CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: https://www.hillaryclinton.com/. Un estudio demuestra que la economía de Estados Unidos va mejor cuando el presidente es un demócrata
Pese a que Bernie Sanders no dejó de intentarlo ayer en las primarias demócratas celebradas en California y otros cinco estados, Hillary Clinton ya tiene asegurados los delegados necesarios para lograr la nominación de su partido, según un recuento realizado por Associated Press. Esto garantiza lo que será un duro duelo de cara a las elecciones presidenciales de noviembre: si nada lo impide, la ex secretaria de Estado de EEUU tendrá que enfrentarse a Donald Trump, el candidato republicano desde finales de mayo.
Pero, ¿y si hubiera una fórmula para predecir cuál será el ganador?
Un reciente estudio publicado en American Economic Review por Alan S. Blinder y Mark W. Watson, dos economistas de la Universidad de Princeton, demostró que la economía de Estados Unidos ha ido históricamente mejor bajo mandatos demócratas que bajo presidentes republicanos y que a menudo la evolución económica es un fuerte indicador de cuáles serán los resultados de las elecciones presidenciales.
Esto es así, explica la investigación, porque cuando la economía va bien, aumenta la votación del partido en el poder. “Casi independientemente de que parámetro se utilice para medir, la economía de Estados Unidos ha obtenido mejores resultados cuando el presidente es un demócrata en lugar de un republicano. Para muchos datos, incluido el PIB real (en el que se centra este estudio), la diferencia de rendimiento es grande y significativa. Tan grande que, de hecho, resta credulidad dada la poca influencia que la mayoría de los economistas atribuyen al presidente de los Estados Unidos”, escriben los autores del documento.
“Los demócratas lo hacen mejor casi bajo cualquier dato económico”, dicen Blinder y Watson subrayando que se refieren al ocupante de la Casa Blanca, no al partido que controla el Congreso o el Senado estadounidense.
Desde Truman a Obama, los economistas encontraron que las crisis del petróleo, los shocks de productividad, y, dependiendo de la muestra, los gastos en defensa, el crecimiento económico extranjero, o las expectativas del consumidor explican de manera conjunta sólo el 70% de la brecha partidista. “Algunos, tal vez incluso todos estos parámetros pueden ser considerados mezclas de buenas políticas y buena suerte. Sin embargo, nuestro análisis empírico no atribuye la brecha entre ambos partidos a la política fiscal o monetaria”, escriben.
En lo que respecta al gasto, reza el estudio, gran parte de esta diferencia en la economía de un presidente republicano a uno demócrata llega por el mayor gasto de las empresas, las inversiones fijas y el mayor gasto de los consumidores en bienes duraderos. Y llega sobre todo en el primer año de un mandato presidencial.
“Es probable que a los demócratas les guste decir que la diferencia se debe a la puesta en marcha de mejores políticas fiscales o monetarias, pero no hay nada en nuestro estudio que demuestre que esto es así”, recogen los autores en sus conclusiones.
Foto cedida. Banamex presenta "El arte de la indumentaria y la moda en México"
El Banco Nacional de México, a través de la asociación Fomento Cultural Banamex, la Secretaría de Cultura, a través de la Dirección General de Culturas Populares y del Instituto Nacional de Antropología e Historia, la firma El Palacio de Hierro y la publicación Vogue México anunciaron hoy la apertura de la exposición «El arte de la indumentaria y la moda en México, 1940-2015» en el Palacio de Cultura Banamex – Palacio de Iturbide.
La exposición, coordinada por Fomento Cultural Banamex, ha sido curada por Ana Elena Mallet y Juan Rafael Coronel Rivera y reúne dos conjuntos distintos de prendas que, si bien corresponden a distintos ámbitos sociales y culturales, mantuvieron un diálogo que se puede observar a través de sus materiales, formas y motivos ornamentales.
Es la primera vez en México en que se exhiben piezas de indumentaria tradicional de alto valor estético, frente a un conjunto de prendas a través del cual se revisan 75 años de historia de la moda en el país, y en la que se recuperan los nombres de los grandes diseñadores de moda en México.
El arte de la indumentaria y la moda en México. 1940-2015 es resultado de un programa de investigación, exposición y una publicación que la acompañará, que reúne 226 maniquíes con vestidos o conjuntos completos y más de 400 piezas de alrededor de 100 colecciones particulares y públicas, acervos de diseñadores y casas de moda nacionales e internacionales.
Acerca de la exposición, Cándida Fernández de Calderón, directora de Fomento Cultural Banamex y responsable del proyecto museográfico comentó: “La presente muestra reúne dos temas centrales de investigación para Fomento Cultural Banamex: diseño y arte popular, con la intención de presentar a la moda como parte de la historia del arte mexicano, que coexiste, dialoga y se complementa con los textiles y diseños del arte popular.”
