Masterclass en CLOs: todo lo que necesita saber antes de invertir en este activo

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Masterclass en CLOs LATAM
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Los CLOs se han convertido en el tercer mercado de renta fija más líquido de EE.UU., solo por detrás de los treasuries y de los MBS de agencia. Lo afirmó John Kerschner, responsable global de productos de titulización y gestor de fondos de Janus Henderson, durante el evento Madrid Investment Summit que celebró la firma en septiembre.


Sin embargo, Kerschner admitió que este activo sigue ofreciendo cierta prima por complejidad, dado que no todos los inversores están igual de informados sobre su funcionamiento. Desde la firma llevan tiempo realizando un esfuerzo para educar a sus clientes, aunque ello implique que esta prima desaparezca, pues consideran que la oportunidad de inversión en CLOs está más viva que nunca. Así, Kerschner – que gestiona el ETF activo de CLOs más grande del mundo (JAAA)– aprovechó su presencia en estas jornadas para impartir una clase sobre la estructuración, funcionamiento y características de estos instrumentos de inversión.

Desmitificando la titulización de activos

Su presentación comenzó abordando el propio concepto de titulización, siendo el gestor consciente de que “es una gran palabra que para algunos es complicada y, para otros, puede llegar a ser aterradora, pero no tiene por qué serlo”.

“La titulización consiste, y siempre ha consistido, en reunir un conjunto de préstamos, combinarlos, establecer un marco para ellos, de modo que se tome el flujo de caja de esos préstamos y se divida en diferentes niveles de riesgo y rendimiento. Eso es todo. Ni más ni menos”, explicó el experto con sencillez. Esto aplica a un préstamo para adquirir un auto, a una hipoteca, a un crédito para activos inmobiliarios o un préstamo corporativo, aunque el proceso ha evolucionado a lo largo del tiempo.

Kerschner recordó que el mercado de préstamos nació en la década de 1980 como una respuesta para las compañías que no tenían suficiente tamaño ni liquidez para acceder a financiarse como deuda high yield. Inicialmente, estas compañías optaron por la vía bancaria para poder obtener préstamos, aunque en condiciones muy estrictas, pero después Wall Street detectó la oportunidad en este mercado y varios operadores iniciaron lo que hoy conocemos como el mercado de préstamos apalancados. “El problema es que los préstamos apalancados son bastante arriesgados, incluso en la actualidad, con un rating medio B”, apunta el gestor.

Siguiendo con su narración, Kerschner explicó que “incluso con todos los inversores institucionales disponibles, el mercado de deuda apalancada empezó a quedarse sin inversores”. En ese momento aparece la idea de usar la tecnología de la titulización presente en el mercado de ABS, hipotecas o real estate y aplicarla a los préstamos corporativos. “Esa es la magia de los CLOs: tomas algo que es relativamente arriesgado, algo líquido y volátil, y creas otros activos que son mucho más seguros, más líquidos, menos volátiles y con mejores ratings”, resumió.

Datos relevantes sobre los CLOs

El experto dio algunos datos importantes para comprender el tamaño y comportamiento de esta clase de activos. Para empezar, calcula que los ABS de automóviles equivalen a un mercado de 200.000 millones de dólares, y no han presentado ningún default desde finales de 1980, “no solo el segmento AAA”. El experto aclara que algunos de los préstamos sí cayeron en impago, “pero la titulización se estructuró para gestionarlo”, de ahí que los CLOs no hayan presentado ningún default en 40 años. Además, añadió Kerschner, “desde la Gran Crisis Financiera (GCF) nunca ha impagado ningún CLO con grado de inversión”. “La seguridad funciona y la titulización funciona la mayor parte del tiempo, particularmente en los CLOs”, concluyó.

El experto señaló que el PIB de EE.UU. equivale a 30 billones de dólares y el de la UE a 20 billones, mientras que el mercado estadounidense de titulizaciones equivale a 5 billones, es decir, que equivale aproximadamente a un 17% del PIB “sin incluir las hipotecas de agencia”. En el caso europeo, las titulizaciones equivalen a solo 660.000 millones de dólares. En resumen, el mercado estadounidense es cinco veces más grande que el europeo, y según Kerschner esta distinción es importante porque “los préstamos que no están securitizados están en los balances de los bancos europeos; eso es por lo que los bancos europeos no son tan dinámicos como los estadounidenses”.

En conjunto, según datos del experto, el mercado global de CLOs está valorado en 1,7 billones de dólares, mientras que el europeo equivale a unos 400.000 millones. “Obviamente no es tan grande como el mercado estadounidense, pero proporcionalmente está bastante cerca”, concluye.

¿Qué hace especiales a los CLOs?

El resto de la masterclass de Kerschner se centró en las cuatro principales características que se atribuyen a los CLOs: rentabilidad, seguridad, liquidez y diversificación.

Respecto al primer punto, el experto indicó que un activo que combina un rendimiento más elevado y una volatilidad más baja apunta obviamente a una mejor ratio de Sharpe; los rendimientos de los CLOs son superiores al crédito corporativo, con menor volatilidad. Aunque consciente de que la rentabilidad del CLO es flotante, “incluso si se cubriera ese componente, seguirían teniendo menor volatilidad”, explicó el experto.

En cuanto a la seguridad, Kerschner insistió en que ningún CLO AAA ha impagado desde la GCF, y esto se debe al endurecimiento de los criterios de las agencias de rating.

Referente a la liquidez, el gestor destacó la experiencia adquirida por la firma en el trading de CLOs durante las condiciones extremas de mercado vividas en marzo de 2020 con el estallido de la pandemia. “Esta experiencia, particularmente con los CLOs AAA, nos dio la confianza para lanzar el JAAA en octubre de 2020”. Hoy, este ETF es capaz de cotizar “cientos de millones en valor de mercado en un día, con un bid-ask de un centavo”, habiendo llegado a alcanzar un volumen récord de 1.200 millones de dólares en una sesión. Durante el episodio de fuerte volatilidad provocado por el Día de la Liberación de abril, este ETF presentó una caída de entre el 1% y el 2%, de ahí que el gestor puntualice que este vehículo “tienen más volatilidad que el cash, pero durante las dislocaciones”. “Los CLOs son mucho más líquidos de lo que piensa la gente”, remató el experto.

