Las administradoras de fondos de inversión argentinos suspendieron la operativa este jueves, evitando tanto suscripciones como rescates, a la espera de más información sobre cómo se llevará a cabo la reestructuración de vencimientos a corto plazo de la deuda anunciada por el gobierno.
El ministro argentino de Hacienda, Hernán Lacunza, anunció varias medidas para reperfilar los vencimientos de corto plazo de la deuda pública sin quita de capital ni intereses. Una de estas medidas extiende el vencimiento de Letes, Lecap, Lecer y Lelik (Letras del Tesoro en dólares, capitalizables en pesos, ajustadas al CER, y atadas al tipo de cambio, respectivamente), de manera de pagar el 15% del valor nominal en la fecha de vencimiento original, 25% a los 3 meses y el 60% a los 6 meses. Pero esto solo se aplicará a inversores calificados como “personas jurídicas” (inversores institucionales). Las personas humanas estarán exentas de estos cambios en las Letras.
Ahora, las gestoras argentinas quieren saber cómo van a separar la operativa según los inversores afectados sean institucionales o particulares y mantienen la suspensión de la operativa hasta tener más detalles del regulador. Así, muchos cuoapartistas recibieron mensajes de mails o se encontraron con que no podían entrar en sus aplicaciones informáticas para seguir sus cuentas.
Para los bonos de largo plazo con legislación argentina, según el ministro Lacunza, se elevará al Congreso un proyecto de ley para reperfilar los vencimientos del periodo 2020-2023 de forma voluntaria, sin quita de capital ni intereses y solo extendiendo plazos.
Para los bonos de largo plazo con legislación extranjera, se iniciarán las negociaciones con bonistas para establecer un proceso de reperfilamiento voluntario sin quita de capital ni intereses y sólo extendiendo plazos, en el marco de las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC) provistas en el marco legal de estos instrumentos.
«Vamos a iniciar un proceso de extensión de plazo de lo bonos de bajo legislación extranjera con el mismo fin de extender los plazos de vencimiento sin quita de capital ni intereses a fin de completar un perfil financiero menos exigente a 2020-2023 que genere ese alivio financiero», declaró Lacunza.
El gobierno argentino también anunció negociaciones para reestructurar la deuda con el FMI.
La situación financiera argentina se hizo insostenible el miércoles, cuando la licitación de deuda (Letes) en dólares fue declarada desierta luego de que solo tuviera una intención de suscripción del 5%.
Pixabay CC0 Public Domain. De aquí a Mongolia: los bonos de mercados frontera
Los mercados frontera no suelen emitir demasiados bonos, por lo que podría decirse que las oportunidades para invertir en estos países son “infrecuentes”. Aberdeen Standard Investments destaca que, sin embargo, la rentabilidad tanto de los bonos corporativos como de los gubernamentales en estos mercados es “muy alta” y ofrecen claras ventajas de diversificación.
La entidad gestiona actualmente 13.000 millones de dólares en deuda de países emergentes y, de ellos, 195 millones proceden de su estrategia de mercados frontera, que lleva en marcha desde septiembre de 2013. El gestor senior de inversiones en deuda de mercados emergentes de la gestora, Kevin Daly, analiza en un vídeo el potencial de lo que define como “pequeños mercados emergentes en desarrollo”.
Aunque no emitan demasiados bonos, “son países que están extendidos por todo el mundo”, haciéndose notar en el norte y centro de Asia, en Centroamérica y el Caribe, y en África subsahariana. Esto presenta “multitud de oportunidades para diversificar a través de un amplio rango de países y empresas”, señala Daly al hacer hincapié en el gran rendimiento que pueden ofrecer estos activos.
Al abordar los riesgos, apunta al ámbito político, ya que estos países suelen tener sistemas gubernamentales dominados por un partido único, y al riesgo de liquidez. Por ello, admite que la gestora siempre realiza una investigación exhaustiva a la hora de invertir en estos países para, por ejemplo, “tratar de afrontar el riesgo político que puede impactar en la rentabilidad de estos bonos”.
Con todo, en los últimos años, Aberdeen Standard Investments ha visto una mejora en el ritmo de crecimiento de los mercados frontera y considera que ofrecen “beneficios de diversificación muy atractivos” para los inversores, que suelen estar subexpuestos a estos países. “Vemos buenas oportunidades de retornos tanto en bonos en moneda fuerte como en divisa local y también en bonos corporativos en moneda fuerte”, añade Daly.
Ghana y Mongolia
Dentro de estos mercados, Daly destaca concretamente Ghana y lo define como “improving credit”, es decir, un país con un crédito con potencial de mejoría. “Hemos visto un fuerte rendimiento desde que cerró un acuerdo con el FMI hace unos años: el déficit fiscal se ha reducido, los niveles de deuda están cayendo y el crecimiento se mantiene muy fuerte”, asegura. Con todo, ve “buenas oportunidades” en sus bonos en dólares y en divisa local.
Otro buen ejemplo es, a su juicio, Mongolia, ya que, también debido a un programa del Fondo Monetario Internacional, ha registrado “un sólido rendimiento fiscal”, el crecimiento ha comenzado a incrementarse y los niveles de deuda se están estabilizando. “De hecho, están comenzando a caer”, a lo que se unen los “fuertes retornos” que se han visto en el país en los últimos años.
