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De un total de 129 CKDs, 15 logran TIRs superiores al 10% a la fecha

Los activos en administración de las 10 Afores que hay en México ascienden a 186.771 millones de dólares al cierre de abril de 2019 de acuerdo con cifras de la CONSAR. De acuerdo con los límites individuales que tiene cada Siefore, las Afores pueden invertir hasta el 18% en CKDs y CERPIs.

Las Afores al cierre de abril de 2019, tienen inversiones en CKDS y CERPIs que representan el 6,0% de su cartera y tienen compromisos que equivalen al 5,5% aproximadamente, lo que establece un mercado potencial por invertir de 6,5% (10.272 millones de dólares).

Hoy se tiene un total de 129 CKDs con un valor de mercado de 12.631 millones de dólares (mdd) de acuerdo con información elaborada con datos de la Bolsa Mexicana de Valores y las emisoras al 30 de abril.

De estos 129 CKDs 21 son CERPIs los cuales tienen la característica que a partir de enero de 2018 pueden invertir el 90% de los recursos que administran en el extranjero y el 10% en México. Actualmente el valor de los CERPIs es de 791 millones de dólares de los cuales 18 fueron emitidos en 2018 (81%); hasta el momento solo 2 en 2019 y uno en 2016.

Es probable que los resultados de los tres primeros años de vida de los CKDs obedezcan a que son los que llevan más tiempo de vida (entre 7 y 10 años de vida).

Al revisar las cifras de los CKDs sectoriales se puede ver:
• En el caso de bienes raíces los CKDs que nacieron entre 2010 y 2013 traen TIRs promedio por año entre 6% y casi 9%.

Por este cambio comentado, 2018 es el año con mayor emisión de CKDs (38) y se alcanza el mayor monto comprometido (6.869 millones de dólares) en un año.

En las emisiones de CERPIs podemos encontrar nombres como: Blackstone (4 emisiones de CERPIs); KKR (3); BlackRock (2); General Atlantic (2); Lexington Partners (2); Spruceview (1); Partners Group (1); Glisco Discovery (1); Discovery Capital (1); Capital Global (1); Motal Engil (1); México Infraestructure Partners (1) y MIRA Manager (1).

A nivel agregado el sector con mayor monto comprometido es el de bienes raíces que representa 25% del total, seguido del sector infraestructura (19%); capital privado (18%); fondo de fondos y energía con (13% respectivamente); crédito (11%) y el sector primario con el 1% del total emitido.

El tema del desempeño CKD es complejo dado que cada uno tiene sus propias características (sector, ciclo económico, año de emisión, grado de avance de las inversiones, apalancamiento, entre otros) lo que pueden o no tener en el mercado otra emisión con la cual compararse, lo que hace difícil las comparaciones.

A pesar de esto, las comparaciones abren la conversación con el administrador sobre su desempeño en el periodo que se compara. En las comparaciones necesariamente este ejercicio se tiene que hacer con información pública ya que permite la igualdad de circunstancias. De ahí que los administradores deben buscar la mayor oportunidad de la información pública para tener una buena historia que contar.

La forma de calcular el desempeño de los CKDs con información pública es calculando la TIR de cada uno (entradas y salidas de dinero al CKD en el tiempo de vida que tiene). En los 10 años de vida que tienen los CKDs es importante mencionar que entre 2009 y 2012 se pre-fondearon y a partir de 2012 se les permitió realizar llamadas de capital saliendo el primer CKD bajo esta modalidad en julio de 2012. Homero Elizondo experto en CKDs estima que el cambio redujo el costo entre 200 y 500 puntos.

Si se agrupan a todos los CKDs por año de emisión los años que sobresalen son:

Los 4 CKDs que salieron en 2009 presentan una TIR de 9,8% en promedio simple y no ponderado al valor de los CKDs;
Los 8 CKDs que salieron en 2010 traen una TIR del 7,6% en promedio;
Los 4 CKDs de 2013 traen una TIR del 7,3%;
Los 19 CKDs de 2015 traen una TIR promedio de 6,3% y
Los 5 de 2011 traen una TIR de 5,9% por mencionar los años más rentables de la última década.

• Para los CKDs de infraestructura se pueden ver TIRs promedio de dos dígitos en al menos tres años: 2012 (21,9%), 2009 (11,5%) y 2015 (10,0%).

• En el sector energía, si bien la TIR promedio de los 3 CKDs en 2015 es del 10,3%, destaca el caso del CKD que se emitió en 2012 que presenta una TIR negativa de 57,8%.

• Para los CKDs de capital privado se tienen dos años con TIR ligeramente arriba del 9% (2010 y 2012).

• Para los CKDs de crédito destacan 2010 y 2012 con TIRs del 8,0% y 10,0% respectivamente.

• En los CKDs que son fondo de fondos la mayor TIR es 2012 con 4,3%.