Finalmente, respecto a la diversificación, Kerschner afirmó que “los CLOs son bastante similares al crédito corporativo, pero proporcionan mucha mejor diversificación de la que se ve en préstamos apalancados y high yield”. El gestor considera que esto es especialmente relevante para los inversores que tienen productos de renta fija basados en índices de tipo Aggregate, donde los CLOs no están representados por tener tipos flotantes. “Mucha gente está infra representada en esta clase de activo porque no están en los índices”, concluyó el gestor.

Dentro de JAAA, el ETF activo de CLOs AAA más grande del mundo

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sistema de pensiones solido en España
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El mercado de CLOs ha crecido tanto que ya supera en tamaño al high yield en EE.UU. Aunque se trata de una clase de activo que ya lleva décadas en funcionamiento, aún es necesario hacer pedagogía sobre cómo puede comportarse, y así lo ha comprobado el experto de Janus Henderson John Kerschner, responsable global de productos de titulización y gestor de fondos.

Kerschner está al frente de JAAA, el ETF activo de CLOs con rating AAA más grande del mundo, con 25 mil millones de dólares en activos bajo gestión. La firma ha lanzado una versión UCITS, el Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS (JCL0), que actualmente gestiona 212 millones de dólares, y otra versión offshore en dólares que cuenta con unos 175 millones en activos. “Obviamente hemos demostrado que nuestro modelo funciona en EE.UU. Estamos en los inicios en Europa y Reino Unido, llevará más tiempo, y es necesario hacer mucha pedagogía”, resume el experto.

Kerschner accede a explicar a Funds Society el funcionamiento detrás de JAAA y las claves del éxito de esta estrategia entre sus clientes.

¿Son los CLO lo suficientemente líquidos como para ser negociables en un ETF?

Nos preguntaron esto mucho cuando lanzamos el JAAA hace cinco años y medio. Creo que el escepticismo venía de que la gente no se daba cuenta de lo líquidos que son los CLOs, particularmente los AAA. Tuvimos confianza para lanzar JAAA debido a nuestra experiencia con CLOs AAA durante el covid. Yo gestionaba un fondo 40-act llamado Multi-Sector Income, que básicamente funcionaba como un fondo de mejores ideas de renta fija. Invertíamos en CLOs y, a lo largo de la pandemia, incluso en los momentos de mayor iliquidez y dislocación, seguíamos haciendo trading de CLOs AAA para mejorar la liquidez del fondo. No sabíamos cuánto podría durar el confinamiento. Pero si puedes hacer transacciones con un producto incluso en ese tipo de entorno, entonces es que es muy líquido.

La razón es que no se trata realmente de un producto de crédito. Lo que se suele ver es que los CLO cotizan al valor nominal (par) o, si los diferenciales se estrechan, incluso un poco por encima del valor nominal, pero la cobertura de la opción de compra es muy corta, normalmente de dos años.

Por lo tanto, a muchos inversores, especialmente a los institucionales, no les gusta comprar CLOs cuando cotizan por encima del valor nominal, porque realmente no pueden subir mucho más, pero sí pueden bajar. Eso es una convexidad negativa para el precio. Pero durante la COVID vimos mucha incertidumbre. Pero la gente decía: «Vale, ahora puedo salir y comprar CLO AAA a 97 dólares o incluso a 95 dólares durante unos días. Sé que los CLO AAA nunca entran en mora y obtengo unos ingresos por cupón del 3 % aproximadamente. Si puedo obtener un 3 % más un 5 %, es decir, un 5 % de crecimiento de 95 a la par durante el próximo año, eso supone un 8 % para un activo AAA”. Parece bastante bueno. Así, lo que hemos visto a menudo es que, cada vez que se producen estas distorsiones, entra dinero nuevo.

¿Cómo integra los CLOs en una carcasa de ETF activo?

Crear y canjear efectivo es muy sencillo. Sea quien sea el market maker, nos da efectivo, le damos acciones, cogemos ese efectivo y compramos CLOs. O viceversa: ellos quieren CLOs, tenemos que vender CLOs, recaudar el efectivo y dárselo. Alrededor del 90 %, quizá incluso más ahora, de nuestras compras y reembolsos, ambos, son ahora en especie.

Después del Día de la Liberación, muchos operadores de mercado tenían clientes finales que querían comprar CLOs AAA y recurrieron a la compra de participaciones de JAAA gracias a su liquidez y porque su coste de capital es menor, ya que cotiza con un diferencial de compra-venta de un centavo.

Eso es lo que mucha gente no entiende. Piensan: «Bueno, sois tan grandes y negociáis tanto…», pero en realidad no hacemos tanto trading. Todas las operaciones que se realizan son CLOs por acciones, entre nosotros y los creadores de mercado.

¿Qué comportamiento mostró JAAA durante el shock tras el Día de la Liberación?

Creo que para muchos la narrativa era que se produciría una dislocación en un momento en que JAAA ya era grande y tenía muchos inversores minoristas, y que muchos se asustarían y querrían vender, y después Janus Henderson tendría que vender CLOs a toda prisa en un mercado muy dislocado. Pero eso no sucedió. Sí, tuvimos algunos reembolsos.
Pero siempre le hemos dicho a los inversores que, durante una fase típica de dislocación, JAAA podría caer un 1 %-2 % y después debería recuperarse muy rápido. Y eso es exactamente lo que sucedió. Literalmente, no tuvimos inversores que nos dijeran que no estaban contentos con el comportamiento del ETF. El único cliente insatisfecho es el que no sabe qué esperar del producto, y por eso dedicamos mucho tiempo y esfuerzo a educar a nuestros inversores para que lo entiendan.

