América Latina avanza significativamente en inclusión financiera

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Inclusión financiera en América Latina
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América Latina registró los mayores avances en inclusión financiera a nivel global, según el Índice Global de Inclusión Financiera 2024 de Principal Financial Group y el Centre for Económicas and Business Research (Cebr).

Esta investigación anual clasifica los mercados según el apoyo brindado por empleadores, gobiernos y el sistema financiero para fomentar la inclusión financiera. En esta ocasión, el estudio reveló que, a nivel mundial, la inclusión financiera ha mejorado por segundo año consecutivo, con todas las regiones mostrando avances.

A medida que los desafíos económicos globales dificultaron el acceso a créditos para empresas y hogares este año, tanto los sectores público como privado intensificaron sus esfuerzos para ayudar a las sociedades a enfrentar el deterioro de las condiciones financieras, destacaron en un comunicado de prensa. Es más, 32 de los 41 mercados analizados (78%) vieron aumentar sus puntajes en inclusión financiera en comparación con el año anterior.

América Latina registró el mayor impulso entre todas las regiones

Los avances en Argentina reflejan una tendencia más amplia en los mercados latinoamericanos. Chile (número 27) subió seis posiciones, México (32) subió tres, mientras que Perú descendió dos lugares, ubicándose en el número 40. Colombia (38) avanzó una posición y Brasil mantuvo su clasificación en el puesto 21, después de haber sido uno de los países con mayor crecimiento en el índice del año pasado.

El desempeño general de la región en inclusión financiera se debe, en gran medida, al desarrollo de infraestructura financiera digital por parte de los sistemas financieros, destacan desde Principal.

La mayoría de estos mercados latinoamericanos mejoraron sus puntuaciones en cuanto al volumen de transacciones financieras en tiempo real y al crecimiento de sus sectores fintech. La inversión en tecnología financiera ha tenido un impacto positivo en la confianza empresarial. Con excepción de Perú, todos los países tienen ahora mejores puntuaciones en sus sectores de servicios financieros como facilitadores del crecimiento y éxito empresarial en comparación con el año pasado.

Pablo Sprenger, vicepresidente ejecutivo de Principal Financial Group y presidente para América Latina, comentó: “El acceso a productos y asesoría financiera es un componente fundamental para la creación de riqueza y el crecimiento económico. Estamos viendo cómo la mayor conectividad financiera está impactando a la comunidad empresarial en Centro y Sudamérica, con Argentina, Chile, Brasil y Colombia subiendo en las clasificaciones de apoyo al crecimiento y éxito de las pequeñas y medianas empresas, así como en la confianza empresarial en general. Estas tendencias son similares a las que observamos hace dos años en el Índice en algunas economías de rápido crecimiento en el sudeste asiático, que han logrado mantener su impulso en años posteriores. Continúan mejorando sus puntuaciones y posiciones a medida que se vuelven más inclusivas financieramente”.

“La mejor inclusión financiera y los beneficios económicos que conlleva una población más conectada financieramente son una parte clave de la atracción de América Latina como destino de inversión. Su potencial de crecimiento económico está acompañado de valoraciones atractivas. En Centro y Sudamérica, las valoraciones están acercándose a mínimos históricos”, agregó el profesional.

Argentina logró los mayores avances en el índice de este año

Aunque aún se encuentra en la mitad inferior del ranking (número 28), ascendió 14 posiciones. Este incremento se debe principalmente a su fuerte desempeño en el pilar de apoyo del sistema financiero, donde subió 20 lugares, ubicándose en el puesto 22. Este avance se explica en gran medida por la rápida adopción de métodos de pago en tiempo real por parte de los empleadores, lo que permitió a Argentina subir 32 posiciones y alcanzar el cuarto lugar.

Las mejoras en el pilar de apoyo gubernamental también contribuyeron al desempeño general de Argentina, con avances importantes en la regulación que protege al consumidor (subió seis lugares hasta el puesto 35) y en la complejidad de los sistemas tributarios corporativos (subió 28 lugares hasta el octavo lugar).

Pablo Sprenger, vicepresidente ejecutivo de Principal Financial Group y presidente para América Latina, comentó: “Argentina presentó recientemente un nuevo proyecto de ley sobre la Regulación de Servicios Digitales de Intermediación Online, que busca mejorar la protección al consumidor, previniendo prácticas comerciales dañinas, asegurando la transparencia en los sistemas de reputación digital y prohibiendo cláusulas abusivas y canales de pago impuestos. Esta legislación, inspirada en regulaciones europeas, es vista como un paso importante para salvaguardar la competencia y los derechos de los consumidores en el mercado digital”.

“Argentina también ha hecho avances considerables en la reforma de su sistema tributario, en parte debido a sus acuerdos de préstamo con el Fondo Monetario Internacional. El mecanismo de financiamiento proporcionado por el FMI incluye la obligación de promover reformas fiscales, que implican planes para mejorar el cumplimiento tributario y simplificar el sistema fiscal en genera”.

Principal resume las conclusiones clave de su informe:

El avance en el pilar del sistema financiero sigue siendo un factor clave para mejorar la inclusión financiera a nivel mundial

El apoyo del sistema financiero mejoró globalmente en 5,9 puntos, ligeramente menos que en 2023, cuando subió 8,1 puntos. América Latina registró el mayor aumento en este aspecto, con un incremento de 8,3 puntos interanual. Asia Oriental y el Sudeste Asiático también mostraron mejoras, con aumentos de 4,1 y 5,6 puntos, respectivamente, en el apoyo del sistema financiero. En contraste, EE. UU. y Canadá fueron una de las tres regiones que registraron una disminución en el apoyo del sistema financiero, junto con el norte de Europa y Oceanía.

