El mercado y el entorno económico continúan siendo inciertos. Para el inversor, en estos momentos tiene sentido centrarse en empresas de calidad que tengan modelos de negocio duraderos y que puedan proporcionar rendimientos resilientes, incluso con unas condiciones de mercado cambiantes.
En esa línea de opinión, en Ninety One, gestora internacional de origen sudafricano anteriormente conocida como Investec AM, se centran en las empresas que están generando unos niveles altos de flujo de caja libre para impulsar su crecimiento, que cuentan consistentemente con una alta lealtad por parte del consumidor y con una sólida imagen de marca, y que muestran fortaleza financiera con unos balances sanos con un bajo nivel de apalancamiento. En concreto, su estrategia Global Franchise, gestionada por Clyde Rossouw, pone el foco en acciones de alta calidad que están, por lo general, asociadas a marcas globales o franquicias.
Asimismo, en Ninety One tratan de evitar empresas que sean intensivas en capital o que tengan un alto nivel de deuda. Por ello, entre sus posiciones, descartan bancos, empresas de servicios públicos, o compañías de recursos.
¿Qué es una empresa de calidad?
Las empresas de calidad, tal y como las define Ninety One, tienen cinco atributos:
Presentan unas ventajas competitivas duraderas y difíciles de replicar.
Una posición dominante en el mercado en industrias de crecimiento estable.
Una baja sensibilidad al ciclo económico y del mercado.
Un balance contable saneado y una baja intensidad de capital.
Una generación sostenible de flujos de caja y una asignación efectiva del capital.
Global Franchise: asignación geográfica y por sectores
A cierre de junio, la estrategia Global Franchise tenía un claro sesgo hacia Estados Unidos, con un posicionamiento del 59,8% de los activos en este país, como consecuencia directa del fuerte sesgo de la cartera hacia acciones tecnológicas, con un 38,0% de los activos invertidos en tecnología de la información.
Global Franchise: buscando una mayor certeza en tiempos de incertidumbre
Liderando las 10 principales posiciones de la estrategia Global Franchise, se encuentra VISA, la empresa que opera el mayor sistema mundial de pagos de electrónicos, gestionando más de 3.300 millones de dólares en transacciones por tarjetas de crédito y otras tarjetas de pago que están en circulación en más de 200 países. Le sigue Microsoft, empresa líder en tecnología con productos que incluye desde el sistema operativo de Windows a aplicaciones de productividad para oficinas, pasando por los servicios de computación en la nube ofrecidos por Azure. En tercer lugar, Moody´s es una agencia líder en emisión de calificaciones crediticias, research, gestión del riesgo crediticio y otros servicios a través de sus principales dos segmentos de negocio, Moody’s Investors Service (MIS) y Moody’s Analytics.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ingrid S Abarco. Foto: Ingrid S Abarco
Deutsche Bank acaba de publicar su nuevo compromiso climático, “Climate Statement”, en donde ofrece un resumen transparente y claro de las actividades relacionadas con el clima de todas las divisiones del banco.
«Jugamos un papel crucial en la protección del clima», dice Christian Sewing, consejero delegado de Deutsche Bank. «Somos la puerta de entrada al mercado de capitales. Tenemos los medios para financiar inversiones sostenibles y para recaudar el capital de inversión necesario. Estamos motivados por una convicción muy fuerte de ayudar a dar forma al cambio mundial hacia una economía sostenible, climáticamente neutra y social, y de apoyar a nuestros clientes en su transformación».
Deutsche Bank considera que el cambio climático es el principal desafío de los próximos años. El banco ha hecho repetidos compromisos públicos con los objetivos del Acuerdo de París sobre el clima, por ejemplo, firmando el Compromiso de Acción de París de 2016 y, más recientemente, el compromiso climático del sector financiero alemán. Esta declaración sobre el clima subraya nuevamente este compromiso de la entidad.
La declaración resume la posición del banco sobre la protección del clima y su paquete de medidas para luchar contra el cambio climático, desde la financiación sostenible hasta su propia huella climática y el compromiso de sus empleados. Christian Sewing, al igual que los altos directivos del banco, han mostrado su compromiso con esta estrategia.
Pixabay CC0 Public Domain. El COVID-19: un catalizador para el cambio y la innovación
La pandemia del COVID-19 ya forma parte de la historia del siglo XXI. Por eso, Pieter Busscher, gestor senior en RobecoSAM, firma especializada en inversión sostenible, propone una mirada positiva y analizar qué ha aportado este choque a la sociedad. En este sentido, defiende que el coronavirus se ha convertido en un catalizador para el cambio y la innovación.
