Aumenta un 15% la importancia que los planes de pensiones europeos dan a los riesgos ESG en sus inversiones

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La inversión sostenible aumenta un 15% en Europa respecto a 2018
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión sostenible aumenta un 15% en Europa respecto a 2018

La sostenibilidad está cobrando impulso entre los inversores institucionales europeos, según la encuesta europea de asignación de activos de Mercer 2019, pues el 55% de los planes de pensiones consideran ahora los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) como parte de sus decisiones de inversión, frente el 40% en 2018.

Más de la mitad (56%) citó las presiones regulatorias como la razón principal de este crecimiento. Mercer espera que esta tendencia siga fortaleciéndose como resultado de la introducción de la Directiva Europea de Pensiones 2017, IORPII y el reglamento de inversiones del Departamento de Trabajo y Pensiones (DWP) del Reino Unido, que entró en vigor en octubre de 2019. Esto requerirá que los fondos de pensiones tengan en cuenta los factores ESG (incluido el cambio climático) al tomar decisiones de inversión.

La Encuesta Europea de Asignación de Activos de Mercer 2019, que representa la decimoséptima edición, encuestó a 876 clientes inversores institucionales de 12 países, lo que refleja un total de activos de aproximadamente 1 billón de euros. La encuesta anual de Mercer proporciona una visión global de las estrategias de inversión en toda la industria europea de pensiones, identificando las tendencias emergentes en el comportamiento de estos inversores institucionales.

Si bien la regulación se identifica como la razón principal para la inclusión de los aspectos ESG en la toma de decisiones de inversión, los planes destacaron otros factores que impulsan esta tendencia creciente. El estudio de Mercer reveló que el 29% de los planes (frente al 25% en 2018) están considerando los riesgos ESG por los beneficios percibidos en términos de rentabilidad y riesgo de sus inversiones. Otro 29% (en comparación con el 18% en 2018) dijo que ahora lo hacen para mitigar los posibles daños en su reputación. Esto indica que los planes reconocen cada vez más el vínculo entre las mediciones positivas de los aspectos ESG de la empresa y la mejora en sus rendimientos corporativos.

Solo el 14% de los encuestados indicó que las decisiones están siendo impulsadas por los desafíos planteados por el cambio climático (un poco más del 17% en 2018). Mercer se ha comprometido cada vez a a abordar esta problemática después del lanzamiento de su informe actualizado ‘Invirtiendo en época de cambio climático’ y espera ver más planes que tengan en cuenta los posibles impactos del cambio climático en su fondo durante el próximo año.

Tom Geraghty, líder de Europa de Mercer, explicó: «El requisito de mostrar una propiedad activa y compromiso con las empresas en que se invierte está avanzando en las agendas de los inversores, ya que están bajo un mayor escrutinio. Las regulaciones del DWP del Reino Unido y la Directiva Europea de Pensiones están impulsando un mayor compromiso y divulgación sobre estos temas críticos para todos y esperamos que esta tendencia continúe creciendo. Es probable que un mayor número de propietarios de activos y gestores de inversiones incorporen la sostenibilidad como parte integrante de su proceso de inversión estratégica. Los planes de pensiones que aún no han prestado suficiente atención y enfoque a la sostenibilidad deberían considerar hacerlo a corto plazo para garantizar que actúen en el mejor interés de sus partícipes y beneficiarios».

De manera más general, el estudio de Mercer en 2019 muestra que los inversores en toda Europa y el Reino Unido continúan diversificándose con respecto a la exposición en renta variable, con una inversión media del 25% este año (28% en 2018). En cambio, los inversores han aumentado las asignaciones a los activos reales (con un aumento del 4%) y a los fondos de inversión libres (con un aumento del 6%) en un intento por diversificar las fuentes de rentabilidad y riesgo de los planes.

Aunque las asignaciones a renta variable se han reducido en toda Europa, también han cambiado de naturaleza. El cambio hacia instrumentos gestionados pasivamente continuó, con una proporción media de gestión pasiva en renta variable aumentando al 55% en 2018 (frente un 53% en 2017). También se hizo mayor hincapié en invertir con un enfoque explícito al sesgo a los diferentes factores, por ejemplo, valor, baja volatilidad, momentum, que impulsan los rendimientos de las acciones por encima de las carteras generales («factor-aware investing»). Esto se debe a un cambio continuo en el enfoque de la gobernanza hacia cuestiones relacionadas con la estrategia y otras áreas de crecimiento de las carteras, particularmente en el universo de alternativos.

Por su parte, Aleix Olegario, director de inversiones de Mercer, apuntó que, aunque 2019 ha estado marcado hasta ahora por un optimismo cauteloso, «los inversores deben ser muy conscientes de un contexto macro-económico y político en constante evolución. Cada vez hay más evidencia de una excesiva extensión del ciclo de crédito, las posibles implicaciones de liquidez a medida que los bancos centrales frenen su participación en el mercado y la continua fragmentación política. Todos los inversores deben posicionar de manera óptima sus carteras para hacer frente a la posible volatilidad del mercado. Esperamos que el creciente énfasis en la sostenibilidad continúe y prevemos que pronto será visto como parte integral de la generación de ideas de inversión y de la gestión de riesgos».

