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Edmond de Rothschild AM avanza en su proyecto de financiación de infraestructuras destinado a inversores europeos

Edmond de Rothschild Asset Management ha lanzado su segundo fondo de deuda en infraestructuras como parte del desarrollo de su plataforma BRIDGE. El nuevo fondo, de derecho luxemburgués, tendrá la misma filosofía de inversión que la generación anterior y tiene como objetivo captar entre 400 y 800 millones de euros.

La gestora ha puesto en marcha ese segundo fondo de la plataforma BRIDGE (Benjamin de Rothschild Infrastructure Debt Generation). Estará gestionado por el mismo equipo de once expertos ubicado en Londres.

El fondo busca ampliar la gama, capturar nuevas oportunidades, ya sea en la fase de proyecto u operativa, que han sido identificadas por el equipo de inversión y están disponibles en el mercado. El fondo está diseñado para inversores institucionales franceses y europeos. Ambos fondos de la plataforma BRIDGE podrán unir sus fuerzas para inversiones conjuntas que cumplan con los mandatos de inversión.

El primer fondo BRIDGE fue creado en agosto de 2014 y estaba destinado a instituciones francesas como compañías de seguros, instituciones de previsión o mutuas. Ya ha realizado una serie de inversiones y se prevé que se realicen más en el futuro. Su patrimonio asciende a 595 millones de euros y ha invertido el 71% de sus activos. En 18 meses, ha invertido 420 millones de euros, yendo mucho más allá de su objetivo inicial, y ahora cuenta con una cartera de activos diversificada incluyendo energías convencionales y renovables; transporte por carretera, ferrocarril y aéreo, e infraestructuras sociales (sanidad e iniciativas de financiación privada o acuerdos con éstas) en Francia, Alemania, Austria, Bélgica y Reino Unido.

La deuda de infraestructuras está despertando el apetito de los inversores

Con los tipos bajos, que parece que se mantendrán durante algún tiempo, y ante la actual desintermediación bancaria que ha propiciado la llegada de nuevos jugadores que ofrecen soluciones alternativas de financiación, invertir en deuda de infraestructuras crea oportunidades para los inversores a largo plazo que buscan rentabilidad. Estas inversiones proporcionan a las instituciones una herramienta de diversificación.

La deuda en infraestructuras cuenta con sólidos fundamentales ya que los activos tienen buenas calificaciones crediticias, baja volatilidad, un flujo de caja estable y vencimientos a largo plazo. También se beneficia de unos rendimientos muy visibles que reflejan una cierta prima de liquidez. La mayoría de activos de infraestructuras son monopolios y proporcionan servicios esenciales a sus mercados. También se benefician del respaldo político y los incentivos regulatorios.

La financiación de infraestructuras forma parte de la historia de la familia Rothschild. La familia realizó una contribución significativa a la financiación de grandes proyectos como el Canal de Suez o la red europea de ferrocarriles durante la revolución industrial del siglo XIX. En base a esta tradición, el Grupo Edmond de Rothschild ha continuado avanzando en el asesoramiento en la financiación de infraestructuras. El equipo de inversión de la plataforma BRIDGE es el resultado de esta evolución.

Los detalles del nuevo fondo

El nuevo fondo tendrá el primer cierre el 31 de julio de 2016. Sin embargo, dependiendo de las suscripciones recibidas, el primer cierre podría ser adelantado o retrasado. Los cierres posteriores se producirán en los seis meses siguientes al primero.

El período de inversión es de cuatro años tras el primer cierre. Este periodo podría extenderse (dos veces) en un año a discreción del comité ejecutivo de socios comanditarios y con el consentimiento de una mayoría de los miembros del Comité de Representantes de los Inversores. Los cargos máximos de gestión: : 700.000 euros o el 0,5% de los compromisos totales.

