DWS ha entrado en el mercado de los fondos cotizados de bonos verdes con el lanzamiento de dos ETFs Xtrackers que ofrecen a los inversores acceso al mercado de bonos verdes corporativos, un mercado en expansión. Hasta ahora, el espacio de los ETFs de bonos verdes UCITS ha estado dominado por productos dirigidos al amplio segmento de los bonos verdes, lo que ha dado lugar a importantes asignaciones en deuda soberana y supranacional, pero en un avance decisivo los nuevos ETFs de Xtrackers se enfocan específicamente al mercado de bonos verdes corporativos.
El Xtrackers EUR Corporate Green Bond UCITS ETF y el Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF ya cotizan en la Bolsa Alemana. Los ETFs utilizan la réplica física y siguen los índices Bloomberg Barclays recientemente desarrollados que utilizan los datos de MSCI ESG Research para evaluar las credenciales de la deuda elegible en base a los criterios de los Green Bond Principles.
Para formar parte del índice, los bonos deben tener una calificación investment grade y los ingresos deben destinarse a la financiación de proyectos climáticos y medioambientales. Los emisores elegibles deben satisfacer los criterios ESG (medio ambiente, sociales y de gobernanza) relacionados con las calificaciones MSCI ESG, la participación empresarial y los filtros de controversias. Los índices están alineados con las normas ESG de DWS y han sido diseñados para cumplir con el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea, lo que significa que se califican como fondos que tienen específicamente la sostenibilidad como objetivo de inversión.
«La emisión de bonos verdes está en auge, pero la mayoría de los índices de bonos verdes están sesgados hacia la deuda soberana y supranacional. Los nuevos ETFs Xtrackers de bonos verdes denominados en dólares y euros están diseñados para ofrecer a los inversores exposición al segmento de bonos corporativos y de agencias relacionadas con las empresas de este mercado en rápido desarrollo. Esto proporciona a los inversores en bonos corporativos una alternativa atractiva a las ofertas tradicionales y ESG», comenta Michael Mohr, responsable de Desarrollo de Productos Pasivos para DWS.
Quintet, el banco privado con sede en Luxemburgo, es el inversor inicial de los ETFs y utilizará los productos en sus carteras discrecionales. El banco ha colaborado estrechamente con DWS durante la fase de desarrollo del producto para garantizar que los ETFs reflejen las preferencias de los inversores.
«Estamos comprometidos a hacer de la sostenibilidad el enfoque por defecto para todos nuestros clientes», señaló James Purcell, group head of Sustainable Investment en Quintet. «Eso incluye trabajar con un grupo líder a nivel mundial como DWS para ofrecer productos innovadores que satisfagan las necesidades de los clientes y ayuden a abordar el urgente desafío climático».
Ambos ETFs tienen una comisión anual (ratio de gastos totales) del 0,25%. También ha sido listado una clase de acciones con cobertura en euros del Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF.
Pixabay CC0 Public DomainGina Di Venecia. Gina Di Venecia
Poste Italiane, a través de sus filiales Poste Vita y BancoPosta Fondi SGR, e Intesa Sanpaolo Group han firmado un acuerdo para la adquisición por parte de Poste Italiane de una participación del 40% en Eurizon Capital Real Asset SGR («ECRA»), controlada por Eurizon Capital SGR (“Eurizon”) y especializada en inversiones en activos reales. La transacción está sujeta a la aprobación de las autoridades supervisoras y se espera su cierre para finales de 2021.
La asociación mejorará la experiencia de Poste Italiane e Intesa Sanpaolo, aprovechando la capacidad de distribución de Eurizon en el mercado de banca institucional y privada. La joint venture conjunta representa una oportunidad única de colaboración en el ramo de vida entre los dos grupos, beneficiándose de las sinergias de conocimientos y la alineación total de intereses.
Eurizon Capital Real Asset – liderada por la CEO Silvana Chilelli – es una compañía de gestión de activos, establecida como una joint venture entre Eurizon e Intesa Sanpaolo Vita, con activos bajo gestión de cerca de 4.000 millones de euros. La compañía, al ser uno de los pilares de crecimiento de la División de Gestión de Activos en el contexto del Plan de Negocio de Intesa Sanpaolo Holding 2018-2021, constituye un centro de competencia diferenciado en inversiones en economía real (infraestructuras, financiación e inversiones de capital riesgo, etc.).
Con Poste Italiane como accionista, ECRA se convertirá en una plataforma líder para estas inversiones en Italia, atrayendo recursos financieros de otros inversores institucionales y apoyando las inversiones privadas dentro de la economía. Poste Vita confiará a ECRA un mandato de inversión accediendo a una plataforma global y desarrollando un modelo de gestión de activos integrado a lo largo de todo el ciclo de vida de la inversión. El mandato tendrá un valor de aproximadamente 2.500 millones de euros, lo que contribuye a aumentar los activos gestionados por ECRA a más de 6.500 millones de euros.
Este acuerdo es coherente con el Plan Estratégico «24SI» de Poste Italiane, con proyectos innovadores que combinan una asociación comercial y una participación financiera. La asociación también contribuirá a promover la diversificación de la cartera de inversiones de Poste Vita.
Poste Italiane entrará en el capital de ECRA mediante la suscripción de una ampliación de capital. Al final de la operación, el capital social de ECRA estará formado por una participación del 40% del Grupo Poste Italiane, de la que el 24,50% tendrá derecho a voto; una participación del 40% en Intesa Sanpaolo Vita, de la cual el 24,50% será en acciones con derecho a voto; y una participación del 20% de Eurizon, correspondiente al 51% del capital social con derecho a voto. Los activos bajo gestión serán totalmente atribuibles a Eurizon, quedando ECRA consolidada al 100% en sus estados financieros.
