Santander anunció que sus filiales estadounidenses Santander Holdings USA Holdings, Inc pasarán a formar parte de The Hispanic Promise, un compromiso para contratar, promover, retener y empoderar a los empleados hispanos.
Lanzado en el Foro Económico Mundial en 2019 y firmado por más de 150 empresas, The Hispanic Promise es una señal no vinculante legalmente de la intención de crear un entorno de trabajo más inclusivo y equitativo para los hispanos.
El compromiso con The Hispanic Promise complementa los programas internos de Santander en EE.UU. que apoyan la inclusión en el lugar de trabajo, incluidos los grupos de redes de empleados, el trabajo de la Oficina de Diversidad e Inclusión, capacitación y desarrollo, y una serie de oportunidades de participación y tutoría de los empleados.
El acuerdo fue firmado para EE.UU. por Adrián Garrido, director ejecutivo de auditoría de Santander en EE.UU. y patrocinador ejecutivo de Conexión, el grupo de redes de Santander EE.UU. para empleados y aliados hispanos/latinos.
“No se me ocurre mejor manera de conmemorar el mes de la Herencia Hispana que con nuestra firma de The Hispanic Promise”, dijo Tim Wennes, CEO de Santander EE.UU.
The Hispanic Promise refuerza el compromiso de contratar, promover y elevar a miembros de la comunidad hispana, aseguró Wennes.
“Muchos de nuestros empleados se identifican como hispanoamericanos, y sus importantes contribuciones a nuestra sociedad, cultura y a nuestras empresas en los EE.UU. merecen la defensa que viene con nuestra promesa formal de asegurar que sus voces sean escuchadas y que tengan todas las oportunidades de desarrollarse. , crecer y tener éxito en todos los niveles de nuestra organización”, agregó.
Por otra parte, la CEO de We are all Human Foundation, Claudia Romo, que contiene al programa, dio la bienvenida a Santander.
“Nos complace dar la bienvenida a las empresas estadounidenses de Santander a la familia The Hispanic Promise”, dijo Romo.
Leonardo Villa, hasta ahora subdirector de Inversiones en Afore XXI Banorte, y la persona encargada de seleccionar mandatarios y fondos mutuos, se convertirá el nuevo director de Inversiones de la afore más grande de México, luego de que Sergio Méndez deje la firma para tomar el lugar de Samantha Ricciardi al frente de BlackRock México el próximo mes de diciembre.
Según comentó Ricciardi a Funds Society, la directiva que desde 2013 ocupa el cargo en México, seguirá en BlackRock, pero en Europa. Por su parte, Méndez se unirá a BlackRock México desde este noviembre para trabajar junto con Ricciardi en el proceso de transición.
Villa, quien se unió a XXI Banorte en 2016 como Head Portfolio Manager, luego de que Méndez fuera nombrado CIO, cuenta con casi 20 años de experiencia en el sector, de los cuales 11 los pasó en Santander Asset Management.
Pixabay CC0 Public Domain. El G30 insta a la rápida adopción de políticas que posibiliten la recuperación de las empresas
Columbia Threadneedle Investments ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos: el Threadneedle (Lux) Emerging Markets ESG Equities y el Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities Fund. Según explica, esta última estrategia es el relanzameinto de uno fondo que ya existía, pero que ha modificado su objetivo y política de inversión para ser parte de su gama ISR. Respecto al Threadneedle (Lux) Emerging Markets ESG Equities, desde la gestora matizan que todavía no hay fecha específica para registrarlo en España.
“La creciente demanda de los inversores de estrategias con una orientación de inversión responsable ha demostrado ser uno de los cambios más significativos en la gestión de activos en una generación, y las recientes regulaciones de finanzas sostenibles en Europa sólo han servido para acelerar esta tendencia. Hemos aplicado estos desarrollos del mercado, al modificar el objetivo y la política de inversión del Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities, para aumentar nuestra oferta de inversión responsable e incorporarlo dentro de nuestra gama de fondos de carácter sostenible”, explica Rubén García, director general Iberia & Latam de Columbia Threadneedle Investments.
Por su parte, Ann Steele, co-directora del Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities, ha explica por qué los problemas de la inversión socialmente responsable, en particular el impacto social, se han vuelto más importante tras la pandemia. “Es una parte clave de la nueva realidad económica, ya que la supervisión regulatoria sobre las emisiones y la responsabilidad social seguirán creciendo. Siempre nos hemos centrado con éxito en empresas de alta calidad con fuerte ventaja competitiva, poder de fijación de precios y elevadas barreras de entrada. La incorporación de factores ASG en la definición de calidad ha sido una evolución natural que ha ayudado a impulsar mayor rendimiento. La conversión del fondo es una prueba de nuestro éxito en el aumento de la intensidad de nuestro análisis ASG”, ha señalado Steele.
