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Amundi lanza el fondo Solutions Buy and Watch Income con un horizonte inversor de seis años

Como parte de una nueva gama de soluciones para el mercado de distribución, Amundi ha lanzado el primer producto de una nueva familia de fondos buy and watch. Se trata de la estrategia Amundi Fund Solutions SICAV, diseñada para ofrecer inversiones con objetivo de generación de rentas que repartan un cupón anual.

Según ha explicado la gestora, Amundi Fund Solutions Buy and Watch Income 06/2025 es un fondo con un periodo de suscripción limitado, orientado a inversores que buscan iniciarse en el mercado de renta fija. La estrategia ofrece una cartera diversificada de bonos seleccionados y gestionados por un equipo experimentado de especialistas de crédito buscando generar un objetivo de rentas durante un periodo definido de seis años repartiendo un cupón anual objetivo estimado.

En este sentido, Amundi considera que,en un entorno como el actual, en el que la mayoría de las clases de activo han registrado rentabilidades negativas en 2018 y en lo que va de 2019, “los inversores se enfrentan a los escasos rendimientos que ofrece la deuda pública y a una volatilidad al alza en los mercados de renta variable. Además, las expectativas del mercado con respecto a la desaceleración del crecimiento en la fase final del ciclo económico están llevando a los inversores a replantearse sus enfoques de riesgo y su asignación de activos en general”. Por eso, el objetivo del fondo es generar rentas y buscar la apreciación del capital durante el horizonte de inversión recomendado de seis años.

El fondo mantendrá una buena diversificación invirtiendo principalmente en títulos de crédito con grado de inversión con vencimiento o fecha de rescate en línea con el vencimiento del fondo. El equipo gestor de la cartera empleará un enfoque fundamental, bottom-up y conservador para seleccionar una amplia gama de emisiones de crédito de todos los sectores, tanto de mercados desarrollados como emergentes, denominadas en diferentes divisas (principalmente en euro; pero también en dólar estadounidense y libra esterlina) de todo el espectro de calificaciones de crédito. La cartera invertirá aproximadamente un 70% en títulos con calificación de grado de inversión y entorno a un 30% en high yield, con una calificación media de BBB-.

El periodo de suscripción del fondo finaliza el 28 de junio de 2019 y se recomienda que los inversores mantengan la inversión hasta la fecha de vencimiento del fondo, en junio de 2025. El siguiente fondo de la familia Buy & Watch, Amundi Funds Solutions Buy & Watch Income 07/2025 estará disponible para su suscripción durante los meses de junio y julio de 2019.

Según Jean-Marie Dumas, director de soluciones de renta fija de Amundi:“En un mundo en el que los tipos de interés se mantienen persistentemente bajos, los inversores buscan nuevas formas de obtener rentabilidades atractivas. Las soluciones con objetivo de vencimiento de la gama Buy and Watch representan una alternativa interesante a los fondos de bonos tradicionales, ya que capturan unas primas de riesgo atractivas y suministran visibilidad respecto la tasa de rentabilidad futura para un horizonte temporal dado”.

La gestora añade que el fondo es una SICAV luxemburguesa y será registrado para su comercialización en varios países europeos.

Ebury se establece en Hong Kong y afianza su presencia en Asia-Pacífico

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Ebury, fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, se ha establecido con una sede propia en Hong Kong, el principal centro financiero para todo el área Asia-Pacífico, con el fin de ofrecer soluciones relacionadas con los pagos internacionales y la gestión del riesgo de tipo de cambio a pymes con actividad exterior.

Con esta apertura, Ebury afianza su posición en el mercado de Asia-Pacífico tras haberse instalado, hace menos de un año, en la ciudad de Sidney (Australia). Con esta nueva apertura son ya 19 los países en los que Ebury está presente, cubirendo cuatro continentes. Ebury fue fundada en 2009 en Londres por los ingenieros españoles Juan Lobato y Salvador García, y en 2011 aterrizó en España, donde cuenta con tres sedes en Madrid, Barcelona y Málaga. Desde su creación, la compañía se ha erigido como una alternativa a la banca dentro del campo de los pagos internacionales y la gestión del riesgo de tipo de cambio mediante una propuesta de valor soportada por una profunda especialización en el mundo de las divisas y una potente innovación tecnológica.

