Wikimedia CommonsFoto: IssueLips. La indisciplina fiscal de los gobiernos estatales mexicanos
Los estados mexicanos han estado mostrando una gran falta de disciplina en el manejo de sus finanzas. No se han preocupado en generar ingresos propios y prefieren vivir de los recursos que les envía la federación. Su principal fuente de ingreso propios son los impuestos prediales y son muy pocos los que han modernizado sus sistemas para actualizar los valores catástrateles e incrementar la recaudación propia.
A pesar de que muchas de las transferencias que les envía la federación van dedicadas a una actividad específica, por ejemplo, educación, salud, seguridad, etc., tienen un gran margen de maniobra para canalizar los recursos a los programas que ellos decidan, aunque ello implique no cumplir con los propósitos para los cuales estaban inicialmente destinados los recursos. A partir de que el gobierno federal descentralizó la salud y la educación, lo que hace es marcar las pautas a seguir y los estados son los responsables en poner en prácticas las acciones, lo cual no siempre se cumple porque desvían los recursos a otras actividades.
Uno de los grandes problemas de las finanzas de los estados es la de falta supervisión adecuada al manejo de los recursos. El Congreso estatal es el encargado de revisar las finanzas públicas de su entidad, pero debido a que en la mayoría de los casos buena cantidad de los miembros del Congreso deben su posición al gobernador, dicha función de supervisión no se cumple. Por otra parte, por motivos legales, la Auditoria Superior de la Federación solamente está autorizada a revisar parcialmente las actividades realizadas con las transferencias provenientes del gobierno federal. Porque si los recursos llegaron directamente a la chequera del estado, entonces se convirtieron en recursos estatales y por lo tanto la Auditoría Superior de la Federación ya no puede revisar que se hizo con dichos recursos.
Adicionalmente, los estados se han estado endeudando a través de comprometer sus ingresos futuros. Van con alguna institución financiera y le piden que les adelante los recursos del IVA o de otros conceptos que van a recibir de la federación y de esa manera pueden gastar de manera inmediata los ingresos que recibirán los siguientes años. Este mecanismo lo que implica es que buena parte de los ingresos futuros ya están comprometidos en pagar esos financiamientos por lo que se reduce la disponibilidad de recursos para las siguientes administraciones.
Los gobiernos de los estados están convencidos de que en caso de que no puedan pagar la deuda que contrajeron el gobierno federal vendrá en su rescate y por lo tanto no les genera gran preocupación que la deuda continúe incrementándose, incluso por arriba de su capacidad de pago.
Se le ha dado poca importancia a la deuda de los estados, pero ya tiene implicaciones macroeconómicas aun cuando ningún estado se ha declarado en falta de pagos. En el momento en que el gobierno estatal sale a pedir prestado, en realidad está reduciendo la oferta de créditos para el sector privado o sea utiliza recursos crediticios que pudieron haber sido canalizados al sector privado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis. ¿Ha llegado el momento de los bonos indexados a la inflación?
El acuerdo de producción de la OPEP parece que sostiene una horquilla de precios estable y han surgido pruebas de presiones inflacionistas en varias regiones, por lo que Fidelity sigue siendo optimistas sobre las perspectivas de los bonos indexados a la inflación a medio plazo.
“Pese al reciente repunte de los datos de inflación, los bonos indexados han quedado rezagados con respecto a sus homólogos nominales debido a la falta de concreción en la política presupuestaria estadounidense, sumada a la mayor incertidumbre política en Europa”, explica la gestora en su informe de perspectivas en el que repasa geográficamente el potencial de este tipo de deuda.
Las que más llaman la atención son las expectativas de inflación en Estados Unidos, que se moderaron ligeramente en un momento en el que los mercados esperan datos concretos sobre las posibles reformas de la política presupuestaria.
Fidelity recuerda que el mercado laboral sigue fuerte, con unas bajas tasas de paro y unas subidas salariales que refuerzan la confianza de los consumidores. La fortaleza de la inflación general y subyacente ha contribuido a mantener el interés en esta clase de activos y los flujos de inversión superan los 3.000 millones en lo que llevamos de año, una tendencia que la gestora cree que va a continuar a medida que la inflación se vaya situando por encima del 2,5% durante los próximos meses.
