El resumen global de la inversión de capital de riesgo del primer trimestre de 2020 muestra la «calma antes de la tormenta». Solo cinco mega acuerdos de más de mil millones de dólares lograron apuntalar el valor total de la inversión de capital de riesgo. En Latinoamérica, la inversión no escapó al declive.
La edición del Venture Pulse de KPMG Private Enterprise correspondiente al primer trimestre de 2020 observó una reducción de la inversión global en capital de riesgo que llegó a 61.000 millones de dólares recaudados. Asimismo, se espera que la incertidumbre causada por la pandemia y la fuerte disminución del volumen de negocios en Asia tengan un efecto negativo en las cifras de los próximos trimestres, lo cual plantea interrogantes para todo el sector.
Cinco mega acuerdos masivos apuntalaron las cifras totales de inversión global en el primer trimestre de 2020. La inversión global de capital de riesgo cayó en 65.600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2019 a 61.000 millones en el primer trimestre de 2020. El volumen de acuerdos globales de capital de riesgo disminuyó un 27% en igual período.
La inversión de capital de riesgo en América aumentó un 5%, pasando de 33.500 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2019 a 35.300 millones en el primer trimestre de 2020. Estados Unidos impulsó la mayor parte de esta inversión aportando 34.000 millones de dólares.
En Latinoamérica y América del Sur la caída en la inversión en capital de riesgo también fue sensible. Brasil y México aportaron 219 millones de dólares y 27 millones respectivamente en el primer trimestre de 2020. La inversión de capital de riesgo en Brasil también cayó más del 50% llegando a 219 millones de dólares, mientras que el volumen de negocios en el país se desplomó de 64 acuerdos en el cuarto trimestre de 2019 a solo 19 en el primer trimestre de 2020.
Latinoamérica sigue siendo un mercado atractivo para la inversión en capital de riesgo, particularmente en el espacio fintech, debido a la elevada proporción de población no bancarizada.
Se espera que el COVID-19 tenga un impacto significativo en la inversión de capital riesgo en el segundo trimestre de 2020.-
El Banco Nacional de México fue fundado el 2 de junio de 1884. A lo largo de su historia, ha encabezado la modernización e innovación en los servicios bancarios del país: por ejemplo, fue la primera institución en lanzar la tarjeta de crédito en Latinoamérica y la primera en instalar un cajero automático, dos de los servicios financieros más usados hoy en día entre los clientes de la banca.
“Citibanamex ha sabido vencer cada obstáculo, transformarse para enfrentar el cambio e innovar para alcanzar el futuro. Hoy en día, estamos enfocados en tres prioridades: centrarnos más en el servicio a nuestros clientes, promover la integración de nuevos usuarios a los servicios bancarios y fomentar la responsabilidad social de la empresa”, dijo Manuel Romo, director general de Citibanamex.
Actualmente, Citibanamex cuenta con 36.000 empleados, 23 millones de clientes, 1.465 sucursales, más de 9.519 cajeros y 29.682 corresponsalías, a través de las cuales se realizan más de 12,5 millones de transacciones.
Aquí algunos de los momentos más relevantes en la historia del banco:
1884: fundación.
1886: emisión de los primeros cheques.
1906: se crea una de las primeras bóvedas de valores del banco, en las oficinas centrales.
1923: crea la primera alcancía (con forma de ardilla) para fomentar el ahorro entre los niños.
1925-1934: expide los cheques de viajero y lanza las cuentas de ahorro; abre una agencia en Nueva York, la primera de un banco latinoamericano.
1946: inaugura el primer servicio de auto-banco en México.
1955-1964: se introduce el servicio de préstamos personales; empieza a financiar viviendas de interés social.
1965: adquiere su primera computadora y se inicia en la automatización.
1968: lanza la primera tarjeta de crédito
1972: pone en operación las cajas permanentes Bancomático.
1975-1984: se ofrecen servicios de banca múltiple; los centros financieros y la casa de bolsa; e inicia el servicio banco en su casa (Audiomático).
1985-1994: se lanzan nuevos productos ligados a la tecnología, como banco en su Empresa, Invermático y Mi Cuenta.
1995: inician operaciones las filiares de Seguros y Afore.
2001: se integra a Citi, el grupo financiero más grande del mundo en la operación financiera más grande en la historia del país.
2012:se lanzó Transfer, plataforma accesible a toda la población. A la fecha cuenta con 6.3 millones de clientes activos y para más del 80%, ha sido su primera cuenta de ahorro formal.