No renuncie a la renta variable no estadounidense

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alice Donovan Rouse. Foto: Alice Donovan Rouse

En las reuniones con los clientes nos expresan constantemente su frustración con la persistencia del menor desempeño de las acciones no estadounidenses en comparación con la renta variable de Estados Unidos en la pasada década. Los comités de inversión, consejos fiduciarios y demás están cansados de esperar a que los mercados no estadounidenses cierren la brecha de rendimiento.

Una justificación que se escucha con frecuencia para mantener la exposición fuera de los Estados Unidos es la “valoración”. Si bien las valoraciones deprimidas pueden ser una razón para poseer acciones no estadounidenses, rara vez esto es una tesis de inversión viable. La valoración en la ausencia de fundamentales y durabilidad en los flujos de caja típicamente proporciona muy poco apoyo a los precios de los activos en tiempos de estrés en el mercado. La historia está repleta de inversores que compraron activos, porque los seleccionaron baratos, solo para continuar viendo como se abarataban.        

Teniendo en cuenta lo que sigo escuchando a los inversores, quiero proporcionar una nueva tesis para la exposición a la renta variable no estadounidense, una tesis basada en los fundamentales en lugar de fundarse sobre las heurísticas de inversión ya conocidas como son la valoración y la diversificación.   

Una mirada fresca

Volviendo a los básicos, hay tres factores pertinentes que impulsan la valoración de la renta variable:

  • Los rendimientos esperados del negocio
  • Una tasa de crecimiento anticipada en el negocio
  • El riesgo del negocio

Invertir es sencillo, pero difícil. Simplemente, los fundamentales impulsan los márgenes, el crecimiento del flujo de caja libre y en última instancia, el riesgo. Estos son los factores que impulsan el precio de los activos. La parte difícil es discernir cómo evolucionará el margen o el rendimiento de una empresa y cómo se verá dentro de cinco años. ¿Cuáles son los motores de crecimiento de una industria? ¿Cuáles son las barreras de entrada para los nuevos competidores? ¿Existe el riesgo de disrupción tecnológica y cómo podría afectar eso a los márgenes y las tasas de crecimiento? Los negocios raramente son lineales y el futuro es siempre incierto.  

¿Por qué las acciones estadounidenses han superado tan dramáticamente al resto del mundo en este ciclo? Por lo general, la respuesta a esta pregunta son los fundamentales. En el gráfico 1 se muestra los ingresos netos para los dos universos, indexado a 100. La brecha es asombrosa. Los rendimientos de los negocios y las tasas de crecimiento para las empresas estadounidenses fueron muy superiores.  

 

Gráfico MFS IM

¿Cómo deberían pensar los inversores al respecto?

Históricamente ha habido una brecha de rendimiento y de crecimiento que ha favorecido a las empresas estadounidenses que en conjunto se benefician de unas leyes laborables más flexibles y una mayor movilidad de capital. Con menos fricción, han podido cambiar los recursos más rápidamente para maximizar el retorno o financiar áreas de crecimiento. Pero ¿explica la eficiencia operativa por sí sola la enorme brecha de ganancias en este ciclo? Y lo más importante, ¿es sostenible?

Ante la ausencia de un crecimiento económico y en los ingresos a nivel global en este ciclo, las empresas estadounidenses, en particular, han tirado de palancas únicas como deshacerse de la mano de obra, la deslocalización, el arbitraje fiscal y el factoring de cuentas por cobrar/pagar para impulsar los rendimientos y los precios de las acciones. Sin embargo, lo más notable fue el préstamo de capital para aumentar el apalancamiento financiero y reducir el número de acciones. El gráfico 2 ilustra las recompras (indexadas a 100) para las compañías estadounidenses y el resto del mundo en este ciclo.

Gráfico MFS IM

Si bien la recompra de acciones no puede actuar directamente sobre el margen o el ingreso neto, el apalancamiento aumenta indirectamente a través de un mayor gasto por intereses. Más importante aún, la reducción de los recursos propios en el balance contable impulsa las ganancias reportadas por acción y otras métricas financieras al mismo tiempo que desinfla la volatilidad de los rendimientos (riesgo comercial, en el marco de valoración ya mencionado). En otra palabras, no solo fue la actuación de los bancos centrales la que suprimió el riesgo. Las empresas, al reducir el número de acciones en circulación desinflaron la variabilidad (el riesgo) de los beneficios y ganancias.

La vida no es lineal

Regresando al gráfico 1, los ingresos netos de las empresas estadounidenses crecieron en un ángulo de aproximadamente 45 grados. Pero ¿es la vida así de lineal? A menudo ocurren eventos inesperados que obligan a un cambio de rumbo. Todos hemos visto nuestro día interrumpido por un atasco, un retraso en un vuelo o mal tiempo. En términos financieros, estos eventos impredecibles alteran nuestros planes originales. El apalancamiento financiero introduce un mayor riesgo. Aumenta las probabilidades de un resultado no lineal. Los inversores de renta fija lo llaman convexidad.

La beta del mercado, como hace por lo general entre mediados y finales de ciclo, está enviando falsos positivos (1). A mi modo de ver, el beneficio neto, el margen y el potencial de ganancias han sido exagerados y el riesgo está subestimado para muchas empresas estadounidenses. Lo contrario es cierto para muchas empresas del resto del mundo, dados los niveles más bajos de alquimia financiera.

