Foto cedidaSaphia Gaouaoui, directora de comunicación y marketing de La Financière de l’Echiquier. . Saphia Gaouaoui, nueva directora de comunicación y marketing de La Financière de l’Echiquier
La Financière de l’ Echiquier (LFDE) ha anunciado el nombramiento de Saphia Gaouaoui como directora de comunicación y marketing, a partir del 4 de junio. Especializada en comunicación financiera, Saphia Gaouaoui, que se incorpora al equipo de gestión de La Financière de l’Echiquier, inicialmente tendrá la tarea de desarrollar la marca en Francia y Europa y acelerar la estrategia digital.
A raíz del nombramiento, Christophe Mianné, jefe de inversiones de LFDE, ha afirmado que “la incorporación de Saphia contribuirá al plan de desarrollo y las nuevas ambiciones europeas de LFDE. Estamos encantados con su llegada. Su experiencia internacional supondrá una valiosa contribución para lograr nuestros objetivos”.
Por su parte, Didier Le Menestrel, presidente de LFDE, ha añadido que “a medida que avanzamos en el fortalecimiento de nuestra gama y extendemos nuestra huella internacional, estamos encantados de dar la bienvenida a Saphia, cuya experiencia reforzará la organización existente y representa un activo para nuestra marca”.
Saphia Gaouaoui estaba a cargo de las relaciones con los medios y era co-gestora de las comunicaciones externas de Société Générale desde junio de 2017, donde en concreto era la responsable de definir las relaciones con la prensa y estrategias de contenido de marca. Comenzó su carrera en 2014 como gestora de comunicación financiera. Después de trabajar en Option Finanace como periodista especializada en gestión de activos, se convirtió en gestora de relaciones con los medios para Banque de Financement et d’Investissement, posteriormente se incorporó a Société Générale en la división de banca privada y gestión de activos. Saphia posee un máster en Finanzas por la Universidad de Paris I Panthéon Sorbonne y una licenciatura en Economía Aplicada y Finanzas por la Paris IX Dauphine.
Foto: mahalie stackpole. Los HNW expatriados, una oportunidad con más de 1,2 millones de personas
Con el mercado de expatriados de alto patrimonio (HNW) expandiéndose de un millón de personas en 2014 a 1,2 millones en 2017, los gestores de patrimonio tendrán que ofrecer productos personalizados a los clientes para tener éxito en este sector de rápido crecimiento pero ferozmente competitivo, dice la compañía de datos y análisis GlobalData.
Según el último informe de la compañía, «aprovechando la oportunidad global de expatriados HNW», el 65% de los administradores de patrimonio ya están buscando a los expatriados de altos patrimonios. Heike van den Hövel, analista de gestión patrimonial en GlobalData, dice: «El tamaño del mercado de expatriados HNW global representa una oportunidad significativa para que los gestores de riqueza apunten a estos clientes móviles y acaudalados con productos a medida. Sin embargo, la adopción de una estrategia diferenciada es cada vez más importante a medida que la competencia va en aumento». El directivo añade que «la competencia es feroz en los principales centros de expatriación como Hong Kong, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos. Por ejemplo, más de la mitad de los residentes considerados HNW en los EAU son expatriados, y es difícil encontrar una gestora sin un equipo dedicado a ese segmento en los EAU».
Con casi el 11% de la población global de expatriados con altos patrimonios (más de 131,000), los expatriados de India representan un mercado objetivo particularmente lucrativo. Del mismo modo, los migrantes de China se pueden encontrar en todo el mundo, lo que justifica una estrategia de focalización global. Sin embargo, los jugadores más pequeños tendrán dificultades para competir en ese espacio, dado que todas las grandes marcas operan escritorios dedicados a expatriados indios o chinos, asignando recursos significativos para atraer a estos segmentos. Según la firma, los expatriados HNW son un gran negocio, pero se está volviendo más importante destacar entre la multitud por lo que recomiendan un enfoque más específico centrado en los segmentos de nicho.
«Los actores más pequeños o centrados en el mercado interno deberían considerar la adopción de un modelo de negocio más especializado centrado en las diásporas más pequeñas o en mercados menos competitivos, como Canadá. Mientras que los expatriados solo constituyen el 5,6% de la población local de HNW en el país, esto todavía equivale a un poco más de 10.800 personas, no el más grande de los mercados, pero no es tan disputado», concluye Van den Hövel.
Pixabay CC0 Public Domain. Crecimiento del 50% anual en el número de partícipes que invierten en APV a través de fondos mutuos
En el reciente Informe sobre el “Ahorro Previsional Voluntario en Fondos Mutuos”, publicado por la Asociación de fondos mutuos chilena a cierre de mes de abril de 2018, destaca el crecimiento del 50% anual del número de partícipes que apuestan por los fondos mutuos como mejor alternativa para invertir sus ahorros voluntarios para la jubilación. El número de partícipes ascendía a cierre del mes de abril a 365.007 frente 243.175 del mes de abril del año anterior.
