Entre los vaivenes de los mercados internacionales, los fondos de pensiones chilenos han seguido comprando fondos internacionales para sus carteras, con una marcada preferencia por la renta variable asiática. Eso muestra el último informe especializado de HMC Capital.
Las cifras agregadas a julio (último dato disponible), en base a la información de la Superintendencia de Pensiones, muestran que las AFP compraron un total neto de 563 millones de dólares en fondos de activos extranjeros en los primeros siete meses del año.
Estas compras se inclinan principalmente por activos más riesgosos. De enero a julio, las gestoras adquirieron casi 2.566 millones de dólares en fondos internacionales de renta variable.
En contraste, en ese mismo período las siete firmas del sistema realizaron una desinversión neta de 1.234 millones de dólares en fondos de renta fija y de 768 millones de dólares en fondos de money market.
En el desagregado, la preferencia por Asia es marcada, con 1.736 millones de dólares invertidos en lo que va del año en renta variable de esta región. En particular, China ha atraído la gran mayoría de ese capital, con un flujo agregado de 1.515 millones de dólares durante el período.
Las gestoras preferidas
En cuanto a estrategias de gestión activa, la administradora que ha recibido más capital previsional local en lo que va de 2023 es abrdn. Esta firma con base en Escocia ha visto una inversión agregada neta de 516 millones de dólares, liderando las preferencias en los primeros siete meses del año.
Le siguen Pimco, que ha recibido un flujo de 493 millones de dólares en ese período; Eastspring, con 377,5 millones de dólares; y Moneda Asset Management, con 330 millones de dólares.
En la categoría de gestión pasiva, las mayores compras se han realizado a DWS. Las AFP han adquirido 593 millones de dólares netos en cuotas de fondos de la firma alemana. Le siguen SPDR, con 267 millones de dólares; y JPMorgan, con 123 millones de dólares.
Con todo, las principales posiciones de las carteras totales a julio se concentran en Schroder (6.876 millones de dólares), Invesco (2.857,5 millones de dólares) y JPMorgan (2.689 millones de dólares) en gestión activa; y iShares (8.023 millones de dólares), Vanguard (5.298 millones de dólares) y Dimensional (2.255 millones de dólares) en gestión pasiva.
Compras y ventas
Otros mercados de renta variable donde las AFP han sido compradoras netas son Japón, con cerca de 669 millones de dólares; Corea del Sur, con 277 millones de dólares; e India, con 209 millones de dólares.
Las otras categorías de fondos de renta variable que han tenido flujos netos positivos por parte de los fondos de pensiones chilenos en 2023 son América Latina, con una inversión acumulada de 387 millones de dólares; global, con 213 millones de dólares; Europa del Este, con 174 millones de dólares; y Brasil, con casi 51 millones de dólares.
Por el contrario, las desinversiones se han concentrado en Europa, con la venta neta de 331,5 millones de dólares; Estados Unidos, con 296 millones de dólares; y mercados emergentes, donde la venta suma cerca de 37 millones de dólares.
En la cartera de renta fija internacional de los fondos, la única inversión neta se registró en la categoría de investment grade, con la compra de 736 millones de dólares acumulados. En ese segmento, destacan las estrategias de deuda corporativa general (273 millones de dólares), los bonos corporativos estadounidenses (266 millones de dólares) y bonos globales (193 millones de dólares).
Vertix Group anunció este lunes a Tommy Campbell Supervielle como nuevo asesor de la junta directiva.
El banquero, que trabajó durante 16 años en Citi, está especializado en inversiones y créditos para inversores latinoamericanos.
Dentro de sus cargos más importantes en del banco estadounidense cumplió roles de jefe de Préstamos yDesarrollo de Negocio para América Latina y jefe de todo Banca Privada para México.
¡Muy emocionado de asociarme con este increíble equipo apasionado por encontrar soluciones para ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos de desarrollo inmobiliario e inversión!, publicó Campbell Supervielle en su cuenta de LinkedIn.