Los nuevos fondos ASG de Columbia Threadneedle complementan su gama existente de fondos que buscan resultados sostenibles, incluyendo las estrategias de renta variable sostenible global y de Reino Unido, las estrategias de bonos sociales y sus estrategias de infraestructura europea sostenible e inmobiliaria neutra en carbono.
El año pasado, Columbia Threadneedle lanzó el sistema de calificaciones de inversión responsable que brindan a su equipo de inversión global un marco de inversión responsable sólido y un análisis mejorado de más de 5.500 empresas en todo el mundo. Estas calificaciones combinan la administración financiera y los factores ESG en una única señal de inversión prospectiva, lo que ayuda a identificar y evaluar los riesgos y oportunidades potencialmente materiales que complementan las conclusiones del análisis convencional.
Pixabay CC0 Public Domain. La convexidad y la inversión responsable, fundamentales para el valor de los bonos convertibles
La singular crisis en la que se encuentran sumidos los mercados viene marcada por la incertidumbre y una alta volatilidad que determina un fin de ciclo económico. Los bonos convertibles, por su composición híbrida entre renta variable y renta fija, se han visto beneficiados por equilibrar el riesgo y la rentabilidad, convirtiéndoles en un vehículo de inversión muy atractivo.
La convexidad y la inversión responsable en base a criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) son determinantes en los bonos convertibles. En momentos de mercado convulsos, la convexidad proporciona a los inversores una seguridad muy deseable ante potenciales caídas del mercado, a la vez que les brinda la posibilidad de mantener su exposición con una mayor protección ante mercados bajistas. Desde nuestro equipo de expertos en convertibles globales, liderado por Renaud Martin, mantenemos la convicción de que la integración en nuestra cartera de perfiles convexos de convertibles emitidos por empresas con una política de responsabilidad social corporativa sólida y eficaz aumentará el potencial de obtener elevados rendimientos.
Nuestra dilatada experiencia invirtiendo en convertibles nos reafirma en que el potencial de crecimiento a largo plazo de un emisor solo es sostenible si se apoya en prácticas responsables. De hecho, hay una alta probabilidad de impagos entre las empresas que son vulnerables desde el punto de vista de los criterios ESG. Gracias a esta comprensión de los riesgos de los emisores de bonos convertibles en los que invertimos, podemos configurar una cartera sólida en la que excluimos a las empresas que participan en sectores o fabrican productos considerados controvertidos.
Nuestro enfoque nos proporciona una foto completa de los riesgos financieros y no financieros de una empresa. Realizamos un detallado análisis de cada compañía para seleccionar solo aquellas empresas líderes y responsables en todos los sectores y áreas geográficas, centrando nuestra inversión en valores que impactan positivamente en el medioambiente y que se esfuerzan por evitar las actividades no sostenibles y las malas prácticas de gobierno. Asimismo, apostamos por aquellas empresas enfocadas al bienestar de los empleados y que estén mejorando sus condiciones de trabajo.
Sostenibilidad first
Las empresas que se rigen por buenas prácticas ESG contribuyen a construir un mundo más sostenible. Su compromiso, que recae bajo nuestro control, es un elemento clave. En Mirabaud no nos limitamos a ser espectadores de sus acciones, sino que vamos más allá estableciendo una comunicación bidireccional con las compañías para comprender y a veces guiarlas en la mejora de su práctica empresarial, social y de responsabilidad. Debatimos sobre los temas clave como las condiciones de trabajo en la cadena de suministro, la remuneración de los ejecutivos, entre otros. Si no es posible un diálogo constructivo, podemos decidir desinvertir en una empresa que se muestra reacia a mejorar su práctica en estas áreas.
Creemos firmemente en el estrecho vínculo entre las inversiones ambientales de una empresa y su rendimiento económico por la mayor optimización del proceso de producción resultante de un menor consumo de energía y materias primas. Esta es la visión de inversión responsable que aplicamos y que, frente a enfoques más tradicionales, genera oportunidades para comprender mejor los riesgos a largo plazo de las empresas.
