Un cambio fundamental: el aumento de la rentabilidad de los fondos privados de renovables

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Flickr (José Mesa)

En los últimos años, ha habido un aumento en los fondos privados con nombres relacionados con el clima, donde las participaciones en la subindustria de la electricidad renovable por sí solas representaron alrededor del 41% del valor liquidativo (NAV) de estos fondos, como del tercer trimestre de 2023, señala en un informe Abdulla Zaid, Vice Presiden de MSCI Research.

Si bien el impacto ambiental de los activos renovables puede ser fundamental para los inversores centrados en el clima, los rendimientos de estos activos pueden ser relevantes para un espectro más amplio de inversores en energía, independientemente de sus mandatos climáticos.

El experto de MSCI examina el rendimiento, el flujo neto de capital y la duración de la tenencia de activos por parte de fondos privados en la subindustria de la electricidad renovable (renovables) y en las subindustrias de perforación, exploración, producción y de petróleo y gas integradas (petróleo y gas). ).

¿Han dado sus frutos las inversiones privadas en energías renovables?

Las salidas de energías renovables han registrado retornos positivos (brutos de tarifas) en todos los años desde 2016, en comparación con solo dos años de retornos positivos entre 2010 y 2015. Desde 2016 (excluyendo 2018), los retornos de las participaciones en energías renovables que salieron superaron a los del petróleo y gasolina. Esto contrasta marcadamente con el período anterior a 2016, cuando el petróleo y el gas superaron a las energías renovables entre 2010 y 2015.

¿Un cambio en los vientos de inversión?

Las cambiantes perspectivas de rentabilidad en los últimos años se han asociado con un cambio en el flujo de inversión neto y el número neto de acuerdos en energías renovables en relación con el petróleo y el gas.

Entre 2010 y 2018, el petróleo y el gas presenciaron un flujo neto positivo de inversión de capital privado, lo que implicó más inversiones (entradas) que ingresos (salidas). Esto se asoció con un recuento neto positivo de acuerdos, lo que implicaba que el número de nuevos acuerdos era mayor que el número de salidas.

Esta tendencia se revirtió en los años siguientes. Tanto la inversión neta como el recuento neto de acuerdos cayeron a territorio negativo en 2019 y no han vuelto a ser positivos desde entonces, hasta el tercer trimestre de 2023 (es decir, las salidas fueron mayores que las entradas).

Por el contrario, las energías renovables han mantenido en su mayoría una entrada de inversión neta a lo largo de los años. El recuento neto de acuerdos se disparó rápidamente después de 2019, lo que demuestra una carrera hacia los activos renovables. Por primera vez en el tercer trimestre de 2010-2023, el flujo de inversión neto y el número de transacciones netas en energías renovables superaron a los del petróleo y el gas a partir de 2018 y 2019, respectivamente. Sin embargo, los inversores de capital privado todavía tienen una mayor exposición al petróleo y al gas que a las energías renovables, alrededor del 2,0% frente al 1,5% de la valoración agregada de las tenencias de inversión de 5,7 billones de dólares dentro del Burgiss Manager Universe (BMU), al tercer trimestre de 2023.

Durante los primeros tres trimestres de 2023, se produjo un cambio notable en las tendencias de inversión neta que se habían ido acumulando desde 2019. Las negociaciones se desaceleraron considerablemente tanto en el sector del petróleo y el gas como en el de las energías renovables, mientras que la actividad de salida en el sector del petróleo y el gas se desplomó bruscamente por debajo de 2021 y niveles de 2022.

Los fondos privados abandonan las energías renovables antes que el petróleo y el gas (y eso es positivo)

Hay muchos factores que pueden influir en la duración de la tenencia de un activo en la cartera de un fondo privado, como las perspectivas macroeconómicas, la fortaleza del mercado de salida o las condiciones de liquidez. La duración de la tenencia de una participación salida es la diferencia entre las fechas de salida y de inversión.

Entre 2018 y el tercer trimestre de 2023, los fondos privados abandonaron los activos renovables después de conservarlos durante una media de 5,3 años, frente a los 6,1 años del petróleo y el gas. Por el contrario, durante los ocho años anteriores a 2018, los fondos privados mantuvieron activos renovables durante un período más largo que los activos de petróleo y gas, en promedio.

La disparidad entre los dos períodos (antes y después de 2018) puede reflejar la fortaleza del mercado de salida y el apetito de inversión en energías renovables en relación con el petróleo y el gas. Desde 2019, por ejemplo, las energías renovables han generado mayores retornos de salida y recibido mayores entradas netas de capital en comparación con el petróleo y el gas, una tendencia que puede haber respaldado salidas más tempranas de las participaciones en energías renovables que en el petróleo y el gas.

Cerrar la brecha entre el impacto climático y los retornos financieros

Las salidas de energías renovables en los últimos años han revelado un cambio fundamental en las inversiones de capital privado en energía, demostrado por los mayores rendimientos y el aumento de las entradas netas de capital. Comprender las tendencias financieras en las inversiones en energías renovables puede ser relevante para un amplio espectro de inversores en energía, independientemente de su enfoque climático. Conectar los impactos climáticos de las energías renovables con retornos financieros puede ser cada vez más pertinente para los inversores que buscan asignar capital privado a oportunidades de transición energética, proporcionando a la industria el financiamiento muy necesario para lograr el cero neto.

Para acceder al informe completo hacer click aquí.