En cuanto al tipo de activo preferido por los nuevos partícipes, los fondos balanceados han sido los que han tenido un mayor crecimiento en los últimos 12 meses con tasas que superan el 100% en partícipes y un 68,5% en patrimonio total administrado. Les siguen los fondos de deuda, que a pesar de haber tenido un crecimiento anual de partícipes del 36%, en términos de patrimonio han sufrido una disminución del 22,6% . Los fondos accionarios, que tienen una participación del segmento de APV en fondos mutuos cercana al 20% en participes y patrimonio, han experimentado un modesto crecimiento anual del 2,8% en participes, pero un 42% en términos de patrimonio favorecidos por el buen comportamiento de los mercados de renta variable.
El patrimonio total administrado en APV por fondos mutuos, incluyendo cuentas ómnibus, ascendía a la misma fecha a 2.385.780 millones de pesos (4.000 millones de dólares aproximadamente) lo que se traduce en un crecimiento anual del 13,7%. En relación a la estructura de la industria, la mayoría de los recursos se concentran en la categoría deuda, en especial de largo plazo siendo los fondos mutuos nacionales que invierten en U.F con duración mayor a 3 años los que agrupan la mayor parte del patrimonio administrado.
En cuanto a administradoras, los recursos APV se encuentran distribuidos en 16 administradoras, siendo las tres primeras por patrimonio gestionado Principal, Sura y LarrainVial AM con cuotas de mercado del 23,3%, 21,8% y 17,0% respectivamente. En cuanto a mayor crecimiento anual destacan BancoEstado, Banchile y BTG Pactual con crecimientos del 168,2%, 80% y 31,8% respectivamente. En cuanto a cuota por número de partícipes BancoEstado, Principal y Sura lideran el ranking con cuotas de 41,8%, 24% y 11% respectivamente.
Los depósitos APV son herramientas disponibles para complementar el ahorro provisional obligatorio con el fin de aumentar el monto de jubilación y que cuentan con beneficios tributarios. El patrimonio gestionado en APV representa solo un 6,4% de la industria de fondos mutuos en Chile pero está cobrando cada vez más importancia y los fondos mutuos le estan ganando terreno a las AFP, gracias a que las administradoras de fondos mutuos pueden ofrecer un mayor abanico de oportunidades de inversión.
Las AFP eran las únicas entidades que podían ofrecer este tipo de productos en Chile hasta el año 2002 donde se permitió la entrada a nuevos competidores. Según datos de la asociación, a fecha de cierre de 2017 el volumen total gestionado en APV ascendía a 6.792.000 millones de pesos (11.300 millones de dólares) estando un 53% en manos de las AFPs, 33,3% por administradoras de fondos y el 14% restante por compañías de seguros, fondos para la vivienda, fondos de inversión, bancos e intermediarios de valores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Md. Al Amin. Mantenga la calma... y el interés por los mercados emergentes
Las turbulencias que han afectado a los activos emergentes, consecuencia del endurecimiento de las condiciones financieras y de las tensiones geopolíticas, han enfriado el entusiasmo que despertaba esta clase de activo. No obstante, los fundamentales generales dan muestras de solidez, y desde BlackRock consideramos que esta caída presenta oportunidades de compra. Priorizamos la renta variable emergente y ciertos títulos de deuda emergente en divisa fuerte.
Los activos emergentes están ganando peso en las carteras. Los flujos acumulados en renta variable y deuda emergente se han recuperado a un ritmo constante desde principios de 2016, tras un dilatado periodo de salidas.
La reversión es especialmente significativa en la deuda emergente, tal y como muestra la línea azul del gráfico. El favorable contexto económico mundial y la solidez de los rendimientos impulsaron a los inversores ávidos de rentas de todo el mundo a decantarse por la deuda emergente durante 2017.
La resistencia a las perturbaciones, como las que ocasionó el repunte de volatilidad del mes de febrero en los mercados bursátiles, atrajo a más inversores en un contexto caracterizado por los niveles de las valoraciones, cada vez más elevados. Esto dejó a la renta fija expuesta a los vaivenes de la confianza de los inversores. Por el contrario, los flujos en renta variable emergente se mantuvieron en cotas relativamente moderadas, como muestra la línea verde del gráfico.
Priorizamos la renta variable emergente debido a los sólidos beneficios empresariales y a unos balances relativamente más saneados en Asia. Consideramos que existe margen para que los flujos de entrada en renta variable se incrementen durante los meses venideros.
Richard Turnill es director mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock.
Wikimedia Commons. En pleno proceso electoral, Colombia entra en la OCDE
Colombia ha ingresado a la Organización de la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE), después de un proceso de cinco años, uniéndose a Chile y México, las únicas naciones latinoamericanas que forman parte del organismo. Por otro lado, los mercados reaccionaron este lunes con calma a los resultados de la primera vuelta de las elecciones presidenciales colombianas, que dejaron un escenario de confrontación entre derecha e izquierda para la segunda ronda.
