Oliver Schweers (DWS): «Los medicamentos contra la obesidad han cambiado la tesis de inversión de los fondos temáticos sobre salud»

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Foto cedidaOliver Schweers, gestor de la cartera de DWS Invest ESG Healthy Living.

La crisis sanitaria que vivimos en 2020 puso el foco de atención de los inversores en las temáticas relacionadas con la salud. Estas temáticas no han perdido interés, todo lo contrario, los nuevos medicamentos contra la obesidad han supuesto un nuevo revulsivo y demostrado cómo este mercado está lleno de oportunidades de inversión. Según la visión de Oliver Schweers, gestor de la cartera de DWS Invest ESG Healthy Living, en un contexto de máximos en renta variable y con valoraciones elevadas, construir carteras que recojan estas oportunidades y que sigan criterios ESG es todo un reto. 

¿Qué perspectivas tiene para la renta variable este año? ¿Cree que este mercado alcista durará?

El rendimiento de la renta variable se ha visto impulsado principalmente por un puñado de grandes empresas estadounidenses tecnológicas y de comunicaciones. Si bien es posible que algunas de ellas ya coticen con mucho optimismo, hay algunos segmentos del mercado que han tenido dificultades hasta la fecha. Esto queda ejemplificado por la diferencia en el rendimiento interanual entre el índice ponderado por capitalización bursátil, que está sesgado por las grandes empresas con buenos resultados en la actualidad, y el índice ponderado por igualdad, que no diferencia entre el tamaño de las distintas empresas, el índice S&P 500. Por lo tanto, aunque el mercado en su conjunto puede resistir, existe la posibilidad de que se produzca una importante rotación por debajo de él

¿Está preocupado por la valoración que tienen las acciones, en especial en el mercado estadounidense?

En un contexto histórico, los niveles de valoración son claramente elevados. Tanto el índice MSCI World como el S&P 500 cotizan muy por encima de sus medias a largo plazo y a múltiplos de PER, que son los más elevados desde principios de la década de 2000. Y ello a pesar de que los tipos de interés son los más altos desde 2007 y están en línea con la media desde principios de la década de 2000.

¿Qué comportamiento está teniendo el mercado/segmento de la salud en el que invierte su estrategia? 

En los últimos cinco años, el mercado sanitario, medido como MSCI World Health Care, ha ofrecido casi un 11% de rentabilidad anual en términos absolutos. Esta rentabilidad es ligeramente inferior al 12% anual del mercado de renta variable más amplio, medido como MSCI World. El mercado de cuidados para la salud ha obtenido mejores resultados durante un breve periodo en 2020, cuando surgió el virus COVID-19, y en 2022, cuando el aumento de la inflación y de los tipos de interés creó una gran incertidumbre respecto a las perspectivas económicas generales. Como segmento de mercado defensivo, la sanidad se benefició. Sin embargo, desde 2023, los resultados del segmento de cuidados para la salud han sido inferiores a los del mercado en general, ya que este último se vio impulsado principalmente por los grandes avances de los grandes valores estadounidenses de TI y comunicaciones, especialmente los expuestos al tema de la IA. Los valores sanitarios también se han visto afectados por el retroceso de los ingresos impulsados por COVID-19 y, en muchos casos, por la falta de poder de fijación de precios para hacer frente a los vientos en contra de la inflación. Por lo tanto, en los últimos 2 años el segmento ha ofrecido una rentabilidad anualizada del 9%, frente al 20% del mercado en general.

¿Este es un fondo que nace al calor de la crisis sanitaria que supuso el covid?

La idea del fondo nació en torno a 2018, porque estábamos convencidos de que el enfoque tradicional reactivo de “atención al enfermo”, en el que se actúa cuando la enfermedad ya está ahí, no era sostenible. Este punto de vista se vio respaldado por los cambios que observamos en las empresas, con la aparición de sistemas de atención basados en el valor que prestan mayor atención a la prevención y el diagnóstico precoz entre los pagadores/aseguradores, las grandes empresas farmacéuticas tradicionales que crean empresas dedicadas a la salud de los consumidores, las grandes empresas tecnológicas que invierten cada vez más en atención sanitaria y el aumento de la concienciación de los consumidores, en torno a estilos de vida más saludables. El momento de lanzamiento del fondo fue bastante desafortunado, ya que coincidió con un aumento de las preocupaciones inflacionistas y el impacto negativo en el gasto de los consumidores, lo que también afectó al fondo.