Tres razones por las que las estrategias pasivas no funcionan en renta fija tan bien como con la renta variable

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Desde hace algunos años, los inversores han estado buscando estrategias pasivas e índices que repliquen estrategias de inversión en renta fija -incluidos los ETFs-, en un esfuerzo por emular el éxito de la inversión pasiva en renta variable. Sin embargo, los índices de acciones y los de bonos están construidos de manera muy diferente, lo que tiene importantes implicaciones para los inversores, apuntan los expertos de MFS. La inversión en índices de renta fija plantea una serie de retos, entre ellos la naturaleza del mercado de bonos over-the-counter (OTC) y la ineficiencia de las referencias de renta fija.

La estructura del mercado de renta fija y los índices creados para representar el conjunto de oportunidades en esta clase de activos tienen características particulares que abogan por un enfoque activo. Para la firma, estas son las principales razones por las que la gestión pasiva no funciona con los activos de renta fija:

Referencias ineficientes: Hay numerosas complejidades y referencias ineficientesasociadas a las tenencias pasivas en renta fija que inciden sobre el perfil de riesgo y la rentabilidad de estas inversiones.
La composición del índice y la liquidez: Los factores a considerar incluyen la naturaleza del mercado de deuda over-the-counter (OTC) y los índices ponderados por emisor, que a menudo se traducen en que los inversores que quieren replicar el índice van a acabar invirtiendo fuertemente en bonos emitidos por las empresas y países más endeudados.
Sensibilidad a los tipos de interés: Los inversores pasivos han estado adoptando más riesgos de tipo de interés de lo que lo hacían durante la crisis financiera global, como resultado del aumento de la sensibilidad a los tipos de interés (duración) que ha seguido a la caída de la rentabilidad en los índices de referencia.

Como consecuencia de estas complejidades e ineficiencias MFS propone un enfoque de inversión que vigile de cerca los ‘benchmark’. Este enfoque activo permite al manager incorporar el estilo de disciplina de las referencias al tiempo que mantiene la flexibilidad para adoptar decisiones de inversión que puedan ayudar a evitar las trampas de un seguimiento pasivo de los índices.

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Conclusiones

“Aunque el interés en los ETF de bonos sigue aumentando, los inversores deberían ser conscientes de que los índices de renta fija tienen ciertas características que pueden hacer que sean inversiones menos eficientes -y potencialmente más arriesgadas-. En el actual entorno económico de crecimiento bajo, la asignación de capital a los índices que invierten fuertemente en bonos emitidos por las empresas y los países más endeudados debería hacernos reflexionar de manera adecuada”, explica la gestora.

MFS destacar también que los inversores pasivos están adoptando ahora más riesgos de tipo de interés que durante crisis financiera mundial en 2008, como resultado del aumento en la duración que ha acompañado a la caída de los rendimientos.

“Somos partidarios de un enfoque de referencia consciente en la inversión de renta fija que proporcione información importante sobre la disciplina en la gestión de riesgos al abordar algunos de los problemas asociados con el seguimiento de un índice de forma pasiva”, concluye.

JPMorgan despide al 5% de su equipo de Wealth Management en Asia

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JPMorgan Chase ha recortado el 5% de la plantilla de su operación de Wealth Management en Asia, hasta un total de 30 posiciones, como resultado de la decisión del banco estadounidense -que hoy presentó unos resultados mejor de lo esperado- de enfocarse en clientes con mayores patrimonios. Ya en marzo del año pasado, la firma anunció que posicionaría su unidad de wealth management asiática como banca privada para ricos y súper ricos, alineando su perfil al del negocio en otras regiones del mundo.

El incremento del patrimonio disponible para la inversión –desde los 5 millones de dólares anteriores, a los 10 de ahora- que se exige por cuenta, habría provocado estas salidas, según indican fuentes no identificadas a las agencias.

