CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Fleming. Un bonito 2016 para planificar financieramente
Como anticipan los analistas, el 2016 no será un año fácil. Una desaceleración en el crecimiento económico, la incertidumbre por la política monetaria de algunos bancos centrales, la inflación que crece en el mundo emergente, temas políticos, entre muchas cosas. Y cabe decir, nuevamente, que el panorama dista mucho de los libros de texto de la economía clásica, según la cual, cada vez que se cae la economía debe disminuir la inflación, pues bajan las presiones de demanda. Esta vez, por lo menos en países de Latinoamérica, no es así.
Por la incertidumbre, la que juega en contra de las decisiones lógicas, es que, en vez de arriesgar, debemos planificar. Incertidumbre es, por ejemplo, no saber si en la ruleta en el casino caerá rojo, negro o, aunque con menor probabilidad, el cero que es verde. Nadie, que yo conozca, se ha hecho millonario jugando en un casino (excepto, claro está, el dueño del casino), lo que demuestra que cuando no se saben las cosas con certeza, la apuesta puede llevar a comprometer el dinero. En una economía con incertidumbre, en unos mercados con incertidumbre, el tratar de pegarle al activo rentable, es como tratar de adivinar el número de la ruleta en el cual caerá la bola.
Por eso es importante durante un año que se vislumbra complejo, darle paso a la planificación financiera, es decir, a establecer metas y objetivos de mediano y largo plazo con el fin de estructurar un plan de ingresos, egresos, ahorro, planeación fiscal, entre otras cosas, para llevarlo a cabo. A diferencia del ejemplo del casino, la planificación financiera de una forma estructurada, se parece mucho más a un juego de Monopolio, en el cual la construcción constante de un patrimonio financiero, brindará sus frutos futuros por encima del que no construyó ese patrimonio.
Durante muchos años de mi vida jugué Monopolio de forma intensa y en la mayoría de las veces me iba muy bien. Aprendí que no era comprar las propiedades en las que siempre uno caía, sino que era estrictamente necesario comprar propiedades en cada lado del tablero, dándole énfasis a las últimas que era donde las rentas futuras eran mayores. Pero, como en un proceso de planeación financiera, uno estaba tentado a no esperar y gastarse todos los recursos iniciales en los tres primeros lados del tablero, lo cual de ninguna forma es eficiente. Además, aprendí, que era necesario tener en cuenta los lugares de cada propiedad, con el fin de que las probabilidades de caer en cada una, aumentara el efecto positivo al gastar los recursos.
Todo lo que aprendí del Monopolio lo he aplicado a los temas de planificación financiera, que es mucho más que el juego original. “Jugar” financieramente también tiene retos como los imprevistos, las cosas que te pasan en la vida, entre otras cosas. Pero en un año complicado, como dije anteriormente, es mejor pensar en que somos jugadores de Monopolio que de ruleta. En todas las ruletas puedes salir afectado, sino, piensa en la ruleta rusa.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor y no reflejan necesariamente la visión de Old Mutual sobre los temas tratados.
Opinión de Manuel García Ospina, gerente de la Escuela de Planeación financiera y comercial de Old Mutual.
Foto: Michael Theis. Thales Group firma un contrato de servicios inmobiliarios a nivel mundial con Cushman & Wakefield y JLL
Cushman & Wakefield y JLL han firmado un contrato conjunto de alcance mundial para prestar servicios inmobiliarios a Thales, una destacada empresa a escala internacional en los sectores de defensa, seguridad, espacial, aeroespacial y de transporte terrestre.
El mandato abarca la gestión de operaciones, la valoración de inmuebles y servicios de inversión en todos los países en los que Thales está presente fuera de Francia. Thales Group registró ventas por valor de 13.000 millones de euros en 2014 y cuenta con 61.000 empleados en 56 países. Su cartera de inmuebles a escala mundial supera los 1,4 millones de metros cuadrados en espacios industriales y de oficinas.
Michael Creamer, de Cushman & Wakefield, y Peter Honey y Benoît Delattre, de JLL, coordinarán las diversas actividades en todo el mundo.
Michael Creamer, responsable de ventas corporativas en el equipo de servicios mundiales a inquilinos de Cushman & Wakefield, comentó: “Thales es una compañía extremadamente innovadora y exitosa y nos complace trabajar con ellos para implantar una estrategia inmobiliaria global que pueda brindar beneficios tangibles a todos los niveles de su negocio”.
