Foto cedidaÁlvaro Carbón, director ejecutivo par LatAm, Iberia & US International. GAM incorpora a Álvaro Carbón
La gestora de activos GAM ha reforzado su equipo con la incorporación de Álvaro Carbón como director ejecutivo del equipo para Latinoamérica, Iberia y el EE.UU. offshore. Con sede en Madrid, será el responsable de las cuentas globales de las grandes entidades españolas y nuevos mercados.
Carbón cuenta con larga experiencia en consultoría estratégica y en el mundo financiero de las aseguradoras, ya que trabajó en Randstad, y previamente en Caser. Estudió ingeniería industrial y cuenta con un máster en Finanzas e Inversiones Alternativas del Instituto BME y un MBA en Estrategia y Marketing por la Universidad de Navarra.
Se incorpora al equipo de LatAm, Iberia & USi liderado por Juan Ramón Caridad, quien destaca que a la hora de tomar la decisión GAM valoró la experiencia de Carbón «en consultoría estratégica para liderar la expansión a nuevos mercados en Centroamérica y para mejorar nuestro servicio a compañías de seguros», así como su gran conocimiento del mercado mexicano al haber trabajado allí. «México es un mercado estratégico para GAM», explica Caridad.
Sumado a estos dos pilares, Álvaro Carbón aporta sus capacidades como ingeniero industrial a la apuesta de la firma por la gestión sistemática.
El fichaje llega tras la salida la pasada primavera de Carlos Costales, que había sido corresponsable para el mercado ibérico en GAM durante cerca de nueve años junto a Juan Ramón Caridad, y en los últimos dos también del latinoamericano.
GAM es una firma global de gestión de activos con 35 años de experiencia, centrada sobre todo en la gestión activa de un patrimonio en nombre de instituciones, asesores financieros e inversores privados por valor total de 135.700 millones de francos suizos.
Pixabay CC0 Public Domain. Invertir en bonos globales en una época de tipos de interés negativos
Lo que en su día se hubiera considerado una extraña anomalía puede estar ahora generalizándose, ya que los rendimientos de un creciente número de bonos globales se volvieron negativos durante 2019. Según Colchester Global Investors, la escalada del conflicto comercial EE.UU.-China, el temor a una ralentización económica global y las agresivas políticas monetarias acomodaticias con las que respondieron los bancos centrales han acelerado esta tendencia a mediados de año.
“Todo ello ha hecho que el rendimiento de unos 11 billones de dólares de deuda soberana cayera por debajo del cero por ciento a finales de agosto, lo que supuso el 37% del universo de deuda soberana en circulación en ese momento”, apunta la gestora en un reciente análisis. Alrededor del 40% de esa cantidad fue emitida por el Gobierno japonés, y el 14% y el 12% por el francés y el alemán, respectivamente. Debido a los programas de expansión cuantitativa implementados por los bancos centrales, se estima que en la actualidad mantienen cerca del 80% de toda la deuda con rendimiento negativo.
Colchester también advierte de que este fenómeno no se limita solo a los bonos gubernamentales: “en los últimos meses, la rentabilidad de numerosos bonos corporativos también se ha vuelto negativa y se ha emitido nueva deuda corporativa a ese nivel. Estos descensos han provocado que el rendimiento de aproximadamente un 7% del universo de deuda corporativa global con grado de inversión (un billón de dólares) haya caído por debajo del 0%.
¿Deberían mantener los inversores bonos con rendimientos negativos?
Dado que los rendimientos negativos implican que si un inversor mantiene ese valor hasta su madurez asumirá pérdidas (al menos, en términos nominales), ¿significa esto que las características de “refugio seguro” de la renta fija soberana se han visto comprometidas? Para Colchester, el pasado reciente sugiere que no. “Hemos observado que los rendimientos negativos pueden volverse aún más negativos debido a los sucesos económicos y políticos y a los giros en el nivel de riesgo percibido”, asegura.