Así, se presenta por un lado, el arte popular textil desarrollado en México en torno al atuendo e indumentaria de culturas indígenas como la maya, tzotzil, mazahua, otomí, purépecha, totonaca, huasteca, nahua, amuzgo o huichol, junto a piezas de carácter mestizo a través de figuras como la china poblana y el charro, o prendas como el quechquémetl y el rebozo, que son referentes en nuestra identidad cultural.
La conexión entre los conjuntos de piezas de la sección de indumentaria y la de alta costura mexicana se da por medio de una gran pasarela que muestra, a manera de línea de tiempo, cómo diseñadores de la talla de Ramón Valdiosera, Armando Valdés Peza, Manuel Méndez, Pedro Loredo, Esteban, Armando Mafud, Carmen Rión, Lydia Lavín, Carla Fernández, Pineda Covalín, Macario Jiménez, Lorena Saravia, Trista, Yakampot y Pink Magnolia, entre otros, han marcado tendencia y generado una moda nacional, y cómo la moda ha sido influenciada en distintos momentos por la indumentaria y los símbolos asociados con la tradición nacional o ha buscado apropiarse de las tendencias internacionales.
Además de exhibir vestidos e indumentaria, la exposición presenta también complementos, accesorios y un conjunto de obras de las artes visuales, como pinturas, fragmentos cinematográficos, fotografías, carteles y revistas, entre otros materiales, que dan el contexto del trabajo de los diseñadores.
Como sede alterna, El Palacio de Hierro presenta desde el 20 de mayo una exposición de más de 40 conjuntos con un enfoque en “El Salón Internacional”, creado en 1967 por esta tienda departamental, con el objetivo de traer a México exclusivas marcas internacionales y cuyos desfiles se convirtieron en acontecimientos obligados de la moda en México. Esta muestra se presentará hasta el mes de junio en El Palacio de Los Palacios, ubicado en Av. Moliere 222, Polanco, en la Ciudad de México.
El arte de la indumentaria y la moda en México. 1940-2015 estará abierta hasta el próximo mes de agosto de 2016 en el Palacio de Cultura Banamex – Palacio de Iturbide, todos los días de la semana de 10 a 19 horas. La exposición incluye un ciclo de conferencias, un cine club semanal, visitas guiadas y otros servicios educativos que complementarán el recorrido del público visitante. La entrada al museo y sus actividades paralelas son gratuitas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hey Paul Studios
. ¿Cómo adopta el cerebro las decisiones financieras?
Nuestra comprensión sobre la forma en que adoptamos decisiones financieras se ha beneficiado enormemente de la combinación de tres disciplinas discretas: la economía, la psicología y la neurociencia. Los investigadores de estos tres campos han tendido puentes para enriquecer nuestra comprensión de las finanzas conductuales, creando con ello nuevas áreas de investigación. Las neurofinanzas son una de ellas y toman prestadas las herramientas y enseñanzas de la neurociencia para desentrañar cómo la actividad cerebral interviene en la toma de decisiones financieras.
La neurociencia ha realizado enormes avances durante los últimos 20 años. Ahora entendemos las estructuras principales del cerebro y podemos registrar las señales eléctricas que emiten las “células cerebrales” o las redes de células. La tecnología de imágenes de resonancia magnética funcional (fMRI) nos permite monitorizar la actividad cerebral, lo que, a su vez, nos permite controlar qué partes del cerebro “se encienden” cuando las personas toman decisiones financieras. Ya sabemos que el cerebro humano es una de las cosas más complejas que existen en el universo.
Dos sistemas cognitivos
Los psicólogos dividen nuestro pensamiento cognitivo en dos sistemas diferentes: el Sistema 1, que es la mente inconsciente de pensamiento rápido y está siempre en funcionamiento, y el Sistema 2, que es la mente deliberativa de pensamiento lento, actuando como un pasillo para el resto del cerebro; así, gran parte de la actividad neuronal del cerebro ocurre sin que seamos plenamente conscientes de ello.
De hecho, la mente consciente a menudo puede interponerse en cosas que la mente inconsciente sabe cómo hacer. Eso es algo intuitivo para muchos deportistas o músicos que practican un movimiento hasta el punto de que se convierte en automático, como el saque en el tenis, el swing en el golf o tocar un instrumento.
El cerebro contra el cerebro
El Sistema 1 de pensamiento rápido del cerebro es implacablemente eficiente, ya que casi siempre toma el camino que ofrece menos resistencia. Por ejemplo, si uno realmente quiere comer, buscará y encontrará comida a expensas de otras actividades. Este rasgo evolutivo les resultó muy útil a nuestros antepasados. Sin embargo, a la hora de invertir esta preferencia por la opción que ofrece menos resistencia generalmente es mucho menos útil.
