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Shenzhen, el «Silicon Valley» de China

A pesar de todos los aspectos negativos que escuchamos sobre el cambio en Shenzhen como una base manufacturera -tanto en el extranjero como en las zonas urbanas del interior- según Jeremy Sutch, analista senior de Matthews Asia, la ciudad sigue mejorando su lugar en la cadena de valor en cuanto a diseño, branding, marketing y más. Considerando, por ejemplo, el desarrollo de drones, una industria nueva y ahora en auge.

A finales de la década de 1990, Shenzhen todavía tenía una reputación de hacer DVDs falsos, ropa barata y juguetes piratas. Eventualmente, se transformó en la capital del mundo en hardware de tecnología. Durante la década pasada, Shenzhen se ha convertido en un fabricante principal para ciertos productos. Produce más del 90% de los cigarrillos electrónicos del mundo y más del 70% de los drones de consumo del mundo.

Entonces, ¿qué es lo que ha permitido a Shenzhen -un somnoliento pueblo de pescadores hace apenas 30 años- convertirse en el «Silicon Valley» de China, con una población de aproximadamente 12 millones? Hace unos siete años, los funcionarios de Shenzhen comenzaron a designar sectores, como la tecnología de la información, Internet, la biotecnología y las energías renovables, como «industrias estratégicas». Estas industrias recibieron apoyo financiero de hasta 77 millones millones de dólares (500 millones de renminbi) y contribuyeron con el 40% PIB en 2015. (El crecimiento del PIB en 2015 fue de un fuerte 8,9%).

Hoy por hoy, Shenzhen se ha vuelto más acogedor, ahora es más fácil obtener permisos de trabajo y residenciales, y según el especialista, a menudo se dice que Shenzhen es una sociedad más meritocrática donde las relaciones políticas son menos críticas, a diferencia de las ciudades donde predominan las industrias estatales.

Los fabricantes de aviones no tripulados, o drones, de China han conseguido apoyo del gobierno local. En marzo de este año, la ciudad destinó miles de millones para atraer talento de clase mundial, incluyendo científicos y académicos nacionales y extranjeros, para impulsar la innovación. Algunos de los incentivos incluyen subsidios a la vivienda para los solicitantes de empleo que tienen títulos de educación superior. En 2015, la I + D representó el 4,05% de la economía de Shenzhen. Esto se compara con un 1,98% estimado para el conjunto de China; 2,76% para los Estados Unidos y 4,04% para Corea del Sur, respectivamente, según un estudio realizado en 2016 por el Instituto de Investigación Industrial.

Para Matthews Asia, los dos factores (interconectados) de financiamiento y talento no explican completamente el éxito de Shenzhen, sino son sumados a elementos que componen su ecosistema único, los que incluyen a su cadena de suministro, su capacidad manufacturera y su infraestructura de transporte. «La ciudad ofrece un acceso fácil y barato a todos los componentes imaginables: circuitos, chips, LEDs, baterías de litio, sensores, tornillos, Lo que permite una rápida producción, tanto en prueba de prototipos, como la producción en masa. Esta última es favorecida por un gran número de fábricas especializadas. Shenzhen, al estar muy cerca de Dongguan, donde la mano de obra es abundante y experta, también se beneficia de conexiones aéreas y marítimas eficientes, apunta Sutch.

El especialista advierte que como en cualquier entorno en el que la atención se centra en la innovación y la rapidez en el mercado, existen contratiempos y Shenzhen no ha sido la excepción. Como fue el caso con la llegada, el año pasado, de las patinetas eléctricas o «hover board», las cuales rápidamente llamaron la atención por la razón equivocada; explosiones. Si bien ese caso fue un revés para el nombre de la ciudad, Sutch está convencido de que la innovación y los éxitos futuros continuarán fluyendo. «Podríamos, por ejemplo, estar en la cúspide de los drones, ayudados por el aumento de la fuerza de la marca y mejoras constantes la funcionalidad del producto, así como la facilidad de uso, pasando del mercado de aficionados de nicho al mercado de consumo principal (por no mencionar comercial). Así que, compradores de Navidad, ya saben» concluye el experto.

