Nuevos datos de Greenwich Associates muestran que el rol de los tesoreros corporativos como “asesores estratégicos” se está expandiendo. Según su último estudio, los departamentos de tesorería corporativa son solicitados cada vez más para tomar un mayor rol como asesores estratégicos del negocio en su totalidad.
Los datos de la encuesta a los principales tesoreros corporativos multinacionales, muestra que casi el 90% de los departamentos de tesorería dicen que sus indicadores clave de desempeño han cambiado. Para cumplir con los nuevos requerimientos, los tesoreros dijeron que necesitan recursos adicionales para apoyar completamente las iniciativas de la empresa, especialmente para monitorear los riesgos de la compañía. El requerimiento de estas iniciativas de mayor nivel significa que los tesoreros y sus equipos necesitan ahorrar tiempo a través de la automatización de muchas de sus tareas rutinarias que una vez conformaron la mayor parte de su trabajo diario.
“Cuando les preguntaron a los tesoreros qué tan seguros se sentían capturando y calculando completamente sus riesgos de mercado de divisas, nos sorprendimos al encontrar que más del 62% dijeron no sentirse para nada seguros sobre los datos que estaban utilizando,” dijo Ken Monahan, analista senior de Estructura y Tecnología de Mercado de Greenwich Associates y autor de Hacia adelante y hacia arriba: los KPI cambiantes obligan a los tesoreros a mejorar su tecnología de riesgo.
Esta incertidumbre sobre la calidad de los datos influye qué estrategias de gestión de riesgo se eligen y también influye la elección del sistema utilizado para monitorearlos. Greenwich también se dio cuenta que, a medida que las firmas suben, tienden a moverse lejos de las hojas de cálculo y hacia aplicaciones especialmente diseñadas porque estas están hechas para gestionar datos de más alta calidad y mejores estrategias.
Adicionalmente a tener los datos correctos (18%), lo que más desean los tesoreros corporativos es:
mejorar la conectividad entre su departamento y el resto de la firma (32%)
contratar más personal (16%)
mejorar sus sistemas de gestión de tesorería (15%)
“Los departamentos de tesorería están buscando cada vez más nuevas tecnologías y proveedores de terceros para ayudarles a dirigir los datos y la gestión de riesgos, en parte por restricciones de presupuesto, pero principalmente porque la tecnología mejorada les ayuda a diagnosticar mejor sus problemas y mejorar su eficiencia. Todo esto los ayuda a girar en torno a ser más progresistas y estratégicos en su pensamiento,” concluye Monahan.
Metodología: Greenwich Associates realizó entrevistas con ejecutivos de tesorería corporativa de grandes multinacionales líderes en la industria con sede en los Estados Unidos para explorar el papel en evolución del tesorero corporativo. Los temas cubiertos en la investigación incluyeron cómo se definen los objetivos de los tesoreros corporativos, qué métodos y herramientas utilizan para lograr esos objetivos y dónde puede haber deficiencias en el conjunto de herramientas. Las encuestas, realizadas en la segunda mitad de 2019, incluyeron encuestas electrónicas y conversaciones a profundidad.
Pixabay CC0 Public Domain. Covid-19: las diez semanas que pararon el mundo
En febrero, nos sorprendió que Wuhan, una ciudad china de 11 millones de habitantes, pudiera paralizarse en un esfuerzo por contener el coronavirus. Dos meses después, se estima que el 50% de la población mundial está viviendo bajo un bloqueo pandémico y la economía mundial está sufriendo debido a que el número de infecciones en Europa y los EE.UU. supera las registradas en China.
La pandemia del Covid-19 ha matado ya a casi 70.000 personas en todo el mundo y se han registrado más de 1,2 millones de infectados, de los cuales una cuarta parte están en Estados Unidos. Mientras tanto, las medidas de contención en todo el mundo se han intensificado y las nuevas infecciones registradas en China corresponden exclusivamente a nacionales que han regresado del extranjero. En el frente monetario, la respuesta de los bancos centrales no tiene precedentes en cuanto a su amplitud y alcance, pues continúan tranquilizando a los mercados con liquidez a corto plazo. Paralelamente, el gasto fiscal nunca visto está contrarrestando las tasas récord de desempleo en todas las economías y, afortunadamente, se produce en un momento en que los gobiernos pueden permitirse pedir prestado a tipos de interés bajos o incluso negativos.
Una lección positiva de los éxitos de China y Corea del Sur en el combate contra el Covid-19 es la necesidad de pruebas intensivas. Las capacidades y tecnologías de prueba están mejorando rápidamente, incluyendo pruebas de «serología» para detectar la inmunidad de los individuos. Esto ofrece cierta esperanza de que, con el tiempo, pueda ayudar a los gobiernos a poner en marcha de nuevo sus fuerzas de trabajo. El número de estas pruebas denominadas «reacción en cadena de la polimerasa de transcripción inversa» (conocidas como RT-PCR) ha aumentado a más de un millón, debido a que los Estados Unidos, China, Europa y Corea del Sur han ampliado significativamente sus capacidades de prueba en los últimos dos meses.
Los mercados reflejaron la congelación económica sin precedentes del primer trimestre del año con descensos brutales a medida que el virus reducía drásticamente la producción y el consumo. A medida que entraron en vigor medidas de contención más rigurosas en Estados Unidos y la pandemia mostró signos tempranos de desaceleración en Italia y España, los dos estados más afectados de Europa, los índices recuperaron algunas de sus pérdidas. El S&P500 terminó el trimestre un 20% más bajo y el Euro Stoxx 50 cayó un 28% en el período de tres meses.