“Aunque el COVID-19 ha generado problemas a corto plazo para muchos sectores, a largo plazo, estas complicaciones y tensiones derivadas de las perturbaciones en las cadenas de suministro y las medidas de confinamiento impulsarán un aumento del interés y la inversión en tecnologías innovadoras que permitan prosperar a la sociedad”, argumenta.
Para Busscher, aunque la pandemia del coronavirus interrumpió temporalmente las operaciones comerciales y el crecimiento del PIB, no ha detenido ni puede detener la necesidad de que se realicen avances tecnológicos que permitan generar mejores resultados con menos recursos. “Los factores estructurales que impulsan y fomentan la adopción de tecnologías transformadoras en las cadenas de suministro industriales continúan muy presentes y se están intensificando de manera constante”, añade.
A pesar de los reveses a corto plazo, tanto a medio como a largo plazo, según su valoración, estos factores darán lugar a importantes oportunidades de inversión y crecimiento para las industrias y en temas como la automatización y el despliegue de la robótica, la electrificación de la movilidad, la logística y el transporte, los edificios con eficiencia energética y los modelos de negocio circulares. En la UE, estos factores se verán fuertemente impulsados por los planes de recuperación económica recientemente anunciados, en los que el estímulo presupuestario se centra en aspectos que promueven la transición de la UE hacia una economía con bajas emisiones de carbono.
Principales temáticas
Según Busscher, las semanas de inactividad de las plantas y las perturbaciones en las cadenas de suministro acentuaron aún más las deficiencias operativas de la industria manufacturera y su necesidad vital de adaptarse a unas condiciones de negocio en rápida transformación —condiciones que ya estaban viéndose distorsionadas por la disputa comercial entre Estados Unidos y China, todavía latente—. “La conjunción de estas grandes fuerzas está acelerando la transición hacia las tecnologías inteligentes y la reinvención de los procesos de producción”, matiza.
En segundo lugar, destaca que esta pandemia ha puesto de manifiesto que a medida que el sector industrial vaya integrando las tecnologías big data y la nube, cabe esperar que se obtenga una mayor eficiencia en la producción a gran escala. “La pandemia del Covid-19 también ha proporcionado un campo de pruebas en tiempo real para mostrar las posibilidades que ofrecen otros tipos de tecnologías de fabricación”, afirma.
El gestor senior identifica dos temáticas más: la sostenibilidad medioambiental y las tecnologías limpias. “La propagación del COVID-19 ha sacudido las economías y nos ha abierto los ojos a los riesgos asociados a las enfermedades infecciosas, sobre todo en los centros de trabajo. La incorporación de funciones electrónicas más sofisticadas en el interior de los edificios solo aumentará el consumo de energía y las huellas de carbono del “entorno construido”, que ya representa más del 36% del consumo de energía y casi el 40% de las emisiones de GEI. Asimismo, la creciente popularidad de los principios económicos circulares implica que el sector de la construcción debe hacer mayor hincapié en minimizar los residuos y reducir la contaminación en relación con las materias primas empleadas en la construcción”, explica.
La pandemia del coronavirus y las medidas de confinamiento asociadas han dado lugar a una serie de retos disruptivos sin precedentes, en términos de escala y urgencia. “La respuesta inicial al COVID-19 ha dejado patente la capacidad y agilidad de muchas industrias para adaptarse a circunstancias muy exigentes. Sin embargo, el periodo posterior al COVID seguirá estando caracterizado por unos niveles de presión regulatoria y competitiva también sin precedentes, que requerirán soluciones igualmente novedosas, centradas en la eficiencia de los costes y los recursos”, concluye Busscher.
Pixabay CC0 Public Domain. CFA Institute publica el documento de consulta sobre su nuevo estándar de divulgación ESG
CFA Institute, asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado la publicación del documento de consulta pública de su próxima propuesta de un Estándar de Divulgación Ambiental, Social y de Gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en los productos de inversión. El informe recoge las aportaciones y opiniones de las partes interesadas sobre el estándar en referencia a su alcance, estructura y principios constituyentes. Además, CFA Institute busca colaboradores para apoyar la siguiente fase en el desarrollo del estándar.
“Establecer estándares globales en la industria de la inversión para asegurar la transparencia y salvaguardar la confianza es parte integral de nuestra misión. Ante el creciente interés que conlleva la inversión ESG, hemos encontrado un amplio apoyo entre la comunidad inversora global para desarrollar un estándar que disminuya la actual confusión y facilite una mejor alineación entre los objetivos de los inversores y la intencionalidad del producto”, explica Margaret Franklin, CFA, presidenta y CEO de CFA Institute. En este sentido, estos estándares se sumarán a otras normas de la entidad en materia ESG como los Global Investment Performance Standards (GIPS) y el Asset Manager CodeTM.
