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22 medidas para mejorar el sistema previsional chileno

La Confederación de la Producción y del Comercio (CPC) publicó recientemente su “Informe de la Comisión Asesora de la CPC”, donde recoge sus recomendaciones para mejorar el modelo actual del sistema de pensiones en Chile.

El sistema previsional chileno fue diseñado hace 35 años. En aquel momento fueron considerados supuestos sobre expectativas de vida, densidad de cotizaciones y tasas de retorno de los fondos, entre otros, en base a las estimaciones de la época. Sin embargo, esta realidad ha ido cambiando y lo seguirá haciendo en el futuro. Siendo los principales problemas una población que va envejeciendo y los actuales menores retornos financieros de los activos, cuestiones que acrecientan el desafío de los sistemas de pensiones en Chile y el mundo.

La Comisión definió cinco desafíos específicos para el sistema previsional: cómo mejorar las pensiones en el largo plazo; cómo mejorar las pensiones de los más vulnerables; cómo mejorar las pensiones de los actuales jubilados y de quienes están prontos a jubilar; cómo reducir las diferencias entre mujeres y hombres en cuanto a las pensiones; y cómo mejorar la eficiencia y competencia en lo que respecta al componente privado del régimen de pensiones.

¿Cómo mejorar las pensiones en el largo plazo?

Con el fin de mejorar las pensiones en el largo plazo, es imprescindible aumentar el ahorro, para lo cual, la CPC propone aumentar la tasa de cotización obligatoria en 3%, con cargo al empleador, y crear un nuevo mecanismo de ahorro voluntario, cuyos fondos sólo pueden ser retirados por el trabajador al momento de jubilarse. Este componente obligaría a los empleadores a ofrecer a sus trabajadores un plan básico de ahorro voluntario (APV) en el cual el empleador aportaría un 2% y el trabajador, si voluntariamente acepta el plan, aportaría un 1% adicional.

Además, sería necesario realizar cambios en los parámetros más relevantes: aumentar la edad de jubilación, incorporar gradualmente a los trabajadores independientes al sistema previsional, limitar los componentes no imponibles de las remuneraciones, mejorar la fiscalización del pago de las cotizaciones previsionales; y evaluar la ampliación del uso del fondo solidario de cesantía, para cubrir las lagunas previsionales de quienes están cesantes por un periodo de tiempo.

¿Cómo mejorar las pensiones de los más vulnerables?

La CPC se plantea aumentar gradualmente la pensión básica solidaria y la pensión máxima con aportes solidarios; eliminar los desincentivos a la cotización que están presentes en varios programas sociales del Estado; e igualar la forma de cálculo del aporte previsional solidario de vejez con el que se utiliza para los casos de invalidez. Asimismo, la CPC propone crear la “pensión de la cuarta edad” dentro del pilar solidario, recalculando las pensiones autofinanciadas de los beneficiarios con una expectativa de vida hasta los 85 años. Lo que permitiría mantener las pensiones posteriores a esa edad en una cantidad similar a la que se venía recibiendo.

¿Cómo mejorar las pensiones de los actuales jubilados y de quienes están prontos a jubilar?

Para mejorar la eficiencia y la competencia del sistema previsional, la CPC propone revisar el modelo de cobro de comisiones, crear comités de vigilancia en cada AFP y fomentar una mayor y mejor educación previsional entre la población.

¿Cómo reducir las diferencias entre mujeres y hombres en cuanto a las pensiones?

Para mejorar las pensiones de las mujeres, la CPC propone crear una bonificación acotada al 60% más vulnerable de la población y que ésta sea financiada con recursos del pilar solidario.

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Puede descargar el informe completo accediendo a este enlace.

BBVA Bancomer ofrecerá sus productos y servicios financieros en Colombia

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A finales de diciembre, la Superintendencia de Financiera de Colombia autorizó a BBVA Bancomer para realizar actos de promoción y publicidad de sus productos y servicios financieros a través de un representante en Colombia, que en este caso será la propia filial del grupo en el país, BBVA Colombia.