“Seguimos viendo recorrido en los bonos indexados a la in ación y nuestra posición larga también ofrece protección en caso de que se aprueben políticas inflacionistas, como barreras comerciales e impuestos fronterizos”, explican sus analistas.
En lo que respecta a Europa, son los mercados periféricos los que brindan mayores oportunidades, aunque preocupa el escaso dinamismo de los mercados laborales europeos. Ese, dice Fidelity, sigue siendo el mayor obstáculo para la inflación.
“Esperamos que la brecha de producción en Francia, Italia y España se vaya cerrando, aunque de forma lenta. Las perspectivas de la inflación subyacente son bastante estables y creemos que el BCE mantendrá su postura expansiva en un intento por estimular el IPCA subyacente. Los efectos negativos de origen político han elevado el atractivo relativo de los bonos indexados a la inflación de países de la periferia y, en este sentido, nos gusta Italia”, apunta.
Los bonos indexados a la inflación de Reino Unido siguen estando sobrevalorados, a tenor de las dificultades que probablemente viva la economía durante los próximos meses. A la vista de las valoraciones elevadas y las dificultades políticas y macroeconómicas que deparará el futuro a la economía británica, Fidelity mantiene su infraponderación.
Panorama desigual en los emergentes
En general, la inflación está superando las previsiones en los mercados emergentes, pero a escala regional se aprecian matices, ya que las tendencias de la inflación se mueven de forma diferente. En este caso, Fidelity recuerda que las fuerzas deflacionistas son importantes en gran parte de Latinoamérica, donde los bancos centrales han subido tipos para defender sus monedas y mitigar las presiones inflacionistas.
“Sin embargo, Asia y algunas partes de Europa central y oriental viven la situación opuesta y la inflación está sorprendiendo al alza a consecuencia de las tensiones del mercado laboral y el encarecimiento de las materias primas”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: cocoparisienne. Confiemos en los números: la recuperación va por el buen camino
La economía global no está funcionando a toda potencia pero, tras numerosos arranques falsos en los últimos tres años, la actual recuperación parece fuerte y más sostenible. Además, el comercio mundial está mostrando señales tempranas de mejora y los indicadores económicos siguen apuntando a un crecimiento cíclico sólido en distintas regiones y sectores.
Los efectos de base ligados a los precios de las materias primas continúan sirviendo de apoyo a la inflación pero han comenzado a disiparse. La inflación general es de nuevo un poco más baja de lo que se esperaba, mientras la inflación subyacente sigue por debajo del objetivo en las economías más desarrolladas. Esto implica que las condiciones monetarias seguirán siendo acomodaticias, a pesar de que la Fed ha retomado las subidas de tipos.
La volatilidad en los mercados es muy baja pero la incertidumbre política sigue en niveles máximos. El impulso al crecimiento se enfrenta a diversos riesgos: que Donald Trump no sea capaz de cumplir sus promesas, el boom insostenible del crédito en China o la amenaza de la inestabilidad política en la zona euro. Los últimos resultados políticos sugieren que la economía mundial podría sufrir un cambio inoportuno hacia un mayor proteccionismo, aunque Trump ha dejado de acusar a China de manipular las divisas y se habla mucho menos de revisar los acuerdos comerciales. Los datos económicos del comienzo de 2017 en Estados Unidos han sido deslucidos pero no hacen justicia a la fortaleza de la economía. Mientras, las propuestas económicas de Trump siguen estando rodeadas de dudas y la incertidumbre política creará vientos en contra en el terreno de la inversión.
En cuanto a los mercados emergentes, el sentimiento ha mejorado desde comienzos de 2016 gracias a la mayor cautela de la Fed, la estabilización en los precios de las materias primas y la reducción de las preocupaciones en torno a las previsiones a corto plazo para China. El actual ‘comercio reflacionario’ sirve de apoyo a los países dependientes de las materias primas, como Rusia o Sudáfrica.
En Europa, aunque las elecciones francesas han captado toda la atención, los indicadores económicos están al alza y el mercado laboral sigue mejorando. Mientras la zona euro está experimentando una recuperación cíclica, el envejecimiento de la población y la ineficiencia del progreso hacia una unión presupuestaria, política y bancaria siguen presentes entre las principales preocupaciones. Es más, la parte más fácil de la recuperación económica podría haber quedado atrás. Los beneficios derivados de los vientos favorables económicos (bajos tipos de interés, un euro más bajo, materias primas más baratas y el levantamiento de las medidas de austeridad) se están debilitando.
