Espaldarazo histórico de Trump y Bessent para la Argentina de Milei

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El gobierno de Donald Trump sigue rompiendo moldes, consumando hechos sin precedentes. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, informó este miércoles 24 de septiembre que negocia una línea de swap de 20.000 millones de dólares con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). También dijo que la administración norteamericana está preparada para otorgar un “significativo” crédito stand-by a través del Fondo de Estabilización de Cambios y que está dispuesto a comprar bonos en dólares de Argentina, tanto en el mercado primario como en el secundario. Lo hará “cuando las condiciones lo justifiquen”, aclaró.

La confirmación oficial llegó un día después del encuentro que mantuvieron en Nueva York Donald Trump y el presidente argentino, el libertario Javier Milei, en el que el mismísimo Trump se deshizo en elogios hacia el mandatario argentino. Luego, reiteró su postura en X, y Bessent comentó el posteo, agregando: “Estamos dispuestos a hacer lo que sea necesario para apoyar a Argentina y al pueblo argentino”.

Además, el secretario del Tessoro expresó que se ha “puesto en contacto con numerosas empresas estadounidenses que tienen la intención de realizar importantes inversiones extranjeras directas en múltiples sectores de Argentina en caso de que el resultado de las elecciones sea positivo”. El funcionario aclaró que “inmediatamente después de las elecciones, comenzaremos a trabajar con el Gobierno argentino en los reembolsos de sus principales deudas”. Más tarde, remarcó ante periodistas que “Estados Unidos no impondrá ninguna nueva condición o exigencia” a la Argentina.

Paralelamente, en la jornada previa también se conoció que el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) acelerarán su asistencia monetaria al país con un monto que en conjunto ascenderá a 7.900 millones de dólares, con el objetivo de ayudar al gobierno de Javier Milei a sobrellevar la crisis.

Elecciones clave

El apoyo explícito y la ayuda financiera de Estados Unidos llegan dos semanas después de la derrota del partido de Javier Milei en las elecciones de la provincia de Buenos Aires, que concentra cerca del 40% del electorado del país. Ninguna encuestadora se acercó a la realidad, y la oposición tuvo una ventaja de 13 puntos sobre el oficialismo. El domingo 26 de octubre próximo, habrá elecciones legislativas a nivel nacional en Argentina. El presidente Milei necesita ampliar su representación parlamentaria para aprobar reformas estructurales, tras haber ordenado la macroeconomía y el frente fiscal.

Al otro día de la derrota en territorio bonaerense, los activos argentinos se derrumbaron, reviviendo al fantasma de las elecciones PASO (primarias obligatorias) de 2019, cuando el mercado se desangró un 50%, ante la gran ventaja que tuvo el PJ frente al ex presidente Mauricio Macri.

El 8 de septiembre último, los bonos argentinos en dólares lideraron las bajas en emergentes, el índice Merval retrocedió casi un 13% y el peso argentino perdió frente al dólar un 4%. En los días siguientes, la dinámica continuó: persistió la negatividad, y el viernes 19 el Banco Central intervino en el mercado de cambios con la mayor venta diaria de dólares en 6 años (678 millones) para contener al peso.

El ministro de Economía, Luis Caputo, reiteró tras la derrota el electoral que el dólar seguiría contenido dentro la banda cambiaria establecida el lunes 14 de abril, cuando sorpresivamente Argentina levantó el control de los tipos de cambio. Desde esa fecha, el país sudamericano implementó un nuevo régimen de flotación administrada, con una banda que oscila entre los 1.000 y los 1.400 pesos por dólar, con una ampliación mensual del 1%. El BCRA interviene en el mercado si se tocan las bandas.

En gran parte, la explicación de la negatividad a nivel financiero tuvo que ver con que el gobierno enfrenta vencimientos de deuda por 12.000 millones de dólares en 2026, y el mercado mira de cerca las reservas del Banco Central. Después del fuerte respaldo de Estados Unidos de esta semana, el optimismo se apoderó del mercado: los bonos en dólares aumentaron hasta un 12%, y el índice EMBI+ Argentina, referencia del riesgo país que elabora JP Morgan, mostraba una caída cercana a los 400 puntos, tuvo un mínimo intradiario de 839 puntos y cerró en alrededor de 900. El pasado viernes esta referencia alcanzó un máximo de 1.516 puntos básicos, cuando el dólar tocó la parte superior de la banda, obligando al BCRA a intervenir en el mercado.

La opinión de los analistas

“El Gobierno parece haber logrado dar vuelta un escenario donde las expectativas se habían desanclado”, señaló Eric Ritondale, economista jefe de PUENTE, luego de conocerse los detalles de la ayuda económica de Estados Unidos. En su opinión, la reacción del mercado antes y después del anuncio indica que la volatilidad de las últimas semanas “fue más de expectativas que de elementos fundamentales de la economía”.

“Después de los comicios, esperamos que el equipo económico busque recomponer reservas, avanzar en una actualización cambiaria y bajar tasas para reactivar la economía. Ese combo, si se consolida, puede sentar las bases de una recuperación”, agregó.