¿Qué pasará con la recapitalización de la banca italiana si triunfa el no en el referéndum?

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Como ocurrió durante el verano, Fidelity cree que el aumento de las tensiones políticas en Italia incrementará la presión sobre el sistema bancario italiano en un momento en el que tanto Monte dei Paschi como UniCredit planean ampliar capital.

Monte dei Paschi, el tercer banco italiano por activos y un termómetro del sector financiero italiano, se encuentra inmerso en un ejercicio de recapitalización de 5.000 millones de euros que previsiblemente finalizará a finales de año. UniCredit, el segundo mayor banco, espera recaudar entre 7.000 y 8.000 millones de euros durante los primeros meses del próximo año.

“Si triunfa el “no” en el referéndum, la recapitalización de Montedei Paschise podría ver alterada y, en el peor de los casos, podría desembocar incluso en la nacionalización del banco. Las ondas de choque se sentirían en todo el sector y podrían poner trabas a la recapitalización de UniCredit en 2017”, explican Andrea Iannelli, director de inversiones en Fidelity, y Alberto Chiandetti, gestor del Fidelity Funds Italy Fund.

Ambos gestores estiman que la atención de los bonistas sigue centrada en un saneamiento rápido de los balances de los bancos sin que tengan que asumir pérdidas, y creen que los campeones nacionales, como UniCredit e Intesa, podrían gestionar una reducción acelerada de sus préstamos morosos, mientras que las entidades más pequeñas peor capitalizadas podrían ser absorbidas o liquidadas.

En última instancia, dicen, los bancos más grandes saldrían más beneficiados, ya que aumentarían su cuota de mercado, estarían mejor capitalizados y elevarían sus márgenes de beneficio. Ahora que los equipos directivos de los bancos siguen recurriendo a la bolsa para apuntalar los colchones de capital, los instrumentos de renta fija emitidos por los actores más grandes y estables van a beneficiarse del refuerzo de los balances a medida que se reduzcan gradualmente los préstamos morosos y disminuyan los riesgos relacionados con el sector y el país.

“Las perspectivas son menos halagüeñas para los inversores en valores del sector bancario. De media, los bancos italianos ya cotizan con un fuerte descuento, con un ratio precio-valor contable tangible de 0,5 veces, frente al 0,8 del sector bancario europeo, que también cotiza en mínimos históricos”, apuntan en su informe Iannelli y Chiandetti.

Los reducidos niveles de beneficio a causa de los bajos tipos de interés –dicen los gestores de Fidelity– el pobre crecimiento económico y, en el caso concreto de Italia, las dudas en torno a las carteras de préstamos morosos son los culpables de este peor comportamiento relativo. Además, las posibles ampliaciones e inyecciones de capital diluirían a los accionistas.

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“Por eso, nuestro FF Italy Fund está, en general, infraponderado en valores financieros italianos. Somos especialmente cautos en títulos como MontedeiPaschiy UniCredit, donde las necesidades de ampliación de capital, sumadas a los riesgos vinculados al referéndum, no crean precisamente una oportunidad de inversión atractiva. En el sector financiero, preferimos mantener la exposición a aquellos bancos que generen rentabilidades sobre el capital saludables, como Intesa y Credem, y sociedades gestoras de activos, como Mediolanum y Anima”, concluyen.

¿Es viable el plan de infraestructuras de Trump? Seilern responde

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Parte de la emoción reciente en el mercado bursátil ha sido impulsada por la perspectiva de un plan de infraestructuras de 1 billón de dólares en Estados Unidos, dado a conocer por la nueva y próxima Administración Trump. Este plan pretende mejorar la red de transporte, fuentes de agua y otras infraestructuras dentro del país, muchas de ellas notoriamente obsoletas.

