Foto: Andycastro, Flickr, Creative Commons. PIMCO: cuatro razones por las que los emergentes ganan atractivo a medio plazo
Aunque las perspectivas a corto plazo no son muy halagüeñas, desde PIMCO apuestan por los mercados emergentes en un horizonte de medio plazo. Así, en su último comentario de mercado, Joachim Fels, asesor económico global de la gestora, habla de estos mercados, en lugar de centrarse en lo que va a pasar en EE.UU.
“Podríamos hablar de los buenos números del empleo en Estados Unidos publicados el pasado viernes con algún comentario sobre la estrategia de la Fed de cara al futuro. Sin embargo, poco tengo que decir al respecto: pienso que un aumento de tipos en septiembre sigue siendo poco probable habiendo elecciones el 8 de noviembre”, explica.
Los mercados parecen estar de acuerdo: a pesar de tener 255.000 empleados más en julio, la probabilidad implícita en los mercados de una subida de tipos es de un 20% en septiembre y de un 50% en diciembre, unos números que al experto le parecen justos.
Precisamente, esa política monetaria podría apoyar al mundo emergente. “El foco de los inversores se ha volcado hacia los mercados emergentes, un tema al que le he estado dando vueltas últimamente. Durante estos últimos cuatro años, visto desde los fundamentales, siempre me pareció un mercado frágil con poco valor”.
Y añade: “Se desvelan ahora profundas deficiencias estructurales: el modelo de crecimiento tradicional de los países emergentes se ha roto y la transición a uno nuevo –un reequilibrio de las economías emergentes– no parece llevar a ninguna parte. La política monetaria expansiva que están llevando a cabo bancos centrales y gobiernos posiblemente aliviará el problema durante un tiempo, pero únicamente a corto plazo. Medidas estructurales serias y profundas son necesarias para transformar el modelo productivo. Peligra el crecimiento de estos países y el crecimiento global si los dirigentes no reconocen la necesidad de cambio”, dice.
Sin embargo, considerando un horizonte de cuatro años, la opinón es más positiva. “El argumento es una pincelada imprecisa, generalizada, siendo consciente de la heterogeneidad del sector con grandes diferencias entre países. Sin embargo, aunque las reformas estructurales no estén completa, comparados con muchos países desarrollados, los mercados emergentes parecen cada vez más atractivos”, dice, y ofrece cuatro razones.
En primer lugar, la tendencia sigue siendo de mayores reformas y políticas pro-negocios, como por ejemplo en países como Brasil, Argentina o India, mientras que el populismo y las políticas proteccionistas van en aumento en muchos países desarrollados.
En segundo lugar, con el dólar y el precio de las materias primas relativamente estables, el entorno es menos hostil para los mercados emergentes, lo que permite a los bancos centrales llevar a cabo políticas más expansionistas.
En tercer lugar, al contrario de los países desarrollados, una gran parte de los bancos centrales en los países emergentes pueden cómodamente bajar sus tipos de interés, estando la inflación debajo de sus respectivos objetivos.
En último lugar, la mayoría de activos en los países desarrollados están sobrevalorados y los inversores tienen que acostumbrarse a menos rendimiento durante más tiempo. Esto, acoplado a mejores fundamentales en los países emergentes, apunta a un incremento en precios y rendimiento de los activos en dichos mercados en desarrollo en el futuro, apostilla el experto de PIMCO.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore. Velando armas
La lección del Brexit ha sido aprendida: el riesgo político está aquí para quedarse y debería ser tratado con cierta cautela. Las buenas noticias para el siguiente trimestre, según Gaël Combes, analista fundamental de renta variable y Florian Ielpo, responsable de análisis macro para Unigestion, es que el crecimiento en las economías desarrolladas debería ser algo mejor, ya que los datos del consumo deberían seguir siendo un apoyo.
Las economías emergentes siguen mostrando una tendencia de mejora y la combinación de las mejoras en economías emergentes y desarrolladas es una señal alentadora para los activos financieros correlacionados con el crecimiento. Sin embargo, el riesgo político, no es el único riesgo: el enorme nivel de deuda de la economía China es una fuente natural de preocupación también. Los riesgos no están fuera del panorama actual, pero las perspectivas para el siguiente trimestre son algo mejores que las del trimestre anterior. Esto será un contingente para la planificación de los bancos centrales, pero eso es parte de la normalidad.
