México y el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) están emitiendo los primeros bonos sociales enfocados a la recuperación del coronavirus en Latinoamérica. HSBC es una de las entidades que están haciendo de intermediarias para la operación y Yamur Muñoz, director de Mercados de Capital de Deuda de HSBC México, confirmó a Funds Society la alta demanda por esta clase de activos.
“Este es el primer bono de recuperación y reconstrucción alineado a los principios de ICMA (International Capital Markets Asociation), el organo internacional del mercado de capitales. Es el primero de este tipo no solo a nivel latinoamericano sino también a nivel global”, explicó Yamur Muñoz.
El Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), institución financiera multilateral de desarrollo con carácter internacional, es el emisor y con esta transacción busca brindar a los países miembro apoyo financiero para la reactivación económica en la crisis y post crisis por COVID-19, en caso de que así lo requieran.
La emisión tuvo una sólida demanda: “Por el plazo, se trata de un bono a tres años, los principales inversionistas del bono fueron fondos de inversión, bancas privadas y algunas mesas de algunos bancos”, añadió Muñoz.
El bono emitido por un monto de cinco mil millones de pesos a tres años, cuenta con la calificación local AAA emitida por dos agencias calificadoras.
“Esta emisión atrajo fuertemente la atención de los inversionistas, ya que tuvo una sólida y diversificada demanda; esto llevó al emisor a lograr el nivel de fondeo más bajo en el mercado mexicano desde 2005”, concluyó el director de Mercados de Capital de Deuda de HSBC México.
Los recursos de la colocación serán destinados a equipamiento de hospitales, compra y aplicación de vacunas, préstamos a pequeñas y medianas empresas y generación de empleos, por citar algunos ejemplos; esto como parte del marco de bonos sociales del BCIE que contribuye a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
Grupo Financiero B×+ estrena una familia de Fondos de Inversión compuesta por una serie de estrategias que brindan acceso a los inversionistas a carteras diversificadas, mediante distintas clases de activos –tanto nacionales como internacionales–, en diversos sectores, países y monedas.
De acuerdo con la firma, el lanzamiento tiene la finalidad de tener una sana relación entre el riesgo y el rendimiento, lo cual permitirá que haya un nivel de riesgo definido para diferentes perfiles de inversión.
Al respecto, Gilberto Romero, director de Mercados de Grupo Financiero B×+, comentó que “los Fondos de Inversión que asesora y ofrece B×+ tienen como premisa fundamental optimizar el riesgo de las inversiones, y ajustan su composición de manera dinámica de acuerdo a las condiciones de mercado, lo que les permite mantener un nivel de riesgo objetivo a través del tiempo”.
Actualmente, B×+ cuenta con portafolio de 6.216 millones de pesos en Fondos de Inversión, lo que representa un crecimiento de casi 10% en relación con mayo del año anterior. Con el lanzamiento de esta familia de fondos se incrementará el ritmo de crecimiento de acuerdo con el Plan Estratégico 2020 – 2025 de Grupo Financiero B×+ en el que duplicará su valor y tamaño.
La nueva familia de Fondos de Inversión, basada en una filosofía de “arquitectura abierta”, se denomina como B×+0, B×+1, B×+2, B×+3 y B×+CAP. Cada uno de ellos está dirigido a un perfil de inversionista en particular, abarcando desde los más conservadores, estructurados principalmente por deuda local de corto plazo, hasta los más agresivos, compuestos por renta variable, y con diversos horizontes de inversión desde corto a largo plazo.
“Hemos conformado un portafolio robusto que contiene estrategias en inversiones y que buscan lograr un adecuado balance entre riesgo y rendimiento. Estos fondos cuentan con la asesoría experta de B×+”, señaló Mario Sánchez, subdirector de Análisis de Portafolios de Grupo Financiero B×+.