“Los países de la OCDE acordaron invitar a Colombia a convertirse en miembro de la organización. El próximo 30 de mayo en París, el residente de Colombia, Juan Manuel Santos, y el secretario general Gurría, firmarán un Acuerdo de Acceso durante la reunión del consejo de ministros de la OCDE”, anunció la institución en un comunicado.
Como parte del proceso de adhesión, iniciado en 2013, Colombia se sometió a varias evaluaciones en profundidad, realizadas por 23 Comités de la OCDE, y ha realizó grandes reformas para alinear su legislación, políticas y prácticas con los estándares de la OCDE en cuestiones, entre otras, laborales, del sistema judicial, la gobernanza corporativa de las empresas públicas, la lucha contra el cohecho y el ámbito del comercio, y ha introducido nuevas políticas a nivel nacional sobre productos químicos industriales y gestión de residuos.
Según el organismo, “la adhesión de Colombia como miembro se hará efectiva tras adoptar a nivel nacional los pasos necesarios para acceder a la Convención de la OCDE y depositar su instrumento de adhesión ante el gobierno francés, depositario de la Convención. La adhesión de Colombia ampliará el número de miembros de la OCDE a 37 países”.
Costa Rica está en proceso de adhesión, Brasil se encuentra en el estatuto de «socio clave» y Perú está incluido dentro del «programa país» de la OCDE. Argentina ha solicitado comenzar el proceso de ingreso y espera que esta semana la OCDE avance en este sentido.
Segunda vuelta electoral el 17 de junio
La primera ronda de las presidenciales colombianas tuvo como vencedor a Iván Duque (senador por el partido Centro Democrático, respaldado por el ex Presidente Álvaro Uribe) con 39,1% de los votos, seguido por Gustavo Petro (ex alcalde de Bogotá, Coalición Decente), que obtuvo el 25,1% de los votos. Ambos volverán a las urnas el próximo 17 de junio, con las encuestas mostrando una ventaja para Duque.
Los mercados reaccionaron con tranquilidad, ya que, según los analistas, este resultado estaba ya descontado.
Miguel Ricaurte, economista jefe de Itaú, señaló que el resultado deSergio Fajardo (ex alcalde de Medellín y gobernador de Antioquia, Alianza Verde/Polo), quien llegó en tercera posición con más del 23% de los votos, “muestra la importancia del centro político. Esto significa que el rol que juegue el movimiento de Fajardo en el próximo gobierno podría superar su representación en el Congreso y el Senado colombiano. Este escenario se da con la más alta tasa de participación (53,4% del padrón) en cualquier año desde 1994 (la tasa más alta de participación previa a este año fue de 51,6% en 1998)”.
Para Ricaute, el nuevo gobierno de Colombia que salga de estos comicios se enfrentará a grandes desafíos: “Una complicada situación fiscal (que posiblemente demande una nueva reforma tributaria), la expectativa de que la economía vuelva a su potencial tras varios años de débil crecimiento, la implementación del acuerdo de paz con las FARC, y la crisis humanitaria en ciernes en Venezuela dominarán la agenda del gobierno entrante.
Por su parte, Javier Salinas y Francisco de la Cerda, del departamento de estudios de LarrainVial, destacan que tanto Duque como Petro “plantean revisar la regla fiscal, y esperan aumentar los ingresos al reducir la informalidad y la evasión tributaria”.
Según la nota publicana en el blog de la firma: “Esperamos que el déficit fiscal objetivo del gobierno se alcance este año, pero estimamos un mayor déficit que el proyectado por el gobierno a partir del próximo año.Proyectamos que el déficit fiscal alcanzará un 3,1% del PIB en 2018 (en línea con el marco fiscal de término medio y el Comité Asesor), 2,8% del PIB el próximo año y 2,6% del PIB en 2020. Nuestro escenario base asume una victoria de Duque, un promedio del precio del petróleo Brent de 70 dólares el barril para 2018, una mantención de la tasa tributaria corporativa en 36% y un crecimiento económico de 2,2% este año y 2,8% el siguiente”.
Para LarrainVial, “la gravedad de la probable rebaja de calificación depende de los resultados de la elección. Si triunfa Duque, esperamos que las agencias calificadoras dejarán pasar un tiempo para que presente sus propuestas de política fiscal, pero creemos que las actuales propuestas fiscales no son suficiente para asegurar un camino de deuda similar a la actual regla fiscal. Sin embargo, proyectamos que las agencias reducirían sus notas a BBB- a fines de este año o a principios del próximo. Un triunfo de Petro, no obstante, gatillaría un mayor gasto fiscal en el mediano plazo, lo que, si no es financiado por una mayor carga tributaria, llevaría la calificación de Colombia a un grado de no inversión”.
La firma considera que la inflación se mantendrá controlada en el mediano plazo.