En otras palabras, en el corto plazo, los retornos de los bonos con rendimientos negativos decrecientes pueden ser positivos si los precios de los bonos continúan apreciándose. De hecho, según la gestora, muchos inversores se sorprendieron por la fuerza de la demanda de activos considerados refugios seguros y el tamaño de la caída del rendimiento que resultó para los ya negativos bonos durante el brote de aversión al riesgo de mediados del 2019. Por ejemplo, el interés de los bunds alemanes a 10 años cayó del -0,2% al -0,7% entre julio y agosto, ofreciendo un retorno del 4,5% cubierto en dólares.
“Esto no significa que los bonos con rendimiento negativo siempre vayan a generar retornos positivos, simplemente subraya que las características de diversificación de retornos de los bonos soberanos también se aplican en un mundo de tipos de interés negativos”, destaca la entidad. En ese sentido, insiste en que los retornos pueden ser positivos o negativos a corto plazo, igual que con un bono con rendimiento nominal positivo.
¿Cómo gestiona Colchester sus carteras en este entorno?
Con todo, Colchester continúa viendo la renta fija soberana como una clase de activo que genera oportunidades atractivas de diversificación y una correlación negativa con activos de riesgo. Lo ocurrido a mediados de 2019 sugiere que este perfil continúa intacto pese a la incertidumbre y la aversión al riesgo. “Este entorno posiblemente sea favorable para los precios de los bonos y minimice el ‘coste’ del seguro de diversificación, que puede ser útil si la economía global, las disputas comerciales o los activos de riesgo empeoran”, afirma.
Pese a ello, la gestora trata de limitar su exposición a mercados con un rendimiento nominal negativo y está sesgando sus carteras hacia aquellos con rendimiento real positivo y, preferiblemente, también un rendimiento nominal positivo. En su opinión, aunque resulte tentador buscar rentabilidad en la deuda subordinada o high yield, aumentando la exposición a los países emergentes, estos activos tienen una mayor correlación con la renta variable, lo que reduce los beneficios de diversificación de los bonos.
“En consecuencia, buscamos construir carteras que no solo ofrezcan rendimientos reales relativos más altos y características de riesgo atractivas, sino que también mantengan la integridad diversificadora de una asignación tradicional al mercado de bonos”, señala en su análisis. Con ello en mente, en la actualidad, sus carteras de bonos globales sobreponderan mercados como Noruega, Singapur o México, donde tanto los rendimientos reales como los nominales son positivos.
Por el contrario, se encuentran muy infraponderados en la Eurozona, donde tanto los reales como los nominales son negativos, y no cuentan con ningún tipo de exposición a bonos alemanes, holandeses o franceses, que registran los rendimientos más bajos de todos. La estrategia sí cuenta con algo de exposición a bonos en negativo; la mayoría en Japón, ya que este mercado “ofrece rendimientos reales relativos más atractivos que Europa” si se tiene en cuenta el bajo nivel de inflación proyectada, así como sus reducidos niveles de volatilidad.
Foto cedidaPascal Riégis, gestor de ODDO BHF Avenir Europe. Pascal Riégis (Oddo BHF AM): “Las empresas europeas más prometedoras están en el mercado de mediana capitalización”
Sin duda, Europa pasa por importantes cambios y riesgos. Sin embargo, los gestores que llevan años invirtiendo y analizando el Viejo Continente tienen claro que aún existen muchas oportunidades y que es necesario aislarse del ruido para verlas. Es el caso de Pascal Riégis, gestor de ODDO BHF Avenir Europe, quien defiende que el segmento de pequeñas y medianas empresas puede ofrecer grandes alegrías al inversor. Así lo explica en una entrevista concedida a Funds Society.
¿Cuál es la estrategia de este fondo?
ODDO BHF Avenir Europe es un fondo de renta variable europea de mediana capitalización. Llevo gestionando este fondo con el mismo equipo y el mismo proceso de inversión desde 2003. En ese año, decidimos no invertir en tabaco, alcohol, juego, carbón y energía nuclear por razones éticas; criterios ESG que figuran en el folleto desde 2019. El fondo tiene unos activos gestionados de 2.900 millones de euros (a 30 de agosto de 2019). Entre los diferentes fondos de inversión y mandatos, los activos de esta estrategia superan los 6.000 millones de euros. Seguimos un enfoque exclusivamente bottom‑up, sin sesgo de estilo ni apuestas macroeconómicas: nos centramos en el análisis fundamental en profundidad. Es un fondo de convicciones con una cartera de entre 40 y 50 valores de las que creemos que serán las empresas líderes del futuro.