Pixabay CC0 Public DomainDanielle Bauer. Danielle Bauer
El panorama de inversión está plagado de incertidumbre, particularmente en lo que refiere a la asignación de capital por parte de los propietarios de los activos. Con un ciclo de mercado que dura más de una década, distorsionado por la intervención de los bancos centrales, unas tasas de interés artificialmente bajas, una liquidez masiva y un giro hacia la inversión pasiva o beta, ha hecho que los inversores busquen cestas de rentabilidad a través de diferentes estilos de inversión, geografías, y más recientemente, factores.
Si bien las decisiones de asignación entre varios de grupos de beta son una consideración importante, según Nicholas J. Paul, gestor de carteras institucionales en MFS Investment Management, éstas están sujetas a factores externos de rendimiento, tales como los tipos de interés, las divisas y los precios de las materias primas, entro otros. Estas decisiones se ven sujetas a factores cíclicos, que hacen difícil predecir su liderazgo con algún grado de certidumbre.
En lugar de quedarse anclado en categorías o etiquetas que ya han prescrito, en MFS IM creen que los inversores deberían considerar eliminar las etiquetas de los activos financieros y enfocarse en la materialidad. Lo que es realmente material para los mercados de capital (tanto privados como públicos) son los fundamentales subyacentes de los negocios. Estos fundamentales, en última instancia, son los que impulsan los flujos libre de caja, que históricamente son los que han impulsado los precios de los activos en el largo plazo.
La sostenibilidad de los fuertes rendimientos obtenidos por las acciones growth en la pasada década
Tras la crisis financiera, los activos de crecimiento han mostrado un fuerte desempeño. Pero la cuestión fundamental reside en si ha ocurrido un cambio material en la clase de activo que haya provocado este fuerte rendimiento y si es sostenible de ahora en adelante. Para MFS IM, la respuesta es afirmativa. El mercado ha experimentado recientemente un prolongado periodo en el que las empresas tecnológicas, que constituyen una parte significativa de la renta variable growth, han tenido un rendimiento ampliamente superior. Sin embargo, este rendimiento superior relativo se ha basado en un sólido crecimiento de los beneficios y de la generación de los flujos de caja, al contrario de lo sucedido durante la burbuja “punto-com”. En otras palabras, en MFS creen que el reciente rendimiento relativamente superior de las empresas tecnológicas, y de una forma más amplia, de la renta variable growth, se ha basado principalmente en factores de materialidad, impulsados por los beneficios y los flujos de caja libre, no las valoraciones.
La tecnología, como factor que impulsa en el largo plazo a las empresas tecnológicas de esta generación, se encuentra en la fase de liderazgo dentro de su ciclo vital. En muchos casos, tienen unas necesidades de capital mucho menores, una menor ciclicidad y poseen unos fuertes flujos libre de caja y unos sólidos beneficios empresariales. Esto ha llevado a desarrollar unos mayores rendimientos en renta variable y una mejora significativa en los márgenes, en comparación con las casi dos décadas anteriores. En MFS creen que esta tendencia en los beneficios es sostenible en el largo plazo, debido a las altas barreras a la entrada en forma de propiedad intelectual, así como la exposición en largo plazo a áreas de crecimiento, tales como el comercio electrónico, los pagos digitales, los medios de comunicación “over the top”, la computación en la nube, la inteligencia artificial y el aprendizaje automático, por nombrar algunos.
En última instancia, independientemente de las etiquetas impulsadas por la industria, en MFS IM creen que las empresas que probablemente generarán un crecimiento en los beneficios y en los flujos de caja a futuro serán aquellas que son innovadoras y que poseen propiedad intelectual, unas altas barreras a la entada, unos productos diferenciados, servicios y exposición al crecimiento estructural. La materialidad, al final del día, es lo que MFS considera que los propietarios de los activos deberían considerar enfatizar a la hora de realizar decisiones de inversión.
Renta variable growth y la necesidad de reestablecer los parámetros
En primer lugar, es importante reestablecer las expectativas actuales, en particular, en torno al riesgo. La visión tradicional de la renta variable growth es que es una clase de activo con un riesgo superior debido a sus perspectivas de crecimiento por encima de la media en comparación con el resto de las empresas del mercado. Probablemente sea apropiado evolucionar desde esta interpretación ya algo desfasada examinando los datos, conforme la experiencia real ha sido muy diferente en los últimos doce años. De hecho, en comparación con el conjunto del mercado (representado en el gráfico 3 por el índice S&P 500), desde 2007, las acciones growth han presentado las siguientes características en términos de riesgo:
Han producido una beta (riesgo de mercado) similar a la del índice S&P 500
Su desviación típica (riesgo de la acción) solo ha sido ligeramente superior a la del mercado
Ha capturado significativamente más la parte alcista del mercado y ligeramente menor en la caída
Un rendimiento mucho mayor (incluyendo rendimientos ajustados por el riesgo, medido por el ratio Sharpe)
En el gráfico se utiliza el periodo comprendido desde 2007 hasta finales de 2018 para capturar tanto el impacto de la crisis financiera como la caída del sector tecnológico durante el cuarto trimestre de 2018.