Por otro lado, desde CFA Institute aseguran que el estándar se enfocará, principalmente, en los requisitos de divulgación para productos de inversión con características ESG. De este modo, la entidad busca que los inversores puedan evaluar de manera más completa si un producto de inversión satisfará o no sus necesidades. “El estándar es claramente diferente de otras normas que buscan establecer requisitos de divulgación para emisores corporativos, prescribir requisitos para el etiquetado o calificación de valores o productos de inversión, o definir las mejores prácticas para una estrategia o enfoque en particular”, añade Chris Fidler, director senior de CFA Institute para Estándares Globales de la Industria.
El documento de consulta presentado ha sido elaborado con la ayuda de un grupo de trabajo internacional formado por 15 voluntarios con “gran experiencia tanto en asuntos ESG como en propiedad y gestión de activos, la consultoría y servicios”, subrayan desde CFA Institute.
Así, el documento define las características asociadas a la ESG como componentes o capacidades que poseen los productos de inversión y que son susceptibles de ser combinados para satisfacer las necesidades de los inversores. También propone las definiciones para seis características principales de esta inversión. “El objetivo es que sirvan como columna vertebral del estándar, y que funcionen como un mecanismo para conectar las necesidades de los inversores con los requisitos de divulgación”, explican desde la entidad.
Integración ESG: Considera explícitamente los factores asociados a la ESG cuya materialidad, a efectos del riesgo y el retorno de la inversión, junto con los tradicionales factores financieros, son tenidos en cuenta al tomar decisiones de inversión.
Exclusiones asociadas a la ESG: Excluye valores, emisores o empresas del producto de inversión en función de ciertas actividades, prácticas o segmentos comerciales relacionados con la ESG.
Best-in-Class: Tiene como objetivo invertir en empresas y emisores que se desempeñen mejor que sus pares en una o más métricas asociadas con temas ESG.
Enfoque temático asociado con ESG: Tiene como objetivo invertir en sectores, industrias o empresas que se espera se beneficien de las tendencias macro o estructurales asociadas con la ESG a largo plazo.
Objetivo de Impacto: Busca generar un impacto social o ambiental positivo y medible junto con un retorno financiero.
Voto por poderes, participación y custodia: utiliza los derechos y la posición de propiedad para influir en las actividades o comportamientos de los emisores o empresas.
“CFA Institute quiere ahora conocer las aportaciones de la comunidad inversora global para que ayuden a dar forma a un proyecto de norma, una versión inicial de los Estándares de Divulgación ESG para Productos de Inversión, que se espera esté lista para publicación en mayo de 2021”, declaran desde la entidad.
“Sabemos por experiencia que es vital tener diversas perspectivas en la formulación de estándares globales. Buscamos aportaciones de personas, grupos y organizaciones de todo el mundo en forma de cartas de comentarios, así como de personas que participen en comités de voluntarios”, añade Fidler.
El documento de consulta está compuesto por un formulario respuesta para proporcionar comentarios y estará disponible hasta el 19 de octubre de 2019. Además, la solicitud para las oportunidades de voluntariado se puede hasta el 23 de septiembre de 2020. Toda la información está disponible en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Las AFPS chilenas redujeron ligeramente sus posiciones en fondos extranjeros de gestión pasiva y activos monetarios durante el mes del inicio del 10%
Los fondos de pensiones chilenos registraron salidas netas de 227,5 millones de dólares en instrumentos de gestión pasiva y de 49,6 millones de dólares en fondos monetarios extranjeros durante el mes en el que se inició el retiro del 10%, según el informe mensual de HMC Capital.
Sin embargo, durante el pasado mes, los fondos de pensiones chilenos invirtieron 481,1 millones de dólares en fondos extranjeros, de los cuales, 758,1 millones de dólares se invirtieron en fondos de gestión activa.
A 31 de julio de 2020, el volumen total invertido por las AFPs chilenas en fondos extranjeros ascendía a 87.195,54 millones de dólares, un 40% del total de los activos administrados a esa fecha. En el año, se han registrado entradas por valor de 4.836,1 millones de dólares.
Gestoras con mayores salidas durante el mes
Por gestoras, JP Morgan fue la más afectada en el mes, registrando salidas de 303,7 millones en su fondo monetario JP Morgan Funds Managed Reserves Fund. Aberdeen fue la segunda con salidas por 226,3 millones de dólares, concentradas la mayor parte en los fondos Aberdeen Global China a Share Equity Fund (165,35 millones de dólares) y Aberdeen Latin American Equity Fund (68,19 millones de dólares).