• En el sector primario donde solo hay 2 CKDs solo la emisión de 2008 es la que presenta una TIR del 4,4%.

Entre los 129 CKDs en circulación se identifican a 15 CKDs que tienen TIR superior al 10% al 30 de abril.
• Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en bienes raíces están los dos CKDs de Grupo Inmobiliario MEXIGS (IGSCK_11 y IGSCK_11-2) y el de FINSA (FINSACK_12).

• Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en Infraestructura se tienen los cuatro CKDs de Infraestructura México (INFRACK_15, INFRACK_16, INFRACK_17 y INFRACK_18); el de GBM Infraestructura (GBMICK_12) y el de Red de Carreteras del Occidente (RCOCB_09). Elizondo considera que: “RCO es de los pocos CKDs que son proyectos directos en lugar de fondos y es de los más exitosos debido a que la carretera ha contado con un aforo mejor a lo esperado”.

•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en energía destaca el de BlackRock (ICUA2CK_14) y Artha Energía (PRANACK_15-2). Respecto a Axis (AXISCK_12), Elizondo dice que: “es el primer CKD en invertir en plataformas de petróleo, que con los cambios en la reforma energética, realizaron inversiones que no pudieron colocar con Pemex y ha repercutido en un deterioro financiero de la empresa”.

•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en capital privado IGNIA Capital (IGNIACK_15), Northgate Capital (NGPE2CK_17) y ACON (ACONCK_19). El CKD con mejor desempeño cuando existía el pre-fondeo es Nexxus Capital (NEXXCK_10) con 9,0% con el 74% distribuido con respecto al monto comprometido o colocado. El resto de los CKDs prefondeados (previo a 2012) en esta categoría, no cuentan con rendimientos por encima de la tasa preferente.

•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en deuda sobresale el de Credit Suisse (CSCK_12). Los que cuentan con rendimiento negativo y los de 2018 están en la fase de inversión (conocida como curva jota) por lo que las comisiones empiezan a disminuir el rendimiento del fondo en su fase inicial.

•    En el sector de fondo de fondos y en el sector primario no se identifica ningún CKD con TIR superior al 10% hasta el momento. Los Fondos de Fondos son inversiones que tardan aproximadamente 7 a 9 años de inversión y otros 7 a 8 años de desinversión. El fondo con mayor tiempo es Pinebridge el cual ya cumplió con su fase de inversión, cuenta con algunas distribuciones y tiene el mejor desempeño con 4,9%
Los más recientes (Capital Global, Lexington Partners, KKR, BlackRock y Blackstone) están dolarizados por lo que su valuación tendrá dicha volatilidad en el periodo de inversión y administración.

Dada esta diversidad de TIRs que se observa la mejor forma de integrar un portafolio CKDs es hacer un profundo análisis de los emisores, las perspectivas de los sectores, diversificar y selectividad.

iM Global Partner nombra a Bo Huang directora de análisis

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

iM Global Partner, plataforma de inversiones, desarrollo de negocio y distribución centrada en la adquisición de inversiones estratégicas en las mejores firmas de inversión tradicionales y alternativas de Estados Unido, refuerza sus capacidades en el área de inversiones con el nombramiento de Bo Huang como directora de análisis, que se une al equipo de inversiones que actualmente dirigen Jean Maunoury, director general adjunto y director de inversiones de iM Global Partner.

Según ha explicado la firma, Bo Huang trabajará desde Londres y su función será identificar a nuevos socios potenciales y elaborar las due diligence sobre los mismos como parte del equip. Además, se centrará en la implementación efectiva del proceso de análisis de iM Global Partner. También ofrecerá soporte a los equipos de ventas de iM Global Partner en la promoción de las estrategias de sus socios.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Bo Huang a nuestro equipo. Compartimos la misma filosofía de inversión a largo plazo y nos centramos en gestores que generen un elevado alfa y valor añadido. Su gran experiencia en Asia y los mercados emergentes nos ayudará a identificar nuevos socios potenciales en dichas áreas y tipos de activos con independencia de donde estén basados. Actualmente estamos invertidos en 5 socios, nuestro objetivo es invertir en otras 5 u 8 empresas de gestión de activos, entre las cuales al menos una o dos serán boutiques de gestión de activos de mercados emergentes para ampliar la gama de estrategias disponibles para nuestros clientes”, ha señalado Jean Maunoury, director general adjunto y director de inversiones de iM Global Partner.

Bo Huang, CFA, cuenta con cerca de 15 años de experiencia en finanzas, incluyendo gestión de carteras multiactivos y la selección de fondos de varios tipos de activo: renta variable, renta fija, inmobiliario y estrategias alternativas, entre ellas, renta variable long short, global macro, valor relativo de renta fija, CTA y recursos naturales. Bo Huang también tiene una amplia experiencia en el análisis de gestores de Asia y mercados emergentes, así como experiencia en el “Buy-side” en renta variable asiática.