Grupo IEB publicó un informe especial titulado “Cambio de expectativas”, donde sostuvo que “este cambio de tendencia en las expectativas aliviana el panorama cambiario y monetario, dando lugar a posibles compras de divisas del Tesoro, potencial baja de tasas vía reducción de encajes y/o baja de la tasa de pasivos remunerados”.

El informe puntualizó algo que es central, sobre todo de cara a las próximas elecciones. Se necesita que “el impacto en la economía real se comience a sentir lo más rápidamente posible. El control del FX y la baja de tasas serán un buen punto de partida”. Para bajar la inflación, el gobierno aplicó un ajuste sin precedentes.

Por su parte, Delphos Investments insistió este miércoles en la recomendación de cautela a sus inversores hasta confirmar que el piso de las acciones argentinas haya quedado atrás. “El mercado reacciona de forma desproporcionada tanto a noticias positivas como negativas, y mientras que el fin de semana predominaron señales favorables de índole económica, los catalizadores políticos —quizás los más necesarios— siguen siendo escasos y poco predecibles”. El Departamento de Research de Capital Markets Argentina escribió en un informe que espera una elevada volatilidad en el mercado argentino en el corto plazo.

EE.UU.: Falta de confianza en la jubilación entre la Generación X

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Cuatro de cada cinco participantes de la Generación X en planes de jubilación 401(k) no se sienten muy confiados de poder mantener su nivel de vida actual durante la jubilación, el 58% se acerca a este periodo crítico sin la ayuda de un asesor, y casi la mitad no se siente capacitada para elegir por sí sola sus inversiones para la jubilación, según la última edición de Cerulli Edge—U.S. Retirement Edition, un estudio realizado por la consultora internacional Cerulli.

Los registradores y asesores, si es que aún no lo están haciendo, deberían tomar medidas para ofrecer a este grupo de participantes orientación y apoyo que les ayuden a resolver dudas y optimizar sus ahorros durante sus años laborales restantes, puntualizó.

Con dos tercios de los participantes de la Generación X -personas nacidas entre 1965 y 1980- en planes 401(k) con menos de 100.000 dólares en activos individuales de jubilación, no sorprende que muchos duden de poder mantener su nivel de vida una vez jubilados. “Esta generación está entrando en una ventana crítica en la que un mercado bajista prolongado o una recesión podrían afectar significativamente cuándo se jubilen y con cuánto dinero lo hagan”, señaló la consultora.

Como la mayoría de los participantes en planes 401(k), los miembros de la Generación X necesitan consejos y guía tanto para seguir ahorrando en sus años de acumulación restantes como para preparar la gestión de sus ahorros en la jubilación, agregó.

Del 58% de los participantes de la Generación X en 401(k) que no trabajan con un asesor, un 32% considera que las comisiones no valen la pena, y un 29% dice no saber cómo encontrar un asesor.

“Dada esta dificultad para encontrar un asesor y la creencia de que no pueden permitírselo, existe una oportunidad para que tanto los registradores como los asesores se involucren con los participantes, identifiquen sus necesidades y les den a conocer cómo pueden acceder a ayuda en planificación y asesoría de inversiones”, señaló Elizabeth Chiffer, analista de investigación de la consultora internacional.

El 65% de los miembros de la Generación X sin asesor ya confían en el registrador de su plan de jubilación o en su empleador como principal fuente de apoyo en la planificación para el retiro. Cerulli considera importante que registradores y asesores trabajen juntos para ayudar a estas personas a trazar un camino que mejore su preparación y confianza para la jubilación.

Según la consultora, asesores y registradores deberían aprovechen las experiencias de sus clientes actuales para demostrar el valor de sus servicios a la Generación X.

“El 75% de los participantes de la Generación X en planes 401(k) que trabajan con un asesor califican como muy valiosa su ayuda en la planificación de la jubilación; en particular, su asistencia para crear una estrategia de ahorro o retiro de fondos y para comprender cómo y cuándo reclamar el Seguro Social”, afirmó Chiffer.

“Es imperativo que asesores y registradores trabajen con quienes están próximos a jubilarse para crear un plan que optimice sus últimos años de ingresos y adapte su portafolio para cubrir sus necesidades durante la jubilación”, concluyó.

Fondos que dan fruto: inversiones que fijan población y alimentan el futuro en la España rural

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Foto cedidaAldino Zeppeli, CEO del Grupo Pieralisi.

España vive desde hace décadas un proceso de despoblación rural alarmante. Más del 24% de la población en zonas rurales tiene más de 65 años y, solo entre 2020 y 2023 desaparecieron más de 130.000 explotaciones agrarias, un 12,4% del total en apenas tres años, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). Este fenómeno ha vaciado amplias zonas del país y amenaza con dejar sin relevo generacional a la agricultura y la ganadería, analiza el Grupo Pieralisien un reciente comunicado.

Sin embargo, la realidad empieza a mostrar signos de cambio. Según el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico (MITECO), el medio rural registró en 2023 un saldo migratorio positivo de 55.000 personas y, desde 2018, más de 350.000 residentes se han instalado en pequeños municipios. El campo puede volver a ser atractivo, dicen, si hay inversión que genere empleo, tecnología y oportunidades. Y ahí es donde el grupo ve valor, con la entrada del capital privado.