La inflación principal volvió a retroceder en Europa en marzo tras la retirada de los efectos de base derivados del aumento de los precios de la energía. La inflación subyacente se mantiene muy baja y las previsiones a más largo plazo han vuelto a caer. Pese a que los precios deberían aumentar gracias al impulso del crecimiento económico, el BCE todavía tendrá dificultades para acercar la inflación a su objetivo del 2% de manera sostenible. Por ello, Draghi no tiene prisa de momento en levantar la política de tipos de interés cero o desmantelar el programa de compra de activos, aunque la mejora de la actividad económica apunta a que se hablará cada vez más de tapering.
Columna de Degroof Petercam escrita por Hans Bevers, economista jefe.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCourtesy photo. Pioneer Investments Kicks Off “Age of the Unexpected’’ Meetings in Montevideo & Buenos Aires
Pioneer Investments realizó con éxito una serie de reuniones en América del Sur, tituladas “La era de lo inesperado”. Julieta Henke, directora y responsable de Pioneer Investments en Argentina, y tres de sus Portfolio Managers, visitaron Montevideo el pasado 25 de abril, y el 26 estuvieron en Buenos Aires para discutir, con más de 75 de sus clientes, los beneficios de la gestión activa, así como los Estados Unidos en la era post-Trump, Mercados Emergentes y los temas que marcan agenda en la región.
En un entorno plagado de incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros después de la victoria del presidente Trump, Paresh Upadhyaya, vicepresidente Senior y director de Estrategia de Divisas en Estados Unidos, dio una actualización macroeconómica Global que fue seguida de una discusión sobre dónde encontrar oportunidades en Mercados Emergentes por Giles Bedford, Client Portfolio Manager, terminando con una charla sobre la visón del mercado de renta variable americano por Andrew Acheson, Senior vicepresidente & Portfolio manager.
Pioneer Investments, que sigue comprometido con América Latina, dio a los participantes la oportunidad de escuchar y preguntar a los especialistas sobre sus estrategias y perspectivas de inversión.
Foto: Yahoo Finance/ Warren Buffett (dcha) y Charlie Munger (izda) en la conferencia anual. Halagos a Jeff Bezos, palo a los hedge funds y sorpresa: Buffett estudia repartir un dividendo entre sus accionistas
Las bromas de Warren Buffett siguen siendo graciosas. Su mítico sentido del humor no parece haber disminuido con los años y así lo demostró este fin de semana en reunión anualde Berkshire Hathaway, el conglomerado que dirige junto con Charlie Munger.
Buffett explicó porque se había deshecho de la tercera parte de su posición en IBM, cuáles eran sus reticencias en entrar en las compañías tecnológicas y dejó caer lo mucho que les gusta la gestión de Jeff Bezos al frente de Amazon. “El sector retail de Estados Unidos está atravesando una transición enorme. El comercio es ahora on line”, sentenció Buffett.
Palabras del oráculo que esta misma mañana podrían dar un impulso a las acciones la compañía y que evidencian en cierto modo los problemas que atraviesan numerosos grandes almacenes de Estados Unidos como J.C. Penney, Macy’s o Sears. Berkshire vendió a principios de este año su paquete accionarial en la cadena de supermercados Wal-Mart.
Pero la sorpresa llegó cuando, tras años negándose a repartir dividendos como parte de su filosofía de inversión, el gurú del ‘value investing’ afirmó que la compañía estudia retribuir a sus accionistas por primera vez desde 1967.
«Cuando llegue el momento –y esto podría ser razonablemente pronto, incluso mientras aún estoy vivo–, y dado que no creemos que podamos poner el dinero dónde nos gusta durante un período razonable de tiempo, entonces tendremos que reexaminar lo que hacer” dijo Buffett refiriéndose a la enorme cantidad de efectivo que tiene aparcado la compañía y que no puede desplegar de forma apropiada debido a lo difícil que es encontrar oportunidades en unas bolsas tan caras. «Y en el momento en el que adoptemos una decisión, ésta podría incluir tanto recompras como dividendos«.