¿Cómo ha cambiado la pandemia del coronavirus las estrategias de inversión en salud?

La crisis de COVID aceleró la adopción de soluciones digitales, ya que en el punto álgido de la crisis este era a menudo el único acceso posible a pacientes y clientes. También ejemplificó la importancia de la atención preventiva, desde el cumplimiento de las normas básicas de higiene hasta la adopción de estilos de vida más saludables y la vacunación. Sin embargo, la crisis del COVID no modificó la estrategia general de inversión, que consiste en buscar empresas con grandes barreras de entrada, que operen en mercados grandes y en crecimiento, estén dirigidas por equipos directivos sólidos y coticen a niveles de valoración razonables. 

¿Cómo ha revolucionado los productos contra la obesidad el enfoque de la inversión, este mercado de la salud y las estrategias como la suya?

La aprobación de medicamentos contra la obesidad basados en GLP-1 tiene varias implicaciones. En primer lugar, cambian las reglas del juego porque tienen características preventivas, mientras que muchos medicamentos se centran en tratar los síntomas sin abordar la causa subyacente. Podría convertirse en la mayor clase de fármacos de la historia, con unas ventas estimadas en más de 100.000 millones de dólares a principios de 2030. Esto lleva a la segunda implicación, a saber, los posibles cambios de comportamiento de los consumidores y los cambios en los patrones de consumo, con un cambio hacia productos más saludables y una mayor demanda de actividades relacionadas con el fitness y estilos de vida más activos. Esto debería influir en el enfoque de inversión de los fondos, que se centra en la atención sanitaria preventiva y los estilos de vida saludables. La aparición de medicamentos contra la obesidad tiene también una tercera implicación. A saber, el impacto perturbador en determinadas categorías dentro de la atención sanitaria que podrían ver reducida su demanda como consecuencia de la mayor penetración del GLP-1.

¿Qué está impulsado ahora su recuperación?

El repunte de la rentabilidad desde noviembre de 2023 se ha visto impulsado por la recuperación de los valores de ciencias relacionadas con la vida, que se beneficiaron de la estabilización del entorno de financiación de la biotecnología; la recuperación de los valores de dispositivos médicos tras la venta masiva impulsada por el temor al GLP-1 a principios de 2023; la disminución de las preocupaciones inflacionistas y la recuperación de los valores relacionados con el consumo.

De cara a lo que queda de año, ¿cuáles serán los principales cambios que tiene pensado hacer en el fondo?

La estrategia de inversión está orientada al largo plazo, con pocos cambios a lo largo de un año. El ratio de rotación es inferior al 20%, lo que implica largos periodos de tenencia de unos 5 años. Como ya he incorporado los cambios que veo para el futuro próximo, no espero grandes cambios a lo largo de este año.

La reciente depreciación del peso pone en riesgo recorte de tasas, dice BBVA

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BBVA vende su filial en Paraguay
Foto cedidaSede corporativa BBVA Paraguay. BBVA vende su filial en Paraguay

Este 8 de agosto el Banco de México llevará a cabo la reunión de su junta de gobierno, en la que decidirá si recorta o no la tasa de interés, vigente en niveles de 11,0% desde el pasado 21 de marzo cuando la recortó desde 11,25%.

Los especialistas de BBVA Research México mantienen su pronóstico en torno a una reducción de la tasa de referencia, pero reconocen que la reciente depreciación del peso pone en riesgo dicho pronóstico, que también comparten otros analistas e instituciones financieras.

El escenario principal de BBVA México es una votación de 3-2 a favor de un recorte de 25 puntos base, con una mayoría reconociendo el debilitamiento de la economía y la mayor confianza en las perspectivas de inflación. De concretarse el pronóstico, la nueva tasa de referencia se ubicaría en 10,75%.

Sin embargo, la repentina depreciación del peso tras la volatilidad global del fin de semana representa un riesgo para las previsiones del banco y de otros expertos que esperaban un recorte.

Para BBVA, existen varios puntos clave que se deben de considerar en la reunión de política monetaria de Banxico, y que desde luego pesarán en la decisión que se tome.