Capital productivo

«La entrada de capital privado en el medio rural suele despertar recelo en estas regiones, pero no todos los fondos son iguales. Mientras algunos buscan únicamente beneficio inmediato, otros apuestan por la industria, la innovación y la sostenibilidad. Es lo que se conoce como capital paciente: inversión que cultiva, en lugar de arrasar», explica la entidad.

Este modelo, aplicado por el fondo DEA Capital a través de Pieralisi España, tiene una clara vocación transformadora, ya que respalda a empresas con una vocación centrada en sembrar futuro con capital que no especula, sino que enraiza.

Para Aldino Zeppeli, CEO del Grupo Pieralisi, «España no es solo un mercado, es un territorio estratégico para innovar desde lo local hacia lo global. Aquí no solo desarrollamos tecnología: construimos futuro desde el corazón del mundo rural. Nuestra presencia en Mengíbar (Jaén), epicentro del sector oleícola español, responde a una visión de largo plazo: estar cerca del territorio, crear soluciones útiles y contribuir a un desarrollo sostenible y justo del medio rural».

Inversión que se queda en el territorio

Con sede en Mengíbar desde el año 2011, Pieralisi ha consolidado un modelo industrial que combina innovación y arraigo territorial. Con el apoyo de DEA Capital, la compañía va a invertir en 2025 más de 750.000 euros en expansión productiva e investigación, impactando en la creación y el mantenimiento de cientos de empleos directos e indirectos, entre directos e indirectos, en Andalucía.

A esto se le suma que en los últimos años Pieralisi ha diversificado su actividad más allá del aceite de oliva. Su tecnología centrífuga impulsa proyectos de biogás a partir de residuos agroindustriales –prevén completar en los próximos años una veintena de proyectos de biogás con una inversión estimada de 10 millones de euros–, optimiza el tratamiento de aguas residuales en más de 1.800 estaciones depuradoras de aguas residuales (EDAR) y favorece la valorización de residuos en industrias químicas, alimentarias y de reciclaje. Además, con el programa 2Life, reacondiciona maquinaria en desuso, alargando su vida útil y reduciendo la huella de carbono.

Del campo para el campo

La apuesta tecnológica de Pieralisi se centra en transformar residuos en recursos. Sus sistemas permiten convertir alperujo, lodos urbanos y residuos procedentes de la actividad industrial en biogás y biofertilizantes, prolongando la vida útil de los productos y devolver valor al territorio en el que se generan.

«Cuando una tecnología permite reducir el volumen de residuos, generar energía renovable y transformar el excedente en biofertilizantes, hablamos de una economía verdaderamente circular –explica Rodrigo Jaén, director general de Pieralisi en España y Portugal–. Y lo más importante: está ayudando a fijar población joven y cualificada en zonas rurales».

Con más de 13.000 millones de euros movilizados por el Gobierno a través del Plan 130 Medidas frente al Reto Demográfico y más de 600 proyectos ya en marcha, el campo español se perfila como protagonista de la transición ecológica. Y la experiencia de Pieralisi, así lo confirma: la repoblación rural se cultiva con inversión, sostenibilidad y arraigo, añaden.

Banca March fusiona en un nuevo fondo sus 3 buy & hold tras superar la TAE objetivo

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Banca March, a través de su gestora March Asset Management (AM), ha fusionado en un nuevo fondo sus tres buy & hold de renta fija con vencimiento en 2025 tras superar los objetivos de rentabilidad (TAE objetivo no garantizada) fijados durante su comercialización.

March Renta Fija 2025 II, F.I. cerró en abril con una rentabilidad del 3,03% TAE, lo que supone 13 puntos básicos por encima de su referencia inicial. Posteriormente, en julio, March Renta Fija 2025 III, F.I. y March Renta Fija 2025, F.I. obtuvieron un rendimiento del 2,89% y 2,99% TAE respectivamente, situándose ambos 19 puntos básicos por encima del objetivo fijado.

Para aquellos partícipes que hayan mantenido su inversión tras el vencimiento, la entidad ofrece la posibilidad de continuar con el mismo estilo de gestión a través de March Renta Fija 1-3 años, F.I . Este nuevo fondo posiciona su cartera para obtener la rentabilidad y el riesgo deseados ante los movimientos de tipos de interés en función del momento de mercado. De esta manera, Banca March garantiza una transición natural hacia un vehículo más eficiente que permite seguir aprovechando las oportunidades de mercado con mayor solidez.

Dirigido a clientes conservadores que buscan maximizar la rentabilidad en el actual contexto de volatilidad de la renta fija europea con liquidez diaria, March Renta Fija 1-3 años, F.I. cuenta con una estructura de cartera prudente, tomando posiciones en activos con riesgo de crédito bajo. El fondo mantiene un 25% de su exposición en deuda pública y un 75% en deuda corporativa, con una duración media de la cartera en el rango de uno a tres años. En línea con la filosofía de sostenibilidad del Grupo Banca March, el fondo promueve características medioambientales y sociales y está clasificado como artículo 8 SFDR.

Para Javier Escribano, director general de March AM, «el buen comportamiento de nuestra gama buy & hold, que ha superado los objetivos de rentabilidad marcados, confirma la solidez de nuestra propuesta en renta fija. Con la fusión en March Renta Fija 1-3 años ofrecemos a nuestros clientes continuidad en su inversión, dentro de un vehículo más eficiente, sostenible y con mayor escala».