El rendimiento del mercado financiero en última instancia proviene de los rendimientos de las empresas, la tasa de crecimiento y el riesgo. ¿Cuál será la función de reacción de los modelos dependientes de datos, algoritmos e inversores cuando las empresas estadounidenses proporcionen métricas financieras decepcionantes en relación con el resto del mundo en cualquiera de estos tres pilares? Si el pasado es un prólogo, será una que cambie rápidamente.

Históricamente los mercados alcistas se revierten cuando se agota el suministro de palancas únicas disponibles y las valoraciones se vuelven excesivas. Creo que el suministro de palancas que no representan una parte fundamental en el negocio está llegando a su fin.

Sin embargo, en cualquier universo, creo que los futuros rendimientos de la cartera dependerán más de la selección de valores que de la asignación de la beta. Lo que se posea o no se posea en cartera -independientemente de dónde estén situada la sede central de la empresa- será la clave.

Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega global de inversiones en MFS Investment Management.

 

 

(1) Beta es una medida de la volatilidad de una cartera en relación con el mercado general. Una beta inferior a 1.0 indica un riesgo menor que el mercado; una beta mayor que 1.0 indica un riesgo mayor que el mercado. Es más confiable como medida de riesgo cuando las fluctuaciones de rendimiento de la cartera están altamente correlacionadas con las fluctuaciones de rendimiento del índice elegido para representar el mercado.

 

 

 

Mantener la competitividad en medio de la incertidumbre de la economía mundial

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Pixabay CC0 Public Domain. Mantener la competitividad en medio de la incertidumbre de la economía mundial

Apenas unos meses después de comenzar mi carrera bancaria en 1987, el Dow Jones sufrió la mayor caída porcentual en un día de su historia. Conocido como «Lunes Negro», las pérdidas fueron el doble de las sufridas en el peor día de la crisis de Wall Street de 1929.

En aquel momento, era difícil mirar hacia adelante con gran optimismo. Sin embargo, viéndolo con retrospectiva, las oportunidades estaban en el horizonte.

La prosperidad aumentaba en el mundo desarrollado y la clase media crecía. Después de 40 años de Guerra Fría, las relaciones entre la Unión Soviética y Occidente estaban empezando a descongelarse. China estaba emergiendo como fuerza económica, y el mundo estaba al borde de la era de Internet. 

Mis primeras interacciones con clientes en aquel entonces se han quedado grabadas en mi memoria hasta el día de hoy. Me enseñaron que, si bien hay ciclos de vientos a favor y en contra de la economía, las oportunidades nunca desaparecen para aquellos con una visión clara y un enfoque sobre las necesidades de sus clientes.

En nuestra encuesta más reciente de más de 2.500 compañías en todo el mundo (julio de 2019), casi una cuarta parte de las empresas vieron más oportunidades que amenazas en los años venideros. Reconocen que tendrán que transformar completamente su negocio en los próximos dos años para aprovechar estas oportunidades, y están actuando ahora para conseguirlo. 

No es de extrañar que la tecnología esté en el centro de sus planes. Entre los que esperan aumentar su inversión global en un 5% en los próximos dos años, dos tercios consideran que la investigación, la innovación y la tecnología son su principal prioridad. Es la clave no sólo para mejorar la productividad y mantener bajos los costes, sino también para proteger a los clientes y proporcionarles el servicio que desean. En particular, las empresas asiáticas son las que más se benefician, ya que reflejan las presiones de la productividad y la oportunidad que ofrece la tecnología de perturbar las industrias establecidas. Se considera que el Internet de las cosas, la inteligencia artificial y el aprendizaje automático y el 5G ofrecen las mayores oportunidades de crecimiento futuro, mientras que una de cada cinco empresas considera que la ciberseguridad es una de sus tres principales amenazas.

Sin embargo, a pesar de todas las mejoras que aporta la tecnología, los negocios más exitosos serán aquellos que mejor la combinen con las personas. Esto significa no sólo contratar a los mejores, sino también interesarse activamente en el bienestar de los empleados y mantener una fuerza laboral bien capacitada, productiva y feliz. Esto se está convirtiendo rápidamente en un campo de batalla competitivo. Nuestra investigación nos dice que más de la mitad de las empresas tiene la intención de gastar más en habilidades y formación, y el 43%  quiere gastar más en el bienestar de los empleados. A medida que el crecimiento se ralentiza y la necesidad de eficiencia aumenta, los empleados sanos y felices se convertirán en un factor cada vez más decisivo para el éxito del negocio.

La importancia de la sostenibilidad medioambiental sigue creciendo para las empresas de todas las regiones, especialmente en Asia. Existen razones prácticas para ello. El cambio climático es un peligro real y presente, con implicaciones para las cadenas de suministro, los clientes y los empleados. Pero hay fuertes razones competitivas para tomar en serio la sostenibilidad. Los clientes y proveedores quieren y necesitan reducir su propia huella ambiental, y eso se transmite a las empresas que utilizan. También los inversores tienen cada vez más en cuenta la sostenibilidad en sus estrategias de inversión, ya que intentan respaldar a las empresas con fuertes perspectivas a largo plazo. La sostenibilidad ambiental es cada vez mayor, por lo que más de cuatro de cada cinco empresas consideran importante que se las perciba como éticas o ambientalmente sostenibles, y el 45% tiene previsto aumentar la inversión en los próximos dos años.

