Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. UBP defiende la cautela a la hora de invertir, porque aún existen riesgos geopolíticos
El verano marca el ecuador del año y da pistas sobre cómo será la segunda mitad de 2018. Para Union Bancaire Privée (UBP), el foco de atención sigue siendo el contexto geopolítico, que este mes ha estado marcado por el nuevo anuncio de aranceles por parte de Estados Unidos, la inestabilidad económica de Turquía –en parte ante la guerra comercial global– y la crisis migratoria en Europa.
La entidad pone el foco en los eventos geopolíticos porque considera que el entorno económico sigue según lo previsto. “El ciclo de crecimiento económico sigue siendo resistente ya que la economía de los Estados Unidos sigue impulsando el ciclo en los países desarrollados, mientras que las disparidades han aumentado en los mercados emergentes”, destaca en el último informe publicado durante este verano.
El riesgo geopolítico que más le preocupa, y que considera más plausible, es la escalada de tensiones ante un posible guerra comercial. En este sentido, el último de los movimientos lo ha protagonizado Turquía, que a mitad de agosto decidió redoblar los aranceles a una veintena de productos provenientes de Estados Unidos, entre ellos a los automóviles. Incluso el presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, ha llamado a la población de su país a que boicotee la tecnología y los productos tecnológicos estadounidenses.
Eventos de este tipo, llevan a la entidad bancaria a advertir de un aumento del proteccionismo por parte de algunos países, como el propio Estados Unidos. “La administración estadounidense quiere negociar acuerdos bilaterales, basados en la idea de que los aranceles estadounidenses son significativamente más bajos que los aplicados por los socios comerciales. El gobierno ha identificado varios sectores caracterizados por aranceles desequilibrados; su acción también ha adquirido una dimensión política antes de las elecciones a mediados de los Estados Unidos mediante el aumento de las presiones sobre los miembros del TLCAN, la UE y China”, argumentan desde UBP.
Perspectivas segundo semestre
Respecto a su visión macro, considera que los mercados caminan hacia la normalidad ya que la inflación parece comenzar a acercarse a los objetivos de los bancos centrales y a que la política monetaria continúa su firme cambio de rumbo, impulsada por la Reserva Federal.
Ante este contexto, la firma señala que sigue siendo “neutral en nuestra exposición general al riesgo, ya que la fortaleza de las ganancias y las valoraciones más atractivas se ven mitigadas por un contexto geopolítico incierto. Las estrategias alternativas continúan brindando un atractivo perfil de riesgo/recompensa para las clases de activos tradicionales, como la renta variable y la renta fija”.
Portada del blog de Crèdit Andorrà.. Grupo Crèdit Andorrà refuerza su presencia en la red con el blog financiero Research, un nuevo perfil en Twitter y el asesor digital Merkaat
Análisis, informes de estrategia y colaboraciones en medios son algunos de los contenidos que el Grupo Crèdit Andorrà ofrece en su blog financiero Research. Además, la entidad ha creado un nuevo perfil para la red social Twitter, con lo cual refureza su presencia en las redes.
Con este soporte digital, la firma pretenden ofrecer contenidos de actualidad económica, financiera y de mercado a cargo de los analistas y expertos del Grupo Crèdit Andorrà, desde Andorra Europa y América.
Esta no es la única apuesta digital que ha realizado la firma en los últimos meses. A principios de julio, ponía en marcha Merkaat, el primer asesor en inversiones digitales de Andorra en versión App y Webapp. Se trata de un servicio, accesible hasta ahora desde la banca online e-Crèdit, permite actualmente a los usuarios acceder a través de su nueva versión para móvil, desde cualquier lugar y en cualquier momento. La aplicación Merkaat está disponible para Apple y para Android y se puede descargar a través del App Store o Google Play, respectivamente.
