Coronavirus, fin del ciclo económico, guerra comercial y elecciones estadounidenses en el radar de riesgo global de UBS

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Imagen del virus del ébolas, Flickr. ,,

El coronavirus ha introducido una nueva incertidumbre en un mercado que se ha perdido el impulso económico positivo relacionado con las políticas de los bancos centrales y la tregua comercial entre Estados Unidos y China. Desde que surgieron las preocupaciones sobre la propagación del Nuevo Coronavirus (2019-nCov), las acciones en Asia han bajado alrededor del 6% y los precios del petróleo en un 14%, mientras que los activos de refugio seguro como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. obtuvieron ganancias.

La respuesta relativamente fuerte del mercado al virus ilustra cómo los mercados tienden a reaccionar a las noticias negativas cuando las valoraciones de los activos más riesgosos parecen altas y el posicionamiento de los inversores en algunas áreas parece grande. Como hemos visto, cualquier sorpresa negativa puede conducir a reducciones mayores que en las primeras etapas del ciclo, cuando las valoraciones son generalmente más bajas.

En una nota más optimista, los participantes del mercado ahora parecen tener una mejor comprensión de los riesgos clave del mercado. Además, nuestra evaluación es que estos riesgos tienen una probabilidad bastante baja de materializarse en nuestro horizonte táctico de inversión de alrededor de seis meses. Dicho esto, a la luz de la mayor vulnerabilidad del mercado, estos temas de riesgo merecen especial atención. 

En este informe, cubrimos escenarios en torno al ciclo económico mundial, las elecciones estadounidenses, la disputa comercial global y la crisis de Medio Oriente.

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¿Por qué el coronavirus es importante para los mercados?

Los mercados financieros mundiales han reaccionado fuertemente ante las crecientes preocupaciones sobre la propagación del nuevo coronavirus. Al escribir estas líneas, el virus ha matado a 565 personas e infectado a unas 28,000, según datos de la Organización Mundial de la Salud. Estamos monitoreando de cerca la situación y continuaremos comunicando nuestras opiniones a través de diferentes canales.

Una pregunta interesante que los clientes han hecho es por qué los mercados financieros están prestando mucha más atención al coronavirus que a la gripe estacional, que infecta y mata a muchas más personas cada año. Creemos que esto se debe a que la naturaleza desconocida del coronavirus afecta principalmente a los mercados, ya que crea el temor a una pandemia mundial incontrolable. 

El miedo en sí mismo puede hacer que los gobiernos, las empresas y los hogares tomen medidas preventivas severas, causando daños colaterales significativos a la economía. Por ejemplo, el cierre temporal de fábricas en China plantea un riesgo para las cadenas de suministro mundiales, especialmente porque esto se produce inmediatamente después de una amenaza similar planteada por el último conflicto comercial mundial.

En total, el impacto en las economías y los mercados es difícil de evaluar, y solo podemos seguir los supuestos que podemos hacer al observar eventos similares en el pasado. El brote de coronavirus del SARS de 2003 se acerca más a la situación actual. 

Para China, esperamos un gran impacto en el crecimiento económico del primer trimestre, lo que nos hizo revisar nuestro pronóstico de crecimiento para todo el año de 6% a 5.4%. Esto reduce nuestro pronóstico de crecimiento del PIB mundial para 2020 de 3.1% a 2.9%, pero debería recuperarse en 2021 a 3.7%.

¿Terminará el ciclo económico mundial en 2020?

Los ciclos económicos, desde la recuperación hasta la expansión, el sobrecalentamiento y la recesión, pueden ser el motor más importante de los rendimientos del mercado financiero en un horizonte de inversión de seis a 12 meses.

En las últimas décadas, la integración de las cadenas de suministro y los sistemas financieros ha hecho que los ciclos económicos sean un fenómeno en gran medida global. Las recesiones mundiales suelen ir precedidas de mercados bajistas de renta variable, y las acciones mundiales pierden al menos el 20% de su valor de mercado durante un período de seis meses o más. 

Hoy en día, el ciclo económico global es impulsado en gran medida por dos de las economías más grandes del mundo: Estados Unidos y China. Monitorear estas economías en busca de signos de una desaceleración cíclica es clave para decidir el nivel apropiado de riesgo en la cartera de un inversor.

Estado actual del ciclo económico

Las fuerzas que impulsan los ciclos económicos en cualquier país incluyen la creación de empleo, la acumulación de deuda e inventario, las políticas monetarias y fiscales, y las perturbaciones exógenas ocasionales. Lo mismo se aplica tanto a los EE. UU. como a China, pero las diferencias en los modelos económicos de los dos países hacen que su dinámica del ciclo económico sea fundamentalmente diferente.

¿Los aranceles de importación minarán el crecimiento global?

El 15 de enero, Estados Unidos y China firmaron un acuerdo comercial de Fase 1 después de meses de disputa. Estados Unidos confirmó la eliminación parcial de los aranceles a las importaciones chinas, mientras que China prometió aumentar las compras de bienes y servicios estadounidenses por 200.000 millones de dólares adicionales en los próximos dos años, incluso más que el valor de 186.000 millones de dólares de bienes y servicios que China importó del país. 

El acuerdo también establece un nuevo mecanismo de aplicación con funciones de supervisión y resolución de disputas. Marca un giro importante para los mercados financieros, ya que reduce el riesgo de escalada arancelaria entre las dos economías más grandes del mundo.

Por el contrario, no se han realizado progresos en el comercio de Estados Unidos con la Unión Europea, que podría ser el próximo objetivo de la administración del presidente Donald Trump. Estados Unidos y Francia acordaron recientemente una tregua en su disputa comercial, pero Francia se une a otros países europeos en la planificación de introducir un impuesto digital dirigido principalmente a los ingresos de las empresas tecnológicas estadounidenses.

