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Pictet Alternative Advisors lanza su primer fondo temático de capital privado

robot-2791670_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Pictet Alternative Advisors lanza su primer fondo temático de capital privado

Pictet Alternative Advisors SA (PAA), filial del Grupo Pictet y entidad a cargo de la inversión alternativa del Grupo, lanza su primer fondo temático de capital privado: Pictet Thematic Private Equity-Technology. El fondo invertirá en una veintena (no más de 25) de los mejores fondos mundiales y seleccionará hasta un máximo de 20 inversiones directas o coinversiones en empresas no cotizadas, con un horizonte de inversión de entre tres y cuatro años.

Destinado únicamente a inversores profesionales, el vehículo buscará aprovechar las tendencias de la transformación digital y su impacto en la economía local y mundial, así como en la sociedad. Estas tendencias se han visto además aceleradas por la pandemia, que ha sacado a la luz carencias como la fuerte dependencia de los procesos digitales, aplicaciones informáticas y redes sociales. De cara al futuro, la firma no descarta apostar por el sector sanitario.

“La tecnología sigue siendo un sector fértil. Estamos en la primera etapa de la transformación digital a nivel mundial y sigue habiendo muchas oportunidades de inversión atractivas. Las aplicaciones informáticas, por ejemplo, son el sector que más rápido crece y se prevé que lo haga al 10% anual compuesto los próximos cinco años”, añade Pierre Stadler, responsable de Thematic Private Equity.

En este sentido, el uso de Internet ha crecido “espectacularmente, pero va a crecer más, si tenemos en cuenta que 41% de la población mundial aún no tiene acceso”, según Stadler. Además, el gestor destaca que el 5G junto al Internet de las cosas conforman “la siguiente generación de tecnología de redes móviles, que promete llevar la conectividad hasta límites insospechados”.

Así, a medida que las tecnologías digitales aumentan su presencia, surge una nueva generación de empresas disruptivas. “Algunas se convertirán en empresas muy conocidas y otras, aunque aporten una elevada rentabilidad, seguirán siendo desconocidas para el gran público. De manera que no resulta sorprendente que el universo de capital privado de gestoras de fondos especializadas en tecnología haya crecido tanto en tamaño como número la última década. Estamos convencidos de que la tecnología es un tema de inversión atractivo, ya que la mayoría de empresas de aplicaciones informáticas no cotiza”, subraya el responsable de Thematic Private Equity.

En esta iniciativa participan dos sociedades del Grupo Pictet, Pictet Asset Management (Pictet AM) y Pictet AA. Dentro de la inversión temática, Pictet AM gestiona 50.000 millones de dólares en catorce estrategias, según datos de la firma. Asimismo, Pictet AA, que comenzó a invertir en capital privado en los años 90, ha puesto en marcha 11 fondos multiestrategia y gestiona numerosas cuentas segregadas, con activos bajo gestión que suman 17.000 millones de dólares.

“Los mercados no cotizados constituyen una opción atractiva para invertir en el sector tecnológico y aprovechar su gran potencial de crecimiento estructural”, afirman desde la entidad. Además, según añaden desde Pictet AM, estas empresas optan por mantenerse privadas más tiempo, por lo que un porcentaje creciente de valor se crea en los años en que no cotizan, antes de su salida a Bolsa.

Pictet AA emplea un enfoque sistemático en la construcción de las carteras de fondos de capital privado. Mantiene una estrecha relación con un selecto número de sociedades gestoras de capital privado, lo que le permite acceso a oportunidades de coinversión o inversión directa en sus fondos. Desde su creación hace treinta años, ha participado en más de 150 fondos de capital privado y 155 coinversiones. La due diligence de su proceso de inversión incluye también análisis ESG .

Pictet AM es una sociedad gestora de activos independiente. Gestiona 209.000 millones de dólares a 30 de junio de 2020, en una gama de productos de renta fija, variable, inversión alternativa y multiactivos. La sociedad ofrece servicios de inversión especializada en cuentas segregadas y fondos de inversión. Incluye las filiales operativas y divisiones del Grupo Pictet de gestión de activos institucionales y fondos. Tiene 17 centros de negocio en Londres, Bruselas, Ginebra, Fráncfort, Ámsterdam, Luxemburgo, Madrid, Milán, París y Zúrich, hasta Hong Kong, Taipéi, Osaka, Tokio, Singapur, Montreal y Nueva York.

SEB European Small Caps Fund: las mejores cosas vienen en frascos pequeños

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Los inversores de renta variable europea han visto disminuir el crecimiento (tanto esperado como realizado) en Europa durante la última década. Sin embargo, las pequeñas empresas que se encuentran en etapas primerizas de su desarrollo han resistido esta tendencia creciendo más rápido que las de gran capitalización. También han sido más flexibles a la hora de adaptarse a los cambios dentro de sus industrias. Pero, aun así, ¿por qué deben los inversores agregar exposición a estas compañías en el contexto actual?