Según explica la entidad, la gran ventaja de esta nueva versión es que permite a los usuarios abrir directamente una cuenta Merkaat a Crèdit Andorrà para recibir asesoramiento en inversiones digital haciéndose cliente a través de la aplicación, sin tener que pasar por una oficina de Crèdit Andorrà. La contratación del servicio se hace de forma digital, con el soporte de un gestor online que, a través de videoconferencia, ayuda al cliente en el proceso sin necesidad de desplazarse. La firma de los contratos también se hace online de manera segura.
El objetivo es que Merkaat sea un servicio digital que permita a los clientes hacer una gestión integral de sus inversiones: ofrece una cartera de fondos de inversión boutique totalmente personalizable y bajo una perspectiva de arquitectura abierta, de acuerdo con el perfil del inversor, sus preferencias y sus objetivos. El cliente puede ejecutar inmediatamente las órdenes de compra y venta de fondos de inversión que desee con la ayuda de las recomendaciones de nuestros expertos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Julie Corsi
. Donald Trump no es Aquiles
Los mercados bursátiles se muestran claramente inquietos ante el cariz que está tomando la situación. En concreto, les preocupa que la cruzada proteccionista de Donald Trump provoque una crisis económica en China o, cuando menos, una drástica ralentización. La bolsa china ya ha perdido un 15% de su valor desde principios de año, tanto como el mercado argentino, que, sin embargo, cuenta con un armazón económico mucho más endeble.
La renta fija y las divisas de los países emergentes (incluida la moneda del gigante asiático) también acusan una gran desconfianza por parte de los inversores internacionales desde hace un mes. ¿Tienen razón los inversores al ver en Donald Trump una suerte de Aquiles moderno, cuya cólera le hace enfrentarse violentamente contra el enemigo y que no parará hasta destruirlo? No es por ofender, pero dudamos que el presidente de EE. UU. tenga el perfil de héroe homérico.
Cierto es que Donald Trump está ahora rodeado de unos asesores (especialmente Peter Navarro en política comercial y John Bolton en seguridad nacional) que son los artífices de la hipótesis sobre la amenaza estratégica, e incluso existencial, que representa China para Estados Unidos. Aunque las actuales hostilidades en el plano comercial solo representan los albores de un ataque de mayor calado contra el plan Made in China 2025, piedra angular sobre la que Xi Jinping ha edificado su visión a medio plazo para China, la confrontación no ha hecho más que comenzar.
El presidente chino no renunciará a su objetivo de impulsar a su país a lo más alto de la cadena de valor en la industria en general, y del sector tecnológico en particular. No obstante, sería un poco contradictorio admitir que Trump, fiel al estilo oportunista propio de un hombre de negocios del mundo inmobiliario, aplicará su programa político y económico de forma pragmática y, al mismo tiempo, creer que vaya a comportarse como un ideólogo doctrinario.
Su futuro político pasa, en primer lugar, por la votación del próximo 6 de noviembre, en la que el Partido Republicano intentará conservar una mayoría en el Congreso que hoy está a punto de perder. Donald Trump ha entendido a la perfección que la batalla de la balanza comercial es un tema político que le conviene, al igual que el de la inmigración a Matteo Salvini en Italia.
Víctimas colaterales
Sin embargo, también es consciente de que las grandes causas colectivas terminan donde empiezan los intereses individuales: cuando un número lo suficientemente importante de empresas estadounidenses haga pública su situación de víctimas colaterales de su campaña proteccionista, Trump sabrá que habrá llegado el momento de desplegar sus dotes de negociación con sus socios comerciales de cara a salir de la votación lo más airoso posible.
Además, sería bastante fácil para China ofrecer un acuerdo que Donald Trump pudiese presentar como una clara victoria y mantener al mismo tiempo sus objetivos a largo plazo. No obstante, no es seguro que esto vaya a suceder de forma inminente, dado que las elecciones se celebrarán dentro de cuatro meses. Por tanto, podemos esperar que el nerviosismo de los mercados se mantenga durante las próximas semanas, hasta que un nuevo apretón de manos, sin duda de lo más viril, selle por fin un acuerdo (o varios).