¿Esta estrategia tiene algún límite de capacidad?

Para nuestro ETF JAAA, prometemos a nuestros clientes darles el comportamiento del índice, aunque hay algunos niveles en los que podemos añadir un poco de alfa. A medida que vamos ganando tamaño, añadir alfa se vuelve más difícil, pero todavía somos capaces de hacerlo. Actualmente, nuestro tracking error todavía es relativamente bajo, pero para nosotros está bien y para nuestros inversores, también.

Si conseguimos compensar nuestra comisión, que son 20 puntos básicos, todo el mundo está contento.
Así que, para responder a tu pregunta, pensamos que la capacidad del ETF puede alcanzar varios cientos de miles. Pero, ¿llegaremos ahí? Lo dudo. Pero si literalmente tuviéramos que salir y comprar toda nueva emisión de CLOs disponibles, aún cumpliríamos con la promesa que hemos hecho a nuestros clientes.

¿Y si se produce un default en un CLO AAA? ¿Cómo podría afectar al ETF?

Hemos tenido recientemente un gran default, First Brands. Es un fabricante de limpiaparabrisas y otras piezas de automóvil. Y rápidamente hicimos los cálculos. JAAA tiene 400 CLOs diferentes. Cada CLO tiene entre 300 y 400 préstamos apalancados diferentes. Obviamente, hay cierto solapamiento. Pero teníamos una exposición de entre 21 y 22 puntos básicos a este impago.

Ahora bien, un CLO AAA tiene un 35 % de mejora crediticia. Así que, en realidad, se necesitarían 400 impagos de este tipo para afectar a los CLO AAA.

¿Qué lectura hacen de la situación actual del consumo en EE.UU.?

Los CLO están respaldados por préstamos corporativos, y la mayoría de los préstamos corporativos también tendrán una correlación con el consumidor en general. La economía general está funcionando bastante bien: el PIB del segundo trimestre acaba de revisarse al alza hasta el 3,8 %, y creemos que el tercer trimestre superará el 3 %. Pero eso no explica toda la historia, porque hay cierto sufrimiento entre los consumidores con rentas bajas en EE.UU.  Se ha vuelto más difícil conseguir trabajo. Todavía hay algo de inflación en el sistema. Los coches, especialmente los de segunda mano, se han encarecido. La gasolina se ha estabilizado, pero sigue siendo relativamente cara. Los precios de los alimentos han subido y el alquiler y la vivienda siguen siendo muy, muy caros en EE.UU.
Sin duda, hay un problema de asequibilidad en ese sentido.

Son los consumidores de gama alta los que están obteniendo muy buenos resultados: si tienes un trabajo y una cartera de acciones, esta ha aumentado enormemente desde la COVID. Ese consumidor, que es el 10 % de los consumidores estadounidenses, representa el 50 % del gasto. Es una economía con forma de Ka: las rentas altas van bien, las bajas no tanto. Somos muy conscientes de ello. Hemos reducido nuestra exposición a todo lo que está más expuesto a ese consumidor de renta baja. Ya sean tarjetas de crédito de alto riesgo, automóviles de alto riesgo o cualquier tipo de deuda corporativa con mayor exposición a este segmento.

Yielco Investments lanza su octavo fondo de private equity de 300 millones de euros

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Yielco Investments octavo fondo de private equity
Foto cedidaJulián Álvarez, Country Head en España; María Sanz, socia de Private Equity de Yielco; Elsa Van-Hulst Aramburu, senior sales para España; y Uwe Fleischhauer, socio del área de Infraestructuras.

Yielco Investmets, gestora alemana especializada en mercados privados, refuerza su estrategia europea de private equity con el lanzamiento de su octavo fondo, el Yielco Private Equity Europe III. Se trata del tercer vehículo centrado en Europa, con un tamaño objetivo de 300 millones de euros, en formato fondo de fondos.

Según explica la firma, el fondo contará con dos opciones de inversión, un vehículo en Luxemburgo y una sociedad de capital riesgo (SCR) domiciliada en España, lo que supone su cuarto vehículo de inversión en España, de 20 millones de euros, que actualmente en proceso de inscripción en CNMV y abierta a inversores nacionales, tanto institucionales como familiares.

Sobre el fondo, explican que invertirá en fondos primarios y secundarios en el segmento de las pequeñas y medianas empresas europeas, con una estrategia diferenciada de private equity centrada en oportunidades value investing y buyout complejos. La cartera estará formada por aproximadamente 15 fondos subyacentes, distribuidos principalmente en Europa Occidental, con un peso del 25% en Reino Unido y presencia en Alemania, Francia, Países Bajos, España, Italia y los países nórdicos.

“En la situación actual de mercado este nuevo fondo europeo de private equity ofrecerá a nuestros inversores la oportunidad de participar en fondos liderados por equipos con amplia experiencia y un historial consolidado en creación de valor, aplicando siempre una estrategia consistente y diversificada. Seguiremos ofreciendo acceso a oportunidades de inversión de alta calidad, resistentes a los ciclos económicos y con una sólida protección frente a pérdidas, en línea con estos principios”, ha señalado María Sanz, socia de Private Equity de Yielco.

Con su nuevo fondo europeo, Yielco Investments refuerza su estrategia que combina rentabilidades atractivas con una gestión de riesgos disciplinada. “Sus transacciones se caracterizan principalmente por sus bajas valoraciones de entrada y estructuras de financiación conservadoras”, ha matizado Sanz.

Fondos anteriores 

Según destaca la firma, Yielco Private Equity Europe III da continuidad a sus programas predecesores, enfocados en el segmento mid-market europeo, múltiplos de entrada por debajo del mercado y niveles de apalancamiento moderados. Se prevé un periodo de compromiso en fondos de entre dos y tres años, con aportaciones durante seis o siete años y distribuciones a partir del cuarto o quinto año.

