Foto cedidaStephanie Maier, directora global de Inversión Sostenible y de Impacto de GAM.
GAM Investments ha sido galardonada con un Premio IMPACT, que otorga Environmental Finance, por el informe de impacto sobre la estrategia GAM Sustainable Climate Bond. Este fondo se lanzó en 2021 como parte de la estrategia de GAM de contribuir a un futuro neto cero, mismo año en que la gestora se unió a la iniciativa Net Zero Asset Managers.
Desde la gestora explican que, al informar sobre el impacto de la estrategia, utilizan datos ambientales de terceros de Carbone 4 para evaluar el impacto ambiental de cada bono verde individual, así como a nivel agregado para el fondo. Según el informe de impacto, en el primer año los proyectos financiados por los bonos verdes de la cartera ayudaron a evitar 1.580 toneladas de CO2e, lo que equivale a dar más de 200 vueltas a la Tierra en coche. También ayudaron a instalar 2,8 megavatios de capacidad de energía renovable y a financiar unos 1.500 m2 de edificios ecológicos.
Como inversor en bonos verdes, y no como emisor, el informe de GAM llamó la atención del jurado, ya que es relativamente infrecuente que los inversores en bonos verdes informen sobre su impacto. Aunque cada vez se presiona más a los inversores para que lo hagan, se encuentran en las primeras fases de investigación sobre cómo informar del impacto.
Tras recibir este reconocimiento, Stephanie Maier, directora global de Inversión Sostenible y de Impacto de GAM, ha declarado: «Estamos encantados de haber sido elegidos ganadores de este premio. La transparencia sobre el impacto es crucial, y es vital que, como industria, sigamos desarrollando métricas y metodologías para mejorar colectivamente la forma en que informamos, sobre todo a medida que la medición del impacto y los resultados del «mundo real» se vuelve cada vez más importante para nuestros clientes”.
Por su parte, Romain Miginiac, gestor del fondo GAM Sustainable Climate Bond Strategy y director de Investigación de Atlanticomnium S.A., ha defendido que los bonos verdes desempeñarán un papel fundamental en la financiación de la transición energética y, para ser creíbles, es importante poder informar claramente sobre su impacto. Hemos tratado de adoptar un enfoque líder en el mercado para calcular el impacto medioambiental de los bonos verdes en los que invertimos, trabajando con el respetado proveedor Carbone 4 para revisar los ahorros de carbono y garantizar un nivel adicional de escrutinio. Seguiremos comprometiéndonos con los emisores y dentro del mercado para mejorar la transparencia”, ha afirmado.
La estrategia GAM de Bonos Climáticos Sostenibles adopta un enfoque activo, bottom-up y de alta convicción, invirtiendo en bonos que asignan los ingresos a proyectos verdes elegibles a través de límites de mercado con un impacto medible, como la energía renovable y los edificios verdes. La estrategia reconoce el papel fundamental que desempeñan los bancos, en particular en la transición medioambiental, como principal fuente de financiación para las empresas europeas y las pequeñas y medianas empresas. Además, está gestionada en nombre de GAM por Atlanticomnium S.A., una sociedad gestora de fondos independiente con sede en Ginebra, especializada en inversión crediticia desde su fundación en 1976 y que gestiona activos para GAM desde 1985.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Clément Bultheel y Benjamin Jacot.
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el nombramiento de dos expertos en Inversión Responsable, como parte de su compromiso por reforzar aún más sus capacidades ESG. De esta forma, Clément Bultheel ha sido nombrado coordinador de Sostenibilidad, con efecto inmediato, y Benjamin Jacot pasa a ser ESG Quantitative Analyst.
Desde la gestora destacan que el puesto que ocupará Clément Bultheel es de nueva creación y está centrado en trabajar en las políticas de sostenibilidad de AXA IM, y en temas de coordinación para apoyar los esfuerzos de AXA IM en materia de ASG, incluso en relación con las nuevas políticas de financiación sostenible.
En lo que respecta a Bultheel, se incorpora procedente de Quantis, donde trabajó como Consultor de Finanzas Sostenibles. Ahora estará ubicado en las oficinas de París, desde donde reportará a Clémence Humeau, directora de Coordinación y Gobernanza de la Sostenibilidad.