La curva de la recuperación
La cuestión es si las economías del mundo pueden recuperarse tan rápido como se han estancado. Lamentablemente, las expectativas iniciales de una contracción severa en forma de «V», seguida de una recuperación igualmente rápida, empiezan a parecer demasiado optimistas. China ha demostrado que con la aplicación cuidadosa de las medidas de salud pública adecuadas, una economía puede recuperarse, incluso en forma de «V». El índice del gerente de compras del país la semana pasada fue de 52.0, mostrando una expansión inesperada en marzo desde el récord mínimo de 35,7 de febrero. Aun así, no podemos profundizar demasiado en esto todavía. Aunque la economía de China es ciertamente menos dependiente de las exportaciones que, digamos, hace 12 años, sigue siendo altamente dependiente del consumo en el resto del mundo, donde los mercados están más o menos congelados.
Las alternativas son, por un lado, que la economía mundial corra el riesgo de experimentar una recuperación en forma de «U» si las medidas contra el coronavirus se levantan gradualmente. Eso implicaría que las empresas, los empleos y el gasto de los consumidores pueden volver a la normalidad rápidamente después de una desaceleración prolongada. Por otro lado, una perspectiva menos optimista apunta a una caída en forma de «L» en una recesión persistente si las medidas de contención tienen que mantenerse. Incluso una recuperación-descenso-recuperación en forma de ‘W’ es discutible. Si las economías se reactivan demasiado pronto podrían verse golpeadas por una segunda ola de infecciones. Por ahora, ninguna de estas formas refleja nuestra hipótesis de trabajo.
En esta etapa, creemos que la curva de recuperación más probable se parecerá más a un tick, o una forma a veces comparada con el logo de Nike; un descenso brutal seguido de un rápido rebote que luego se reduce. Por supuesto, la recuperación puede no parecerse a ninguno de estos patrones, o ser más compleja y opaca. Pero esta inmensa variedad acentúa lo difícil que es predecir la forma de la economía mundial en los próximos meses.
Nuestra atención se centra en los indicadores coincidentes. En la crisis actual, dado que los mercados tienden a ser previsores, es útil vigilar el apetito por el riesgo en todas las clases de activos, que a menudo refleja la tensión económica antes de que sea visible en los datos macroeconómicos oficiales.
Posicionamiento de las carteras
En un período tan volátil, es evidente que la clave está en mantener una cartera diversificada y líquida. Hemos ajustado sistemáticamente nuestra exposición a la renta variable en todas las carteras para tener en cuenta la deriva del mercado que experimentan en un entorno tan volátil y hemos vendido posiciones en deuda de mercados emergentes en moneda fuerte, manteniendo por ahora el efectivo en reserva.
Hasta que la efectividad de las medidas de salud pública de los Estados Unidos sea más evidente, vemos un mercado de acciones limitado al alza desde los niveles actuales. El rebote del mercado de los últimos tiempos se puede revertir a medida que las noticias negativas sobre los datos económicos, las advertencias sobre beneficios y las rebajas de la calificación crediticia se hagan notar. Por lo tanto, hemos comprado algunas protecciones de cartera basándonos en una estrategia “put spread”.
Los mercados de divisas experimentaron cierta tensión en la financiación en dólares estadounidenses, que se ha visto aliviada por las intervenciones de la Reserva Federal. Sin embargo, hubo algunos problemas respecto a los metales preciosos, con unos márgenes de oferta y demanda que se ampliaron hasta 10 veces los niveles normales. La liquidez en el mercado de bonos continúa siendo complicada y las oportunidades de comprar buenas emisiones son limitadas.
La inversión sostenible no solo protege el mundo para las generaciones venideras. También puede generar rentabilidades para los inversores.
Las acciones encaminadas a salvaguardar los recursos naturales del mundo beneficiarán a las empresas que puedan aportar soluciones a los retos medioambientales globales.
Con el fondo Pictet-Global Environmental Opportunities (GEO) los inversores podrán aprovechar las oportunidades de inversión existentes en un sector medioambiental cuyo valor asciende a 2 billones de dólares, un mercado para el cual prevén un crecimiento del 6% anual (1).
A simple vista
Invertir exclusivamente en empresas dedicadas a resolver retos medioambientales globales tales como el control de la contaminación, el abastecimiento de agua, las energías renovables, la gestión de residuos y la agricultura sostenible. El fondo también es una buena opción para quienes no desean invertir en sectores como el del petróleo y gas o el de minería.
El fondo invierte en las empresas cotizadas más responsables con el medio ambiente del mundo –aquellas cuya huella medioambiental es menor y que ofrecen productos o servicios que tienen un impacto medioambiental positivo.
En Pictet Asset Management creen que el fondo podría ser una buena alternativa a los fondos tradicionales de renta variable global, así como para quienes deseen colaborar con el medio ambiente a la vez que invertir.
Rentabilidad que no implica el deterioro del planeta
Los inversores que desean invertir de forma sostenible no tienen por qué sacrificar rentabilidad. Como líderes en inversión temática y responsable, Pictet Asset Management combina ambas categorías para generar tanto una buena rentabilidad de la inversión para sus clientes como un crecimiento sostenible para el planeta.
Fondo Pictet-Global Environmental Opportunities
Fuente: Pictet Asset Management. Datos a 31/12/2019. Rentabilidad para la clase de acciones I USD, una vez deducidas las comisiones. Las rentabilidades pasadas no indican rentabilidades futuras.