Cada fondo está estructurado para que se adapte a las necesidades de los inversionistas. Romero agregó: “estamos seguros de que, con estos instrumentos que hoy se encuentran a disposición del público y con la asesoría de nuestros ejecutivos, nuestros clientes encontrarán la opción de inversión que mejor se adapte a sus objetivos”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Rafael Ribas, Associate Partner de Banco BTG Pactual, y Franco Albertini, Executive Director de Banco BTG Pactual. De izquierda a derecha: Rafael Ribas, Associate Partner de Banco BTG Pactual, y Franco Albertini, Executive Director de Banco BTG Pactual
El banco BTG Pactual no es un desconocido en suelo colombiano, considerando que tienen operaciones en el país desde hace años, pero ya están en la recta final de cumplir una de sus aspiraciones de expansión regional: operar como un banco colombiano más en el país. Y eso podría suceder en los próximos meses, según estimaciones de sus ejecutivos.
“Ya tenemos actuación local en distintas líneas de negocio, incluso en crédito también, pero ocupamos un vehículo desde Brasil. Nuestra idea es empezar a hacerlo desde Colombia, con captación en moneda local”, explica el Associate Partner de la firma, Rafael Ribas.
En esa línea, el ejecutivo explica que ya tienen una estructura “bastante sólida” en el país latinoamericano, que se ha ido fortaleciendo con el tiempo. Esto ha incluido reforzar todos los equipos del banco, incluyendo legal, back office, riesgo de crédito y originación, entre otros.
De todos modos, la expectativa es que el otorgamiento de la licencia completa –que le permitirá operar a BTG con todas sus capacidades en el país– está a la vuelta de la esquina. Septiembre sería el mes, según las estimaciones de Ribas.
El proceso tiene la complejidad de cumplir con las regulaciones de tres jurisdicciones distintas: las de Colombia, donde quieren operar; las de Brasil, donde está domiciliada la matriz de BTG; y las de Chile, dado que el banco colombiano –liderado por el CEO Juan Rafael Pérez– se descolgará del banco en ese país.
Financiamiento de proyectos
Parte del viento a favor que quiere aprovechar el grupo financiero de capitales brasileños son las oportunidades en el negocio de financiamiento de proyectos, que Ribas describe como “un eje de crecimiento para el banco en nuestra región”, considerando los altos montos de este tipo de negocios.
Dentro de la firma, esta línea de negocios está a cargo de un equipo altamente especializado y cuenta actualmente con un pipeline de diez proyectos, por un total de 1.000 millones de dólares, que esperan cerrar en los próximos 12 meses.
A futuro, BTG ve oportunidades relevantes para esta arista de negocios en Colombia por el lado de la infraestructura, considerando que está empezando la ola de concesiones de quinta generación (5G) en el país.
“Ahora estamos mirando muy de cerca la parte de 5G, que no sólo es de autopistas, sino que va a incluir también aeropuertos, proyectos de agua, y va a agregar un mix de oportunidades”, explica el Executive Director de Banco BTG Pactual, Franco Albertini.
En la firma aspiran a que el timing del proceso de obtención de la licencia para operar les permita aprovechar esta dinámica.
Oportunidades de negocios
Otras oportunidades que ven en la región están en Chile, donde el foco es la infraestructura ligada a la salud. “Se han estado licitando varios proyectos. Esto responde a una segunda ola de hospitales que se habían licitado hace unos cinco años”, explica Albertini, aunque destaca que también hay alternativas de negocios en el mercado de autopistas.
La energía también es un segmento atractivo para el banco, donde además se ha reflejado el avance de las tecnologías renovables. BTG participó, por ejemplo, en el financiamiento del proyecto termosolar Cerro Dominador, una generadora eléctrica con tecnología vanguardista.
“A pesar de que tenemos en la parte de generación un espectro amplio, donde podemos mirar proyectos de generación más convencionales, creo que la tendencia, y donde nos hemos caracterizado más en financiamiento de proyectos, ha sido justamente en la parte de renovables”, indica Albertini.
