Pixabay CC0 Public Domainrawpixel
. Kames Capital refuerza su equipo de renta fija con otros dos especialistas de inversión
Kames Capital vuelve a reforzar su equipo de renta fija con la incorporación de dos nuevas personas especializadas en inversión. Se trata de Jill Shaw y Thomas Dickson, que se unen al equipo de la gestora ubicado en Edimburgo y que actualmente lidera Adrian Hull.
Según ha explicado la gestora, estas dos nuevas incorporaciones reforzarán sus capacidades. Por un lado se une a la firma Jill Shaw como especialista de inversión senior. Shaw acumula casi 25 años de experiencia en servicios financieros, de los que 20 han sido en gestión de activos, incluido un periodo previo en Kames Capital (entonces, Aegon Asset Management) entre 1999 y 2006. Además, ha desempeñado diversos cargos senior en el sector. En su último puesto, fue responsable de engagement estratégico para Asia-Pacífico en Aberdeen Standard Investments. Otros cargos previos en Standard Life Investments incluyen directora de ventas institucionales para Australasia y directora de inversiones para Europa.
Por su parte, Thomas Dickson cuenta con nueve años de experiencia en gestión de inversiones y se une a Kames como especialista de inversión tras haber desempeñado un rol similar en ASI, donde se especializaba en la promoción de la gama de productos de renta fija. Previamente trabajó como analista técnico de inversión mayorista en SLI.
Según ha explicado la gestora, ambos pasan a formar parte del equipo de especialistas en renta fija, formado por cuatro personas, y trabajarán en estrecha colaboración con los gestores de fondos para promocionar y mejorar el conocimiento de la gama de productos de renta fija, así como para prestar apoyo a los equipos comerciales.
“Estas dos nuevas incorporaciones potencian aún más nuestras capacidades en renta fija y nos ayudarán a forjar relaciones más sólidas con los distribuidores y los inversores institucionales. Con más de treinta años de experiencia conjunta, Jill y Thomas son un refuerzo fantástico para nuestra gama de renta fija”, ha afirmado Adrian Hull, responsable de la oficina de Edimburgo de Kames Capital.
Foto cedidaPierre Verlé, responsable de deuda corporativa, y por Alexandre Deneuville, gestor de fondos de renta fija, co-gestores del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit.. Carmignac lanza una nueva estrategia de crédito que invierte en deuda corporativa global
Carmignac ha anunciado el registro del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, un vehículo UCITS de renta fija internacional que invierte en estrategias de deuda corporativa por todo el mundo. Su estilo flexible y centrado en aprovechar oportunidades permite al fondo llevar a cabo una asignación sin restricciones y basada en convicciones.
Según ha explicado la gestora, el fondo tiene por objeto batir a su índice de referencia –índice de referencia: 75 % índice BofA Merrill Lynch Euro Corporate + 25 % índice BofA Merrill Lynch Euro HY, calculado con reinversión de cupones y reajustado trimestralmente– durante un periodo de inversión mínimo recomendado de dos años.
Carmignac Portfolio Unconstrained Credit está co-gestionado por Pierre Verlé, responsable de deuda corporativa, y por Alexandre Deneuville, gestor de fondos de renta fija. Verlé y Deneuville aprovecharán la experiencia del equipo de renta fija en su conjunto, compuesto por doce profesionales entre gestores de fondos y analistas. El fondo invertirá en todo el espectro de deuda corporativa para garantizar la máxima flexibilidad. El fondo combinará un análisis macroeconómico y una rigurosa selección ascendente para identificar perfiles de riesgo/remuneración óptimos a lo largo del ciclo crediticio.
En este sentido, la estructuración de la cartera se cimenta en las opiniones y los análisis de mercado de los gestores del fondo, sin sesgos hacia ningún índice de cara a optimizar la gestión del riesgo, y que ha constituido un sello distintivo del estilo de inversión de Carmignac desde hace más de treinta años. La gestión del riesgo está plenamente integrada en todas las fases del proceso de inversión con base en análisis cualitativos y cuantitativos.