Por ahora, el primero de los posibles factores que pueden desencadenar estrés en el mercado es el riesgo político. Hay un crecimiento en el voto anti-sistema en todas las economías desarrolladas, reflejando una percepción de fracaso por parte de las economías liberales capitalistas a la hora de mantener sus promesas de un mejor mañana. El miedo a la globalización y unas menores tasas de mejora en los estándares de vida han sido dos de las características más destacadas en los últimos tres años. Un incremento de la desigualdad en el patrimonio y en los ingresos; o el susto de las migraciones masivas son también factores a tener en cuenta en esta nueva situación política.
Los partidos de izquierda y derecha del sistema político están luchando por ajustarse al nuevo mapa político, ya que el populismo ya no pertenece exclusivamente a uno de las dos corrientes. Una situación similar ha ocurrido en los últimos 20 años, el partido griego Syriza es probablemente el mejor ejemplo de todos, pero nunca se ha dado el mismo tipo de apoyo a una propuesta electoral anti-sistema en ninguno de los 10 mayores países.
De hecho, el voto del Brexit muestra dos cosas: la primera, lo que hasta ahora era una minoría de votantes descontentos utilizando los extremos políticos para mostrar su enfado con la sociedad puede convertirse ahora en una fuerza actual de gobierno. En segundo lugar, es una demostración a otros países de Europa, que la vox populi puede hacer dar la vuelta a las instituciones: “si ellos lo hicieron, nosotros también podemos”, un mensaje de esperanza para otros partidos políticos disidentes.
Después de la votación del Brexit, los próximos eventos políticos a tener en cuenta serán el referéndum de Italia en octubre y las elecciones de Estados Unidos en noviembre. El éxito del referéndum italiano es una condición para que el actual primer ministro italiano, Matteo Renzi, no renuncie a su actual puesto: el voto ofrecerá una posición de apalancamiento contra la actual clase política creando la tentación de expresar las frustraciones de la sociedad con el actual gobierno. No es un evento de la escala del Brexit, pero podría ser otra pista de lo que está sucediendo en Europa: los euroescépticos están en aumento.
Las elecciones de Estados Unidos podrían ser un paso más significativo en este proceso y la batalla está muy ajustada: la desigualdad en el patrimonio y en los ingresos son particularmente fuertes en Estados Unidos; y el malestar social que ésta crea apoya el voto a Donald Trump. Esta lista de eventos se extenderá en el próximo año, con las elecciones de Francia, Holanda y Alemania. Holanda es un país que se encuentra particularmente en riesgo, con el partido PVV disfrutando de un fuerte éxito: unas perspectivas económicas llenas de eventos políticos para los próximos trimestres.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Can Brazil Win a Gold Medal as an Investment?
Con los Juegos Olímpicos en marcha, Río de Janeiro acapara la atención mundial. Al mismo tiempo, los inversores están dirigiendo más atención a Brasil este año, aunque las novedades en la capital, Brasilia, probablemente sean las de mayor importancia.
Este año, Brasil cuenta con uno de los mercados de valores con mejor desempeño en el mundo. Esto puede sorprender debido a los titulares de las noticias este año referentes al país, desde la destitución presidencial hasta el virus del Zika. Pero de acuerdo a datos de Bloomberg, el índice 25/50 MSCI de Brasil ha aumentado más del 50% en este año, mientras que el índice de Baja Capitalización MSCI ha subido más del 60%.
La pregunta ahora es, ¿continuará este repunte? Mi opinión es que sí, pero los inversores deben estar dispuestos a aceptar un riesgo significativo.
Algunos puntos económicos positivos
Primero las buenas noticias: Después de dos años de una profunda recesión, las bases económicas de Brasil muestran señales de tocar fondo. La producción industrial ha comenzado a mejorar así como los indicadores de opinión, donde los índices de confiabilidad marcan la pauta (fuente: Bloomberg).
Las mejoras en las tendencias de la inflación son particularmente alentadoras. Los precios se han estado relajando desde comienzos del 2016 (fuente: Bloomberg) y el enfoque del comité del nuevo banco central para disminuir la inflación también ha ayudado a reducir las expectativas de inflación para el año siguiente. Este ajuste continuo ha aumentado las expectativas de la relajación de la política monetaria, especialmente en el recorte de las tasas de interés en el último trimestre del año, las cuales serán favorables para la recuperación de la actividad económica.