Las ambiciones digitales de BTG Pactual en Chile

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(cedida) Raimundo Ibáñez y José Antonio Rollán, Co-Heads de BTG Pactual Digital Chile
Foto cedidaRaimundo Illanes y José Antonio Rollán, Co-Heads de BTG Pactual Digital Chile

En BTG Pactual ven la arista digital como una variable clave del negocio. Apuntando a captar un segmento desatendido de inversionistas en el país andino, la firma apostó por lanzar una nueva plataforma digital, que sigue los pasos de la exitosa aplicación de la firma en Brasil. Y de aquí en adelante, las ambiciones son más grandes, con metas para incorporar nuevos productos, nuevas herramientas e incluso ofrecer el producto a asesores financieros.

Liderada por los Co-Heads Raimundo Illanes y José Antonio Rollán, el área digital de la firma es una apuesta particular del banco de inversiones brasileños en el país andino. “Chile es el único país aparte de Brasil que tiene un área completa digital, de todas las oficinas de BTG”, indicó Illanes en un evento con prensa en Santiago.

El área inició en 2021 y su primer hito fue el lanzamiento de la plataforma transaccional Mercados en Línea, construida en torno al monitor de mercados del mismo nombre, a fines de 2022. Ahora, la estrategia del país se consolidó con una nueva plataforma, que opera bajo la marca BTG Pactual, que combina distintas formas de invertir –para distintos tipos de inversionistas– y ofrece una variedad –creciente– de instrumentos financieros.

“Este proyecto digital lo que busca es entregar los servicios y los productos que el banco BTG ya entregaba a clientes corporativos y de alto patrimonio, ahora a un público más amplio”, explicó Rollán, el otro Co-Head de la unidad.

El objetivo, en particular, es el segmento conocido como “affluent”. Este segmento, caracterizado por un patrimonio demasiado bajo para las bancas privadas tradicionales y demasiado alto para las soluciones más retail.

“Es un cliente que, en nuestra opinión, está un poco dejado de lado en Chile. Históricamente queda un poco fuera de la banca privada e invertía en fondos mutuos y depósitos a plazo de su propio banco de cuenta corriente, pero sin mucho foco ni tratamiento”, relató Rollán, agregando que en ese segmento ven “un espacio bien relevante”.

Plataforma digital

Tras un onboarding 100% digital, la nueva aplicación digital de BTG cuenta con una oferta de más de 300 instrumentos, con un foco relevante en la arquitectura abierta. Esto incluye fondos mutuos internacionales, depósitos a plazo, acciones locales, renta fija, dólares y algunos ETF.

Incluso hay algunas estrategias alternativas –incluyendo varios de la casa de inversiones de matriz brasileña–, privilegiando los vehículos más líquidos, como los que cotizan en bolsa. “La oferta siempre va aumentando y ahora estamos incluyendo activos alternativos no tan líquidos”, dijo Rollán.

Además, tienen una plataforma internacional relevante. “Tenemos una oferta súper amplia de productos internacionales a través de Allfunds”, que son vehículos domiciliados en el extranjero, que están integrados dentro de la aplicación, según explicó el profesional.

“La tendencia a la offshorización en Chile también se ve en este segmento que estamos cubriendo a través de nuestra aplicación”, agregó.

El público es amplio. La plataforma incluye distintas modalidades de inversión, dependiendo de qué tan involucrado quieren estar los inversionistas y sus niveles de conocimiento. La aplicación permite a los clientes elegir sus propios instrumentos y, para quienes prefieren delegar, existe la opción AutoInvest, una herramienta de roboadvisor ligado a fondos diversificados según distintos perfiles de riesgo.

Estas carteras, destacaron los Co-Heads, están gestionadas por el mismo equipo de estrategia que atiende al segmento de Wealth Management de BTG Pactual Chile, llamado Investment Advisory Group (IAG).

Además, los clientes con más de 100 millones de pesos invertidos (alrededor de 105.000 dólares) tienen acceso a asesores patrimoniales humanos apoyados por la aplicación.

Ambiciones de crecimiento

Si bien no tienen plazos determinados, el equipo liderado por Illanes y Rollán tienen una hoja de ruta que incluyen varias mejoras e incorporaciones a la plataforma.

“Tenemos un roadmap que Brasil implementó, una construcción de offshore a través de DriveWealth. Nosotros también estamos implementándolo en nuestro roadmap, pero para más adelante”, dijo Illanes en el evento con prensa. Esto incluye avanzar hacia un concepto de “one-stop shop”, donde no es necesario ir abriendo cuentas en distintas instituciones.

Además de agrandar la parrilla de productos –donde están permanente incorporando nuevos fondos, por ejemplo–, les interesa apuntar al segmento de asesores financieros. Así, asesores de inversiones podrían utilizar la aplicación de BTG Pactual como apoyo para su operación. “Es algo que también estamos estudiando”, indicó Rollán, agregando que ya se han acercado personas preguntando por esa modalidad.

Illanes, por su parte, acotó que, si es que desembarcan en ese segmento, serán fundamentales otras mejoras, como herramientas de información más consolidadas y acceso a productos como los fondos semilíquidos.

De todos modos, ya tienen previstas herramientas de información para analizar las carteras agregadas de los clientes, en variables como distribución por clase de activo, monedas, etc.

Otra área de interés para el área digital es el Ahorro Previsional Voluntario (APV). “Creemos que es un muy buen producto y que mucha gente no lo conoce”, comentó Rollán.

Con todo, esperan tener las mejoras y nuevas capacidades de la aplicación listas durante este año o el próximo, indicaron.

BlackRock lanza nuevos bonos gubernamentales iShares iBonds UCITS ETF

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BlackRock anunció este jueves el lanzamiento de otros cuatro ETF iShares iBonds basados en exposiciones a bonos gubernamentales, ampliando la gama iShares de ETF UCITS con vencimiento fijo a 13 fondos, ahora con vencimientos que van desde 2025 a 2029. Es la primera vez que BlackRock ofrece iShares iBonds expuestos a deuda pública europea.