Presencia de John Bogle
En lo que no cambió el guión fue en la critica a la industria de los hedge funds y las comisiones que cargan a sus inversores. Buffett ya lo hizo este año en su carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway Inc. y lo ha repetido ante los más de 40.000 asistentes este fin de semana.
«En todas las ocupaciones, los profesionales, como grupo, añaden valor a lo que hacen en comparación con hacerlo uno mismo. En el mundo de la inversión, esta premisa no es cierta», dijo censurando el sistema 2-20 de comisiones que tiene la mayoría de los fondos de cobertura. Este esquema supone que la retribución al gestor es el resultante de la suma de un 2% del valor de los activos más un 20% de los resultados obtenidos por él.
Buffett hizo las cuentas para los presentes en el Century Link de Omaha: “Si un gestor tiene 1.000 millones de dólares en activos bajo administración, se le pagan 20 millones de dólares aunque haya tenido unos resultados terribles. Un fondo de 10.000 millones de dólares generaría sólo en comisiones unos 200 millones para sus gestores. En cualquier otro sector, esto sería impensable”.
No es de extrañar por tanto, que entre los asistentes a la conferencia se encontrara John Bogle, fundador y antiguo CEO de Vanguard Group y creador del primer fondo indexado de bajo coste, a quien Buffett ha calificado de héroe en varias ocasiones.
Como el año pasado, y probablemente el próximo, Yahoo Finace ha sido la encargada de retransmitir en streaming todas las intervenciones y preguntas de los accionistas, así como las entrevistas a Buffett, Munger o Boyle.
Pixabay CC0 Public DomainPaul Shanta, Head of Fixed Income Absolute-Return at Old Mutual Global Investors, at a recent conference in Oxford.. Old Mutual GI: “Trump Did Not Invent US Inflation; Rather, He Cannot Curb the Expectations”
Desde hace algo menos de seis meses, los mercados han empezado a anticipar con mucha fuerza la llegada de la inflación. Uno de los detonantes más potentes, que ha puesto a la Fed en modo más agresivo y que ha hecho saltar las alarmas entre los inversores, fue la llegada a la Presidencia estadounidense de Donald Trump, elegido en los comicios de noviembre y al frente del país desde el pasado enero. Sin embargo, al hablar de la tendencia reflacionista que vive el mercado, Paul Shanta, responsable de Retorno Absoluto en renta fija en Old Mutual Global Investors, es muy gráfico al recordar que la tendencia inflacionista va mucho más allá del político. “Trump no inventó la inflación en Estados Unidos”, decía con firmeza en el marco de un reciente evento celebrado por la gestora en Oxford.
“En 2014 ya empezamos a ver una subida de los salarios y en los servicios core en el país. La inflación ya estaba ahí antes de Trump”, recuerda. Las presiones comenzaron con los tipos en terreno negativo y, ya en julio del verano pasado, se disparó. Por eso para el experto, sería más apropiado decir que “Trump no puede hacer nada para contener las expectativas inflacionistas”, en lugar de afirmar que es él quien las genera.
Eso sí, los planes del presidente son inflacionistas: el proyecto para recortar los impuestos, el programa de infraestructuras y sus propuestas comerciales apoyarán esa subida de precios que ya era anterior a su llegada, dice el experto.
Sin embargo, el mercado no está poniendo en precio una mayor inflación –espera solo un 2% hasta 2026-, y ahí es donde desde la gestora ven oportunidades: Shanta explica cómo posicionan su fondo de deuda con estrategia de retorno absoluto para beneficiarse de este desequilibrio, con posiciones para beneficiarse de un repunte de la inflación en EE.UU. “Los mercados de tipos van por delante de ellos mismos”, comenta.
Sobre la situación en Europa, valora el trabajo de Draghi para conseguir, al igual que la Fed en EE.UU., que el paro esté cayendo en muchos países. Y advierte de que “la inflación no es solo solo una historia de EE.UU.”, puesto que los precios al consumo también están al alza, y en mercados como Italia, Francia, Alemania y España ya se alcanzan cifras del 3%. “Ya empiezan las presiones inflacionistas en Europa, con la inflación subyacente del área euro al alza”, insiste.