De forma similar a la discusión llevada a cabo sobre el rendimiento, cuando el riesgo es percibido en el contexto de la materialidad, frente a simplemente la etiqueta asignada a la clase de activo, éste depende en realidad de los fundamentales de la empresa. Además, no es ninguna sorpresa que la volatilidad de esta clase de activo ha disminuido significativamente desde los días de la burbuja “punto-com”. Las empresas tecnológicas, como se mencionó anteriormente, han sido testigo de unas mejoras destacables en su capacidad de generar beneficios reales y flujos de caja a través de productos y servicios diferenciados, permitiéndoles crear unas barreras de entrada significativas. Teniendo en cuenta este contexto, la visión de MFS sobre el riesgo de la clase de activo, probablemente, tendrá que seguir evolucionando en el futuro.
La importancia de las valoraciones
Dado el fuerte crecimiento de la renta variable growth y de las acciones tecnológicas en particular, algunos inversores han estado preocupados por el nivel de las valoraciones en la clase de activo, que se aproximan a los alcanzados durante la burbuja de “punto-com”. Como se puede apreciar en el gráfico 5, mientras que la renta variable growth no es históricamente barata (en términos de ratio precio/beneficio), las valoraciones hoy en día en el espacio de la renta variable growth no son ni remotamente cercanas al nivel alcanzado durante lo más alto de la burbuja “punto-com” en el verano del año 2000. De hecho, las valoraciones actuales, tanto en términos adelantados como en relación al índice del mercado, son mucho más cercanas a su media a largo plazo tras la era “punto-com”.
Conclusión
Tal y como se especifica en esta nota, históricamente, tratar de determinar que clase de activo liderará el mercado desde una perspectiva beta ha implicado consideraciones externas y ha sido una tarea altamente cíclica en naturaleza. La capacidad para predecir un liderazgo ascendente con un cierto grado de consistencia ha sido, por lo menos, difícil. La intervención de los bancos centrales, unos tipos de interés artificialmente bajos, una liquidez masiva y un giro hacia la inversión beta o pasiva, probablemente, ha distorsionado los rendimientos en todo el espectro del mercado de capitales. En consecuencia, aquellos inversores que están anticipando una reversión a la media inevitable en todos los estilos, geografías, y/o factores, podrían tomar mejores decisiones si se centran en la materialidad (es decir, en los fundamentales) y en las áreas donde una selección juiciosa de títulos puede ser un diferenciador significativo, conforme el ciclo actual se acerca a su fin y comienza el siguiente.
Pixabay CC0 Public Domain. Janus Henderson anuncia nuevos nombramientos en el equipo de inversión en mercados emergentes globales
Janus Henderson Investors refuerza su equipo. La gestora ha anunciado el nombramiento de Daniel J. Graña, analista financiero (CFA), como gestor de carteras en el equipo de renta variable de mercados emergentes globales, quien trabajará desde Boston y reportará a George Maris, corresponsable de renta variable. Además, ha nombrado a Matthew Culley como gestor adjunto de carteras y analista, y a Matthew Doody y Peter Li como analistas de renta variable de mercados emergentes globales.
Esteos tres analistas, que se incorporan desde Putnam Investments, colaborarán con los equipos de inversión y análisis de la plataforma de inversión de la firma y reportarán al equipo central de análisis, que está liderado por Carmel Wellso, director de análisis, al que pasarán a formar parte parte. Culley y Doody están ubicados en Boston y Li en Singapur. En conjunto, aportan un total de más de 30 años de experiencia a la firma.
Por otro lado y a raíz de este nombramiento de Graña, Enrique Chang, director de inversión mundial, ha afirmado: «Estamos encantados de recibir a un profesional de la inversión de la altura de Daniel para liderar nuestro equipo de renta variable de mercados emergentes globales. Contamos con un sólido equipo global de inversión con el objetivo común de lograr unas rentabilidades ajustadas al riesgo superiores para nuestros clientes, y nos complace enormemente la oportunidad de seguir desarrollando esta capacidad con el liderazgo de Daniel».
Según explican desde Janus Henderson Investors, en sintonía con su objetivo crear capacidades de inversión realmente diferenciadas, Daniel J. Graña aportará su filosofía y su proceso de inversión al equipo de renta variable emergente. Su enfoque, que carece de un estilo específico, se vale de la información sobre las empresas y de análisis cuantitativos, perspectivas de países y criterios ESG de cara a identificar títulos infravalorados y sentar los cimientos para lograr una rentabilidad ajustada al riesgo sólida y constante.
Daniel J. Graña aporta más de 24 años de experiencia en el sector y una trayectoria contrastada de 16 años como gestor de carteras de renta variable emergente. Se incorpora desde Putnam Investments, donde era responsable del equipo de renta variable emergente desde 2003. En la misma firma, también fue analista en el equipo de mercados emergentes, donde cubrió los sectores financiero y de consumo de 1999 a 2002. Antes de su experiencia en Putnam, trabajó en Merrill Lynch & Co., donde formó parte del grupo de banca de inversión en Latinoamérica (Latin America Investment Banking Group) durante cuatro años.