Como banco global que conecta a clientes de todo el mundo, nuestro reto en HSBC es ayudar a nuestros clientes a superar estos desafíos y aprovechar estas oportunidades. Para ello, nos estamos centrando en estas áreas. De este modo, nos mantenemos actualizados con los canales que nuestros clientes eligen para ofrecer el servicio que ellos demandan. Esto significa invertir en nuevas tecnologías, pero también en nuestros empleados. Las personas inspiradas y comprometidas son nuestra mejor defensa y nuestra mejor imagen, por lo que nos tomamos el bienestar de los empleados muy en serio. Finalmente, estamos comprometidos en ayudar a nuestros clientes a manejar el impacto del cambio climático y la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. Fuimos una de las primeras instituciones financieras en hacer de las finanzas sostenibles una prioridad mundial, y estamos trabajando con gobiernos, reguladores y empresas para acelerar la respuesta internacional a la actual crisis climática.

Las empresas de hoy en día se enfrentan a una serie de retos diferentes a los de hace 32 años, pero la filosofía de centrarse en lo que los clientes necesitan y mantener un ojo en el largo plazo no ha cambiado en absoluto. Las empresas no pueden controlar el entorno externo ni lo que hacen sus competidores, pero pueden actuar según las tendencias que ven y equiparse a sí mismas y a sus clientes para tener éxito en el futuro. Es fundamental que sigan haciéndolo. 

Tribuna de Noel Quinn, consejero delegado interino de HSBC

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para preservar los océanos

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Pixabay CC0 Public Domain. March A.M. colabora con la Fundación Oceana para estudiar el impacto de los plásticos en los ecosistemas marinos

El Banco Mundial y Credit Suisse se unen para centrar la atención en la preservación de los océanos. Así, el Banco Mundial ha emitido bonos de Desarrollo Sostenible valorados en 28,6 millones de dólares estadounidenses y con vencimiento a cinco años. Estos bonos forman parte de una iniciativa de uso sostenible de los océanos y zonas costeras en el marco de la denominada “economía azul”. Credit Suisse, a través de su departamento de asesoramiento de impactos y financiación, ha sido la entidad directora única de la operación.

Los bonos del Banco Mundial respaldan la financiación de proyectos y programas de desarrollo sostenible en una amplia gama de sectores críticos de en los países miembros. Esto incluye proyectos para, por ejemplo, promover un gobierno sólido de los recursos marinos y costeros, apoyar la pesca sostenible y acuicultura, hacer las líneas de costa más resistentes, establecer áreas marinas y costeras protegidas y todas aquellas iniciativas que mejores la gestión de residuos sólidos para reducir la contaminación en las vías fluviales y los océanos.

El enfoque de está “economía azul” apoya el crecimiento económico, la inclusión social y la preservación o mejora de los medios de vida marinos mientras que, al mismo tiempo, asegura la sostenibilidad ambiental de océanos y zonas costeras.

“Los bonos del Banco Mundial brindan una oportunidad para los inversores de comprometerse con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), su propósito e impacto. Nos complace unirnos a Credit Suisse para centrar la atención en la importancia que tiene la conservación del agua y el uso sostenible de nuestros océanos y vías fluviales”, afirmó George Richardson, director de mercado de capitales en el Banco Mundial.

Estos bonos forman parte de la garantía del Credit Suisse’s Low Carbon Blue Economy Note que, respaldado por el Banco Mundial, ha sido un programa bien recibido entre los clientes e ilustra el deseo de los inversores privados de usar sus activos para participar en temas críticos como la preservación de los mares, subrayan desde la entidad.

“En Credit Suisse estamos encantados de asociarnos con el Banco Mundial para destacar la necesidad de invertir en uno de los ecosistemas más importantes en la lucha contra el cambio climático y crear modos de vida sostenibles para miles de millones de personas -la cadena de valor del océano-. Absorbiendo casi el 30% del dióxido de carbono creado por los humanos y generando el 50% del oxígeno del planeta, pero significativamente subfinanciado desde una perspectiva del capital privado, la salud de los océanos es crítica. Fondos como este respaldan al Banco Mundial, que a su vez apoya proyectos que van desde la pesca hasta áreas marinas protegidas y reciclaje de desechos marinos y nos ayuda a cerrar la brecha de financiación que identificó el ODS Nº14”, ha destacado Marisa Drew, CEO del departamento de asesoramiento de impactos y financiación de Credit Suisse.

Cada año, el Banco Mundial emite entre 50.000 y 60.000 millones de dólares en mercados de capital y los beneficios de todos sus bonos apoyan el desarrollo de programas alineados con los ODS. Esto incluye, por ejemplo, proyectos que están ayudando a mejorar la gestión de las inundaciones en Filipinas a través de una mejor gestión de residuos sólidos, preservar y cultivar bancos de peces y otros organismos relacionados en Perú y mejorar la gestión de áreas marinas y fortalecer el valor de las cadenas de pesca in Seychelles.

Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

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Pixabay CC0 Public Domain. Renta fija: ¿qué significa el momento actual de mercado?