Antes de incorporarse a iM Global Partner, Bo Huang fue gestora de un fondo de fondos multiactivo en Tilney Group con 5.000 millones de dólares en activos. De 2011 a 2015, trabajó como analista jefe supervisando los mercados emergentes globales y asiáticos en Stamford Associates. Bo comenzó su carrera en Ernst & Young auditando el sector bancario (mercados de capitales). Es licenciada en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de París II Pantheon Assas y tiene un Master en Negocios Europeos por ESCP Europe. Bo también posee el certificado CFA.

Black Tulip AM se une a FlexFunds para democratizar el acceso a inversiones alternativas en la industria del entretenimiento

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Black Tulip Asset Management, firma de gestión de activos alternativos con sede en Miami, centrada exclusivamente en estructurar y brindar asesoramiento sobre productos negociados en bolsa para mercados europeos de capitales, ha anunciado el lanzamiento de varios ETP en asociación con FlexFunds, proveedor de servicios mundialmente reconocido en securitización de activos, que permitirán el acceso a la industria del entretenimiento.

La tecnología y una serie de nuevos jugadores clave en la producción y distribución de entretenimiento han cambiado para siempre el panorama de la competencia en la industria: Netflix, Apple, Alibaba, Tencent, Google, Hulu y Amazon. Las plataformas tradicionales de televisión paga se han visto forzadas a adaptarse a las nuevas circunstancias. Según ha indicado la firma, “la clave es controlar el mercado con actores ya establecidos en el campo de la producción y con una probada trayectoria de éxito y rentabilidad. Rebel Way Entertainment y Empyre Media son buenos ejemplos de equipos de gestión de producciones y financiadores de películas, capaces de lograr tasas internas de retorno superiores al 35%”.

Para atender esta necesidad del mercado, Black Tulip Asset Management ha introducido los productos negociados en bolsa (exchange-traded products, ETP) Black Tulip Rebel Way Entertainment y Black Tulip Empyre Media, emitidos por el innovador programa de securitización de activos que ofrece FlexFunds, y que permiten el acceso a inversionistas a nivel global.

El ETP Black Tulip Empyre Media ofrece la posibilidad de invertir en una cartera de tres a seis famosas películas de Hollywood gestionadas por Empyre Capital Management y con el asesoramiento de Empyre Media Ltd., una firma de inversión y financiamiento de contenido multimedia con sede en Londres con más de 50 años de experiencia en la financiación de entretenimiento. El equipo gerencial de Empyre Media ha invertido recientemente en cuatro películas, que generaron más de 950 millones de dólares en recibos de taquilla y fueron nominadas a 14 premios de la Academia, cuatro Globos de oro y ocho BAFTA.

El fondo Black Rebel Way Entertainment está diseñado para invertir en una serie de al menos 10 películas de acción y terror de bajo presupuesto destinadas para plataformas de streaming, y que, en algunos casos, se estrenarán en cines. En las últimas cuatro décadas, se han hecho más de 350 películas con este tipo de inversión, y la propuesta constituye la ejemplificación del acceso a valioso contenido original. Por último, Black Tulip Asset Management también está trabajando junto con FlexFunds en un nuevo fondo de 100 millones de dólares, destinado a contenido de empoderamiento femenino para cine, teatro y televisión.

A raíz del lanzamiento, Oliver Gilly, socio gerente de Black Tulip Asset Management, ha señalado que “es un placer continuar trabajando con el equipo de FlexFunds y usar su innovadora plataforma de securitización. La flexibilidad del modelo de FlexFunds ha permitido la emisión de las primeras opciones alternativas a los típicos ETP, para ofrecer el acceso simplificado a productores de contenido ya establecidos en la segunda era dorada de Hollywood, mientras que la transparencia de los ETP permite una distribución global, tanto a nivel privado como institucional».

Por su parte, Mario Rivero, consejero delegado de FlexFunds, ha pauntado que «por medio del programa de securitización de activos de FlexFunds, podemos convertir cualquier activo en un título listado, permitiendo a los inversionistas internacionales participar fácilmente de cualquier proyecto de inversión. Los ETP de entretenimiento de Black Tulip son una muestra clara de lo que puede significar una securitización de activos flexible, que va desde activos de bienes raíces hasta fondos para invertir en películas de Hollywood, o cualquier otro proyecto de capitales privados. La securitización de activos ocupa un rol clave, al permitir a los inversionistas participar en una amplia gama de oportunidades con menores niveles de inversión, y, así, democratizar el acceso a los mercados de capitales».

