir experiencia en la industria de la inversión.
Una cumbre centrada en el comercio y los aranceles
Más allá de la diversidad, la cumbre del G7, que aglutina a Estados Unidos, Alemania, Canadá, Reino Unido, Japón, Francia e Italia, y que se celebra el 8 y 9 de junio en Quebec (Canadá), estará prácticamente monopolizada por el comercio mundial y los aranceles debido a la decisión de Estados Unidos de comenzar a gravar las importaciones de otros países.
Aunque Wisdom Tree reconoce que los desacuerdos entre EE.UU. y la UE no son nuevos, explica que lo que sí es nuevo es el estilo de comunicación con el que esas diferencias se están presentando ante el mundo, sobre todo por parte de la Admnistración Trump. “Pensamos que hablar de una completa ruptura sería prematura, pues ambos lados tienen grandes intereses y beneficios fruto de su relación”.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de la Estatua de la Libertad, Nueva York. . Nueva York, Hong Kong y Londres, las ciudades más caras del mundo según el índice Live/Work de Savills Aguirre Newman
Nueva York, Hong Kong y Londres, por este orden, son las ciudades más caras del mundo para acomodar a un empleado, según el índice Live/Work de Savills Aguirre Newman, que mide el coste medio de la superficie destinada a oficinas y del alquiler residencial. Tras estas tres grandes urbes, se posicionan Tokio, San Francisco y Dublín, mientras que Madrid ocupa la posición 21, con un coste de 39.700 dólares por trabajador y año.
El índice de Savills Aguirre Newman destaca que Nueva York se sitúa por segundo año consecutivo como la ciudad más cara del mundo, con un coste por empleado de 113.600 dólares por año, tras desbancar a Londres, que ocupó el primer puesto entre 2012 y 2015. El índice también subraya el crecimiento del coste en Dublín (61.100 dólares, una subida del 19% en un año), que en una década ha pasado de ser la ciudad más económica a convertirse en la ciudad europea más cara tras Londres (95.900 dólares), y el de San Francisco (65.200 dólares), que en 2008 ocupaba la posición 11 y en la edición de este año se ha colocado como la quinta ciudad más cara del mundo debido al crecimiento exponencial de Silicon Valley y del sector tecnológico.
Esta clasificación elaborada por la consultora inmobiliaria internacional apunta que el coste medio de las 34 ciudades analizadas se sitúa en 47.500 dólares por empleado y año, siempre correlacionando el coste medio del espacio de oficina y el coste medio de alquiler residencial de un trabajador durante un año.
El ranking señala que las ciudades europeas están escalando puestos en el índice debido al incremento del coste medio del alquiler residencial y al fortalecimiento del euro frente a otras divisas, como es el caso de Ámsterdam, con un incremento del 29,6%, o Madrid, con un aumento del 23,8% frente al pasado año, ciudades que han experimentado un rápido aumento de las rentas residenciales prime.
Según ha explicado Paul Tostevin, director asociado en Savills World Research, «si miramos en retrospectiva los últimos 10 años, es evidente que algunas ciudades como San Francisco han experimentado aumentos bastante constantes tanto en costes residenciales como de oficinas, ya que han ganado popularidad, mientras que otras como Moscú, quinta en 2013 entre 29 ciudades del mundo versus 19 en la actualidad frente a 34, ha fluctuado en línea con los tipos de cambio y los eventos sociopolíticos globales. Hablando en términos generales, las ciudades europeas han sido las que más puestos han escalado, con el crecimiento de Ámsterdam y Dublín, en particular, demostrando la creciente popularidad de ciudades más pequeñas que ofrecen un buen equilibrio trabajo/vida a sus habitantes».
Por su parte, Jeremy Bates, director de Savills World Occupier Services, ha agregado que «si bien el coste de los alquileres es obviamente importante, atraer el talento adecuado tiene un impacto mucho mayor en el éxito del negocio. Las nuevas generaciones son más libres y se sienten atraídas más por la ubicación de la empresa que por su nombre, por lo que las compañías deben asegurarse de elegir bien ya no solo la ciudad sino la zona cuando se reubican. Si bien los costes de alquiler están aumentando en algunas ciudades europeas, muchas todavía ofrecen un buen precio, particularmente cuando se consideran junto con el estilo de vida que proporcionan. A pesar de que las principales y más grandes ciudades del mundo no son baratas, en algunos casos y mercados el coste de las oficinas se está desacelerando dada su posición en el ciclo de rentas».