Benoît Delattre, responsable de consultoría estratégica en JLL Francia, añadió: “JLL acumula una dilatada y positiva trayectoria de colaboración con grandes multinacionales para ayudarlas a resolver retos en el ámbito inmobiliario y poner sobre la mesa nuevas y enriquecedoras ideas. Estaremos encantados de respaldar al departamento Inmobiliario de Thales en su labor de seguir aumentando su contribución a los resultados del grupo. La decisión de Thales demuestra una visión de futuro que la sitúa entre las empresas que reconocen las ventajas y las eficiencias que pueden lograrse a través de una gestión proactiva de sus carteras inmobiliarias”.
Steve Davies, director de estrategia inmobiliaria mundial en Thales, apuntó: “La optimización de nuestra cartera inmobiliaria global es un componente esencial de nuestro programa de crecimiento empresarial y de la competitividad: “Ambition 10”. Creo que a través de este innovador enfoque —en el que C&W y JLL trabajarán codo con codo para proporcionar una amplia gama de servicios de primera calidad centrados en crear un valor considerable para nuestras compañías operativas y ofrecer un ambiente de trabajo moderno a nuestra plantilla— hemos seleccionado a dos gigantes del sector inmobiliario comercial, que encajan a la perfección a nivel estratégico, cultural y geográfico con Thales”.
Sylvie Bonduelle, asesora senior y estratega de Infraestructuras de Mercado de Société Générale Securities Services. Foto cedida. “Todos los actores se verán impactados por MiFID II, incluso el inversor final en la forma en la que interactúa con sus intermediarios, contrapartidas y distribuidores”
La industria financiera europea cambiará, impulsada por regulaciones europeas como MiFID II, UCITS V, AIFMD, EMIR y PRIPS… Sylvie Bonduelle, asesora senior y estratega de Infraestructuras de Mercado de Société Générale Securities Services, lo sabe muy bien y explica en esta entrevista con Funds Society cómo los cambios impactarán a todos, sin excepciones, incluido el cliente final. Eso sí, MiFID II podría llegar más tarde de lo previsto porque se está considerando seriamente un aplazamiento de un año para su entrada en vigor.
En general, ¿está de acuerdo con que Mifid II será la norma que más cambiará la industria en los próximos años?
Sí, claramente MiFID II está entre las regulaciones europeas más ambiciosas ya que aspira a transformar la industria financiera de manera significativa los próximos años, junto con UCITS V, AIFMD, EMIR y PRIPS. Normativas que nosotros, como servicios de valores, seguimos de cerca. Desde una perspectiva más amplia muchas otras regulaciones también alterarán la industria considerablemente, si esto no ha ocurrido ya, como es el caso de Solvencia II, CRD4, ORP2, Dodd Frank Act, Impuesto a las transacciones financieras, Facta, CRS….
Muchos expertos advierten sobre los actores a los que afectará: asesores, gestores, distribuidores… ¿Es importante considerar la normativa con una visión de conjunto en la industria? ¿Quiénes serán los actores que tendrán que hacer más cambios y en qué sentido?
Todos los actores se verán impactados, incluso el inversor final en la forma en la que interactúa con sus intermediarios, contrapartidas y distribuidores. Los cambios que introduce MiFID II para potenciar la protección al inversor en Europa son amplios en alcance con impactos variados. Los cambios significativos incluyen:
La prohibición de los incentivos para gestores de fondos y asesores independientes de inversión;
La extensión del concepto Mejor Ejecución a todos los instrumentos financieros (MiFID I solo incluía la renta variable);
Definición de mercados objetivo para clientes finales y el seguimiento de la estrategia de distribución tanto para las entidades que diseñan los productos como para distribuidores en ambos lados de la cadena de valor. Claro entendimiento de los productos por parte de los distribuidores. Evaluación de la idoneidad de los instrumentos financieros para los inversores e informes (reporting) a las entidades que diseñan los productos;
Informes sobre el coste para los inversores antes y después de la negociación. Posiblemente mayores requisitos de información (reporting) sobre transacciones.
Las firmas de inversión en particular deberán revisar de forma exhaustiva su política interna de gobierno, producción de fondos y estrategias de inversión. MiFID II también supondrá cambios importantes en sus análisis de venta (trade analysis) y en los mecanismos de información (reporting mechanisms).
Los incentivos son una de las grandes claves: ¿Cree que en Europa habrá una normativa única con respecto a este tema o habrá diferencias territoriales? En ese último caso, ¿cree que esas diferencias podrían crear problemas en las entidades globales?
Respecto a los incentivos, MiFID II es más una directiva que una regulación. Como tal, no esperamos grandes diferencias cuando se transponga la ley a nivel local. Sin embargo, es importante recordar que en el contexto de la Unión de Mercados de Capitales, la Comisión Europea ha expresado con claridad que tratará de asegurar un nivel de interpretación similar de las directivas a nivel nacional. Estas diferencias podrían llevar a un campo de juego que no fuera del todo justo.