Entonces, realmente el trabajo del Sistema 2 ‐el consciente y calculador‐ es dar marcha atrás e intentar aprovechar más el cerebro inconsciente. Por ejemplo, sabemos que si empezamos una nueva afición o aprendemos una nueva habilidad, los cambios en el cerebro se aprecian en un escáner fMRI. Una forma de salir del camino de lo que genera menores resistencias es partir de la base de que existen muchas respuestas correctas para un problema, no solo una. Suponer que no existe más que una respuesta invita al cerebro inconsciente a atajar directamente hacia la solución, pero en situaciones de complejidad e incertidumbre, esa podría no ser la respuesta adecuada. En la inversión, esta idea puede adaptarse de forma que se piense en un abanico de posibles escenarios futuros, en lugar de intentar atar la estrategia de inversión a una única y rígida visión del mundo, donde equivocarse generalmente resulta mucho más caro.
¿Dónde están los inversores racionales?
La teoría financiera clásica se levantó sobre la presunción de que los inversores actuaban siempre racionalmente, pero este modelo no conseguía explicar muchos de los patrones inusuales que muestran los precios en los mercados financieros. El punto de partida de las finanzas conductuales es la observación de que los inversores no siempre son racionales en la práctica, y esa es una idea que los experimentos de la neurociencia también han ayudado a refrendar.
Ahora, los economistas están de acuerdo en que los inversores únicamente tienen una racionalidad acotada. Eso significa que la capacidad de los inversores para ser racionales está delimitada por la información que tienen a su disposición, la capacidad cognitiva de sus mentes para tomar una decisión (y la complejidad de la decisión a tomar) y el tiempo del que disponen para tomarla. A la vista de estas limitaciones, tenemos tendencia a tomar atajos cognitivos.
Las neurofinanzas revelan algunos hallazgos sorprendentes
Los experimentos de las neurofinanzas están ayudando a los investigadores a entender cómo las diferentes partes del cerebro participan en diferentes tareas. Por ejemplo, en 2005 Camelia Kuhnen y Brian Knutson usaron resonancias magnéticas funcionales para analizar el cerebro de personas que tenían que tomar decisiones financieras en las que intervenían dos acciones y un bono1. Su investigación demostró que algunas partes del cerebro (especialmente el nucleus accumbens) se activan ante la expectativa de una recompensa (léase ganancias financieras), mientras que otras partes del cerebro (sobre todo la ínsula) responden ante estímulos negativos, como la expectativa de sufrir un daño (léase pérdidas financieras).
La tecnología de imagen médica también ha contribuido a confirmar la idea de que las decisiones financieras a menudo se toman a partir de las emociones. Los estudios confirman que las elecciones que realizan las personas están influidas por las experiencias anteriores y siguen unos cursos delimitados. Las investigaciones con imágenes médicas confirman que existe un deseo de asumir más riesgos después de unas rachas iniciales de beneficios y pérdidas, como se observa en la mayor actividad que muestran los procesos que afectan al estado anímico del cerebro, junto con una reducción de la actividad relacionada con los procesos que influyen en la deliberación y la reflexión.
En otro experimento realizado por Trujillo y Knutson, se mostró a un grupo de sujetos una foto de una cara humana que podía expresar felicidad, temor o enfado. Los sujetos que vieron la cara feliz mostraron un 30% más de tolerancia al riesgo, mientras que las caras de enfado o temor, y he ahí lo interesante, animaban a los sujetos a elegir la “opción segura”2. Estos sorprendentes resultados sugieren que nuestro estado emocional puede tener una influencia mucho mayor sobre las decisiones financieras de lo que muchos de nosotros reconoceríamos.
En muchas situaciones de la vida real, no conseguimos acceder a información sobre las consecuencias de las elecciones que no hacemos, lo que probablemente sea positivo, pero no ocurre así en los mercados financieros. La información no solo se conoce, sino que está ampliamente accesible, y las inversiones que podríamos haber hecho generalmente nos las cruzamos cada vez que consultamos las páginas de la prensa económica y parecen decirnos “¡Mira qué ganancias podrías haber conseguido!”.