Nuestra opinión: un año de alivio temporal, con hipo ocasional

Las elecciones presidenciales de los Estados Unidos en noviembre deberían proporcionar cierto alivio de las tensiones comerciales a medida que las prioridades políticas se alejan de las crecientes disputas. Por lo tanto, la administración de EE. UU. probablemente mantendrá sus tratos comerciales con China y la UE en 2020. Sin embargo, los riesgos comerciales globales aún deben ser monitoreados, ya que muchas razones fundamentales para los conflictos siguen vigentes.

¿La campaña presidencial de los Estados Unidos conducirá a una mayor volatilidad del mercado?

Además de la prolongada demora en la publicación de los resultados de los comités de Iowa, la temporada primaria de este año es inusual en tres aspectos. Primero, la gran cantidad de candidatos que aún compiten por la nominación demócrata ha resultado en una fragmentación del apoyo entre numerosos candidatos.

En segundo lugar, la ruptura entre las alas moderadas y progresistas del Partido Demócrata parece haberse ampliado. Los votantes primarios del Partido Demócrata, o los delegados de la convención, tendrán que decidir si nominan a un centrista capaz de apelar a republicanos e independientes descontentos o un candidato progresista que pueda dinamizar una base activista lo suficiente como para aumentar sustancialmente la participación electoral.

Tercero, la decisión del exalcalde de la ciudad de Nueva York, Michael Bloomberg, de ingresar a la carrera cambió el cálculo en las primarias importantes programadas para el próximo mes. Si bien su nominación sigue siendo improbable, su presencia en la carrera puede ser suficiente para evitar que cualquier candidato obtenga suficientes delegados para encerrar la nominación antes de la convención.

La primera prueba importante de la popularidad de los candidatos ocurrió el 3 de febrero en Iowa. El estado tiene un historial mediocre de elegir candidatos a partidos nacionales, pero su posición como el primer concurso oficial provoca una cobertura extraordinaria de los medios. Los candidatos que superan las expectativas en Iowa a menudo ganan algo de impulso en los concursos posteriores, mientras que aquellos que no lo hacen pueden enfrentar desafíos posteriores para recaudar fondos.

 

 

¿Un feliz 2020 en los mercados de renta variable?

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Pixabay CC0 Public Domain. El nuevo año comienza con alboroto y sorpresa

2019 fue un gran año para los mercados de renta variable, pero, ¿qué traerá el 2020? En un artículo reciente, DWS asegura que existen muchas posibilidades de que la tendencia al alza continúe, aunque puede que no sea tan fuerte como el año pasado.

El récord se rompió en la nochevieja del 2019. Diez años, nueve meses y 22 días: se completó el ascenso ininterrumpido más largo del mercado de valores en la historia de la bolsa de Estados Unidos. [1]. Para el índice S&P 500, este largo repunte le generó ganancias de casi el 400% en ese período hasta diciembre, y nunca perdió más del 20%.

“Este récord es particularmente gratificante porque 2019 fue también uno de los mejores años en el mercado de renta variable. El S&P 500 subió un 31,5%, superando los máximos anteriores”, celebra la gestora. En otras regiones, los precios de las acciones aumentaron del mismo modo, a veces también en dos dígitos. Fue el caso del Dax, que subió un 25,5 por ciento en 2019.

DWS

Un año brillante para los accionistas

Sin embargo, según DWS, no era previsible que el 2019 fuera a batir un récord, ya que, inicialmente, los mercados tuvieron que afrontar obstáculos considerables. Las disputas comerciales de EE.UU. con Europa y China amenazaban con agravarse, el crecimiento económico mundial se debilitó, y los bancos centrales endurecieron su política monetaria extremadamente relajada. “Para empeorar las cosas, las disputas sobre el Brexit pesaron repetidamente sobre los precios de las acciones”, recuerda.

Pero la evaluación crítica que muchos inversores hicieron a principios del 2019 resultó ser demasiado pesimista. Las señales de reducción de los conflictos comerciales alimentaron la esperanza de que se frenase su efecto paralizador en la economía mundial. DWS cree que también ayudó que los bancos inyectaran más liquidez en la economía para impulsar el crecimiento.

Como resultado, los cupones de los bonos en Europa y EE.UU. cayeron a niveles extremadamente bajos. En agosto, los temores de una posible recesión ya se habían disipado y los mercados bursátiles despegaron para terminar 2019 en o cerca de su máximo anual.

El oro también demostró ser una buena fuente de rendimiento en 2019. Fue demandado todo el año, no solo porque los tipos de interés eran bajos o incluso negativos, sino porque también ofrecía un refugio seguro en el contexto de una situación comercial y geopolítica inestable”, señala la entidad.

2020: los excesos son poco probables

¿Cuál es la perspectiva para el 2020? En su escenario base, DWS es “cautelosamente optimista” sobre el futuro. A su juicio, los bancos centrales de EE.UU. y la zona euro mantendrán su política monetaria flexible, las incertidumbres políticas deberían disminuir y los beneficios corporativos deberían experimentar incrementos moderados.

Por el momento, no vislumbra excesos que puedan provocar el colapso de la economía y los mercados. Sin embargo, las disputas comerciales y la escalada de las tensiones políticas, como el conflicto entre EE.UU. e Irán, siguen siendo un importante factor de riesgo. “Un tuit de Donald Trump podría ser suficiente para echar por tierra la calma relativa y enviar a los mercados a una espiral descendente», advierte.