Ebury ha colocado al frente de su delegación en Hong Kong, para responsabilizarse de la operativa de la compañía en el día y a día y la expansión del negocio en el área Asia-Pacífico, a Edmond Tam, profesional con más de 18 años de experiencia en el mercado de divisas.

«Vemos un enorme potencial para satisfacer las crecientes necesidades de soluciones de pago, divisas, préstamos y tesorería de las pymes locales. Creemos que para que un negocio prospere, debe haber la menor cantidad de obstáculos posible. Nuestra misión ha sido siempre ofrecer soluciones sencillas y muy eficientes a las pequeñas y medianas empresas que desean comerciar y realizar transacciones internacionales, aliviando las barreras a menudo impuestas por las instituciones bancarias tradicionales”, explica Edmond Tam.

En 2018, el 27% del universo de renta fija en el que invirtió PIMCO emitió bonos sostenibles

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El segundo informe anual de inversiones de ESG de PIMCO para 2018 proporciona un análisis detallado de su filosofía de inversiones de renta fija, junto con datos que muestran un aumento en la participación de criterios ESG por parte de los emisores de deuda. La profundidad y amplitud de la integración de los criterios ESG de PIMCO se reflejó en la calidad crediticia de sus activos de renta fija, con calificación A+ según su informe de evaluación UN PRI.

La integración de los principios ambientales, sociales y de gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) en la inversión en renta fija continúa ganando impulso. Al integrar los principios de ESG en su amplio proceso de inversión, PIMCO pretende impulsar a los mercados de bonos globales y financiar un futuro más sostenible, además de generar rendimientos de inversión al tiempo que produce un cambio ambiental y social positivo.

Scott Mather, director de inversiones y CEO responsable de las estrategias ESG en PIMCO, señala que “con más de 100 trillones de dólares, los mercados de bonos globales son esenciales para financiar un futuro sostenible. PIMCO se encuentra bien posicionado para encabezar este cambio positivo gracias a la integración del análisis ESG en nuestro amplio proceso de inversión. Hacemos esto porque creemos que tiene un adecuado sentido de inversión y es consistente con nuestro objetivo de generar retornos atractivos para nuestros clientes ajustados al riesgo».

Puntos clave

Los emisores de bonos, tanto los gobiernos como las empresas, tienen un papel esencial que desempeñar en el avance de la agenda global de sostenibilidad, al alinear la emisión de deuda con el fin de apoyar específicamente los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. PIMCO, como inversor de renta fija, considera que los bonos emitidos bajo los ODS serán una parte clave del mercado de renta fija en los próximos años.
La participación de los emisores fue más fuerte en 2018 en comparación con el año anterior, con el compromiso del 81% de los emisores de crédito corporativo con los que PIMCO está trabajando estrechamente en la aplicación de principios ESG.
La acción climática sigue siendo el principal foco de los Objetivos de Desarrollo Sostenible para los emisores. El trabajo decente y el crecimiento económico son los siguientes en la lista de tareas.
La renta fija es un importante mecanismo de financiación para la realización de los ODS. Los emisores pueden usar estos bonos para alinear la emisión de deuda con el fin de respaldar esta visión global de sostenibilidad. En 2017 se emitió el primer bono ODS y ya en 2018, el 27% de los emisores en el universo de PIMCO han emitido bonos sostenibles.
PIMCO considera que la transición energética y el aumento de la temperatura global tienen gran relevancia para los inversores de renta fija, pero estos riesgos y oportunidades financieras pueden gestionarse y aprovecharse en beneficio de los inversores.