En el caso de Benjamin Jacot, nombrado ESG Quantitative Analyst, la gestora matiza que su nombramiento ya es efectivo. Se encarga de desarrollar métricas y modelos climáticos para evaluar el riesgo físico y de transición y la alineación de las carteras con los escenarios climáticos, en apoyo al objetivo de AXA IM de acelerar la transición hacia un mundo Net Zero. Se incorpora procedente de La Française, donde fue director de Riesgos Cuantitativos e Ingeniero Financiero. Por último indican que trabajará desde París y reportará a Yolande Poulou, responsable de Soluciones RI, Modelos y Herramientas en el Quant Lab de AXA IM.
Las gestoras y firmas de inversión coinciden en que la reapertura de China, es decir, el fin de su política cero COVID, será clave para las buenas expectativas económicas del año que viene. Este aspecto es solo uno de los múltiples frentes que tiene abiertos el gigante asiático a corto plazo. ¿Cómo será la China que nos encontremos en 2023?
No podemos entender China, ni su mercado, ni su economía, sin hacer primero una foto de su situación política, marcada por el poder del Partido Comunista y la figura de Xi Jinping. Según recuerda Yanxiu Gu, especialista en productos de renta variable china en Oddo BHF AM, una de las palabras clave, y también preocupante, del último Congreso del Partido Comunista Chino fue «prosperidad común». Marco a partir del cual se produjeron los castigos a los gigantes tecnológicos por los monopolios y las restricciones de liquidez que ahogaron a los promotores privados en 2021.
Según explica Gu, las ambiciones y políticas de China bajo la dirección de Xi Jinping parecen difíciles de entender para los inversores extranjeros. “La preocupación aumentó cuando el gobierno chino tomó duras medidas contra el sector privado el año pasado y se intensificó cuando se aplicó un cierre total en Shanghái durante los meses de abril y mayo bajo estrictas políticas de cero COVID. Esto parecía no tener ningún sentido económico. Sin embargo, si nos fijamos en las palabras utilizadas en los medios de comunicación del partido y en el informe de trabajo del gobierno, queda totalmente claro que durante los primeros 10 meses de 2022 se hizo hincapié en la estabilización política y que no era la primera vez en la historia de la República Popular China que el líder del partido daba prioridad a la estabilidad política sobre el desarrollo económico”, afirma.
Ahora que parece que ha logrado cierta estabilidad política, después de que las últimas protestas en la calle y su política de cero COVID se hayan rebajado, el foco vuelve a estar puesto en la parte económica, cuyo objetivo es cambiar su rol. “La transición de China hacia una nueva cultura de la innovación está respaldada por enormes subvenciones públicas y por una gran base de talento. China está ascendiendo en la cadena de valor industrial, mejorando la tecnología y ofreciendo productos con más valor añadido. La aparición de una clase media más rica también favorece la transición hacia un modelo económico sostenible basado en la innovación, impulsado mucho más por el consumo interno que por las exportaciones”, añade Gu.
COVID y reapertura: en busca del equilibrio
Los expertos coinciden que la reapertura de China avivará las oportunidades de inversión, así como su economía, que se ha visto fuertemente afectada por el COVID-19. De hecho, el consumo interno ha estado claramente bajo presión debido a la pandemia, las actividades de servicios se han visto limitadas por las políticas de cero COVID, y la población se ha preocupado por la contracción de su patrimonio neto debido a los vientos en contra del mercado inmobiliario y por la pérdida de empleos.
“No obstante, estamos convencidos de que China se abrirá gradualmente a lo largo de 2023 y que el poder adquisitivo de los consumidores a largo plazo no se ha visto dañado. A diferencia de Europa y Estados Unidos, la inflación en China es modesta y está controlada. Además, la tasa de desempleo pasó del 6,1% a finales de abril de 2022 al 5,5% a finales de septiembre de 2022”, argumenta el especialista de Oddo BHF AM.
Según estima Christoph Siepmann, economista senior en Generali Investments, el COVID-19 alcanzará cifras récord en China y contagiará a los datos macro. “A diferencia de lo ocurrido en pasadas olas del virus como, por ejemplo, en Shanghái en abril, las infecciones parecen estar mucho más repartidas por ciudades y regiones. Ahora la estrategia Covid está siendo revisada. Esto podría conducir a nuevas modificaciones en primavera. Siempre que se cumpla el requisito de reforzar la vacunación”, indica Siepmann.