Sin embargo, los expertos de Seilern, gestora británica cuyos fondos son comercializados por Capital Strategies en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica, tienen sus dudas respecto al plan: “Repasamos el plan propuesto, elaborado por Wilbur Ross y Peter Navarro, altos asesores económicos de Trump, durante la campaña y nos quedamos con una serie de dudas. Entonces hablamos con un banquero de inversión senior en Nueva York, especializado la financiación de infraestructuras, con el fin de comprender mejor la viabilidad y consecuencias de este plan. Con las necesidades de infraestructura tan grandes que hay en el país, ¿por qué no se vienen resolviendo con los mecanismos del mercado?”, se preguntan desde la gestora. Y la respuesta es rápida: “Rápidamente quedó claro que esta propuesta no es particularmente realista”.

Los expertos de la gestora explican que Trump espera financiar este proyecto enteramente con el sector privado y atraer participación a través de créditos fiscales. Sin embargo, el problema de la implementación con éxito de infraestructuras en el país no se debe a la falta de financiación; de hecho, hay más que suficiente financiación para este tipo de proyectos, y son altamente competitivos para los prestamistas. Por ejemplo, el reciente proyecto de remodelación en el aeropuerto de La Guardia necesitaba aproximadamente 2.500 millones de dólares y la recaudación llego a 25.000 millones en tres horas.

Estos proyectos brindan retornos favorables y no faltan inversores dispuestos, con o sin crédito. Entonces, los expertos e Seilern se preguntan por qué estos proyectos aún no han sido implementados. “La respuesta es simple: cinta roja (es decir, carga administrativa o burocracia). Otro ejemplo claro: han tardado casi 20 años en construir tres estaciones de metro en Manhattan dada la cantidad de trámites, autorizaciones y recursos potenciales”.

Estados Unidos otorga gran autoridad a cada estado. Con el fin de facilitar un proyecto transfronterizo (ente estados), es necesaria la cooperación de todos los estados implicados -cada uno con sus propias leyes, cuestiones de presupuesto, preferencias políticas y prioridades-. “Esto es complicado y representa el mayor obstáculo para implementar un plan de infraestructuras de cualquier escala”, dicen los expertos de la gestora. “Incluso sobre una base local, debe alcanzarse un compromiso entre uno o varios estados, el departamento responsable (sea el del ferrocarril, carreteras, agua, etc.…), los diferentes partidos y muchos grupos de presión”, explican desde Seilern.

Por todo esto, creen que el mayor defecto de este plan es que no aborda cómo se maniobra alrededor de estos temas, y va a ser el desafío al que se enfrente el presidente electo si quiere seguir adelante, explica la gestora. “No nos sorprendería ver alguna decepción”, porque la financiación no es lo único importante.

Seilern IM es una gestora británica especializada en renta variable y que se centra en la selección de valores y la construcción de carteras concentradas (Seilern pasa de 40.000 valores a crear un universo de inversión de 70 compañias y de ahí seleccionan las acciones de su cartera, que suelen tener en torno a 17-25 nombres). Seilern-Stryx Stryx World Growth es un fondo que tiene 20 años de trayectoria. Seilern tiene otros dos fondos, uno con foco en Europa (Stryx Europa) y el otro en América (Stryx América), con nueve años de trayectoria. Capital Strategies comercializa sus fondos en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica.

Banco Popular sustituye a Ángel Ron por Emilio Saracho en la presidencia

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Ángel Ron, el presidente del conocido como “banco tranquilo”, abandona la entidad tras más de una década al frente. Lo hace cuando el banco atraviesa uno de sus peores momentos y, ejemplo de ello, son los silencios incómodos con que los gestores de fondos de inversión (nacionales e internacionales) responden cuando se les pregunta por él.