Además, sabemos que el córtex prefrontal es un área del cerebro que interviene en la evaluación de nuestras decisiones y el impacto de estas elecciones puede desencadenar potentes emociones. El neurobiólogo Antonio Damasio ha realizado varios estudios sobre la forma en que nuestra toma de decisiones se relaciona con los diferentes procesos emocionales del cerebro. Damasio descubrió que la actividad cerebral era diferente entre el arrepentimiento y la decepción, por ejemplo. El arrepentimiento es la emoción que sentimos cuando podemos comparar lo que hemos conseguido con lo que podríamos haber conseguido. La decepción es diferente: es la emoción que sentimos cuando no estamos contentos con los resultados obtenidos sin saber en realidad qué podría haber pasado si hubiéramos actuado de otro modo. Los sentimientos de arrepentimiento suelen ser más duraderos.
El descubrimiento interesante era que únicamente el arrepentimiento generaba una actividad significativa en el córtex orbitofrontal, y que la cantidad de actividad neuronal ligada al arrepentimiento depende de la diferencia entre las ganancias obtenidas y las no conseguidas. Así pues, si inviertes en una bolsa en detrimento de otra, y la otra sube más, experimentarás una sensación de arrepentimiento que irá en proporción a las ganancias adicionales que la otra alternativa haya generado.
Entonces, ¿qué nos dice todo esto? Que experimentar arrepentimiento está en la naturaleza humana, podríamos decir. Y así es, no estaríamos cometiendo ninguna equivocación, pero lo que hacemos después podría determinar si caemos en una trampa conductual muy común en la inversión: ¿Cedemos al sentimiento de arrepentimiento y vendemos pasados apenas unos meses la inversión que dedicamos tiempo a elegir para contratar esa inversión alternativa que, en nuestra opinión, se ha comportado mejor?Teniendo en cuenta que el objetivo es conseguir una buena rentabilidaden un horizonte temporal razonable, la idea de saltar del tren cada vez que una opción alternativa comienza a generar mejores resultados es una garantía casi total para conseguir peores resultados relativos después de descontar los costes de las transacciones. En última instancia, esta estrategia para evitar el arrepentimiento está condenada al fracaso y es el equivalente en el mundo de la inversión del perro que persigue su propia cola.
Lo que se necesita en esos momentos es rigor y paciencia, no dudar de uno mismo o dejarse llevar por el Sistema 2 y su pensamiento adicto a la “línea de menor resistencia”. Hace falta tiempo para que una buena decisión se convierta en una excelente. Aunque las neurofinanzas están elevando ciertamente nuestra comprensión sobre el papel del cerebro en la toma de decisiones, hacen falta más cosas para invertir con éxito. Como dijo Warren Buffet, “el éxito en la inversión no guarda correlación con el coeficiente intelectual; cuando se tiene una inteligencia normal, lo que se necesita es temperamento para controlar las ansias que meten a los demás en problemas”.
Artículo escrito por Nick Armet, director de Comunicación Corporativa en Fidelity Worldwide Investment.
Kuhnen, Camelia M., y Knutson, Brian (2005). The Neural Basis of Financial Risk Taking. Neuron, vol. 47, 763‐770, septiembre de 2005.
Trujillo, J., B. Knutson, M. P. Paulus, y P. Winkielman (2006). Taking Gambles at Face Value: Effects of Emotional Expressions on Risky Decisions. Documento de trabajo. http://www.gsb.stanford.edu/.
Jim Rogers en la última conferencia celebrada por Amundi la semana pasada en París.. Cuatro ideas de inversión de Jim Rogers: renta variable china y rusa, dólar estadounidense y sector agrícola
Su olfato para las inversiones le permitió dejar de trabajar, para dedicarse plenamente a sus finanzas, a la edad de 37 años. El célebre inversor estadounidense Jim Rogers, que estuvo la semana pasada en París para dar una ponencia en el Amundi World Investment Forum (que este año trató el tema “Megatrends: The path forward” -megatendencias: el camino por delante-), habló de ideas de inversión y destacó cuatro interesantes: el mercado chino, el dólar estadounidense (pero no las acciones), el sector de la agricultura y la renta variable rusa.
Su visión del mundo se ha forjado tras años de experiencias y viajes por todo el planeta: el último, que duró cinco años, le llevó desde Islandia a EE.UU., pasando por Europa, Asia, África, Australia, Suramérica y América Central, visitando 16 países en total. Y sus pasos le han llevado a Asia, donde vive actualmente. “Asia va a ser el continente más importante del mundo”, asegura el inversor, que cree que China será el país dominante en este siglo: “El siglo XIX fue de Reino Unido, el XX de EE.UU. y el XXI va a ser el siglo de China, nos guste o no”. Para Rogers, aunque el país afronte varios problemas actualmente, los solucionará (como hizo EE.UU. tras una guerra civil y una Gran Depresión) y será el país de mayor éxito del siglo. Consecuente con esta visión, está enseñando chino a sus dos hijas.