. Credit Suisse lanza el fondo 'Edutainment Equity Fund' enfocado a la inversión en educación digital
Credit Suisse AM lanza un nuevo fondo dentro de su gama de soluciones de inversión temáticas. Se trata del fondo Credit Suisse (Lux) Edutainment Equity, que tiene como objetivo invertir en la digitalización del sector educativo. Según ha explicado la gestora, el fondo estará disponible a partir del 25 de septiembre de este año.
Según ha explicado la firma, el fondo ofrece a los inversores la oportunidad de invertir en las primeras etapas de de crecimiento secular de la transformación digital del sector educativo. Este fondo invierte a nivel mundial en compañías de rápido crecimiento que brindan servicios innovadores, contenidos digitales y sistemas y herramientas diseñadas para modificar el enfoque tradicional de la educación, reducir sus costes y hacer que ésta sea más accesible a todo el mundo.
El fondo sigue un enfoque ‘pure-play’, invirtiendo solo en empresas que obtienen más del 50% de sus ingresos actuales o futuros a partir del entretenimiento educativo. Además, su objetivo es lograr un crecimiento del capital atractivo a largo plazo mientras y mantener una adecuada diversificación del riesgo.
«Estamos en una etapa muy temprana de un cambio secular en una de las industrias más grandes del mundo. Además, creemos que el potencial de crecimiento de la educación digital es muy fuerte. Se espera que el gasto en educación se duplique en los próximos 15 años, y solo el 2% del mercado mundial de educación, es decir billones de dólares, es digital», firma Kirill Pyshkin, gestor principal del Credit Suisse (Lux) Edutainment Equity Fund.
El fondo está domiciliado en Luxemburgo, cumple con los criterios UCITS y proporcionará liquidez diaria. El período de suscripción comenzó el 26 de agosto de 2019 y se extenderá hasta el 25 de septiembre de 2019, fecha de lanzamiento del fondo. Esta solución de inversión es la última incorporación a la gama de fondos temáticos de renta variable de Credit Suisse Asset Management. Los otros tres fondos temáticos que tiene la firma invierten en robótica y automatización, seguridad y salud digital.
Pixabay CC0 Public Domain. Sector inmobiliario cotizado: ventajas y desventajas
El sector inmobiliario cotizado ofrece un acceso sencillo, líquido y diversificado a la inversión inmobiliaria: empresas que gestionan carteras de centros comerciales, oficinas, residencias de la tercera edad, almacenes e inmuebles residenciales. Un sector que, en nuestra opinión, ofrece una buena visibilidad gracias a su estructura de ingresos (alquileres que son relativamente estables).
Los beneficios de los REITs (Real Estate Investment Trust) vs. las inversiones directas son tres:
Agrega valor al proporcionar liquidez a una clase de activos ilíquidos y, por lo tanto, ofrece unas transacciones más baratas; el rendimiento de los REITs está más correlacionado con las acciones a corto plazo y con los bienes inmuebles a largo plazo. No hay impuesto sobre actos jurídicos documentados.
Son vehículos diversificados, con alto rendimiento de dividendos y transparentes desde el punto de vista fiscal, con un requisito de distribución de ingresos del 80-95%, y diversificación del riesgo de la propiedad.
Estas empresas pueden potencialmente crear valor arbitrando activos y/o carteras a través de ciclos de acuerdo con nuestros análisis y ser propietarios de activos únicos (no replicables a través de la inversión directa).
Las desventajas de las sociedades inmobiliarias cotizadas son la volatilidad y la pérdida de capital. A la vez que se adquiere mayor liquidez, esta va acompañada de cierta volatilidad. La volatilidad a corto plazo es la de las inversiones en renta variable (con riesgo de pérdida de capital), que es una desventaja menor para los inversores a corto plazo.
Oportunidades en Europa
Según nuestro análisis, los fundamentos inmobiliarios europeos son sólidos y participan de varias tendencias positivas, como el aumento global de las rentas y la valoración, combinada con unos mercados de inversión competitivos en la zona euro.
Este año, el crecimiento de los ingresos es uno de los principales impulsores del valor de los activos y el nivel de los dividendos sigue siendo potencialmente sostenible. Hemos analizado el potencial de rentabilidad total de las empresas inmobiliarias, que debería ser de una media del 10%, con una rentabilidad de los dividendos del 4,5% y un incremento del activo neto revalorizado (valor de la cartera de inmuebles de la empresa inmobiliaria) del 5,5% (ODDO BHF AM SAS, datos a enero de 2019). Creemos que el rendimiento de los mercados bursátiles podría estar cerca de este rendimiento total y el rendimiento actual del sector inmobiliario cotizado del 11,70% en lo que va de año no es más que una puesta al día del rendimiento negativo de 2018 (datos de Bloomberg a partir del 26 de julio de 2019).
Participar de las megatendencias
Creemos que los inversores inmobiliarios que cotizan en bolsa pueden participar de las megatendencias a largo plazo y están bien posicionados para aprovechar la transformación urbana y el desarrollo de las ciudades del mañana.