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. Robeco lanza una nueva estrategia de inversión basada en multifactores
Robeco inicia el mes de junio con un nuevo lanzamiento. Esta vez se trata de QI Global Multi-Factor High Yield, un fondo que aplica un enfoque sistemático para favorecer la exposición equilibrada a los factores de bajo riesgo, momentum, calidad y tamaño. La base de la estrategia es un modelo cuantitativo combinando estos factores.
Según ha explicado la gestora, este fondo multifactorial es una alternativa para un entorno de mercado que pide flexibilidad. El objetivo de la gestora es generar un rendimiento adicional a través de esta asignación, que se hace basándose en factores y selección. El fondo usa como universo de inversión el índice Bloomberg Barclays Global High Yield Corporates ex Financials de tal forma que, para cada bono en ese índice, se calcula una puntuación para cada factor y luego se combina para obtener una puntuación total de factores múltiples, para garantizar que la cartera resultante tenga una exposición equilibrada a todos los factores.
“Aunque el fondo es nuevo, la estrategia no lo es, ya que se ha utilizado desde 2005 para gestionar una subcartera del fondo de bonos fundamentales de high yield. El nuevo fondo también es muy similar a la exitosa estrategia Global Multi-Factor Credits de Robeco, que se enfoca en el mercado de investment grade, pero también tiene una alta asignación de rendimiento. Por lo tanto, es un paso lógico ampliar este enfoque al mercado de high yield y abrirlo a una gama más amplia de inversores”, señalan desde la gestora.
El fondo estará gestionado por el equipo Quant Allocation de Robeco, dirigido por Guido Baltussen y Pim van Vliet. Además, el fondo tendrá en cuenta criterios de ESG durante el proceso de inversión, lo que supone aprovechar la experiencia de la firma en este campo.
El fondo Robeco QI Multi Factor Multi Asset está domiciliado en Luxemburgo y está disponible para inversores institucionales y minoristas, y para distribuidores mayoristas en mercados clave según la demanda de los inversores.
Foto: . La ANF hace un llamamiento para recaudar fondos y enviar ayuda humanitaria a Nicaragua
Nicaragua está de duelo, atravesando un período de disturbios sociales cuya naturaleza es impredecible y violenta. Decenas de personas han muerto y cientos han resultado heridos.
El país entero se está viendo afectado ante esta situación. La inestabilidad social conlleva a que las carreteras y establecimientos se cierren esporádicamente, limitando el acceso a las necesidades básicas. A la vez, la economía de Nicaragua ha resultado afectada, incrementando los niveles de desempleo y pobreza en el país.
En estos momentos, la necesidad de recursos y captación de fondos para combatir los efectos de la pobreza se multiplica. Es extremadamente urgente proporcionar medicamentos y suministros a la Cruz Roja, Cuerpo de Bomberos, hospitales, clínicas y dispensarios.
ANF es una organización que ha apoyado a la población más vulnerable de Nicaragua por 25 años. Durante este tiempo, el país ha sufrido catástrofes sociales y naturales que han dejado tras de sí destrucción, pérdidas y tristeza, ante lo cual, ANF ha mantenido su compromiso de misión de apoyo humanitario, actuado de inmediato para aliviar el sufrimiento y apoyar la rehabilitación del país.
Necesidades más urgentes
En estos momentos de crisis las necesidades de los más vulnerables se incrementan. Rafael Sánchez, director ejecutivo de ANF, comunicó que las expresiones de violencia por las que atraviesa el país causan mayor estrés lo que exacerba las enfermedades crónicas como hipertensión y diabetes. Durante los enfrentamientos resultan heridos que requieren de suministros médicos.
De igual forma, el uso de bombas lacrimógenas tiene efecto sobre los problemas respiratorios y reacciones alérgicas. En algunos casos, el acceso a los alimentos se ha visto afectado, lo que nos compromete más con miles de personas que dependen de ANF y sus aliados en Nicaragua para obtener alimentación básica. El departamento de salud y nutrición de ANF se enfrenta con la necesidad más fuerte que nunca.
En estas circunstancias que se encuentra Nicaragua, el apoyo de ANF se centra en la entrega inmediata de productos básicos para aliviar los efectos en la vida de la población afectada. ANF lucha por evitar que los pobres sufran las consecuencias de la inestabilidad social. La situación en Nicaragua es incierta, pero ANF continúa operando plenamente: las donaciones están llegando a nuestros beneficiarios y los proyectos de desarrollo están siendo ejecutados.