Le sigue Dimensional con salidas totales de 205,1 millones de dólares, donde destacan dos de sus fondos: DFA Emerging Markets Value Portfolio con salidas por 105,32 millones de dólares y DFA U.S. Large Cap Value Portfolio por 72,77 millones de dólares.
Se mantiene la tendencia de una mayor inversión en fondos de renta fija
Los fondos de gestión activa han registrado entradas de 758,1 millones de dólares en el mes, acumulando un total de 3.347,9 millones de dólares en el año.
Por categoría de activo, los fondos de renta fija registraron entradas por un valor de 967,8 millones de dólares, siguiendo la tendencia generalizada en el año y que se traduce en un saldo acumulado de entradas totales de 5.414,5 millones de dólares de enero a julio 2020.
Por subcategoría de renta fija, durante el pasado mes han destacado las siguientes: US Corporate Bond (228 millones de dólares), EM Corporates (215,3 millones de dólares), Global Bond (171,3 millones de dólares) y US High Yield (127,5 millones de dólares). Con signo contrario destacan salidas por valor de 131,9 millones de dólares en la subcategoría de deuda emergente en moneda local.
Con respecto a los fondos de renta variable, las AFPs chilenas redujeron en 437,2 millones sus inversiones en fondos de esta categoría durante el mes de julio, acumulando un saldo negativo de 505,1 millones de dólares en los meses transcurridos de 2020.
Las subcategorías de renta variable que registraron mayores salidas durante el mes han sido: Euroland, 203,3 millones de dólares; Rusia, 136,2 millones de dólares; US Large Cap Blend, 132,2 millones de dólares; US Large Cap Value, 131,1 millones de dólares; Latam, 122 millones de dólares y 108,4 millones de dólares en Brasil.
Estas salidas han sido compensadas parcialmente con entradas de 376,13 millones de dólares en fondos que invierten en China, 287,9 millones de dólares en Alemania, 157,4 millones de dólares en Asia Ex Japón y 119,2 millones de dólares en Europe Large Cap.
La crisis que ha dejado la pandemia de coronavirus generó la recesión más profunda y la recuperación más rápida en la historia moderna de EE.UU. yse espera que la normalización de los precios sea más lenta y desigual dependiendo los sectores, dice Tiffany Wilding en su columna para el blog de PIMCO.
En el largo plazo, es probable que la inflación se mantenga muy por debajo del objetivo del 2% de la Fed, ya que el desempleo elevado y los reveses económicos más duraderos de esta crisis continúan moderando los precios de los servicios de vivienda.
Sin embargo, en general, el repunte del IPC de julio es alentador, ya que ahora parece que la inflación podría terminar el 2020 más cerca del 1,5% interanual.
Una última nota positiva es que la inflación de los servicios de vivienda se recuperó en julio después de unos resultados mucho más débiles en junio.
Además, un repunte de los precios en las categorías de viajes y ocio en julio de 2020 impulsó el mayor aumento de la inflación subyacente de EE.UU.
Sin embargo, después de este repunte inicial, se espera que las mejoras de precios adicionales se materialicen más lentamente y sean desiguales entre los sectores.
Los precios de los hoteles siguen bajando un 13% interanual, mientras que las tarifas aéreas han bajado un 24% interanual.
Mientras tanto, la expansión del seguro de desempleo y los controles de estímulo también han ayudado a que el gasto minorista de los consumidores de EE.UU. se recupere de manera constante durante los últimos meses.
Esto se reflejó en la fuerte subida de los precios de los bienes minoristas, incluida la indumentaria.
Aún así, la combinación del reciente lapso en los beneficios ampliados del seguro de desempleo y un período anormal de compras de regreso a la escuela, podría afectar los precios y las ventas minoristas en agosto y durante todo el otoño.
No obstante, la estabilidad subyacente de julio es una tendencia de desinflación se proyecta que continúe durante este año y hasta el 2021, ya que el alto desempleo y los mercados laborales débiles generalmente pesan sobre los precios de la vivienda.
En este sentido, habrá que estudiar los datos de la inflación sobre los precios de los alquileres de agosto (shelter inflation) para detectar cualquier signo de estrés resultante del lapso en la “recarga” del seguro de desempleo de emergencia de 600 dólares por semana.
