Sin una reforma fiscal a fondo el gobierno de México no tendrá recursos suficientes

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. Arturo Herrera, titular de la SHCP

Tanto las personas como las empresas cuando van a realizar sus presupuestos, lo primero que hacen es calcular cuánto van a ser sus ventas o ingresos para determinar después como van a utilizar esos recursos.  En el caso de las empresas tienen que evaluar cómo se van a comportar sus ventas en función de las condiciones del mercado que prevalecerán el siguiente año.  Una vez que saben sus ingresos, determinan la cantidad que desean ahorrar o pedir prestado durante el año y de esa manera resulta el gasto que pueden realizar. Si en sus cálculos sobreestiman sus ingresos, a lo largo del año, cuando se den cuenta que sus ingresos no van a ser lo que esperaban, tendrán que ajustar sus gastos para lograr la meta que se hayan establecido respecto al ahorro o endeudamiento del año. Por ello es importante que la estimación de los ingresos sea lo más certera posible.

En el caso del gobierno la situación es similar.  Primero calcula sus ingresos, define su meta de ahorro y a partir de ahí los gastos que puede realizar.  Los ingresos del gobierno provienen de los impuestos y de lo que generan las empresas públicas.  Así como las condiciones del mercado es la clave para estimar los ingresos de las empresas, las perspectivas de la actividad económica son determinantes para estimar los ingresos. 

Para 2020 el gobierno está estimando que sus ingresos presupuestarios sean 21% del PIB, ligeramente por debajo del año anterior.  Su estimación depende del tamaño del PIB.  El gobierno está calculando que en 2019 el PIB va a crecer 0,8% y en 2020 va a crecer 2%, sin embargo, la realidad es que en 2019 la economía no va a crecer y en 2020 lo hará cuando mucho en 1%, por lo que el valor del PIB de 2020 va a ser inferior a lo que estima el gobierno y por lo tanto sus ingresos en pesos van a ser menores a los que está estimando.  Otro factor que afecta a los ingresos es la producción y precio de petróleo; en la parte de precios se está considerando un escenario bastante realista, 49 dólares el barril de petróleo, pero estima que se producirán 1.951 millones de barriles diarios, lo que representa un incremento de 14% respecto a 2019 lo cual no va a suceder. Por lo tanto, hay factores que indican que los ingresos están sobreestimados.

La meta del gobierno para 2020 es que sus ingresos totales superen a los gastos, excluyendo la inversión, en 0,7% del PIB, ligeramente inferior al excedente de este año que será 1% del PIB.  Pero si los ingresos medidos en pesos van a ser menores a los estimados, los gastos en pesos también tendrán que ser menores a los que se pretenden realizar para lograr la meta antes mencionada.  Por lo tanto, nuevamente el gasto del gobierno no va a ser un motor de crecimiento de la economía. En 2020 la política de austeridad en los gastos será muy similar a la de este año para poder cumplir las metas.  En el caso de 2019, se argumentó que la contracción en el gasto se debió a un proceso de aprendizaje de la administración pero que con el tiempo el gasto aumentaría.  Las estimaciones lo que indican es que aun cuando se haya superado ya la etapa de aprendizaje la restricción presupuestaria se mantendrá en 2020 y el gobierno no contará con más recursos para alcanzar sus metas. Sin una reforma fiscal a fondo no habrá recursos suficientes para financiar de manera sostenida los gastos en salud, educación y bienestar social que desea llevar a cabo la actual administración.

Columna de Francisco Padilla Catalán

UBS ficha a nueve asesores con 1.600 millones de dólares en activos bajo gestión

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Foto: Michael Steinberg / Pexels CC0. Michael Steinberg

Nueve asesores con 1.600 millones de dólares en activos bajo gestión se unieron a UBS.
 
Desde Newport Beach, California, UBS reclutó a Andrew Low, quien administraba 125 millones de dólares en BNY Mellon, y a Nicholas Villasenor, quien a su vez,  gestionaba 383 millones de dólares en Morgan Stanley. También en California, la firma contrató a Ranjeet Guptara, quien administraba 200 millones de dólares en Wells Fargo Private Bank en Los Ángeles.

Justine Barroso, se une a la firma en Fort Lauderdale, Florida desde JP Morgan Chase donde manejaba 180 millones de dólares. 

También se unieron al equipo, Dan Emerson, Scott Emerson y Angelo Esposito, que trabajaban hasta ahora  para  Merrill Lynch en Atlanta y que conjuntamente administraban 676 millones de  dólares , así como Clarence Hughes, quien proviene de Wells Fargo Private Bank en Albuquerque, Nuevo México , donde gestionaba 150 millones de dólares  y Andrew Knutson, quien administraba 95 millones de  dólares en Wells Fargo Advisors en el área de Minneapolis.