Foto cedidaElena Santiso, Managing Director en Funds Society; Matthew Appelste. Batalla entre value y growth, mercado de bonos de China, Renminbi digital e innovación ESG
Los mercados asiáticos, y China en particular, fueron los protagonistas de una nueva entrega de la serie Virtual Investment Summit (VIS) de Funds Society. Eastspring Investments, firma de gestión de activos radicada en el continente asiático y con más de 248.000 millones de dólares en activos bajo gestión, ofreció sus perspectivas para estos mercados de cara al segundo semestre de 2021. El evento también brindó una mirada en profundidadal mercado de bonos de China, la acelerada digitalización e internacionalización del renminbi, o la adopción de criterios y el impacto de la tendencias globales de ESG en Asia.
Bajo el título ‘Mid-Year Outlook: Navigating an uneven recovery’,el nuevo VIS, que puede revisualizar aquí1, reunió a cuatro client portfolio managers seniors de Eastspring Investments, gestora que cuenta en la actualidad con presencia en 11 mercados asiáticos. El encuentro virtual estuvo coordinado por Adam Matthews, Head of Client Portfolio Managers (CPM), y contó con los análisis expertos de sus compañerosTricia Wong, Client Portfolio Manager, Ken Wong, Client Portfolio Manager, y Sarah Lien, Client Portfolio Manager.
La coyuntura económica global apoya el outlook asiático del segundo semestre
Tras una breve introducción por parte de Matthew Appelstein, Head of Americas en Eastspring, Adam Matthewsabrió paso a las presentaciones con una actualización sobre las áreas de mayor relevancia macroeconómica en el mercado asiático. El Head de CPM destacó que la coyuntura económica global presente debería apoyar el outlook de Asia hasta final de año, aunque las “ganancias fáciles” en estos mercados habrían tenido lugar en el primer semestre de 2021 tras una sólida recuperación en 2020.
La hoja de ruta de crecimiento y recuperación a nivel global revela que los mercados asiáticos, incluido China, parecen estar experimentado un repunte económico y de los ingresos menor que el de los Estados Unidos y otros mercados desarrollados. Según Adam Matthews, existen tres razones principales que explicarían este fenómeno en el contexto de la COVID-19. En primer lugar, China ha querido “mantener su pólvora seca” ante el temor de que los estímulos recalentasen su economía, aunque esta política económica anticíclica parece haberse relajado en los últimos meses. Segundo, el temprano control de la pandemia por parte de los países asiáticos provocó cierta relajación entre sus gobiernos a la hora de ejecutar sus campañas de vacunación. Y, por último, la variante Delta sigue lastrando una completa reapertura de sus economías en gran parte de los mercados.
De acuerdo con Adam Matthews, la recuperación en los mercados asiáticos vendrá ligada a un esperado aumento en sus exportaciones a medida que el despliegue de las campañas de vacunación permitan reabrir las economías gradualmente en el segundo semestre de 2021.El Head de CPM en Eastspring destacó que la subida en los precios de las materias primas son por ahora “un viento en contra”, pero deberían moderarse tras el período de reapertura inicial y el difuminado progresivo de los “cuellos de botella”.
Las valoracionesen los mercados asiáticos muestra unos niveles históricos elevados, sobre todo en los sectores de consumo y sanitario, pero deberían suavizarse a medida que los beneficios se recuperen en los próximos seis o doce meses. En este sentido, Adam Matthews señaló que las valoraciones en Asia siguen siendo inferiores a los niveles actuales registrados en otros mercados globales.
La actual batalla entre las acciones value y growth fue otro de los temas principales en el análisis macroeconómico. Mientras que en 2020 fueron las segundas clases de acciones quienes lideraron el rendimiento en Asia, el value está llamado a ofrecer mejores oportunidades a corto plazo en vista de su descuento respecto al growth y las tendencias ligadas a la recuperación. A medio y largo plazo, sin embargo, las acciones growth deberían seguir constituyendo una opción atractiva al calor de las digitalización y otros temas de consumo con gran presencia en la región, concluyó Adam Matthews.
Bonos de China: un mercado demasido grande para ser ignorado
Tricia Wong realizó un análisis exhaustivo del mercado de bonos domésticos en China, uno de los de más rápido crecimiento en Asia y el segundo más grande del mundo en la actualidad con en torno a 9,4 billones de dólares, tan solo por detrás de Estados Unidos (9,7). Aunque los gobiernos, las administraciones locales y los bancos políticos siguen siendo los principales emisores del mercado, indicó la Client Portfolio Manager en Eastspring, los emisores se están diversificando y cada vez hay más entidades no gubernamentales que emiten bonos. En la actualidad, el mercado doméstico de bonos de China suma más de 6.000 emisores, según la gestora.
De acuerdo con Tricia Wong, el mercado de bonos corporativos en China ofrece grandes oportunidades de generar rendimientos respecto a los bonos gubernamentales del país y, sobre todo, en comparación con los bonos de mercados desarrollados. En este sentido, destacó que los primeros ofrecen retornos del 4%, frente al 3% de los bonos de China 10 años y el 1,4% de los bonos US 10 años. “El mercado de bonos de China es una buena vía para los inversores que buscan diversificarse de los bonos de los mercados desarrollados, al tiempo que intentan mejorar el rendimiento ajustado al riesgo de la cartera”, sugirió la Client Portfolio Manager.