MyInvestor comercializa los fondos indexados de iShares de menor coste para particulares

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MyInvestor, el neobanco respaldado por Andbank, El Corte Inglés Seguros, AXA España y varios family offices, ha alcanzado un acuerdo con BlackRock para poner a disposición de sus clientes los fondos indexados de iShares de la clase S, la de menor coste en España para clientes particulares.

Estos fondos pueden contratarse en el neobanco a partir de un euro, sin comisiones de compraventa, traspaso y custodia, democratizando el acceso a oportunidades de inversión.

Los fondos están disponibles tanto en el supermercado de fondos, para quienes prefieran invertir de forma directa, como en las carteras indexadas de MyInvestor, su roboadvisor, lo que permitirá además rebajar en 1 punto básico el coste promedio de dichas carteras.

Entre ellos figura el iShares Developed World Index Fund (IE) Acc EUR clase S, que busca replicar el índice MSCI World, referencia de la renta variable global, con unos costes totales o TER del 0,10%.

También ofrece el iShares US Equity Index Fund clase S, que busca seguir la evolución del S&P 500, compuesto por las 500 mayores empresas de Estados Unidos, con un TER del 0,05%.

En el caso de los países emergentes, la entidad comercializa el iShares Emerging Markets Index Fund (IE) Acc EUR clase S, que replica el MSCI Emerging Markets, con exposición a divisas locales y un TER del 0,16%.

Como a finales de los 70, pero con petróleo barato y realidad virtual

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Pixabay CC0 Public Domain. La operativa en previsión de políticas reflacionarias cobra impulso tras las elecciones

El S&P 500 obtuvo una rentabilidad anualizada del 15 % en los últimos 10 años: ¿Cuál es un futuro realista? Olvídese de los mínimos de la crisis financiera y la recuperación, la inversión en el S&P 500 se ha cuadruplicado desde finales de 2015. Ha obtenido una rentabilidad anualizada del 15 % en los últimos 10 y 5 años, con un 20 % en los últimos 3 años. En lo que va de 2025, también ha obtenido un rendimiento anualizado similar: ¿continuará así? ¿Qué es razonable?

El crecimiento de las ganancias por acción (EPS) fue del 9 % (60 %) del rendimiento de 10 años, la expansión de la relación precio-ganancias (PE) del 4 % (25 %) y los dividendos del 2 % (15 %). Esperamos que el crecimiento del BPA del S&P se sitúe en el 9 % durante el resto de la década, impulsado por las empresas tecnológicas y otras empresas digitales que representan casi el 40 % de los beneficios y el 55 % de la capitalización del índice. Esta perspectiva del BPA incluye la recompra neta de acciones y un pago de dividendos del 30 % o un rendimiento del 1,25-1,5 %.

¿Qué ocurre con el PE, que ahora se sitúa en torno a 24 veces el beneficio por acción previsto para 2025 y 21,5 veces el beneficio por acción previsto para 2026? Nuestra opinión es que el PE se puede mantener durante los próximos 12 meses, pero es probable que se reduzca gradualmente hasta alcanzar unas 19-20 veces el beneficio por acción futuro a medida que avance la década o un pequeño porcentaje anual entre 2027 y 2029. Esto se debe a que esperamos que el crecimiento del beneficio por acción del S&P vuelva a una tendencia del 6,5 % después de 2029 o a largo plazo.

En otras palabras, esperamos un crecimiento del beneficio por acción del 9 % durante varios años más, pero no para siempre. Por lo tanto, nuestro PE futuro justo en 12 meses de 21,5 está un 10 % por encima de nuestra estimación del PE futuro sostenible o estable a largo plazo de 19-20 veces (sobre el beneficio por acción no GAAP), que supone un crecimiento del beneficio por acción a largo plazo cerca del 6,5 %, más un rendimiento por dividendo cercano al 1,5 % frente a un coste real del capital del 5,0 % o del 7,5 % nominal.

¿Es viable un crecimiento del 9 % del beneficio por acción (BPA) del S&P y un PE futuro del 21,5 % en un contexto de estanflación moderada? Prevemos que la expansión continúe, probablemente a lo largo de la década, pero anticipamos un crecimiento más lento y una inflación más alta que la norma de los dos últimos ciclos o del periodo 2002-2020. Los economistas de DWS prevén que el producto interior bruto (PIB) de EEUU se ralentice hasta alrededor del 1 % en los próximos trimestres y luego se acelere hasta alrededor del 2 % en la segunda mitad de 2026.

Mientras que la inflación se mantendrá más cerca del 3 % en los próximos trimestres y luego se desacelerará hasta alrededor del 2 % en la segunda mitad de 2026. No se trata de una estanflación como la de los años 70, pero tampoco de una expansión dorada con un crecimiento del PIB real muy por encima de la inflación. Más allá de las cifras, podría parecer que estamos a finales de los años 70, pero con petróleo barato y mucha realidad virtual. En un momento en el que los beneficios de la energía no significan nada para el S&P 500, la tecnología, lo digital y la inteligencia artificial (IA) lo son todo.

