Pixabay CC0 Public Domain. La selección de bonos emergentes corporativos de calidad de Aberdeen
Los fondos pasivos ocuparán alrededor de una cuarta parte del total de la industria de los fondos de inversión en 2025. Este tipo de fondos está impulsado por el crecimiento de los ETFs, que cuentan con una gran demanda de inversores institucionales y minoristas, explica Moddy’s Investors Service en el último informe publicado por la entidad financiera.
Moody’s espera que el sector más amplio de fondos pasivos, incluyendo fondos tracker, crezca, del 14%, registrado a finales del año 2017 al 22% del total de activos bajo gestión, según el escenario base de Moddy’, y al 27% en un escenario más rápido. En ambos escenarios, la cuota de los ETFs se incrementaría del 6’2% alcanzado a finales del año pasado hasta cerca del 11% y del 14%, respectivamente.
Los gestores de activos con capacidad pasiva, como BlackRock, Inc, DWS y Lyxor, se beneficiarán de esta fase de crecimiento y continuarán aumentando su cuota de mercado. «Los ETFs se convertirán en una parte fundamental de las carteras de inversores institucionales en los próximos cinco cinco y diez años debido a su flexibilidad, liquidez y costes competitivos» indicó Marina Cremonese, analista vicepresidente y analista senior de Moody’s. «Los inversores institucionales pueden utilizarlos para ajustes tácticos, como herramienta de cobertura y diversificación y, cada vez más, como un componente de una solución de inversión más amplia», añadió Cremonese.
Hasta el momento, la compensación de venta al por menor de ETFs ha sido mucho más débil en Europa que en Estados Unidos. Una de las principales razones es la diferencia de compensación que en los bancos europeos, los cuales dominan la distribución de fondos, han dado prioridad a sus propios productos relativamente costosos. El crecimiento de la contribución definida de las pensiones se espera que vaya a más por el interés de los inversores minoristas en Europa.
Las reglas de la MIFID II de la Unión Europea, que se introdujeron en enero de 2018, proporcionan una mejor visibilidad que las tarifas cobradas por los fondos activos, en los que se pagan comisiones a los asesores financieros. Esta hecho impulsa a los inversores minoristas hacia fondos pasivos más baratos, entre los que se incluyen los ETF. Estos llegan a ser más fácilmente disponibles y accesibles a través de plataformas de inversión y robo-asesores.
Pixabay CC0 Public DomainSucco. Loomis Sayles y McDonnell Investment Management, afiliadas a Natixis IM, anuncian un acuerdo de integración
Continúa la tendencia hacia una industria más concentrada. Esta vez han sido Loomis Sayles y McDonnell Investment Management, ambas afiliadas a Natixis IM, las que han anunciado un acuerdo de integración, que será efectivo a principios de 2019.
Con sede en Chicago, McDonnell está especializada en estrategias de renta fija y gestiona 11.700 millones de dólares en activos bajo gestión. Por su parte, Loomis Sayles gestiona 267.300 millones de dólares en activos bajo gestión e invierte en las clases de activos tradicionales y en inversiones alternativas. Esta integración proporcionará a los clientes de McDonnell acceso a inversiones respaldadas por los amplios recursos de análisis e investigación con los que cuenta Loomis Sayles, y da acceso a Loomis Sayles al expertise de McDonnell en el segmento de bonos municipales y en el mercado de seguros.
Tras el anuncio de la integración, Kevin Charleston, director ejecutivo de Loomis Sayles, ha señalado que “Loomis Sayles está entusiasmada con este acuerdo. Creemos que podemos aportar un importante apoyo operativo al esfuerzo de inversión en bonos locales de McDonnell y liberar al equipo de gestión de cartera para que se centre en generar alfa. También creemos que la inversión municipal/local es importante para nuestros clientes, y nos complace ampliar nuestras capacidades en esa área”.
Por su parte,Mark Giura, director ejecutivo y director de inversiones de McDonnell Investment Management, destacó que el acuerdo es beneficioso para ambas firmas. “Esta integración proporciona a los clientes de McDonnell acceso a inversiones respaldadas por los amplios recursos de análisis y tecnología de Loomis Sayles, y le brinda a Loomis Sayles capacidades sobre inversión en activos municipales estratégicas y clave, y aporta experiencia adicional para atender el mercado de seguros”.