Además de la gran cantidad de apoyos anunciados, implementados y por implementar por parte de bancos centrales y gobiernos, y ante la posible llegada de una vacuna COVID-19 en los próximos meses, creemos que hay argumentos convincentes:

1. Vivimos en un mundo de bajo crecimiento, por lo que la principal ventaja de invertir en acciones de pequeña capitalización radica en el potencial de crecimiento a largo plazo que no logran las empresas con grandes capitalizaciones de mercado. Según la gestora escandinava SEB, el crecimiento esperado de los beneficios en 2021 es del 14,5% para las de pequeña capitalización frente al 8,7% para las de gran capitalización. El consenso de crecimiento esperado para las empresas en cartera es del 30,9%, lo que impulsaría un rendimiento superior.

2. El espacio ofrece un terreno fértil de oportunidades. Aproximadamente el 94% de todas las acciones en Europa son de pequeña capitalización. La asignación de activos ajustada por capitalización bursátil a este segmento debería estar entre el 15% y el 20%, y ningún índice cubre de manera eficiente este universo, que está formado por unas 3.000 empresas.

3. El promedio de cobertura de analistas cae a medida que disminuye la capitalización bursátil de una sociedad, lo que conduce a un análisis menos exhaustivo y, en algunos casos, a ineficiencias de precios. Las acciones de la cartera de SEB tienden a tener menos de 5 analistas que cubren la empresa, lo que sugiere precios menos eficientes.

Lars Knudsen y Anders Knudsen, los gestores del fondo, cuentan con más de 30 años de experiencia combinada en el sector. El fondo tiene una calificación de cinco estrellas Morningstar e invierte en empresas con un crecimiento de beneficios sostenible, que pueden resistir caídas en el ciclo económico, que demuestran características de capitalización en términos de rendimiento empresarial y que buscan líderes de mercado, impulsando la innovación.

4. Las empresas más pequeñas a menudo se centran en nichos u operan en un solo país. Esto significa que pueden desacoplarse hasta cierto punto y tener éxito en un entorno económico difícil. En general, dependen menos de las tendencias macroeconómicas mundiales, están impulsadas por problemas de nivel micro que son difíciles de encontrar en empresas de gran capitalización y tradicionalmente tienen un enfoque más regional. El crecimiento del PIB mundial y la globalización se han desacelerado con las tensiones entre China y Estados Unidos y la llegada del COVID-19, lo que favorecerá inversiones con carácter regional.

5. El sector de pequeña capitalización europea goza de valoraciones relativas atractivas, especialmente si se tiene en cuenta su fuerte perfil de crecimiento. La relación Precio/Beneficio ajustada estimada para el índice MSCI Europe Small Caps Net Return de 16,04 para 2021 está en línea con la del MSCI Europe (15,64), por lo que se encuentra a un nivel de valoración interesante. Debido a su crecimiento más fuerte y una rentabilidad de capital empleado (o ROCE) más alta, el fondo tiene una prima en comparación a su índice de referencia. Además, la valoración de algunas grandes capitalizaciones europeas como bancos o empresas de servicios públicos está disminuyendo, lo que se refleja en el nivel de valoración del índice.

6. Respaldo monetario y fiscal: La Comisión Europea ha propuesto un paquete de estímulo económico de 750.000 millones de euros, combinado con una revisión del presupuesto a largo plazo de la UE (2021-2027). La UE también ha anunciado que contribuirá a la protección de las pequeñas y medianas empresas con el fin de ayudar a las que se encuentran en desventaja frente a los competidores extranjeros subvencionados. La ola de estímulo fiscal debería beneficiar a las firmas europeas, en particular a las más pequeñas con acceso a la ayuda.

7. La actividad de fusiones y adquisiciones se está recuperando a nivel mundial. Tras el COVID-19 y la contundente bajada del coste de financiación, han aparecido oportunidades, especialmente para compradores estratégicos que buscan innovar y aumentar la rentabilidad, así como para fondos de capital privado que buscan poner su dinero a trabajar. Las empresas de pequeña y mediana capitalización suelen centrarse en un solo producto o servicio, lo que puede convertirlas en objetivos de adquisición atractivos para las compañías más grandes que buscan diversificarse o para aquellas que buscan construir una mayor escala.

Entonces, ¿por qué el SEB European Equity Small Caps Fund?

SEB Asset Mangement es una de las instituciones financieras más grandes de Escandinavia. La gestora tiene activos por valor de más de 100.000 millones de euros, lo que la convierte en una de las mayores de Europa. Se centra en productos nicho y soluciones a medida a gran escala basadas en nuestro concepto de boutiques múltiples: desde fondos del mercado monetario de bajo riesgo hasta productos de capital privado.

El SEB European Equity Small Caps Fund, lanzado en 1999, es un fondo long-only gestionado activamente que se centra en acciones europeas de una capitalización inferior a 3.000 millones de euros. Los gestores desempeñan un enfoque de selección fundamental en la intersección entre value y quality. Actualmente, cuenta con 245 millones de euros bajo gestión en una estrategia de alta convicción con aproximadamente 50 acciones.