Aportará nuevas ideas y estrategias «para escalar aún más la operación existente y ayudará en el desarrollo de nuevas líneas de negocio», dice la publicación de Vertix Group en LinkedIn.
El regreso presencial de la conferencia ExpoEFI de Buenos Aires se celebra en el marco de una tensa campaña electoral y, según los organizadores, los candidatos Javier Milei y Patricia Bullrich han confirmado su asistencia al Congreso Económico que se celebrará durante las sesiones previstas el 30 y 31 de agosto, es decir, miércoles y jueves de esta semana.
La candidata presidencial de Juntos por el Cambio tendrá a su cargo la apertura de la segunda jornada del Congreso Económico Argentino “Encontrar la salida”, mientras que el líder de “La Libertad avanza” pondrá el broche de oro a ExpoEFI, al dar cierre a la segunda jornada.
Les recordamos que los invitados de Funds Society cuentan con un 20% de descuento en esta actividad y entrada bonificada 100% a la expo con los siguientes códigos:
VOCES por el Bienestar, la iniciativa presentada por el Grupo Credicorp a la que ya se han presentado más de 600 jóvenes en Perú, Colombia, Chile, Bolivia y Panamá con grandes ideas que aceleren los cambios que la región necesita, ya tiene a su comité calificador.
Ariel Gringaus, CEO de Colegium (Chile); David Gereda, Development director de One Young World (Colombia); Mariana Costa, co-fundadora de Laboratoria (Perú); Allison Silva, fundadora de la Fundación Emprender Futuro (Bolivia); Monique Amado, fundadora de Cumple con Causa (Panamá) y Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp, seleccionarán las mejores ideas que a través
de la digitalización, promuevan el acceso a servicios de salud, alimentación y educación de calidad.
“VOCES es hoy una alternativa para avanzar en la construcción de una región con menos brechas sociales, en la que el talento y la creatividad de las mentes jóvenes se convierten en el motor de creación de soluciones reales a desafíos urgentes. Sin duda, las más de 400 ideas que ya se hainscrito demuestran el interés de las nuevas generaciones por asegurar un mejor futuro para
todos”, aseguró Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp.
El comité evaluador definirá las 10 mejores ideas de VOCES por el Bienestar y asignará una calificación a cada una correspondiente al 75% de la puntuación total. El 25% restante se asignará mediante la votación pública.
Para inscribir una idea en VOCES por el Bienestar y tener la posibilidad de ganar 15.000 dólares, mentoría especializada y un viaje a One Young World Summit ingresa a vocescredicorp.com antes del 20 de septiembre.
Las 3 ideas ganadoras serán anunciadas a finales de noviembre.
A cierre de 2022, el 90% del patrimonio en fondos de inversión que administra Gescooperativo, en un total de 58 fondos, todos ellos gestionados de forma activa, habían batido en rentabilidad a los índices que toman como referencia para medir su desempeño. A partir de este dato, que constituye un indicador para evaluar la gestión al frente de estos vehículos de inversión, Gescooperativo analiza las ventajas y limitaciones que concurren en los modelos de administración activa y pasiva.
“Que un fondo bata en rentabilidad al índice que toma como referencia viene a indicar que las decisiones tomadas por los estrategas han permitido a los inversores obtener mayores ganancias de las que hubieran conseguido invirtiendo en el mercado en general”, aseguran desde Gescooperativo.
Los estrategas de la sociedad gestora del Grupo Caja Rural explican que la gestión activa en la industria de los fondos de inversión es aquella que se caracteriza por la existencia de un equipo de gestión que toma decisiones de forma independiente con el objetivo de seleccionar los activos en los que invertir y evalúa el momento del mercado para poder hacer rotaciones de cartera, para lo cual aporta su capacidad de análisis y su experiencia.
Todos estos aspectos son irrelevantes para lo que se conoce como gestión pasiva, donde lo que se pretende es replicar el rendimiento de un índice específico del mercado, como pueden ser el S&P 500 o el Ibex 35.
