Pixabay CC0 Public DomainFoto: The_Double_A. Deuda a la italiana, el impacto del desacuerdo
Desde el pasado mayo, apenas hemos tenido una semana que no haya estado marcada por noticias sensibles a los precios llegadas de Italia. El primer borrador de presupuesto, tan discutido como esperado, impulsado por el nuevo Gobierno, ya se ha publicado, y ha generado fuertes reacciones.
Aunque los ciudadanos aún no están al tanto de los detalles y consecuencias subyacentes, la trayectoria implícita de la deuda para el Gobierno italiano ha provocado un intenso rechazo de la Comisión Europea. Es la primera vez que Bruselas rechaza formalmente un plan presupuestario.
El Ejecutivo del país europeo cuenta ahora con poco tiempo para decidir si quiere o no cambiar su plan. En caso de que mantengan la actitud conflictiva, la Unión Europea probablemente iniciará un «procedimiento de deuda excesiva» con las normativas existentes en la EU para las desviaciones significativas. Al final de este proceso, Italia podría recibir una multa de hasta 9.000 millones de euros.
Las agencias de rating también han reaccionado. Moody’s fue la primera en moverse y rebajó la calificación de la deuda italiana, algo que también hizo S&P. La calificación de Fitch, esperada en los próximos días, probablemente no será mejor. Sin embargo, el enfrentamiento entre el Gobierno italiano y la Comisión Europea es solo una de las consecuencias.
A nivel nacional, este tipo de controversias pueden ser favorables para los partidos con actitudes antieuropeas, incluso si la política fiscal actual plantea más preguntas que respuestas. Lo que nos importa es cómo un Gobierno frágil encabezado por La Liga y el Movimiento Cinco Estrellas, que no parece dar una alta prioridad a la disciplina fiscal, pretende conservar la confianza a largo plazo de los mercados. De hecho, dada su deuda actual y el crecimiento económico proyectado, Italia deberá seguir dependiendo en gran medida de esta confianza.
Si, en este entorno ya de por sí problemático, la introducción de los llamados mini-BOTs por parte de ambos socios de la coalición se produce repetidamente, sin duda no contribuirá a generar confianza. Aunque es cierto que dependería principalmente de los detalles del diseño, no cabe duda de que se vería como un primer paso hacia una moneda italiana paralela. Para los costes de financiamiento de Italia, esto enviaría una señal equivocada y este paso definitivamente aún no ha sido valorado.
Por todo ello, creemos que los bonos del Gobierno italiano, independientemente de su plazo, no compensan adecuadamente el riesgo que ofrecen.
Tribuna de Michael Blümke, gestor senior de carteras de Ethenea Independent Investors S.A.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Foto: AlexBarth. Brasil respalda a Bolsonaro: ¿qué cabe esperar?
A pesar de su controvertida reputación, la victoria de Jair Bolsonaro en las elecciones presidenciales brasileñas ha sido recibida con optimismo por parte de los inversores. Pero según apunta Craig Botham, economista de mercados emergentes en Schroders, la verdadera prueba está por llegar, en especial en el tema crucial de la reforma de las pensiones.
La voluntad y la capacidad de reforma
Los mercados financieros, al menos, habían estado alentando la derrota del candidato de la izquierda, Fernando Haddad, sucesor del ex-presidente Lula, sobre la base de las muy diferentes políticas económicas de los dos candidatos. De forma superficial, esto parece extraño, pues Bolsonaro ha votado repetidamente contra la reforma y se ha manifestado en contra de las privatizaciones -una vez dijo que el ex-presidente Fernando Henrique Cardoso debería recibir un disparo por la privatización de la compañía minera Vale, extractora de hierro. Sin embargo, en su carrera presidencial moderó esta postura, nombrando a Paulo Guedes, defensor de los mercados, como su asesor económico y ahora su ministro. Haddad, mientras tanto, se mantuvo firmemente en contra de las reformas, de las privatizaciones y a favor de un incremento en el gasto.
Sin embargo, en Schroders siguen teniendo cierto recelo por la conversión de Bolsonaro a la causa de los mercados. Guedes no es el único asesor económico que tiene, y los otros miembros de su equipo se oponen a las posturas ultra-liberales que Guedes mantiene, en particular en materia de privatización. Mientras tanto, otras figuras claves de su gobierno, incluidas su probable jefe de personal y uno de sus cuatro senadores, parecen oponerse fuertemente a la desesperada reforma de pensiones.