Las acciones brasileñas ascienden mientras que la percepción del riesgo desciende.
Dicho lo anterior, Brasil aún continúa en una situación frágil. Los desequilibrios económicos, tales como cuentas fiscales débiles, altos niveles de deuda y el desempleo, deben ser abordados. Las reformas necesarias para corregir la economía brasileña son complejas y, en varias instancias, no han sido bien recibidas por el público, lo cual las convierte en un reto significativo para el gobierno.
Pero las novedades políticas continúan siendo la principal variable para la evaluación del futuro de Brasil. La más importante de estas es el voto final pendiente para la destitución de la presidenta Dilma Rousseff, el cual se llevará a cabo a finales de agosto o a principios de septiembre.
En mayo, el presidente provisional Michel Temer asumió el cargo después de que Rousseff dimitió para hacer frente al juicio de destitución. Desde entonces, Temer ha tenido algunos triunfos. Específicamente, los nombramientos de su gabinete fueron bien recibidos por los inversionistas así como por los políticos, lo cual ayudó a fortalecer la relación con el Congreso. Esta relación ha sido, y será, la clave para que el gabinete pueda aprobar las medidas políticas.
El voto para destituir a Rousseff muy probablemente sea el impulso que acelere la reformas tan necesarias, tales como el recorte del gasto fiscal y la renovación del sistema de pensión. El progreso de los cambios a las políticas, asimismo, pudiera contribuir considerablemente a la restauración de la confianza de los consumidores y los inversionistas. Sin embargo, mientras que muchos consideran que el Senado dará seguimiento a la destitución de Rousseff, no podemos descartar un resultado opuesto, el cual seguramente sería adverso para los activos de riesgo, especialmente considerando las altas expectativas del mercado. Sumando a la incertidumbre política, la cual ya de por sí es alta, se encuentra la continua corrupción e investigaciones de lavado de dinero que rodean a la compañía de petróleo y gas más grande del país.
Y he ahí el problema: Debido al marcado aumento en los mercados este año, todo parece indicar que los inversionistas están apostando al escenario más optimista. Si este llegara a desplomarse, es probable que los mercados corrijan su rumbo, posiblemente de manera brusca.
Puntos a considerar
En resumen, los inversores en Brasil de cierta manera ya ganaron una medalla de oro este año. Ganar otra medalla requerirá de una trayectoria más trivial: una recuperación de ganancias apoyado en el vuelco económico y la puesta en práctica efectiva en el frente de la reforma.
Los inversionistas interesados en Brasil deberían considerar los iShares MSCI limitados de Brasil del fondo cotizado en bolsa (Exchange Traded Fund, ETF) (EWZ) o los iShares MSCI de Brasil de baja capitalización del fondo cotizado en bolsa (Exchange Traded Fund, ETF) (EWZS).
Build on Insight, de BlackRock escrito por Heidi Richardson.
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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jack Lawrence. Los millennials empiezan a tirar del consumo entre las pequeñas y medianas empresas en Estados Unidos
La edición de 2016 del Schroders Global Investor Study ha puesto de manifiesto que los inversores millennials (aquellos de edades comprendidas entre los 18 y los 35 años) son poco realistas al esperar obtener rentas elevadas, además de contar con un horizonte de inversión demasiado cortoplacista y deber hacer frente a muchos gastos tanto en el presente como en el futuro.
Como consecuencia de ello, es posible que los millennials ni tan siquiera se acerquen a sus objetivos de inversión.
El Schroders Global Investor Study reveló que los millennials
Exigen un nivel de rentas (10,2%) superior al de otros inversores (8,4%).
Mantienen un horizonte de inversión excesivamente cortoplacista: el 63% de ellos mantienen sus inversiones durante menos de dos años.
Muestran aversión al riesgo: priorizan la preservación del capital y la obtención de un rendimiento superior a la inflación a la hora de realizar sus inversiones.
Utilizan sus rentas para sufragar una gran variedad de gastos: desde complementar su salario o su pensión a criar a sus hijos o comprar viviendas.
