Pixabay CC0 Public DomainGeralt. China pone freno a las colocaciones de criptomonedas como medio para financiarse
Golpe significativo al desarrollo de las criptomonedas en Asia, que reabre el debate sobre estas «monedas». El Banco Popular de China ha prohibido que las empresas e individuos del país realicen colocaciones de criptodivisas, llamadas ICOs o Initial Coin Offerings, como método para financiarse. Con esta decisión, financiarse con este vehículo se considerará una recaudación ilegal de fondos y se deberá devolver todo lo recaudado.
Esta medida tomada por el banco central chino y las autoridades reguladoras del país supone un obstáculo importante para el desarrollo de este modelo de financiación que en los últimos años, ha crecido con fuerza. De hecho, los ICOs, que funcionan gracias a la tecnología blockchain, se ha convertido en una forma rápida de financiarse con poca supervisión regulatoria.
Según apunta Reuters, los bancos centrales temen la expansión de estas divisas digitales descentralizadas, ya que amenazan el fin del monopololio que éstos ejercen sobre la emisión de dinero.
Después de que el Banco Popular de China anunciara esta nueva medida, el Bitcoin retrocedía cerca de un 7% hasta cotizar en 4.277 dólares y otras como Etherum, se desplomaba más de un 13%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sarahhoa. El resurgimiento de los mercados emergentes
Los mercados emergentes han registrado rentabilidades superiores a las del resto del mundo en las últimas décadas, especialmente para aquellos que han invertido sabiamente. “Elegir los activos adecuados en las economías emergentes ha producido retornos convincentes para aquellos dispuestos a buscarlos”, apunta Marcelo Assalin, responsable del equipo de deuda de los mercados emergentes de NN Investment Partners.
Muchos mercados emergentes están exhibiendo ahora significativas mejoras en sus condiciones crediticias, que en algunos casos son mejores incluso que las de los mercados desarrollados. Con los mercados globales listos para entrar en una nueva fase de normalización de la política monetaria, “¿deberían los inversores en renta fija ampliar su búsqueda de activos?”, se pregunta el gestor
Si en el último artículos sobre renta fija, NN Investment Partners explicaba cómo la deuda de los mercados emergentes puede ayudar a las carteras de los inversores, estas son las razones de la gestora sobre el potencial que tiene la deuda de los mercados emergentes:
Mejora el contexto en los emergentes
El panorama es ciertamente positivo para la deuda de los mercados emergentes, que ha tenido un buen desempeño este año. Assalin recuerda que esta clase de activos se ha beneficiado de la caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses y de la debilidad del dólar, pero también de las mejores perspectivas de crecimiento, unas cuentas más saludables, la caída de la inflación, los altos tipos de interés reales y las divisas infravaloradas.
Otro de los factores que hace que el contexto para los emergentes sea aún mejor ahora es que el crecimiento de China ha sorprendido al alza, con cifras de crecimiento muy decentes en los últimos trimestres. Además, recuerda, los metales industriales se han recuperado fuertemente desde 2016 y aunque el precio del petróleo ha sido bastante volátil, la demanda sigue siendo positiva, lo que es una indicación de sólido crecimiento global.
Las divisas tienen espacio para apreciarse
Una cuestión clave para NN IP es si el crecimiento económico mundial romperá el techo visto durante los seis últimos años. El caso base de la gestora es que el crecimiento global seguirá en los niveles actuales.
“Este escenario es muy positivo para los mercados emergentes, ya que la liquidez y las condiciones financieras seguirán siendo muy favorables. También juega a favor que los bancos centrales van a seguir endurecimiento sus políticas monetarias de forma gradual, por lo que los flujos de entrada probablemente van a seguir en la misma línea, ayudando a que continúe la compresión de los spreads en la deuda de los mercados emergentes, tanto en el espacio corporativo como soberano”, dice Assalin.
Dado que la deuda de los mercados emergentes ofrece rendimientos más altos en general, “tiende a superar a todas las demás clases de activos de renta fija a largo plazo, tanto en estrategias en moneda fuerte como en moneda local”, afirma el gestor. Y esto, en una economía que crece dentro de un rango, significa una mayor compresión de los spreads para los activos en moneda fuerte, especialmente la parte de mayor rendimiento del universo: la deuda de los mercados frontera.