  • La semana pasada, la Fed mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 5,25- 5.50%, pero sugirió estar cada vez más enfocada en su objetivo de máximo empleo.
  • La inflación general en México continuó al alza, pero la inflación subyacente apunta a acumular 18 meses consecutivos a la baja a pesar de la persistencia de los servicios.
  • BBVA considera que un recorte de tasa está justificado dada la continua desaceleración de la inflación subyacente y los mayores riesgos para la actividad económica.
  • La volatilidad más reciente del tipo de cambio se explica por un clima global de aversión al riesgo; la política monetaria no debería reaccionar a estos movimientos.
  • Extender la pausa haría que la postura monetaria se mantuviera muy restrictiva durante 2024-25, con una tasa real ex ante muy por encima de la neutral.

Banxico se anticipó en ocasiones pasadas a los movimientos de la Fed, por ejemplo empezó a subir la tasa de referencia seis meses antes de que lo hiciera el banco central estadounidense.

«Sin embargo, en este momento la pausa también es probable por los rebrotes inflacionarios», opinan desde Banco Base. Estos son los momentos en los que es más complejo tomar decisiones, opinan otros analistas de los mercados mexicanos.

Después de la reunión del jueves a Banxico le quedarán 3 reuniones en este 2024 para definición y anuncio de política monetaria: el 26 de septiembre, 14 de noviembre y 19 de diciembre.

La asociación de AFP de Colombia designa a Andrés Mauricio Velasco como presidente

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(LinkedIn) Andrés Mauricio Velasco, presidente de Asofondos
LinkedInAndrés Mauricio Velasco, presidente de Asofondos

Después de unos días bajo el mando interino de Clara Reales, el consejo directivo de la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (Asofondos) eligió un nuevo presidente para la organización gremial, en un momento en que el país latinoamericano está en proceso de reforma previsional. Y su nombre es Andrés Mauricio Velasco.

Según informaron a través de un comunicado, la reunión de la comitiva de este martes llevó al nombramiento del profesional, quien asumirá sus nuevas funciones a partir del 12 de agosto de este año.

El nuevo presidente, indicaron, “continuará fortaleciendo la labor de Asofondos en defensa del ahorro de los colombianos y trabajará para asegurar que, bajo la nueva Ley Pensional 2381 de 2024, se implemente el mejor sistema pensional posible para los ciudadanos”.

Velasco viene de desempeñarse como director técnico del Comité Autónomo de la Regla Fiscal de Colombia (CARF) y también fue viceministro técnico y director general de Política Macroeconómica del Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Además, el economista se desempeñó como subgerente de Sistemas de Pago y Operación Bancaria, economista experto de la Unidad de Investigación y miembro del equipo de Inflación en el Banco de la República.  También se desempeñó como investigador junior de Fedesarrollo.

Velasco es economista de la Universidad Javeriana, con posgrados en Economía de las Universidades Javeriana y Oxford. Actualmente es profesor de la Universidad de los Andes.

Credicorp Capital implementa la herramienta tecnológica Temenos Multifonds

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Credicorp Capital implementó una nueva solución tecnológica en su gestión de fondos. Se trata de Temenos Multifonds, una herramienta de servicios financieros, que ya pusieron en marcha en 71 de sus fondos de inversión.

Según informó la firma tecnológica suiza a través de un comunicado, esta implementación en modalidad SaaS (software as a service) le permitirá gestionar mayores volúmenes de transacciones de fondos en distintos países.

Después de migrar la información desde sus sistemas heredados, la compañía implementó exitosamente 71 fondos en las herramientas Temenos Multifonds Global Accounting y Global Investor Servicing, lo que le ha permitido gestionar todo el back-office de inversores y fondos de distintos países desde una sola instancia de Multifonds.

Además de gestionar grandes volúmenes de transacciones con mayor estabilidad y tener una integración más fluida con sus canales digitales, la nueva plataforma permitirá a Credicorp Capital lanzar nuevas líneas de productos y ampliar sus canales de servicio de manera más ágil, destacaron desde Temenos.

Desde la firma de matriz peruana, el CTO Axel Pozo Hammar recalcó en la nota de prensa que esta implementación “se alinea con nuestra visión regional y nos posiciona con firmeza para el crecimiento futuro. Esta elección estratégica nos permite mantenernos ágiles y receptivos a las necesidades cambiantes de nuestro negocio, al tiempo que garantiza una especial atención a nuestras competencias clave en gestión de activos.

Por su parte, Oded Weiss, director general de Multifonds de Temenos, agregó que “como uno de los mayores grupos financieros de América Latina, han valorado la mayor agilidad, eficiencia y escalabilidad al ejecutar su administración de fondos con Temenos Multifonds SaaS”.