En resumen, puede ser que a corto plazo las acciones de pequeña capitalización estén sujetas a mayor volatilidad, pero tiende a ser compensada por una mayor rentabilidad ajustada al riesgo. Si bien la confianza sigue siendo moderada en Europa, las valoraciones favorables y el impulso de las ganancias, junto con la lenta mejora del contexto macroeconómico, brindan una oportunidad para invertir en empresas de pequeña capitalización.

Tribuna de Nicholas Burdett, responsable de productos y análisis en Capital Strategies Partners

Los ingresos de la división de Banca Privada de Citi crecieron un 8% con respecto al trimestre del año anterior

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Matt Buck Citigroup — CC-BY-SA-2.0, FlickrMatt Buck. Matt Buck

En el tercer trimestre del año, Citigroup Inc. reportó ingresos netos 3.200 millones de dólares, o 1,40 dólares por acción diluida, sobre unos ingresos de 17.300 millones de dólares. Mientras que, en el tercer trimestre de 2019, los ingresos netos fueron de 4.900 millones de dólares, o 2,07 dólares por acción diluida, sobre unos ingresos de 18.600 millones de dólares.

Esto supone una disminución en los ingresos del 7% con respecto al periodo del año anterior, reflejando principalmente unos menores ingresos en la división de Banca de Consumo Global y la división de Banca Corporativa/Otros, que se vieron parcialmente compensados por el crecimiento en las divisiones de Mercados de Renta Fija, Banca de Inversión, Mercados de Renta Variable y Banca Privada en el Grupo de Clientes Institucionales.

Los ingresos netos disminuyeron un 34% con respecto al período del año anterior, impulsado en gran medida por los menores ingresos, un aumento en los gastos y mayores costes crediticios. Estos resultados incluyen una multa civil monetaria de 400 millones dólares en relación con órdenes de consentimiento registrada en la división de Banca Corporativa/Otros. Las ganancias por acción diluida de 1,40 dólares disminuyeron un 32% desde el período del año anterior, reflejando principalmente la disminución en la utilidad neta.

En el Grupo de Clientes Institucionales, los ingresos fueron cercanos a los 10.400 millones de dólares, un 5% con respecto al año anterior, pero un 15% que en el anterior trimestre. Un sólido desempeño en las divisiones de Mercados de Renta Fija, Banca de Inversión, Mercados de Renta Variable y Banca Privada se vio parcialmente compensando por unos menores ingresos en Préstamos Corporativos y Soluciones de Tesorería y Trading, así como Servicios de Valores.

La división de Banca Privada obtuvo ingresos de 938 millones en este tercer trimestre, mientras que, en el tercer trimestre de 2019, los ingresos fueron de 867 millones de dólares, esto supone un incremento del 8% respecto al tercer trimestre del año anterior. Sin embargo, estos ingresos son un 2% menores que los del trimestre anterior, donde la división obtuvo unos 956 millones de dólares.

«Continuamos navegando por los efectos de la pandemia COVID-19 extremadamente bien. Los costes crediticios se han estabilizado, los depósitos siguieron aumentando, y los ingresos aumentaron un 3% en lo que va de año. Nuestro Grupo de Clientes Institucionales nuevamente tuvo un desempeño muy fuerte, especialmente en Mercados, Inversión Banca y Banca Privada. La columna vertebral de nuestra red global, Soluciones de Tesorería y Trading ha experimentado un fuerte compromiso con el cliente frente a las bajas tasas de interés. Aunque en la división Banca de Consumo Global los ingresos se mantuvieron bajos como resultado de la pandemia, vimos más actividad en nuestras hipotecas y productos de gestión patrimonial”, dijo Michael Corbat, CEO de Citi.

El fin del riesgo soberano… ¿y eso qué implica?

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

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Durante años, parte importante del mundo de las inversiones soberanas era la calificación de riesgo soberano y no era poca la “obsesión” de muchos países por buscar un grado de inversión (BBB hacía arriba). Desde el punto de vista conceptual, el grado de inversión garantizaba el acceso a mejores condiciones financieras en los mercados internacionales y nacionales, puesto que bajaba el riesgo de los inversionistas ya que un país, con el grado de inversión, tenía mejores posibilidades futuras de repagar su endeudamiento.

Por ello, era tan importante hacer una tarea juiciosa y consistente de indicadores financieros y económicos, controlar el endeudamiento como porcentaje del PIB, medir la solidez de las instituciones, la independencia del banco central, entre muchas otras. Con todo controlado, las calificadoras tenían el insumo para catalogar a un país como atractivo y, por ende, otorgar una buena calificación. Así crecimos muchos en el mundo financiero y aún llevamos el chip del grado de inversión, que se repite como un mantra, en no pocas ocasiones.