El anuncio llega tras el cierre en 2025 de dos fondos de private equity por un volumen conjunto de 550 millones de euros: Yielco Private Equity USA III (YPE USA III) y Yielco Defensive Investments II (YDI II). Este último, especializado en coinversiones en pymes de Europa y Norteamérica, alcanzó el hard cap de 50 millones de euros en su vehículo en Luxemburgo gracias a la fuerte demanda de los inversores. YDI II sigue el modelo de éxito de su predecesor, YDI I, que logró devolver a sus partícipes, en apenas cuatro años, un importe significativamente superior al capital invertido tras las primeras desinversiones.

Los anteriores programas de inversión de Yielco Investments han logrado superar los objetivos de rentabilidad, con una TIR anual neta de entre el 15% y el 17%, frente al objetivo inicial del 14%. En España, la gestora alemana de mercados privados tiene un extenso track record de inversión en gestores españoles como Sherpa Capital y PHI, y actualmente estudia nuevas oportunidades.

“En el entorno actual, Europa está adquiriendo una relevancia notable y ofrece excelentes oportunidades para las inversiones orientadas al value en el mercado de las pequeñas y medianas empresas. En este sentido, España es un mercado clave en nuestra estrategia internacional”, ha señalado Uwe Fleischhauer, socio del área de Infraestructuras.

Por su parte, Julián Álvarez, Country Head en España, destacado que “con el lanzamiento de Yielco Private Equity Europe III y nuestra nueva SCR en España, reforzamos nuestro compromiso con el mercado español y consolidamos nuestra posición como uno de los actores de referencia en el private equity europeo. Con este fondo y la  nueva SCR damos un paso más en nuestra apuesta por acercar a los inversores españoles vehículos de inversión de clase institucional en private equity”.

Federated Hermes Private Equity lanza PEC VI, la sexta edición de su estrategia de coinversión

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Federated Hermes Private Equity lanza PEC VI
LinkedInBrooks Harrington, director de inversiones de capital privado en Federated Hermes

Federated Hermes, especialistas en gestión activa de inversiones, ha anunciado el lanzamiento y el primer ciclo de recaudación de capital para la sexta edición de su serie Private Equity Co-investment (PEC VI), con compromisos iniciales que suman aproximadamente 320 millones de dólares. Según destaca la gestora, esto se suma al éxito de su anterior edición, PEC V, que cerró con 486 millones de dólares en 2023.

La primera fase de la recaudación atrajo compromisos de inversores participantes en ediciones anteriores, entre los que se incluyen uno de los fondos de pensiones más grandes de Australia y los principales inversores institucionales de Corea del Sur, que comprenden un importante fondo de pensiones y una compañía de seguros de primer nivel. La ronda también dio la bienvenida al primer fondo de pensiones italiano de la serie. Se espera que en 2026 se celebren más acuerdos.

«Agradecemos el apoyo de nuestros LPs, tanto los ya existentes como los nuevos, en nuestro programa de coinversión. El mercado global de capitalización midcap sigue ofreciendo un sólido rendimiento relativo y proporciona a los inversores una mitigación de las caídas y una diversificación de la cartera, lo que complementa las asignaciones de capital privado de mediana y gran capitalización. Nos enorgullece anunciar este último hito para la sexta edición de nuestra estrategia PEC, respaldada por inversores que se sienten atraídos por la consistencia de nuestro rendimiento, los sólidos rendimientos en efectivo y la exposición a un segmento del mercado difícil de acceder y muy atractivo», ha afirmado Brooks Harrington, director de inversiones de capital privado.

Además, añadió: «Ofrecer rendimientos reales es fundamental en nuestra filosofía de inversión, y esta última edición que anunciamos mantiene ese compromiso. Adoptamos un enfoque proactivo en las salidas, buscando mantener distribuciones de efectivo saludables para los inversores en un entorno difícil. Esto queda demostrado por la liquidación total de PEC I y II, continuando con nuestro historial de distribuciones constantes y satisfaciendo las necesidades de liquidez de los clientes».

Este anuncio se enmarca en la dinámica de la buena marcha del negocio de capital privado de Federated Hermes, dirigido por Brooks Harrington, quien asumió el cargo de director de inversiones de capital privado el año pasado y cuenta con más de una década de experiencia en la empresa. Según explican, la serie PEC ha ofrecido una estrategia diversificada a nivel mundial que ha proporcionado a los inversores rendimientos constantes desde 2011. En línea con la estrategia de esta serie, la presente edición se centra en inversiones para comprar empresas de tamaño mediano y pequeño. Este segmento sigue presentando oportunidades atractivas, ya que se beneficia de tasaciones ineficientes y valoraciones de entrada atractivas, un mayor número y variedad de empresas objetivo y una mayor opcionalidad de salida. La anterior promoción del fondo, PEC V, registró un valor empresarial medio de entrada de 144 millones de dólares.

BlackRock lanza un fondo de renta fija europea para inversores que priorizan la estabilidad

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BlackRock fondo de renta fija europea estable
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BlackRock ha lanzado el BGF Euro Income Fixed Maturity Bond Fund 2030, la más reciente incorporación a su cartera de productos de vencimiento fijo en Europa, que asciende a 2,1 mil millones de dólares, a través de fondos colectivos. Según explica, este nuevo fondo sigue al BGF Euro Income FMP 2029, que cerró con una captación final de activos de 766 millones de dólares.

Desde BlackRock indican que ha logrado la mayor captación de FMP en Europa este año y, como resultado, se ha convertido en el principal gestor de captación de activos en el espacio de Productos de Vencimiento Fijo transfronterizos y no cautivos en 2025. El fondo es una estrategia gestionada fundamentalmente, orientada a la obtención de ingresos, con un vencimiento a cuatro años. Invierte en una cartera diversificada compuesta principalmente por bonos gubernamentales europeos de mercados desarrollados, con un incremento adicional del rendimiento mediante posiciones largas en credit default swaps. Con una calificación general de grado de inversión, la cartera del Fondo busca lograr un equilibrio óptimo entre generación de ingresos y gestión de la volatilidad.