Además de estas divisiones internas, Bolsonaro debe enfrentarse a una legislatura fragmentada. Esto es una causa de preocupación, dada la capacidad limitada de Bolsonaro como operador político; pues tendrá que atraer aliados con capacidad para negociar el proceso legislativo.
La necesidad de reformar
El mayor problema económico de Brasil en la actualidad es su posición fiscal. El ratio entre la deuda del gobierno y el PIB es notablemente alto para los estándares de un país emergente, situándose en un 84%, y se espera que aumente más gracias al importante déficit que mantiene (7,8% del PIB en 2017, incluyendo los pagos de intereses) con el Fondo Monetario Internacional proyectando un déficit del 95,6% en 2023.
La mayor parte del presupuesto de gasto de Brasil se la llevan los beneficios de la seguridad social, en particular las pensiones; un problema que creció de forma significativa durante el gobierno de Dilma. Como se ha señalado en The Economist y en otras publicaciones económicas, el gasto de las pensiones brasileñas es tan alto como el gasto europeo, a pesar de tener unas rentas y una demografía muy diferente. La reforma de las pensiones es por lo tanto clave para abordar la terrible perspectiva fiscal de Brasil. En su reciente consulta del Artículo IV, el FMI argumentó que para estabilizar el gasto de las pensiones como parte del PIB, la reforma necesitaba incrementar la edad de jubilación, desligar la pensión mínima del salario mínimo, y reducir la generosidad de las pensiones del sector público en particular (un 80% de los pagos de las pensiones actualmente se destinan al sector público).
También sería de ayuda reducir el gasto de personal, simplificar el código fiscal (en particular reduciendo las exenciones) y abordar el problema más amplio de los gastos obligatorios. Sin embargo, la reforma de las pensiones es clave, ya que se considera un símbolo de la intención, así como la mayor partida de gastos en un solo apunte.
Las implicaciones en el mercado y macroeconómicas
La aparente adhesión de Bolsonaro al liberalismo económico ha sido clave para cambiar las actitudes de los inversores. La confianza empresarial en particular se ha recuperado de sus mínimos de este año, lo que debería ser positivo para la inversión, mientras que los activos brasileños han visto un resurgimiento de interés, en parte porque ofrecen una buena noticia en un año tórrido para los mercados emergentes.
Parece probable que este optimismo inicial pueda extenderse en euforia por un tiempo. Suponiendo que no haya errores no forzados por parte de Bolsonaro, es probable que los inversores tengan su primera toma de contacto con la realidad en el segundo trimestre de 2019, cuando una legislatura posterior al Carnaval llegue a los aspectos prácticos de aprobar los proyectos de ley (el receso legislativo comenzará el 22 de diciembre y termina el 4 de febrero, un mes antes del carnaval). Hasta ese momento, los mercados deberían alimentarse en gran medida de las señales enviadas por el presidente entrante. Las señales de que Guedes pudiera estar siendo marginado (o de que la investigación sobre corrupción podría eliminarlo) o de que a Bolsonaro le resulta más difícil de lo esperado construir una base legislativa aliada, podrían desviar el rumbo. Por otro lado, si Bolsonaro logra atraer nombres políticos con experiencia, esto aumentaría aún más las probabilidades percibidas de aprobar reformas duras, dada su limitada experiencia legislativa (él es coautor de solo dos piezas de legislación en un período de casi 30 años carrera).
En el lado macroeconómico, el gran alivio de haber evitado un gobierno de izquierda debería permitir que muchas inversiones que habían sido diferidas se materialicen. La fuerza de la divisa después de un periodo de debilidad también ayudará a calmar los nervios sobre la inflación y la dirección de las tasas de interés. En Schroders esperan que el crecimiento económico comience a acelerarse, lo que también debería tener el efecto de impulsar el capital político de Bolsonaro en un momento crucial.
Por ahora, aunque el caso Brasil parece bueno. En Schroders estarán atentos a las acciones de Bolsonaro buscando señales de intención política vacilante, o incluso una preferencia por dar prioridad a la legislación social sobre cuestiones fiscales. Si no cumple con las expectativas, es probable que se produzca un fuerte retroceso, con un daño particular en el espacio de renta fija, dada la perspectiva fiscal extremadamente desafiante.
