CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Zach Copley. ¿Qué impuestos pagan las operaciones con criptomonedas?
Morgan Stanley calcula que los hedge funds pusieron en marcha el año pasado hasta 84 productos de criptomonedas, que acumulan un AUM total de 2.000 millones de dólares (US$2 Bn).
Pero un reciente anuncio del Servicio de Impuestos Internos de Estados Unidos (ISR por sus siglas en inglés) de que se dispone a analizar intensamente la fiscalidad de las inversiones en criptomonedas a finales de este año ha hecho saltar las alarmas.
Los fondos que vayan apareciendo a lo largo de este año y el que viene –y que centren sus inversiones en estos vehículos– podrían tener que pagar impuestos más altos o incluso multas retroactivas por ganancias pasadas.
«Sigue habiendo mucha incertidumbre sobre cómo valorará el IRS las monedas virtuales», declaró a Bloomberg Clay Littlefield, un abogado especialista en impuestos de Alston & Bird de Carolina del Norte.
¿Divisa o materia prima?
Y es que incluso después de acumular caídas del 55% por ciento este año, el bitcoin tiene un valor de mercado de 111.500 millones de dólares, según los cálculos de Morgan Stanley.
Parte del problema se debe a la diferencia de consideración que dos de los principales entes regulatorios en Estados Unidos le dan a las monedas virtuales. Mientras el IRS las considera una propiedad y no una divisa, la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés), cree que deben ser tratadas como materias primas. Esto podría generar ciertas ventajas fiscales si el IRS está de acuerdo, estiman las diversas fuentes consultadas por Bloomberg.
«Los estatutos con los que estamos operando fueron escritos en 1935. Y a menudo es difícil descubrir dónde encaja en esta regulación algo tan nuevo e innovador como el bitcoin y muchas otras criptomonedas. Pero dependiendo del régimen regulatorio bajo el que se consideren, hay diferentes aspectos de todo eso», explicó el pasado mayo Chris Giancarlo, presidente de la CFTC.
. Azimut recibe la aprobación de la CCR chilena para el fondo AZ Multi Asset ABS
El fondo AZ Multi Asset ABS, domiciliado en Luxemburgo, ha sido aprobado por la CCR chilena a finales del mes de julio, ampliando la gama de fondos que la entidad italiana pone a disposición de las AFPs Chilenas.
El universo de inversión de AZ Multi Asset ABS es principalmente los tramos senior de activos ABS (Asset Backed Securites) emitidos por vehículos europeos listados o cotizados en Luxemburgo, Irlanda u otro mercado reconocido. El objetivo de rentabilidad del fondo es la obtención de un diferencial adicional a las tasas del mercado monetario con un objetivo de volatilidad del 2,5%.
Los ABS son cestas de préstamos de diversa índole (hipotecas residenciales, tarjetas de crédito, financiación de vehículos, etc..) que son paquetizadas y a través de un proceso de “securatización» son comercializadas como valores avalados por estos activos. El mercado de ABS Europeo es un mercado profundo, con un tamaño cercano a los 400.000 millones de euros, que ofrece una combinación muy interesante de crecimiento sostenido y protección sobre inflación.
En concreto, y tras superar la crisis financiera del 2008, para Azimut las principales ventajas que ofrece este mercado son: mayores diferenciales que los bonos corporativos con la misma calidad crediticia, activos a tasa flotante que implica que no haya correlación entre los precios de los activos de ABS y los tipos de interés, riesgo fragmentado y mercado diversificado y de gran tamaño. Para Alessandro Citterio, CEO de AZ Andes filial del grupo Azimut en Chile, de todas las enumeradas la principal ventaja es que sean activos a tasa flotante en el entorno actual de finalización del QE y eventual subida de tipos de interés.
La gestión de la cartera es llevada a cabo la compañía italiana P&G Alternative investments, empresa especializada en la gestión de ABS con un volumen bajo gestión cercano a los 1.000 millones de euros y que cuenta con un sólido track record desde su fundación en el año 2005. Fabiana Gambarota, una de los fundadores de P&G y responsable de la gestión de la cartera del fondo, cuenta con más de 23 años de experiencia en mercados financieros. Antes de crear su propia compañía se desempeñaba como directora de estrategia de inversiones alternativas para Meliorbanca donde lanzó, entre otros, uno de los primeros CDOs europeos, un fondo de ABS y un fondo irlandés de Hedge funds.