Algunas de estas empresas están a la vanguardia de temas como la creciente polarización de los centros urbanos, las tendencias demográficas seculares como el envejecimiento de la población o las perturbaciones relacionadas con el auge de lo digital.
Se puede invertir a través de los bienes inmuebles en megatendencias: cambios estructurales que tienen consecuencias irreversibles para el mundo que nos rodea, proporcionan un enfoque a más largo plazo y menos cíclico. Las consecuencias concretas y visibles sobre el paisaje urbano se descuidan con demasiada frecuencia. Las empresas inmobiliarias pueden ser una buena manera de beneficiarse indirectamente de esas megatendencias.
Por ejemplo, el mercado de la logística se beneficia del crecimiento del mercado online (crecimiento del 9,8% CAGR desde 2015 según Colliers Int.) y de la tendencia de urbanización. Según Prologis, una tienda online necesita tres veces más espacio de almacenamiento que un negocio físico. Además, la oferta de almacenes logísticos sigue siendo limitada, especialmente en las zonas urbanas, en comparación con una demanda muy fuerte.
Algunas empresas inmobiliarias de nicho se han especializado en bienes raíces industriales y logísticas. Nosotros nos centramos en los líderes del mercado, beneficiándonos de ser propietarios y promotores de grandes superficies modernas -big box- y almacenes urbanos. La economía de escala y la diversificación entre países les permite participar desde el dinamismo del mercado logístico europeo, al tiempo que diversifican sus riesgos.
Otro buen ejemplo es el sector de las residencias de la tercera edad, donde también tenemos un fuerte crecimiento estructural con el envejecimiento de la población en Europa y nos gusta el perfil defensivo de las empresas de este sector con arrendamientos a largo plazo y altos rendimientos y con cierto potencial de diversificación, además del desarrollo de ofertas de servicios in situ.
Además, estamos siguiendo de cerca a algunas compañías de alojamiento estudiantil. Hay una falta de oferta adaptada en Europa continental -en comparación a EE.UU. o Reino Unido- y una demanda creciente vinculada a la democratización y al alargamiento de los estudios.
Estas inversiones alternativas frente a las clases de activos tradicionales (oficinas, activos minoristas, residenciales) representan alrededor del 19% de la cartera.
Los riesgos
La futura subida de los tipos de interés, ¿se considera generalmente negativa para la historia de la inversión inmobiliaria? Sí, lo es. En igualdad de condiciones, los tipos de interés más altos tienden a disminuir el valor de las propiedades y a aumentar los costes de los préstamos de los operadores.
Pero, ¿es realmente una clase de activo a evitar dentro del sector? Depende. Hay tanto el momento como la velocidad de la subida, lo que nos parece bien, ya que una rápida normalización de la política monetaria europea es muy improbable con la comunicación del BCE sobre una subida en 2022.
Además, el análisis histórico del rendimiento muestra que el rendimiento inferior relativo a corto plazo se ve atenuado posteriormente por el rendimiento superior de los bienes inmuebles en tiempos de subida de los tipos: el crecimiento económico y la inflación benefician al sector (indexación positiva, aumento de los alquileres, etc).
Otro riesgo es una sobreoferta en un mercado. Este es probablemente el caso de los centros comerciales. Seguimos siendo muy cautelosos con respecto a esta clase de activos.
Tribuna de Véronique Gomez, gestora de fondos de renta variable de ODDO BHF Asset Management SAS
BCG Henderson Institute y Harvard Business School han presentado Future Positive: How companies can tap into employee optimism to navigate tomorrow’s workplace, un proyecto de investigación que detalla una previsión global sobre la percepción de 6.500 líderes empresariales y 11.000 trabajadores middle-skill sobre el futuro del trabajo.
En un momento en que el debate público sobre el futuro del trabajo parece estar dominado por el temor generalizado al cambio, la investigación de BCG y HBS ha concluido que, en general, los trabajadores ven oportunidades en los cambios y son optimistas acerca de sus futuras perspectivas laborales. De los 11 países analizados en el informe, los trabajadores españoles son, tras los franceses, los que mayor responsabilidad asignan al gobierno en su preparación para el futuro. Aun así, consideran que ellos mismos son los primeros responsables en formarse.
Las conclusiones del informe revelan que los líderes empresariales subestiman, a la hora de afrontar la transformación de sus organizaciones para adaptarse al futuro del trabajo, el optimismo de una fuerza laboral que afirma ser feliz en sus puestos de trabajo y que está ansiosa por hacer los ajustes necesarios. Para afrontar con éxito este desafío, los líderes empresariales tienen que dejar de lado ideas preconcebidas y salvar el abismo que separa sus percepciones de la visión positiva de los trabajadores.
Encuesta: ""The future human work workers""
“Los trabajadores que configuran y configurarán los entornos de trabajo en los próximos años son diversos. Lo que demuestran las conclusiones de este informe es que los líderes empresariales están pasando por alto a un socio clave en sus esfuerzos por prepararse para el futuro: su propia fuerza laboral. En lugar de temer el futuro del trabajo, los empleados de todo el mundo están absolutamente dispuestos a aceptar el cambio y tomar medidas. Es responsabilidad de los líderes empresariales reconocer esta oportunidad y ser proactivos para apoyar a sus empleados y generar planes de acción concretos», sostiene Joseph Fuller, profesor de Harvard Business School y copresidente del proyecto Managing the Future of Work.