En un hecho relevante remitido a la CNMV, la entidad explica que «a propuesta unánime de la Comisión de Nombramientos, Gobierno y Responsabilidad Corporativa, se prevé que el Consejo apruebe por unanimidad proponer a la Junta General de Accionistas la designación de don Emilio Saracho Rodríguez de Torres como consejero y presidente del Consejo de Administración». Según la nota, se estima que el proceso que conducirá a Saracho a la presidencia, «una vez aceptada su designación y adoptado el correspondiente acuerdo», concluya en el primer trimestre de 2017.

La pérdida de confianza de los principales accionistas, sobre todo la familia mexicana Del Valle, está detrás de esta salida que pone fin a una larga trayectoria que comenzó cuando Ron apenas tenía 21 años. En 1998 fue nombrado director general de la red comercial y en marzo de 2002, antes de cumplir los 40, ya era el consejero delegado del Banco Popular. Fue en 2004 cuando Ron asumió la presidencia compartida con Javier Valls Taberner, hermano del anterior presidente. Desde 2006, Ron ocupa la presidencia única de un banco que, hasta ese momento, era una de las entidades más rentables y eficientes de España.

Su exposición al ladrillo ha acabado por colocarle entre la espada y la pared, no sólo al crédito hipotecario sino fundamentalmente a muchas pymes promotoras inmobiliarias. En 2007, justo antes del estallido de la crisis “subprime”, el Popular se lanzaba al mercado estadounidense con la compra de Totalbank en Florida y absorbía en España al Banco Pastor. Ron se ha esforzado siempre por defender la fortaleza del banco y su independencia frente a posibles OPAs hostiles.

La última gran operación que protagonizó la entidad para hacer frente a los bajos tipos de interés y su exposición al ladrillo fue la macroampliación de capital de 2.500 millones de euros. Un movimiento que el mercado vio como un intento desesperado por mantenerse a flote y que le ha hecho perder más del 65% de su valor en bolsa en lo que va de año.

Ahora, todavía sin finalizar el saneamiento de la entidad, Ron se retira y toma el relevo Emilio Saracho, hasta ahora vicepresidente de JP Morgan. De hecho, ya estaba en todas las quinielas y parecía el candidato más probable. De 61 años, Saracho se incorporó a JP Morgan en 1998 procedente del Banco Santander, y fue nombrado director de banca corporativa y de inversión para Europa.

Itaú Unibanco podría aumentar su participación en CorpBanca

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El alto nivel de capitalización de Itaú Unibanco daría al mayor banco privado brasileño la posibilidad de devolver el capital a sus accionistas a través del pago de dividendos, la oportunidad de adquirir una mayor cartera de crédito para ganar cuota de mercado, o la de realizar adquisiciones. De estas tres opciones, la que más sentido tendría según los analistas del mercado brasileño, es que el Itaú continúe aumentado su participación en Itaú Corpbanca, entidad chilena ligada al empresario Álvaro Saieh, de la cual Itaú Unibanco ya es dueño del 35,7% del capital.

En la actualidad, Itaú Unibanco mantiene un índice de capitalización, medida de capital propio con respecto al volumen de préstamos realizados, mayor al de sus competidores. Cuanto mayor es este índice, más sólido es el banco, pero también menos rentable, pues sus ingresos por intermediación financiera deben remunerar una base mayor de capital.

Según la publicación Brazil Journal, a finales de septiembre, el llamado capital principal de Itaú era del 15,7%. Una vez ajustado por las reglas de Basilea III, esta cifra cae hasta el 14,1%. Si se consideran los efectos de la adquisición de la filial de banca minorista de Citibank en Brasil y de la operación de Itaú BMG, el índice disminuye un 0,5% adicional hasta tocar el 13,6%. Pero retorna a niveles del 14,6% cuando se tienen en cuenta los consumos de créditos tributarios.

Para comparar estas cifras, el capital principal de Bradesco, después de ser ajustado por Basilea III y teniendo en cuenta sus sinergias con el Banco HSBC y la amortización del fondo de comercio, es del 12,1% y el del Banco do Brasil, es del 9,07%.