La base de esta evaluación del mercado es la previsión de DWS de que la economía mundial no se debilitará más, sino que crecerá un 3,1% en 2020, aunque con diferencias regionales sustanciales. Por ejemplo, se espera que el PIB de EE.UU. crezca solo un 1,6% -frente al 2,2% del año pasado- principalmente gracias a un sólido sector servicios. La gestora prevé que el S&P 500 termine 2020 en los 3.300 puntos.

Por el contrario, en la Eurozona, los consumidores deberían ser el pilar, y se espera que el crecimiento se reduzca ligeramente hasta el 0,9%, frente al 1,1% del 2019. “Mucho dependerá de cómo se implemente el Brexit. Si va bien, las exportaciones podrían dar una sorpresa positiva”. DWS espera que el Euro Stoxx 50 suba a los 3.770 puntos a finales de año. Para el Dax, predice un ligero aumento hasta los 14.000 puntos.

El motor emergente

La gestora considera que los mercados emergentes, que actualmente representan el 60% de la producción económica mundial, deberían dar un mayor impulso a la economía este año. A pesar de una ligera desaceleración en China, la economía de los emergentes debería crecer hasta el 4,4%. “Un crecimiento de las ganancias por encima de la media y unas valoraciones moderadas podrían traducirse entonces en un aumento de los precios de las acciones”, señala.

Sin embargo, un estallido del conflicto comercial y las continuas protestas en Hong Kong podrían crear riesgos. DWS espera que el índice MSCI de Mercados Emergentes alcance los 1.120 puntos este año.

Es probable que haya pocas alternativas a las inversiones de renta variable en 2020, ya que el rendimiento del mercado de bonos parece que se mantendrá en niveles mínimos durante un tiempo. “A lo sumo, los inversores todavía pueden esperar retornos adecuados de los bonos corporativos”.

La conclusión de la gestora es que, aunque es probable que los mercados de renta variable se ralenticen en 2020, los semáforos continúan en verde; y los emergentes y Europa ofrecerán el mayor potencial. “Con un enfoque equilibrado que incluya tanto acciones ‘value’ como ‘growth’, los inversores deberían tener buenas oportunidades de rendimiento”, sentencia.

 

1. Fuente: https://www.cnbc.com/2019/11/14/the-markets-10-year-run-became-the-best-bull-market-ever-this-month.html; en este periodo el S&P 500 nunca perdió más del 20%.

 

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Nueva York recibe los LatinFinance Deals of the Year Awards

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Kevin Gray (Deputy Editor, LatinFinance); Patricio Sepúlveda (Head of Public Credit, Chile); Andrés Pérez (International Finance Coordinator, Chile); Daniel Bases (Managing Editor, LatinFinance) . El gobierno de Chile es reconocido

Chile fue el primer país de la región en realizar emisiones de bonos verdes durante 2019, hecho que ha sido reconocido por los LatinFinance Deals Awards que le ha concedido el premio de Mejor Emisor Soberano en 2019.

 “En una semana, Chile llevó a cabo emisiones inaugurales de bonos verdes en dólares y en euros, abriendo camino para otros emisores soberanos latinoamericanos. A mitad de junio de 2019, el país andino emitió bonos verdes por valor de 1.420 millones de dólares. Días más tarde, con su oferta de 861 millones de euros, se convirtió en el primer emisor soberano de fuera de la zona euro en emitir bonos verdes en euros”, se explica en la página web de LatinFinance donde se destaca también las bajas tasas que se obtuvieron en ambas emisiones.

Los LatinFinance Deal Awards reconocen las mejores operaciones del año así como las personas e instituciones que logran que se lleven a cabo. El equipo de LatinFinance hace un análisis exhaustivo de las operaciones que se han llevado a cabo en los últimos 12 meses en el mercado de capitales “analizando los progresos e innovaciones que se han llevado a cabo, identificando operaciones clave así como los prestatarios, bancos y bufetes de abogados que han hecho que ocurrieran”, explican desde LatinFinance.  El proceso de selección de los ganadores incluye no sólo el análisis de datos y sino también el  feedback exhaustivo y entrevistas con participantes del mercado.

Así, anualmente se premian cerca de 30 categorías, cuyas ganadores para el año 2019 fueron dados a conocer durante una cena en Gotham Hall de Nueva York.

 

LatinFinance Awards

Para más información sobre todos los premios y períodos de nominación de LatinFinance, cliquee aquí

 

 

PIMCO ve poco probable una recesión, pero sí que aumente la volatilidad del mercado

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Foto cedidaNicola Mai, responsable crédito soberano europeo de PIMCO.. Nicola Mai, responsable crédito soberano europeo de PIMCO.

“Moderadamente optimista”, así ve PIMCO, la mayor gestora de renta fija, la economía mundial este año. La visión de la firma coincide con el resto de las compañías de inversión y defiende que nos espera un 2020 con un bajo crecimiento, una inflación baja y unos tipos de interés también bajos. Un horizonte de “economía secular” que seguirán apoyada por algunas macrotendencias como el envejecimiento de la población, la alta tasa de ahorro y el efecto deflacionista de la tecnología en los sectores económicos. 