Uno de los principales retos en el mercado de bonos corporativo de China es el gran número de inversores domésticos. De acuerdo con Tricia Wong, a la hora de seleccionar valores “no podemos limitarnos a evaluar únicamente los fundamentos del crédito, sino que también debemos tener en cuenta el apoyo del gobierno” a estas empresas, que suelen participar de manera estratégica.
Tricia Wong se refirió en último lugar a los defaults en el mercado de bonos de China. Si bien es cierto que se ha producido un aumento en los últimos tiempos, el fenómeno presenta un nivel “manejable” (1%), más aún en comparación a los registros que se experimentan en otros mercados desarrollados (4% en los Estados Unidos). “El gobierno chino tiene la voluntad política y la capacidad de elaborar políticas para ofrecer sostenibilidad y mantener la estabilidad financiera general”, concluyó.
e-renminbi: un pasó en la buena dirección
Ken Wong centro su intervención en la acelerada digitalización de internacionalización del renminbi (RMB) en China, así como sobre las implicaciones de una moneda digital para el resto de mercados internacionales. De acuerdo con el Client Potfolio Manager en Eastpring, el lanzamiento de esta solución de pago es un ejemplo claro de la curva ascendente de innovación que está experimentando China en los últimos años, un país que tiene como objetivo evolucionar desde una economía basada en la manufactura de labor intensiva a una otra más sofisticada orientada a los servicios, como Japón, Singapur o Hong Kong.
¿Por qué podría ser China la primera en lanzar este tipo de moneda digital? Según Eastspring Investments, la sociedad china muestra predisposición a abrazar los pagos virtuales – tan solo un 14% de las compras registradas en puntos de venta son realizadas con dinero en efectivo –. En concreto, la gestora estima que el e-RMB podría contar con más de 1 billón de potenciales usuarios antes de 2030.
La digitalización del RMB, valoró Ken Wong, “es un paso en la buena dirección, que podría beneficiar no solo a China, sino también a gran cantidad de países a nivel global”. Entre las grandes ventajes que ofrecería el e-RMB, el gestor destacó la reducción de “costes de fricción” y la facilidad para inyectar capital de una manera cómoda y rápida en diversos canales. En este sentido, puso como ejemplo las posibilidades que podría haber ofrecido una solución de este carácter en el contexto de la pandemia de la COVID-19 a la hora de emitir bonos gubernamentales o brindar apoyo económico a los ciudadanos.
“Las transacciones van a crecer, y el consumo va a ser una parte importante del crecimiento continuo de China. Seguiremos necesitando a los antiguos proveedores y a los bancos fuertemente implicados. En un futuro, todo el mundo se beneficiará”, concluyó Ken Wong.
ESG en Asia: no solo palabras
Sarah Lien puso el broche de oro a este nuevo VIS con una presentación dedicada a la adopción de criterios y los efectos de las tendencias globales ESG en Asia. Según la Client Portfolio Manager en Eastspring, la región está llamada a ser una de las mayores protagonistas en el campo de la innovación ESG, dejando atrás una reputación que no hace justicia a la realidad del momento.
La gestora señaló que la integración de los criterios ESG se ha convertido en un objetivo fundamental del Plan Quinquenal del Gobierno de China, quien lo considera una preocupación estratégica para la profesionalización de sus mercados financieros. Según datos de Eastspring, los flujos de entrada en ETFs de temas ESG en China aumentaron un 464% entre 2018-2019, tan solo por detrás de Europa.
Según expuso Sarah Lien en el VIS, el número de empresas del CSI 300 que divulgan informes ESG ha aumentado en China, con un 54% en 2013 frente al 85% en 2019. Sin embargo, el porcentaje de empresas con informes ESG auditados sigue siendo bajo (12%); los sectores financieros son aquellos con el mayor porcentaje de empresas que divulgan y auditan sus informes, mientras que el sector de las telecomunicaciones es el más bajo.
En refencia a la intensidad de emisiones del MSCI World, la Client Portfolio Manager puso de manifiesto que la media ponderada de la intensidad de carbono del MSCI World ha descendido drásticamenteen Asia desde 2009, sobre todo en China.
“China no es peor que la mayoría de los países. La nueva orientación del gobierno es muy prometedora. Como inversores, nos gusta pensar en cómo invertir de forma sostenible, incorporar las métricas de la ESG en el proceso de inversión y asegurarnos de que las empresas obtienen beneficios a largo plazo, pero no a expensas del medio ambiente y la sociedad. Ver estos resultados en Asia y China es muy alentador para nuestro tipo de inversión en Eastspring”, concluyó Sarah Lien.
El evento ‘Mid-Year Outlook: Navigating an uneven recovery’,es válido por una hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. Podrán encontrar el test en este link. La fecha límite de realización es el 15/07 a las 22:00 horas.
1. Contraseña de acceso al evento: EastspringInvestments_0712
iM Global Partner anuncia el nombramiento de Jamie Hammond como consejero delegado adjunto y responsable de distribución para la región EMEA. Hammond apuntalará el crecimiento continuado de la compañía y tendrá responsabilidad directa sobre el desarrollo del negocio del grupo en Europa. Reportará a Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iM Global Partner.