“Nuestro enfoque sin restricciones resulta clave: se caracteriza por nuestra estrategia de inversión no referenciada, activa, flexible y basada en la identificación de oportunidades, lo que confiere al fondo la capacidad para adaptarse rápidamente a los diferentes contextos. Este enfoque requiere la combinación de las numerosas competencias que tenemos en nuestro equipo de deuda corporativa, dado que cubrimos los bonos de alta calidad crediticia y los de alto rendimiento en mercados de países desarrollados y emergentes, así como el universo de deuda corporativa estructurada. No tener restricciones nos permite llegar más lejos cuando buscamos catalizadores de rentabilidad, comprando títulos que nos parecen atractivos y alejados del consenso”, explican desde la gestora.
Además, la firma destaca que su especialización en deuda corporativa se basa en un análisis fundamental y ascendente que se sustenta en sus conocimientos técnicos sobre los instrumentos de deuda corporativa. “Además, disponemos de recursos internos para comprender las tendencias macroeconómicas internacionales, lo que nos permite centrar nuestra atención en los sectores y regiones más prometedores. Trabajamos en estrecha colaboración con nuestros especialistas del equipo de renta variable, que nos aportan información de incalculable valor sobre las empresas que financiamos y disfrutan de un acceso sin parangón a equipos directivos, consultores y analistas de sociedades de valores”, matizan desde Carmignac.
Por su parte, Rose Ouahba, responsable de renta fija, ha querido destaca que “estamos encantados de poder poner nuestra especialización en deuda corporativa a disposición de los clientes con el lanzamiento del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit. Los exhaustivos conocimientos de Verlé y Deneuville sobre esta clase de activos, junto con nuestro enfoque flexible y sin restricciones, les permitirán desenvolverse en los mercados de deuda corporativa con el objetivo de identificar oportunidades que el consenso pasa por alto”.
Actualmente, el fondo está registrado en Luxemburgo, Suiza, Alemania, Austria, España, Francia, Italia, Bélgica y Singapur.
Zonamérica, Uruguay. Aiva adopta el código de conducta profesional del CFA Institute
El pasado 26 de marzo Aiva completó la adhesión al Código de Ética y Normas de Conducta Profesional de CFA Institute con un taller de tres horas del que participaron 40 colaboradores de diversas áreas de la firma.
Elizabeth Rey, CEO de Aiva, reflexionó acerca del importante rol que la ética y la conducta tienen dentro de los valores de la empresa: “La industria financiera, tiene a la confianza como uno de sus pilares principales, por lo que el trabajo ético, independiente y de calidad deben estar presente en cada una de las acciones. Considerando estos factores, la decisión de adoptar el código de Ética y Conducta de CFA Institute está en línea con nuestras tradiciones.”
En línea con el compromiso de alcanzar máximos estándares de ética y conducta profesional, Aiva ha comenzado su ciclo 2019 de capacitación continúa haciendo foco en algo que es esencial: ética y profesionalismo.
Con 25 años de existencia, Aiva brinda a los asesores financieros las mejores herramientas disponibles de planificación financiera y gestión patrimonial, considerando siempre al cliente final como eje central.
Foto cedidaIván Mascaró en las nuevas oficinas de NN IP en Montevideo. NN IP abre oficinas en Montevideo y amplía equipo para crecer en Latinoamérica
La gestora global y holandesa NN IP acaba de instalarse en Montevideo como parte de una apuesta para potenciar las ventas en Latinoamérica, una región que observan con gran potencial de crecimiento. Iván Mascaró, un veterano de la casa, recientemente nombrado Managing Director – Business Development Latam & US Offshore, conversó con Funds Society sobre los planes de desarrollo de la firma.
Desde lo alto de una de las torres del World Trade Center, con una vista inmejorable de la bahía de Montevideo, Mascaró lleva todo el día recibiendo a gente, buscando nuevos integrantes para el equipo de NN IP. La más reciente incorporación es José Tomás Trejo, a cargo del Business Development para Latinoamérica (países andinos).
Mascaró explica que este crecimiento “se enmarca dentro de una presión y de un aumento de los desafíos en el mercado de los países desarrollados. La industria del asset management tiene una enorme presencia en esos países, pero hay regiones, como Latinoamérica, que tienen un gran potencial de crecimiento y los “global managers” se están enfocando cada vez más en esta región. Consecuentemente, se ve una tendencia de mayor asignación de recursos al mercado latinoamericano”.