Para los inversores, el verdadero riesgo de estos aspavientos proteccionistas es más dañino de lo que pueda parecer. A corto plazo, los movimientos de pánico son, sin duda, excesivos, y se deben exclusivamente a un repunte de la volatilidad en los mercados, causado por posturas y exageraciones típicas de unas negociaciones realizadas de cara al público, sobre todo a manos de un titiritero con afán de protagonismo.
Sin embargo, el efecto de esta incertidumbre en la confianza de los consumidores, y en la de las empresas en sus cadenas de suministro globales, anuncia una amenaza mucho más grave a algunos meses vista: la de ser el catalizador de la reversión de un ciclo económico que ya da muestras de agotamiento y debilidad, en un momento en que los bancos centrales estarán cortos de munición y el margen de maniobra presupuestaria seguirá siendo muy limitado, tanto en EE. UU. como en Europa.
Didier Saint-Georges es managing director y miembro del Comité de Inversión de Carmignac.
Pixabay CC0 Public Domain. Argentina prepara una reglamentación para gravar las criptomonedas
Las criptomonedas pagarán el impuesto a las ganancias y en ese sentido la AFIP argentina (la Administración Federal de Ingresos Públicos) prepara un reglamento que se hará oficial en las próximas semanas, informó el portal de noticias Infobae.
El borrador de la normativa señala que las monedas gravadas serán “aquellas representaciones digitales de valor que puede ser objeto de comercio digital y cuyas funciones son la de constituir un medio de intercambio y/o una unidad de cuenta y/o una reserva de valor, pero que no tienen curso legal, ni se emiten, ni se encuentran garantizadas por ningún país o jurisdicción”.
Las criptomonedas estarán sometidas a las mismas tasas que las operaciones de enajenación de acciones, títulos y otros valores en moneda nacional o extranjera.
La AFIP siguió las recomendaciones internacionales sobre lavado de activos que incluyen la obligación de ciertas entidades de reportar a las autoridades las operaciones con criptomonedas.
. Los fondos mutos y de pensiones viven un momento excepcional en Latinoamérica
Para los fondos mutuos y de pensiones de América Latina, 2017 fue uno de los mejores años en cuanto a la cantidad de recolección de activos, ya que los inversores ignoraron la incertidumbre política y se enfocaron en mejorar las economías de la región. La renovación política y las amnistías regionales generan oportunidades para administradores transfronterizos en el mercado minorista.
El aumento de activos para los seis principales mercados de gestión de activos de América Latina ascendió a 314.000 millones de dólares, el mayor avance desde que se tiene registro. Este dato, junto con otros, proviene del informe “Latin American Distribution Dynamics 2018”, desarrollado por Cerulliy la firma de investigación independiente Latin Asset Management.
Los mercados de fondos mutuos onshore de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú aumentaron en 190.000 millones de dólares sus activos en 2017, finalizando el año con 1,24 billones de dólares. Mientras tanto, los mercados privados de pensiones de los países andinos y México aumentaron en 84.000 millones los activos bajo administración, finalizando con 504.000 millones de dólares, mientras que los fondos de pensiones corporativos en Brasil agregaron otros 40.000 millones.
Por primera vez en varios años, las firmas de fondos mutuos globales también disfrutaron de un fuerte aumento en los negocios en América Latina en 2017 y comienzos de 2018, ya que la reducción de las tasas de interés localmente provocó que los inversores compraran fondos domiciliados localmente que invirtieran a nivel internacional.
La búsqueda de diversificación por parte de inversionistas que pagan sus impuestos se produce cada vez más en los mercados locales, gracias a los programas de amnistía y repatriación de capital instituidos en toda la región.
«Las empresas internacionales con visión de futuro se han movido para aprovechar esta tendencia, especialmente en México, Chile y Brasil, donde han concentrado sus actividades de distribución», dijo Thomas V. Ciampi, fundador y CEO de Latin Asset Management.