Con esta autorización, que se solicitó en diciembre de 2015, la filial mexicana del Grupo BBVA podrá distribuir en Colombia productos financieros vinculados al tipo de cambio, ofreciendo tipos spot, forward, opciones y cross currency swaps; productos vinculados a las tasas de interés, como derivados, swaps, opciones, permuta de inflación y cross currency swaps, productos estructurados, warrants, depósitos en moneda extranjera, acciones, bonos, opciones sobre bonos, repos, productos de financiación y del mercado de capitales de deuda.

Así mismo, dentro del rubro de préstamos estructurados y sindicados, BBVA Bancomer ofrecerá facilidades corporativas de financiación, préstamos con propósitos corporativos, ‘club deals’, préstamos bilaterales y financiación para la adquisición de activos, proyectos o bienes inmobiliarios.

Dentro de la línea de negocio Global Transaction Banking, la entidad mexicana promoverá líneas de working capital, trade finance, cuentas y depósitos en moneda extranjera, transferencias, cartas de crédito y garantías y servicios de custodia internacional.

Por último, dentro de la división de Corporate Finance, se ofrecerá acceso al mercado de capitales y asesoramiento en operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A).

Esta información quedó recogida dentro del “Plan general de funcionamiento de BBVA Bancomer para la promoción y publicidad de sus productos y servicios en Colombia”, que forma parte del documento “Ofrecimiento de servicios financieros del exterior en Colombia”.

Guinness observa un potencial alcista para las petroleras de hasta el 50%

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El precio del petróleo continuará al alza durante 2017 tras los recortes de producción previstos por los países miembros de la OPEP. Según el informe de perspectivas para el sector energético de la gestora Guinness, el rango en el que se moverá está entre los 50 y los 60 dólares el barril, principalmente por el interés de Arabia Saudí en elevar los precios para llevar a cabo la OPV de su petrolera estatal Saudi Aramco.

Otro elemento decisivo es la vuelta de la motivación a EE.UU. onshore, ya que las compañías de exploración y producción habrán reparado sus balances y el crecimiento volverá a las agendas. Guinness espera que la moderación en las ganancias de eficiencia y la inflación de costes silencie la escalada y el ritmo de respuesta de la producción onshore en EE.UU., aunque esperan que ésta se produzca.

Al margen de la OPEP y de EE.UU. Guiness cree que todavía hay presión ya que el gasto de capital para exploración y producción caerá probablemente más en 2017, pues las compañías defenderán sus dividendos antes que invertir. “La escasez de aprobación de nuevos proyectos y las tasas crecientes de declinación de los yacimientos existentes significan que fuera de la OPEP y dejando EE.UU. al margen, la producción caerá hasta finales de década, incluso si los precios suben desde estos niveles”, explica el informe.

En cuanto a la demanda global, continuará siendo sólida porque el crecimiento de la producción y los hábitos de consumo van a hacer que la demanda de gasolina continúe creciendo. El informe señala que será fuera de la OCDE donde se producirá la mayor parte del crecimiento en 2017, volviéndose la atención hacia India y China.

Además, los inventarios de petróleo de la OCDE se normalizarán a finales de año, ya que la demanda superará a la oferta en más de 1 millón de barriles al día de media en 2017. Históricamente, la reducción de inventarios coincide con un fortalecimiento del precio del petróleo.

El efecto Tump sobre el sector

La inauguración de Donald Trump como presidente de EE.UU. el 20 de enero de 2017 va a minorar la regulación y la carga medioambiental de las compañías de petróleo y gas (generando una oferta de petróleo más fuerte en EE.UU.) y a mejorar la competitividad relativa de los combustibles fósiles frente a las fuentes de energía renovables (potencialmente generando una demanda de petróleo superior de EE.UU.) Según explica el informe de Guiness, una política fiscal expansiva podría conllevar mayor inflación en el corto plazo; un potencial factor positivo tanto para las commodities energéticas como para el sector en bolsa.

Potencial alcista en bolsa de hasta el 50%

Un escenario que puede suponer un antes y un después en la rentabilidad de las compañías del sector inmerso en una espiral decadente insostenible. El ROCE cayó a un 2% en 2016 pero probablemente se recupere por las ganancias de eficiencia, el control de costes y la menor reinversión. “La valoración del sector en bolsa está fuertemente correlacionada con el ROCE y, si la relación se mantiene, la valoración del sector debería mejorar con la mejora del ROCE”, sostiene Guiness.