En este caso, el equipo de gestión no aporta ningún valor añadido de cara a cambiar la rentabilidad que el inversor pueda obtener; sencillamente, éste consigue la rentabilidad media de las bolsas a las que está referenciado su fondo. Con la metodología pasiva, el inversor no tiene necesidad de mantener un análisis constante de los activos para aprovechar su rendimiento. Basta con que estudie y planifique la inversión al inicio y dejar que el largo plazo genere los beneficios. Además, al reducirse el número de transacciones y ahorrarse el gasto en equipos de analistas, los inversores se benefician de unos menores costes de gestión. “En realidad, éste es el principal estandarte de estos fondos: un coste más bajo”, señalan desde Gescooperativo.
Limitaciones de la gestión pasiva ante ciclos bajistas
Desde la gestora de las cajas rurales subrayan que lo que en principio pueden parecer ventajas para el inversor que opta por la gestión pasiva (un menor coste, mayor comodidad), puede convertirse en un problema cuando las bolsas entran en ciclos bajistas. En este contexto, la gestión pasiva no ofrece protección alguna al inversor.
“Precisamente, en este tipo de coyunturas, es donde se aprecia la auténtica aportación de valor de los equipos de gestión, pues su capacidad de análisis y anticipación les permiten adaptarse a las diferentes condiciones de mercado. Pueden, por ejemplo, prever subidas o bajada de tipos de interés u otro tipo de eventos, y recomendar en consecuencia qué tipo de activos pueden ser los más adecuados en el nuevo contexto para obtener mayores retornos de sus inversiones”, explican los expertos de Gescooperativo.
Esta flexibilidad de la gestión activa tiene como contrapartida para el inversor unos costes de administración más altos. “Si se comparan los modelos de gestión pasiva y activa, nos encontramos con que una de las críticas frecuentes que reciben los segundos proviene del hecho de que su mayor coste reduce el margen de ganancia del inversor sin que a priori se pueda garantizar que las inversiones vayan a superar al índice de referencia”, señalan desde Gescooperativo. “No obstante, y afortunadamente para el inversor -añaden- hoy existen en el mercado múltiples herramientas informativas a su alcance para poder identificar con facilidad cuáles son los fondos que regularmente superan a sus índices de referencia”.
Menor flexibilidad de las plataformas digitales
En los últimos años, el desarrollo tecnológico en el campo financiero ha supuesto la aparición de plataformas digitales de inversión pasiva. Constituyen un reclamo para los inversores sin experiencia, en tanto que les permite comenzar a familiarizarse con la inversión colectiva a un coste muy bajo, pero también presentan un menor grado de flexibilidad. “El inversor renuncia a tratar de maximizar su rentabilidad rechazando el conocimiento y la experiencia de gestores especializados, exponiéndose, además, a una falta de gestión activa en momentos bajistas de los mercados”, recuerdan los expertos de Gescooperativo.
En cualquier caso, insisten desde la gestora de las cajas rurales, lo que debe quedar claro es que la elección entre una estrategia de inversión pasiva y activa depende de las metas, la tolerancia al riesgo y las preferencias individuales de cada inversor.
La inversión sostenible ha experimentado un importante desarrollo en los últimos años, pero con un foco muy centrado en lo ambiental. El desarrollo de estrategias basadas en lo social apenas se ha implementado en vehículos cotizados, en parte, debido a la mayor complejidad de las mismas. Sin embargo, es una obligación por parte de los participantes en los mercados cotizados contribuir a los objetivos sociales, a través de la creación de nuevas estrategias.
¿Cómo podemos garantizar que las inversiones cotizadas pueden contribuir a la consecución de objetivos sociales? ¿qué metodologías existen? ¿qué indicadores podemos utilizar para medir la contribución de las compañías a estos objetivos? En un nuevo webinar, presentado por Afi, darán respuesta a todas estas preguntas y plasmarán las últimas tendencias en inversión sostenible cotizada con foco en lo social.