Roberto Setúbal, quien confirmó su salida como presidente de Itaú Unibanco, comentó recientemente que el ‘nivel ideal’ de capitalización del banco se sitúa en torno al 12,5%, y sugirió que el banco estaría pensando en aumentar el pago de dividendos. Sin embargo, esta opción indicaría que el grupo no encontró mejores iniciativas en las que emplear su caja.

El banco podría también realizar nuevas adquisiciones, pero como en el mercado brasileño ya está muy concentrado en tres bancos privados (Itaú, Bradesco y Santander) y dos estatales (Banco do Brasil y Caixa Econômica Federal), no existen bancos medianos capaces de inclinar la balanza para alguno de los bancos privados.

Es entonces cuando entra en juego la posibilidad de aumentar la participación en CorpBanca, un activo con un riesgo relativamente bajo, un valor de mercado cercano a los 4.500 millones de dólares y que cotiza próximo a su valor patrimonial.

Hace un mes, Itaú Unibanco incrementó su participación en Itaú Corpbanca, adquiriendo 10.908 millones de acciones de la nueva entidad por unos 60.000 millones de pesos chilenos (90 millones de dólares), aumentando con ello su porcentaje en la sociedad del 33,58% al 35,71%.

Además, el pacto de accionistas firmado por Itaú y CorpGroup tras la fusión contempla la posibilidad de venta de hasta el 6,6% de las acciones del nuevo banco a Itaú, en los 18 meses siguientes a la firma del acuerdo.

Banco Sabadell y MAPFRE se alían en México

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Banco Sabadell y MAPFRE unen esfuerzos en México para ofrecer servicios financieros y de protección integral mediante la venta de seguros y de aquellos servicios dirigidos a los clientes de Banco Sabadell. El objetivo de esta alianza es proporcionar protección integral a través de planes de financiación y cobertura de seguros acorde a las necesidades de cada cliente.

Como parte de dicha alianza, Banco Sabadell ofrecerá el catálogo de seguros de MAPFRE dentro de su gama de servicios financieros, reforzando así la oferta de valor de ambas compañías. Esta alianza busca además fomentar una cultura de prevención entre el ecosistema empresarial en México, a través de la oferta de servicios financieros integrales a la medida y de vanguardia.

De acuerdo con Jesús Martínez, CEO Regional Latam Norte y CEO MAPFRE México, la firma de esta alianza permitirá ofrecer a los clientes de Sabadell esquemas de protección para salvaguardar la integridad de sus negocios y todas las áreas involucradas en el desarrollo diario de sus operaciones. Estos servicios serán ofrecidos de manera personalizada, a través de la atención que MAPFRE les brindará.

En cuanto a las ventajas competitivas que ofrecerán a los clientes, Jesús Martínez comenta que “trabajamos en el diseño de productos diferenciales y especialmente diseñados para Sabadell, así como en la utilización de herramientas exclusivas”.

Por su parte, Francesc Noguera, director general de Banco Sabadell en México, expresó que a través de este acuerdo con MAPFRE, la entidad da un paso firme en su consolidación dentro del mercado mexicano, al ampliar su oferta de productos a clientes actuales y prospectos”.

Noguera remarcaba asimismo que “somos dos compañías que tenemos un modelo de negocio basado en los clientes, por lo que en conjunto podremos diseñar esquemas financieros y de protección acorde a sus necesidades. Paralelamente coincidimos en valores fundamentales como confianza, transparencia, simplicidad y ética, así como pilares organizacionales como el compromiso, calidad y cercanía”.

De igual forma, la alianza contempla el uso de herramientas exclusivas orientadas al análisis y mitigación de los riesgos de las empresas. Dentro de la lista de seguros integrados en esta alianza ofrecidos por la aseguradora, se encuentran los empresariales para cobertura de daños patrimoniales, responsabilidad civil, y personales.

Por su lado, MAPFRE tendrá acceso primordial a los servicios financieros y expertise ofrecidos por la banca de empresas, y referencia permanente entre la cartera de clientes de Banco Sabadell.