La visión del gestor
“La reforma de las pensiones y la disciplina fiscal en curso se consideran fundamentales para la sostenibilidad fiscal a medio plazo en Brasil. El rendimiento de los activos brasileños dependerá en gran medida de lo que la administración de Bolsonaro aplique medidas de política adecuadas. Si el gobierno no persigue políticas económicas suficientemente convencionales es probable que la reacción del mercado de bonos y de divisas presione al gobierno a considerar un marco político más ortodoxo. Como resultado, tenemos la convicción de que la sostenibilidad fiscal se abordará en el medio plazo”, Pablo Riveroll, responsable de renta variable Latinoamérica.
“Desde la perspectiva de la inversión, tenemos una visión cautelosamente positiva en la renta variable brasileña. El mercado está cotizando en valoraciones atractivas, con un ratio adelantado P/E cercano a 10x, lo que representa un descuento con respecto al conjunto de los mercados emergentes y con respecto a su historia, con un crecimiento de los beneficios por encima de la media. Creemos que es probable que la reforma de las pensiones probablemente sea aprobada por el nuevo gobierno. El mercado puede ser vulnerable si no se comprometen a presentar y aprobar una reforma de las pensiones al principio de su administración. Nuestro objetivo es aprovechar la volatilidad del mercado para agregar empresas brasileñas de alta calidad a valoraciones de descuento si nuestro escenario base se desarrolla”.
Foto: Pexels CC0. Erste AM considera que faltan soluciones de mejores prácticas para manejar los datos recopilados
De acuerdo con Erste Asset Management, la controversia sobre la compañía de análisis de datos Cambridge Analytica, que obtuvo acceso ilegal a los datos de 80 millones de usuarios, hasta el momento ha tenido pequeñas consecuencias para Facebook. El CEO Mark Zuckerberg tuvo que comparecer ante el Senado de los EE.UU. y el Parlamento Europeo y responder preguntas críticas. En el Senado, se benefició de interrogadores mal informados, y en el Parlamento Europeo incluso se fue temprano. En opinión de la firma, la postura defensiva de Zuckerberg, su falta de transparencia sobre la forma en que Facebook procesa los datos y su desafío al control político, constituye un riesgo sustancial desde la perspectiva ESG (ambiental, social y de gobierno). ¿Por que eso es un problema?
El modelo de negocio de Facebook no solo consiste en sus usuarios, sino que también se basa en los perfiles ocultos que Facebook mantiene para otras personas. No está claro si este modelo se puede mantener bajo las estrictas leyes de la UE. «Esta es una razón importante para que bajemos la calificación de Facebook y nos abstengamos de realizar más inversiones por el momento. Solo los valores que cumplan con los estrictos criterios de sostenibilidad, solidez social y seguridad ambiental son elegibles para nuestra cartera ”, explica Alexander Osojnik, analista senior de ESG de Erste Asset Management en Viena.
Big Data: ¿útil en caso de crisis, o vigilancia total?
La palabra mágica actualmente es Big Data; Describe tecnologías utilizadas para analizar grandes volúmenes de datos. Gracias a los datos masivos, algunas empresas a veces saben más sobre sus usuarios que sus socios o amigos cercanos. «Saber que alguien tiene un perro y enviarles anuncios de comida para perros no es necesariamente objetable», dice Osojnik. “Pero solo pocas personas son conscientes de las consecuencias del desarrollo continuo de datos digitales. La interpretación errónea de los datos por parte de las autoridades, por ejemplo, en combinación con la postura política de alguien o su origen, podría ser suficiente para una prohibición de viaje».
Por supuesto, Big Data no solo tiene desventajas. El uso de datos masivos puede servir también a la sociedad. En Ciudad del Cabo, los ciudadanos pueden rastrear en línea su consumo de agua y los ahorros requeridos en su vecindario. Esto ha ayudado a desactivar la crisis del agua en la zona que ha estado ocurriendo durante años.
Los recursos, por ejemplo, en el sector industrial o en la agricultura pueden utilizarse mucho más eficientemente sobre la base de ciertos algoritmos. «Sin embargo, si los datos no son accesibles al público, la concentración del mercado aumenta, los competidores más pequeños son expulsados y las barreras de entrada aumentan para los competidores», señala Osojnik.