Natixis IM crea Vauban Infrastructure Partners, una gestora especializada en inversiones en infraestructuras

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Natixis IM fortalece sus capacidades en inversiones alternativas con la creación de Vauban Infraestructure Partners, una nueva gestora especializada en infraestructuras. La firma, que se suma a la familia de afiliadas a Natixis IM, se crea con la parte del actual equipo de Mirova especializado en este tipo de activos.

Según destacan desde Natixis IM, desde sus inicios, el equipo de Mirova ha estado “a la vanguardia” en este tipo de inversiones. Actualmente, el equipo gestiona activos por valor de 2.800 millones de euros, lo que da sentido a que se haya creado la nueva filial especializada. Entre sus objetivos prioritarios se encuentra el crecer como marca internacional y como gestora independiente dentro del paraguas de Natixis IM.

Vauban Infrastructure Partners estará dirigida por Gwenola Chambon, quien será nombrada consejera delegada próximamente, y Mounir Corm, quien ocupará el cargo de director general adjunto. Ambos son socios fundadores y dirigirán un equipo de 35 profesionales. En los últimos 10 años, este equipo ha gestionado con éxito cinco estrategias de infraestructuras y ha invertido en más de 50 clases de activos en toda Europa.

La gestora ha explicado que el nuevo equipo de Vauban Infrastructure Partners continuará especializándose en estructurar y gestionar fondos de renta variable (incluidos los que ya tienen) dedicados a invertir en activos de infraestructuras sostenibles globales enfocándose en transporte, utilites, infraestructuras digitales y sectores con infraestructuras sociales. La nueva firma se dirigirá a inversores institucionales –incluido planes de pensiones, compañías de seguros, instituciones financieras y family offices– de Europa y Asia. Además, Vauban Infrastructure Partners afrontará sus inversiones con una visión de sostenibilidad a largo plazo e incluirá los criterios ESG, que consideran determinante en el desempeño de sus inversiones a largo plazo.

A raíz del lanzamiento, Gwenola Chambon, consejera delegada de Vauban Infrastructure Partners, descató: «Nos complace convertirnos en una filial de Natixis IM, una de las principales gestoras de activos en el mundo. La creación de Vauban Infrastructure Partners es un paso natural en nuestro desarrollo y nos ayudará a lograr un mayor crecimiento en un mercado donde el tamaño es importante. Queremos continuar con nuestras estrategias de mid-market enfocadas en Europa, pero también queremos explorar más a fondo la expansión internacional».

Por su parte, Mounir Corm, director ejecutivo adjunto de Vauban Infrastructure Partners, añadió que la misión de la firma será “continuar brindando un valor sostenible a largo plazo a todos nuestros accionistas, incluidos inversores, comunidades locales, entidades públicas, empleados y socios industriales, con la más alta calidad de servicio. El objetivo es duplicar nuestros activos bajo gestión en los próximos años, aprovechando nuestro historial en la entrega de valor a largo plazo en inversiones en infraestructura para nuestros clientes «.

La familia de Natixis IM

Según ha explicado Natixis IM, esta nueva afiliada supone un paso más en el desarrollo de su negocio de real asset y activos alternativos. “Vauban Infrastructure Partners es una gran contribución a nuestra gama de activos alternativos y real asset. En un momento en el que la inversión en infraestructura está creciendo significamente, el lanzamiento permitirá a lo inversores globales acceder con mayor facilidad a la inversión en infraestructuras apoyándose en un casa de inversiones con una gran experiencia”, ha señalado Jean Raby, consejero delegado de Natixis Investment Managers.

Entre los últimos movimientos corporativos de Natixis IM destaca el lanzamiento de Flexstone Partners, un gestora de private equity global, en diciembre de 2018; la adquisición MV Credit, especialista en deuda privada, en junio de 2018; y el lanzamiento de una oferta de coinversión, para deuda privada de bienes raíces, infraestructura y aviación, entre su filial Ostrum Asset Management y la división de Banca Corporativa y de Inversiones de Natixis, en mayo de 2018.

PIMCO lanza el fondo GIS Emerging Markets Opportunity

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaPramol Dhawan, gestor del fondo y responsable del equipo de gestión de carteras de los mercados emergentes. . PIMCO lanza el fondo GIS Emerging Markets Opportunity

PIMCO presenta el fondo GIS Emerging Markets Opportunity Fund, una estrategia que adopta un enfoque de inversión flexible y que está centrada en un amplio abanico de títulos de renta fija emitidos por empresas o gobiernos vinculados económicamente con los mercados emergentes.

Según ha explicado la gestora, este fondo tiene como objetivo proporcionar ventajas en términos de diversificación, al tiempo que reduce la volatilidad y brinda a los inversores un flujo de rentabilidades más estable, a lo largo de un ciclo de mercado completo, en comparación con las estrategias de beta tradicionales de los mercados emergentes. El fondo está gestionado por Pramol Dhawan, Managing Director y responsable del equipo de gestión de carteras de los mercados emergentes.