“Sin embargo, creemos que la deuda en moneda local merece un análisis más en profundidad: aunque las divisas de los mercados emergentes se han apreciado este año, creemos que siguen infravaloradas en cerca de un 15%,según nuestras estimaciones. Esto significa que los inversores podrían mejorar sus retornos solo con que las divisas recuperen algo del terreno perdido los últimos cinco años. Además, las tasas de interés real son actualmente altas en los mercados emergentes y existe la posibilidad de que los bancos centrales decidan recortarlos, dado que la inflación sigue siendo positiva. Esto reducirá los rendimientos y elevará el valor de los bonos. Los países que parecen atractivos en estos términos son Sudáfrica, Rusia, Turquía y Brasil”, explica.
Materias primas y mercados frontera
El escenario económico alternativo de NN IP plantea que el crecimiento global superará su techo actual. En un escenario de crecimiento más equilibrado y al alza, los mercados emergentes podrían funcionar bien debido a varios factores.
El comercio mundial aumentará, lo que beneficia fuertemente a los emergentes y al potencial de apreciación de sus monedas, y un mayor crecimiento también debería impulsar los precios de las materias primas. Varios de estos mercados, especialmente los mercados frontera, son exportadores de materias primas y se beneficiarán fuertemente en este escenario.
Para Assalin, la deuda de los mercados frontera goza de factores favorables como un crecimiento económico más alto, datos demográficos favorables y mayores oportunidades de retorno. También pueden ofrecer diversificación a las carteras debido a su baja correlación con otras clases de activos, baja duración y altos rendimientos.
Fuertes oportunidades
Fundamentalmente, los países emergentes tienen saldos mucho más saludables que en el pasado. Muchos de los principales países emergentes que registraron déficits por cuenta corriente en el ‘taper tantrum’ de 2013, ahora tienen superávit. Esto los hace menos dependientes de la financiación externa y menos vulnerables a los choques externos. Para Assalin, esto debería proporcionar un fuerte colchón en un entorno de tasas de interés globalmente ascendentes y un dólar potencialmente más fuerte.
“El crecimiento económico tanto de los mercados emergentes como de los mercados frontera se ha estabilizado ante tazas de interés relativamente altas, divisas subvaloradas y precios de materias primas estables y mejorando. La combinación positiva de factores significa que los inversores que buscan equilibrar sus carteras frente a los potenciales contratiempos creados por la normalización de las políticas monetarias y el aumento de los tipos de interés deberían ampliar su búsqueda hacia estos activos a menudo ignorados o infravalorados”, concluye.
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Imagen de la Plaza de Jacksonville. La Jacksonville rioplatense en vías de urbanizarse, a pocos pasos de Zonamérica
Mucho menos conocida que su homónima de Florida, la aldea /barrio de Jacksonville, con su encantadora iglesia, sus restaurantes y sus hoteles, ha obtenido un primer visto bueno de la Intendencia de Montevideo para convertirse en un centro comercial y habitacional, a pocos metros de Zonamérica.
Difícil de definir, este armonioso conjunto urbanístico, que ejerce como lugar de recreo de Zonamérica, fue fundado por el terrateniente inglés Juan Jackson en 1839. En los terrenos situados en el límite del departamento de Montevideo se levantaron edificios como una escuela y una iglesia salesiana: la capilla de San José del Manga.
Hace seis años la Intendencia de Montevideo rechazó convertir el terreno de zona rural a urbana e impidió la instalación de un barrio privado, de viviendas, en el predio. Pero ahora, un proyecto para dotar la zona de comercios, servicios y algunas viviendas, sin estar cerrado.Los promotores de la iniciativa esperan atraer a trabajadores de la zona, facilitando, entre otros, la instalación de centros educativos.
El 80% de las entidades de banca privada registradas ante el Banco Central de Uruguay están instaladas Zonamérica, que ofrece exenciones fiscales para las empresas que operan en el extranjero.
El proyecto deberá presentarse ante la Junta Departamental de Montevideo para su aprobación definitiva.
Foto cedidaMarcelo Gutiérrez y Juan Ignacio Cabrera, directores de Vestin Bank. Vestin Bank recibe la autorización de la Fed para abrir una cuenta que prescinde de bancos corresponsales
Vestin Bank, entidad financiera creada por un grupo de profesionales uruguayos, y que trabaja bajo derecho estadounidense desde Puerto Rico y Montevideo, anunció que la Reserva Federal de Nueva York aprobó la apertura de una Fed Master Account. Así, la entidad se convierte en parte integrante de la cartera de bancos americanos con acceso al clearing Fed.