Prioridades en la estrategias de inversión

El cambio climático conlleva una serie de riesgos financieros y también de oportunidades. PIMCO considera que la transición energética y el aumento de la temperatura global son acontecimientos muy importantes para los inversores de renta fija, considerando la evidencia cada vez mayor de los impactos económicos significativos y de los riesgos crediticios generados. En 2018, los mercados padecieron las consecuencias de las catástrofes relacionadas con el clima, incluidos los incendios forestales, huracanes, tifones y otros accidentes geológicos en todo el mundo.

Los factores relacionados con el clima pueden tener impactos materiales en la calidad crediticia de los emisores (en el presente y a largo plazo), que afectan a una amplia gama de clases de activos más allá del crédito corporativo, el sector que con demasiada frecuencia es el único foco de análisis del riesgo climático. Por otra parte, este riesgo podría afectar a la gama completa de ingresos fijos y clases de activos relacionados: derivados, valores respaldados por hipotecas, crédito corporativo, soberanos y municipalidades. Las implicaciones para la inversión del cambio climático, tanto a corto como a largo plazo, se derivan principalmente de dos tipos principales de riesgos: riesgos de transición y riesgos físicos.

Los ganadores y las fotos del Investments & Golf Summit 2019 de Funds Society

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El Streamsong Resort and Golf, en Florida, fue testigo, la semana pasada, de dos jornadas dirigidas a selectores de fondos, asesores financieros, banqueros privados y todo aquel profesional involucrado en la toma de decisiones de inversión para cliente no residente en Estados Unidos.

Entre el 6 y el 8 de mayo, cerca de 50 profesionales del sector se dieron cita en el idílico resort para aprovechar la presencia de nueve gestoras que presentaron sus soluciones de inversión: Amundi, Allianz Global Investors, AXA IM, Janus Henderson, M&G Investments, Participant Capital, RWC Partners, Thornburg IM y TwentyFour AM (Vontobel AM). Y también disfrutaron de un competido torneo de golf y de actividades paralelas como tiro al plato y tiro con arco (vea las fotos en el carrusel de arriba).

Los premiados

El torneo de golf se celebró el 8 de mayo en el campo Streamsong Black con formato Individual Net Strableford. Entre aquellos con hándicap inferior a 18, Julio Guemes Jr se hizo con el primer lugar de Primera manga, mientras que Roberto García ganó el segundo puesto.

Los ganadores de la segunda manga (hándicap superior a 18) fueron Fernando Pardo, en el primer puesto, y Francisco Velasco, en el segundo.

Los trofeos individuales fueron para:

Daniel Stapff, ganador de los trofeos Closest to the hole #5, patrocinado por AXA Investments Managers, con 5’10», así como Closest to the hole #15, patrocinado por Vontobel, con 4’4″.
Juan Minana, con 9’5″, ganó el Closest to the hole #7, patrocinado por M&G Investments.
Humberto Bañuelos, con 22’8″, consiguió el Closest to the hole #17, patrocinado por Thornburg IM.
Eduardo Cadenas ganó el Long Drive #1, patrocinado por RWC Partners.
Ryan Allison ganó el Long Drive #8, patrocinado por Participant Capital.
Laura Viveros se coronó con el Long Drive #11, patrocinado por Amundi.
Rodrigo Soto ganó el Long Drive #18, patrocinado por Janus Henderson.
Martin Guyot consiguió el Straight Drive #12, patrocinado por Allianz Global Investors.

La volatilidad que le espera al reino de los bonos

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Algunas voces distinguidas están pronosticando la llegada de una volatilidad significativa en los tipos de interés norteamericanos y en los erráticos mercados de bonos dentro de los próximos 12 meses.

Sus observaciones señalan dos posibles resultados. En el primer caso, la economía estadounidense se ralentiza, lo que forzaría a los articuladores de políticas monetarias en EE.UU. a recortar los tipos de interés a corto plazo. Además, la reducción de la actividad implicaría menos beneficios fiscales y déficits abultados, impulsando a cambio los tipos a largo plazo.

