Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital abre una nueva oficina en Frankfurt y nombra a Dominik P. Felsmann director para Alemania
La gestora DWS ha anunciado el lanzamiento del fondo ETF Nasdaq-100 Xtrackers. Se trata de una estrategia que proporciona exposición al índice Nasdaq-100 y, según indica la gestora, tiene una comisión anual total del 0,2%. El índice, compuesto por 100 de las mayores empresas no financieras, tanto nacionales como internacionales, que cotizan en el Nasdaq, cuenta con un fuerte sesgo tecnológico.
Desde la gestora explica que el Xtrackers Nasdaq-100 UCITS ETF ha comenzado a cotizar en la Deutsche Boerse y lo hará también en la bolsa de Londres. Además, matiza que este ETFutiliza réplica directa, física y tiene una estructura de distribución de dividendos de acumulación.
Simon Klein, responsable de ventas de gestión pasiva de DWS a nivel global, señala: «A medida que las carteras de los inversores evolucionan para posicionarse en la economía de la innovación posterior al COVID-19, esperamos que la demanda de nuestro ETF Nasdaq 100 UCITS sea elevada, gracias a su precio extraordinariamente competitivo».
Además, también han comenzado a cotizar en la bolsa alemana el Xtrackers MSCI USA Industrials UCITS ETF, el Xtrackers MSCI USA Communication Services UCITS ETF, y el Xtrackers MSCI EMU ESG UCITS ETF, y lo harán también en la bolsa de Londres.
Foto cedida. Flexstone Partners promociona a Caroline Gibert, David Marcus y Zélie Saint-Zéby al cargo de director administrativo
Flexstone Partners, gestora especializada en mercados de capital privado global de pequeña y media capitalización, ha anunciado la promoción interna de Caroline Gibert, David Marcus y Zélie Saint-Zéby al cargo de director administrativo.
“David y Zélie se integraron en la entidad en 2011 y son nuestros directores de inversión más experimentados. Ambos han realizado excepcionales contribuciones a nuestro proceso de inversión a la vez que han demostrado un fuerte liderazgo dentro de nuestra firma y las empresas de nuestra cartera. Caroline ha sido un integrante muy valioso de nuestro equipo durante varios años, en las áreas de relación con inversores y desarrollo de negocios. Ha sido un gran impulso para nuestras iniciativas de recaudación de fondos desde su incorporación en 2014″, ha señalado Eric Deram, socio de Flexstone Partners.
Según señala la firma, como directores administrativos, Marcus y Saint-Zéby continuarán colaborando activamente en la ejecución y gestión de inversiones en EE.UU. y Europa respectivamente, y actuarán como representantes de Flexstone en consejos directivos y de observadores en coinversiones a cargo de Flexstone Funds. Ambos forman parte de los comités locales de inversión de Flexstone en EE.UU. y Europa, respectivamente.Como director administrativo y jefe de ESG, Gibert dirigirá las iniciativas medioambientales y continuará contribuyendo con el desarrollo y marketing de la oferta global de la firma.
Respecto a David Marcus, director administrativo, se incorporó a Caspian Private Equity, la firma antecesora de Flexstone Partners, en 2011. Antes de Caspian, fue asociado senior de Continental Entertainment Capital, donde se enfocó en fuentes de inversión y asesoría en recaudación de capital en la industria de medios. Antes, David fue Director de Drum Capital Management, donde se centraba en cartera vencida y oportunidades de restructura, ambos en mercados domésticos y emergentes. Al inicio de su carrera, fue asociado en Bassini Playfair & Associates, LLC, donde trabajó en capital privado y oportunidades de crédito en Latinoamérica. David cuenta con un máster de la facultad de negocios Fuqua en Duke University y una licenciatura en economía del Franklin & Marshall College.
Por su parte, Zélie Saint-Zéby, directora administrativa, cuenta con una dilatada carrera que le ha llevado a trabajar en compañías como Deutsche Bank AM y Société Générale, antes de fichar por Euro Private Equity, firma antecesora de Flexstone Partners. Saint-Zéby cuenta con un máster del ESCP-EAP y del Institut d’Etudes Politiques en París.
Por último, Caroline Gibert, directora administrativa y jefe de ESG, formaba parte de Euro Private Equity, antecesora de Flexstone Partners. Trabajó durante cinco años con Omnes Capital donde se enfocó en las funciones de marketing y relación con inversores dedicadas a la compra de fondos de medio mercado. Anteriormente, colaboró con Amundi AM en marketing y ventas internacionales y fue responsable de la distribución de fondos para clientes institucionales. Caroline se graduó en el HEC de París con un máster en marketing.
“Nos sentimos orgullosos de reconocer los logros de Caroline, David y Zélie con estos ascensos tan merecidos. No solo son ejecutivos extraordinariamente talentosos, sino también grandes defensores del carácter y de la cultura de nuestra firma. Ciertamente van a continuar desempeñando un papel significativo en el desarrollo futuro de Flexstone”, concluye el socio de Flexstone Partners.