El análisis que hace Guinness de sensibilidad de las valoraciones indica que el sector de energía en bolsa está todavía descontando un precio del petróleo (a perpetuidad) de en torno a 50-55 dólares por barril. Esto está en línea con el precio spot actual, pero por debajo del precio futuro a cinco años tanto para el Brent como para el WTI.

El sector energético en bolsa ofrece un potencial alcista atractivo si el escenario de Guinness se cumple. Si realmente el petróleo se recupera hasta los 70 dólares por barril o el ROCE se normaliza (o ambas cosas), el análisis de sensibilidad de Guinness muestra que hay un potencial alcista para el bloque de energía de entre un 40%-50%.

Schroders lanza el primer fondo de deuda corporativa high yield con sesgo value

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Schroders ha anunciado el lanzamiento del Schroder ISF Global Credit Value. Este fondo es uno de los primeros de su categoría, pues utiliza el estilo de inversión value para invertir en el universo global de deuda corporativa. El fondo no estará limitado por un índice, permitiendo al equipo de inversión la flexibilidad necesaria para mantener su enfoque ‘contrarian’ y explotar oportunidades dentro del universo global de crédito, conformado por bonos corporativos y emisores financieros, incluyendo mercados desarrollados y emergentes, así como bonos convertibles y otros títulos de deuda.

La estrategia estará gestionado por el equipo de crédito con base en Londres, que forma parte del área global de crédito de Schroders y está liderado por Konstantin Leidman, con el apoyo de unos 40 analistas alrededor del mundo.

“Nos enfocaremos en los sectores y regiones que han sido duramente golpeados por el sentimiento negativo del inversor con el objetivo de identificar aquellos emisores dentro de este grupo que han sido castigados sin merecerlo. Puede que no conserven atractivo debido a sesgos políticos y otros motivos, o simplemente hayan pasado de moda o no hayan sido contemplados o analizados, en ellos, los inversores están ausentes y las valoraciones son muy baratas”, comenta Konstantin Leidman, gestor de renta fija en Schroders. “Nuestra filosofía está basadas en minimizar el riesgo de pérdidas permanente de capital y aplicando un amplio margen de seguridad, o descuento, lo que significa que tenemos el objetivo de comprar bonos significativamente por debajo de su valor intrínseco para maximizar los retornos y minimizar las pérdidas”.

“Estamos encantados de tener la capacidad de ofrecer a los inversores esta innovadora estrategia de inversión. El nuevo fondo es adecuado para aquellos inversores a largo plazo que buscan retornos totales superiores y para diversificar sus portafolios. El enfoque value en deuda high yield global corporativa ha estado hasta ahora infrautilizado por la comunidad de inversores, somos una de las pocas gestoras que estamos ofreciendo este tipo de estrategia”, dice John Troiano, responsable global de distribuciones de Schroders.

La importancia de la educación financiera en México

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Durante los últimos años, el gobierno federal, en conjunto con instituciones financieras, organizaciones y empresas del sector privado, han realizado esfuerzos importantes para desarrollar un sistema financiero más estable, sólido e incluyente. Sin embargo, a pesar de ello, en México sólo el 44% de los adultos entre 18 y 70 años (33,6 millones) cuentan con alguna cuenta en una institución financiera formal (ya sea cuenta bancaria, de nómina, ahorro o pensión, entre otras) y del restante 56% de adultos, 3 de cada 4 nunca han sido usuarios del sistema financiero, mientras que 1 de cada 4 personas son ex usuarios del sistema financiero formal mexicano.

Incluso, el comportamiento de consumo de los mexicanos en general muestra que 9 de cada 10 mexicanos prefieren utilizar dinero en efectivo como principal medio de pago. Y esto lo hacen ya sea por costumbre, desconfianza o porque creen tener mejor control de sus gastos, sin considerar que esta práctica los expone a robos, pérdida de valor de su dinero, descontrol y un consumo en exceso.