La gestora de inversiones latinoamericana –que administra activos por 10.700 millones de dólares entre renta fija, renta variable, activos reales y carteras equilibradas– se suma a Northern Trust, Credit Suisse y Standard Chartered como clientes de la firma tecnológica.

Fidelity lanza nuevas ofertas tecnológicas para RIAs

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Fondos de inversión en México
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Fidelity Investments anunció dos nuevas ofertas tecnológicas desarrolladas específicamente para RIAs pequeños y medianos que buscan establecer y hacer crecer su negocio, anunció la firma en un comunicado. 

El paquete tecnológico «todo en uno» y el paquete de asesoramiento que incluye FMAX Essentials, una nueva plataforma simplificada de cuentas gestionadas, tienen como objetivo reducir dos barreras tecnológicas comunes para las empresas más pequeñas: los recursos y el coste.

El último estudio Advisor Technology Stack sobre las ofertas tecnológicas para asesores reveló que las empresas con menos de 250 millones de dólares tienen 1,8 veces menos probabilidades de adoptar las mejores prácticas tecnológicas que las empresas con más de 1 billón (trillion en inglés) de dólares de activos, asegura Fidelity. 

Esta falta de adopción de la tecnología podría afectar a la tasa de crecimiento que experimentan las pequeñas y medianas empresas, ya que el estudio también reveló que las empresas de gestión de patrimonios que aplican las mejores prácticas tecnológicas crecen mucho más rápido que sus homólogas, agrega la firma. 

«La tecnología tiene un poder increíble como motor de crecimiento y las empresas que mejor la aprovechan han dedicado tiempo a investigarla, evaluarla e implementarla a gran escala», afirma Noni Robinson, responsable de RIAs emergentes en Fidelity Institutional Wealth Management Services, una división de Fidelity Investments que ofrece soluciones de plataforma y servicios de compensación y custodia a empresas de gestión de patrimonios. 

Sin embargo, las empresas más pequeñas y los asesores que inician su propio negocio suelen tener menos recursos, lo que puede ponerles en desventaja. 

“Nuestra oferta elimina las conjeturas a la hora de seleccionar una pila tecnológica con soluciones que dan soporte a los empleados de front-office, middle-office y back-office de estas firmas», agrega Robinson.

Las empresas de gestión de patrimonios de todos los tamaños mantendrán el acceso al menú a la carta de plataformas, herramientas e integraciones de Fidelity para obtener soluciones tecnológicas totalmente personalizadas que puedan crecer con ellas, concluye el comunicado. 

Para conocer más sobre los productos, puede ingresar en el siguiente enlace.

Afore XXI Banorte genera 1,6 millones de empleos en México en 2023

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Afore XXI Banorte y ahorro voluntario
Foto cedida

De acuerdo con su Tercer Informe Anual ASG, correspondiente al periodo enero-diciembre de 2023, Afore XXI Banorte señaló que, el año pasado, a través de las empresas en las que invierte, se generaron más de 1,6 millones de empleos directos e indirectos en México. Esto equivale a cerca del 3% de la población económicamente activa del país.

En 2023 la administradora asignó más de 80 mil millones de pesos (4.324 millones de dólares, al tipo de cambio promedio), en inversiones responsables que consideraron los factores Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (ASG), las cuales ofrecieron una mayor rentabilidad para sus cuentahabientes.

Afore XXI  informó que, mediante diferentes inversiones temáticas, invirtió 140 millones de pesos (7,6 millones de dólares), en proyectos que dan oportunidades laborales a mujeres emprendedoras, fomentando el empoderamiento del género femenino dentro y fuera del hogar.

La firma también destinó alrededor de 792 millones de pesos (42,8 millones de dólares), en instituciones mexicanas que benefician a las mujeres a través de servicios médicos de alta calidad. Y, además, invirtió 8.158 millones de pesos (440,9 millones de dólares) en instrumentos enfocados a favorecer el acceso a la educación mediante centros educativos especializados en potenciar su desarrollo profesional.

En lo que respecta a la producción de energía renovable, a través de las inversiones realizadas por la Afore, se lograron generar alrededor de 1,800 MW, equivalentes al 5% de la capacidad instalada de energía renovable a nivel nacional.