Ciampi destacó que la transparencia tributaria y el aumento de la formalidad en América Latina han reducido la tensión que rodea las actividades de recaudación de activos offshore. Los gobiernos han flexibilizado sus restricciones sobre la oferta privada de OICVM (Organismo de Inversión colectiva de valores mobiliarios) a través de bancos privados y oficinas multifamiliares que operan en capitales latinas, al tiempo que facilitan a los proveedores locales la creación de productos regulados localmente que pueden competir o asignar OICVM .
En 2018 la incertidumbre política en México y Brasil son las principales causas de preocupación para las empresas globales que operan en América Latina. En México, la elección de Andrés Manuel López Obrador (AMLO) el 2 de julio generó preocupación sobre el futuro de la industria de fondos de pensiones Afore de 161.000 millones de dólares, que incluye 25.000 millones de dólares de fondos internacionales. AMLO mencionó el uso de activos de Afore para estimular la economía local, lo que forzó una desviación de recursos de los mercados internacionales. Mientras tanto, en Brasil, las próximas elecciones presidenciales del cuarto trimestre llevarán al país en una trayectoria derechista o izquierdista, dependiendo de cuál de los candidatos extremos (e impopulares) salga victorioso.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Brandon Watts. Nace un líder en el mercado de real estate en Texas
CBRE Group anunció hoy la compra de las operaciones en San Antonio de Peloton, una compañía de real estate de Texas. La adquisición convierte a CBRE en el proveedor líder de servicios de leasing, venta y gestión de propiedades comerciales en el creciente mercado de la localidad de San Antonio.
«El momento no podría ser más propicio, ya que San Antonio continúa siendo un mercado inmobiliario en pleno crecimiento», explicó Gardner Peavy, que se une a CBRE como managing director de San Antonio.
En 2017, las operaciones de San Antonio de CBRE y Peloton combinaron superaron los 681 millones de dólares en transacciones de venta y leasing.
«La combinación de CBRE y Peloton crea la principal marca de servicios inmobiliarios de San Antonio. Con ella ofreceremos mejores resultados a nuestros clientes y mejores oportunidades para nuestros profesionales», dijo Michael Caffey, presidente de la división de Texas y Oklahoma y América Latina de CBRE.
Foto: Axel Christensen, estratega jefe de inversiones para América Latina e Iberia en BlackRock, y miembro del BlackRock Investment Institute / Foto cedida. Axel Christensen (BlackRock): “En el corto plazo, el nuevo gobierno mexicano puede traer buenas noticias en términos de incremento en el consumo”
Axel Christensen, estratega jefe de inversiones para América Latina e Iberia en BlackRock, y miembro del BlackRock Investment Institute, recientemente cambió su domicilio, de Santiago de Chile a Miami. A mediados de julio, participó en el 2018 Mid-Year Outlook organizado por el BlackRock Investment Institute en el Hotel Mandarin Oriental de Miami, compartiendo sus puntos de vista sobre los mercados latinoamericanos y las preocupaciones de los clientes de BlackRock en la región -fondos de pensiones en México, oficinas familiares en Brasil o compañías de seguros en Perú- están transmitiendo.
Después de prácticamente estar en territorio negativo, o cercano a cero en 2015 y 2016, el año pasado, el pronóstico de crecimiento del PIB para la región de América Latina comenzó a repuntar y está buscando un crecimiento de alrededor del 3% para el próximo año.
«Probablemente debido al aumento de la incertidumbre y los riesgos, la tasa de crecimiento final será inferior a un 3%. Pero me gustaría decir que el vaso se ve medio lleno cuando se miran las perspectivas de la región. En conjunto, los números se ven bien. Hemos visto una recuperación en el crecimiento. Además, la inflación, que ha sido un problema en el pasado, ha estado convergiendo muy bien con la zona objetivo de la mayoría de los bancos centrales de la región. El déficit por cuenta corriente, que es muy importante en un entorno de tasas de interés crecientes porque te dice qué tan expuesta está la región a los cambios en los flujos, y el saldo fiscal, es decir cuánto dinero gasta el gobierno en exceso en comparación con sus ingresos, probablemente sean todavía dos de las cuestiones más desafiantes «, explicó Christensen.