¿Se aproxima una tormenta financiera?
Todo ello conforma un mezcla explosiva. Vivimos en un mundo en el que los tipos de interés de la mayoría de los países desarrollados rondan el 0,5% o no llegan a esta cifra y, en algunos casos, apuntan a la baja. El rendimiento medio en los mercados de renta variable se sitúa en el 3,8%.
Para obtener las elevadas rentas que demandan, los millennials deberían asumir más riesgos o mantener sus inversiones durante periodos más largos con el fin de capear los ciclos financieros, nada de lo cual parecen estar dispuestos a hacer.
El principal riesgo es que los millennials están actuando de acuerdo a dos premisas erróneas:
Sus inversiones crecerán más rápido de lo que es realista pensar.
Los ahorros que finalmente consigan acumular arrojarán unas rentas mucho mayores de lo que es probable que hagan.
Si esto se traslada a un marco temporal de 20 o 30 años, la brecha podría ser enorme, haciendo que la divergencia entre las expectativas y la realidad identificada por el Schroders Global Investor Study 2016 sea motivo de preocupación real.
Estirar las rentas al máximo
Para empeorar las cosas, afirma el informe, los Millennials deben repartir sus rentas entre un abanico mayor de gastos que las generaciones anteriores.
Según el Schroders Global Investor Study, las principales razones que motivaban las inversiones de los Millennials eran:
Complementar su sueldo (46%).
Construir una cartera (41%).
Complementar su pensión (35%).
Generar rentas para sus hijos o familiares (30%).
Adquirir una propiedad distinta de una vivienda (28%).
Pagar la entrada para la compra de una vivienda (26%).
Pagar los costes de los estudios (26%).
Pagar los costes sanitarios (22%).
No obstante, de acuerdo con un reciente estudio llevado a cabo por el periódico The Guardian, «la combinación del endeudamiento, la falta de trabajo, la globalización, la demografía y el aumento del precio de la vivienda están menguando los ingresos (de los millennials)».
«La brecha que se ha abierto entre los objetivos de inversión de los Millennials, sus expectativas irrealistas de obtención de rentas y su cortoplacismo debe solucionarse ya que, de no hacerse, podríamos estar abocados a otra crisis social y económica», explica Schroders.
Foto: Rio Bravo Investimentos. El grupo chino Fosun compra el gestor de fondos brasileño Rio Bravo Investimentos
El grupo chino Fosun anunció la compra de la firma brasileña de gestión de fondos Rio Bravo Investimentos, en la primera gran adquisición que realiza el conglomerado chino en América Latina.
Fosun no indicó el valor del acuerdo, pero dijo a través de un comunicado que esperaba beneficiarse del «excepcional período de cambio y renovación económica» que se está desarrollando no sólo en Brasil, sino también en los países vecinos, según indicó la publicación Reuters.
Brasil está luchando por mantenerse a flote en la convulsión actual y la acusada recesión económica prolongada en el tiempo, que, acompañada de una alta inflación, una tasa alta tasa de desempleo y una débil moneda, están azotando el país. El sector de bienes raíces se ha visto afectado directamente, una caída del 20% de los precios de los bienes inmuebles fue registrada en 2015, según la agencia de calificación Moody’s, que además alertó que la industria continuaría bajo presión al menos hasta el 2017. Pero para el inversor oportunista de bienes raíces, generalmente, las malas noticias son buenas noticias, dado el potencial para encontrar compras a precio de ganga e invertir en empresas en apuros durante los ciclos a la baja.
Rio Bravo Investimentos tiene su base en Sao Paulo y gestiona cerca de 10.000 millones de reales (unos 3.000 millones de dólares) en dinero de sus clientes en fondos líquidos, bienes raíces e inversión privada.
Fosun se ha convertido en el mayor conglomerado privado de China y tiene intereses en una gama amplia de empresas, desde firmas médicas hasta el grupo francés Club Med.
«Geográficamente, Brasil es una vía que conecta América Latina y Asia«, dijo en el comunicado Guo Guangchang, fundador de Fosun. «Con características económicas que la distinguen y un gran tamaño, Brasil tiene una fuerte influencia en la región».
Guo agregó que la adquisición significa un hito importante en el establecimiento de la estrategia de globalización de Fosun, que busca marcar presencia en importantes economías emergentes.