Faltan soluciones de mejores prácticas para manejar los datos recopilados. «Como inversionista sostenible, abogamos por una responsabilidad claramente definida cuando se trata de un manejo más concienzudo de los datos personales», concluye.
Pixabay CC0 Public DomainPaulSBarlow. Estrategia de generación de rentas y de bonos convertibles: las dos ideas de Alken para lanzarse a la renta fija
Alken ya tiene listo sus primeros fondos de renta fija. Hasta el momento la gestora se había concentrado en otro tipo de soluciones de inversión, pero desde hace tiempo ha estado preparando un nuevo equipo y productos con el objetivo de expandir su negocio hacia nuevas áreas.
Eso sí, la gestora aborda esta área de inversión defendiendo un estilo flexible y especializado, y centrándose en dos tipos de activos: bonos convertibles y deuda corporativa. “Cuando nos enfrentamos a la renta variable siempre destacamos lo importante que es estudiar y analizar las grandes empresas, creo que podemos tomar la experiencia y la sinergias que ofrece la gestora para seguir la misma línea de rigurosidad a la hora de plantearnos invertir en renta fija”, destaca Antony Vallée, gestor y cabeza del recién estrenado equipo de renta fija de Alken.
Apostar por la renta fija en un contexto como el actual tiene sentido, según Vallée, si se apuestan por “carteras globales y empresas de calidad”. Por eso destaca que en la configuración de las carteras de estos nuevos productos que van a lanzar, el fondo Alken Global Convertible Bond y el fondo Alken Income Opportunities, es fundamental un primer paso: “Saber qué quiero buscar”.
¿Y qué busca este equipo? Según Aymeric De Tappie, estratega del equipo: “Aprovechar las oportunidades hay en el renta fija en el momento del inicio del final del ciclo”. En su opinión, venimos de diez años en los que hacer dinero ha sido “relativamente sencillo” a un contexto donde comienza haber divergencias en el comportamiento de unos mercados respecto a a otros.
“A la hora de tomar posiciones en el mercado de renta fija hay que tener estar atento al efecto que vaya a tener la retirada de compras por parte de los bancos centrales, en especial el Banco Central Europeo (BCE). Desde luego que estamos en un entorno completamente diferente, caracterizado además por un high yield con unos spread muy ajustados. Otra tendencia que creo que veremos será una corrección en el riesgo del investment grade”, añade De Tappie.
Su análisis del mercado, hace que los gestores se hayan decantado por los bonos convertibles ya que consideran que han tenido un comportamiento mejor a largo plazo. “Estamos en un momento de transición, por lo que es más importante aún ser selectivo con los activos”, insiste el estratega del fondo.
Fondos de renta fija
En concreto, la gestora prevé poner en el mercadol, a lo largo de noviembre de este año, el fondo Alken Global Convertible Bond, que tiene como objetivo la apreciación de capital en emisiones de bonos convertibles globales (siempre de valores cotizados). Según explica la firma, la volatilidad estimada de media estará entorno al 6% u 8%, con un rango de delta entre el 30% y el 65%, es decir flexible. Será un fondo con cobertura total de moneda y concentración relativa (el 25% de la cartera estará concentrado en los cinco valores principales). Tendrá estilo es bottom up, basado en el análisis interno del equipo, pero con una capa de macro para entender los riesgos y tendencias que pueden afectar al análisis fundamental.
Respeto al segundo de los fondos, el Alken Income Opportunities, perseguirá generar rentas a través de la inversión en instrumentos de deuda corporativa –convertibles, bonos corporativos, híbridos, preferentes y high yield, entre otros activos de renta fija– con una volatilidad estimada del 3% y el 6%, sin riesgo divisa y un objetivo de yield del 3%-5% y duración media de 3/5 años. “El objetivo es conocer bien las empresas, los instrumentos de deuda que emiten e invertir en el que mejor se ajuste a la filosofía de inversión de la cartera. Será una cartera de concentración media, flexible en cuanto al cash en cartera”, explican desde la gestora.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Виталий Смолыгин CC0. 4 Potential Reasons for the Gold Rally
Escrito por Russ Koesterich, CFA, portfolio manager para el Equipo de asignación global de BlackRock
Russ discute por qué el oro, una clase de activo que no era popular sino hasta hace poco, se ha convertido en una, utilizada como cobertura.