2016: Nueva imagen. Citibanamex, el Banco Nacional de México.Se lanza Banca Móvil. Actualmente es una de las mejor calificadas del mercado con 4,6 estrellas. En Citibanamex el diseño y toda funcionalidad de la aplicación está probada con nuestros clientes; se realizan más de 32.000 entrevistas y pruebas al año con ellos. Esto ha permitido crecer en un año un 50% en clientes digitales y más de un 90% en usuarios de banca móvil.
2019: abre sus puertas Foro Valparaíso, un espacio de innovación, emprendimiento y cultura ubicado dentro del Palacio de los Condes de San Mateo Valparaíso, en el Centro Histórico de la Ciudad de México, que muestra de manera permanente y gratuita 114 obras distribuidas en 14 salas de la colección privada institucional más importante de temas y autores mexicanos como: David Alfaro Siqueiros, Diego Rivera, Remedios Varo, José María Velasco, Leonora Carrington, Julio Ruelas, José Clemente Orozco, Eulalia Lucio y Francisco Toledo.
2020: ante la situación de emergencia derivada del COVID-19, Citibanamex lanzó el programa de apoyo Que México no se detenga, en favor de sus clientes, empleados y comunidades. Dicho plan contempla tres ejes: diferimiento de pago de créditos para personas físicas y PyMES; 105 millones de pesos para un plan de apoyo a comunidades vulnerables a través de Compromiso Social Citibanamex y 100 millones de pesos adicionales para la seguridad y el bienestar de los colaboradores y jubilados del banco.
Ram Sundaram, foto Universidad de Rochester. Ram Sundaram
Después de seis años al frente de el equipo de monedas globales y mercados emergentes (GCEM) de Goldman Sachs, como codirector, Kayhan Mirza se retirará de Goldman Sachs a fines de junio.
En un memo interno citado por varios medios estadounidenses, la firma declaró que a lo largo de su mandato en Goldman Sachs, «Kay ha sido fundamental para liderar el crecimiento y el desarrollo de la franquicia de clientes de monedas y mercados emergentes de la compañía y ha sido el artífice de una serie de iniciativas estratégicas que han beneficiado a la franquicia FICC de la empresa a nivel mundial».
Ram Sundaram, hasta ahora codirector junto con Mirza, asumirá la responsabilidad exclusiva de la división como parte de varios cambios en el liderazgo de GCEM que incluyen el que Rajesh Venkataramani, jefe de foreign exchange options trading de GCEM asuma la responsabilidad de G10 FX, reportando a Sundaram y trabajando con Josh Schiffrin para ayudar a supervisar el negocio de joint venture a corto plazo Macro Trading liderado por Richard Chambers.
El papel de Kunal Shah como jefe de comercio de GCEM en EMEA se ampliará para supervisar el comercio global de mercados emergentes.
Por otra parte, James Ellery, jefe de divisas de Asia Pacífico y comercio de mercados emergentes en Goldman Sachs, se convertirá en jefe de GCEM en Asia Pacífico, trabajando en estrecha colaboración con Venkataramani y Shah.
«Esta supervisión global ayudará a aumentar la colaboración en todas las regiones para fortalecer y alinear aún más nuestra estrategia, ofertas de productos y cobertura para nuestros clientes», concluye el memo escrito por los codirectores de la división comercial del banco de inversión, Ashok Varadhan, Marc Nachmann y Jim Esposito.
Wikimedia CommonsMartín Guzmán, ministro de Economía de Argentina. ,,
El gobierno argentino extendió el plazo de recepción de ofertas al canje de deuda con ley extranjera hasta el 12 junio. El ministro de Economía argentino, Martín Guzmán, aseguró que el nuevo plazo de amplía simplmente «por una razón técnica» y adelantó que el gobierno ya trabaja en las “enmiendas finales de la oferta” que la Argentina presentará a los acrredores.
Según los analistas, hay una clara mejora de la oferta del gobierno que tenía un valor de 39 dólares por cada 100 que se les debía a los bonistas. Por su parte, los acrredores propusieron un canje que contemplaba 62 dólares. Actualmente y según trascendidos de prensa, Argentina ofrece reconocerle casi 47 dólares por cada 100 que pedían los bonistas.
El nudo de la negociación estaría ahora en el cronograma de pagos y no en la quita, según el último informe del Centro de Estudios de la Nueva Economía (CENE) de la Universidad de Belgrano.
“Los comités de bonistas aceptan una quita en el valor presente neto promedio de los bonos de un 45%, mientras que la nueva propuesta argentina implica una quita del 55%. Dicho de otra manera, mientras los acreedores se avienen a recuperar 55 centavos por cada dólar, el gobierno argentino sólo está dispuesto a ofrecer 45 centavos. Se trata de una diferencia de 10 centavos. No parece una discrepancia imposible de saldar”, analiza Víctor Beker, director del CENE.