Diversos organismos internacionales señalan que cualquier esfuerzo de inclusión financiera debe acompañarse de políticas y programas de educación financiera que provean conocimientos a las personas respecto de los distintos productos y servicios financieros disponibles, así como de sus riesgos y beneficios, lo cual les permitirá tomar decisiones adecuadas a sus necesidades. La última Encuesta Nacional de Inclusión Financiera reveló que solo un 17% de las personas comparó antes de adquirir un producto de ahorro, un 29% de crédito y un 28% de seguro. Esto genera pago de mayores comisiones, intereses y cuotas anuales en detrimento del ingreso de las personas. En materia de conocimientos y capacidades financieras, la Encuesta de Capacidades Financieras para México del Banco Mundial mostró que el 41% de los mexicanos planifican su gasto, pero el 66% de éstos no se ajustan al plan; sólo un 18% sabe exactamente cuánto gastó la semana previa y el 66% tiene un marco temporal de planificación financiera menor a un mes.

En este sentido, la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) recomienda -como buena práctica- la inserción de la educación financiera en el currículo escolar básico de los niños como paso primordial para transformar el conocimiento, la comprensión y las capacidades financieras de la sociedad en general, pues involucra también a los padres y favorece la movilidad social de estos niños cuando crecen. Empero, esto requiere tiempo e incluso, enfrentar el desafío de generalizar el acceso a la educación a toda la población sin importar su nivel de ingreso o condición social.

En México, la Política Nacional de Inclusión Financiera anunciada en julio pasado definió como su primer eje contribuir a que toda la población cuente con los conocimientos necesarios para hacer un uso eficiente y responsable de los productos y servicios financieros. Esto incluye integrar contenidos en el currículo de educación básica obligatoria que ayuden a crear hábitos y comportamientos financieros, pues es en esta etapa donde se forman las bases para profundizar el sentido intelectual, racional y lógico de los niños, mismas que los ayudarán a comunicarse mejor con el resto de la sociedad a lo largo de su crecimiento y desarrollo. Asimismo, considera campañas de comunicación y promoción para fomentar el uso eficiente del sistema financiero, aprovechando mecanismos e innovaciones tecnológicas en coordinación con la iniciativa privada.

Las políticas que implican cambiar alguna o varias leyes requieren tiempo para lograr consensos y acuerdos. Pero va por buen camino. Por donde sí se puede empezar es por coordinar y vincular los programas, las actividades, las comunicaciones y demás acciones entre las distintas instituciones financieras del gobierno federal e integrar al sector privado que participa en el sistema financiero. Por ejemplo, empatando calendarios sobre campañas específicas en ciertos temas, productos y/o servicios financieros para que a través del esfuerzo compartido se potencie el alcance de las comunicaciones.

Aunque la parte institucional puede llevar tiempo, cada uno puede empezar con acciones sencillas para ordenar nuestras finanzas. Aquí algunas recomendaciones de Principal Financial Group para comenzar desde hoy:

Paso 1. Elaborar un presupuesto:

Únicamente se requieren tres conceptos: (1) identificar el monto total de ingresos; (2) determinar el monto o porcentaje de ahorro con respecto al ingreso destinado a cumplir metas futuras; y, (3) enlistar los gastos prioritarios necesarios para vivir cotidianamente –por ejemplo, renta, comida, pago de servicios y transporte. Seguramente el primer bosquejo de presupuesto permitirá identificar aquellos gastos innecesarios que se podrán eliminar con el paso de tiempo, permitiendo un incremento paulatino en el nivel de ahorro para el logro de metas. Esto es suficiente para disciplinar la asignación del ingreso, gastar de forma inteligente y empezar a construir un patrimonio.

Paso 2. Distribuir el ahorro en dos o tres metas:

Una de ellas debiese ser el ahorro para el retiro. Independientemente de las metas elegidas, es importante buscar a un asesor financiero que brinde orientación respecto a los distintos instrumentos de inversión con el fin de poner a trabajar esos ahorros y, que además de mantener su valor en el tiempo, generen buenos rendimientos por encima de la inflación, como los fondos de inversión con horizonte de inversión de mediano y largo plazo o las Sociedades de Inversión que operan las AFORE.