Octubre no fue amable con los inversores. Las acciones no solo sufrieron su peor reducción mensual en años, sino que las coberturas tradicionales, como los bonos del gobierno, no se recuperaron lo suficiente como para compensar las pérdidas (ver gráfico 1). Como resultado, una cartera típica de acciones / bonos 60/40 experimentó uno de los peores comportamientos desde la crisis financiera.
Curiosamente, el oro, en gran parte dejado por muerto, se ha recuperado. No solo el oro ha rebotado, sino que lo ha hecho a pesar de un dólar estable. Lo que plantea la pregunta: ¿Por qué el oro se está impulsando ahora? Aquí hay cuatro razones potenciales:
El oro se puso «barato»- A largo plazo, el oro y la oferta monetaria de los Estados Unidos, medida por M2, tienden a moverse juntos. Los cambios en los precios del oro han igualado aproximadamente los cambios en la oferta monetaria, con una proporción que tiende a revertirse a 1. Para finales de septiembre, esta proporción había caído por debajo de 0,7, la más baja desde 2005. Cuando la relación es baja, se define como 25% por debajo del promedio a largo plazo, el rendimiento promedio durante los siguientes 12 meses es del 15%.
El dólar se ha estabilizado – Mientras que el índice DXY está presionando contra el límite superior de su rango de cinco meses, el dólar se ha mantenido relativamente estable desde mayo. Esto es importante ya que un dólar que se fortalece rápidamente, como vimos en la primavera pasada, ha sido históricamente un viento en contra para el oro. En la medida en que el dólar se haya estabilizado, ese viento se elimina.
Las tasas reales también parecen haberse estancado- Además del dólar, el mayor desafío para el oro en 2018 ha sido el aumento de las tasas reales, es decir, las tasas de interés después de la inflación. Las tasas reales más altas elevan el costo de oportunidad de un activo que no produce ingresos. Entre enero y principios de octubre, los rendimientos reales a 10 años avanzaron 50 puntos básicos. Sin embargo, desde entonces, las tasas reales parecen haber alcanzado un pico temporal cerca de los niveles alcanzados en 2013.
El retorno de la volatilidad – Si bien las tasas reales y el dólar son factores clave para el oro, la demanda de una cobertura contra la volatilidad también impulsa los precios de ese metal. Con la excepción de la breve corrección en febrero, ese atributo no ha estado en demanda hasta hace poco. Antes de la reciente caída, las acciones de los EE.UU. estaban en camino de alcanzar otro año de ganancias de dos dígitos. Desafortunadamente, esta agradable trayectoria ha sido interrumpida. La volatilidad del mercado de renta variable, medida por el índice VIX, se ha duplicado desde principios de octubre. Esto es importante, ya que el oro tiene un historial de mejores resultados en comparación con las acciones cuando la volatilidad está aumentando. Históricamente, en los meses en que la volatilidad aumenta en más del 20%, el oro generalmente supera a las acciones de Estados Unidos en más del 5%.
En resumen, si el oro puede continuar subiendo o no, será impulsado en gran medida por la dirección del dólar, las tasas reales y la volatilidad del mercado. Otro repunte del dólar probablemente interrumpirá la reciente fortaleza del oro. Dicho esto, en ausencia de una nueva ventaja en el dólar, un entorno de creciente volatilidad, particularmente en el que aumenta la incertidumbre económica, históricamente ha sido exactamente el entorno cuando el oro ha demostrado su valor como cobertura.
Build on Insight, de BlackRock, escrito por Russ Koesterich, CFA, portfolio manager para el equipo de asignación global de BlackRock.
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Pixabay CC0 Public DomainFunkyFocus. Las compañías tecnológicas y audiovisuales son las que aportan mayor rendimiento a los accionistas
Durante los últimos 20 años, The Boston Consulting Group ha clasificado a las compañías en función del rendimiento total para los accionistas (TSR – Total Shareholder Return), una medida a largo plazo que refleja el resultado final de una compañía. En su última edición, las compañías tecnológicas y audiovisuales ocupan nueve de los diez primeros puestos del ránking.
Sobre la base de su TSR promedio durante los cinco años desde 2013 hasta 2017, las empresas de tecnología y medios encabezan la clasificación, ubicándose en 13 de los 20 principales. Nvidia, Netflix, Broadcom y Tencent ocupan cuatro de los cinco primeros puestos, por segundo año consecutivo. Facebook entra en la lista en su primer año como posible elección (cinco años después de su salida a bolsa). Por su parte, las empresas de servicios aeroespaciales y defensa, y de healthcare ocupan cinco de los 20 puestos más importantes.