Aunque la firma anunció en una nota que Edwin Lim, director para clientes high-networth de la zona norte de Asia, había dejado la compañía, no se pudo confirmar con ella el número exacto de despidos ni qué oficinas se han visto afectadas -parece que las de Singapur y Hong Kong-, aunque sí se confirmó que se habían producido reducciones.

Pero no sólo en Asia se habrían producido salidas, sino también en el negocio relacionado con Latinoamérica. Funds Society pudo saber de fuentes de la industria que una veintena de profesionales del equipo de Wealth Management especializado en América Latina fueron despedidos este año, debido a un programa de recorte de costes asociado, en parte, al incremento de costes regulatorios.

M&G: «Más que México, Honduras, El Salvador y Guatemala serán los países más afectados si Trump llega a presidente»

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Gran parte de la campaña del candidato Donald Trump ha incluido retórica en contra de los inmigrantes latinoamericanos en su país. Además de deportar a los once millones de inmigrantes ilegales que viven actualmente en Estados Unidos, Trump también ha dicho que, de ser elegido presidente, incautará todos los pagos de remesas derivados de los salarios ilegales.

Utilizando datos sobre la población total de inmigrantes del Migration Policy Institute y estimaciones del número de inmigrados ilegales realizadas por el Center for Migration Studies para calcular el porcentaje de inmigrantes ilegales por país de origen, Claudia Calich, gestora del fondo M&G Emerging Markets Bond y especialista en mercados emergentes, preparó un análisis sobre el impacto que las medidas contra la inmigración ilegal propuestas por el candidato republicano puede tener en los envíos de remesas a México y Centroamérica.

Calich comenta que «las remesas benefician a los países receptores, ya que reducen sus déficits por cuenta corriente y tienen un impacto positivo en el consumo interno y el crecimiento, aunque algunos estudios señalan también cierto impacto negativo debido al aumento de la desigualdad en las rentas o a la posibilidad de apreciación de la divisa, lo cual reduce la competitividad de las exportaciones.» Además, considera que aunque el foco esté puesto en México por el mayor porcentaje de inmigración ilegal proveniente de este país, los más afectados por un posible recorte de remesas serían Honduras y El Salvador, ya que el porcentaje que representa este dinero sobre su PIB es mayor:

Puedes leer el análisis completo en el siguiente link.

¿Podrá la Fed adoptar una política monetaria completamente diferente a la del BCE y el Banco de Japón y resistir a la presión que llega desde China?

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El ambiente de ‘más bajos durante más tiempo’ que estamos experimentando ha hecho necesario que los bancos centrales pongan en marcha algunas medidas extraordinarias. Las medidas del Banco de Japón, que adoptó tipos de interés negativos, y las últimas del BCE, junto con una mejora de la rentabilidad empresarial y las crecientes señales de estabilidad en los mercados de crédito, han ayudado a proporcionar un contexto en el que los activos de riesgo se ven más favorables.

De hecho, han dado lugar a un terreno desconocido para los bancos. Nuestra opinión es que, al menos en Europa, las medidas del BCE van a tener probablemente un saldo neto positivo para los beneficios de los bancos y las presiones en el sector deberían empezar a disminuir. Sin embargo, la confianza del mercado sigue siendo ‘yendo y viniendo’ entre la creencia de que los bancos centrales tienen suficientes herramientas de política monetaria como para frenar las presiones deflacionistas y estimular el crecimiento, y los temores a que se les hayan acabado las medidas, tal y como pudimos ver tras las reacciones iniciales cuando el BCE cerró la puerta a nuevos recortes de los tipos de interés.

En Estados Unidos, un gran número de participantes del mercado estimaba que el país podría entrar en recesión este año, pero los datos económicos han empezado a cambiar, registrando buenas cifras en los datos de empleo de Estados Unidos y otras áreas, que han ayudado a aliviar las condiciones financieras. Pero llegados a este punto, hay que incorporar a China a estas expectativa.