La experta alerta sobre la probabilidad de que los pagos adicionales del gobierno a los trabajadores desempleados hayan contribuido a reducir las tasas de impago del alquiler y, por lo tanto, la brecha en la cobertura, mientras el Congreso disputa el próximo proyecto de ley de estímulo, corre el riesgo de un deterioro en el flujo de efectivo de estas propiedades comerciales.
Los informes de LeaseLock sugieren que los edificios de clase C, que son más antiguos y tienden a albergar a más hogares de ingresos medios a bajos, ya habían comenzado a obtener tasas más altas en los impagos de alquiler antes de la expiración de los beneficios de desempleo el 31 de julio.
Y una investigación del Harvard’s Joint Center for Housing Studies sugiere que los costos de vivienda representaron más del 30% de los ingresos mensuales de los hogares de bajos recursos, lo que muestra que la pérdida de apoyo federal probablemente dificultará que estos hogares continúen con sus pagos mensuales de alquiler de manera regular.
Daniel Gamba es el primer latinoamericano que alcanza el puesto de Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, cargo que ostenta después de una larga carrera en la industria financiera, donde actualmente trabaja como Managing Director y co-head of Fundamental Equities de BlackRock. Desde esta doble visión respondió a las preguntas de Funds Society sobre la situación de los mercados.
La mayoría de los miembros de la CFA Society piensan que el trabajo de regulación y de control de los mercados debe continuar e intensificarse en el contexto del coronavirus. Así lo expesaron en una encuesta global sobre el impacto de la pandemia que recibió más de 13.000 respuestas en todo el mundo, explica Daniel Gamba.
“La mayoría de nuestros miembros cree que la regulación de la conducta no debe ser relajada para alentar el comercio y la liquidez, y el 69% de los encuestados sugiere que los reguladores deben buscar activamente la respuesta adecuada mediante consultas con la industria. Nuestra encuesta también encontró que el 96% de los titulares de CFA piensan que la crisis actual aumenta la posibilidad de que se valoren los activos. Una gran parte de nuestros encuestados observó una marcada disminución en la liquidez del mercado en los mercados de acciones y bonos, aunque estuvieron de acuerdo en que la intervención del gobierno y del banco central logró estabilizar los mercados en gran medida”, explica el experto.
Además, en general, el 45% de los miembros del CFA Institute piensan que es probable que la crisis resulte en un comportamiento poco ético en la industria de gestión de inversiones, con un 30% neutral y un 25% en desacuerdo: “En los mercados menos desarrollados, nuestros miembros generalmente perciben un mayor riesgo de errores éticos a este respecto. Nuestros miembros creen por una abrumadora mayoría que los reguladores deberían centrarse en la educación de los inversores sobre el riesgo de fraude de inversores en tiempos de crisis (94%), así como en la vigilancia continua del mercado (82%)”, añade Daniel Gamba.
Más que nunca,Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, recomienda que los profesionales se sumen al trabajo de la organización: “Cuando un empleador ve la carta en un currículum vitae o cuando un cliente potencial ve la designación CFA en una tarjeta de presentación, saben que pueden esperar una gran experiencia en inversiones y un alto nivel de profesionalismo. Obtener el estatuto es la prueba de que posee las habilidades técnicas necesarias y los atributos personales de ética y disciplina. Para mí, la decisión de seguir la carta fue una de las mejores decisiones en mi carrera profesional”.
“Cuando obtuve el estatuto en 2003, me abrió nuevas puertas frente a los clientes y reguladores de América Latina; era al principio de mi carrera y estábamos abriendo la inversión internacional en México para planes de pensiones. La CFA me dio mayor credibilidad para discutir la inversión internacional y de capital cuando los planes de pensiones en México no invirtieron fuera de los bonos locales”, añade.
La gestión pasiva en aumento en América Latina
En Latinoamérica la gestión pasiva se encuentra en plena fase de expansión. Pero la crisis, la inflación, la devaluación de la moneda y la inestabilidad general hacen que los inversores quieran refugiarse en activos como la renta fija.
Al respecto, Daniel Gamba piensa que “deberíamos seguir viendo un crecimiento en los flujos hacia estrategias pasivas dentro de Latinoamérica, incluso con un porcentaje más alto destinado a activos de renta fija”.
El Managing Director y co-head of Fundamental Equities en BlackRock prosigue: “El entorno actual también ha aumentado la demanda de los inversores por la diversificación internacional, tanto en renta variable como en renta fija, de la cual una parte cada vez mayor está siendo capturada por estrategias pasivas.
Este ciertamente ha sido el caso tanto para los clientes del segmento patrimonial, por ejemplo, en México, donde estrategias como los ETF de exposición internacional con cobertura de pesos han tenido mucho éxito. También es el caso para los clientes institucionales ante la necesidad de mayor liquidez y las presiones de comisiones de los clientes de fondos de pensiones en Chile, Perú y Colombia”.