Sin embargo, también hay desequilibrios entre las proyecciones de los mercados (del 1,3% a finales de 2020, con 67 puntos básicos de subidas de tipos en ese periodo por parte del BCE), y la realidad (el BCE proyecta un 1,7%), de forma que algo falla. “No es consistente: las expectativas de inflación del mercado son demasiado bajas, mientras las expectativas de subidas de tipos son muy altas”. En la gestora tratan de aprovecharse de esas diferencias.
Llegada de turbulencias
En la conferencia, Mark Nash, gestor de renta fija multisectorial, advirtió de que, en renta fija, “los días de ganar dinero fácil se han terminado” y recordó que tras un entorno de rally en todos los activos (la renta fija dobló su valor en seis años), se avecina un momento de cambios, marcados por factores estructurales, que le hacen augurar volatilidad y turbulencias.
Entre esos cambios a tener en cuenta, el populismo ante problemas como los bajos salarios, la desigualdad o la inmigración; los cambios demográficos, con el crecimiento del envejecimiento y los ratios de dependencia; el nuevo papel de los bancos centrales… “Los activos financieros se verán impactados: vienen muchas turbulencias”.
Legg Mason es una firma global y diversificada de gestión de activos, fundada en 1899. A 31 de marzo de 2017, la gestora contaba con 728.000 millones de dólares de AUM.
Bajo el ticker (NYSE: LM) la compañía cotiza en la bolsa de Nueva York. Cuenta con aproximadamente con 3.400 profesionales en más de 40 oficinas en todo el mundo, entre ellas Nueva York, Miami, Londres, Tokio, Singapur, Hong Kong, Dubái, Melbourne y San Paulo. Su CEO es Joseph A. Sullivan.
El modelo distintivo de Legg Mason basado en múltiples filiales, ofrece una gama de soluciones de inversión y opciones de productos y de vehículos, y la agilidad para invertir en base a las preferencias del cliente. Los filiales son:
Brandywine Global
Invierte en renta fija y renta variable global y enEstados Unidos La compañía fue establecida en 1986. Históricamente enfocada en el mercado institucional, la firma combina la agilidad de un administrador “boutique” con la estabilidad y los recursos de un líder.
Clarion Partners
Clarion Partners es un administrador de inversión líder en renta variable privada y deuda de bienes raíces, establecido en 1982. Clarion invierte en el continente americano a través de una amplia gama de tipos de propiedades y per les de riesgo, con el objetivo de crear valor de manera constante para sus clientes.
ClearBridge Investments
Administrador de inversiones globales con más de 50 años de experiencia y gestores de cartera con una vasta antigüedad que construyen carteras orientadas a ingresos, alta participación activa o baja volatilidad.
EnTrust Permal
Uno de los inversores en hedge funds más grandes del mundo y reconocido como líder global en la estructuración de estrategias de inversión alternativas integrales para clientes institucionales y con alto poder adquisitivo.
Marin Currie
Gestor activo especialista en acciones y en la creación de carteras globales de renta variable basadas en el análisis fundamental. Dedica todos sus recursos a la obtención de resultados óptimos de inversión y sobresalientes relaciones con los clientes.
QS Investors
Crea soluciones innovadoras dentro de un marco de trabajo cuantitativo. La firma sigue un enfoque consultivo para la gestión de activos globales, y aplica conocimientos suplementarios de conducta y fundamentos del mercado a la gestión de carteras mediante un proceso repetible y consciente del riesgo.
RARE
RARE es un administrador de inversiones en infraestructura dedicado, centrado
en las inversiones en infraestructura cotizadas globalmente. RARE, establecida en 2006, se ha convertido en uno de los mayores administradores de infraestructura cotizada en el mundo.
Royce & Associates
Conocido por su enfoque disciplinado, orientado hacia el valor en la gestión
de inversiones de renta variable de empresas de baja capitalización. Pionero en esta clase de activos, el fundador de la firma es uno de los administradores de fondos activos de mayor antigüedad.
Western Asset
Uno de los líderes mundiales en gestión de activos de renta fija. Fundada en 1971, la firma es conocida por su estilo de gestión en equipos, área de estudios de propiedad exclusiva y enfoque en el valor fundamental de largo plazo.