A 30 de junio, más de la mitad de la cartera del fondo AZ Multi Asset ABS se encontraba invertida en MBS (Mortgage Backed Securities) , mayoritariamente de índole residencial y principalmente en los mercados del sur de Europa (Italia, Portugal y España). La vida promedio de la cartera a la misma fecha se situaba alrededor de 5,7 años estando casi la mitad de la misma invertido en activos con una vida superior a 5.
Con el fin de conseguir una mayor diversificación de la cartera en cuanto a países y sectores se refiere, el número medio de emisores del oscila entre 80- 150. A fecha actual, el 55% de los mismos tenían la calificación AAA, AA o A y solo el 5% era CCC o no tenia rating. La exposición a activos por debajo de grado de inversión del fondo no puede superar el 15%.
El fondo fue constituido en Luxemburgo en Diciembre de 2016 y con unos activos bajo gestión cercanos a los 600 millones de euros está, de momento, solo disponible en cuota euros, aunque la entidad espera poder ofrecerlo en dólares en breve
Hotel Sofitel Carrasco. ¿Qué está pasando en los países emergentes?: Becon y NB analizarán la situación en Montevideo
Gorky Urquieta, Co-Head de Neuberger Berman Emerging Market Debt, presentará sus perspectivas para deuda emergente durante los próximos meses en un evento auspiciado por Becon.
El desayuno de trabajo tendrá lugar el próximo 13 de septiembre en el Hotel Sofitel de Montevideo, a partir de las 8h30 de la mañana.
. Se registran avances en la integración del pasaporte de fondos en los países de la Alianza Pacifico
En el marco de su mandato de desarrollo del mercado financiero, la Comisión para el Mercado Financiero de Chile (CMF) informa sobre los recientes avances en la implementación del “Pasaporte de Fondos”. Esta iniciativa de integración financiera busca potenciar la comercialización de fondos mutuos y fondos de inversión entre los países de la Alianza del Pacífico (AP) –Colombia, México, Perú y Chile- a fin de facilitar el acceso a los inversionistas de la región a esos vehículos de inversión y promover la exportación de servicios financieros.
Conforme a la regulación vigente en Chile y en virtud de los convenios de colaboración suscritos entre los reguladores del mercado de valores de los países de la AP, está permitida la oferta pública en el mencionado país de cuotas de fondos gestionados en México, Perú y Colombia, conforme a la Resolución Exenta N°246 de 2014 que eximió a dichos valores extranjeros de la exigencia de inscripción a nivel local. Atendidos los cambios regulatorios recientes a nivel de la AP, el pasado 30 de julio la CMF actualizó la Resolución antes citada, consignando que quedan exentos de inscripción en el registro de valores extranjeros los valores inscritos en el Registro de Valores y Emisores de Colombia, los fondos o familias de fondos de inversión colectiva autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores de México y los valores inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores del Perú.
Cabe destacar la reciente aprobación por parte de la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) de Perú cambios normativos que permitirán una mayor comercialización de fondos chilenos en dicho país y de modificaciones normativas introducidas recientemente por la Superintendencia Financiera de Colombia en esta materia. En concreto, la SMV de Perú aprobó dos reglamentos, el primero destinado al reconocimiento de fondos del exterior, eximiéndolos de la obligación de inscribirse en el registro peruano para ser ofrecidos en dicho mercado. En tanto, el segundo reglamento establece la relación de países cuyos fondos del exterior podrán ser reconocidos para su distribución en Perú, que incluye a los países de la AP. Con lo anterior se facilita la inscripción y comercialización de fondos chilenos en el mercado peruano.
Por su parte, la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) emitió una Circular que establece las instrucciones relativas a la distribución de fondos de inversión del exterior (incluyendo fondos chilenos), la cual tiene por objetivo principal regular las obligaciones a cargo de los distribuidores especializados de estos fondos, y el deber de asesoría especial en la distribución de fondos de inversión colectiva.
El conjunto de las medidas descritas representa un avance en la integración de los mercados de valores de la Alianza del Pacífico y en desarrollo de un mercado regional más profundo. Estas medidas se enmarcan en los compromisos adquiridos por las superintendencias financieras de los países de la AP en octubre del año pasado en Washington DC en cuanto a avanzar hacia el reconocimiento mutuos de sus fondos de inversión (Pasaporte de Fondos).
Foto: Aldo Palles (izda.) y Ross Saia (dcha.). Evercore Wealth Management abre oficina en Palm Beach
Evercore Wealth Management, con un AUM de 5.700 millones de dólares (US$5,7 Bn) anunció hoy la apertura de una oficina en Palm Beach. Tras la de Tampa, que lidera Julio Castro, esta será la segunda oficina de la firma en Florida, desde la que se dará servicio a clientes y familias UHNW, así como a fundaciones y endowments de la zona.
