Harvey Golub . Harvey Golub se convierte en el nuevo presidente interino no ejecutivo de la Junta de Dynasty Financial Partners
A partir de hoy 2 de abril, el expresidente y CEO de American Express, Harvey Golub, se convertirá en el nuevo presidente interino no ejecutivo de la Junta de Dynasty Financial Partners.
Golub reemplaza a Todd Thomson, quien permanecerá en la Junta y como miembro del Comité Ejecutivo.
«No podría estar más orgulloso de lo que ha logrado el equipo de Dynasty desde que lanzamos el negocio en 2010», dijo Thomson, «Harvey es un ícono en nuestra industria y tengo una enorme confianza en él como presidente interino y estoy agradecido de su talento y entusiasmo que ha aportado a la Junta Directiva desde el primer día para el negocio».
«Damos la bienvenida al liderazgo de Harvey en este nuevo rol como presidente interino», dijo Shirl Penney, presidente y CEO de Dynasty. «Tampoco puedo agradecer lo suficiente a Todd por su apoyo como cofundador, amigo e inversor y por su trabajo en el negocio y como nuestro presidente durante los últimos nueve años. Todos estamos agradecidos por el papel de Todd en el éxito de Dynasty».
Pixabay CC0 Public DomainIira 116. INTL FCStone's Vision 20/20: Global Markets Outlook Conference
Desde que el brote de COVID -19 surgió por primera vez en enero, la principal preocupación entre los economistas e inversores giraba en torno a cómo una parálisis temporal de la economía china, la segunda más grande del mundo, afectaría las cadenas de suministro mundiales.
Sin embargo, Yousef Abbasi, estratega de mercado global en INTL FCStone Financial, en la división de broker-dealers señaló durante la Conferencia de Perspectivas de Mercados Globales Visión 20/20 de INTL FCStone, que a medida que la enfermedad avanza hacia el oeste, «en este punto el mercado está resignándose al hecho de que el impacto del coronavirus va a ir mucho más allá de China y el primer trimestre de 2020».
«Cuando comienza a impactar a Europa occidental y cuando comienza a impactar a los Estados Unidos, ahora se impacta a la economía global de manera mucho más significativa porque estás impactando a estos mercados de demanda», dijo Abbasi enfatizando el hecho de que la pandemia ya no afecta solo el lado de la oferta de la ecuación.
En su opinión, es muy importante «evaluar cómo el lado de la demanda se verá afectado mientras el virus se está propagando en el oeste».
El estratega cree que, dado el entorno actual, «es muy difícil considerar los fundamentales», principalmente porque hay muy poca claridad sobre cuánto durará este brote o cuándo puede reiniciarse la economía, y también por el hecho de que cuando la curva comienza a aplanarse, eso no significa que podamos volver al comportamiento normal. «Si volvemos al comportamiento humano y económico normal, corremos el riesgo de que la curva vuelva a ser parabólica. Solo desde la perspectiva de cuánto tiempo puede durar esto, todavía hay mucha incertidumbre», dijo.
Otros aspectos que considera se deben tener en cuenta este año son las elecciones de 2020, que podrían ser un «catalizador potencial», o la guía de la Fed con respecto a la inflación.
Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds crea dos nuevas de pensiones y seguros y de gestión patrimonial para fortalecer su estructura de ventas
Como consecuencia de la expansión experimentada en 2019, debido en parte a los acuerdos con Credit Suisse, fundinfo y Nordic Fund Market, Allfunds -con una fuerte presencia en la industria wealthtech- ha decidido fortalecer su estructura de ventas a nivel mundial, mediante la creación de dos nuevas áreas distintas.
Las dos nuevas divisiones, pensiones y seguros, y gestión patrimonial, reportarán directamente a Gianluca Renzini, director general adjunto y director comercial de Allfunds, y están dirigidas por dos gerentes con una larga experiencia en la compañía: Licia Megliani (directora general de Italia durante 12 años) es la nueva directora global de la división de pensiones y seguros; mientras que Laura González (con casi nueve años en Allfunds y hasta ahora directora regional de Iberia y LatAm) pasa ser la directora global de la división de gestión patrimonial.
Tras el nombramiento de Licia Megliani, el cargo de director general de Italia se ha confiado a Stefano Catanzaro, antiguo director general de Italia de BNP Paribas Securities Services, donde ha trabajado más de 20 años, ocupando diversos puestos de responsabilidad como el de director de servicios de activos y fondos, y el de director de ventas y relación con inversores institucionales. Catanzaro, que reportará a Gianluca Renzini, coordinará un equipo de más de 60 personas y gestionará las relaciones institucionales con clientes, autoridades, proveedores y empresas italianas de gestión de activos y patrimonios en constante coordinación con la sede central en Madrid y con las dos nuevas divisiones comerciales.
Además de su puesto global como directora de gestión de patrimonios, Laura González continuará desarrollando sus funciones como directora regional de Iberia y LatAm hasta que su futuro sucesor sea nombrado durante este año.
