Falcom AM apuesta por los semilíquidos para reforzar su oferta de alternativos

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRoberto Salas, socio, Head del Área Institucional y gerente general de la AGF de Falcom Asset Management

Con el telón del fondo de un creciente interés por parte de los inversionistas de alto patrimonio y las bancas privadas en los activos alternativos, la gestora boutique chilena Falcom Asset Management está reforzando su oferta en este segmento. La clave del momento: las estrategias semilíquidas, donde la gestora está lanzando un vehículo de deuda privada, además de impulsar uno de private equity que también tienen.

“Hasta hace muy poco, los fondos de activos alternativos estaban reservados exclusivamente para grandes inversionistas que tenían la capacidad de invertir montos altos y de manera diversificada”, relata Roberto Salas, socio, Head del Área Institucional y gerente general de la AGF de Falcom, en conversación con Funds Society.

Actualmente la firma está lanzando un fondo público feeder llamado Falcom Antares BDC. Esta estrategia está gestionada por el manager estadounidense especializado Antares Capital, a quienes Salas describe como el actor número uno en préstamos directos de middle market en el mercado de EE.UU.

La nueva estrategia

Este vehículo está destinado a inversionistas calificados, puntualmente, pero desde la gestora chilena esperan que atraiga la atención de una variedad de aportantes. “Esperamos que este fondo despierte interés en todo tipo de clientes, tanto institucionales como inversionistas particulares de alto patrimonio”, indica su socio.

Los activos subyacentes de la estrategia de Antares corresponden a Sponsored Senior Secured Loans. Estos son préstamos garantizados directos a compañías con la característica de contar con un “sponsor”, es decir, que tienen el respaldo de fondos de private equity.

Así, la tesis de inversión está orientada a crear una cartera diversificada de préstamos a compañías de alta calidad, en el segmento de mercado medio estadounidense, una categoría que se ha vuelto crecientemente popular en Chile.

“Antares cuenta con 30 años de experiencia y con un equipo de cerca de 250 profesionales de inversión que se dedican a originar y monitorear estos créditos, entregando así un retorno atractivo ajustado por riesgo”, recalca Salas.

¿Y de dónde viene la porción de liquidez? El ejecutivo asegura que se genera en la estructura. “El portfolio de este fondo está altamente diversificado en préstamos a cerca de 200 compañías distintas y tomados en distintos períodos de tiempo. Esto asegura que naturalmente el portfolio vaya generando la liquidez necesaria para cumplir con sus obligaciones”, explica.

Un semilíquido de private equity

Con este lanzamiento, Falcom refuerza su oferta de semilíquidos, donde también están haciendo un esfuerzo comercial con su vehículo feeder Falcom Portfolio Advisors MVP Private Equity. Esta estrategia también ha despertado el interés del inversionista local.

El vehículo invierte en el MVP Private Markets Fund, co-gestionado por Portfolio Advisors y FS Investments y dedicado a invertir –de forma selectiva y diversificada– en compañías privadas de tamaño medio en EE.UU., el cotizado “Mid Market”.

“Las inversiones del fondo se realizan siempre de la mano de reconocidas firmas de private equity, a través de las cuales se invierte en fondos secundarios, fondos primarios y directamente en co-inversiones en algunas compañías en que invierten estos general partners (GPs)”, indica el socio de la firma latinoamericana.

Este vehículo –que apunta exclusivamente a inversionistas calificados– no está diseñado para que la gente entre y salga, pero sí está pensado con la posibilidad de entregar ciertas ventanas de liquidez en mente, de forma trimestral y con ciertos límites. Para conseguir esto, la estrategia invierte en fondos secundarios de managers de private equity con especial cuidado en diversificar a nivel de vintage.

“De esta manera, se asegura de que cada uno de los fondos subyacentes vaya entregando la liquidez que se produce naturalmente al ir vendiendo las compañías que están por debajo”, indica Salas, agregando que el fondo también puede invertir una pequeña porción en deuda líquida.

Desde su lanzamiento –es decir, entre octubre de 2021 y el cierre de abril de este año–, el fondo alimentador de Falcom acumula una rentabilidad de 49,3% y ha atraído la atención de una variedad de inversionistas chilenos, incluyendo institucionales, family offices y personas de alto patrimonio, según reporta el Head institucional de la gestora.

Una tendencia en curso

Dentro del negocio de Falcom Asset Management, ambos vehículos semilíquidos llegaron a complementar la oferta de productos alternativos, en un momento en que la clase de activos se ha ganado un espacio transversal en la industria financiera chilena.

“Falcom se ha especializado en administrar exitosamente fondos de renta variable y renta fija tradicional, tanto en Chile como Latinoamérica. Estos nuevos fondos buscan ser un complemento para quienes quieran invertir en mercados desarrollados, denominados en dólares, y que estén dispuestos a sacrificar cierta liquidez a cambio de retorno”, indica Salas. El retorno esperado para sus dos estrategias evergreen, agrega, se ubican en el rango de 12%-14% para el caso del fondo MVP y de 9%-11% para el fondo de Antares BDC”

En esa línea, el socio de la boutique asegura que están viendo “con mucho entusiasmo” cómo los semilíquidos han ido creciendo “de manera significativa” y se han validado entre los inversionistas. “Todos los grandes asset managers han ido desarrollando productos en esta dirección, lo que permite que el mercado sea cada vez más profundo y diverso”, comenta.

La gran pregunta de cómo entregar liquidez trimestral, acota el ejecutivo, se ha ido resolviendo de a poco. “Salvo algunas excepciones, los fondos han sido capaces de cumplir con su promesa de liquidez a partir de una construcción de un portafolio eficiente y diversificado”, señala.