¿Cuál es su proceso de inversión?
Nuestro proceso de inversión se centra en encontrar generadores de valor a lo largo de todo el ciclo: autofinanciación del crecimiento, mantenimiento de los beneficios y autofinanciación, incluso en periodos de recesión. También buscamos empresas con alcance internacional radicadas en países miembros de la OCDE. Por último, nuestra estrategia incorpora estrictos criterios ESG en el proceso de inversión, a partir del modelo de análisis propio de ODDO BHF AM (exclusiones sectoriales, integración ESG en el proceso de construcción de la cartera y diálogo e interacción con las empresas en que invertimos).
¿Por qué se enfoca en las acciones europeas de pequeña y mediana capitalización?
En primer lugar, queremos hacer hincapié en nuestro enfoque en el análisis fundamental: tratamos de encontrar las empresas europeas más prometedoras y sucede que las mejores oportunidades a menudo están en el mercado de mediana capitalización. No tenemos una idea concreta de qué segmento del mercado se comportará mejor o no.
¿Qué oportunidades de inversión ofrece este segmento?
Además de este primer factor, creemos que el universo de mediana capitalización europea ofrece oportunidades de inversión por varias razones. Tenemos potencial de crecimiento como el que podemos encontrar en el mercado de pequeña capitalización, aunque con un riesgo relativamente inferior debido a que las empresas de mediana capitalización ya están estructuradas. En efecto, en el mercado de mediana capitalización se pueden encontrar empresas en auge que aún no han alcanzado su nivel de crecimiento, aunque tienen modelos de negocio consolidados y un sólido gobierno corporativo. Además, nuestro universo de inversión tiene un gran alcance de mercado, unos 2.000 valores –acciones europeas de pequeña y mediana capitalización con una capitalización bursátil de entre 150 millones y 10.000 millones de euros–. Por último, este enfoque es el resultado de nuestra filosofía de inversión. Deseamos ayudar a la expansión de empresas prometedoras de acuerdo con nuestro análisis. Por ejemplo, invertimos por primera vez en Safran, una de nuestras posiciones principales (5,9% de la cartera a 30 de agosto de 2019), en febrero de 2007, cuando su capitalización bursátil era inferior a 10.000 millones de euros. La empresa tiene ahora una capitalización de más de 50.000 millones. Es un buen ejemplo de lo que tratamos de hacer con ODDO BHF Avenir Europe: invertir en los que creemos que serán los líderes del mañana.
¿Cuál es su mayor exposición y por qué?
Desde el punto de vista sectorial, a 30 de agosto de 2019, el fondo está invertido principalmente en el sector industrial (35,6%; +11,3% con respecto al índice MSCI EUROPE Smid), salud (25,6%; +16,7%) y tecnología (10,2%; +4,4%). El fondo está infraponderado en el sector financiero (0,9%: -20,9%), materiales básicos (0%; -7,4%) y suministros públicos (0%; -3,8%). Estas ponderaciones se han mantenido relativamente estables durante años, ya que existe una infraponderación estructural de las empresas que no generan valor y/o empresas orientadas exclusivamente al mercado interno, frente a una sobreponderación estructural en sectores con numerosas oportunidades de inversión. En el sector industrial, por ejemplo, actualmente consideramos potencialmente atractivo el sector aeronáutico, especialmente los fabricantes de componentes de motores como MTU Aero Engines (uno de los valores que más ha contribuido este año y que supone el 6,0% de la cartera a 30 de agosto de 2019) y Safran. Ambos se sitúan entre los líderes mundiales en diseño y fabricación de componentes de motores para la industria de la aviación. Los modelos de negocio son interesantes debido a las fuertes barreras de entrada y la seguridad de los ingresos (gracias al negocio de mantenimiento). Con la reciente crisis de Boeing, el año ha sido bueno para este subsector. Este año ha habido un impulso especialmente bueno para este subsector. De hecho, hay escasez de aviones nuevos (muchos retrasos de las nuevas versiones) en el mercado, lo que empuja al máximo el uso de los aviones antiguos (especialmente en el caso de los aviones de Airbus, equipados por MTU y Safran), que ha apoyado firmemente las actividades de mantenimiento de las dos empresas mencionadas.