¿Cómo pueden medir los inversores los beneficios medioambientales de sus inversiones?
La inversión medioambiental ha dejado de ser una actividad nicho para convertirse en convencional. El problema al que se enfrentan los inversores es que no existe ningún método universalmente aceptado para medir la huella medioambiental de una empresa. Entonces, ¿cómo saber si su fondo realmente genera los beneficios medioambientales prometidos?
El proceso distintivo de Pictet Asset Management se basa en una metodología científica basada en normas. El modelo de los Límites Planetarios, creado en 2009 por un grupo de científicos del Stockholm Resilience Centre, identifica nueve de las dimensiones medioambientales más críticas que son esenciales para mantener una biosfera estable, indispensable para el desarrollo humano y la prosperidad. Entre ellas se incluyen las emisiones de carbono o el cambio climático, el agua dulce, la utilización del suelo y la biodiversidad.
El equipo utiliza esta metodología para identificar a las empresas con mejores credenciales medioambientales en toda su cadena de valor, desde la extracción de materias primas y los procesos de fabricación hasta la distribución y el transporte, la utilización de los productos, los desechos y el reciclaje.
Impacto demostrable…
Utilizando el marco de referencia de los Límites Planetarios para comparar Pictet-Global Environmental Opportunities con el índice MSCI World
Como muestra el gráfico anterior, el fondo logra un impacto medioambiental bastante más positivo que el de un índice de renta variable global típico en las nueve dimensiones, especialmente en el cambio climático. Por ejemplo, como se muestra a la izquierda del gráfico anterior, las emisiones de dióxido de carbono de las empresas de la cartera se sitúan en el equivalente a 454 toneladas de CO2 por millón de dólares de ingresos anuales (tCO2 eq/mill.$), frente a las 1.948 toneladas del índice MSCI World.
¿Cuáles son los riesgos?
Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor y el rendimiento de la inversión pueden disminuir o aumentar y existe la posibilidad de no recuperar el importe invertido inicialmente.
El fondo puede invertir en mercados emergentes. Las inversiones en mercados emergentes pueden comportar un riesgo y volatilidad potencialmente mayores que las de los mercados desarrollados.
Las inversiones se realizan en activos denominados en divisa extranjera y no están cubiertos en la divisa base del fondo. Por lo tanto, las variaciones de los tipos de cambio pueden repercutir en el valor de las inversiones.
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Antes de tomar una decisión de inversión, se recomienda a todo inversor que verifique si la inversión en cuestión es apropiada, teniendo en cuenta en particular sus conocimientos y su experiencia en materia financiera, sus objetivos de inversión y su situación financiera, o que obtenga asesoramiento profesional cualificado.
El valor y la renta de cualquiera de los títulos o instrumentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y es posible que los inversores recuperen un importe inferior al que invirtieron originalmente.
Las rentabilidades pasadas no son una garantía ni un indicador fiable de los futuros resultados. Los datos relativos a la rentabilidad no incluyen las comisiones y los gastos cobrados en el momento de la suscripción o reembolso de las participaciones. Este material comercial no pretende sustituir la documentación completa del fondo ni ninguna información que deban obtener los inversores de los intermediarios financieros que intervengan en relación con su inversión en participaciones o acciones de los fondos mencionados en el presente documento.
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Pixabay CC0 Public Domain. BBVA USA destinará más de 3,7 millones de dólares a apoyar a las comunidades locales, trabajadores y clientes ante el COVID-19
BBVA USA se une a la oleada de solidaridad que ha surgido en la industria financiera a raíz de la pandemia del coronavirus. Su filial en Estados Unidos ha anunciado que destinará más de 3,7 millones de dólares a apoyar a las organizaciones locales que están dando respuesta directa a las necesidades que el COVID-19 está generando tanto en las comunidades locales donde la entidad está presente como entre sus clientes y trabajadores.
A nivel de Grupo, BBVA ha decidido destinar 35 millones de euros para combatir el brote del coronavirus, enfocado principalmente a ayudar a las autoridades sanitarias, organizaciones sociales y al fomento de la investigación científica en todos los países que opera. En el caso de Estados Unidos, Javier Rodríguez Sole, presidente y CEO de BBVA USA, explica: “Estamos trabajando con ONG para identificar y cubrir las necesidades más inmediatas, incluyendo dar apoyo financiero de forma urgente para cubrir la pérdida de salarios y alquileres, así como ayudar con los servicios públicos”.
El objetivo es llegar al mayor número de personas y dar respuesta a realidad distintas. Por eso dedicará 1 millón de dólares ha subvenciones para un grupo de organizaciones que habitualmente trabajan con la Fundación BBVA en atender de forma directa las necesidades básicas de las personas, en especial en el ámbito sanitario, y pequeñas empresas.
En segundo lugar, destinará 2 millones de dólares a hacer grandes contribuciones a organizaciones de mayor envergadura y que actúan en todo el territorio a los perfiles de población con menores ingresos, como por ejemplo los bancos de alimentos, ONG o pequeñas instituciones financieras de desarrollo comunitario. Paralelamente al Grupo BBVA, BBVA USA también ha comenzado a trabajar para adquirir 500.000 dólares en material esencial y otros apoyos para la salud pública, incluyendo guantes, desinfectante de manos y mascarillas. El banco está trabajando para adquirir estos artículos para su distribución en abril y mayo.