Las compañías que ocupan los diez primeros puestos del ranking reportaron un TSR promedio de del 49% en cinco años (desde 2013 a 2017), con un rango del 35% al 76%: un rendimiento impresionante que supera el de 2017, cuando el TSR promedio fue del 41%, con un rango del 66% a 30%. Como referencia, la media del TSR para las más de las 2400 compañías analizadas fue del 15,6%.
Cinco de los diez principales Value Creators y 14 de los 20 primeros son de Estados Unidos, aunque debe señalarse que el país tiene la mitad de las 200 empresas más grandes por capitalización bursátil. Entre el grupo completo analizado, las compañías asiáticas logran siete de los diez primeros puestos y más de 60 entre los 100 primeros.
El sector tecnológico y el audiovisual han ascendido en 2018 al tercer y cuarto puesto (desde el decimotercero y el séptimo, respectivamente), mientras que las otras cinco industrias principales mostraron pocos cambios. La industria farmacéutica de mediana capitalización (de 5.000 millones de dólares a 18.000 millones de dólares en capitalización bursátil) y la automovilística ocupan los dos primeros lugares, mientras que los bienes no perecederos y la tecnología médica tienen una presencia importante en 2018, al igual en 2017.
El sector turístico y aeroespacial gana terrero en 2018. La industria farmacéutica de gran capitalización, que había sido la industria Value Creator número uno hace unos pocos años, cae fuera de los primeros 20 (al número 22) este año. En el otro extremo, la importancia de industrias tales como la minería, el petróleo, los metales y los servicios públicos no ha disminuido.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. ¿Estamos mejor preparados hoy para afrontar una crisis?
La economía mundial parece lejos de poder repetir una crisis como la de 2008, sin embargo desde BlackRock advierten que los inversiones no pueden pasar por alto algunos riesgos nuevos y otros del pasado que están en el entorno actual. En este sentido la pregunta clave es: ¿estamos mejor preparados hoy para afrontar una crisis?
En opinión de Richard Turnill, jefe global de estrategia de inversión de BlackRock, hemos recorrido un largo camino desde 2008. “Los bancos tienen mayores reservas de liquidez, están mejor capitalizados y bajo un mayor escrutinio de los supervisores, aunque los bancos europeos han progresado menos que las entidades estadounidenses. El sistema financiero global, en general, está en una base más firme gracias a la regulación posterior a la crisis que ha reforzado la capacidad de las instituciones financieras para absorber los impactos. La falta de extremos en los mercados, como valoraciones muy altas y primas de riesgo muy bajas, es aún más alentadora. No vemos un exceso de inversores en activos de riesgo riesgosos, en parte porque la última crisis financiera amplificó la aversión a tomar riesgos”, resume Turnill.
Tras el largo camino de estos diez años, los niveles de endeudamiento en el sector financiero y en los hogares se han reducido desde los niveles máximos registrado antes de la crisis. Sin embargo han surgido nuevos riesgos: “Los niveles de deuda pública están aumentando. La deuda pública se ha disparado casi un 94% del PIB en Estados Unidos, rente al 52% de 2007, y apunta que seguirá subiendo”, advierten desde BlackRock.
De hecho, el incremento del apalancamiento de los países y de las empresas no financieras constituye un fenómeno global. El aspecto positivo, según Turnill, es que “la reducción de los tipos de interés provoca que el coste del servicio de la deuda resulte mucho más barata que hace décadas; además, los vencimientos se han prolongado, lo que ofrece resistencia ante la subida de tipos”, afirma.
Otro de los riesgos a los que se enfrentan los inversores es la reducción de liquidez a la que se producirá con el recorte de los balances de los bancos centrales, en especial en Europa. Según Turnill, “la reducción de la liquidez del mercado crea el riesgo de derrames si los inversores se ven obligados a vender las partes más líquidas de las carteras. La alta deuda del sector corporativo y los préstamos opacos en China son fuentes potenciales de vulnerabilidad financiera. Y los esfuerzos globales necesarios para contener una crisis pueden ser más difíciles de conseguir ahora en comparación con la anterior, en parte por la tendencia mundial de sentimiento populista y nacionalista”. Antes este entorno, la gestora considera que las carteras necesitan un enfoque más resiliente.