“Una fuente importante de crecimiento ha sido el aumento de los flujos hacia los ETF de OICVM, que proporcionan una solución fiscal más conveniente, así como una clase de acciones (desconfianza / acumulación) frente a los fondos de la Ley de 1940 de EE. UU. En el caso de Brasil, los flujos hacia ETF locales, en su mayoría acciones, no se han visto afectados significativamente por este aumento en la percepción del riesgo, respondiendo a un proceso de «renta variable» más estructural (es decir, aumentando la exposición a activos de mayor retorno / riesgo, principalmente acciones locales sino también activos internacionales) en respuesta a la significativa caída de las tasas de interés”, añade.
En el primer momento de la crisis, los fondos de gestión pasiva sufrieron fuertes choques que afectaron a activos financieros como la renta fija. Como consecuencia, la gestión pasiva ha recibido numerosas críticas.
“Nuestra visión general en CFA Institute es que las estrategias activas y pasivas tienen un papel fundamental que desempeñar en la construcción de la cartera.Ciertamente, hubo cierta preocupación por la desconexión de algunos vehículos indexados que cotizan en el mercado (es decir, ETF) entre los precios de mercado y los NAV hipotéticos basados en los activos subyacentes, particularmente en febrero y marzo, ya que se observaron descuentos mayores de lo habitual», explica Daniel Gamba.
Sin embargo, esto resultó ser un reflejo de cómo el descubrimiento de precios se estaba produciendo más rápido en los ETF que en los bonos subyacentes, ya que muchos inversores encontraron ETF de renta fija con más liquidez. Los datos de febrero y marzo de 2020 muestran que los ETF se mantuvieron bien en condiciones extremas del mercado de renta fija. Los inversores recurrieron a los ETF fijos más líquidos para ayudarlos a sortear las dislocaciones del mercado de bonos”, añade.
La situación en Brasil y México
“A pesar de que Brasil y México experimentaron un impacto significativo por el brote de COVID-19, los datos recientes duros (por ejemplo, producción industrial, exportaciones) y suaves (por ejemplo, PMIS, niveles de movilidad) apuntan a que Brasil sale mejor parado”, señala Daniel Gamba.
“Los factores que podrían ayudar a explicar el desempeño superior de Brasil en relación con México se remontan a un paquete de estímulo fiscal mucho más grande (Brasil al 7,5% del PIB, frente a México menos del 2%), la política monetaria (la tasa de política de Brasil al 2,25% frente a México 5%) a una mayor movilidad y exportaciones más resistentes. Sin embargo, algo de eso podría cambiar, ya que la propagación de la pandemia sigue siendo un riesgo que podría reducir algunos de los pasos iniciales en Brasil para reabrir su economía”, añade.
El experto considera que la actividad de México también podría ponerse al día impulsada por una mayor demanda estadounidense: “Sin embargo, en el mediano y largo plazo, Brasil está mejor posicionado para mantener la ventaja sobre México, especialmente si el gobierno puede restaurar el ancla fiscal y avanzar en las reformas. Por otro lado, la combinación de políticas cada vez menos ortodoxas de México puede erosionar gradualmente las perspectivas de crecimiento del país, incluso si algunos acontecimientos (cuentas fiscales y externas algo equilibradas, así como una política monetaria prudente) pueden ayudar a reducir la velocidad del deterioro”.
El perfil de Daniel Gamba
Daniel Gamba asumió el cargo de CEO de Latinoamérica y el Caribe de BlackRock entre 2004 y 2011, cuando la gestora no tenía activos en la región.
“Tome mucho riesgo dado que no había ningún equipo dedicado a la región y se pensaba que la oportunidad era limitada por ser la región diferente a los fondos de pensiones americanos que manejábamos. Además, no tenía experiencia cerrando negocios comerciales. Empecé construyendo negocio en México dadas las necesidades de las Afores por fondos en acciones y que solo invertían en bonos. México creció de cero en el 2003 a 6.000 millones de dólares en el 2006 y sirvió para establecer el modelo de servicio y producto que después adaptamos en Chile, Colombia y Perú. Crecimos el negocio de cero a 50.000 millones de dólares entre el 2004 y 2011. Contraté más de cien personas. Abrí oficinas y fundé gestoras en México, Colombia, Brasil, Perú, Miami. La designacion del CFA fue clave en este rol ya que aumento mi credibilidad con clientes y reguladores”.