 

Cambios en Citibanamex: Manuel Romo es el nuevo director general del grupo, Rodrigo Kuri será responsable de la Banca Privada

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Foto cedidaManuel Romo. ,,

Manuel Romo fue nombrado director general de Banco Nacional de México y director general de Grupo Financiero Banamex. En ese cargo sustituye a Ernesto Torres Cantú, designado el pasado 24 de octubre como nuevo CEO de Citi para América Latina. Además, fueron promovidos Álvaro Jaramillo y Rodrigo Kuri.

Manuel Romo cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector financiero, 18 de ellos en Citibanamex. En 1991, se integró a la Banca Corporativa de Citibanamex, siendo promovido a director de Financiamiento Corporativo y Estructurado. De 1999 a 2000, ocupó el cargo de director de Banca Corporativa y encabezó los Productos de Crédito Mayorista de 2001 a 2004, convirtiéndose en director ejecutivo de Tarjetas de Crédito en 2005.

Romo es licenciado en Administración y maestro en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México. Desde abril de 2019, ocupó el cargo de director general de Productos y Segmentos para la Banca de Consumo en México. 

Asimismo, Álvaro Jaramillo, responsable de Latinoamérica Norte y Citi Country Officer de Colombia, fue nombrado director general adjunto del Grupo Financiero, así como director general del Grupo de Clientes Institucionales en México y director administrativo. Este nombramiento está sujeto a aprobación regulatoria y al cumplimiento del proceso migratorio.

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Su trayectoria en Citi abarca más de 30 años, durante los cuales ha ocupado diversas posiciones de liderazgo, incluyendo la de director administrativo y tesorero para Latinoamérica, a cargo de Estrategia, Cumplimiento, Eficiencia, Asuntos Públicos y Relaciones Gubernamentales. Inició su carrera en Citi Colombia en 1990 como responsable del Grupo Comercial de Renta Fija. Cuenta con una licenciatura en Administración de Empresas del Colegio de Estudios Superiores de Administración en Bogotá, Colombia.

Adicionalmente, Rodrigo Kuri, hasta ahora director general de Transformación Digital y Distribución de la Banca de Consumo en México, fue nombrado director general adjunto del Grupo Financiero, así como director general de Distribución, Segmentos y Digital.

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Rodrigo Kuri será responsable de toda la Mercadotecnia, los Segmentos, la Oficina de Datos, la Banca Privada y Patrimonial, la red de Distribución, la Experiencia Digital del Cliente, y Pagos. Además, encabezará la agenda transversal para los negocios de la Banca de Consumo y de la Banca Corporativa, que comprende soluciones digitales, nuevos modelos de pago y desarrollos de data para mejorar la adquisición, retención y experiencia de clientes, incluyendo las más de 1,450 sucursales y estando a cargo de un equipo de más de 16,000 colaboradores en todo México.

Rodrigo Kuri, quien es licenciado en Administración por el Instituto Tecnológico Autónomo de México, cuenta con una amplia experiencia en Banca Comercial, Empresarial y Multicanal, así como en Estrategia Digital. Se unió a Citibanamex en agosto de 2017, después de haber sido director de Innovación y Transformación Digital en Banco Santander, donde lideró las iniciativas para construir el Banco del Futuro.

 

Cambios directivos en Texas para BBVA USA

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Fotos cedidas. bbva usa

BBVA USA realizó cambios directivos en Texas. Jon Rebello ha sido nombrado CEO de Austin, mientras que Dillan Knudson, hasta ahora CEO de Austin, se volvió CEO de Houston, ambos supervisarán las operaciones de banca comercial y global wealth del banco en sus respectivas regiones.

Rebello fue anteriormente el CEO del banco de la Región de la Costa del Golfo y la Frontera de Texas, donde supervisó los mercados de El Paso, Laredo, Valle del Río Grande, Corpus Christi y Beaumont.