La firma explica que ha creado este fondo con el fin de sacar partido de las oportunidades en los diferentes segmentos de los mercados emergentes, “por lo que podrá invertir en deuda denominada en moneda fuerte o local, títulos con calificación investment grade o inferior, así como en divisas de mercados emergentes”, explica.

A raíz de este lanzamiento, Pramol Dhawan ha señalado que “la deuda de los mercados emergentes es una clase de activos intrínsecamente ineficiente debido a factores como la ausencia de información completa, periodos de menor liquidez en el mercado y distorsiones de valor relativo. Tratamos de sacar partido de estas ineficiencias capturando la mayor parte del potencial alcista de la clase de activos, al tiempo que se limitan las pérdidas”

Por su parte, Ryan Blute, Managing Director de PIMCO y responsable de la gestión global de patrimonios en EMEA, añadió: “Consideramos que esta estrategia puede desempeñar una función importante en la cartera de un inversor en varios aspectos: como asignación central a los mercados emergentes, como complemento de la exposición a los mercados emergentes ya existente o como parte de la exposición crediticia general de una cartera mundial”.

La firma explica que, dependiendo de sus necesidades particulares, “los clientes podrán acceder al PIMCO GIS Emerging Markets Opportunity Fund a través de una variedad de clases de acciones denominadas en distintas divisas”. La gama de fondos Global Investor Series (GIS) de PIMCO, conforme con la normativa UCITS, está compuesta por 61 subfondos con activos gestionados por valor de 158.600 millones de dólares estadounidenses a 31 de marzo de 2019.

Anu Narula (Mirabaud): “Ante la guerra comercial, hay sectores interesantes para invertir”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Anu Narula, director del equipo de gestión de renta variable global de Mirabaud Asset Management y gestor principal de los fondos Global Equity High Income y Global Equity Focus, es uno de los mayores expertos en renta variable global. En una entrevista exclusiva concedida a Funds Society señala que la guerra comercial entre Estados Unidos y China es un tema relevante para los inversores y que, además, se sigue muy de cerca de cara a configurar las carteras.

Ante este contexto de guerra comercial Estados Unidos-China, ¿cómo está posicionando sus carteras?

Realizamos numerosos análisis antes de que Donald Trump alcanzara la presidencia. Su retórica es coherente con su visión y postulado sobre el comercio, y Estados Unidos no salía beneficiado por los acuerdos que se pretendían cerrar. Hemos de tener en cuenta que, en la guerra comercial y en términos de exportación, Estados Unidos aporta más a China de lo que China aporta a Estados Unidos, por lo que este último tendría todas las de ganar. Por otra parte, desde Mirabaud apostamos por la selección temática. Durante dos años mantuvimos la temática “Fin de la globalización” como criterio de selección, lo que implicaba preferencia por los márgenes de compañías nacionales frente a los que mostraban las grandes multinacionales. Cuando este criterio empezó a convertirse en un riesgo, decidimos dejar de invertir en compañías de sectores como, por ejemplo, automoción. Adicionalmente, hemos tenido que realizar análisis más exhaustivos de las cadenas de suministro para ver nuevas ideas de inversión y aproximaciones.

Estas tensiones comerciales puede ser un peligro para el crecimiento mundial, pero ¿está generando alguna oportunidad para las acciones?

En nuestra opinión, las compañías estadounidenses que más pueden beneficiarse de la situación y de las políticas proteccionistas, como las relacionadas con el acero o el aluminio, son demasiado cíclicas para invertir. Las compañías de electrodomésticos, por ejemplo. Sin embargo, sí contamos en la cartera con Union Pacific, que está transportando muchas de estas commodities en Estados Unidos por ferrocarril y es un líder con fuertes márgenes y flujos de efectivo. Es una compañía que, a modo de ejemplo, refleja algunos de los atributos que buscamos en una empresa.

Teniendo en cuenta que las acciones estadounidenses han sido uno de los activos clave de este año, ¿qué consecuencias tendrá este entorno para los activos de renta variable de EE. UU.

Habrá ganadores y perdedores. Entre estos últimos encontraremos, sobre todo, a compañías que confían en empresas chinas para obtener piezas o suministros, o aquellas otras que tienen un alto nivel de comercio con Estados Unidos, lo que les acarreará con poco margen de duda represalias de China. Entre las empresas que creemos que se beneficiarán, entrando en el grupo de ganadores, tenemos preferencia por compañías nacionales con cadena de suministro local. Un ejemplo muy ilustrativo de la situación es, por ejemplo, el sector de los cosméticos. Actualmente, tenemos Ultra Salón, de Estée Lauder. Un tercio de lo que la firma vende en China se produce en Estados Unidos, por lo que la compañía podría sufrir represalias por parte del país asiático

¿Cree que todo esto beneficiará a los mercados emergentes? En su opinión, ¿cuáles son los mercados más atractivos?