Así mismo, la huella de carbono del portafolio se redujo a aproximadamente un millón de toneladas de CO2, reflejando el compromiso de XXI Banorte con la reducción de emisiones, según destacaron.

El monto invertido de 4.324,32 millones de dólares forma parte de la cartera sostenible de la Afore, conformada por inversiones en Alternativos, Fibras, Bonos temáticos y Equity, marcando un hito al ser la mayor cantidad invertida por XXI Banorte con un enfoque responsable.

El Tercer Informe Anual ASG se encuentra en la página web de XXI Banorte, y cumple con los estándares internacionales de revelación de información no financiera establecidos por el Global Reporting Initiative (GRI), el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) y el Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD).

Los proveedores de alternativos se asocian cada vez más para captar activos minoristas

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Los proveedores de productos alternativos estiman que sólo el 13% de sus activos gestionados procede del canal minorista pero esperan que aumente hasta el 23% en los próximos tres años, según The Cerulli Report-U.S. Alternative Investments 2024

Cerulli estima que los asesores financieros estadounidenses poseen 1,4 billones (trillions en inglés) de dólares en activos de inversión alternativos que no son totalmente líquidos y prevé que aumentarán este total hasta 2,5 billones de dólares a finales de 2028

Para aprovechar esta oportunidad de un billón de dólares, los proveedores de productos alternativos y los gestores de activos se alían cada vez más a través de asociaciones estratégicas. 

El 53% de los gestores de activos afirman que actualmente recurren a este tipo de asociaciones y la mitad tiene previsto aumentar esta dependencia. 

«Las asociaciones estratégicas permiten a los proveedores de productos alternativos y a los gestores de activos aprovechar los puntos fuertes de cada uno para llegar a nuevos segmentos de clientes a los que ninguna de las dos empresas podría haber llegado por sí sola», afirma Daniil Shapiro, director

A medida que proliferan las asociaciones, ha resurgido la demanda y el desarrollo de productos multigestor, simplificando la forma en que todos los inversores, salvo los más ricos, acceden a las exposiciones alternativas, agrega el comunicado de la consultora. 

Según el estudio, los productos multigestor pueden ganar adeptos entre una serie de inversores por debajo de los niveles de riqueza de más de 20 millones de dólares (UHNW) y de más de 5 millones de dólares (HNW), y permitir el acceso a asesores que buscan adentrarse en el panorama de las inversiones alternativas con soluciones simplificadas.

«Los inversores buscan soluciones de acceso sencillo a alternativas en las que un solo ticket les permita acceder al universo de alternativas más amplio o a múltiples exposiciones dentro de una subclase de activos alternativos (por ejemplo, distintos tipos de crédito privado). Es probable que los asesores que utilizan este tipo de productos ayuden a sus clientes a dar los primeros pasos en la asignación a inversiones alternativas», afirma Shapiro.

Aunque las alianzas ofrecen a los proveedores de productos alternativos una vía legítima de acceso a los activos minoristas, hay que tener muy en cuenta los riesgos de las alianzas, como los choques culturales, la sobreestimación de las capacidades de distribución de los socios y la capacidad de la marca y las exposiciones para calar en los asesores.

«Deberían examinarse las sinergias de distribución entre canales y tenerse en cuenta la futura hoja de ruta de productos para garantizar la adecuación del producto al mercado», concluye Shapiro.

 

Banxico somete a consulta pública un proyecto para regular los fondos de inversión de cobertura

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México mantiene estable su tasa de referencia
. México mantiene estable su tasa de referencia

El Banco de México (Banxico), anunció que somete a consulta pública un proyecto de disposiciones para modificar las reglas que determinan las operaciones de reporto a los fondos de inversión de cobertura.

Estas disposiciones son aplicables para instituciones de crédito, casas de bolsa, fondos de inversión, sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro, almacenes generales de depósito, instituciones de seguros, instituciones de fianzas, sociedades financieras de objeto múltiple reguladas que mantengan vínculos patrimoniales con una institución de crédito y la Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero.

La consulta pública se lleva a cabo en cumplimiento del decreto del 28 de diciembre de 2023, mediante el cual se reconoció a los fondos de inversión de cobertura como un nuevo tipo de fondo de inversión, cuyas operaciones de reporto deben sujetarse a las disposiciones de carácter general que al efecto emita el Banco de México.