A partir de ahora, Vestin Bank puede recibir y enviar transferencias de dinero electrónicas directamente a través de su Fed Master Account, prescindiendo de bancos corresponsales. De esta manera Vestin Bank será auditado por la Fed, refuerza su estructura de seguridad, y ofrece mayor confianza a clientes.
La entidad basada en Puerto Rico (operaciones internacionales) y en Uruguay (donde tiene su sede administrativa), brinda servicios a banqueros privados, asesores financieros y family offices que buscan soluciones en Estados Unidos.
«Este nuevo hito no solo corona el esfuerzo de años de trabajo y buena conducta de cumplimiento de las normas de nuestra institución, sino que nos permita brindar un servicio aun de mayor calidad y más efectivo. Esto dota de mayor agilidad y capacidad de Clearing de transferencias locales e internacionales para clientes de Vestin Bank», expresó Marcelo Gutiérrez CEO de la entidad.
Gutiérrez explicó a Funds Society la trayectoria de Vestin Bank, entidad creada hace cinco años a partir de las actividades desarrolladas por otra compañía, la consultora internacional Invertax, dedicada al advisory financiero y legal.
“La banca estadounidense le dio la espalda a Latinoamérica, e incluso a Europa, por distintos requerimientos que nosotros alcanzamos a cumplir. El negocio de corresponsalía está en crisis en el mundo. Hay una retirada de los bancos corresponsales a la hora de prestar ese servicio y nosotros entramos en el negocio porque entendemos el riesgo. La legislación estadounidense nos exige catalogar a este tipo de clientes como de alto riesgo. Y eso genera que nosotros tengamos que tener más empleados, monitoreando las transacciones, y sistemas más robustos para la prevención de lavado de dinero. Tuvimos que hacer una inversión muy grande, pero cumpliendo con esos requisitos podemos brindar estos servicios”, explica Marcelo Gutiérrez.
Para Juan Ignacio Cabrera, director de Vestin Bank, la clave está en ser “muy selectivos con los clientes, porque en un mercado donde queda un gap tan grande, generado por la retirada de los grandes bancos, hay mucha demanda, y somos muy exigentes con su selección”.
Gutierrez añade: “Tenemos una ventaja con respecto a las otras instituciones, nosotros estamos aquí y conocemos personalmente a todos los clientes. Y el monitoreo incluye un cara a cara regularmente. Hace más de quince años que viajo por la región y conozco mejor los riesgos de lo que muchos bancos extranjeros los conocen.”
A principios de octubre Vestin Bank anunció su habilitación en Argentina para trabajar con sociedades de bolsa.
Vestin Bank es una Entidad Financiera Internacional, constituida bajo la International Financial Entities Activities del Estado Libre Asociado de Puerto Rico, Estados Unidos. El banco se encuentra regulado por las leyes y reglamentos federales relacionados con las prácticas bancarias norteamericanas, debiendo cumplir con la regulación federal de Estados Unidos: CIP (Carriage and Insurance Paid), AML (Anti-money laundering), BSA (Bank Secrecy Act) y Patriot Act (Ley Patriótica de los Estados Unidos).
Foto: Axelle b / CC0 . State Street Global Advisors relanza sus ETFs SPDR a ultra bajo costo
State Street Global Advisors, el negocio de administración de activos de State Street Corporation, ha lanzado 15 ETFs de ultra bajo costo que brindan acceso a una amplia gama de fondos de renta variable y renta fija con exposición a tanto Estados Unidos, los mercados emergentes y el mundo en general.