Los retos de los organismos supervisores en los mercados privados: proteger al inversor y garantizar un funcionamiento ordenado

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Los supervisores de los mercados de valores tienen, en la mayoría de las jurisdicciones, dos mandatos prioritarios: la protección del inversor y garantizar el funcionamiento ordenado de los mercados. Un documento de trabajo de la CNMV sobre los mercados privados de capitales detalla cómo los organismos que se encargan del buen funcionamiento de los mercados afrontan estos retos.

El informe recuerda que los supervisores macroprudenciales tienen como objetivo contribuir a la salvaguarda de la estabilidad del sistema financiero. Y añade que, con respecto a la protección del inversor, los mercados privados -tanto de capital como de crédito- habían quedado en la práctica fuera de la comercialización a los inversores minoristas. Sin embargo, los recientes cambios normativos recogen ahora la posibilidad de que los pequeños ahorradores puedan invertir en fondos de capital privado por un importe mínimo inicial de 10.000 euros, frente a los 100.000 euros que se exigían anteriormente.

Por lo tanto, «los mercados privados deben ser objeto de un adecuado seguimiento por parte de las autoridades por su creciente importancia y por las interrelaciones con las nuevas empresas, los mercados regulados y los inversores minoristas», asegura el estudio, cuyos autores son conscientes de que «el desplazamiento de la actividad de los mercados públicos a los privados tendrá efectos como la disminución de la capacidad de supervisión o el traslado de riesgos a entidades no supervisadas y con ello puede afectar incluso a los mecanismos de transmisión de la política monetaria».

Seguimiento de la evolución de la deuda

Asimismo, observa que empiezan a ser habituales alianzas entre gestoras de deuda privada y bancos de inversión, «en las que son las gestoras las que proveen de fondos, reduciéndose el papel de los bancos a la identificación de potenciales clientes y el contacto con ellos». Por lo tanto, no se descarta que también se produzcan «alianzas entre gestoras privadas y fondos de inversión tradicionales para la distribución de productos alternativos a una base más amplia de inversores». Si bien el estudio admite en este punto que, hoy en día y a tenor de los volúmenes de activos gestionados, no estarían representando una amenaza sistémica inmediata, «deben mantenerse los procedimientos de seguimiento de la actividad».

Por otra parte, el estudio también resalta una reducción en la utilización del apalancamiento como creador de valor en favor de las mejoras operativas, junto con un incremento de las operaciones de compras add-on sin utilización de endeudamiento. Sin embargo, los autores admiten que es necesario «analizar y supervisar las relaciones con las entidades de crédito y otros agentes de la actividad financiera regulada y el incremento en los niveles de endeudamiento de las empresas objeto de las adquisiciones».

En especial, el estudio señala que debe vigilarse que, tras el previsible relanzamiento de la actividad, «no se rebajen las exigencias de calidad crediticia en la financiación de las LBO (race to the bottom), por la competencia de los bancos con el crédito privado». Asimismo, es preciso observar la evolución del volumen de préstamos solicitados por las gestoras y garantizados por el valor de sus activos (NAV loans), y las implicaciones de estas operaciones para las entidades de crédito. Por último, también deben evaluarse las crecientes interrelaciones entre los gestores de capital privado y las aseguradoras y cómo podría impactar la adquisición de activos ilíquidos en los compromisos de las pensiones privadas.

Protección al inversor minorista

En relación con la protección al inversor minorista, el estudio desvela que deben establecerse importantes cautelas en la comercialización de instrumentos de capital y deuda privados por sus especiales características de iliquidez y falta de información -que dificulta las valoraciones y puede suponer una potencial fuente de conflictos de intereses entre las gestoras y los inversores-.

El informe explica que el difícil entorno de captación de fondos está llevando a muchas gestoras a buscar a los inversores minoristas como diversificación «por su gran margen de crecimiento». Sin dudar de las potenciales ventajas de diversificación de la inversión de capital y deuda privados, se hace necesario un esfuerzo de educación financiera dirigido a los inversores minoristas, tradicionalmente al margen de este tipo de activos, para que comprendan las particularidades de esta modalidad de inversión. En especial, cuando parece que las empresas en crecimiento representan un atractivo para los inversores minoristas, como así demuestra su significativa participación en la negociación de BME Growth.

Las elevadas valoraciones observadas en las empresas más maduras pueden suponer un doble riesgo, según el documento del supervisor español. Por un lado, la entrada de minoristas a precios con muy poco recorrido. Por otro, el fracaso de las salidas a bolsa de estas compañías y el efecto contagio a otras OPVs posteriores. Adicionalmente, «las bolsas europeas tienen que hacer frente a una creciente competencia por la captación de OPVs por parte de Nasdaq y de NYSE, especialmente intensa en las empresas participadas por el venture capital de compañías tecnológicas».

Janus Henderson y la oportunidad de ampliar el universo de inversores en CLO de EE.UU.

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRoberto Langstroth, Fixed Income Investment Specialist de Janus Henderson

Las instituciones financieras llevan décadas invirtiendo en CLO, fondos de préstamos garantizados a tasa de interés variable. Los CLO estadounidenses constituyen un mercado maduro de un millón de millones de dólares (1 trillón, según la nomenclatura americana), y la gestora Janus Henderson planteará la oportunidad de ampliar el universo de inversores en este tipo de productos a través de un ETF.

El encargado de la presentación será Roberto Langstroth, fixed income investment specialist de la gestora, y lo hará en Palm Beach, durante el XI Investment Summit de Funds Society, a realizarse los próximos 15 y 16 de mayo en el PGA National Resort de Palm Beach, en el estado de Florida.

El USD AAA CLO UCITS ETF* tiene como objetivo proporcionar una exposición diversificada y líquida, además de una capa adicional de inversión activa del riesgo basada en un profundo conocimiento de cada CLO, informó Janus Henderson en un comunicado. La misión de la gestora es ayudar a los clientes a definir y lograr resultados financieros superiores a través de ideas diferenciadas, inversiones disciplinadas y un servicio de primera clase.