“Si se mira la región como un todo, diría que la imagen es un buen reflejo de un entorno relativamente enrarecido. Muchas de las economías de la región están muy sincronizadas con la economía de Estados Unidos, algo que esperamos que continúe. Si miramos las cosas a un nivel más específico, la región comienza a ser mucho más interesante, especialmente desde la perspectiva del riesgo. Probablemente, el riesgo al que la mayoría de los inversores están dedicando más tiempo mientras buscan oportunidades en América Latina es el riesgo político. Hay una buena razón para ello. Si miramos a los últimos doce a dieciocho meses, tuvimos un ciclo electoral muy ocupado. Hubo elecciones al Congreso en Argentina en octubre del año pasado. También tuvimos una elección general en Chile. Este año tuvimos elecciones presidenciales en Colombia y México, y el próximo octubre se realizarán elecciones generales en Brasil. ¿Y, adivinen qué? No sabemos quién va a ganar”, agregó.
En América Latina, BlackRock utiliza un índice específicamente creado para la región, al que denominaron ‘Incremento del populismo latinoamericano’.
«Nos preocupa que los cambios en el gobierno traigan reformas políticas en el espacio económico que no necesariamente encajen bien con el curso de los mercados financieros. Por ejemplo, el nuevo presidente en México que ha llegado con un mandato muy fuerte para cambiar las cosas. Nos preocupa que este cambio pueda significar una mudanza en algunas de las reformas recientes que el gobierno actual ha puesto en marcha, como la apertura del sector energético para los inversores privados. Y, por supuesto, en Brasil, estamos preocupados porque quien lidere el gobierno a partir del próximo año, tendrá que enfrentar decisiones muy difíciles desde el primer día de mandato para resolver una situación de déficit fiscal bastante elevado, además de una gran cantidad de deuda pública emitida para financiar ese déficit. Existe una gran preocupación por parte de los inversores sobre quién va a liderar estos países y si van a tomar decisiones correctas que eventualmente llevarán a las economías al crecimiento y, por lo tanto, a las empresas a prosperar. El contexto macroeconómico es bastante bueno, así que no es que nos preocupemos demasiado en un sentido general, sino que identificamos que existen desafíos específicos que pueden marcar la diferencia”.
América Latina en territorio verde
El mapa de calor de América Latina, la representación visual de los indicadores económicos que utilizan los colores rojo, amarillo y verde; y que BlackRock prepara para tener una mejor comprensión de lo que está sucediendo en la región, es en general una señal verde. Los indicadores macroeconómicos de las dos economías más grandes, Brasil y México, también son verdes, a pesar de su mayor exposición a la incertidumbre política.
México y Brasil
Los inversores en México están en un estado de ánimo de “esperar y ver”. Quieren ver cómo actúa el nuevo gobierno. Mucho se ha dicho durante toda la campaña, y los inversores quieren verificar hasta qué punto AMLO (Andrés Manuel López Obrador) cumplirá sus promesas electorales.
“Esta incertidumbre va a crear oportunidades interesantes. Como inversores, estamos viendo valoraciones en la renta fija y las acciones que no han estado en este nivel por algún tiempo. Un par de empresas mexicanas, que hemos visitado allí, ven que a corto plazo el nuevo gobierno mexicano puede traer buenas noticias en términos de aumento del consumo. En la medida que el nuevo gobierno quiere aumentar los salarios, las personas tendrán un mayor ingreso disponible para comprar bienes y servicios. También hay una ambiciosa agenda de inversión en infraestructura. Sin embargo, les preocupa que esto se traduzca en un gasto excesivo para el gobierno y que el efecto a largo plazo en la economía mexicana termine siendo negativo. No solo en términos de deterioro de la situación fiscal, sino también en términos de demoras en las decisiones de inversión, que pueden afectar el crecimiento económico, y eventualmente, aunque se tengan un par de muy buenos años iniciales, la economía mexicana podría terminar pagando unos costes financieros más altos debido a que los riesgos de mantener activos mexicanos aumenten”, aclaró.