La estrategia ofrece a los inversores la oportunidad de asegurar los atractivos rendimientos actuales, al tiempo que gestiona cuidadosamente el riesgo de crédito y la volatilidad mediante un enfoque de inversión activo. Pretende ofrecer una opción atractiva para los inversores que buscan flujos de efectivo predecibles y exposición a una duración más corta.

El fondo está co-gestionado por Jose Aguilar y Fabian Kochli, con el apoyo de 14 analistas de investigación del equipo de European High Yield. Guiado por gestores de cartera con gran experiencia, el equipo se centra en construir carteras bien investigadas y conscientes del riesgo a través de un riguroso proceso de análisis bottom-up.

«Los productos de vencimiento fijo buscan ofrecer a los inversores la claridad de un horizonte de inversión definido y un ingreso predecible, mientras que nuestro enfoque dinámico y basado en la investigación nos permite mitigar riesgos y capturar oportunidades a medida que surgen», comentó Jose Aguilar, Jefe de European High Yield y Co-Gestor de Carteras de BlackRock. El equipo de European High Yield forma parte de la plataforma global de Renta Fija de BlackRock, que asciende a 1,2 billones de dólares.

El fondo japonés GPIF asigna a Nordea AM un mandato global de gestión indexada optimizada

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GPIF asigna a Nordea AM mandato indexado
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Nordea Asset Management ha anunciado que el Government Pension Investment Fund de Japón (GPIF), uno de los mayores inversores institucionales del mundo, ha seleccionado su estrategia BetaPlus Enhanced Global ex-Japan Equity para una parte de su asignación a renta variable global.  GPIF gestiona más de 1,5 billones de euros en activos a septiembre de 2025 y adopta una visión de inversión a largo plazo para asegurar los rendimientos requeridos, con un riesgo mínimo.

Según explican desde la gestora, la inversión del GPIF en la estrategia BetaPlus refleja el sólido y repetible proceso de inversión de NAM, su excelente control de riesgos y su constante capacidad para generar alfa. La estrategia BetaPlus Enhanced Global ex-Japan Equity forma parte de la familia BetaPlus Enhanced de NAM. Con un bajo tracking error y una generación consistente de alfa, estas soluciones son una alternativa activa a la gestión pasiva, diseñadas para proporcionar una rentabilidad adicional fiable con un riesgo activo limitado.

Estas estrategias, que gestionan cerca de 80.000 millones de euros en activos, están dirigidas por el equipo Multi Asset de NAM, cuyos miembros principales llevan trabajando juntos más de 20 años. El equipo aplica un contrastado enfoque cuantitativo y multifactorial para ofrecer estrategias que proporcionan una exposición a renta variable de forma escalable, eficiente en costes y con rigurosos controles de riesgo.

“Es un honor para nosotros apoyar al GPIF a través de nuestras capacidades globales de renta variable mejorada. Esta colaboración pone de manifiesto nuestro compromiso común con la inversión disciplinada y la gestión responsable”, afirma Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management. La gestora señala que este mandato supone un hito importante para las estrategias BetaPlus NAM y refuerza a BetaPlus como una solución de referencia para instituciones que buscan una rentabilidad superior fiable y constante.

10 años de Natixis IM en Latam: expertos comparten mejores prácticas de inversión y oportunidades de crecimiento futuro

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forward thinking Natixis diez aniversario Latam
CanvaCiudad de México

El año 2025 marca un hito importante en la historia de Natixis Investment Managers en América Latina, ya que representa el décimo aniversario de la apertura de sus oficinas en México, Bogotá y Montevideo. Para celebrar su aniversario en México, más de 60 inversionistas institucionales, wealth managers y reguladores acompañaron a Natixis en un evento a mediados de octubre en Ciudad de México, donde se discutieron las tendencias, factores disruptivos y soluciones que están dando forma al futuro de las finanzas y de los portafolios de los clientes.

“Qué mejor manera de iniciar nuestra próxima década con clientes, amigos y expertos de nuestras gestoras Loomis Sayles & Company, Mirova y Natixis IM Solutions – incluyendo a un destacado especialista en tecnología – para compartir ideas que invitan a la reflexión sobre las mejores prácticas de inversión y cómo posicionar los portafolios para lograr el éxito a largo plazo”, comentó Mauricio Giordano, Country Head para México de Natixis IM. Entre los temas clave del evento destacaron la adopción de la inteligencia artificial (IA) y otros avances tecnológicos, así como la importancia que tiene la gestión activa ante la incertidumbre y el cambio, y para poder acceder hoy al crecimiento potencial de largo plazo.

Jesús Cochegrús – nuestro renombrado presentador invitado – dio una impactante charla sobre el futuro inmediato de la IA, cómo afectará todos los aspectos de la vida diaria y por qué los manejadores de inversión necesitan repensar cómo cambiará las vidas de sus clientes y reposicionarse para aprovechar las oportunidades de crecimiento que esto traerá consigo. “Algo que realmente resonó en esta sala llena de inversionistas profesionales fue el cómo la tecnología no podrá reemplazar a la capacidad humana de conexión e influencia – que es clave para la construcción de las relaciones con los clientes”, agregó Maider Lasarte, Senior Sales Manager de Natixis IM México. 

Mega tendencias que transforman el mundo

Siguiendo con el tema de la transformación, Jens Peers, CEO y Portfolio Manager de Mirova – US, compartió varios ejemplos de megatendencias en las que su firma se enfoca, entre ellas el creciente consumo energético global impulsado por la IA, la electrificación y la relocalización de la producción. Considera que el aumento de la demanda de energía, la necesidad de modernizar las redes eléctricas y el incremento de las energías renovables están generando oportunidades de crecimiento a lo largo de toda la cadena de valor.

Peers explicó que en Mirova creen que los mercados de renta variable subestiman sistemáticamente las oportunidades de crecimiento respaldadas por las megatendencias que moldean nuestra economía. Como resultado, su equipo busca aprovechar esas ineficiencias para generar un valor real en los portafolios de sus clientes.