Si bien no hay un mandato específico de impulsar proyectos “verdes” en el banco, sí es un área que les interesa, y coincide con el guideline corporativo de promover iniciativas más sustentables.
De todos modos, los ejecutivos de BTG recalcan que el equipo de financiamiento de proyectos opera en base a negocios elegidos caso a caso y soluciones a la medida. Esto, en un contexto en que la competencia ha obligado a los financistas a diferenciarse.
“Se ve bastante competitivo el ambiente, y eso nos fuerza como banco a buscar soluciones más creativas. La competencia no va solamente en la parte de tasas, sino que buscar la mejor solución que podamos encontrar para un proyecto”, acota Albertini.
La secretaria del Tesoro de los Estados Unidos volvió a ser noticia tras afirmar que una subida de las tasas de interés sería buena para el conjunto de la sociedad. Cada cual interpretará el comentario de la señora Yellen en función de su propia agenda. Quienes temen la inflación lo verán como la confirmación de que nuestros dirigentes ya programaron el regreso de la inflación, puesto que evidentemente perdieron el juicio en materia de política fiscal debido a la pandemia de Covid-19.
En cambio, en Julius Baer interpretamos es algo diferente. Coincidimos en que resulta deseable una reactivación sostenible de las economías de EE. UU. y Europa. Las tasas de interés nulas o negativas son una señal del colapso de los rendimientos del capital y, en última instancia, socavan el sistema capitalista. Por lo tanto, unas tasas de interés y de inflación ligeramente más altas serían una consecuencia bien recibida de un cambio en las tendencias desinflacionistas – o incluso deflacionarias – que han azotado al sistema occidental desde principios de siglo.
A la inversa, una subida de las tasas de interés que compense únicamente el aumento de la inflación podría estar asociada a un escenario de «estanflación». En un contexto de récords en materia de desigualdad social, un aumento estructural de la inflación sin un incremento de la productividad, y por tanto de los salarios reales, afectaría cruel y desproporcionadamente a las rentas más bajas. Resulta interesante comprobar cómo el reciente aumento de la inflación es esencialmente un fenómeno que afecta a EE. UU. También es allí donde el esfuerzo fiscal es mayor.
Probablemente esto no sea una coincidencia. De ello extraemos dos conclusiones. En primer lugar, el mayor riesgo de cometer un error político recae en el ámbito fiscal. En segundo lugar, si la demanda en EE. UU. es realmente demasiado fuerte, dando lugar a un indeseable y permanente aumento de la inflación, es la política fiscal – y por lo tanto el Tesoro estadounidense y la Sra. Yellen – quien tiene la responsabilidad de contener el excesivo impacto de la demanda del sector público sobre la producción de bienes y servicios.
Por nuestra parte, y siempre que la asignación de los planes de inversión del gobierno estadounidense sea eficaz, estimamos que la política económica de la administración Biden para EE. UU. es adecuada. Varias generaciones de inversionistas aprendieron a no luchar contra la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). Por tanto, el nuevo lema es «No luche contra el Tesoro».
Cabe resaltar el objetivo de la inversión temática: capturar y potenciar el desempeño de las mega tendencias. El interés de este segmento lo convierte en una tendencia en sí misma, con 80% de las gestoras más grandes de activos ofreciendo fondos de inversión temáticos.
Resulta claro que el mundo ha experimentado un sinfín de cambios en todo sentido en este último par de décadas, desde cambios sociales y estructurales hasta lo tecnológico e intangible. En esta edición, la columna de LATAM ConsultUS se centra en este fenómeno que está teniendo un significativo aporte en las carteras, como es la inversión temática.
Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Foto cedidaZeno Staub, CEO de Vontobel. Vontobel AM completa la compra de TwentyFour AM tras adquirir el 40% restante de la boutique
Vontobel Asset Management ha completado la compra de TwentyFour Asset Management al hacerse con el 40% restante de su capital. Tras adquirir una participación del 60% en esta boutique especializada en renta fija en 2015, Vontobel tenía previsto hacerse con el 40% restante en dos tramos en 2021 y 2023. Sin embargo, se ha adelantado a sus propios plazos y completado la operación al 100%.