Sin embargo, advierte que “el gobierno plantea comenzar a pagar en 2022, mientras los bonistas reclaman pagos a partir de 2021. Este sería el nudo de la cuestión”.
Existe preocupación por la disminución de las reservas monetarias del país. Según los analistas de Portfolio Personal Inversores (PPI): “El gobierno y el Banco Central consiguieron controlar momentáneamente las distintas cotizaciones del dólar, aunque las medidas tomadas en las últimas semanas serán “anecdóticas” si no se soluciona el tema deuda en los próximos días»
«La evolución de las negociaciones está ayudando a bajar la presión sobre el tipo de cambio y de cerrar un acuerdo, se habla en el gobierno de liberar el mercado de cambios – nada está garantizado -. El goteo de reservas en las últimas semanas preocupó al gobierno y al BCRA, llevando a tomar este tipo de medidas de corto plazo y que tienen sus efectos colaterales, como el aumento de la brecha entre el dólar oficial y el dólar informal que se ubica en el 82% con el dólar informal en 125 pesos”, añaden desde PPI.
Argentina entró en default el 27 de agosto del año pasado, cuando el ministro de Hacienda anunció el reperfilamiento de los bonos, ya que se entiende por default todo incumplimiento de una obligación. A partir de aquella fecha, el gobierno argentino primero modificó unilateralmente las fechas de vencimiento de distintos bonos, lo cual fue calificado como default técnico, hasta dejar de pagar lisa y llanamente obligaciones a su vencimiento. Transcurrido el plazo del 22 de mayo sin abonar intereses por 503 millones de dólares, correspondientes a tres títulos incluidos en la oferta de canje, se dio otro paso en lo que se denominó default light, por el bajo monto involucrado y porque el gobierno ratificó su intención de llegar a un acuerdo con los acreedores.
La CFP Board ha dado el último paso necesario para poder hacer cumplir la aplicación de su nuevo Código de Ética y Normas de Conducta a partir del 30 de junio, según anunció el viernes.
Para ayudar a los profesionales de CFP a comprender el proceso de cumplimiento actualizado descrito en las nuevas reglas de procedimiento, la CFP Board creó una guía de proceso de cumplimiento, que incluye diagramas de flujo que describen los procesos de investigación, resolución y audiencia.
Los nuevos requisitos para los profesionales de CFP llevan más de cinco años en desarrollo y han pasado por varios períodos de comentarios públicos para recibir comentarios de los asesores antes de la fecha de implementación. La información sobre el nuevo código y estándares, que fueron promulgados el 1 de octubre de 2019, pero que se aplicarán a partir del 30 de junio, está disponible en su sitio web.
La junta aprobó numerosas reglas de procedimiento, que están diseñadas para explicar cómo y cuándo se aplicará el nuevo código y las normas, dijo Kevin R. Keller, CEO de CFP Board.
Las reglas de procedimiento aclaran el nuevo proceso para los asesores y para el público, agregó Leo Rydzewski, asesor general de la CFP Board.
Bajo los nuevos estándares de conducta, los 87.000 titulares de la designación CFP deberán actuar como fiduciarios, poniendo los intereses de sus clientes por encima de los suyos, siempre que proporcionen asesoramiento financiero. El estándar fiduciario se extiende a los corredores o asesores doblemente registrados. Las reglas de procedimiento consolidan y reemplazan las Reglas y procedimientos disciplinarios y las Reglas y procedimientos de apelación que fueron utilizados por la Junta de la PPC hasta ahora. Los nuevos estándares definen el «asesoramiento financiero» en general como cualquier recomendación para comprar, mantener o vender cualquier activo financiero.
Entre otras cosas, las reglas anunciadas el viernes consolidan procedimientos, amplían la capacidad de la Junta de CFP para obtener información sobre asesores, hacen que la información sobre los nuevos procesos sea más accesible para los profesionales de CFP y aclaran quién puede revisar la información confidencial.
Las reglas también establecen procesos acelerados para quejas que involucran a asesores que se declaran en bancarrota y limitan el tiempo en que el personal de la CFP Board puede emitir avisos de investigaciones, que normalmente serán siete años después de la presunta violación. Las reglas también limitan el tiempo durante el cual la CFP Board puede emitir una queja contra un titular de la designación CFP después de comenzar una investigación.
Foto: Airman 1st Class Taylor Slater. hoto By: Airman 1st Class Taylor Slater
Dada la elevada prestación por desempleo, se estima que cerca del 40% de los trabajadores ganan más dinero cuando están desempleados que en sus puestos de trabajo. Como es probable que esto desincentive a los desempleados a buscar un nuevo trabajo, el resultado podría ser un desempleo estructural más alto con salarios fijos por encima de los niveles de compensación del mercado.