Ambas firmas están afiliadas a Natixis IM, por lo que ésta planea transferir la propiedad de McDonnell Investment Management a Loomis Sayles el 1 de enero de 2019. El equipo de gestión de carteras bonos municipales de McDonnell permanecerá intacto y continuará operando desde la oficina de Oakbrook Terrace, Illinois. Mientras que la gestión de las estrategias de renta fija principal de McDonnell se transferirá a lo largo de 2019 al equipo de relative return de Loomis Sayles. Para garantizar la continuidad de los clientes de McDonnell, Mark Giura continuará liderando la oficina y apoyando las relaciones existentes con los clientes, mientras se gestiona el proceso de integración con Loomis Sayles.
“Respaldamos totalmente la decisión de Loomis Sayles y McDonnell Investment Management de unir fuerzas. La combinación de estas afiliados mejora aún más nuestra oferta de renta fija y desbloquea las sinergias naturales que beneficiarán a los clientes de ambas firmas”, apunta Jean Raby, director ejecutivo de Natixis Investment Managers.
Foto cedidaGuy de Blonay, gestor del fondo desde 2015.. Jupiter AM renombra su fondo Global Financials, que pasa a llamarse Financial Innovation
Jupiter Global Financials pasará a llamarse Jupiter Financial Innovation Fund, a partir del 3 de diciembre, según anunció ayer Jupiter Asset Management. El fondo, que está gestionado por Guy de Blonay desde 2015, se está reposicionando con el objetivo de aprovechar la transformación digital del sector financiero.
El cambio del nombre responde a la decisión del gestor de no dejar pasar las oportunidades de inversión que se están generando con la transformación digital en el sector financiero, un cambio estructural que el gerente considera como una oportunidad a largo plazo sin precedentes. Según ha explicado la gestora, el fondo pasará a llamarse Jupiter Financial Innovation Fund y su objetivo de inversión y su política se actualizarán para reflejar la capacidad de Guy para invertir en las compañías que cree que formarán y dominarán el futuro de las finanzas.
El fondo, que ha superado a su índice de referencia, el índice MSCI ACWI / Financials Index en un 6,3% durante cinco años y entregado el 72,9% a los clientes durante ese período, ha evolucionado a lo largo del tiempo para incluir compañías que representan esas oportunidades de inversión y que se ha expandido más allá de las tradicionales empresas financieras. “Con estos cambios, a Guy de Blonay se le proporcionará un mandato claro para que se asigne de manera proactiva a estos innovadores centrados en la tecnología financiera, a lo largo de la cadena de suministro de servicios financieros”, apuntan desde la gestora.
El fondo buscará lograr un crecimiento de capital a largo plazo mediante la inversión en acciones y valores relacionados con acciones vinculados a la innovación financiera. Se centrará en las empresas de servicios financieros tradicionales que están adoptando la transformación digital, así como en las firmas innovadoras disruptivos que aportan soluciones de tecnología financiera como finanzas móviles, análisis de datos, pagos e infraestructura financiera al sector. Las compañías en el fondo que reflejan estos dos temas incluyen nombres tradicionales como JP Morgan Chase y firmas de tecnología avanzada como PayPal.
Según ha explicado el propio Guy de Blonay, “la industria de servicios financieros es hoy una bestia completamente diferente a lo que era hace cinco años. Los clientes, cada vez más sofisticados, esperan un servicio continuo y digital y no temen cambiar a nuevos competidores si los nombres tradicionales no se mantienen al día. Con estos cambios, creemos que estaremos en una mejor posición para capitalizar la transformación digital continua e irreversible del sector de servicios financieros”.
Por su parte, Stephen Pearson, director de Inversiones, apunta que “en Jupiter, invertir con convicción es la base de lo que hacemos y el hecho de que estemos actuando temprano para romper el molde y buscar la innovación financiera es una prueba de este enfoque. El fondo de Innovación Financiera de Jupiter brindará a los clientes la exposición a un sector financiero verdaderamente moderno liderado por un gerente experimentado con una larga trayectoria en este campo de especialistas”.
Los mercados de valores de todo el mundo se anotaron resultados sólidos en el tercer trimestre de 2018 y el índice MSCI World arrojó una rentabilidad total próxima al 5% en dólares (según MSCI, a 28 de septiembre de 2018). Dicha solidez, sin embargo, no fue generalizada; Estados Unidos y Japón fueron las únicas regiones de peso que lograron resultados positivos y los inversores experimentaron rentabilidades negativas en los mercados emergentes.