Paso 3. Tomar una libreta y anotar:

Se sabe que del total de la población adulta en México que lleva un registro de sus gastos (37%), el 64% hace este ejercicio mentalmente, pero pocas veces -si no es que siempre- termina en un intento fallido para generar hábitos. Existen múltiples aplicaciones móviles que ayudan a delinear presupuestos, establecer metas y fijar alarmas, entre otras facilidades. Estos sencillos pasos permitirán tener un mayor control de los gastos y con ello se podrá disfrutar de libertad financiera.

En una sociedad como la mexicana, resulta complejo competir con las gratificaciones instantáneas de “compre ahora, pague después” o competir con las necesidades de consumo presente para mejorar el bienestar financiero futuro. La tarea de la educación financiera requiere un trabajo vinculado y coordinado constante durante todo el año, de todas las instituciones públicas (Banca Múltiple, Banca de Desarrollo, Seguros, Pensiones, Seguridad Social, Vivienda) que forman parte del sistema financiero mexicano y de las empresas privadas que participan en éste, incluyendo asociaciones civiles, cámaras empresariales, academia y líderes de opinión en la materia.

La educación financiera representa una gran área de oportunidad, particularmente para la formación de hábitos y comportamientos relacionados con la planeación y la previsión hacia el futuro. Nunca es tarde para empezar; hoy es un buen día para poner en orden las finanzas.

Fidelity: “Las valoraciones en Europa no descuentan plenamente el elevado nivel de incertidumbre política que habrá este año”

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rene Adamos. Alternativos líquidos: Disipando los mitos

Desde mediados de febrero el sentimiento negativo con el que terminó 2016 dejó paso a una vigorosa recuperación en los mercados financieros. Los mercados de deuda pública y corporativa subieron con fuerza tras el anuncio del paquete de estímulos del BCE, el fuerte rebote de las materias primas y las posturas expansivas de otros grandes bancos centrales del mundo.

En lo que ha resultado ser un año movido, el Flexible Bond Fund de Fidelity consiguió unos niveles de rentabilidad total que superaron a la renta fija pública mundial, aunque no a la renta fija privada mundial.

En la estrategia, co-gestionada por Ian Spreadbury y Tim Foster, la estructura de plazos fue el principal motor de las rentabilidades totales, ya que los rendimientos de renta fija mundial volvieron a caer. La exposición a duración en libras esterlinas y dólares estadounidenses contribuyó decisivamente a la rentabilidad durante los tres primeros trimestres del año, ya que los rendimientos cayeron y las curvas se aplanaron. Las exposiciones a duración en euros, dólares australianos y dólares neozelandeses también contribuyeron a los resultados del periodo.

Duraciones de la estrategia

Sin embargo, explican Spreadbury y Foster este efecto se compensó parcialmente en el último trimestre, cuando el repunte de los tipos de la renta fija mundial lastró las rentabilidades. A pesar de recortar considerablemente la duración en el tercer trimestre, la exposición a duración en dólares estadounidenses fue el principal lastre para las rentabilidades a este respecto, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subieron tras conocerse el resultado de las elecciones presidenciales. La exposición a duración en dólares canadienses, australianos y neozelandeses también mermó los resultados en noviembre. Las exposiciones a duración en libras y euros cerraron el año como las dos mayores contribuciones desde el punto de vista de la estructura de plazos, mientras que las exposiciones en dólares estadounidenses y canadienses destacaron en el plano negativo.

“Si bien la deuda pública mundial contribuyó positivamente a las rentabilidades, el sesgo del fondo hacia los bonos corporativos fue beneficioso durante el año, ya que los diferenciales se estrecharon. El posicionamiento conservador en clases de activos, sectores y emisores ayudó a amortiguar el efecto de la ampliación de los diferenciales durante el primer tramo de 2016. En concreto, la reducida exposición al sector financiero ayudó a proteger las rentabilidades durante este periodo. El giro del sentimiento del mercado a partir de mediados de febrero provocó el estrechamiento de los diferenciales de deuda corporativa y, en este sentido, algunas de las clases de activos y sectores de beta alta sobresalieron durante el resto del año”, cuentan los gestores en su último informe de mercado.