«Puede resultar sorprendente pero de manera generalizada en todos los países estudiados, los empleados no consideran a la tecnología como culpable de un futuro incierto, sino como una oportunidad. Los trabajadores que han participado en nuestra investigación son optimistas y miran hacia el futuro con confianza, además creen que la tecnología puede ser parte de la solución «, destaca Judith Wallenstein, socia de Boston Consulting Group (BCG) y directora de BCG Henderson Institute Europa.
Los investigadores del informe solicitaron a trabajadores middle-skill y a líderes empresariales que describieran su punto de vista sobre las tendencias y fuerzas que pueden influir en su trabajo en los próximos años. Estas temáticas incluyen, por ejemplo, nuevas tecnologías, teletrabajo, responsabilidad gubernamental y cambios regulatorios.
De izquierda a derecha: Alejandro Bezanilla, gerente general y Cristián Rodríguez, presidente de AFP Habitat. Resultado de la consulta de AFP Habitat a sus afiliados: 3 de cada 4 prefiere que la AFP administre su 4% adicional
AFP Habitat dio a conocer el paso martes 27 de agosto los resultados de la consulta pública que realizó a sus afiliados, entre los días viernes 9 y domingo 25 de agosto, quienes respondieron dos preguntas relacionadas a la administración del 4% de ahorro previsional adicional considerada en el proyecto de ley que se discute actualmente en el Congreso.
AFP Habitat es, de las seis AFPs que compiten actualmente en el mercado chileno, la administradora más grande por volumen de activos con una cuota de mercado de 28,2% ( 61.875 millones de dólares) y la tercera en número de afiliados con un 18,1 % de cuota (1.969.930), según datos publicados por la superintendencia de pensiones a cierre de julio 2019.
Frente a la pregunta, “¿te gustaría tener la opción de elegir a tu AFP como administrador del 4% de Ahorro Previsional Adicional, considerando que, al menos Habitat, no te cobraría una comisión extra por ello? El 74,8% respondió que sí, y el 25,2% que no.
Respecto de la pregunta sobre quién debería administrar esta nueva cotización, el 74,4% escogió a Habitat y el 25,6% al ente estatal.
El gerente general de AFP Habitat, Alejandro Bezanilla señaló que “Destacamos el alto interés de las personas en participar de la consulta, que fue casi un 50% más que el demostrado en la realizada en 2017, reflejando lo relevante que es este tema para el país. La contundente preferencia en la que 3 de cada 4 personas eligieron como administrador a AFP Habitat por sobre el ente, es un reconocimiento explícito y un voto de confianza transversal a la administración responsable del ahorro previsional”.
Por su parte, para el presidente de la AFP, Cristián Rodríguez, “La opinión que expresaron decenas de miles de afiliados son un mensaje potente y un indicador incuestionable sobre lo que la mayoría silenciosa quiere para el alza de 4 puntos anunciada por el Gobierno, desvirtuando así ideas que claramente no representan a la mayoría de las personas. Afortunadamente aún hay tiempo para corregir este error”.
Las casi 100 mil respuestas recibidas de los afiliados de Habitat, se distribuyen de manera similar respecto de ubicación geográfica, nivel de renta, sexo y edad, que la de los afiliados al sistema de pensiones.
La Superintendencia de Pensiones realizó una fiscalización mientras se desarrollaba la consulta y los resultados fueron certificados por notario público. Los resultados se encuentran disponibles en la notaría René Benavente Cash.
Foto cedida. Home Runs Citibanamex cumple 23 años de vincular los logros deportivos con la donación de recursos a instituciones sin fines de lucro
Compromiso Social Citibanamex y la Fundación Alfredo Harp Helú celebraron el XXIII aniversario del programa Home Runs Citibanamex en una ceremonia de entrega de donativos en el estadio de béisbol Alfredo Harp Helú, casa de los Diablos Rojos del México.
Home Runs Citibanamex tiene como objetivo apoyar a instituciones no lucrativas que destacan en su labor de impulsar el bienestar social de grupos vulnerables en la Ciudad de México y su Zona Metropolitana, y el estado de Oaxaca.
El monto total de los donativos entregados en 2019 asciende a 15,1 millones de pesos, los cuales se destinarán a 145 proyectos en Ciudad de México (ocho millones de pesos) y Oaxaca (7,1 millones de pesos), de las organizaciones seleccionadas por su trayectoria institucional, la viabilidad de los proyectos presentados, la transparencia en el manejo de los recursos y el impacto en la calidad de vida de la población menos favorecida.
En conjunto, se beneficiará directamente a más de 118.000 personas.
Este año en Ciudad de México se elevó el recurso destinado a cada una de las organizaciones de 90 a 135.000 pesos, de manera simbólica por la celebración del 135 aniversario del Banco Nacional de México, por lo cual se ajustó el número de organizaciones beneficiadas a 60.
La ceremonia fue encabezada por Alfredo Harp Helú, presidente honorario de la Fundación Alfredo Harp Helú, y Ernesto Torres Cantú, director general de Citibanamex, acompañados por Othón Díaz, presidente ejecutivo de los Diablos Rojos.