La formación de los asesores y comercializadores es otro de los grandes temas. También, habrá más responsabilidad para las entidades bajo las que actúan los asesores, que serán responsables de la buena formación de sus profesionales. ¿Era necesario aumentar la formación de los profesionales?
El objetivo de cualquier regulación es hacer cumplir la norma. Esto generalmente se consigue gracias a la formación adecuada en todos los niveles de la organización. Los empleados en contacto con los clientes deberían recibir formación adicional para evitar cualquier potencial distorsión.
Finalmente, ¿cree que se conseguirá proteger al inversor, se encarecerá el servicio de asesoramiento o ambas cosas a la vez? ¿Existe el riesgo de que, como en Reino Unido, haya sectores de menores patrimonios que queden fuera del servicio de asesoramiento profesional por sus costes?
Las regulaciones que se han presentado en los últimos años tienen los mismos objetivos comunes: mejorar la transparencia y la protección al inversor.
Al Parlamento Europeo le gustaría ir más allá para favorecer aún más la desintermediación y fomentar el acceso directo de los inversores a los mercados. Como consecuencia, los inversores tendrán que tener un mejor conocimiento de los instrumentos financieros, con los riesgos que representan, lo que implica un mejor nivel de educación financiera desde una edad temprana.
El coste de los servicios de asesoramiento debería ser más transparente ya que dejará de estar mezclado en el precio de los instrumentos financieros. El cambio desde un coste-lote a un coste claro individual no debería generar gastos adicionales. Los nuevos servicios de asesoramiento, basados en la automatización y adaptados al contexto resultante del nuevo marco regulatorio, se lanzan para cubrir sectores con menos activos o menos propensos a pagar por asesoramiento.
Además de esto, ¿cuáles son los efectos colaterales más negativos que podría tener MiFID II? La norma aún está pendiente de su texto final… ¿Qué esperan del texto final?
La industria necesita trabajar unida para lograr la estructura de mercado, la transparencia y la protección al inversor que se busca como objetivo. Dicho esto, la falta de detalle sobre el papel de los asesores no independientes, por ejemplo, en el nivel 2 de medidas de MiFID II podría ser perjudicial para lograr el objetivo de la directiva.
Además, las discusiones entre los reguladores referentes a ciertos aspectos del nivel 2 continúan y se está considerando seriamente un aplazamiento de un año para la entrada en vigor de MiFID II. Sabemos ya que el retraso se debe a las importantes diferencias de opinión entre ciertos reguladores sobre algunas de las medidas más controvertidas. El análisis es una de ellas. Esperamos algunos cambios potenciales en esta área.
En caso de que los objetivos de la normativa se logren sus resultados supondrán una gran transformación.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Rosanna Galvani
. Safra Sarasin expands Total Return team
El banco suizo Safra Sarasin ha anunciado los fichajes de Stéphane Decrauzat y Vincent Rossier para dirigir su equipo de Total Return desde enero de 2016.
Decrauzat viene de RAM ActiveInvestments, compañía en la que ha sido manager de fixed income durante los últimos ocho años. Rossier, por su parte, viene de Pictet Wealth Management, donde ha desempeñado diferentes posiciones dentro del equipo de gestión de renta fija.
Además de éstas, la firma también ha confirmado la incorporación de Yann Schorderet como estratega cuantitativo en el equipo del CIO. Schorderet era responsable de la estrategia de inversión en Mirabaud & Cie.
Serge Ledermann, miembro del consejo ejecutivo del banco y responsable de asset management en Suiza, declara: “Nos complace enormemente dar la bienvenida a este equipo de directivos e incorporar sus aptitudes, que no sólo nos permitirán reforzar los equipos existentes sino que, sobre todo, nos permitirán ofrecer nueva experiencia en asset management. El entorno de mercado actual, con la desaparición virtual de curvas de rendimiento positivos, nos llama a adaptar la gama de productos tanto en el espacio de la renta fija como en el de la gestión de multiactivos”.
. Banco Sabadell se estrena en México el próximo 4 de enero
Banco Sabadell iniciará formalmente operaciones en México el próximo 4 de enero, tras cumplir con el procedimiento de certificación de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y con los requerimientos exigidos por el Banco de México. El nuevo banco en México, que obtuvo la licencia el pasado mes de agosto, realizará operaciones de banca corporativa y de empresas y, a finales de 2016, pondrá en marcha la banca personal.
Francesc Noguera, consejero delegado de Banco Sabadell en México, considera que “la obtención de esta certificación representa la culminación de una serie de procedimientos y requisitos cumplidos satisfactoriamente. Esto demuestra nuestra capacidad tecnológica, experiencia bancaria y fortaleza financiera para asegurar el servicio de calidad que brindará a nuestros clientes”.