Los efectos del coronavirus en el mercado laboral han provocado una crisis sin precedentes. Aproximadamente, 21,4 millones de empleos han sido destruidos en tan solo dos meses, eclipsando los 22,4 millones de empleos creados tras la gran recesión de 2008. En comparación, en esta última crisis, se destruyeron 8,5 millones de empleos en 25 meses, durante período comprendido entre febrero de 2008 y febrero de 2010. (Gráfica 1)
Gráfica 1. El empleo de nómina no agrícola, modificaciones mensuales
Las consecuencias de la crisis en los distintos sectores también es muy distinta en esta ocasión. Mientras que en la crisis de 2008 la pérdida de empleo estuvo repartida entre el sector manufacturero y la industria de servicios, la actual pérdida de empleo se concentra en el sector servicios con un 84%. Así, los sectores más afectados son el transporte y el almacenamiento, los servicios profesionales y comerciales, el comercio mayorista y minorista, el ocio y la hostelería y la educación y la salud. (Gráfica 2). Como consecuencia, la tasa general de desempleo aumentó de 3,5% en febrero a 14,7% en abril de este año.
Sin embargo, el mayor riesgo derivado del shock del mercado laboral estadounidense no es tanto el aumento del desempleo en sí mismo, sino más bien la posibilidad de que la evolución del mercado laboral durante la crisis traiga consigo consecuencias permanentes, provocando un aumento del desempleo estructural.
Dinámica del mercado laboral
La dinámica del mercado laboral se puede explicar con la ley de la oferta y la demanda tal como recogen los libros de texto.La demanda laboral se origina en las empresas y depende directamente de los costes laborales (principalmente los salarios ajustados por la productividad), además de otros factores, como el poder de mercado en la fijación de precios, la situación del ciclo económico y/o las intervenciones públicas. Con respecto a esto último, las actuales medidas de cierre de la actividad económica por la crisis del coronavirus han provocado una reducción de la demanda laboral por parte de las empresas. La oferta laboral proviene de los trabajadores y generalmente está determinada por el nivel salarial, además de otros factores, como la situación familiar y los elementos institucionales relevantes, entre los cuales se encuentra la prestación por desempleo. Dado que este último proporciona una fuente alternativa de ingresos no laborales, el incremento de la prestación por desempleo hace que la oferta laboral disminuya.
Gráfica 2. Sectores con las mayores pérdidas de empleo en EEUU en abril de 2020
La ley de alivio económico de 2,2 billones de dólares conocida como CARES, promulgada por el gobierno de los Estados Unidos en marzo, elevó los beneficios de desempleo a niveles nunca vistos desde la creación del programa de seguro de desempleo en la década de 1930. Esto supone un extra de 600 dólares por semana a los beneficiarios de las prestaciones por desempleo.
Esta medida es bastante más generosa que los 25 dólares adicionales aportados durante la crisis de 2008. Se espera que la medida finalice el 31 de julio, pero el Congreso podría ampliar el plazo, ya que es poco probable que la crisis se supere para entonces y la campaña electoral a la presidencia se acerca.
Teniendo en cuanta la combinación de los dos elementos principales que actualmente impactan en el mercado laboral, las medidas de cierre y la generosa prestación por desempleo, es probable que el mercado laboral se desplace a un nuevo estado con una tasa de desempleo muy elevada. El impacto sobre los salarios es, a priori, incierto. Pero, vista la generosidad de los beneficios de desempleo, es de esperar que los desempleados estén poco incentivados para buscar trabajo y, por lo tanto, no crearán presión a la baja en los salarios. Incluso si los pagos semanales adicionales de 600 dólares acaban, nuevas medidas, como el aumento del salario mínimo, evitarían que el nivel salarial caiga por debajo de su elevado nivel.
Beneficios políticos a corto plazo versus las pérdidas económicas a largo plazo
Los responsables políticos de Estados Unidos enfrentan decisiones incómodas en las próximas semanas. Pese a que bloqueo actual se vuelve cada vez más insostenible en términos económicos y es probable que se alivie pronto, las decisiones con respecto al mercado laboral implican negociaciones difíciles entre los posibles beneficios políticos a corto plazo y pérdidas económicas a largo plazo.
La reducción de la prestación por desempleo a partir de agosto incentivaría a los desempleados a buscar trabajo, contribuyendo a una recuperación más rápida de la economía. Pero esta posibilidad es políticamente problemática, ya que reduciría los ingresos de quienes actualmente obtienen más beneficios sin trabajar de lo que percibieron anteriormente, y todo esto justo antes de las elecciones.