Desde Matthews Asia reconocen que es probable que los casos de COVID-19 sigan aumentando en los próximos meses, pero descartan que esto interrumpa el progreso hacia la convivencia con el virus y una recuperación económica en la segunda mitad de 2023. Por lo tanto, la gestora se muestra optimistamente cautelosa con lo que llama “la vuelta de Xi Jinping a una senda pragmática”.
Según explica Andy Rothman, Investment Strategist de Matthews Asia, la vuelta al pragmatismo en materia de COVID y de propiedad inmobiliaria parece formar parte de un esfuerzo coordinado para restablecer la confianza de los consumidores y reactivar la economía. “Además de las medidas anunciadas respectos al coronavirus, Xi también anunció en noviembre su intención de revertir varias políticas que habían cerrado el mercado inmobiliario residencial. Avaló nuevas medidas que animan a los bancos y empresas fiduciarias a ampliar los plazos de vencimiento de la financiación de la construcción, así como el apoyo a la emisión de bonos por parte de promotores privados, medidas ambas que deberían mejorar el flujo de caja y la finalización de los proyectos. Los bancos dirigidos por el Gobierno también han recortado los tipos hipotecarios medios en 129 puntos básicos (1,29%) desde principios de 2022, y se ha reducido el tiempo de tramitación de las hipotecas”, añade.
Implicaciones para el inversor
Sin duda, para los inversores europeos es un reto entender los cambios en la combinación de políticas de apoyo y restrictivas de China para el sector privado en un contexto ideológico y cultural diferente. En opinión de Natixis, esa reapertura traerá oportunidades de inversión en sectores concretos como el de las aerolíneas, el consumo y la automoción. En cambio, los expertos de la entidad esperan que el real estate y el sector tecnológico siga bajo cierta presión regulatoria.
“En los últimos años, los hogares chinos se han vuelto conservadores y han ahorrado más debido a los cierres patronales y al casi cierre de las fronteras. Aunque se necesita tiempo para restablecer la confianza de los consumidores, la salida de la política de cupón cero contribuirá a reactivar el gasto minorista y turístico. La demanda de viajes se recuperará a medida que aumente el número de vuelos gracias a la relajación de las restricciones. Ayudará a que el turismo interno recupere la trayectoria de crecimiento de antaño, que ahora ha caído del 5,8% del PIB en 2019 al 1,9% en el tercer trimestre de 2022”, explican.
Respecto al sector inmobiliario, los expertos de Natixis apuntan que, desde la desaparición de Evergrande, los contagiosos impagos de bonos y boicots hipotecarios han mermado la confianza de compradores e inversores. Pero China ha intensificado las medidas de apoyo a la financiación de los promotores inmobiliarios. Es una señal alentadora, y el apoyo político parece el más fuerte de los dos últimos años. Los préstamos para la promoción inmobiliaria repuntaron hasta el 4,3% en el tercer trimestre de 2022, frente a la media de los últimos 12 meses del 0,9% en el segundo trimestre de 2022”, argumenta.
Renta variable y renta fija china
Si trasladamos este análisis a las dos principales clases de activos, renta variable y renta fija, observamos diversas oportunidades. Por ejemplo, en opinión de Gergely Majoros, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, pese a los retrocesos experimentados por la renta variable china desde el Congreso del Partido Comunista en noviembre, hay motivos para ser optimista. “Aunque persisten ciertos vientos en contra, no cabe duda de que éstos han disminuido y, dada la trayectoria positiva de la economía china, utilizar este mercado para diversificar las carteras globales, alejándolas de EE.UU. y Europa, tiene sentido. Inevitablemente, sin embargo, los inversores deben seguir siendo muy selectivos en China, identificando las tendencias adecuadas que apoyar, teniendo en cuenta los objetivos a largo plazo del partido y seleccionando las empresas más atractivas dentro de esas tendencias”, señala Majoros.
Por su parte, Richard Tang, analista de investigación de renta variable en Asia de Julius Baer, añade: “Los inversores extranjeros están preocupados por las posibles incertidumbres sociales y la consiguiente prima de riesgo más alta de las acciones. Mientras tanto, algunos inversores onshore optan por ver la situación desde un ángulo más constructivo, esperando que los desafíos se atenúen en breve y que el mercado de valores se vea impulsado en última instancia por unas políticas económicas y pandémicas claramente más acomodaticias. Creemos que esta divergencia de puntos de vista impulsará un rendimiento superior de las acciones A frente a las acciones H”.