“La probabilidad de recesión ha caído, pese a la incertidumbre que están generando algunos eventos como las elecciones que en Estados Unidos o el coronavirus, el cual no creo que vaya a tener un impacto prolongado en la economía China ni en la global. Lo que sí esperamos es que la volatilidad aumente, no veremos los mismos niveles que el año pasado”, explica Nicola Mai, responsable crédito soberano europeo de PIMCO

PIMCO identifica siete tendencias macro que marcarán el año y que los inversores tendrán que tener en cuenta a la hora posicionar sus carteras. “Antes apostabas por la beta y ganabas, ahora es diferente, hay que seleccionar bien la beta. Hay que estar en el mercado, pero bien seleccionando bien las posiciones”, añade Juanma Jiménez, responsable de PIMCO en Iberia

Ese criterio de buscar calidad y ser mucho más selectivos es la propuesta de la gestora. “Nos gustan las duraciones cortas en la renta fija de Estados Unidos, la deuda hipotecaria respaldada por el gobierno norteamericano y preferimos la deuda investment grade frente al crédito de high yield”, matiza Mai. 

La gestora, pese a ser especialista en renta fija, también está atenta a las oportunidades que la renta variable ofrece y reconoce que mantiene “una leve sobreponderación” a la bolsa. “Creemos que la renta variable traerá retornos positivos y por eso optamos por situarnos de forma defensiva y estar largos en compañías grandes, con un balance sólido, con capacidades de generar ingresos de forma sostenible y principalmente firmas estadounidenses porque creemos que son más resiliente”, explica el responsable crédito soberano europeo de PIMCO. En este sentido, la gestora recordó que pese a estar más especializados en renta fija, el 30% de sus activos bajo gestión están en renta variable. 

Siete tendencias

El año es largo y PIMCO prefiere proponer a los inversores una visión más global y destacar cuáles serán las principales tendencias macro a las que deberán estar atentos y que, de una forma u otra, marcarán sus decisiones de inversión. Mai explica cada una de ellas:

  1. Los “tiempos” de la recesión. En opinión de Mai, en el entorno actual, sigue habiendo factores que podrían empujar a la economía a una recesión, como por ejemplo las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, que según su valoración no han llegado del todo a su fin. “Lo que contrarresta los riesgos de una recesión es el soporte que los bancos centrales están dando al mercado. Las políticas de liquidez y de compra de activos hace que el riesgo sea muy bajo, una línea que los bancos centrales continuarán durante 2020”, explica. Las implicaciones que esto tiene en la inversión son claras para el experto de PIMCO: buscar una mayor diversificación segando siempre hacia los activos con más calidad, duraciones cortes y menor exposición al crédito corporativo genérico. 
  2. Mayores pérdidas en caso de recesión. Respecto a una posible recesión, que se sigue alejando en el tiempo, Mai señala dos cosas: el poco margen que tendrán los bancos centrales para ayudar al mercado y que estamos entrando en la parte final de un ciclo, que podría extenderse si los países empiezan a aplicar medidas fiscales. Por ambos motivos insiste en defender que “hay que ser selectivos con el riesgo que se añade a las carteras”. Por eso, entre los activos que considera más atractivo están las posiciones largas en yenes japonesas y las duraciones estadounidenses. 
  3. El momento del ciclo del crédito corporativo. Para este tipo de activo, Mai advierte que “puede convertirse en un riesgo si el mercado ralentiza mucho su crecimiento”, ya que desde 2008 se a duplicado el mercado de investment grade ante la barra libre de liquidez. PIMCO no propone evitar este tipo de activos, sino ser muy cauto y selectivo a la hora de elegir. “Vemos más riesgo en aquella deuda que es más cíclica y que corresponde a empresas más cíclicas. No quiero decir que vaya a haber una crisis ni una recesión, la reflexión es que si hay un menor crecimiento o un evento de mercado puede convertirse en un elemento que acelere una recesión”, matiza Mai. 
  4. Sector inmobiliario estadounidense. Una de las principales oportunidades que la gestora ve en el campo de la renta fija son los créditos hipotecarios soportados por el gobierno estadounidense. “Considero que el mercado de vivienda en Estados Unidos tiene un gran recorrido de crecimiento porque todo el excedente que había antes de la crisis ya ha sido absorbido, y ahora se está en mínimos. Estimamos que los precios crezcan un 6% durante los próximos años”, apunta Mai.
  5. Las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Desde la gestora señalan que uno de los grandes temas que estará presente en el mercado será las elecciones norteamericanas y el liderazgo mundial. En este sentido, Mai considera que las elecciones aportarán volatilidad al mercado durante los próximos meses. “Si los candidatos demócratas más progresistas, que defienden una mayor regulación e impuestos, ganan peso pueden afectar a la confianza y a la inversión empresarial, y traducirse en un endurecimiento de las condiciones financieras y menor rentabilidad en la parte de renta variable”, explica sobre los riesgos que ve de aquí al 3 de noviembre de este año. 
  6.  La inflación. En opinión de Mai será muy importante esperar al mensaje que den los bancos centrales sobre la inflación a raíz de la revisión que realicen de sus objetivos. Sobre esta revisión, el experto apuntó dos reflexiones interesantes: que la BCE esperará a ver qué hace la Fed y que los bancos centrales preferirán elevar los niveles porque “lidiar con una inflación demasiado baja a ser un problema peor”. 
  7. Lidiar con la disrupción. La última de las tendencias que acabarán influenciando el mercado es la disrupción que “alcanza todos los aspectos de la vida, desde la parte económica hasta a la política”. Sobre este último aspecto, la política, pone el acento Mai quien avisa que los populismos en Europa, por ejemplo, podrán ser un foco de volatilidad. 

Las intrigas de la renta variable global

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Pixabay CC0 Public DomainJuliana Kozoski. Juliana Kozoski

Recientemente la renta variable global ha experimentado una divergencia entre la valoración del mercado de renta variable de Estados Unidos y la valoración de los mercados desarrollados y emergentes internacionales. Con este contexto de fondo, el Grupo de soluciones de inversión de MFS Investment Management analiza las intrigas de la renta variable globales y las potenciales oportunidades que surgen al diversificar más allá de la renta variable estadounidense.