Banco Sabadell apuesta en México por una propuesta de valor claramente diferenciada, como ya hace en el mercado español, y que se centra en un servicio personalizado, cercano y de calidad, rapidez de respuesta, oferta digital y una competitiva cartera de productos acorde a las necesidades de las empresas del país.
Para 2016, Sabadell tiene el objetivo de lograr más de 200 clientes en banca de empresas, a través de la concesión de 105 millones de dólares americanos en créditos para banca de empresas y 1.500 millones de dólares en banca corporativa.
Desde 2014, Banco Sabadell opera en México con una sociedad financiera de objeto múltiple (SOFOM), denominada Sabadell Capital, dedicada al negocio de banca mayorista, corporativa y financiación de grandes proyectos. En poco más de un año, Sabadell Capital compite ya en el Top 10 del sector en México, gracias a la colocación de más de 1.000 millones de dólares de financiación en varios sectores de la economía mexicana.
Por tanto, Banco Sabadell centrará su estrategia inmediata en México en la atención a clientes empresariales y corporativos, a través de sus dos vehículos financieros: el nuevo banco y la SOFOM. En 2016 pretende iniciar también una segunda fase de sus operaciones, a través de la oferta de productos y servicios destinados a banca personal.
De esta manera, Banco Sabadell consolida una acción más en su Plan Estratégico TRIple 2014-2016, que se basa en tres pilares: Transformación (con la evolución de servicios que desea ofrecer al mercado mexicano); Rentabilidad (en el que México es una pieza clave para el crecimiento de la compañía); e Internacionalización (la puesta en marcha de un banco en México es una clara muestra de ello).
Después de que el pasado enero la libertad de expresión fuera devastada de nuevo en París, los ataques terroristas del 13 de noviembre tuvieron como objetivo otra forma de libertad. La libertad de tomar una cerveza en una terraza o asistir a un concierto tranquilamente y desde el respeto hacia los demás. Dicho de otra forma, la libertad de vivir. Ahora les toca a los políticos forjar una respuesta conjunta al terrorismo. Y, a todos y cada uno de nosotros, en la medida en que podamos, negar la victoria a los asesinos siendo más libres que nunca. Si bien una mera forma de ser constituye un acto de resistencia ínfimo frente a la barbarie, en ella se encarna a diario, muy veladamente, uno de nuestros valores más preciados.
En el plano profesional —el caso de muchos de nosotros, espero— la libertad reside en afirmar, frente a todo tipo de presiones, nuestra autonomía de pensamiento, que a menudo coincide con la de la mayoría. Sentirse libre para defender las propias convicciones, a veces con tesón, e incluso cambiar de opinión si lo consideramos justificado o reconocer los errores y atreverse a corregirlos. En ocasiones, esto requiere cierta obstinación, pero, ¿quién dijo que cultivar un espíritu libre fuera fácil?
En su ámbito, hoy los inversores deberían plantearse si son prisioneros de sus costumbres. A menudo, a muchos de ellos les suele costar renunciar a estrategias que les han funcionado bien durante mucho tiempo. Recordamos, por si hiciera falta, los estragos que provocan todos los cambios de tendencia, como el fin del liderazgo de los valores tecnológicos a principios de la presente década, el de los valores financieros en 2008 o el de las materias primas hace cuatro años. En este momento, estamos convencidos de que hay motivos para poner en entredicho la tendencia de mercado de los últimos siete años.
En Estados Unidos, el mercado no ha comprendido la envergadura del riesgo de ralentización económica que se vislumbra. Los resultados de las empresas empezaron a empeorar durante el tercer trimestre, ya que, si bien el ciclo de los tipos de interés está a punto de comenzar, el ciclo económico cuenta ya su séptimo año de recorrido. Los márgenes de las empresas se habían ampliado considerablemente hasta hace poco y alcanzaron niveles históricos, impulsados especialmente por la reducción de los costes salariales y la caída de los tipos de interés. Ahora, la reducción de la tasa de desempleo empieza a fomentar una subida de los costes salariales, mientras que la evolución de los tipos de interés se convertirá en un factor negativo. Así, los márgenes de las empresas inevitablemente caerán, sobre todo si el dólar se aprecia. De ello se desprende que el motor de crecimiento que supone la inversión de las empresas se debilitará.
¿Podrá el consumo tomar el relevo? La reducción de los costes salariales no impidió, hasta hace poco, un nivel de consumo muy resistente, aupado por una tendencia bajista de la tasa de ahorro y de los gastos financieros. Desde hace ya tres años, la tasa de ahorro se mantiene (el famoso «efecto riqueza» ya no funciona) y la confianza de los hogares (medida todos los meses por el Consumer Confidence Index del Conference Board) ha empezado a decaer desde principios de año. Así, incluso con un ligero incremento de los ingresos medios, es muy poco probable que se produzca una aceleración del consumo en Estados Unidos.