Como observadores de China, estamos tratando de interpretar si la reciente mejora en la confianza está respaldada por una mejora económica real o imaginario. Es evidente que ninguno de los problemas estructurales que hemos identificado anteriormente parece haber sido abordado: el banco central está apuntando a una tasa de crecimiento 6-6,5% para este año y los grifos de liquidez se han encendido, pero, en última instancia, creemos que China está beneficiándose del ciclo en lugar de una mejora estructural.

Para Estados Unidos, la cuestión clave abre un camino divergente: ¿Será capaz la Fed de adoptar una política monetaria completamente diferente a la del BCE y el Banco de Japón y funcionar con independencia de la presión que llega por la desaceleración de China? Creemos que el dólar está listo para subir aún más, pero necesita un catalizador que podría llegar de la mano de una nueva subida de los tipos de interés por parte de la Fed, aunque esto no vaya a ocurrir hasta junio.

En Europa, persiste la incertidumbre por una posible salida de Reino Unido de la Unión Europea. El llamado ‘Brexit’. Las encuestas on line parecen decantarse inequívocamente a favor de quienes abogan por abandonar la UE, mientras que los resultados de las encuestas telefónicas están inequívocamente a favor de la permanencia por un amplio margen. Las figuras más relevantes de la vida política se han atrincherado en ambos lados del debate, pero esto no ha disminuido la incertidumbre, que se intensifica a medida que nos acercamos al referéndum, convocado para el 23 de junio.

La libra ha sido el principal instigador en la campaña. Las previsiones del mercado estiman que el nivel adecuado de la libra frente al dólar es de 1,50 si Reino Unido permanece en la UE y de 1,20 frente al dólar si abandona. A medida que evoluciona la intención de voto, la libra se ve cada vez más maltratado y esto se volverá un punto más interesante conforme se acerque la fecha. La incertidumbre está haciendo que cada vez sea más difícil para el Banco de Inglaterra mover los tipos de interés, a pesar de las relativamente buenas cifras del mercado de trabajo. Nuestro análisis estiman que la primera subida de tipos se produciría en abril de 2019, aunque algunos analistas la sitúan ya en el año 2020.

Mark Burgess es director de Inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle.

La mezcla de reformas estructurales convierte a Rusia en uno de los emergentes con mayor potencial para los inversores en renta fija

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El mes pasado, Global Evolution visitó Rusia para realizar una evaluación actualizada de los riesgos. Rusia ha sufrido mucho por la caída de los precios de la energía, pero el país ha lidiado relativamente bien con los duros desafíos que, al final, se han traducido en una fuerte evolución de los activos financieros rusos. La gestora fue a Rusia para evaluar si este buen comportamiento podría continuar. Para ello, durante el viaje, Lars Peter Nielsen, senior portfolio manager de la gestora se reunió con distintos funcionarios del Ministerio de Finanzas, del de Economía, del banco central, del FMI y de bancos locales, además de periodistas y analistas políticos.

Prudencia fiscal

El Ministerio de Finanzas modificará este año el presupuesto para ajustarlo a un nuevo precio del petróleo en 40 dólares por barril, recortando la anterior estimación que preveía un barril a 50 dólares. El objetivo es alcanzar un déficit del 3% del PIB en 2016. Para conseguirlo es necesario adoptar medidas más duras (por ejemplo, recortes de gastos generales del 10% y el aumento de los impuestos en energía en un 5%). Además, la privatización parcial de Rosneft, contemplada en el plan, debería generar por sí sola unos ingresos de 600.000 millones de rublos (aproximadamente el 0,8% del PIB).

El Ministerio de Finanzas dejó claro que será difícil hacer una mayor consolidación este año y que el déficit aumentará si los precios del petróleo son, de media, inferiores a 40 dólares. Por cada 5 dólares que cae el barril por debajo de ese nivel, el déficit crece lo equivalente al 0,6% del PIB. La mayor parte de la financiación se hará a través del Fondo de Reserva que estará prácticamente agotado a finales de año (haciendo más difícil la financiación del próximo año si no vemos precios del petróleo más alto).

