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Aviva, Standard Life y M&G bloquean sus fondos inmobiliarios por falta de liquidez

Las consecuencias del Brexit empiezan a verse ya en el sector de fondos: en concreto, en los fondos inmobiliarios que invierten de forma directa en propiedades de Reino Unido. La aseguradora británica Aviva, la mayor del Reino Unido, y las gestoras Standard Life y M&G Investments, han suspendido el reembolso de participaciones en sus fondos inmobiliarios directos por la falta de liquidez ante la avalancha de peticiones de venta. Todo, en un contexto en el que el Banco de Inglaterra (BoE) ha admitido que uno de los mayores riesgos del Brexit es la exposición al sector inmobiliario, por la perspectiva de que Londres pierda atractivo como destino.

Y las advertencias parecen estar ya convirtiéndose en realidad. Aviva ha bloqueado la negociación de su fondo de inversión inmobiliaria Aviva Investors Property Trust, dotado con 1.800 millones de libras (2.124 millones de euros), ante la falta de liquidez provocada por el elevado número de peticiones de venta a raíz de la incertidumbre en los mercados tras la victoria del Brexit. La entidad aseguró ayer en un comunicado que “recientemente hemos experimentado un volumen más alto de lo normal de solicitudes de reembolso, lo que, combinado con las difíciles condiciones de los mercados por el sentimiento de los inversores por el referéndum sobre la UE, ha reducido la liquidez del fideicomiso”. Aviva explicó que se tomará un tiempo para buscar mejores precios para vender las propiedades.

Por su parte, Standard Life anunció el lunes pasado la suspensión de la negociación en su fondo Standard Life Investments UK Real Estate Fund, de 2.900 millones de libras (3.420 millones de euros), a raíz de las “excepcionales circunstancias de los mercados”. El fondo no está disponible en la sicav global de la entidad y no está registrado para su venta ni comercialización en España. Es un fondo que invierte directamente en propiedades británicas y no sigue la normativa UCITS. “La decisión se tomó tras un incremento de las peticiones de reembolsos como resultado de la incertidumbre para el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido tras el resultado del referéndum sobre el Brexit. La suspensión pretende proteger los intereses de los inversores del fondo y evitar comprometer los retornos” del producto, explican en la entidad.

Y lo mismo hizo la gestora de activos M&G Investments, que con el Property Portfolio gestiona activos de 4.400 millones de libras (5.190 millones de euros). «Los reembolsos de inversores se han incrementado notablemente ante los altos niveles de incertidumbre en el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido desde el resultado del referéndum», explicó la entidad, que considera que estos reembolsos «han alcanzado un punto donde M&G considera que la mejor manera de proteger los intereses de los inversores es la suspensión temporal de negociación».

Se trata de fondos británicos que invierten en el mercado de real estate local de forma directa y que, para hacer frente a reembolsos, han de vender parte de su cartera de inmuebles, algo que lleva tiempo. Estos fondos, los afectados por los cierres hasta el momento, son fondos mucho más ilíquidos que los conocidos como REITS o socimis, que invierten en acciones relacionados con el sector y que, en caso de problemas, pueden hacer frente a salidas de capitales de forma mucho más fácil gracias a la liquidez del mercado de renta variable.

Alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año

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La importancia del análisis de las cuentas de las empresas para los inversores se revela con toda su fuerza cuando los escándalos contables como Enron, Parmalat, Olympus y Tesco hunden las cotizaciones y provocan pérdidas de miles de millones a los accionistas.

En su libro blanco ‘Más allá del balance’, Fidelity recuerda como las presiones sobre los equipos directivos para superar los objetivos de beneficios a corto plazo y sostener las cotizaciones, sumadas a unos planes de retribución a los ejecutivos inadecuadamente estructurados (que meramente contemplan el uso de opciones sobre acciones), ayudan a explicar la frecuencia con que se producen escándalos contables. “Pese a que los fraudes en toda regla son relativamente poco frecuentes, la contabilidad creativa es bastante común. Aunque resulte creíble, los propios directores financieros creen que alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año”, dice el informe.