¿Parte del problema? La economía estadounidense avanza
La economía estadounidense creció a un ritmo anual superior al 4 % en el segundo trimestre de 2018, uno de sus mejores datos en años. El mercado de trabajo se encuentra restringido y la tasa de desempleo ha caído hasta el 3,7 %, su nivel más bajo desde 1969. En particular, Amazon acaba de anunciar un incremento del 50 % de su salario mínimo hasta 15 USD por hora. Si bien los datos estadísticos agregados muestran que la inflación sigue siendo baja, la Reserva Federal sigue el endurecimiento de su política monetaria con otra subida de los tipos al 2,25 %.
El endurecimiento de la política monetaria estadounidense contrasta claramente con el enfoque de numerosos países de todo el mundo y está comenzando a generar problemas. Turquía y Argentina han sido las víctimas más visibles de los tres últimos meses, si bien otros mercados emergentes también han registrado rentabilidades relativas negativas ante los miedos de contagio. Por su parte, los mercados europeos siguieron sometidos a presión con motivo de las constantes disensiones en torno a la salida de Reino Unido de la Unión Europea y el presupuesto populista del nuevo gobierno italiano. Los valores de la banca europea registraron algunos de los peores resultados de los mercados desarrollados.
Más allá de la política monetaria, la solidez relativa de la economía estadounidense está contribuyendo a problemas globales de otros modos. La solidez económica está envalentonando el carácter nacionalista de las políticas del gobierno estadounidense. En el tercer trimestre, se produjo una escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China al anunciar al presidente Trump aranceles del 10 % sobre otros 200 000 millones de dólares de bienes chinos, con la posibilidad de incrementarlos hasta el 25 % en enero de 2019. En respuesta, China impuso sus propios aranceles a 60 000 millones de dólares de bienes estadounidenses.
El desencadenamiento del cambio climático
Podría decirse que el aumento de la frecuencia de fenómenos meteorológicos extremos resulta más preocupante que el endurecimiento de la política monetaria, las tensiones comerciales y el populismo. Hasta ahora, 2018 ha sido testigo de un flujo continuado de acontecimientos que han pulverizado marcas históricas, como el número de incendios forestales en el círculo polar ártico, las olas de calor en Europa y Japón o tormentas e inundaciones más devastadoras en todo el mundo. Los efectos del cambio climático han dejado de ser un riesgo para el futuro. Se están materializando en tiempo real y están incidiendo de forma negativa en la prosperidad económica global.
El recrudecimiento de la guerra comercia impacta la tecnología
Durante el tercer trimestre, los sectores que mejor rindieron fueron las tecnologías de la información (TI), la atención sanitaria y la industria. Sin embargo, diversas compañías de TI se vieron atrapadas por la escalada de la guerra comercial. Septiembre dejó ver los primeros signos de que dicha evolución está causando una ralentización en el ritmo de inversión de las empresas activas en los mercados finales de industria, TI y automovilístico. En atención sanitaria, las mejores rentabilidades procedieron de los ámbitos farmacéuticos y de biotecnología. Consideramos que las oportunidades radican en los sectores de TI e industrial. Percibimos menos valor a largo plazo en las ramas energética, de consumo básico y financiera.
Perspectivas
En la primera semana de octubre, se dispararon las rentabilidades de los bonos en todo el mundo. Dicha evolución coincidió con la marcada rotación de estilos que se produjo en los mercados bursátiles globales. El jueves 4 de octubre, el índice MSCI World Value superó en rendimiento al índice MSCI World Growth en un 1,3 %, la mayor rentabilidad relativa positiva en un único día desde mayo de 2009.
Los valores del sector de TI se vieron afectados de manera especialmente negativa, si bien algunos de los ámbitos con mejor rendimiento fueron energía, finanzas, consumo básico y servicios de suministro público. Es inevitable que se produzcan acontecimientos que reviertan las medias en periodos más a corto plazo, por lo que, cuando suceden, es importante recordar la diferencia entre valor y valoración. Numerosos factores pueden ocasionar fluctuaciones en las valoraciones a corto plazo, siendo uno de los más importantes el nivel de los tipos de interés. La valoración no es lo mismo que el valor, si bien, a largo plazo, consideramos que el crecimiento siempre generará la mayor parte del valor para los inversores.