Desde la perspectiva de las clases de activos, la exposición táctica a deuda high yield (especialmente estadounidenses) y el peso modesto de la deuda de los mercados emergentes elevaron las rentabilidades. Por sectores, industria básica y energía (principalmente Petrobras) realizaron las mayores contribuciones a las rentabilidades durante el periodo. Servicios públicos, consumo no cíclico, tecnología y comunicaciones terminaron el año como los sectores con las mayores contribuciones positivas. Los títulos de empresas de servicios públicos denominados en libras esterlinas se beneficiaron especialmente cuando el Banco de Inglaterra anunció su programa de compras de bonos corporativos.

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El ciclo crediticio y económico está muy avanzado, por lo que el equipo del Flexible Bond Fund de Fidelity quiere permanecer alerta ante señales de cambio en el comportamiento de las empresas. En el Reino Unido y Europa, dicen, probablemente se vea un aumento de las operaciones corporativas, dado que los «espíritus animales» han estado relativamente calmados hasta ahora, a pesar del abaratamiento de la financiación.

Al otro lado del Atlántico, los portfolio managers de Fidelity, creen que persisten las dudas sobre la repatriación de tesorería que podría ocurrir bajo la presidencia de Trump. “Esperamos que este dinero se utilice para financiar acciones negativas para los bonistas, como recompras de acciones y fusiones y adquisiciones, en lugar de amortizar deuda. Sin embargo, esperamos un flujo constante de emisiones corporativas a tipos bajos, lo que ofrecerá oportunidades desde una óptica selectiva este año”.

Sobre las tasas de impago Spreadbury y Foster creen que probablemente permanezcan en niveles bajos. En este sentido los bonos de alta calidad crediticia, con rendimientos en torno al 3% en el Reino Unido y EE.UU., son atractivos desde una óptica relativa.

“Somos cautos en relación con la deuda high yield y la deuda de los mercados emergentes (por los acontecimientos en EE.UU.), y también nos preocupa en cierto modo que las valoraciones en Europa no descuenten plenamente el elevado nivel de incertidumbre política que se recorta en el horizonte este año”, concluyen.

Allianz Global Investors: ¿Enterrará Donald Trump el elitismo de Davos?

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Para malestar de muchos miembros del establishment global, Donald Trump ya es mucho más que el presidente de los Estados Unidos. Él también está en la cima de una avalancha política global que comenzó a ganar velocidad en 2016 con el voto pro-Brexit en el Reino Unido, el barrido republicano de las elecciones de los EEUU y el retumbante «no» en el referéndum de Italia.

Los rumores de esta nueva fuerza política se sentirán seguramente este mes en los hermosos chalets de Davos, el balneario suizo que se ha convertido en una peregrinación anual para los líderes de la globalización y el libre comercio. Durante décadas, casi todos los gobiernos del G20 y las empresas de la lista Fortune 500 han sido delegados en el Foro Económico Mundial en Suiza, donde los asistentes se reúnen con poderosos, celebridades y políticos mundiales.

Pero hoy, dado que el populismo y el proteccionismo parecen cada vez más fuertes tras cada proceso de elecciones celebrado, quizás las élites de Davos comenzarán a poner su atención en los Milwaukees y Middlesbroughs del mundo -los lugares donde los sentimientos antiglobalización son más intensos.

En esta mentalidad, muchos gobiernos elegidos democráticamente han comenzado a decaer precisamente porque han estado muy ocupados protegiendo sus propios objetivos e intereses – no los de las personas por las que fueron colocados en sus cargos. Así que, en una serie de elecciones históricas, aquellos que se sintieron subestimados e ignorados expulsaron a las élites pro-Europa en el Reino Unido, abrieron la puerta a un Trump desafiantemente anti-establishment en EE.UU. y comenzaron a fijar sus miras en nuevas victorias por venir.

Es importante para los inversores no ver estos recientes eventos políticos como hechos aislados y sin conexión. Más bien, son parte de una misma tendencia con raíces profundas.

En términos económicos, una de las razones por las que las fuerzas hasta ahora predominantes de la globalización y el libre comercio están disminuyendo es que se ha creado una creciente clase media en los mercados emergentes a expensas de sus contrapartes en los mercados desarrollados. En términos geopolíticos, como Occidente no resolvió los retos de Irak y Afganistán, Estados Unidos ha estado jugando con el aislacionismo -por el cual Trump hizo campaña- al igual que China y Rusia se han reafirmado en la escena global. Mientras tanto, el creciente populismo en Europa está exacerbando los retos existenciales de esa región.