Otros elementos clave son la política social de la empresa hacia sus empleados y el buen gobierno corporativo. Respecto al primero, es un catalizador para ayudar a mejorar el rendimiento financiero, especialmente en términos de rentabilidad y productividad. Por su parte, el concepto de buen gobierno corporativo desempeña un papel esencial en los resultados financieros de un negocio. Si cuentan con la confianza de los accionistas, será más sencillo la obtención de capital en el mercado, lo que les proporciona más flexibilidad para gestionar sus planes de expansión o crecimiento.
La incertidumbre y volatilidad del momento impulsa el mercado de bonos convertibles con un enfoque sostenible. Nos encontramos con un mercado fuerte, con muchos nuevos emisores, lo que proporciona una fuente de liquidez sólida y oportunidad. Además, los inversores son conscientes de que los convertibles se comercializan actualmente con un descuento sobre su valor a largo plazo. Esto se aplica en todas las regiones, incluido Estados Unidos, Europa, Asia y Japón.
Nuestro fondo Mirabaud Sustainable Convertibles Global está sabiendo capitalizar este escenario, lo que le ha hecho merecedor del “ESG Label” por parte del ministerio de Finanzas francés. El fondo acumula una rentabilidad a tres años del 27%* y una volatilidad del 8,5%. En lo que va de año**, acumula un retorno del 17%*. Invertimos en una cartera de fuertes convicciones de valores convertibles globales sobre la base de una gestión activa y de diversificación. Actualmente, nuestra cartera se compone de 49 posiciones, con un active share del 90%. Integramos perfiles equilibrados con una delta entre el 30% y el 60%. El fondo ha logrado una integración pragmática de los criterios ESG que refuerza la convexidad, elevando la correlación entre las puntuaciones del ESG y las métricas de crédito.
Tribuna de Nicolas Crémieux, gestor principal del Mirabaud Sustainable Convertibles Global
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
** Rentabilidad a cierre del 16 de octubre 2020. Para más información sobre rentabilidades históricas y riesgos asociados a este Subfondo, consulte la Sección la web www.mirabaud.com/es
Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados emergentes lideran el camino en las fintech
La tecnología ha transformado la industria financiera y creado todo un universo fintech que va ganando cada vez más relevancia. En un contexto en el que, aproximadamente, 2.000 millones de adultos en todo el mundo siguen sin acceder a una cuenta bancaria, quien lidere el universo fintech también liderará el mercado. Ahora bien, ¿qué región está ganando esta carrera?
En opinión de Charles Knudsen e Irmak Surenkok, especialistas en carteras de T.Rowe Price, el gran protagonista están siendo de los mercados emergentes. “La falta de infraestructura y el crecimiento de los teléfonos móviles hacen que los mercados emergentes sean propicios para las soluciones de financiación alternativas”, señalan. Un dato revelador es que de esos 2.000 millones de adultos, la mayoría de ellos están en regiones emergentes.
Además, los avances en las fintech están contribuyendo a aumentar la inclusión financiera. Los consumidores pueden beneficiarse cada vez más de las innovadoras formas en que las empresas financieras proporcionan sus productos y servicios. Es más, añaden que la inclusividad en los servicios financieros ha cobrado aún mayor importancia para los consumidores en los mercados emergentes durante la pandemia del coronavirus y “las empresas fintech están listas para beneficiarse”.
Kundsen y Surenkok argumentan: “Para aquellas personas sin acceso a teléfonos móviles, la posibilidad de visitar bancos físicos y gestionar su dinero se ha visto aún más limitada o incluso totalmente eliminada, empeorando la disponibilidad y el apoyo ya de por sí muy limitados que ofrece la banca tradicional en muchos países emergentes. Las soluciones móviles están siendo un salvavidas en las economías emergentes y los consumidores han pasado a tener muy en cuenta la cuestión de la accesibilidad. Quienes han podido acceder a Internet en esos mercados descubren que, gracias a sus servicios fintech, pueden aprovechar los recursos financieros tan necesarios para mantener sus negocios y vidas en orden”.
El ejemplo más claro es Asia que, en opinión de la gestora, se encuentra a la vanguardia de la revolución fintech, “liderando la adopción de productos y servicios tecnológicos financieros por parte de los consumidores”. En China e India, más de la mitad de los consumidores adultos activos en internet afirmaron que utilizan normalmente servicios fintech, según una encuesta de 2017 realizada por Ernst & Young. Mientras tanto, en África subsahariana representa más de la mitad de los servicios de dinero móvil de todo el mundo. Las empresas fintech están aprovechando la oportunidad que representa el enorme crecimiento de la clase media en los mercados emergentes.