Debido a las numerosas diferencias composicionales del S&P con respecto al PIB de EEUU, prevemos un crecimiento real del beneficio por acción del S&P entre 3 y 4 veces superior al crecimiento real del PIB de EEUU, frente al 1,5-2 veces superior registrado entre 1960 y 2020. Aunque esperamos poca ayuda del PIB mundial, un dólar algo más débil debería beneficiar a los beneficios de las multinacionales del S&P y la curva más pronunciada tras la reducción de 125 puntos básicos de la Reserva Federal de EEUU (Fed) que, según nuestras previsiones, debería contribuir a que los beneficios de los bancos y los mercados de capitales sigan creciendo.

Si no se producen perturbaciones, los beneficios deberían ser sólidos, pero el PE corre el riesgo de sufrir la volatilidad de los tipos de interés en el extremo más largo de la curva. Tras los recortes de la Fed, si no hay recesión, si los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10-20 años suben o no se mantienen por debajo del 4,25 % aproximadamente, creemos que esto ejercerá presión sobre el PE del S&P, especialmente en las acciones de valor no financieras. Si el rendimiento a 10 años supera el 4,5 % con los recortes de la Fed, creemos que las acciones se verán presionadas en general, ya que es probable que las políticas monetaria, fiscal y arancelaria sean turbulentas.

Día del CIO de DWS: S&P a 6800 en 1 año, 4,25 % de rendimiento a 10 años, 1,20 $ por euro, 54 $ por barril de petróleo

En el CIO Day trimestral de DWS, elevamos nuestro beneficio por acción (BPA) del S&P para 2025 de 260 $ a 270 $, tal y como se recortó a principios de abril con motivo del Día de la Liberación, ya que, hasta ahora, los aranceles han sido menores de lo que se temía y las empresas los han gestionado bien. Y lo que es más importante, la gran solidez de los beneficios tecnológicos en el segundo trimestre y las buenas perspectivas resultaron más importantes para las previsiones del beneficio por acción del S&P que la débil debilidad y las perspectivas aún cautelosas para el segundo semestre de las empresas expuestas a los aranceles. Elevamos nuestra estimación del beneficio por acción del S&P para 2026 de 285 a 300 dólares y apuntamos a 325 dólares como objetivo para 2027.

Prevemos que el consumo de bienes, la actividad manufacturera y la construcción en Estados Unidos sigan siendo débiles hasta el próximo año, pero con un fuerte gasto de capital (capex) en la construcción de centros de datos e infraestructuras eléctricas. Esperamos que los aranceles se mantengan en torno al 15 %, frente al casi 10 % del segundo trimestre, sin exenciones para envíos pequeños, pero sin aranceles para las importaciones que cumplan con el USMCA (Acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá México y Canadá) o de valor equivalente.

Si el Tribunal Supremo se pronuncia en contra de los aranceles recíprocos, esperamos que la administración utilice nuevos aranceles para mantener una tasa de alrededor del 15 %. Sin embargo, es posible que los derechos recaudados en virtud de los aranceles recíprocos deban reembolsarse a los importadores estadounidenses. Los reembolsos y los nuevos aranceles, aunque diferentes, podrían provocar incertidumbre fiscal y económica.

Preferencia por la renta variable estadounidense: estilo equilibrado de gran capitalización, salud, finanzas y servicios públicos. Prevemos que los riesgos macroeconómicos y las valoraciones muy exigentes provoquen volatilidad en el S&P 500 este otoño. Pero no esperamos que el S&P 500 caiga por debajo de 6000 y es probable que termine el año cerca de 6400. A menos que el crecimiento del PIB se acelere y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años caigan por debajo del 3,75 %, no creemos que las empresas de pequeña capitalización vayan a obtener mejores resultados, pero, en nuestra opinión, los inversores podrían buscar estrategias activas en empresas de pequeña capitalización, y acciones extranjeras para diversificar los riesgos de alta concentración en el S&P 500.

Tribuna de David Bianco, director de inversiones para América de DWS

Razones para invertir en infraestructuras hídricas con ETFs

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El reto del agua y el saneamiento conforman uno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas desde 2016. Y en este nicho hay oportunidades de inversión, también a través de ETFs. El agua es un elemento vital; no solo para sustentar la vida, sino también para el desarrollo de nuevas tecnologías e industrias. En opinión de First Trust, la infraestructura hídrica representa “una oportunidad de inversión atractiva”, impulsada por nuevos catalizadores y tendencias emergentes, como la fabricación con alto consumo de agua; el cambio a la refrigeración líquida para los centros de datos de inteligencia artificial y la fracturación hidráulica en el sector energético.

La firma explica que la reindustrialización de la economía estadounidense provocará un aumento drástico de la demanda de agua en los próximos años, especialmente en sectores que consumen grandes cantidades del líquido elemento, como la fabricación de semiconductores. Y a medida que estos y otros proyectos proliferen, en First Trust prevén que se necesitarán “inversiones sustanciales” en infraestructura hídrica.