Entre las principales iniciativas que la entidad ha hecho dentro de este marco destacan:
Campaña 1:1 de Matching: El Fondo de Compasión de BBVA, un fondo que nació para apoyar a los empleados tras el huracán Harvey, se ampliará con una contribución de 150.000 dólares del banco. Desde la entidad, también están animando a los empleados a hacer donaciones a este fondo, de tal forma que BBVA USA igualará sus contribuciones dólar por dólar, hasta un máximo de 100.000 dólares adicionales. Los fondos recaudados servirán para apoyar a los empleados de BBVA USA afectados por COVID-19.
Alivio de Renta: BBVA USA también está proporcionando ayuda para el alquiler a sus inquilinos en edificios propiedad del banco para el mes de abril. La ayuda incluye el alquiler, el mantenimiento de las áreas comunes, el estacionamiento y los servicios públicos. El banco continuará monitoreando la necesidad de apoyo adicional para el alivio de la renta.
Voluntariado virtual: Los voluntarios virtuales incluirán la asistencia a las reuniones de la junta directiva virtual de los socios, la instrucción de clases de educación financiera en línea y la tutoría a través de canales digitales.
Talleres virtuales del Centro de Educación Financiera: El Centro BBVA de Educación Financiera realizará una transición de sus talleres presenciales a la educación virtual, con especial atención a aquellos colectivos con ingresos bajos o moderados. El Centro está desarrollando nuevo material de educación financiera para abordar específicamente las necesidades de las comunidades afectadas por COVID-19, como la banca móvil y la gestión de la deuda. Los talleres virtuales comenzarán a principios de abril y se ampliarán en mayo
Beneficios para empleados y clientes
De cara a la gestión de sus empleados, BBVA US ha explicado que está ofreciendo asistencia en materia de seguros médicos, protección financiera y seguridad en el entorno laboral. Por ejemplo, está poniendo a su disposición asistencia médica telemática, además ha garantizado que los planes del seguro médico que tiene con sus empleados cubre totalmente las pruebas y tratamientos relacionados con el COVID-19.
Además de las prestaciones médicas, la entidad señala que está trabajando en modificar su programa de ahorro para la jubilación para permitir que los empleados que reúnan los requisitos necesarios y puedan acceder a un máximo de 100.000 dólares de sus cuentas 401, sin penalizaciones, por motivos relacionados con COVID-19.
«Me ha inspirado la profesionalidad y coraje de nuestros empleados para continuar con las operaciones del banco, mientras se adaptan a los cambios en el entorno laboral, personal y doméstico durante estos tiempos difíciles. El banco tiene la responsabilidad de protegerlos mientras que ellos, a su vez, protegen a nuestros clientes y aseguran la continuidad del negocio», ha destacado el responsable BBVA USA.
Por último y de cara los clientes, la entidad ha señalado que está adaptado su oferta para aquellas personas y empresas que han resultado afectadas por el COVID-19. “Esta pandemia nos da la oportunidad, como nunca antes, de vivir desde nuestros valores. Queremos poner nuestros puntos fuertes, nuestras habilidades y nuestros talentos a trabajar para mitigar el impacto económico y social de este brote, y lo estamos haciendo centrando todos nuestros esfuerzos colectivos y en lo que podemos hacer por nuestros empleados, clientes y comunidades», ha añadido Rodríguez Soler.
La última encuesta de percepción de riesgos globales del Foro Económico Mundial, que considera factores económicos, sociales, ambientales, tecnológicos y geopolíticos, muestra que los cinco principales riesgos de largo plazo están relacionados con el cambio climático. Con la adhesión a los Principios de Inversión Responsable, UniónCapital refuerza su misión de ser líder en rentabilidad sustentable para los fondos de sus afiliados.
PRI (“Principles for Responsible Investment”) es una iniciativa global, liderada por instituciones financieras con el apoyo de la Organización de las Naciones Unidas (ONU), que promueve la incorporación de factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (factores ASG en español, ESG en inglés) en los procesos de evaluación y toma de decisiones de inversión.
Actualmente cuenta con 2.900 signatarios presentes en 60 países y que administran 85.000 millones de dólares (85trillions en inglés). En la lista de signatarios se encuentran fondos de pensiones como Calpers (California), fondos de dotación como los de la Universidad de Harvard y la Universidad de California, entre otros. En América Latina, UniónCapital se suma a otras 12 instituciones signatarias dentro de la categoría de propietarios de activos (asset owners), en su mayoría fondos de ahorro previsional de México, Perú, Chile y Colombia.
UniónCapital busca ser líder en rentabilidad sustentable para sus afiliados, en línea con la política de su grupo accionista: Itaú Unibanco Holding. Esta es una de las razones por la cual Itaú integra el Dow Jones Sustainability World Index desde su creación.
Estudios empíricos sobre el impacto de buenas prácticas ASG
Existen evidencias empíricas documentadas en distintos trabajos académicos que muestran que empresas con buenas prácticas ASG logran mejores resultados financieros, tienen menor probabilidad de quiebra y son menos volátiles que el resto:
• Estudio de la Universidad de Harvard: “The Impact of Corporate Sustainability on Organizational Processes and Performance” (Robert G. Eccles, Ioannis Ioannou, and George Serafeim). Confirma que las empresas que adoptan políticas de sustentabilidad y cuentan con altos estándares al respecto tienen mejores resultados que sus pares en el largo plazo, tanto en términos de precio de la acción como en términos de resultados contables.
. Estudio de la Universidad de Hamburgo y DWS (Deutsche Asset & Wealth Management Investment): “ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2000 empirical studies” (Gunnar Friede, Timo Busch and Alexander Bassen). Corrobora un impacto positivo de las prácticas ESG en el rendimiento financiero de las empresas, reuniendo evidencia de más de 2000 estudios individuales.