Junto con la creciente incertidumbre macro, creemos que esto garantiza un mayor enfoque en la resiliencia de la cartera. Sin embargo, en general, conservamos un sesgo de prorisk, y creemos que los inversores están siendo compensados por el riesgo de capital que tienen en el entorno actual de crecimiento constante y fuertes ganancias corporativas.
Pixabay CC0 Public DomainMyriams-Fotos. Lyxor se une a la iniciativa Climate Action 110+
Lyxor une a Climate Action 110+, una iniciativa colaborativa lanzada en diciembre de 2017 en el One Planet Summit, que ya ha logrado unir a más de 300 inversores que buscan contribuir a frenar el cambio climático y ha creado una lista con las 160 empresas más importantes en materia de emisión de gases de efecto invernadero en todo el mundo.
De esta forma, y como un signatario más, Lyxor se compromete a abrir un diálogo y colaborar con las empresas para garantizar que implementen una gobernanza adecuada para la participación del cambio climático global. A raíz de su compromiso de ser un accionista activo a través de la votación de las reuniones generales, Lyxor requerirá a las compañías que supervisa que definan y comuniquen los objetivos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y mejoren los informes relacionados con el clima.
Como parte de la iniciativa Climate Bond Initiative, Lyxor continúa construyendo su propia contribución a la lucha contra el cambio climático con este nuevo compromiso. Según ha destacado la gestora, “es el único proveedor europeo que ofrece ETFs que invierten en cuatro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas: agua potable y saneamiento, energía asequible y limpia, cambio climático e igualdad de género”.
Lyxor también ha desarrollado una metodología patentada para medir los indicadores de ESG e indicadores climáticos (incluida la huella de carbono) que permite el seguimiento dinámico de la cartera por parte de los inversores, respondiendo así a las demandas de los inversores finales y las de las partes interesadas y reguladores.
Según ha destacado Florent Deixonne, director de SRI en Lyxor Asset Management, comentó, “al unirse a Climate Action 100+, Lyxor se convierte en parte de una comunidad de inversores que están pidiendo a las empresas que se comprometan con objetivos concretos de bajas emisiones de CO2. Esta iniciativa es una expresión perfecta del deseo de Lyxor de fortalecer su participación como accionista, que es un proceso clave para integrar las prioridades de ESG e impulsar a las empresas a adoptar prácticas más sostenibles”.
. Roberto Santana se incorpora a la plataforma de Weatlh Management de BTG Pactual
Roberto Santana se ha incorporado a la plataforma de Wealth Management de BTG Pactual procedente de Banco BCI.
Santana, que cuenta con una amplia trayectoria internacional, se desempeñó como ejecutivo de inversiones de Banco BCI desde el mes de abril de 2017. Con anterioridad ha sido controller financiero de Rubiclad Chile y Gestor de Inveriones en Renta 4 Chile, según su perfil de Linkedin.
Es licenciado en administración de empresas por la Universidad de Valencia y tiene estudios de postgrado en finanzas en la Singapore management University y la Fachhochschule Augsburg en Alemania
Lo estarán acompañando Florencia Bunge, Head de Latam Retail de Unicorn y de Diego Iglesias, Regional Director de la misma firma.
En Argentina, Hyland se reunirá con autoridades del gobierno y con directivos de empresas, haciendo tareas de research. El resto de la visita se enfocará en visitar a clientes junto a Unicorn Strategic Partners. Lo va acompañar además Marcos Raisanen, analista y especialista en Latam de Muzinich, quién cuenta con más de 13 años de experiencia.
Warren Hyland es responsable de la gestión de 4.600 millones de dólares en activos de los países emergentes por medio de estrategias de duración de mercado. Su fondo Emerging Markets Short Duration, cuenta con más de 5 años de track record siendo una de las principales estrategias entre la oferta de Muzinich.
Muzinich & Co, que fue fundada en 1988 y cuenta con más de 35.000 millones de dólares en activos bajo gestión, abarca prácticamente la totalidad del espectro de estrategias de inversión en renta fija: deuda de grado de inversión, high yield, deuda de mercados emergentes, rentabilidad absoluta, préstamos sindicados y hasta estrategias de direct lending, habiendo demostrado históricamente su capacidad a la hora de generar rendimientos ajustados por riesgo atractivos en cualquier entorno del mercado.