Por último, el motor de las exportaciones es, en sí mismo, muy vulnerable en este momento. Dado que la ralentización de la actividad industrial china sigue su curso, las empresas se ven obligadas a liquidar el excedente de capacidad en forma de exportaciones baratas, lo que refuerza la presión sobre los volúmenes de negocio de los exportadores estadounidenses.
Esta perspectiva mundial no se refleja actualmente en el índice S&P 500 (que se mantiene en el 2%, uno de sus niveles más altos). Una de las principales razones es que la ingeniería financiera, y especialmente los importantes programas de recompra de acciones, han seguido inflando los beneficios por acción. La primera subida de tipos de interés —que tendrá como telón de fondo un endeudamiento neto de las empresas estadounidenses que ha aumentado un 80 % en tres años, de los 1,5 billones de dólares de 2012 a los casi 2,8 billones actuales—, pesará inevitablemente sobre el estímulo que suponen los beneficios por acción.
El repunte cíclico que está experimentando Europa desde principios de año ha impulsado la esencia de su potencial. Según las últimas estadísticas disponibles, el cuarto trimestre debería confirmar la continuidad de esta mejora. No obstante, existen cada vez más motivos para prever una desaceleración de la zona del euro en los próximos trimestres. Efectivamente, la drástica depreciación del euro, el desplome de los precios energéticos, la leve reducción de las políticas de austeridad presupuestaria y la mejora de la confianza empiezan a ver truncados sus efectos, mientras que el contexto mundial se torna menos favorable.
Al mismo tiempo, el aumento de la concesión de préstamos bancarios, que empezó a mejorar a partir de febrero de 2014, apenas logra hoy superar el ritmo anual del 1% e incluso ha vuelto a caer al 0,4 % en octubre. El billón de euros en concepto de préstamos con intereses de demora que aún siguen presentes en los balances de los bancos europeos obviamente está ahí por algo. Francia e Italia son los dos últimos países que han mostrado esperanzadores indicios de reformismo pero, por ahora, sin ningún efecto notable sobre el ritmo de inversión, que sigue en niveles muy débiles. Ahora le toca a Mario Draghi utilizar de nuevo el arma de la depreciación del euro para tratar de impulsar las exportaciones y estimular un poco la inflación. Ante el ciclo económico mundial y las presiones deflacionistas que intensifican la ralentización del universo emergente, no deberíamos hacernos demasiadas ilusiones sobre el efecto de estas medidas.
Este análisis puede parecer alarmista o prematuro. Sin embargo, cabe destacar que siete años después de la gran crisis de 2008, la forma en la que los bancos centrales han tratado la situación no ha logrado más que un crecimiento económico muy mediocre, mientras que los riesgos vinculados al sistema financiero han aumentado. La reacción de los inversores ante esta divergencia podría mantenerse, durante un tiempo, anestesiada por la fe en los mágicos remedios de los bancos centrales. Pero, hoy en día, creemos que la ralentización del universo emergente, así como el intento de normalización de la política monetaria estadounidense, aumentan considerablemente el nivel de fragilidad de los mercados.
Consideramos que ha llegado el momento de que todas las estrategias de gestión activa orientadas a la preservación del capital defiendan su libertad con respecto a los índices. Esto pasa por reducir su «beta», es decir, su exposición al riesgo de mercado y, por el contrario, recurrir ampliamente a la generación de alfa como motor de rentabilidad y, en última instancia, como herramienta adicional de gestión de riesgos.
Didier Saint-Georges es miembro del comité de inversiones y managing director de Carmignac.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de cuxclipper
. ¿Cuál será el impacto del Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP) en las cadenas de suministro en México?
Al igual que el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) hace más de 20 años, el TPP (Trans-Pacific Partnership o Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica) tendrá impactos relevantes sobre las cadenas de suministro de las empresas mexicanas. Aunque el nuevo acuerdo promete beneficios tangibles para el país, es importante que las empresas se preparen y adapten sus cadenas de suministro a las nuevas condiciones del mercado. Hacerlo de forma tardía impactará su productividad y competitividad ante el nuevo escenario que se vislumbra.
¿Qué es el TPP?
El TPP es una propuesta de libre comercio que incluye a 12 países: Australia, Brunei Canadá, Chile, Darussalam, Estados Unidos, Japón, Malasia, México, Nueva Zelanda, Perú, Singapur y Vietnam. Este acuerdo busca la liberación de cerca de 18.000 aranceles en total, y en el caso de México, el convenio incluirá unas 12.000 fracciones arancelarias. Del total en México, al menos 77% se liberará inmediatamente después de que se apruebe el acuerdo; y el resto, en un plazo que va de 10 a 15 años.