Según BlackRock, estos nuevos fondos amplían las opciones para los inversores latinoamericanos.

Los iBonds son ETF que se comportan de manera similar a los bonos y vencen en una fecha definida. Los fondos mantienen un conjunto diversificado de bonos con fechas de vencimiento similares. Después de un período fijo, los ETF vencerán y devolverán un pago final a los inversores. Los fondos brindan acceso rentable al mercado de bonos, con los beneficios de diversificación, transparencia y liquidez de los ETF.

Los cuatro ETF de iBonds recientemente lanzados ofrecen vencimientos adicionales a la gama actual de ETF de bonos del Tesoro de EE.UU. e introducen productos con una nueva exposición a los bonos del gobierno italiano.

Este lanzamiento proporciona vencimientos adicionales en deuda pública estadounidense a la gama iBonds, diciembre de 2027 y 2029. Además, este lanzamiento amplía las opciones para los inversores al ofrecer acceso a deuda pública italiana con vencimientos en 2026 y 2028. Los bonos del gobierno italiano actualmente tienen el rendimiento más alto entre los bonos de la eurozona. Los nuevos fondos buscan brindar a los inversionistas flexibilidad en todas las monedas, vencimientos y países.

Los inversores pueden utilizar los ETF de iBonds para complementar los vehículos de inversión existentes, cuyo objetivo es lograr un rendimiento mediante una combinación de crecimiento del capital y los ingresos de los activos del fondo que se derivan de los pagos de cupones de los bonos subyacentes. El conjunto de ETF también se puede utilizar para ampliar las carteras de bonos ofrecidas por los asesores de inversiones y mejorar la simplicidad operativa. Cada ETF de iBonds tiene una canasta diversificada de bonos, lo que minimiza la necesidad de obtener y administrar bonos individuales.

Más opciones para inversores latinoamericanos

Los inversores también pueden utilizar estos iBonds UCITS para crear escaleras de bonos diversificadas y escalables. Al comprar bonos con diferentes fechas de vencimiento, los inversores pueden escalonar los pagos finales y reinvertir en fondos con vencimientos consecutivos posteriores, creando escaleras de bonos. La estructura de los ETF de iBonds hace que sea más fácil crear estas escaleras de bonos con solo unos pocos ETF, en lugar de negociar numerosos bonos. Los inversores pueden utilizarlos para estructurar sus inversiones para ayudar a alcanzar objetivos a más corto plazo y capturar rendimientos definidos durante períodos de inversión establecidos.

BlackRock tiene una trayectoria de más de 13 años en la gestión de iBonds y ETF de vencimiento fijo, habiendo lanzado 86 ETF de iBonds.

“Los ETF de iShares iBonds son fondos innovadores de renta fija con carteras diversificadas de bonos que tienen fechas de vencimiento similares. Ofrecen beneficios de diversificación y denominaciones mínimas más pequeñas, abordando el desafío de mantener la diversificación en operaciones más pequeñas debido a que los bonos a menudo están denominados en grandes tramos. A medida que crezca el conjunto de ETF de iBonds UCITS, los inversores podrán disfrutar de una versatilidad adicional, lo que les permitirá seleccionar carteras para ayudar a satisfacer sus necesidades, dijo Benjamin Souza, estratega de renta fija para América Latina de BlackRock.

La tecnología influye en la mejora de la productividad de los advisors

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Las prácticas de asesoría financiera que adoptan la tecnología están experimentando un aumento en su productividad y eficiencia, según The Cerulli Report—State of U.S. Wealth Management Technology 2024.

La investigación de Cerulli encontró que los asesores considerados grandes usuarios de tecnología tienden a superar a otras prácticas en términos de tasas de crecimiento de nuevos clientes y tasas de crecimiento de activos bajo administración (AUM).

Casi el 30% de los usuarios intensivos de tecnología identificaron prácticas de mayor crecimiento durante los últimos tres años, en comparación con solo el 9% de los usuarios ligeros.

La mejora de la eficiencia y la productividad «son resultados innegables del uso de la tecnología», asegura la consultora. Los datos de Cerulli encuentran que los usuarios intensivos de tecnología promedian un rendimiento materialmente mejor que los usuarios ligeros en las métricas de productividad de la práctica.

Las herramientas que los asesores atribuyen más a la mejora de la eficiencia operativa incluyen la firma electrónica (65%), CRM (44%) y videoconferencia (29%).

Estas tecnologías también se encuentran entre las más utilizadas en las prácticas de asesoría, ocupando el primer, segundo y cuarto lugar entre las tecnologías más utilizadas entre los asesores, respectivamente.

«Cuando se utiliza de forma eficaz, la tecnología es un valioso motor de crecimiento», afirma Michael Rose, director.

Sin embargo, el experto matizó que más tecnología no es necesariamente mejor para las prácticas. “Simplemente incorporar más tecnología dentro de la práctica de un asesor puede tener el efecto contrario deseado”, afirmó.

Según Cerulli, los desafíos para el uso efectivo de la tecnología que los asesores identifican con mayor frecuencia son las restricciones de cumplimiento que limitan la funcionalidad o imponen otras limitaciones a la capacidad de los asesores para usar la tecnología (73%), seguidas por la falta de integración entre herramientas/aplicaciones. (71%) y tiempo insuficiente para aprender e implementar (70%).

«Las prácticas de asesoría deben utilizar una estrategia tecnológica que se alinee estrechamente con los tipos de clientes a los que atienden, los servicios específicos que ofrecen y cómo los ofrecen», dice Rose.