La nueva gama de fondos SPDR cuenta con más de 11.000 millones en activos bajo administración y se compone por:
ETF
Costo
SPDR Portfolio Total Stock Market ETF (SPTM)
0,03%
SPDR Portfolio Large Cap ETF (SPLG)
0,03%
SPDR Portfolio Mid Cap ETF (SPMD)
0,05%
SPDR Portfolio Small Cap ETF (SPSM)
0,05%
SPDR Portfolio S&P 500® Growth ETF (SPYG)
0,04%
SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF (SPYV)
0,04%
SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend ETF (SPYD)
0,07%
SPDR Portfolio World ex-US ETF (SPDW)
0,04%
SPDR Portfolio Emerging Markets ETF (SPEM)
0,11%
SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB)
0,04%
SPDR Portfolio Long Term Corporate Bond ETF (SPLB)
0,07%
SPDR Portfolio Intermediate Term Corporate Bond ETF (SPIB)
0,07%
SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB)
0,07%
SPDR Portfolio Long Term Treasury ETF (SPTL)
0,06%
SPDR Portfolio Short Term Treasury ETF (SPTS)
0,06%
«Estamos realmente entusiasmados de poder ofrecer ETF de ultra bajo costo a los inversores. Desde el lanzamiento de SPY hace casi 25 años, State Street Global Advisors ha buscado continuamente oportunidades para ayudar a los inversionistas a construir mejores carteras con ETFs «, dijo Nick Good, codirector del negocio Global SPDR en SSGA. «Cada fondo de la cartera de SPDR Portfolio tiene un precio igual o inferior al ETF de tarifa más baja en la categoría», añadió Rory Tobin, codirector del negocio Global SPDR en SSGA. Añadiendo que algunos de estos cambios en el precio son significativos, como es el ofrecer exposición a los mercados emergentes en 11 puntos básicos.
SSGA también planea lanzar tres nuevos índices para proporcionar a los inversores una exposición diversificada a los Estados Unidos. Los índices que estarán disponibles a partir del 16 de noviembre de 2017 son:
Foto: Avison Young. Santander pone a la venta su edificio en Brickell Avenue, en Miami
El edificio del Banco Santander en el distrito financiero de Miami está en venta. La firma Avison Young tiene la exclusividad de la operación con el inmueble, ubicado en el 1401 de Brickell Avenue, entre el Four Seasons y Brickell Arch (también conocido como Espirito Santo Plaza), el cual se comercializa sin precio inicial. La fecha de la convocatoria de ofertas se estableció para el miércoles 1 de noviembre de 2017 a las 5 de la tarde, hora de Miami.
Con casi 17.500 metros cuadrados o 188.138 pies cuadrados de oficinas en un terreno de cerca de 8.200 metros cuadrados, el edificio, que fue construido en los años 70 y cuenta con 15 pisos y un área de estacionamiento, iba a convertirse en el edificio corporativo de Santander Private Banking, luego de una reconstrucción a cargo del despacho Kohn Pedersen Fox Associates -que con 52 pisos de oficinas y 11 de estacionamiento, lo convertiría en el edificio más alto de Miami-. Sin embargo, el proyecto fue abandonado tras la crisis financiera y, de acuerdo con Avison Young, ahora presenta una oportunidad única para desarrollo, en un área que continúa creciendo y se ha convertido en el núcleo de los sectores de banca, inversión y finanzas de Miami.
Según comentaron fuentes del sector a Funds Society, el banco español tiene pensado firmar un contrato de arrendamiento con el comprador del inmueble durante un periodo que oscilaría entre dos y cinco años. Sin embargo y de acuerdo con Avison Young, el principal atractivo del mismo es su potencial de desarrollo, ya que además del potencial de ingresos por arrendamiento del 84,39% del edificio actual -índice de ocupación-, que cuenta con un NOI (net operating income) de 4 millones de dólares, bajo los términos del nuevo contrato se permitiría la construcción de una torre de última tecnología con hasta 130.000 metros cuadrados (1,4 millones de pies cuadrados), 1.000 residencias y 80 pisos.
Además, bajo la zonificación T6-48A-O, un desarrollador puede escoger el uso que le da al mismo, entre usos residenciales, comerciales, ya sea de oficina, de hotel, de venta minorista o mixtos.
En el momento de la publicación, fuentes del banco no habían hecho aún comentarios al respecto de la operación.
Foto cedida. El Grupo Andbank nombra a Jacobo Baltar nuevo secretario general
Andbank ha nombrado a Jacobo Baltar nuevo secretario general del Grupo y del Consejo de la entidad. Baltar será también responsable de la supervisión de las filiales internacionales, en dependencia de Antonio Castro, director general Adjunto de Servicios Corporativos.