Mantenemos una perspectiva optimista respecto a multiactivos

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Aunque las elecciones estadounidenses sí cambian marginalmente dónde deseamos invertir, no modifican nuestra visión general de los mercados. Desde la crisis, Estados Unidos ha estado en un proceso de desapalancamiento. Como resultado, nos hemos encontrado dentro de una trampa de liquidez, en la que no ha importado la cantidad de liquidez que los bancos centrales introducen a los mercados porque esta no ha llegado a la economía real.

Antes de la elección, comenzamos a detectar el comienzo del fin del desapalancamiento en Estados Unidos, mientras tanto, China ha intensificado su estímulo, esta vez más enfocada a las inversiones en su infraestructura. Con los principales motores del mundo en proceso de aceleración, la mayoría de las economías parecen listas para mejoras.

¿El resultado de las elecciones dañará esta perspectiva? Una guerra comercial mundial seguramente lo haría, sin embargo tenemos que ser cuidadosos con nuestras suposiciones. Los presidentes estadounidenses suelen cambiar sus posiciones entre su campaña y su presidencia ¿Podría Trump ser convencional, al menos en este aspecto? Veamos su entrevista de mayo de 2016 con The Washington Post:

«Mira, cualquier cosa que diga ahora mismo – yo no soy el presidente. Todo es una sugerencia. (…) Soy totalmente flexible en muchos, muchos asuntos, y creo que tienes que ser así «.

El discurso de aceptación de Trump sugirió una conciliación. Dejando a un lado un reordenamiento de los arreglos geopolíticos, cualquier cosa que no llegue a una guerra comercial internacional es probable que beneficie a la economía global ala vez que los EE.UU. impulsan sus políticas fiscales. Los países que dependen de la exportación de productos terminados a los Estados Unidos parecen vulnerables, pero ¿en qué grado y en qué plazo? Mientras tanto, los países exportadores de materias primas deberían beneficiarse. La infraestructura es una forma de crecimiento particularmente intensiva en materias primas. Un programa de inversión en infraestructura de Estados Unidos, así como reducciones significativas de impuestos deberían compensar el menor comercio. La perspectiva para los ingresos después de impuestos de los EE.UU. es ahora claramente mejor que antes. Si bien hay muchos puntos en los que Trump y un Congreso republicano no serán capaces de ponerse de acuerdo, los recortes de impuestos no serán uno de ellos. Todo esto ejercerá una presión al alza sobre la curva de rendimientos estadounidense. Sin embargo, estas presiones al alza seguirán siendo limitadas en función de las zonas del mundo donde persisten tasas de interés negativas.

Antes de la elección, calificamos el potencial de una presidencia de Trump como la forma más segura de lograr un gobierno dividido, debido a que Trump estaba en desacuerdo con el Congreso Republicano. Sin embargo, Trump demostró que tiene un poder de convocatoria fuerte, el cual ayudó a su partido, por lo que se puede esperar una mayor cooperación. Con un gobierno unificado, la probabilidad de cambio es alta. La incertidumbre es la orden del día, y puede actuar como un techo para los mercados, sin embargo, la visibilidad pronto crecerá con nombramientos a puestos clave, mucho antes de que Trump tome su puesto.

Columna de Michael J. Kelly, CFA

XXI Banorte, Citibanamex, Coppel y SURA, las cuatro afores que acaparan el 74% del mercado mexicano

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En el sistema mexicano de ahorro para el retiro existen cuatro grandes administradoras, medidas por el número de cuentas que manejan y, como consecuencia, por el saldo monetario producto de las mismas.

Afore XXI Banorte es la más grande del sistema, le siguen Afore Citibanamex y Afore Coppel y Afore SURA; las cuatro manejan una suma de 42.156.290 cuentas, equivalente al 74,19% del total vigente en el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR).