Alianzas estratégicas
En este liderazgo un elemento clave del desarrollo de las firmas fintech está siendo el forjar alianzas para desarrollar soluciones, algo que también vemos que está ocurriendo en la industria financiera y de gestión de activos de los mercados desarrollados.
Según los especialistas en carteras de T.Rowe Price, de nuevo, el mejor ejemplo de esta tendencia está en un mercado emergente, en África. “El continente es líder mundial en dinero móvil, que se ha convertido en un componente importante del ámbito de los servicios financieros del continente. Los operadores de redes móviles han sido los primeros en beneficiarse, pero últimamente las fintech han reforzado su presencia en el mercado y varios bancos empiezan a competir de manera decidida por los clientes de banca móvil. De acuerdo con la GSMA, asociación sectorial que representa los intereses de operadores de redes móviles de todo el mundo, algo más de la mitad de los 282 servicios de dinero móvil de todo el planeta están radicados en el África subsahariana”, explican.
Es más, según un informe reciente de McKinsey, actualmente hay unos 100 millones de cuentas de dinero móvil activas en África. Esto supera con creces la adopción por parte de los clientes en el sudeste asiático, con 40 millones de cuentas de dinero móvil activas, lo que supone la segunda mayor región en cuanto a cuota de mercado del dinero móvil.
Para los expertos, las entidades financieras también están empezando a adoptar el lenguaje de las fintech y son más conscientes de cómo la innovación puede transformar su negocio. “Las compañías tecnológicas consolidadas reconocen el valor de aliarse con las empresas fintech para abordar la complejidad de entrar en el sector de los servicios financieros, por ejemplo, la normativa local, los requisitos de capital y el riesgo reputacional”, concluyen.
Foto cedida. ¿Está planeando Wells Fargo vender su división de gestión de activos?
En mitad de la tormenta del COVID-19 y sus efectos, los principales bancos de todo el mundo continúan presentando sus resultados trimestrales. El último ha sido Wells Fargo, que la semana pasada presentó sus cuentas registrando una caída del 57% de su beneficio
Estos malos resultados han disparado los rumores, que recogía recientemente Reuters, sobre la posible venta de su negocio de asset management que, actualmente, gestiona 578.000 millones dólares. En principio, la entidad estaría explorando la opción de venderlo por más de 3.000 millones de dólares, pero se quedaría con la parte del negocio de wealth management.
Según indicaba Reuters, Wells Fargo habría mantenido conversaciones con potenciales firmas de gestión de activos y de capital privado, pero aún no se ha confirmado ningún acuerdo. Estos movimientos corporativos supondrían la primera gran decisión de Charles Scharf, CEO de Wells Fargo, desde que se unió a la entidad el año pasado procedente BNY Mellon. Scharf está inmerso en la transformación del banco, incluso estaría estudiando una reducción de costes y ahorros de 10.000 millones de dólares anuales.
Como el resto del sector financiero, el banco está sufriendo el impacto de la pandemia. «La trayectoria de la recuperación económica sigue sin estar clara, ya que el impacto negativo del COVID-19 continúa y no se sabe con certeza si habrá más estímulos fiscales, pero seguimos siendo fuertes con nuestros niveles de capital y liquidez muy por encima de los mínimos reglamentarios», afirma Scharf, en el comunicado del banco.
El beneficio de Wells Fargo cayó un 57% hasta situarse en los 2.000 millones de dólares, una reducción significativa frente a los 4.600 millones de dólares que obtuvo en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, la entidad señala que sus resultados son mejores que los registrados en el segundo trimestre del año, en los que perdió 2.000 millones de dólares al realizar provisiones para cubrir los préstamos morosos.
Pixabay CC0 Public Domain. Fidelity compra el negocio de inversión personal de LGIM en Reino Unido
Fidelity International ha anunciado la adquisición del negocio de inversión personal de Legal & General Investment Management (LGIM), en Reino Unido. Según explica la gestora, tras su adquisición, la firma pasará a formar parte de la plataforma de inversión personal de Fidelity.
Con esta operación, Fidelity logra duplicar el número de clientes de su negocio de inversión personal al sumar los 300.000 clientes que LGIM UK tiene. Además, sumará los 5.800 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión que actualmente gestiona. Por su parte, Fidelity Personal Investing cuenta con 280.000 clientes con unos activos bajo gestión que alcanzan los 20.300 millones de libras esterlinas. Desde Fidelity apuntan que la transacción estará completada en los próximos 12 meses.
