Offshore archivos - Página 1435 de 2707

Tiempos sin precedentes: Credicorp Capital AM analiza el impacto del COVID-19 en Latinoamérica

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La reacción a la noticia de la construcción de un hospital en 10 días en China durante la primera etapa de la pandemia fue de admiración en toda Latinoamérica, obviando las implicaciones de lo que estaba por venir y que solo quedo claro una vez desbordados los hospitales en el norte de Italia. Esto ultimo llevo a que los gobiernos latinoamericanos implementaran medidas de distanciamiento social y de masificación de pruebas.

Como se puede apreciar en el Cuadro 1, Perú, Argentina y Ecuador escalaron de una manera rápida las restricciones. En Brasil, a pesar de la lentitud del gobierno federal, varios estados tomaron medidas proactivas. México fue el más lento en responder. La rápida propagación del virus y la presión social para la toma de acción han conducido a una convergencia de políticas hacia el aislamiento social en toda la región. Hoy, en diversos grados, nos encontramos con la actividad laboral paralizada generando efectos negativos en las economías.

Política monetaria y fiscal: los estímulos

Los anuncios de aislamiento social precedieron al más robusto despliegue de estímulo fiscal y monetario jamás implementado en América Latina, evidencia de la disciplina macroeconómica que ha caracterizado a la mayoría de los países este siglo. Sin embargo, estas medidas no implican un aumento de 1:1 sobre la deuda total, pues contemplan reasignaciones de gastos ya presupuestados.

Por ejemplo, Perú anunció un estímulo fiscal de 12% del PIB, pero se espera que aumente su gasto en 7% del PIB (ver Tabla 1). En Chile, el estímulo implicará un gasto adicional entorno al 2.8% del PIB. Por ello, en economías con sólidos balances fiscales, no vemos que los anuncios incrementen el riesgo de pérdida del Grado de Inversión (GI).

Donde sí identificamos vulnerabilidades es en las economías petroleras: Colombia y México. La deuda colombiana ha mostrado una persistente tendencia al alza durante los últimos 10 años, producto de la inhabilidad del gobierno de romper su dependencia de los ingresos petroleros. Mientras que México, a pesar de la reciente disciplina fiscal y de contar con recursos disponibles (equivalentes a 9% del PIB), se ve afectado por el compromiso inamovible del gobierno por apoyar proyectos de infraestructura ineficientes (Dos Bocas, Aeropuerto de Santa Lucía, etc.) y de mantener el apoyo financiero a Pemex. Esto restringe el financiamiento disponible y limita el alcance de un estímulo fiscal.

Por último, Brasil a pesar de ser el peor posicionado, perdió su GI en el 2015 y vemos poco espacio para nuevos recortes de su clasificación. En síntesis, esperamos que tanto Colombia como México pierdan su calificación de GI (en los próximos 12 a 18 meses).

Impacto del Aislamiento Social – Análisis de Sensibilidad Trimestre a Trimestre

Las medidas fiscales están enfocadas en apoyar a la población más vulnerable (~25%) y garantizar que la cadena de pagos se mantenga intacta. Sin embargo, no contemplan dos componentes clave en su implementación:

. La informalidad en la región representa el 65% de la actividad económica (por ejemplo, en Perú el 73% y en Brasil el 40%).

. El impacto del aislamiento social sobre el sector de servicios y el de consumo privado, que contemplan el 60% y 65% de la oferta y demanda agregada, respectivamente.

Para ilustrar la relevancia de ambos componentes y cuantificarlos, evaluamos a Perú. Cuando las medidas caduquen el próximo 10 de mayo, Perú habrá pasado 8 semanas en aislamiento con, aproximadamente, el 70% de su economía paralizada. Si las 8 semanas completas hubieran tenido lugar en un solo trimestre, implicarían una contracción de 40.2% t/t (ver Tabla 2).

Clasificación del riesgo soberano

Esperamos un deterioro crediticio a lo largo de la región (con recortes en las calificaciones para Chile, Colombia y México), dada la dimensión de las medidas fiscales, que buscan asegurar una sólida recuperación, y el bajo precio de los commodities, en específico del petróleo (ver Cuadro 2).

Por ejemplo, la perspectiva crediticia de Colombia se ha visto afectada por la inhabilidad del gobierno de estabilizar su deuda (~50% del PIB) en los

últimos 5 años y una agenda de reformas que no entregó los cambios estructurales necesarios para mantener la sostenibilidad fiscal. Los precios mínimos del petróleo (donde el gobierno presupuestó un precio promedio de US$60/barril para el Brent el 2020 y una contribución de 10% al presupuesto fiscal) junto con la incertidumbre económica (esperaban crecer 3.6% el 2020 y actualmente nuestro equipo macro espera una caída de al menos -2.2%) agregan una presión adicional, exacerbando las vulnerabilidades y contribuyendo al recorte de clasificación por parte de Fitch y la perspectiva en revisión por parte de S&P. Los supuestos del gobierno colombiano ya no son creíbles, por lo que esperamos que Colombia pierda su GI durante los próximos 12 meses.

Política monetaria

Los Bancos Centrales se han encargado proactivamente de dar liquidez y bajar la tasa de referencia a mínimos históricos con el objetivo de fomentar la economía y preservar la cadena de pagos. Por lo tanto, esperamos que las tasas reales negativas (ver Gráfico 1) se conviertan en un nuevo normal en el corto plazo.

Como resultado, las monedas Latinoamericanas se han depreciado más allá de sus fundamentales contra el dólar. Debido a la incertidumbre actual preferimos mantener una postura neutral, dado que esperamos una mayor volatilidad en lo que resta del 1S20. El deterioro en el CDS captura la incertidumbre del ambiente y los cambios de perspectivas y recortes en la clasificación de Colombia y México (ver Gráfico 2).