También a finales de este año, el ministerio anunciará un nuevo marco presupuestario a medio plazo destinado a conseguir, en 2020, un presupuesto equilibrado y contemplará un precio del petróleo de 50 dólares por barril. Para lograr un objetivo tan ambicioso serán necesarias medidas dolorosas e impopulares. Está planeado que la consolidación se corresponda con el 1% del PIB cada año a partir de 2017 y hasta 2019. “Creemos que el ministerio va a ser muy serio acerca de los objetivos, pero a menos que los precios del petróleo superen el nivel de 50 dólares, será difícil equilibrar el presupuesto ya en 2020. Sin embargo, menos sería suficiente, siempre y cuando se muevan en la dirección correcta”, explica Nielsen.

Endurecimiento de la política monetaria

El Banco Central parece estar muy decidido a cumplir con el objetivo de inflación de 4% el próximo año y hará lo que sea necesario para que esto ocurra. Eso sí, dice Nielsen, el organismo necesita más certeza sobre las perspectivas de inflación antes de recortar los tipos de interés aún más, pero esto debería ser posible como muy tarde durante la segunda mitad de 2016. Sería un gran logro conseguir el objetivo de inflación y aumentaría significativamente la credibilidad del Banco Central.

Débil crecimiento

El PIB se contrajo un 3,7% en 2015 y lo más probable es permanezca en territorio negativo en 2016. En primer lugar, tal y como describe el gestor de Global Evolution, la política fiscal se ha endurecido. En segundo, el apetito doméstico por el riesgo es muy bajo y en los últimos tiempos hemos asistido a un gran proceso de desapalancamiento de los hogares. Por último, con la excepción del sector de la alimentación, en realidad la economía no se ha beneficiado de un rublo más barato, pero incluso en ese sector es difícil cuantificar la cantidad que proviene de una depreciación del tipo de cambio y la que queda debido a la prohibición para las importaciones. El sector de la economía y el de la fabricación no están adaptados para beneficiarse de la depreciación del tipo de cambio sin ningún tipo de reformas estructurales.

Una vez dicho esto, hay que tener en cuenta, explica Nielsen, que el crecimiento ha tocado fondo y vamos a ver un ligero repunte en 2016, aunque lo más probable es que la economía todavía registre un crecimiento negativo para todo el año. Sin reformas estructurales, el crecimiento potencial a largo plazo es a lo sumo del 2%.

Fuerte equilibrio de la balanza de pagos

La balanza de pagos es muy fuerte y parece haberse adaptado completamente a los menores precios del petróleo, obviamente ayudada con una política fiscal restrictiva y un débil crecimiento. Desde un punto de vista político parece ser muy importante reducir la dependencia exterior de Rusia.

“El mix económico es muy favorable para los inversores en renta fija. Estamos cada vez más convencidos de que la inflación bajará fuertemente este año y estará cerca del objetivo del 4% el próximo año, lo que debería proporcionar más apoyo a la deuda denominada en moneda local. El rublo ruso también debería estar bien respaldado siempre y cuando el precio del petróleo se mantenga estable alrededor de los 40 dólares por barril. Si el rublo se aprecia con fuerza , podríamos ver al Banco Central empezar a reconstruir sus reservas, aunque de momento que prefiere un rublo más fuerte para ayudar a combatir la inflación”, concluye el portfolio manager de Global Evolution en su informe.

Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.

BlackRock Investment Institute: “Las rentas periódicas siguen siendo el bien más codiciado en un contexto de escasa rentabilidad”

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En su informe “Perspectivas globales de inversión T2 2016”, BlackRock Investment Institute (BII) analiza las perspectivas económicas, riesgos y oportunidades existentes para el segundo trimestre del año. El informe está redactado por Jean Boivin, responsable de análisis económico y de mercados, Jeff Rosenberg, director de estrategia de inversión en renta fija de BlackRock y Richard Turnill, director mundial de estrategia de inversión en BlackRock.