Para liderarla, Evercore WM ha fichado a Aldo Palles, que se incorpora como managing director y portfolio manager, y a Ross Saia, que será managing director y wealth & fiduciary advisor.
Ambos llegan desde U.S. Trust y reportarán a Michael Cozene, socio de la firma y co-manager de los equipos de Florida.
«Florida es un mercado importante para Evercore Wealth Management y nos complace expandir nuestra presencia a Palm Beach», declaró Jeff Maurer, CEO de Evercore Wealth Management y presidente de Evercore Trust Company. “Aldo y Ross son profesionales experimentados que comparten nuestro valores. Estamos encantados de darles la bienvenida a nuestro equipo».
Foto: ManuH, Flickr, Creative Commons. State Street Global Advisors lanza un ETF con exposición al sector de servicios de comunicación en EE.UU.
State Street Global Advisors, el brazo de gestión de activos de State Street Corporation y firma innovadora en el mundo de los ETFs, ha anunciado el lanzamiento del SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF.
El nuevo ETF proporcionará exposición al nuevo sector de Servicios de Comunicación, anunciado por S&P Dow Jones Indices y MSCI tras la revisión anual de la estructura de la Clasificación Industrial Global Estándar (GICS® por sus siglas en inglés) en noviembre de 2017.
El nuevo sector de Servicios de Comunicación incluirá tres de las cinco acciones de FAANG, Facebook, Netflix y Alphabet, la empresa matriz de Google, contando con el mayor peso en el conjunto de sectores GICS. También clasificadas dentro de este nuevo sector estarán empresas de telecomunicación como Verizon, AT&T y empresas de medios de comunicación y entretenimiento como Comcast y Netflix, reflejando el ecosistema actual de la manera de comunicarnos y acceder a entretenimiento.
“En septiembre, GICS® introducirá un nuevo sector Servicios de Comunicación para reflejar los importantes cambios en la manera actual de comunicamos, interactuar y consumir contenidos”, comentó Mandy Chiu, jefa de producto para SPDR ETFs en EMEA y APAC.
“El nuevo sector de Servicios de Comunicación representará aproximadamente el 10% del Índice S&P 500 en términos de capitalización de mercado. El lanzamiento del SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF ofrecerá acceso de bajo coste, en una sola operación, a esta nueva oportunidad de inversión”, explica.
State Street Global Advisors administra un patrimonio superior a 165.000 millones de dólares en ETFs sectoriales a nivel mundial. El lanzamiento de SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF amplía la familia UCITS de ETFs sectoriales de State Street Global Advisors a 30 fondos, abarcando exposiciones globales, estadounidenses y europeas.
Tim Haywood fue suspendido recientemente tras una investigación interna.. GAM solicita a los reguladores la posibilidad de liquidar sus estrategias unconstrained y de retorno absoluto en renta fija
Tras el cese de Tim Haywood, responsable de las estrategias sin restricciones y de retorno absoluto en renta fija de GAM, y la posterior decisión de la gestora de suspender las suscripciones y reembolsos de esos fondos la semana pasada para garantizar que todos los inversores recibían el mismo trato, GAM ha decidido solicitar a los reguladores la posibilidad de liquidar las estrategias que estaban en manos del gestor.
Según un comunicado emitido por la gestora de activos el pasado viernes, “los consejos directivos han decidido situar los fondos unconstrained y de retorno absoluto de renta fija (ARBF) bajo liquidación, una decisión sujeta a las aprobaciones de los partícipes y reguladores, y a cualquier normativa relevante”.
La decisión afecta a los fondos GAM Absolute Return Bond, GAM Absolute Return Bond Defender, GAM Absolute Return Bond Plus, GAM Star Absolute Return Bond, GAM Star Absolute Return Bond Defender, GAM Star Absolute Return Plus, GAM Star Dynamic Global Bond, GAM Absolute Return Bond Master y GAM Unconstrained Bond, según el comunicado. Nueve en total.
“Consideramos que la perspectiva de liquidación permitirá a los inversores la oportunidad de recibir sus ingresos de una forma más oportuna y asegurará un tratamiento equitativo”, dice la entidad en su comunicado, en el que asegura que, en paralelo, trabajan para establecer estructuras alternativas para los partícipes que quieran seguir invirtiendo con el equipo de retorno absoluto de la gestora.