Los prestatarios subyacentes suelen ser grandes empresas conocidas con una calificación media de B. Los tramos de CLO con calificación AAA permiten a los inversores acceder al mercado de préstamos corporativos al tiempo que se benefician de múltiples niveles de mitigación del riesgo. El ETF puede utilizarse para diversificar o mejorar los ingresos, o como parte de una asignación de baja duración.

Janus Henderson indicó que no ha habido impagos en los CLO AAA estadounidenses, incluso durante la crisis financiera mundial.

Sobre Roberto Langstroth

Licenciado en Finanzas por la Virginia Tech, Roberto Langstroth tiene 9 años de experiencia en el sector financiero. Desde su puesto de especialista de inversión en renta fija de Janus Henderson, es responsable de articular la visión de la gestora sobre los mercados de renta fija, el entorno macroeconómico y el posicionamiento del conjunto de productos de bonos de la firma en el actual contexto de mercado.

Como especialista en clases de activos, Langstroth  colabora con los clientes para impulsar el crecimiento de los activos y contribuye a la planificación estratégica de la plataforma de renta fija de Janus Henderson.

Antes de incorporarse a la empresa en 2023, fue estratega de producto en la plataforma de crédito de BlackRock, donde era responsable del desarrollo de negocio y liderazgo de pensamiento, centrándose en bonos con grado de inversión y de alto rendimiento, préstamos bancarios, CLO y crédito privado.

La desescalada arancelaria impulsa el riesgo, pero el daño persiste

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto de Oscar Ivan Esquivel Arteaga en Unsplash

La desescalada en la guerra comercial ha reactivado el apetito por el riesgo. La bolsa estadounidense ha rebotado más de un 17% desde los mínimos de abril, y el crédito High Yield ha comprimido su diferencial frente a la deuda pública en 100 puntos básicos, situándose en uno de sus niveles más caros desde 2001.

Sin embargo, aunque el “Día de la Liberación” haya marcado probablemente el pico de tensión, no es realista pensar que se retornará pronto a un entorno de libre comercio. La tarifa universal del 10% parece destinada a mantenerse como nueva normalidad sobre las importaciones estadounidenses. En el caso de China, es poco probable que los aranceles bajen del 50% en el corto plazo.

De acuerdo con cálculos de USITC (Comisión Internacional de Comercio EE. UU.) la tarifa aproximada sobre importaciones estadounidenses, teniendo ya en cuenta las concesiones de Trump, se sitúa en los niveles más elevados de los últimos 25 años.

China: resistencia y fragilidad en paralelo

Pese a su fragilidad estructural, crisis inmobiliaria, exceso de capacidad, debilidad en la demanda y deflación, Pekín mantiene una postura de confrontación moderada en sus relaciones comerciales con EE. UU. Las autoridades perciben las políticas estadounidenses como un intento de frenar su desarrollo, y su resiliencia frente a las sanciones ha mejorado desde 2017.

El peso de las exportaciones a EE. UU. ha caído del 20% al 14% del total, y apenas representan el 2,6% del PIB. Además, las empresas chinas controlan el 65% de las cadenas de suministro globales, lo que les otorga margen de maniobra. Esto explica la tibia reacción del S&P 500 ante el anuncio de una cumbre entre He Lifeng (vicepresidente chino) y Scott Bessent (secretario del Tesoro) este fin de semana en Suiza.

China ha reaccionado con medidas concretas: un recorte del 0,5% en el coeficiente de reservas (RRR) y un paquete de estímulo interno de 1,1 billones de renminbi. Su objetivo es mantener el crecimiento en el 5% del PIB, reforzando infraestructuras, vivienda y consumo doméstico.

Política monetaria: Fed y PBoC, caminos opuestos

El debilitamiento del dólar da margen al Banco Popular de China (PBoC) para recortar tipos. En contraste, la Fed, en su reunión de mayo, decidió mantener su tipo de referencia sin cambios. Jerome Powell señaló incertidumbre en comercio, inmigración, política fiscal y regulación como factores clave a monitorizar antes de actuar. La inestabilidad quedó de manifiesto en una apreciación sin precedentes del dólar taiwanés o en el enésimo giro en el guión de Trump, que ahora apunta a levantar las sanciones a exportaciones de chips asociados con la temática IA.

Pese a una contracción del PIB del 0,3% en el primer trimestre, Powell se mostró confiado en la fortaleza del mercado laboral, con 177.000 nuevos empleos creados. Esta visión ha llevado al mercado a reducir la probabilidad de un recorte de tipos en la reunión del 18 de junio, aunque todavía se esperan aproximadamente tres recortes hasta diciembre, en las únicas ventanas disponibles: julio, septiembre, octubre y diciembre.

El mercado, por tanto, coincide con la Fed en el riesgo de enfriamiento económico, pero no compra plenamente la idea de una inflación estructuralmente persistente como resultado de los aranceles. Históricamente, este tipo de medidas (como el IVA en Japón) ha tenido efectos inflacionarios transitorios.

 

Petróleo: la OPEP, el palo y la zanahoria

El precio del petróleo ya refleja la caída de la demanda esperada. Aunque no se descarta un escenario de guerra de precios similar al de 2014–2015, el reciente aumento de cuotas de producción por parte de la OPEP parece responder más a factores políticos:

  • Sancionar a países como Irak que sobreprodujeron.
  • Favorecer a EE. UU. y a Trump, que busca un barril más barato para estimular el consumo y la industria.

Sorprende la decisión de la OPEP de aumentar la producción con un WTI en 58 dólares, por debajo del coste de equilibrio para nuevos yacimientos de esquisto, estimado por la Fed de Dallas (a través de su encuesta entre productores) en $60.