En el segundo escenario, la economía estadounidense continúa desempeñándose bien, lo que podría empujar a los integrantes de los bancos centrales de EE.UU. a considerar un posible incremento en los tipos a corto plazo. Esta elección llevaría, como consecuencia, a un aumento de los tipos de interés a largo plazo.

En ambos casos, los cambios en los tipos de interés estadounidenses se traducirían en un aumento de la volatilidad en los mercados de bonos de EE.UU. Pero esta observación pasa por alto un elemento fundamental: los tipos de interés actuales en el resto del mundo.

Estados Unidos se ha hecho con el estatus de ser una locomotora económica para el mundo. La famosa cita “when America sneezes, the world catches a cold” (cuando América estornuda, el mundo se resfría) continúa siendo pertinente hoy en día. Cualquier ralentización económica podría llevar a una actividad todavía más débil en otras partes del mundo, como Europa o Japón.

En un esfuerzo por sostener un atisbo del crecimiento económico, las políticas de los bancos centrales para estas regiones extranjeras podrían llegar a ser incluso más acomodaticias. Los retornos de sus bonos locales serían entonces tan poco atractivos que llevaría a los flujos de capital a migrar hacia las costas americanas en busca de rendimientos positivos.

Si tuviera lugar el segundo escenario, el aumento de los tipos estadounidenses haría que los retornos de la renta fija en dólares fuesen más atractivos de lo que lo son actualmente. No es muy probable que las problemáticas estructurales, políticas y demográficas locales obliguen a los bancos centrales europeos y japoneses a cambiar el rumbo de su estrategia actual.

Asimismo, uno podría prever el movimiento de más flujos de capital hacia Estados Unidos, mitigando así el impacto de los cambios en los tipos en el mercado de bonos.

La llegada de una volatilidad irregular al mercado estadounidense de renta fija no es del todo segura. Los flujos de dinero extranjeros que llegan a Estados Unidos desde varios puntos del mundo podrían contrarrestar el impacto negativo de los giros en la política monetaria, actuando, al mismo tiempo, como una fuerza de inversión estabilizadora para su mercado de bonos.

¿Qué pueden perder los inversores europeos y japoneses? ¿Tipos de interés negativos o cero? ¿Una actividad económica local débil? ¿Una liquidez excesiva e improductiva generada mayoritariamente desde sus propios bancos centrales? Con rendimientos positivos, el mercado de renta fija de Estados Unidos sigue siendo “the cleanest dirty shirt in town” (la camiseta sucia más limpia del lugar) para los inversores en bonos.

Tribuna de Steven Groslin, socio e integrante del comité ejecutivo de ASG Capital

Quants, econometristas, data scientists, ¿quién dominará los mercados?

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Toda ola tecnológica tiene a crear nuevos perfiles dentro de las organizaciones, y Machine Learning no ha sido la excepción. Desde hace unos años, se habla del científico de datos o data scientist en las organizaciones empresariales, en las áreas de inteligencia competitiva, en la investigación de mercados, etc.

Pero ¿qué es un científico de datos?: aquel que hace aplicación del método científico para encontrar información, utilizando software en administración de datos. Aunque parece sencillo, en el día a día lo más importante y laborioso es justamente preparar las bases de datos. Para ello, requiere el uso de herramientas tales como Python, donde se da una confluencia entre estadística, econometría y la ingeniería.

Al presentar sus resultados o recomendaciones, el científico de datos debe comunicar la decisión propuesta, las razones detrás de ella, y el retorno que generará. La capacidad de desplegar información de forma gráfica, en forma sugerente y persuasiva, es fundamental.

¿Qué habilidades o skills se requieren?