Según explican desde Vontobel AM, esta decisión forma parte de sus “medidas específicas” para desarrollar una gama diversificada de productos para sus clientes. Uno de los principales pilares fue la adquisición de una participación mayoritaria del 60% en TwentyFour Asset Management LLP (TwentyFour) hace seis años, que ahora es una boutique especializada en renta fija de 24.200 millones de francos suizos. Ahora, los socios de TwentyFour y Vontobel han acordado ahora que Vontobel adquirirá el 40% restante en un solo tramo el 30 de junio de 2021.
De esta forma, TwentyFour y Vontobel subrayan la evolución positiva de su asociación. “Al adelantar esta transacción, se da claridad a los clientes y a los inversores, y se garantiza que la atención siga centrada en ofrecer un rendimiento y un servicio al cliente excepcionales a largo plazo”, explica Vontobel AM en su comunicado.
Según señalan, TwentyFour seguirá siendo operacionalmente independiente y continuará prestando servicio a sus clientes desde las oficinas de Londres y Nueva York, así como a través de la red internacional de Vontobel. Desde la adquisición de la participación mayoritaria del 60% en 2015, todos los socios de TwentyFour han seguido desempeñando un papel activo en las operaciones diarias de la empresa. Además, la gestora destaca que los socios y los equipos de gestión de carteras siguen “comprometidos a servir a los intereses de los clientes y a garantizar el éxito continuo de la boutique de inversión”, por lo que seguirán siendo un motor de crecimiento para Vontobel.
Por ahora, ambas partes han acordado no revelar el precio de compra, pero sí han explicado que la adquisición de esta participación se financiará íntegramente con fondos propios de Vontobel. Una parte de la transacción se pagará en forma de acciones de Vontobel, lo que subraya aún más el compromiso de los socios de TwentyFour.
“Desde el principio, nos han impresionado la experiencia y la cultura empresarial de TwentyFour, así como su continuo crecimiento. La adquisición del 40% restante es, por tanto, el siguiente paso lógico en nuestra estrategia de diversificación y crecimiento. Espero que sigamos colaborando con nuestros colegas de TwentyFour, que apoyan esta adquisición», ha señalado Zeno Staub, CEO de Vontobel.
Por su parte, Mark Holman, consejero delegado de TwentyFour, ha añadido: “Después de seis años trabajando estrechamente con Vontobel como accionista mayoritario, la decisión de pasar a la propiedad total no fue difícil. Como consecuencia directa de nuestra asociación, hemos podido difundir nuestra experiencia en materia de inversiones a un público mucho más amplio, ya que hemos pasado de ser un actor nacional a ser verdaderamente global. Sin embargo, lo más importante es que hemos conservado la independencia y el espíritu emprendedor de ser una boutique, lo que sé que es algo que tanto nuestros clientes como nuestro personal valoran realmente y que fue el núcleo de nuestra decisión para esta transacción”.
Desde Vontobel AM destacan el perfil de boutique especializada que tiene TwentyFour, fundada en 2008. La firma es conocida por su disciplinada filosofía de inversión y su probado proceso de inversión que genera una atractiva y sostenida rentabilidad ajustada al riesgo. Los fondos de TwentyFour han sido calificados por Morningstar, que ha asignado al 99% de ellos (ponderados por activos) una calificación de cuatro o cinco estrellas.
Pixabay CC0 Public Domain. Nuevo orden mundial: La rivalidad entre China y EE.UU. crea alfa en los mercados emergentes
Todo parece indicar que el ascenso de China como potencia global continuará, probablemente, hasta el punto de que Estados Unidos deje de ser la única superpotencia en el tablero internacional. Según NN Investment Partners (NN IP), el esperado aumento de la rivalidad entre China y Estados Unidos por la hegemonía mundial creará mas oportunidades para los mercados emergentes.