Entre los ponentes se encuentran Claudia Antuña, socia de Afi, y Jaime de la Morena, consultor de Afi.
El evento será online el 21 de septiembre de 9:30 a 10:30 am. Ya se puede realizar la incripción desde la web de Afi Escuela de Finanzas.
El evento online tendrá lugar a las 9:00 A.M. (hora Buenos Aires), el 29 de agosto de 2023.
«Existe un desafío global de limitar el calentamiento del planeta, evitando el aumento de 2,0 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales. Alcanzar este objetivo requiere que las emisiones globales de GEI se reduzcan en un 50% de los niveles actuales para el 2030 y se alcancen emisiones netas-cero, para el 2050. Para alcanzar esta meta necesitamos recursos financieros y un trabajo conjunto de los sectores público y privado de la región, así como de la sociedad civil organizada», señalan los organizadores de la reunión.
«En este contexto, América Latina y el Caribe cuentan con un capital natural de los más grandes del planeta, con lo cual se presenta ante la región una gran oportunidad para contribuir a esos objetivos. Sin embargo, para capitalizar dicha oportunidad, se necesita que nuestra región avance significativamente de una manera uniforme y organizada, demostrando profesionalismo y transparencia, sobre la base de una reglamentación sólida y convergente, fortaleciendo además las capacidades institucionales, mejorando los procesos y generando espacios de articulación público – privada bajo una premisa de confiabilidad, transparencia e integridad», añaden.
El foro tiene como objetivo:
Abrir un debate ordenado y estructurado sobre las oportunidades que se generan a partir de los artículos 6.2 y 6.4 del Acuerdo de París, para contribuir con la meta climática de reducción de emisiones de GEI y por ende del calentamiento global.
Debatir sobre las condiciones que harán posible que los mercados de carbono, regulados y voluntarios, movilicen financiación hacia los países de América Latina y del Caribe, asegurando la integridad y la transparencia de las operaciones.
Tener una hoja de ruta que permita a CAF crear una agenda para el fortalecimiento de los mercados de carbono, la generación de capacidades nacionales y regionales y la creación de espacios de cooperación entre los países y los distintos actores del mercado para un mejor posicionamiento de la región en este tema.
¿Cómo pueden los inversores inmobiliarios de hoy ayudar a dar forma a las ciudades sostenibles del futuro y al mismo tiempo generar retornos de inversión positivos? Con esta premisa, Mirabaud AM convoca a un webinar el 5 de septiembre a las 4:30 pm CEST con Olivier Seux, Head of Real Estate Mirabaud AM.
El seminario web tratará sobre »Mirabaud – Sustainable Cities», la estrategia de inversión art. 9 SFDR de capital privado/inmobiliario de la gestora, que invertirá junto a los mejores promotores inmobiliarios europeos para promover el desarrollo urbano sostenible de las ciudades de Francia y la eurozona. Elena Villalba, directora general Iberia y Latinoamérica de Mirabaud Asset Management, actuará como moderadora.
Foto cedidaCarlos Martin-Donadio, CEO de Bci Securities
Viene un cambio de liderazgo en la rama de gestión patrimonial del banco chileno Bci en Miami a la vuelta de la esquina, con la designación de Carlos Martin-Donadio como el nuevo CEO de Bci Securities.
Según anunció la compañía a través de un comunicado, el directorio de la corredora de bolsa y firma de wealth management eligió al ejecutivo para liderar la unidad, a partir del 1 de septiembre de este año. Así, reemplaza a Andrew Barrett, quien ocupó el cargo en los últimos cinco años.
Martin-Donadio tiene más de 26 años de experiencia en el área de gestión patrimonial y mercado de capitales y proviene de City National Bank, la rama estadounidense del banco Bci. Ahí, se desempeñaba como vicepresidente senior de Wealth Management.