«Jon tiene más de 25 años de experiencia bancaria en mercados económicamente diversos, lo que se ha traducido en un amplio éxito no solo para el banco, sino también para nuestros clientes», dijo Jeff Dudderar, ejecutivo de BBVA USA para la región de Texas. «Las operaciones del banco en la región de la frontera de Texas y la costa del golfo experimentaron un enorme crecimiento bajo su liderazgo, y estamos ansiosos por ver qué hace para elevar aún más nuestro mercado de Austin. Austin es un área clave para la misión del banco de crear oportunidades, y el equipo de Jon prosperará gracias a su experiencia. También quiero felicitar a Dillan Knudson por el fantástico trabajo que hizo al aumentar nuestra presencia en Austin. Sé que tendrá el mismo efecto en Houston, el mercado más grande de nuestro banco. Su trabajo para llevar las operaciones del banco de Austin al siguiente nivel habla por sí mismo. Houston, como Austin, es un área floreciente que presenta amplias oportunidades, no solo para el crecimiento del banco, sino también para el éxito financiero de nuestros clientes. Tengo plena confianza en que Dillan y su equipo pueden alcanzar y superar estos objetivos».

Rebello ha estado con BBVA USA durante 18 años, y en un momento también se desempeñó como presidente del mercado del Bajo Valle del Río Grande del banco. La mayor parte de su carrera en la banca se ha centrado en las responsabilidades comerciales y de gestión del patrimonio.»Siempre tendré un lugar especial en mi corazón para las regiones de la frontera de Texas y la costa del Golfo, y para las personas que estaban en mi equipo», dijo Rebello. «He estado con BBVA durante casi 20 años, y con todo lo que está sucediendo en Austin, estoy realmente entusiasmado con esta oportunidad. El momento es perfecto».

Knudson se unió a BBVA como oficial de productos de crédito en la oficina de Houston en 2011. Desde entonces, ha ocupado diversos puestos de producción y liderazgo para el banco en Phoenix, Arizona, Ontario, California, y Austin, Texas. «Este movimiento significa una transición de círculo completo de regreso al mercado donde comenzó mi carrera en BBVA», dijo Knudson. «Me siento honrado por la oportunidad de servir al área de Houston y espero reunirme con tantos amigos y colegas en toda la región».

Deuda argentina: cómo administrar las pérdidas

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Uno de los mayores y más urgentes problemas que enfrentará la próxima gestión presidencial en Argentina será el de la deuda pública, que roza 90% de su PBI contabilizando obligaciones en manos del sector privado, Organismos Financieros Internacionales y otras agencias estatales, señala en un informe Ecolatina.

Al considerar sólo la deuda relevante, es decir, aquella que no contabiliza los pasivos intra sector público, este cociente ronda el 50% del Producto. Durante el mandato presidencial de Alberto Fernández, vencerán alrededor de la mitad de los compromisos, a los que deberán sumarse el pago de intereses de estas deudas. Dentro de estos vencimientos, está incluida la devolución de buena parte del préstamo recibido del FMI que deberá pagarse -conforme al cronograma vigente- entre 2022 y 2023.

Según el perfil de vencimientos, el Tesoro deberá desembolsar en torno a 38.000 millones millones de dólares (cerca del 10% del PBI) hasta junio. Más de 20.000 millones de dólares de estos serán por pagos de deuda relevante. Lamentablemente, con el riesgo país por encima de los 2.000 puntos, no será posible refinanciar estas deudas, pero ¿se podrá conseguir el ahorro necesario para pagarlas?¿Qué pasaría en caso de no obtenerlo?

Luego de la crisis cambiaria del año pasado y el ajuste acelerado del rojo fiscal primario implementado luego del acuerdo con el FMI, las necesidades de financiamiento se redujeron a los pagos de capital e intereses de la deuda existente. Sin embargo, la recesión, los límites (económicos, pero también político-sociales) a recortar el gasto y/o elevar la presión tributaria y el elevado peso de la deuda en moneda extranjera abren interrogantes sobre la capacidad de pago del stock existente: el cierre absoluto de los mercados de crédito refleja las dudas que tienen los inversores sobre nuestro grado de solvencia.

Al no poder refinanciar voluntariamente sus obligaciones (por lo menos, hasta convencer a los acreedores de lo contrario), el gobierno contará con tres posibilidades: elevar la presión tributaria, exigirles un ajuste mayor a las prestaciones públicas o modificar las condiciones de pago de los pasivos. En otras palabras, el régimen impositivo actual y los contratos vigentes de actualización de prestaciones sociales, salarios y servicios públicos son incompatibles con el pago en tiempo y forma de las obligaciones, por lo que alguno de estos agentes deberá perder parte de los recursos que espera obtener. Además, dado que gran parte de la deuda está nominada en moneda extranjera, las restricciones no son solo fiscales: con mercados de crédito cerrados, es central mantener un tipo de cambio competitivo para generar los superávits privados externos que permitan afrontar los vencimientos correspondientes.