Esta nueva estructura permitirá a Allfunds reforzar su liderazgo en la industria wealthtech, donde la empresa es la mayor plataforma de distribución de fondos en Europa, así como uno de los líderes a nivel mundial, con una oferta de casi 87.500 fondos pertenecientes a más de 1.650 gestoras, y acuerdos con más de 685 distribuidores, entre los que se incluyen los principales bancos comerciales, banca privada, aseguradoras, gestoras de fondos, brokers y otras empresas de inversión de 51 países diferentes.
«La nueva estructura de ventas global, unida a la amplia experiencia de todos los gestores seleccionados, aportará un valor añadido en la planificación estratégica, la gestión mundial, la especialización por competencias, la innovación constante de soluciones y servicios tecnológicos en apoyo de las necesidades específicas de los gestores patrimoniales de todo el mundo, contribuyendo al mismo tiempo al desarrollo y al acceso a nuevos países», comenta Gianluca Renzini, director general adjunto y director comercial de Allfunds.
«Las nuevas divisiones trabajarán junto con los directores locales de cada país para combinar la experiencia global con las características específicas de cada uno de los mercados locales, mejorando cada vez más nuestra oferta. Como pionero en la revolución digital aplicada a la industria de la gestión de activos y patrimonios, Allfunds se prepara para una nueva fase de fortalecimiento y crecimiento, en un momento de gran transformación de la industria en el que el Fintech, el Big Data y la Transformación Digital juegan un papel protagonista», añade.
Las inversiones de arbitraje en fusiones y adquisiciones representan la oportunidad más atractiva en décadas. El motivo es sencillo: los fondos de arbitraje apalancados enfrentan llamadas al margen y los fondos de estrategias múltiples abandonan por completo las inversiones de fusiones.
Diversos inversores institucionales se nos han acercado para ayudarlos a establecer un fondo de propósito especial que les permita aprovechar los amplios márgenes causados por la dislocación del mercado. Estamos de acuerdo con estos clientes en que ahora es un buen momento para asignar a las inversiones en arbitrajes de fusiones y adquisiciones.
A fines de marzo, los diferenciales en arbitraje de fusiones tenían retornos acumulados de más del 10% bruto (antes de la anualización) y la mayoría de las transacciones se cerrarán en los próximos meses. La oportunidad dentro de estas carteras sería mayor al 10% además de las nuevas oportunidades de inversión que existen actualmente en spreads sustancialmente mayores debido a la dislocación del mercado.
Esperamos que más del 60% de las posiciones en la cartera se completen en el primer semestre de este año, lo que nos permitirá cosechar ganancias y reinvertir el capital en inversiones adicionales atractivas. Solo en las últimas dos semanas, se han completado más de 4 adquisiciones después de recibir las aprobaciones regulatorias, las aprobaciones de los accionistas o el vencimiento de las ofertas.
El precio de adquisición de TerraForm Power en realidad se incrementó a principios de marzo, lo que resalta el compromiso de los compradores para realizar adquisiciones y es una prueba más de que el mercado continúa presentando oportunidades atractivas. Hay otras operaciones del fondo que están en la línea de meta, lo que resultará en ganancias realizadas a corto plazo.
Arbitraje frente a renta variable: los rendimientos de las acciones serán impulsados por beta, sin embargo, creemos que hay una mejor posición para generar alfa y rendimientos en el arbitraje de fusiones y adquisiciones. Las recompras de acciones disminuirán drásticamente y la volatilidad persistirá. La exposición a acciones podría lograrse de manera más efectiva ajustando las superposiciones y las coberturas.
Arbitraje vs. Crédito de grado de inversión («IG»): Invertir en el extremo de mayor calidad de IG probablemente generaría rendimientos anualizados de medio dígito, suponiendo que los diferenciales de crédito se normalicen. Una cartera de arbitraje de fusiones y adquisiciones debería generar mayores rendimientos .Invertir en IG de menor calidad probablemente generaría altos rendimientos anualizados de un solo dígito o la parte baja de dos dígitos, aún menos que en una cartera de arbitraje de fusiones y adquisiciones. Con IG de menor calidad, también se corre el riesgo de invertir en “ángeles caídos” que aún no se han rebajado a high yield, lo que resultaría en un mayor deterioro del precio de los bonos. Existe la percepción en el crédito IG de que no se producen defaults, pero si hay incumplimientos, tendrá un amplio impacto en los diferenciales y los precios de los bonos. Además, invertir en IG Credit cambiará drásticamente el perfil de liquidez de una cartera. La liquidez crediticia es la peor en décadas y los amplios márgenes de oferta / demanda podrían significar que los retornos del crédito podrían ser ilusorios si los gestores no pueden obtener el suministro.