Más tarde, Daniel Gamba inició otra etapa en Nueva York al tomar responsabilidades de roles más complejos y globales de las Américas y después roles globales, incluyendo Europa, Asia-Pacífico.
“Siempre tuve un enfoque continuo en educarme. La educación y lo que aprendes es inversión en tu persona y siempre la tienes. Empecé en Ingeniería en la Católica en Perú que me dio una base cuantitativa que quisieran tener gentes con maestrías en Estados Unidos. Después hice un MBA en La escuela de Kellogg en Northwestern University. Además, saqué mi designación de chartered financial analyst (CFA) que me beneficiaré trabajar en gestión de activos con clientes de todo el mundo”.
Principal Financial Group anunció que Jaime Santibáñez, actual director general de Principal Afore, asumirá el cargo de Country Head en México, efectivo a partir del 17 de agosto.
Santibáñez, quien se unió a Principal en 2019, será responsable de la estrategia de negocio de la compañía en el país, para las divisiones de Afore y Fondos de Inversión, supervisando el desarrollo de estrategias, la gestión de relaciones con sectores clave y la ejecución financiera y operativa.
«Jaime ha demostrado un sólido liderazgo al frente de Principal Afore, y estoy seguro de que está preparado para dirigir Principal México», dijo Roberto Walker, presidente de Principal América Latina. «México es un mercado importante para el desarrollo de Principal Financial Group, por ello continuamos invirtiendo en nuevas formas de servir a nuestros clientes y ayudarlos a lograr una mejor seguridad financiera», agregó Walker.
Previo a su cargo como director en Principal Afore, Santibáñez se desempeñó como CEO de Zurich Santander Seguros México y ha ocupado distintos cargos de liderazgo, en sus más de 20 años de experiencia en el sector financiero a nivel global.
Josemaría Bolio Barajas se incorporará a Principal Afore como director general, cargo que deja Santibáñez. Bolio llega a Principal Afore proveniente de CIBanco, donde se había desempeñado como vicepresidente senior de banca minorista.
A lo largo de sus más de 20 años de carrera, Bolio ha ocupado cargos de liderazgo en compañías como Compartamos Banco, Ixe Grupo Financiero, y otros; en donde ha adquirido experiencia en áreas como banca minorista, innovación, emprendimiento corporativo, experiencia del cliente, y gestión de unidades de negocio.
Cualquiera sea el resultado de las elecciones del 3 de noviembre en EE.UU., sin importar quien gane la presidencia y quien tenga la mayoría en el Congreso, ninguna de todas las combinaciones posibles afectarán más al mercado que la pandemia de coronavirus, dice un análisis de UBS.
El banco suizo analizó los posibles efectos que tendría tanto una victoria aplastante del Partido Demócrata (ola azul) que le permitiera ganar la mayoría del Senado o de lo contrario un triunfo del presidente Donald Trump (ola roja) manteniendo a la Cámara Alta en su poder, aunque estas dos son las menos probables.
UBS también estudió los impactos para el mercado en el caso de que exista una división entre el Ejecutivo y el Congreso.
De todas maneras, llegó a la conclusión de que “es probable que ninguno de los resultados de las elecciones, ni siquiera una ola azul o roja, tenga un impacto tan significativo en los mercados como el COVID-19”.
Sin embargo, el resultado “creará ganadores y perdedores dentro del mercado de valores, tendrá un impacto en la política fiscal y cambiará los impulsores del crecimiento y los riesgos macroeconómicos a ese crecimiento”.
Antes de analizar las posibles consecuencias, es importante destacar que el clima electoral no es ajeno a los efectos que viene dejando la pandemia.
“En un contexto de pandemia en curso, malestar social extremo, represión económica y una creciente desconfianza en nuestras instituciones públicas compartidas, las elecciones presidenciales estadounidenses de 2020 no podrían llegar en un momento más turbulento”, asegura el estudio.
Si bien se puede controlar la gestión de riesgos, carteras y reacciones a los eventos, no se podrá dominar los eventos en sí ni predecir los resultados.
Por este motivo, UBS analiza todas las combinaciones probables aclarando que “no es aconsejable” posicionar las carteras para un resultado específico hoy.
Una ola roja
En caso de una reelección de Trump con fuerza en el Senado, se estima que el presidente se centraría en la desregulación, haría énfasis en su plan “America First” con la mira puesta en el comercio internacional y podría hacer permanente la 2017 Tax Cuts and Jobs Act.
Además, se espera una orientación hacia el gasto fiscal en infraestructura.
En el caso de la desregulación sería positiva para el crecimiento y la renta variable.