“Una victoria de Duque – que es nuestro escenario base – podría soportar al peso colombiano en el corto plazo. Sin embargo, esta situación probablemente se revertirá una vez que la situación fiscal resurja como una preocupación. Aunque el escenario internacional sería favorable para la moneda, con una depreciación del dólar global y los precios de los commodities al alza, el panorama doméstico haría subir al peso colombiano para fin de año a cerca de 3,005 por dólar”, concluye LarrainVial.
Foto: Pexels CC0. La irrupción de los ETPs cambia las reglas del juego (parte II)
Un ETP es un tipo de activo cuya cotización proviene de un subyacente y que se encuentra listado en algún mercado cotizado o plaza bursátil. El precio del ETP está dado por el valor derivado del otro instrumento –el subyacente-. Si bien el término ETP se utiliza en forma genérica (ya que los ETFs, ETNs y ETCs están dentro de estas categorías), cada vez se haga referencia a los mismos será enfocado en programas de notas o ETN.
Pues bien, en este segundo artículo me enfocaré en cuatro aplicaciones prácticas que pueden adoptar los ETPs en el mundo de las inversiones, las mismas comprenden algunas que personalmente he implementado, así como otras de las cuales he sido partícipe en su proceso de creación. Las finalidades con las que pueden utilizarse son tan diversas como la propia creatividad de cada uno.
1. Going public withouth going public
Una estrategia que resulta sumamente atractiva es la de brindar la posibilidad a empresas (de los más variados tamaños) de abrir parte (o la totalidad) de su capital accionario a los mercados de capitales globales sin necesariamente lanzar una Initial Public Offering (IPO). ¿Sería como tener accionistas de nuestra compañía dispersos por cualquier parte del mundo? Sí, pero evitando cotizar la acción en una bolsa con el engorroso proceso que conlleva, desde el punto de vista de compliance, regulaciones y costos.
Supongamos una empresa distribuidora de frutas en territorio mexicano, alcanza un punto de crecimiento que desea permitir el ingreso de nuevos accionistas (de cualquier parte del mundo) por hasta un 49% de sus acciones lo cual en sus valores contables asciende a 5.000.000 de dólares. Es una emisión demasiado pequeña para una Bolsa de valores, lo cual además acarrearía costos de inscripción y mantenimiento. Es aquí donde los ETPs juegan un rol clave, ya que a través de una emisión de los mismos se podrá cumplir con el objetivo planteado por la compañía.
Se efectúa una suscripción del 49% de esas acciones y posterior emisión a través de un programa de ETPs con valor de 5.000.000 de dólares. El resultado es la obtención de un producto listado con ISIN Code y que puede ser adquirido desde variadas plataformas de inversión globales, brindando acceso a inversores de diferentes partes. El Net Asset Value (NAV) deberá actualizarse en forma periódica, de modo que los inversores sepan cual es el valor actualizado de su inversión. El Offering memorandum de la emisión les describirá detalladamente a los “nuevos socios” las características del negocio y proyecciones, así como pago de dividendos o bien pago de intereses y devolución de capital (en caso que fuere un loan).
2. ETPs como vehículo de Estrategias de Inversión
Imaginemos que una banca de inversión o family office desea seleccionar un conjunto de 10 fondos cuyo performance le atrae y satisface las necesidades de sus clientes y le gustaría poder disponer del mismo de forma única y centralizada en un solo producto, poder “empaquetarlo” con el performance de los 10 replicándose en forma simultánea. Esto podría lograrse a través de un ETP que replica el performance combinado de los diez fondos a través de una emisión única con ISIN code y actualización de NAV en la medida que varía el precio de las tenencias. Un producto único que combina el performance de diez estrategias a la vez y está listo para distribuirse entre los inversores.
3. Proyectos en Economía Real
Esta finalidad me resulta en lo personal sumamente atractiva, pues conjuga una buena idea de inversión y capacidad de gestión con el acceso al mercado de capitales. Intentaré ser más claro con un par de ejemplos prácticos.
Real Estate: a través de la emisión de un ETP se pueden obtener fondos para llevar adelante un proyecto en real estate como una edificación de unidades comerciales. Para este caso los tenedores de la Nota podrán ingresar como accionistas (equity) o bien como prestamistas (loan) con cierto esquema de pago de intereses y devolución de capital.
Agricultura: por medio de un ETP listado a través de una bolsa cotizada pueden obtenerse fondeos para la adquisición y explotación de tierras con aptitudes agrícolas. Del mismo modo que el anterior, los inversores podrían acceder en un formato de accionistas o bien como prestamistas. El objetivo de la inversión, la oferta hacia el inversor (cupón, interés fijo, variable), el plazo, la utilización de recursos y el equipo de gestión se reflejarán en el offering memorandum de la emisión.
Estos son tan solo dos ejemplos, cabe destacar que cualquier “activo tangible” que pueda securitizarse a través de un ETP se enmarcaría dentro de estas categorías.