NN IP viene creciendo en la región desde hace varios años, pero ahora lanza su propio canal de distribución que tendrá tres “hubs”: La Haya, Montevideo y, en un futuro, Miami.
Tesis de inversión antes que venta de fondos
La región está experimentando una fuerte llegada de casas de fondos internacionales. Provocativo, Mascaró considera que la filosofía de NN IP es una garantía para el cliente por su total transparencia y su cálculo para el largo plazo.
“Yo no vendo fondos, yo no me siento frente a alguien a presentarle un producto en particular. El mayor impacto que yo puedo tener es hablando de “asset allocation”, de tesis de inversión, de qué riesgo o “Beta Call” te sugiero agregar para potenciar un portafolio. Nosotros, desde el punto de vista comercial, hablamos de “asset allocation” y de “portolio construction”, esquivando el cortoplacismo para lograr construir relaciones de largo plazo. No exagero: si el cliente acepta mi tesis y la implementa con otro proveedor, no me parece mal, porque tengo claro que ya agregué valor. Hacemos “advisory” y somos transparentes, eso implica también compartir nuestra opinión con el cliente cuando nuestra convicción sobre un “asset allocation call” se ha deteriorado, aunque perdamos muchos millones en el corto plazo”.
El 2018 ha dejado muchas heridas entre los gestores de patrimonio, que ahora buscan rendimientos, pero también preservación de capital. La mejora del ahorro en es un tema de fondo, señala Mascaró: “Hay una necesidad de mejora del ahorro en Latinoamérica desde el punto de vista de la cantidad y de la calidad. La región necesita más y mejores canales de flujos de capitales para que ese ahorro, y los portafolios, sirvan para implementar proyectos en la región. Hay dinero, pero faltan operadores que hagan proyectos”
¿Por instalar un “hub” en Montevideo, la plácida capital uruguaya? Mascaró destaca los informes de Transparencia Internacional sobre los bajos niveles de corrupción, la estabilidad política y jurídica, además de la cercanía a los países de más atractivo comercial de Sudamérica, así como la presencia de un buen capital humano en el mundo de las finanzas.
De izquierda a derecha: María Elena Isaza, Nicolas Giedzinski y Gonzalo Binello. Schroders abre hub en Miami, incrementando la presencia en el mercado offshore estadounidense
Schroders sigue apostando por el mercado offshore estadounidense, y prueba de ello es la apertura de su nueva oficina en Miami.
Ubicada en el 1221 de Brickell Avenue, la oficina cuenta actualmente con dos representantes de ventas, María Elena Isaza, directora de ventas y responsable de la empresa en la región del sudeste y el caribe, quien se unió a Schroders en Miami en el año 2013, y Nicolas Giedzinski, jefe de ventas discrecionales offshore y de intermediarios en Latinoamérica, quien recientemente se mudó a Miami desde la oficina de Nueva York.
Según comentaron en Schroders a Funds Society: «Estamos entusiasmados con la expansión y la apertura de la oficina de Miami, dada la integración que existe cada vez más entre América Latina y los Estados Unidos. Durante este año, el plan es contratar a una persona más para el equipo de ventas, quien reportará a María Elena Isaza, la cual asumirá mayores responsabilidades».
Además, Gonzalo Binello, quien lidera el equipo de ventas de intermediarios offshore desde la oficina de Nueva York, se unirá a la oficina de Miami a lo largo de este año.
De acuerdo con Giedzinski: “Miami es uno de los mercados principales en US offshore. Pensamos que con la apertura de la oficina vamos a poder ofrecer un servicio más extendido a nuestros clientes, poner un footprint y lograr conectar mejor la región latinoamericana con offshore”.
El directivo lleva desde 2005 en la firma y cuenta con amplia experiencia en LatAm y US Offshore. Para LatAm, Giedzinski trabajará mano a mano con Isaza con aquellas firmas que tengan footprint en Miami pero con presencia local en LatAm. Para US offshore, Giedzinski seguirá trabajando para el canal discrecional desde Nueva York.
Por su parte, Isaza y la nueva contratación seguirán buscando el crecimiento local, y posicionando los nuevos productos en la plataforma, que actualmente incluyen dos fondos de renta fija, los cuales la directiva considera serán un importante motor de crecimiento.