El caso de la diversificación activa

Profundizando en las tendencias actuales del mercado, Carmen Olds, CFA, directora de Natixis IM Solutions, explicó que los flujos de renta fija revelan una preferencia por la gestión activa y advirtió que la creciente exposición pasiva en acciones estadounidenses trae consigo una alta concentración y menor diversificación.

“En el caso del S&P 500, el peso de las 10 principales acciones supera el 30%. Esta mayor concentración implica una menor diversificación”, señaló Olds. Ella considera que los inversionistas deberían reconsiderar su posicionamiento para evitar riesgos de concentración no intencionados y buscar una diversificación significativa. “La concentración pasiva es involuntaria, impulsada completamente por el impulso del mercado. La concentración activa debe ser intencional. Los gestores deben evaluar las fuerzas que probablemente impulsen cada acción individual y construir un portafolio impulsado por múltiples factores, evitando concentrarse en las acciones con el mayor impulso evidente”, agregó Olds.

Evitar el cortoplacismo para lograr un mejor desempeño a largo plazo

Ante el exceso de ruido proveniente de las noticias actuales, Hollie Briggs, miembro del equipo de Estrategias de Renta Variable Growth de Loomis Sayles & Company, abordó la importancia de evitar los sesgos conductuales y mantener la disciplina y la paciencia al invertir.

Titulares como “¿Está el mercado de valores estadounidense en territorio de burbuja?” suelen alimentar el cortoplacismo y la toma de decisiones irracionales. Otros sesgos, como el comportamiento en manada o seguir el consenso, también aportan poco valor con el tiempo. Sin embargo, estos sesgos pueden ofrecer anomalías de precios, lo que crea oportunidades para gestores activos y de largo plazo como el equipo de Estrategias de Renta Variable de Crecimiento (GES) de Loomis Sayles.

Con un enfoque de alta convicción y largo plazo, el equipo GES asigna estratégicamente capital a negocios de muy alta calidad con crecimiento sostenible, solo cuando se negocian a un descuento significativo respecto a su valor intrínseco estimado. Los principales impulsores de alfa en los que el equipo se enfoca incluyen un horizonte de inversión largo (reflejado en una baja rotación de portafolio), la construcción de portafolios basada exclusivamente en valuación (proporcionando un margen de seguridad), una muy alta convicción, la gestión activa del riesgo y una cultura disciplinada de equipo. El historial de largo plazo de las estrategias del equipo GES demuestra la efectividad de este enfoque distintivo para la inversión enfocada en el crecimiento.

PM Alpha incorpora a Ares Management a su plataforma de mercados privados

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PM Alpha da la bienvenida a Ares Management
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PM Alpha, proveedor digital de infraestructura como servicio para mercados privados, ha firmado un acuerdo para ofrecer acceso indirecto a un conjunto de estrategias semilíquidas perpetuas ofrecidas por filiales de Ares Management Corporation, gestor global especializado en inversiones alternativas. Según explican, a través de la plataforma de PM Alpha, los gestores de patrimonio de EE.UU. Offshore, Latinoamérica y EMEA obtendrán acceso a estrategias que invierten en oportunidades de crédito privado en EE. UU. y Europa, así como en compañías y activos de capital privado, infraestructura y empresas de deportes, medios y entretenimiento.

La asociación se basa en el historial de PM Alpha en los mercados de gestión de patrimonio de EE.UU. Offshore y Latinoamérica, con un creciente interés emergente en Europa. Para cumplir con los requisitos regulatorios regionales, la plataforma ofrecerá puntos de acceso adaptados, incluyendo una solución diseñada específicamente para distribuidores franceses en cumplimiento con los requisitos de la Autorité des Marchés Financiers. PM Alpha considera que existe una demanda significativa por parte de los gestores de patrimonio en estas regiones de soluciones de inversión sofisticadas y oportunidades diversificadas de clases de activos para los clientes finales.

«Creemos que empoderar a los gestores de patrimonio proporcionando acceso indirecto a la suite de estrategias semilíquidas perpetuas de Ares crea oportunidades atractivas para sus clientes. Combinado con infraestructura localizada, vemos esto como un gran paso adelante para la distribución digital de mercados privados, y estamos orgullosos de dar la bienvenida a Ares a nuestra plataforma», ha comentado Alexis Weber, fundador y CIO de PM Alpha.

Por su parte, Tom Douie, fundador y CEO de PM Alpha añadió: «Los gestores de fondos a menudo enfrentan obstáculos para alinearse con los requisitos locales de distribución. Nuestra misión en PM Alpha es eliminar esas barreras y crear soluciones que permitan una conectividad fluida entre gestores de primer nivel como Ares y la comunidad global de gestión de patrimonio».

Mark Serocold, jefe de soluciones de gestión de patrimonio de EMEA en Ares, ha remarcado: «Este acuerdo subraya nuestro compromiso de aumentar el acceso a inversiones alternativas y de atender las necesidades cambiantes de los gestores de patrimonio en diferentes mercados. Creemos que PM Alpha tiene la experiencia y los recursos para ayudarnos a ofrecer acceso localizado y conforme a la normativa a nuestras soluciones, y esperamos trabajar estrechamente juntos».

«Estamos emocionados de ampliar el acceso a nuestras estrategias semilíquidas perpetuas, especialmente en los mercados de EE. UU. Offshore y Latinoamérica, con el apoyo de la infraestructura y plataforma de PM Alpha. Mirando hacia el futuro, creemos que esta asociación nos posiciona para acelerar nuestro crecimiento significativo en estos mercados, y esperamos colaborar con Tom, Alexis y todo el equipo de PM Alpha», agregó Liz Jones, jefa de asociaciones de patrimonio privado en Ares.