• Estudio de Universidad de Oxford y Arabesque Asset Management: “From the Stockholder to the Stakeholder: How sustainability can drive financial outperformance” (Gordon L. Clark, Andreas Feiner and Michael Viehs). Concluye que contar con buenos estándares ESG reduce el costo del capital de las empresas y resulta en una mejor performance a nivel operativo y a nivel del precio de la acción.
• Estudio de Calvert Research and Management: “The ESG Advantage in Fixed Income Investing: An Empirical Analysis” (Kim Nguyen-Taylor et. al.). Valida la propuesta de valor de invertir en créditos de empresas que incorporan factores ESG analizando el comportamiento de los credit default swaps (CDS).
• Estudio de BofA Merrill Lynch: “ESG: Good Companies can make good stocks” (Savita Subramanian et. al.). Muestra que las acciones con mejores scores en ESG tienen mejores resultados que las restantes y tienen un riesgo menor basado en la volatilidad del precio y de los resultados.
• Estudio de MSCI: “ESG Momentum and Tilt in Portfolio Construction” (Yuliya Plyakha et al.). El trabajo analiza la materialidad de los factores ESG en las acciones como un proxy de retornos futuros por estrategia y por región. Los resultados globales muestran la eficacia de implementar factores ESG en distintas estrategias de inversión en acciones.
¿Cuáles son los principios?
A continuación, se detallan los seis principios:
(i) Incorporar los factores ASG a los procesos de análisis y toma de decisiones de inversiones.
(ii) Ser pioneros en incorporar los factores ASG a prácticas y políticas.
(iii) Buscar una divulgación transparente de los factores ASG por parte de las entidades en las que invierte.
(iv) Promover la aceptación y aplicación de los principios en el sector de inversiones.
(v) Trabajar en conjunto para mejorar la eficacia en la aplicación de los principios.
(vi) Reportar su actividad y progreso en la aplicación de los principios.
¿Qué implica en la práctica?
En términos generales, adherir a los Principios de Inversión Responsable significa un compromiso de la institución con la implementación de factores ASG en la toma de decisiones de inversión.
En la práctica, implica -en primer lugar- contar con el compromiso de la Dirección de la empresa, elaborar una Política de Inversión Responsable, elevar las exigencias de información y promover buenas prácticas a las empresas y entidades en las que se invierte, contar con una evaluación externa anual por parte de PRI en la que se analiza el grado de incorporación e integración de los principios en las inversiones, entre otras acciones.
. BlackRock y Microsoft se unen para impulsar Aladdin
BlackRock y Microsoft realizaron una asociación estratégica que permitirá hospedar la infraestructura Aladdin de BlackRock en la plataforma de nube de Microsoft Azure.
De acuerdo con la firma, que tuvo lugar el 7 de abril, al adoptar Microsoft Azure, BlackRock acelerará la innovación sobre Aladdin a través de una mayor escala de cómputo y desbloqueará nuevas capacidades para mejorar la experiencia del cliente. BlackRock también aprovechará la red de Microsoft Azure de centros de datos globales y capacidades para cumplir con las necesidades localizadas de los clientes Aladdin, todo mientras se mantienen los más altos estándares de resiliencia y seguridad de Aladdin.
“Como usuario y proveedor de Aladdin, esta decisión refleja el constante compromiso de BlackRock con la innovación continua y las soluciones escalables de operación”, comentó Rob Goldstein, director de operaciones de BlackRock. “La infraestructura de Aladdin desplegada sobre la nube de Microsoft Azure brindará a BlackRock capacidades mejoradas para entregar los mejores resultados para nuestros clientes Aladdin”.
“Al llevar a Aladdin a la nube, Microsoft apoyará a BlackRock en mejorar aún más su experiencia de cliente a la vez que habilita la innovación continua en la industria de servicios financieros”, comentó Judson Althoff, vicepresidente ejecutivo de negocios comerciales a nivel mundial de Microsoft. “Juntos, vamos a impulsar un ecosistema de clientes de servicios financieros que corren sus cargas de trabajo más críticas en la nube”.
Las firmas colaboran para las finanzas sustentables
En línea con el compromiso para la sustentabilidad de ambas firmas, BlackRock y Microsoft también trabajarán en conjunto en iniciativas que aprovechen la tecnología para mejorar y expandir la sustentabilidad en datos y analítica. La falta de datos estandarizados de alta calidad se mantiene como un obstáculo significativo en el entendimiento del impacto del riesgo en portafolios de inversión y el desempeño de las compañías relacionados con la sustentabilidad. Big data, el aprendizaje automático y la IA pueden jugar un rol crítico en mejorar el acceso a y el impacto y calidad de los datos de sustentabilidad.
Las dos firmas invitarán a la colaboración – ya sea de académicos, startups, organizaciones no lucrativas u otros – en datos, analítica y tecnología relacionada con la sustentabilidad. Como un primer paso, las firmas colaborarán en subvenciones de desafío para organizaciones que utilicen datos y tecnología para entender e impulsar la sustentabilidad. Las firmas también brindarán experiencia técnica, que aprovecha la escala en cómputo, big data e IA de Microsoft y las soluciones líderes en gestión de inversiones y portafolios de BlackRock para apoyar un mejor entendimiento de comportamiento corporativo sustentable.