Foto: Álvaro Pereyra / Foto cedida. Álvaro Pereyra, CEO de Bci Securities: “Para construir los portafolios de inversión es necesario ver en términos relativos todo el panorama de Latinoamérica”
La primera semana de agosto la Corporación Bci organizó en Santiago de Chile un desayuno con la prensa a la que asistieron los medios de mayor difusión del país transandino.
El encuentro contó con la presencia del gerente general de Bci Securities, Álvaro Pereyra, que compartió su visión del mercado con el concurrido grupo de periodistas asistentes al evento.
Para Pereyra “Chile siempre ha sido un refugio cuando pareciera que todo está mal en la región” y afirmó que para construir los portafolios de inversión es necesario ver en “términos relativos” todo el panorama de Latinoamérica y no a los países de una manera aislada: “Puede ser que en términos de reformas estructurales políticas haya bastante ruido, pero si yo lo comparo al resto de las regiones, el ruido tiende a ser menor en Chile que lo que está pasando en Brasil”. Alvaro Pereyra también comparó el escenario nacional con el de otros países vecinos.
Así, sostuvo que Mauricio Macri aún no cumple un año a la cabeza de Argentina por lo que “no sé si políticamente es estable todavía, no sé si ha logrado el equilibró para hacer las reformas necesarias”.
Sobre Perú -uno de los países con el mayor ritmo de crecimiento de la región y que es punto comparativo para muchos analistas locales respecto a la situación chilena-, Pereyra comentó que no sabe si el nuevo presidente Pedro Pablo Kuczynski “podrá hacer algo con una cámara baja en la que no tiene la mayoría, tiene el 13% de apoyo, por lo que está obligado a empezar a negociar”.
Mientras que en Colombia “hay una situación macroeconómica compleja, la tasa de política monetaria está en el 7,5% y el déficit por cuenta corriente es del orden del 6%”.
En cuanto a la caída del precio del cobre, el principal producto de exportación chileno, el primer ejecutivo de Bci Securities afirmó que “va asociada a la bajada del precio del petróleo. Se ve afectado Brasil y Colombia, entre otros. Las fluctuaciones en los precios de los commodities impactan directa e indirectamente a todas las economías de la región en general, por lo tanto, uno tiene que aislar ese efecto” a la hora de invertir.
Para Pereyra, el ambiente político está generando incertidumbre no sólo en Latinoamérica, sino que en regiones tan consolidadas como Europa o Japón. Es por eso que, por ejemplo, vea México y la India como países atractivos para invertir, por la sostenida tasa de crecimiento e inflación controlada. Mientras que, del otro lado, un lugar menos atractivo es Inglaterra, debido a las preocupaciones que sigue generando la victoria del Brexit. Entre estos últimos también está Brasil, “a pesar del buen retorno que ha tenido (cerca del 30%), pasado los Juegos Olímpicos vamos a escuchar nuevamente el rugir del problema político que afecta al país carioca”.
El otro punto en el mapa de la incertidumbre política es Estados Unidos, que está en una reñida campaña presidencial. Sobre ese mercado, afirmó que el ambiente tomará color a partir de septiembre y octubre, cuando el discurso de ambos candidatos sea más diametral. Pese a las dudas, opina que Donald Trump podría no ser una amenaza para el mercado. “Si tomamos el caso de Inglaterra, el mercado se desajusta transitoriamente y después nuevamente retoma la senda de los fundamentales. La economía estadounidense funciona relativamente bien y las utilidades de las empresas están creciendo saludablemente”.
Bci Securities es parte del grupo Bci, corporación financiera chilena que está expandiendo sus operaciones en los Estados Unidos. Tras más de 16 años de presencia en el país norteamericano, a través de su “full branch”, recientemente adquirió City National Bank of Florida y desde el pasado mes de marzo se suma su bróker dealer, Bci Securities, para complementar la gama de productos y servicios que la Corporación Bci ofrece a sus clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Fernandes. Perú disfruta del mejor clima económico de Latinoamérica y Brasil mejora en sus expectativas
En el informe del tercer trimestre de este año, el Indicador de Clima Económico de América Latina, elaborado por el Instituto IFO de la Universidad de Múnich junto con la Fundación Gertulio Vargas, mostró una ligera mejora durante el periodo actual, aunque se mantuvo en el terreno negativo, al pasar de los 74 puntos registrados en abril de este año a los 79 puntos registrados en julio, el alta fue determinada por la mejora del índice de expectativas (IE), cuyo índice subió 12 puntos al pasar de 88 a 100 puntos, mientras que el índice de la situación actual (ISA) caía de 60 a 58 puntos.