4. ETPs como herramientas de Deuda
Otra de las aplicaciones prácticas con las cuales me he cruzado en desarrollos para algunos clientes es la posibilidad de utilizar los ETPs para obtener deuda (Loan ETPs) con diversos fines como financiar un proyecto, CapEx, expansión de una compañía o entidad, etc. En este caso el instrumento listado actúa como lender del proyecto, pagando una tasa a determinarse caso a caso y con un colateral como garantía que determinará la robustez y la calidad del crédito, además de la viabilidad técnica del negocio planteado.
Según el Janus Henderson Global Dividend Index, el incremento de los beneficios empresariales impulsó los dividendos mundiales un 10,2% en tasa general, hasta los 244.700 millones de dólares, en el primer trimestre. Se trata de una cifra total récord para este periodo. Se batieron récords trimestrales históricos en Canadá y EE. UU., al tiempo que se alcanzaron máximos para el primer trimestre en uno de cada cuatro países contemplados en el índice.
Asia-Pacífico (excl. Japón) fue la única región que no ganó terreno en materia de repartos, a causa del desplome de los dividendos extraordinarios en Hong Kong y de los recortes de la remuneración al accionista en Australia. El Janus Henderson Global Dividend Index cerró el trimestre en 174,2 puntos, lo que indica que, el año pasado, los dividendos mundiales fueron casi un 75% superiores a los registrados en 2009.
“2018 ha comenzado con paso firme en el plano de los dividendos. El crecimiento económico muestra solidez y la rentabilidad de las empresas se orienta al alza, lo que genera flujos de caja que las compañías pueden redistribuir a sus accionistas”, explicó Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income en Janus Henderson.
El crecimiento general de las distribuciones en el primer trimestre batió las previsiones de Janus Henderson, debido, sobre todo, a que el dólar estadounidense se depreció de manera constante durante todo el periodo, lo que implica que los repartos denominados en otras monedas se convirtieron a unos tipos de cambio más favorables.
En tasa subyacente, el crecimiento de las distribuciones coincidió exactamente con las expectativas de Janus Henderson, del 5,9% interanual, perpetuando así el ritmo registrado en 2017.
Los patrones estacionales en el reparto de dividendos otorgan mayor peso a Norteamérica en el primer trimestre, puesto que casi todas las empresas realizan distribuciones trimestrales regulares a los inversores. El crecimiento subyacente en EE. UU. fue del 7,6%, y los repartos totales alcanzaron un récord trimestral histórico: 113.000 millones de dólares.
En general, casi ocho de cada diez empresas estadounidenses incrementaron sus dividendos en tasa interanual, y los sectores tecnológico, financiero y de salud se situaron a la cabeza.
“La aceleración registrada en el crecimiento de los dividendos estadounidenses en el primer trimestre puede ser un primer indicio de que las firmas se sienten cómodas devolviendo a los accionistas parte del efectivo que han acumulado. Las recientes reformas del impuesto de sociedades estadounidense podrían impulsar esta tendencia”, añadió el gestor de Janus Henderson.
Canadáregistró un crecimiento subyacente del 13,8%, el más elevado del universo desarrollado. El total de los repartos en este país, de 10.100 millones de dólares, también supuso un récord histórico, y todas las empresas presentes en el índice aumentaron o mantuvieron sus repartos.
Resto de regiones
En cuanto al resto de regiones, se realizan relativamente pocos repartos de dividendos en Europa durante el primer trimestre, y estos se vieron contenidos por un sesgo estacional hacia firmas farmacéuticas suizas y petroleras que están creciendo a menor ritmo. El crecimiento subyacente se situó en el 3,9%, aunque la apreciación de la moneda única impulsó el crecimiento general un 13,7%. Los dividendos japoneses crecieron un 8,2% en base subyacente y los repartos totales alcanzaron un récord durante el primer trimestre, mientras que los dividendos de los mercados emergentes se vieron impulsados por los dividendos extraordinarios.
Lofthouse recuerda que el segundo trimestre es un periodo importante para los repartos de dividendos en Europa, y por ello cree que el mercado registrará un número muy superior de sectores y países que contribuirán al crecimiento en comparación con este primer trimestre. Para el experto de Janus Henderson, es probable que la recuperación económica de esta región se traduzca en una expansión saludable de sus repartos.
En lo que respecta a la región Asia-Pacífico (excl. Japón) quedó rezagada en este primer trimestre. Los repartos cayeron un 3,1% en base subyacente, si bien esta caída probablemente sea temporal. La mayoría de empresas de Hong Kong mantuvieron o aumentaron de forma modesta sus repartos, pero el total en base general se vio afectado por unos dividendos extraordinarios considerablemente inferiores, mientras que en Singapur los dividendos registraron una evolución plana en base subyacente. La remuneración al accionista en Australia cayó debido a los recortes realizados por dos distribuidores clave del primer trimestre, pero, más allá de las cifras generales, el crecimiento fue generalizado.