Los temores a una recesión mundial sacudieron con fuerza los mercados a principios de año. Sin embargo, la ansiedad ha disminuido. En la opinión de BlackRock Investment Institute, la estabilización del crecimiento, unas subidas de tipos más lentas por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y la pausa en la apreciación del dólar estadounidense son un buen augurio para los mercados a corto plazo. A continuación, se exponen las visiones fundamentales de la firma:

Un panorama de rendimientos reducidos: la relajación cuantitativa (QE) y las políticas de tipos de interés negativos han impulsado a los mercados financieros. Muchos activos han mostrado una excelente evolución desde la crisis financiera. Esto implica que, probablemente, los rendimientos futuros serán más moderados. En la actualidad existe la sensación de que se está viviendo a costa del mañana.
La divergencia en cuanto a políticas monetarias (un catalizador clave de los beneficios en dólares estadounidenses) parece estar disminuyendo. La zona del euro y Japón están alcanzando sus límites en lo referente a sus tipos de interés negativos y se prevén nuevas medidas acomodaticias en el horizonte a modo de relajación cuantitativa. La Fed ha apuntado a un ritmo más lento en sus subidas de tipos. Ésta es una buena noticia para los mercados.
Una mayor volatilidad a medida que la Fed normalice su política: a medida que los ciclos económicos y de crédito maduren y los riesgos pasen a un primer plano aumentará la volatilidad en los mercados. Se prevén drásticas reversiones en términos de dinamismo ya que muchos inversores se han agolpado en segmentos similares y correlacionados. Esto hace que la diversificación y la selección de valores sean clave.

Riesgos

Principales riesgos de caídas: devaluación del yuan y posible salida del Reino Unido de la UE. Los riesgos de subidas se centran en un repunte de los mercados emergentes y en una subida de las previsiones de inflación ante la mejora de las perspectivas de crecimiento

Activos

Las rentas periódicas son el bien más codiciado en un contexto de escasa rentabilidad. Desde BlackRock se priorizan las acciones de valor y los títulos que incrementan los dividendos. Mantienen una postura neutra en deuda corporativa, si bien la priorizan frente a la deuda pública. Por último, BlackRock se está preparando para seleccionar determinados activos emergentes.

CAF: “La calidad de las instituciones, regulación y proyectos son clave para que los fondos inviertan en infraestructura en América Latina”

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La economía mundial está pasando por un período de incertidumbre al que América Latina no es inmune. Después de haberse recuperado con fuerza de la crisis financiera global de 2009, la economía de la región se ha ralentizado -desde 2012-, creciendo apenas un 1% en 2014 y con unas expectativas para este año inferiores al 2%. El actual y desfavorable contexto externo ha puesto en evidencia, una vez más, las deficiencias macroeconómicas históricas de Latinoamérica y como en los períodos de bonanza se ha prestado poca atención a la baja productividad y las lagunas en la inversión en infraestructura.

El World Strategic Forum, que se celebra ayer y hoy en Miami, debate–entre otros temas- los desafíos a los que se enfrenta América Latina: “Ahora más que nunca es necesario promover la transformación productiva destinada a la inserción de nuestras economías en las cadenas globales de producción para lograr un crecimiento sostenible con inclusión social», declaró Enrique García, presidente ejecutivo de CAF, Banco de Desarrollo de América Latina.

Esta transformación implica adoptar dos estrategias importantes: la captación de más capital, innovación y tecnología, junto con la asignación más eficiente de los recursos productivos, con el fin de pasar de economías basadas en ventajas competitivas tradicionales a modelos diversificados con valor añadido.