Buscamos sostenibilidad en referencia a tendencias medioambientales y sociales: la transición hacia una energía baja en emisiones de carbono y la cuarta revolución industrial, caracterizadas por el aumento de la penetración de la tecnología en todos los sectores de la economía global, son dos tendencias de inversión tan potentes que las consideramos, por naturaleza, generacionales. Ambas tendencias se encuentran vinculadas de manera indisoluble a la armonización de los numerosos conflictos entre sostenibilidad medioambiental y sostenibilidad social.
Creemos que los precios del petróleo comenzarán a bajar de nuevo. De hecho, el elevado precio del petróleo resulta autodestructivo, pues solo sirve para acelerar la innovación y su sustitución. En diez años, habrá más energía renovable, muchos más vehículos eléctricos y miles de millones de dispositivos conectados con semiconductores y microchips capaces de captar y generar cantidades ingentes de datos. Todos ellos se almacenarán en la nube, exigirán memoria y herramientas de software que los analizarán y dotarán de utilidad a fin de generar eficiencia, incrementar la productividad y crear valor para nuestras sociedades. Numerosas empresas del ámbito de consumo están abriendo camino en otros ámbitos de la economía circular, concretamente, en el seno de seguros sanitarios y de vida, servicios de atención sanitaria, tecnología del agua, seguridad eléctrica, diseño arquitectónico, educación y entretenimiento.
Cuando pensamos en sostenibilidad, percibimos todo un mundo de oportunidades que combina gran diversidad con un objetivo claro.
Opinión de Hamish Chamberlayne, gestor de carteras del equipo de renta variable sostenible global de Janus Henderson, sobre los últimos acontecimientos con incidencia en el mundo de la inversión sostenible y responsable (ISR).
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida en un principio.
La información presentada aquí no representa un asesoramiento de inversión o una recomendación. Con fines promocionales.
De izquierda a derecha: Yuri Bender, editor jefe de la publicación PWM, Joan R. Mas, y Martí Alfonso.. Crèdit Andorrà revalida el galardón de mejor entidad de Andorra en banca privada, según The Banker y PWM
Crèdit Andorrà ha sido nombrada mejor entidad de Andorra en banca privada en 2018 por las publicaciones financieras The Banker y PWM, ambas pertenecientes al grupo Financial Times. El premio reconoce el plan de acción de la entidad, enfocado a impulsar la innovación y la transformación digital en el modelo de negocio, la vocación de servicio al cliente y una estrategia bancaria que mantiene un equilibrio entre la posición de liderazgo en Andorra y la expansión internacional.
Estos premios, que se otorgan anualmente a las mejores entidades internacionales en banca privada, se entregaron en Londres en el marco de un acto al que asistieron el director del área de Negocio Bancario Andorra, Martí Alfonso, y el director de Comunicación Corporativa, Marketing y Transformación Digital Clientes de Crèdit Andorrà, Joan Ramon Mas.
Innovación y transformación digital
Uno de los principales aspectos considerados por The Banker y PWM a la hora de otorgar el premio ha sido el plan de innovación y transformación digital, que debe permitir al banco adaptarse a los cambios y seguir siendo competitivo. Se trata de un plan exhaustivo que se sitúa en el centro del desarrollo del negocio bancario. Apuesta por la digitalización de productos y servicios que optimizan la relación con el cliente, aproxima el banco a las nuevas generaciones y mejora los procesos internos y la eficiencia del banco.
El jurado ha valorado esta estrategia como clave para el crecimiento futuro del negocio y para dar una respuesta tecnológica al nuevo modelo bancario, tanto en lo que se refiere al cumplimiento de los nuevos requisitos normativos como para aportar soluciones a las nuevas necesidades de los clientes. Abordada desde la multicanalidad, la experiencia digital del cliente y la transversalidad, esta estrategia se ha plasmado en iniciativas como el pago mediante móvil con la app Crèdit Wallet, nuevas funcionalidades en la banca online e-Crèdit en Andorra y otras geografías, o nuevos canales digitales de atención al cliente, como la herramienta ‘Mi gestor’, para facilitar la comunicación entre el cliente y su gestor.
Merkaat, el primer asesor en inversiones digital de Andorra, es asimismo el resultado de esta estrategia, que ha merecido el reconocimiento de The Banker y PWM. Merkaat representa un nuevo modelo de negocio bancario y de adaptación a los nuevos perfiles de clientes, dado que permite una gestión integral de las inversiones de manera 100% digital. Se trata de un servicio de asesoramiento digital híbrido que combina la eficiencia de los servicios automatizados de la era digital con el valor añadido de un equipo de expertos que asiste al cliente en su toma de decisiones. Ofrece una cartera de fondos de inversión boutique totalmente personalizable y bajo una perspectiva de arquitectura abierta, de acuerdo con el perfil del inversor y sus objetivos. El cliente puede ejecutar inmediatamente órdenes de compra y venta con la ayuda de las recomendaciones de los expertos de Crèdit Andorrà.