ANF está agradecida con sus a socios estratégicos por mantener el flujo de contenedores con alimentos, medicamentos y artículos de primera necesidad; sin embargo, en este momento las donaciones en efectivo son imprescindibles para cubrir costos operativos y de nacionalización de estos bienes. Es por ésto que ahora recurrimos a cada uno de ustedes, acudimos a su amor al prójimo y solicitamos su donación para que ANF pueda seguir haciendo el trabajo que se le ha encomendado.
Larga trayectoria
En 1992, ANF fue fundada por F. Alfredo Pellas, su esposa Theresita Cardenal y el Padre León Pallais, S.J., con la misión de aliviar los efectos de la pobreza y construir medios de vida sostenibles para los pobres de Nicaragua. Desde ese día, ANF ha distribuido $1.98 mil millones en ayuda humanitaria y ha invertido $49.6 millones en proyectos de desarrollo social.
Sólo en el año 2017, ANF apoyó la construcción de más de 900 viviendas, beneficiando alrededor de 5.000 personas, distribuyó 73 contenedores de medicinas a 120 centros de salud y brindó alimentos para beneficiar alrededor de 19.000 estudiantes, lo que representa más de 3 millones de platos de comida nutritivas. Adicionalmente, más de 350 agricultores fueron apoyados con insumos, capacitación y asistencia técnica para promover la seguridad alimentaria y construir medios de vidas sostenibles.
“En estos últimos años ANF ha crecido enormemente”, menciona Alfredo Pellas, presidente de ANF. Ahora, ante esta situación crítica en la que se encuentra el país, tenemos la experiencia y la capacidad para continuar nuestra misión de ayudar a los más necesitados, pero necesitamos del apoyo de todos nuestros donantes y amigos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paul Robertson. 2018: el año de los temores
La edición de mayo del informe de tendencias de fondos y ETFs que publica Cerulli Associates registró en abril una caída en los activos de los fondos en Estados Unidos por tercer mes consecutivo.
El retroceso del 0,2% del mes pasado lleva la cifra de activos totales por encima de los 14.500 millones de dólares (US$14,5 Bn). Por su parte, los ETF revirtieron el rumbo durante el mes, aumentando los activos totales en un 1,2%.
El conjunto de canales de asesoría a HNWI, centrados en los clientes con un patrimonio superior a los 2 millones de dólares o más, Cerulli descubrió que casi un tercio (29%) de los activos de los clientes se asignaron a estrategias pasivas.
Beta estratégica
Los asesores de inversiones registrados (RIAs) centrados en clientes HNW continúan siendo los mayores usuarios de ETF, y el 93% de los asset managers activos y pasivos mencionan la demanda de sus clientes.
Otra de las tendencias detectadas este mes es la a creciente demanda de productos beta estratégicos. Los asesores encuestados afirmaron que su asignación a este tipo de estrategias pasaría del 17% de su asignación a los productos de ETF en 2017 al 22% en los próximos dos años.
“Esto es significativo ya que los ETF continúan formando una parte creciente de las carteras de clientes. Aunque los emisores de ETFs tienden a posicionar la beta estratégica como una herramienta de diversificación y generadora alfa, la razón principal por la que los asesores financieros informan haberlos elegido es para mitigar el riesgo en las carteras de los clientes”, explica el informe de Cerulli.
. ¿Es posible deshacer la bola de nieve de las Lebacs?
El gobierno argentino estaría estudiando una postergación de los vencimientos de las Lebacs, la famosas Letras del Banco Central, cuyos vencimientos provocan sobresaltos en el mercado. Según fuentes de la prensa argentina, desactivar esa “bola de nieve” sería una de las condiciones del FMI para prestarte dinero al país rioplatense.
Las emisiones alcanzan los 48.000 millones de dólares en vencimientos máximos de cinco meses (el 19 de junio serán unos 23.000 millones) y el Banco Central argentino está proyectando extender los plazos de las Lebacs en unos 270 días y utilizar un nuevo instrumento, las Nobacs (Notas del Banco Central), para ampliar los tiempos, hasta 3 años (promedio) y con vecimientos semestrales.
¿Deshacer la bola de nieve o reestructurar?