Sin embargo, desde la crisis financiera de 2008, el riesgo soberano ha tenido un cambio sustancial en su esencia más básica: entraron a escena unos jugadores con billetera ilimitada, que más allá de la calificación, sustentan los bonos gubernamentales…sí, los bancos centrales al rescate. Con estos jugadores en el mercado, es virtualmente imposible que exista un “default” soberano, especialmente en moneda local. En este 2020, sí que ha quedado demostrado que, cuando se necesite, los bancos estarán dispuestos a ir al rescate de sus bonos gubernamentales (otra historia es con bonos emitidos en moneda extranjera, donde los bancos no tienen potestad y están expuestos a los riesgos cambiarios; aunque esto lo han venido entendiendo los gobiernos, quienes han dado mayor relevancia al endeudamiento local, con lo cual cada vez es más claro que la posibilidad de intervención de algunos bancos centrales se amplía).

Para que veamos lo que ha sido el cambio en el riesgo soberano, a muchos se les olvida que Estados Unidos perdió, luego de la crisis de 2008, su calificación AAA, y una de las calificadoras le bajó a AA+… ¿cuál fue el efecto?: ninguno, !absolutamente ninguno!

En términos “normales” (quizá por ello ahora llamamos a esto, la “nueva normal”) eso hubiera tenido un impacto más allá de la anécdota que terminó siendo dicha bajada de calificación. Y creería, sin temor a equivocarme, que nadie piensa que EE.UU., entendido como su gobierno federal, tenga un mayor riesgo hoy que hace años atrás…eso a pesar de que su deuda sobre PIB es cercana al 120%, su déficit fiscal cercano al 5%, con crecientes déficits comerciales, una posición de inversiones internacionales netas deficitaria en casi el 50% de su PIB, entre otros. Si no me dijeran que es EE.UU. y me muestran estos indicadores, creería que es un país cuyo riesgo soberano lo llevaría a la categoría de “especulativo”…y claramente, no lo es.

¿Bien, todo esto qué implica? Sencillamente que, ya que no hay riesgo soberano, se deben empezar a evaluar otros indicadores, quizá el más importante, sea la inflación. Si bien los bancos centrales salen al rescate, lo hacen con cargo a emisión monetaria que entra al circuito económico y financiero, en algunos casos local, en otros casos, global. A más dinero, según la teoría monetarista, mayor inflación.

Claro, no hemos visto la inflación final (aquella del consumidor último) creciente en los últimos años, por muchas razones: porque el dinero no le llegó al ciudadano del común. En el 2020 2H Outlook de M&G Investment, hubo una gráfica que me quedó dando vueltas en la cabeza, la cual básicamente mostraba que desde 1950 la productividad acumulada en EE.UU. ha crecido un 252%, mientras que la compensación horaria lo ha hecho en un 116%, con un estancamiento desde la década del 70; la tecnología no ha permitido que suban los precios; entre otros. Un ejemplo: en muchos frentes no hemos tenido inflación, hemos tenido deflación, pero no nos hemos dado cuenta: el teléfono móvil que compraba hace 10 años, hoy vale mucho menos (deflación), lo que sucede es que ya no lo compro, porque hice un “upgrade” a un modelo nuevo (que sí, creo que vale mucho más), pero la realidad es que, proporcionalmente, el nuevo teléfono de hoy, cuesta proporcionalmente mucho menos (así su valor absoluto sea mayor) que el teléfono 10 años atrás.

Volviendo al punto central, el tema es que si a un banco central “se la pasa la mano”, podría crear inflación, y esa, realmente esa, va a ser la verdadera afectación de un inversionista. Con un bono de tasa fija y una inflación creciente, gana el deudor (paga lo mismo, pero es un pago disminuido por la inflación) y pierde el acreedor (porque recibe dinero devaluado por la inflación). Y también, es claro que la fórmula de inflación, para ajustar indicadores macro, no es nueva: la han usado muchos países a lo largo de la historia.

Finalmente, la relación deuda sobre PIB, es una relación, que para que baje se necesita alguna de las dos siguientes: que baje el numerador (deuda) o suba el denominador (PIB)…cuando hay inflación, sube el PIB, porque el mismo se mide en términos nominales, y si la deuda no se incrementa al mismo ritmo, por lógica, la relación baja…pero eso, a costa de la población que sufre la carga de mayores precios.

Entonces, en la medida en que muchas cosas han cambiado desde 2008, que han entrado de manera masiva actores que antes eran un poco más “conservadores”, que se ha incrementado la liquidez, que la teoría básica sobre la que sustentaban los mercados y la economía han cambiado, debemos pensar diferente: quizá el riesgo financiero ya no es el mismo con el que nos habíamos acostumbrado a vivir, y nos toca pensar de una manera muy diferente cuáles son las afectaciones que debemos controlar.

Manuel Felipe García Ospina es vicepresidente Wealth Management de Skandia

Ahora en vídeo, la revista Américas de Funds Society contada por sus protagonistas

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Funds Society acaba de lanzar el número 24 de su revista Américas, disponible en versión digital y en vías de distribución en Estados Unidos, Chile, Uruguay y México.