Además, la continua incertidumbre en el sector empresarial podría obstaculizar la inversión o incluso intensificar las quiebras de las empresas financieramente afectadas. Por lo tanto, cuanto mayor sea la duración de las medidas excepcionales del mercado laboral y las reglas de cierre, mayor es el riesgo de las consecuencias negativas a largo plazo, tanto para el mercado laboral, como para la economía en general. Por lo tanto, los políticos tendrán que sopesar los beneficios políticos a corto plazo frente los costes económicos a largo plazo. En política, en la mayoría de los casos, el corto plazo gana a largo plazo.
Columna de Flossbach von Storch Research Institute escrita por Agnieszka Gehringer
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi amplía su gama de inversión responsable con ocho nuevos ETFs de renta variable
Amundi ha anunciado la ampliación de su oferta de inversión responsable con el lanzamiento de ocho nuevos ETFs que replican índices de renta variable de inversión responsable. Según indica la gestora, estos nuevos ETFs se ofrecen a un precio competitivo, con unos gastos corrientes desde 0,15%, es decir los gastos cargados al fondo durante un año.
Este lanzamiento está en línea con los pilares de la compañía que, desde su creación, ha decidido apostar por la inversión responsable. De hecho, en 2018, la gestora presentó un ambicioso plan a tras años y a través del cual reafirmó su compromiso de alinear sus responsabilidades fiduciarias y sociales y cumplir con las expectativas de sus clientes.
En este sentido, el negocio de ETF, Indexados y Smart Beta de Amundi ha estado completamente alineada con este compromiso y ha situado la inversión responsable como una de sus prioridades estratégicas en términos de desarrollo de producto. “Esto ha contribuido también a fortalecer su capacidad para diseñar soluciones ESG totalmente a medida para acompañar a los inversores institucionales en su camino inversor”, apuntan desde la gestora.
En este contexto, Amundi ha anunciado el lanzamiento de ocho nuevos ETFs que replican diversas familias de índices MSCI ESG. Esta serie comprende cuatro ETFs de renta variable (global, EMU, Europa y EE.UU.) que replican la familia de índices MSCI ESG Universal Select, lo que permite a los inversores mantener una exposición amplia y diversificada al mercado al mismo tiempo que cuentan con un primer filtro ESG. Otros tres ETFs de renta variable (global, Europa y EE. UU.) que replican la familia de índices MSCI Leaders Select 5% Issuer Capped, que introducen un enfoque best-in-class mediante la selección del 50% de los mejor calificados ESG de cada sector. Y, por último, un ETF que replica el índice MSCI EMU SRI 5% Issuer Capped, que se suma a la línea existente de Amundi SRI ETF de renta variable y renta fija.
Desde la gestora explican que la gama responsable de Amundi ETF se ha diseñado con el objetivo de hacer que la inversión sostenible sea accesible para los inversores, independientemente de sus requisitos en términos de integración y enfoque ESG y su tracking error aceptado frente a los índices de referencia convencionales.
“Creemos firmemente que la gestión de ETFs e índices tiene un papel fundamental que desempeñar en la aceleración de la adopción de la inversión responsable entre todo tipo de inversores. Con esta nueva serie de lanzamientos, también reconocemos el hecho de que cuando se trata de inversión responsable no hay nada como un enfoque único que sirva para todos. Nuestros clientes tienen diferentes objetivos y limitaciones y, como su proveedor de soluciones de confianza, estamos comprometidos en ofrecerles herramientas simples y listas para utilizar, que les ayudarán a implementar fácilmente su estrategia ESG en función de sus objetivos y restricciones. Continuaremos ampliando nuestra gama de inversión responsable con lanzamientos adicionales de ETFs en el futuro cercano”, apunta Fannie Wurtz, directora de Amundi ETF, Indexing and Smart Beta.
Foto cedidaFranck Dixmier director de inversiones global de renta fija de Allianz GI.. Allianz GI nombra a Frank Dixmier director de inversiones global de renta fija
Allianz Global Investors ha nombrado a Franck Dixmier director de inversiones global de renta fija. Según ha explicado la gestora, este nombramiento forma parte de un cambio en la estructura del equipo de renta fija de la gestora.
A partir de ahora y bajo el liderazgo de Franck Dixmier habrá cinco equipos, divididos por área de competencia: renta fija core, renta fija corporativa (credit), Asia y mercados emergentes, Aseguradoras & LDI (gestión de activos y pasivos), y el equipo de Advanced Fixed Income.
Franck Dixmier, que ha dirigido el negocio global de renta fija de la gestora durante los últimos cinco años, supervisará los cinco componentes de esta estructura, responsables en conjunto de la gestión de 235.000 millones de euros en activos. “Este cambio es un paso más en la evolución de la significativa ampliación de las capacidades en renta fija que ha tenido lugar en Allianz Global Investors en los últimos años. Todos los equipos funcionan ahora dentro de un marco común, armonizado y simplificado, que no afectará al proceso de inversión de renta fija global de la gestora”, explican desde la firma.