Cerulli dice que es fundamental “educar a los asesores sobre las mejores prácticas y permitirles colaborar y aprender de sus pares probablemente tenga tanto efecto, si no más, que implementar la próxima generación de un conjunto existente de herramientas y tecnologías”.

Las empresas que procesan materias primas en Brasil podrían beneficiarse de la caída de los precios

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Un informe de Fitch Ratings señala que la moderada reducción de los precios de las materias primas agrícolas, como el maíz, la soja y el trigo, prevista por la agencia para 2024, no debería afectar las calificaciones de las empresas brasileñas del sector, y que podría también beneficiar sus métricas crediticias.

La expectativa es que esta caída de precios alivie los costos para la mayoría de las empresas que procesan materias primas, con variaciones en la intensidad del impacto dependiendo del segmento en el que opere.

Las empresas que operan en la producción de etanol de maíz, proteína de ave y cerdo, así como de pastas y galletas, podrían ver mejoras en los márgenes de EBITDA, reducciones en las necesidades de capital de trabajo y, posiblemente, una disminución en el apalancamiento. Por ejemplo, FS Indústria de Combustíveis Ltda., un productor de etanol de maíz, espera una recuperación de los márgenes de EBITDA al 26% en el ejercicio 2024/2025, después de una fuerte caída al 13% en 2023/2024, en respuesta a una reducción del 25%. en el costo del maíz.

Por otro lado, las empresas comercializadoras de granos y las cooperativas de productores rurales, como André Maggi Participações S.A. y Lar Cooperativa Agroindustrial, pueden enfrentar un entorno de menor demanda de liquidez. Fitch también advierte sobre un posible aumento en las tasas de incumplimiento y renegociación de contratos debido a condiciones de mercado más desafiantes para los productores.

La agencia cita un estudio de Cepea/Esalq (Centro de Estudios Avanzados en Economía Aplicada de la Escuela de Agricultura Luiz de Queiroz), que reportó una caída del 25% en el precio de un saco de maíz de 60 kilos en 2023. Fitch también proyecta una reducción adicional del 5% en 2024. El saco de soja y la tonelada de trigo también registraron caídas importantes el año pasado, con previsiones de que continúe la tendencia a la baja.

Se espera que los productores de proteínas como BRF y la división Seara de JBS se beneficien de menores costos de alimentación en el primer semestre de 2024, mientras que empresas como M. Dias Branco S.A., J. Macêdo S.A. y Pastifício Selmi S.A., que dependen significativamente del trigo. , se proyecta que experimenten una mejora en los márgenes EBITDA debido a la reducción en los precios de importación de granos.

Fitch concluye que, si bien la reducción de los precios de las materias primas agrícolas es un desafío para los productores, representa una oportunidad para que las empresas procesadoras mejoren sus métricas financieras y reduzcan el apalancamiento, contribuyendo a una perspectiva estable o incluso positiva de sus calificaciones.

Nearshoring, ¿cuánto lo está aprovechando México y en qué sectores?

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Suprema Corte de Justicia de la Nación, México
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De acuerdo con la Secretaría de Economía de México, en 2023 entraron al país un total de 36.058 mdd de inversión extranjera directa, alcanzando un nuevo máximo histórico, al comparar con series preliminares.
En la superficie, el dato parece ser muy bueno al haber alcanzado un máximo histórico. Sin embargo, en el desglose hay puntos reveladores.

Al comparar con las cifras preliminares del 2022, se observa un crecimiento de 2,17%. Al restar los flujos extraordinarios de la fusión de Televisa y Univisión y la reestructura de Aeroméxico, el crecimiento sube a 26.89%, el mayor crecimiento de la inversión extranjera directa desde 2013.

Sin embargo, al comparar con las cifras revisadas del 2022, sin restar los flujos
extraordinarios, la inversión muestra una contracción de 0.69% en 2023. Esto implica que, en términos prácticos, el flujo de inversión extranjera directa bajó en 2023, respecto a lo observado en 2022.

En cifras revisadas, el máximo histórico para la inversión extranjera directa en México se registró en el año 2013 con un total de 48.354,4 millones de dólares, cuando Grupo Modelo fue vendido a AB Inbev por 13.249,2 mdd. En 2013 también se aprobó la reforma energética, lo que impulsó durante el sexenio de Peña Nieto la inversión en el sector energético.

Durante el 2023, el 74% de la inversión extranjera directa estuvo explicada por
reinversión de utilidades, alcanzando un máximo histórico y mostrando un crecimiento de 66,15% respecto al 2022.

Por su parte, el 13% se explicó por cuentas entre compañías, creciendo 102,99% respecto al mismo periodo del 2022.

Finalmente, el 13% de la inversión recibida en el año fue por nuevas inversiones, cayendo 71,65% respecto a 2022. Estos datos reflejan que las empresas extranjeras, que están en México, desean quedarse en el país, pero son pocas las empresas nuevas que están llegando.

De hecho, la proporción de la inversión extranjera directa explicada por nuevas inversiones en 2023 (13%) fue la menor en registro y no se veía un flujo de nuevas
inversiones tan bajo desde el 2012. Como se comentó anteriormente, el 2023 no fue
un año bueno para la inversión extranjera directa en el mundo.

Además, la inversión está muy concentrada en unas cuantas entidades federativas y en pocas industrias. Esto provoca que el nearshoring sea considerado por algunos como una gran oportunidad para México y para otros como un mito que no va más allá de
anuncios que no terminan de materializarse en inversiones reales.

En el año 2023, la Ciudad de México recibió el 31% del total de la inversión extranjera directa, Sonora el 8%, Nuevo León el 7% y Jalisco el 6%. En conjunto estos 4 estados recibieron más del 50% de la inversión nacional en 2023.