Les presentamos una versión en vídeo, de la mano de algunos de los colaboradores que han escrito tribunas de opinión, y también expertos de la industria de gestión de activos y asesoramiento que nos han dado su visión en algunos de los artículos.

Una niña de cinco años necesita ayuda en su lucha contra el cáncer

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Reagan Mize, de cinco años, fue diagnosticada en mayo de 2019 de DIPG, un cáncer cerebral terminal, inoperable y agresivo.

La dificultad del tratamiento hizo que Los padres de Raegan, el teniente de Plantation Fire Rescue Marc Mize y su esposa Adrea Mize, se dedicaran por completo a su cuidado.

Por este motivo, Participant Capital está organizando una rifa para recaudar el dinero que necesitan Raegan y su familia.

“Raegan es una guerrera y su fe es asombrosa. Ella está tocando vidas, creando conciencia y creando fondos de investigación a nivel mundial. ¡Ella es realmente una inspiración!”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.

Todas las personas que contribuyan a la causa de Reagan participarán por un sorteo.

Según el importe de la donación, puede ser elegible para 2 noches en Paramount Miami Worldcenter o un pasaje aéreo y 3 noches en Paramount Miami Worldcenter.

En caso de que desee donar de forma anónima, puede enviar un correo electrónico con su información a info@participantcapital.com y se comunicarán en caso de salir sorteado en la rifa. De todas maneras, se mantendrá la confidencialidad.

Para colaborar con Raegan podrán acceder a la plataforma GoFundMe en el siguiente enlace.

M&G Investments analiza las oportunidades en mercados emergentes en su próximo evento

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

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El próximo 21 de octubre a las 10:00 horas, M&G Investments analiza las oportunidades en mercados emergentes en su próximo evento durante un Virtual Investment Summit organizado por Funds Society.

Nicolo Carpaneda y Pilar Arroyo, especialistas en Inversiones de la firma, debatirán sobre las condiciones, perspectivas y oportunidades de los mercados emergentes de renta fija y responderán a las preguntas de los asistentes en un debate que se desarrollará en español. Ander López, director de Ventas para LatAm en M&G, participará como moderador.

Nicolo Carpaneda es director de Inversiones del equipo de Renta Fija y responsable de explicar la filosofía de inversión, los procesos y el comportamiento de la gama de fondos de renta fija de la entidad. Antes de unirse a M&G en 2012, Carpaneda trabajó para Citigroup como asociado en la división de Mercados Globales y Banca, responsable de dar servicio a clientes internacionales.

Tras su paso por Citigroup entró a formar parte del Leadership Programme como consultor interno y responsable de colaboraciones estratégicas. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Bocconi en Italia. Posee un MBA por el Instituto de Empresa (IE) en España.

Pilar Arroyo se unió a M&G en 2018 como especialista en inversiones de la gama de fondos de renta fija de M&G. Anteriormente, trabajó como analista en Deutsche Bank Asset & Wealth Management y pasó seis años como especialista en renta fija en Crèdit Andorrà.

En esta etapa, Arroyo también formó parte de la mesa de renta fija antes de unirse al equipo de Asset Management en la gestión de vehículos para clientes institucionales. Asimismo, es graduada en Administración y Dirección de Empresas en la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE) en Madrid y habla español e inglés. Arroyo es también CFA Charterholder.

Ander López se incorporó a M&G en mayo de 2018 desde Lyxor AM, donde fue responsable de desarrollo de negocio para Iberia y LatAm, desarrollando las actividades de negocio de inversiones alternativas desde 2006 hasta 2018, y responsable de fondos de fondos y gestión múltiple en DWS Investments España desde 1999 hasta 2006. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad San Pablo CEU, y cuenta con la certificación de asesoría Cad del CFA Institute Spain.

El evento tendrá lugar el 21 de octubre a las 10:00 horas. El registro a la conferencia está disponible en el siguiente enlace.

La globalización y el legado económico de Trump: un análisis preelectoral

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

hands-600497_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Día de la Tierra 2021: una mirada al futuro

¿Qué significarán las elecciones estadounidenses para la economía mundial? ¿Sellará el resultado el destino de la globalización? El proteccionismo y los aranceles comerciales han sido una característica clave de la presidencia de Donald Trump, y muchos temen que cuatro años más deshagan casi tres décadas de libre circulación de bienes, servicios, tecnología y capital. Según NN Investment Partners, es difícil ver la perspectiva de un segundo mandato como una buena noticia para la globalización, pero no hay que sobrestimar la importancia de las elecciones estadounidenses.

“Las diferencias entre Trump y su contrincante Joe Biden se refieren más al estilo que al contenido cuando se trata de la globalización. Los días de Estados Unidos como campeón mundial del libre comercio y el internacionalismo han terminado, y ambos candidatos tienen una agenda estratégica de proteger las industrias estadounidenses y mantener el liderazgo mundial en la tecnología de la información”, advierte en un análisis reciente.