Estrategia de expansión internacional y otros reconocimientos del Grupo Crèdit Andorrà
Otro de los ejes de actuación que las dos publicaciones del grupo Financial Times han destacado es la activación de un plan para hacer frente al nuevo entorno bancario y poner en valor el modelo boutique de banca privada. Un plan enfocado a fomentar el crecimiento eficiente y sostenido del negocio, tanto en Andorra como a escala internacional, y a aportar productos y servicios de valor añadido para el cliente, basados en la personalización, el multibooking y la arquitectura abierta. Crèdit Andorrà ha reforzado el proyecto de banca privada y gestión de activos en Andorra, Europa y EE. UU., a la vez que ha mantenido el liderazgo en el mercado andorrano.
El reconocimiento de mejor entidad de Andorra en banca privada 2018 llega después de que el banco fuese distinguido el año pasado con este mismo galardón, y en tanto que Banco del Año de Andorra según The Banker en 2016 y 2017.
Este 2018, la publicación financiera Global Banking & Finance Review ha nombrado un año más a Crèdit Andorrà como mejor entidad en banca privada del país. Es el sexto año consecutivo que el banco recibe este reconocimiento
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Leo Leung. Establecer una identidad de marca es crítico para las plataformas de asesoramiento digital de EE.UU.
De acuerdo con Cerulli Associates, el establecer una identidad de marca y optimizar el conocimiento de la marca es uno de los elementos más críticos, y los más desafiantes, en el crecimiento de una empresa de gestión de patrimonio.
En su opinión, la aparición de plataformas de asesoría digital, o robo-advisors, brinda una oportunidad excepcional para recopilar y analizar datos que evalúan el grado actual de reconocimiento de marca de varias empresas, cada una de las cuales emplea campañas de marketing únicas para construir su reputación en un nuevo segmento de mercado.
En una encuesta de reconocimiento de marca realizada por Cerulli, un notable 59% de los inversores indica que no conoce ninguna de las 10 plataformas de asesoramiento digital que se ofrecieron en el cuestionario. El examen de los niveles de conciencia de cada plataforma en función de la edad permite comprender mejor su progreso. En un nivel de conciencia general, «ninguno de los anteriores» crece constantemente del 34% entre los menores de 30 a 75% entre los de 70 años o más, destacando el éxito de las plataformas entre los inversionistas más jóvenes.
«Aunque aumentar la conciencia es un excelente objetivo a corto plazo, la capacidad de acumular activos bajo administración determinará el éxito final de estas plataformas», explica Scott Smith, director en Cerulli. «Durante los próximos cinco años, la conversión de clientes de corretaje a relaciones de asesor será el principal impulsor del segmento de asesoramiento digital», concluye Smith.
La edición de Cerulli en el cuarto trimestre de 2018 de The Cerulli Edge, EE. UU. Retail Investor Edition detalla los esfuerzos de 10 de las plataformas líderes de asesoría financiera digital para establecer el conocimiento de la marca entre los inversionistas minoristas y analiza el grado de familiaridad que cada firma ha logrado entre los posibles inversionistas por nivel de riqueza.
Foto: Pxhere. ANF prepara dos eventos en Miami para apoyar a Nicaragua
Nicaragua está viviendo una crisis humanitaria y necesita tu ayuda. De acuerdo con Rafael Sánchez, director de ANF, una organización de ayuda y desarrollo dedicada a aliviar la pobreza y construir medios de vida sostenibles para los más vulnerables de Nicaragua: «Nunca en los 26 años de historia de ANF, nos había sacudido un aumento tan agudo de las necesidades médicas, el hambre y la pobreza que afectaban a todo el país. Para hacerlo más catastrófico, esta creciente necesidad de ayuda se combina con una reducción de los recursos locales debido al hecho de que muchas empresas están cerrando y el desempleo está creciendo».