Pixabay CC0 Public Domain. Esquemas relacionados con los altos patrimonios y multinacionales se incluyen en el Catálogo de Esquemas Tributarios de la hacienda chilena
El sistema de impuestos internos chileno (SII) ha incluido 10 nuevos casos a su catálogo de esquemas tributarios, un documento que describe situaciones que involucran operaciones, transacciones o esquemas que puedan implicar un potencial incumplimiento tributario, o respecto de las que el SII podría poner especial atención.
De esta forma, el catálogo presenta una serie de casos que, de ser implementados por los contribuyentes, podrían ser revisados con mayor profundidad en las instancias de fiscalización respectivas. La elaboración y publicación de este tipo de catálogos es parte de las recomendaciones y buenas prácticas internacionales en la materia, especialmente en el marco de la OCDE y de las instancias de coordinación de las administraciones tributarias de los distintos países, en las que Chile participa activamente.
En este sentido, el director del SII, Fernando Barraza, enfatizó que el Catálogo “se ha posicionado como una potente herramienta disuasiva, al aumentar la certeza jurídica para que los contribuyentes, empresas y personas, conozcan con anterioridad las posibles revisiones de sus operaciones por parte del SII”.
Agregó que “el desafío que nos hemos planteado al impulsar acciones como la actualización anual de este catálogo, es que todos los contribuyentes comprendan que el cumplimiento de sus obligaciones tributarias forma parte de su responsabilidad con Chile y sus habitantes. Hoy, cuando enfrentamos la incertidumbre derivada de la pandemia del COVID-19, y debemos asumir un rol clave para apoyar a los sectores más afectados, este reto adquiere una relevancia clave, de la cual nadie puede restarse”.
Por su parte, la subdirectora de Fiscalización, Carolina Saravia, señaló que lo que se busca es “avanzar en evitar el incumplimiento, ampliando nuestra estrategia de acción y saliendo de la fiscalización tradicional o reactiva; es decir, cuando el incumplimiento ya se produjo. Al definir con total transparencia los esquemas tributarios que tienen potencial de incumplimiento, estamos anticipándonos, promoviendo que los contribuyentes asuman la dimensión de responsabilidad personal y colectiva que subyace al cumplimiento tributario”.
Explicó que “el análisis que se realiza a partir de la actualización del Catálogo nos permite, por ejemplo, incorporar casos potencialmente elusivos a nuestro Modelo de Gestión de Cumplimiento Tributario, con el objeto de revisar situaciones similares que presentan riesgos de incumplimientos relevantes, y que se relacionan con los segmentos de multinacionales y altos patrimonios”.
5 casos con alcance internacional y 5 nacionales
Esta es la quinta versión del catálogo que recoge con un total de 55 casos. Los 10 nuevos casos, de los cuales cinco giran alrededor temáticas nacionales y cinco en temas internacionales, abordan temas como la disminución o no pago del impuesto a las Herencias, el mal uso de fundaciones sin fines de lucro para evitar el pago de impuestos finales o los préstamos al exterior entre partes relacionadas, entre otros.
Entre las cinco temáticas nacionales que se abordan están los siguientes esquemas tributarios :
Utilización de fundación o corporación sin fines de lucro por sus fundadores o asociados como una sociedad de profesionales para efectos de evitar el pago de impuestos finales
Pérdida Tributaria originada en la venta de la nuda propiedad de acciones o derechos sociales entre empresas relacionadas, que rebaja la base imponible del IDPC (Impuesto de primera categoría
Créditos que se capitalizan a valor nominal en una sociedad, con el objeto de posteriormente por medio de enajenaciones generar pérdidas tributarias
Dilución Patrimonial de líder familiar mediante un proceso de conversión del E.I. a una sociedad, a la que luego ingresan sus potenciales herederos
Uso indebido de la relación de canje en fusión de sociedades, utilizando como criterio de valoración el capital aportado, para efectos de determinar la participación social en la sociedad absorbente.
En cuanto a los internacionales, estos incluyen:
Utilización de devoluciones de capital provenientes del extranjero para efectos de repatriar rentas de inversiones
Sociedad con domicilio en Chile, asume los riesgos del plan de expansión del grupo transnacional al cual pertenece, generando pérdidas tributarias
Préstamos de sociedad chilena a empresas del grupo en el extranjero, que encubrirían un retiro de utilidades desde nuestro país.
Abuso de convenio mediante la utilización de sociedad instrumental para la celebración de contrato de licencia y prestación de servicios.
Remesa de utilidades encubiertas, mediante la cesión de un crédito de una empresa relacionada en el extranjero
La reunión de la Fed de este miércoles culminó sin cambios en la política monetaria de Estados Unidos.