El equipo también nos adelantó que uno de los objetivos de Schroders es crecer en alternativos y private assets por lo que podremos ver nuevos productos con exposición a esa clase de activo en un futuro cercano.
Foto; Eneas De Troya. Es el turno de Moody’s, ¿Qué podemos esperar para México y Pemex?
Es época de revisión anual para Moody’s y es probable que pronto tenga que pronunciarse respecto a México y Pemex. Los últimos 3 años ha habido pronunciamientos respecto a la calificación crediticia del país a mediados de abril, y en 2018 se cambió la perspectiva de negativa a neutral. Actualmente, la calificación de México se encuentra en A3 (A- en escala homologada) con perspectiva estable y la de Pemex en Baa3 (BBB- en escala homologada) con perspectiva estable.
Desde que Moody’s empezó a calificar a México en 1990, ha puesto 2 perspectivas negativas, 3 perspectivas positivas, y en ninguna ocasión le ha bajado la calificación. Curiosamente, cada perspectiva positiva viene acompañada de un aumento de calificación pocos meses después. Por otro lado, ambas perspectivas negativas no han tenido impacto en la calificación crediticia del país (Gráfica 1).
Sin embargo, Moody’s ha estado en desacuerdo con las otras 2 calificadoras importantes respecto al nivel de riesgo crediticio que tiene México desde febrero 2014, cuando le subió la calificación global a A3 (A- en escala homologada) (Gráfica 2):
¿Qué podemos esperar de un posible anuncio de Moody ́s las siguientes semanas?
En su reporte de cambio de perspectiva de abril de 2018, Moody’s citaba 3 factores importantes para el cambio a perspectiva estable:
Los riesgos de la renegociación del TLCAN han disminuido.
Las reformas estructurales del 2013 han aumentado la resiliencia de la economía.
Una baja probabilidad de que la siguiente administración debilite las tendencias económicas y fiscales.
¿Qué ha pasado con estos tres factores los últimos 12 meses?
Si bien las renegociaciones del TLCAN terminaron bien, el riesgo de no-aprobación aún es relativamente alto. Los Demócratas en EE.UU. no están 100% convencidos del tratado, y están pidiendo que México cumpla con lo que prometió respecto a la Reforma Laboral. Asimismo, Trump ha dicho que, de no aprobarse el nuevo tratado, se retiraría del tratado anterior. Por su parte, AMLO ha dicho que él ya no renegociará una sola palabra del nuevo tratado. Lo anterior nos puede llevar a lapsos importantes de incertidumbre y volatilidad, sobre todo en lo que a inversión se refiere.
AMLO se ha pronunciado constantemente en contra de la reforma energética. Ha detenido todas las nuevas rondas de licitación, y está en espera de resultados que lo satisfagan para reactivar dichas rondas.
Si bien el presupuesto 2019 y los pre-criterios para el presupuesto 2020 fueron conservadores en sus hipótesis, preocupa que la SHCP pronostique crecimiento a la baja. Asimismo, la falta de certidumbre para inversionistas privados derivada de malas decisiones de inversión por parte del gobierno podría ralentizar aún más el despliegue de recursos en proyectos productivos de largo plazo.
Asimismo, Moody ́s mencionó varios factores que podrían detonar una baja en la calificación del país (Gráfica 3).
Todo parece indicar que lo que Moody’s veía como positivo hace 1 año, actualmente se revirtió o se encuentra en proceso de ser revertido. En este sentido, se pueden vislumbrar algunos escenarios:
Escenario 1 (probabilidad 60%): Moody ́s vuelve a poner en perspectiva negativa a México, pero mantiene la perspectiva estable de Pemex. La perspectiva de Pemex se mantendría por los esfuerzos que se han visto por parte del gobierno para “salvar” a Pemex. Si bien creo que no son suficientes, es un primer paso para reconciliar la calificación del país con la calificación de la petrolera.
Escenario 2 (probabilidad 25%): Moody’s toma como pretexto todos los cambios que han habido, y no le da al nuevo gobierno la posibilidad de probar que la nueva estrategia funciona. Le baja la calificación un nivel a Baa1 (BBB+ en escala homologada), pero mantiene la calificación de Pemex en su nivel actual Baa3 (BBB- en escala homologada) aunque con perspectiva negativa.