Antes de incorporarse a iM Global Partner, Hammond trabajó en AllianceBernstein Limited (Reino Unido) como consejero delegado y responsable del Grupo de clientes de la región EMEA. Pasó a formar parte de AB en enero de 2016 como responsable de Ventas, Marketing y Funciones de servicio al cliente en la región EMEA. Con anterioridad, trabajó durante 15 años en Franklin Templeton Investments, donde sus último puestos fueron los de consejero delegado de las entidades reguladas en el Reino Unido y Managing Director para Europa. Se unió a Franklin Templeton en 2001 tras la adquisición de Fiduciary Trust Company International, donde era director de Ventas responsable del desarrollo de fondos de inversión en Europa. Antes de ello, Hammond ocupó el puesto de responsable de Ventas a escala nacional en Hill Samuel Asset Management, la división de gestión de activos de Lloyds TSB Group. Hammond atesora más de treinta años de experiencia sobre el sector.
En vista de los ambiciosos planes de iM Global Partner para aumentar su volumen de activos gestionados hasta los 150.000 millones de dólares para 2030, la experiencia y la dilatada trayectoria de Hammond resultarán clave a la hora de apoyar a iM Global Partner a convertirse en un actor fundamental del sector europeo de la gestión de activos.
«Nuestro objetivo consiste en tener una repercusión considerable en el mercado de la distribución en Europa, y el nombramiento de Jamie nos permitirá alcanzarlo. Junto a José Castellano, que lidera la distribución a escala internacional con especial hincapié en los mercados latinoamericano, de Asia-Pacífico y offshore estadounidense, y Jeff Seeley, que encabeza la distribución para EE. UU., la incorporación de Jamie brinda a iM Global Partner una fortaleza sin igual en calidad de distribuidor de gran relevancia a escala mundial para nuestros socios», comentó Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado de iM Global Partner.
«Tras haber establecido unas bases de gran solidez en Europa que nos permiten contar con presencia a escala local en la región, me complace ceder el testigo del Viejo Continente a Jamie para consolidar y ampliar todo lo que ya hemos desarrollado y llevar la empresa al siguiente nivel en este mercado estratégico, al tiempo que volvemos a centrarnos en otros mercados clave donde también necesitamos tener una firme presencia», comentó José Castellano, consejero delegado adjunto y responsable de distribución internacional.
«iM Global Partner ha protagonizado un crecimiento sumamente impresionante desde su constitución gracias al establecimiento de alianzas a largo plazo con las mejores gestoras de activos. Estoy muy satisfecho por incorporarme a iM Global Partner para trabajar con Philippe y el resto del equipo a fin de brindar estas capacidades de inversión sólidas y diferenciadas a los clientes de la región EMEA y contribuir a expandir aún más el negocio», añadió Jamie Hammond, consejero delegado adjunto y responsable de Distribución para la región EMEA.
En pleno entorno de bajas tasas de interés en Chile –pese a las señales de que pronto podría empezar la normalización monetaria– y un aumento en la incertidumbre política en el país, un espacio que los inversionistas locales han estado mirando de cerca es el mundo inmobiliario.
En particular, algunas administradoras de fondos locales han estado apuntando los dardos a los activos inmobiliarios en Estados Unidos, con distintas estrategias. De todos los reglamentos ingresados a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el regulador financiero chileno, en los últimos tres meses, cuatro corresponden a vehículos de activos extranjeros.
Desde el mercado local, destacan las características del mercado inmobiliario estadounidense, que lo hacen atractivo para los inversionistas. “El mercado de real estate americano debe ser el más desarrollado y profundo del mundo, y a la vez ofrece una seguridad jurídica muy superior a la de países en desarrollo”, explica Jaime Maluk, managing partner de L2B Invest.
Esta firma –la sociedad resultante de la alianza de la gestora de activos inmobiliarios chilena Bicentenario Capital con la estadounidense L2– está en proceso de colocar un fondo de inversiónde activos de renta comercial en suelo norteamericano, con foco en activos ligados a farmacias y supermercados. Los inversionistas locales tendrán acceso a este vehículo a través de un feeder fund de la administradora Banchile AGF.
En esa línea, Maluk resalta la profundidad del mercado inmobiliario estadounidense. Este, indica el ejecutivo, “está compuesto por una multiplicidad de desarrolladores, gestoras e inversionistas, generando un ecosistema en el cual hay muchas oportunidades para diferentes perfiles de riesgo y retorno, según el apetito por riesgo de cada inversionista”.
Nuevos fondos
Además de Banchile y L2B, otras administradoras de fondos chilenas han apostado por inscribir nuevos feeder funds recientemente son Tanner Asset Management y MonedaAsset Management.
Según documentos enviados al regulador local, el nuevo vehículo de Tanner, llamado TAM TA Realty Core Property Fondo de Inversión, invertirá en cuotas del fondo extranjero TA Realty Core Property Fund. Este vehículo es de la firma estadounidense TA Realty, especializada en activos inmobiliarios de distintas categorías en el país norteamericano.
Por su parte, el vehículo de Moneda Asset Management, Moneda Carlyle Realty Partners IX Fondo de Inversión, apunta a dar a los inversionistas exposición al fondo del mismo nombre de The Carlyle Group, que invierte en activos inmobiliarios en Estados Unidos.
Ese mismo objetivo persigue el nuevo vehículo de inversión directa de Fynsa, llamado Fynsa Upper Residencial US I. Según la información enviada a la CMF, el fondo invertirá en instrumentos emitidos por empresas que “inviertan directa o indirectamente en negocios o proyectos inmobiliarios del tipo residencial en los Estados Unidos de América”.