La renta fija está viviendo un año interesante para los inversores en comparación con 2018. Por ejemplo, a mediados de octubre, los rendimientos de la deuda pública estadounidense a largo plazo subieron al calor de lo ocurrido en torno a la guerra comercial; además la pendiente de la curva aumentó tras el anterior recorte de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Pero todas las gestoras coinciden en lo relevante que es comprender el contexto de mercado para poder entender la evolución de la renta fija y las posibles oportunidades que se pueden encontrar.

“Después de marcar mínimos históricos en agosto, los rendimientos de la deuda pública rebotaron ante una posible distensión en el frente de la guerra comercial. Sin embargo, estos movimientos duraron poco. El deterioro de los datos macroeconómicos parece haber girado a peor y a pesar de que la Fed aplicó otros recortes de tipos en septiembre y en octubre, está cundiendo entre los inversores la idea de que la política monetaria podría haber alcanzado sus límites y los bancos centrales tendrán que accionar todos los resortes para evitar una recesión durante los próximos 12 a 18 meses. El crecimiento mundial previsto se cifra en estos momentos en el 2,3%, con lo que se sitúa en el percentil 10 de los últimos 20 años, y es especialmente débil en los mercados emergentes, donde presenta las tasas más bajas desde la crisis financiera mundial”, señala el análisis mensual de Fidelity.

En este sentido, la evolución de la política monetaria de los principales bancos centrales y el deterioro del crecimiento global son dos de los aspectos que más relevancia están tomando en el análisis del entorno que hacen los gestores de renta fija. “Hace unos cinco años, en agosto de 2014, el bono alemán a 10 años cayó por primera vez por debajo del 1%. Desde entonces han sido pocos los días en que dichos rendimientos han podido volver a situarse por encima de ese nivel. Entretanto, el ya arraigado entorno de bajos tipos de interés de la eurozona tuvo en estos rendimientos su expresión más evidente”, recuerda Christian Schmitt, gestor senior de Ethenea.

A pesar de que unos rendimientos mínimos del 0,20% para un plazo fijo de diez años parecían absurdos, pero no lo suficiente para dar al traste con paradigmas completos, hoy en día la situación ha cambiado. Desde principios de año, los rendimientos han continuado bajando de forma continua hasta llegar el mes pasado a su nivel más bajo, del -0,73%. Schmitt advierte de la espiral de rendimientos negativos en la que está cayendo el mercado y las consecuencias que puede tener: “En el centro de esta permanente espiral descendente -en este caso el descenso es aplicable a los rendimientos o intereses- ha estado siempre la combinación nefasta de crecimiento nulo y un endeudamiento elevado”.

Esto provoca que la perspectiva para esta clase de activos sea cauta. “Creemos que los rendimientos soberanos probablemente se comporten en un rango extendido alrededor de los niveles actuales, y podrían incluso moverse al alza nuevamente en los próximos meses ante las buenas noticias en temas comerciales, una inflación más alta, o el ajuste de los mercados a expectativas más bajas de una flexibilización de la Fed. Nuestra postura sigue estando por debajo de los niveles de valoración justos, con los rendimientos de EE.UU. a 10 años en un rango de 1,7% y los Bunds alemanes en torno al -0,6% pero, con el apoyo actual del banco central y limitadas presiones inflacionarias, no esperamos una escalada muy drástica. En efecto, el proceso de impeachment en EE.UU. podría incluso hundir más a los rendimientos en el corto plazo”, sostiene Esty Dwek, economista jefe de estrategia de mercados globales de Natixis IM.

Las mejores opciones

En opinión de Dwek, los diferenciales del crédito se han mantenido relativamente bien y deberán continuar limitados incluso si los rendimientos soberanos escalan más alto. “El alto rendimiento ha demostrado ser más resiliente que el grado de inversión en EE.UU., si bien el investment grade europeo se ha mostrado estable también. Seguimos sintiéndonos más cómodos con el segmento de investment grade debido a las preocupaciones actuales por el crecimiento, aunque no anticipamos ningún riesgo sistémico con tasas más bajas por ahora”, añade. 

En cambio, la renta fija emergente, en especial los bonos en divisas fuertes, es uno de los activos donde los gestores ven más oportunidades. “La deuda de los mercados emergentes se ha desempeñado bien dados los últimos acontecimientos. Los bonos de divisas duras que brindan rendimiento deberán seguir en demanda siempre y cuando el dólar no se fortalezca demasiado”, concluye Dwek, aunque reconoce que mantienen su preferencia por los bonos soberanos estadounidense sobre los europeos y por el crédito por encima de todos los bonos soberanos debido a las valoraciones y acumulativo.

Para Schmitt el activo más atractivo sigue siendo la deuda pública estadounidense. “La búsqueda de rentabilidad ha sido ininterrumpida y ha encontrado en los últimos meses una nueva fuente de beneficios atractivos en la compra de bonos en dólares, esta vez sin la cobertura del tipo de cambio, ahora mucho más cara. Así, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años cayeron hasta cerca de su mínimo histórico, es decir, del 3,25% en noviembre de 2018 al 1,44% en agosto de este año. No cabe duda de que las expectativas económicas cada vez más inciertas también desempeñaron un papel importante en este movimiento.