A través de su plataforma Ares Wealth Management Solutions, Ares ofrece acceso a mercados privados y educación a asesores financieros y sus clientes. Con un equipo en crecimiento de más de 165 profesionales ubicados en más de 10 oficinas en EE.UU., Europa y Asia, AWMS representa hoy una de las plataformas de distribución de patrimonio y servicio al cliente más completas en la industria de inversiones alternativas.

Las Sociedades de Desarrollo Empresarial: la alternativa líquida al crédito privado

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Dólar estadounidense
Pixabay CC0 Public Domain. Crisis de liquidez en el mercado estadounidense de repos

En un panorama financiero en constante evolución, los inversores buscan continuamente formas innovadoras de diversificar sus carteras y obtener rendimientos óptimos. Durante la última década, las estrategias de capital privado y crédito han ganado popularidad debido a su potencial único de rendimiento y rentabilidad. Sin embargo, estas suelen conllevar una reducción de la liquidez debido a los periodos de bloqueo. Sin embargo, recientemente, la importancia de la liquidez, especialmente en un mercado plagado de incertidumbres, se está haciendo más patente. En el mercado actual, en el que la liquidez es muy apreciada, las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) cotizadas en bolsa representan una alternativa atractiva y líquida a las estrategias de crédito privado tradicionales.

Aumenta la demanda de crédito privado (y liquidez)

Las estrategias de crédito privado han ganado mucha popularidad, ya que ofrecen oportunidades atractivas de rentabilidad y diversificación. Han permitido a los inversores acceder a mercados nicho y a perfiles de rentabilidad diferenciados, lo que ha impulsado el crecimiento de los activos en este ámbito. Las estimaciones del mercado prevén que este crecimiento continúe, ya que se espera que los activos gestionados superen los 3 billones de dólares en 2028.

Demand for Private Credit Expected to Continue | 2014-2024

Source: Preqin, Moody’s Ratings. As of 12/31/2024. Moody’s estimate uses Preqin’s historical private debt fund AUM figures, which are not inclusive of all private credit AUM. Data does not include asset-based financing, real estate and infrastructure PC assets, assets in non-fund structures and leverage on these funds.

Sin embargo, a medida que las tensiones geopolíticas, las fluctuaciones económicas y los cambios en los factores de la política comercial introducen volatilidad e imprevisibilidad en el panorama financiero, el valor de la liquidez se ha disparado. Ahora más que nunca, los inversores dan prioridad a la capacidad de acceder y redistribuir el capital con rapidez. Este mayor énfasis en la liquidez está llevando a muchos a reconsiderar los largos periodos de bloqueo asociados a las estrategias tradicionales del mercado privado, lo que se traduce en un giro hacia vehículos de inversión más líquidos, como las BDC públicas, que pueden ofrecer una exposición similar sin restricciones de liquidez.

BDC: la alternativa líquida al crédito privado

Rendimiento a largo plazo de BDC en línea con el mercado de crédito privado | 2014-2024

Rendimiento a largo plazo de BDC en línea con el mercado de crédito privado | 2014-2024

Source:Morningstar Direct. As of 12/31/2024. US Business Development Companies represented by the VanEck BDC Income ETF. Private Credit Proxy Index represented by the PitchBook Private Debt All US Index. The performance data quoted represents past performance. Past performance is not a guarantee of future results. Investment return and principal value of an investment will fluctuate so that an investor’s shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. Performance may be lower or higher than performance data quoted. Please call 800.826.2333 or visit vaneck.com for performance current to the most recent month ended.

Las empresas de desarrollo empresarial (BDC) son entidades que cotizan en bolsa y se dedican a conceder préstamos e invertir en empresas privadas. Creadas para promover la inversión en pequeñas y medianas empresas, las BDC abren las puertas a los mercados de crédito privado. Una ventaja destacada de las BDC cotizadas es su liquidez inherente. A diferencia de los fondos de crédito privado tradicionales, que suelen tener períodos de bloqueo de varios años, las BDC cotizadas cotizan en las principales bolsas de valores y pueden negociarse a diario. Esto permite a los inversores modificar sus posiciones en respuesta a los cambios del mercado, sus necesidades financieras personales o cambios en sus tácticas de inversión.

En escenarios de mercado inestables, la capacidad de salir rápidamente o reducir posiciones tiene un valor incalculable. Los periodos de bloqueo de los fondos de deuda privada o de crédito pueden ser tanto una ventaja como un inconveniente. Si bien pueden proteger a los inversores de las fluctuaciones del mercado a corto plazo, también pueden dificultar el acceso al capital durante períodos prolongados de recesión o necesidades de liquidez inesperadas. Por ello, cada vez son más los inversores que optan por las BDC como alternativa más líquida.

Aunque no existe un índice real para todo el mercado de crédito privado, el índice PitchBook Private Debt All US, que representa el rendimiento de todos los fondos de deuda privada de tipo cerrado en Estados Unidos dentro del universo de PitchBook, puede utilizarse como referencia general para comprender cómo se compara el rendimiento de las BDC públicas con el del mercado de crédito privado en general. Si observamos el gráfico de rendimiento que figura a continuación, vemos que las BDC han tenido un rendimiento muy similar al del crédito privado en los últimos 10 años. Durante este periodo, las BDC públicas han mostrado una alta correlación con el mercado de crédito privado, siendo la diferencia más notable entre las dos fuentes de rendimiento la aparente falta de volatilidad en el mercado privado. Sin embargo, esto se debe más bien a la menor liquidez y a la falta de descubrimiento de precios en los mercados privados tradicionales.

Las ventajas de una estrategia de inversión diversificada en BDC

En la actualidad, existen muchas BDC que cotizan en bolsa, cada una con perfiles de riesgo distintos en función de la estructura de sus activos, su exposición sectorial y crediticia, sus condiciones de financiación y la calidad de su gestión. Invertir en BDC individuales exige un análisis riguroso para comprender plenamente cada entidad. Un enfoque holístico del mercado para la inversión en BDC puede ofrecer una diversificación en todo el sector, lo que elimina la necesidad de realizar evaluaciones detalladas de las BDC.