Desde que se convirtió en presidente, Trump puso la política comercial de EE.UU. en un camino más proteccionista, pero la globalización ya se había estancado durante 10 años, poniendo fin a dos décadas de fuerte crecimiento motivado por “poderosos acontecimientos” como la caída del telón de acero, el colapso de la Unión Soviética, la firma de acuerdos bilaterales y multilaterales como NAFTA y ASEAN, o la adhesión de China a la OMC. Sin embargo, a juicio de la gestora, en 2007, el impacto de la mayoría de esos acontecimientos ya había terminado.

Para entonces, el consumo y las inversiones mundiales habían empezado a pasar de los bienes y productos básicos a los servicios, y el menor crecimiento económico del mundo emergente desde 2010 ha hecho que el crecimiento mundial sea menos intensivo en productos básicos.

Las serpientes y escaleras de la globalización

“El aumento del comercio y sus repercusiones a largo plazo en la productividad han sido un factor clave para el crecimiento y la prosperidad mundiales. Sin embargo, muchos votantes y dirigentes políticos parecen acoger con satisfacción la disminución de la globalización”, asegura. En primer lugar, si bien la globalización ha contribuido al crecimiento mundial y a la disminución de la desigualdad entre países, ha incrementado la desigualdad dentro de ellos.

En segundo lugar, la globalización ha puesto de relieve la cuestión de la identidad, ya que exige que los países se sometan a un conjunto cada vez más amplio e invasivo de normas comunes. Según NN IP, podría decirse que la globalización conduce a un «déficit democrático», desagradable tanto para los votantes como para los dirigentes políticos.

Asimismo, el conflicto comercial entre EE.UU. y China puede verse en el contexto más amplio de una batalla entre el modelo de capitalismo liberal contra el capitalismo de Estado. “Por último, tanto la crisis inmediata del COVID-19 como la crisis climática, a largo plazo están amplificando la inestabilidad de las complejas cadenas de suministro mundiales. Esto puede llevar a una mayor cercanía a la fuente y traer la producción de vuelta a casa”, señala.

La gestora ve notable que la importancia del comercio mundial en relación con la producción total solo se haya desplazado de manera marginal en los últimos diez años. Esto se debe a que el creciente proteccionismo de Estados Unidos se ha compensado con una mayor integración económica en otros lugares, por ejemplo, entre Europa y Asia.

La economía de Estados Unidos, en la encrucijada

En su opinión, desde el punto de vista económico, la elección entre Trump y Biden es esencialmente una elección entre más de lo mismo o un enfoque diferente. Trump probablemente continuará con la desregulación y los recortes de impuestos para las empresas y los hogares de altos ingresos. Su programa «America First» podría debilitar aún más el orden internacional basado en normas que Estados Unidos contribuyó a articular. Además, no se puede descartar una escalada en el conflicto comercial con China.

“En cambio, es probable que Biden inicie un programa de aumento de los gastos en infraestructura y fortalecimiento de la red de seguridad social, que se financiará en parte invirtiendo los recortes fiscales de Trump”, apunta NN IP. Por ello, ve probable que los déficits fiscales sean más elevados con Biden, pero, “siempre que los fondos se destinen a mejorar el lado de la oferta, debería llevar también a una tasa de crecimiento potencial en Estados Unidos persistentemente más elevada”. En la escena internacional, se espera que mejore de nuevo el orden internacional, especialmente dentro del círculo de los aliados tradicionales de EE.UU.

Sin embargo, es probable que Biden mantenga la presión sobre China para que abra su mercado interno, detenga las prácticas de dumping y reduzca la interferencia del Estado en sus empresas tecnológicas. Además, su presidencia probablemente se centraría más en la reducción de la desigualdad mediante cambios en las políticas nacionales, como el aumento de los impuestos a los ricos y a las empresas. La gestora considera que, probablemente, ambos candidatos se mantengan firmes en su postura hacia el país asiático, aunque sus enfoques puedan ser muy diferentes, “principalmente en la forma y las tácticas”.

Por último, destaca que hay que tener en cuenta que la medida en que el presidente pueda aplicar su programa dependerá crucialmente del color político tanto de la Cámara de Representantes como del Senado. “E incluso si el partido del presidente tiene mayorías en ambas cámaras, todavía tendría que dar prioridad a las propuestas de políticas”, advierte.

Una presidencia de Biden y un Congreso demócrata: cómo acelerar el momentum de la ESG en Estados Unidos

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

mount-st-helens-164848_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Una presidencia de Biden y un Congreso demócrata: cómo acelerar el momentum de la ESG en Estados Unidos

Tras analizar en una columna anterior la tendencia hacia las inversiones con criterios ESG en Estados Unidos y los motores que impulsan su momentum, abordamos cómo una potencial victoria de Joe Biden en las elecciones estadounidenses de noviembre y un Congreso de perfil demócrata potenciarían aún más esta temática.