En conclusión, preferimos economías con un mayor alcance de flexibilidad fiscal, exposición directa a la recuperación de China (Perú) y economías semicerradas con un fuerte mercado doméstico (Brasil) durante el 2020. Nos mantenemos cautos en mercados donde vemos un mayor riesgo de perder su calificación de GI, por ejemplo, Colombia y México. Aplicando el mismo raciocinio a nuestro análisis sectorial, preferimos una mayor exposición a productos básicos de consumo y necesidades relevantes durante el período de cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, consumo básico y salud). También vemos oportunidades en empresas cíclicas relacionadas a la recuperación China, como minería.

Renta Fija: Grado de Inversión (Investment Grade)

En el contexto que Colombia y México tienen el mayor riesgo de perder su calificación de GI, creemos relevante entender el rol del Country Ceiling (CC), el cual permite que los emisores puedan tener una calificación superioral del soberano en función de varios factores. Por lo general, el CC se encuentra un notch por encima del soberano, hasta un máximo de tres.

Las empresas colombianas tienen el mayor riesgo de perder el GI debido a la calificación BBB- del país y porque el CC de Fitch es BBB. En cambio, el GI de México se encuentra a dos o tres niveles por encima de su calificación (CC: BBB+/A), dependiendo de la agencia, dándole mayor margen a los emisores. Los sectores más afectados por una pérdida del GI son bancos, empresa de hidrocarburos integradas, servicios públicos e infraestructura.

Encontramos valor en empresas mineras mexicanas (PENOMX’49, YTW 5.88%) y brasileñas (VALE’34, YTW 5.30%). Por otro lado, en Perú nos gustan las financieras (IFS´27, YTW 5.60%) mientras que en Chile tenemos preferencias en servicios públicos (AESGEN’29, YTW 5.16%) y consumo básico (CENSUD’45, YTW 6.30%). Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Investment Grade Fund cerró marzo con un yield to maturity del 5.8%, un yield to worst del 5.7% y un spread de 521 puntos básicos con una calificación promedio de BBB-.

Grado Especulativo (High Yield)

La deuda corporativa Latinoamericana de grado especulativa no se libró de la corrección de marzo (-17.66% frente a -11.46% para US HY y EM HY -13.85%). Durante la última semana de abril, el spread se ha reducido y se sitúa en alrededor de 750 puntos básicos, pero se mantiene por encima de los niveles alcanzados en la crisis de 2015-2016 (670 puntos básicos).

En nuestro análisis, no alcanzamos a más del 5.5% de default rate al estresar el flujo de caja y asumir el default (o que no puedan recuperarse) de aerolíneas, pequeñas compañías petroleras, empresas hoteleras o relacionadas al turismo, y pequeñas y medianas empresas financieras no bancarias.

Con rendimientos cercanos al 10% para el índice, hay margen de maniobra para amortiguar las pérdidas potenciales. Nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Corporate Debt cerró en marzo con un yield to maturity de 10.8%, un yield to worst de 10.8% y un spread de 1,052 puntos básicos con una calificación promedio de cartera de BB. Encontramos valor en nombres como: AJE 22 (14.25% YTM), ITAU PERP 6.125% (5.11% YTW; 8.50% YTC), CSN 23 (18.26% YTW) y CYDSA 24 (8.60% YTW).

Renta Variable

La transformación de Covid-19 en una pandemia a fines de febrero y la volatilidad ocasionada por la disputa petrolera entre Arabia Saudita y Rusia a principios de marzo condujo a una corrección del mercado global y unasalida de flujos del mercado latinoamericano. Durante el primer trimestre, el índice MSCI EM de Latinoamérica tuvo un retorno de -31.8% frente a la disminución de -13.4% en renta variable de EEUU. Una parte importante del diferencial surge por la depreciación de las monedas latinoamericanas.

Dada la coyuntura actual, hemos incorporado nombres de alta calidad con valorizaciones deprimidas/atractivas a nuestras preferencias de inversión. Nos encontramos positivos en empresas clasificadas como cíclicas conexposición a China y compañías relacionadas con todos aquellos servicios necesarios durante la cuarentena (telecomunicaciones, tecnología, productos básicos de consumo y salud). Definimos negocios de alta calidad como aquellos con flujos de caja recurrentes y estables, balances sólidos, márgenes resilientes y bajas necesidades de reinversión.

Estas convicciones se ven reflejadas en nuestro fondo Credicorp Capital Latin American Equity Fund. Bradesco (-45.8% YTD), nuestra acción preferida en financieras, y Lojas Americanas se adecuan a nuestro perfil de negocios de alta calidad. Bradesco dispone de un balance sólido (ratio de cobertura mayor al 200%), un portafolio diversificado con exposición limitada a los segmentos más riesgosos y una alta trayectoria en generarrentabilidad en entornos desafiantes.

Por el otro lado, Lojas Americanas (-9.4% YTD) es el líder en ventas minoristas en todo Brasil con presencia a nivel nacional, mantiene una alta diversificación de productos por su estrategia multicanal (58% del valor de su mercancía se encuentra en ventas en línea), y un ROIC consistentemente por encima del 20% (excluyendo B2W).

También vemos valor en algunos nombres cíclicos que han sido sobre castigados como Petrobras (-64.5% YTD), Vale (-41.9% YTD) y Copa (-53.5% YTD). Este último es la aerolínea mejor posicionada para enfrentar el escenario adverso por sus ventajas competitivas: ubicación del Hub, métricas operativas, fortaleza financiera y márgenes estables. De este modo, Copa es una de las aerolíneas con los más altos estándares de gestión a nivel global.

Por último, recientemente agregamos Kimberly-Clark de México (-10.7% YTD) a nuestra cartera. Una empresa defensiva de alta calidad que se beneficia del ambiente actual. Primero, tiene una posición de liderazgo en toda su gama de productos enfocados en categorías de necesidades básicas (pañales, papel higiénico, jabones, etc.).

En segundo lugar, ~32% de su estructura de costos proviene de derivados del petróleo beneficiándose de la coyuntura actual para el precio del petróleo. Aún más importante, siempre ha entregado sólidos márgenes quese reflejan en ROICs promedios de ~20% en los últimos cinco años y tiene un sólido balance (1.4x Deuda neta / EBITDA 2019).