El ETF VanEck BDC Income (BIZD) ofrece una amplia exposición al mercado de las sociedades de desarrollo empresarial estadounidenses que cotizan en bolsa y puede resultar atractivo para quienes buscan una alternativa líquida a los fondos de crédito privados. El BIZD trata de replicar lo más fielmente posible, antes de comisiones y gastos, el rendimiento del precio y la rentabilidad del índice MVIS® US Business Development Companies, que sigue la evolución general de las sociedades de desarrollo empresarial que cotizan en bolsa.

Este contenido está destinado únicamente para fines educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, y se recomienda verificar con su bolsa de valores local

Tribuna de Coulter Regal, CFA, product manager de VanEck

Networking, mentoría y tendencias del mercado: ejes centrales de Women & Wealth

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networking mentoria y tendencias en Women Wealth
Foto cedida

Casi un centenar de mujeres se reunieron en el Nobu Hotel de Miami Beach el pasado 11 de noviembre, convocadas por Franklin Templeton, para celebrar la tercera edición de Women & Wealth, un encuentro que congregó a mujeres líderes del sector financiero para compartir experiencias, debatir sobre los retos de la industria y promover la inclusión y la igualdad de género.

Con Dolores Ayarra, VP Sales Executive de la firma, como anfitriona, el evento reunió a destacadas voces de la industria para analizar el papel creciente de las mujeres en la gestión de patrimonios y activos.

La jornada comenzó con la presentación de Meg Sreenivas, Associate Partner en McKinsey & Company, quien compartió los resultados de un estudio de la firma que examina la evolución de los activos controlados por mujeres en Estados Unidos y Europa. El análisis abordó cómo las firmas están trabajando para atraer y promover talento femenino en todos los niveles, desde las posiciones iniciales hasta los puestos más altos, incluyendo aspectos de compensación, programas de diversidad e inclusión y estrategias para enfrentar la escasez de asesoras en la industria.

A continuación, tuvo lugar un panel integrado por líderes de reconocidas instituciones financieras. Las participantes compartieron experiencias personales y consejos prácticos que reflejan cómo la determinación y la creatividad pueden abrir camino en un sector tradicionalmente dominado por hombres, impulsando, en última instancia, mayor diversidad e innovación.

Posteriormente, la atención se centró en Sonal Desai, vicepresidenta ejecutiva y CIO de Franklin Templeton Fixed Income, reconocida por Barron’s como una de las 100 mujeres más influyentes en las finanzas de Estados Unidos. Su intervención aportó una visión estratégica sobre la administración de carteras globales y de los mercados de renta fija. También sobre la importancia del liderazgo femenino en la toma de decisiones.

Además, el encuentro contó con una mesa redonda que abordó el papel creciente en las carteras de las inversiones en mercados privados. Janis Mandarino, Senior VP, Portfolio Manager de Clarion Partners; Emma Inger, Directora de Lexington Partners; y Sara Araghi, Directora de Franklin Venture Partners – todas firmas pertenecientes a Franklin, cuyo patrimonio en activos alternativos gestionados a nivel global es de más de 270.000 millones de dólares – compartieron su visión y estrategia en mercados tales como el inmobiliario y el de private equity. Las profesionales destacaron también el papel fundamental que desempeñan las mujeres en un segmento que exige creatividad y capacidad para anticipar tendencias.

Antes del almuerzo que tuvo lugar en la sala Mona Lisa del hotel, el broche de oro del día lo puso la conferencia de clausura, a cargo de la venezolana Michelle Poler, emprendedora social, fundadora de Hello Fear y estratega de branding.

Poler ofreció un mensaje inspirador sobre la importancia de salir de la zona de confort y asumir riesgos para alcanzar el máximo potencial. Su intervención motivó a la audiencia a transformar el miedo en una herramienta para crecer, recordando que la valentía es clave para impulsar cambios significativos tanto en la vida personal como en el ámbito profesional: las mujeres asistentes terminaron bailando reggaetón y celebrando la alegría de la energía compartida.

Un evento catalizador del cambio

“Women & Wealth es más que un evento. Aspira a convertirse en un catalizador de cambio”, describió para Funds Society Dolores Ayarra, VP Sales Executive de Franklin Templeton, encargada de dar el puntapié inicial de la jornada y promotora principal de la iniciativa dentro de la compañía.

“Es un encuentro diseñado para continuar impulsando juntos cambios en el ámbito profesional de nuestra industria”, señaló. “A través del diálogo, el intercambio de conocimientos y de experiencias profesionales y personales, nuestro objetivo con la celebración de Women & Wealth es ofrecer un espacio donde las mujeres puedan conectar, intercambiar, aprender, inspirarse y explorar nuevas formas de avanzar en sus carreras profesionales”.

Mediante este tipo de iniciativas se promueven, según Ayarra, nuevas oportunidades de desarrollo profesional para las mujeres, mediante la ampliación de redes de contacto y el acceso a mentorías, lo que en su opinión son factores clave para contribuir a la reducción de las brechas de representación en la industria.

Entre las cuestiones que se abordaron en el evento cabe destacar la representación y el avance de las mujeres en la gestión de patrimonios, cuáles son algunas de las estrategias más efectivas de captación de talento, el impacto de la compensación y la estructura de los equipos, y cómo aprovechar el traspaso de riqueza hacia las mujeres para el crecimiento del sector.

“La participación de las mujeres en la gestión de patrimonios está creciendo, aunque todavía existen desafíos—especialmente en las etapas intermedias de la carrera, donde la tasa de abandono es más alta. Estamos viendo cada vez más programas orientados a la captación y retención de talento, pero el éxito depende de crear entornos flexibles y de apoyo, así como de abordar las estructuras de compensación”, reflexionó Ayarra. “El aumento de la riqueza en manos de las mujeres viene en aumento y las empresas tienen una oportunidad única para adaptarse y satisfacer mejor a las necesidades de este grupo demográfico”, concluyó.