Desde la gestora explican que los clientes de LGIM UK que pasarán a Fidelity Personal Investing tendrán acceso a toda su gama de más de 3.000 fondos, acciones, fideicomisos de inversión y fondos cotizados en bolsa, que pueden mantener en una cuenta ISA, SIPP o de inversión.
“Esta es una operación emocionante para nosotros que sigue la línea de nuestro último movimiento corporativo, la compra de Cavendish Online Investments Limited, y refleja nuestra ambición y compromiso con el mercado de inversores directos del Reino Unido. Nuestra plataforma está diseñada para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros a largo plazo, proporcionando orientación y apoyo en cada etapa de la vida. Nuestros servicios de planificación de patrimonio y jubilación, servicios de orientación y herramientas ayudarán a aquellos que quieran sacar el máximo provecho de sus ahorros e inversiones para la jubilación. Esperamos dar la bienvenida a los clientes de LGIM y ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros», ha señalado Stuart Welch, jefe global de inversiones personales y asesoramiento de Fidelity International.
En este sentido, la gestora destaca que los clientes se beneficiarán de los servicios online de asesoramiento, así como de su gama de herramientas de inversión, acceso a las noticias del mercado, y los análisis en profundidad, para mantenerse al día con las últimas noticias de inversión.
Por su parte, Michelle Scrimgeour, directora ejecutiva de Legal & General Investment Management (LGIM), ha afirmado que esta transacción supone un paso positivo para su compañía. “Optimiza el encaje estratégico entre dos organizaciones de gran prestigio y, en particular, apoya a los clientes, que ahora obtienen la escala y la capacidad operativa de Fidelity International en estos productos específicos, al tiempo que siguen beneficiándose de la experiencia en inversiones de LGIM que sustentó la compra de su producto original», ha señalado Scrimgeour.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: TheDigitalArtist.. Robeco lanza el fondo Next Digital Billion para aprovechar la masiva adopción de internet en los mercados emergentes
Accesible a través de la plataforma HANetf, los inversores podrán acceder al primer ETF temático centrado en infraestructura y conectividad digital. Se trata del fondo Digital Infrastructure and Connectivity UCITS ETF (DIGI), que ha sido listado en la Bolsa de Londres y desarrollado por Quikro, firma especializada en la industria de servicios financieros.
Según explican desde Quikro, este ETF se centra en las empresas que están posicionadas para beneficiarse más del crecimiento en infraestructura digital que conlleva el desarrollo de los usuarios, los datos, las aplicaciones y el ancho de banda.
En este sentido, se espera que el tráfico global de internet crezca un 370% para 2022, según Cisco Systems. Este crecimiento estará impulsado por el aumento de usuarios en la red, el mayor número de dispositivos por usuario y la cantidad de datos por dispositivo. Además, según Cisco Systems, todo ello estará avalado por la transformación que están viviendo las economías, las culturas y las sociedades medias, con individuos cada vez más digitalizados en todas las esferas de su vida.
Este ETF se centra principalmente en invertir en seis tendencias: centro de datos, conectividad digital, datos para el trabajo, transmisión de datos, procesamiento de datos y servicios digitales vinculados con la propiedad intelectual. Este vehículo de inversión ha sido desarrollado por Quikro, inversor en la industria de servicios financieros, que patrocina el lanzamiento y desarrollo ETFs innovadores, y HANetf.
En este lanzamiento también ha intervenido Tematica Research LLC, que ha desarrollado un nuevo y único índice para el ETF. Se trata del índice Tematica BITA Digital Infrastructure and Connectivity Index (TBDIGI), que comprende más de 80 acciones mundiales que están a la vanguardia de la revolución de la infraestructura digital.
Los promotores de este ETF explican que mientras que otras estrategias de inversión se centran en la creación de segmentos digitales únicos como el 5G o la nube o la telemedicina, este fondo trata de captar el crecimiento de todo el segmento digital. «El despliegue de 5G, la nube, el internet de las cosas y de otras tecnologías disruptivas, además de los cambios permanentes de estilo de vida vinculados al COVID-19, seguirá acelerando la tendencia hacia una mayor digitalización y comunicación virtual. Con ello surge una creciente e insaciable necesidad de una infraestructura digital para apoyar las actividades digitales cotidianas y la inmensa cantidad de datos que fluyen detrás de ellas. Esta es una enorme oportunidad para los inversores”, señala Omar ElKheshen, CEO de Quikro.
Pixabay CC0 Public Domain. Mirova, reconocida como una de las empresas vanguardia en cuestión de información medioambiental
Mirova, filial de Natixis Investment Managers dedicada a la inversión sostenible, se incorpora al grupo de Líderes PRI. Este grupo está integrado por 36 compañías que, a juicio de la organización de los Principios para la Inversión Responsable (PRI), se encuentran a la vanguardia en cuestión de información medioambiental.