Según matizan desde la gestora, esta estructura simplificada, al mismo tiempo que favorece la continuidad en cuanto a procesos de inversión, está diseñada para aprovechar al máximo el potencial de todo su amplio equipo de renta fija. “Es importante destacar que los cambios harán que Allianz Global Investors cuente con más de 25 personas en uno de los equipos de análisis crediticio más grandes del mercado”, añaden. Además, el equipo se beneficiará y dará aún un mayor impulso a las capacidades y experiencia en inversiones sostenibles y ESG de la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas de mercado de deuda high yield
En mitad de la incertidumbre y de la volatilidad, las gestoras también hablan de oportunidades. La corrección que han vivido las bolsas durante el primer trimestre del año ha generado oportunidades atractivas debido al ajuste experimentado en las valoraciones de los activos de renta variable. Ahora comienzan las subidas y la gran pregunta es: ¿ha llegado el momento de coger posiciones o volverán las caídas
En opinión de Matthew Benkendorf, CIO de Vontobel Quality Growth, tras estas caídas, la renta variable ha subido por una combinación de factores, por un lado, el apoyo monetario y fiscal, por las noticias sobre el aplanamiento de las curvas de mortalidad de la COVID-19 y por la flexibilización de los confinamientos en Europa y en algunas ciudades de EE.UU.
“Esta crisis presenta una oportunidad para que los inversores mejoren y concentren aún más sus carteras en los modelos de negocio más fuertes. Si bien las caídas han sido indiscriminadas en todos los sectores, los inversores diligentes que han hecho sus deberes pueden identificar las empresas que se recuperarán y estarán en una posición más fuerte. Dado que el rendimiento de los bonos ha disminuido y es probable que los tipos de interés se mantengan bajos en el futuro cercano, el valor actual de los flujos de efectivo futuros de las compañías de crecimiento y de buena calidad debería aumentar. De hecho, el valor de las acciones de crecimiento de calidad podría ser mayor hoy que hace un año, cuando los tipos de interés y la inflación eran más altos”, explica Benkendorf.
En opinión de Salman Baig, gestor de Unigestion, las acciones growth de calidad son las más adecuadas para capear este primer momento de turbulencias. La volatilidad del mercado sigue siendo elevada y hay demasiadas incógnitas sobre el ritmo, el alcance y la amplitud de la recuperación económica. Sin embargo, dada la estabilización de los mercados financieros, Baig piensa que ahora es un momento oportuno para “asumir el riesgo selectivamente”. Dicho de otra manera, es el momento “del alfa, no de la beta”. A su modo de ver, las acciones de calidad son aquellas que tienen fuertes resultados y balances sólidos. Por tanto, entre los factores monitorea están los beneficios empresariales y el crecimiento de las ventas, sus márgenes y el cash flow, así como sus índices de apalancamiento y el retorno sobre capital (ROE). Dada la enorme incertidumbre en torno a la crisis, estas compañías de calidad deberían tener “un colchón lo suficientemente fuerte tanto para generar beneficio como para afrontar la financiación de la tormenta actual”.
Desde Fidelity ponen el acento en la solvencia, en contraposición a la liquidez, y que se está convirtiéndose en la prioridad para las empresas y los inversores. “En el plano de los fundamentales, nuestros analistas están proyectando las posibles curvas de recuperación de cada sector y empresa en diferentes horizontes. Los problemas que antes se colocaban en el largo plazo ahora han pasado al medio plazo y se han acelerado las tendencias que existían con anterioridad, como el descenso de la demanda de combustibles fósiles y el declive del comercio tradicional. Cada sector podría tener una curva con su propia forma”, explican Andrew McCaffery, CIO global de Fidelity, y Romain Boscher, CIO global del área de renta variable de Fidelity.
En su opinión, los ganadores de la crisis, como las empresas tecnológicas y sanitarias, podrían experimentar una aceleración del crecimiento (curva en forma de J), mientras que la industria y los bienes duraderos podrían beneficiarse al principio de la demanda contenida, pero recuperarse únicamente hasta un 70% u 80% de los niveles previos a la pandemia, con lo que adoptarían una forma de raíz cuadrada. Por último, los hoteles, las aerolíneas, los bancos y las empresas de energía podrían experimentar una curva en L que les mantendría cerca de mínimos durante un periodo prolongado.