Dentro de los mercados emergentes, las principales compañías chinas se han visto afectadas, y, nuevamente, podemos identificar compañías ganadoras y compañías perdedoras. Las peor paradas son aquellas que han sido proveedoras de empresas estadounidenses, o que han despuntado sobremanera en el mercado nacional, como Huawei, con alta dependencia de la cadena de suministro desplegada en Estados Unidos. Otros países dentro de los mercados emergentes, como India, no se han visto afectados y, tras el resultado de las elecciones generales, esperamos que les vaya bien. Una de nuestras posiciones en la cartera es HDFC, especializado en sector inmobiliario y líder en el nicho hipotecario.

Otra de las tendencias de inversión que hemos visto en acciones es una mayor atención por parte de las empresas de pequeña y mediana capitalización, ¿son el nuevo activo estrella dentro de las acciones?

Siempre hemos tenido en cartera algunas empresas de pequeña y mediana capitalización conviviendo con otras de gran capitalización en el que más nos movemos. Son compañías a las que llamamos “ganadores del mañana” ya que tienen capacidad para duplicar o, incluso, triplicar su tamaño en tiempos relativamente controlados. Es verdad que nos gustan las grandes empresas, pero tenemos que analizar bien su futuro y realidad; y no podemos dejar de observar y aprovechar ciertas oportunidades en midcap porque pueden dar sorpresas muy positivas en cuanto a rentabilidad

¿Qué papel puede jugar España dentro de una cartera global de renta variable?

Buscamos líderes mundiales y si esos líderes mundiales están domiciliados en España, podrían encajar en nuestra cartera. Actualmente no tenemos nombres españoles, pero una empresa como Amadeus, por ejemplo, cumpliría con muchos de nuestros criterios de selección.

Benjamin Melman, nombrado director global de gestión de activos de Edmond de Rothschild AM

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Edmond de Rothschild refuerza su negocio de gestión de activos con tres nuevos nombramientos. Según la firma, estos cambios se llevan a cabo para reforzar esta unidad y, al mismo tiempo, añadir capacidades clave. Además, sostiene que con ello, Edmond de Rothschild Asset Management demuestra que su compromiso con la promoción interna del talento.

Por un lado se trata de el nombramiento de Benjamin Melman, anteriormente director de asignación de activos y deuda soberana, como nuevo director global de gestión de activos. Desde este nuevo puesto estará al cargo de la supervisión de los equipos de gestión de activos en Edmond de Rothschild, además formará parte del Comité Ejecutivo de Gestión de Activos del Grupo. Melman se incorporó al Grupo Edmond de Rothschild en 2006 como jefe de asignación de activos, inversiones estructuradas y cuantitativas. En 2009, fue nombrado jefe de rentabilidad absoluta antes de convertirse en director de asignación de activos y deuda soberana en 2012, y en 2018 pasó a ocupar el cargo de director global de inversiones CIO Asset Allocation y Sovereign Debt.

Pero la promoción interna de Melman no es la única novedad que ha anunciado la compañía, sino que también ha realizado cambios en su plataforma de inversión organizada en cuatro divisiones asignación de activos y deuda soberana, renta variable, renta fija e ISR (Inversión Socialmente Responsable). De tal forma que Michaël Nizard se hará cargo de la unidad de asignación de activos y deuda soberana, Christophe Foliot y Jacques-Aurélien Marcireau de la división de renta variable, y Jean-Philippe Desmartin continuará al frente del equipo de ISR con un enfoque cross-funcional en todo el espectro de clases de activos gestionados. Por último, Alain Krief se une al Grupo Edmond de Rothschild Group para llevar la división de renta fija.

“De manera que, en su nuevo puesto, Alain Krief, pasará a llevar deuda corporativa y bonos convertibles a partir del 1 de julio. Su extensa experiencia, así como su excelente experiencia suponen una oportunidad clave para nuestra plataforma de gestión de inversiones”, explican desde Edmond de Rothschild AM.

La firma considera que esta propuesta combina la promoción de gestores de fondos altamente experimentados y expertos, que han demostrado su valor y calidad dentro del Grupo en los últimos tiempos, con un profesional externo ampliamente reconocido en el sector por su capacidad de inversión. “Estos cambios nos ayudarán a seguir desarrollando nuestro enfoque activo y de alta convicción en la gestión de carteras con el objetivo de crear valor a largo plazo y satisfacer las necesidades de nuestros inversores”, apuntan.

Por su parte, Christophe Caspar, consejero delegado global en Edmond de Rothschild Asset Management, apunta que “como una firma de Inversiones impulsada por la convicción, nos esforzamos por ofrecer a nuestros inversores soluciones transparentes y de alta rentabilidad que demuestren nuestra capacidad de innovación y diferenciación. Estoy seguro de que todos harán todo lo posible para alcanzar este ambicioso objetivo y quisiera felicitarlos a todos y desearle a Alain una cálida bienvenida”.