Al comparar con las cifras preliminares del 2022 resulta en un crecimiento de 2.17%. Al restar los flujos extraordinarios de la fusión de Televisa y Univisión y la reestructura de Aeroméxico, el crecimiento sube a 26.89%, el mayor crecimiento de la inversión extranjera directa desde 2013.

Sin embargo, al comparar con las cifras revisadas del 2022, sin restar los flujos
extraordinarios, la inversión muestra una contracción de 0.69% en 2023. Esto implica que, en términos prácticos, el flujo de inversión extranjera directa bajó en 2023, respecto a lo observado en 2022.

Sin embargo no todo fue positivo para la manufactura, pues hubo subsectores que registraron caídas en la inversión extranjera directa en 2023.
1. La industria del papel con una inversión 923.11 mdd menor en 2023 respecto a 2022
2. La industria alimentaria con 394.55 mdd menos
3. Las industrias metálicas básicas con 279.37 mdd menos
4. La industria de maquinaria y equipo con 270.79 mdd menos que en 2022

Es importante mencionar que, debido a los esfuerzos del gobierno en turno por limitar la inversión en el sector energético, los flujos han caído con respecto al sexenio previo, cuando en promedio por año entraron 6.072 mdd.

En 2023 el deterioro fue más evidente en la generación, transmisión, distribución y comercialización de energía eléctrica, en donde se registró una desinversión de 58.6 mdd y en el suministro de gas natural por ductos al consumidor final, en donde la desinversión fue de 59.2 mdd y en conjunto explicaron una desinversión de 117.8 mdd.

Por lo anterior, se puede decir que la oportunidad del nearshoring en México, se está materializando en la manufactura, que recibió 28.28% o 3.986,01 mdd más de inversión en 2023, respecto al flujo acumulado en 2022.

Franklin Templeton lanza un ETF de renta variable basado en principios católicos

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Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin MSCI World Catholic Principles UCITS ETF, que invierte en valores de gran y mediana capitalización de compañías consideras ambiental y socialmente responsables en mercados desarrollado. En este sentido, el fondo es Artículo 8 según el SFDR, lo que eleva a 12 el número de vehículos bajo esta clasificación en la gama de ETFs de la gestora. 

Según explica desde la gestora, este nuevo ETF sigue la rentabilidad del MSCI World Select Catholic Principles ESG Universal and Low Carbon Index. Centrado en empresas con menor exposición al carbono y mejores calificaciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), las participaciones en el índice deben tener una calificación ESG mínima de «BB» en MSCI ESG Ratings. El índice excluye a las empresas implicadas en negocios controvertidos, como las armas de fuego civiles, las armas nucleares y las armas convencionales y controvertidas. La inversión en empresas relacionadas con el juego, el tabaco y el carbón térmico está significativamente restringida y se basa en los ingresos generados por estas actividades. Además, el índice tiene tres exclusiones adicionales, que consisten en el aborto y los anticonceptivos, la experimentación con animales y la investigación con células madre para alinearse con los valores católicos. El resultado es una calificación global MSCI ESG actual de AA, que pone de relieve la solidez del perfil de sostenibilidad del ETF. Más del 65% de los valores de la cartera obtienen actualmente una calificación MSCI ESG de entre A y AAA.

El ETF proporcionará a los inversores europeos una exposición rentable a la renta variable de los mercados desarrollados, conforme a los UCITS y en línea con los principios católicos, y ofrece una de las ratios de gastos totales (TER6) más bajas de Europa para su categoría respectiva, con un 0,27%.  «Nos complace ofrecer a los inversores esta solución a medida. El MSCI World Select Catholic Principles ESG Universal and Low Carbon Index se creó a partir de una asociación entre Franklin Templeton, MSCI y el asesor ético Nummus.Info para ofrecer a los inversores una personalización real respaldada por la escala y los recursos de nuestra empresa. Los inversores pueden ahora participar en el rendimiento de la renta variable sostenible del mundo desarrollado que se alinea con los principios católicos en un simple ETF», añade Rafaelle Lennox, responsable de Estrategia de productos ETF UCITS de Franklin Templeton.

«Tras el lanzamiento del Franklin Catholic Principles Emerging Markets Sovereign Debt UCITS ETF hace dos años y en respuesta a los intereses de los clientes, estamos encantados de ampliar nuestra oferta de productos basados en valores e introducir este nuevo MSCI World Catholic Principles UCITS ETF para los inversores europeos. Con este nuevo fondo queríamos ofrecer a los inversores una estrategia de renta variable global centrada en ESG dentro de una estructura de ETF que incorpore valores católicos específicos pero que también proporcione una solución de renta variable básica que cumpla con el artículo 8», indica Caroline Baron, directora de Distribución de ETF para la región EMEA de Franklin Templeton.

La gestión de este ETF correrá a cargo de Dina Ting, responsable de gestión de carteras de índices globales, y Lorenzo Crosato, gestor de carteras de ETF de Franklin Templeton, que suman más de tres décadas de experiencia en el sector de la gestión de activos y cuentan con un amplio historial en la gestión de estrategias de ETF. Según indican desde la gestora, el Franklin MSCI World Catholic Principles UCITS ETF cotiza en la Deutsche Börse Xetra (XETRA) desde el 25 de abril, y lo hará en la Bolsa de Londres (LSE) el 26 de abril y en la Borsa Italiana el 9 de mayo; y está registrado en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido y Suecia.