El caso en Brasil es similar, BlackRock ve algunas luces verdes en el lado macroeconómico. Sin embargo, les preocupa el alto nivel de deuda que mantiene el gobierno y la incertidumbre sobre las elecciones. Hay 13 candidatos para la primera ronda a principios de octubre, el candidato favorito tiene un apoyo ligeramente cercano al 20%. Los inversores brasileños están esperando para ver quién gana.
Argentina y Venezuela en territorio rojo
Un par de países tienen, desafortunadamente, más luces rojas. Por supuesto, en Venezuela ha habido una situación económica muy difícil desde hace algún tiempo, en términos de riesgos geopolíticos e hiperinflación. Y luego, Argentina, que solía compartir más luces verdes con los otros países, ahora está señalando más factores en rojo. Recientemente, la situación se ha vuelto mucho más difícil, porque las tasas de interés han subido respondiendo a un nivel de inflación muy alto que se ha reflejado en la fuerte devaluación del peso argentino frente al dólar.
“Las perspectivas de crecimiento en Argentina son muy preocupantes: ¿en qué medida puede un país resistir tasas de interés tan altas? Es muy difícil que la economía argentina no se vea afectada en términos de crecimiento. También nos preocupa la situación de la cuenta corriente y su alto nivel de deuda. Pero, en todo caso, seguimos creyendo que el gobierno aún está firmemente comprometido con llevar adelante las reformas en la economía argentina, y necesita comenzar a resolver algunos de los aspectos más preocupantes”.
Afortunadamente, la mayoría de las otras economías de la región lo está haciendo bastante bien. Algunos de ellos están prácticamente en territorio verde en todos sus indicadores. Definitivamente, Chile, Colombia y Perú atraviesan una parte más favorable del ciclo. “Vemos crecimiento en la región andina. Gracias al repunte de los precios de materias primas muy importantes para la economía de estas regiones -siendo el cobre, debido a Chile y Perú, el petróleo, por Colombia- la situación parece bastante buena. Al mismo tiempo, si miramos a los mercados y sus valoraciones, mucha de esa buena situación ya está reflejada en el precio «, concluyó.
Pixabay CC0 Public DomainAlfcermed
. ¿Se tambalean los fundamentales del mercado británico?
La libra esterlina muestra una gran sensibilidad a todo lo que tiene que ver con el Brexit. Ejemplo de ello es que la moneda vivió una ligera subida, de un 0,5% frente al dólar, tras la dimisión de David Davis, el conocido ministro británico para el Brexit, a principios de julio.
En opinión de Monex Europe, los datos macroeconómicos del Reino Unido vuelven a estar en primera línea. Son el centro de atención de los analistas que intentan medir cuál está siendo el impacto sobre la economía británica y su moneda en este largo camino que es la negociación para salir de la Unión Europea. “Los datos macroeconómicos del Reino Unido vuelven a ser el centro de atención antes de la decisión de tasas del Banco de Inglaterra en agosto”, apunta la firma.
Puede que las expectativas sobre la fortaleza económica del Reino Unido están algo infladas, en comparación con el sentimiento y riesgos políticos que arrastra la negoción de su salida de la Unión Europea. Lo más importante, según la firma, son los pasos que pueda dar el Banco de Inglaterra que, como el resto de las instituciones, espera la inflación crezca.
En opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum Asset Management y Dave Lafferty, estratega jefe de mercados de Natixis IM, el impacto más sorprendente de Brexit es el menor impulso al crecimiento que ha experimentado el Reino Unido desde el referéndum. “La dinámica se ha empañado y el Reino Unido no ha aprovechado la sólida mejora del crecimiento en la zona Euro durante 2017. El país está desconectado del resto de Europa, mientras que la zona euro es su principal socio comercial. En otras palabras, la recuperación europea no se contagió positivamente al Reino Unido”, sostienen.
Según su valoración las expectativas acerca del Reino Unido han cambiado drásticamente y el mercado doméstico no es lo suficientemente fuerte como para impulsar una sólida trayectoria de crecimiento. La incertidumbre continuará, lo que implica menores flujos de capital, y flujo de personas hacia el exterior, que derivará en menos capital humano y un menor gasto de capital.
De alguna forma, el ajuste por la desconexión con la Unión Europea ha comenzado. “Lo anterior significa que el Banco de Inglaterra no normalizará su política monetaria pronto. La tasa inflación está por alcanzar el objetivo del Banco de Inglaterra del 2% y el impulso económico es débil. Considerar el riesgo de una normalización sería una fuente más de debilidad para el Reino Unido. El esfuerzo principal a realizar es reducir la incertidumbre en general, desde las familias hasta los negocios y la inversión extranjera. Esto será crucial para una recuperación, pero la negociación actual con la Comisión Europea y la debilidad de Theresa May con el Parlamento no elimina el riesgo de un Brexit duro y una situación que tendría un impacto negativo persistente en la economía británica”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainSucco. ¿Qué impulsa la debilidad de los activos de los mercados emergentes?
A lo largo del año, los inversores han asistido a una abrupta liquidación de los activos de los mercados emergentes que ha suscitado dudas sobre su perspectiva a largo plazo, a pesar de lo optimista de sus fundamentales. Entonces, ¿qué impulsa la debilidad de los activos de los mercados emergentes?
Según Goldman Sachs AM, los activos de mercados emergentes ya han sufrido tres oleadas de fuerte: la primera fue impulsada por el crecimiento global más lento, la segunda fue consecuencia de la inestabilidad política de países como Brasil y México, y la tercera surgió a partir de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
“Esta colección de vientos en contra ha despertado inquietudes sobre si la debilidad sufrido por los mercados emergentes es una señala del cambio en el ciclo. Nosotros no creemos que este sea el caso. El descenso de las monedas de los mercados emergentes ha sido muy coherente con el rendimiento del euro y otras monedas del mercado desarrollado frente al dólar estadounidense. Esto nos sugiere que la debilidad de los mercados emergentes se debe en gran parte a la gran fortaleza del dólar en lugar de a otros factores específicos. Creemos que la fortaleza del dólar refleja la divergencia en el contexto del crecimiento global, donde la economía de los Estados Unidos parece estar acelerándose mientras que el crecimiento se está moderando en otros países, incluido China”, explica la gestora en su último informe.
Desde la gestora apuntan que la paciencia será clave para no perder las oportunidades que siguen ofreciendo estos mercados, donde habrá que seguir observando la evolución de los valoraciones y su potencial rebote. “Sin embargo, creemos que, a largo plazo, merece la pena mantener los activos de mercados emergentes en la cartera porque seguimos viendo un fuerte crecimiento en ellos, una evolución demográfica favorable, una deuda baja y potencial de crecimiento en las ganancias corporativas”, sostiene el análisis de Goldman Sachs AM.
Como muchas otras gestoras, desde Goldman Sachs AM consideran que el universo de mercados emergentes continúa ofreciendo muchas oportunidades de inversión atractivas para los inversores activos, particularmente en un entorno donde el crecimiento en los Estados Unidos y la economía global sigue siendo expansivo.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: RitaE. El apetito por la inversión en hedge funds continúa siendo fuerte
Credit SuisseCapital Services publicó, recientemente, su encuesta semestral sobre el sentimiento inversor en hedge funds, realizada entre 275 inversores institucionales a nivel global, que representan 1,04 billones de dólares invertidos en hedge funds. Los participantes fueron encuestados acerca de varios temas, incluyendo las principales tendencias de la industria y las predicciones, así como sobre sus preferencias y planes en su asignación de activos para el segundo semestre del año.