Carteras sin problema y con publicación de NAV
La posibilidad de llevar a cabo la liquidación de las estrategias se planteó después de que la suspensión de Haywood desatara algunas peticiones de reembolsos. Para garantizar un trato equitativo para todos los partícipes, GAM decidió cerrar los fondos a nuevas suscripciones y reembolsos, pero, para dejar claro que las carteras no sufrían ningún problema, sigue publicando su valor liquidativo diario, que valora State Street.
La suspensión del gestor se produjo tras una investigación interna, debido a tres temas: el incumplimiento de las políticas de ‘gifts and entertainment’, el uso del email personal y un registro indebido de ciertos análisis de inversiones.
En este punto, la gestora emitió un comunicado en el que trataba de aclarar los motivos de la investigación, desmintiendo algunos rumores que habían surgido en el mercado. “Se han producido especulaciones sobre la naturaleza de los asuntos que nos llevaron a tomar la decisión de suspender a Tim Haywood, muchas de ellas imprecisas. Como comunicamos el pasado 31 de julio, la decisión de GAM siguió a una investigación”, explican, que analizó detalladamente la conducta del gestor. “No hay otros empleados investigados en relación a estos asuntos y no hay pruebas que indiquen que se necesite investigar a otros empleados”, insistían.
“La investigación concluyó que en algunos puntos Haywood pudo haber fallado, bajo nuestro punto de vista, en conducir o probar una due diligence de forma suficiente en algunas de las inversiones, o en hacer accesibles archivos internos de documentos relacionados con esas inversiones”. Además, también concluyeron que el gestor podría haberse equivocado en su política signataria, al firmar solo algunos contratos donde se requerían dos firmas, y también en su política de regalos y ocio, al no pedir el permiso previo necesario y utilizar su email personal para propósitos de trabajo.
“Esta conducta, en conjunto, preocupa a GAM. La compañía busca altos estándares de conducta en todas las áreas de negocio. Como resultado, Haywood fue suspendido y está pendiente de procedimientos disciplinarios internos. La investigación no encontró pruebas de que se viera motivado por una conducta impropia a la hora de tomar decisiones de inversión o que hubiera conflictos de interés entre él y los clientes. Y queremos dejar claro que no hay otras estrategias de inversión afectadas por este asunto”, rezaba el comunicado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: kirilos. Oportunidades de la renta variable de mercados emergentes
La renta variable de mercados emergentes globales, según la métrica del índice MSCI Emerging Markets, cedió un 2,1% durante el segundo trimestre de 2018. Los mercados de Argentina, Brasil y Turquía fueron –y siguen siendo– los más débiles, al contrario que los de Colombia y la India, que estuvieron entre los más rentables.
Los miembros de nuestro equipo de inversión acaban de regresar de un viaje de investigación por Brasil y Argentina. A lo largo del mismo, observaron cierto grado de nerviosismo sobre las próximas elecciones, aunque también indicios reales de mejora en la confianza de empresas y consumidores.
La reciente recesión que ha sufrido Brasil ha sido la más dura que han experimentado jamás algunas de las compañías con las que nos hemos reunimos. Se ha producido un periodo de desapalancamiento que ha supuesto que, con un entorno político potencialmente más estable, exista un margen significativo de mejora en muchas áreas de actividad empresarial.
Durante este periodo, Bradesco, un importante banco comercial y minorista, y Duratex, productor de paneles industrializados de madera y de equipamientos sanitarios, han sido dos de las empresas que más rentabilidad nos han proporcionado. Durante los tres últimos años, la estrategia se ha visto muy beneficiada por la fortaleza de estos dos títulos brasileños.
Comicios en octubre
Nuestra percepción es que no se han producido demasiadas noticias concretas sobre estas compañías, ni sucesos que puedan justificar la reciente debilidad en el precio de sus acciones. De hecho, creemos que la “joint venture” que ha anunciado recientemente Duratex para la producción de fibra de viscosa con la empresa austriaca Lenzing ha servido para avanzar en la cadena de valor, y debería resultar positiva para su rentabilidad a largo plazo.
Lo cierto es que la debilidad observada en el precio de sus acciones parece estar más relacionada con las dudas que despiertan las próximas elecciones de Brasil. Al no haber ningún candidato a la presidencia que haya tomado una clara ventaja en las encuestas, la incertidumbre política ha resultado en una gran debilidad en el mercado local de valores. También se ha producido una huelga de camioneros por todo el país por los precios del combustible, y los ánimos están muy caldeados.