Al cierre de octubre pasado se reportaba un aumento de 3.083.922 cuentas nuevas durante los últimos 12 meses en estas cuatro Afores. Dichas instituciones son por mucho las más grandes del sistema mexicano, cuenta por cuenta.

Al final del décimo mes del año Afore XXI Banorte acumulaba 17.459.269 cuentas, Banamex contaba con 9.656.922 cuentas en administración, mientras que Coppel reportaba 7.802.418 aforados y SURA estaba en la parte final de las cuatro grandes Afores del sistema con un total de 7.237.269 clientes.

Visto así, el resto del sistema es muy pequeño, entre siete Afores más se reparten 14.664.605 cuentas, la que más afiliados tiene en éste universo de instituciones pequeñas es Profuturo GNP con 3.902.424 afiliados, mientras que la más pequeña de las instituciones es Afore Metlife que ha perdido mercado en el año y ahora solamente tiene 733.958 cuentas, lo que significa solamente el 1.29% del universo total.

El año siguiente el SAR cumplirá 20 años en la etapa de cuentas individuales, llegó a contar con 22 instituciones en algún momento, está en una etapa de crecimiento y todavía le faltan varios años para que inicie el proceso de desacumulación. Sin embargo, en los años recientes se observa un proceso de concentración importante, con mucho menos instituciones en el mercado.

Posiblemente una justificación importante consiste en el hecho de que mientras existan instituciones sólidas, sin problemas financieros ni riesgos que expongan al sistema en general, no hay problema. Es válida dicha observación.

Sin embargo, otra probabilidad es que desde hace algún tiempo se haya puesto en marcha un periodo de consolidación en el sistema, a 20 años de que iniciara. Seguramente el tiempo lo dirá.

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Las fusiones y adquisiciones en América Latina aumentan un 19% en octubre de 2016

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El mercado transaccional de América Latina ha experimentado en el mes de octubre un aumento del 19% en el número de operaciones respecto al mismo mes del año 2015, según el más reciente informe de Transactional Track Record en colaboración con ONTIER. Este incremento se ha producido en la región, además de un incremento del 74% en el importe de transacciones registradas respecto al mismo periodo del año anterior.

En concreto, el mercado M&A de América Latina sigue una dinámica de crecimiento en el mes, con un total de 179 operaciones registradas, de las cuales 70 tienen un importe no confidencial que suman aproximadamente 13.826 millones de dólares. De estas operaciones, 14 son transacciones de private equity y 15 de venture capital.

Private equity y venture capital

Los segmentos de private equity y venture capital se destacan en el informe del mes de octubre, ya que a lo largo de 2016 se han llevado a cabo 140 transacciones de private equity, de las cuales 56 operaciones tienen un importe no confidencial que suman alrededor de 6.813,88 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 7,69%.

En venture capital, se han llevado a cabo 187 operaciones, de las cuales 122 tienen un importe no confidencial que suman 735 millones de dólares, aproximadamente, lo que representa un crecimiento interanual de 81,80%.

Ranking de operaciones por países

A lo largo del año, por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 833 operaciones y con un aumento del 39% de capital movilizado en términos interanuales. Le sigue en el listado México, con 246 operaciones, pero con un decrecimiento del 18% de su importe con respecto al mismo periodo de 2015.

Por su parte, Chile conserva su tendencia alcista con 180 operaciones y con un aumento del 214% en el capital movilizado a lo largo del año, lo cual desplaza a Argentina en el ranking, con 164 operaciones, pero con un aumento significativo del 429% en capital movilizado.

En los últimos lugares, Perú ha registrado 123 operaciones, y un descenso del 17% de su importe respecto al mismo periodo del año pasado. En la tendencia, Colombia registra un descenso al último lugar con 129 operaciones, pero con un aumento de su importe del 47% interanual.

Ámbito cross-border

En el ámbito cross-border se destaca el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 4 y 2 operaciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina proceden de Norteamérica, con 24 operaciones, Europa (24), y Asia (6).