Comentarios de empresas participantes en esa encuesta apuntan al dilema:

  • “Los precios han disminuido, pero los costes operativos siguen subiendo. Necesitamos 75–80 dólares por barril para justificar nuevos proyectos”
  • “La volatilidad es tal que no sabemos si el crudo estará a 50 o a 70 dólares”
  • “Con 50 dólares no hay incentivo para perforar (‘drill, baby, drill’, ya no aplica)”

Esto explica por qué, a pesar del descenso de precios, el consumidor estadounidense aún no ve una mejora clara en el surtidor, que compense al menos parcialmente la disminución en el poder adquisitivo por caída en ingresos reales.

 

Inflación, breakevens y lectura del mercado

El impacto del precio del crudo en la inflación sigue sin manifestarse plenamente. Los operadores, quizás, interpretan que las “malas noticias” sobre el petróleo ya están descontadas, por lo que no presionan a los breakevens. La estabilidad en estos indicadores podría reflejar confianza en que la desescalada comercial y el estímulo en China compensen parcialmente los efectos adversos.

 

Conclusión: una recuperación condicionada

La recuperación reciente de los activos de riesgo está respaldada por la pausa arancelaria, el estímulo chino y un dólar más débil. Pero los riesgos persisten:

  • Las tensiones estructurales entre EE. UU. y China siguen sin resolverse.
  • La política monetaria en EE. UU. se mantiene dependiente de los datos, sin margen para actuar rápido. Será reactiva y los recortes se producirán ante un deterioro evidente en el mercado de trabajo.
  • El PER del S&P 500 supera las 21x y la tendencia a la baja en revisión de beneficios por acción puede no haberse estabilizado aún.
  • La energía podría convertirse en un freno si la OPEP no modula su producción con mayor precisión.

La Fed se ve más limitada por el repunte en las expectativas de inflación a corto plazo, en el contexto de una economía que pierde inercia, y el BCE caracteriza el impacto de la guerra comercial como deflacionario. De esta manera, en Estados Unidos la combinación de una política restrictiva y un crecimiento más débil crean un viento a favor para la deuda pública y dan impulso a un rebote del dólar en el corto plazo.

Los inversores, en este contexto, navegan entre esperanza y prudencia. La estabilización del entorno dependerá no solo de negociaciones bilaterales, sino también de la capacidad de los bancos centrales para actuar con flexibilidad y del retorno del crecimiento global sostenible.

Citi suma a su equipo de Miami a Heather Serna como Senior Wealth Advisor

  |   Por  |  0 Comentarios

LinkedIn

Citi incorpora a su equipo de Miami a Heather Serna como Senior Wealth Advisor. Trabajará en la sucursal Pinecrest del banco estadounidense.

“Me complace anunciar que tenemos una nueva asesora patrimonial senior que se une a nuestro equipo #Citigold en Miami: Heather Serna”, escribió en un posteo en su perfil personal de Linkedin David Poole, Head of US Wealth Management en Citi.

“Heather viene a nosotros de Wells Fargo y es una planificadora financiera certificada, dedicada a ayudar a los clientes a construir y preservar su riqueza”, agregó.

En Wells Fargo, Serna fue banquera privada y asesora financiera. Con anterioridad, se desempeñó en Morgan Stanley y en HSBC. Esta es la segunda vez que trabaja en Citi: de 2012 a 2016, fue Relationship Manager Associate del banco.

Licenciada en negocios internacionales por la Florida International University, Heather Serna es certified financial planner por el CFP Borad y posee las licencias 7 y 66 de FINRA.

Jupiter AM repasa los mercados y su negocio en su encuentro europeo en Lisboa

  |   Por  |  0 Comentarios

Jupiter AM, encuentro europeo, Lisboa, mercados
Canva

Los mercados globales viven un momento altamente volátil y, por ende, muy interesante. Para arrojar un poco de luz y hablar del negocio de la industria de gestión de activos, Jupiter AM organiza un evento en el Four Seasons Hotel Ritz de Lisboa los próximos 11 y 12 de junio.

William López, responsable de Jupiter AM para Europa y América Latina, será el anfitrión de este evento, que contará con la participación de los más destacados portavoces de Jupiter AM, incluidos gestores de las principales estrategias de renta fija, variable y activos alternativos de la gestora a nivel global. Entre ellos estarán Ariel Bezalel, de Dynamic Bond Fund; Adam Darling, del Global High Yield Fund; Luca Evangelisti, gestor de CoCos y experto en mercados de crédito; Amadeo Alentorn, gestor de Systematic Equities al frente de la estrategia GEAR; Ned Naylor-Leyland, gestor de Gold&Silver; y Mark Nash, gestor de SARB. Además, asistirán los portavoces de los equipos locales de la firma, para hablar del negocio de la gestora en la región europea.  

Se trata de la primera vez en que Jupiter AM organiza un evento de estas características para el negocio ibérico, demostrando con ello el peso cada vez mayor de esta región en la estrategia global de la compañía.

El arte de la guerra comercial: ¿qué significa el acuerdo entre EE.UU. y Reino Unido?

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

La semana acaba despejando una gran incógnita. No nos referimos a quién es el nuevo Papa de la Iglesia Católica, sino a cómo va a evolucionar el contexto global después del Liberation Day y la política arancelaria de la Adnimistración Trump. Según explican los expertos, el acuerdo comercial alcanzado entre Reino Unido y EE.UU. demuestra que los aranceles son una estrategia de negociación. Este es el primer acuerdo que se ha alcanzado, pero se estima que el resto de los países seguirán este mismo camino: negociar. 

Mirabaud Wealth Management destaca en su último informe, “el presidente Donald Trump y el primer ministro británico, Keir Starmer, han anunciado un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos y Reino Unido, lo que supone el primer gran acuerdo desde la imposición de aranceles globales”.