A medida que el terreno político cambia, la vieja guardia se está viendo a través de una lente muy diferente. Hasta ahora, la narrativa anterior del conjunto pro-globalización era que la democracia y los mercados libres prevalecerían, con la excepción americana como punto de referencia respecto a la cual todos los demás serían medidos. Esa narrativa está siendo desmentida por sus propios líderes anteriores, particularmente los partidarios de Trump, y no por fuerzas externas como el islam radical o el comunismo. Está cada vez más claro que las multinacionales que son las beneficiarias finales de la globalización están, como las elites de Davos, frente a un terreno inestable por delante. La maximización del beneficio, el libre comercio y el consumo conspicuo por parte de unos pocos ya no se ven como el rigeur, sino que se perciben realmente como el problema.

En consecuencia, como inversores debemos comenzar a esperar que las políticas locales y nacionales impidan las cadenas de suministro globales y promuevan el interés económico propio. La asignación eficiente de capital caerá, lo que será un obstáculo para los niveles de crecimiento global ya limitados. Sin embargo, al mismo tiempo, la nueva tendencia política pondrá nuevas exigencias a las instituciones que deben proporcionar este capital tan necesario, y habrá un llamamiento creciente para que los gobiernos y las corporaciones sean vistos como buenos socios. Las prácticas de arbitraje tributario, la deslocalización y la maximización del beneficio para los accionistas pronto podrían ser enterradas, si no eliminadas por completo. Lo que queda cuando pase esta tormenta descansará en gran parte en manos de las personas que se encuentran nuevamente empoderadas.

Opinión de Neil Dwane, Estratega Global en Allianz Global Investors.

Ser un verdadero contrarian en el mercado de hedge funds dio sus frutos el año pasado

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto Anik Shrestha. Amundi diseña un fondo que ofrece protección parcial de capital

Antes de la temporada de resultados en Estados Unidos, los mercados se han tomado un respiro. Esto contrasta con el comienzo de 2016, cuando la renta variable de Estados Unidos experimentó su peor comienzo en un año de la historia. El tranquilo comienzo de año mostró un retroceso en los rendimientos de los bonos soberanos y el dólar estadounidense después del fuerte repunte registrado en el cuarto trimestre del año pasado.

Sin embargo, como la temporada de resultados de Estados Unidos estará pronto en pleno apogeo, el equipo de Lyxor AM que lidera Philippe Ferreira, estratega senior de la firma, espera que el impulso se reactive. De hecho, afirma en su informe, los datos preliminares sugieren que las empresas lanzarán más sorpresas positivas de lo habitual en las próximas semanas. Mientras tanto, la Universidad de Michigan señala que la confianza de los consumidores se encuentra actualmente en un máximo de 12 años.

Los hedge funds también han experimentado un comienzo tranquilo de año. El índice Lyxor Hedge Fund se mantiene estable en lo que va de 2017 y las tendencias observadas en el cuarto trimestre del año pasado continúan prevaleciendo en este comienzo. Las estrategias Event Driven lideraron el grupo la semana pasada y las de Global Macro lo han hecho mejor que el resto del mercado este mes de enero. Mientras tanto, las estrategias CTAs continúan a la zaga, afectadas negativamente por el retroceso del dólar estadounidense y el cambio de dirección de los precios de la energía.

“En la edición anterior de este informe discutimos las perspectivas para los hedge funds. Como recordatorio, hemos sobreponderado las estrategias CTAs ligeramente y hemos mantenido nuestras sólidas convicciones en Fixed Income Arbitragey algunos fondos de Equity Driven y Renta Variable Long/Short. Pero más allá de nuestras opiniones sobre las estrategias de los hedge funds, los inversores deben tener en cuenta una peculiaridad que caracterizó 2016”, explica Lyxor AM en su informe semanal.

Esta característica a la que se refieren es que de acuerdo con los datos públicos disponibles de eVestment, las estrategias que sufrieron las mayores salidas el año pasado fueron precisamente las que lo hicieron mejor que el mercado (Event-Driven). Mientras tanto, la única estrategia de hedge funds que atrajo entradas tuvo un rendimiento inferior al del mercado (CTAs).