Para el inversor, China dejará más libertad a los mercados, algo positivo para el país y para los inversores foráneos, pero también para el surgimiento de nuevas compañías cotizadas y sectores que pondrán énfasis en la economía de las próximas décadas: “Habrá bancarrotas en sectores como el real estate pero otros sectores irán bien, como el de health care o el de ferrocarriles”, dice. “Hasta ahora, China no ha tenido bancarrotas pero ahora el Gobierno sí lo permitirá. La próxima vez habrá problemas, incertidumbres, gente infeliz… pero habrá también oportunidades. Oportunidad y desastre es la misma cosa”. Y espera que sus posiciones largas en este mercado compensen las cortas que tiene en otros lugares como la renta variable estadounidense. Porque, además, EE.UU. está en máximos y China cotiza un 60% por debajo de los mismos. Y también está corto en otros sectores muy favorecidos por el mercado actualmente y en los que encuentra una razón por la que pueden ir mal.
Otra idea de inversión, a pesar de estar corto en acciones de EE.UU. , es el dólar: “La deuda del país crecerá, pero tengo dólares porque cuando haya problemas en los mercados los inversores se refugiarán en activos seguros”, dice. Con todo, para Rogers el dólar no es un activo refugio, a pesar de que tradicionalmente sí lo ha sido, pero los inversores así lo conciben: “No irán al franco suizo o al euro, sino al dólar, lo que impulsará su cotización”. Rogers explica que esperará que la divisa suba hasta niveles de burbuja y después venderá.
“Los tipos nunca han estado tan bajos como ahora: los bancos centrales siguen imprimiendo dinero, Japón sin límites, Europa haciendo su “whatever it takes”… pero en EE.UU. la situación no durará, los tipos subirán y no todos vamos a sobrevivir a esa volatilidad”, advierte, apuntando al ampliamiento de diferenciales, por ejemplo, en la deuda high yield.
Otra buena idea de inversión para ese contexto es el sector de la agricultura: sus acciones han caído un 31% en los últimos 17 años, a lo largo de todo un mercado bajista, pero la clave es comprar barato… y es una de las inversiones de Rogers. “Es un sector con trabajadores de muy avanzada edad, con suicidios en países como Reino Unido… parece un sector terrible en el que invertir y lo ha sido en los últimos años, pero algo tiene que cambiar. El mundo se está dando cuenta del problema de los recursos y veremos cambios”, dice Rogers.
El inversor también ha puesto su foco en otro mercado denostado, Rusia, donde empieza a ver cambios, por ejemplo, en la situación en Crimea en los últimos tres años. Como ejemplo de inversión, habló de una firma de agricultura en Rusia, que aúna los dos temas anteriores: “Si inviertes en la área odiada en el mercado correcta y lo haces en un momento adecuado, puedes ganar mucho dinero”.
En general, Rogers apuntó a la necesidad de mirar al mundo emergente de forma individualizada: “Cada país puede ser un propio desastre o un éxito. Si inviertes en emergentes, no lo hagas en el índice y encuentra los mercados apropiados, juzgándolos de manera individualizada, no como una clase de activo. O no ganarás dinero”, advierte.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Almeida. BNP Paribas Securities Services entra en el mercado local peruano de liquidación y custodia
BNP Paribas Securities Services, un custodio global con más de 9 billones de dólaresen activos, anunció el lanzamiento de un servicio local de liquidación y custodia en Perú, ampliando la red propietaria de custodios locales a 26 mercados. BNP Paribas Securities Services lanzó un servicio local de liquidación y custodia en Brasil en 2010, seguido del servicio local de Colombia en 2013.
El movimiento permitirá a BNP Paribas Securities Services proporcionar a inversores internacionales y regionales acceso al mercado peruano. Como consecuencia de este lanzamiento, BNP Paribas Securities Services se ha convertido en un participante directo de CAVALI, el registro central de valores y liquidaciones del país.
Víctor Sánchez, gerente general de CAVALI, comentó: “La entrada de BNP Paribas Securities Services a CAVALI representa un importante hito, que contribuirá al desarrollo del mercado peruano. BNP Paribas aporta su amplia experiencia internacional y ayudará a promover aún más el crecimiento de nuestro mercado financiero”
Alvaro Camuñas, jefe de BNP Paribas Securities Services para la región de España, Portugal y América Latina, comentó: “Estamos comprometidos con la región de América Latina, donde hemos estado expandiendo nuestra red y desarrollando un fuerte conocimiento local. Perú es una interesante suma a nuestra red global y esperamos seguir asociados con nuestros clientes en la región”.
Foto: greensteve. La BMV y la Plataforma Mexicana de Carbono buscan apoyar a los bonos verdes
Grupo BMV ha liderado y conformado un grupo de trabajo para impulsar el desarrollo del mercado de bonos verdes, facilitando el financiamiento hacia proyectos bajos en carbono que tienen como objetivo combatir el cambio climático.