El hecho de que asistamos al cierre de un primer acuerdo, da un poco de estabilidad y, en cierta medida, resta un poco de incertidumbre al mercado. Muestra de ello es que los principales índices estadounidenses terminaron anoche al alza después de que el presidente Donald Trump anunciara un acuerdo comercial con Reino Unido e insinuara posibles recortes arancelarios con China. Además, el mandatario estadounidense calentó los ánimos al volver a decir a los estadounidenses: «Será mejor que salgáis a comprar acciones ahora».

“La Administración estadounidense necesita acuerdos que atenúen el impacto de los aranceles y proyecten una imagen de victoria en la guerra comercial. Sin embargo, consideramos que esta marcha atrás podría ser más cosmética que real, siendo poco probable que se produzca una reversión total”, añade Banca March en su análisis diario. 

Para Benjamin Melman, CIO global Edmond de Rothschild AM, no hay que olvidar que la redacción de un tratado comercial lleva al menos 18 meses, por lo que considera improbable que el gobierno de Trump vaya a concluir las conversaciones comerciales con sus 14 principales socios en sólo tres meses, y mucho menos con todos los demás. “Además, aunque según las últimas noticias las conversaciones con China se han reanudado, siguen en punto muerto. Con China optando por una demostración de fuerza, finalizar las principales cuestiones comerciales antes del 4 de julio parece un objetivo muy elevado”, señala. 

En segundo lugar, destaca que hay parte del daño que ya está hecho tras la aplicación de un nuevo límite del 10% a los aranceles, el shock provocado por la incertidumbre y la pérdida de confianza alimentada por la incoherencia de los anuncios de la Administración. 

“Algunas reacciones en cadena pueden estar ya en marcha – como la pausa en las inversiones y contrataciones- y los ejecutivos de las empresas no darán marcha atrás en función de la agenda política de la Administración. Las empresas tienen que tomar decisiones sobre una base sólida y no adaptarán necesariamente su toma de decisiones en función del tono de la última declaración. En un mundo tan interdependiente, no se pueden cambiar tan brutalmente las reglas del comercio o las de las alianzas políticas internacionales sin provocar impactos que sólo se harán plenamente patentes cuando surja una nueva forma de equilibrio más estable. Si la confianza se ha perdido en parte, puede que ya sea demasiado tarde. Tanto más cuanto que nadie puede saber si los aranceles en torno al 4 de julio serán sustancialmente inferiores a los anunciados anteriormente”, argumenta Melman.

En este sentido Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour, considera que la no reacción del mercado a este acuerdo histórico significa que los precios actuales ya reflejan una reducción esperada de los aranceles, aunque no hasta el 0%, con una cifra final en torno al 10% o ligeramente superior en promedio, excluyendo a China. «Los mercados podrían anticipar que las negociaciones con China y la UE serán más difíciles, y por tanto las correcciones podrían ser limitadas si los titulares negativos se interpretan como parte del proceso negociador y no como un rechazo total. Por otro lado, y considerando que algunas clases de activos han vuelto a sus máximos del año, es poco probable que se produzcan repuntes significativos a partir de ahora si los aranceles terminan situándose en torno al 10%», explica Villarroel.

Para el gestor, los mercados confían en que esto sea el principio del fin de la historia arancelaria. «Aunque esto podría ser cierto, el potencial alcista en términos de ganancias de capital en los activos de riesgo parece limitado dada la situación actual de las valoraciones. Para los inversores en renta fija esto no debería suponer un problema, ya que los rendimientos siguen siendo atractivos, pero seguimos siendo prudentes en nuestra asignación de activos, ya que los acuerdos más significativos —con China y la UE— aún no muestran avances. El resultado de estas negociaciones tendrá un impacto importante en las previsiones de inflación y crecimiento, y por tanto en las futuras decisiones de la Reserva Federal», argumenta.

¿Qué ha pactado el Reino Unido?

A falta de una publicación detallada, los analistas de Banca March explican que las condiciones no suponen un retroceso significativo respecto al arancel del 10% que ya se aplica. “Lo más destacado es la reducción de los aranceles a los vehículos, que pasan del 25% al 10%, con una cuota de 100.000 coches al año; la eliminación de los aranceles al acero y al aluminio —que representan apenas el 1% de las exportaciones británicas a EE. UU.—; el acceso recíproco al mercado de carne vacuna —los ganaderos británicos podrán exportar hasta 13.000 toneladas sin aranceles—, y la supresión de los aranceles sobre el etanol. A cambio, el Reino Unido se ha comprometido a adquirir aviones de Boeing por un valor de 10.000 millones de dólares, además de asumir otros compromisos menores”, explican. 

Y añaden que dado que Estados Unidos mantiene un déficit comercial en bienes con Reino Unido de 11.857 millones de dólares y representa apenas el 2% de sus importaciones, “el acuerdo parece más una escenificación que una transformación sustancial de las relaciones comerciales entre ambos países, manteniéndose en gran medida el arancel mínimo universal del 10%. Trump, el negociador, insinuó que este es un acuerdo con condiciones preferenciales por tratarse de un país aliado, lo que añade presión sobre los demás países que aún continúan en la mesa de negociación”. 

Desde Mirabaud Wealth Management destacan que el acuerdo también mejora el acceso de Estados Unidos a los mercados británicos de productos agrícolas como la carne de vacuno y el etanol, así como de productos químicos y maquinaria. “Aunque aún se están ultimando los detalles, este acuerdo se considera un paso importante en el fortalecimiento de los lazos económicos entre ambas naciones”, recuerdan.

Para Lale Akoner, analista Global de eToro, críticamente, este acuerdo sienta un precedente: “Trump recompensó a un socio cooperativo, sugiriendo que futuros acuerdos sectoriales -posiblemente con Europa, Japón y Corea-, podrían depender de concesiones similares. Los inversores deberían estar atentos a las oportunidades en la renta variable británica, sensible a las exportaciones, y en las multinacionales estadounidenses que se benefician del acceso recíproco. Se trata de diplomacia arancelaria por cuotas, y el modelo podría perdurar”.