De forma general, las expectativas en Latinoamérica están influenciando positivamente al clima económico mundial, un movimiento posiblemente asociado a los impactos positivos de los gobiernos y la desaceleración en la caída de los precios de las commodities. Pero esto no fue suficiente para contrarrestar el efecto negativo del Brexit, por lo que el clima económico mundial bajo en 4,5 puntos situándose en 86 puntos, en nivel más bajo en tres años y 10 puntos por debajo de su media en el largo plazo.
La notable mejora del Indicador de Clima Económico de Brasil, que creció desde los 55 puntos registrados en abril a los 82 puntos en julio, fue impulsada por la mejora en el índice de expectativas, que saltó de 90 a 144 puntos, mientras que el índice de la situación actual permaneció en el umbral mínimo de 20 puntos, que viene siendo observado desde julio de 2015. “Brasil ha tenido una mejora muy fuerte en sus expectativas, asociado claramente a la situación política. Hay una percepción de que el impeachement saldrá adelante en el Senado y también hay expectativas sobre las reformas”, comenta Lia Valls Pereira, economista de la Fundación Gertulio Vargas. “En Brasil estábamos en el peor nivel de expectativas posible, por eso los anuncios generan una mejora importante. Hay una idea de que llegó a su fin el período de incertidumbre”, añade.
Perú lidera la región con un Indicador de Clima Económico de 134 puntos, aumentando en 30 puntos con respecto al índice de abril, cuando el país todavía se encontraba en campaña electoral para elegir nuevo presidente. El avance de Perú se explica por la buena perspectiva que generó el ascenso del presidente Pedro Pablo Kuczynski. “La expectativa y las proyecciones indican que la economía peruana crecerá más rápido este año porque la inflación está controlada y el nuevo presidente cuenta con el apoyo de la población”, afirma Valls Pereira.
La segunda mejor puntuación fue obtenida por Paraguay con 127 puntos, mientras que Colombia, Argentina y Bolivia empataban con 100 puntos, situándose en el nivel neutral. Uruguay, con 78 puntos, México con 74, Chile con 66 y Ecuador con 60 puntos, se quedaron en el terreno de la zona de clasificación desfavorable del ciclo económico. La peor puntuación de la región la obtuvo Venezuela, con 28 puntos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alobos Life. AFP Capital acogerá el llamado para ser parte del acuerdo de mejora del sistema de pensiones chileno
AFP Capital acogerá el llamado para ser parte del acuerdo nacional que pretende mejorar el sistema de pensiones chileno, en relación con las propuestas anunciadas por la presidenta de la República de Chile, Michelle Bachelet.
La administradora de fondos de pensiones del Grupo Sura anima a la participación de los todos los actores: “Se trata de un tema de alto impacto social y largo plazo, que requiere tanto de voluntad política como de análisis técnico. Participaremos activamente, como lo hemos hecho siempre, de este análisis técnico que debe surgir a partir de las propuestas, de modo que su implementación cumpla con el objetivo central de mejorar las pensiones”, comentó la firma a través de un comunicado.
Entre las propuestas anunciadas por el gobierno chileno, la más destacada ha sido la creación de un Cuarto Pilar o Pilar Solidario que será financiado con un aumento de la tasa de cotización en un 5%con cargo al empleador. Esta iniciativa supondría incrementar en un 50% el ahorro para la pensión por trabajador, del 10% actual pasaría al 15%, e introduce por primera vez el reparto. Estando todavía pendiente de determinar, si ese 5% adicional se destinará al financiamiento de las pensiones actuales o si tendrá un carácter redistributivo entre la misma generación que realiza la cotización.
“Estamos de acuerdo con que un sistema de previsión social requiere de un componente solidario, pero también se debe cautelar que los cambios que se introduzcan signifiquen una mejora efectiva para quienes son parte activa de la fuerza laboral y cotizan en forma regular, especialmente la clase media” comentan desde AFP Capital.