El grupo de trabajo está conformado por representantes del mercado, líderes en sus sectores, que desean participar en el desarrollo de las finanzas climáticas en México: asociaciones, inversionistas institucionales, banca de desarrollo, banca multilateral, banca de inversión, abogados corporativos y fiscales, consultores especializados, certificadores. Esta iniciativa, que alinea al sistema financiero con el desarrollo sustentable del país, es liderada por la Bolsa Mexicana de Valores.
En marzo de este mismo año, se anunció la creación de un segmento dedicado para la emisión de bonos verdes dentro del mercado de deuda; con lo cual los inversionistas podrán identificar las emisiones con etiqueta verde por su clave de pizarra, lo que facilita el financiamiento hacia proyectos bajos en carbono que tienen como objetivo combatir el cambio climático.
Los bonos verdes representan una poderosa herramienta de mercado para movilizar recursos hacia la construcción de infraestructura climática, impulsando el financiamiento de proyectos en energía renovable, eficiencia energética, transporte limpio, construcción sustentable, entre otros. Estas acciones responden a las necesidades de inversionistas institucionales, ofreciendo una herramienta transparente que apoya la gestión del riesgo climático.
Grupo BMV comentó en un comunicado, que «considera que existe un gran potencial de crecimiento en financiamiento climático, con acciones prácticas que promuevan la sustentabilidad y responsabilidad corporativa, aseguren el crecimiento económico de las empresas a largo plazo y que permitan elevar el nivel de las prácticas de inversión en nuestro país».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Danny Nicholson
. ¿Y Reino Unido?: Después de usted, Sra. Yellen
Allianz Global Investors anunció ayer que ha recibido todos los permisos regulatorios que le permiten completar satisfactoriamente la adquisición de Rogge Global Partners, la firma especialista en renta fija global que tiene su sede en Londres.
Al incorporar la experiencia de RGP en renta fija mundial a su plataforma de inversión, AlliazGI amplía su gama de productos para los clientes y refuerza considerablemente su base de conocimiento en este activo, más allá de sus tradicionales centros de Europa, Asia y EE. UU. “Con el tiempo, nos ofrecerá nuevas e interesantes oportunidades de crear productos adicionales”, explicó la firma en un comunicado.
Por su parte, Rogge Global Partners se beneficiará de la red de distribución global de Allianz GI para sus estrategias.
Tal como ha ocurrido en anteriores integraciones, las diferentes dinámicas y procesos de la filosofía de inversión de RGP, desarrollada a lo largo de treinta años, se mantendrán dentro de la plataforma de inversión global de AllianzGI.
Por consiguiente, Malie Conway seguirá liderando el equipo de RGP y, como CIO Global Fixed Income, trabajará bajo las órdenes de Franck Dixmier, Global Head of Fixed Income y miembro del Comité Ejecutivo Global. Paralelamente, la experiencia en mercados emergentes de RGP se sumará al equipo de EM Debt de AllianzGI, que dirige Greg Saichin. Los gestores de carteras del nuevo equipo conjunto de EM Debt seguirán trabajando bajo las órdenes de Greg Saichin, como parte de la organización de RGP.
Olaf Rogge asumirá el cargo de Senior Advisor de AllianzGI, desde el que seguirá trabajando con sus clientes actuales y varios clientes estratégicos de AllianzGI en el futuro. La entidad RGP seguirá siendo una estructura jurídica independiente durante un tiempo, lo que exigirá la continuidad de su actual estructura de gobierno corporativo. Olaf pasará a ser Non-Executive Chairman de RGP y seguirá siendo miembro del consejo de la joint venture de RGP, Tokio Marine Rogge. Además de estas responsabilidades, Olaf se mantendrá a disposición del equipo de inversión para comentar sus perspectivas macroeconómicas globales.
AllianzGI ha adquirido el 100% del capital emitido de RGP por Old Mutual y los gestores de RGP por una suma no revelada.
«La finalización con éxito de esta operación marca un hito importante en la evolución de AllianzGI, dando a nuestros clientes el acceso a un conjunto de estrategias globales de renta fija, una clase de activos donde seguimos viendo muy fuerte demanda de los clientes. Además, la adquisición de RGP aumenta sustancialmente nuestra presencia en el Reino Unido, un mercado de importancia estratégica para AllianzGI”, explicó Andreas Utermann, CEO y CIO Global de AllianzGI.