Mejora de perspectivas
“Los problemas de determinadas empresas en Australia tuvieron mayor repercusión en el primer trimestre de la que tendrán en el ejercicio completo, y también somos optimistas acerca de los mercados emergentes y Asia.
Estamos confiados de que los inversores podrán celebrar un nuevo récord para los dividendos mundiales en 2018”, afirma Lofthouse.
Janus Henderson ha mantenido sus previsiones para el crecimiento subyacente de los dividendos en el 6% este año, y se espera que se produzca una expansión en todas las regiones del mundo. La depreciación del dólar en los últimos meses ha impulsado las previsiones de crecimiento general y Janus Henderson espera ahora que los dividendos aumenten un 8,5% en base general durante el ejercicio completo, hasta alcanzar un total de 1,358 billones de dólares, 10.000 millones de dólares más que en sus expectativas iniciales de enero.
Pixabay CC0 Public DomainJeonsango . Eurizon Asset Management lanza su primer fondo de bonos verdes
Eurizon Asset Management refuerza el compromiso con las inversiones sostenibles introduciendo en su gama de productos el fondo Eurizon Fund- Absolute Green Bonds, el primer instrumento gestionado por una gestora de activos italiana especializada en mercados de bonos internacionales que permite financiar proyectos vinculados al medio ambiente.
Tal y como ha explicado la gestora, el fondo Eurizon Fund – Absolute Green Bonds es un subfondo que selecciona bonos, principalmente bonos de grado de inversión, utilizando los criterios definidos por la GBP (Principios de bonos verdes) con el fin de apoyar el crecimiento de las inversiones con cuestiones ambientales verdes para combatir el cambio climático, gestionar el consumo de recursos naturales de forma sostenible, controlar y disminuir la contaminación, etc.
“La gama de ofertas de Eurizon en cumplimiento de los criterios ESG se ha ampliado desde marzo de 2017. Continuamos estudiando nuevas propuestas de negocios centradas en este tipo de inversiones, tanto en los mercados de acciones como de bonos. Creemos que la creación de valor a largo plazo para nuestros inversores está totalmente relacionada con apoyar un desarrollo económico sostenible”, afirma Massimo Mazzini, Director de Marketing y Desarrollo de Negocios en Eurizon.
En su opinión, la comunidad financiera es cada vez más consciente de la función que puede desempeñar en la lucha contra el cambio climático y la mejora de la calidad de vida. “De hecho, en marzo se aprobó el plan de acción sostenible de la Comisión Europea para una economía más ecológica y limpia, que forma parte de los esfuerzos de la Unión de Mercados de Capital para combinar las finanzas con las necesidades de la economía europea en beneficio del planeta y la sociedad”, recuerda Mazzini.
Según ha explicado la gestora, Eurizon cree que la única forma de crear valor a largo plazo para sus clientes es ayudando a generar un entorno empresarial sostenible y sustancial.
“Esta lógica se ha vuelto cada vez más importante dentro de la fimra, formando parte de su misión: Eurizon actúa como un inversor activo y responsable de cara a incluir criterios ESG dentro de su proceso de inversión y en las empresas o activos que forman su cartera”, ha explicado la gestora en su último comunicado.
Este posicionamiento que defiende Eurizon está en línea con el compromiso del propio Grupo Intesa Sampaolo, quien ya mostró su compromiso con la colocación del Bono Verde de Intesa Sanpaolo, el primer bono verde emitido por un banco italiano, en junio 2017.
Pixabay CC0 Public DomainWikiImages. Sanciones rusas: ¿punto de inflexión histórico para los inversores y el dólar?
Asustados por las sanciones de la administración de Trump tanto a individuos como a compañías rusas, los inversores se están esforzando por valorar las acciones rusas. Teniendo en cuenta que la tormenta más reciente ha sido tan predecible como la imprevisión de la reacción del gobierno ruso, creemos que lo más importante es dar un paso atrás y echar un vistazo a las implicaciones históricas.
El 6 de abril, el Tesoro de Estados Unidos incluyó a siete oligarcas rusos, 12 compañías que les pertenecen o controlan, y 17 funcionarios del gobierno que pertenecen a la ‘Specially Designated National List’, vetando de manera efectiva a compañías y a particulares estadounidenses de hacer negocio con ellos. Después de no reaccionar inicialmente ante el anuncio de sanciones por parte del gobierno estadounidense, el rublo cayó casi un 12% entre el 9 y el 10 abril.
Los inversores cautelosos, inseguros ante cuáles serían los próximos objetivos e interesados en evitar las penas por violar las sanciones, vendieron las acciones rusas. El coste de asegurar deuda rusa, medida por permutas de impago crediticio (CDS) a cinco años, aumentó a 162 puntos básicos, el nivel más amplio registrado desde julio del pasado año.