Análisis cuantitativo; prohibido generar datos cualitativos.
Tiene que vivir con la incertidumbre del dato, lo que debe saber es que está trabajando con probabilidades para tomar la mejor decisión.
Saber programación, compaginado con intuición de negocio, pues debe entender éste para poder hacer la minería de datos, y saber si es viable o tiene sentido lo que se pide.
No solo debe saber procesar los datos sino buscar y extraerlos.
Debe tener experiencia y habilidades interpersonales, pues la comunicación es fundamental al trasmitir los resultados obtenidos. Es primordial saber contar una “historia” con los datos, pues el conocimiento es un proceso que se construye socialmente, y el aprendizaje se basa en trabajo en equipo.

Sin embargo, la pregunta actual en muchos medios financieros es ¿cómo se complementa este nuevo perfil, con el ya existente de quants, o el perfil de los econometristas de siempre? ¿Hay realmente una gran diferencia entre los tres?, y sobre todo ¿cuál de dichos perfiles predominará en los mercados en el futuro?

Durante la Risk Management & Trading Conference 2019 (19-22 de junio), de Riskmathics FI, habrá una mesa panel de expertos, tanto de tecnología como de la industria financiera, discutiendo el tema.

Columna de Riskmathics por Gerardo Herrera Villanueva

Sura IM y Bancolombia lanzaron un fondo de inversión inmobiliaria

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Sura Investment Management (unidad de negocios de Sura Asset Management especializada en la gestión de fondos de inversión) en alianza con Valores Bancolombia como distribuidor y Fiduciaria Bancolombia como sociedad administradora, anunciaron el lanzamiento al mercado del Fondo de Inversión Colectiva Inmobiliario (Fici).

Este es un fondo de rentas inmobiliarias que aprovecha los atributos de este tipo de inversión (arriendo y valorización), mediante la compra de activos en Colombia, en los segmentos de oficinas, hotelería, comercial e industrial.

Las inversiones se realizarán en ciudades como Bogotá, Cali, Barranquilla y Medellín, entre otras, cuyo común denominador está en la transformación urbana que vienen desarrollando a través de diferentes proyectos con alto impacto social.

Uno de los atributos más relevantes del fondo es la diversificación que genera por tipo de inmueble y por ciudad. Así mismo, la estrategia de inversión del Fici se enfoca en activos con alta ocupación y potencial de valorización, además de ser una inversión estable, dada la baja volatilidad y la protección que brinda frente a la inflación.

El retorno objetivo del Fici es de IPC + 5,5%, es decir, 5,5% por encima de inflación, el fondo está diseñado para ser una opción a la que puede acceder el público en general, así mismo, esta inversión inmobiliaria ofrece rentas periódicas y valorización de forma similar a la que ofrecería la compra y arrendamiento de manera directa.

David Aguirre, jefe de Inversiones de Activos Alternativos de Sura Investment Management, comentó que “puntualmente, en Colombia, vemos un mercado con grandes retos y oportunidades, lo que nos permite ofrecer todo nuestro conocimiento para generar alternativas y aportar al desarrollo del país en esta materia”.

“El Fici es la materialización de las mejores prácticas inmobiliarias reunidas para estructurar un fondo diseñado a la medida de las necesidades de un cliente: alineando incentivos, dando transparencia, con ventanas claras de liquidez, ofreciendo un producto en Colombia de la mano de un experto regional”, señaló Juan Felipe Giraldo, presidente de Valores Bancolombia.

Las firmas estadounidenses están pidiendo más de su outsourced CIO

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Después de una década de fuerte crecimiento, la industria del director de inversiones subcontratado (Outsourced Chief Investment Officer u OCIO, por sus siglas en inglés) se encuentra en un punto de inflexión, según los hallazgos de una investigación reciente de Cerulli Associates, OCIO en un punto de inflexión: fuerte crecimiento por delante, pero las instituciones demandan más.

Si bien se espera que la industria de OCIO continúe creciendo, los propietarios de activos exigen más de los proveedores y realizan búsquedas de reemplazo para garantizar la calidad y el ajuste de su OCIO existente, y según Cerulli, las condiciones inciertas del mercado podrían acelerar el movimiento.