Andbank Advisory Miami invita a tomar un posicionamiento más conservador en el corto plazo - foto cedida. Andbank Advisory Miami invita a tomar un posicionamiento más conservador en el corto plazo
De cara al mes de junio podemos esperar un aumento de la volatilidad en los mercados que aconseja tomar un posicionamiento más conservador ante eventos que pueden frenar la complacencia vista en los mercados, como son: el referéndum de Reino Unido, respecto a su permanencia en la Unión Europea; las segundas elecciones en España, tras el fallido intento de formar gobierno; y una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal en el mes de junio, dice Eduardo Antón, portfolio manager de Andbanc Advisory basado en Miami. Si bien el escenario económico y la asignación de activos de largo plazo se mantiene, tomar un posicionamiento más prudente en el corto plazo puede proteger las carteras frente a la volatilidad de corto plazo.
Europa: el foco de atención para el mes de junio
El verano trae consigo una ocupada agenda política en el viejo continente. Comenzando con el referéndum de Reino Unido del día 23, sobre el que las recientes encuestas de Bloomberg muestra unos resultados bastante ajustados con un 41% apoyando la salida, un 41% apoyando la permanencia y un decisivo 17% que no está seguro de su elección. “Si bien los plazos y las implicaciones económicas de un resultado a favor del llamado “Brexit” no son claras, podemos esperar un contagio al resto de Europa, ya que sentaría un referente para otros países que se muestren interesados en salir, ocasionando una debilitación de la Unión Europea”.
La segunda cita tiene lugar el día 26, cuando se celebrarán unas segundas elecciones en España, tras el fallido intento de formar gobierno con el parlamento formado en diciembre. Las recientes encuestas muestran un resultado similar al anterior -con el PP liderando seguido del PSOE-, si bien el riesgo de que los partidos de izquierda (Podemos e izquierda Unida) se presenten juntos a las elecciones, llegando a sobrepasar al PSOE como segunda fuerza política más votada, aumentaría la incertidumbre y complicaría la formación de un gobierno. Esta situación dejaría en manos de un acuerdo entre el PP y Ciudadanos la creación de gobierno, el cual el mercado miraría con buenos ojos.
“Este huracán político llega con un Banco Central que amplió los detalles de su programa de compra de activos, en el que se incluye ya un universo cercano a los 800 billones de euros -representando un 50% más de las estimaciones iniciales-. La flexibilización de este programa del BCEha apoyado el mercado de crédito europeo, en el cual, si bien vemos un recorrido ya agotado, no esperamos una ampliación de los diferenciales ni un aumento en la volatilidad, ya que el mercado está ya posicionado a la espera de que el BCE inicie las compras”, señala Antón.
El sentimiento en contra de las valoraciones
Tras un difícil inicio de año, la volatilidad (medida a través del índice VIX) ha disminuido desde los 28 puntos del 11 de febrero hasta los 14 del 31 de mayo. “Esta `tranquilidad´ que hemos tenido en los mercados de renta variable durante los dos últimos meses ha dominado el sentimiento de los inversores, que han aumentado su exposición a activos de riesgo”. Según los datos de la encuesta de Bank of America Merrill Lynch -explica el portfolio manager de Andbanc Advisory-, la última semana de mayo fue la primera de las últimas ocho en que se observaron flujos de entrada positivos. Y fue la renta variable americana el activo que capto la mayor cantidad de estos flujos, coincidiendo con el índice S&P500 a tan solo un 1.5% de su nivel máximo histórico. “Esto demuestra como el sentimiento del mercado no, necesariamente, está basado en los fundamentales y como el `temor´ a quedarnos fuera de un mercado alcista o la `avaricia´ de vender en máximos esperando ganar el último dólar, puede llevarnos a tomar decisiones de inversión alejadas de nuestros objetivos de largo plazo”.
Un buen indicador del sentimiento de mercado, es el índice “Fear & Greed” de CNN, que con 7 indicadores de sentimiento construyen un índice, que va de 0 (pánico) a 100 (avaricia), y actualmente se encuentra en niveles de 79.
El mes pasado Antón ya mostró su opinión respecto a las ajustadas valoraciones en el mercado americano y, tomando en cuenta que el mercado actualmente cotiza a un PER de 16,78x utilizando un BPA de 123 dólares, “una corrección de entre un 5% y un 10% sería nuestro escenario más probable para los próximos meses, manteniendo nuestro objetivo para el S&P de los 1949 puntos”.