Transacción destacada

Para octubre de 2016, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la inversión de Nexxus Capital, firma mexicana de private equity, a través de sus vehículos de inversión, Nexxus Capital VI y Nexxus Capital VI Trust, en el Fondo de Transportes México (FTM).

La operación, que ha registrado un importe de 136 millones de dólares, ha estado asesorada por la parte legal por Galicia Abogados, Nexxus Capital, Robles Miaja Abogados, Basila Abogados y Valdés Abascal Abogados.

Mauricio Zagarra, socio director de Norton Rose Fulbright, y Ana Cristina Jaramillo, socia de la firma de abogados, han comentado a TTR sus perspectivas sobre el mercado transaccional en Colombia y América Latina: “Colombia tiene cosas importantes a su favor para alcanzar niveles sustanciales en actividad transaccional. El proceso de paz servirá para llamar la atención de nuevos inversionistas, lo cual, sumado a una posición geográfica privilegiada, las amplias reservas de recursos naturales, un talento humano de alto nivel, índices favorables de percepción en los inversionistas, algunas privatizaciones y proyectos gubernamentales de gran impacto como las 4G o la modernización de sectores como telecomunicaciones o infraestructura, deberían incrementar la actividad”.

Las gestoras internacionales: a la caza del negocio externalizado por las aseguradoras chinas

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: M M . China: cautela en el futuro a corto plazo

Las entidades aseguradoras de Taiwán y Corea del Sur se encuentran entre las más activas en materia de inversión extranjera dentro de la región asiática excluyendo a Japón, pero son las aseguradoras chinas las que externalizan la mayoría de sus activos. Cerulli Associates, firma de consultoría y estudios globales, estima que las aseguradoras chinas han externalizado unos 228.100 millones de dólares en seguros de vida a lo largo de 2015, un 38,6% más que en el año 2014 y casi el doble que en 2011.

Según un estudio sobre la industria aseguradora asiática, a pesar de que muchos de los activos externalizados se invierten de forma doméstica, se espera que cada vez más se inviertan en el extranjero un mayor número de activos, conforme las aseguradoras chinas vean una creciente necesidad de obtener mejores retornos fuera de su mercado doméstico para cumplir con sus obligaciones.

Las aseguradoras chinas del negocio de vida han sido testigo de cómo sus obligaciones se elevaban conforme trataban de competir con los proveedores de productos populares de gestión patrimonial, ofreciendo pólizas con atractivas tasas de retorno, tales como el seguro universal de vida. Las obligaciones totales de las aseguradoras en el país fueron más de 1,7 billones de dólares en 2015, con un incremento del 44,5% desde 2013.

Las aseguradoras chinas también están aumentando su preocupación por el impacto potencial de las bajas tasas interés, con la tasa base en préstamos a un año del Banco Popular de China en un 4,35% y su tasa de referencia en el 1,5%. Con más del 21% de los activos invertidos en depósitos a finales de 2015, las aseguradoras derivan una parte importante de sus ingresos de inversión de los ingresos por intereses obtenidos en este tipo de inversiones. Una caída en los tipos de interés tendrá de manera inevitable un impacto en sus ingresos de inversión y empujará a las aseguradoras a asignar sus activos de una forma eficiente, diversificando sus fuentes de retornos, incluyendo las internacionales.

Examinando la inversión total de la industria aseguradora china, la proporción de activos en depósitos de bancos disminuyó del 27,1% en 2014 al 18,8% en junio de 2016. Por otro lado, las inversiones en las “otras” categorías, que incluye inversiones a largo plazo en renta variable cotizada y no cotizada, productos de gestión de patrimonios, fideicomisos, private equity, venture capital, préstamos y bienes raíces, aumentaron del 23,7% de 2014 al 34,2% de junio de 2016.

Con la falta generalizada de conocimiento y experiencia en inversión extranjera entre los aseguradores chinos, Cerulli espera que muchos de ellos trabajen con gestores extranjeros para sus asignaciones internacionales.