Entre otros aspectos, la Reforma que reconoció a los fondos de inversión de cobertura como un nuevo tipo de fondo de inversión contempla

(i) La introducción de un régimen simplificado de inscripción de valores en el Registro Nacional de Valores (RNV) con el principal objeto de dar acceso al mercado de valores a las pequeñas y medianas empresas a través de la introducción de un proceso de inscripción y oferta pública simplificada, ampliando de esta manera las posibilidades de capitalización y financiamiento.

(ii) La flexibilización del régimen aplicable a las sociedades anónimas bursátiles.

(iii) Modificaciones a la regulación correspondiente a la emisión, transmisión y alcance de los títulos accionarios, así como la supresión de ciertas restricciones y derechos de minoría, tendiendo a permitir a los accionistas el control de las emisoras.

(iv) Modificación a la regulación aplicable para la obtención del registro de asesores en inversión.

(v) reforma a los esquemas de participación en fondos de inversión mediante la inclusión de los fondos de inversión de cobertura, conocidos en los mercados internacionales como Hedge Funds.

¿Qué es un fondo de inversión de cobertura?

Los fondos inversión de cobertura, también conocidos como hedge funds o fondos de inversión libre, son un tipo de fondo de inversión con más flexibilidad que los fondos convencionales. Su rentabilidad puede ser muy alta, pero tienen un riesgo elevado para el inversor.

Entre sus principales características están:

  • Son un vehículo de inversión que compra toda clase de activos con el dinero de sus partícipes.
  • Tienen más libertad para operar que otros fondos de inversión y su regulación es mucho más laxa.
  • Sus comisiones suelen ser elevadas, y hay que hacer grandes desembolsos para formar parte de un hedge fund.
  • Pueden ofrecer grandes rentabilidades, pero tienen alto riesgo.

Banxico informó que el proyecto de disposiciones y su correspondiente plan de consulta están a disposición de cualquier persona en su portal, a través de la liga: https://www.banxico.org.mx/ConsultaRegulacionWeb/

La institución recibirá comentarios del público en general, únicamente por medio de dicho portal, hasta las 18:00 horas del 30 de agosto de 2024.

Con José Quijano al frente, LATAM ConsultUs estrena su división de activos privados

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LATAM ConsultUs, la consultora especializada en mercados financieros internacionales, lanza una nueva división de servicios que será liderada por un veterano de la industria en el sector. José Quijano, ex Guggenheim/Alvarium Investments, estará al frente de un nuevo servicio que consistirá en la promoción de la educación y training en torno activos privados y otras estrategias alternativas, según información a la que tuvo acceso Funds Society.
En sus 20 años de carrera en la industria, Quijano se ha desempeñado como analista de inversiones y consultor en inversiones en Merrill Lynch, también como Co-Head de Portfolio Management, con especialización en clientes UHNW, en Alvarium Investments, ex Guggenheim Partners Latin America, donde fue responsable de los programas privados de los portafolios, y participó de forma activa en los Comités de Inversiones de Activos Alternativos y ESG.
Durante el último año se desempeñó como Head of Distribution en Unicorn Strategic Capital, contribuyendo en el acercamiento de oportunidades en mercados alternativos para clientes de Private Wealth en Argentina y Uruguay.
El profesional estudió en la Universidad ORT de Uruguay; y cuenta con un MBA y programas de especialización en Private Equity & Venture Capital del IE Business School de Madrid.
“Desde 2021 cuando convocamos a nuestra primera conferencia de Alternativos (ALTS), sabíamos que los activos privados tenían mucho potencial, pero que, asimismo, es un área que requiere de mucha educación y entrenamiento, tanto a nivel del asesor como del inversor final en la zona del Río de la Plata. Por otro lado, nuestros clientes de la región andina y de Miami sí demandan mucho más servicio por este tipo de activos. Por eso hoy estamos muy felices de poder concretar este anhelado proyecto, de contar con una división especialmente dedicada al tema. De la mano de un especialista como José, estamos seguros de poder agregar el valor que nuestros clientes merecen», señaló al respecto Verónica Rey, fundadora y CEO de LATAM ConsultUs.
La nueva división ofrecerá servicios de DD, cursos, entrenamiento, selección de productos, monitoreo y seguimiento de estrategias, reportes, armado de propuestas de inversión y, no por último menos importante, todo en idioma español.

Cómo las principales empresas de private equity utilizan los datos y el análisis para impulsar la creación de valor

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Foto cedidaJavier Rodríguez González, socio responsable de Strategy & Value Creation en KPMG.