¿Y por países?
Por países, nuestra mayor sobreponderación corresponde a Francia, con una ponderación del 34,3% (datos a fin de agosto de 2019) en el fondo (+23,2% con respecto al índice de referencia/datos a fin de agosto de 2019). Esto es resultado exclusivo de la selección de valores y solo supone el 34,3% de los fondos actualmente invertidos en empresas francesas. No hay apuestas macro que sustenten este posicionamiento. Estas empresas son muy internacionales y en muchos casos solo realizan una pequeña parte de sus ventas en el mercado francés. Este posicionamiento se debe al proceso de inversión, que se centra en empresas que crean valor con un alcance internacional. En casi todos los sectores podemos encontrar empresas francesas bien posicionadas, muchas de ellas líderes en su mercado y con ventajas competitivas (ya sean tecnológicas, de propiedad intelectual, red de distribución, etc.). También nos ayuda el profundo conocimiento de estas empresas, ya que llevamos años analizándolas y nos reunimos periódicamente con sus equipos directivos.
¿Por qué este producto tiene cabida ahora mismo en la cartera de los inversores?
ODDO BHF Avenir Europe puede considerarse un pieza central para los inversores que deseen invertir en acciones europeas. Con nuestra estrategia, se obtiene exposición a empresas sólidas que crecen, están entre los líderes de sus respectivos mercados y que están expandiéndose por todo el mundo. Su dinero será gestionado por un equipo entregado y estable de profesionales de la inversión que llevan trabajando justo desde 2003. Somos expertos en el mercado de renta variable europea y hemos forjado sólidas relaciones con los equipos directivos y analistas de ventas de las empresas. Además, déjeme que insista en ello, pero es muy importante: no hay preferencia de estilo ni apuestas macro. Como resultado, creemos que es un producto adecuado para los inversores a largo plazo que no deseen mover activamente sus posiciones en fondos ante acontecimientos a corto plazo del mercado.
Pixabay CC0 Public Domain. Banque SYZ gana el premio a "Mejor boutique de banca privada" por sexto año consecutivo
Banque SYZ ha sido nombrada “Mejor boutique de banca privada” por sexto año consecutivo en los Global Private Banking Awards 2019. Los premios han sido organizados por PWM Professional Wealth Management y The Banker, publicaciones del grupo Financial Times.
El galardón, otorgado el pasado 31 de octubre en una ceremonia en Londres, reconoce las cualidades únicas de una institución y resalta su éxito dentro del panorama financiero suizo. El jurado, compuesto por expertos de la rama financiera de todo el mundo, destacó “la destreza inversora de Banque SYZ”, principal rasgo que lo diferencia frente a sus competidores en el certamen, otros bancos europeos y americanos. Además, también resaltaron que el banco está adoptando nuevas estrategias, como el capital riesgo.
“Para nosotros es un gran honor recibir este premio por sexta vez consecutiva. Este galardón testimonia que nuestro planteamiento de diferenciación consistente en aunar procesos de inversión institucionalizados y soluciones de inversión a medida, como la inversión alternativa. Ser una boutique es sobre todo una cuestión de actitud. En mi opinión, consiste en centrarse en las personas, conservar el afán emprendedor y siempre dedicarse a crear valor para nuestros clientes”, declara Yvan Gaillard, CEO de Banque SYZ.
Pixabay CC0 Public Domain. Vontobel AM lanza una herramienta que permite a los clientes ver el impacto de su inversión en los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU
El fondo Clean Technology de Vontobel Asset Management añade nuevos indicadores de impacto a los informes de Potencial de Emisiones Evitadas (PAE) y de la huella de carbono, dando a los inversores la oportunidad de ver el impacto positivo que su dinero produce, dejando de lado el enfoque actual de mitigar los riesgos ESG.