La autoridad monetaria anunció en un comunicado que “las condiciones financieras generales siguen siendo acomodaticias, reflejando en parte las medidas de política para apoyar la economía y el flujo de crédito a los hogares y empresas estadounidenses”.
Además, la Fed aclara que el camino de la economía dependerá significativamente del curso de la pandemia y sobre todo el progreso en las vacunas.
“La actual crisis de salud pública sigue afectando la actividad económica, el empleo y la inflación, y plantea riesgos considerables para las perspectivas económicas”, reza el comunicado.
En este sentido, el Comité mantiene las políticas de búsqueda de “lograr un empleo pleno y una inflación a una tasa del 2 por ciento a largo plazo”.
El Comité espera mantener una postura acomodaticia de la política monetaria hasta que se logren estos resultados. El Comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0 a 0.25 por ciento y espera que sea apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con las evaluaciones del Comité de empleo máximo y la inflación haya aumentado al 2 por ciento y va camino de superar moderadamente el 2 por ciento durante algún tiempo.
Además, la Fed seguirá aumentando sus tenencias de valores del Tesoro en al menos 80.000 millones de dólares por mes y de valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos 40.000 millones de dólares por mes hasta que se haya logrado un progreso sustancial hacia el empleo y precio con respecto a las metas de estabilidad establecidas por el Comité.
“Estas compras de activos ayudan a fomentar el buen funcionamiento del mercado y las condiciones financieras acomodaticias, lo que respalda el flujo de crédito a los hogares y las empresas”, asegura la autoridad monetaria.
Al evaluar la postura apropiada de la política monetaria, el Comité continuará monitoreando las implicaciones de la información entrante para las perspectivas económicas. El Comité estaría dispuesto a ajustar la orientación de la política monetaria según corresponda si surgen riesgos que puedan impedir el logro de las metas del Comité.
Las evaluaciones del Comité tomarán en cuenta una amplia gama de información, incluidas lecturas sobre salud pública, condiciones del mercado laboral, presiones inflacionarias y expectativas de inflación, y desarrollos financieros e internacionales.
La economía de China será de las pocas que mostrará un crecimiento en 2020 y esto depende en gran medida por su rápido control a la pandemia y el impulso a las empresas privadas basadas en la demanda interna.
Los expertos de Matthews Asia analizaron en un Virtual Investment Summit junto a Funds Society la perspectiva del gigante asiático de cara al 2021 con un especial énfasis en la proliferación de las small caps.
En cuanto a los números de Covid-19, mientras EEUU tiene 123.1 cada 100.000 habitantes, China muestra 0.3, contando la provincia de Wuhan que registró 34.5 muertos cada 100.000 habitantes, EE.UU. lleva un registro de 123,1%.
Con respecto a los números de la economía el experto mostró que China representa aproximadamente un tercio del crecimiento económico mundial, más que la participación combinada de EE.UU., Europa y Japón.
“Este fuerte crecimiento de los ingresos impulsa la mejor historia de consumo del mundo con un crecimiento promedio del ingreso real durante la última década del 7,9% en China frente al 1,9% en EE.UU.”, comentó
En este sentido se puede esperar que no se vea “una completa y cariñosa relación entre China y EE.UU.” Sin embargo, “se cambiará el tono de la discusión y eso es positivo” aseguró Andy Rothman, Investment Strategist en Matthews Asia.
Por otro lado, si no hay cambios en el enfoque de gestión del tipo de cambio tras la asunción de Joe Biden en EE.UU., el tipo de cambio en la relación del yuan con el dólar dependerá exclusivamente de la debilidad o la fortaleza de la divisa estadounidense.
La industria terciaria, donde se incluye el Real Estate, las finanzas, el transporte y otros servicios superó a la primaria y la secundaria. Y esto muestra cómo la actividad volvió temprano a China debido al aumento de consumo con relación al Covid-19.
En este contexto, la portfolio manager de Matthews Asia, Winnie Chwang, aseguró que los pequeños negocios están cumpliendo un rol fundamental en China. La relación entre las small caps y las grandes empresas es de un 60% del PIB para las pequeñas y medianas empresas contra un 40% de las grandes. ,
Por otra parte las small caps obtienen un 65% de las patentes y la innovación, y un 75% del desarrollo de los nuevos productos está a cargo de las mismas. Por último, Chwang mostró que el 80% del empleo en áreas urbanas está a cargo de estas empresas en China.
Chwang insistió en que invertir hoy en China “es totalmente distinto a lo que significaba invertir en el pasado”. Aseguró que hay muchas maneras de lograr beneficios, pero hizo un especial énfasis en la inversión en small caps.
Según la experta, la industria debe luchar contra el prejuicio de que el mercado de las small caps es ineficiente y subdesarrollado. “Las reformas impulsadas por el gobierno chino han ayudado a promover una mejor gobernanza, una mejor alineación de los intereses y la veracidad de las finanzas más convincentes dado un universo más profundo», aseguró la portfolio manager.