Asimismo, la construcción de una nueva estructura de poder mundial cada vez más bipolar o, incluso, multipolar, podría beneficiar a los países emergentes gracias a una mayor disponibilidad de herramientas políticas y fuentes de financiación, sugieren Marcin Adamczyk, Head of Emerging Market Debt en NN IP, y Bregje Roosenboom, Client Portfolio Manager en NN IP.
Las políticas expansivas favorecen a las economías emergentes en ambas esferas de influencia
De acuerdo con NN IP, el desarrollo de políticas expansivas tanto en China como en Estados Unidos debería favorecer a las economías emergentes en ambas esferas de influencia.
En el caso del país americano, un factor importante será el modo en que los consumidores estadounidenses gasten los cheques recibidos como parte de los paquetes de estímulo lanzados por la Administración Biden. “Cuanto más gasten en bienes y no en servicios, mayores serán las ventajas para los mercados emergentes”, apuntan Marcin Adamczyk y Bregje Roosenboom.
En este sentido, los gestores de NN IP destacan países con fuertes vínculos comerciales con EE.UU. En América Latina, por ejemplo, las economías de México y Brasil. Mientras, en Asia, países con grandes mercados de exportación – Vietnam y Tailandia – también se beneficiarían considerablemente.
Además del aumento de la demanda directa de EE.UU., el plan de desarrollo de infraestructuras de Birden debería favorecer a los países emergentes exportadores de materias primas – Mongolia, Zambia, Chile o Sudáfrica, por ejemplo -, con un papel clave en las cadenas de suministro necesarias para avanzar en la construcción de estas instalaciones durante los próximos años.
Respecto a China, NN IP destaca que la estrategia de “doble circulación” prevista por el país asiático hasta el año 2035 le asegurará una presencia relevante en los circuitos del comercio mundial, garantizando “unas perspectivas comerciales duraderas y positivas para sus socios importadores tradicionales de la ASEAN”.
La influencia comercial de China también se ampliará en los países emergentes con la construcción del Nuevo Puente Terrestre Euroasiático, o Nueva Ruta de la Seda, una ruta ferroviaria de casi 12.000 km que conecta Oriente Medio, Rusia y la Europa emergente. “Los enlaces de transporte terrestre entre Europa y China eran casi inexistentes antes de 2011, por lo que el aumento del tráfico comercial será sin duda ventajoso para las economías emergentes a lo largo de esta ruta”, indican Marcin Adamczyk y Bregje Roosenboom.
Mayor disponibilidad de herramientas políticas y fuentes de financiación
NN IP señala que la actual rivalidad entre China y Estados Unidos también podría multiplicar las herramientas de financiación disponibles en beneficio de los países emergentes. En este sentido, señala que el país asiático está llenando vacíos de financiación derivados de la estrictas normas que impone el FMI en sus préstamos y que muchas naciones prefieren evitar. Según la gestora, China ofrece financiación bilateral para proyectos específicos de infraestructuras y tecnología, adoptando una postura menos activa que el FMI respecto a las condiciones estructurales y económicas requeridas para recibir el préstamo.
En concreto, Marcin Adamczyk y Bregje Roosenboom destacan en su análisis la Iniciativa de la Franja y la Ruta (en inglés: Belt and Road Initiative, BRI) como una de las principales vías para aumentar las opciones de financiación política entre las economías en desarrollo.
Fuente: Consejo de Relaciones Exteriores, NN Investment Partners.
Además de las ayudas concurrentes del FMI y China, NN IP alude al actual momentum político internacional como aspecto ventajoso para la financión de los países emergentes. “La cooperación está intensificándose en cuestiones globales como el apoyo y el alivio de la deuda de los países más pobres del mundo”, afirman los gestores.