Foto: Thomas Bresson
. Francia, el último escollo para el repunte de la renta variable europea
¿Abrazarán los mercados aliviados la renta variable europea cuando Emmanuel Macron llegue finalmente al Elíseo? ¿Son la elecciones francesas el último escollo a una visión más positiva del contexto del Viejo Continente?
Todo parece indicar que no habrá sorpresas y que será el líder del movimiento político ‘En Marcha’ el que se alce con la victoria en las elecciones presidenciales francesaseste fin de semana. Si los mercados financierosafrontaron con miedo y coberturas de protección la primera ronda, a esta segunda llegan más confiados.
“Tras conocer los resultados asistimos a un rally, que incluyó la apreciación del euro, el endurecimiento de los diferenciales entre la deuda francesa y alemana, y una subida de las bolsas europeas (especialmente para las empresas francesas). Creemos que ese impulso sigue intacto y en línea con nuestras estimaciones”, apuntan los analistas de AXA IM.
David A. Meier, economista de Julius Baer, cree que el lunes veremos un efecto limitado en las bolsas, de entre el 3% y el 5%. “Los descuentos debido al riesgo ya se redujeron sustancialmente tras la primera ronda y de que los candidatos socialistas y conservadores derrotados instaran a los votantes a apoyar a Macron”, afirma.
Pero gane quien gane el domingo, el descontento de la población no va a desaparecer. La seguridad, la inmigración y la pertenencia a la Unión Europea son los temas con los que tendrá que lidiar el nuevo presidente, además de la situación económica del país que arrastra una tasa de desempleo en el 9,7%.
La previsión de que Macron resulte elegido sugiere para muchos analistas que las relaciones entre Francia y Alemania mejorarán y que la eurozona saldrá reforzada. Frente a la salida de la Unión Europea que plantea la candidata del Frente Nacional, Marine Le Pen, Macron es partidario de reformarla y acabar con ‘su disfunción’.
La Unión Europea
¿Debería replantearse el modelo europeo? “Por supuesto”, afirma Edouard Carmignac, CIO y presidente de Carmignac Gestion en su última carta a los inversores. Bruselas no puede seguir regulando todo, desde las normativas sobre los bidés hasta las condiciones de fermentación de los quesos, mientras se muestra incapaz de implantar una política de inmigración sensata.
“Las oportunidades de que Francia participe en un programa reformista han mejorado significativamente. La clave del éxito de Macron, si finalmente es elegido presidente, radicará también en el restablecimiento de un diálogo político operativo entre Francia y Alemania. Esto debería llevar a una simulación presupuestaria más potente a nivel europeo y, por tanto, a un estímulo keynesiano. Además será muy positivo para las bolsas. La gestión del euro será más armoniosa porque Francia va a imponer una gestión más pragmática”, explica Bruno Colmant, responsable de análisis macro de Bank Degroof Petercam.
Una Unión Europea más fuerte, y más ágil en sus procesos burocráticos, podría mantener el saneamiento del sector bancario de la región en vigor y resultar en políticas económicas adoptadas para estas necesidades específicas, explican Philippe Uzan, CIO, y Pierre Nebout, co responsable de Renta variable europea en Edmond de Rothschild AM.
Si el riesgo de «Frexit» es mínimo de acuerdo con los últimos sondeos, a la espera del resultado tanto de las elecciones presidenciales como de las legislativas poco se sabe sobre cuáles serán las futuras políticas económicas, estima Michaël Lok, Co-CEO de la división Asset Management de Union Bancaire Privée (UBP).
Tras los resultados de las presidenciales, la atención se concentrará en las elecciones que se desarrollarán entre el 11 y el 18 de junio para renovar 577 diputados de la Asamblea Nacional. Si Macron vence este domingo, recuerda UBS Wealth Management, necesitará el apoyo de la cámara para poner en marcha su programa económico, pero a día de hoy parece poco probable que En Marche! logre la mayoría en la Asamblea Nacional.
Foto: Julie Mandell, directora de inversiones en renta fija de Schroders. Aún hay vida en este ciclo de crédito, la ponencia de Schroders en la tercera edición del Fund Selector Summit
Los bancos centrales a nivel mundial proporcionaron abundante liquidez después de la crisis financiera de 2008. Esto ha jugado a favor de la deuda corporativa, ya que los bajos tipos de interés empujaron a los inversores hacia parte del espectro de crédito donde las rentabilidades eran relativamente altas. A finales de 2015, la Fed se convirtió en el primer banco central importante en comenzar a endurecer la política monetaria, a un ritmo lento y deliberado, y otros bancos centrales podrían pronto reducir sus programas de expansión cuantitativa.