Una estrategia por partes

Una posible reestructuración de la deuda contaría con varias partes. Para empezar, cerca de un 40% de las obligaciones de Hacienda es con otros organismos del Estado (en torno a 120.000 millones de dólares), quienes refinanciarían los pasivos al vencimiento sin mayores inconvenientes. En segundo lugar, más de un quinto de la deuda (67.000 millones de dólares) es con Organismos Internacionales de Crédito, con quienes se deberá negociar directamente y a la brevedad nuevos plazos de pago.

Por último, se encuentran los tenedores privados, el segmento más complejo de los acreedores. Esta porción es la más sensible, sobre la que caería una potencial quita y, dado que son agentes atomizados (personas físicas argentinas o extranjeras, empresas locales o foráneas, fondos de inversión, etc.), es difícil coordinarlos para definir modificaciones en las condiciones de sus tenencias. Respecto a este punto, es importante diferenciar entre la deuda emitida bajo legislación local y aquella que se encuentra en jurisdicción extranjera, ya que esta última cuenta con Cláusulas de Acción Colectiva (CACs). 

Este artículo dentro de los prospectos de los títulos de deuda establece un monto mínimo de acreedores -usualmente dos tercios del total- tal que, de obtener su consentimiento, la estructura de pagos se modificaría para todos los tenedores. Esto evita la posibilidad de holdouts y litigios en cortes extranjeras. Para llevar a cabo estas negociaciones, algunos de los fondos que son grandes acreedores de Argentina ya están formando comités para discutir bajo qué términos aceptarían canjes de sus bonos, y así negociar de forma colectiva. Sin embargo, si bien la deuda bajo legislación extranjera (excluyendo aquella con Organismos) representa el 25% del total, durante 2020 sólo deberán pagarse 400 millones de dólares de capital de estos bonos y menos de 5.000 millones de dólares entre principal e intereses. Por ello, será un problema no urgente en el horizonte inmediato del gobierno entrante.

Por el contrario, los títulos bajo ley local abarcan buena parte de los pagos que enfrentará el Estado el año que viene. Estos títulos comprenden Letras del Tesoro y Bonos en pesos y dólares por más de 35.000 millones de dólares (incluyendo los que están en manos del sector público), por lo que constituyen el principal problema en el corto plazo. Bajo la vigencia de un control de cambios, los títulos en pesos tienen una mayor probabilidad de renovarse ya que representan un capital que no puede pasarse a moneda dura sin pagar el ‘costo’ de una alta brecha entre el dólar oficial y el contado con liquidación. 

A pesar de esto, por los montos de los vencimientos, Hacienda envió un proyecto al congreso para añadir a estos títulos CACs y de esa forma tener herramientas para sentar a los acreedores a discutir modificaciones. Sin embargo, por la urgencia del asunto y la mayor facilidad para hacerlo (ya que los reclamos caerían dentro de la jurisdicción del Congreso y la justicia local), no descartamos un estiramiento compulsivo de los vencimientos de estos instrumentos.

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El plan para tornar sostenible la trayectoria de la deuda pública tendrá que considerar medidas para los títulos bajo ley local y extranjera y para la deuda con Organismos Financieros Internacionales. Pero, además, deberá tener en cuenta que el resultado primario garantice que los superávits futuros serán suficientes para afrontar los compromisos (por lo menos, tendrá que hacer un esfuerzo tal que convenza a los acreedores de ello). En este sentido, una reestructuración sin quita requeriría un mayor ajuste al fisco lo que golpearía aún más la ya alicaída actividad económica. Pero, aunque una eventual quita de capital haría sostenible la deuda con un menor esfuerzo fiscal, realizarla para los títulos bajo ley local afectaría a agentes de la economía argentina, tal como pasó durante el reperfilamiento de agosto.

¿Camino hacia un default recesivo?

Debido a la magnitud del problema en el corto plazo, es probable que se encare un programa que combine una mayor contracción fiscal con una reestructuración de los pasivos. Así, el costo de ajustar la economía a su capacidad de pago se repartiría entre las cuentas fiscales y los bonistas. Dado que estos últimos son gran parte del sector privado local, una pérdida significativa de riqueza podría tener efectos contractivos sobre el nivel de actividad. Asimismo, endurecer el ajuste de las cuentas públicas también podría agravar la recesión. Por lo tanto, la economía seguiría cayendo a comienzos del año próximo.

En resumen, la situación de la deuda pública que heredará el próximo Gobierno será compleja, incluso inmediatamente después de asumir, de modo que deberá definir rápidamente una estrategia para sortearla. Difícilmente, la misma logre maximizar el crecimiento, esperemos que, al menos, logre minimizar los daños.