El fondo Vontobel-Clean Technology invierte en empresas que proporcionan tecnologías o servicios limpios e innovadores y que apoyan la urbanización e industrialización sostenibles. El fondo ya medía su huella de carbono y emisiones de gases de efecto invernadero, pero ahora ha añadido la medición de siete indicadores adicionales que permiten a los inversores ver cómo sus inversiones sirven para impulsar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Con esta iniciativa el inversor puede ver, por ejemplo, cómo en apoyo al objetivo de energía limpia y asequible, una inversión de 1 millón de euros en el fondo proporciona energía limpia a 475 personas durante un año. Los indicadores de impacto adicionales se basan en una herramienta de cálculo propia del fondo, disponible para los inversores en el sitio web de Vontobel AM. La herramienta ha sido desarrollada y verificada por expertos en clima de la consultora ISS ESG.
Los ODS fueron planteados para erradicar la pobreza, proteger el planeta y asegurar la prosperidad y centran sus esfuerzos en temas como el agua potable y el saneamiento, la industria, la innovación y las infraestructuras, las ciudades y las comunidades sostenibles, las fuentes de energía asequibles y limpias y la acción por el clima.
«Por primera vez, nuestros inversores pueden ver todas las áreas en las que su dinero tiene un impacto positivo. Para nosotros, la inversión de impacto consiste en capitalizar las oportunidades de inversión que pueden ofrecer el cambio climático y la transición a una economía baja en carbono», afirma Pascal Dudle, director de carteras y director de Global Trend Investing de Vontobel AM.
Pixabay CC0 Public Domain. La plataforma eToro adquiere la app Delta
La plataforma de trading social eToro, líder en multiactivos, acaba de anunciar la adquisición de Delta, una aplicación que posibilita el seguimiento de carteras de criptoactivos gracias a sus herramientas para el seguimiento de portfolios y la obtención datos sobre precios y cotizaciones.
Con más de 6.000 activos disponibles en su plataforma y más de 180 transacciones diferentes, Delta ofrece a los inversores una amplia gama de instrumentos para rastrear y analizar sus criptocarteras. La app, que se han descargado ya 1,5 millones de usuarios, cuenta con un alto índice de popularidad y feedback positivo (4,8 promedio en iOS y 4,6 en Android en una escala del 1 al 5), así como una exitosa interfaz (ganadora del premio Webby Judges 2018 a la mejor aplicación móvil UI / UX).
Yoni Assia, cofundador y CEO de eToro, señaló que esta adquisición, la segunda en un año, refleja su compromiso “con el crecimiento continuo y la innovación”. Además, indica que la compañía continuará “creciendo orgánicamente” mediante adquisiciones “para brindar a nuestros clientes la mejor experiencia”.
“Queríamos cambiar la manera en que las personas piensan sobre comercio e inversión, reduciendo en última instancia la dependencia de las instituciones financieras independientes y hacer el comercio y la inversión más transparentes y divertidos”, añadió Assia.
Por su parte, Nicolas Van Hoorde, CEO de Delta, comentó que la adquisición es muy positiva para Delta, eToro “y sobre todo para nuestros respectivos usuarios”. “Hay fuertes sinergias entre ambas compañías y compartimos muchos valores, en particular el foco en la comunidad y la innovación continua”, añadió.
Como secreto del éxito de ambas firmas, destacó su capacidad de generar comunidades comprometidas cuyos miembros se apoyan, así como su compromiso con el objetivo de estar a la vanguardia a nivel tecnológico.
. El Rastrillo 305 trae la fiesta española a Miami por una buena causa
El 22 de noviembre se llevará a cabo en el Key Biscayne Beach Club «El Rastrillo 305», una noche mágica a pie de playa, que tiene como objetivo promover la cultura, el compromiso de la comunidad y la conciencia social con el propósito de beneficiar a los niños menos privilegiados del área de Miami.
El evento, que nace como una iniciativa de la Fundación de Estudios Internacionales y con la colaboración de Club eXpats, trae la fiesta española a Miami para crear una experiencia única donde la cultura, la tradición y el cambio social se unen en una gran noche.