Las regulaciones ESG que siguen el liderazgo de Europa en cuanto a datos y divulgación acelerarían aún más la reducción de la brecha del perfil ESG que existe para el mercado estadounidense. Creemos que esto creará oportunidades para las estrategias ESG de EE.UU. frente al resto del mercado. En caso de que Trump sea reelegido, esta temática seguirá en marcha, debido a la presión de los inversores por una mayor divulgación y mejores prácticas ambientales y sociales, y con el apoyo de la aceleración de los flujos de renta variable ESG, aunque no al mismo nivel en caso de que se produzca un barrido democrático.

Un giro hacia el liderazgo democrático aceleraría considerablemente la tendencia, incluidas las iniciativas que se indican a continuación y que están en curso en el Congreso:

– En septiembre de 2019, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, controlado democráticamente, aprobó la ESG Disclosure Simplification Act, que exige a la SEC definir las métricas materiales de la ESG y pide a las empresas que divulguen en los materiales de sus juntas un debate sobre el vínculo entre estas métricas y su estrategia comercial.

– El proyecto de ley también busca crear un Comité Asesor de Finanzas Sostenibles, que formularía recomendaciones sobre las métricas ESG que las empresas deberían estar obligadas a divulgar, y recomendaría cambios de políticas que fomenten el flujo de capital hacia las finanzas sostenibles.

– La propuesta es consistente con las prioridades dentro de los servicios financieros y la formulación de políticas para el mercado de capitales del ala del Green New Deal del partido democrático que son Sanders/Warren/AOC.

– Las propuestas de ESG como esta se encuentran estrechamente relacionadas con las políticas democráticas sobre cambio climático y medioambiente que Biden ha apoyado como candidato.

Muchas de las prioridades de Biden recompensan a las empresas con perfiles ESG sólidos o en proceso de mejora:

– Leyes y regulaciones medioambientales.

– Biden ha convertido el cambio climático en un tema central de su campaña. Una clara victoria democrática debería alejar a Estados Unidos de los combustibles fósiles, aumentando el coste de su producción mediante la reglamentación y mayores impuestos, y reduciendo al mismo tiempo el coste de la energía renovable mediante subsidios para la energía eólica, solar, los vehículos eléctricos y los biocombustibles. En el caso de las empresas con cualquier nivel de intensidad de activos, la gestión de las emisiones de carbono y el uso del carbono definen el perfil «E» de la ESG.

– Es probable que los demócratas presionen para lograr mayores regulaciones medioambientales relacionadas con los materiales, el agua y las fuentes. Todas estas son consideraciones clave de ESG.

Una presidencia de Biden podría impulsar las políticas sociales:

– En una administración Biden, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor sería el principal ganador de la regulación, por lo que las instituciones financieras que tratan a los clientes de manera justa deberían ser ganadores relativos.

– Esperamos que la mejora de las leyes de seguridad y privacidad de datos sea un tema cada vez más importante para las empresas financieras, tecnológicas y de consumo. Estas ya son importantes diferenciadores de ESG cuando se trata de material.

– Los demócratas están unidos en el deseo de que se lleven a cabo reformas laborales sólidas para aumentar el poder de negociación de los trabajadores, el salario, la seguridad laboral y la flexibilidad. La reforma laboral es un pilar fundamental del programa de Biden para frenar la desigualdad, y es muy probable que se lleve a cabo al comienzo de su administración. Existe un amplio consenso democrático sobre las políticas laborales. Por lo tanto, las empresas que ya dan prioridad a los trabajadores, en particular con una remuneración superior al probable salario mínimo federal de 15 dólares por hora o se encuentran sindicadas, estarían mejor equipadas y suelen definir un mejor perfil de ESG.

– Biden y los demócratas se han comprometido a encontrar a las empresas que no pagan la parte que les corresponde de impuestos, en particular para los ingresos de origen extranjero. Esta es otra de las principales penalizaciones de la ESG para las empresas, especialmente para el sector tecnológico.

Con todo, Estados Unidos está registrando mejoras en la divulgación de información sobre la ESG, un aumento de los flujos en estas estrategias por parte de una amplia gama de inversores y una aceleración del enfoque de las empresas estadounidenses en la mejora de su rendimiento con respecto a las consideraciones ESG clave, en particular en torno al medioambiente y las cuestiones sociales. Es probable que la perspectiva de una presidencia de Biden y un Congreso democrático acelere la importancia de la ESG en la renta variable estadounidense.

Tribuna de Craig Sterling, director general y responsable de investigación de renta variable estadounidense en Amundi Pioneer

Por qué los inversores deben centrarse en las tendencias ESG en renta variable estadounidense

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

calendula-185322_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Por qué los inversores deben centrarse en las tendencias ESG en renta variable estadounidense

Cada vez es más probable que los inversores en ESG de Estados Unidos se beneficien a medida que las empresas del país cierran la brecha con las mejores empresas mundiales en materia de divulgación y rendimiento ESG. La tendencia hacia la ESG en EE.UU. se está viendo impulsada por los propietarios de activos que exigen su integración en las estrategias empresariales, los inversores que la utilizan como fuente de alfa, y los reguladores que buscan formalizarla en sus normas y protocolos.