En unas declaraciones realizadas tras un seminario en la Universidad Adolfo Ibáñez de Santiago de Chile, Eduardo Vildósola, gerente general de AFP Capital, compartió sus primeras impresiones respecto a las propuestas del gobierno en materia previsional: “El principal problema que tenemos es la falta de ahorro, falta de ahorro que hubo en el pasado que implica las bajas pensiones de hoy, y si no hacemos nada esa falta de ahorro también va a incidir en las pensiones futuras”.
Para Vildósola es fundamental que se defina qué trabajadores van a percibir el 5% adicional en la tasa de cotización: “Si estamos pidiendo un esfuerzo del 5% más de ahorro, yo esperaría que parte de esos 5 puntos fueran efectivamente a las cuentas de capitalización de las personas”.
Acerca de AFP Capital
AFP Capital es una compañía de SURA, empresa dedicada en Chile a los negocios de pensiones, seguros, fondos mutuos y acciones. A marzo de 2016, AFP Capital cuenta con 1,8 millones de afiliados, es la cuarta AFP del mercado y administra 32.000 millones de dólares en activos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pedro Szekely. Moody’s rebaja las perspectivas del sistema bancario colombiano
La agencia de clasificación Moody’s revisó sus perspectivas sobre el sistema bancario colombiano de estable a negativo debido a que los bancos se verán probablemente impactados por la baja en el volumen de negocio y el incremento del riesgo de los activos entre la presión económica generada por los bajos precios del petróleo.
Una disminución en los beneficios reducirá la capacidad de los bancos para impulsar sus débiles niveles de capital a través de las utilidades retenidas, según la agencia de calificación.
Mientras la economía de Colombia experimentó un crecimiento saludable en el periodo de 2011 a 2015, cuando la media anual de crecimiento registró un 4,6%, eso ha cambiado, y Moody’s sólo espera un crecimiento del 3% en 2017.
Una depreciación significativa del peso colombiano ha sido un factor clave para el aumento de la inflación que permanece por encima del objetivo del banco central, según la agencia Moody’s.
Una serie de factores de riesgos en los activos “incluye exposición al sector de la agricultura, que se ha visto afectado por el fenómeno meteorológico de “El niño”, y por una gran exposición en América Central, que es más arriesgada que el ambiente de operación en Colombia”.
Los bancos también tienen una exposición significativa al sector del petróleo y gas, fundamentalmente a las empresas proveedoras y competidoras de Ecopetrol, la compañía nacional petrolera de Colombia, ya que estás empresas son más vulnerables a los bajos precios del petróleo.
El bajo crecimiento en los préstamos exige una mejora moderada en los ratios de préstamos por depósitos de los bancos, los perfiles de financiación se estabilizarán tras varios años de deterioro lento pero constante.
Los bancos colombianos necesitaran competir por los fondos y tienen una mayor dependencia para obtener fondos en el mercado que otros sistemas bancarios de la región. David Olivares, oficial de crédito para Moody’s señaló que los bancos colombianos no habían incurrido en el impago de los depósitos realizados en moneda local: “Esperamos que la voluntad del gobierno y la capacidad de proporcionar soporte a los bancos si fuera necesario, permanezca alta, según el pequeño tamaño del sistema bancario del país en relación al PIB; y el historial del gobierno de apoyar a los bancos en periodos de estrés”.
. Renta variable asiática: Pokemon, G20 Meetings y la realidad aumentada
La popularidad generalmente es difícil de predecir, y mucho más difícil de entender. En 2015, nadie habría sido capaz de adelantar la popularidad que iba a adquirir el juego de Pokemon Go. La esencia es bastante simple: la victoria de los monstruos más fuertes. Similar fue el dictado de los banqueros y líderes del mundo hace un año: las economías más fuertes lo harán mejor. Por el contrario, las economías más débiles (los que cargaban con una deuda elevada) necesitaban un empuje de austeridad fiscal para reforzar sus cuentas públicas. Doce meses más tarde, en un contexto de crecimiento mundial todavía anémico, parece que la austeridad ya no está de moda, y la expansión fiscal es una mejor opción para el entorno actual.