 

Este informe fue elaborado por los analistas de Ecolatina. Para más información ir a este link

 

La economía global está tocando fondo

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Pixabay CC0 Public Domain. la economía global está tocando fondo

Algo falta para la desaceleración de la economía global. Hace un mes concluimos que no había riesgo de una recesión a corto plazo en Estados Unidos. Los datos recientes sugieren que a nivel global hemos esquivado una recesión y que ya hemos dejado atrás una desaceleración económica. 

La economía mundial está mostrando indicativos de que está pasando por una desaceleración sin recesión. El índice JPM Global Manufacturing registró una pequeña subida por tercer mes consecutivo desde que alcanzó el mínimo el mes de julio, pero el riesgo a corto plazo de un Brexit caótico ha caído de manera sustancial y los responsables políticos de los mercados emergentes han seguido a la Reserva Federal de Estados Unidos implementando una ola de recortes de tipos de interés que aún tiene espacio para más. Significativamente, también hay señales de que Estados Unidos y China están a punto de llegar a un entendimiento comercial. 

La obsesión de la administración de Trump por imponer aranceles a las importaciones chinas ha dominado la economía mundial los últimos 18 meses. Como hemos publicado, hay nuevos informes que niegan que Estados Unidos y China estén cerca de un acuerdo para eliminar gradualmente los aranceles. Independientemente de que esta ‘fase uno’ esté o no cerca, el desarrollo podría al menos indicar que la escalada de aranceles ha terminado. 

Curar una resaca comercial 

Aun así, el comercio sigue siendo la clave para curar por completo la resaca económica global y el FMI ha dicho que un acuerdo “mejoraría nuestra previsión de referencia” del PIB global. Los aranceles sobre los productos chinos han sido fundamentales para las políticas económicas de Trump. Se ha comprometido a defender los puestos de trabajo de la competencia china. Sin embargo, mientras la cifra de desempleo sigue cerca de ser la más baja de los últimos 50 años, los puestos de trabajo del sector industrial están desapareciendo a medida que el sector se hunde más en una recesión. Este es el indicador más obvio de que los aranceles están incrementando los costes y socavando las inversiones empresariales. Factor que puede ser políticamente clave en los estados industriales como Michigan y Pennsylvania en la carrera presidencial del próximo año. 

La economía estadounidense ha crecido un 1,9% durante el tercer trimestre, frente al 3,4% del año pasado, apoyada por el gasto al consumo, que representa más de dos terceras partes de la producción del país. Esperamos que el crecimiento anual del PIB se ralentice aún más. Aunque los consumidores estadounidenses ayudarán a prevenir la recesión según nos acercamos a 2020, solo el final de los aranceles a China puede realmente invertir la desaceleración. El desempleo en Estados Unidos, la inflación y el crecimiento de los salarios se están haciendo a un lado. Mientras que la FED mantiene los tipos en suspenso e incluso deja espacio a una mayor bajada, estas métricas juntas, sin señales de que las compañías estadounidenses estén despidiendo mano de obra, sugieren que el ciclo económico continuará en lugar de estancarse.  

China madura y Alemania peligrosa

La economía china también se está ralentizando como resultado de la madurez alcanzada alejándose del sector industrial. Creemos que un crecimiento económico anual del 6% es sostenible para el año que viene (desde 6,1% en 2019), ya que una inflación subyacente estable permite al banco central y a las herramientas fiscales y monetarias apoyar una expansión estable y continuada. La gestión de la moneda china también tiene que ver con la estabilidad y la economía aún tiene la capacidad de amortiguar los conflictos comerciales y si es necesario depreciar del yuan. 

Volviendo a la zona euro, donde el crecimiento está claramente por debajo de su potencial, uno de los retos es el liderazgo a la deriva que hasta hace poco dábamos por sentado desde Alemania. La mayor región económica también necesita significativos estímulos fiscales para mejorar su infraestructura que, como hemos comentado, va en contra de la ortodoxia presupuestaria alemana. Mientras tanto, aunque la demanda interna compensa algunos de los vientos que vienen en contra, la producción de coches en Alemania ha caído en picado junto a sus exportaciones a China en los últimos tres años. El Banco Central Europeo ha reaccionado reduciendo los tipos de interés y reiniciando la compra de activos de duración indefinida, manteniendo bajos los rendimientos de los bonos y así como los tipos de depósito de forma persistente, junto con sus condiciones monetarias adaptables hasta 2020. A menos que los aranceles de Estados Unidos y China fueran suprimidos rápidamente o que la política fiscal fuera de repente mucho más expansiva, se espera que el crecimiento anual del PIB de la región descienda hasta el 0,7%-0,8% el año que viene. 