En el caso de renta fija, Diogo Gomes, senior CRM de UBS AM Iberia, habla de “dicotomía”. Según su valoración, si observamos la evolución de los 10 primeros meses del año, el mercado global de renta fija se ha mostrado muy volátil, marcado por la subida de los tipos de interés y por el aumento de los diferenciales de crédito. Sin embargo, en China el comportamiento del mercado de deuda ha sido muy diferente. “Esto podría explicarse con un argumento que denominamos como los dos extremos: la rentabilidad positiva que han experimentado los bonos soberanos chinos y la prolongada debilidad del sector inmobiliario high yield en el país”, explica Gomes.
Sobre el mercado de renta fija chino destaca que los bonos soberanos chinos onshore (China continental) se comportaron mejor que sus homólogos mundiales. “Gracias al repunte de los bonos onshore, la deuda soberana china ha registrado resultados positivos en lo que va de año en términos de divisa local, en comparación con las caídas experimentadas por los principales bonos soberanos de países desarrollados”, afirma.
Y, por último, defiende que, a largo plazo, hay varias razones para ser constructivo con la deuda soberana china: “En primer lugar, podría proporcionar una buena diversificación a las carteras de renta fija global de los inversores debido a su baja correlación con la deuda soberana global. En segundo lugar, debido al entorno de inflación relativamente bajo en el país, los bonos soberanos chinos también han ofrecido una rentabilidad nominal y real positiva con una baja volatilidad, características que consideramos de naturaleza más estratégica que las simples asignaciones tácticas. En tercer lugar, el aumento del peso de China en los índices de bonos globales también servirá como viento de cola a medio plazo, ya que los inversores asignan más en línea con estos índices”.
América ha sido identificada como la región que ofrece el segundo mayor riesgo para los inversores debido al aumento de la inflación, según GlobalData.
La investigación, que se llevó a cabo como parte del informe Global Risk Report Quarterly Update – Q3 2022 de GlobalData, describe su Índice de Riesgo País (GCRI), un modelo que analiza una serie de factores económicos y calcula la cantidad de riesgo que un inversor acepta al hacer negocios en cada país y región de todo el mundo.
La puntuación de riesgo de la región de América fue de 47,7 sobre 100 en el tercer trimestre de 2022, frente a una puntuación de 33,4 en Europa y 41 en la región APAC. La única región con mayor riesgo fue Oriente Medio y África (MEA), con una puntuación de 54.
«Todas las principales economías de la región de las Américas están experimentando tipos de interés elevados debido al aumento vertiginoso de la inflación. En noviembre de 2022, la Reserva Federal aumentó el tipo de interés en 75 puntos básicos, hasta el 3,75-4%, el nivel más alto desde 2008. Todas las demás economías, incluidas Canadá, Argentina, Brasil, Chile y Colombia, han subido sus tipos de interés oficiales entre enero y noviembre de 2022”, comentó Puja Tiwari, analista de investigación económica de GlobalData.
«Además, Venezuela, Perú y Haití sufren una elevada polarización. Muchos de estos países necesitan ayuda humanitaria, lo que es un gran motivo de preocupación», agregó el técnico
GlobalData destaca como positivo que EE.UU. está en la lista de uno de los 15 países con menor riesgo del mundo. Por otro lado, Venezuela está en la lista de los 15 países con mayor riesgo en todo el mundo. Mientras tanto, ningún otro país de América figura entre los 15 de mayor riesgo.
Tiwari prosigue con que «la desfavorable relación entre EE.UU. y Rusia, y entre EE.UU. y China, está complicando las cosas en la región de las Américas. Además, la subida de los precios de la energía inducida por la guerra y las limitaciones de la oferta han provocado un aumento de la presión sobre los precios. El crecimiento económico se está ralentizando en la mayoría de las economías de la región»
En términos más generales, el informe de GlobalData destaca que el riesgo global aumentó de 44 sobre 100 en el segundo trimestre de 2022 a 44,9 en el tercer trimestre de 2022.