“El mercado de valores chino ha evolucionado considerablemente a lo largo de los años y es profundo y diverso”, aseveró Chwang como uno de los principales argumentos para invertir en estas empresas. Además, la variación de las ganancias será menor y traerá mayores retornos y menor intensidad de capital.
Las pequeñas empresas juegan un papel importante en este cambio y en la economía de China. Las empresas de pequeña capitalización chinas ofrecen inversiones en zonas del país con un crecimiento más innovador porque justamente las áreas del mercado que ofrecen una gran exposición son las TICs y las vinculadas al sector de la salud.
Para ver el evento completo ingrese al siguiente enlace con la contraseña: VIS0121MatthewsAsia
La plataforma de venta de inmuebles Sundae recopiló datos de las Estimaciones de 5 años de la Encuesta sobre la Comunidad Estadounidense de la Oficina del Censo de EE.UU., publicada el pasado 10 de diciembre, con el registro del quinquenio 2015-2019, y compiló una lista de ciudades con la mayor cantidad de viviendas desocupadas.
La lista está clasificada por el porcentaje de viviendas desocupadas de todas las unidades de vivienda en la ciudad. Solo se consideraron ciudades con al menos 5.000 unidades de vivienda. Florida tiene 33 ciudades en la lista de poblaciones con viviendas más desocupadas, lo que hace que sea el que más tiene. Lo siguen California con 12 y Nueva Jersey con 11.
A pesar de los continuos cierres y la incertidumbre económica provocada por el coronavirus, un mercado que floreció en 2020 fue el inmobiliario. Con las tasas de interés en un mínimo histórico y las viviendas apreciando a un ritmo rápido, las casas se están vendiendo más rápido que nunca.
En la mayoría de las ciudades, el inventario se agota y las guerras de licitación son comunes, sin embargo, en algunas partes del país, hay una gran cantidad de viviendas vacías. Si bien muchas de estas propiedades están ubicadas en regiones centradas en el turismo que tienden a tener vacantes asociadas con casas de vacaciones de temporada, también hay algunas ciudades con tasas de vacantes de alquiler más altas que el promedio, casas que se vendieron recientemente pero no ocupadas o casas desocupadas que están actualmente a la venta.
También hay ciudades turísticas que pueden tener una gran cantidad de viviendas vacías, pero también tienen muy pocas vacantes de alquiler y luchan por proporcionar viviendas de alquiler asequibles para su fuerza laboral.
Las áreas que están económicamente deprimidas tienden a tener más vacantes en general, y factores como el desempleo pueden afectar esas tasas de vacantes. Las tasas de vacantes también pueden afectar los mercados de viviendas y de alquiler, ya que las vacantes más altas significan más opciones para quienes buscan una vivienda y pueden resultar en alquileres o precios inmobiliarios más bajos. La tasa de vacantes promedio para alquileres en EE.UU. es de aproximadamente el 7%, mientras que la tasa de vacantes de propietarios era de aproximadamente 1.4% en 2019.
A pesar de la mayor atención a la diversidad, la equidad y la inclusión, las mujeres y las personas negras, indígenas y de color siguen estando muy poco representadas entre los asesores financieros, según la U.S. Advisor Metrics 2020 de Cerulli.
La investigación concluye que las mujeres representan el 18,1% de la plantilla total de administradoresfinancieros, lo que equivale a un aumento de 2,4 puntos porcentuales desde el 15,7% en 2015. Además, solo el 2,9% de los asesores se identifican como negros o afroamericanos, el 5,1% como hispanos o latinos y 4,3% como asiáticos.
La familiaridad limitada con la industria del asesoramiento financiero, junto con conceptos erróneos y desconfianza ante la inestabilidad inicial, disuade a diversos candidatos de convertirse en asesores.
Una alta tasa de fracaso con un 58%, la compensación inestable alcanza 56%, presión para cumplir con las metas de ingresos o producción con un 55% y la falta de familiaridad con la profesión un 50%, son los principales factores que desalientan a las mujeres y a los candidatos a asesores de asociado a estas minorías de ingresar en la industria.
Aunque las tasas de fracaso de los asesores en formación siguen siendo altas independientemente del género o la raza, las barreras de entrada son más altas para las mujeres y los asesores de las minorías, que enfrentan desafíos que impactan de manera desproporcionada o única sus intereses y oportunidades en la industria.
“Los peligros potenciales para los nuevos asesores en las etapas preliminares de su carrera pueden ser abrumadores para los candidatos prometedores y, en última instancia, impiden que los programas de capacitación preparen una clase más diversa de nuevos asesores”, dice Marina Shtyrkov, analista senior.
El reclutamiento es solo la mitad de la ecuación; la retención es la verdadera prueba. Una vez que las mujeres y las personas pertenecientes a algunos de los grupos étnicos ya nombrados eligen convertirse en asesores financieros, las barreras para el éxito impactan las experiencias de diversos asesores establecidos.