Con música en vivo, mercado artesanal, firma de libros, rifas exclusivas, comida, bebida y mucho más, los organizadores esperan recrear en Miami el tradicional Rastro de Madrid, con el fin de recaudar fondos que se destinarán a los programas de la Fundación de Estudios Internacionales (ISF por sus siglas en inglés), una organización sin fines de lucro cuya misión es compartir y difundir los valores de la educación superior estadounidense y servir como punto de contacto entre universidades, instituciones educativas públicas y privadas, corporaciones y fundaciones que operan en el ámbito de la educación en los Estados Unidos y en España para fortalecer el vínculos entre ambos países.
La fundación también ayuda a niños y familias en áreas de desventaja de la ciudad de Miami a través del deporte y la educación. Promoviendo hábitos y valores saludables, uniendo comunidades y creando oportunidades para un futuro mejor.
El evento es patrocinado por Air Europa, Mahou San Miguel, Sotheby’s, Santander Private Banking, Klosters Capital, Shutts, CIS y Funds Society.
Los boletos, que cuestan 5 dólares para menores de 12 años y 15 dólares para los mayores, se pueden comprar en este link.
MaxPixel CC0. Una economía fuerte, con un desempleo muy bajo y una Fed acomodaticia aceleran la actividad de fusiones y adquisiciones
Si bien tenemos un enfoque bottom-up para la selección de acciones, y no somos pronosticadores del mercado de valores o el entorno macro, enGabelli Fundsnotamos que a pesar de la fuerte recuperación en el mercado en lo que va del año seguimos encontrando muchas oportunidades en acciones con descuentos significativos según nuestros cálculos del valor del mercado privado. Muchas de ellas son las llamadas acciones de «valor», que incluyen productos básicos de consumo, medios y empresas industriales.
Por otro lado, la economía continúa fuerte, con un desempleo muy bajo y ahora una Reserva Federal acomodaticia. Esto ha llevado a condiciones que aceleran la actividad de fusiones y adquisiciones, lo que, junto con la ingeniería financiera, puede hacer que las acciones infravaloradas cierren la brecha de valoración con valores comerciales excesivos, como describen típicamente Buffet y otros.
Las acciones entraron en alza a noviembre, estableciendo máximos récord por razones como un sólido informe de empleo de octubre, una mejora en las conversaciones comerciales con China, las políticas monetarias del banco central y el acuerdo de diciembre de elecciones del Reino Unido.
Después de la declaración del FOMC el 30 de octubre, el presidente Powell hizo su evaluación del efecto de las recientes reducciones de tasas en el estado actual de la economía: «Estamos viendo fuertes ventas de bienes duraderos. Estamos viendo a las viviendas contribuir al crecimiento por primera vez en un tiempo. Y estamos viendo ventas minoristas… En términos más generales, la política monetaria también apoya el gasto de los hogares y la compra de viviendas al mantener fuerte el mercado laboral, mantener el aumento de los ingresos de los trabajadores y mantener la confianza del consumidor en niveles altos «. Esto se puede traducir en que veremos una pausa en los movimientos de tasas. Todo esto tiene beneficios para la economía y la inversión con enfoque value.
Dicho esto, antes ya ha parecido que estábamos cerca de un acuerdo comercial con China, solo para saber que no era el caso y/o que se avecinaban más aranceles. Por lo tanto, esperamos y observamos de cerca los eventos macroeconómicos y políticos, y buscamos una cartera de empresas que puedan resistir las condiciones económicas que tenemos ante nosotros. Además, a medida que ingresemos a 2020, el mercado seguramente mirará hacia las elecciones presidenciales de noviembre en los EE. UU., con el mercado y sectores específicos reaccionando en consecuencia, lo que podría ayudar a generar un mayor impulso para las acciones de valor.
Como siempre, buscamos comprar negocios de alta calidad a un precio que signifique un descuento sobre el valor estimado.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Foto: Piqsels CC0. La SEC autoriza que los brokers en EE.UU. puedan seguir cobrando como con MiFID II
Los broker-dealers en EE.UU. podrán continuar cobrando a los clientes por separado por investigación y análisis, tal como se implementa bajo MiFID II en Europa, durante otros tres años.