Escenario 3 (probabilidad 15%): Moody’s baja la calificación del país y de Pemex un nivel (Baa1 y Ba1 respectivamente), empujando a Pemex fuera del universo de bonos con grado de inversión.
Se puede apreciar que en los 3 escenarios que se plantean, Moody’s reaccionará con un cambio en su postura crediticia hacia México, siendo el escenario 1 el más benigno.
En términos de reacción del mercado, creo que el escenario 1 está descontado por el mercado, aunque no estaría exento de crear volatilidad de corto plazo. Por otro lado, los escenarios 2 y 3 imprimirían mucho mayor volatilidad, sobre todo para Pemex, el cual apenas empieza a recuperarse de la baja de calificación por parte de Fitch sufrida a inicios de año.
Lo indudable es que, si los números macroeconómicos del país empiezan a deteriorarse de manera sostenida, como por ejemplo un crecimiento económico constantemente a la baja, el anunció de Fitch a inicios de año, y el anuncio de Moody’s (en algún punto de abril) serán los primeros de muchos por venir, con un mal presagio para la calificación crediticia del país.
Columna de Franklin Templeton escrita por Luis Gonzalí, CFA
Ernesto Arteta, foto Linkedin. Ernesto Arteta, CFA, nuevo director de Ventas FX en las Américas en Northern Trust
Northern Trust nombró a Ernesto Arteta, CFA, como director de Ventas de Divisas en América.
Con sede en Chicago, Arteta liderará un equipo de ventas ubicados en las Américas responsable de impulsar el crecimiento a través de la gama de soluciones de FX de Northern Trust para inversores institucionales y gestores de inversiones en toda la región.
«Estamos muy contentos de tener un líder con la amplia experiencia de Ernesto como jefe de nuestras ventas de FX en las Américas. Su amplio conocimiento y su experiencia en la industria ayudarán a impulsarnos en la región», dijo John Turney, director de Global Foreign Exchange en Northern Trust.
«La contratación de talentos senior como Ernesto respalda aún más nuestro compromiso de desarrollar nuestras capacidades innovadoras de FX y ofrecer servicios líderes en el mercado a nuestros clientes».
Arteta tiene más de 25 años de experiencia en ventas, negociación, estructuración y gestión de cartera de renta fija, divisas y derivados. Además de Northern Trust, ha trabajado en firmas como el hedge fund Zeigler Lotsoff Capital Management, así como en Lehman Brothers y JP Morgan, entre otros, trabajando desde Chicago, NY y Ciudad de México.
Northern Trust Global Foreign Exchange, que forma parte de Northern Trust Capital Markets, ofrece una gama de soluciones de liquidez, comercio, procesamiento de transacciones y FX para inversores institucionales. Northern Trust Capital Markets ofrece servicios de corretaje, préstamos de valores y gestión de transición, además de FX. Es una división de Servicios Corporativos e Institucionales, que proporciona servicios de administración de fondos y soluciones de middle office a los administradores de activos institucionales y propietarios de activos en todo el mundo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Craig MacCubbing. ¿Y si China envejece antes de volverse rica?
Es bien sabido que China se enfrenta a un problema de envejecimiento de la población. La narrativa popular asume que China despuntó en las tablas de crecimiento gracias al respaldo de su gigantesca población, cosechando años de crecimiento demográfico para convertirse en la segunda mayor economía mundial. En esta narrativa, la población de China está envejeciendo por lo que su historia de crecimiento debe llegar a su fin.
En este articulo explica Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders, por qué opina que esto es correcto solo en parte, no hay duda de que China está envejeciendo, pero en Schroders no están de acuerdo con que esto signifique un desastre para el crecimiento o para los inversores.
La población en edad de trabajar en China ha alcanzado un punto máximo. Como muestra el gráfico a continuación, el pico alcanzado por la población en edad de trabajar de China ha llegado y se ha ido; y desde el punto actual la fuerza laboral se reducirá en términos absolutos y como proporción del total de la población, que disminuirá a partir de 2027, según las proyecciones de la Oficina del Censo de los Estados Unidos (2019).