Esta organización, la mayor promotora de inversión responsable a escala mundial, congrega a 2.400 signatarios, inversores institucionales y gestoras de activos. Con el objetivo de destacar la labor de los participantes en el ámbito de las finanzas sostenibles, este año PRI ha seleccionado a un grupo de 36 líderes. En total, se trata de 16 inversores institucionales (4% del total de signatarios de los PRI) y 20 gestoras de activos (1% del total de signatarios) que se considera están a la cabeza en materia de información medioambiental.
“Para Mirova es un orgullo ser una de las dos únicas gestoras de inversiones francesas incluidas en el grupo de Líderes PRI, lo que confirma su destacado estatus en el campo de la inversión responsable”, aseguran desde la firma. Natixis Assurances, también filial del Grupo Natixis, está incluida en el grupo dentro de la categoría de inversores institucionales.
Con el objetivo de impulsar el cálculo de la huella de carbono, Mirova desarrolló una metodología para medir la huella medioambiental asociada a sus inversiones, así como a los principales índices del mercado. Esta adopta una perspectiva de ciclo de vida para la huella de carbono, teniendo en cuenta las emisiones vinculadas a los productos y servicios de las compañías.
Tras la puesta en marcha de esta herramienta en 2016, Mirova ha podido seguir la evolución medioambiental de sus carteras y evaluar el impacto medioambiental de sus decisiones de inversión. Así, la firma consiguió reducir la huella de carbono de sus carteras y, en mayo de 2018, anunció que todas sus carteras estaban alineadas con un escenario de calentamiento de 2°C, en consonancia con el Acuerdo de París.
En su calidad de signataria de los PRI desde 2013, Mirova también ha recibido la máxima puntuación (A+) por quinto año consecutivo por su competencia en renta variable. En este aspecto la organización destacó la solidez de sus procesos de inversión responsable (adaptados a las características específicas de cada clase de activo), la transparencia de su enfoque, su proactividad en la medición del impacto y la calidad de sus análisis extrafinancieros, y su contribución específica al fomento y profesionalización de la inversión responsable. La información sobre PRI integra distintos componentes que combinan transparencia, compromiso y rentabilidad.
“Desde su constitución, Mirova está comprometida con el fortalecimiento de los estándares del mercado y con la adopción de unas medidas de impacto cada vez más precisas. En la actualidad, nos enorgullece ver que las soluciones que brindamos pueden acelerar el desarrollo de la inversión responsable. También constituye un importante reconocimiento del liderazgo del grupo Natixis sobre la cuestión del cambio climático”, añade Philippe Zaouati, CEO de Mirova.
La economía global parece estar experimentando una recuperación en “V” de la recesión provocada por el coronavirus. La actividad económica ha ido recobrando su pulso en EE.UU. y Europa, pero es en China donde lo hace más rápidamente y donde los indicadores de Pictet Asset Management en tiempo real muestran que los niveles de producción han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia (1). Paralelamente, el estímulo monetario de los bancos centrales, aunque pueda estar moderándose, de momento sigue siendo suficiente para respaldar la demanda. Pero esto no significa que todo sea de color de rosa.
A los inversores no les faltarán riesgos a los que enfrentarse en los próximos meses –un rebrote de los casos de Covid-19, el temor a una nueva ronda de confinamientos en Europa y la posibilidad de unas elecciones presidenciales controvertidas en EE.UU. el mes que viene.
Teniendo todo esto en cuenta, en Pictet Asset Management han mantenido una ponderación neutral tanto en renta variable como en renta fija. En el ámbito de la renta variable, les gustan las acciones de los mercados emergentes y de la zona euro aunque, debido a la incertidumbre causada por el coronavirus y las elecciones en EE.UU., mantienen una sobreponderación en franco suizo y oro como refugio seguro.
Los indicadores del ciclo económico de Pictet Asset Management muestran que la actividad industrial global ha recobrado casi por completo sus niveles anteriores al coronavirus, aunque el gasto en servicios se está quedando rezagado.
En EE.UU., el motor de la recuperación está siendo el mercado de la vivienda, ya que los mínimos históricos de los tipos de interés han contribuido a impulsar las ventas de vivienda usada a sus niveles más altos en casi 14 años.