En los mercados emergentes, anticipamos las condiciones económicas para fortalecer el crecimiento el próximo año después de la ola de recortes del banco central en 2019 (desde Brasil y México a Corea del Sur e India) siguiendo baja inflación de la FED. Este entorno debería continuar en 2020, gracias a la estabilidad del dólar estadounidense y los bajos precios del petróleo que deberían hacer poco probable el aumento de los tipos de interés. Como en cualquier otro lugar, un repunte más fuerte depende en gran medida de si Estados Unidos y China pueden empezar a resolver su disputa arancelaria. 

El rompecabezas de la recesión

El entorno monetario y crediticio en Estados Unidos y Europa se mantiene relativamente sólido, con el mercado laboral en niveles saludables y apoyo económico proporcionado por el gasto al consumo. La única amenaza significativa, aunque cada vez menor, sigue siendo la incertidumbre en torno al comercio y su impacto en la inversión. En este entorno de bajo crecimiento persistente, el puzzle de una desaceleración sin recesión puede hacer que los inversores se devanan los sesos unos cuantos trimestres más. Sin embargo, según los datos disponibles, las perspectivas más bien mediocres sugieren que el fin del ciclo económico no está cerca y que lo peor de la desaceleración en relación al comercio puede incluso haber pasado. 

Tribuna de Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier

Durante la ola de protestas, las AFPs chilenas aumentan su inversión en fondos extranjeros en 760 millones de dólares

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Pixabay CC0 Public Domain. Credicorp Capital Asset Management firma acuerdo de distribución con Selinca AV

Durante el mes de octubre, mes en el que se iniciaron los protestas que han convulsionado Chile, las AFPs chilenas aumentaron su inversión en fondos extranjeros en 760,8 millones de dólares, según un informe de HMC Capital.

Nicolás Fonseca, Head de Institutional Sales de HMC Capital, comenta: “Considerando las compras netas realizadas en el exterior a través de ETF y la apreciación de la cartera internacional, los portafolios de las AFP fuera de Chile subieron en torno a 3.128 millones de dólares durante el mes hasta los 81.904,3 millones de dólares”, representando un 38% de la cartera total de los fondos de pensiones.

El 70,7% del volumen total (57.936 millones de dólares) se encuentra invertido en fondos de renta variable, siendo los fondos asiáticos  la categoría mas numerosa ( 23.311 millones de dólares). Los fondos de renta fija representan un  28,7% ( 23.493 millones de  dólares),  destacando la categoría de deuda emergente frente al resto (11.970 millones de dólares). 475,1 millones de dólares se encuentran invertidos en el mercado monetario. 

Por tipo de instrumento, durante el mes de octubre, destaca el incremento de la inversión a través de ETFs que han registrado entradas por 2.451 millones de dólares ascendiendo a un total de 14.706 millones de dólares, en contraposición con los fondos de gestión activa que han registrado salidas netas que superan los 2.000 millones de dólares representando un volumen total de 66.723 millones de dólares. También es destacable la inversión de 319 millones de dólares en fondos que invierten en activos monetarios cuyo total asciende a 475 millones de dólares.

Con respecto al movimiento por categoría de activos, las AFPs salieron de fondos extranjeros de renta fija que registraron salidas netas por un valor de 855,7 millones de dólares mientras que fueron compradores de fondos de renta variable por valor de 1.297,5 millones de dólares.

En concreto, en cuanto a activos de renta fija,  la categoría de deuda emergente fue de más afectada con salidas netas de 946,5 millones de dólares concentradas en su mayoría en fondos de corta duración ( -441,6 millones de dólares ) y moneda local (-322,6 millones de dólares). Por el lado contrario, destaca la categoría de fondos High yield que han registrado entradas netas por 108,5 millones de dólares, especialmente HY americano con entradas de 146,6 millones.

En renta variable, los fondos de pensiones chilenos, fueron compradores de mercados emergentes (461,2 millones de dólares), Estados Unidos ( 427,7 millones de  dólares) , Europa (303,6 millones de dólares) y Brasil ( 270 millones de dólares).

Durante el mes las gestoras más afectadas, con salidas superiores a 200 millones de dólares, han sido GAM -380, 8 millones de dólares, Ashmore -353,1 millones de dólares, Fidelity -311,3 millones de dólares, Matthews -235,6 millones de dólares y Invesco -200,6 millones de dólares . Durante el mismo periodo, solo una gestora registró entradas por encima de los 100 millones de dólares, siendo UBS que registró entradas por 145,8 millones de dólares.