Los 12 países que pertenecerán al acuerdo conformarán un mercado potencial de unas 800 millones de personas, es decir, alrededor de 11% de la población mundial. La suma de los PIB -Producto Interno Bruto- de estas naciones representa 40% del PIB mundial. Es un mercado que consume $3.300 mdd al año, según datos de la revista Fortune.
Las áreas que se están negociando en el TPP son: Acceso a Mercados, Reglas de Origen, Obstáculos Técnicos al Comercio, Medidas Sanitarias y Fitosanitarias, Defensa Comercial, Competencia, Compras Públicas, Servicios, Inversiones, Comercio Electrónico, Telecomunicaciones, Entrada Temporal, Servicios Financieros, Asuntos Legales, Propiedad Intelectual, Medio Ambiente, Laboral y Cooperación. Adicionalmente, se han incorporado los denominados temas horizontales que incluyen Coherencia Regulatoria, Competitividad, Desarrollo y Pequeñas y Medianas Empresas.
Las exportaciones a los países que formarán parte del TPP son de 337 billones de dólares, los cuales representan 85% de las exportaciones totales de México, de acuerdo con datos de 2014 (ver tabla posterior). En cuanto a las importaciones, corresponden al 59% de todas las importaciones del país. En cualquier caso, es importante resaltar el peso específico de Estados Unidos en este mercado: representa 94% de las exportaciones al TPP y 80% de las exportaciones totales de México.
Aun cuando es necesario recorrer el camino de la aprobación del tratado en los diferentes países miembros, se estima que a partir de su firma se tendrán 24 meses para que los países ejecuten los pasos necesarios para su instrumentación.
Si al pasar ese tiempo hay, al menos, seis países -incluidos Estados Unidos y Japón, por ser los mercados más grandes que juntos representen el 85% de la suma de los PIB de los países firmantes- el tratado entrará en operación de forma automática.
¿Por qué impactará a las cadenas de suministro mexicanas?
Aunque va a depender en gran medida de cómo se implemente, el TPP va a tener impactos en nuestras cadenas de suministro, entendiendo este concepto como los flujos de información, dinero y mercancía desde los proveedores, pasando por la transformación, hasta llegar al cliente final. Por ejemplo:
· El pacto abrirá nuevas oportunidades de negocio para el sector productivo mexicano en seis mercados de Asia-Pacífico: Australia, Brunei, Malasia, Nueva Zelandia, Singapur y Vietnam. · Recordemos que Estados Unidos representa 80% de las exportaciones totales de México, por lo que México probablemente seguirá siendo un ente transformador de las importaciones provenientes de los países asiáticos para convertirlos en productos hacia el mercado americano. · Se espera que la exportación de México crezca 30% en un período de 5 años, según ha informado este año la Secretaría de Economía. · El tratado implica mayor regulación para las industrias que quieran participar, en algunos casos, mayor protección (propiedad intelectual, denominación de origen, entre otras) · Asia-Pacífico es la región de mayor dinamismo económico. El porcentaje de crecimiento anual 2005-2012 en la región de América del Norte se mantuvo en niveles de 8,3%, mientras que para la región de Asia fue de 24,2%, según la Secretaría de Economía e el Instituto Nacional de Estadística y Geografía).
¿Cómo preparase para ser exitoso?
Este panorama obliga a las empresas a prepararse con tiempo en acciones como:
· Entender las fracciones arancelarias que se liberan, tanto para la exportación y como para la importación, así como los tiempos en que se producirán, para preparar la cadena de suministro de cara a la nueva proveeduría, tomando en cuenta el costo total de propiedad (no solo el precio). · Prepararse para tener mayor interacción con un nuevo bloque comercial, nuevos consumidores, estilos y costumbres. · Desarrollar las capacidades internas de las empresas para cumplir con las exigencias del tratado. Recordemos que el TPP es un tratado más amplio y que pone reglas más exigentes, como los temas de propiedad intelectual, medio ambiente, laboral y denominación de origen.
Muy probablemente veamos un flujo de inversión extranjera de los países que conforman el tratado, en particular de los países asiáticos y australes, que se verán en la forma de nuevas plantas, adquisiciones de compañías o de inversiones de capital para la recepción y distribución de sus productos.
A nivel macro, implicará mayores inversiones para la expansión y modernización de los puertos del Pacífico, mejoras en la conexión con otros modos (carretero, ferrocarril, aéreo, naval) y agilización de los procesos aduaneros. En particular, se deberá facilitar el flujo desde los puertos a los centros logísticos y de transformación mexicanos, para luego llegar al territorio de Estados Unidos. Este flujo también le dará un impulso al futuro corredor logístico del Istmo de Tehuantepec y a la zona económica especial de esta región, para los flujos que van hacia el Atlántico, así como la del Corredor Norte, para los flujos que van hacia Estados Unidos.