Aunque es demasiado pronto para estimar las repercusiones del aislamiento social en las economías latinoamericanas y la efectividad de las iniciativas macroeconómicas para contrarrestar sus efectos, seguimos siendo muy constructivos con la perspectiva a largo plazo. Reconocemos que la incertidumbre sigue siendo alta y esperamos que se materialicen downgrades para Colombia y México en el mediano plazo. También creemosque las valorizaciones actuales, en algunos casos a niveles de 2008, han creado un margen de seguridad atractivo para los inversores de largo plazo. En Credicorp Capital AM, tenemos una fuerte convicción de que en momentos como estos se pueden encontrar oportunidades de inversión extraordinarias.

Darío Valdizán es Director, Head of Buy Side Research, Fixed income, Equities and Sovereign de Credicorp Capital

Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain. Carmignac: “En renta variable, preferimos empresas de calidad y disruptivas tecnológicamente, capaces de ganar cuota de mercado en este entorno”

La segunda fase del movimiento del mercado provocado por la crisis sanitaria y el bloqueo económico se está caracterizando por una falta de visibilidad, unas inyecciones masivas de liquidez y unos factores técnicos que se están imponiendo al análisis fundamental. Una vez superados los niveles críticos de resistencia, Carmignac se inclina por incrementar ligeramente la exposición a renta variable y, en concreto, a empresas de calidad, en especial, a aquellas disruptivas tecnológicamente que sean capaces de ganar cuota de mercado en este escenario.

“En nuestras carteras de renta variable preferimos compañías de alta calidad, con capacidad de generar flujos de caja positivos y crecimiento a largo plazo”, asegura el director general y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas de la gestora, Didier Saint-Georges durante su intervención en la última de las conferencias o “BrightTalks” que celebra la gestora cada semana.

Asimismo, apunta que en las últimas semanas los mercados de renta variable se han fortalecido, impulsados también por unas perspectivas más constructivas mientras se acerca la relajación del confinamiento. A esto se suma un ligero cambio en la dinámica interna frente a las semanas previas: el repunte de las bolsas ya no solo proviene de los sectores más defensivos, sino también de los cíclicos, como la banca o el industrial. “Siguen siendo los sectores que peores resultados han obtenido en lo que va de año, pero parece que se están despertando, lo que ha ayudado a la renta variable europea a rendir mejor”, revela.

Mientras, en renta fija, el crédito -donde la entidad ha incrementado sus inversiones de forma selectiva- ha seguido rindiendo muy bien, solo que a un ritmo más pausado que las acciones. En cambio, ha reducido su exposición a la deuda periférica europea, ya que considera que la Unión Europea no ha tomado todas las medidas suficientes. “El BCE todavía tiene que hacer el trabajo duro, aumentando los programas de compras por encima de los 760.000 millones de euros actuales y extendiéndolos más allá de finales de año”, apunta Saint-Georges.

La política monetaria en el centro

A su juicio, la reacción contundente de los bancos centrales –mucho más rápida que en la gran crisis financiera del 2008- ha beneficiado más a los mercados que a la economía, haciendo que las bolsas repuntaran de forma sólida tras el shock inicial. “La única razón que explica esta brecha entre los mercados y la economía real es que el suministro de liquidez esperado es de tal magnitud que justifica unos múltiplos de valoración mucho más altos para activos de riesgo, a pesar de un peor escenario macro”, añade.

El director general de Carmignac advierte de que, después de que los bancos centrales “aprendiesen la lección” en 2018 garantizando tipos de interés bajos y flexibilización cuantitativa (QE) para proporcionar alivio, puede que ahora no sean capaces de parar. “El segundo problema es que el apoyo no sea suficiente y el castillo de naipes se derrumbe”. Para él, el bloqueo económico resultado del coronavirus ha hecho que, especialmente en Europa, se tambaleara ese equilibrio tan sensible entre un crecimiento bajo pero positivo, una inflación baja pero positiva y unos precios muy exigentes en los activos financieros.

En su opinión, hay confianza en que a medio plazo la economía se mantendrá baja, pero no recesiva ni inflacionaria, lo que seguirá justificando la oferta monetaria como herramienta para impulsar las valoraciones. “Por un lado, cuanto más coqueteemos con un crecimiento extremadamente bajo, mayor es la posibilidad de recaer en una recesión si se producen accidentes. Por otro, cuanto más se dirijan los actores políticos a los extremos para salvar la desconexión entre la economía y los mercados, mayor es el riesgo de inestabilidad”.

Oro y calidad

De ahí que la gestora haya incrementado el peso de las minas de oro en sus carteras. En esa línea, este horizonte analizado desde el punto de vista de los fundamentales justifica, según Saint-Georges, su preferencia por empresas de alta calidad con flujos de caja positivos. Además, al esperar futuros episodios de volatilidad en los mercados, seguirán vigilando muy de cerca la gestión del riesgo. Esto, en su opinión, también deja en evidencia que la gestión activa debe ser la solución en este contexto.

Por su parte, la gestora especialista de renta variable de la entidad, Axelle Pinon, intervino en la conferencia para mostrar la gama de fondos de renta variable se ha beneficiado de una exposición tanto a valores de crecimiento como de calidad a largo plazo, algo clave para resistir tanto en mercados alcistas como bajistas. En ese sentido, insiste en que Carmignac invierte “con un horizonte más largoplacista”. Por ello, se centra en compañías que, además de contar con unos balances sólidos, sean flexibles y capaces de adaptarse a un nuevo escenario y, de cara al futuro, puedan reinvertir en su propio negocio. Con todo, “mantenemos una exposición significativa de convicción a medio plazo en renta variable, pero también al crédito. Eso sí: la selección sigue siendo la clave”.

Esta conferencia, en la que también participó el gestor especialista en renta fija, Christophe Younes, fue la séptima de las que celebra semanalmente Carmignac. Mañana, jueves 7 de mayo, tendrá lugar la siguiente. En este link pueden unirse quienes deseen hacerlo, así como volver a ver cualquiera de las anteriores.