Además, los avances en la IA generativa han captado la atención del mundo. Para satisfacer las crecientes demandas de rendimiento de la IA, se espera que la capacidad de los centros de datos globales crezca un 52% entre 2024 y 2027. En este entorno, mantener refrigerados los procesadores de alto rendimiento de los centros de datos supone un reto importante para los sistemas tradicionales de refrigeración por aire, lo que ha llevado al sector a optar por la refrigeración líquida. Aquí la cita cita unas estimaciones de JLL, en las que apuntan a que la refrigeración híbrida -70% líquido y 30% aire- “se ha convertido en la estrategia estándar de gestión térmica para los nuevos centros de datos”.

Asimismo, la fracturación hidráulica (“fracking”) también sigue siendo un importante motor de la demanda de infraestructuras hidráulicas, en opinión de First Trust. El fracking consiste en inyectar agua a alta presión, arena y productos químicos en formaciones rocosas subterráneas para extraer petróleo y gas. Un solo pozo fracturado puede consumir entre 1,5 y 16 millones de galones de agua.

Además, el fracking produce “agua de fracturación”, un subproducto tóxico compuesto, que requiere un tratamiento mediante tecnologías como la microfiltración y la ósmosis inversa. “Desde el abastecimiento de agua hasta su tratamiento, transporte y control, los procesos de fracking, que consumen grandes cantidades de agua, generan una demanda considerable de recursos hídricos”, apuntan en la firma.

A la luz de estas tendencias emergentes, resulta importante invertir en la infraestructura hídrica de Estados Unidos. El informe de 2025 de la Sociedad Americana de Ingenieros Civiles (ASCE) sobre el estado de las infraestructuras de Estados Unidos otorgó malas calificaciones a las infraestructuras hidráulicas, incluyendo un aprobado raspado para el agua potable, un aprobado alto para las aguas residuales y un suspenso para las aguas pluviales.

Esto refleja décadas de inversión insuficiente, ya que los datos de la Oficina Presupuestaria del Congreso muestran que el gasto en infraestructuras hidráulicas solo ha crecido un 0,3% en los últimos 20 años. La ASCE prevé que se necesitarán 1,65 billones de dólares de inversión en infraestructuras de agua potable, aguas residuales y aguas pluviales entre 2024 y 2033. Con solo 655.000 millones de dólares financiados, “el déficit de financiación restante de 1 billón de dólares representa el mayor de todos los sectores de infraestructura”.

Los inversores pueden beneficiarse de estas macrotendencias a través de la inclusión en las carteras de ETFs que invierten en este tipo de industrias relacionadas con el agua. Uno de ellos es el First Trust Water ETF, que cotiza en el NYSE. Replica el índice ISE Clean Edge Water, compuesto por 36 acciones centradas en los sectores del agua potable y las aguas residuales, incluyendo la distribución de agua, el desarrollo de infraestructuras, la purificación y la filtración, así como servicios relacionados, como la consultoría, la construcción y la medición.

También, el iShares Global Water UCITS ETF U.S. Dollar (Distribución) de BlackRock, que replica la evolución del índice S&P Global Water Index. Este año su valoración ha aumentado algo más del 15% con la inversión en empresas implicadas en el sector mundial del agua, tanto en mercados desarrollados como emergentes. Como complemento, Amundi cuenta con el Amundi MSCI Water UCITS ETF Dist, que tiene como objetivo replicar la evolución del MSCI ACWI IMI Water Filtered Index.

Otra opción es el Invesco Water Resources ETF, que se basa en el índice Nasdaq OMX Global Water Index, y busca replicar el rendimiento de empresas que cotizan en las bolsas mundiales y que producen productos diseñados para conservar y purificar el agua para hogares, empresas e industrias. Este ETF cotiza en el Nasdaq.

El consejo de CaixaBank AM nombra presidente a Juan Gandarias y vicepresidenta a Belén Martín

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Foto cedidaNuevo consejo de administración de CaixaBank AM.

CaixaBank AM, la gestora de fondos de inversión y carteras de gestión discrecional del Grupo CaixaBank, ha nombrado a Juan Gandarias nuevo presidente de su consejo de administración y designado a Belén Martín nueva vicepresidenta.

Juan Gandarias, hasta ahora vicepresidente de la gestora, sustituye a Pablo Forero, quien ha dejado su cargo tras su reciente incorporación al consejo de administración de CaixaBank. Actualmente, Gandarias también es presidente de CaixaBank Wealth Management Luxembourg.

Juan Gandarias ha afirmado que “asumir la presidencia del Consejo de Administración de CaixaBank AM representa una gran responsabilidad. Iniciamos una nueva etapa en la que trabajaremos para mantener y profundizar en nuestro compromiso con la excelencia, la innovación y el liderazgo en el sector financiero, pilares fundamentales para afrontar los desafíos presentes y futuros del mercado”. Además, el nuevo presidente ha subrayado que “apostamos por una gestión sostenible, anticipándonos a las necesidades de los inversores y consolidando nuestro liderazgo, siempre sobre la base de la diversidad y la creación de valor a largo plazo. Este enfoque nos permite adaptarnos y evolucionar en un entorno financiero en constante transformación”.

Por su parte, Belén Martín, directora de CaixaBank Banca Privada y consejera de CaixaBank AM, ocupará el puesto de vicepresidenta de CaixaBank AM. El Consejo de Administración de CaixaBank AM queda completado por Eugenio Solla, Laura Comas, Juan Carlos Genestal, Cristina Rembado, Isabel Castelo Branco y Rodrigo Díaz.