El desequilibrio entre el trabajo y la vida personal, el acceso limitado a las redes de prospección, la falta de liderazgo diverso, la tutoría insuficiente de los asesores exitosos y el sesgo implícito plantean los mayores desafíos. Entre todos los asesores negros o afrodescendientes, el 82% considera que la visibilidad limitada de su condición en el liderazgo es un desafío, mientras que el 78% de las mujeres citan la visibilidad limitada de las mujeres líderes como un desafío principal.
Es más probable que los líderes diversos creen oportunidades de avance y trayectorias profesionales para los asesores diversos, dado que pueden identificarse con las desigualdades sistémicas que enfrentan los grupos subrepresentados.
«Es fundamental que las mujeres y las asesoras negras o afrodescendientes tengan líderes que no solo puedan relacionarse con sus circunstancias, sino que, lo que es más importante, utilicen su influencia y autoridad para defender sus necesidades», dice Shtyrkov.
Un 63% de los gestores están de acuerdo o muy de acuerdo en que el liderazgo de su empresa está trabajando para aumentar la diversidad. Sin embargo, solo el 41% están de acuerdo en que los esfuerzos de diversidad de su empresa han tenido un impacto hasta ahora. Para avanzar hacia la paridad, las empresas deberán crear programas, eventos y asociaciones que comiencen a construir incursiones con diversas comunidades de asesores. Participar en un discurso sobre la diversidad, aunque importante, no es suficiente. A través de la inversión continua en iniciativas, las empresas pueden demostrar su compromiso de crear un entorno más equitativo e inclusivo para los asesores.
La investigación sugiere que los brokers/dealers y las empresas independientes evalúan honestamente su propia diversidad racial y de género, evalúan los puntos ciegos, solicitan la opinión de diversos asesores y luego construyen un plan de acción para abordar esas brechas para iniciar el cambio.
Ese plan de acción debe compartirse con toda la empresa para garantizar la responsabilidad y promover la participación. Cerulli reconoce que el cambio inevitablemente llevará tiempo, ocurriendo gradualmente durante la próxima década junto con la demografía y el clima social.
“A medida que ingresen más candidatos diversos a la industria, las empresas también experimentarán un cambio orgánico en la cultura que resulta de una mayor visibilidad, tutoría y redes entre diversos asesores. Las empresas pueden servir mejor a los clientes si su equipo de asesores refleja con mayor precisión la diversidad en los mercados de inversores finales ”, concluye Shtyrkov.
Pixabay CC0 Public Domain. BICE Vida concreta una alianza con el grupo español SANTALUCÍA
La compañía de seguros chilena BICE VIDA y el Grupo español SANTALUCÍA han anunciado mediante un comunicado el cierre de una alianza para la explotación conjunta del primer seguro de decesos en Chile, prestando cobertura a un segmento muy importante de su población.
Gracias a esta nueva alianza, BICE VIDA distribuirá las dos modalidades que se van a comercializar de este seguro a través de sus canales habituales, realizándose la gestión de los siniestros en España desde la plataforma de asistencia del GRUPO SANTALUCÍA.
La prestación del servicio será realizada por profesionales chilenos, quienes han participado ya en los necesarios procesos de selección y formación por parte de profesionales del Grupo SANTALUCÍA, para que dicha prestación cumpla con las expectativas del mercado y con los estándares establecidos en la alianza.
El Grupo SANTALUCÍA está desarrollando una importante estrategia de internacionalización, con presencia actual en Portugal, Argentina, Colombia, México y, ahora, Chile. En estos países enfoca sus operaciones fundamentalmente en la comercialización de seguros de decesos, en la prestación de servicios funerarios, y en los servicios residenciales de atención y cuidado a mayores, mediante alianzas y acuerdos con empresas líderes en sus respectivos sectores.
El gerente General de BICE VIDA, Andrés Varas, afirmó que que “esta alianza con el GRUPO SANTALUCÍA es una oportunidad para abrir nuevos segmentos de productos pensados para nuestros clientes y futuros clientes, y va en la línea trazada por BICE VIDA de ir avanzando en la innovación tanto de las operaciones como de nuestra oferta para entregar soluciones de acuerdo con sus distintas necesidades”.
El consejero director general de SANTALUCÍA, Andrés Romero, afirmó que “en el Grupo Santalucía estamos muy satisfechos porque gracias a esta nueva alianza con BICE VIDA, entramos en el mercado chileno con un seguro totalmente novedoso en el país, poniendo a disposición de sus ciudadanos un gran elemento de protección, junto con una prestación de servicio de la mayor calidad humana y profesional.”