El lunes 4 de noviembre, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) emitió una extensión de su ‘carta de no acción’, publicada por primera vez en octubre de 2017 y que vencía en julio de 2020, para que venza hasta julio de 2023.
La medida significa que los broker-dealers no se enfrentan a acciones de cumplimiento por recibir pagos en dólares duros o mediante cuentas de pago de investigación de clientes que están sujetos a MiFID II.
El presidente de la SEC Jay Clayton, comentó que el organismo necesita más tiempo para evaluar las consecuencias de MiFID II y la extensión le permite continuar monitoreando su impacto. «La extensión de hoy de la carta de no acción del personal es un paso importante en nuestros esfuerzos continuos para abordar los cambios en el mercado de pagos de análisis impulsados por MiFID II con miras a preservar el acceso de los inversores al análisis en la mayor medida posible», dijo añadiendo que “los impactos de MiFID II están evolucionando, a medida que las autoridades y los reguladores de la UE en los estados miembros de la UE evalúan sus efectos y consideran si modificar sus reglas. La extensión de hoy permitirá a nuestro personal continuar monitoreando el impacto cambiante de MiFID II y evaluar si alguna orientación adicional o acción de la Comisión es apropiada. En este sentido, nuestro personal está enfocado en garantizar que los participantes del mercado tengan flexibilidad y opciones para pagar por análisis».
MiFID II forzó el que los pagos para ejecución e investigación de terceros se separaran, o desagregaran, en toda Europa. Las reglas no se han aplicado en otras regiones, pero muchos grandes administradores de activos han optado por implementar el régimen en sus negocios a nivel mundial.
Foto cedida. El gobierno y la oposición llegan a un principio de acuerdo que incluye mayor carga fiscal a los altos patrimonios chilenos
Tras varios días de intensas negociaciones, los partidos de la oposición y el gobierno chileno llegaron a un borrador de marco de entendimiento sobre la reforma tributaria durante la tarde del martes 5 de noviembre, que previsiblemente será firmado durante el miércoles 6.
La nueva propuesta de reforma tributaria permitirá recaudar, según el senador Carlo Montes (PS), cerca de 1.100 millones de dólares más que la anterior, y en este sentido, el ministro de Hacienda, Ignacio Briones confirmó que parte de esta mayor recaudación provendrá de altos patrimonios.
Así, en declaraciones a la prensa el ministro anunció que: “Una parte sustantiva y muy sustantiva de la recaudación que genera la propuesta que nosotros trajimos, busca obtener ingresos de las personas que tengamos más y particularmente de las que tienen mucho más”.
Aunque aún quedan por confirmar los detalles, el ministro Briones declaró que “lo que esta hoy encima de la mesa tiene que ver con una sobretasa a las propiedades de mayor valor de nuestro país, las propiedades residenciales de altísimo patrimonio y generamos una estructura que es muy creciente respecto al valor de las propiedades”.
Por otro lado, el senador Carlos Montes (PS), añadió que se está considerando un nuevo tributo a los fondos de inversión privados (FIP). La CMF define los fondos de inversión privados como “aquellos que se forman por aportes de personas o entidades, administrados por administradoras generales de fondos o por sociedades anónimas cerradas, por cuenta y riesgo de sus aportantes y que NO hacen oferta pública de sus valores”. Asimismo, este tipo de instrumento no están sujetos a supervisión por parte de la CMF siempre y cuando no superen 49 participes que no sean integrantes de una misma familia.
El proyecto de reforma tributaria inicialmente propuesto por el gobierno de Sebastián Piñera, ha sido uno de los reclamos más demandados durante los 20 días de protestas sociales que se iniciaron en Chile el pasado 18 de octubre. Así, el nuevo gabinete se ha metido de lleno en el debate de la reforma con el fin de atender las demandas sociales y conseguir nuevas fuentes de recaudación para financiar la nueva agenda social, cifrada en un gasto de 1.272 millones de dólares para el año 2020.
El presidente Sebastián Piñera había anunciado también el pasado día 22 de octubre la creación de un nuevo tramo de tributación del 40% (35% actualmente) para las rentas superiores a los 8 millones de pesos mensuales (11.100 dólares), aunque por el momento no hay más detalles sobre el mismo.