Una mirada a la edad media a lo largo del tiempo revela la rapidez con que China ha envejecido y continuará envejeciendo. En base a esta medida, la población de China será más añeja que la de Estados Unidos en 2021, y se verá igual de envejecida que la población actual de Japón en 2045. Si estos datos significan que China envejece antes de volverse rica es una cuestión subjetiva y depende de la definición del envejecimiento y de la riqueza.
La tendencia de crecimiento en China: la perspectiva de Solow
En Schroders llegan a la conclusión de que por sí solo, el hecho de que la fuerza laboral envejezca, no significa necesariamente que China nunca pueda enriquecerse. Si la productividad laboral es lo suficientemente alta, el crecimiento se puede mantener frente a un grupo de mano de obra en declive. Siguiendo el enfoque de Solow, si se descompone el crecimiento económico en tres elementos principales: crecimiento en la fuerza laboral, crecimiento en el suministro de capital y crecimiento en lo que comúnmente se llama la productividad total de los factores (PTF), esencialmente la eficiencia con la que se combina trabajo y capital y que se ve impulsada por el progreso tecnológico.
Implicaciones políticas
Del análisis de Schroders se desprende que China ha logrado crecer y puede seguir creciendo a un ritmo sólido, independientemente de la evolución del tamaño de su fuerza laboral. El envejecimiento de la fuerza laboral tomará tiempo para convertirse en un considerable lastre y puede ser contrarrestado por las reformas del mercado laboral destinadas a aumentar las tasas de participación entre los trabajadores de mayor edad. Mucho más importante para la historia del crecimiento en China es la productividad de la fuerza laboral, no su tamaño.
Las reformas para apoyar la productividad total de los factores son de mayor importancia clave. El programa “Made in China 2025” es un esfuerzo explícito de avanzar a la cadena de valor en la producción, incrementando enormemente la productividad tanto del capital como de la mano de obra.
Sin embargo, otras medidas, como la reforma agraria pueden ser polémicas dado el conflicto fundamental entre la ideología del Partido Comunista y el concepto de la posesión de tierras privadas.
Dada la combinación correcta de políticas, el declive demográfico de China es un problema menor de lo que parece. El desafío será lograr esa combinación bajo un liderazgo que considere parte de la solución como algo políticamente difícil de aceptar.
Pixabay CC0 Public Domain. EFPA España y Legg Mason cierran un acuerdo de colaboración para promover la formación de los asesores financieros
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Legg Mason Global Asset Management, por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales del sector financiero. Por ello, aunarán sus fuerzas para trabajar de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP) plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, tras la puesta en marcha de la directiva comunitaria MiFID II.
Legg Mason Global Asset Management participará en actividades de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Además, EFPA España se implica con Legg Mason a favorecer la difusión de las acciones que incrementen la presencia de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros. Mediante este acuerdo, EFPA alcanza ya 71 entidades colaboradoras, entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
“Estamos muy satisfechos de seguir ampliando nuestro portfolio de entidades colaboradoras para multiplicar esfuerzos en favor de la mejor cualificación de los profesionales del asesoramiento. Legg Mason Global Asset Management es uno de los líderes mundiales en gestión de activos y cuenta con una trayectoria de más de 100 años, lo que hace que esta entidad siga sumando valor al liderazgo de EFPA como referente en el sector de la asesoría financiera”, apunta Josep Soler, consejero de EFPA Europa y delegado ejecutivo de EFPA España.
“Desde Legg Mason estamos firmemente convencidos de que la labor de los asesores financieros es hoy más relevante que nunca. En un contexto de retos, de cambio regulatorio y en el que los inversores disponen de una gran cantidad de información y oferta de vehículos de inversión, sumar esfuerzos entre diferentes entidades es fundamental para lograr un asesoramiento y planificación financiera de calidad. Por eso, nos sentimos muy contentos de contribuir, desde nuestra experiencia, a mejorar la formación continua de estos profesionales”, concluye Javier Mallo, responsable de Legg Mason para España y Portugal.