Uno de los principales caminos hacia esta transformación es comenzar por el cierre de la brecha, crónica en la región, de inversión en infraestructura, uno de los temas de discusión en el foro de estos días. América Latina ha logrado grandes avances en el desarrollo de infraestructura, aunque el progreso no ha sido uniforme entre los diferentes países y sectores, dice García. Las cifras más recientes revelan que estos avances han tenido lugar a un ritmo considerablemente inferior al requerido: el crecimiento del 3% del PIB es inferior al 5% necesario para cerrar la brecha y al porcentaje del 6% alcanzado en Asia, por ejemplo.

El desafío es cómo financiar estas obras: un reto que implica dar con métodos de financiación innovadores para reducir la dependencia de los fondos públicos, especialmente en un momento en el que las arcas de los gobiernos regionales no cuentan con recursos adicionales disponibles.

«Los bancos comerciales, después de la Convención de Basilea, están limitados y la atención se dirige ahora a la obtención de apoyo financiero de otros fondos institucionales, como los fondos de pensiones«, declaró Jorge Kogan, asesor del vicepresidente de Infraestructura del CAF. «El papel de estos inversores es crucial. Sin fondos no será posible cerrar la brecha de inversión en infraestructura de la región».

Los bancos multilaterales de desarrollo desempeñan un papel importante en la atracción de capital pues, gracias a los acuerdos que tienen con los gobiernos, gozan de protecciones y garantías que proporcionan confianza a los fondos, que tienden a ser conservadores.

En el caso de la CAF, el banco también trabaja en la promoción de soluciones innovadoras que multipliquen los fondos disponibles para proyectos de infraestructura en América Latina. La creación de CAF Asset Management para promover fideicomisos de deuda preferente que generen mayor demanda en el sector privado, en especial por parte de inversores institucionales como pudieran ser los administradores de fondos de pensiones, es un ejemplo de esto.

«Se trata de mecanismos para atraer el capital que está disponible en el mundo, con el fin de redirigir el capital que actualmente está en otras inversiones hacia la infraestructura», explica Kogan. «Los fondos están en el mercado y están buscando proyectos. Los países tienen que trabajar para mejorar la calidad de sus instituciones y de su regulación y necesitan tener buenos proyectos para atraer estos fondos «, dice Kogan.

Aberdeen: “Argentina tiene una senda complicada por delante, pero está en el buen camino”

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Las próximas semanas serán interesantes para Argentina, a la espera de que el próximo 13 de abril Estados Unidos tome su decisión final sobre la apelación de algunos de los “holdouts” (hedge funds tenedores de bonos soberanos argentinos que rechazaron reestructurar su deuda), que no están conformes con el acuerdo ofrecido por Argentina. El gobierno argentino debe pagar a sus acreedores el 14 de abril, por lo que todo el proceso podría retrasarse al último momento. Lo más probable es que se acabe postergando en el tiempo la fecha final de pago a los acreedores.

Desde Aberdeen Asset Management, Kevin Daly, principal gestor del equipo de deuda emergentes, comenta sobre la situación: “En cualquier caso, existe una enorme emisión de deuda soberana argentina en camino, entre los 10.000 o 12.000 millones de dólares, para la que debería haber una decente demanda si son valorados a un precio razonable. Parte de las ganancias de la emisión serán utilizadas para repagar la deuda existente. Por definición, esto significa que necesitan haber colocado los bonos para la fecha en la que tengan que pagar a los acreedores”.

Se espera que este año siga siendo duro para la economía de Argentina. La inflación sigue estando alta, la recesión en Brasil afectará al comercio y con suerte se podría llegar a una cifra de crecimiento en este año. Pero en la opinión del gestor, algunas de las preocupaciones del mercado son exageradas.

“Se está diciendo que el ratio de deuda por PIB será demasiado grande después de la emisión de la deuda soberana. En la actualidad es del 44% y será cercano a un 56% después de la emisión. Esto debería ser un ratio bajo según los estándares comunes. Para ponerlo en perspectiva, Japón tiene un ratio del 245%. Argentina tiene una senda complicada por delante, pero está en el buen camino”.