Para continuar brindando ayuda humanitaria a la región ANF está realizando dos campañas en las que puedes participar:
El 1 de diciembre será su «No Go Gala», un concepto que se está volviendo cada vez más popular en la filantropía, debido a su mayor eficiencia e impacto, en el que no se realiza un evento social y en su lugar se sugiere a los participantes que contribuyan con lo que hubieran gastado en asistir a una gala. El 100% de las donaciones se destinará directamente «para contribuir de manera sustancial y sostenible a reducir el impacto de la pobreza en las vidas de las poblaciones más vulnerables en Nicaragua». Puede donar aquí.
Para aquellos que prefieren asisitir a un evento (y por qué no, los dos), ANF está organizando el 11 de diciembre una noche especial en el Cibo Wine Bar de Miami beach con dos opciones, el cocktail de 75 dólares, o por otros 75 dólares, una cena-maridaje de tres tiempos. Puede reservar su lugar en estelink.
Pixabay CC0 Public DomainAbraham E. Vela Dib, Linkedin. Abraham E. Vela Dib Will Head the Mexican Pension Funds Regulator
Abraham Everardo Vela Dib será quien, a partir del 1 de diciembre de 2018, lidere a la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), lo que según comentó a Funds Society, «es un placer y distinción».
El doctor en Economía por la Universidad de California, Los Ángeles (UCLA), ha ocupado diversos cargos en el Banco de México y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, y también ha sido economista visitante del Fondo Monetario Internacional y del Banco de Pagos Internacionales. Recientemente se incorporó al equipo docente del Colegio de México- donde cursó su maestría en Economía, luego de dejar su puesto en el Banco Central de Hungría, donde los últimos 10 meses se desempeño como experto en análisis y educación macroeconómica.
Según comentaron a Funds Society fuentes cercanas a la CONSAR, Vela Dib se reunirá con el equipo de Carlos Ramírez Fuentes la próxima semana para trabajar en el proceso de transición.
Desde principios de año, Ramírez ha ido preparando diversos materiales para que el cambio de administración sea lo más fácil posible y que el nuevo titular tenga todas las herramientas necesarias para tomar las decisiones que necesite.
*Se agregó comentario de Vela Dib en el primer párrafo y se corrigió la abreviatura en los destacados que ponía BID y no BPI
Wikimedia CommonsBolsa de México. Santander y Actinver acuerdan una alianza para impulsar el middle-market mexicano
El Banco Santander y el Grupo Financiero Actinver, apoyados por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), anunciaron una alianza para impulsar las ofertas públicas de capital de la mediana empresa mexicana, por montos entre 400 a 2.000 millones de pesos, buscando que las ofertas sean 100% en México.
Este acuerdo anunciado por los directores generales de ambas instituciones, es la primera iniciativa que se firma en México conjuntamente entre dos bancos líderes en colocaciones.
Con esta alianza, la mediana empresa mexicana tendrá acceso a un proceso de institucionalización de la compañía; a una importante fuente de recursos para financiar sus programas de expansión; a una cobertura de análisis de largo plazo; y a una asesoría de cómo tener una comunicación eficiente con los inversionistas.
Con el objetivo de que las empresas tengan permanencia en el mercado, Actinver y Santander, las apoyarán para reforzar sus esquemas de transparencia, derechos de inversionistas minoritarios, gobierno corporativo y mejores prácticas contables y de cumplimiento. Asimismo, se diseñarán mecanismos que mejoren la bursatilidad de las acciones colocadas, para tener una formación eficiente de precios.
Como parte de una estrategia de largo plazo, y para darle el impulso necesario a esta Alianza, Santander y Actinver se comprometieron a planear campañas y eventos de educación financiera entre los posibles inversionistas, a quienes también se buscará incentivar usando plataformas innovadoras apoyadas en nuevas tecnologías.
Durante el acuerdo, el presidente ejecutivo de Santander México, Héctor Grisi Checa, apuntó que “esta alianza establece un compromiso serio por convertir al mercado de capitales en una fuente constante de financiamiento para las empresas”.
El presidente de Grupo Financiero Actinver, Héctor Madero Rivero, indicó: “Esta es una oportunidad muy importante para apoyar a las empresas mexicanas en sus procesos de crecimiento, así como de crear y fortalecer un mercado nacional de capitales”.
México tiene actualmente 148 empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, con un valor de capitalización de 379.000 millones de dólares, lo que representó el 33% del PIB en 2017.