Timing de mercado
Estos ingresos de nuevos fondos llegan en un momento en que varios están recurriendo a capear la mayor volatilidad de los mercados líquidos chilenos a través de inversiones en dólares y activos alternativos.
En Chile, el jefe de Estrategia de Inversión de la administradora de fondos Principal AGF, Jorge Herrera, describe como “interesante” la idea de sobreponderar los activos en dólares con respecto a las inversiones en pesos chilenos, en una columna publicada por Funds Society.
Además, el ejecutivo destacó que “el caso de los activos alternativos resulta especialmente interesante para diversificar carteras en momentos de incertidumbre como la actual, ya que no necesariamente dependen de los mismos factores que el resto de los activos”.
En esa línea, el mercado inmobiliario chileno también ha despertado el apetito de los inversionistas locales, con un fuerte foco en la renta residencial, uno de los segmentos que se ha visto como más resiliente en la crisis ligada a la pandemia de COVID-19.
Credicorp Capital Asset Management ingresó el reglamento de un nuevo fondo que invertirá en proyectos de viviendas desarrollados por Amsal Gestiones Inmobiliarias, llamado Credicorp Capital Inmobiliario Desarrollo I, mientras que Volcom Capital ingresó los documentos de su nuevo vehículo, VolcomCapital Oportunístico Inmobiliario, que invertirá en activos de renta residencial en Chile.
Otras fórmulas tienen los vehículos nuevos de Ameris Capital y Frontal Trust. La primera ingresó el reglamento de un fondo de renta residencial con subsidio habitacional y un componente de ESG, llamado Ameris Vivienda con Subsidio ESG, mientras que la segunda tiene un vehículo orientado al desarrollo inmobiliario en la Región Metropolitana, llamado Frontal Trust Fundamenta Desarrollo Inmobiliario XV.
Moneda Asset Management también se sumó a la tendencia, con la creación del fondo Moneda GSI Rentas Inmobiliarias I, que invertirá en “sociedades o empresas chilenas que dentro de su objeto tengan el de adquirir y arrendar bienes raíces”, según documentos enviados al regulador.
La inflación explosiva hace que sea cada vez más difícil para la Fed mantenerse en su posición de que las lecturas de inflación elevadas son simplemente «transitorias». Las presiones sobre los costos de los oleoductos continúan aumentando y las empresas buscan traspasarlas a los clientes en un entorno de demanda tan sólida, dice un informe publicado este martes por el banco holandés ING.
Dada la fuerte racha de lecturas mensuales durante los últimos meses, a la Fed le resulta muy difícil mantener su posición de que la inflación es simplemente «transitoria». El sorprendente resultado de este martes también respalda los pedidos de una eliminación más rápida del estímulo monetario masivo que la Fed ha inyectado en la economía.
Esto significa que la tasa anual de inflación general se sitúa ahora en el 5,4%, justo por debajo del pico del 5,6% inducido por la subida del precio del petróleo en 2008. Sin embargo, la tasa anual de inflación básica es ahora del 4,5%.
Durante los últimos meses, la inflación anual se ha disparado al comparar los niveles de precios en una dinámica economía reabierta con los de 12 meses antes, cuando EE.UU. todavía estaba en gran parte bloqueado.
Esta profunda divergencia pronto debería desaparecer gradualmente con las tasas anuales de inflación descendiendo a medida que se avanza hacia el tercer trimestre. No obstante, no es tan optimista la perspectiva de que la Fed al pensar que rápidamente regresará al 2%.
“Seguimos dudando de la narrativa de la Fed de que la inflación es «transitoria» y, en cambio, vemos los riesgos de que se mantenga elevada durante muchos meses más”, dice el informe de ING.
La razón clave es que la economía impulsada por los estímulos está en auge. La demanda parece estar superando la capacidad de oferta de la economía dadas las cicatrices que ha causado la pandemia. No se vislumbra un final inminente a las fricciones en curso, como las tensiones en la cadena de suministro y la falta de trabajadores adecuados.
El hecho de que numerosas encuestas reporten niveles de inventario en niveles récord bajos, mientras que los pedidos pendientes están en niveles récord y los tiempos de entrega de los proveedores siguen siendo extremos muestra que hay tensiones en toda la economía. Esto da la sensación de que las empresas tienen más poder de fijación de precios del que han visto en años y, por lo tanto, tienen la capacidad de trasladar costos más altos a los consumidores.
Esto se vio en la encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes de este martes con un 47% neto de los encuestados que actualmente están subiendo sus precios, el saldo más alto desde enero de 1981, con un 44% neto de empresas que buscan aumentar los precios aún más durante los próximos tres meses. Esto arroja aún más dudas sobre la posición de la Fed de que pronto deberíamos esperar una caída significativa en las presiones sobre los precios.
La inflación general de EE.UU. se mantendrá por encima del 4% hasta el primer trimestre de 2022 y es poco probable que la inflación subyacente baje del 3% hasta el verano del próximo año. Los expertos de ING esperan que continúe el fuerte crecimiento de la historia y, dado que los trabajadores siguen siendo escasos, vemos una mayor presión salarial.
La Fed ha cambiado su punto de vista a un punto de inicio de 2023 para los aumentos de las tasas de interés, pero creemos que es demasiado tarde y ahora estamos pronosticando dos en la segunda mitad de 2022.
Para leer el informe completo ingrese al siguiente enlace.