China: la siguiente negociación

Tras el Reino Unido, este fin de semana le tocará el turno a China. En Suiza, se sentarán a negociar Estados Unidos y China, liderado por Scott Bessent, con la intención de reducir los draconianos aranceles del 145% al 60%. “Estas negociaciones se celebrarán en Suiza en presencia del viceprimer ministro chino y el director del Tesoro de EE. UU., aunque los dos presidentes no están involucrados directamente. Este hecho hace presagiar avances en la desescalada, aunque no se trata de discutir un gran acuerdo comercial duradero”, destaca Xavier Chapard, estratega de LBP AM, accionista mayoritario de La Financière de L’Échiquier (LFDE).

En opinión de Sophie Altermatt, economista de Julius Baer, el punto de partida de China para esta negociación no es del todo negativo. “Los datos comerciales de China de abril fueron mejores de lo esperado en medio de la escalada arancelaria con La Casa Blanca. Si bien las exportaciones chinas se mantuvieron, el impacto inicial de los aranceles es visible, con una disminución del 21% en las exportaciones al mercado estadounidense. Las conversaciones de este fin de semana en Suiza son un primer paso hacia la desescalada, que podría allanar el camino para las negociaciones. Aunque es probable que impliquen idas y venidas y que se tarde un tiempo antes de alcanzar un acuerdo”, apunta.

Small caps estadounidenses, China, Japón, IA y sostenibilidad: el foco de las gestoras reunidas por Safebrok en la Feria de Abril de Sevilla

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRepresentantes de las gestoras asistentes ayer al evento organizado por Safebrok en la Feria de Abril, liderado por Eva Benítez.

Cautela, diversificación y gestión activa: fueron algunas de las claves destacadas en un evento organizado ayer por Safebrok –compañía líder en servicios aseguradores y financieros- para afrontar un entorno de incertidumbre y volatilidad. La cita reunió a un exclusivo grupo de gestoras de fondos de inversión para celebrar un encuentro financiero en el marco de la vibrante atmósfera de la ciudad durante la semana de la Feria de Abril.

El evento ofreció una plataforma única para el intercambio de ideas y el análisis sobre los desafíos y oportunidades del actual entorno, y las gestoras participantes (Lazard, Creand AM, Etica SGR, Federated Hermes, Liontrust, Bolschare, Oddo BHF AM, Propifi, Nomura, Man Group, Dunas Capital y GAM) pusieron sobre la mesa las oportunidades en activos como las small caps estadounidenses, la renta fija high yield o la deuda subordinada, y mercados como el japonés, el chino o el indio. Todo, en un debate moderado por Eva Benítez, subdirectora general y directora de inversiones de Safebrok.

En un entorno de negociaciones en el marco de la guerra arancelaria, con riesgo incluido de inflación y recesión global si las tarifas puestas actualmente sobre la mesa se mantienen, en Lazard destacaron las oportunidades existentes en small caps estadounidenses, que aprovechan en un vehículo lanzado en 2015. «Es el activo en el que vemos mayor potencial, con un horizonte temporal de cuatro-cinco años. Las small caps americanas cotizan con un 20% de descuento con respecto a su media histórica y el 80% de sus ingresos vienen del consumo doméstico en un mercado que roza el pleno empleo. Además, afrontarán vientos de cola, como futuras bajadas de tipos o la desregulación», comentaba Sergio Gámez, convencido de que «es momento para buscar alfa mediante una gestión activa que encuentre oportunidades en firmas infravaloradas».

Otro mercado señalado por los expertos fue China, en un contexto de negociaciones arancelarias con EE.UU., que ofrece atractivos como su valoración o los estímulos que está llevando a cabo su Gobierno. «A raíz de los aranceles, China ha aumentado sus exportaciones a Europa, Latinoamérica y Asia, y un punto clave es la mejora de la demanda interna en el país», señalaba Melanie Lange desde Federated Hermes.

Se mostró de acuerdo Patricia López Molina (GAM) en ese diagnóstico: «Si hay una lección que tienen que aprender los países en este entorno es que no dependen de EE.UU. tanto como parece, hay una falsa sensación de dependencia y es el caso de China. El país cada vez exporta más en Asia y ha dejado de ser un mercado imitador de tecnología barata para convertirse en la fábrica del mundo, situándose a la cabeza de la innovación global y posicionándose como un atractivo competidor en mercados como el de los coches eléctricos o los paneles solares. Tenemos una visión muy positiva en el mercado chino porque el Gobierno, con sus medidas, no deja de incentivar la economía, por sus atractivas valoraciones y por el potencial que ofrece», añadía la experta.

También ha aumentado sus posiciones en China el fondo de inteligencia artificial de Oddo BHF AM, lanzado en 2018, y que utiliza la IA para analizar las compañías que más se benefician de esta revolución: la IA lleva a la diversificación por geografías pues, aunque un 70% de la cartera está en EE.UU., recientemente el algoritmo ha llevado a incrementar el peso en el gigante asiático, gracias a las valoraciones y los estímulos registrados en ese mercado. «En Europa cuesta más encontrar los criterios necesarios, aunque haya oportunidades por valoración», lo que explica las posiciones de en torno al 10% en la cartera del fondo, según contó Leonardo López. La metodología de inversión da como resultado una cartera diversificada también por sectores: si bien aún las posiciones son mayoritarias en tecnología -un 51%-, el resto se reparte en otros sectores como el de salud. En total, hay 15 representados.