Impulsado por la demanda de los inversionistas institucionales para una toma de decisiones más oportuna, una mayor due diligence del administrador y una mayor supervisión de los riesgos de la cartera, el modelo OCIO ha florecido y los inversores están ampliamente satisfechos con el modelo y la estructura de gobierno, por lo que Cerulli predice un fuerte crecimiento en la industria OCIO de los Estados Unidos desde aproximadamente 1,1 billones de dólares (trillion en inglés) en activos bajo administración actuales a casi 1,7 billones para 2023.

«Los clientes están buscando ayuda a nivel de toda la cartera frente a los bajos rendimientos de las clases de activos tradicionales, mayor complejidad e incertidumbre, y un mayor control regulatorio», dijo Sarah Melvin, directora del Negocio de Clientes Institucionales para los Estados Unidos y Canadá en BlackRock, agregando que: «Los proveedores de OCIO que realmente pueden asociarse con los clientes para comprender sus necesidades y pueden brindar soluciones integrales continuarán creciendo en el entorno actual».

Al mismo tiempo, la industria ha evolucionado y las condiciones inciertas del mercado hacen que los propietarios de activos miren hacia el futuro. Mientras que el 89% de las organizaciones creen que su OCIO está bien posicionado para cumplir con sus metas y objetivos de desempeño en los próximos tres a cinco años, casi una quinta parte de las instituciones no están seguras de si su OCIO cumplirá con sus metas de desempeño en un mercado bajista. Cerulli cree que la futura turbulencia del mercado impulsará el crecimiento continuo en la adopción de OCIO, ya que es probable que más instituciones busquen la ayuda de un proveedor cuando los rendimientos sean más difíciles de generar.

«Una desaceleración del mercado proporcionará un nuevo conjunto de desafíos para los proveedores de OCIO que han aumentado su negocio en gran medida en un mercado alcista extendido», dijo Michele Giuditta, directora de Cerulli Associates. «Por este motivo, esperamos que las búsquedas de reemplazo sigan creciendo junto con los activos bajo administración».

Según su estudio, el 57% de las organizaciones han iniciado o planean llevar a cabo una búsqueda de reemplazo o un control de mercado desde que contrataron a su proveedor de OCIO. De aquellas organizaciones que han completado una búsqueda, exactamente la mitad han reemplazado a su OCIO. Las razones para el reemplazo varían e incluyen el deseo de una mayor flexibilidad, capacidades de inversión más sólidas, un mejor rendimiento, una cobertura de clase de activos ampliada, un servicio al cliente proactivo y un mejor ajuste con la OCIO.

«Las instituciones tienen un grupo más grande y diverso de proveedores de OCIO para elegir, y muchos de los primeros adoptadores están realizando la diligencia debida para ver si su OCIO se mantiene al día con el mercado», dijo Giuditta.

El estudio de Cerulli, patrocinado por BlackRock, es la primera iniciativa de investigación dedicada de Cerulli que cubre a los propietarios de activos que utilizan el apoyo de un proveedor de OCIO, y recoge los comentarios de 45 instituciones, entre ellas organizaciones sin fines de lucro, planes de beneficios corporativos definidos, organizaciones de atención médica, planes de beneficios públicos definidos y family offices que representan más de 25.000 millones en activos bajo gestión. Para obtener más información, siga este link.

ACAFI y la Universidad Católica lanzaron la primera guía de inversión de impacto en Chile

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Más de 138,2 millones de dólares son los activos que administra la inversión de impacto en Chile, distribuidos en seis fondos de este tipo: Lumini, Fis-Ameris, Sembrador, Fen Ventures, Sudamerik y Chile Global Ventures Fundación – Chile. Esto, de acuerdo a la primera Guía de Inversión de Impacto en Chile, elaborada por la Asociación Chilena de Administradora de Fondos de Inversión (ACAFI) junto a la Pontificia Universidad Católica de Chile (PUC).