Alfredo Harp Helú hizo un reconocimiento a la valiosa aportación de las instituciones no lucrativas que trabajan para el desarrollo de México y el bienestar social de los grupos con mayores necesidades.
Por su parte, Ernesto Torres Cantú, director general de Citibanamex, destacó lo importante que es apoyar a las organizaciones sociales que proporcionan servicios e impulsan solidariamente las condiciones de vida de quienes más lo necesitan. “Home Runs Citibanamex es una tradición de Citibanamex que continuaremos honrando. A través de este programa, que cumple ya 23 años, hemos entregado 3.362 donativos por un total de 338,34 millones de pesos”.
Además de los donativos presentados en efectivo, este año la causa apoyada fue la reforestación, por lo que se plantaron más de dos mil 750 árboles en seis hectáreas del Bosque de San Juan de Aragón en la Ciudad de México y en la Reserva del Jaguar en Oaxaca.
Home Runs Citibanamex fue el primer programa de donativos en vincular el deporte y el compromiso social en México. Desde 1996 toma en cuenta el desempeño deportivo de los equipos participantes, Diablos Rojos del México y Guerreros de Oaxaca, durante la temporada regular de la liga de béisbol, para determinar el monto que se dona a las instituciones. Los hits, las carreras, home runs y partidos ganados por estos equipos se contabilizan en “pesos”, que Citibanamex y la Fundación Alfredo Harp Helú aportan conjuntamente en beneficio de organizaciones no lucrativas de la Zona Metropolitana del Valle de México y del estado de Oaxaca.
Los recursos donados entre 1996 y 2019 suman un total de 338,34 millones de pesos que han contribuido a la realización de 3362 proyectos en beneficio de poblaciones en condición vulnerable.
Las organizaciones apoyadas en 2019 en la Ciudad de México y Zona Metropolitana son:
EDUCACIÓN / CAPACITACIÓN: 26 instituciones
PROMOCIÓN Y ACCIÓN COMUNITARIA IAP, LA GAVIOTA CENTRO DE ATENCIÓN A LA DISCAPACIDAD INFANTIL, I.A.P., FUNDACIÓN JUSTICIA Y AMOR, I.A.P., METAMORFOSIS GLOBAL, A.C., CASA DE LAS MERCEDES, I.A.P., EDUCAR, A.C., CÍRCULO INSPIRA, A.C., INSTITUCION ALEGRIAS IAP (HOGAR RAFAEL GUÍZAR Y VALENCIA, I.A.P.),, CENTRO DE APOYO PSICOPEDAGÓGICO ARAGÓN A.C, FUNDACIÓN CEILI A.C, FUNDACIÓN JESÚS GARCÍA FIGUEROA, I.A.P., CENTRO DE LA AMISTAD DEL CERRO DEL JUDÍO, I.A.P., MOVIMIENTO SOCIAL GN10, A.C., PRO PEDREGALES COYOACÁN, A.C., FUNDACIÓN ALBERTO Y DOLORES ANDRADE, I.A.P., ECCA DE MÉXICO, A.C. (EDUCACIÓN CONTINUA Y COMPARTIDA DE PERSONAS ADULTAS), ACCIÓN CONTRA EL ALCOHOLISMO, A.C., FUNDACIÓN PARLAS, I.A.P., CENTRO COMUNITARIO ACÉRCATE, A.C., VOLUNTARIAS VICENTINAS DE LA SANTA CRUZ DEL PEDREGAL, I.A.P., FUNDACIÓN EN MOVIMIENTO, A.C., COLEGIO DE SAN IGNACIO DE LOYOLA (VIZCAÍNAS), I.A.P., PATRONATO CUAJIMALPA IAP, CENTRO DE EDUCACIÓN INFANTIL PARA EL PUEBLO, I.A.P., FUNDACIÓN DAR Y AMAR (DAYA), I.A.P., FUNDACIÓN ROBID A.C.
SALUD: 17 instituciones
DOMUS INSTITUTO DE AUTISMO A.C., DESÉRTICA, SOLUCIONES ENDOVASCULARES A.C., CENTRO DE ATENCION INTEGRAL DE LABIO Y PALADAR HENDIDO, COMITÉ CIUDADANO DE APOYO AL HOSPITAL PSIQUIATRICO FRAY BERNARDINO ALVAREZ, I.A.P., ASOCIACIÓN MEXICANA DE LA ENFERMEDAD DE HUNTINGTON, I.A.P., ESTRUCTURA CIUDADANA PARA EL TRABAJO, LA EDUCACIÓN Y LA SALUD EN MÉXICO, A.C., FUNDACIÓN MEXICANA DEL PIE EQUINO VARO, A.C., CENTRO DE COMUNICACIÓN CRISTIANA DE BIENES, I.A.P., ASOCIACIÓN MANOS QUE AYUDAN, I.A.P., COMER Y CRECER A.C., CASA YOLIGUANI, I.A.P., FUNDACIÓN FOMENTO DE DESARROLLO TERESA DE JESÚS, I.A.P., FUNDACIÓN COMPARTE VIDA, A.C., INFOGEN, A.C., GINER, NUESTRO NUEVO MAÑANA A.C., ASOCIACIÓN MEXICANA DE MALTA, A.C., CASA SANTA CLARA, A.C.