En su nuevo rol, el ejecutivo –junto con su equipo– estará enfocado en robustecer la plataforma tecnológica y de negocios de Wealth Management en EE.UU., junto con el crecimiento de Bci Securities en el mercado norteamericano, como pilar fundamental en su oferta internacional.
Antes de llegar a City National Bank of Florida en enero de este año, Martin-Donadio trabajó en Merrill Lynch y Citigroup, donde se desempeñó como Head of Sales of Private Clients Solutions para toda América Latina. También fue presidente y CEO de Bradesco Investments y Bradesco Global Advisors, basado en Miami.
Bci Securities se enfoca en generar productos y servicios de inversión en los mercados de valores y wealth management para clientes chilenos, latinoamericanos y estadounidenses.
Wikimedia CommonsJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos
Ante la atenta mirada de miles de personas a lo largo del planeta, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, encabezó la cuadragésima sexta edición del foro de política monetaria celebrado en Jackson Hole. El mercado global estuvo durante esta semana al borde del asiento esperando ver luces de la estrategia de tasas de la principal economía del planeta.
Abriendo la jornada de presentaciones, el banquero central recalcó el mensaje del año pasado: que la Fed va a tomar las medidas necesarias para bajar la inflación a su nivel meta, manteniéndola firme en 2%. En esa línea, aseguró que podrían venir más alzas en el horizonte.
“Estamos preparados para subir más las tasas de interés si es apropiado”, dijo, agregando que planean “mantener la política en un nivel restrictivo hasta que tengamos confianza en que la inflación está bajando hacia nuestro objetivo”.
Powell advirtió que “el proceso todavía tiene mucho por delante, incluso con las cifras recientes”, que han mostrado señales de mejora en algunas variables. Un par de meses de datos más positivos, recalcó, no son suficientes para convencerlos.
Eso sí, el economista destacó que la prudencia es una variable clave en el proceso. “Estamos en una posición de proceder cautelosamente”, monitoreando las cifras, explicó. Además, la Fed no ha logrado identificar una tasa “neutral”, lo que inyecta incertidumbre al asunto. “Estamos navegando por las estrellas con un cielo nublado”, relató.
El telón de fondo del simposio es el debate sobre si es momento de pausar las subidas de tipos de referencia. Especialmente después de que las minutas de la última reunión –que se llevó a cabo el 25 y 26 de julio– mostrara que algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por su sigla en inglés) anticipan un mayor endurecimiento a futuro.
Ahora queda esperar la decisión del FOMC después de su próxima reunión, que se extenderá entre el 19 y el 20 de septiembre.
La visión del mercado
¿Cómo leen el discurso desde el mercado? Desde AllianceBernstein, el economista jefe Eric Winograd describió las palabras de Powell como “una gran decepción para cualquiera que esperara que abriera nuevos caminos o aclarara las grandes cuestiones de política monetaria del día”.
Según el profesional, el líder de la Fed “no hizo ni lo uno ni lo otro”, sino que “optó por reiterar que la Fed depende de los datos, que hay riesgos tanto de ir demasiado lejos en los tipos como de no ir lo suficientemente lejos”. En esa línea, Winograd asegura que son cosas que se han dicho antes y que ambas opciones de tasas –más subidas o una pausa– siguen sobre la mesa, “como lo han estado durante semanas”.
En cambio, desde Bank of America califican el discurso de «equilibrado», dado que consideran que Powell incluyó entre sus mensajes «algo para los halcones y algo para las palomas». En cualquier caso, los economistas de la entidad inciden sobre el hecho de que «la Fed no cree en una desinflación inmaculada», en referencia al escabroso camino de vuelta hacia el objetivo de inflación del 2%, e interpretan a partir de las palabras del presidente de la Fed sobre la tasa neutral de tipos que «está abierto a la posibilidad de que la tasa se haya incrementado, pero no tiene convicciones sobre este asunto».