Foto cedidaErnesto Del Río, Financial Advisor de CERES Global Advisory. Foto cedida
Ernesto Del Río se sumó al equipo de Ceres Global Advisory en Miami procedente de Crédit Agricole Indosuez. El advisor cuenta con más de 20 años de experiencia como banquero, de los cuales más la mitad dedicados al mercado Latinoamericano.
«Es un honor y un privilegio poder contar con una persona de la experiencia y el conocimiento de Ernesto en el mercado Latinoamericano en general, y México en particular. En CERES tenemos un plan de crecimiento muy definido, fuertemente apoyado por nuestros accionistas, que nos va a permitir incrementar rápidamente el volumen de activos bajo asesoramiento y el número de clientes. Para ello estamos en una fase muy activa y dinámica de atracción del mejor talento comercial, banqueros y advisors, tanto en Miami como en los países de origen donde se encuentren nuestros clientes», comentó en un comunicado al que accedió Funds Society, Jorge Rossell, nuevo CEO de CERES.
Dentro de la experiencia de Del Río se destacan cuatro años en el Grupo KBL en Luxemburgo, seis años Banif Banca Privada, del Grupo Santander en España. Luego pasó a Santander International Private Banking en Miami donde trabajó durante seis años. Finalmente en noviembre de 2017 ingresó a Crédit Agricole Indosuez en Miami, cargo que ocupó durante casi cuatro años, según su perfil de Linkedin.
“Es para mí una ilusión inmensa unirme a un proyecto tan vibrante como el de Ceres Global Advisory, una empresa cuyo ADN es la independencia y la profesionalidad en el asesoramiento a sus clientes. Después de tantos años de trayectoria profesional en bancos me siento muy feliz, ilusionado y motivado para trabajar de manera independiente para mi portafolio de clientes en el seno de un proyecto con tanta proyección de crecimiento como Ceres Global Advisory. Es una RIA totalmente diferente, una empresa cuyos valores, visión y modelo de negocio coinciden plenamente con mi forma de entender el asesoramiento financiero”, enfatizó Del Río.
El advisor destacó los cuatro “pilares” básicos del modelo de CERES para relacionarse con sus clientes: la independencia, la transparencia, la facilidad de acceso y la arquitectura abierta en absolutamente todo tipo de clases de activos.
“Poder defender, de una vez por todas, de manera independiente los intereses de mis clientes es lo que me convenció para enrolarme en este proyecto. El feedback de mis clientes no ha podido ser más positivo al haber encontrado un modelo de relación con sus proveedores financieros independiente, con el que se sienten muy cómodos”, explicó Del Río. .
Para la nueva incorporación de CERES, los RIAs en general, y Ceres Global Advisory en particular, representan “el presente y sin duda el futuro de nuestra profesión como gestores globales de relaciones con clientes. Ceres Global Advisory será sin duda un actor clave en este proceso de transformación que está sufriendo el sector en la gestión de activos offshore de clientes latinoamericanos”, concluyó.
El técnico cuenta con un European Financial Planner (EFP) por la European Fnancial PLanner Association (EFPA), es Master en Portfolio and Wealth Management por el Institut Financier et Bancaire de Luxembourg (IFBL). Además, tiene un Master en Gestión Financiera Internacional por la Université de Nancy II en Francia y es Licenciado de «Uniform Investment Adviser Law Examination / Series 65«.
Foto cedida. Por qué el high yield global está aquí para quedarse
Selectividad y diversificación: dos elementos clave en la gestión de los bonos high yield para protegerse de las caídas y aprovechar las alteraciones del mercado. Apostar por lo global ofrece oportunidades de diversificación y alfa, no sólo en tiempos de volatilidad e incertidumbre.
¿Por qué el high yield global está aquí para quedarse?
Al analizar el mercado de high yield (HY), puede ser beneficioso adoptar una perspectiva global. En vista de la reciente volatilidad y de la actual incertidumbre relacionada con los efectos de la pandemia de la COVID-19 sobre los mercados financieros mundiales, creemos que la selectividad y la diversificación son fundamentales para protegerse de las caídas y para aprovechar las dislocaciones del mercado en los mercados de bonos HY.
A lo largo de la última década, el mercado global de bonos HY ha duplicado con creces su tamaño, y actualmente asciende a 2,7 billones de dólares (a 31/12/20). En particular, los mercados europeos y emergentes (EM) han adquirido una importancia creciente en todo el mercado HY. Hay evidencias de que abordar el mercado de bonos HY con un enfoque global, en lugar de una perspectiva centrada en EE.UU., podría proporcionar oportunidades adicionales de diversificación y alfa. Estos beneficios potenciales de diversificación pueden observarse, entre otros aspectos, desde una perspectiva de calificación, sectorial y regional.
Posibles puntos clave en esta clase de activos
El crecimiento de los mercados de high yield europeo y de los mercados emergentes ha hecho que la clase de activos High Yield Global esté más diversificada y sea demasiado grande como para ser ignorada.
El High Yield Global ofrece varias ventajas de diversificación frente al US High Yield desde una perspectiva de calidad crediticia, sectorial y geográfica.
Las ineficiencias del mercado global y las discrepancias de precios entre los bonos denominados en diferentes monedas pueden presentar atractivas oportunidades de inversión.
El secured high yield es un segmento interesante del mercado de High Yield Global y puede aportar valor añadido.