El principal problema que la nueva emisión de deuda soberana argentina puede tener es la falta de compradores a los niveles de rendimiento sugeridos. Los inversores se han resistido a comprar al nivel de rendimiento del 7,5% que Argentina ha ofrecido hasta ahora en los bonos a 10 años. Emitiendo a niveles similares a la emisión de Pemex del mes de enero, una emisión con grado de inversión y la mitad de tamaño que la de Argentina.

Entre tanto, el país sigue batallando para rebajar el gasto público y ayudar a aminorar un masivo presupuesto deficitario. Se espera que la economía siga contrayéndose y que la inflación suba por encima del 35%.

Alberto Chang y el Grupo Arcano están bajo investigación por las autoridades chilenas

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El Grupo Arcano se encuentra bajo investigación por parte del Ministerio Público y del Servicio de Impuestos Internos (SII), bajo la sospecha de que se pudiera tratar de un nuevo esquema piramidal de fraude. El conglomerado de origen chileno fundado en 2001 por Alberto Chang Raji controla a la administradora de fondos privados Onix Capital, que ofrecía a sus clientes rentabilidades de hasta un 1,5% al mes en un plazo de 12 meses a través de un capital privado y de riesgo.

Desde el 12 de marzo Alberto Chang se encuentra en paradero desconocido, aunque ha sido contactado por medios de comunicación y ha realizado declaraciones a través de su correo electrónico, asegurando que se encuentra de viaje de negocios como en las tres cuartas partes de su tiempo, que el patrimonio de la empresa está invertido sólidamente en Chile, Estados Unidos y Australia; y que se va a pagar a todos los clientes sin excepción.

Según publica su página web, Grupo Arcano posee participaciones en reconocidas startups en Estados Unidos, como Uber, Square, Yodel, Open English y Snapchat, así como en la inglesa Cambridge Quantum Computing. Mientras que en Chile es dueña de la firma Highlander, dedicada a bienes inmuebles y de la firma ProntoPago, dedicada al procesamiento de pagos, que, entre otras empresas chilenas, serían las que generarían los flujos de ingresos para el fondo.

Los ejecutivos de la firma renunciaron, dejando las instalaciones de las oficinas del Grupo Arcano vacías. Algunos de ellos han enviado una carta a los clientes afirmando que gran parte de su patrimonio personal y familiar también estaba invertido en la firma, que nunca se prestaron a maniobras o irregularidades y que desconocen el paradero del fundador del grupo. Entre los clientes afectados se encuentran reconocidas familias, de patrimonios importantes y que realizaron inversiones significativas. Se estima que el capital invertido en la firma ronda los 100 millones de dólares, pero se desconocen las cifras oficiales.

Presencia en Miami

En recientes declaraciones al Diario Financiero, Alberto Chang afirmó haber dejado de ejercer voluntariamente como director para la asociación Endeavor Miami, entidad sin ánimo de lucro que ayuda a emprendedores a surgir en sus primeras etapas, y que lo hacía como cortesía, para no dañar la imagen de la organización. Además, la firma cuenta con una oficina en la ciudad.

Las medias verdades de Chang

A Alberto Chang le gusta presentarse a los clientes potenciales como un gurú de las inversiones, afirmando tener un MBA y un postgrado en ciencias del comportamiento en la Universidad de Standford y que compró un 1% de Google por 10.000 dólares cuando la compañía fue fundada en los años 90. Además, le gusta mostrar fotos suyas con Richard Branson, multimillonario fundador del conglomerado británico Virgin Group.

Sin embargo, recientemente fue filtrado por la prensa que la prestigiosa universidad californiana no tiene constancia en sus registros de que Alberto Chang completara ningún máster en la institución o realizara ningún tipo de formación. Tampoco aparece en los registros iniciales de Google.