Japón: el gran olvidado

Un mercado olvidado que ha funcionado muy bien en los últimos tres años -con un retorno anualizado del 16% frente al 9% de EE.UU.- es Japón. «Pese a todo su recorrido, cotiza a un PER de 15 veces, frente a las 24 de EE.UU. y además será de los primeros en negociar aranceles con Trump», explicaba Luis Martín, desde Man Group. A pesar de la complejidad de la situación macro, el mercado presenta atractivas valoraciones (el 35% de las compañías cotiza por debajo de su valor contable, algo que solo pasa con un 3% de las firmas en EE.UU.), un escenario benigno en cuanto a los aranceles y, sobre todo, una historia corporativa muy interesante y única. «Las compañías son muy ineficientes: tienen volúmenes superiores al 10% en caja, y más del 30% tiene más del 20% de su balance en liquidez. La presión regulatoria pretende acabar con esa ineficiencia de forma que las firmas tendrán que aumentar sus dividendos o acometer políticas de recompra de acciones», afirmaba el experto.

Romy Spencer, de Nomura, coincidió en esa mejora de la parte corporativa en el país nipón y añadió que, por primera vez, se está viendo un porcentaje de inflación que podría también ser un aliciente para el mercado. Además de Japón, la experta señaló el atractivo de la India, que también podría alcanzar pronto un acuerdo arancelario con Estados Unidos. «El indio es un mercado no correlacionado con las políticas de Trump, pro-negocio y que se beneficiará de la reestructuración de las cadenas de suministro en Asia, además de ofrecer un crecimiento superior al 6%. No esperamos que el conflicto con Pakistán escale», añadió Spencer.

Sostenibilidad: ¿en los márgenes?

A pesar del movimiento anti sostenibilidad iniciado por Trump, los expertos siguen apostando por este enfoque, aunque muestran su preocupación. «Me preocupa cómo el mundo ve el tema de la sostenibilidad: parece algo externo a la economía real pero tenemos que considerarlo como parte de la misma. Se habla de la sostenibilidad como un tema de división y no como un factor de riesgo en las inversiones, clave además a largo plazo. Ahora hay un oportunidad para las gestoras que confirmen su interés, el entorno dejará claro quiénes son y quiénes no son sostenibles», aseguró Gianluca Zappa, de la gestora italiana Etica.

En el evento, Julia Boanca, de la firma especialista en bonos y con un ADN muy social Propifi, habló de su foco en renta fija y en concreto en la financiación de vivienda social en Reino Unido. «Además de rentabilidad, los inversores quieren aportar. En Reino Unido hay más de 4 millones de personas en lista de espera de vivienda social», aseguró.

Un entorno con riesgos estanflacionistas y de recesión

Del entorno y de los riesgos estanflacionistas habló Miguel Rico, gestor desde Creand AM de Elba, un vehículo asesorado por Safebrok. «El mundo no se esperaba el día de la liberación y de ahí las caídas en los mercados. Abril se ha dividido en dos mitades: una de caídas ante la sorpresa y otra más moderada en la que los mercados quieren creer en las negociaciones pero aún no se han producido. Es un entorno muy volátil que en nuestro fondo aprovechamos bien, gracias a la flexibilidad», señaló.

Carlos Franco, desde Dunas Capital, explicó el posicionamiento de su fondo insignia, multiactivo y multigestión, en un entorno de crecimientos bajos en EE.UU. y «maquillados» en Europa: «La renta fija a largo plazo no tiene sentido y en renta variable apostamos por nombres conservadores y con mucha caja. En deuda estamos muy cortos de duración», indicó.

En general, a la hora de posicionarse en renta fija, los expertos hablaron de cautela, pero destacaron oportunidades en segmentos concretos como el high yield o la deuda financiera subordinada. «Es un contexto donde manda la cautela y la importancia de diversificación y gestión activa», resumió Eva Benítez, moderadora y organizadora del evento, que también destacó el fomento de este tipo de encuentros para promover la colaboración y el diálogo constructivo entre los actores clave del sector. «En un entorno económico dinámico y complejo, el intercambio de conocimientos y la búsqueda conjunta de soluciones son fundamentales para ofrecer el mejor servicio a nuestros clientes e impulsar el crecimiento del sector», afirmó.

Como muestra de agradecimiento, Safebrok ofreció a los asistentes un almuerzo en el Real de la Feria, donde disfrutaron de un enclave único y de la gastronomía sevillana en la caseta del Real Club Labradores. Una vez terminado el almuerzo, los asistentes pudieron disfrutar de un momento de socialización y networking con un típico paseo en coche de caballos por el recinto ferial.

Nace BlueBull AM, la gestora de activos privados de la banca de inversión BlueBull

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaEquipo de BlueBull Asset Management.

BlueBull, firma de banca de inversión especializada en empresas tecnológicas y de alto crecimiento, ha anunciado el lanzamiento de BlueBull Asset Management, su nueva unidad de negocio dedicada a la gestión y asesoramiento en activos privados para familias y altos patrimonios. 

Según explican, esta nueva división permite anticipar el comportamiento de las carteras, optimizar su diseño y responder a la creciente demanda de programas personalizados con tecnología avanzada para maximizar retornos. “BlueBull Asset Management representa una nueva forma de entender la inversión en mercados privados. Su propuesta de valor se articula en torno a tres ejes fundamentales: modelos predictivos, modelo de datos avanzado y plataforma digital.

Propuesta de un modelo diferencial

En este sentido, explican que la firma aplicará modelos predictivos basados en machine learning para anticipar el comportamiento de las inversiones y modelar su evolución. Según su visión, este enfoque mejora la comprensión y construcción de carteras, y permite proyectar su comportamiento futuro con un nivel de precisión muy alto. La gestora ofrece visibilidad sobre variables clave como el NAV, la curva J y los patrones de llamadas y distribuciones de capital.