“Como resultado, los inversores deben valorar las virtudes de ser un verdadero contrarian y mirar más de cerca los fondos que lo hicieron peor que el mercado el año pasado antes de desinvertir”, concluye Lyxor.

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El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital

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El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital. Rocío Harb, directora de la oficina de IPG en Miami, ocupa la portada de esta nueva edición en cuyo interior revela sus planes de expansión. Junto a ella, Gerardo Nout, director de inversiones de We Family Offices a quien entrevistamos en este número; Benjamin Reit, responsable de desarrollo de clientes y negocio para Latinoamérica de Maitland, que firma una columna de opinión titulada “La amnistía brasileña: qué viene después?” ; y Juan José Zaragoza, managing partner de Exan Group, autor del artículo “2017: el año del real estate en Estados Unidos”.

Junto con la revista impresa y por primera vez, se ha distribuido la publicación «Asset´s Managers Guide«, una guía con información general sobre 60 gestoras que hacen negocio en el mercado offshore de los Estados Unidos.

Además de estas entrevistas y artículos de opinión, en el interior de la revista podrá encontrar:

Análisis sobre estrategias flexibles en renta fija.

Asset Class:

El fin del ciclo de crédito está cerca. Entrevista a Barrie Whitman, Columbia Treadneedle Investments.
Inversión activa en renta variable a largo plaza. Artículo de Jimmy Ly, de Pioneer Investments.
Estretegias multiactivo de crédito, Eaton Vance.
Una cuidadosa selección para encontrar valor en acciones de EE.UU.

Private Banking: ¿Se acabó la era de los “Back-End”?

Pensiones: Gestión activa o pasiva ¿qué tipo de instruentos prefieren las AFPs?

Mercados: Activos ganadores y perdedores tras el Brexit.

Negocio:

Testigos y protagonistas de la historia: fondos con más de medio siglo de vida.
Fondos soberanos: ¿En qué están pensando?
Chismógrafo.

ETFs: EE.UU. marca el camino a Europa en el crecimiento de ETFs.

Estilo y vida: ¿La antropología y las finanzas o la antropología de las finanzas?

Rincón solidario: ReachingU: por la educación en Uruguay. Entrevista con Nicolás Siegal.

En pocas palabras: Gustavo Cano, UHNW LatAm de BBVA Compass.

Puede acceder a la versión digital aquí.

Alain Foucrier es nombrado presidente de la AFP colombiana Colfondos

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Alain Foucrier Viana fue designado como nuevo presidente de la administradora de fondos de pensiones colombiana Colfondos, empresa que, desde 2012, está participada por el grupo canadiense Scotiabank y la colombiana Mercantil Colpatria.

El nombramiento de Alain Foucrier se produce tras la salida de Alcides Vargas, quien presidia Colfondos desde mayo de 2010 y asumirá como gerente general del Centro de Servicios Empresariales Globales de Scotiabank, iniciativa de la que funcionará desde las oficinas de Bogotá.

Alain Foucrier se unió a Colfondos en 2010, tras la llegada de Mercantil Colpatria y el fondo private equity Linzor Capital Partners como accionistas de la administradora de pensiones. Desempeñándose como vicepresidente financiero y administrativo y participando en la estructuración e implementación del plan estratégico de la compañía. Además, lideró diferentes iniciativas para generar altas eficiencias en la empresa.

Foucrier, de 43 años, es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de los Andes y tiene un MBA en la HEC de París, Francia. Cuenta con más de 22 años de experiencia profesional y ha trabajado en diferentes industrias a lo largo de su carrera, principalmente ocupando roles financieros. Con anterioridad, ocupó diversos cargos en Shell en Europa, incluyendo el rol de analista financiero para el negocio de retail en la región Mediterránea, basado en Lisboa, Portugal, y posteriormente la gerencia financiera del negocio de lubricantes para Francia, Holanda y Bélgica, basado en París, Francia. A su regreso a Colombia, se vinculó con SABMiller, donde por espacio de tres años fue gerente de planeación financiera para la región Latinoamericana y luego director financiero de Bavaria.