Es importante prepararnos para el nuevo escenario que se conformará con el TPP, haciendo los ajustes necesarios en nuestras cadenas de suministro (en términos de proveeduría, manufactura, logística y comercio exterior) para capitalizar los beneficios que representarán para nuestro país. Estas acciones generarán una ventaja competitiva en las compañías que entiendan las nuevas reglas y aprovechen este acuerdo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Niemeyer, Daniel Zanini. Brasil: No hay luz al final del túnel
En el último informe mensual de Credit Suisse, Sylvio Castro, director de inversiones en Credit Suisse Hedging-Griffo (filial del banco suizo en Brasil), comenta sobre la falta de confianza de empresas y consumidores en la economía brasileña, lo que dificulta que la actividad pueda repuntar en el corto plazo.
«La economía brasileña está experimentando un dinamismo excepcionalmente pobre. La inflación sigue muy por encima del objetivo del 4,5% marcado por el banco central, y el reajuste de las cuentas públicas está resultando un proceso mucho más complicado de lo que se preveía inicialmente. La falta de inversión en inmovilizado, la escasa formación de la masa de trabajadores y la crisis política son algunos de los desafíos más importantes. De hecho, la confianza de empresas y consumidores han mermado drásticamente, lo que hace improbable que la actividad pueda repuntar significativamente a corto plazo», apunta Castro.
Las reformas son esenciales para liberar el potencial
El gobierno podría embarcarse en un audaz programa de reformas estructurales que diera lugar a una mejoría de las perspectivas presupuestarias, con la posibilidad de dar un vuelco al actual pesimismo e impulsar la inversión. Entre las diversas reformas que el país necesita urgentemente, la más acuciante es la reforma de las pensiones. Las pensiones consumen en la actualidad el 12% del PIB de Brasil, a pesar de que menos del 8% de la población es mayor de 65 años. Sin embargo, las propuestas de reforma en este ámbito presentan multitud de dificultades, dado su controvertido carácter y la complicada situación política actual. También se precisan otras reformas, de tipo fiscal, laborar y judicial, que podrían infundir dinamismo en la economía y ayudar a las industrias locales.
El debilitamiento monetario ayuda
Puesto que las grandes reformas estructurales son una realidad distante, más a corto plazo, el tipo de cambio ha servido para mitigar en parte el debilitamiento de la economía brasileña. De hecho, la depreciación del real brasileño que se viene observando en los últimos trimestres ha posibilitado ya una cierta mejoría en la balanza comercial de Brasil. No obstante, esta mejoría del sector externo resulta insuficiente para dar un vuelco a la negativa situación de la economía interna.
A pesar del mal rendimiento, las acciones no resultan atractivas
En esta situación, las acciones brasileñas parecen abocadas a seguir ofreciendo rentabilidades comparativamente escasas. El escaso dinamismo económico, los bajos precios de las materias primas, los niveles muy reducidos de márgenes y de rentabilidad de los recursos propios, y las valoraciones no muy alejadas de los promedios a largo plazo hacen que las acciones brasileñas no resulten particularmente atractivas, a pesar de que en los últimos años ha registrado rendimientos comparativamente bajos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Fernandes. Fitch Ratings: “La deuda corporativa en LatAm permanecerá bajo una intensa presión en 2016”
Fitch Ratings publicó recientemente sus perspectivas para Latinoamérica en 2016. En su informe “Latin America 2016 Outlook Compendium” recoge los aspectos más destacados de la perspectiva de Fitch para la deuda corporativa en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Joe Bormann, director ejecutivo en Fitch, comentó: “La deuda corporativa en Latinoamérica permanecerá bajo una intensa presión en 2016. Las perspectivas siguen siendo abrumadoramente negativas para Brasil y Perú. En Brasil, Fitch proyecta que las rebajas en la calificación crediticia superarán las mejoras en una proporción de 10 a 1, mientras que en Perú la proporción se sitúa de 5 a 1”.
En Brasil, la combinación de la disminución de la demanda, el aumento del desempleo, las persistentes altas tasas de inflación y de interés, los bajos precios de los commodities, la volatilidad de las divisas y los mercados de crédito ha creado un escenario de pesadilla para las empresas del país. La agitación política sigue siendo un viento de cara negativo que arrastra hacia abajo las perspectivas de mejora de los consumidores y la confianza empresarial.