En el marco de esta alianza, BICE VIDA lanzó al mercado el seguro de “Deceso Familiar” único en Chile, el cual contempla proveer la coordinación y cobertura integral, desde los servicios funerarios hasta la inhumación o in cineración, con un acompañamiento único para las familias. Se agrega a lo anterior, el sello de excelencia en el cumplimiento de BICE VIDA, y la vasta experiencia de SANTALUCIA, que ha acompañado con este seguro a las familias de España, Portugal, México, Colombia, Argentina, y ahora en Chile.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).. Se esperan pocas novedades en la primera reunión de la Fed pese al debate abierto sobre el tapering
Ayer comenzó la primera reunión del año de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Aunque sus reflexiones y decisiones sobre política monetaria no las conoceremos hasta la tarde, a través del comunicado del FOMC y de la rueda de prensa de Jerome Powell, las gestoras apuntan a que habrá pocas novedades.
En esta primera convocatoria de 2021, la Fed tiene ante sí algunos cambios relevantes: una mayor estabilidad política con la llegada de Joe Biden a la Casa Blanca, el anuncio de estímulos económicos, el programa de vacunación contra el COVID-19 en plena implantación y unas esperanzadoras perspectivas económicas, según el Fondo Monetario Internacional (FMI) –estima que Estados Unidos crezca un 5,1% en 2021–.
Con este escenario, François Rimeu, estratega senior de La Française AM, apunta que lo previsible es esperar que la Fed mantenga su mensaje dovish a pesar de los recientes debates sobre el tapering. “En nuestra opinión, Powell será muy cauteloso en cuanto a cómo y cuándo gestionar la retirada progresiva de los estímulos económicos después de lo ocurrido en 2013. Dados los recientes avances por un lado, y el empeoramiento de la situación de la salud pública por otro, el mensaje debería ser equilibrado y prudente. Por último, la próxima reunión del FOMC no debería tener gran impacto en los mercados, ya que no se publicarán nuevas previsiones económicas ni se actualizará el gráfico de puntos. Además, prevemos que no habrá cambios en su comunicado y que la Fed continuará con las compras de activos al ritmo actual, al menos 80.000 millones de dólares de bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares de MBS al mes.”, señala.
Esto hará, en su opinión, que la Fed continúe centrándose en alcanzar sus objetivos de crecimiento e inflación a largo plazo. El nombramiento de Janet Yellen como secretaria del Tesoro de EE.UU. probablemente ayudará a las futuras negociaciones entre la Reserva Federal y el Gobierno”, añade.
En este sentido, la propia Yallen se se dirigió ayer al Comité de Finanzas del Senado para señalar que es necesario «actuar en grande» para ayudar a la economía a lidiar con los bloqueos y el alto desempleo, lo que en una primera fase, ha logrado que el nuevo presidente se centre en apoyar la economía en lugar de aumentar los impuestos.
David Norris, Head of US Credit de TwentyFour Asset Management (boutique de Vontobel AM), coincide con Rimeu en que la reunión de estos días traerá poca novedades en el horizonte. “Parece poco probable que la Red tenga que ampliar su política monetaria en este momento. En su reunión de diciembre, la institución que preside Jerome Powell declaró que mantendría el ritmo de compras sin cambios hasta que se hayan logrado avances sustanciales en el cumplimiento de los objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios. Con más de 9 millones de puestos de trabajo destruidos desde marzo de 2020, existe una holgura en la fuerza laboral estadounidense. Esto refleja una combinación de, en primer lugar, el número de puestos de trabajo perdidos y, en segundo lugar, un aumento de las personas que han abandonado la fuerza laboral y han dejado de buscar empleo de forma activa, lo que se traduce en una disminución de la tasa de participación en el empleo. Hasta que no se reduzca sustancialmente esta situación en el empleo, es poco probable que la inflación alcance niveles que la Reserva Federal considere preocupantes. Por lo tanto, pasará algún tiempo antes de que pasen a primer plano las conversaciones sobre la reducción de la flexibilización cuantitativa y, desde luego, no se reproducirá el tipo de comunicación de política monetaria que se llevó a cabo en 2013”, argumenta Norris.
Las opiniones de Rimeu y Norris no son aisladas. La visión de Gilles Möec, chief economist de AXA Investment Managers, va en la misma dirección: “No esperamos ningún cambio en la política monetaria ni tampoco avances de perspectivas. Nuestra previsión es que Powell retrasará el debate sobre tapering. Otro evento importante esta semana es la publicación de la estimación del PIB de EE.UU. en el cuarto trimestre de 2020: esperamos una tasa anualizada del 5,5%, por encima del consenso, que lo sitúa en el 4,1%, debido a las exportaciones».
Pese a este entorno aparentemente más favorable, aunque aún queda mucho que hacer para frenar el COVID-19 en el país, Christian Hantel, gestor de Vontobel AM, advierte de que no se debe subestimar la disposición a actuar de la Fed, en caso de que sea necesario.