Aunque en su anterior previsión de la producción para este año Pictet Asset Management anticipaba una caída del -4,6%, ahora esperan una contracción menor. La gestora cree que el crecimiento del PIB se recuperará hasta el 5,5% el año que viene –una cifra ligeramente inferior a las proyecciones de tendencia para 2019.
Existe preocupación por que la próxima interrupción de la concesión de subsidios y subvenciones como ayuda frente a la pandemia en EE.UU. –o lo que se ha dado en llamar el “precipicio fiscal”– pueda estancar la recuperación. Pero creen que el alto porcentaje de ahorro de los hogares estadounidenses que, en proporción a la renta neta disponible, alcanzó una cifra récord del 33% a principios de este año, debería amortiguar cualquier sobresalto en la economía.
Las recuperaciones de la zona euro y de Japón son, en comparación, moderadas. En la zona euro, las nuevas restricciones impuestas para detener los rebrotes de contagios del virus amenazan con desestabilizar la recuperación del sector servicios, mientras que en Japón las ventas minoristas siguen siendo bajas.
Las economías emergentes, encabezadas por China, se están recuperando con fuerza gracias a la mejora del comercio global –que se sitúa apenas un 10% por debajo de los niveles anteriores al coronavirus. El indicador adelantado de la actividad económica en los mercados emergentes de Pictet Asset Management se ha vuelto positivo en términos trimestrales por primera vez este año, ya que generan mejores resultados que sus homólogos desarrollados, que continúan en territorio negativo.
Los indicadores de liquidez de Pictet Asset Management son positivos para los activos de riesgo, y el volumen de la masa monetaria pública y privada se mantiene en un máximo histórico del 28% del PIB (2).
Sin embargo, es probable que con esa cifra se haya tocado techo. No hay muchas posibilidades de que los bancos centrales impulsen los estímulos monetarios de manera significativa a partir de este momento, lo cual debería contraer los múltiplos de PER de la renta variable en los próximos meses.
Es más, los bancos han endurecido sus condiciones para la concesión de préstamos hasta niveles inéditos desde la crisis financiera global. En EE.UU., por ejemplo, un 71% neto de los bancos encuestados por la Reserva Federal estadounidense han endurecido sus criterios de concesión de préstamos, el porcentaje más alto desde 2008. Esto podría ser problemático para los mercados financieros en un momento de debilitamiento de la coordinación entre los bancos centrales y los gobiernos.
Los indicadores de valoración de Pictet Asset Management siguen mostrando que los precios de la renta variable están tensos, incluso tras la reciente caída de los mercados de valores.
La expansión de los múltiplos de la renta variable –responsables de prácticamente toda la rentabilidad total de las acciones este año– parece haber llegado a su fin.
Históricamente, los ratios precio-beneficio (PER) tienen una estrecha relación con los rendimientos reales (véase el gráfico) según la cual el PER tiende a subir cuando bajan los rendimientos reales. Sin embargo, tomando los rendimientos de los bonos ligados a la inflación como referencia, los rendimientos reales parecen haber tocado fondo en un mínimo histórico del -1% en EE.UU. Es más, no parece probable que la Reserva Federal estadounidense vaya a adoptar una postura mucho más conciliadora que la que mantiene actualmente.
Por lo tanto, los inversores probablemente no obtendrán el mismo nivel de ganancias de la renta variable gracias a la expansión de los múltiplos en los próximos meses. Los modelos de Pictet Asset Management apuntan a una rentabilidad inferior de entre el 5% y el 7% de la renta variable respecto a la de la renta fija en los próximos 12 meses.
Los indicadores técnicos y de confianza de Pictet Asset Management se han vuelto positivos para los activos de riesgo gracias, en parte, a la estacionalidad –la tendencia de la renta variable a experimentar un rally hacia finales de año. Pese a que las estadísticas de ventas del mercado de fondos de inversión muestran que los inversores compraron renta variable por valor de 26.000 millones de USD la semana pasada, la cantidad semanal más alta de este año, el posicionamiento de los inversores en acciones no es excesivamente elevado.
Dicho esto, en Pictet Asset Management son conscientes de los crecientes riesgos políticos inherentes a las elecciones presidenciales de noviembre en EE.UU. A juzgar por la volatilidad de los precios de las opciones en Wall Street, los inversores están empezando a contemplar la posibilidad de unas elecciones controvertidas en noviembre y de inestabilidad política a principios del año que viene.