En Perú, la lentitud del crecimiento económico, bajos precios del metal y de las elecciones presidenciales de 2016 harán más difícil el desarrollo de la actividad empresarial. La depreciación de la moneda ha llevado a un aumento de la deuda de los hogares y un debilitamiento del poder adquisitivo de los consumidores. Actualmente Fitch proyecta que el crecimiento del PIB será del 3,8% en 2016. Si el impacto de “El Niño” es sustancial , esta cifra probablemente se revisará a la baja.
En toda la región, las empresas han respondido a los vientos en contra recortando el gasto de capital y la reducción de dividendos. La medida del flujo de caja libre media mejoró en cada categoría de calificación durante los primeros seis meses y ahora es positivo para el “BB”, “BBB” y categorías de calificación “A”. Las mejoras más notables fueron presenciadas en Brasil y Perú. En Colombia, los niveles de gasto de capital siguen siendo elevados debido a las condiciones económicas favorables, y el flujo de caja libre para las empresas sigue siendo muy negativo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Lenabem-Anna J.
. Cinco claves a tener en cuenta en 2016
Se cierra un año intenso, de noticias inesperadas y sobresaltos en las bolsas, pero ahora hay que mirar al futuro y no perder de vista algunos temas que podrían ser clave en las inversiones de 2016. Estos son para los expertos de Investec los cinco temas a los que habrá que estar extremadamente atento el próximo año:
Necesidad de un portfolio resistente
Más que nunca, los inversores se enfrentan a un mundo que parece lleno de potenciales peligros. En consecuencia, exigen cada vez más portfolios robustos que puedan tener mejores resultados que el mercado en entornos difíciles y que sean resistentes frente a acontecimientos imprevistos. La elección de los activos que forman parte de la cartera tiene que equilibrar las ventajas y desventajas entre el potencial retorno y la exposición al riesgo, y garantizar un nivel de diversificación fuerte y adecuadamente adaptable a un escenario impredecible. Una consideración importante es la durabilidad de la generación de flujo de efectivo de las compañías. También es clave evitar el riesgo de que se produzcan cambios disruptivos. Los portfolios también tienen que limitar la exposición a las partes menos líquidas del mercado y contar con estrategias para hacer frente a episodios de tensión en los mercados.
Divergencia en las políticas monetarias
Tras haber registrado un proceso de recuperación económica, Estados Unidos ha elevado los tipos de interés. Sin embargo, Europa sigue estando al menos tres años por detrás de esta etapa, que solamente ha empezado a atisbarse en la deuda del sector privado. Asia, y China en particular, están muy lejos de esta etapa y su relación deuda-PIB sigue siendo alta, lo que sugiere que en los próximos años aún veremos una política monetaria laxa. Creemos que las divergencias entre las políticas monetarias subrayan la necesidad de gestionar de forma dinámica la exposición a divisas para manejar la volatilidad y capturar las oportunidades cuando se presenten.
Hay que ser selectivos en los mercados emergentes
El universo de activos de los mercados emergentes es tan diverso que ofrece una amplia gama de oportunidades de inversión. Si bien hay algunos factores homogéneos, es probable que persistan el próximo año la diferencias que ahora mismo caraterizan estos mercados. Esto conllevará algunas dificultades, pero también algunas oportunidades mejores que las que hemos visto recientemente. Somos positivos en las economías que tienen exposición a los mercados desarrollados, como México a EE.UU. o Hungría a Europa. Ambos países se benefician de la recuperación de sus vecinos tanto en su crecimiento como en su actividad.
Buscar oportunidades bottom-up
Creemos que el ambiente de inversión de 2016 proporcionará un contexto más favorable para la selección de valores verdaderamente activa, con un sesgo bottom-up en comparación a los últimos años. La vuelta de oportunidades específicas en el stock-picking, la caída de las correlaciones y la subida gradual de tipos de la Fed va contribuir a esto. Creemos que la adopción de un enfoque bottom-up (no sólo para la inversión en renta variable) es vital para contrarrestar a corto plazo el ruido macroeconómica que puede nublar el juicio de los inversores.
Factores de gobierno corporativo
El próximo año los factores de responsabilidad social corporativa pasarán a estar en el centro del escenario para muchos inversores y pasarán a ser vistos como un motor clave en la creación de valor a largo plazo. Japón es un ejemplo de países que están implantando programas de reformas de gobierno corporativo que envían señales alentadoras a los accionistas. Corea del Sur es otra.
En el otro lado tenemos el escándalo en Volkswagen, que puso de relieve el mal gobierno corporativo en términos de su estructura de votación y, lo que es más importante, la composición su Junta Directiva. Por su parte, la Conferencia sobre el Cambio Climático de la ONU celebrada hace poco en París (COP 21) ha reiterado que las cuestiones medioambientales preocupan cada vez más. La idea de que la sostenibilidad debe ser un pilar de la inversión no es nuevo.