En este nuevo ciclo, la directora general de CaixaBank AM, Ana Martín de Santa Olalla, continuará liderando la gestión ejecutiva de la entidad, reforzando el compromiso de la gestora con la excelencia, la innovación y la diversidad en el sector financiero.

Con estos nombramientos, se alcanza un equilibrio de género en el consejo de administración de CaixaBank AM, con un 50% de representación femenina y un 50% masculina.

Siete temas de mercado para los inversores

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Stablecoin bancaria europea
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Desde Washington hasta Pekín, desde el ACWI hasta el NASDAQ, los inversores están caminando por una estrecha cornisa, y el terreno bajo sus pies se está moviendo. A continuación, presentamos siete temas que pueden ayudar a los inversores a navegar por el entorno actual.

¿Qué nos dice la trayectoria del mercado? Estamos caminando por el filo de una navaja

La economía mundial se encuentra en un delicado equilibrio, con los tipos de interés, la geopolítica, la política estadounidense y las guerras comerciales como factores determinantes. Muchos inversores miran las acciones mundiales y solo ven riesgos: lento crecimiento de los beneficios, valoraciones ajustadas y creciente incertidumbre. Pero es importante ver el panorama general: siguen existiendo oportunidades para aquellos que saben navegar con claridad por la volatilidad.

La amplitud del mercado ha aumentado, pero las «7 Magníficas» han vuelto a la carga

Tras un repunte generalizado a principios de año, la venta masiva de abril despejó el terreno. Desde entonces, los «Magnificent 7» han reafirmado su liderazgo. Esto nos recuerda que, aunque la diversificación es importante, los mercados siguen oscilando entre extremos, lo que refuerza una vez más el entorno inestable en el que nos movemos.

La exposición a la renta variable global debe ser selectiva

Las acciones con historias interesantes han mostrado grietas. Las ganancias reales, el flujo de caja real y la resiliencia real son el ancla. Las empresas que mantenemos en nuestras carteras de renta variable global han seguido generando ganancias de dos dígitos en dólares estadounidenses y un crecimiento del flujo de caja libre, incluso cuando los rendimientos a nivel de índice se tambalean. Los inversores deben buscar exposición a empresas que tengan crecimiento, no a aquellas que tengan la percepción de crecimiento y un alto riesgo de valoración, porque ahí es donde reside la verdadera vulnerabilidad.

Estados Unidos está transformándose, o tambaleándose…

Vemos dos posibles escenarios: un cambio exitoso hacia una economía más equilibrada y menos impulsada por la deuda frente al riesgo de una desaceleración del crecimiento y una presión deflacionaria. En cualquier caso, la próxima fase para los mercados será turbulenta. Existe un rumor generalizado de que este es el comienzo de un importante mercado bajista para los activos estadounidenses, la economía estadounidense y el dólar. Sin embargo, para que el dólar se deprecie con el tiempo, los inversores deben creer que las oportunidades en otras jurisdicciones son mucho más atractivas. Europa sigue enfrentándose a la carga del aumento del gasto en defensa, mientras que muchos mercados emergentes luchan con sus propios retos idiosincrásicos. El hecho de que Estados Unidos haya perdido parte de su brillo no significa que otros países o regiones tengan mejores perspectivas.

… pero no descarte las acciones que cotizan en Estados Unidos

Muchas de nuestras mayores posiciones en renta variable global, como Booking Holdings y Philip Morris International, pueden cotizar en EE. UU., pero obtienen la mayor parte de sus ingresos en el extranjero. Si el dólar se debilita, sus ganancias aumentan, en lugar de reducirse. Creemos que estas empresas tienen importantes oportunidades para seguir obteniendo buenos resultados, incluso si los inversores tienen una visión adversa del panorama macroeconómico. En última instancia, lo que más importa son los factores fundamentales de las empresas, y no las asignaciones regionales descendentes.

Posicionamiento de la cartera: la calidad como eje central

Con recortes de tipos en el horizonte, tanto el efectivo local como el global serán menos rentables. Los bonos y el oro siguen desempeñando un papel importante, pero las acciones globales que demuestran una verdadera resistencia en sus beneficios ocupan un lugar central en la asignación de renta variable de Global Franchise.

Entonces, ¿cuál es la conclusión?

No es el momento para la exposición pasiva ni las apuestas macroeconómicas. Es el momento de la calidad, de la selección deliberada y del posicionamiento con convicción. Para los inversores que atraviesan una situación delicada, esto significa centrarse en empresas resilientes que puedan ofrecer un crecimiento real a largo plazo.

 

Tribuna de Clyde Rossouw, director de Calidad en Ninety One

 

 

 

Seis conclusiones del tercer trimestre para la inversión global

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KKR
Foto cedida

En este Global Wealth Investment Playbook del tercer trimestre de 2025, observamos que el crecimiento mundial se mantiene resistente a pesar de la incertidumbre que rodea a la evolución de las políticas comerciales y la desaceleración del crecimiento en Estados Unidos. Los estímulos fiscales en Alemania y China, las reformas en curso en Japón y el sólido crecimiento interno de la India contrastan con el aumento de los aranceles, la subida de los tipos de interés, la disminución de la inmigración y la debilidad del mercado laboral, que lastran el crecimiento de Estados Unidos.