Regiones y sectores de renta variable: fieles a los países emergentes
La renta variable comenzó el otoño con turbulencias. El enorme rally registrado tras los niveles mínimos causados por la pandemia dejó algunos títulos caros expuestos a una corrección. Pero, incluso tras las ventas masivas en algunos sectores de envergadura, sobre todo en el tecnológico, las valoraciones siguen caras. Por eso Pictet Asset Management sigue fiel a su sesgo defensivo en sectores y se mantienen neutrales en el mercado de valores y el sector de TI de EE.UU., que continúan caros.
La enorme expansión de los ratios precio-beneficio desde marzo ha llegado a su fin, ya que los rendimientos reales de los bonos se han estabilizado y los PER han aumentado muy por encima de los niveles que suelen observarse en esta fase del ciclo de inversión –un 50% por encima a 12 meses vista en el caso del S&P 500 y un 25% en el de la renta variable global.
La renta variable estadounidense parece particularmente cara. Las valoraciones actuales –los títulos cotizan a 23 veces los beneficios futuros– solo podrían sostenerse si el crecimiento de la tendencia se mantuviera invariable, los márgenes de beneficios permanecieran estables en sus altos niveles actuales y los rendimientos de los bonos siguieran en el 1% para siempre. Algunos indicadores de valoración a largo plazo –como los ratios de capitalización bursátil-PIB y precio-ventas– para la renta variable estadounidense están por encima o rondando sus máximos históricos.
Parte de esa elevada valoración de las acciones estadounidenses se refleja en la calificación extrema de los títulos cíclicos frente a los defensivos. Esta se ha visto favorecida por las sorpresas económicas positivas, aunque dicha mejora parece estar estabilizándose (véase la fig. 3).
La evolución de los próximos meses dependerá de dos factores clave: el resultado de las elecciones en EE.UU. y la cantidad de nuevos estímulos que los gobiernos y los bancos centrales quieran y puedan introducir. Lo más complicado es dilucidar si la recuperación puede considerarse como autosostenida. Hay muchos indicios de que la buena situación de las economías es relativamente sólida. La producción industrial ha estado fortaleciéndose y el comercio ha recuperado en gran medida su dinamismo habitual en muchas partes del mundo. Es más, la fortaleza de las ventas minoristas en EE.UU. y China contradice parcialmente el pesimismo de las encuestas sobre sentimiento.
Todo esto significa que los bancos centrales procederán con sumo cuidado a la hora de valorar la cantidad o, más bien, la necesidad de nuevos estímulos, por temor a cargar demasiado las tintas de la recuperación si la próxima oleada de coronavirus resulta ser menos dañina de lo previsto.
Hasta ahora, la renta variable se ha visto favorecida por la caída de los rendimientos reales de los bonos y la aceleración del ritmo de crecimiento –pero, debido a la lenta desaparición de este momento óptimo, Pictet Asset Management mantiene un enfoque neutral al riesgo, mediante una estrategia barbell de defensivos de calidad tales como renta variable suiza, consumo básico y sector farmacéutico, y de cíclicos atractivos tales como renta variable y materiales de la zona euro y los mercados emergentes, al mismo tiempo que evitan los mercados y sectores de bajo crecimiento como el Reino Unido, finanzas y utilities.
(1) Promedio diario de consumo de carbón, congestión del tráfico y venta de inmuebles
(2) Flujo de liquidez total en EE.UU., China, zona euro, Japón y Reino Unido calculado como la suma de los flujos de liquidez oficiales y privados, como % del PIB nominal, usando las ponderaciones de PIB en USD corrientes
Notas importantes
Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Sin embargo, no deberá ser distribuido a ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de cualquier lugar, estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación o uso sea contrario a sus leyes o normativas. La información utilizada para la elaboración del presente documento se basa en fuentes que consideramos fiables, pero no se hace ninguna manifestación ni se da ninguna garantía en cuanto a la exactitud o integridad de dichas fuentes. Cualquier opinión, estimación o previsión puede modificarse en cualquier momento sin previo aviso. Los inversores deben leer el folleto o el memorándum de oferta antes de invertir en cualquier fondo gestionado por Pictet. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada inversor y puede cambiar en el futuro. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones, así como la renta que generen, puede disminuir o aumentar y no está garantizado. Es posible que usted no recupere el importe inicialmente invertido.
Este documento ha sido publicado en Suiza por Pictet Asset Management SA y en el resto del mundo por Pictet Asset Management Limited, sociedad autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority, y no podrá reproducirse ni distribuirse, ni parcialmente ni en su totalidad, sin su autorización previa.
Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.
![LVR[65159]](https://www.fundssociety.com/wp-content/uploads/2020/10/LVR65159-scaled.jpg)