Este nuevo nombramiento se enmarca dentro del proceso de internacionalización que está desarrollando el Grupo Andbank desde 2008. La entidad refuerza así su compromiso con el buen gobierno corporativo y con la captación de profesionales de primer nivel, dos de los grandes objetivos del plan estratégico del Grupo.
Baltar cuenta con una amplia experiencia profesional en el ámbito de la asesoría jurídica y la regulación financiera. Llega procedente de CaixaBank, donde era director de Asesoría Jurídica Corporativa Internacional en Londres. Anteriormente fue secretario general de Barclays en España y director de Asesoría Jurídica de esa misma entidad.
El nuevo secretario general del Grupo Andbank comenzó su actividad profesional en el ámbito de los despachos de abogados internacionales, primero en Uría Menéndez, después en Garrigues y, por último, en Baker & McKenzie. Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, Máster de Asesoría Jurídica y Global MBA por el IE Business School. Asimismo, ejerció como profesor asociado de Derecho de los Mercados Financieros en la Universidad Carlos III de Madrid.
«La incorporación de un profesional de primer nivel en el ámbito internacional como Jacobo Baltar nos permite seguir impulsando el plan estratégico del Grupo y reforzar nuestro compromiso con el estricto cumplimiento de la normativa regulatoria en los once países en los que estamos presentes”, señala Ricard Tubau, director general del Grupo Andbank.
Pixabay CC0 Public DomainWallula. Kames Capital entra en el mercado estadounidense
La gestora inglesa Kames Capital tiene previsto entrar, por primera vez, en el mercado estadounidense, después de registrarse como asesor de inversiones en la Comisión Nacional de Mercado de Valores de Estados Unidos.
Según ha informado la firma, en un primer movimiento, la gestora ofrecerá a los inversores estadounidense acceso a dos de sus estrategias globales de renta variable. En concreto, los inversores tendrán acceso a la estrategia de renta variable global de Kames Capital y la estrategia de renta variable global sostenible de Kames Capital. La previsión de la firma es que a estas dos primeras estrategias, le sigan otras con las que cuenta la gestora y que considera que pueden tener “una fuerte demanda de los inversores en este mercado”, explican desde Kames Capital.
En este sentido, la gestora afiliada a Kames Capital, Aegon USA Investment Management LLC (AUIM), será quien proporcione el soporte de ventas y marketing. Según explica la firma, el movimiento para llevar a Kames Capital a los Estados Unidos también es parte de una estrategia más amplia de Aegon Asset Management, la marca de gestión de inversiones globales de Aegon N.V., para ofrecer algunos de sus productos, estrategias y servicios más exitosos para ayudar a satisfacer las necesidades de los inversores a nivel mundial.
El director ejecutivo de Kames Capital, Martin Davis, ha señalado que «nuestra entrada en el mercado estadounidense es otro hito importante en el desarrollo de Kames Capital a medida que ampliamos y profundizamos la distribución de algunos de nuestros mejores productos y estrategias en nuevos mercados”.
Davis destaca que el acuerdo alcanzado con AUIM para que distribuya sus estrategias en los Estados Unidos es también un paso positivo, ya que “Kames y AAM buscan traer sus capacidades exitosas a nuestros clientes donde sea que se encuentren”, apunta.
La decisión de lanzarse al mercado estadounidense está en línea con la estrategia de expansión que la firma ya ha llevado en Europa continental, donde ahora está activa en 16 países y territorios de Europa.
Foto cedidaCyril Freu, gestor del fondo DNCA Miuri. . Los fondos de retorno absoluto como alternativa para capturar rendimientos y aislarse de la dirección del mercado
Los toros de Miura son un encaste de toros de lidia famosos en España por su fortaleza y vigorosidad en las plazas. Esta es la esencia que ha querido trasladar la gama de fondos de DNCA Invest Miura y DNCA Invest Miuri, de DNCA Investments, gestora afiliada a Natixis Global AM. Se trata de una gama de fondos de retorno absoluto, una de las alternativas que defiende la gestora como respuesta para capturar rentabilidades en un entorno de bajos rendimientos.
“Mi objetivo como gestor es lograr un retorno con independencia de lo que esté haciendo el mercado y creo que las estrategias de retorno absoluto son una buena aproximación al mercado, teniendo en cuenta el entorno actual”, señala Cyril Freu, gestor del fondo DNCA Miuri, que cuenta con más de 20 años de experiencia en el mercado de renta variable.