Puedes rastrear la exposición de las empresas de tu portafolio al COVID-19 desde la terminal

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Bloomberg ha desarrollado una herramienta de mapeo, MAP VIRUS, para ayudar a rastrear el brote de COVID-19. Utilizando MAP VIRUS, los analistas de investigación pueden cuantificar mejor el impacto del virus y obtener insights que luego pueden transmitir a los gestores de cartera o traders, para ayudarlos a entender las consecuencias de la pandemia en las empresas.

Esta nueva herramienta de mapeo es parte de las solución {MAP}, que presenta información por su contexto espacial y orientación, ayudando a los analistas a responder preguntas relacionadas con la ubicación y permitiendo la resolución de problemas espaciales.

MAP VIRUS obtiene información de diferentes fuentes, tales como la Universidad John Hopkins, la Organización Mundial de la Salud, agencias de noticias, información pública de las compañías y sitios gubernamentales. La información también está disponible para algunos países de Latinoamérica como Brasil y México, entre otros.

“Ya sea que los datos provengan de Bloomberg u otras fuentes, podemos incorporar la información en la Terminal de Bloomberg y ayudar a los usuarios a visualizar la correlación entre diversos conjuntos de datos en el contexto de una ubicación. Es más fácil detectar tendencias y obtener información cuando visualizas estas superposiciones en un mapa. Hemos registrado el mayor uso de {MAP } en los primeros tres meses de 2020, desde su lanzamiento en 2016 “, dijo Bobby Shackelton, jefe de aplicaciones y datos geoespaciales de Bloomberg.

Los usuarios pueden realizar una búsqueda por compañías específicas o grupos de compañías, obteniendo información sobre sus bienes físicos (como fábricas, tiendas y bienes energéticos), una lista acotada de noticias relacionadas con el coronavirus, mencionando a esa empresa o industria, desempeño del mercado e información de índices. Por ejemplo, un analista podría medir la exposición de una empresa al observar el impacto en su cadena de suministro si una gran proporción de sus fábricas y su fuerza de trabajo está basada en los Estados Unidos, y dónde inició la implementación de medidas económicas y de aislamiento social.

Los usuarios también tienen la opción de filtrar la información por capas en conjuntos de datos alternativos, como el tráfico de automóviles o movimientos marítimos. También pueden realizar análisis de series de tiempo, ya que la herramienta incluye el historial completo del brote de coronavirus. Los analistas pueden hacer clic en una fecha específica en la serie de tiempo para ver las estadísticas de ese día, que luego se refleja en la vista del mapa.

Warren Buffett confía en el “milagro estadounidense” para que el país se recupere de la crisis económica

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Warren Buffett se ha mostrado optimista sobre la recuperación de la economía estadounidense, pese al fuerte golpe que el COVID-19 está suponiendo para el país. Así lo afirmó el multimillonario inversor durante la reunión anual de su firma Berkshire Hathaway, que se celebró el pasado sábado en Omaha, Nebraska.

Sus palabras exactas fueron: “El milagro estadounidense, la magia estadounidense, siempre ha prevalecido y lo volverá a hacer”. Una afirmación que realizó tras hacer un repaso por los momentos más duros del pasado en los que la economía de Estados Unidos puso a prueba su resistencia, como por ejemplo la guerra civil estadounidense o la Gran Depresión. Y es que, a sus 89 años, Warren Buffett lo ha visto casi todo en su vida como inversor, incluso como su multitudinaria conferencia anual tuvo que realizarse a través de videoconferencia por motivo de la pandemia.

Durante su intervención, Buffett reconoció que el COVID-19 es un evento muy significativo. En su opinión, esta crisis “está generando una enorme ansiedad, cambiando la forma de pensar de la gente y causando que pierdan, de alguna forma, su orientación”, lo cual reconoce que es totalmente comprensible. El inversor se mostró cauto a la hora de hablar del impacto económico que tendrá esta crisis y señaló que dependerá de lo que dure el “parón de la actividad económica”.

También destacó que la crisis actual es diferente a la vivida en 2008 y que, en esta ocasión, el pánico no se ha desatado en los mercados de crédito y valores durante tanto tiempo, en parte gracias a las medidas extraordinarias de la Reserva Federal de Estados Unidos. «Apostaré por América el resto de mi vida, y espero que mis sucesores en Berkshire lo hagan«, afirmó.

Pese a su optimismo, la compañía de Buffett registró unas pérdidas de 50.000 millones de dólares durante el primer trimestre de 2020, en gran medida porque sus inversiones sufrieron el desplome de los mercados ante el COVID-19. Según los analistas, esta cifra contrasta mucho con los 21.661 millones de dólares de beneficio neto que la firma obtuvo en el mismo periodo del año anterior.

Buffett reconoció que algunas de sus inversiones, como por ejemplo las realizada en aerolíneas, estaban siendo muy golpeadas por la pandemia. Pese a ser famoso por su estilo de inversión y de lanzarse a comprar cuando los mercados están a la baja, en esta ocasión reconoció que recientemente no había realizado ningún movimiento relevante. “No hemos hecho nada, porque no vemos que haya nada atractivo”, afirmó.

Neuberger Berman lanza la versión UCITS de su fondo de renta variable global 5G Connectivity

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

mobile-phone-1875813_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman lanza la versión UCITS de su fondo de renta variable global 5G Connectivity

Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento de la versión UCITS de su estrategia 5G Connectivity Fund. Se trata del primer fondo dedicado a la tecnología 5G de su clase que lanzó Neuberger Berman en diciembre de 2017 y que, actualmente, gestiona activos valorados en más de 4.200 millones de dólares.

Según explica la firma, se trata de un fondo de renta variable que busca “aprovechar la revolución de las tecnologías 5G”. Esta cartera temática de renta variable global invertirá en “emisores propiciadores clave y beneficiarios de la tecnología 5G y la conectividad del futuro”, donde se incluyen infraestructuras de red, dispositivos del Internet de las cosas , aplicaciones y servicios 5G.

El fondo se centrará en empresas donde más del 50 % del crecimiento de sus beneficios futuros responda a la habilitación o la adopción de la tecnología 5G e incluirá entre 40 y 60 valores. Seguirá el disciplinado enfoque de la estrategia global para confeccionar una cartera diferenciada y atractiva basada en análisis exhaustivos, disciplina de valoración y gestión del riesgo. El fondo también analizará factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso de confección de su cartera y no mantendrá emisores presentes en la lista de exclusión ESG de Neuberger Berman.