Pixabay CC0 Public Domain. “Argentina will Continue to be a High-Risk Country, but at Levels that Exceed the Reasonable Possibilities of Default”
Funds Society ha tenido oportunidad de conversar en una entrevista exclusiva con Gorky Urquieta, Global co-head of Emerging Market Debt Neuberger Berman sobre su visión actual y perspectivas de los mercados de deuda emergente tras la inestabilidad experimentada en estos mercados durante el pasado mes de agosto.
La situación actual de los mercados emergentes es distinta a la del 2013 o 2015
La evaluación de Neuberger Berman sobre la situación actual de los mercados emergentes difiere bastante de lo acontecido en el 2013 o 2015 donde los mercados emergentes vivieron ampliaciones de spread significativas y caída de monedas. Aunque reconocen que hay una etapa de cierta desaceleración, y que algunos países tendrán que hacer ajustes más agresivos en política monetaria, señalan que hay otros que están en relativamente buenas condiciones a pesar de un entorno actual más complicado. En concreto, Urquieta señala: “Hay países que están en relativamente buenas condiciones en Latinoamérica, países como México y Colombia inclusive Brasil que viene recuperándose de una recesión dura, pero hay vulnerabilidades que se han hecho más evidentes en el último tiempo por la subida de tasas, la expectativa de subida de tasas del Tesoro de Estados Unidos y por la revaluación del dólar que ha complicado las perspectivas de refinanciamiento, el acceso a la liquidez, las condiciones financieras para los mercados en general.”
Principales riesgos: conflicto comercial y subida de tipos en Estados Unidos
Desde Neuberger Berman piensan que una de las razones para el ajuste de mercados emergentes tiene que ver con la incertidumbre con respecto a “trade”, no sólo al conflicto comercial entre China y Estados Unidos, sino también con respecto a la incertidumbre que generó el tratado de Nafta hasta que se llegó a un acuerdo. Urquieta concluye: “En general toda esta actitud proteccionista en Estados Unidos claramente no es proclive a un crecimiento del comercio mundial y eso le va afectar a los mercados emergentes en mayor o menor grado.”
En particular y con respecto al conflicto comercial entre China y Estados Unidos, reconoce que existe un factor de riesgo en cuanto a cómo va a afectar a la demanda de materias primas por parte de la economía china, aunque afirma, que esta en una muy buena posición para reaccionar por el lado de la política monetaria y fiscal favorecido por una baja presión para que el renminbi se devalúe.
No obstante, reconoce que parte de este riesgo se ha descontado ya en el precio de los activos de deuda emergente: “Es posiblemente el único activo de riesgo, que ha puesto algo de precio a ese conflicto, via commodities”. A pesar de ello explica que monedas asiáticas que podrán estar más expuestas, como, por ejemplo, el Yuan Coreano o el Dólar Taiwanés, no se han visto tan afectadas gracias a sus buenos fundamentales.
Al ser preguntado sobre otro de los grandes riesgos que preocupan a los inversores, la subida de tipos por parte de la FED, Urquieta afirma que parte de estas ya están descontadas y que justifican la apreciación del dólar con respecto a su base. No obstante, no espera que las tasas suban en más de dos ocasiones, debido a sus dudas sobre la capacidad de la economía americana de mantener su ritmo de crecimiento actual cercano al 4%, y añade: “A medida que nos aproximamos al 2019, probablemente las expectativas de crecimiento empiecen a enfriarse un poco y pensamos que la FED no va a acabar subiendo las tasas 3 o 4 veces “
Oportunidades en Latinoamérica: Brasil, Argentina y México
Tras fuertes correcciones en los mercados suelen aparecer oportunidades de compra por la venta indiscriminada de activos que se produce en situaciones de incertidumbre. Urquieta explica: “En momentos de estrés, el mercado empieza a actuar sin diferenciar y eso vimos en agosto, cuando la lira se desplomó y al peso argentino le fue peor que a la lira. Ese ejemplo indica, que cuando vemos ese tipo de reacción quiere decir que el mercado está capitulando, es decir que ha llegado a un punto que no distingue nada y eso crea muchas oportunidades al ser es una caída indiscriminada”
En cuanto a mercados de deuda en moneda extranjera y mercados locales que les interesan, Brasil es un país que les atrae mucho. Si bien es cierto que los tipos locales y el real han sufrido mucha presión por la incertidumbre política, potencialmente habrá un punto de entrada que aún no tienen definido, pero que será tras la primera ronda de las elecciones.