Fruto de esta experiencia, defiende que la única forma de lograr un rendimiento satisfactorio es teniendo un proceso de inversión sólido y acertado. “En esta gama de productos, nos centramos en empresas de la zona europea, a las que analizamos financieramente e incluso nos reunimos con sus directivos y ejecutivos. Buscamos tener un conocimiento completo del activo, pero siempre nos fijamos en aquellos que se comportan mejor que el conjunto de la renta variable”, explica Freu.
En su proceso de inversión, destaca tres pilares: la evolución del activo, el análisis financiero y su convicción. Según argumenta, “invertimos en empresas que conocemos y comprendemos, tanto en términos de negocio, como de potencial de crecimiento como de valoración. Seguimos un proceso basado en la selección de valores que no busca la sofisticación sino la sencillez».
Sus fondos
Según explica, la clave de estos dos fondos, tanto de DNCA Invest Miura y DNCA Invest Miuri, es la estrategia que realizan con sus apuestas compradoras y vendedoras “Intentamos que las acciones en las que estamos largos (compradoras) tengan un mejor comportamiento que aquellas en que estamos cortos (vendedoras)”, matiza.
En el caso de DNCA Invest Miura, fue el primer fondo de esta gama que se lanzó y debe su nombre a que “busca luchar como un toro para lograr retorno sin importar la dirección del mercado”, señala. La cartera sigue una estrategia largo/corto que invierte en acciones emitidas en Europa, con una exposición neta limitada a +/-20%. El rendimiento depende esencialmente de la capacidad del gestor para tomar las decisiones correctas en cuanto a las posiciones largas de una acción para beneficiarse de su potencial alcista) y la posición corta –venta de una acción a través de CFD (acciones y índices sectoriales) o futuros (índices) para beneficiarse de su potencial negativo–.
Respecto al fondo DNCA Invest Miuri, lanzado en 2011, invierte también en acciones emitidas en Europa y mantiene una exposición neta limitada del 30%. En este caso Freu se centra en elegir las acciones que tienen las características para superar sus índices de referencia o sus índices sectoriales.
Oportunidades de mercado
Como gestor stock-picker considera que “en el mercado de renta variable nos encontramos, por un lado, que algunas valoraciones están altas y, por otro, que los informes sobre las futuras ganancias corporativas en Europa han sido algo decepcionantes en comparación con las expectativas que había. Estos dos elementos y el efecto de la retirada paulatina de las políticas de estímulo marcarán la dirección del mercado, por eso creemos que soluciones de retorno absoluto son óptimas para capturar rendimientos”.
A la hora de hablar de las mejores oportunidades para su cartera, destaca el impacto que ha tenido lo digital en la economía global, y no solo en la europea. “Estudiamos atentamente el impacto de la nueva economía digital y cómo las compañías de IT son las principales beneficiarias de este gran cambio que estamos viviendo. Creemos que en todo lo que es acceso al consumo a partir de la tecnología hay un gran campo de crecimiento”, afirma.
Pixabay CC0 Public DomainMakamuki0. España aguanta en los mercados el reto independentista de Cataluña
La comunidad inversora internacional sigue vigilando cómo evoluciona el conflicto político entre el gobierno de España y la comunidad autónoma de Cataluña. De forma global, las opiniones parecen apuntar a que es poco probable que este conflicto provoque una rebaja en las expectativas económicas de España, no así en el caso de Cataluña.
“El riesgo de crédito más destacado que vemos en este contexto es que las tensiones entre Cataluña y el gobierno central, si no se controlaran, podrían llevar a una caída sostenida de la confianza empresarial y del consumidor y la posible interrupción del negocio», apunta Elena Iparraguirre, analista de crédito de S&P Global Ratings. En su opinión, el aumento de la tensión o incluso la independencia de esta región generaría mayor incertidumbre regulatoria y legal, que haría mayor mella en esa pérdida de confianza.
“Creemos que bajo un escenario político y económico tan adverso, Cataluña seguramente tendrá el mayor impacto, posiblemente generándose una fuerte desaceleración e incluso a una recesión. Esto sería más probable si el gobierno regional de Cataluña se enfrentara dificultades financieras”, apunta Iparraguirre. Por estos motivos, la firma ha situado la calificación crediticia de Cataluña en B+ y sitúa la del Reino de España en la perspectiva de la BBB+, con previsión positiva. “Esto refleja nuestra expectativa de que los fundamentos de la economía española continuarán fortaleciéndose”, señala.