Los mercados donde el crecimiento de las fintech está acelerando tienden a tener una cultura del ahorro más fuerte

Aproximadamente tres cuartas partes (74%) de los mercados con datos disponibles presentan un ahorro bruto nacional como porcentaje del PIB por encima de la mediana global. De estos, el 79% experimentó mejoras en sus sectores fintech. En contraste, el 25% de los mercados tienen un ahorro bruto nacional como porcentaje del PIB por debajo de la mediana global, y de estos, solo el 60% mostró mejoras en sus puntajes de calidad en el sector fintech. Esto sugiere que las tasas más altas de ahorro familiar en economías con sectores fintech en rápido desarrollo son evidencia de una mayor resiliencia de los hogares durante las recesiones y constituyen la base para el crecimiento a través de inversiones.

Singapur se mantiene en la primera posición del Índice Global de Inclusión Financiera por tercer año consecutivo

El país ha logrado conservar su liderazgo gracias a su destacado desempeño en el apoyo gubernamental y en el empleo, además de ocupar el cuarto lugar en el apoyo del sistema financiero. Este ranking se puede interpretar como el resultado de la colaboración efectiva entre los pilares del gobierno, el sistema financiero y los empleadores.

Christopher Breen, jefe de análisis económico del Centre for Economics and Business Research, comentó: “El último año ha estado marcado por una combinación de desafíos macroeconómicos y geopolíticos significativos. En este contexto, es muy positivo que la inclusión financiera haya mejorado en tantos mercados a lo largo del Índice. Esto refleja la intervención de los gobiernos, el sistema financiero y los empleadores en el momento de mayor necesidad. Si bien aún hay espacio para mejorar, los aumentos en la inclusión financiera son un testimonio de la inversión y los avances positivos que estos grupos han logrado en los últimos años».

Puede acceder al informe completo aquí. 

 

El Índice Global de Inclusión Financiera clasifica 41 mercados en tres pilares de inclusión financiera: apoyo gubernamental, del sistema financiero y de los empleadores. Utiliza datos de fuentes públicas y encuestas para medir la efectividad de los actores clave en la promoción de la inclusión financiera en la población. Este índice se llevó a cabo en colaboración con el Centre for Economics and Business Research (Cebr). Su metodología combina diversas fuentes de datos para ofrecer una medida unificada de la inclusión financiera a nivel de mercado.

El confort emocional está costando a los inversores regulares en promedio 1.600 libras esterlinas al año

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Los inversores regulares están cometiendo errores evitables que les cuestan en promedio 1.600 libras esterlinas al año porque se centran demasiado en el confort emocional con su dinero en lugar de maximizar los rendimientos, según un nuevo análisis de los expertos en finanzas conductuales de Oxford Risk.

A lo largo de 30 años de inversión y considerando el efecto del interés compuesto, Oxford Risk estima que los rendimientos totales perdidos ascienden a más de 76.000 libras esterlinas para el inversor promedio, lo que resalta el enorme costo de centrarse en el confort emocional a expensas de los rendimientos.

El análisis de Oxford Risk estima que los inversores pierden en promedio un 3% cada año debido a una combinación de mantener demasiado efectivo porque parece más seguro, y cometer errores basados en las emociones con sus activos invertidos.

“Buscar confort emocional en la inversión conduce a errores como centrarse en activos familiares y domésticos de empresas conocidas, seguir temas de inversión actuales y populares, perseguir a gestores de fondos estrella, enfocarse en el rendimiento pasado, operar en exceso, no reequilibrar lo suficiente para diversificar eficazmente, y buscar ingresos o rendimiento en lugar de retornos totales”, explican los expertos de Oxford Risk.

El análisis de los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas muestra que los inversores regulares, definidos como el 25% superior en términos de riqueza, mantienen en promedio 53.000 libras esterlinas en ahorros e inversiones.

Oxford Risk afirma que los gestores de patrimonio deben centrarse en el alfa conductual para ayudar a los inversores a evitar las pérdidas que sufren debido a malas decisiones financieras impulsadas por las emociones. Comprender y guiar las emociones que impulsan las decisiones de inversión puede ayudar a los gestores de patrimonio a mejorar los rendimientos para los clientes y a ofrecer alfa conductual, pero la industria necesita tecnología para proporcionar un compromiso conductual personalizado a gran escala, argumenta Oxford Risk en un libro blanco recientemente publicado.

Su libro blanco, “Behavioral Engagement Technology: Using technology to understand, map, and improve engagement in personal finance” (Tecnología de Compromiso Conductual: Utilizando tecnología para comprender, mapear y mejorar el compromiso en las finanzas personales), describe cómo el uso de inteligencia artificial y aprendizaje automático para involucrar a los inversores puede mejorar los resultados financieros y aumentar los activos bajo gestión para los asesores en un 10% o más.