Además, consideran que la firma cuenta con una base de datos propietaria que integra miles de variables públicas y privadas, tanto de fondos de inversión como de compañías no cotizadas, lo que permite enriquecer los procesos de análisis y detectar patrones de inversión clave. “Esta inteligencia de datos se aplica a la construcción de carteras con el objetivo de posicionarlas en la frontera eficiente del capital privado, maximizando el binomio rentabilidad-riesgo para los clientes”, afirman. 

Por último, apuntan sobre su modelo que ofrecerá a sus clientes una plataforma que consolida todas sus posiciones de forma agregada, mostrando la evolución de sus programas en tiempo real y permitiendo comparaciones con benchmarks reales. “El resultado es una visión clara, precisa y actualizada del rendimiento de su programa de inversión en tiempo real”, indican.  

Según explican esta combinación permite maximizar el retorno compuesto a largo plazo, reduciendo la fricción operativa y mejorando significativamente la visibilidad y control del inversor sobre su programa de inversión en alternativos.

La experiencia y el acceso de BlueBull

La firma insiste en que BlueBull AM pone al servicio del inversor un equipo con amplia trayectoria y acceso directo a los mejores fondos internacionales de private equity y venture capital, así como oportunidades en coinversión y mercado secundario, bajo un modelo independiente y transparente, adaptado a cada cliente. “Este enfoque permite construir programas con mayor claridad sobre su composición, rendimiento esperado y costes reales. Las herramientas de BlueBull aportan una visión agregada y proyectada, que facilita decisiones informadas y estratégicas”, argumenta.

Según Joaquín Durán, Managing Partner de BlueBull, “con BlueBull AM nos convertimos en el partner de confianza de nuestros clientes en el mundo de los alternativos. Integramos tecnología, metodología y experiencia para ofrecer una solución sin precedentes en el mercado”.

La división está liderada por Carlos de Andrés como Investment Director, profesional con más de 10 años de experiencia gestionando programas de inversión alternativos desde un multifamily office en Ginebra. Le acompañan Álvaro Ibáñez, con experiencia en banca de inversión e inversiones en directo, y Florencia Maíz, experta en operaciones procedente de AltamarCAM Partners.

“Nuestro modelo permite a los inversores acceder a las mejores oportunidades con una herramienta diferencial: el uso inteligente del dato. En una industria que está en plena transformación, el enfoque analítico y predictivo es lo que marcará la diferencia”, añade Carlos de Andrés, Investment Director de BlueBull AM.

Franklin Templeton lanza un ETF UCITS que invierte en las 100 compañías de mayor capitalización de EE.UU.

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Franklin Templeton ha presentado su nuevo fondo Franklin US Mega Cap 100 UCITS ETF, diseñado para ofrecer una exposición específica a las 100 compañías de mayor capitalización de Estados Unidos. Según explica, este producto se suma a la gama de ETFs de Franklin Templeton compuesta por un total de 28 vehículos, cinco de los cuales tienen exposición directa a la renta variable estadounidense.

El ETF cotizará en la Deutsche Börse Xetra (XETRA) desde el 8 de mayo de 2025, mientras que en la Bolsa de Londres (LSE), en Euronext París y en la Borsa Italiana a partir del 9 de mayo de 2025. Además, el vehículo está registrado en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda (donde está  domiciliado), Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido y Suecia.

Desde la gestora destacan que este nuevo ETF replicará el Solactive US Mega Cap 100 Select Index, un índice que replica a su vez el rendimiento de las 100 mayores empresas del Solactive GBS United States 500 Index. La selección se basa en la capitalización total del mercado, excluyendo compañías armamentísticas. Al ponderar las compañías en función de su capitalización bursátil (free-float), el índice pretende garantizar una amplia representación del mercado, manteniendo al mismo tiempo la diversificación.

“Desde hace 30 años, los 100 mayores valores de renta variable estadounidense han registrado mayores subidas que un índice más amplio como el S&P 500. Este ETF puede ser utilizado por los inversores como una herramienta ágil para aumentar la exposición al mercado de renta variable de EE.UU. o implementar rápidamente una operación que asuma un mayor nivel de riesgo, ofreciendo un perfil de riesgo-rentabilidad distinto”, destaca Caroline Baron, responsable de Distribución de ETF para EMEA de Franklin Templeton.

Los nuevos ETFs serán gestionados por Dina Ting, Head of Global Index Portfolio Management, y Lorenzo Crosato, ETF Portfolio Manager, que acumulan más de tres décadas de experiencia combinada en la industria de gestión de activos y cuentan con un probado track record en la gestión de ETFs.

Matt Harrison, Head of Americas (ex-US), Europe and UK, añade: “Franklin Templeton se dedica a desarrollar su gama de ETF para ofrecer a los inversores una amplia selección de herramientas que les permitan alcanzar sus objetivos de inversión. El lanzamiento del Franklin US Mega Cap 100 UCITS ETF ejemplifica este compromiso. Este nuevo ETF no sólo ofrece un atractivo potencial de rentabilidad, sino que también sirve como herramienta estratégica para que los inversores sobreponderen los nombres de mayor crecimiento del mercado estadounidense”.

Por su parte, Rafaelle Lennox, Head of UCITS ETF Product Strategy, Franklin Templeton, señala que el mercado de renta variable estadounidense «sigue siendo uno de los motores de la inversión mundial, impulsado por la innovación constante y el fuerte crecimiento de los beneficios. Al centrarse en las 100 principales empresas por capitalización bursátil, esta exposición se adaptará y evolucionará para representar el mercado de renta variable estadounidense subyacente a medida que evolucione”.

La plataforma global de ETFs de Franklin Templeton permite a los inversores la búsqueda de los resultados de inversión deseados a través de una gama de ETFs indexados y activos. Cuenta con aproximadamente 35.000 millones de dólares en activos gestionados a escala mundial a 31 de marzo de 2025.