«Las principales causas de riesgo en todo el mundo incluyen las subidas de precios como consecuencia de la guerra entre Rusia y Ucrania y las sanciones a Rusia, la crisis energética en Europa, una desaceleración del crecimiento de China, las agresivas subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales, la depreciación de las divisas y el desplome del mercado bursátil», añadió el experto.
A pesar de que los gobiernos de las principales economías están adoptando diversas medidas fiscales para hacer frente a la subida de los precios, esto pesará sobre las ya de por sí tensas finanzas públicas, agregó Tiwari.
Con varias economías endureciendo su política monetaria, el aumento de los costes de endeudamiento seguirá siendo otro reto de cara al cuarto trimestre y más adelante, concluyó.
La SEC anunció este miércoles que Sarah ten Siethoff ha sido nombrada directora adjunta de la División de Gestión de Inversiones.
Además de servir como directora adjunta, Ten Siethoff continuará en su rol de directora asociada de la Oficina de Reglamentación de la División, un cargo que ha ocupado desde 2018.
«Sarah ha proporcionado un asesoramiento inestimable tanto como directora en funciones de la División como al frente de su Oficina de Regulación. Aporta habilidad, criterio y liderazgo a su servicio al público, y espero con interés sus numerosas contribuciones en el nuevo año», dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler.
Ten Siethoff se incorporó a la División de Gestión de Inversiones en 2008 y anteriormente desempeñó diversas funciones en su Oficina de Reglamentación, entre ellas las de directora adjunta.
Además ha recibido el Premio Philip Loomis de la SEC, premio a la Excelencia en el Liderazgo y el premio Manuel F. Cohen, entre otros galardones.
Antes de incorporarse a la SEC, Ten Siethoff fue asociada de Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP en sus oficinas de Nueva York y Washington.
Es licenciada en Derecho por la Facultad de Derecho de Yale, máster en Relaciones Internacionales por la Universidad de Yale.
«Me siento honrada de servir a la Comisión en esta nueva función adicional y seguir trabajando con el talentoso personal de la División de Gestión de Inversiones para avanzar en la importante misión de la Comisión», dijo Ten Siethoff.
El Sr. Birdthistle también seleccionó a Kaitlin Bottock y Thoreau Bartmann como codirectores jurídicos de la División de Gestión de Inversiones, completando así su equipo directivo.
Foto cedidaKevin Thozet, miembro del comité de inversión, y Raphaël Gallardo, economista jefe de Carmignac
La gestora de fondos Carmignac prevé que, en 2023, un año signado por la recesión mundial, la volatilidad de los mercados financieros abrirá oportunidades de inversión que demandarán una gestión flexible, ágil y selectiva.
La atención de los inversores sigue centrada en la inflación y el riesgo de recesión, que Carmignac no espera que afecte a los tres principales bloques económicos, Estados Unidos, la zona euro y China, de la misma manera ni al tiempo. Esta asincronía, señala Carmignac, lleva aparejados los beneficios de la diversificación, al tiempo que la volatilidad de los mercados financieros trae consigo oportunidades de inversión.
Perspectivas económicas para Estados Unidos, Europa y China
En Estados Unidos, el mercado laboral está al rojo vivo y esto favorece el alza de los salarios de los trabajadores, una tendencia que a su vez alimenta la inflación de ese país.
El economista jefe de Carmignac, Raphaël Gallardo, estima que la economía estadounidense entrará en recesión a finales de este año “pero con un descenso de la actividad mucho más acusado y prolongado de lo previsto por el consenso del mercado”.
“Para combatir la inflación, la Reserva Federal (Fed) tendrá que crear las condiciones para una verdadera recesión con una tasa de paro muy superior al 5%, frente al 3,5% actual, lo cual no está previsto por el consenso”, asegura Gallardo.
En Europa, de acuerdo a la previsión de Carmignac, los elevados costes de la energía podrían afectar tanto a los márgenes de las empresas como al poder adquisitivo de los hogares, desencadenando así una leve recesión durante este trimestre y el próximo.
“El Banco Central Europeo (BCE) se enfrentará a un entorno cuasi-estanflacionario debido a la debilidad de la recuperación y a la continuación de la inflación energética. Asimismo, un renovado activismo en el ámbito presupuestario podría intensificar la presión sobre el BCE y forzar un arduo debate sobre el dominio presupuestario”, afirma el economista.