El Dr. Greg B. Davies, Jefe de Finanzas Conductuales en Oxford Risk, dijo: “Los inversores son humanos y cometen errores costosos con frecuencia, como dejar demasiado efectivo sin invertir y comportarse de manera inadecuada con lo que sí tienen invertido. La gente mantiene efectivo porque en ese momento les hace sentir seguros. Asumen más riesgos cuando los tiempos son buenos y reducen el riesgo cuando los mercados caen; compran caro y venden barato, lo que los lleva a tener un rendimiento inferior al de una estrategia de comprar y mantener. Ese confort emocional cuesta en promedio un 3% cada año, lo cual, basado en tendencias típicas de 53.000 libras esterlinas en ahorros e inversiones, suma pérdidas sustanciales cada año y a lo largo de una vida de inversiones. El alfa conductual no requiere superar al mercado, sino simplemente comprometerse mejor con él y superar algunas de las barreras emocionales y conductuales que los inversores tienen al gestionar sus carteras».

Oxford Risk afirma que la tecnología puede ayudar a los gestores de patrimonio a personalizar de manera hiper-específica el compromiso con los clientes para apoyar mejores decisiones financieras.

Un compromiso efectivo con los inversores les ayuda a sentirse emocionalmente cómodos con la decisión financieramente óptima y puede mitigar drásticamente el costo estimado del 3% anual para los inversores, según Oxford Risk. 

“Además, estos activos desatendidos son una gran oportunidad para que los gestores de patrimonio y asesores aumenten el valor de las carteras de sus clientes. Los sistemas digitales de compromiso con el cliente, bien diseñados y personalizados, pueden fomentar un mejor comportamiento. Pueden ayudar tanto a los inversores como a las instituciones financieras alentando un mayor despliegue de efectivo en los mercados, guiando y sugiriendo mejores estrategias de reequilibrio y retiro de efectivo, ubicación fiscal efectiva y el uso de una supervisión más diversificada de las carteras”, concluyen los expertos de Oxford Risk.

BlackRock lanza eFront Provider, su plataforma tecnológica para mercados privados

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Efront Provider de BlackRock
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BlackRock ha anunciado el lanzamiento de eFront Provider, diseñado con el objetivo de permitir a los proveedores de servicios de activos «ofrecer a los gestores una experiencia moderna de servicio de fondos», con vistas en tiempo real a los datos de sus inversores, fondos e inversiones en mercados privados. eFront Provider complementa las capacidades utilizadas de administración de fondos, servicio a inversores y gestión de datos de BlackRock para los proveedores de servicios de activos en mercados privados.

Según Blackrock, su nueva plataforma supone una solución innovadora que permite a los proveedores de servicios de activos colaborar de manera eficiente y efectiva, reducir el riesgo operativo y diferenciar sus ofertas de servicios, al mismo tiempo que brinda a los gestores de activos un mejor acceso, transparencia y control sobre sus datos. “eFront Provider simplifica los procesos para Apex al digitalizar tareas altamente manuales, liberando recursos valiosos y permitiendo a los usuarios centrarse en el crecimiento del negocio. Al proporcionar una visión única e integrada de documentos y datos, la plataforma mejora la transparencia entre todas las partes involucradas en el proceso de administración de fondos, mejorando la experiencia del cliente final en el cumplimiento de su deber de supervisión”, añaden desde Blackrock. 

Además, el proveedor global de servicios financieros Apex Group (Apex) se ha incorporado como el primer cliente de eFront Provider. Según explica la gestora, eFront Provider establece un flujo de datos bidireccional e interconectado entre Apex y sus clientes en los mercados privados. Con más de 3,1 billones de dólares de activos en la plataforma, gestionados en todo el mundo en custodia, administración y depósito, Apex buscaba una solución que mejorara la colaboración con los clientes y el intercambio de datos, brindando a sus clientes gestores de activos acceso directo a su información.

A raíz de este anuncio, Tarek Chouman, director global del Negocio de Clientes de Aladdin en BlackRock, ha explicado: «Dentro de los mercados privados, el acceso a flujos de trabajo compartidos optimizados basados en un conjunto de datos consistente es un desafío clave para los proveedores de servicios de activos y los gestores de activos. Con eFront Provider, estamos ayudando a los proveedores de servicios de activos a navegar por las complejidades y empoderándolos para escalar, reducir el riesgo operativo y colaborar sin problemas con sus clientes socios generales”.

eFront es una plataforma tecnológica, según Blackrock, reconocida para la gestión de inversiones alternativas, que cubre las necesidades de los profesionales de inversiones alternativas de principio a fin, y es utilizada por más de 850 clientes en todo el mundo en todas las principales clases de activos alternativos. Como parte de BlackRock, las plataformas tecnológicas de gestión de inversiones eFront® y Aladdin® unifican las clases de activos públicos y privados para crear una solución tecnológica de activos múltiples para los profesionales de inversión a nivel mundial.

Por su parte, Peter Hughes, fundador y CEO de Apex Group, ha comentado: «Nos complace colaborar con BlackRock en el lanzamiento de este producto. Su sólido historial de entregas para los clientes refleja nuestro compromiso de garantizar una experiencia de cliente fluida y continuamente innovadora. A través de esta excelente oferta, los clientes tendrán un acceso mejorado a los datos entre las partes interesadas de los fondos de mercados privados y podrán utilizar la tecnología para desbloquear la escala y mejorar los niveles de servicio. Esperamos continuar nuestra relación con BlackRock, impulsando la innovación juntos”.