“Las cuentas de las empresas revelan una valiosa información adicional cuando se considera la evolución de los estados financieros a la luz del análisis de los fundamentales que mueven los negocios, los sectores y la estrategia de gestión. En este trabajo hemos examinado cómo una evaluación eficaz de los estados financieros, usando un conjunto de herramientas integrado y práctico basado en análisis fundamentales, puede ayudar a desarrollar una visión diferenciada sobre las empresas cotizadas y, en última instancia, proteger a los inversores de los escándalos contables”, explica Jim Maun, gestor de fondos de renta variable europea, y Paras Anand, director de renta variable europea.

Incorrectas no, pero cuestionables sí

En la práctica, los directores financieros tienen bastante libertad a la hora de presentar las cuentas de una empresa. En este sentido, explican los expertos de Fidelity, una comprensión verdadera de las cuentas de una empresa debe ir más allá de una simple interpretación cuantitativa. Las cifras puede que no sean incorrectas, pero podrían ser cuestionables cuando se examinan en el contexto apropiado.

A su vez, este hecho puede suscitar dudas sobre la calidad de los beneficios de una empresa y dar lugar a una nueva valoración, distinta de la que maneja el consenso. Por estos motivos, es esencial que los analistas e inversores desarrollen una comprensión cualitativa, y no solo cuantitativa, de las cuentas de una empresa.

El libro blanco de Fidelity presenta un marco integrado para analizar los estados financieros e identificar las “señales de advertencia” que indican que una empresa podría estar siendo creativa en su contabilidad. El objetivo de este informe no es de nir un marco para las rentabilidades sobre los fondos propios o el capital, sino abordar cómo un examen detallado de las cuentas de las empresas puede ser beneficioso para el análisis de la renta variable.

Perspectiva amplia sobre los beneficios

La finalidad es, pues, estudiar cómo evoluciona la imagen financiera de una empresa, combinándolo con un análisis de los factores que impulsan los negocios (y los sectores). Aplicando este marco, dice la firma, podemos formarnos una comprensión cualitativa más profunda que, a su vez, brinda una perspectiva más reveladora sobre la calidad de los beneficios.

“El análisis de las cuentas de las empresas —una vía escasamente aprovechada en la actualidad— puede ser un arma determinante en el arsenal del análisis de la renta variable, capaz por sí misma de generar perspectivas que se diferencian de las que maneja el mercado”, concluye el equipo de expertos de la firma.

Elena Delfino se une al equipo europeo de distribución mayorista de Kames Capital

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Kames Capital ha incorporado a Elena Delfino como responsable de desarrollo de negocio en el equipo europeo de distribución mayorista.

Delfino reportará directamente a Richard Dixon, responsable de ventas mayoristas para Europa continental en Kames, y se encargará de las cuentas de clientes italianos y españoles, entre los que se incluyen gestores patrimoniales, asesores financieros, fondos de fondos, family offices, plataformas de fondos y entidades bancarias.

Delfino se une a Kames desde la gestora de inversiones Neuberger Berman, donde formaba parte del equipo comercial para España, Portugal e Italia. Previamente, fue comercial y gestora de cuentas en Bloomberg, donde se encargaba de las relaciones con clientes italianos. Aunque su lengua materna es el italiano, Delfino también habla español con fluidez.

Richard Dixon se ha mostrado muy satisfecho con esta nueva incorporación: “Elena posee un profundo conocimiento del mercado español e italiano que, combinado con su experiencia y entusiasmo, la convierten en un elemento crucial para el equipo de distribución en un momento en el que continuamos ampliando nuestra base de clientes en España e Italia”.

Los becarios quieren ir a Goldman Sachs

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Goldman Sachs atrajo más de un cuarto de millón de solicitudes de estudiantes y recién licenciados para este verano, sugiriendo que los miedos de que exista una “fuga de cerebros” en el sector sean exagerados, en un momento en el que la banca de inversión está incorporando cada vez más medidas y políticas más favorables para los empleados.

El número de solicitudes de estudiantes y recién graduados ha aumentado en más de un 40% desde 2012, según las cifras publicadas por Financial Times. El dato puede incluir más de una solicitud por individuo.