Acceso a los datos: la clave para que las empresas incorporen la sostenibilidad a su estrategia de inversión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Con motivo de la celebración del Día del Medio Ambiente, Refinitiv presentó ayer su informe sobre qué están haciendo las empresas para reducir su impacto en el medio ambiente. El documento, que ha sido elaborado a partir de los datos de su herramienta sobre inversión socialmente responsable ESG. pone en evidencia la creciente necesidad de datos que existe para que las empresas puedan incorporar la sostenibilidad a su estrategia de inversión.

Según apunta el informe, el creciente interés en ESG por parte de los inversores y el giro hacia la regulación sobre finanzas sostenibles explican la creciente necesidad de datos y análisis de los gestores de activos para incorporar la sostenibilidad en su estrategia de inversión.

Entre las principales conclusiones del informe, Elena Philipova, directora global de ESG en Refinitiv, apunta los puntos más relevantes que los inversores pueden tener en cuenta a la hora de decidir qué industrias incluir en su cartera sostenible. De hecho, los cinco principales grupos en la industria, en términos de porcentaje, de empresas con políticas sobre emisiones son: automóviles e industria auxiliar, venta al por menor de alimentos y medicinas, servicios de telecomunicaciones, productos químicos y transporte. El 63% de las empresas tiene una política para reducir las emisiones (hasta un 56% desde hace cinco años); sin embargo, solo el 35% de las empresas tiene objetivos específicos de reducción en torno a las emisiones.

“Es fundamental que la industria promueva la transparencia y la estandarización de los datos para habilitar e informar a los inversores sobre qué compañías están mejorando su impacto en el medio ambiente y redirigir el capital hacia los sectores, compañías y clases de activos beneficiosos para el futuro sostenible», asegura Philipova. Según arroja el informe, por áreas geográficas, Japón, Europa, África y Oriente Medio tienen el mayor porcentaje de empresas que informan sobre las emisiones objetivo. Y Asia es la región con el promedio más alto de emisiones de CO2 por empresa. En concreto, Hong Kong produjo más del doble de CO2 por cada millón de ingresos en comparación con el país contaminante más cercano y 17 veces más que el país menos contaminante, Francia.

Otro dato que aporta el documento es que el 78% de las empresas tiene políticas de reducción de recursos, sin embargo, solo el 30% está estableciendo objetivos tangibles y solo el 26% tiene ambos. En los últimos 5 años, se ha producido un aumento del 25% en las empresas con políticas de eficiencia de agua y un 34% más de empresas que establece objetivos específicos de eficiencia del agua.

Por su parte, el director de ventas de Refinitiv en Iberia, José Luis Martín Velasco, afirma que “la transición a una economía verde es de suma importancia para la preservación de nuestro planeta y nuestra economía. La COP21 fijó un objetivo de mantener el calentamiento global por debajo de 2° C, sin embargo, si nos fijamos en las contribuciones nacionales actuales, la tendencia apunta a 3,3° C a finales de este siglo, según las proyecciones actuales”.

En este sentido, añadió que “la regulación está marcando el camino; El Parlamento Europeo votó recientemente para reducir la emisión de CO2 de los automóviles nuevos en un 37,5% para 2030, pero las empresas tienen que ampliar este movimiento tomando iniciativas propias. El 63% está comprometido a implementar una política al respecto, pero podemos preguntarnos acerca de la efectividad de esas políticas cuando solo el 35% de las compañías tiene objetivos sostenibles. Es necesario que haya un cambio para que las empresas se comprometan con cifras reales a respaldar su voluntad de proteger el planeta”.

Nevasa lanza el fondo de inversión público Neuberger Berman CLO

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Desde el pasado 3 de junio se puede, a través de cualquier corredora de bolsa chilena, adquirir cuotas del fondo de inversión público rescatable que invierte exclusivamente en el fondo CLO (Collateralized Loan Obligation) Income Fund, gestionado por la reconocida gestora Neuberger Berman. Gracias a la estructura de feeder fund que ofrece Nevasa, la inversión se considera como un fondo local, es rescatable y susceptible de obtener beneficios tributarios para los inversores chilenos.

En asociación con BECON, distribuidor de Neuberger Berman para Latinoamérica, Nevasa organizó el pasado jueves 30 de mayo un desayuno para sus clientes con el fin de presentar este nuevo producto que contó con la presencia de Pim Van Schie, Portafolio Manager del CLO Income Fund.