Ideas de inversión
A la hora citar oportunidades concretas, Benkendorf de Vontobel AM destaca que el mercado está subestimando enormemente el negocio del off-trade a corto plazo. “Si bien no preveíamos el colapso del precio del petróleo que se derivó de la disputa entre Arabia Saudita y Rusia y la caída del crecimiento mundial, los inversores deberían buscar empresas que pudieran beneficiarse de la reducción de sus precios. Por ejemplo, para una empresa como Sherwin Williams, el petróleo es un componente importante de su suministro de materias primas, y para Ecolab, una empresa que hace suministros de limpieza, el petróleo es una parte sustancial de los costes de sus mercancías vendidas”, añade.
En este sentido Baig apunta a las tendencias seculares que continúan beneficiando a estas empresas de manera sólida. “La digitalización de muchos sectores de la economía, la aparición de dinámicas ganadoras en todas las industrias y las crecientes necesidades de atención médica ante un mayor envejecimiento de la población. Estas tendencias proporcionan más vientos de cola que deberían impulsar a las empresas en el Nasdaq y el SMI por encima de otras”, apunta.
Y desde Fidelity señalan a los mercados emergentes, ya que sigue teniendo un amplio universo que ofrece diversificación y sus bolsas están entrando en zona de sobreventa. “A medida que se propagaba la pandemia de COVID-19, las acciones de los mercados emergentes entraron rápidamente en zona de sobreventa. Esta clase de activos cotiza actualmente con un ratio precio-valor en libros de 1,2 veces, equiparable al de la crisis financiera mundial. Eso supone un descuento del 38% frente al MSCI World y un descuento del 59% frente al S&P 500”, afirma en su informe de mayo.
“Creo que los ganadores y perdedores obvios ya los conocemos bien: los viajes y el entretenimiento van a tardar mucho tiempo en reactivarse de nuevo. La mayoría del sector de tecnología y cuidado de la salud deberán continuar su buen desempeño, probablemente incluso sobre una base más estructural, ya que quizá va a cambiar la forma en que trabajamos y cómo vivimos. También esperamos que la mayoría del sector de salud e industrias estratégicas similares empiecen a ser repatriadas para que los mercados de países desarrollados no sean tan dependientes de las cadenas de suministro”, añade Esty Dwek, jefa de estrategia global de mercados de Natixis IM.
Por último Benjamin Melman, CIO Edmond de Rothschild AM, apunta que tendencias como la reorganización concentración se arraigarán en esta crisis generando oportunidades para el inversor. “Esta crisis será, pues, una oportunidad sin precedentes para los ganadores, con ganancias fáciles de cuota de mercado y poder de fijación de precios. Habrá un aumento de las fusiones y adquisiciones en todos los sectores e incluso podría producirse una importante consolidación en el comercio minorista, la energía en Estados Unidos y la automoción en Europa. También identificamos la determinación de un cierto número de activos como estratégicos y parte de la soberanía nacional/regional, como la atención sanitaria y la logística. Esto significa que ciertas empresas recuperarán importantes primas”, afirma.
Inversión post COVID-19
Las gestoras no apuntan solo hacia las oportunidades que están surgiendo ahora mismo, en parte por el ajuste que han sufrido muchas valoraciones, sino cuando llegue esa nueva realidad. En opinión de Kames Capital los inversores de todo el mundo se enfrentan actualmente a dos grandes cuestiones: la primera, si su cartera está protegida frente al inesperado y brutal shock económico que ha provocado la pandemia mundial y la segunda, cómo quedará el entorno de inversión una vez hayamos superado lo peor de la crisis sanitaria.
Para Michael Nicol, cogestor del Kames Global Equity Income Fund en Kames Capital, ambas cuestiones están íntimamente ligadas. “La primera tiene que ver con la fortaleza de los balances de las empresas, la demanda estructural, la flexibilidad de los costes y la protección de márgenes. Siempre hay valores defensivos donde refugiarse durante las caídas del mercado pero no siempre son los mismos, como se ha visto claramente durante esta crisis”, señala.
Nicol considera que hay cuatro ideas de inversión que podrían resultar muy atractivas cuando acaba la pandemia: la tecnología, la inversión ESG, la automatización, el gasto sanitario y la desglobalización. “En cuanto al entorno de inversión, creemos que los temas que impulsarán las bolsas una vez superada la pandemia serán muy similares a los que han venido haciéndolo en los últimos años. No obstante, como señaló Schneider Electric en la presentación de resultados del primer trimestre de 2020, estos temas avanzarán rápidamente a consecuencia de las demandas del mundo post COVID-19”, afirma.