Los inversores institucionales planean aumentar su exposición a los hedge funds de forma dramática

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Exposición a hedge funds
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Los inversores institucionales predicen un fuerte crecimiento y mayor atractivo del binomio rentabilidad/riesgos de los hedge funds. Según una encuesta realizada por la plataforma Beacon, el 39% de inversores institucionales espera aumentar un 10% o más su exposición a hedge funds en los próximos tres años.

Este informe, para el que se han entrevistado a 100 gestores de fondos que trabajan para inversores institucionales en EE.UU., Reino Unido, Alemania, Suiza, Francia, Italia, Hong Kong y Singapur, muestra que la industria de los hedge funds se verá respaldada por un aumento significativo de la demanda de este tipo de productos. Según los datos que arroja, el 93% de los encuestados planea aumentar su exposición a hedge funds en un 10% o más en los próximos tres años, pero un 14% está pensado en una cifra superior al 20%. «El 91% espera que esta industria agregue más de 190.000 millones de dólares en activos en este año, mientras que el 26% espera que el patrimonio de estos vehículos crezca entre los 250.000 millones y 500.000 millones de dólares», apunta en sus conclusiones.  Hay que tener en cuenta que, según los datos de Hedge Fund Research, a principios de este año estimaron que el total de activos bajo gestión en hedge funds alcanzó un récord de 4,6 billones de dólares al final del primer trimestre de este año.

El informe también revela que todos los inversores institucionales encuestados creen que la inversión en hedge funds será atractiva en términos de rendimientos ajustados al riesgo durante los próximos cinco años, con un 17% describiéndola como muy atractiva. Sin embargo, los inversores institucionales siguen teniendo ciertas reservas y preocupaciones sobre los hedge funds. «Un 88% considera que la calidad de la información y la transparencia de los hedge funds deben mejorar, y el 22% afirma que esta mejora debe ser drástica», señala el documento. Según los autores, esto podría ser un factor que contribuya a los cambios en las asignaciones de fondos.

En este sentido, un 85% de los inversores reconoce que no invertir en un fondo en particular debido a preocupaciones sobre su gestión de riesgos, y un 93% cree que esta tendencia irá en aumento. Estas preocupaciones, según la investigación, están respaldadas por sus opiniones sobre lo que sucederá con las asignaciones a las estrategias de hedge funds por parte de diferentes tipos de inversores institucionales.

Sin embargo, los inversores institucionales son optimistas respecto a que los fondos de pensiones, ya que el 81% espera aumentar su asignación a hedge funds en un 10% o más, en comparación con el 54% de los fondos soberanos y el 49% de los gestores de patrimonio/inversores minoristas.

Carmignac anuncia el nombramiento de seis nuevos consejeros

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Nuevos consejeros en Carmignac
Foto cedidaEdouard Carmignac, presidente, consejero delegado y director de inversiones de Carmignac.

Carmignac ha anunciado el nombramiento de seis nuevos consejeros, entre miembros internos y externos. Según indican desde la gestora, estos nuevos consejeros refuerzan el consejo de administración de la empresa, que ya está liderado por Edouard Carmignac, presidente, consejero delegado y director de inversiones de Carmignac. «Me complace dar la bienvenida a los nuevos miembros de nuestro Consejo de Administración. En la actualidad, el consejo está formado por personas que han ocupado puestos de responsabilidad en el sector financiero europeo, con especial atención a la gestión de patrimonios y activos. Su conocimiento del entorno competitivo, de nuestros clientes y de Carmignac son activos indiscutibles que reforzarán el desarrollo y la implementación de nuestra estrategia. Quiero darles una calurosa bienvenida y estoy encantado de dar comienzo a esta nueva etapa junto a ellos”, ha destacado Edouard Carmingnac.

Según ha explicado la gestora, entre estos nuevos consejeros se encuentran Paolo Federici, responsable de Global Wealth Management de UBS en Italia hasta febrero de 2024 y presidente de UBS Fiduciaria hasta abril de 2024. Previamente, trabajó durante 13 años en Fidelity International, donde ocupó diversos cargos, entre ellos responsable del norte de Europa, responsable del sur de Europa y Latinoamérica, y responsable global de producto; y Alexander Leisten es consejero no ejecutivo en Fidelity International, donde anteriormente dirigió el negocio alemán de la firma entre 2014 y 2024. Previamente, ocupó puestos de director general en Deutsche Asset & Wealth Management y en el grupo de banca privada Sal. Oppenheim jr. & Cie.

También se incorpora como consejero Habib Achkar, que trabajó más de 30 años en Morgan Stanley donde ocupó el cargo de director general de las divisiones de Arabia Saudí y Oriente Medio y norte de África. Actualmente, es asesor de altos directivos de instituciones financieras mundiales, incluidas las del sector de gestión de activos; así como Pascale Guillier, que ejerció durante 15 años como abogada en el Colegio de Abogados de París antes de convertirse en Redactora Jefe Adjunta de Agefi Actifs y que se incorporó a Carmignac en 2006 y fue secretaria general hasta 2022; y Rose Ouahba, directora general de Carmignac, a cargo de las áreas de distribución y marketing, que se incorporó a Carmignac en 2007 como gestora de fondos y dirigió el equipo de renta fija hasta 2023. 

Por último, la gestora ha nombrado consejero a Christophe Peronin,  director general de Carmignac a cargo de las funciones de apoyo y control. Peronin se incorporó a Carmignac en 2010, donde ocupó el cargo de director de operaciones tras trabajar en diversos puestos en AXA Investment Managers.