Por otro lado, nos gustaría destacar que el costo de carry al cubrir las exposiciones en USD para las clases de divisas que no son USD ha disminuido, lo cual es un beneficio para estos accionistas. Esta disminución ha sido principalmente impulsada hacia abajo / causada por el ajuste de los diferenciales de tasas de interés del USD a las tasas ya bajas (negativas) de Europa. A las tasas actuales, pronosticamos que el costo de carry equivaldrá a aproximadamente el 1,40% anualizado.
Continuaremos monitoreando los acuerdos actuales y anticiparemos las oportunidades del mercado para rastrear el entorno global, con un ojo atento a nivel mundial en términos de acuerdos y factores del mercado.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Pixabay CC0 Public Domain. ESMA pone a consulta un proyecto de normas técnicas de ejecución sobre distribución transfronteriza de fondos
Las instituciones regulatorias europeas continúan con el goteo diario de medidas para reforzar y permitir el buen funcionamiento de la industria de gestión de activos. De nuevo, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha realizado una consulta pública sobre el proyecto de normas técnicas de ejecución sobre los formularios, plantillas y procedimientos estándar que deberán utilizar las autoridades nacionales competentes.
El objetivo de esta consulta, que permanecerá abierta hasta el 30 de junio de 2020, es facilitar la distribución transfronteriza de fondos. Una vez finalice la consulta, la ESMA tiene previsto publicar su informe en febrero de 2021. Según apuntan desde finReg360, la institución regulatoria europea tiene la obligación de elaborar estos proyectos de ITS y su reglamento.
“La normativa tiene como fin subsanar las divergencias normativas y supervisoras sobre la distribución transfronteriza de organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS, por sus siglas en inglés), fondos de inversión alternativos (FIA), fondos de capital riesgo europeos (FCRE), fondos de emprendimiento social europeos (FESE) y fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE)”, explican desde finReg360.
La consulta aborda dos aspectos principales: cómo se realiza la publicación en la web de los requisitos de comercialización, la publicación de las tasas de las ANC y, por último, la base de datos pública que incluya una lista de los vehículos de inversión colectiva comercializados a nivel transfronterizo.
Desde finReg360 detallan cada uno de los aspectos de la consulta. Respecto a la información web, la ESMA especificará los requisitos relativos a los formularios, plantillas y procedimientos estándar que deben publicar las ANC. De hecho, la información que las ANC deben publicar es:
La información que han de publicar las ANC en su web debe incluir información completa y precisa sobre los requisitos aplicables para la comercialización local y transfronteriza de los productos.
Asimismo las ANC también deberán hacer referencia a la normativa nacional aplicable en caso de que la comercialización se realice a consumidores.
Sobre la publicación de las tasas de las ANC, éstas deberán publicar información en su web todas las tasas que cobren en relación con cualquier actividad transfronteriza dentro de su jurisdicción y deberán establecer expresamente que no existen otras tasas más allá de las que figuren en su web. “El formato que la ESMA considera adecuado para publicar las tasas debe ser fácil de leer y proporcionar, al menos: un desglose detallado de los diferentes tipos de tasas aplicables, incluido el importe que debe pagarse como tasa fija o como porcentaje (y la base de cálculo, según proceda); la actividad objeto de la tasa; la base jurídica para el cobro de la tasa; la periodicidad de la tasa, según proceda; y la persona o entidad responsable del pago de la tasa”, aclaran desde finReg360.
Por último, tras esta consulta, la ESMA especificará la información que deben comunicar las ANC, en términos de comercialización, así como los formularios, plantillas y procedimientos que se deban usar para ello. El objetivo de todo esto es datar a la industria de mayor transparencia al proporcionarse indicaciones comunes y, por ende, hacer más accesible estos productos a los inversores.
Pixabay CC0 Public Domain. La volatilidad se refleja en el mercado de divisas con un dólar que busca cambiar su tendencia bajista y un euro en ascenso
Los movimientos en los mercados de renta fija y renta variable han sido muy intensos en las últimas semanas, pero si hay un mercado volátil es el de divisas. El gran protagonista ha sido el dólar que, después de haber vivido una revalorización récord, ha sufrido una importante devaluación motivada, en parte, por las medidas tomadas por la Fed y por la previsión de propagación del COVID-19 en el país.
“A principios de mes, el dólar estadounidense se benefició de la búsqueda de seguridad que han emprendido los inversores y las empresas de todo el mundo. La carrera por acumular dólares provocaron que los diferenciales se ampliasen en todo el espectro de los mercados de deuda, incluso entre la deuda pública y los activos monetarios, unos mercados tradicionalmente más líquidos”, explican desde Fidelity.
En este contexto, según indican desde Ebury, en el mercado de divisas, «la estrategia más común durante gran parte de las últimas semanas ha sido la compra de dólares estadounidenses y, concretamente, en detrimento de las divisas de los mercados emergentes». En su último informe, la firma explica que «es casi seguro es que la gran volatilidad del mercado continuará a niveles muy altos, sobre todo mientras el virus aún no haya alcanzado su punto máximo en las áreas económicas clave del mundo (Europa y Estados Unidos). A corto plazo es posible que sigamos viendo al dólar como la divisa segura preferida, aunque es probable que el fuerte aumento del número de casos que estamos viendo en Estados Unidos limite el atractivo de la divisa».