Un experto en mercado de capitales, basado en Montevideo, explica que el gran problema del gobierno argentino es haber emitido con vencimientos tan cercanos y que ahora toca estirar. Y ese postergamiento permitirá bajar las tasas de interés, pero deberá ser lo más largo posible para tener éxito entre los inversores.
El inminente anuncio de un acuerdo con el FMI es interpretado por este especialista como una clara señal de confianza de cara al vencimiento del 19 de junio. “Argentina está en un círculo vicioso” de todos modos, y la aplicación de un plan de austeridad es inevitable, considera la misma fuente.
Darío Epstein, accionista principal de Research for Traders y Fin.Guru., piensa que el FMI no planteará la cuestión en los términos que se están manejando en los medios de comunicación, evocando un instrumento en concreto, como las Lebacs, sino que pedirá cosas como “darle mayor institucionalidad al banco central o mayor independencia”.
Los inversores institucionales tendrán la clave
Para Epstein, “las Lebacs no han sido un instrumento exitoso en la lucha contra la inflación, y además le han puesto mucha presión al mercado cambiario”, razón por la cual es necesario atenuar sus efectos. “Las Lebacs no deberían de haber estado nunca a disposición del mercado retail, algo que se irá subsanando”.
Los inversiones institucionales domésticos, como los bancos privados argentinos, deberían ser el factor clave para “reorientar” la política monetaria y desactivar las Lebacs, considera Epstein.
Por otro lado, el gobierno planea que a finales de año los inversores institucionales extranjeros puedan invertir en pesos argentinos con la custodia en el exterior, añade el accionista principal de Research for Traders.
Juan José Varela, gerente comercial de Gletir, piensa que es imposible desactivar el stock de Lebacs, pero “con las Nobacs se podrá atenuar el vencimiento y contribuir a que se vayan estirando. Los clientes institucionales – como los grandes fondos internacionales – privilegian bastante el plazo y asegurarse una buena tasa, así que en ese sector habría una respuesta más positiva que en el retail”.
Otros actores del mercado señalan que la mayor desconfianza hacia los pagos de las Lebacs se registra en el mercado doméstico argentino, alimentado por cierto dramatismo desde la prensa.
Foto cedida. Scotiabank inicia la OPA para adquirir el 100% de las acciones de BBVA Chile
El pasado día 31 de mayo la fiscalía nacional económica chilena aprobó la compra por parte de Scotiabank del 68,19% de las acciones de BBVA Chile, siendo esta la última autorización necesaria para formalizar el acuerdo que dará lugar al tercer banco privado más importante del país. El último paso, tras recibir todas las aprobaciones pertinentes, es la Oferta Pública de Adquisición del 100% de las acciones de BBVA por parte de Scotiabank que comienza este jueves.
En el documento presentado por Scotiabank a la bolsa de Santiago se establece que la OPA se inicia el día siete de junio de 2018 y terminará el seis de julio de 2018. El precio a pagar será un valor compuesto por una parte denominada en dólares, igual a 7, 0876 dólares, y una parte denominada en pesos, igual a 253,1048 pesos. El Precio por cada acción aproximado en dólares, teniendo en cuenta el tipo de cambio a día cinco de junio, es de 7,4891 dólares y representa una prima de control del 9,7%. Así pues, el monto total de la operación, en caso de concretarse la adquisición del 100% del capital, ascendería a un importe de 3.099 millones de dólares.
Igualmente, el documento hace mención al plan de negocios de la entidad que distingue una primera etapa hasta la fusión donde ambos bancos actuarán de forma independiente, aunque Scotiabank designe nuevos directores en BBVA. El plazo para ejecutar la fusión será lo antes posible pero en un rango máximo de un año desde la toma de control.
Con respecto al Grupo Said, propietaria del 31,6% de las acciones de BBVA Chile, el documento hace mención expresa a la negociación de un contrato aun no finalizado con la familia. El documento señala que el Grupo Said se obligaría a pasar a ser accionista de Scotiabank Chile como entidad absorbente y tendría la posibilidad de alcanzar una participación de hasta un 25% en dicho banco fusionado. Adicionalmente, señala que también están negociando un pacto de accionistas en el que se está considerando que el Grupo Said designe, en BBVA Chile y en la entidad resultante de la fusión, cuatro directores titulares de un directorio de 11 miembros . El Grupo Said renunció al derecho preferente de suscripción de las acciones de BBVA en BBVA Chile reservándose así el derecho a licitar todas o parte de las acciones en la OPA.