Antes del Brexit, se produjo el Grexit. El año pasado, los mercados alertaban de que, sin un plan de rescate por parte del Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo, Grecia tendría que abandonar el euro y volver al dracma. Después de un referéndum griego que fracasó, se llegó a un acuerdo para evitar la crisis. Pero el mensaje lanzado para los países con dificultades era que no podrían seguir gastando más de lo que ingresaban. Sobre el otoño del año pasado, la economía estadounidense parecía convencida de que llegaría la normalización de los tipos de interés y las perspectivas de crecimiento mundial eran optimistas. Sin embargo, como el crecimiento empezó a estancarse, algunos de los principales partidos políticos utilizaron la desaceleración como un indicativo del fracaso de esas políticas. Esa frustración avivó el populismo hasta que, en el verano de 2016, el Reino Unido votó en referéndum abandonar la Unión Europea.
Durante la reunión del G20, celebrada en el mes de julio en la ciudad de Chengdu, la primera tras el Brexit, los líderes mundiales se reunieron en medio de persistentes desafíos sobre la retórica del proteccionismo. Repitieron los compromisos de reuniones anteriores, pero parece que mostraron una mayor aceptación hacia la ampliación de las medidas de expansión fiscal, como una más de todas las herramientas políticas a su disposición, con el fin de generar un «crecimiento inclusivo». Aunque también se hicieron eco de las advertencias anteriores de los bancos centrales sobre la ineficacia de las políticas monetarias ultra laxas. En nuestra opinión, la contribución fiscal ayuda al crecimiento global. Similar a lo que ocurre con las políticas monetarias excesivamente laxas, la efectividad de las mismas se desvanece cuando las tasas reales se aproximan a cero, porque el perfil de deuda sigue siendo elevado. El mismo concepto se aplicaría a las políticas fiscales liberales y al gasto público que sólo aumentaría el crédito y expondría vulnerabilidades económicas.
Pero las políticas fiscales expansivas probablemente serían más efectivas en aquellas economías donde la deuda es baja, pero con el apoyo de unas balanzas de pago saneadas. Estas características son más evidentes en las economías asiáticas emergentes, particularmente las de la ASEAN y la India, que también son menos vulnerables a una desaceleración en el comercio mundial, debido a la mayor contribución de crecimiento de los mercados nacionales. La inversión sobre el PIB en ASEAN y la India, de 29% y 33% respectivamente, es menor en relación a la de los países de la Asia emergente, situada en el 38% del PIB. Mientras que en los países del G7, el gasto de inversión es sólo el 20% de la economía total, y la deuda pública es del 120% del PIB, frente al 48% en los países emergentes de Asia.
Los mercados no sólo pueden proporcionar incentivos a las economías donde las medidas fiscales expansionistas son más eficaces, sino que también pueden prolongar esos incentivos si la disponibilidad de capital es financiada con deuda y con las ganancias de comercio neto que generan una balance de pagos saludable. Así, que los países emergentes de Asia cuenten con superávit por cuenta corriente es positivo e importante porque proporciona una importante fuente de financiación, mientras que un balance por cuenta corriente negativo en países del G7 generaría una dependencia en la deuda o una devaluación de la divisa. Los países emergentes asiáticos también se benefician de las tasas de interés positivas, que meten menos presión a la depreciación de su moneda, lo que constituye una ventaja comercial.
La idea de elevar la deuda puede ser más popular mientras que el crecimiento económico mundial siga estando por debajo de lo esperado, tras la crisis financiera global. En este contexto, las reformas estructurales se han vuelto menos populares porque hacen poco para estimular el crecimiento en el corto plazo. Sin embargo, creemos que un repunte en el gasto fiscal sería más efectivo en los países emergentes asiáticos, donde el gasto en infraestructuras y las inversiones públicas no sólo han comenzado, sino que se mantienen gracias a que los gobiernos locales han mejorado el panorama de inversión, con la reforma de leyes y el fomento de una mayor competencia extranjera. Creer que, sin reformas estructurales y voluntad política, las políticas fiscales expansivas por sí solas pueden arreglar la situación económica actual, es algo que solo funciona en la realidad aumentada.
Columna de opinión de Christopher Chu, gestor de fondos y analista de mercados asiáticos de Union Bancaire Privée (UBP)