Foto cedidaStuart Rhodes, gestor del fondo M&G (Lux) Global Dividend. . M&G defiende una estrategia centrada en empresas con dividendos consistentes para capear la volatilidad actual del mercado
En un momento de marcada incertidumbre y creciente volatilidad en los mercados, las gestoras hacen gala de sus mejores fondos, ideas de inversión y gestores. Este es el caso de Stuart Rhodes, gestor del fondo M&G (Lux) Global Dividend, que lleva 15 años en la firma y que defiende que una de las mejores estrategias para un entorno como el actual es invertir en empresas globales capaces de generar dividendos sólidos y consistentes.
Esa es la esencia del fondo M&G (Lux) Global Dividend que gestiona y que fue lanzado en 2008. “Nos interesamos por empresas se hacen crecer sus dividendos año tras año. Para ello nos enfrentamos a la constante pregunta y análisis de qué puede hacer crecer los dividendos de forma sostenible de una empresa e identificamos aquello que no los hace crecer”, explica Rhodes.
Según afirma, se siente orgulloso de cómo ha ido evolucionando este fondo, ya que ha logrado ofrecer un yield superior al mercado. “Uno de los aspectos en los que hay que poner bastante atención es el valorar el potencial de crecimiento que tiene la empresa y contrastarlo con el valor de sus acciones, porque en ocasiones este es muy alto”, añade. Rhodes está convencido que esta estrategia de inversión no tiene por qué limitarse a emular las rentabilidades de la renta fija.
El gestor explica que este tipo de estrategia tiene un sesgo defensivo, lo que permite que aguante bien durante las fases bajitas, aunque se queda algo rezagada en el momento que el mercado repunta. Este sesgo defensivo ha quedado patente durante la reciente fase de turbulencia bursátil: las estrategias de dividendo brindaron protección durante las caídas de octubre y diciembre, pero muchas no pudieron participar en la recuperación del mercado en enero. Teniendo en cuenta la realidad de un entorno de mercado cambiante, ¿cómo pueden los inversores acceder a la seguridad de los dividendos sin quedar a merced de los vaivenes del mercado?
“Básicamente invertimos en tres áreas del mercado: empresas grandes de tipo defensivo, empresas más cíclicas y empresas con un crecimiento estructural de dividendos. Las primeras son empresas consistentes y bastante populares, que tienen buenas políticas de dividendos. El problema que tienen los fondos que sólo buscan invertir en este tipo de empresas es que sus acciones se suelen poner caras. Por eso nosotros también enfocamos la cartera hacia las otras dos áreas que comentaba. En este sentido, las empresas más cíclicas son más sensibles y más dependiente del crecimiento del PIB, pero nos aporta que sus dividendos crecen rápido ofreciendo un retorno menos sostenible, pero nos gusta por la rentabilidad que ofrecen y porque el precio de sus acciones sufre menos estrés”, explica.
Por último, Rhodes menciona que las empresas con un crecimiento de dividendos estructural –la tercera área del mercado en la que se fijan– son también empresas muy populares y tipo growth. “La única forma de entrar en estas empresas es esperar a que haya una caída de mercado y su precio ofrezca una buena ventana de entrada”, matiza.
Este planteamiento a la hora de construir la cartera considera que aporta diversificación y equilibrio entre un tipo de empresas más defensivas y otras más cíclicas. “Somos muy cuidadosos a la hora de seleccionar las compañías que forman parte de cada uno de nuestros tres presupuesto, buscando en el primer y último caso que los dividendos sean sostenibles. Por ejemplo, a la hora de buscar empresas más de tipo growth miramos bien su nivel de endeudamiento. Creo que la parte de calidad y empresas con un dividendo sostenible va a ser cada vez más importante de cara al contexto de mercado hacia el que vamos”, añade
En este sentido, y fruto de los últimos año, Rhodes comenta que han observado un mayor endeudamiento en el mercado y una ligera burbuja en ciertos precios del mercado de renta variable. De cara a este año espera mayor volatilidad, con subidas y bajadas en las bolsas que “será nuestra oportunidad para entrar en compañías que nos gustan”, matiza.
El gestor considera que los fundamentales del mercado sigue siendo sólidos y se muestra optimista respecto a la evolución de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, ya que todo indica que están próximos a un acuerdo comercial. “Mi postura es concentrarme en las oportunidades de compra que hay en el mercado ahora que parece que se está rebalanceando tras las caídas de diciembre de 2018”, concluye Rhodes.