Las empresas no estadounidenses han estado cotizando en valoraciones (precio-beneficio) raramente vistas en años, muy por debajo de la valoración de las empresas de Estados Unidos, tal y como se muestra en el gráfico a continuación. Desde 1971, el liderazgo en el mercado de la renta variable se ha alternado entre el mercado estadounidense, representado por el índice S&P 500, y los mercados internacionales, representado por el índice MSCI EAFE.    

En MFS Investment Management opinan que no es tan sorprendente ver ratios precio-beneficio tan deprimidos en las acciones no estadounidenses en un entorno en el que el crecimiento global, la producción industrial y los volúmenes del comercio mundial han estado desacelerándose.

Pero también, los inversores deben tener en cuenta que existen riesgos inherentes a invertir en renta variable internacional, incluyendo los riesgos geopolíticos, económicos y sociales, así como la transparencia limitada de la información contable en algunas regiones y la complejidad de invertir en divisas.  

MFS Investment Management

Principales conclusiones:

  • Teniendo en cuenta que el mercado de renta variable estadounidense representa cerca de un 55% del índice MSCI ACWI, la mayoría de los inversores de renta variable probablemente desean mantener algo de exposición a la bolsa de Estados Unidos.
  • Una asignación estratégica entre regiones permite a los inversores capturar los beneficios de diferentes exposiciones regionales y puede ofrecer una diversificación adicional.
  • La diversificación estratégica entre clases de activos y mercados puede ayudar a los inversores a beneficiarse de un sólido desempeño en una clase de activo o mercado, y a minimizar el impacto de una recesión en alguna otra clase de activo.
  • Distribuir la asignación de activos entre diferentes industrias, geografías, empresas y estilos de inversión puede ser la mejor manera de reducir la exposición a los riesgos a la baja de las posiciones de una cartera.

BNY Mellon IM lanza la versión sostenible de la estrategia Global Real Return de Newton

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Pixabay CC0 Public Domain. BNY Mellon IM amplía su gama de fondos sostenibles con un nuevo vehículo

BNY Mellon Investment Management lanza el BNY Mellon Sustainable Global Real Return Fund, que será gestionado por su filial Newton IM. Esta estrategia domiciliada en Dublín, está disponible para inversores minoristas, intermediarios e institucionales de Europa. Este subfondo de BNY Mellon Global Funds estará gestionado por el mismo equipo que la estrategia Global Real Return de Newton, de la que es una “versión sostenible”, según la gestora.

Según explica la firma, el fondo sigue un enfoque de gestión activa, con un estilo de rentabilidad absoluta, y se estructura en torno a un núcleo estable de activos, predominantemente tradicionales, que persiguen generar rentabilidad y que se combinan con otras posiciones más conservadoras para reducir la volatilidad. “Desde su fundación en 1978, Newton ha ido cambiado su enfoque hacia la inversión sostenible y responsable. El BNY Mellon Sustainable Global Real Return Fund se propone ofrecer a nuestros clientes exposición a todas las clases de activo en términos ajustados al riesgo y dar respuesta a la creciente demanda de productos centrados en la sostenibilidad”, subraya Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica.

El fondo invertirá en activos tradicionales como renta variable, bonos corporativos, bonos gubernamentales, liquidez y derivados, y podrá acceder a otros activos como materias primas a través de títulos negociables, respetando los criterios de sostenibilidad de Newton. El objetivo del fondo es generar una rentabilidad total (antes de comisiones) superior a EURÍBOR a un mes + 4% al año en periodos de cinco años.

“Teniendo en cuenta todos los factores macroeconómicos y geopolíticos a nivel mundial, resulta prudente ofrecer una estrategia que tenga por objetivo proteger a los inversores de los riesgos que podemos anticipar y que, al mismo tiempo, intente capitalizar las oportunidades que puedan surgir en medio de la incertidumbre. Creemos que el repunte de la volatilidad en los mercados está creando oportunidades para las estrategias multiactivos gestionadas activamente, como esta”, asegura Suzanne Hutchins, cogestora del BNY Mellon Sustainable Global Real Return Fund.

Hutchins hace hincapié en la importancia del cambio climático y el interés que generan las cuestiones medioambientales y de sostenibilidad y el impacto en las inversiones. “El fondo invertirá en negocios bien gestionados con posiciones financieras solventes y ventajas competitivas duraderas que sepan gestionar adecuadamente las principales repercusiones de sus operaciones y de sus productos en el medioambiente y en la sociedad”, remarca la cogestora. Además, el vehículo identificará y respaldará a aquellas empresas que estén transicionando hacia actividades más sostenibles.

Robeco amplía su equipo de tendencias e inversión temática con la incorporación de tres profesionales

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Foto cedidaMichiel van Voorst y Koos Burema responsables de los fondos Robeco Global FinTech Equities y Robeco New World Financial Equities como co-gestores.. Michiel van Voorst y Koos Burema se responsabilizarán de los fondos Robeco Global FinTech Equities y Robeco New World Financial Equities como co-gestores

Robeco ha anunciado el nombramiento de nuevos integrantes para su equipo de Tendencias e Inversión Temática. Michiel van Voorst y Koos Burema se incorporarán al equipo el 1 de marzo de 2020, que también se verá fortalecido por un analista de tendencias, Sam Brasser, en mayo. Robeco continua así ampliando sus recursos de análisis para el equipo de Tendencias e Inversión Temática.