Las recompras mundiales de acciones cayeron un 14% en 2023

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A pesar de que los dividendos mundiales subieron hasta un nuevo récord en 2023, las empresas gastaron mucho menos en recomprar sus propias acciones, según el último estudio anual Share Buyback de Janus Henderson, un suplemento especial de su índice trimestral Global Dividend Index.

Según los datos de la gestora, se destinaron 1,11 billones de dólares a recompras de acciones en 2023, lo supone una reducción interanual del 14%. No solo la cifra es inferior a la registrada en 2022, si no que se sitúan por debajo de lo alcanzado en 2021.Sin embargo, desde Janus Henderson explican que el descenso parte de una base muy elevada y deja el total anual aún muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia.

Las empresas estadounidenses fueron las mayores compradoras de sus propias acciones, con un total de 773.000 millones de dólares en 2023 y representando 7 de cada 10 dólares en todo el mundo. Sin embargo, también realizaron una reducción desproporcionadamente grande.

«Las recompras estadounidenses se redujeron en 159.000 millones de dólares el año pasado, un 17% interanual. Las empresas tecnológicas estadounidenses fueron las que más recortaron, gastando 69.000 millones de dólares menos que el año anterior. Entre ellas, Microsoft y Meta redujeron las recompras en casi un tercio, y Apple en una séptima parte», indica la gestora.

También destaca que se produjeron grandes reducciones en gran parte del sector sanitario estadounidense y entre las entidades financieras, aunque no en el sector bancario, donde los recortes de algunos bancos se vieron compensados con creces por aumentos en otros sectores. En general, en EE.UU., el número de empresas que gastaron menos en recompras de acciones superó en 1,8 a las que gastaron más. No obstante, el valor de las recompras fue 1,2 veces mayor que el valor de los dividendos pagados por las empresas estadounidenses del Índice de Dividendos Global de Janus Henderson.

Fuera de EE.UU., las empresas del Reino Unido fueron las mayores compradoras de sus propias acciones, representando 1 de cada 17 dólares del total mundial en 2023. «Las compras, por valor de 64.200 millones de dólares, supusieron sólo un 2,6% menos interanual y equivalieron al 75% de los dividendos pagados. Shell es el mayor comprador no estadounidense de sus propias acciones (representa casi una cuarta parte del total británico), pero redujo considerablemente sus compras en 2023, al igual que BP, BAT, Lloyds y otras grandes empresas británicas de primera fila. Los aumentos significativos de HSBC, Barclays y otros casi compensaron estos recortes, lo que significa sólo un pequeño descenso global para el año», indican.

Según la gestora, no existen garantías de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones. Las referencias a valores concretos no constituyen una recomendación de compra, venta o mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.

Las recompras son cada vez más generosas en Europa. En toda la región, el total pagado aumentó un 2,9%, hasta 146.000 millones de dólares en 2023 (frente a un aumento subyacente de los dividendos del 20% en el mismo periodo). Hubo variaciones considerables de un país a otro: las recompras alcanzaron un nivel récord en Italia (impulsadas por Unicredit y Stellantis), España (impulsadas por Santander, Iberdrola y Telefónica), Noruega (Equinor) y Bélgica (AB-Inbev y KBC), aunque Francia, Suiza y los Países Bajos registraron el mayor valor de acciones recompradas. El mayor descenso se produjo en Suiza, donde la mayoría de las empresas redujeron las recompras; Nestlé fue la que tuvo un mayor impacto, reduciendo casi a la mitad su programa, hasta 5.800 millones de dólares. Aproximadamente el mismo número de empresas europeas aumentaron las recompras en 2023 que las redujeron, aunque el fuerte crecimiento de los dividendos en 2023 significó que las recompras crecieron menos que los dividendos y cayeron como proporción de los beneficios de los accionistas al 48% de los dividendos pagados, por debajo del 55% en 2022.

Las recompras de acciones siguen siendo menos importantes en Asia-Pacífico Las empresas de Asia-Pacífico sin Japón son las menos propensas a llevar a cabo programas de recompra.  La gran reducción interanual (-40,0%) refleja principalmente las menores recompras de acciones por parte de los grandes bancos de Australia, que compensan con creces los aumentos en Hong Kong y Corea del Sur. 

Los datos de Japón van a la zaga de los del resto del mundo, ya que aún no se han publicado los resultados anuales correspondientes a 2023/24 (véase la metodología para más detalles). El gran aumento (+18%) refleja en gran medida la actividad en el año natural 2022. Un examen más detallado de los informes provisionales sugiere que es probable que las recompras de acciones también sean inferiores en términos interanuales para 2023/24, aunque esto no estará claro hasta que la temporada de presentación de informes haya comenzado a principios de mayo.

A nivel sectorial, las empresas tecnológicas, sanitarias y financieras registraron las mayores reducciones, y el mayor impacto se observó entre las empresas estadounidenses. De hecho, fuera de EE.UU., las empresas sanitarias aumentaron sus recompras. Las empresas de los sectores químico, minero y de productos básicos de consumo, como tabaco y productos para el hogar, también recortaron sus recompras de acciones. A escala mundial, las empresas de telecomunicaciones, bancos y vehículos registraron los aumentos más significativos.

Cabe señalar que las recompras están muy concentradas. Algo más de la mitad de las empresas del índice de 1.200 compañías de Janus Henderson recompraron acciones en 2023, pero sólo 45 de ellas representaron la mitad del total anual gastado en recompra de acciones a escala mundial.