El documento cuenta con el apoyo de alrededor de 30 actores del ecosistema del mundo público y privado, entre ellos el Ministerio de Economía y Corfo, y busca contribuir al desarrollo de la industria plasmando los conceptos básicos que hay detrás de estas inversiones. Ello, considerando que la existencia de un lenguaje común es clave para que la industria se movilice, crezca y avance.

La Guía recoge la definición de inversión de impacto de GIIN 2018: “Inversiones realizadas con la intención de generar impacto social y/o ambiental medible, junto con retorno financiero. Pueden ser realizadas en mercados desarrollados como en desarrollo y se enfocan en un rango de retornos que van desde bajo el mercado hasta de mercado, dependiendo de las preferencias del inversionistas”.

Luis Alberto Letelier, presidente de ACAFI, explicó que el documento busca también “ser una invitación a que las instituciones que lo comparten avancen en el desarrollo de una industria de inversión de impacto en Chile”. El aporte de estos actores, añadió, es “fundamental para avanzar desde su ámbito en temas regulatorios y en las modificaciones de todas aquellas normativas que faciliten el éxito de la inversión de impacto”.

La directora de ACAFI y socia y gerenta del primer Fondo Inversión Social Ameris (FIS Ameris) en Chile, María José Montero, señaló que la transición de esta industria se viene incubando hace más de una década, pero “estamos en un escenario que podría hacer que la inversión de impacto alcance su fase de desarrollo en un corto pazo”.

Por su parte, el director de Transferencia y Desarrollo de la PUC, Álvaro Ossa, valoró la importancia de contar con este tipo de instrumentos, a fin de “difundir estos temas de inversión con impacto que son tan relevantes y acercar los desarrollos científicos y tecnológicos de las universidades de los centros científicos con los intereses de los inversionistas de tal manera poder mover la matriz productiva del país”.
Según datos de The Global Impact Investing Network del 2017, la inversión de impacto mueve más de 228 mil millones de dólares en activos a nivel global. En este contexto, Chile obtiene el sexto lugar entre las 45 principales economías del mundo, The Best Country to be a Social Entrepreneur Index 2016.

Desafíos pendientes

Continuar difundiendo y masificando los alcances de la inversión de impacto tanto a nivel nacional como internacional, es uno de los principales desafíos que la ACAFI y la UC están abordando para impulsar el desarrollo de esta industria. “Es clave que no solo los emprendedores e inversionistas comprendan este nuevo movimiento, sino que también la sociedad”, explica Luis Alberto Letelier.

A lo anterior, se añade avanzar en temas regulatorios y en las modificaciones de todas aquellas normativas que faciliten el éxito de la inversión de impacto. “El nuevo régimen de inversión de los Fondos de Pensiones, que rige a partir del 1 de noviembre de 2017, podría ser clave en la participación de los inversionistas institucionales, lo cual dotaría a la industria de un tremendo dinamismo y desarrollo”, considera el presidente de ACAFI.

Finalmente, María José Montero agrega que “aumentar la creación de nuevos fondos con impacto que amplíen la oferta de los actores y dinamice el ecosistema, es otra de las materias en las que tenemos que avanzar”.

En momentos de desaceleración, lo esencial es mejorar la calidad crediticia de las carteras

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El ritmo de crecimiento mundial se está ralentizando y la comunidad financiera se divide entre los que creen que es el inicio de una recesión y los que no. Independientemente del lado donde uno se sitúe, para Malie Conway CIO Global Fixed Income de Allianz GI, la estrategia a seguir en las carteras de renta fija en estos momentos de indefinición está clara: mejorar la calidad crediticia de la cartera, evitar el riesgo idiosincrático y situarse en el tramo 3-7 de la curva de tipos.

“En un entorno con poca visibilidad sobre las perspectivas globales, se necesita cuanta más visibilidad en la cartera mejor”, puntualiza Conway

El riesgo no compensa
Así pues, Conway explica que, en un escenario global de ralentización económica, “las compañías altamente endeudadas no se comportaran bien. Si se mira el retorno ajustado el riesgo que se recibe al invertir en leverage loans o compañías CCC, realmente vemos que no compensa, por lo que reducimos nuestra exposición de forma significativa en compañías con alto endeudamiento. Nuestra temática es mejorar la calidad crediticia de nuestra cartera”.