Tras estas incorporaciones, el consejo queda completado con. Maxime Carmignac, vicepresidenta del consejo de Carmignac y directora general de Carmignac UK; Eric Helderlé, cofundador de Carmignac y director general de Carmignac Luxemburgo hasta marzo de 2024; Gérard Corne, director general de GROUPE GERIFIM y GERI INTERNATIONAL; Jaime Espinosa de los Monteros, presidente de ATL Gestora y Espinosa Partners Asesores. Anteriormente fue vicepresidente de Kepler Capital Markets; y Eric Le Coz ocupó diversos cargos en Carmignac hasta 2016, destacando los de gestor de cartera y director general de Carmignac Gestion Luxembourg.

¡Vote por los REIT!

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Voto por los REITs
Pixabay CC0 Public DomainGerd Altmann from Pixabay

¡Menudos últimos cuatro años hemos tenido! No se trata de política, sino de reconocer que los últimos cuatro años han generado bastante material para la próxima generación de manuales de economía. Una pandemia mundial a una escala no vista en 100 años, los niveles más altos de inflación en 40 años y el ciclo de subidas de tipos más contundente de la Reserva Federal (Fed) en 44 años son solo algunos de los acontecimientos que se estudiarán en las próximas décadas.1

Creemos que una lección de historia es importante para sentar las bases del debate sobre la oportunidad actual de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT). Si nos centramos en las dos décadas anteriores a los acontecimientos mencionados anteriormente, es posible que muchos inversores no aprecien que, entre 2000 y 2019, los REIT estadounidenses obtuvieron una rentabilidad total anualizada del 9% (o una rentabilidad total acumulada del 472%).2 Son cifras excelentes, pero lo son aún más con el contexto adicional de que el S&P 500® obtuvo una rentabilidad anualizada un 6% (225% acumulada) y el índice Bloomberg US Aggregate Bond del 5% (166% acumulada) durante ese mismo período de tiempo.

Estos 20 años no fueron todo de color de rosa para los REIT estadounidenses, ya que incluyen la crisis financiera mundial, cuando el sector inmobiliario comercial estuvo cerca del epicentro y los REIT sufrieron la mayor caída de su historia. El hecho de que los REIT surgieran de esto y aún así lograran superar a otras clases de activos por un margen tan amplio durante todo el período es prueba de su perdurabilidad.

Si nos centramos en los últimos cuatro años, aunque los REIT estadounidenses salieron prácticamente ilesos de la pandemia (y obtuvieron una rentabilidad anualizada del 15% desde principios de 2020 hasta el fin de 2021), no les ha ido tan bien durante el posterior ciclo de subidas de tipos de la Fed. De hecho, de acuerdo con los múltiplos de beneficios, los REIT de EE. UU. se han revalorizado más que cualquier otro sector de renta variable desde que la Fed empezó a subir los tipos. Esto se debió al fuerte crecimiento de las ganancias, del 18% acumulado, al mismo tiempo que los precios de las acciones cayeron un 22%.3 Como resultado, las valoraciones de los REIT de EE. UU. están casi tan descontadas en relación con la renta variable en general como en cualquier momento de este siglo.

Algunos grandes inversores institucionales se han dado cuenta de estas atractivas valoraciones, como lo demuestra la adquisición privada por valor de 9.500 millones de dólares del REIT de apartamentos Air Communities (AIRC) anunciada en abril, con una prima del 25% sobre el precio de sus acciones no afectadas.4 Sin embargo, en nuestras conversaciones recientes, descubrimos que muchos inversores han ignorado en gran medida los REIT durante los últimos años debido a su rentabilidad inferior a la de otros tipos de acciones, además de los rendimientos atractivos desde el punto de vista histórico disponibles en instrumentos como los fondos del mercado monetario.

Históricamente, los REIT han ofrecido sólidas rentabilidades a los inversores a largo plazo y han mantenido un crecimiento fundamental constante, pero recientemente han quedado rezagados debido a un histórico ciclo de subidas de tipos contundentes de la Fed.

Pero, ¿qué debería suceder cuando el ciclo de tipos de la Fed se revierta? Esta es la pregunta que se plantea hoy a los «electores» (léase: inversores), y las primeras encuestas deberían dar a los REIT motivos para el optimismo. Los datos del IPC de mayo, publicados a principios de junio, fueron la primera sorpresa positiva real frente al consenso del mercado en mucho tiempo y supusieron el segundo de cuatro meses consecutivos de desaceleración de la inflación (de abril a julio).

Estos últimos datos del IPC supusieron un importante punto de inflexión para las expectativas del mercado sobre la política de la Fed. Desde la publicación de los datos del IPC de mayo hasta la publicación de los datos del IPC de julio, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron 60 pb, hasta el 3,8%, el lenguaje de la Fed se volvió casi moderado y el mercado comenzó a descontar rebajas de tipos casi con total seguridad. Esta expectativa se confirmó con el discurso de Jay Powell en Jackson Hole, en el que indicó que las rebajas de tipos de la Fed comenzarán en septiembre. En particular, desde la publicación de los datos del IPC de mayo, los REIT de EE. UU. han generado una rentabilidad del 15,4%, comparado con el 5,1% del S&P 500.

Un dato no relacionado, pero importante, desde el dato del IPC de mayo es que a finales de junio se produjo la mayor oferta pública de ventas de EE. UU. en casi tres años. Y no fue una empresa tecnológica, sino un REIT: Lineage Logistics.