“Me parece que la Fed no está dispuesta a convertirse en un participante importante en el mercado de bonos corporativos, ya que esto también puede tener efectos secundarios negativos. Además, la cantidad de bonos corporativos comprados por la Fed era minúscula en comparación con la cantidad total de deuda en circulación y se podría argumentar que estos programas beneficiaban desproporcionadamente a las grandes empresas. Aunque se hayan cancelado por ahora, estas facilidades pueden volver a implementarse rápidamente en caso de que sea necesario, sabiendo que los obstáculos administrativos podrían ser un poco más importantes ahora con el nuevo gobierno estadounidense. Por ahora, las herramientas que quedan parecen ser suficientes y pueden variarse si es necesario. Además, es probable que el actual contexto positivo del mercado quite presión a la Fed por ahora, pero como la pandemia está lejos de haber terminado, no debemos subestimar la disposición a actuar de la Fed en caso de que sea necesario”, explica Hantel.
Debates abiertos
Es cierto que en las últimas semanas se ha abierto un debate sobre la evolución de la inflación en Estados Unidos. Sobre ello, Norris insiste en que aunque se observan riesgos inflacionistas en el país, la Fed está dispuesta a permitir que la inflación sea superior al objetivo tras un periodo de desaceleración económica más prolongado. “La distinción entre lo que podría considerarse una inflación temporal y una inflación de segundo nivel, es decir, en la que veríamos un aumento significativo de la inflación salarial, determinará el calendario de la futura intervención de la Fed y las preocupaciones sobre la inflación. Factores como el aumento de la oferta monetaria, los subcomponentes de los informes del ISM que reflejan el aumento de los precios pagados, el IPC e incluso el aumento de los break-evens entre los Treasury Inflation-Protected Securities, o TIPS (lo bonos que protegen contra la inflación) y los rendimientos nominales de los bonos del tesoro del país podrían representar medidas que causarán preocupación. Sin embargo, hasta que la holgura de la tasa de desempleo se aborde estructuralmente y mejore, creo que la Fed está preparada para permitir que la inflación se sitúe por encima de su tasa objetivo durante algún tiempo”, añade.
Desde Allianz GI también apuestan por que la Fed lanzará un claro mensaje de continuidad en su política monetaria y describe la posición de la institución monetaria con la palabra “pausa”. Según recuerda Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, tal y como se anunció en la reunión de FOMC en diciembre, la Fed esperará un progreso significativo en sus dos objetivos, pleno empleo e inflación, antes de seguir adelante con su política.
“La Fed también quiere darse tiempo para reevaluar sus previsiones sobre las consecuencias de la crisis económica, la campaña de vacunación contra el coronavirus y el impacto del paquete presupuestario que votó el Congreso a finales de diciembre. Además, el presidente Joe Biden anunció un plan de rescate económico unos días antes de su investidura en el contexto de una pandemia incontrolada de coronavirus. Sin embargo, la comparecencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, será analizada de cerca por los inversores. A pesar de todos los factores atenuantes en juego en el entorno actual, el debate sobre el posible tapering (ralentización de las compras de activos) ya ha comenzado en los mercados. Están convencidos de que el próximo movimiento de la Fed será hacer menos en lugar de más”, señala Dixmier.
En este sentido, comparte que su posición: “Creemos que la Fed podría comenzar a comunicar una desaceleración en su programa de compra de activos a fin de año, si el repunte económico se materializa en la segunda mitad del año y si la campaña de vacunación permite que el consumo se recupere. La secuencia de la política de salida de la Fed ya se ha especificado: la Fed primero ralentizará sus recompras y luego las detendrá. Solo entonces podrá prever una subida de los tipos de interés, que no se prevé antes de 2023”.
Otro tema muy relevante para los inversores, en opinión de Dixmier, es conocer cualquier cambio en el régimen de política monetaria. “Las experiencias de reducción gradual de compras que se implementaron en 2013 y 2018 aún están frescas en la memoria de todos. Por tanto, los inversores estarán atentos a la más mínima señal de que han comenzado las conversaciones dentro del propio banco central”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. Residencias de estudiantes globales: diversificación con baja volatilidad
Dadas las valoraciones de los mercados de renta fija y renta variable, estos últimos años hemos visto una creciente demanda por activos inmobiliarios. La mayor dificultad a la que se ha enfrentado el inversor profesional ha sido diseccionar este activo, e identificar qué segmento presenta mejores oportunidades ajustadas al riesgo. Los sectoresinmobiliarios más tradicionales en fondos de inversión han sido: residencial, oficinas, industrial, hotelero y logístico, pero, desde hace unos años, el de las residencias de estudiantes ha pasado de ser inversión nicho a algo más convencional.
Las residencias son una clase de activo con una clara y creciente disparidad entre oferta y demanda. La educación superior es un sector económico que se beneficia de un crecimiento estructural y que demuestra características anticíclicas, ya que los estudiantes buscan inscribirse durante períodos de desaceleración económica. Así, es una oportunidad de inversión ajena al comportamiento de los mercados financieros.