BIENESTAR SOCIAL: 15 instituciones
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Pixabay CC0 Public Domain. El papel de los criterios ASG en los bonos convertibles
Los bonos convertibles son una forma efectiva y probada de diversificar carteras tradicionales de acciones y bonos. Es más, pueden ofrecer protección frente a las caídas y participación en los repuntes de la renta variable. Como en sus otras inversiones, una parte clave del proceso de selección de convertibles de NN Investment Partners (NN IP) es la incorporación de criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG).
Es así desde el lanzamiento de su fondo de bonos convertibles en 2012. Lo analizan en este cuestionario el jefe de bonos convertibles de la gestora, Tarek Saber, y el gestor senior Jasper van Ingen.
¿En qué se diferencian los bonos convertibles de otros bonos corporativos?
Los convertibles son emitidos y reembolsados con valor nominal y pagan intereses durante ese periodo. Suelen ser de corta duración. Lo que los diferencia de otros bonos corporativos es que se pueden intercambiar por un número fijo de acciones ordinarias en la empresa emisora.
Su estructura ofrece una participación cuando las acciones tradicionales suben más, pero también suelen depreciarse menos que sus activos subyacentes si los precios de esas acciones caen, una característica que se conoce como “convexidad”.
Históricamente, los convertibles han ofrecido retornos similares a los de la renta variable con una volatilidad mucho menor. Además de sus atractivos retornos ajustados al riesgo, pueden añadir valor a una cartera como diversificador, ya que tienen una correlación menor a 1 con activos tradicionales e incluso negativa con los bonos gubernamentales.
La conciencia de los inversores sobre la sostenibilidad ha aumentado de forma considerable. ¿Qué supone esto para la estrategia de convertibles de NN IP?
Creemos que la inversión sostenible no va en detrimento de los retornos, sobre todo si incluimos el valor social añadido. Creemos que las empresas que tengan una contribución positiva rendirán por encima del resto a largo plazo, algo que será más evidente cuando cada vez más inversores se centren en este aspecto y las empresas empiecen a cotizar con una “prima de sostenibilidad”. El equipo de NN IP ha incluido investigación ASG en su análisis bottom-up de emisores desde el lanzamiento del fondo Global Convertible Opportunities fund.
¿Cómo incorpora NN IP los principios de sostenibilidad en la construcción de su cartera de convertibles?
Realizamos una investigación de todas las posiciones antes de invertir y la actualizamos constantemente en los activos que nos pertenecen. Las empresas que mejor puntúan en sostenibilidad son las que más peso tienen en nuestras carteras. Hay un vínculo directo entre sostenibilidad y la composición de las carteras.
Invertimos en convertibles que tienen fuertes fundamentales de crédito y que o cuentan con el repunte de la renta variable o con un rendimiento atractivo o ambos. A la hora de identificar oportunidades alfa, utilizamos temáticas y no sectores para agrupar los motores de retornos, ya que creemos que un enfoque temático nos permite expresar nuestra visión top-down de forma más exacta que uno sectorial.
¿Los criterios ASG juegan un papel en la selección de las temáticas?
Sí, tanto en el fondo Global Convertible Opportunities como en el Global Convertible Bond utilizamos un marco temático para identificar modelos de negocio con probabilidad de prosperar. Algunas de las temáticas en las que invertimos, como el gasto sanitario, se alinean directamente con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
¿Hay aspectos de la incorporación de criterios ASG que sean exclusivos para los convertibles?
La incorporación de ASG funciona de forma parecida en la mayoría de las clases de activos. Sin embargo, con los convertibles canjeables, en el que el bono es convertible en acciones de una empresa distinta a la emisora, tiene lugar una situación única. Puede ocurrir que la empresa A tenga una participación en la empresa B y busque venderla o reducirla y lo haga emitiendo un convertible canjeable por acciones de la firma B. En estos casos, se investigan las características de sostenibilidad de ambas entidades.
¿Cuál es la perspectiva a corto plazo para este mercado?
En Europa, todavía hay que ver cómo los mercados van a soportar la retirada de medidas de estímulo y los desafíos políticos en el Reino Unido e Italia. En cuanto a Estados Unidos, esperamos un crecimiento económico saludable para este año, aunque pronosticamos una caída en el ritmo de crecimiento de los beneficios empresariales. En Japón, no esperamos una aceleración del crecimiento, pero los mercados de renta variable continúan valorados adecuadamente.
Tendemos a infraponderar los bonos convertibles emitidos por mercados emergentes, ya que solemos tenemos dificultades con el nivel de transparencia de sus empresas. Somos capaces de mantener la exposición a estas regiones de crecimiento elevado a través de convertibles emitidos por empresas de mercados desarrollados.
Creemos que los inversores en convertibles están bien posicionados, ya que, históricamente, se han desempeñado bien en entornos de inflación moderada y crecimiento. La naturaleza convexa del producto ayudará a navegar estos mercados que, probablemente, se mantengan volátiles.