Además de poner de manifiesto que los inversores se sienten cada vez más receptivos a los REIT, el acuerdo ejemplifica lo que creemos que será un tema importante en los REIT cotizados durante la próxima década: el acceso al capital. Los REIT cotizados pasaron la década siguiente a la crisis financiera mundial desapalancando sus balances, y ahora están más saneados que nunca, y la gran mayoría son ahora emisores de bonos corporativos globales de categoría de inversión (investment grade). Esto contrasta con el sector inmobiliario privado, que en general nunca ha dejado de intentar maximizar el apalancamiento utilizando deuda a corto plazo más barata.

En los próximos años, esperamos que los REIT cotizados aprovechen su acceso a los mercados de renta variable y de deuda para pasar a la ofensiva y adquirir bienes inmobiliarios de calidad de propietarios particulares que se enfrentan a la presión de los balances. Además del crecimiento histórico del flujo de caja estable o predecible, el crecimiento de las adquisiciones puede ser otra fuente importante de crecimiento para los REIT cotizados en los próximos años.

En un entorno de menor incertidumbre acerca de la política de la Fed, las perspectivas para el sector inmobiliario cotizado parecen actualmente más buenas que nunca. En nuestra opinión, los fundamentales subyacentes del sector inmobiliario se mantienen estables, hay nuevas oportunidades de crecimiento por delante, los balances de los REIT cotizados son más sólidos que nunca y las valoraciones rara vez han estado más descontadas en relación con la renta variable en general. Mientras tanto, los tipos de interés parecen estar pasando de ser un obstáculo a un factor de apoyo.

En este año electoral, los inversores deben decidir si van a ser «cuatro años más» de eventos macroeconómicos únicos en una generación, o si tal vez sea hora de volver a algo más parecido a una «normalidad» a más largo plazo. Existen primeras evidencias de una rotación de vuelta a los REIT. Si este es el comienzo de algo como las dos primeras décadas de la década de 2000, los inversores pueden verse bien recompensados por prestar atención.

 

 

Tribuna de Greg Khul, gestor de carteras de Janus Henderson. 

Neuberger Berman lanza un fondo de CLOs con grado de inversión

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Neuberger Berman lanza fondo CLO
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Neuberger Berman ha presentado una nueva estrategia de deuda de obligaciones de préstamo garantizadas (CLOs, por sus siglas en inglés) para capitalizar la plataforma del grupo. El nuevo fondo se centra en la deuda de CLO con calificación BBB y complementa el actual CLO Income Fund (OICVM) de Neuberger Berman, centrado en la deuda de CLO sin grado de inversión.

Según ha explicado la gestora, el Neuberger Berman Investment Grade CLO Debt Fund está gestionado por Pim van Schie, Joseph Lynch y Stephen Casey, gestores senior, con el apoyo de un equipo de más de 50 profesionales de la inversión en diversas funciones de gestión, análisis y negociación de carteras. La plataforma integrada de CLOs de Neuberger Berman, que está valorada en 25.000 millones de dólares y ha gestionado esta clase de activos durante dos décadas en todos los ciclos de crédito, sigue una filosofía crediticia fundamental y se propone lograr una sólida rentabilidad ajustada al riesgo mitigando la posibilidad de sufrir caídas.

La gestora explica que «los CLOs suele ofrecer una prima de rendimiento provechosa sobre las empresas con una calificación comparable», mientras que las tasas de impago históricas han sido sensiblemente inferiores, ya que la deuda de CLOs se emite normalmente con una mejora crediticia considerable para absorber cualquier pérdida crediticia. En este sentido, Neuberger Berman es un inversor activo en los mercados estadounidense y europeo de CLO. 

El Neuberger Berman Investment Grade CLO Debt Fund está estructurado como un fondo de inversión alternativo para inversores cualificados (QIAIF, por sus siglas en inglés) y cumple los requisitos del artículo 8 del reglamento de la UE sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés).

“Creemos que nuestra experiencia en el análisis crediticio y la construcción de carteras, así como el riguroso enfoque que aplicamos, nos permiten ofrecer rendimientos atractivos y ajustados al riesgo en este ámbito. La deuda de las CLO puede ofrecer ventajas económicas y fundamentales sobre otras clases de activo, además de ayudar a satisfacer las demandas de los inversores institucionales que buscan exposición a una amplia gama de instrumentos de tipo variable de mayor calidad”, comenta Pim van Schie, gestor del fondo.

Por su parte, Fekko Ebbens, director de negocio institucional para la región EMEA, y Javier Mallo de Vargas, director para Iberia, ambos en Neuberger Berman, añaden: “Creemos que las CLO tienen muchas de las cualidades que los inversores buscan en sus carteras de bonos, entre ellas, rentabilidades atractivas y diversificación. En vista de que la adopción de las CLO por parte de una amplia sección transversal de inversores continúa expandiéndose, nos complace poder ampliar nuestra oferta con este fondo QIAIF diseñado para inversores experimentados”.

Equipo de Kansas con USD 685 millones se une a LPL Financial, procedente de Merrill

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Kansas se une a LPL Financial
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El equipo de Kansas de $685 millones se une a la LPL procedente de Merrill
Los asesores con sede en Wichita están lanzando Air Capital Wealth Management afiliándose a LPL Strategic Wealth Services.