Su naturaleza “contrarían” –concluye Antón- le invita a tomar un posicionamiento más conservador en el mercado americano,si bien no hay que olvidar –advierte- que el mercado puede permanecer mayor tiempo en la complacencia que en el pánico.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Francisco Diez. El papel del Auditor Interno como gestor de riesgos y asesor clave de proyectos
En un nuevo entorno económico el rol del auditor interno madura y se posiciona como fundamental en la evolución e implementación de procesos de calidad dentro de las organizaciones, así como la creación de estrategias clave para la eficiencia de la empresa, y la alineación general de gobierno corporativo. Las exigencias de negocio actuales exigen que la capacidad técnica y la independencia de los profesionales de la Auditoría Interna constituyan una fuente de información fiable y objetiva que ayude a la gestión de la dirección. Aunado a los retos internos, fuertes regulaciones por parte de los diferentes organismos de contralor exigen hoy más que nunca el impecable funcionamiento de modelos de control interno.
Es por eso que marcus evans reúne a líderes clave en Auditoría Interna, Control Interno y Buen Gobierno en una conferencia de dos días titulada «El papel del Auditor Interno como gestor de riesgos y asesor clave de proyectos en un nuevo entorno económico«.
La conferencia, que se llevará a cabo el 22 y 23 de junio, con pretalleres el 21, en la Ciudad de México tiene como fin avanzar el debate, compartir mejores prácticas, establecer contactos con otros líderes de auditoría de alto nivel, y poner de relieve los desafíos y éxitos como líderes en este papel.
Los temas a discutir incluyen: • Mejorar la infraestructura de auditoría y el avance tecnológico de su departamento • Superar las expectativas de los diferentes reguladores para evitar sanciones y reducir riesgos para su empresa • Considerar ERM y Auditoría Interna como las dos caras de una misma moneda • Identificar riesgos clave en fraude, anti-lavado y anti-corrupción acrecentados por las nuevas tecnologías y cómo prevenirlos • Comunicar efectivamente con los altos mandos para lograr sinergia, acelerar procesos y mitigar riesgos
Entre los asistentes se encuentran:
José Ángel Arias – Citi
Arturo Garcia Hernandez- Banco de México
Sergio Sahagún Campos- Grupo Salinas
Daniela Juárez- Uber
Raúl Vaca- Grupo México
Vicente Quiroz- Bancoppel
María del Mar Azcoitia Bernot – Monex Grupo Financiero
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Vinoth Chandar. A la búsqueda de un rendimiento estable
Para todo inversor, la búsqueda de la estabilidad en los rendimientos es un tema capital. En estos momentos, no sorprende pues que haya una cuestión recurrente: ¿merece la pena continuar invirtiendo en los mercados de renta fija, donde cerca del 25% –incluyendo la deuda soberana europea– ofrece rendimientos negativos? Desde nuestro punto de vista sí, pero con conocimiento de cómo y dónde. No todo vale.
En primer lugar, hemos de destacar que la actual situación es consecuencia, sobre todo, de las tendencias desinflacionistas y del debilitamiento económico. Con el fin de contrarrestar ambos el BCE continúa con su plan de compra directa de bonos. Inicialmente fue a través de deuda soberana y, más recientemente, amplió el marco a deuda de empresas con rating investment grade. El efecto es el perseguido exactamente por el Banco Central: los tipos se van a mantener bajos en el medio y largo plazo.
En general, las rentabilidades deberían compensar al inversor por cualquier riesgo de ‘default’ u otros factores que afectan a los precios de las obligaciones, como puede ser una subida inesperada de la inflación. Pero, actualmente, y principalmente en Europa, el valor de los bonos refleja una situación económica que sigue por el mismo camino: bajo crecimiento e inflación inexistente y, despues de varios años de rentabilidades positivas en renta fija, confiamos en seguir sacando provecho y proporcionando buenos retornos si la política monetaria continua por el mismo camino.
Desde Mirabaud Asset Management vemos buenas oportunidades en el mercado americano, principalmente en deuda high yield. Actualmente, el cupón medio del índice Global de High Yield es del 6,5% y rinde por encima del 7%, alcanzando el pasado febrero el 9% debido a las dudas que se generaron sobre el crecimiento global, fundamentalmente por los precios de las materias primas y las incertidumbre generadas por la Fed sobre la subida de tipos en Estados Unidos. En este aspecto creemos que las cuatro subidas que se preveian para este año se verán reducidas, pues no parace que haya el suficiente crecimiento económico que lo justifique.
En un mercado sin una clara dirección y con diferentes riesgos en el corto plazo ¿Cómo lograr rentabilidad en renta fija?. Con un enfoque flexible, global y oportunista, y con la búsqueda de la baja volatilidad. Un enfoque “total return” que es el que mantenemos en nuestro fondo Global Strategic Bond, donde las principales fuentes de rentabilidad son la buena selección del crédito, la gestión activa de la duración y la utilización del ‘hedging’. Con esto el fondo ha generado en lo que va de año una rentabilida por encima del 3%, y de más de un 2,6%desde su lanzamiento, con una volatilidad de apenas el 2%.
Raimundo Martín es director general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.