Para los asesores financieros, la gestión de la duración sigue siendo fundamental ante la previsible caída de los tipos de interés. Creemos que las clases de activos orientadas a la renta variable deberían fortalecerse y que las estrategias de crédito a tipo fijo deberían beneficiarse, aunque la calidad y la diversificación siguen siendo importantes en todos los ámbitos. La exposición a los flujos de efectivo basados en garantías en clases de activos como la infraestructura y la renta variable inmobiliaria puede ser útil para los inversores que buscan equilibrar el crecimiento económico continuo, la caída de los tipos de interés y la elevada volatilidad de la inflación.

Seis conclusiones

1) Al finalizar el tercer trimestre, el crecimiento mundial se mantiene resistente a pesar de la incertidumbre que rodea a las políticas comerciales en constante evolución. Se estima que el crecimiento mundial solo se desacelerará modestamente, del 3,3 % en 2024 a entre el 2,8 % y el 3 % a finales de este año. La introducción de estímulos fiscales en Alemania y China, junto con las reformas en curso de Japón y el sólido crecimiento interno de la India, han contrarrestado la desaceleración del crecimiento que hemos presenciado en los Estados Unidos. La diversificación geográfica de la cartera debería seguir beneficiando a los inversores.

2) De hecho, la economía estadounidense necesita un respiro en medio de una desaceleración del crecimiento, que pasará del 2,4 % en 2024 al 1,4 % en el primer semestre de 2025. El aumento de los aranceles, la subida de los tipos de interés, la disminución de la inmigración y la debilidad del mercado laboral están lastrando el crecimiento de Estados Unidos. Por suerte, también hemos visto cómo se ralentiza la inflación en medio de la debilidad de los salarios y el trabajo.

3) La Junta de la Reserva Federal dispone ahora de datos suficientes para iniciar su ciclo de recortes de tipos. Nuestro equipo macroeconómico de EE. UU. prevé tres recortes de tipos de interés en 2025 y un tipo terminal del 3-3,25 %, frente al 4,25-4,5 % actual. En el extremo largo de la curva, la previsión de nuestro equipo para el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es del 4,25-4,5 % para este año, con una caída hasta el 4 % a más largo plazo. A corto plazo, la prima de plazo podría aumentar en un contexto de debilitamiento de los fundamentales. La incertidumbre sobre la inflación y las preocupaciones por el déficit también seguirán pesando sobre los bonos. Dicho esto, históricamente, en un contexto de flexibilización monetaria, la inquietud de los inversores por los amplios déficits tiende a reflejarse en la debilidad de la moneda frente a un fuerte aumento de los rendimientos de la deuda pública, especialmente si no se produce una expansión significativa del déficit.

4) Dada la tasa de fondos federales previa a la COVID-19 del 1,5-1,75 %, mantenemos nuestra opinión sobre una tasa de interés en reposo más alta. Las fuerzas estructurales impulsadas por los cambios geopolíticos, demográficos, los estímulos fiscales, la transición energética y la inteligencia artificial están provocando elevados niveles de volatilidad de los precios. La agenda del presidente Trump, definida por los aranceles, la desregulación y las reformas migratorias, refuerza aún más la idea de que nos encontramos en un nuevo régimen de inversión.

5) En medio del crecimiento económico continuo, la caída de los tipos de interés y la elevada volatilidad de la inflación, seguimos inclinándonos por los flujos de caja basados en garantías. Las infraestructuras siguen siendo una clase de activos válida en cualquier circunstancia. La renta variable inmobiliaria y sus ingresos fiscalmente eficientes se vuelven más atractivos. La gestión de la duración sigue siendo fundamental para garantizar la exposición a activos sensibles a los tipos de interés bien posicionados para una caída de los tipos. La financiación basada en activos, con su composición de tipos fijos, debería beneficiarse. El impulso desinflacionista también debería beneficiar a los instrumentos de renta fija.

6) A medida que bajan los tipos de interés, es probable que aumenten los flujos hacia el capital riesgo. A pesar de la elevada volatilidad en la primera mitad de 2025, las salidas respaldadas por capital riesgo aumentaron un 72 % interanual. El capital riesgo sigue ofreciendo el mayor potencial de rentabilidad, dados los factores que impulsan la creación de valor y la exposición a segmentos atractivos de la economía a los que puede ser más difícil acceder a través de los mercados públicos.

Otros aspectos a considerar

  • Los mercados privados proporcionan diversificación, y se espera que la prima de iliquidez aumente en los próximos cinco años.
  • Las valoraciones en un ciclo asíncrono probablemente fluctúen más de lo normal.
  • En comparación con la cartera tradicional 60/40, los inversores pueden inclinar la exposición a las clases de activos para aumentar la rentabilidad y reducir la volatilidad.
  • Las clases de activos alternativos han ayudado históricamente a los inversores a generar ingresos, preservar el capital y aumentar la rentabilidad.

Para leer el informe completo se puede consultar la web oficial de KKR.

 

Tribuna de Paula Campbell Roberts, directora de estrategias de inversión para Global Wealth de KKR