Tiger Brands, una compañía sudafricana de bienes de consumo y producción de alimentos que cotiza en bolsa, tuvo un problema en su división de procesamiento de carne (Enterprise Foods) hacia principios de año, y su repercusión aún no se ha desvanecido. De esta filial procede menos del 3% de los beneficios de la empresa, pero su implicación en la crisis de la listeria ha dado lugar a una demanda colectiva.
A nuestro juicio, la compañía cuenta con la fortaleza financiera y el equipo directivo necesarios para hacer frente a esta situación. A largo plazo, la franquicia, su rentabilidad y sus valores podrán recuperarse de los bajos niveles actuales. Incrementamos nuestra posición en ella a finales del trimestre anterior y sigue siendo una de las mayores participaciones de la cartera.
Notas desde la India
El equipo ha visitado recientemente Bombay durante su viaje por India, Sri Lanka y Oriente Medio. Bombay es la segunda ciudad con más población de la India, tras Nueva Delhi, según las Naciones Unidas. Se ha convertido en el centro de servicios financieros del país y en esta ocasión fue el municipio anfitrión de un congreso organizado por un banco local: Kotak Mahindra.
En su conferencia para dar la bienvenida a delegadas y delegados, el presidente habló sobre el desarrollo del sector de los fondos de inversión colectiva y sobre lo necesario que es que los servicios financieros se ganen la confianza de la gente que, en muchas ocasiones, es la primera vez que llevan su dinero a los mercados.
Para nosotros, como inversores en el sector bancario, la confianza es un componente clave a la hora de entender el sector de los servicios financieros, dado que se tardan muchos años en conseguirla y puede quedar aniquilada en un solo instante, como quedó demostrado en los mercados más desarrollados durante 2008.
En muchos sectores consideramos que la innovación es lo más importante pero, en el caso de los productos financieros, nos suele poner nerviosos ya que los servicios básicos que requieren los clientes no han cambiado desde la aparición del sistema bancario moderno en Italia, allá por el siglo XII. No obstante, la aparición de los ordenadores ha supuesto que el único límite existente para la creación de productos financieros sea la imaginación del usuario.
Foto cedidaAdrien Dumas, gestor de fondos en Mandarine Gestion.. Adrien Dumas se une a Mandarine Gestion como gestor de fondos
A principios de julio, Adrien Dumas se unió a Mandarine como nuevo responsable del fondo Mandarine Active y co-gestor de los fondos Mandarine Opportunités. Dumas destaca por su experiencia en los mercados financieros y por ser un gestor activo enfocado en el análisis fundamental cualitativo orientado al crecimiento.
Según ha explicado la gestora, este fichaje responde al momento de crecimiento que vive Mandarine Gestion, firma de gestión independiente que tan solo lleva diez años en el mercado francés.
“La llegada de Adrien refuerza nuestra experiencia en grandes capitales europeos. Esta contratación forma parte del desarrollo del negocio de Mandarine Gestion, que queremos acelerar reforzando nuestra oferta de gestión sobre la experiencia que ha logrado nuestro éxito: la convicción de las acciones de gestión”, explica Marc Renaud, consejero delegado de Mandarine Gestion.
Dumas cuenta con más de diez años de experiencia en el sector. Comenzó su carrera en Londres en 2006 como analista de renta variable de mercados emergentes en Societe Generale Asset Management. Luego se unió a Financière de l’Echiquier en 2007, donde ocupó por primera vez el cargo de analista antes de convertirse en gestor de renta variable. En 2016, fue contratado por Axa Investment Managers como jefe de renta variable europea del grupo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael Crane. El enfoque temático gana peso en la gestión de renta variable
El próximo 28 de agosto la Cámara de Comercio de España en Estados Unidos, junto con el resto de cámaras europeas con presencia en Miami, celebran un evento para favorecer el emprendimiento en Florida.
Con un formato de «Speed Meeting» –cada reunión durará exactamente 10 minutos– los participantes tendrán la oportunidad de reunirse con expertos profesionales de diversas especialidades para discutir sus proyectos y obtener los contactos que necesita para mejorar con éxito sus conocimientos y negocios en Florida.
Será de 9 am a 1 pm en los despachos de AT Akerman, situados en el 98 de Southeast Seventh Street, Suite 1100, en el Three Brickell City Centre.
La cita contará con despachos de abogados, contadores públicos certificados, comerciales de real estate, banca y seguros, consultores de negocios, agencias de comunicación y marketing, logística o inmigración.
Si está interesado en asistir puede confirmar su asistencia en RSVP@spainchamber.org