Entre los principales puntos a destacar de la encuesta, cabe destacar que el apetito por la inversión en hedge funds continúa fuerte, habiendo sido testigos del mayor giro en positivo de la demanda neta entre las diferentes clases de activo que fueron encuestadas por Credit Suisse, y se encuentra a la par con la inversión en private equity como la clase de estrategia de inversión más atractiva a la hora de asignar activos en el segundo semestre del año. Esto representa un importante cambio con respecto a los últimos años, parece que los inversores estuvieran dispuestos a volver a apostar por los hedge funds, en términos de sentimiento positivo e interés.
Continuando con un momentum o impulso positivo, el 93% de los inversores esperan incrementar o mantener su exposición en hedge funds en el segundo semestre del año. Además, el entusiasmo por los hedge funds se ha visto influenciado por una confluencia de factores: un rendimiento superior, el entorno del mercado, unas estructuras de comisiones más alineadas y el extendido uso de soluciones hechas a medida y vehículos no tradicionales.
Conforme se avanza hacia un periodo que es más proclive a la inversión activa, con una mayor volatilidad, una menor correlación y una mayor dispersión en los mercados, merece la pena señalar que la demanda por las estrategias de gestión pasiva con enfoque únicamente en posiciones en largo ha disminuido, y que se espera que alcance el terreno negativo en la segunda mitad del año.
“Los inversores continúan teniendo un creciente apetito por los hedge funds gracias a una variedad de factores, incluyendo unas comisiones y términos más alineados, así como un uso personalizado de soluciones y vehículos no tradicionales, especialmente en cuentas gestionadas y de co-inversión”, comenta Joseph Gasparro, quien lidera el departamento de asesoramiento estratégico y de contenido de Credit Suisse Capital Services.
La inversión en estrategias macro discrecionales es la principal preferencia para el segundo semestre de 2018. A finales de 2017, ya se vio un giro positivo de la demanda, del 13%, hacia la inversión en estrategias macro discrecionales, pues los inversores prefieren una menor correlación con los activos de riesgo. Tras años de mercados prosaicos, la volatilidad ha regresado, proporcionando un entorno fértil para este tipo de estrategia.
La renta variable se sigue viendo favorecida, el principal catalizador de esta preferencia son los fuertes resultados empresariales, el regreso de la volatilidad, una menor correlación y un incremento de la dispersión. En contraste con el año anterior, existe una mayor divergencia en la demanda entre distintas sub-estrategias dentro de la renta variable: el interés por la renta variable emergente ha disminuido considerablemente con respecto a 2017, el sentimiento por esta clase de activo se ha visto afectado por la fortaleza del dólar y el incremento de las tensiones comerciales.
En comparación con el año anterior, la dispersión de las economías de los mercados emergentes y el rendimiento de los hedge funds será probablemente mucho más pronunciado. Aunque siempre es crucial, el entorno actual señala la importancia de la selección de gestores a la hora de determinar los rendimientos.
Por primera vez, las estrategias con factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, las llamadas ESG, aparecen en los diez primeros puestos de preferencia de inversión para el segundo semestre del año. Además, continúa generando interés, un 25% de los inversores tienen estrategias ESG en sus asignaciones.
“Hemos visto un aumento considerable de la demanda por estrategias macro discrecionales entre los inversores encuestados, conforme la volatilidad ha regresado a los mercados. Al igual que hemos visto hasta ahora, para el resto de 2018, esperamos que la renta variable continúe en lo más alto de las asignaciones de los inversores. También es notable la inclusión de factores ESG como una de las principales preferencias”, comentó Jaynita Sohi, co-responsable de la división estadounidense de Credit Suisse Capital Services.