Michiel van Voorst y Koos Burema se responsabilizarán de los fondos Robeco Global FinTech Equities y Robeco New World Financial Equities como co-gestores, junto con Patrick Lemmens, que permanece como gestor principal de la cartera. Michiel van Voorst tiene 20 años de experiencia en inversiones y se reincorpora a Robeco procedente de Union Bancaire Privée (UBP) en Hong Kong, donde ha sido CIO Asian Equities. Antes de UBP, van Voorst estuvo 12 años en Robeco en diferentes puestos de inversión, siendo gestor senior de cartera de Rolinco, una estrategia de tendencia de Robeco, y Robeco Asian Stars Equities. Van Voorst forma parte del Consejo de una startup fintech con sede en Hong Kong que ofrece servicios de software regulados para asesores financieros independientes a nivel mundial. Por su parte, Koos Burema tiene 12 años de experiencia en gestión de inversiones. Procede del equipo de Mercados Emergentes Globales de Robeco, donde ha ejercido como analista para Corea del Sur, y de tecnología para Taiwán y China continental, con un fuerte enfoque en inversión sostenible.

Según ha destacado la gestora, tanto Van Voorst como Burema poseen una “sólida experiencia en oportunidades de inversión en mercados emergentes, tecnología e inversión sostenible, áreas en las que Robeco prevé un potencial de crecimiento significativo para sus estrategias de tendencias”. Sam Brasser se unirá al equipo como analista de tendencias en mayo, después de obtener su maestría en Economía Financiera en la Universidad Erasmus de Rotterdam. Durante sus estudios, Sam Brasser trabajó como analista de activos en prácticas en Robeco. En su calidad de analista de tendencias, en Robeco Brasser se centrará ampliamente en las mega tendencias y cómo traducir aquellas en diferentes estrategias de tendencias.

A raíz de estos nombramientos, Mark van der Kroft, jefe de tendencias e inversión temática, ha declarado: «Es un orgullo tener a Michiel de regreso; un ejemplo claro de la dedicación, la ambición y el compromiso que Robeco tiene con sus capacidades en Tendencias e Inversión Temática. Con Koos, también damos la bienvenida a un experimentado especialista en mercados emergentes al equipo, que aporta más de una década de experiencia en inversiones sostenibles y mercados emergentes. El hecho de que también podamos atraer jóvenes talentos como Sam me hace confiar en que todo se ha alineado para lograr los objetivos financieros y de sostenibilidad de nuestros clientes, proporcionando retornos y soluciones de inversión superiores.»

El equipo de tendencias e inversión temática de Robeco y RobecoSAM, con sede en Rotterdam y Zúrich, está constituido por más de 20 profesionales de la inversión. “Las capacidades de Tendencias e Inversión Temática han experimentado un fuerte crecimiento en los últimos tres años, con activos que se han duplicado y más de 11 mil millones de euros en activos bajo gestión”, concluye la gestora. 

Elecciones en Estados Unidos: ¿quién se enfrentará a Donald Trump?

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Pixabay CC0 Public Domain. Elecciones en Estados Unidos: ¿quién se enfrentará a Donald Trump?

La atención de los mercados financieros por las elecciones presidenciales de EE.UU. crece a medida que pasan los meses y se acerca la señalada fecha del 3 de noviembre. Dos son las preguntas que ahora mismo se hacen los analistas: ¿Podrá mantenerse en el poder Donald Trump otros cuatro años? ¿Quién será el candidato que le haga frente?

Según apunta el último análisis de Investment Desk, de Bank Degroof Petercam, las primarias en el Partido Demócrata son el pistoletazo de salida para el año electoral que nos espera. “La sociedad americana se ha polarizado mucho en los últimos años y, entre los demócratas, esto ha dado lugar a la aparición de perfiles que, como es poco frecuente en América, están realmente en el lado izquierdo del espectro político. Por lo tanto, es muy posible que sea precisamente uno de estos candidatos el que sea elegido por los demócratas para enfrentarse a Donald Trump en las elecciones de noviembre. Los resultados del caucus de Iowa, anunciados con un día de retraso por problemas técnicos, confirman las posibilidades de cuatro candidatos muy diferentes. Teniendo en cuenta esto, es probable que los mercados sigan muy de cerca el proceso de elección de los demócratas”, explica la firma. 

Encontrar el candidato demócrata se presenta como una dura batalla y, según los analistas, puede que no haya mucho luz al respecto al que el momento de la convención, ya en el tercer trimestre del año. Desde Bank Degroof Petercam repasan los posibles candidatos demócrata:

De los 25 candidatos demócratas inicialmente declarados, 11 finalmente participaron en las primeras primarias (caucus) en Iowa. Los siguientes cuatro candidatos lideraban las encuestas nacionales en la víspera de esta primera ronda.

  • Joe Biden: Vicepresidente con Obama, es el candidato «seguro». Joe Biden ya ha perdido dos campañas presidenciales, pero, algo sorprendente, lideraba las encuestas nacionales antes de que comenzaran las primarias. Esos sondeos se han mantenido bastante estables, dándole entre el 25% y el 30% de los votos. Su campaña de recaudación de fondos tardó mucho tiempo en despegar. Puede contar con el apoyo de la comunidad afroamericana.
  • Bernie Sanders: Senador de Vermont. El candidato que, contra todo pronóstico, le hizo pasar un mal rato a Hillary Clinton en 2016. Es miembro del ala izquierda del Partido Demócrata y puede contar con numerosas pero más modestas donaciones de sus partidarios para financiar su campaña. Sanders ha oscilado durante mucho tiempo entre el 15% y el 20% de las intenciones de voto en las encuestas nacionales, pero recientemente ha ganado terreno.
  • Elizabeth Warren: Senadora de Massachusetts. También está en el ala izquierda del partido y es particularmente popular entre los votantes de habla hispana. Tiene el programa político más detallado de todos los candidatos. Tras haber alcanzado el 25% en las encuestas nacionales en octubre de 2019, ha descendido al 15% de la intención de voto.
  • Pete Buttigieg: Ex alcalde de South Bend, Indiana. Un candidato centrista, se describe a sí mismo como la elección del pragmatismo. Tiene una buena organización y suficiente apoyo financiero, pero no es muy popular entre la población no blanca. Recientemente cayó por debajo del 10% en las encuestas nacionales.