Más allá de la ayuda que puedan proporcionar de manera conjunta los estados a través del G20 o de la Asociación Internacional de Fomento del Banco Mundial, NN IP percibe que diversos países desarrollados – Rusia, Francia, Alemania o el Reino Unido, por ejemplo – están reforzando sus relaciones con los mercados emergentes y, por tanto, podrían ampliar su abanico de opciones de financiación.
“Creemos que esta tendencia continuará y que los mercados emergentes podrán beneficiarse de la transformación en las dinámicas de poder mundial mediante la creación de alfa en sus decisiones políticas. Esperamos que este fenómeno continúe durante las próximas décadas”, concluyen Marcin Adamczyk y Bregje Roosenboom.
Foto cedida. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición del negocio de gestión de patrimonio de Danske Bank International
Union Bancaire Privée (UBP) y Danske Bank A/S han anunciado un acuerdo por el que Union Bancaire Privée (Europe) adquirirá el negocio de gestión de patrimonio de Danske Bank en Luxemburgo, actividad al cargo de Danske Bank International S.A. (DBI). Se trata de la segunda operación de compra anunciada esta semana, tras el acuerdo alcanzado con Millennium Banque Privée – BCP.
Según explican desde la entidad, está previsto que la operación, por compra de activos y pendiente de la aprobación de los organismos reguladores pertinentes, quede cerrada en el transcurso del cuarto trimestre de 2021. Por ahora, las condiciones financieras de la operación no se harán públicas.
“Esta operación confirma nuestra voluntad de reforzar nuestra presencia en Luxemburgo, país que desde hace varios años es el hub europeo de UBP. Encaja perfectamente en nuestra estrategia de crecimiento en los países nórdicos y la incorporación de un equipo de banqueros y expertos en inversión con una gran experiencia nos permitirá reforzar nuestra oferta y nuestro saber hacer destinado a estos clientes, y los equipos de dirección locales”, ha destacado Guy de Picciotto, CEO de UBP.
DBI, presente en Luxemburgo desde 1976, se especializa en banca privada internacional y tiene clientes en casi 60 países. La clientela del banco está formada principalmente por particulares de elevado patrimonio y muy elevado patrimonio, procedentes de los países nórdicos (especialmente Dinamarca) y que no residen en sus países de procedencia, aunque mayoritariamente sí tengan residencia en otros países europeos. UBP lleva presente en Luxemburgo desde 2002, donde opera a través de sus filiales Union Bancaire Privée (Europe) S.A., especializada en gestión de patrimonio y UBP Asset Management (Europe) S.A.
Con esta compra, UBP, cuyos activos bajo gestión alcanzaron a 31 de diciembre de 2020 la cifra de 147 400 millones de francos suizos, prosigue la ampliación de sus actividades en Luxemburgo, donde los activos bajo gestión del Banco alcanzarán la cifra de 33.000 millones de francos suizos cuando se complete la compra próximamente.
“Estamos convencidos de que en UBP hemos encontrado el socio ideal para nuestros clientes, un socio que seguirá encontrando respuestas de grandísima calidad a sus necesidades individuales y que al mismo tiempo será un buen empleador para nuestros experimentados colaboradores”, ha añadido por su parte Glenn Söderholm, Head of Personal & Business Customers de Danske Bank.
Victoria Harling, principal gestora de la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt desde su lanzamiento . Victoria Harling - principal gestora de la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt desde su lanzamiento
Ninety One acaba de celebrar un hito importante: 10 años de gestión de carteras de bonos corporativos en mercados emergentes. En solo una década esta clase de activo ha cambiado significativamente, evolucionando para convertirse en una valiosa fuente de rendimiento para un número en aumento de inversores. Le preguntamos a Victoria Harling, gestora principal de la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt desde su lanzamiento, para reflexionar sobre esta notable década y considerar el presente y el futuro para los bonos corporativos de mercados emergentes.
¿Cómo ha evolucionado la clase de activo a lo largo de la última década?