Los números muestran que Goldman Sachs atrae a muchos más de estudiantes y recién graduados de los que en la práctica podría emplear. La tendencia es la misma en otros grandes bancos como JP Morgan, que afirmó que estaba contratando sólo al 2% de los licenciados que están postulando a la división de banca de inversión de la entidad. En Citigroup, la proporción de futuros analistas y asociados contratados en su división global de banca de inversión fue de un 2,7%.

A pesar de que, algunos bancos han declarado que están recibiendo un número mayor de solicitudes y mayores tasas de retención, una dudosa reputación acompaña a la banca de inversión, en la que se incluyen largas jornadas de trabajo y haber desencadenado la crisis que infligió una mayor pobreza a toda una generación.

En parte, el alto número de solicitudes refleja que existe un menor número de bancos de inversión, después del colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers durante la crisis financiera.

Las empresas de contratación también comentaron que los bancos de inversión estaban repuntando como un empleador deseable gracias a que los bancos han hecho un esfuerzo por finalizar la cultura de “workaholic” asociada a la industria, introduciendo medidas que permiten una estructura de vida con un mayor balance. UBS, Credit Suisse, y Morgan Stanley comunicaron la introducción de medidas más favorables y flexibles para los empleados, entre las que se encuentran horas libres para asuntos personales, tardes de viernes libres y la posibilidad de tomar un año sabático.

Un fondo balanceado para el inversor latinoamericano

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Hace casi dos años que Andbank lanzó el fondo AND Asset Allocation con el objetivo de poner al alcance de inversores latinoamericanos una estrategia balanceada, gestionada activamente y con exposición global y multi-activo. El fondo AND Asset Allocation, gestionado por Andbank Asset Management y asesorada por el equipo de Renzo Nuzzachi en Uruguay, tiene como primer objetivo la protección del capital y en segundo lugar la apreciación del mismo.

La estrategia de inversión está cimentada en el concepto de asignación de activos. Numerosos estudios académicos han demostrado que la principal fuente de retornos de un portafolio es la asignación de activos, relegando a un rol marginal al resto (selección de activos y “market timing”). Por esta razón el foco principal del AND Asset Allocation es la cuidadosa asignación de activos, la cual es realizada desde la perspectiva del cliente latinoamericano. ¿Qué quiere decir esto? La mayoría de fondos mixtos disponibles en el mercado están usualmente construidos desde una perspectiva “yankee”, en donde la asignación típica es del estilo 60% renta variable – 40% renta fija y con un sesgo al mercado americano. Este enfoque se aleja de la idea de asignación de activos que un inversor latinoamericano tiene, en donde la renta fija tiene un rol mucho más relevante, explican desde la entidad.

Una vez construida la asignación de activos, la estrategia se implementa a través de fondos mutuos, delegando la gestión a managers externos. El equipo de gestión intenta agregar valor a través del proceso de selección de activos, buscando aquellos managers que cumplan las siguientes condiciones: en primer lugar, que hayan tenido un desempeño ajustado por su riesgo destacado dentro de la categoría, y en segundo lugar estén justificados por un proceso de inversión consistente y coherente que permita prever los movimientos del fondo ante diferentes entornos de mercado. Este elemento es clave, ya que cada fondo que se agregue a la estrategia cumple una función dentro de la asignación de activos.

La primera etapa del proceso de selección de fondos se realiza a través de un modelo cuantitativo que analiza diversos indicadores de retorno y riesgo y los compara con el resto de los fondos de la misma categoría, creando un ranking de los fondos. La segunda etapa se realiza a través de un análisis cualitativo sobre aquellos fondos que sortearon la primera etapa y busca comprender el proceso de inversión de cada uno de los fondos mutuos. Este proceso nos permite seleccionar aquellos fondos que han obtenido retornos ajustados por riesgo superiores a los de sus comparables, mediante la implementación de un proceso de inversión consistente. Si bien este análisis no asegura que los buenos resultados del pasado se repitan en el futuro, las probabilidades de que esto continúe son mayores.