A esta lista se suman dos nombres más que por ahora no aparecen en los sondeos: el ex alcalde de la ciudad de Nueva York, Michael Bloomberg, y la senadora de Minnesota, Amy Klobuchar.

Los candidatos republicanos

Del lado del Partido Republicado, por ahora, son dos candidatos que se perfilan para “desafiar” a Trump:  Joe Walsh, ex congresista de Estados Unidos, y Bill Weld, ex gobernador de Massachusetts. “Pero su popularidad entre los votantes republicanos sigue siendo baja, y ni siquiera podrán participar en las primarias de algunos estados, por razones financieras o porque no han podido reunir suficientes firmas de patrocinio. Trump será el único candidato del Gran Partido Viejo que se presentará en nueve estados (juntos representan casi un tercio de los delegados). La Convención Nacional Republicana de agosto debería ser, por lo tanto, sólo una formalidad para él”, señalan desde Bank Degroof Petercam.

Otro factor que hay que tener presente es que el proceso de impeachment aún no ha terminado. Básicamente se completará esta semana y todos los análisis apuntan a que Trump podrá superarlo sin dificultades. “Los sondeos muestran que el caso tampoco ha tenido impacto en la opinión de los votantes republicanos”, matizan desde la entidad. 

Fechas relevantes

A corto plazo, desde Bank Degroof Petercam señalan que la próxima fecha para estar atento será el conocido “Super Martes”, el 3 de abril, día en que las primarias del Partido Demócrata se celebrarán en 16 países a la vez.  Según explica, “más de un tercio de los delegados serán nombrados ese día. A medida que las primarias progresen, los candidatos con menor apoyo se retirarán de la carrera. A finales de marzo se habrán asignado aproximadamente dos tercios de los delegados y entonces se determinará si un candidato podrá contar con la mayoría de los delegados del Comité Nacional Demócrata o si se requerirá un voto superdelegado”. 

Finalmente, y siguiendo el calendario, el candidato presidencial demócrata será nominado en la convención nacional del partido que tendrá lugar entre 13 y el 16 de julio. Los delegados de los estados votarán en base a los resultados de su región. Se eligen en proporción a los candidatos que reciben más del 15% de los votos en las primarias. El candidato que gane la mayoría de los delegados (3.979 en total) en todas las primarias será nombrado el candidato oficial del partido en la Convención Nacional Democrática (DNC) en julio.

“Si ningún candidato gana más del 50% de los delegados en la convención nacional, entonces se celebrarán una o más votaciones adicionales, incluyendo superdelegados (771 en total). Estos superdelegados pueden votar libremente y no están obligados por los resultados de las primarias. Entre ellos se encuentran los miembros del órgano de gobierno del partido, los gobernadores, los representantes en el Congreso y otros dirigentes demócratas (expresidentes y vicepresidentes y otros miembros destacados del partido), en resumen, el “establishment” del partido. El candidato que, después de una o más rondas de votación, obtiene la mayoría de los delegados y superdelegados juntos, es nominado para la presidencia”, concluye Bank Degroof Petercam en su último análisis. 

Uruguay y los intercambios de información con Argentina

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Cada año, las Instituciones Financieras deben preparar la información para enviar a las Administraciones Fiscales en el marco del Intercambio de Información Financiera con Fines Fiscales (en adelante CRS por su sigla en inglés). A continuación, comentaremos los aspectos prácticos más relevantes a tener en cuenta para los titulares de cuentas financieras en Uruguay.

De la mano con el compromiso de adhesión Uruguay a la Convención sobre Asistencia Administrativa Mutua en Materia Fiscal ratificada en 2016 y para dar cumplimiento a los acuerdos en materia Intercambio Automático de Información Financiera con Fines Fiscales (en adelante CRS por sus siglas en inglés), Uruguay ha aprobado determinadas disposiciones legales y reglamentarias que introducen la obligación a las Instituciones Financieras, de suministrar en forma automática y anualmente a la Dirección General Impositiva (DGI), la información correspondiente a determinados saldos, promedios y rentas de las cuentas debidamente identificadas mantenidas por personas físicas, jurídicas u otras entidades que configuren residencia fiscal tanto en Uruguay como en otro país, con el objetivo de que la DGI pueda dar cumplimiento a sus cometidos, así como proceder al intercambio de información con otras administraciones fiscales. 

¿Cuáles cuentas fueron excluidas de la obligación de informar en razón del monto?
 

Quedan por fuera de la obligación de reporte las cuentas preexistentes de personas jurídicas u otras entidades no residentes ubicadas en Uruguay de acuerdo a los procedimientos de debida diligencia, en tanto su saldo o valor al 31 de diciembre no supere los 20.000 dólares.

Asimismo, quedan exceptuadas de la obligación de reporte las cuentas financieras de personas físicas, jurídicas u otras entidades residentes en la República de acuerdo con los procedimiento de debida diligencia, en tanto su saldo o valor al 31 de diciembre de cada año o su valor promedio anual no supere las UI 400.000 (unidades indexadas cuatrocientos mil). (aproximadamente 50.000 dólares), para las PF y UI 160.000 para las PJ (unidades indexadas ciento sesenta mil – 20.000 dólares aproximadamente).