Conway destaca además la importancia de evitar el riesgo idiosincrático y para ello resalta la importancia de un robusto análisis de crédito que permita identificar qué sectores e industrias evolucionaran de forma favorable en un entorno de menor crecimiento económico

Posicionamiento en la curva

La segunda decisión a tomar es en qué tramo situarse dentro de la curva de crédito que actualmente está prácticamente plana. “En nuestra opinión no hay inflación, la inflación es cíclica y no estructural, y esto mantiene el tramo largo bastante bajo y es el motivo por lo que la curva se aplanó el año pasado. Al final, creemos que los fundamentos ganarán, el crecimiento ha alcanzado su punto máximo y la inflación está bajo control. No vemos ningún motivo para que el tramo largo se comporte de forma negativa”, afirma Conway.

Sin embargo, no creen que los inversores se vean compensados por prestar a las compañías en la curva de crédito, por lo que consideran que el tramo 3-7 años de la curva es el más interesante puesto que “se obtiene un buen carry de crédito y una mejor TIR en relación a extremos de la curva”.

El equipo de Allianz GI opina que la Fed ha parado el incremento de tipos de interés en el momento justo frente a aquellos que opinan que la Fed ha llegado tarde y, por tanto, apuestan por una recesión más gradual, con crecimiento por debajo de tendencia, pero no ven una recisión económica por el momento.

“Pero aun así y si estamos equivocados y los tipos bajan, el tramo 3-7 años tendrán una evolución positiva, obviamente no tan positiva como los bonos largos pero favorable. Y si tenemos la calidad crediticita más alta, sufriremos un poco pero no tanto como los bonos con calificaciones más bajas”, afirma Conway.

Perspectivas del mercado de crédito

En cuanto a la reciente evolución del mercado de bonos corporativos, Conway reconoce que el mercado de crédito estaba muy caro durante la mayor parte de 2018, “a su precio justo, en el mejor de los casos”, puntualiza. “De hecho, tenemos la beta más baja frente al riesgo de crédito desde marzo 2009. Estamos bastante neutros con respecto al mercado, con posiciones de valor relativo”. En concreto menciona que prefieren las entidades financieras americanas frente a las europeas, activos BB de corta duración frente a BBB de larga duración y deuda soberana de mercados emergentes frente a deuda de Europa periférica. “Estamos intentando no tomar tanta direccionalidad a favor de operaciones de valor relativo, porque pensamos que direccionalidad y beta no será donde se encuentre el mayor valor durante 2019”, concluye la experta.

Atractivo de los activos a tipos de interés flotante

Conway supervisa un fondo que invierte en activos a tipos de interés flotante y tras apenas un año de vida ya acumula 540 millones de dólares de activos bajo gestión. Es más, Conway destaca que desde que la Fed ha puesto en pausa la subida de los tipos de interés el fondo ha captado 150 millones de dólares de flujos nuevos. En opinión de Conway esto se debe a que hay inversores que están reduciendo el riesgo en sus carteras: “hay inversores que están aumentado el riesgo, pero hay otros que lo perciben como una ventana de oportunidad”.

Así pues, la gestora explica que este fondo es una excelente alternativa a inversiones en cash. Desde su punto de vista si se está acumulando cash existen dos opciones: “o bien compras un money marke fund a 2-2.5% que es una buena preservación de capital o compras activos high yield o leverage loans que creo que el mercado está saturado y donde se asume mucho riesgo de crédito. Los leverage loans generan un retronó del 6-7% y este fondo generan un retorno del 4% en el tiempo” “si uno no está seguro de si va a haber una recesión, pero se preocupa del ciclo de crédito, de las valoraciones, de la calidad crediticia pero no se quiere renunciar a una buena rentabilidad, este producto es único”, concluye Conway