El equipo al que pertenece Van Schie gestiona 9.000 millones de dólares de CLO dentro de los 40.000 millones de dólares que maneja Neuberger Berman en créditos que no son grado de inversión. Los CLOs son instrumentos que invierten en una cartera de préstamos diversificada (más de 200 emisores distintos) que se financian con una estructura de capital compuesta por diferentes tramos de deuda con retornos distintos en función del riesgo asumido. El fondo Neuberger CLO income invierte en los tramos de deuda BB (conocido como deuda mezzanine) emitidos por CLO gestionados por gestores externos.

El fondo CLO Income fund a través de su inversión en aproximadamente 70 CLOs tiene exposición indirecta a más de 1.200 emisores ninguno de los cuales supera el 0,9% de concentración de la cartera. El gran tamaño del equipo de credit research de Neuberger Berman, con 23 miembros, hace que sea posible analizar los riesgos asumidos en los distintos activos subyacentes.

Comparado con otro tipo de activos similares, como, por ejemplo, activos high yield, la deuda mezzanine de los CLO ofrece un retorno significativamente muy superior para un mismo rating. Así pues, Van Schie expuso en su presentación que la tir a vencimiento de un CLO BB se situaba en el entorno del 9,2% frente al 4,7% que ofrece un activo high yield de rating similar. Además, añadió que esta diferencia puede ser superior si se tienen en cuenta las pérdidas que cabría esperar de un activo high yield frente a lo esperado en un CLO que está mucho más protegido gracias al exceso de colateralización y la estructura del instrumento.

Para Van Schie, hay tres factores que justifican esta prima de rentabilidad. El primero es una prima de complejidad del instrumento y de cierta mala fama por la experiencia de productos de nombre similar durante la crisis. El segundo es una prima de liquidez aunque Schie afirma que el mercado secundario de CLO es profundo y mucho menos ilíquido de lo que se piensa. Para solventarlo el fondo invierte aproximadamente el 10% de su cartera en activos high yield de corto plazo para hacer frente a posibles necesidades de tesorería. Pero es el tercer factor que menciona Schie, el que desde su punto de vista merece ser destacado como mayor riesgo y es la volatilidad en las valoraciones en el precio de mercado del fondo. Sin embargo, opina que la prima recibida compensa con creces este aspecto, siempre y cuando el inversor tenga la capacidad de absorber estas pérdidas latentes.

Por último y desde el punto de vista de momento de mercado, Schie comentó que la deuda mezzanine de los CLO, al contrario que otros activos, aún no ha recuperado el terreno perdido a finales del año pasado. Así pues, el diferencial entre deuda CLO y high yield se sitúa en máximos de los últimos 3 años haciendo que el momento sea muy favorable. Explicó además que hay un aspecto técnico en relación a la oferta y demanda de CLOs que también contribuye en este sentido.

Con arte tecnológico: Itaú lanza campaña de reciclaje electrónico

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Un caballo fabricado con letras de teclados, un búho de placas madre y partes de un mouse, y un caballito de mar compuesto por procesadores y disipadores de calor, entre otras obras, son las protagonistas de la exposición de esculturas manufacturadas a partir de chatarra electrónica que esta semana se tomó el hall del edificio corporativo de Itaú, en Presidente Riesco, Las Condes. ¿El objetivo?, invitar a sus colaboradores y a la ciudadanía en general a reciclar sus objetos electrónicos en desuso.

“Vivimos en un mundo donde todo se está transformando permanentemente, los clientes, las personas, los gustos, y por supuesto, la tecnología. En Itaú procuramos estimular una transformación positiva que también incluye lo que va quedando obsoleto” sostuvo Isabel De Gregorio, gerente de Asuntos Corporativos y Sustentabilidad de Itaú.

“Hace 3 años que realizamos campañas de reciclaje electrónico junto a Chilenter para promover nuestra cultura pro entorno, sociedad y medioambiente entre nuestros colaboradores. Además, la fundación se encarga de revisar los residuos y reacondicionar o reciclarlos según su estado”, agregó De Gregorio. “Queremos concientizar, educar e incluir a los colaboradores y a quienes se encuentren con esta exposición, en el manejo responsable de nuestros residuos”, añadió.

Las obras presentes en el hall del edificio del banco forman parte de la exposición Transformarte 2 de Fundación Chilenter, aliado que colabora con Itaú con el manejo responsable de sus residuos electrónicos. En el lugar se dispusieron además contenedores especiales para recolectar celulares, cargadores, audífonos, tablets, cd’s, routers, cables y accesorios “tech”.

Durante el año pasado Itaú realizó 3 donaciones de maquinaria y equipos electrónicos en desuso a través de la Fundación Chilenter, alcanzando un total de más de 14.000 kilos de residuos electrónicos. La correcta gestión de ellos y su valorización mediante el reciclaje y el reacondicionamiento, mitigará la emisión de 321,92 toneladas de Co2e, gas precursor del cambio climático, lo cual es equivalente a cambiar 10.435 ampolletas tradicionales por ampolletas LED o plantar 8.035 árboles que capturan carbono durante 10 años.