¿Qué información remitirá DGI al exterior?

En el marco de los estándares establecidos por la OCDE, la DGI remitirá a los fiscos extranjeros en relación a las personas no residentes titulares o beneficiarios finales únicamente la información referida al saldo al 31 de diciembre y rentas originadas durante el año. 

En caso de la titularidad de la cuenta estar en favor de una persona jurídica no residente, se comenzará a enviar información siempre y cuando supere un saldo mayor a 250.000 dólares. Bajo este escenario si bien no se reportará sobre el titular de la cuenta por ser persona jurídica, se analizará el beneficiario de la misma y su calidad como residente o no a los efectos del envío, no aplicando el umbral para el beneficiario persona física.

Es importante destacar que, si bien la información de saldos mensuales y promedios es utilizada para la fiscalización doméstica, no será reportado al exterior.

La residencia fiscal y el CRS.

Tal cual lo anunciara el Dr. Leonardo Costa del estudio Brum Costa Abogados en un evento en conjunto con nuestra firma en Buenos Aires sobre octubre de 2019, el gobierno electo de Uruguay tiene intenciones de valorar herramientas para flexibilizar los requisitos para obtener la residencia fiscal.  Si bien los requisitos para la obtención son 4 en términos generales, entendemos que únicamente se puede abordar la flexibilización de los montos de inversión inmobiliaria, ya sea o bien bajando los montos de inversión o valorando otro tipo de inversión distinta a bienes inmuebles. 

Para que tengas efectos reales la residencia fiscal debe venir acompañada con una planificación tributaria general del contribuyente, ya que, de poco sirve obtener la residencia fiscal en nuestro país si no pierdo la calidad de residente fiscal en mi país de origen. 

No hay que perder de vista si, y acá sí se logra un efecto importante de la residencia fiscal, que un residente fiscal uruguayo no va a estar sometido al envío de información financiera al exterior de manera automática en el marco del CRS, por sus cuentas financieras reportables.

Intercambio de Información “a requerimiento”

En el marco del acuerdo del Acuerdo entre Argentina y Uruguay para el intercambio de información tributaria y método par a evitar la doble imposición, los dos países establecieron mecanismos para someterse al intercambio de información, pero a diferencia de lo mencionado anteriormente, este intercambio no opera de forma automática.  

Este acuerdo incluye tanto normativa que prevé los problemas relacionados a evitar la doble tributación, como los aspectos inherentes con el efectivo intercambio de información para la cooperación tributaria internacional. 

Dentro de la información prevista para el intercambio se establece todo dato, declaración, documento o registro, en poder de las autoridades de un estado, previsiblemente relevante para la determinación, liquidación, control y recaudación de los tributos. 

Es importante destacar que para que opere efectivamente el intercambio el Estado Requirente debe cumplir con ciertos requisitos de forma y sustancia con el fin de garantizar la seguridad jurídica de los contribuyentes, prohibiendo expresamente las “operaciones de pesca”. Uruguay por el año 2017 únicamente respondió el 40% de los pedidos por parte de Argentina. 

 

Este artículo es a título informativo. 

Para un análisis más exhaustivo de la aplicación del convenio es necesario evaluar cada caso porque se pueden presentar particularidades en virtud de cada persona. 

 

Diego Vuille Lafourcade es socio director de VL Consultores, Contador Público egresado de la UCU, Posgraduado en Derecho Tributario Internacional y Magister en Derecho Tributario por la Universidad de Montevideo

El gobierno argentino posterga el pago del bono dual y lanza un duro comunicado hacia los fondos extranjeros

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El gobierno argentino ha iniciado un duro pulso este martes al postergar hasta el 30 de septiembre de este año el pago de la amortización del bono dual, un instrumento en pesos argentinos ligado al dólar. El vencimiento por valor de 96.000 millones de pesos (con el dólar a 60,6 el 10/02) está previsto este jueves 13 de febrero. 

El ministerio de Economía señaló que sí pagará los intereses y que las “personas humanas” con tenencias inferiores a los 20.000 dólares accederán al pago de los vencimientos. Así, la reestructuración afecta principalmente a los grandes inversores, con Franklin Templeton y BlackRock como dos de los principales tenedores del bono dual, emitido en julio de 2018.

En un duro comunicado, el ministerio de Economía argentino acusó a los fondos internacionales del fracaso de su oferta de reestructuración lanzada el pasado 3 de febrero: “El pasado 3 de febrero, el ministerio de Economía ofreció un canje que tuvo una adhesión cercana al 10 por ciento. El canje buscó cambiar el perfil de este bono insostenible por otro que fuese sostenible. Hubo cooperación de tenedores locales, pero no hubo cooperación por parte de un grupo de fondos extranjeros que poseen la mayor tenencia del instrumento. Por el contrario, lo que expresaron tales fondos es que para ellos este instrumento es un bono en dólares, y que solo estarían dispuestos a recibir otro similar atado al dólar a un plazo muy corto, lo que este gobierno considera incompatible con la estrategia integral de restauración de la sostenibilidad de la deuda”, señala la nota.

“Este gobierno no va a aceptar que la sociedad argentina quede rehén de los mercados financieros internacionales, ni va a favorecer la especulación por sobre el bienestar de la gente. Quien participó del canje posee ahora una tenencia sostenible, mientras que a los tenedores que decidieron no cooperar les tocará esperar”, añade.

Después del anuncio, la cotización del bono dual se desplomó y se registraron caídas en los títulos argentinos en pesos y dólares, con un claro retroceso del Merval.

Puede acceder al comunicado del ministerio de Economía argentino en este link