Una vez definida la asignación de activos para el inversor latinoamericano y seleccionado los mejores fondos para ejecutar dicha asignación se pasa a la última etapa: optimización del portafolio. Esta etapa busca afinar la distribución final del portafolio de forma de cumplir con ciertos parámetros de riesgo, ya que el primer objetivo del fondo es la preservación del capital.

El proceso de inversión detallado anteriormente ha sido aplicado en los últimos 21 meses en el fondo AND Asset Allocation, y si se compara sus resultados con los principales fondos mixtos que son ofrecidos al inversor latinoamericano (peer group) se puede ver que el fondo ha batido a sus competidores (en un 2,9%) y con una volatilidad inferior (del 4,6% frente al 8,4%). La máxima caída que tuvo desde un máximo a un mínimo fue del 7,2%, frente al 12,1% de sus comparables.

Considerando todo lo expresado previamente, el fondo AND Asset Allocation se presenta como una alternativa para el inversor latinoamericano que requiera un producto que forme parte del núcleo de su portafolio, dicen en Andbank.

Los mexicanos están optimistas sobre el mercado pero apuestan por el efectivo

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Los mexicanos se encuentran optimistas ante un mercado financiero volátil y seguros de poder alcanzar sus objetivos de inversión sin dejar atrás su perfil conservador según la Encuesta del Sentimiento del Inversionista aplicada en México por Franklin Templeton Investments.

En ella, el 49% de los encuestados consideran que a pesar de la volatilidad del mercado, este será un año alcista.

Si bien es considerablemente menor a la proporción vista en 2013 y 2014, supera a la de 2015.

De cara al extranjero, a pesar de que el 72% de los inversionistas no presentan aversión alguna por invertir en el extranjero, temas como los impuestos, divisas, tasas de interés locales y la falta de conocimiento del mercado mundial son algunos de los factores que los llevan a no hacerlo. Aún así, los inversionistas mexicanos siguen reconociendo las oportunidades que existen en los mercados internacionales siendo Estados Unidos y Canadá los favoritos para el mercado accionario (45% de los encuestados tiene esta percepción). En lo que respecta al mercado de Deuda, pese a que Estados Unidos y Canadá prevalecen como los países favoritos, el 28% considera que México ofrecerá atractivas oportunidades para este 2016 y el 22% lo considera para los próximos 10 años.

En cuanto a clases de activos, para 2016, los resultados muestran que, el 57% de los inversionistas sobreponderalos bienes raíces, el 52% los metales preciosos, el 46% las divisas y el 42% las acciones. Las preferencias para 10 años, se mantienen en el mismo órden con porcentajes de 59%, el 54% por los metales preciosos, el 40% por las divisas y el 39% por las acciones. Mientras que las materias primas como el petróleo, el gas, los minerales, los granos, el ganado, entre otros, son consideradas los activos con mayor riesgo. Seguidas por el dólar estadounidense con el 39% y las acciones con el 33%.

Eso sí, para el 65% de los inversionistas mexicanos consultar a un profesional antes de decidir en qué invertir, se ha convertido en un aspecto relevante; incrementando su porcentaje respecto a otros años. A la hora de elegir un asesor los inversores mexicanos buscan: la experiencia, el conocimiento y las recomendaciones de inversión; seguido por la revisión de portafolio, la trayectoria de la compañía a la cual pertenece el asesor y el obtener información actual del mercado. De hecho, el 30% (vs 27% en el 2015) cambia la mezcla de su portafolio por recomendación de un asesor financiero, el 13% por un aumento de tasas de interés y el 11% por una caída en la Bolsa de Valores.

En lo que respecta a incrementar su asignación de inversión, el 53% lo hará en efectivo, el 34% en alternativos, el 33% en acciones y el 18% en Deuda, mientras que el 47% reducirá su asignación a Deuda, 16% bajará la exposición a efectivo, 16% a acciones y el 8% invertirá menos en alternativos.

Puede consultar los resultados de la encuesta en este link.

América Latina lastra el crecimiento global de la riqueza de los UHNW

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En la vigésima edición del reporte anual “World Wealth Report” elaborado por CapGemini, la consultora analiza la evolución de la población y la riqueza de los individuos High Net Worth y Ultra High Net Worth.