La campaña “Nos cuidamos entre todos”, impulsada por las empresas privadas uruguayas, ha recaudado 4 millones de dólares para la compra de insumos médicos y sigue creciendo.
Dentro de esta campaña, la organización ReachingU se ha planteado el desafío de alcanzar los 3 millones de dólares recaudando 1,5 millones en cinco días, que se completarán con otro tanto de las empresas. El contador de detendrá el sábado 11 de abril.
La organización señaló en un comunicado que se puede donar desde cualquier país desde Charidy.com/ReachingU. y que en Estados Unidos las contribuciones pueden deducirse de los impuestos.
La campaña “Nos cuidamos entre todos” está auditada por CFA Ferrere y ya ha adquirido 15 ambulancias de CTI para ser donadas a la sanidad pública y está importando 100 respiradores mecánicos, 100 camas de CTI y 31.000 kits de diagnóstico. Además, se están confeccionado en Uruguay 25.000 prendas para personal médico.
Rodolfo Castilla se unió al equipo de Insigneo en Uruguay. Según confirmó la firma a Funds Society, Castilla es el nuevo líder de ventas offshore, y trabajará desde las oficinas de Montevideo, ciudad en la que ha vivido desde finales de 2016 cuando asumió las riendas del negocio de banca personal de Citi en Uruguay.
«Rodolfo va a estar encabezando el negocio de Insigneo offshore con el título de Head of Sales – Offshore. Será el encargado de ejecutar nuestros planes de expansión y crecimiento en la región, trabajando con asesores existentes e incorporando nuevos asesores a la plataforma», señalaron desde Insigneo.
De 2007 a 2011, Castilla lideró el diseño, la aprobación regulatoria y la ejecución del plan e instalación del hub para el cono sur internacional de Citi, ocupándose de contratar las estructuras y personal para cubrir a clientes de Argentina, Uruguay y Paraguay.
En 2013 asumió el cargo de Global Head de WM Products and Platforms, supervisando la cartera de productos de inversión de Cit’ Retail Bank en 4 regiones (Estados Unidos, Latinoamérica, Asia, Europa). Dirigió varios proyectos globales y en 2016 regresó a Uruguay como South Cluster Head, cubriendo tanto las oficinas de Citi en Uruguay como los equipos en los EE.UU.
Castilla estudió ingeniería industrial en la Universidad ITBA en Buenos Aires, y tiene una maestría en finanzas de la Universidad Di Tella. También ha realizado un programa de educación ejecutiva de Wharton y cuenta con las licencias de FINRA Series 7, 9 y 24.
Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors. Tom Ross, miembro del equipo de Crédito Corporativo Global de Janus Henderson Investors
Hablando directamente desde su casa, Tom Ross, gestor de renta fija corporativa en Janus Henderson Investors, explica cómo, en una crisis sin precedentes, el equipo de Crédito corporativo se mantiene fiel a su proceso de inversión en high yield. Eso sí, admite también que algunas cosas deben hacerse de forma diferente.
P: ¿Qué estamos haciendo en las carteras?
R: Hagamos ahora un repaso de alto nivel de las carteras high yield. Si analizamos el beta, hemos sido relativamente prudentes en el mercado, manteniendo todas nuestras carteras high yield en torno al 90% de beta o la ratio DTS. En general, lo que hemos hecho es mantener liquidez en el fondo, es decir, mayores niveles de caja de lo habitual. Pero tratando también de reducir ciertos riesgos en algunos segmentos del mercado que creemos se verán algo más afectados. Así, en sectores como la energía y también el juego, hemos tratado de reducir un poco el riesgo, en estos tiempos difíciles. Esto se debe a dos efectos ahora mismo: primero, tenemos el coronavirus, pero también la guerra de precios de petróleo. Por tanto, esta crisis es algo diferente de lo normal, ya que tenemos dos factores relativamente exógenos que afectan a nuestro mercado.
P: ¿A qué prestamos atención ahora mismo?
R: Estando así las cosas, ¿a qué prestamos atención ahora mismo? En cuanto al virus, tenemos que ver que las tasas de infección alcanzan su pico, especialmente en algunos de los países más desarrollados. Lógicamente, ya hemos empezado a verlo en zonas como China, pero creo que hará falta verlo en los mercados desarrollados en general y en el resto del mundo, antes de que el mercado pueda sentirse cómodo con lo que va a pasar con el virus hasta los meses de verano. E igual, dado que el precio del petróleo ha tenido tal impacto en el mercado, cualquier recuperación del precio o situación que ayude en la guerra de precios también sería muy positiva. El tercer factor sería probablemente las valoraciones. En algún momento, las salidas de capitales podrían hacer que las valoraciones llegaran a un nivel en que descuenten gran parte del riesgo bajista. Sin embargo, no estamos muy seguros de que ya hayamos llegado allí. Creo que el factor definitivo son las medidas adoptadas por los diversos gobiernos y también el estímulo monetario aplicado. Esto podría surtir efecto. Pero de momento va a ser difícil que lleguen a la economía, debido al distanciamiento social que hemos de mantener. Pero tendrá un impacto seguro cuando empecemos a ver algunos efectos del distanciamiento en el virus.
P: Perspectivas a corto plazo
R: Por tanto, sobre las perspectivas, como hemos dicho, seguimos siendo algo prudentes. Y el principal riesgo son posibles nuevas salidas de capitales. Por ello estamos manteniendo liquidez en los fondos, un mayor balance de caja y asegurándonos de que ante cualquier salida, mantendríamos esa diversidad en los fondos, intercambiando segmentos proporcionalmente en las carteras para conservar los mismos niveles de riesgo que antes.