Un trío de asesores con sede en Wichita, Kansas, que cuentan con alrededor de 685 millones de dólares en activos administrados se unirá a LPL Financial, el corredor de bolsa independiente más grande de los Estados Unidos, procedente de Merrill Lynch, anunció el corredor/distribuidor independiente.

Michael Caffrey, Derek Keller y Gabriel Parham están lanzando Air Capital Wealth Management afiliándose a LPL Strategic Wealth Services, el modelo independiente de la firma para asesores que abandonan firmas regionales.

El trío optó por LPL después de considerar la mejor manera de hacer crecer el negocio de forma adecuada manteniendo intacto el legado de los líderes originales de la empresa. Según Caffrey, decidieron que LPL les ayudaría a centrarse en los clientes y «no en los mandatos corporativos».

«LPL nos brinda la flexibilidad y los recursos que necesitamos para tomar nuestras propias decisiones y construir nuestro negocio como queremos», dijo.

Parham dice que la base de clientes del trío incluye médicos, ingenieros y pilotos, agricultores, profesores y propietarios de pequeñas empresas. El trío basó el nombre del equipo en la reputación de Wichita como la «Capital mundial del aire».

Según los registros de la SEC, Michael Caffrey ha estado registrado en Merrill desde 2013, mientras que Derek Keller se registró en AXA Advisors en 2006 antes de mudarse a Merrill en 2010. Parham se registró en Wells Fargo en 2013 previo a mudarse a Merril cuatro años después.

LPL formó el modelo Strategic Wealth Services en 2020 para asesores con $200 millones o más en AUM, que buscan apoyo administrativo y autonomía para administrar su práctica como deseen.

Según LPL, SWS brinda a los asesores acceso a la plataforma de arquitectura abierta de LPL y soporte para iniciar su práctica. Esto incluye incorporar clientes, encontrar oficinas, instalar soluciones tecnológicas y de cumplimiento y ayudar a desarrollar la marca de una empresa. Posteriormente, LPL ofrece soporte operativo, incluido un estratega comercial, un socio de marketing y un director financiero.

LPL atrajo a numerosos asesores y equipos de Merrill a su modelo SWS este año, incluido Clayton Ortloff, un asesor con sede en Midland, Texas, con alrededor de 820 millones de dólares en activos administrados. Se unió a la industria en 2006 y pasó toda su carrera en Merrill antes de pasar a LPL, donde lanzó Heritage Private Wealth.

A principios de este año, un equipo con sede en Florida con 580 millones dedólares en activos también se unió a SWS procedente de Merrill, diciendo que querían más autonomía de la que podían encontrar enotros lugares.
En febrero, el dúo James Debuque y Timothy Baltz, con sede en Doylestown, Pensilvania, se unió a SWS procedente de Merrill y gestiona mil millones de dólares en activos. Fue el 40º equipo nuevo de SWS desde su lanzamiento.

Azimut busca una adquisición para hacer crecer su negocio en Chile

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Después de dos años ordenando la casa, ahora la oficina de Azimut Investments en Chile está lista para la siguiente etapa. Luego de reforzar la operación con la contratación de un Institutional Sales, la mira está puesta ahora en las oportunidades de crecimiento inorgánico. Diego Varela, gerente general de la firma, adelanta que están buscando socios con un pie en el negocio de wealth management, ya sea para una adquisición o para un joint venture.

“La forma en que Azimut ha históricamente decidido instalarse y crecer en las plazas en que se encuentra es principalmente a través de fusiones y adquisiciones”, relata el ejecutivo en entrevista con Funds Society, agregando que sólo la oficina de Chile –desde la que también cubren Argentina, Colombia, Perú y Uruguay– se concentran sólo en la distribución de los fondos de gestora italiana.

La atención de Varela hasta ahora estaba puesta en realizar cambios internos en la firma, acomodándola a los estándares de Azimut en el mundo y, particularmente, América Latina. Ahora que ya están saliendo de eso, describe, la prioridad está en buscar una compañía que participe del negocio de gestión patrimonial chileno, un segmento que ha visto un auge relevante en los últimos años.

“Mi foco principal en lo que resta del año y los primeros meses del año que viene, porque es una prioridad para la oficina en Chile, es buscar algún tipo de asociación con algún player local”, relata el CEO, calificando sus planes de crecimiento como “ambiciosos”. Esta unión, agrega, se puede realizar a través de una compra minoritaria o mayor, dependiendo del tamaño de la firma, o un joint venture.

El objetivo es superar el 51% de la firma, ya que Azimut cotiza en bolsa y, de esta forma, obtendrá el control y podrá consolidar activos para el holding. El plan es una propuesta de crecer esa alianza. ¿Qué quiere decir esto? Que planean ofrecer a esta forma un plan de seis o siete años –no más de diez, recalca– para ir creciendo la participación hasta finalizar, idealmente, con algún tipo de cash out para los socios. Eso sí, Varela enfatiza en que no aspiran a vaciar la firma que elijan, sino que los socios originales sigan manejando el negocio, con el apoyo de Azimut.

Un segmento que miran con atención para este fin son las compañías de asesoría independiente y los multi-family offices. “Los multi-family son un segmento muy interesante», indica, ya que tienen la estructura y los clientes. Así, un partnership internacional de la envergadura de Azimut, los podría llevar a otro nivel, acota.