Rendimiento y riesgo
Desde la creación del índice Global HY en 1997, el Global HY ha superado al US HY en 13 de los 23 años naturales transcurridos entre 1998 y 2020. Los mayores periodos de rentabilidad inferior fueron: 2001, durante la burbuja de las punto.com; 2008, durante la crisis financiera mundial; 2011, durante la crisis de la deuda europea; y 2016, cuando los mercados emergentes experimentaron volatilidad a raíz de la subida de tipos de la Reserva Federal y de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Haz clic aquí para leer el análisis completo de Gary Russell, Co-Head de U.S. Credit & Head de U.S. High Yield en DWS, y Robin Kelly, Fixed Income Product Specialist en DWS.
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Pixabay CC0 Public DomainWilliam de Gale, gestor del BlueBox Global Technology Fund. William de Gale, gestor del BlueBox Global Technology Fund
ACCI, gestora de fondos especializada en estrategias sistemáticas, a través de su familia de fondos ACCI Dynamic, ha firmado un acuerdo exclusivo con la gestora suiza BlueBox Asset Management para distribuir su fondo de tecnología BlueBox Global Technology Fund en América Latina e Iberia.
El fondo, que cuenta con 5 estrellas Morningstar, está gestionado por William de Gale, quien fue gestor durante 9 años del fondo BlackRock World Technology. El fondo BlueBox Global Technology fue lanzado en Marzo de 2018 y viene siendo respaldado por una amplia tipología de inversores institucionales, lo cual le ha permitido superar recientemente los 500 millones de dólares en activos bajo gestión, gracias a su enfoque diferenciador entre el resto de fondos del sector, evitando en gran medida las megacaps y centrándose en compañías tipo enablers, con sólidos balances y generadoras de caja. Se trata de un fondo UCITS, disponible en las principales plataformas de contratación como Allfunds, Inversis y Pershing, entre otras.
“Este partnership con BlueBox reforzará nuestra oferta de producto dirigida a la clientela institucional de Latam South e Iberia, añadiendo una sólida y consistente estrategia como la del fondo BlueBox Global Technology, con rentabilidad media anual superior al 31% y un 141% desde su lanzamiento hace poco más de 3 años”, comentó Antonio de la Oliva, responsable de distribución de ACCI.
“Nuestro acuerdo con ACCI, quien ha demostrado su alta capacidad de distribución en regiones clave para nosotros, servirá para ampliar nuestra base de inversores, consolidar nuestro crecimiento y dar acceso a una estrategia única como la de BlueBox a una amplia tipología de inversores en la región”, explicó Gely Solís, co-Fundadora de BlueBox Asset Management.
ACCI continúa con su firme propósito de ofrecer una amplia gama de estrategias de alto valor añadido a inversores institucionales, para lo cual complementa su oferta de estrategias propias con acuerdos de distribución con determinadas gestoras internacionales que ofrecen fondos únicos en su sector.
Pixabay CC0 Public Domain. La deuda de las empresas se disparó un 10% hasta alcanzar una cota máxima de 13,5 billones de dólares en 2020
La deuda de las empresas de todo el mundo alcanzó un nuevo récord al situarse en los 13,5 billones de dólares en 2020, según muestra el índice anual Janus Henderson Corporate Debt Index. Esto supuso un aumento del 10,2%, en mitad de un contexto marcado por un retroceso en los beneficios mundiales de casi un tercio.
En términos de deuda nueva, esta aumentó en 1,3 billones de dólares en 2020, lo que supone otro récord. Según explican desde la gestora, “las empresas hicieron acopio de efectivo para asegurarse de poder capear la recesión mundial y cualquier posible restricción en el acceso a los mercados financieros”. Con todo, las compañías no han gastado prácticamente nada de esta deuda nueva y apenas han emitido deuda adicional en lo que va de 2021. De cara a este año, el análisis de Janus Henderson sobre los mercados mundiales de deuda corporativa revela que el endeudamiento total solo ha aumentado un 1% más en los seis primeros meses de 2021.
Este ahorro ha implicado que la deuda neta (deuda total menos tesorería) de las empresas a escala mundial solo ha crecido 151.000 millones de dólares, y cerró el año en 8,30 billones de dólares (frente a los 8,15 billones de dólares de hace un año). Sin embargo, si tenemos en cuenta las fluctuaciones de los tipos de cambio, el aumento fue de solo 36.000 millones de dólares.
Respecto a 2021, Janus Henderson espera que la deuda total se mantenga estable en líneas generales, aunque la deuda neta subirá rápidamente a medida que las empresas empiecen a gastar parte del efectivo recopilado. Todo apunta a que la deuda neta aumentará en 500.000-600.000 millones de dólares este año, hasta alcanzar los 8,8-8,9 billones de dólares.
Según la gestora, la ardua labor de reducción del gasto ha hecho que la mayor parte de la nueva financiación siga estando en los balances de las empresas a modo de efectivo o en títulos. Las posiciones de tesorería se dispararon 1,1 billones de dólares hasta alcanzar la cifra récord de 5,2 billones de dólares en 2020, por lo que han aumentado casi el doble en un año que en los cinco años anteriores juntos.
En lugar de gastar el dinero nuevo obtenido, las empresas han tomado medidas para reforzar sus balances. Las compañías que componen el Janus Henderson Corporate Debt Index recortaron sus dividendos por valor de 130.000 millones de dólares, redujeron la inversión en inmovilizado y recaudaron cientos de miles de millones de dólares de sus accionistas y a través de las ventas de activos. Además, recortaron las recompras de acciones. Sin embargo, a medida que la recuperación sigue su curso, Janus Henderson predice un auge de las inversiones, la distribución de dividendos y la recompra de acciones durante el segundo semestre de 2021 y en lo sucesivo.