Según los analistas de Monex Europe, una mezcla de argumentos podría explicar la aparente reversión en la trayectoria que está llevando el billete verde. “Por una parte, la aprobación del paquete fiscal de 2 billones de dólares para mitigar los efectos de la crisis se filtró de manera positiva en los mercados y, de hecho, logró suavizar la reacción de los inversores ante la cifra récord de ayudas al desempleo publicada ayer. En la tercera semana de marzo más de 3,2 millones de personas sin empleo llenaron una solicitud de ayuda, lo que representa casi 5 veces el número de reclamaciones en la peor semana previa, registrada en 1982. Sin embargo, como la legislación incluye un monto importante concebido para financiar estas ayudas, la noticia no tuvo un impacto especialmente agresivo en los mercados. No obstante, este dato es solo el preludio de lo que podría acontecer. EE.UU. ya supera el número de casos reportados con coronavirus en China después de un brote de la pandemia en Nueva York ayer. El pronóstico de una mayor propagación también se añade a la debilidad de la moneda”, explican.
Desde Fidelity sostienen que es importante estar atentos a la liquidez en dólares y su movimiento por el sistema financiero mundial, a través de las líneas de swap de divisas entre los bancos centrales, y a cómo fluye hacia quienes necesitan dólares con urgencia. La Fed introdujo esta línea de financiación durante la crisis financiera de 2008 y ahora está resultando fundamental para que los capitales sigan fluyendo por todo el mundo.
“Cuando hay una carrera por conseguir dólares se generan tensiones en los mercados interbancarios, las empresas acuden al mercado a plazo para garantizarse dólares y se amplía el basis spread entre las divisas. El basis spread a tres meses para el euro/dólar pasó de cero a -80 puntos básicos a mediados de marzo y ahora ha vuelto a situarse cerca del cero. He ahí una variable que apunta a un deshielo de los mercados”, afirma Steve Ellis, CIO global de inversiones en renta fija de Fidelity International.
Principales tendencias
Parece que el dólar se resiste a terminar el mes cayendo y comenzó la semana siguiendo una cierta dinámica alcista. En opinión de Ebury, el euro continuará su ascenso frente a la caída del dólar por el crecimiento exponencial de la pandemia que, previsiblemente, va a sufrir Estados Unidos.
“Tres factores afectarán los mercados esta semana. En primer lugar, la evolución del coronavirus en todos los países, sobre todo en EE.UU., donde la infección está cogiendo velocidad. En segundo lugar, la magnitud del impacto económico que se observa en los principales indicadores económicos. Por último, las medidas de apoyo económico a particulares y empresas que se anuncien en los distintos estados afectados. En general, vemos posibilidades de que el euro continúe en ascenso ya que, por un lado, las noticias de EE.UU. empeoran y, por otro, comenzamos a ver los primeros indicios de que la epidemia en Europa ya no crece de forma exponencial”, sostiene Enrique Díaz-Álvarez, director de riesgos de Ebury.
Respecto al euro, apunta que el fuerte repunte de la semana pasada se debió más al aumento general de la aversión al riesgo que a las noticias de la Eurozona. “Esta semana veremos algunos datos interesantes a los que de momento se les está prestando poca atención, y es que las cifras de inflación de marzo ya reflejarán el impacto de la crisis. Será interesante ver si el colapso de la demanda o la contracción de la oferta derivados del aislamiento han tenido repercusión en los precios. También estaremos atentos a los detalles de los programas de apoyo a particulares y pymes, ya que estos serán clave para la futura recuperación de la recesión que se avecina”, matiza Díaz-Álvarez.
Respecto a las divisas de los mercados emergentes, desde Ebury sostienen que la dirección y la magnitud de los movimientos serán en gran medida idiosincrásicos y dependerán en buena parte de los fundamentos macroeconómicos de cada país y otros factores, como el posicionamiento en el mercado y la liquidez. «Los tres indicadores clave que se exponen aquí son: las reservas de divisas en relación con los meses de cobertura de las importaciones, la deuda externa como el porcentaje del PIB y, por último, el saldo de cuenta corriente como el porcentaje del PIB», señala en su último informe.
Gráfico: Indicadores aplicados en diez divisas de mercados emergentes
Aunque todavía es pronto para conocer los efectos que el brote de coronavirus tendrá sobre la inversión responsable, Ama Seery, analista ESG en Janus Henderson Investors, cree que la inversión con criterios medioambientales, sociales y de gobierno es una tendencia a largo plazo, en la que la gestora internacional lleva trabajando casi 30 años, por lo que difícilmente cree que pueda ser barrida por el impacto de la pandemia. A continuación, su visión sobre la inversión sostenible:
P: ¿Por qué los inversores están cada vez más interesados en invertir su dinero de acuerdo con sus valores personales?