Aunque el negocio crece, la productividad entre los asesores financieros se ha mantenido plana

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Robert Sheie . Robert Sheie

Los últimos 10 años, el negocio de asesoría financiera ha experimentado un mercado alcista en el que las firmas han visto crecer a sus ingresos, activos y ganancias, pero, de acuerdo con el estudio de compensación y tendencias de personal de asesores de 2019, patrocinado por Pershing (BNY Mellon), la productividad se mantiene en gran medida plana y las compensaciones apenas se mueven.

Si bien el estudio de este año muestra que las empresas de asesoramiento continúan generando mayores ingresos y una mayor rentabilidad, así como que están generando ingresos sustanciales para los propietarios, la productividad se mantiene en gran medida plana y las compensaciones apenas se mueven.

Según el estudio, realizado por InvestmentNews Research, las empresas de todos los tamaños experimentaron un crecimiento de dos dígitos con una tasa de crecimiento promedio que alcanzó el 11% en 2018, más del doble del crecimiento experimentado en 2016, con las empresas con ingresos superiores a 10 millones de dólares con una tasa de crecimiento del 15%.

Sin embargo, el estudio indica que los aumentos de ingresos no han beneficiado a todos los empleados por igual en términos de compensación. Los ejecutivos, en particular los CEO y los asesores principales, recibieron los mayores aumentos de compensación desde 2017 con una tasa de crecimiento promedio acumulativo (CAGR) del 9% y del 4,5%, respectivamente. Mientras tanto, la mayoría de las otras posiciones experimentaron modestas ganancias de compensación con aproximadamente 2% CAGR durante el mismo período.

El estudio también mostró que la productividad del equipo se mantuvo estable. Las métricas, los ingresos por personal ($ 253K) y los ingresos por profesional ($ 464K), se han mantenido prácticamente sin cambios desde 2014.

«La productividad estancada podría ser un indicador positivo si una empresa está invirtiendo en nuevos talentos ya que las contrataciones recientes a menudo necesitan tiempo para aclimatarse y lograr una mejor productividad», dijo Christina Townsend, directora de Soluciones de Asesores en Pershing. «Sin embargo, si tiene un equipo maduro que está disparando en todos los cilindros, y no ha invertido en la mejora de procesos o la automatización para ayudar a escalar el servicio, esto podría ser motivo de preocupación».

Otros puntos destacados del estudio incluyen el que:

  • El 78% de los asesores dicen que están operando a cerca de su capacidad máxima, por lo que se necesita de la contratación de personal adicional de nivel junior para apoyar a los asesores principales.
  • Múltiples canales impulsaron el crecimiento de nuevos negocios. El nuevo crecimiento del negocio se realizó aproximadamente por igual a partir de referencias, nuevos activos de clientes existentes y nuevos esfuerzos de desarrollo de negocios. Mientras tanto, las empresas retuvieron a todos menos el 2% de sus clientes, «lo que subraya el éxito de las empresas en la retención de clientes, lo cual es crucial para el crecimiento general de los ingresos» comentan desde BNY Mellon.

Todo listo para el VIII Foro Internacional de Pensiones de México

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Foto cedida. ,,

“Las condiciones para que en el futuro la población de México alcance un retiro digno, son inciertas. Es por esta razón que todos los sectores debemos participar para mejorar esta situación y mitigar el impacto económico adverso que provoca tener un país con pobreza en la vejez.

Conscientes de esta situación, VITALIS organiza año con año el Foro Internacional De Pensiones; un espacio de reflexión en el que diversos representantes de la sociedad convergen en torno a un problema que nos atañe a todos, tratando de que en conjunto como país encontremos una solución”, señalaron los organizadores en un comunicado.

Este año el Foro se presenta bajo el tema: Educación… nuestra moneda, integrando la educación como un factor determinante para contribuir a una mejor vejez.

El evento tendrá lugar el 26 de noviembre de 2019 a partir de las 7:30 de la mañana en la Hacienda de los Morales,de la Ciudad de México.

La Cuota de recuperación es de 770 pesos e incluye el IVA.

El excedente recaudado será para apoyar a la asociación civil La Casa de la Divina Providencia.

Puede reservar su lugar en la página del evento o con Marlén Castro.
 

HSBC efectuó la tercera emisión de Notas de Crédito Hipotecarias en Uruguay

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El banco HSBC emitió la tercera serie Notas de Crédito Hipotecarias en Unidades Indexadas (UI) en Uruguay por el equivalente a unos 25 millones de dólares aproximadamente, en el marco de un programa global de emisiones por el equivalente en UI de 100 millones de dólares, de los cuales ya había emitido 50 millones en 2015 y 25 millones en 2018.

La licitación de esta tercera serie, que se efectuó a través del sistema de negociación SIOPEL de la Bolsa Electrónica de Valores (BEVSA), tuvo una fuerte demanda, duplicando el monto disponible, totalizando 32 propuestas por 395.800.000 UI, unos 46 millones de dólares, para las 215 millones de UI disponibles.

La emisión se realizó en dos tramos: uno mayorista competitivo por el 90% de la emisión, donde la demanda duplicó la oferta, y un tramo minorista por el 10% restante, con un máximo por inversor de 57.000 dólares y un precio fijo correspondiente al precio Promedio Ponderado de las ofertas recibidas hasta el Precio de Corte en el Tramo Competitivo, el cual fue de 103,7%.