Un conjunto creciente de análisis sugiere que las empresas con buen momentum ESG han registrado rendimientos positivos ajustados al riesgo. Estos “mejoradores” de la ESG son empresas con sólidos fundamentales que están demostrando un impulso positivo en el tratamiento de los riesgos y oportunidades de estos factores. Creemos que un enfoque de inversión en las empresas, combinado con un énfasis en modelos de negocio sostenibles y de alta calidad, puede descubrir fuentes únicas de alfa y ofrecer un rendimiento superior constante a los inversores activos en renta variable.

EE.UU. cierra la brecha de datos ESG

Incluso sin nuevas regulaciones federales, las mejoras en los datos y divulgaciones ESG están cobrando impulso entre las empresas estadounidenses. La falta de divulgación es una razón significativa para la brecha en la puntuación ESG entre las empresas estadounidenses y lo que consideramos la mejor ESG:

– Las resoluciones ambientales y sociales de los accionistas están ganando fuerza en las reuniones corporativas. Goldman Sachs observó que el apoyo medio a las resoluciones ambientales y sociales de los accionistas en la reciente temporada de juntas fue de alrededor del 29% entre las empresas del S&P 500, muy cerca de los niveles medios de apoyo a las resoluciones orientadas a la gobernanza por primera vez en la historia.

– Los niveles de apoyo de esta última temporada de juntas fueron aproximadamente el doble de lo que eran hace siete años.

– El grueso de las resoluciones ambientales y sociales pedían una mayor transparencia y una mejor divulgación; por lo tanto, Estados Unidos debería seguir cerrando la brecha en los datos ESG relevantes para los inversores en comparación con otras regiones.

Los flujos de los inversores son clave

– Si bien Europa representa alrededor del 75% de los fondos de inversión ESG a nivel mundial, se está produciendo un crecimiento tanto en los canales minoristas como en los institucionales de Estados Unidos. Allí, los activos ESG bajo gestión han aumentado de 96.000 millones de dólares a principios de 2017 a 145.000 millones de dólares a partir de julio de 2020. Esperamos que este apoyo creciente impulse la temática emergente de los “mejoradores” de ESG en Estados Unidos.

– Ha habido un enorme aumento en los flujos de las estrategias minoristas de ESG en 2020, según datos de Morningstar. Los flujos de fondos sostenibles en Estados Unidos continuaron a un ritmo récord en el segundo trimestre, con flujos netos estimados en 10.400 millones de dólares. Esto casi iguala el récord del primer trimestre y eleva el total para la primera mitad de 2020 a 20.900 millones de dólares, justo por debajo del récord anual de 21.400 millones del 2019. Este es un apoyo inequívoco que ha estado impulsando los “mejoradores” de ESG en EE.UU.

El momentum de la ESG genera alfa

Las empresas con una mejor trayectoria en materia de ESG pueden ofrecer una oportunidad de re-calificación financiera, lo que puede repercutir positivamente en sus acciones. Una investigación del MSCI y de los Principios de la ONU para la Inversión Responsable (UNPRI) muestra que el momentum de la ESG, definido como la mejora de las puntuaciones ESG año tras año, impulsó los rendimientos ajustados al riesgo entre 2009 y 2018. Concretamente, el estudio de los UNPRI concluyó que las empresas en EE.UU. se benefician de una tendencia al alza en las puntuaciones ESG.

Además, la cartera estadounidense con momentum ESG tuvo mejores rendimientos ajustados al riesgo en relación con las carteras con calificaciones ESG estáticas. Esto se basó en la constatación de que el componente estadounidense de la cartera de los UNPRI tenía la mayor ratio de información, lo que indica si una cartera está logrando un rendimiento por encima del índice de referencia dada la cantidad de riesgo asumido en relación con otras grandes regiones del mundo. Si las empresas de EE.UU. mejoran sus perfiles de ESG mediante mejores prácticas ESG y una mejor divulgación que el resto del mundo, esperaríamos una oportunidad de alfa significativa.

Predecir la calidad de los ingresos mediante la ESG

La ESG permite predecir la calidad de las ganancias. Un reciente estudio del Bank of America observó que un ranking ESG era la mejor forma de medir el riesgo de los ingresos futuros, y era superior al apalancamiento. El estudio abarcó el período comprendido entre 2005 y 2018.

Dada la caída en el nivel de visibilidad de las ganancias después de la crisis del COVID-19, las mejoras en el perfil ESG de una empresa deberían ser un factor significativo en la calidad de las ganancias futuras. La mencionada aceleración de los datos y la divulgación de la ESG en Estados Unidos debería proporcionar un apoyo a la calidad de las ganancias cuando más se necesite.

Tribuna de Craig Sterling, director general y responsable de investigación de renta variable estadounidense en Amundi Pioneer