Oportunidades de inversión
Ante este contexto, Janus Henderson identifica importantes oportunidades para los inversores en renta fija, ya que la combinación de mejora de los fundamentales crediticios y la actividad de los bancos centrales en respuesta a la pandemia proporciona un entorno favorable tanto para la oferta como para la demanda de bonos de alto rendimiento.
En concreto, apunta que el segmento del alto rendimiento alberga oportunidades de inversión para los bonistas de ángeles caídos que se han recuperado. “Para los inversores en renta fija, se perfilan algunas oportunidades interesantes a medida que mejora la calidad crediticia, sobre todo en el segmento de alto rendimiento”, explican. Además, considera que existe un margen importante para identificar a las estrellas ascendentes en el próximo año, incluida la recuperación de algunos de los ángeles caídos del año pasado. Los gestores de carteras priorizan el sector de alimentación y bebidas (como es el caso de Kraft), determinados fabricantes de automóviles (como Ford) y las oportunidades en los sectores de la energía y el consumo.
“Las empresas de todo el mundo han capeado los últimos 16 meses con una habilidad impresionante. Resulta muy probable que asistamos a un auge de la inversión una vez remita la pandemia. Esto representará gran parte de la reducción de los saldos de efectivo este año, pero las recompras de acciones y las alzas de los dividendos también formarán parte de la ecuación”, señalan Tom Ross y Seth Meyer, gestores de carteras de renta fija de Janus Henderson.
En su opinión, para los inversores en bonos, existen algunas oportunidades realmente interesantes en estos momentos. “La perspectiva de un mayor crecimiento económico y un aumento de la inflación suele considerarse negativa para la renta fija, pero también implica una mejora de los fundamentales de la deuda corporativa: a mayor flujo de efectivo, mejores ratios de apalancamiento. Lo más importante es que los mercados de bonos corporativos no son una clase de activos única y uniforme. Aunque los costes de financiación generales son reducidos, las empresas siguen queriendo ascender en la clasificación, porque de este modo se abaratan aún más. Los costes de endeudamiento adicionales para un emisor BB son 100 puntos básicos más caros que para un emisor BBB, que se sitúa tan solo un peldaño por encima. Y lo que resulta fundamental: el mercado de alto rendimiento está en constante movimiento. En un extremo, hay bonos que van y vienen entre la calificación investment grade y la de alto rendimiento. En el otro extremo, los bonos están al borde del impago. En paralelo, hay cientos de emisores diferentes compitiendo por su posición en el universo de la deuda corporativa. Cuando estas posiciones cambian, los precios de los bonos fluctúan, lo que genera oportunidades de inversión”, añaden.
Los gestores consideran que un crecimiento económico sólido puede desencadenar un aumento permanente de la inflación, pero es importante no dejar que el miedo a que unos tipos de interés más altos lastren la rentabilidad impida a los inversores aprovechar las oportunidades potenciales. “Creemos que los bancos centrales mantendrán el respaldo a la recuperación económica con unos tipos de interés bajos y compras de activos (relajación cuantitativa). Esto debería brindar un entorno favorable tanto para la oferta como para la demanda de bonos de alto rendimiento, creando así oportunidades para una acertada selección de títulos de deuda corporativa”, matizan.
Sobre el riesgo de impago, Seth y Tom añaden: “Las tasas de impago han sido muy bajas durante la pandemia gracias al apoyo de los Gobiernos, pero creemos que continuarán siendo reducidas, quizás por debajo del 1% este año y solo ligeramente más altas el próximo. Ciertamente, la deuda ha aumentado, pero el efectivo se ha disparado, los mercados están totalmente abiertos y el flujo de efectivo libre se está acelerando, por lo que las empresas cuentan con un impulso adecuado para avanzar. Siguen existiendo focos de riesgo: las aerolíneas, por ejemplo, continúan siendo vulnerables a las imprevisibles decisiones políticas sobre los viajes internacionales. El sector del ocio y la hostelería en general también acusa sobremanera esta incertidumbre”.
Por su parte, Juan Fierro, Associate Director de Janus Henderson para España, señala: “El pasado año el volumen de deuda en los balances de las empresas cotizadas a nivel mundial se elevó un 10%, hasta los 13,5 billones de dólares. No obstante, las empresas no gastaron esta nueva deuda, sino que incrementaron sus reservas de efectivo y activos líquidos para afrontar la situación de crisis provocada por la pandemia. Esto se tradujo en una escasa variación de los niveles de endeudamiento financiero neto, que únicamente se elevó un 1.9%, cerrando el año en 8,3 billones de dólares. Según avance el 2021 y asistamos a la reapertura gradual de las economías y al repunte de la actividad económica, prevemos que las empresas eleven la inversión y retomen sus políticas de remuneración al accionista a través del pago de dividendos y la recompra de acciones. Es por ello que, aunque no esperamos un crecimiento significativo de los niveles totales de deuda, sí anticipamos un repunte del endeudamiento neto a medida que las empresas comiencen a utilizar el efectivo y activos líquidos acumulados en los últimos 12 meses. Los bajos tipos de interés hará que el coste de esta deuda continúe siendo asequible”.
Traducido a los mercados financieros, Fierro considera que se presenta un entorno favorable para los inversores en renta fija, en particular en el segmento de alto rendimiento. “Con todo esto se refuerza nuestra convicción en la gestión activa, ya que la correcta asignación de activos a nivel regional y sectorial, y la selección de las mejores oportunidades a nivel corporativo cobra especial importancia”, concluye.