Ben Lofthouse, Director de Renta Variable Global de Janus Henderson, ha declarado: «Muchas empresas utilizan las recompras como válvula de escape: una forma de devolver el exceso de capital a los accionistas sin crear expectativas de dividendos que podrían no ser sostenibles a largo plazo. Esto resulta especialmente apropiado en sectores cíclicos como el petrolero o el bancario. Esta flexibilidad explica por qué las recompras son más volátiles que los dividendos. También significa que no hay pruebas reales de que las recompras estén sustituyendo a los dividendos. Meta, por ejemplo, pagó su primer dividendo en 2024. Además, el tamaño relativo de las recompras en comparación con los dividendos se redujo en todas las regiones excepto en Japón y los mercados emergentes (donde hay retrasos en los datos). Está claro que las empresas siguen apoyando el dividendo como forma de devolver capital a los accionistas.

«La subida de los tipos de interés ha influido en el descenso de las recompras de acciones: cuando la deuda es barata, tiene sentido que las empresas se endeuden más (siempre que lo hagan con prudencia) y utilicen los ingresos para retirar el costoso capital social. Con los tipos en máximos de varios años, ese cálculo es más matizado; algunas empresas están amortizando deuda en este momento del ciclo, utilizando efectivo que de otro modo podría haberse destinado a recompras, pero muy pocas están recortando dividendos, como mostrará nuestro próximo Índice Global de Dividendos.

Es tentador extrapolar una nueva tendencia a la baja de las recompras. Pero un año a la baja desde máximos de varios años no es prueba de que esto esté ocurriendo. Se trata de que las empresas encuentren el equilibrio adecuado entre el gasto de capital, sus necesidades de financiación y la rentabilidad para el accionista vía dividendos, recompras o ambas».

No existen garantías de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones. Las referencias a valores concretos no constituyen una recomendación de compra, venta o mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.

¿Cómo posicionarse ante las perturbaciones geopolíticas de este año?

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Dado el gran número de acontecimientos geopolíticos que se están produciendo este 2024, ¿cuáles son las estrategias de cartera más adecuadas y fáciles de aplicar para este año? A esta pregunta contesta State Street Global Advisors en su último informe, en el que destaca varias ideas de inversión: divisas, materias primas y renta variable defensiva de valor relativo.

Antes de abordar estas propuestas, la gestora aclara que primero es necesario especificar los riesgos geopolíticos imperantes. “Creemos que pueden agruparse en dos categorías: una perturbación del suministro de materiales sería similar a lo ocurrido en 2022, cuando la guerra entre Rusia y Ucrania desencadenó una perturbación estanflacionaria al trastornar el suministro mundial de energía y alimentos. Los escenarios candidatos más probables están de nuevo vinculados a la perturbación energética y, por tanto, se encuentran en Oriente Próximo. Actualmente, la amenaza más apremiante surgiría de un recrudecimiento del conflicto entre Israel y Hezbolá en la frontera entre el Líbano e Israel. Una guerra en toda regla podría implicar a Irán y Estados Unidos, con grandes probabilidades de que se interrumpiera el transporte marítimo en el Golfo (lo que reduciría el transporte marítimo de petróleo), o incluso la producción de petróleo si Irán o sus aliados interrumpieran la producción en la región”, explican. 

Según su análisis, los escenarios de crisis regional son acontecimientos en los que se evita la interrupción real del suministro, pero los mercados se ponen nerviosos y revalorizan rápidamente los riesgos a la baja de dicha interrupción. “La consecuencia sería una gran rotación de capitales desde activos de riesgo hacia activos seguros. Existen múltiples escenarios plausibles que podrían desencadenar esta dinámica”, añade. 

En estos escenarios serían, por ejemplo, en Asia, que Corea del Norte provoque una crisis que supere episodios de tensión anteriores. Fuera de Asia y Oriente Medio, apunta que una confluencia de crisis simultáneas en regiones menos centrales desde el punto de vista económico (por ejemplo, Venezuela-Guyana y otros pequeños productores de petróleo) podría engendrar un efecto similar. “Las probabilidades de que esto ocurra son mayores dado el telón de fondo de las elecciones estadounidenses, que aumenta los incentivos de los actores globales para programar iniciativas en 2024”, indica el informe. 

En este caso, sostiene que la transmisión macroeconómica importaría menos, ya que en realidad no se produciría una interrupción material del suministro. Más bien, considera que sería la dinámica de los mercados financieros la que revalorizaría bruscamente las primas de riesgo de forma generalizada, siendo las divisas las que se moverían primero y en mayor medida. “Estos grandes movimientos de precios desencadenarían algunos efectos en cadena que se concentrarían en determinados mercados, tanto en todo el mundo como en bolsas de riesgo dentro de los grandes mercados desarrollados. La magnitud de las repercusiones financieras podría ser grande, sobre todo teniendo en cuenta que algunos escenarios de riesgo podrían afectar directamente a las valoraciones de los «Siete Magníficos», debido a su dependencia de la cadena de suministro de hardware de regiones como Taiwán”, explica el documento. 

Posibles estrategias

La gestora advierte de que la elección de las herramientas a poner en práctica en el contexto de los escenarios anteriores varía en complejidad. Según reconoce, en el extremo más sencillo del espectro, sobreponderar las divisas y los activos y subactivos relacionados es la forma más fácil de reaccionar. “En el mercado de divisas, las monedas refugio clásicas, encabezadas por el dólar estadounidense, el yen japonés y el franco suizo, tienden a obtener mejores resultados en periodos de tensión. Sin embargo, los bonos del Estado asociados pueden no subir de la misma manera: un impulso estanflacionista tiende a elevar los tipos a largo plazo, lo que significa que la naturaleza de la crisis importa para los bonos. El mismo principio se aplica al oro. El oro funciona bien como cobertura geopolítica mientras no suban los tipos reales”, indica en el informe.  