Los activos argentinos de deuda en moneda extranjera, es un tipo de activo que también les parece interesante a pesar de toda la incertidumbre que rodea al país y explica el por qué: “El precio que le ha puesto el mercado con los spreads actuales, en cuanto a probabilidad de default, nos parece un poco excesivo. Pero sigue siendo un país de alto riesgo, que va a continuar siendo de alto riesgo probablemente por un tiempo, pero esta ya a niveles que exceden posibilidades razonables de default”
Ahondando más en detalle el tema político argentino consideran que es complicado, pero que creen que Macri todavía cuenta con un nivel de apoyo relativamente estable en torno al 40% y que conseguiran que se aprueben los planes de ajustes necesarios para el 2019. No creen que exista un riesgo significativo de colapso de gobierno y añade: “Las condiciones tendrían que deteriorarse muchísimo más, una ruptura con el fondo, que el programa se aborte por algún motivo, tendría que haber un evento muy extraordinario fuera de la Argentina. “
“Por el lado de los mercados posiblemente ya hayamos visto lo peor”, añade Urquieta con respecto a los mercados argentinos, aunque reconoce que la economía argentina va a sufrir un duro ajuste y estará en crecimiento negativo durante mucho tiempo. En cuanto al peso argentino opina que la caída empieza a estar controlada, porque principalmente el mercado doméstico empieza a tener más confianza y añade: “Eso va a tomar una dinámica y eventualmente se va a convertir en un ciclo virtuoso, después de haber sido un ciclo vicioso, donde la salida de capitales, la venta más agresiva de pesos para comprar dólares ha creado un círculo vicioso. La estabilidad del tipo de cambio es una condición para que el resto empiece a recomponerse”
Finalmente añade que México también les parece un mercado a tener en cuenta, por ser un segmento de alta calificación que les parece interesante por el lado de las tasas y de la deuda en moneda extranjera.
Recomendaciones de cartera
Ante el entorno actual de mercado y ante la variedad de estrategias que Neuberger Berman ofrece, preguntamos a Gorky Urquieta sobre sus recomendaciones de inversión y nos presenta las 3 siguientes alternativas en función del perfil de riesgo.
Por el lado más conservador, nos habla de short duration que es una estrategia bastante conversadora dentro de mercados emergentes por el perfil de duración, su riesgo divisa al ser exclusivamente moneda extranjera y calidad crediticia de su cartera con un grado de inversión promedio de BBB-. Además añade, que debido a la presión que se ha observado en la parte corta de las curvas de los mercados emergentes durante el mes de agosto la YTD (yield to maturity) se amplió en 100 puntos básicos hasta situarse por encima del 5,8%, y que gracias a ello es muy posible que superen la meta de retorno fijada en 3% por encima de cash (tasas del tesoro a 3 meses).
Al lado totalmente contrario, están las estrategias en moneda local y añade: “si las cosas se componen, es la estrategia que más upside tiene.” Igualmente explica que en base a análisis propios realizados es frecuente que tras caídas del mercado que exceden de 10% se produzcan un rebote en los precios en los subsiguientes uno, dos o tres meses y confirma el mercado ha caído un 10% desde máximos de febrero.
En el medio de ambas estrategias, se encuentra la deuda en moneda extranjera. Urquieta añade que si bien es cierto que el spread del benchmark se ha ampliado 100 puntos básicos desde comienzo de año hasta niveles de 375 puntos básicos, se debe principalmente al componente con calificación crediticia por debajo de grado inversión, que representa un 49% del benchmark, y cuyos spreads se han ampliado entre 175-180 puntos básicos y la mitad de este movimiento se ha producido en agosto.
Gorky Urquieta se incorporó a la Neuberger Berman en 2013. Actualmente es portfolio manager senior y co- head del equipo de deuda de mercados emergentes, responsable de la gestión numerosas estrategias incluyendo las siguientes : Hard Currency, Local Currency, Corporate Debt, Short Duration, Blend, Blend Investment Grade, Asian Hard Currency, China Bond Fund con un patrimonio bajo gestión de USD 18.000 millones de US$.
Fundada en 1939, Neuberger Berman es una empresa privada, 100% independiente. Cuenta con oficinas en 32 ciudades en todo el mundo, activos bajo administración de aproximadamente 304.000 millones de dólares y más de 40 fondos UCITS registrados en Irlanda. Con más de 500 inversores profesionales y aproximadamente 2.0000 empleados en total, Neuberger Berman se destaca por su amplia oferta en renta variable, renta fija y productos alternativos.