Desde hace más de una década, la ecuación del valor del private equity es bastante sencilla: los tipos de interés eran bajos y el capital barato. Los mercados de fusiones y adquisiciones eran boyantes. Las valoraciones seguían subiendo mientras la oferta de activos invertibles seguía siendo limitada. Al mejorar la gobernanza de los activos y aumentar el acceso a los mercados financieros, los buenos gestores podían esperar que los múltiplos aumentaran y la valoración creciera. Los fondos de capital riesgo y sus LPs obtuvieron beneficios históricos.

Ahora, la ecuación parece haber cambiado, analiza Javier Rodríguez González, socio responsable de Strategy & Value Creation en KPMG, en un reciente artículo del que se hace eco Funds Society. En muchos mercados, los tipos de interés están actualmente en su nivel más alto en más de una década. El mercado de salidas a bolsa se ha cerrado prácticamente y los de fusiones y adquisiciones se han ralentizado. Como resultado, las valoraciones han caído por debajo de los puntos de entrada históricos, amenazando la rentabilidad de los inversores. Por ejemplo, mientras que las empresas tecnológicas eran recompensadas con múltiplos superiores a 20 veces hace apenas dos años, los mercados públicos asignan ahora múltiplos inferiores a 10 veces en las operaciones de salida a cotización, lo que abre una brecha en las expectativas de rentabilidad de los inversores.

Esto está planteando importantes retos a los gestores de capital riesgo. Muchos tienen en cartera empresas que han perdido mucho valor desde su adquisición debido a la reducción de los múltiplos. Sin embargo, sus LPs esperan beneficios. La volatilidad de las valoraciones también está creando problemas en el lado comprador, ya que los gestores intentan determinar con precisión el valor real a largo plazo de sus objetivos. Y eso está dejando al margen a parte del capital de los LPs.

La búsqueda del valor

Dado que la expansión de los múltiplos es cada vez menos segura, el private equity busca ahora formas alternativas de aumentar el valor de sus empresas en cartera y cuantificar el valor de sus objetivos. La demanda de «creación de valor» y mejora del ebitda se ha catapultado a los primeros puestos de la agenda.

Para ser claros, la mayoría de los fondos de capital riesgo han practicado técnicas de creación de valor durante años. De hecho, la primera palanca de valor a la que recurren la mayoría de los gestores de private equity tras la adquisición es la reducción del riesgo del activo desde el punto de vista de la gobernanza o la regulación. A continuación, los inversores más activos suelen digitalizar los principales procesos administrativos, integrar sistemas y crear sinergias. Sin embargo, aunque esto puede haber sido suficiente para impulsar las valoraciones en un mercado en auge, ya no es suficiente para alcanzar el tipo de múltiplos que buscan los LPs.

Hoy en día, la creación de valor requiere un enfoque mucho más directo en las iniciativas de excelencia operativa destinadas a desbloquear oportunidades de mejora del ebitda y de creación de valor del capital circulante más sólidas y sostenibles, un territorio más arriesgado en el que la obtención de valor podría requerir acciones más profundas -como la transformación de la cadena de suministro, la fijación de precios y las funciones de ingeniería y diseño, por ejemplo-.

Estirar un nuevo músculo

Algunos de los mayores fondos de capital riesgo llevan tiempo orientándose hacia este tipo de inversión activa. KKR Capstone, por ejemplo, se creó para centrarse exclusivamente en identificar y aportar valor operativo sostenible a las empresas de su cartera.

Sin embargo, en términos generales, las habilidades y capacidades operativas en el mercado en general se han desvanecido a medida que los gestores se centraban más en el crecimiento de los ingresos que en la optimización operativa. Al mismo tiempo, muchos gestores operativos experimentados se han jubilado y, ahora, la competencia por captar a los operadores experimentados es cada vez mayor.

Los datos -o la falta de ellos- también plantean retos a los gestores de private equity que tratan de impulsar la eficiencia operativa. Los profesionales de la parte compradora pueden lamentar a menudo la falta de datos de sus objetivos. Los profesionales de la parte vendedora tienen muchos datos, pero a menudo pueden estar atascados en silos y ser incoherentes.

Incluso cuando se pueden identificar y cuantificar las oportunidades de creación de valor, puede resultar difícil obtener el valor esperado. Se necesitan profundas capacidades funcionales, experiencia sectorial y métodos analíticos muy sofisticados para comprender y medir un proceso, por no hablar de una función empresarial. Y los nuevos equipos directivos rara vez disponen de los conocimientos necesarios para impulsar y mantener con éxito este tipo de cambio.