Carmignac precisa en tanto que la economía de China depende actualmente solo del sector público, que apuntala el crecimiento gracias al gasto en proyectos de infraestructuras, al tiempo que el sector privado se encuentra en plena recesión.
Gallardo señala que “con el sistema sanitario chino incapaz de soportar una ‘ola de salida’ de la política de Covid cero durante el invierno, las autoridades se vieron obligadas a estimular el crecimiento del PIB adoptando un doble eje monetario y diplomático”.
En ese contexto, apunta, las autoridades chinas aceptaron flexibilizar las condiciones de liquidez e iniciaron una relajación de las tensiones con Estados Unidos. Según el economista jefe, “esto es un buen augurio para el retorno gradual a la fortaleza económica”.
Estrategias de inversión
En su análisis de las perspectivas para 2023, Carmignac subraya que aunque el contexto pueda parecer sombrío, no significa que no haya oportunidades de inversión.
Tras el endurecimiento en 2022 de las políticas monetarias de los bancos centrales de todo el mundo, la gestora de fondos prevé que en 2023 las autoridades monetarias adoptarán una actitud de espera para evaluar el impacto de una subida tan rápida de los tipos de interés y ser conscientes del riesgo de que se materialice un aterrizaje brusco.
Esto, sumado al regreso al signo positivo de la rentabilidad real de los bonos, implica que los mercados de renta fija han recuperado en gran medida su condición defensiva. Y la tendencia a la baja de la inflación de la primera parte del año debería favorecer a los títulos de renta variable de crecimiento visible.
Expectativas de beneficios en los mercados de renta variable
Carmignac señala que, en los mercados de renta variable, las expectativas de beneficios siguen siendo altas en Estados Unidos y Europa, lo que no ocurre en China, ni tampoco en Japón, dada la depreciación del yen.
Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, afirma que “a diferencia del mercado de renta fija, las cotizaciones de la renta variable no incorporan la hipótesis de una grave recesión, por lo que los inversores deben ser cautos”.
“La renta variable japonesa podría sacar partido de la renovada competitividad de la economía nacional, impulsada por la caída del yen frente al dólar, pero también de la demanda interna. China será una de las pocas zonas en las que el crecimiento económico en 2023 será mejor que en 2022 y, si el resto de las variables se mantienen, la economía tendrá impacto en los beneficios de las empresas”, sostiene.
En los mercados de renta fija, Carmignac destaca que los bonos corporativos también ofrecen oportunidades interesantes, ya que, por el lado del riesgo, el incremento previsto de las tasas de impago ya está ampliamente descontado en los precios actuales. Además, los rendimientos implícitos se encuentran, de acuerdo a la gestora de fondos, en niveles coherentes con las perspectivas a largo plazo de la renta variable.
Apuesta por los vencimientos largos en el mercado de deuda pública
Carmignac señala en tanto que en lo que respecta a la deuda pública, pese a que un crecimiento económico más débil se suele asociar a una menor rentabilidad de los bonos, es poco probable que se produzca un cambio de tendencia dado el entorno inflacionista. Incluso, aunque el ritmo de endurecimiento monetario disminuya o incluso se frene del todo.
“En semejante entorno, son preferibles los vencimientos largos (de 5 a 10 años)”, recomienda Thozet, al señalar que en el mercado de renta fija, cuando los rendimientos suben, los inversores pueden permitirse esperar hasta ver cómo evolucionan las cosas. En los mercados de crédito, sostiene el economista, el tiempo juega a favor del inversor.
“Sin embargo, debemos ser conscientes de que el abandono de la represión financiera conlleva que algunos se quedarán en el camino, sobre todo cuando golpee la recesión”, concluye el miembro del comité de inversión de Carmignac.
En 2022 fuimos testigos del endurecimiento más rápido de las condiciones monetarias en 40 años, con los bancos centrales tratando de evitar un “anclaje” de las expectativas de la inflación al estilo de los años 70. Los mercados tardaron en apreciar lo agresivos que estaban dispuestos a ser los responsables de la política monetaria, pero las medidas adoptadas ya están ayudando a enfriar la inflación y van a sentar las bases para la marcha de los mercados en 2023.