La deuda corporativa de los mercados emergentes es una clase de activo relativamente nueva, pero su rápido crecimiento la ha transformado en una valiosa asignación en la cartera para un número creciente de inversores. Desde la pasada década, el mercado se ha vuelto mucho más diversificado: ahora ofrece a los inversores acceso a una amplia gama de oportunidades, que abarcan sectores y cubren regiones tan diversas como América Latina y Oriente Medio. Asia representa ahora la mitad del mercado total -este desarrollo ha visto como la parte calificada con grado de inversión del mercado sigue creciendo, lo que significa que los inversores tienen ahora una amplia variedad de opciones de calificación crediticia dentro del espectro de acuerdo con su apetito por el riesgo.
¿Qué pueden ofrecer los bonos corporativos de mercados emergentes a los inversores?
La clase de activos ofrece a los inversores una forma atractiva de obtener rendimiento en los mercados de bonos sin introducir un excesivo riesgo adicional para sus carteras. También proporciona a los inversores la oportunidad de aprovechar las perspectivas de crecimiento de algunas de las principales empresas a nivel mundial. Las preocupaciones específicas de los países emergentes a menudo eclipsan de otra manera los solidos fundamentales de las empresas, impulsando rendimientos por encima de los ofrecidos por los bonos de los mercados desarrolladas con una calidad crediticia similar.
Este fenómeno lo describimos como una “prima de código postal” y se traduce en un atractivo perfil riesgo recompensa para los inversores que están dispuestos y sean capaces de analizar cuidadosamente los fundamentales de las empresas emisoras.
En los últimos años, hemos visto una demanda significativa de inversores que reconocen el atractivo de los bonos de las empresas emergentes como un complemento a su exposición crediticia existente en los mercados desarrollados. Los inversores buscan beneficiarse de un diferencial más alto y un perfil superior de riesgo-rendimiento que los bonos corporativos de los mercados emergentes pueden ofrecer frente a los bonos corporativos de los mercados desarrollados con una calidad crediticia comparable.
¿Qué tipo de empresas componen el universo de inversión?
Por lo general, las empresas de mercados emergentes tienen una fuente de ingresos más diversificada que muchos de sus pares en los mercados desarrollados. Muchos operan en mercados de todo el mundo y son líderes en su sector. Además, habiendo vivido repetidos períodos de volatilidad, las empresas de los mercados emergentes tienden a adherirse a una cultura de retener efectivo para los posibles días de lluvia, sin estirar demasiado ellos mismos la deuda que asumen. Como resultado, a menudo tienen un apalancamiento menor que sus pares en los mercados desarrollados con una misma calificación crediticia. Esto los sitúa sobre una base sólida para resistir contextos macroecconómicos desafiantes, como ha sido evidenciado con la desaceleración global del año pasado debido al COVID-19.
Esperamos que muchas empresas en los mercados emergentes se beneficien de una sólida mejora en el crecimiento global a medida que las economías en el mundo se recuperen de la debilidad relacionada con la pandemia, pero habrá ganadores y perdedores, por lo que una inversión muy selectiva en el enfoque es vital.
¿Dónde están las oportunidades más atractivas en la actualidad?
Dado que es probable que la recuperación económica posterior al COVID siga siendo desigual, se espera que los mercados de bonos se mantengan volátiles. Sin embargo, este telón de fondo puede crear oportunidades para los inversores que puedan seleccionar a los ganadores frente a los perdedores.
Creemos que los mercados enfocados en los recursos naturales en América Latina es probable que vayan bien a medida que continúe la recuperación económica y también esperaría que Asia, en particular China, obtuviera buenos resultados.
Vemos algunas valoraciones atractivas ajustadas al riesgo en mercados como Argentina y Turquía, donde las preocupaciones a nivel de país en lugar de los fundamentales de las empresas han sido los impulsores dominantes de los precios de los bonos corporativos, creando la “prima de código postal” mencionada en el segundo trimestre.