Estará gestionado por YT Boon, desde la oficina de Hong Kong de Neuberger Berman, y Hari Ramanan, desde Nueva York. Los dos gestores principales, que administran la estrategia 5G actual, adoptan un enfoque bottom up basado fundamentalmente en el análisis. Cuentan con el respaldo de un equipo específico de veteranos del sector y la inversión en tecnología, así como del conjunto del equipo de análisis de renta variable global, formado por más de 40 profesionales de la inversión.

“La tecnología 5G desencadenará una nueva ola de innovación tecnológica en todo el mundo. Se estima que la tecnología 5G brindará oportunidades económicas valoradas en 13,2 billones de USD para 2035 y creará más de 22 millones de puestos de trabajo. La gestión activa será clave para identificar a los ganadores y los perdedores de este tema secular a largo plazo a medida que el mercado siga evolucionando. En la fase inicial del despliegue de la tecnología 5G, nos centraremos en las infraestructuras de red, mientras que prevemos una mayor exposición a proveedores de aplicaciones y servicios en una fase posterior de desarrollo de dicha tecnología”, apunta YT Boon, uno de los gestores de las diferentes carteras temáticas de Neuberger Berman.

Por su parte, José Cosio, responsable de ventas mediante intermediarios para las regiones de EMEA y América Latina de Neuberger Berman, ha señalado que “la combinación de tecnología y experiencia en inversión de nuestro equipo nos posiciona favorablemente para ofrecer a nuestros clientes una perspectiva privilegiada sobre este ámbito de rápido crecimiento del mercado. En pleno aumento del número de inversores que buscan oportunidades de inversión en la nueva generación de conectividad, somos el único inversor en tecnología 5G con un historial superior a dos años en este ámbito, dotado además de una plataforma temática consolidada”.

Bancos: parte de la solución, no del problema

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Durante la pandemia de coronavirus, y la conmoción económica causada por las restricciones introducidas para proteger a la gente de ella, los bancos están preparados para ser parte de la solución, no del problema. Es un gran cambio respecto a la gran crisis financiera de 2008, cuando el problema se originó en el sector financiero: los préstamos hipotecarios laxos, la sobrecomercialización de hipotecas subprime y una banca demasiado ambiciosa conspiraron para causar la crisis crediticia.

La crisis del coronavirus de 2020 ha sido completamente diferente. Se originó en un evento natural ajeno a la esfera humana en su totalidad: un microbio agresivamente infeccioso. Por una vez, no se puede culpar al sector financiero. En 2020, un virus, no un banquero, es el culpable.

A medida que los gobiernos estudian la rapidez con la que deben permitir la reapertura de las empresas, se dan cuenta de que los bancos son esenciales para el proceso de recuperación económica. Es vital que los balances estén en una salud óptima, ya que solo los bancos con balances saludables pueden prestar. Las empresas afectadas por el cierre necesitarán nuevos préstamos, y extensiones de los existentes, para superar los difíciles -aunque en muchos casos, temporales- períodos de caída de ingresos y desaparición de beneficios. Muchos de los nuevos desempleados también necesitarán ayuda financiera.

Los bancos podrían convertirse en algunos de los héroes de esta crisis. No es que los banqueros vayan a ser tan populares como los enfermeros; pero es posible, si hacen lo correcto, que al menos ya no sean vistos como tan egoístas. Después de todo, muchos en la generación de nuestros padres o abuelos veían a los bancos como respetables y del lado del bien.

En lugar de ser amonestados por los gobiernos, durante esta crisis se pide ayuda a los banqueros. Son un mecanismo de transmisión clave para el estímulo que están proporcionando los gobiernos. Esas medidas son las más masivas que se recuerdan, incluyendo garantías para préstamos, rescates para ciertas industrias y facilidades de crédito respaldadas por los bancos centrales.

Suspender los dividendos, no los cupones

Cuando se trata de los cupones que los bancos pagan en bonos contingentes convertibles (CoCos), los reguladores y los bancos están unidos, creo, a la hora de trazar el límite. Los reguladores europeos han dejado claro que los bancos deben suspender el pago de dividendos de sus acciones. Por el contrario, los cupones de los CoCos de los bancos sanos no están bajo ninguna amenaza, en nuestra opinión. Como es de esperar, para un instrumento comercializado y vendido a inversores de renta fija, los CoCos deberían seguir pagando distribuciones.

Los inversores en CoCos esperan una renta fija y a menudo son esas mismas instituciones que prestan a los bancos en gran cantidad a un nivel de deuda sénior, proporcionando liquidez al sistema bancario cuando más lo necesita. Por lo tanto, este hará todo lo que pueda para mantener a esos inversores contentos.

Congeladas las fianzas

No ha sido una sorpresa ver a los tenedores de bonos de los bancos más protegidos recientemente. En virtud de las normas europeas establecidas a causa de la gran crisis financiera, si se concediera ayuda estatal a los bancos, los tenedores de bonos subordinados y ciertos tipos de tenedores de bonos sénior tendrían que ser rescatados, es decir, que sus bonos se convertirían en acciones y sufrirían una pérdida. El objetivo de estas normas era proteger a los contribuyentes trasladando el riesgo a los tenedores de bonos, que tendrían que participar en las pérdidas antes de que el gobierno interviniera para ayudar a un banco en quiebra.

Estas reglas se han suspendido durante la crisis del COVID-19. Si un banco necesita una inyección de capital de su gobierno como resultado de las pérdidas atribuidas al coronavirus, ya no hay un requisito de fianza, según nuestra comprensión de las declaraciones de la Comisión Europea. Una reciente comunicación del organismo afirma que cuando un banco requiera «apoyo financiero público extraordinario» debido al COVID-19, tal ayuda no se considerará de hecho extraordinaria.