GSA es una compañía líder en la adquisición, desarrollo y gestión operativa de residencias de estudiantes a nivel mundial, con casi 30 años de experiencia. Sus residencias se encuentran ubicadas en las principales ciudades de países que componen el denominado G20, tales como Reino Unido, Alemania, Irlanda, España, Australia, Japón y ahora EE.UU. con un límite máximo de exposición en cada país del 30%.
Su fondo, GSA Coral, fundado y registrado en Luxemburgo en 2011, completó con éxito este pasado diciembre la adquisición de una nueva cartera compuesta por 20 activos de residencias de estudiantes en Estados Unidosun nuevo mercado. Esta transacción supone un incremento de aproximadamente 5.200 camas distribuidas en 13 estados diferentes.
A pesar de ser el mercado más maduro en este sector a nivel global yel tercero en cuanto a educación universitaria más grande del mundo, después de China e India, en Estados Unidos hay una importante escasez de alojamientos de buena calidad para estudiantes. Actualmente, cuenta con alrededor de 19,8 millones de estudiantes universitarios, con un crecimiento estimado de más de cinco millones para el año 2027, de los cuales el 5% son estudiantes internacionales. Este desequilibrio en la oferta y demanda equivale a que las universidades solo pueden albergar una media del 22% de la demanda de estudiantes en el campus.
¿Qué proporciona exactamente la entrada al mercado estadounidense a GSA?
Exposición a universidades de alta calidad: el 85% figura dentro de la conferencia deportiva Power5, más del 50% figura dentro de las 150 mejores universidades en el ranking de Times Global y el 70% figura entre las 300 mejores universidades globales.
Ubicaciones inmejorables: activos ubicados en zonas prime, situados a 200 metros (de media) de los campus. Esto supone unas fuertes barreras de entrada de nuevos competidores que buscan entrar en el mercado con productos comparables.
Alta rentabilidad: La cartera de 20 residencias de EE.UU. que acaba de adquirir el fondo esta rindiendo un 9% anual en su conjunto.
Estabilidad de rentas: gracias a una ocupación media en EE.UU. es de un 96%, llegando a un 94% durante el periodo de la pandemia del COVID-19. El conjunto de las residencias tiene una ocupación actual del81%.
Valor de gestión activa: una mayor diversificación del fondo, con rendimientos que se acrecientan mediante una gestión activa, aprovechando la propiedad intelectual de GSA sobre la innovación de productos.
Opcionalidad:hay que añadir la previsión de la incorporación de otros 7 activos en EE.UU. que se espera que tenga lugar a lo largo del segundo trimestre del 2021.
El hecho de que esta adquisición se haya llevado a cabo con deuda provista por Blackstone Real Estate Debt Strategies y Wells Fargo Bank N.A., denota no solo la calidad de la cartera sino también el deseo por parte de instituciones financieras a nivel global de participar de la mano de GSA en la entrada al mayor mercado de residencias de estudiantes. Cabe destacar que la continuidad de la gestión operativa estará a cargo de los equipos existentes de Ucomm, parte del grupo GSA y con más de 15 años de track record gestionando este portfolio, lo que permite aprovechar el conocimiento local ya establecido y su especialización en materia de gestión operativa y de carteras a nivel global.
La inversión en EE.UU. consolida la estrategia del fondo de hacer crecer una cartera diversificada a nivel mundial respaldada por activos en lugares privilegiados. GSA Coral ya agrupa una exposición globalde alrededor de 27.000 camas distribuidas en más de 80 activos y en un total de 49 ciudades a lo largo de siete países, lo que hace que sea el principal fondo de inversión en residencias de estudiantes verdaderamente global.
El sólido balance del fondo y el fuerte apoyo recibido por parte de los inversores que ha tenido lugar en los últimos 12 meses ha permitido culminar conesta oportunidad de inversión. A pesar de este complicado 2020 para todos, esta compra supone un gran hito y una fantástica manera de terminar el año.
Para el cliente español se ha diseñado un fondo subordinado traspasable, Residencias de Estudiantes FIL que invierte el 100% de la exposición total en la clase de acciones E del compartimento GSA Coral Student Portfolio (fondo subyacente) de GSA Coral Portfolio S.C.A. SICAV-SIF, entidad luxemburguesa.
GSA ha identificado numerosas oportunidades para añadir valor mediante la eficiencia de ciertos gastos específicos y así incrementar las futuras rentas. La experimentada capacidad de inteligencia del consumidor y de diseño impulsará no solo la eficiencia operativa, sino también el compromiso con el cliente, la retención de estudiantes y la posibilidad de ofrecer ideas innovadoras con la última tecnología, con el objetivo de satisfacer las necesidades tan cambiantes de los estudiantes. Invitamos al lector a familiarizarse con esta oportunidad.
Tribuna de Nicholas Burdett, CFA, CAIA, director de Producto y Análisis, Capital Strategies Partners.