Pregunta. Las empresas capaces de capitalizar la reapertura de las economías probablemente continúen haciéndolo bien, sin embargo, la incertidumbre inherente en torno a la pandemia significa que los inversores deben seguir siendo ágiles. ¿Cómo encuentra las mejores oportunidades?
Respuesta. En Ninety One seleccionamos cuidadosamente las inversiones que creemos han sido subvaloradas por la comunidad inversora en general. Hay varias razones para que los mercados se comporten de manera ineficiente con los rendimientos de los bonos (y sus precios) y no reflejen adecuadamente los riesgos subyacentes de la empresa. A través de un análisis cuidadoso de la fuerza fundamental de las empresas que buscamos para identificar oportunidades de valor y beneficiarnos de la eventual corrección de estas ineficiencias del mercado.
P. De cara al futuro, ¿qué tendencias se están configurando en el universo de inversiones?
R. El surgimiento de una clase media china que consume todo tipo de productos cambiará el centro de gravedad económica global hacia el este. Los inversores necesitan un especialista con experiencia local para navegar por las diversas oportunidades que se ofrecen allí. Además, la disrupción tecnológica en múltiples campos desafiará las industrias tradicionales y creará nuevos productos.
Los inversores necesitarán mantenerse al tanto de estos desarrollos para poder detectar oportunidades antes que el resto del mercado. Otra tendencia clave es el cambio climático, que está provocando ajustes a las industrias de producción y consumo. Esto es creando riesgos transición para algunas industrias, así como oportunidades para las industrias capaces de participar en la descarbonización. Para un inversor, una comprensión en profundidad del riesgo y las oportunidades en un sector individual será vital.
Twelve Capital amplía sus esfuerzos de distribución en el marco de su nueva licencia BaFin contratando a dos especialistas en distribución centrados en el Reino Unido y el Benelux/países nórdicos y asociándose con Selinca AV para entrar en los mercados italiano y español.
Twelve Capital está ampliando sus esfuerzos de captación de fondos a otros países europeos. En concreto, ha obtenido recientemente una licencia BaFin en Alemania para operar como agente de inversiones y asesor de inversiones. Esta licencia ha sido objeto de un pasaporte que permite a Twelve Capital dirigirse a clientes elegibles en todo el Espacio Económico Europeo.
Con la contratación de dos especialistas en distribución, la empresa refuerza su presencia en el Reino Unido, el Benelux y los países nórdicos. Además, el alcance del mercado se amplía al asociarse con Selinca AV, especialista en la comercialización de fondos de terceros en España e Italia.
Damian Brannan y Jan Peters
En concreto, Damian Brannan se incorporó a Twelve Capital en marzo de 2021 como director ejecutivo de Distribución en el Reino Unido. Cuenta con más de 20 años de experiencia en la gestión de activos a través de la inversión, la gestión y las ventas, con un enfoque particular en las estrategias alternativas y de renta variable global.
Jan Peters se incorporó a Twelve Capital en abril de 2021 como director ejecutivo de Distribución en Benelux y los países nórdicos. Anteriormente, trabajó durante 13 años en Western Asset Management en Londres como responsable de servicios a clientes y marketing en el Benelux y la región nórdica.
«Nuestra base de inversores está buscando fondos especializados para diversificar su riesgo y ampliar su conjunto de oportunidades. Creemos que las estrategias de inversión de Twelve Capital pueden proporcionar esto, debido a su baja correlación con los activos de riesgo tradicionales y su enfoque en las clases de activos relacionados con los seguros. Estamos encantados de apoyar a Twelve Capital para que acceda a los inversores institucionales del sur de Europa», comenta Manuel López, director general de Selinca AV.
«Nos complace ver un aumento de la demanda de mercados adicionales y tener la oportunidad de contar con recursos muy experimentados. Con estos nombramientos, Twelve sigue reforzando la distribución europea», añade Nils Ossenbrink, director general de Productos y Distribución de Twelve Capital.