Una confianza en los fundamentales de España que también comparte David A. Meier, economista de Julius Baer. “El crecimiento económico en España es sólido y la confianza empresarial se mantiene bien a pesar del ruido político. Continuamos esperando un crecimiento económico de 3,1% para este año. El ruido de fondo de Cataluña explica en parte, junto con otras cuestiones políticas en Europa, la euforia reciente del euro”, explica.
En su opinión, la cuestión de la independencia catalana y la inestabilidad que está generando puede estar contribuyendo a que la euforia del euro se desvanezca. Pero sobre todo considera que Cataluña volverá a la realidad económica y que este episodio “podría servir como un elemento disuasivo para otros movimientos de independencia en España y Europa en lugar de conducir a un aumento en los riesgos de ruptura. En general, los mercados mantienen correctamente su calma”, añade.
La confianza del inversor
Una calma que se ha reflejado en la última emisión de deuda. Según apunta Althea Spinozzi, sales trader de Saxo Bank, al día siguiente a la votación por la independencia, el rendimiento de los bonos españoles a 10 años se elevó 8 puntos básicos, alcanzando su máximo el miércoles, cuando llegó el 1,76%, un aumento total de 16bps respecto al cierre de la semana anterior.
Y es que, a pesar de que el sentimiento del mercado fue particularmente negativo a principios de la semana pasada, el Gobierno español decidió seguir adelante con la colocación de nuevos bonos a largo plazo.
“Sorprendentemente, la emisión de nueva deuda fue bien recibida por el mercado. Los bonos españoles con vencimiento a 2029 se colocaron con un rendimiento del 1,867% y una demanda de 2,5 veces, mientras que los bonos españoles a 2022 se colocaron con un rendimiento del 0,53% y una demanda de 2,12 veces la oferta. Esta es una clara señal de que los inversores siguen siendo optimistas en España, independientemente de lo que está sucediendo en Cataluña, ya que creen que la región carece de lo que se requiere para ser independiente”, defiende Spinozzi.
¿Aumenta la tensión?
Por ahora, el desencuentro entre el gobierno central de España y el regional de Cataluña continúa. Tras el primer requerimiento realizado por el Estado para clarificar la situación y activar o no el artículo 155 de la Constitución española –artículo por el cual se suspende el gobierno autonómico y se convocan nuevas elecciones regionales–, el Gobierno ha enviado un segundo requerimiento que deberá ser contestado el próximo jueves.
En opinión de François Raynaud, gestor de asignación de activos en Edmond de Rothschild AM, la decisión de Carles Puigdemont de suspender la aplicación de su declaración de independencia para Cataluña y las discrepancias en el seno de la coalición pro-independiente podría frenar la situación de tensión y calmar más a los mercados. Aún así, considera que la falta de consenso y diálogo podrían aunque la preocupación de los inversores.
Un escenario, en su opinión, no del todo descartable: “El gobierno de Mariano Rajoy ha descartado el diálogo hasta que la región vuelva al marco constitucional y retire la suspendida declaración de independencia. Sin embargo, el bloqueo podría levantarse si Europa y varios partidos políticos fuerzan a Rajoy a suavizar su postura de tal manera que la crisis pueda ser resuelta satisfactoriamente. Los separatistas se han visto relativamente debilitados por los acontecimientos y parece poco probable que el tipo de declaración unilateral de independencia que la facción más radical quiere pueda ser proclamada ahora que Puigdemont ha decidido dar un paso atrás para evitar sus consecuencias inmediatas”, advierte.
Los analistas apuntan que, en este contexto, Cataluña es la gran perdedora; muestra de ello ha sido la salida de la región de importantes empresas y entidades financieras. Además, su deuda también se resiente. “Los rendimientos de los bonos de la Generalitat de Catalunya a 2020 aumentaron 90 puntos básicos la semana pasada y ahora ofrecen +320 puntos básicos sobre la curva española. Esto es una clara señal de que, si Cataluña sale de España, los rendimientos sufrirían generalmente, pero serían las regiones más pequeñas las que pagarían el precio más alto”, explica Spinozzi.