R: No puedo hablar por otros inversores, ya que los valores personales son únicos para cada individuo y cada inversor decide el modo en que dichos valores influyen en sus decisiones. Sin embargo, puedo hablar sobre mis propios motivos para llevar a cabo una inversión responsable y por qué invierto mi dinero de acuerdo con valores personales, que se basan en querer hacer algo bueno para el medioambiente y la sociedad, mientras genero un rendimiento saludable a largo plazo y con un perfil de riesgo más bajo. Los fondos de inversión socialmente responsable de Janus Henderson se alinean con estos valores.
P: ¿Por qué es tan importante la inversión responsable?
R: Problemas medioambientales y sociales como el cambio climático, las limitaciones de recursos, el envejecimiento de la población y el crecimiento demográfico, requieren que los inversores sean parte de la solución. Estamos viendo un incremento en la importancia de los factores ESG, con empresas que pierden dinero o incluso cierran su negocio debido a incidentes con materiales y controversias relacionadas directamente con criterios ESG. Esta disrupción también proviene de la regulación que busca abordar los problemas medioambientales y sociales e incorporar los factores ESG en el deber fiduciario de un inversor. Como resultado, ha habido un aumento en la demanda de clientes que la inversión responsable está bien posicionada para poder satisfacer. La estrategia Janus Henderson Horizon Global Sustainable, para la que trabajo como analista, puede contribuir a aliviar los problemas ambientales y sociales, evitar interrupciones imprevistas y satisfacer la demanda de los clientes.
P: Europa es la región líder en términos de compromiso con los Principios de Inversión Responsable de la Organización de las Naciones Unidas. ¿Qué países están liderando en lo que respecta a la inversión con factores ESG en Europa y por qué? ¿Cómo se posicionan las otras regiones globales?
R: Es difícil decir qué país lidera los factores ESG, ya que muchos están mostrando excelencia. Por ejemplo, los Países Bajos son muy fuertes en la inversión de impacto, Francia tiene un buen sistema de presentación de informes y España está ganando fuerza en la inversión con su enfoque o “lente” de género. Muchas de estas fortalezas son un reflejo de lo que los mercados consideran importante en términos de criterios ESG. La inversión responsable es un fenómeno global, y eso se refleja en el aumento de interés que se está experimentado en todo el mundo. Muchas de las peticiones que recibimos están relacionadas con las bajas emisiones de carbono, la sostenibilidad y la inversión de impacto, y provienen tanto de dentro como de fuera de Europa.
P: ¿Cómo pueden los inversores diferenciar el lavado de imagen verde o “greenwashing” que llevan a cabo algunas empresas de la inversión responsable real?
R: Ahora existen certificaciones de terceros y regulaciones que rigen la inversión responsable. La taxonomía de la Unión Europea es una regulación que se ha desarrollado en parte para abordar ese lavado de imagen verde o “greenwashing”. En el futuro, cualquier fondo que busque referirse a sí mismo como un fondo ambientalmente sostenible deberá cumplir esa regulación. También se está creando y aplicando diversas certificaciones de inversión responsable en diferentes países. La estrategia Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity ha logrado la etiqueta de sostenibilidad Febelfin (Federación Belga del Sector Financiero) en Bélgica y la etiqueta FNG-Siegel en Alemania. Además, publicamos nuestras posiciones trimestralmente en un informe de impacto positivo en el se detalla una explicación del impacto, un informe trimestral de votaciones y participación, así como un informe anual de sostenibilidad con medidas de impacto. Tomamos estas medidas porque queremos ser transparentes con nuestros clientes y también queremos demostrar que no tenemos nada que ocultar.
P: Cada vez hay más y más fondos que consideran los factores ESG, ¿qué hace que el enfoque de Janus Henderson sea único?
R: Hay varias características que definen nuestra inversión responsable. Contamos con casi 30 años de experiencia en inversión sostenible y mantenemos un liderazgo innovador en el área. Además, ofrecemos una cartera de alta convicción, en la que cada compañía ha sido seleccionada por su potencial de crecimiento compuesto y su impacto positivo en el medioambiente y la sociedad. Nos enorgullece poder decir que tenemos el compromiso de proporcionar a nuestros clientes los más altos estándares de compromiso, transparencia y medición.
Información importante:
Este [documento] está destinado únicamente para ser utilizado por profesionales, definidos como contrapartes elegibles o clientes profesionales, y no está dirigido al público en general. Las llamadas telefónicas pueden ser grabadas para protección mutua, para mejorar el servicio al cliente y para mantener registros con fines regulatorios.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Foto cedidaFernando Monar Lora, director de gestión de riesgos del BCE.. El BCE nombra a Fernando Monar Lora director de gestión de riesgos
Relevo al frente de la dirección de riesgos del Banco Central Europeo. Según ha comunicado la institución monetaria, Fernando Monar Lora pasa a ocupar el cargo de director de gestión de riesgos, sustituyendo a Carlos Bernadell, que pasa a ser asesor del Comité Ejecutivo del BCE.