En esa línea, el ejecutivo recalca el potencial que tiene una compra por parte de la italiana de complementar la operación de las compañías de gestión patrimonial, entregando “toda la espalda de Azimut”. Esto incluye las capacidades de un grupo internacional que participa en distintos negocios, incluyendo fondos, seguros de vida y administración de carteras discrecionales en Luxemburgo.

Una nueva etapa

Desde que Varela tomó el mando de la rama chilena de Azimut Investments, en junio de 2022, se dedicó principalmente a ajustar la operación, fortaleciendo las bases para lanzarse a crecer en el país andino.

Además de ahondar su relación con HMC Capital –distribuidora de vehículos con la que tienen un acuerdo–, la firma se dedicó a acomodar el funcionamiento interno de la filial, ahondar la relación con HMC y llevando las plataformas e infraestructura tecnológica.

Ese proceso está concluyendo con un hito relevante: la incorporación de Cristián Cerda. El ejecutivo, que se incorporó con el cargo de Institutional Sales, proviene de la gestora Prudential AGF, donde trabajó como operador de renta fija local, y cuenta con un máster en Análisis Económico de la Universidad de Chile. El objetivo de este nombramiento, indica Varela, es tener “una persona mucho más en la calle, que esté mucho más involucrada con las contrapartes”.

Hacia delante, la directriz es clara para el CEO: “Hoy ya estamos en condiciones de decir que entramos en una expansión más agresiva”, poniendo el foco en el levantamiento de activos.

Además, este esfuerzo se empalma con un buen momento para la italiana en general. Según comenta el ejecutivo, el grupo internacional superó los 100.000 millones de dólares en AUM y proyectan que este año tendrán sus ganancias netas más altas en sus 32 años de historia.

“Todo converge en un punto. Estamos creciendo muchísimo a nivel grupo, expandiéndonos, alineamos muchas cosas con estándares internacionales, coordinando con HMC, haciendo cosas interesantes y, ahora, sumamos a Cristián”, narra el CEO.

Protagonismo en renta fija

Otro viento a favor que tiene Azimut en Chile es el buen resultado que han tenido sus fondos de renta fija, una clase de activos que se ha vuelto mucho más popular desde que subieron las tasas. Esto se ha traducido en distintos vehículos con un desempeño por sobre sus pares, incluyendo estrategias de high yield, el fondo emblema de deuda subordinada investment grade, la estrategia flexible Global Macrobond y una de convertibles.

“Sentimos que somos un fixed income powerhouse. Hemos tenido estos retornos que nos han ido acompañando”, comenta Varela, agregando que este buen desempeño ha calzado con una mayor demanda por parte de los clientes.

Sobre la dinámica del mercado, el ejecutivo tiene una visión auspiciosa. Mientras que los inversionistas que decidieron alargar sus duraciones cuando los bancos centrales internacionales llegaron a sus techos en tasas vieron resultados decepcionantes en el primer tramo del año, eso ha cambiado recientemente. “Hoy se ajustó un poco y efectivamente hay un consenso”, explica, por lo que “tiene un poco más de sentido empezar a alargar esas duraciones”.

El mayor interés inspiró un roadshow que la firma realizó con Nicolò Bocchin, Head of Fixed Income de Azimut y portfolio manager, a quien Varela describe como un “rockstar” de la firma de matriz italiana. Esta gira incluye pasos por Lima, Santiago y Montevideo, donde se reunirá con inversionistas institucionales.

“Con el buen performance que han tenido los fondos de renta fija y el posicionamiento que podemos mostrar, cierra que terminemos el año con la visita de él, que es la persona que quieren conocer y escuchar”, indica.

El huracán Milton amenaza la costa oeste de Florida y la SEC sigue de cerca el impacto financiero

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Huracán Milton y su impacto financiero

El estado de Florida, principalmente la costa oeste del estado, se prepara para lo que podría ser el contacto del huracán Milton con el continente. 

El evento climatológico, que podría alcanzar vientos máximos de 130 mph, crece en tamaño a medida que se acerca a la costa oeste de Florida, de acuerdo con el boletín de las 2:00 p.m. del Centro Nacional de Huracanes.

Por un lado, las autoridades locales están instando a los residentes de Miami a permanecer fuera de las carreteras hoy, mientras el condado se prepara para fuertes lluvias y vientos de entre 39 y 57 mph provocados por el huracán Milton.

Por el otro lado, las secciones de la SEC, que supervisan a empresas, contables, asesores de inversión, fondos de inversión, sociedades de corretaje, agentes de transferencia y otras entidades reguladas y profesionales de la inversión siguen de cerca la evolución de la situación. 

La SEC evaluará la posibilidad de conceder exenciones de los plazos de presentación y otros requisitos reglamentarios a los afectados por las tormentas. 

“Se anima a las entidades y a los profesionales de la inversión afectados por el huracán Milton o el huracán Helene a que se pongan en contacto con el personal de la SEC para plantear sus preguntas e inquietudes”, dice el comunicado del ente regulador. 

El personal de la División de Exámenes de la Oficina Regional de Miami de la SEC puede ser localizado por teléfono en el 305-982-6300 o por correo electrónico en miami@sec.gov.

“Los inversores deben estar atentos a las estafas de valores relacionadas con el huracán Milton y el huracán Helene y comprobar los antecedentes de cualquier persona que les ofrezca una inversión utilizando la herramienta de búsqueda gratuita y sencilla en Investor.gov. La División de Ejecución de la SEC perseguirá enérgicamente a quienes intenten estafar a las víctimas de las tormentas”, concluye el comunicado.