Por el lado de la gestión pasiva, ishares de Blackrock registró entradas netas de 1.783,5 millones de  dólares en el mes acumulando 1.115 millones de dólares en el año, seguido de Vanguard con 502,6 millones  de dólares, 367 millones de dólares  de enero a  octubre.

Deuda emergente la categoría preferida durante el año

A dos meses de finalizar el año, las entradas netas de flujos en fondos extranjeros por parte de las AFPs ascienden a 56, 7 millones de dólares, desglosados en cuanto a estilo de gestión se refiere, en 1.751,1 millones de dólares a través de ETFs , 563,2 millones de dólares en money market  y salidas de -1.131,2 millones de dólares  en instrumentos de gestión activa.

La categoría de renta fija registra entradas por valor de 1.837,3 millones de dólares, siendo las categorías de deuda emergente la que lidera la clasificación con entradas que ascienden a 1.271,7 millones de dólares, concentrados en su mayoría en fondos en hard currency (1.182,3 millones de dólares) y deuda corporativa (954,5 millones de dólares).

Por el lado de los mercados de renta variable, se produjeron salidas netas por valor de- 1.217,4 millones de dólares de enero a octubre de 2019, destacando las fuertes salidas en fondos que invierten en Japón (- 1.015,6 millones d  dólares) y Europa  (-733.6 millones  de dólares) que fueron  contrarrestados con una entrada de 1.197, 9 en fondos que invierten en renta variable americana.

De enero a octubre de 2019, las gestoras que han registrado entradas netas superiores a 500 millones de dólares son UBS, Aberdeen y Lord Abbett con un volumen de 818,9, 746,5, 545 millones de dólares respectivamente.

En cuanto a gestoras con salidas superiores a 500 millones durante el mismo periodo estas son: GAM -1.787, 7 millones de dólares; Schroder -826,2 millones de dólares; Matthews -821,0 millones de dólares , Invesco -740,7 millones de dólares, DWS -667,7  millones de dólares y Fidelity -512,1 millones de dólares.

CPR AM lanza un fondo que combina la renta variable temática y la asignación de activos, con un presupuesto de riesgo controlado

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Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier lanza un fondo de renta variable que invierte en empresas públicas involucradas en la transición a un modelo económico más sostenible

CPR AM, el centro especializado en gestión temática de Amundi, lanza un nuevo fondo flexible y diversificado que busca combinar el potencial de la renta variable temática y la asignación de activos bajo un presupuesto de riesgo controlado. CPR Invest – Smart Trends está gestionado por Jean-Marie Debeaumarché y Mohamed Dohni, en colaboración con el equipo de renta variable temática.

Tres premisas, según la gestora, han llevado a CPR a lanzar este nuevo vehículo: el apetito de los ahorradores por los fondos temáticos, que continúa creciendo, la mayor confianza que proporcionan las finanzas sostenibles a los inversores en la gestión de sus ahorros y que estos quieren tener acceso a rendimientos constantes y progresivos con un riesgo bien gestionado.

“Hemos tenido en cuenta todas estas consideraciones en CPR Invest – Smart Trends, una solución de inversión flexible y sostenible que combina factores de rendimiento a largo plazo impulsados por las megatendencias, una selección exhaustiva de activos líquidos y control de riesgo”, afirmó Gilles Cutaya director general adjunto.

Además, cada mes, en función del entorno y las condiciones del mercado, el equipo de renta variable temática determina la asignación temática en base a cuatro o seis fondos que representan los temas de inversión más emblemáticos de CPR AM, como el envejecimiento de la población, la educación, el clima, los desafíos en la alimentación, entre otros. Estos temas multisectoriales ofrecen exposición a diversas fuentes de crecimiento, independientemente del ciclo de mercado.

Al mismo tiempo que mantiene una inversión del 35% en renta variable temática, el equipo de gestión diversificada utilizará, si fuera necesario y en función de los escenarios del mercado, estrategias de cobertura tácticas para estructurar el presupuesto de riesgo de renta variable de la cartera. Además, para la asignación en bonos y el mercado monetario, y dependiendo del nivel de riesgo de cada clase de activo, los gestores realizarán una selección y una asignación activa de vehículos de inversión líquidos, principalmente a través de fondos de inversión y ETFs.

“Nos esforzamos en dar preferencia a los vehículos de inversión con componentes medioambientales, de sostenibilidad y buena gobernanza (ESG), para que representen al menos la mitad de la cartera. Desde el principio, podremos aprovechar nuestra oferta de renta variable temática ESG. Nuestro objetivo es contar con una cartera 100% ESG en un contexto de avances en materia de inversión sostenible en todas las clases de activos”, ha añadido el equipo de inversión.