El comunicado publicado por el BCE indica que Monar pasará a ocupar este cargo a partir del 1 de abril de este año, dejando sus actuales funciones como jefe de la división de Análisis de Riesgos de la Dirección de Gestión de Riesgos (D-RM) y que ha desempeñado desde 2016.
Monar Lora es licenciado en Economía por la Universidad de las Islas Baleares, tiene un máster en Administración de Empresas por la Escuela de Negocios EUDE de Madrid y es Analista Financiero Colegiado (CFA Institute).
Pixabay CC0 Public Domain. Actualización de los mercados de renta variable con Columbia Threadneedle
El próximo 3 de abril, a las 11:00 horas, Columbia Threadneedle organiza un webinar donde el equipo de Renta Variable Global de la gestora realizará una actualización de los mercados, hablará de cómo las carteras han respondido a los recientes acontecimientos y expondrá las oportunidades que esta situación ofrece.
Tras un mes turbulento para los mercados de renta variable, incrementado con las fuertes ventas de petróleo que ha agravado aún más el miedo al impacto del coronavirus en los mercados, estos se mantienen centrados en las medidas de contención del virus y su impacto económico, pese a los esfuerzos de los gobiernos y los bancos centrales para proporcionar un mayor estímulo.
Esta videoconferencia estará dirigida por Gary Collins, director de Distribución para EMEA y Latinoamérica, y contará con la participación de David Dudding, gestor del fondo Threadneedle (Lux) Global Focus Fund y estrategia, Scott Woods, gestor del fondoThreadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund y estrategia, y Andrew Harvie, gestor de carteras de cliente de Renta Variable Global.
Asimismo, el webinar se realizará en inglés, tendrá una duración de 30 minutos, y finalizará con una ronda de preguntas que podrán ser formuladas online durante la conferencia.
Para registrarse, los interesados pueden hacerlo a través del siguiente enlace. Además, el audio de la conferencia podrá seguirse a través de ordenador o teléfono móvil, así como mediante la aplicación gratuita Cisco Webex Meetings, disponible para Android y Apple.
La respuesta social al brote de coronavirus ha conmocionado a la economía mundial y a los mercados financieros. Hasta ahora no está claro cuánto durarán las medidas de distanciamiento social pero lo que está claro es que habrá un antes y un después en el mundo de los negocios.
Desde Insigneo, Javier Rivero nos cuenta que son optimistas y piensan que en un par de semanas se podrá empezar a ver un aplanamiento de la curva de contagios en Estados Unidos. Julieta Henke, de Robeco, coincide con esa línea del tiempo pero menciona que “el miedo es que haya re-brotes o sucedan cosas inesperadas que no hayan pasado ya en Europa/China o USA… es algo que nadie sabe. Así que mucha paciencia y a dar lo mejor de cada uno”.
David Ayastuy de Unicorn SP, firma que representa varias gestoras en su distribución en US Offshore y Latam, menciona que aquí, la situación “va infelizmente, para largo. Hemos visto muy de cerca cómo se ha desarrollado el virus en Europa y no creo que suceda algo diferente en Estados Unidos”.
En su opinión, el ratio se va a disparar en las próximas semanas: “todavía vemos mucha gente juntándose y caminando por la calle. Si me preguntas cuál es mi apuesta te diría que vamos a estar sin poder salir de casa hasta finales de junio y después nos permitirán poco a poco ir retomando la actividad profesional, en función de edades, tipo de trabajo, etc… Creo que el volver a la rutina de reuniones de trabajo, walk throughs, lunch&learn, eventos, etc… no será hasta septiembre u octubre. Por eso creo que es muy importante que desde ya todos nos pongamos a buscar nuevos medios de relacionarnos con nuestros clientes”, comenta.
Ray Grenier de Bolton señala que no hay una respuesta clara: «Los llamados «expertos» no parecen estar de acuerdo sobre cuándo la curva se aplanará y si el virus volverá a emerger a pesar de nuestros mejores esfuerzos. Estos expertos nos dicen que el riesgo para la mayoría de las personas es muy pequeño, sin embargo, hemos cerrado la economía sin ninguna métrica para determinar cuándo será lo suficientemente «seguro» para volver al trabajo».
José Corena, de MFS, recomienda escuchar a los especialistas de salud y menciona que «lo mejor que podemos hacer ahora es quedarnos en casa, mantenernos sanos y encontrar formas a través de la tecnología e incluso la llamada telefónica pasada de moda para conectarnos, ya sea con clientes y colegas en el trabajo, así como con amigos y familiares».
WFH
En Estados Unidos, país donde la cifra de casos confirmados ya superó los 200.000, más de la mitad de los estados han emitido órdenes para quedarse en casa, y el gobierno federal extendió las pautas de distanciamiento social hasta el 30 de abril, pero algunas gestoras ya tenían medidas en marcha incluso mucho antes.