Como inversores en CoCos, siempre hemos tenido cuidado de seleccionar los bancos que estaban en una posición muy saludable de todos modos. Por tanto, es impensable para nosotros que pueda haber un rescate de los tenedores de bonos en estos bancos. Esto hace que la perspectiva de pérdidas sea extremadamente remota, en nuestra opinión. El regulador reconoce claramente la importancia de los mercados de financiación para los bancos en este momento, y está haciendo que el entorno sea lo más favorable posible.

Para nosotros, está claro que el lugar para invertir y obtener rendimientos altos pero seguros en este momento es el mercado de deuda subordinada, incluidos los CoCos emitidos por los bancos que eran fuertes al entrar en la pandemia. En la actualidad se obtienen rendimientos de alrededor del 9% en esas inversiones, que consideramos muy atractivas dada nuestra evaluación de los riesgos.

Tribuna de Lloyd Harris, gestor del Merian Financials Contingent Capital Fund

Past performance is not a guide to future performance and may not be repeated. Investment involves risk. The performance data does not take account of the commissions and costs incurred on the issue and redemption of shares. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may not get back any of the amount originally invested. Because of this, an investor is not certain to make a profit on an investment and may lose money. Exchange rate changes may cause the value of overseas investments to rise or fall.

This communication is issued by Merian Global Investors (UK) Limited («»Merian Global Investors»»), Millennium Bridge House, 2 Lambeth Hill, London, United Kingdom, EC4P 4WR. Merian Global Investors is registered in England and Wales (number: 02949554) and is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority (FRN: 171847).

This communication is for information purposes only. Nothing in this communication constitutes financial, professional or investment advice or a personal recommendation. This communication should not be construed as a solicitation or an offer to buy or sell any securities or related financial instruments in any jurisdiction. No representation or warranty, either expressed or implied, is provided in relation to the accuracy, completeness or reliability of the information contained herein, nor is it intended to be a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the document.

Any opinions expressed in this document are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by other business areas or companies within the same group as Merian Global Investors as a result of using different assumptions and criteria.

In Hong Kong this communication is issued by Merian Global Investors (Asia Pacific) Limited. Merian Global Investors (Asia Pacific) Limited is licensed to carry out Type 1 and Type 4 regulated activities in Hong Kong. This communication has not been reviewed by the Securities and Futures Commission in Hong Kong.

In Singapore this document is issued by Merian Global Investors (Singapore) Pte Limited, which is not licensed or regulated by the Monetary Authority of Singapore («»MAS»») in Singapore. Merian Global Investors (Singapore) Pte Limited is affiliated with Merian Global Investors. Merian Global Investors is not licensed or regulated by the MAS. This document has not been reviewed by the MAS.

In Switzerland this communication is issued by Merian Global Investors (Schweiz) GmbH, Schützengasse 4, 8001 Zürich, Switzerland.

This communication is for investment professionals only and should not be relied upon by private investors.

MGI 04/20/0058

BlackRock, JP Morgan AM, Fidelity y Pictet AM: las gestoras internacionales con mejor imagen de marca en Europa

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Según el estudio Fund Brand 50 (FB 50), realizado por la fintech Broadridge Financial Solutions, las gestoras internacionales con mejor imagen de marca en Europa son BlackRock, JP Morgan AM, Fidelity y Pictet AM. El documento señala que el éxito de su marca están muy relacionado también con su éxito en el manejo y desempeño de los activos que gestionan.

Estas cuatro gestoras repiten posiciones respecto a ediciones anteriores de este informe, sin embargo las firmas de inversión que más han mejorado su imagen son Amundi, Natixis y PIMCO, que se quedan dentro de las diez primeras de esta clasificación. La foto fija de las diez firmas que lideran esta clasificación la completan Robeco (en el quinto puesto), Schroders (sexta posición) y M&G, cerrando este top 10.

Este estudio, que publica su novena edición este año, mide el atractivo relativo de las marcas de las gestoras internacionales basándose en las percepciones de los selectores de fondos a través de diez aspectos de marcas. El documento también analiza las marcas más atractivas en los diez mercados minoristas más grandes de Europa. “El último estudio FB 50 muestra que los gigantes actuales no son inmunes a la amenaza de los rivales más pequeños. A pesar del creciente apetito por los fondos pasivos, por sus menores costes, y la tendencia a la mercantilización, está aumentando el interés por las grandes firmas capaces de mostrar que tiene un valor añadido”, apunta el informe en sus conclusiones.

Según explica Mauro Baratta, vicepresidente de Distribution Insight de Broadridge, 2019 fue difícil para los gestores de activos, ya que la incertidumbre del mercado impulsó a los inversores a hacer sus grandes apuestas con las firmas de gestión pasiva. “Esto ha demostrado el mayor atractivo de algunas gestoras maduras que están ampliando su negocio, así como aquellas firmas más pequeñas especializadas y aquellas que siguen modelo de multiboutique, lo que les ha hecho subir mucho en este ranking. Destaca el comportamiento de firmas como Amundi y Fidelity, por ejemplo, donde la apertura a nuevos vehículos y la experiencia de cliente fueron parte de su éxito. Las marcas que crecerán y perdurarán son las que pueden ofrecer una experiencia que va más allá de la simple relación coste/rendimiento”, apunta Baratta.

En el ranking, las marcas que más rápido crecieron fueron Degroof Petercam y Bellevue AM, que aparecen por primera vez en esta clasificación. También destaca Vanguard que cada vez suena con más fuerza entre los selectores de fondos europeos, gracias a su enfoque centrado en el cliente y en sus comisiones. Por último, las marcas de gestión pasiva se dispararon gracias al entorno de presión sobre las comisiones que vive el sector, el mejor ejemplo es iShares que avanzó tres puesto hasta ocupar el 13º lugar del ranking.

grafico

El fondo Allianz Impact Investment registra su primer cierre tras alcanzar un tercio de su objetivo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

padlock-428549_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Allianz Impact Investment registra su primer cierre tras alcanzar un tercio de su objetivo

Allianz Global Investors ha anunciado el primer cierre de su fondo de inversión de impacto Allianz Impact Investment Fund (AIIF), “tras el éxito logrado con los primeros inversores institucionales de Alemania, Escandinavia y Austria”. Se espera que el cierre final tenga lugar en el último trimestre de 2020.