P: ¿Qué estamos haciendo igual?
R: Algo que hemos hecho es mantener nuestra filosofía, en la que seguimos creyendo: este debería ser un gran momento para que los gestores activos aprovechen las ineficiencias del mercado. Y mantenernos totalmente firmes a nuestro proceso nos ha permitido superar muchas crisis en el pasado.
P: ¿Qué estamos haciendo diferente?
R: Pero ¿qué estamos haciendo diferente? Claro que son tiempos algo distintos. Ahora mismo estoy grabando por primera vez un vídeo desde casa y vamos a usar la continuidad de negocio y el plan de trabajo para seguir siendo lo más eficaces posible en nuestras operaciones habituales. Así es y probando ese tipo de trabajo en distintos lugares, hemos podido superar este periodo. La gente puede seguir haciendo su trabajo y asegurarse de que la cartera tiene la cantidad de riesgo adecuada.
Algo que hemos hecho ha sido mejorar la comunicación. En momentos como este es cuando la comunicación es aún más importante, pese a las dificultades del mayor número de conferencias telefónicas, en lugar de reuniones diarias. Por ejemplo, nuestra reunión mensual de posicionamiento beta top don con todos los gestores de carteras del equipo de crédito corporativo. Normalmente se hace cada mes. Hemos tenido tres a la semana para asegurarnos de que todos a nivel mundial participamos, damos nuestras opiniones, para concretar las señales que puedan provocar un cambio en el mercado. Es sumamente importante ahora mismo. Y también estamos mejorando la comunicación entre los gestores de carteras y analistas. Y hemos hecho más revisiones sectoriales, pequeñas revisiones sectoriales en un mayor número de sectores estos días y en estas semanas, pues creemos que un exceso de comunicación es importante ahora mismo.
P: ¿Cómo estamos gestionando la liquidez?
R: El otro factor que también importa de verdad es la liquidez. Y, lógicamente, podemos entender plenamente que preocupa mucho a los clientes ahora mismo.
Por tanto, ¿qué estamos haciendo con la liquidez? Lo primero es decir que incluso cuando tenemos salidas, nos aseguramos de que nuestras carteras tienen el mismo perfil de riesgo y negociamos un gran número de posiciones para mantener la liquidez. Diversificación, pero también esos niveles de riesgo. Además, los costes de negociación han aumentado. Por tanto, estamos reduciendo la cantidad de operaciones a lo esencial de verdad y para mantener los niveles de riesgo que queremos. Por ejemplo, realizamos un mayor número de operaciones más pequeñas. Esto tiene dos grandes ventajas. Primero, con estas posiciones más pequeñas logramos una mejor ejecución, mejores niveles para negociar, porque el coste de realizar operaciones mayores es uno de los grandes efectos de la reciente reducción de liquidez. Pero la otra ventaja es que también reduce el riesgo de ejecución, es decir, las probabilidades de obtener un precio que no se el óptimo. Y si lo hiciéramos en una sola operación, podría tener un impacto negativo en la cartera. Pero al realizar un mayor número de operaciones, el riesgo se reduce al diversificar el riesgo potencial de ejecución.
P: ¿Son los ángeles caídos un riesgo o una oportunidad?
R: El riesgo de «ángeles caídos» ha vuelto, ya que la desaceleración del crecimiento podría tener un efecto más sistémico que en la anterior rebaja de algunos bonos con calificación BBB al mercado high yield. Sobre esta recesión, hay que tener en cuenta la probabilidad de que sea diferente a las que hemos visto en el pasado, ya que podría ser bastante profunda. Pero también va a ser algo o incluso mucho más breve que las anteriores recesiones. El motivo es que el virus es un shock puramente exógeno y una vez pase, creemos que la recuperación será importante.
Ahora bien, lo interesante será hasta qué punto las agencias de calificación reconocen la capacidad de las algunas empresas para superar ese periodo y esa incertidumbre, antes de rebajar su calificación de investment grade a high yield. Pero reconocemos plenamente que es un riesgo, sobre todo para sectores como el energético en EE. UU., donde hay una gran parte de BBB que podría ser rebajada al mercado high yield. Pero, una vez más, a menudo vemos ángeles caídos, puede que no todos, pero sí algunos, como una oportunidad para añadir riesgo. Y el otro factor importante ahora es que los niveles de valoraciones que empezamos a ver en el mercado implicarán que algunos de esos ángeles caídos van a crear oportunidades extraordinarias de compra, no solo para los fondos high yield, sino también para los fondos investment grade a partir de ahora.
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Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. A río revuelto, ganancia de pescadores: ¿qué oportunidades de inversión trae el coronavirus?
El momento volátil y complicado que vive el mercado también deja oportunidades de inversión. Según las gestoras, algunos sectores se están viendo favorecidos por la situación actual, como por ejemplo la tecnología, la atención sanitaria y los productos sostenibles. Unas oportunidades que también aparecerán una vez superemos esta pandemia, y que vendrán al calor de cómo se reconfigure la sociedad y la economía.
Desde Candriam consideran que la tecnología será el sector más beneficiado a largo plazo. “El brote de SARS en 2003 supuso un impulso importante para la adopción de las compras online y para el auge de Alibaba en China. El Coronavirus tiene el potencial de generar un cambio más drástico en nuestro uso de la tecnología. Nuestras nuevas y ahora casi generalizadas experiencias de teletrabajo entre los empleados de oficinas deberán acelerar de manera clara la adopción de actividades tales como el trabajo desde casa, el e-learning o la telemedicina”, explica la gestora en su último análisis.