¿Una forma mejor de hacer diligencias?

Ha llegado el momento de transformar la forma en que los fondos de capital riesgo y las empresas en cartera abordan la creación de valor. Las herramientas y tecnologías han madurado. Las capacidades analíticas han aumentado. El potencial para obtener información que antes estaba fuera de nuestro alcance es notable.

En el lado buy-side, la tecnología y la analítica pueden proporcionar a los gestores una visión «desde fuera» de su objetivo -en algunos casos proporcionando un nivel de granularidad de datos en áreas como el personal o los comerciales- que puede ayudar a mejorar la solidez de su diligencia debida.

Por el lado del sell-side, los detalles a nivel transaccional combinados con análisis sofisticados podrían mejorar la historia de la equidad al sacar a la luz oportunidades cuantificadas y priorizadas de creación de valor que apoyen valoraciones mejoradas. Y, dado que los resultados se derivan de la ciencia, la tecnología y los datos, podrían generarse conocimientos reales sobre los activos en una fracción del tiempo que tradicionalmente llevaban estas actividades.

Un ejemplo práctico: supongamos que forma parte del buy-side y quiere entender el valor del equipo de ingeniería existente de un objetivo. El método tradicional consistiría en entrevistar a algunos antiguos empleados, hacerles algunas preguntas y llegar a una conclusión basada en datos subjetivos. Un enfoque basado en datos implicaría la búsqueda en múltiples sitios de datos públicos para obtener una visión muy precisa de la estructura organizativa del objetivo, las capacidades de los empleados, la permanencia, la experiencia, la rotación y el enfoque. Otro raspado puede decirle cómo se compara con los competidores más cercanos de su objetivo con el mismo nivel de detalle.

En el sell-side, los directivos pueden dar rienda suelta a la tecnología en los datos de la organización para cuantificar todo el potencial de valor en los distintos aspectos de la empresa. A continuación, pueden comparar esos datos con las mejores prácticas y los datos de la competencia. También pueden elaborar una lista priorizada de oportunidades cuantificadas de creación de valor que pueden utilizar los gestores de la cartera de empresas para mejorar su valoración, o para negociar múltiplos con posibles compradores.

Dado que el enfoque utiliza tecnología, datos y análisis -en lugar de legiones de personas y experiencias subjetivas- para descubrir y cuantificar estas oportunidades de creación de valor, los gestores de private equity y los ejecutivos de las empresas en cartera pueden obtener información y oportunidades en cuestión de días y semanas, no de meses. Y los resultados son explicables, defendibles, coherentes y mensurables, lo que genera confianza desde el comité de inversiones hasta el gestor de la empresa en cartera.

Y lo que es más importante, un enfoque basado en los datos significa que los gestores de capital riesgo y los directivos de las empresas en cartera pueden sopesar otras prioridades clave al margen de la mera rentabilidad del ebitda. Pueden mirar a través de una lente de resiliencia, de sostenibilidad o de cliente, por ejemplo, para ayudar a asegurarse de que están tomando las mejores decisiones para sus inversores.

Resultados reales

Las firmas de KPMG han desarrollado un enfoque basado en datos para la creación de valor que combina datos propios, conocimientos y experiencia operativa para ayudar a los actores del lado comprador y vendedor a identificar, cuantificar y ejecutar importantes oportunidades de creación de valor. Y los profesionales de KPMG entienden que usted necesita mostrar resultados rápidamente, con un camino claro hacia el crecimiento. Por ello, se centran en ayudarle a obtener rápidamente conocimientos más profundos y apoyar la creación de valor y la mejora del rendimiento.

Por ejemplo, una firma de KPMG trabajó recientemente con una empresa de cartera patrocinada por private equity para evaluar un objetivo potencial de fusión y adquisición, identificando 45 millones de dólares en oportunidades de mejora del ebitda que les permitieron valorar su objetivo con mayor precisión. Por el lado del sell-side- la venta, los especialistas de KPMG utilizan datos, conocimientos y experiencia para ayudar a los propietarios de empresas en cartera a cuantificar y articular claramente el verdadero valor a largo plazo de sus activos, de modo que puedan obtener valoraciones adecuadas en el momento de la salida.