Las finanzas y la energía podrían beneficiarse tanto porque son medidores clave del crecimiento económico como porque se eliminaría la incertidumbre de los posibles cambios regulatorios bajo una victoria de Biden.
Esta combinación de políticas también podría beneficiar a las acciones de valor de manera más amplia.
Sin embargo, el riesgo de una nueva escalada en las guerras comerciales podría moderar el entusiasmo de los inversores.
Las recomendaciones de inversión según UBS para este escenario son aprovechar el gasto en infraestructura en transporte y redes de tecnología 5G.
Algunas compañías energéticas y financieras también podrían beneficiarse de un «relief rally» para evitar regulaciones más estrictas de una posible administración de Biden.
Dentro de la atención médica, resaltan las empresas de atención administrada, que también evitan el riesgo de cambios en la cobertura de atención médica por una posible victoria de Biden.
Otros ganadores relativos son las empresas de defensa que deberían disfrutar de un contexto más favorable en un segundo mandato de Trump.
Una ola azul
Por otro lado, podría confirmarse lo que algunas encuestas muestran y Joe Biden podría arrasar las elecciones.
En ese caso, UBS reconoce el riesgo de que una ola azul sería negativa para la renta variable estadounidense y en menor medida, a otros activos de riesgo, pero también tendrá un efecto más o menos neutral en las acciones, aunque probablemente habrá ganadores y perdedores.
Prácticamente todas las empresas enfrentarán la perspectiva de impuestos corporativos más altos, pero estos podrían introducirse gradualmente y un mayor gasto público puede superar el nivel de los aumentos de impuestos.
A nivel sectorial, la industria, las compañías de tecnología y los servicios públicos podrían ser modestos beneficiarios del gasto en infraestructura, transporte, sustentabilidad y tecnología.
UBS estima que los ganadores relativos podrían incluir empresas que se benefician del gasto en infraestructura con un enfoque en iniciativas ecológicas, infraestructura de transporte y desarrollos de tecnología 5G.
Otros ganadores parciales podrían ser las empresas que están más aisladas de un aumento en los impuestos corporativos y aquellas que podrían beneficiarse si las tensiones comerciales se enfrían.
Dentro de la atención médica, recomiendan empresas que podrían beneficiarse de una expansión de la cobertura médica.
Gobiernos divididos
En caso de que los presidentes no cuenten con mayorías en el Congreso, la primera consecuencia sería el estancamiento en la promulgación de legislación fiscal y de gastos lo que deja a la política regulatoria y comercial como los principales impulsores de la política económica.
Las regulaciones más estrictas con una administración de Biden son un viento en contra para ciertos sectores en el mercado de valores y podrían ser un modesto impacto negativo para el crecimiento económico, pero el impacto general es pequeño en relación con la política fiscal, analiza UBS.
Sin embargo, en comparación con la política de Trump, la renuencia de Biden a utilizar los aranceles como herramienta geopolítica podría ser un viento de cola para la economía y los mercados.
Es probable que Biden vuelva a adoptar un enfoque global cuando trate con la mayoría de los socios comerciales de EE.UU.
Las relaciones comerciales bilaterales con China pueden resultar una excepción, pero, incluso aquí, se espera que Biden esté menos dispuesto que el presidente Trump a utilizar los aranceles como una herramienta abierta de política exterior.
El impacto adverso de una regulación más agresiva frente a políticas comerciales más adversas podría anularse entre sí, dejando las trayectorias económicas y de mercado relativamente sin cambios de su curso actual, independientemente de quién sea elegido, concluye el informe.
. Credicorp segrega su negocio de multifamily offices bajo la marca Vicctus
El área de Wealth Management de Credicorp Capital integrará el negocio de multifamily offices de patrimonios por encima de 10 millones de dólares bajo la marca Vicctus, según ha publicado el diario chileno Diario Financiero.
El área será liderada por Óscar Falero, CEO de Vicctus Multifamily office, managing director de Credicorp Capital desde mayo 2019. Con anterioridad, Falero ocupó el cargo de Managing Director Wealth and Financial Planning del Banco de Crédito BCP. Recientemente y para reforzar el equipo la entidad ha contratado a Roberto Melzi como Chief Investment Strategist procedente de AFP Integra, AFP peruana perteneciente al grupo Sura, donde ocupó el cargo de Chief Investment officer durante los últimos tres años.
El grupo ha manifestado su intención de potenciar el modelo de arquitectura abierta dentro de esta área para ofrecer a los clientes multifamily una amplia gama de productos internacionales. El grupo tampoco descarta potenciar el desarrollo del área mediante operaciones de crecimiento inorgánico que les permitan asociarse con socios locales que complementen su expertise.
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