Con todas las compañías rusas en riesgo potencial, el impacto es sustancial. Y la mayor e inesperada consecuencia, sin embargo, puede ser que las sanciones cambien la naturaleza del riesgo al debilitar la infraestructura del mercado.
Seamos claros, las medidas de Estados Unidos no son únicamente las represalias más agresivas desde las sanciones económicas impuestas tras la anexión de Crimea por parte de Rusia en el año 2014, sino que también es la primera vez que la destacada deuda de las compañías ha sido atacada. El mercado de bonos y las facilidades de comercio han sido afectados directamente, creando nuevos riesgos materiales para los titulares de bonos que no pueden ni comerciar con ellos ni liquidarlos. Entre los afectados destaca United Co. Rusal, la segunda mayor productora de aluminio del mundo, que podría verse sumida en el impago técnico de sus obligaciones de crédito, después de advertir que puede llegar a ser incapaz de transferir físicamente el pago de cupones en sus bonos denominados en dólares.
Las sanciones demuestran una falta de consideración sin precedentes con respecto a los intereses de los inversores. Si bien el Tesoro probablemente esperaba y alentó una venta masiva, probablemente también esperaba que la infraestructura del mercado y sus mecanismos siguieran funcionando. El caso es que, ante la imposibilidad de gestionar el riesgo y el peligro para ellos de eventuales sanciones estadounidenses, los inversores se paralizaron temporalmente.
Mientras tanto, el Tesoro estadounidense continúa, en línea con su asesoramiento de enero, advirtiendo sobre la prohibición de la compra de deuda soberana rusa por miedo a que pueda desestabilizar a los mercados a nivel global.
Rompiendo el contrato social
Esta parálisis del mercado frente a los activos ilíquidos apunta hacia una caída todavía más profunda. Las sanciones han destruido el contrato social que sustenta la relación entre inversores y el mercado. Si bien todo el mundo conoce que las inversiones pueden bajar tanto como subir, nadie habría imaginado que se puede quedar atrapado con un activo de calidad hasta que la muerte los separe. Se suponía que siempre había alguien en el camino para quitártelo de las manos. Pero esto ya no sucede. El mundo de la inversión está despertando ante la idea que las pocas cámaras de compensación que manejan deuda denominada en dólares pueden detener la gestión de pagos, y con ello, cerrar el mercado por seguridad.
Por supuesto siempre han existido activos que nadie quiere. Solo tenemos que recordar la crisis financiera de hace diez años. Aunque esta es la primera vez que hemos visto iliquidez sin un cambio fundamental en el activo subyacente. Las compañías rusas todavía son solventes. Todavía tienen la capacidad de pagar sus deudas, probablemente solo les faltan los mecanismos para poder hacerlo.
El reto de la dominación del dólar
Más allá de la tormenta a corto plazo, los daños colaterales a largo plazo pueden ser significativos para el dólar. El interés por la divisa estadounidense puede verse comprometida a media que los inversores entiendan que los activos denominados en dólares tienen ciertas cadenas. Y saben que estas han sido estiradas hasta romperse.
Existen señales tempranas de un alejamiento del dólar con el lanzamiento en marzo por parte de China de los primeros futuros del petróleo denominados en yuanes en la Bolsa Internacional de Shanghái. Las últimas sanciones de Estados Unidos solo acelerarán esta tendencia mientras los inversores reevalúan su dependencia del dólar y las compañías busquen emitir su deuda en una divisa alternativa. Esto solo puede contribuir al desarrollo de mercados emergentes, especialmente el mercado offshore de yuanes.
Conclusión
Dentro de cinco años, las disrupciones a corto plazo de las sanciones de Estados Unidos puede que sean olvidadas. Lo que sin duda quedará alojado en la memoria de los inversores es el sentimiento de disponer de un bono y después tener que hacerse cargo de este sin quererlo.
El reto inmediato para los inversores es valorar una política de riesgo binaria, que o aumentará o se evaporará. Mientras esto persiste, la infraestructura de riesgo del mercado y los riesgos de liquidez amenazan el eficiente funcionamiento del mercado y son los elementos más importantes a observar.
En el corto plazo, se debe aplicar una prima de liquidez a las compañías afectadas que va más allá de la acción inmediata sobre compañías y personas particulares. Sin embargo, dado que no hay cambios en los fundamentos crediticios ni en el negocio subyacente, y mientras el mercado permanece en modo de descubrimiento de precios, la mejor estrategia es esperar señales de estabilización antes de ajustar la asignación de riesgo en las carteras.
Tribuna de Stéphane Monier, jefe de inversiones de Lombard Odier.
Pixabay CC0 Public DomainBiljaST . Los riesgos ambientales y la ciberseguridad: las principales preocupaciones y amenazas del mundo
Los riesgos ambientales y la ciberseguridad son dos de las principales preocupaciones y amenazas del mundo en 2018, según el Informe de Riesgos Globales 2018 de Zurich.