Según explican desde la gestora, Allianz Impact Investment Fund es el primer fondo multiactivo de impacto para el mercado privado de Allianz Global Investors y tiene como objetivo aprovechar el potencial del sector de la inversión de impacto, en rápida expansión y con un valor de 502.000 millones de dólares en el ámbito mundial, poniendo el capital de los inversores institucionales a trabajar en proyectos que generan un impacto medible, positivo y que contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.

El fondo, denominado en euros y que fue lanzado en septiembre de 2019, invierte en activos y deuda de mercados privados, así como en otros fondos (fondo de fondos) de sectores como la eficiencia energética o el uso sostenible de la tierra y la agricultura, que generen una serie de impactos sociales o medioambientales medibles junto con retornos financieros y con un enfoque geográfico de inversión en Europa.

Sobre el primer cierre, Martin Ewald, gestor de cartera de inversiones de impacto, ha declarado: “El primer cierre de este fondo en menos de seis meses reafirma que los clientes buscan asignar capital con la intención de lograr un resultado definido y medible en lugar de solo uno financiero: el contribuir al desarrollo de los Objetivos de Desarrollo Sostenible. El fondo, que combina capital y deuda, subraya el compromiso de Allianz Global Investors como gestora activa, proporcionando el tipo de soluciones financieras innovadoras necesarias para conseguir nuevas fuentes de flujo de efectivo estables para nuestros clientes”.

Para no diluir las perspectivas de rentabilidad, Allianz Global Investors ha establecido el objetivo de su primer fondo de impacto en 200 millones de euros y con un límite máximo de 300 millones de euros. Según matizan desde Allianz GI, en el primer cierre, los inversores ya han suscrito alrededor de un tercio del importe máximo del fondo.

Según explican desde la gestora, con el fin de garantizar que los objetivos de sostenibilidad se ejecutan según lo planificado, se reportará (durante todo el periodo de vida de 10 años del fondo) de manera regular ante un Consejo de Impacto independiente -que también incluye a algunos inversores seleccionados- sobre el progreso y el desarrollo de las inversiones relevantes y también se informará a todos los inversores. El impacto alcanzado se comparará con los objetivos iniciales de cada proyecto en informes trimestrales y se comunicará de manera transparente a los inversores.

«Las inversiones de impacto son una de las formas más relevantes de inversión que generan retornos financieros sostenibles y atractivos y tienen un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad. Nuestros equipos pueden aprovechar la amplia gama de oportunidades e implementar las nuevas tendencias de manera profesional y en una etapa temprana”, añade Beatrix Anton-Grönemeyer, directora de sostenibilidad de Allianz GI.

¿Cómo afectará el COVID-19 a la movilidad global?

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

passport-2642172_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cómo afectará el COIVD-19 a la movilidad global?

La pandemia del COVID-19 ha paralizado de forma casi total la movilidad mundial. En este contexto, el impacto del virus en los viajes alrededor del mundo es ya patente. Según los últimos datos del Índice de Pasaportes de Henley, las estrictas restricciones de viaje impuestas ante la pandemia han bloqueado todo transporte no esencial.

Desde su creación en 2006, el índice compone una clasificación anual de los pasaportes más fuertes del mundo. Esto es, aquellos que permiten a sus ciudadanos moverse con mayor libertad. Además, durante el periodo estudiado, la libertad de viaje ha aumentado exponencialmente. En 2006, se podía viajar a una media de 58 países sin la necesidad de tener una visa del país anfitrión. Ahora, 14 años después, este número ha aumentado hasta los 107.

En enero de este año, los datos de Henley apuntaban a que la movilidad alrededor del planeta se encontraba en su punto álgido, con Japón a la cabeza de la lista. Los ciudadanos japoneses podían acceder a 191 destinos sin requerir una visa por adelantado. Sin embargo, “solo tres meses después, vemos un escenario muy diferente”, subrayan desde la asesora.

Si bien el pasaporte japonés continúa siendo el más fuerte según el índice, la realidad es que las estrictas restricciones de viaje bloquean todo viaje no esencial para sus ciudadanos. “Se trata de una escena que vemos repetida en multitud de países, ya que, a diario, se implementan nuevas restricciones a la vez que los gobiernos imponen regulaciones de bloqueo para frenar el coronavirus cada vez más estrictas”, advierten desde Henley.

Con 3.500 millones de personas, casi la mitad de la población mundial viviendo en confinamiento voluntario, los últimos resultados del índice, basados en datos exclusivos de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA), desde Henley subrayan que “plantean preguntas importantes sobre qué significan la libertad de viaje y movilidad, tanto en la actualidad como en un futuro pospandémico incierto”.

Christian H. Kaelin, presidente de Henley & Partners e inventor del concepto de índice de pasaporte, señala que, en una emergencia de salud global sin precedentes como esta, la fuerza relativa del pasaporte se vuelve temporalmente sin sentido. “Un ciudadano suizo puede, en teoría, viajar a 185 destinos en todo el mundo sin necesidad de una visa por adelantado, pero las últimas semanas han hecho evidente que la libertad de viaje depende de factores que ocasionalmente pueden estar fuera de nuestro control”, añade Kaelin.

Esto es algo con lo que los ciudadanos de países con pasaportes débiles están familiarizados. No obstante, Kaelin destaca que, como las preocupaciones de salud pública tienen prioridad sobre todo lo demás ahora, incluso dentro de la UE sin fronteras, esta es una oportunidad para “reflexionar sobre lo que significa la libertad de movimiento y ciudadanía para aquellos que quizás lo hemos dado por sentado en el pasado”.

El futuro de la movilidad internacional tras el COVID-19

El efecto combinado de la pandemia en la salud pública, la economía global y el comportamiento social podría conducir a cambios muy profundos en la geografía y distribución humana en el futuro. Tal y como señala Parag Khanna, escritor y fundador y socio gerente de FutureMap: “Esto puede parecer irónico dado el cierre generalizado de las fronteras y el estancamiento en el transporte mundial, pero a medida que se levanta el telón, la gente buscará pasar de ‘zonas rojas’ mal gobernadas y preparadas a ‘zonas verdes’ o lugares con mejor atención médica”.