Por su parte, Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International, señaló que el discurso del timonel de la Fed coincide con las opiniones de la firma, pero advirtió que la presión económica que se ha visto al otro lado del Atlántico podría replicarse en EE.UU.
“Desde la perspectiva del ciclo económico, seguimos pensando que el mecanismo de transmisión se ha retrasado, pero no se ha roto”, señaló. Esto implica que las subidas de tipos acumuladas hasta ahora “empezarán a afectar negativamente a la economía a medida que factores temporales como el exceso de ahorro y el retraso de los vencimientos se vayan desvaneciendo en los próximos meses. Ya estamos viendo signos de esta presión en Europa y el Reino Unido, y creemos que EE.UU. seguirá su ejemplo a principios de 2024”, auguró.
Para Callie Cox, analista de inversiones de EE.UU. de la plataforma de trading eToro, si bien Powell fue “un poco más suave” que en el simposio del año pasado, de todos modos la señal es clara: “Aún no está dispuesto a soltar el acelerador”.
Eso sí, desde un punto de vista del mercado, la analista aseguró que aún hay margen para las inversiones más riesgosas, pese al entorno más restrictivo. “Merece la pena mantenerse alerta en este entorno sin renunciar por completo al riesgo. Una Fed agresiva puede no ser suficiente para descarrilar este mercado alcista a menos que veamos una recesión”, comentó.
Incluso el impacto del discurso es materia de discusión. Para Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management, es poco probable que el discurso sea útil para los inversionistas. “Los comentarios de Powell sobre la política de corto plazo sólo van a influenciar a los mercados hasta que venga el próximo punto de datos”, indicó en su comentario matutino.
¿Falta una subida de tipos?
La cautela en las palabras de Powell, más las señales mixtas emitidas por los datos macro, no consiguen poner de acuerdo a las diversas casas de inversión sobre el punto final en el ciclo de subidas de la Fed. Por ejemplo Paolo Zanghieri, economista senior en Generali Investments, afirma que «sólo unas lecturas muy sólidas de empleo e inflación en agosto obligarán a la Fed a subir los tipos en septiembre, y para octubre/noviembre pensamos que los crecientes signos de debilitamiento de la economía impedirán cualquier subida de tipos». Desde la firma han retrasado hasta finales del segundo trimestre de 2024 la fecha prevista para la primera bajada de tipos.
Para Enrique Díaz-Álvarez, director de Riesgos de Ebury, “aunque las declaraciones de Powell en Jackson Hole nos parecieron bastante heterogéneas y sonaron ligeramente más agresivas, una pausa en la subida de tipos en septiembre sigue siendo probable”.
Las palabras de Lagarde
Cerrando las presentaciones de la jornada, la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), ChristineLagarde, advirtió que podríamos estar entrando a una era de cambios en las relaciones económicas y quiebre de regularidades establecidas, con los desafíos que eso conlleva.
“Nos apoyamos en regularidades pasadas para entender la distribución de los shocks que es probable que tengamos, cómo se van a transmitir a través de la economía y cómo pueden responder mejor las políticas. Pero si estamos en una nueva era, las regularidades pasadas pueden ya no ser una buena guía sobre cómo funciona la economía”, indicó en su discurso.
Además de delinear los cambios que ha experimentado la economía global y los factores relacionados con las relaciones económicas clave, la economista indicó que las herramientas clave de los banqueros centrales en esta era de cambios son la claridad, la flexibilidad y la humildad.
Lagarde destacó que es tarea de los bancos centrales actuales diseñar nuevas estrategias para el nuevo entorno. “Las políticas en una era de cambios y quiebres requieren una mente abierta y la disposición a ajustar nuestros modelos analíticos en tiempo real a los nuevos desarrollos”, dijo.
A la par, la incertidumbre recalca el rol de los entes rectores. “Es aún más importante que los bancos centrales le den un ancla nominal a la economíay aseguren la estabilidad de precios, en línea con sus respectivos mandatos”, destacó.