“Robeco creo que fue de las primeras gestoras que comenzó a tomar medidas”, menciona Henke. “Por ejemplo, nosotros éramos patrocinadores de un evento en Uruguay, de Latam ConsultUs el dia 11 de marzo, y ya esa misma semana Robeco no nos permitió globalmente participar de ninguna conferencia y ya había impuesto trabajar desde nuestros hogares. Yo por suerte pude organizar nuestro “Kick off” la semana del 3 de marzo con un Roadshow en Argentina & Uruguay, pero creo que después de esa semana se cortó todo”.
En Unicorn SP están trabajando desde casa desde el pasado viernes 13 de marzo. “Ya cuando nosotros tomamos la decisión muchos de nuestros clientes habían establecido restricciones en las visitas y reuniones con los FAs. También, en mi caso, al ser español, creo que hemos tenido mucho más presente desde el comienzo las consecuencias del COVID-19, ya que en EE.UU. comenzó más tarde que en Europa”.
En el caso de Insigneo, Rivero menciona que todos los empleados están trabajando desde casa desde el 16 de marzo. “Nuestra tecnología es completamente móvil y nos habilito esta posibilidad mientras mantenemos los mismos niveles de servicio esperados”.
En Bolton, la mayoría de los empleados están trabajando desde casa (WFH por sus siglas en inglés). “Sin embargo, hemos mantenido un personal reducido en la trading desk. Asegurarnos de que los clientes tengan acceso a sus fondos y tengan la capacidad de negociar en sus cuentas son nuestras principales prioridades”, comenta Grenier.
Para las firmas globales, la transición se dio incluso antes. De acuerdo con Corena, “Invertir en tecnología ha sido una prioridad estratégica para MFS durante varios años. Esto incluyó asegurarnos de que nuestros empleados pudieran trabajar de manera efectiva de forma remota; esto nos ha permitido mantenerlos a salvo y al mismo tiempo garantizar que podamos continuar sirviendo a nuestros clientes. De hecho, realizamos ejercicios trimestrales opcionales rutinarios de trabajo desde casa. A medida que crecían las preocupaciones sobre Covid-19, MFS realizó una prueba obligatoria para trabajo en casa en toda la empresa a principios de marzo. A partir del 16 de marzo, MFS pasó a un estado obligatorio de WFH para todas las oficinas a nivel mundial. Antes de eso, nuestras oficinas en Shanghai, Hong Kong y Milán ya trabajaban de esa forma, y otras oficinas en Asia-Pac adoptaron el estatus opcional a medida que avanzaba la situación».
«Nuestro equipo de apoyo al mercado offshore en las Américas ha estado bien posicionado para trabajar de forma remota durante muchos años y no ha visto ninguna interrupción en su capacidad de mantenerse en contacto con clientes o colegas durante este período sin precedentes”, añade.
Por su parte, en Natixis, mencionan a Funds Society que al tener operaciones en diversos países de Europa, Asia y Latinoamérica, “el trabajo remoto es parte de nuestro día a día. En esta ocasión sabemos que requería mayor compromiso, especialmente para no poner en riesgo la salud de nuestros colaboradores ni la de sus familias, por lo que comenzamos a trabajar de forma remota desde hace dos semanas”.
En el caso de BlackRock, Barbara Williams comenta desde Nueva York que durante las últimas semanas la firma ha estado implementando varios planes de continuidad de negocios “para asegurar que estamos protegiendo la salud y la seguridad de nuestros empleados mientras continuamos operativos para nuestros clientes. Los empleados que pueden trabajar desde casa son fuertemente animados a hacerlo. Además, el 16 de marzo, BlackRock pasó a un modelo de operaciones divididas en todas nuestras oficinas en América, Europa, Oriente Medio y África. Los empleados han sido divididos en dos equipos que no pueden estar en la oficina simultáneamente”.
En Vontobel AM también han estado trabajando durante semanas en medidas que permiten la continuidad del negocio y nuestro proceso de inversión a pesar del coronavirus. Según comenta Jose Luis Ezcurra, «esto implica varias acciones, como el establecimiento de espacios separados para aislar a los equipos cuyo trabajo es crítico y asegurarse de que nuestro personal trabaje desde su hogar para evitar viajes y reuniones que no son necesarios. Para nosotros, la necesidad de apoyar a nuestros clientes en estos momentos de incertidumbre del mercado es igualmente importante. Es por eso que hemos fortalecido la comunicación con nuestros clientes, a través de llamadas y comentarios escritos, al compartir información actualizada que les ayuda a comprender cómo vemos el mercado en cada situación”.
Según Simon Webber, Lead Portfolio Manager de Schroders, «los cambios de comportamiento que el coronavirus están forzando de manera tan dramática probablemente conduzcan a una reevaluación de la necesidad de muchas reuniones cara a cara. Muchas empresas han pasado al trabajo remoto y se han cambiado las reuniones y conferencias de negocios por encuentros virtuales. Desde hace algún tiempo en Schroders se ha hecho énfasis en las videoconferencias, donde sea viable, en lugar de los viajes de negocios. Esto apuntala nuestro enfoque en la sostenibilidad”.