Por su parte, los precios de las propuestas del tramo mayorista competitivo oscilaron entre 99,91% y 105,34%. No obstante, al no presentarse ofertas en el tramo minorista no competitivo, se sucedió a asignar el 100% de la emisión en el tramo competitivo mayorista, resultando adjudicadas 16 propuestas por un total de UI 215 millones a precios entre 102,42% y 105,34%.

Así pues, el precio promedio de adjudicación fue de 103,58% con un rendimiento para el inversor del 3,85% anual en UI.

De esta forma, HSBC canalizará los fondos a la financiación de créditos hipotecarios para la construcción o adquisición de viviendas.

“Esta tercera exitosa emisión es el fiel reflejo de que las Notas de Crédito Hipotecarias resultan un instrumento por demás atractivo a través del cual se potencia el mercado de capitales y el mercado de crédito. Además, es un recurso muy valioso para satisfacer la demanda de muchas personas que buscan acceder a un elemento tan importante como lo es una vivienda”, manifestó Eduardo Barbieri, gerente general de BEVSA.

Por su parte, Geoffrey Fichte, CEO de HSBC destacó que «la emisión fortalece la propuesta de HSBC en Uruguay, alineado a nuestra estrategia de mejorar la experiencia de cada cliente y en este caso ayudarlos tener su casa propia.  Somos un banco cuya mayor ambición es lograr que nuestros clientes cumplan sus sueños».

Los papeles alcanzaron la nota AAAuy de parte de Fix SCR Uruguay Calificadora de Riesgos S.A. y vencerán en 20 años. Asimismo, pagarán una tasa de interés del 4,22% anual. En tanto, el capital y los intereses de la emisión, de la que BEVSA es entidad registrante y representante, se pagarán semestralmente, en 40 pagos iguales y consecutivos.

 

Los inversores mundiales pronostican más volatilidad en 2020 pero son optimistas sobre el futuro

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UBS ha publicado un informe sobre cómo se están preparando para el futuro los inversores de todo el mundo, trabajo que dibuja un panorama con paradojas: por un lado, un temor a corto plazo y, por otro, optimismo de cara al futuro. “Los fundamentos comerciales que alguna vez fueron la columna vertebral del análisis del mercado por parte de los inversores, ahora están siendo usurpados por un panorama geopolítico confuso”, señala UBS, en una frase para la reflexión.

En los próximos 10 años, los cambios demográficos tendrán efectos importantes. Los millennials, la generación más grande de EE. UU., se acercarán a los 50 años, mientras que el último de los baby boomers estará en la edad de jubilación. Se espera que la inteligencia artificial y la realidad virtual sean la tendencia principal. La automatización tendrá un impacto en la fuerza laboral. La perturbación ambiental probablemente continuará, y la inversión sostenible será la tendencia principal.

Los inversores ven que estas «megatendencias» (envejecimiento de la población, tecnología y automatización, disminución de recursos) crean oportunidades. De hecho, siete de cada 10 quieren aprovechar estas tendencias para buscar mejores rendimientos.

Los inversores miran hacia el año que viene con mayor precaución 

Los inversores ven razones para ser cautelosos en el nuevo año. Casi 8 de cada 10 inversores sienten que los mercados se están moviendo hacia un período de mayor volatilidad. Más de la mitad esperan una caída significativa en el mercados en algún momento en 2020. Como resultado, el 52% no está seguro de si ahora es un buen momento para invertir.

Casi tres de cada cuatro inversores dicen que el entorno de inversión es más desafiante que cinco hace años que. La mayoría (58%) se siente menos en control del rendimiento de su cartera que antes.

Dos de cada tres inversores globales creen que los mercados ahora están más impulsados ​​por eventos geopolíticos que por los fundamentos empresariales, como la rentabilidad, los ingresos y el potencial de crecimiento. En un mundo que los inversores ven como altamente interconectados, ven el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, el entorno político en su mercado y las elecciones presidenciales de 2020 en Estados Unidos como las mayores amenazas para el desempeño de la cartera.

A nivel mundial, el 44% de los inversores están muy preocupados de que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China afecte sus carteras en 2020. Sorprendentemente, los inversores en China continental parecen ser los menos preocupados por el conflicto comercial.

En el entorno desafiante de hoy, los inversores buscan diversas estrategias 

Para hacer frente a este entorno, el 64% de los inversores está considerando agregar acciones de alta calidad a sus carteras, mientras que otros aumentarían la diversificación y aumentarían el efectivo. Los inversores ya poseen el 25% de sus activos, en promedio, en efectivo.

Existe una conexión clara entre la confianza de los inversores y la planificación. Dos tercios de los inversores con un plan a largo plazo están muy seguros de que alcanzarán sus objetivos, en comparación con solo el 51% de los inversores sin un plan. Además, ocho de cada 10 planean discutir el impacto de las elecciones presidenciales de los Estados Unidos con sus asesores.

Mirando hacia la próxima década, los inversores esperan que las tendencias clave impulsen los retornos

Siete de cada 10 inversores se sienten optimistas sobre los rendimientos de su cartera durante la próxima década. Los inversores han identificado una serie de «megatendencias» que ven cambiando el mundo, especialmente el envejecimiento de la población, el aumento de la tecnología y la disminución de los recursos naturales.