Dada su relativa fortaleza económica y su resistencia en materia energética, Estados Unidos tiene la capacidad de absorber un endurecimiento monetario más drástico que otros países. Una dosis tan fuerte de medicina ayuda a la lucha contra la inflación, pero también puede tener consecuencias globales. Ha contribuido a suprimir de forma brusca la demanda, a incrementar el riesgo de recesión y a crear tensiones en los mercados de divisas. Las perspectivas mundiales cada vez difieren más, con un crecimiento lento y una inflación baja en China, y con Europa debilitada por su dependencia estructural del gas ruso.
Oportunidades en 2023
Los inversores deberían estar atentos a diversas señales y prepararse para el posible cambio de tendencia del mercado de renta variable: a corto plazo, nos acercamos al momento en que las malas noticias para la economía podrían convertirse en buenas noticias para las bolsas, a medida que el debilitamiento de la actividad económica comience a reducir la inflación. Esto podría provocar un ritmo más lento de subidas de tipos, y en última instancia un pico de tipos en 2023, junto con una recesión.
Las expectativas de beneficios corporativos aún tienen que bajar, quizás de forma significativa en algunos casos, para reflejar el entorno recesivo, el aumento de los inventarios, el incremento de los costes de los insumos y los tipos de interés, así como un dólar más fuerte. Además, las expectativas tendrán que ajustarse a un mundo en el que el dinero vuelve a tener un coste. El crecimiento ya no puede financiarse con un endeudamiento ilimitado, y el umbral de rentabilidad que se exige al capital empleado debe aumentar. En última instancia, esta evolución es saludable y puede promover la supervivencia de los más aptos y favorecer a las empresas y los balances de más calidad.
Los inversores deben ver la volatilidad como una oportunidad potencial: los cambios de “régimen” en los mercados tienden a provocar volatilidad y perturbaciones, creando un entorno atractivo para los gestores activos más que para la gestión pasiva. En 2023, los inversores deberían explorar las oportunidades para posicionar las carteras a largo plazo.
En primer lugar, conviene plantearse la posibilidad de anclar las carteras con estrategias multifactoriales de baja volatilidad que ofrezcan una posible base de estabilidad sobre la que construir el resto. En segundo lugar, debemos explorar el value de calidad y oportunidades en growth, así como la búsqueda de rentas a través de dividendos. Por último, conviene considerar temáticas de alta convicción en torno a pilares clave como la seguridad nacional (por ejemplo, alimentos, energía, agua, ciberseguridad), la adaptación al cambio climático y la innovación (por ejemplo, la inteligencia artificial) y sostenibilidad.
Según la Agencia Internacional de la Energía (AIE), para lograr las emisiones netas cero en 2050 será necesario que la inversión anual en energías limpias se multiplique por más de tres de aquí a 2030, hasta alcanzar unos 4 billones de dólares. De este modo, se prevé que el panorama de la inversión pase de estar centrado en materias primas como el petróleo y el gas a las renovables y las materias primas necesarias para la transición energética. Podría decirse que el mundo nunca ha experimentado una transformación energética de esta magnitud.
Además de la evolución de las presiones inflacionistas, vemos tres señales importantes que debemos vigilar en 2023. En primer lugar, la evolución del mercado laboral estadounidense. Creemos que la Reserva Federal podría sentirse cómoda con un aumento del paro del 3,5% a más del 4%. En segundo lugar, será importante ver cómo afronta Europa la crisis energética que se está desarrollando; y, por último, valorar los ajustes que lleve a cabo China en su política tras la Asamblea Popular Nacional de marzo de 2023 y el modelo de crecimiento que adopte el país.
Tribuna elaborada por Virginie Maisonneuve, directora de Inversiones Global de Renta Variable de Allianz Global Investors.
Tigris junto a las gestoras Redwheel, Investors Trust y Aquila Asset Management invitó a representantes de la industria de Miami a compartir en familia el pre-estreno de la nueva película Avatar.
El evento que se realizó el pasado jueves en el Cinepolis Luxury Cinemas contó con la presencia de varios representantes de la industria de US Offshore.
Gran parte de los invitados concurrieron con sus hijos para ver Avatar, The way of Water con palomitas de maíz y luego disfrutar de una cena en el complejo Covonut Grove, en Miami.
Compartimos el video con las fotos de los participantes.