En los análisis de años anteriores, los individuos pertenecientes al segmento Ultra High Net Worth (UHNW), aquellos con activos invertibles iguales o superiores a los 30 millones de dólares, han actuado como el motor principal del crecimiento de la totalidad de la población High Net Worth (HNW). Este no ha sido el caso en 2015, en gran parte debido a la poderosa influencia del segmento Ultra High Net Worth en América Latina.

Mientras que los latinoamericanos representaron el 3,4% de la población HNW global en 2015, para la población UHNW fueron el 8,4% del total de población global. De igual forma, la población latinoamericana de HNW acumula el 12,6% de la riqueza global del segmento, pero abarca un 28,7% de la riqueza de los UHNW, el mayor porcentaje que ninguna otra región.

Según revela el estudio, América Latina tiene una población en el segmento HNW de unos 520.000 millones de personas, con unos 7,4 billones de millones de dólares. Con respecto al año anterior, América Latina experimentó disminuciones en la población HNW, cayendo un 2,2%; y en su riqueza un 3,7%, debido en gran parte a la caída del precio de las materias primas y a la crisis económica y política desatada en Brasil.

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Debido a su desproporcionada influencia, los problemas de América Latina han acabado teniendo un impacto en el segmento de los ultra-ricos, tanto en la región como a nivel global. Brasil, que representa el 56,3% del segmento UHNW dentro de América Latina, emergió previsiblemente como el epicentro del problema. Con una disminución del 5,9% en la riqueza de los UHNW, Brasil fue la principal causa de que el crecimiento de la población UHNW de Latinoamérica fuera inferior a la media, así como de un menor crecimiento a nivel global de la población Ultra High Net Worth.

De forma global, la población UHNW creció un 4,2% en 2015, bastante menos que las tasas anualizadas de 2010 y 2014, del 7,9%. De forma similar, la riqueza global de los UHNW creció solamente un 2,5%, lejos del 6,1% anualizado obtenido entre 2010 y 2014. Si se excluye el arrastre de América Latina, el crecimiento global de la riqueza de los UHNW hubiera sido más del doble, alcanzando el 5,3% en 2015, más que ningún otro de los segmentos de riqueza.

En la próxima década, está previsto que el crecimiento de la riqueza de la población HNW de Latinoamérica crezca un 58,4%, frente al 80,7% global, siendo el principal motor el crecimiento de la riqueza de la población HNW la región Asia-Pacífico, para la que el estudio de CapGemini proyecta un crecimiento del 142%. En los últimos 10 años, el crecimiento de China fue fundamental para el incremento de la riqueza en la región Asia Pacífico, triplicando población y riqueza en ese periodo. Entre tanto, el crecimiento de los HNW se expandió de forma mucho más lenta en Europa, Latinoamérica y Norte América, que se vieron golpeadas por el impacto de la crisis financiera, registrando un crecimiento del 34,3%, 44,3% y 47,5%, respectivamente.

Por último, si se cumplen las proyecciones, la cuota de riqueza y de población HNW de la región Asia Pacífico puede llegar a ser mayor que la combinación de las cuotas de Europa, América Latina, Oriente Medio y África.

Eduardo Vasquez se une a la unidad de productos alternativos de Protección SA

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Eduardo Vasquez González se une a la unidad de productos alternativos de la firma colombiana Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías, Protección SA, cambiando su residencia de Bogotá a Medellín.

Vasquez, que cuenta con una amplia experiencia en la administración de carteras, asignación de activos, operaciones con divisas y de cobertura, se desempeñó con anterioridad como operador senior de renta variable internacional para los fondos obligatorios y cesantías dentro de la administradora de fondos institucionales Porvenir, seleccionando ETFs, fondos mutuos y productos estructurados para sus carteras.

Previo a su paso por Porvenir, Vasquez trabajó en la división de Morgan Stanley en Ginebra, como asesor de inversiones, planificando e implementando la asignación de activos y las estrategias oportunas para las carteras discrecionales de clientes Ultra High Net Worth.