Además de la tecnología, Candriam y Capital Group coinciden en señalar a las actividades relacionadas con la salud y la sanidad como otro sector que puede salir beneficiado de esta crisis. “Las empresas farmacéuticas son las beneficiarias obvias, en particular en Estados Unidos y algunas otras empresas de todo el mundo que están trabajando en vacunas bastante prometedoras. Y tenemos compañías con exceso de capacidad en sus líneas de fabricación para que puedan producir estas vacunas si se prueban y desarrollan con éxito”, explica Rob Lovelace, el vicepresidente de Capital Group.
En este sentido, Candriam añade que tras esta “guerra” que están librando los gobiernos, “esperamos que la nueva normalidad supondrá un apoyo para la biotecnología y los equipos de atención sanitaria, pero también para la existencia de unos grupos farmacéuticos más grandes y más diversificados”. La gestora afirma tener una clara preferencia por temas como biotecnología, la atención sanitaria automatizada y la nutrición para la salud.
Por último, Candriam destaca como oportunidad de inversión los temas relacionados con la sostenibilidad y el medio ambiente, porque continuarán siendo una prioridad. “Estas empresas suelen ser empresas de crecimiento de calidad en términos de estilo, más que en valor. Esperamos que estos nombres de calidad tengan un buen rendimiento a medio plazo. Las empresas con una buena calificación en los factores ESG suelen asimismo presentar una menor deuda, un factor positivo importante en la actual crisis financiera”, argumenta y señala, en particular, a las empresas energía renovables y energías limpias.
Para Richard Carlyle, director de inversión de renta variable de Capital Group, a la ventana de oportunidades que hay ahora, se sumarán otras que van a aparecer tras esta crisis. “El COVID-19 acelerará una serie de tendencias a largo plazo ya existentes. Los servicios digitales como las redes sociales y el entretenimiento en el hogar seguirán teniendo una mayor demanda, las empresas que permiten trabajar desde casa deberían beneficiarse y los negocios de pagos sin dinero en efectivo seguirán funcionando bien mientras aumentan las compras online. A largo plazo, las personas querrán volver a viajar una vez que hayamos superado la pandemia y entonces deberíamos esperar ver la recuperación del turismo y los viajes, sin embargo eso podría llevar algún tiempo», explica Carlyle.
Ventana de precios
Otros análisis, como el que hacen desde Carmignac, consideran que la alta volatilidad que estamos viendo abre interesante ventanas en el mercado. Según explica la gestora, en vista de que los paquetes de estímulos monetarios y presupuestarios dados a conocer en fecha recientes han conllevado una reducción tanto de la liquidez como de los riesgos económicos, y teniendo en cuenta los niveles de sobreventa en los mercados bursátiles, la firma ha incrementado su exposición a renta variable.
“Nos centramos en empresas que puedan capear esta coyuntura de confinamiento y registrar una evolución favorable cuando el mundo haya dejado atrás la enfermedad COVID-19. A medio plazo, una de las temáticas que seguramente adquirirá una mayor importancia es la de la transformación digital, que afectará a varios subsectores, como el de la distribución —que se encuentra en fase de transición hacia un modelo de comercio electrónico conforme la adopción de la distribución alimentaria online cobra impulso— o el del entretenimiento, que está pasando a ofrecer un servicio a la carta”, explica en su actualización del posicionamiento de sus carteras.
Carmignac también considera que la exposición a la renta variable de empresas orientadas al mercado interno chino sigue siendo interesante: “El país está levantando gradualmente el confinamiento y la balanza de pagos está registrando una mejora respaldada por el descenso de los precios del petróleo y las materias primas y por la entrada en punto muerto del turismo a escala mundial, dado que el turismo suele ser un lastre considerable para la balanza de pagos.
Misma visión defienden los gestores de renta variable de Fidelity. «Creemos que algunas acciones están baratas atendiendo a su valor a largo plazo. Para los inversores, la clave es entender la solidez de las empresas desde el punto de vista del balance y los flujos de efectivo para poder sobrevivir a la crisis actual y calibrar el valor a largo plazo de su negocio. Las empresas con un endeudamiento elevado se han desplomado de forma generalizada, comprensiblemente en algunos casos donde la liquidez es baja y el apalancamiento operativo, elevado. Sin embargo, existen situaciones donde la deuda es elevada, pero los vencimientos de deuda están bien gestionados, la liquidez es alta y los equipos directivos están haciendo lo correcto para mitigar los efectos de la crisis».
Oportunidad también en renta fija, según Philipe Lespinard, responsable de renta fija de Schroders. Lespinard considera que la venta masiva está dando pie a precios extremos y oportunidades. “Por ejemplo, se han vendido muchos bonos a corto plazo, simplemente porque es una parte líquida del mercado, y hay casos de bonos a 1 o 2 años que se negocian con rendimientos del 5-7%. Se trata de valores notables y de hecho estos son algunos de los mejores activos para mantener durante estas circunstancias”, argumenta.
En su experiencia, encontrar estas oportunidades será cuestión de ser más selectivos. Según explica, “la escala de la revaluación de los precios en el mercado, incluso fuera del sector energético, significa que han surgido oportunidades. Sin embargo, sería difícil decir aquí y ahora que hay valor inequívoco en el mercado, y los inversores deberían desconfiar de una exposición pasiva al mercado high yield. Las oportunidades que han surgido se abordan sin duda mejor de abajo a arriba”.