Con un perfil defensivo, CPR Invest – Smart Trends se presenta como una solución adaptada a las necesidades de los inversores que, en un entorno de tipos de interés bajos, busca capturar el rendimiento potencial de los fondos de renta variable temática dentro de un marco de riesgo controlado. Con un horizonte temporal de medio / largo plazo, este fondo combina inversión temática y diversificación multiactivo.

Edmond de Rothschild AM lanza su octavo fondo de vencimiento fijo, Millesima 2026

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Pixabay CC0 Public Domain. IASE se presenta en España como principal certificador internacional en ESG

Edmond de Rothschild Asset Management lanza Millesima 2026, un nuevo fondo de vencimiento fijo que invierte en bonos corporativos. Se trata del octavo fondo de esta clase en el catálogo de productos Millesima. El vehículo pretende ayudar a los inversores a beneficiarse de las condiciones favorables que persisten en los mercados de crédito y se comercializará en los próximos 12 meses.

Millesima 2026 se lanzó el 26 de octubre y busca rendimientos netos anualizados superiores al 2,9% para las participaciones A y B y superiores al 3,65% para las participaciones I y J durante el horizonte de inversión recomendado. Para ello, realiza inversiones discrecionales, en particular mediante una estrategia de bond carry en bonos corporativos con vencimientos no superiores al 31 de diciembre de 2026.

Este vehículo invertirá principalmente en bonos corporativos denominados en euros, con especial atención en el segmento de alto rendimiento. La selección de bonos se basa en un profundo análisis fundamental de cada emisor. Además, busca un alto nivel de diversificación de emisores, sectores y zonas geográficas.

No obstante, el bond carry no es la única estrategia a aplicar ya que el equipo de inversión puede modificar las posiciones en función de las condiciones del mercado. El equipo mantiene un seguimiento activo de las participaciones y puede cambiar de posición para aprovechar las oportunidades atractivas, o si se detecta un aumento del riesgo de impago de algunos de los emisores de la cartera.

Millesima 2026 se lanza en un contexto donde la mayoría de los bonos soberanos ofrecen actualmente rentabilidad negativa y pretende responder a la búsqueda del rendimiento y el control de la volatilidad de los inversores.  

Desde la gestora subrayan que el producto ofrece una respuesta a los inversores que buscan soluciones de inversión con cierta visibilidad de la rentabilidad y trata de capitalizar estas rentabilidades atractivas en el dinámico mercado de bonos corporativos de alto rendimiento en euros, aunque asume un mayor riesgo.

Investec AM cambia su nombre a Ninety One

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. Investec cambia su nombre a Ninenty One

Investec Asset Management ha anunciado hoy el cambio de nombre y su nueva marca: será Ninety One. El proceso se completará una vez culmine su escisión de Investec Group, prevista para el primer trimestre de 2020 y que aún debe ser aprobada por los accionistas tanto de Investec plc como de Investec ltd.

Así, Investec Asset Management se separará de su matriz y funcionará como gestora de activos independiente desde marzo 2020. Y cotizará con su nuevo nombre en las bolsas de Johannesburgo y Londres.

Con el cambio de marca y nombre, dice adiós a la cebra, su emblemático logo hasta ahora.

La nueva identidad refleja el legado de la firma. Investec Asset Management comenzó como una gestora start up en 1991 en Sudáfrica y hoy administra más de 151.000 millones de dólares de clientes institucionales y asesores de todo el mundo, incluyendo algunos de los mayores y más sofisticados propietarios de activos, según explica la entidad en un comunicado.

El nuevo nombre, Ninety One, 91 en inglés, es un homenaje a la historia de la compañía, mientras que la propuesta de marca refleja la naturaleza del negocio con sus características de visión de futuro, resistencia y agilidad.

“Cuando empezamos en 1991 en Sudáfrica el cambio se estaba produciendo”, destaca Hendrik du Toit, co CEO de Investec y fundador de Investec Asset Management. “Junto con sus desafíos venía la oportunidad de invertir en un futuro mejor. Ser parte de ese cambio nos hizo ser quienes somos”, subraya. 

“Nos enseñó a ser valientes, resistentes y ágiles; a creer que la inversión activa puede ser una fuerza para el bien. Nuestro viaje nos enseñó a ver el mundo de modo diferente, a reconocer, reaccionar al cambio y a la incertidumbre. Hoy, eso es lo que nos distingue. Ahora estamos cambiando nuestro nombre, pero no quiénes somos», apostilla.