En línea con sus ambiciosos planes para su fondo de innovación latinoamericana, una estrategia de renta variable que busca captar el crecimiento de los sectores del futuro en América Latina, Credicorp Capital Asset Management desplegó su red local para alimentarlo.
Antes de cerrar el 2022, la firma de administración de fondos instaló una serie de feeder funds en Chile, Perú y Colombia, que invierten directamente en el fondo maestro de la firma, domiciliado en Luxemburgo.
En el caso del mercado chileno, el feeder es un vehículo llamado Fondo Mutuo Credicorp Capital Innovación Latam, mientras que en Perú la estrategia se llama Fondo de Fondos Credicorp Capital Acciones Innovación FMIV y en Colombia está estructurada en un fondo de inversión colectiva llamado Credicorp Capital Innovación LATAM.
Con miras a ampliar el acceso del fondo a todas las clases de inversionistas de su plataforma, los mínimos de inversión se mantuvieron relativamente bajos. El feeder en Chile no tiene monto mínimo para la serie retail, mientras que el vehículo peruano tiene una inversión base de 100 dólares y el colombiano requiere un piso de 1 millón de pesos colombianos (cerca de 210 dólares, al tipo de cambio actual), según consigna en su página web.
El vehículo luxemburgués se llama Credicorp Capital Latin American Innovation Fund y fue lanzado en octubre de este año, con una estrategia de renta variable enfocada en compañías de la región que participan en mercados en crecimiento, como e-commerce, fintech y healthtech, entre otros.
La meta de la firma es levantar 200 millones de dólares este año y superar los 100 millones de dólares en activos bajo administración en 2023.
Según destacó la entidad recientemente a través de un comunicado, los feeders pronto estarán disponibles a través de las plataformas de inversión Tenpo, en Chile, y Tyba, en Perú.
El Consejo de Administración de Telefónica ha nombrado a Clemen Epalza Ibarrondo consejera delegada de Fonditel en sustitución de Teresa Casla Uriarte, que deja el cargo por decisión propia y que continuará como presidenta no ejecutiva durante la transición.
Según explican desde la entidad, Clemen Epalza ocupaba hasta el momento el cargo de directora de Planificación Financiera y Fondos Propios en Telefónica y cuenta con más de 22 años en el Grupo Telefónica en diferentes posiciones del área de Finanzas. Inició su carrera profesional en el área de banca de inversión de Merrill Lynch en Londres y después en ABN Amro en Madrid en el área de Corporate Finance.
Como consejera delegada de Fonditel, Clemen Epalza reportará directamente a Laura Abasolo, directora general de Finanzas y Control de Telefónica y responsable de Hispanoamérica, lo que consolida la posición de Fonditel dentro del Grupo Telefónica. Desde la compañía, agradecen a Teresa Casla Uriarte su dedicación durante casi una década al frente de Fonditel.
Además, destacan que, durante su mandato, Fonditel ha generado rentabilidades consistentes y sostenibles en el tiempo y ha proporcionado soluciones innovadoras en planes de pensiones de empleo para sus clientes como el ciclo de vida. Asimismo, durante estos últimos años Fonditel ha reforzado su posición líder en la gestión de inversiones alternativas ilíquidas diversificadas por añadas, estrategias y sectores con una inversión comprometida cercana a los 500 millones de euros.
Durante estos años, “Fonditel ha sido pionera en la inversión sostenible y responsable, introduciendo en la gestora herramientas y recursos con los que ofrecer a sus clientes los mejores estándares en medición de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), construcción de carteras de impacto ligadas a objetivos de desarrollo sostenible y seguimiento normativo en divulgación y taxonomía”, destacan desde la compañía.
Asimismo, Telefónica ha reforzado la posición de Fernando Aguado Carranza. Además de su posición actual de director de Inversiones de Fonditel, asumirá a partir de ahora la responsabilidad de liderar áreas clave como la digitalización, ventas y marketing para seguir ofreciendo soluciones de ahorro para la jubilación personalizadas, innovadoras y digitales a cualquier tipo de colectivo o empresa, pyme o autónomo.
Según explican, con estos nombramientos, Fonditel está alineada con el impulso y futuro de la industria de planes de pensiones de empleo promovido por la nueva ley 12/2022, que supondrá el crecimiento y modernización de este sector.