Dentro de la renta variable, apunta que los sectores defensivos clásicos obtienen mejores resultados, como la sanidad, los bienes de consumo básico y los servicios públicos. Y, por supuesto, si la crisis geopolítica está relacionada con la energía, el sector energético también podría obtener mejores resultados. “El choque macroeconómico de finales de febrero de 2022 había sido superado en gran medida por los mercados financieros en verano, tras confirmarse el cese del suministro de gas por parte de Rusia. Durante esos cinco meses, el S&P 500 perdió un 5,6%, mientras que la energía, los servicios públicos y la sanidad ganaron un 12%, un 9,4% y un 2%, respectivamente. El índice del dólar estadounidense también ganó aproximadamente un 10%”, pone como ejemplo. 

A la hora de hablar de estrategias, el informe de la gestora apunta tres: materias primas, oro y renta variable defensiva. Sobre la primera de ellas, las materias primas o energía a largo plazo, señala que su hipótesis de base es un aumento gradual de los precios de la energía hacia finales de año debido a la recuperación de la demanda energética. “Sin embargo, cualquier sacudida de las materias primas podría provocar un rápido repunte de los precios. También hay muchos otros escenarios en los que las materias primas son menos eficaces e incluso se produce una destrucción de la demanda. Por lo tanto, creemos que ir largos en la volatilidad de las materias primas puede ofrecer una mejor exposición proxy”, defiende en el documento.

En segundo lugar apuntan a posicionarse largos en oro. Según argumentan, una exposición singular al oro puede ayudar potencialmente a navegar por los riesgos macroeconómicos. “Históricamente, por término medio, en periodos de alta volatilidad, cuando sube el índice VIX, los precios del oro han superado a otros mitigadores de riesgo tradicionales, como los bonos, las letras del Tesoro y la renta variable defensiva”, afirma la gestora. 

Por último señala a los sectores de renta variable defensivos de valor relativo. “Si surgen riesgos macroeconómicos y el comportamiento de los sectores reacciona de forma similar a como lo hizo durante acontecimientos pasados, centrarse en sectores defensivos al tiempo que se intenta neutralizar la beta del mercado puede ser potencialmente aditivo. Como resultado, se podría entrar en una posición sectorial macroeconómica de valor relativo yendo en largo en sectores defensivos (servicios públicos, sanidad y productos básicos de consumo) mientras se va en corto en el mercado general más amplio, ya sea en una base neutral al dólar o a la beta”, sostienen el informe. 

Para los inversores con acceso a herramientas de cobertura más complejas, la gestora defiende que los derivados podrían resultar convincentes este año. “Dada la fecha cierta de las elecciones en EE.UU., los mercados disponen de un periodo definido para temporizar los contratos de opciones”, argumenta. Por ejemplo, comenta que la actual curva de futuros del VIX alcanza su punto álgido en noviembre y luego remite, y tendencias similares podrían apreciarse también en otros mercados.

Allfunds alcanza un acuerdo con Google Cloud para impulsar la innovación en IA y la optimización de infraestructura

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Allfunds

Allfunds, plataforma WealthTech B2B líder para la industria de fondos, ha anunciado un acuerdo estratégico con Google Cloud para reforzarse en la computación en la nube, el análisis avanzado de datos y la inteligencia artificial. Según explican, el objetivo de esta colaboración es ofrecer soluciones transformadoras a la extensa red de distribuidores y gestoras de Allfunds, proporcionando nuevas capacidades y herramientas de última generación al mismo tiempo que se refuerza la seguridad de la plataforma. Para ello, se centrará en dos áreas clave que son por un lado, la explotación de datos y la innovación mediante IA, lo que permitirá a Allfunds la creación de nuevos productos de información financiera y la aparición de nuevas oportunidades de crecimiento y por el otro lado se desarrollará una arquitectura tecnológica segura, escalable y sostenible que respalde el crecimiento operativo de Allfunds y optimice la infraestructura tecnológica de la compañía

Según Allfunds, gracias a esta colaboración las gestoras tendrán acceso a información detallada sobre el comportamiento de los inversores institucionales, distintos perfiles de riesgo y tendencias de mercado. Esta información permitirá un proceso de toma de decisiones más completo y eficiente que pueda aplicarse al desarrollo de productos, la optimización de carteras y estrategias de distribución. Por su lado, los distribuidores contarán con un acceso más rápido a datos esenciales del negocio, una operativa más ágil y una mayor escalabilidad, todo ello gracias a la optimización de la infraestructura y la arquitectura tecnológica potenciada por Google Cloud. Por último, los clientes finales podrán acceder a herramientas de análisis aún más avanzadas que complementarán la ya amplia oferta de Allfunds Data Analytics.

A raíz de este anuncio, Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, ha señalado: «En Allfunds siempre buscamos estar al frente de la innovación, ya sea desarrollando soluciones internamente con nuestro propio equipo o colaborando con los principales expertos en su campo, como en este acuerdo estratégico con Google Cloud. Fiel a nuestro ADN WealthTech, seguimos comprometidos en proporcionar las mejores herramientas y tecnología a nuestros clientes, apoyándolos en su camino hacia el crecimiento».

Por su parte, Tara Brady, presidente de Google Cloud para Europa, Oriente Medio y África, ha añadido que las tecnologías en la nube y de IA ofrecen una importante oportunidad para transformar el sector de servicios financieros. «Nuestra alianza con Allfunds contribuirá a potenciar su recorrido hacia la innovación a través de la IA, Google Cloud y nuestra infraestructura segura y escalable. Esta colaboración y nuestro esfuerzo conjunto empoderará a los clientes de Allfunds con las mejores herramientas y datos que necesitan para tomar decisiones informadas e impulsar su crecimiento», ha comentado Brady.