¿Cómo comunicarse?
Con las limitaciones de distanciamiento social impuestas por las autoridades locales, la mayoría de los asesores financieros se mantienen en contacto con los clientes por correo electrónico, servicios de mensajería como Whatsapp y herramientas como Zoom, que están ganando mucho atractivo, con el teléfono recuperando su lugar al frente de las comunicaciones. En el caso de la gestión de equipos, en Bolton favorecen a Microsoft TEAMS. En Robeco, Henke menciona que utilizan todas las tecnologías pero que lo más importante es tener “super informados a nuestros clientes. Tenemos conference calls con PM de los Fondos mas utilizados, Reportes de Mercado… Trato personalmente de brindarle al cliente la información resumida, muchas veces en español”.
Para Grenier, de Bolton, también es importante asegurarse de que haya “un respaldo designado para todas las solicitudes de servicio y consultas. Si una persona no está disponible, la solicitud o consulta se enruta con la persona designada. Todos los empleados tienen acceso completo a nuestros sistemas tecnológicos desde sus ubicaciones de trabajo alternativas con protecciones de seguridad cibernética completas”.
Según Ayastuy esto “es algo que definitivamente va a cambiar nuestra manera de relacionarnos con los clientes durante los próximos meses y quien sabe si no se convierte en una manera más eficiente de dar servicio a nuestro buy side. Lo mismo ocurre con la gestión de equipos. Creo que este periodo de #stayathome nos está demostrando también que hoy hay una serie de medios técnicos a nuestra disposición que permiten tener una relación muy personal y cercana con nuestros equipos y clientes internos y externos”.
Principales retos
Para David Ayastuy de Unicorn SP, “en el lado profesional uno de los mayores desafíos ha sido el estar muy pendiente de los clientes con todas aquellas estrategias que no han estado dando el performance esperado, o que han tenido una caída mayor que la del peer group, etc.. Es un momento muy delicado en el que hay que centrarse en dar servicio en las estrategias que están pasando por dificultades. Hay que ponerse en el lado del buy-side y entender que lo que necesitan es solucionar problemas y poder contestar a los clientes. Ya habrá tiempo de volver a vender. Ahora nos tenemos que centrar todos en “Client Service”. Aquí nuestra meta es poder dar servicio sin agobiar y entorpecer a nuestros clientes. Intentamos mandar emails con bullet points, organizar llamadas con Portfolio Managers – en grupo y 1:1 – y por supuesto estar siempre disponibles para una contestación o explicación».
«Si tuviera que destacar un punto que lo veo que es un desafío en momentos de tanta volatilidad es la aplicación del Swing Pricing y las valoraciones. Es una información muy sensible y además creo que hay una falta de homogeneidad en la aplicación de criterios entre los diferentes managers, así como bastante desconocimiento sobre su funcionamiento. En el lado personal creo que es un tema muy particular de cada uno. En mi caso me siento muy afortunado y estamos disfrutando de muchos momentos familiares juntos”, añade.
José Corena de MFS cree “que todos debemos recordarnos a nosotros mismos que nos comuniquemos entre nosotros, hagamos una videollamada e intentemos establecer la mayor conexión personal posible, además de mantenernos seguros y practicar el distanciamiento social», agregando que es muy importante hacer saber al cliente «que pueden llamarnos con preguntas».
Para Ray Grenier, el principal desafío es tratar de entender cómo se desarrollarán los eventos y cuánto tiempo permanecerán vigentes las rutinas de distanciamiento social y contención. otro tema que le apremia es el del cuidado infantil, «con tanta incertidumbre acerca de cuándo volver a abrir las escuelas».
En el caso de Javier Rivero de Insigneo, el desafío mas grande ha sido balancear trabajar desde la casa con las distracciones que existen “ya que los niños también están tomando clases virtuales mientras manteniendo la productividad”.
Julieta Henke de Robeco comenta que “los desafíos son muchos, en mi caso yo vivo sola, así que me cuesta mucho la diaria sin visitar a los clientes, el “face to face”, reuniones/ almuerzos ¡se extrañan mucho! Pero por otro lado nos vimos forzados a ser más creativos y maximizar nuestro tiempo, ya que el mismo cliente debe recibir muchos emails/Conf Calls de todas las gestoras, así que hay que dar la información justa, a medida de nuestros clientes. Y facilitarles la vida. Enviar cosas importantes y que les genere valor”.
Henke quién no pudo participar del evento de “Latam ConsultUs», envió un “Juli Banner” para estar presente de espíritu. “Y fue un éxito, recibí mucho cariño por parte de los clientes y sobre todo de mis peers”. En su opinión, siempre hay que buscarle la vuelta a lo imposible. “ ¡La actitud & creatividad lo es TODO!”, concluye.