El informe, que elabora anualmente el Foro Económico Mundial en colaboración con diversas compañías, entre las que se encuentra Zurich Seguros, evalúa los principales riesgos a los que enfrenta el mundo y que este año destaca la dificultad de mantener el ritmo acelerado de los cambios. Los expertos destacan numerosas áreas en las que estamos exigiendo lo máximo de nuestros sistemas, desde las tasas de nivel de extinción que marcan la pérdida de la biodiversidad, a la creciente preocupación por la posibilidad de nuevas guerras.
Igual que en 2017, los riesgos ambientales siguen siendo la mayor preocupación entre los expertos por un amplio margen, aunque también están creciendo las amenazas cibernéticas, por su potencial disruptivo y su magnitud. De hecho, los ciberataques a gran escala ocupan hoy el tercer lugar en términos de probabilidades, en tanto que la creciente ciberdependencia aparece como el segundo motor más significativo en el mapa de los riesgos globales para los próximos diez años.
Desde la perspectiva económica, el estudio sugiere que la posibilidad de un fuerte crecimiento económico en 2018 brinda a los líderes una oportunidad de oro para enfrentar y solucionar las señales de graves debilidades en muchos de los sistemas complejos sobre los que se apoya nuestro mundo, como las sociedades, las economías, las relaciones internacionales y el medio ambiente.
Sin embargo, un 59% de los expertos encuestados apuntaron una intensificación de los riesgos en 2018, en parte, la culpa de esta visión negativa está en el deterioro del paisaje geopolítico. El 93% de los encuestados dijo que esperaba confrontaciones políticas o económicas peores entre las principales potencias, y casi el 80% espera riesgos en aumento en relación con guerras entre potencias importantes.
Alison Martin, directora global de riesgos de Grupo Zurich, presentó el informe y sus principales conclusiones y destacó que “los riesgos ambientales junto a la creciente vulnerabilidad ante otros riesgos amenazan hoy gravemente los cimientos de la mayoría de las cosas que tenemos en común. Lamentablemente, observamos que los Gobiernos y las organizaciones responden quizás “un poco tarde” a tendencias clave como la del cambio climático. Cuando en realidad todavía no es demasiado tarde para dar forma a un mañana de mayor resiliencia, pero tenemos que actuar con mayor sentido de urgencia para evitar un potencial colapso de los sistemas”.
Por parte del Foro Económico Mundial, Aengus Collins, autor jefe del informe, puso de manifiesto la oportunidad que nos presenta la recuperación económica. Para Collins, “es algo que no podemos desperdiciar para poder resolver las fracturas que fuimos permitiendo que debilitaran las sociedades, instituciones y ambiente del mundo. Tenemos que tomarnos en serio el riesgo de un colapso global de los sistemas. Juntos, tenemos los recursos y el nuevo conocimiento científico y tecnológico para impedir esto. Y por sobre todo, el desafío está en encontrar la voluntad y el impulso para trabajar juntos por un futuro compartido”.
Shocks futuros
Como novedad, el Informe Global de Riesgos presenta 10 escenarios no a modo de predicción, sino como disparadores que ayuden a reflexionar y que animen a los líderes del mundo a evaluar los potenciales shocks futuros que podrían afectar a sus entornos de manera rápida y drástica. Se trata de los siguientes:
Agricultura al límite: la reducción simultánea de cosechas pone en riesgo el abastecimiento de alimentos a nivel global.
Desórdenes en Internet: proliferan las “malezas” de inteligencia artificial, perturbando el rendimiento de Internet.
El final del comercio: las guerras comerciales producen efectos cascada y las instituciones multilaterales son demasiado débiles para responder.
Obstáculos de la democracia: las nuevas olas de populismo ponen en riesgo el orden social en una o más democracias maduras.
La pesca ilegal: la tercera parte del pescado consumido mundialmente se pesca de forma ilegal, y esto puede llegar a nuevos niveles insostenibles.
El abismo de otra crisis económica: otra crisis económica resulta demasiado como para que puedan crearse políticas en respuesta, y da lugar a un período de caos.
Biotecnología: la bioingeniería y las drogas de mejoramiento cognitivo remarcan la diferencia entre los que tienen y los que no tienen.
Guerra sin reglas: un conflicto entre estados escala impredeciblemente en ausencia de reglas acordadas para la guerra cibernética.
Geopolítica de identidad: en medio del ir y venir geopolítico la identidad nacional se convierte en creciente fuente de tensión en torno a fronteras en disputa.
Murallas electrónicas: los ciberataques, el proteccionismo, y la divergencia regulatoria llevan a la balcanización de Internet.
El Informe Global de Riesgos 2018 se desarrolla anualmente por el WEF y cuenta con la colaboración de socios estratégicos, como Zurich Seguros, con los consejeros académicos de la Oxford Martin School (Universidad de Oxford), la Universidad Nacional de Singapur, y el Centro Wharton de Procesos de Decisión y Gestión de Riesgos(Universidad de Pensilvania).