Los inversores esperan que los sectores de tecnología, salud y energía se beneficien más de las megatendencias en la próxima década. Un 88% está interesado en alinear sus carteras a estas tendencias.

Los inversores más jóvenes adoptan el cambio con entusiasmo 

Los inversores más jóvenes adoptan los cambios que ven en la próxima década. Son más propensos que otras generaciones a ser optimistas sobre las oportunidades de inversión resultantes de los cambios que se avecinan.

La gran mayoría (84%) de los inversores más jóvenes están interesados ​​en alinear sus carteras para aprovechar estas oportunidades a largo plazo, en comparación con solo el 30% de los inversores más antiguos.

El interés en la inversión sostenible es alto, pero la adopción se retrasa

A nivel mundial, los inversores creen que los problemas más importantes que el mundo abordará en la próxima década son el agua potable y el saneamiento, el acceso a una buena atención médica y la contaminación y la destrucción del medio ambiente. Estos problemas están generando un mayor interés en la inversión sostenible, aunque hoy menos de la mitad de los inversores la tienen en cuenta en sus carteras.

Los inversores han aumentado su asignación en inversión sostenible en los últimos cinco años y esperan hacerlo en el futuro. Los inversores más jóvenes están más interesados ​​en inversiones sostenibles en comparación con los inversores más antiguos.

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La CMF de Chile publica en consulta la normativa para el cómputo del capital regulatorio bajo Basilea III

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Pixabay CC0 Public Domain. La CMF publica en consulta la normativa para el cómputo del capital regulatorio bajo Basilea III

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile ha informado que desde el día 19 de noviembre y hasta el 17 de enero de 2020, ha puesto en consulta pública la normativa para el cálculo del patrimonio efectivo, que deberán utilizar los bancos para cumplir con los límites legales establecidos en la Ley General de Bancos (LGB).

Esta regulación implementa las modificaciones realizadas a la LGB, en línea con el último acuerdo del comité de Supervisión Bancaria de Basilea (Basilea III), permitiendo incorporar a nuestro sistema bancario las mejores prácticas internacionales.

La nueva normativa permitirá que los bancos cuenten con un capital más robusto para hacer frente a un escenario de pérdidas inesperadas, otorgándose con ello mayor estabilidad al funcionamiento del sistema bancario.

Previo a la modificación de la LGB, la metodología de cálculo del patrimonio efectivo seguía las disposiciones de Basilea I, cuyas pautas se describen en el actual Capítulo 12-1 de la Recopilación Actualizada de Normas (RAN).

La propuesta considera la definición de 3 niveles de capital, para lo cual se ha utilizado la terminología utilizada por el Comité de Supervisión de Basilea, esto es: i) el capital ordinario nivel 1 (CET1, por sus siglas en inglés), capital adicional nivel 1 (AT1, por sus siglas en inglés) y el capital nivel 2 (T2, por sus siglas en inglés).

Ajustes prudenciales

Así, se introducen ajustes prudenciales para determinar el monto disponible de los distintos niveles de capital, aislando aquellos componentes que son de bajo o incierto valor económico, o de difícil liquidación en condiciones de estrés financiero.

Destacan la deducción total de los activos intangibles y de las emisiones de instrumentos híbridos de las filiales extranjeras, la deducción parcial de los activos por impuestos diferidos y de algunas partidas de reservas o ganancias.

Asimismo, se establecen reglas prudenciales de concentración y al monto por el cual se reconoce el interés no controlador de entidades que consolidan con el banco, quedando condicionado al requerimiento regulatorio de las filiales. Finalmente, los instrumentos híbridos emitidos por filiales dejarán de ser reconocidos en el patrimonio efectivo consolidado.

El capital básico de un banco corresponderá al CET1 post deducciones. A su vez, se entenderá como patrimonio efectivo la suma de los tres componentes, después de efectuadas las deducciones, para efectos de la aplicación de las disposiciones de la LGB. Los límites del artículo 66 de la LGB deberán cumplirse en base consolidada local (el banco y sus filiales en Chile) y consolidada global (y el banco y sus filiales en Chile y el extranjero).

Se estima preliminarmente, que la nueva metodología de cálculo generará una disminución entorno al 8% en el patrimonio efectivo del sistema bancario local, equivalente a unos 3.000 millones de dólares , con información al 31 de diciembre de 2018. Este impacto se refiere solo al numerador del requisito de capital, por lo que no se traduce necesariamente en mayores exigencias para la banca chilena.

El impacto final dependerá de las metodologías utilizadas para el cálculo de los activos ponderados por riesgo.

La norma tendrá vigencia a partir del 1 de diciembre de 2020, sin perjuicio de las disposiciones transitorias que la misma contempla. El primer ajuste deberá realizarse el 1 de diciembre de 2021, correspondiente al 25% de los descuentos. Este monto se incrementará a 50% el 1 de diciembre de 2022 y 75% el 1 de diciembre de 2023, hasta alcanzar una implementación total a partir del 1 de diciembre de 2024. Para el caso de instrumentos emitidos por filiales, dejarán de ser reconocidos a una tasa anual de 10%, para así llegar a 0% en un periodo de 10 años.