En este sentido, la idea que más despunta es la desglobalización. Según explica Nicol, incluso antes de la pandemia, “las disputas comerciales ya habían puesto de manifiesto los peligros de deslocalizar la mayor parte de la producción mundial a una zona geográfica concreta. Reducir el riesgo de las cadenas de suministro será una de las prioridades de los equipos directivos y, probablemente, también la de muchos gobiernos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Desciende la actividad del activismo accionarial con motivo de la crisis sanitaria
En plena crisis sanitaria, el activismo accionarial se enfrenta a una clara caída de su actividad. Marzo registró el número más bajo de campañas iniciadas desde 2013 y el capital desplegado en el mes es el menor desde 2016. Según el informe del primer trimestre de Lazard sobre inversores activistas, este ha sido el comportamiento del sector durante la pandemia.
Justo antes de la crisis sanitaria, los inversores activistas registraban una fuerte actividad a nivel global en enero y febrero de 2020 con 42 campañas iniciadas en 42 empresas y un despliegue de capital de superior a los 13.000 millones de dólares. Este aumento, impulsado por Europa registró una actividad récord en términos de campañas y capital desplegado. Así, según los datos de Lazard, los activistas locales están iniciando cada vez más campañas en Europa. Estos representan el 71% de la actividad en el primer trimestre de 2020, en comparación con el 58% en 2019.
Sin embargo, desde el brote de virus en marzo, los inversores activistas han recortado significativamente su actividad con una reducción del 38% de campañas iniciadas de febrero a marzo. Esto es, un 27% menos respecto a marzo de 2019. Así, el número de campañas iniciadas en marzo ha sido el más bajo desde 2013 y, en cuanto al capital desplegado, se trata del dato registrado más bajo desde 2016. Además, la baja actividad de marzo ha sido constante en EE.UU., Europa y APAC.
“La caída de la actividad se observa claramente, con una media de campañas iniciadas semanales que caen de 7 en febrero a 4 en marzo y un capital medio desplegado semanal de 2.800 millones de dólares en febrero que cae por debajo de 1.000 millones de dólares en marzo”, destacan desde Lazard.
Impacto de la crisis sanitaria en campañas existentes
No obstante, algunos inversores activistas han aprovechado la disparidad del mercado y han aumentado la presión y/o sus posiciones en campañas ya existentes. Asimismo, otros activistas han optado por suspender o aplazar campañas en medio de la extrema volatilidad del mercado. En marzo, se llevaron a cabo 10 campañas en marzo como, por ejemplo, Starboard/Box o Elliott/Twitter, mientras que otras campañas fueran suspendidas o aplazadas por las condiciones del mercado. Es el caso de Land&Buildings/American Homes 4 Rent o Bluebell/Lufthansa.
Impacto de la crisis sanitaria en el panorama global del activismo
“A medida que el comportamiento y las prioridades de las compañías cambien en este nuevo paradigma de mercado, también lo hará la capacidad de los inversores activistas por presionar públicamente el cambio”, subraya Lazard. Además, la gestora afirma que la volatilidad del mercado y la incertidumbre relacionada con la duración y la gravedad de la crisis, así como el riesgo de ser criticados por oportunistas, mantendrá la actividad global moderada a corto plazo.
Asimismo, y debido a la suspensión de la actividad de fusiones y adquisiciones y la lucha de las compañías por preservar su liquidez, los fondos activistas tienen menos opciones. No obstante, algunos activistas relevantes como Icahn y Starboard han mantenido su nivel de actividad en plena crisis sanitaria.
“Se espera que solo las empresas activistas más sofisticadas y bien capitalizadas salgan de la crisis relativamente indemnes, ya que las empresas más pequeñas están sujetas a salidas de capital constantes”, advierten desde Lazard. Si bien los activistas se enfrentarán a nuevos obstáculos con el aumento de la actividad de las píldoras de veneno y la participación del gobierno en la equidad, desde Lazard esperan que la actividad aumente considerablemente después de la crisis sanitaria.
Implicaciones de la crisis sanitaria en el ESG
Por otro lado, la gestora destaca que los grandes fondos indexados han reforzado sus expectativas en cuanto a sostenibilidad y han proporcionado más especificidad sobre cómo las empresas deben informar y responder. Así, señalan que el progreso no debe reducirse por la pandemia.
“En un momento de crisis, donde las deficiencias de gobernanza quedan a descubierto, los inversores buscarán comprender qué acciones han tomado las empresas en respuesta a la pandemia, particularmente en lo que se refiere a la gestión del capital humano, la compensación ejecutiva y la estrategia comercial”, aseguran desde Lazard.
Asimismo, y pesar del caos del mercado, los criterios ESG y los fondos sostenibles han superado a los fondos convencionales a nivel mundial en el primer trimestre. “El fuerte rendimiento del primer trimestre contradice las últimas observaciones que etiquetaban la sostenibilidad como un ‘bien de lujo’”, asegura el informe.