Esta no es la primera vez que Vasquez trabaja para Protección, de 2006 a 2009, durante ese periodo participó de la gestión de carteras de renta fija y de la implementación de estrategias con divisas. Previamente, fue analista económico y trader de divisa en la firma Corficolombiana.

Eduardo Vasquez es licenciado en Economía por la Universidad de los Andes y realizó un máster MBA en la Universidad HEC Paris, según la información disponible en su perfil de LinkedIn.

72 HUB, el nuevo proyecto inmobiliario de Bogotá

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En la calle 72 con carrera 24 se encuentra ubicado 72HUB, un proyecto que pretende ser un catalizador de la renovación urbana para la zona y busca redefinir la manera de vivir en Bogotá. 72 HUB será un complejo de uso mixto que está enmarcado por grandes espacios públicos, una gran plazoleta que se une al parque Alemania y generosas áreas verdes que enriquecerán la vida de los residentes y visitantes del sector.

Avenida Capital, gestor de fondos de capital privado enfocado en el sector inmobiliario, con base en Nueva York y oficinas en Colombia fueron quienes estuvieron detrás del proyecto y que hicieron que el mismo se llevara a cabo, mediante la adquisición del terreno y con el lanzamiento del mismo.

El proyecto se encuentra en el barrio Alcázares, de Bogotá, cerca de los principales centros financieros, gastronómicos y comerciales, y a solo dos cuadras de una estación de transporte público (Transmilenio). El proyecto será desarrollado por etapas en un área de lote de 13.836,41 m² y un área útil de 8.134,07 m². La primera etapa comprende dos torres de vivienda con 208 apartamentos de 40 y 80 m², y dos niveles de comercio y servicios. La segunda etapa estará conformada por uno o varios usos permitidos: oficinas, vivienda, servicios y comercio. Adicionalmente contará con una plazoleta central que ofrecerá espacios públicos de alta calidad conectando la Avenida Chile (Calle 72) con el parque Los Alcázares que limita con el proyecto. La construcción del proyecto será desarrollada por Ménsula Ingenieros. Como un proyecto de renovación urbana, busca aprovechar al máximo el uso del terreno para re activar esta zona de Bogotá, a partir de una integración de espacio público, áreas de actividad mixta, equipamientos y zonas residenciales.

La sala de ventas se encuentra ubicada en la Carrera 24 No. 71ª-85 y su apertura se realizará el próximo sábado 25 de junio. Los interesados en el proyecto podrán visitar la sala de ventas y conocer los apartamentos modelos de domingo a domingo, incluyendo días festivos, en el horario de 10 am a 6 pm en jornada continua.

Mirabaud Asset Management nombra un director para el área Institucional en Reino Unido y Países Bajos

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Mirabaud Asset Management anuncia la incorporación a la entidad de Paul Waters, quien dirigirá el área de fondos de pensiones corporativos y autoridades locales del Reino Unido y los Países Bajos, y supervisará las relaciones con los asesores de inversión de dichos países.

Waters se incorpora a Mirabaud procedente de NN Investment Partners, entidad de la que ha sido administrador del Negocio Institucional del Reino Unido durante cinco años. El experto es licenciado en Economía y censor jurado de cuentas, y posee más de 25 años de experiencia respondiendo a las necesidades de los inversores institucionales desde entidades como Flemings, Invesco o Aviva Investors, entre otras.

Paul Waters trabajará conjuntamente con Paul Boughton, quien está a cargo del equipo mayorista de Mirabaud Asset Management en el Reino Unido, reportando ambos a Bertrand Bricheux, director global de Ventas y Marketing.

“El negocio institucional de Mirabaud Asset Management en el Reino Unido lleva en marcha más de una década, supone más de la mitad de nuestros activos gestionados y es un área de atención clave para la entidad. En los últimos cinco años, hemos logrado establecer una sólida presencia en el mercado mayorista y, con la llegada de Paul y su dedicación al negocio institucional, estamos seguros de dar un importante paso adelante en la expansión de nuestra gama de soluciones de inversión y reforzamos nuestra prioridad absoluta por el cliente, núcleo de todo lo que hacemos”, afirma Bricheux.