Del mismo modo, Khanna advierte que podríamos ver cómo la gente pasa a reubicarse en zonas donde la cuarentena sea menos estricta. En los Estados Unidos, por ejemplo, tanto la migración nacional como internacional aumentaron antes de la pandemia, a medida que los jóvenes se mudaban a ciudades más baratas o al extranjero (América Latina y Asia) en busca de una vida más asequible. “Una vez que termine la cuarentena y los precios de las aerolíneas se mantengan bajos, esperamos que la población se desplace a países lo suficientemente asequibles para empezar de cero”, añade Khanna.

Según los datos de investigaciones emergentes recogidos por Henley & Partners, pese que las actuales restricciones de movimiento sean medidas temporales, aún existe el riesgo de que afecten negativamente a la movilidad internacional a largo plazo. “Históricamente, las amenazas a la salud pública se han utilizado como justificante para las restricciones de movilidad”, tal y como subrayan Uğur Altundal y Ömer Zarpli, de las universidades de Siracusa y Pittsburgh, respectivamente. No obstante, las medidas aplicadas hasta hora responden a las necesidades sanitarias a corto plazo.

Hasta ahora, la seguridad sanitaria no ha sido determinante a la hora de negociar exenciones de visa, pero Altundal y Zarpli advierten que “el aumento de las preocupaciones sanitarias debido al brote de COVID-19 puede cambiar esto. La calidad y el nivel de salud de un país podría pasar a convertirse en una consideración importante de cara al futuro”. Esto podría cambiar la movilidad global para siempre.

Por otro lado, Simone Bertoli, profesor de Economía en CERDI, Universidad Clermont Auvergne en Francia, asegura que la colaboración internacional en la lucha contar el coronavirus podría reducir las barreras existentes en la movilidad global. “La humanidad se enfrenta a un desafío global ante el que ningún país, independientemente de sus ingresos, puede protegerse. Esta pandemia podría, por lo tanto, desencadenar una nueva y más intensa cooperación internacional, algo que no ha pasado hasta ahora con ningún otro desafío al que el mundo se haya enfrentado hasta ahora como, por ejemplo, el cambio climático”, asegura Bertoli.

Brexit, prohibiciones y cambios en la cronología

“El caos causado por el coronavirus ha puesto en duda la cronología de implementación del sistema de inmigración en el Reino Unido post-Brexit”, destaca Madeleine Sumption, directora del Observatorio de Migración de la Universidad de Oxford. El Reino Unido ocupa, actualmente, la séptima posición en el índice de Pasaportes de Henley y sus ciudadanos pueden acceder a 185 destinos sin la necesidad de obtener una visa previa. No obstante, estaba previsto que la libertad de movimiento en la Unión Europea terminase en enero de 2021.

“El Reino Unido solo puede implementar su nuevo sistema de inmigración cuando el periodo de transición posterior al Brexit haya terminado, y si este se extiende ya que los negociadores necesitan más tiempo para discutir temas comerciales, es posible que no veamos el fin de la libre circulación con la UE aún”, afirma Sumption.

En los Estados Unidos, que también ocupan el séptimo lugar en el índice, el impacto de las prohibiciones de viaje implementadas a principios de año parece haberse agravado por la pandemia. “Para los jóvenes de clase media global en ascenso con más y más opciones, esta pandemia puede ser el punto de inflexión en términos de elegir destinos educativos. A medida que el mundo se recupere, con China, Corea del Sur y Singapur habiendo controlado ya el brote a través de cuarentenas efectivas, no sería sorprendente si los estudiantes tienen en cuenta las respuestas ante el virus para elegir sus opciones de cara al futuro”, asegura Greg Lindsay, director de investigación aplicada de NewCities.

Una cobertura única contra la volatilidad de un futuro incierto

En lo referente al crecimiento y popularidad ascendente de la industria de la inversión migratoria, Juerg Steffen, CEO de Henley & Partens asegura creer que, en un entorno posterior al COVID-19, las inversiones migratorias adquirirán una mayor importancia, tanto para los estados soberanos como para los inversores individuales. “La adquisición de una residencia o ciudadanía alternativa actuará como protección contra la importante volatilidad macroeconómica que se predice, creando aún más valor soberano y social en el mundo”, añade Steffen.

Julius Baer vende sus operaciones de las Bahamas a la firma de wealth management Ansbacher

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2020-05-01 a la(s) 13 — CC-BY-SA-2.0, FlickrCentro de Nassau. ,,

Julius Baer anunció en un comunicado que alcanzó un acuerdo de venta de sus operaciones en las Bahamas con la firma de wealth management Ansbacher Limited el pasado 30 de abril. Según la nota, el grupo había anunciado en febrero pasado su intención de cerrar su booking centre de Nassau en el marco de un programa de eficiencia y productividad.

«Ansbacher va a adquirir el Julius Baer Bank (Bahamas) Ltd., con unos 1.000 millones de CHF bajo administración, al Julius Baer Group LTD. por una suma que no se ha dado a conocer. Se espera que la transacción se cierre en la segunda mitad de 2020, sometida a las condiciones del intercambio que incluyen la aprobación regulatoria», señala la nota.

En este contexto, la retirada de Julius Baer de las Bahamas puede producirse un poco antes de lo que estaba planificado, pero desde la firma se anuncia que se garantizará el normal desarrollo de las operaciones para preservar tanto el interés de los clientes como el del staff.

Ansbacher es una firma basada en Nassau y especializada en wealth management, banca privada y servicios fiduciarios; La compañía es propiedad del grupo basado en las Bahamas A.F. Holdings Ltd., con 11.000 millones de dólares de activos bajo administración y 230 millones en capital total. Se trata del mayor y más diversificado grupo financiero de las Bahamas.

El banco suizo Julius Baer contaba a finales de 2019 con 426.000 millones de CHF en activos bajo administración. La entidad está presente en 25 países y tiene su sede principal en Zúrich.