“Si bien una corrección a corto plazo es ciertamente posible, tras el fuerte repunte del año pasado, es muy poco probable que un mercado alcista prolongado se materialice este año. Los fundamentos de crédito son sólidos, los factores técnicos respaldan y la deuda high yield sigue siendo una opción de inversión atractiva en comparación con las alternativas”, explica Julie Mandell, directora de inversiones en renta fija de Schroders, que el próximo 18 y 19 de mayo participará en la tercera edición del Fund Selector Summit.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, es una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society. El evento, que se celebrará en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami, ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Julie Mandell se unió a Schroders en 2014 como directora de renta fija. Está especializada en estrategias de Crédito, tanto investment grade como high yield. Antes de unirse a Schroders, Julie pasó 18 años en AllianceBernstein. Tiene un MBA en Finanzas de la Stern School of Business, de la Universidad de Nueva York.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Les Haines. Toroso Investments lanza un índice de exposición a ETFs y un ETF que sigue la misma industria
Toroso Investments ha lanzado un índice de Exposición a la Industria de ETFs y un fondo que sigue la misma industria. El fondo comenzó a cotizar el 20 de abril en la bolsa de Nueva York y es el primer ETF que provee este tipo de exposición al universo de compañías que participan en el crecimiento de la categoría de fondos cotizados.
Así, bajo el nombre TETF, el fondo busca seguir, antes de comisiones y gastos, el rendimiento del Índice de la Industria ETF de Toroso, diseñado para proporcionar exposición a las empresas que cotizan en bolsa y que obtienen ingresos de la industria de los ETFs. Esto incluye a patrocinadores de ETFs, compañías de índices y datos, proveedores de custodia, y proveedores de liquidez.
Los ETFs y la industria han experimentado un crecimiento explosivo en los últimos cinco años, con un crecimiento de activos desde los 1,2 billones a los 2,7 en Estados Unidos, el número de patrocinadores de ETFs ha aumentado de 45 a 78; y la participación promedio de las acciones estadounidenses en los ETFs se ha más que triplicado.
El índice está supervisado por un Comité integrado por veteranos de la industria, entre ellos Mike Venuto, CIO de Toroso Investments; Guillermo Trias, CIO de misma firma; Linda Zhang, fundadora de Purview Investments; Kris Monaco, fundador de ETF Ventures; y Kevin Carter, fundador de Big Tree Capital. Se trata de un grupo que cuenta con décadas de experiencia en la industria de ETFs, abarcando una amplia gama de funciones, que van desde la creación de índices, la construcción de carteras de ETFs, la gestión de inversiones o la distribución, hasta el análisis.
“No sólo estamos tratando de captar el comportamiento de la industria, sino que también estamos buscando reunir a muchos de sus líderes para trabajar juntos mientras seguimos, investigamos y comparamos el potencial crecimiento futuro de la categoría», declara Trias, creador del concepto y la idea detrás del ETF. “Estamos bien asentados en el ecosistema ETF y hemos creado un Índice que capta su dinamismo y la innovación que han traído a la industria de los servicios financieros», añade Venuto.
«Ahora, los inversores y asesores comprenden los beneficios de la estructura de los ETFs, incluyendo la mejora de la liquidez, la eficiencia fiscal y la mayor transparencia. Pero, si bien han podido incorporar esos beneficios a sus carteras, no han tenido oportunidad de participar en el crecimiento de la industria de los ETFs. Esa es una cuestión que hemos resuelto con el lanzamiento del Índice de la Industria ETF de Toroso y el TETF «, puntualiza Venuto.
«La industria de ETFs es más que una lista de patrocinadores de fondos, este índice está diseñado para incluir a toda la gama de participantes», continua Venuto. «Busca capturar no sólo a los líderes establecidos en cada área, sino también a aquellas empresas que podrían ser nuevas en el campo, pero que están trayendo enfoques interesantes que podrían ser relevantes para los inversores y fomentar el crecimiento de la industria».
