Tres sectores que han convertido la incertidumbre de 2025 en una oportunidad

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A pesar de la inestabilidad macroeconómica y geopolítica, la inteligencia artificial, la defensa y la energía han consolidado su liderazgo sectorial. AIS Financial Group analiza por qué estos segmentos han mostrado resiliencia y dónde se sitúan las oportunidades de inversión.

1. Inteligencia artificial: inversiones récord y consolidación del ecosistema

La IA ha sido el principal motor tecnológico del año. Tras la disrupción inicial de la IA generativa, 2025 se ha caracterizado por la aceleración del gasto en infraestructura. El proyecto Stargate, respaldado por el Gobierno de EE. UU. junto con OpenAI, Microsoft, SoftBank y Oracle, representa el mayor esfuerzo de capacidad de cómputo jamás anunciado: 500.000 millones de dólares en cuatro años, equivalentes a añadir diez gigavatios de potencia.

El gasto privado ha seguido la misma dirección.

  • Microsoft: 80.000 millones de dólares en infraestructura en 2025 más una partnership adicional con BlackRock por 100.000 millones.
  • OpenAI: acuerdo de 300.000 millones con Oracle para adquisición de capacidad computacional.
  • Amazon y Anthropic: cada una, 50.000 millones en nuevas instalaciones de IA.

Según UBS, el gasto global en IA alcanzará 375.000 millones en 2025, con previsiones de llegar a 3 billones anuales para 2030. A este dinamismo se suma el crecimiento de ingresos del propio sector: OpenAI podría cuadruplicar facturación este año, mientras que el capital riesgo ha invertido 50.000 millones de dólares en startups de IA generativa solo en el primer semestre, superando todo 2024.

La combinación de capex masivo, expansión de casos de uso y monetización creciente confirma que la IA mantiene un ciclo estructural alcista pese a la volatilidad macro.

2. Defensa y aeroespacial: aumento estructural del gasto militar

La persistencia del conflicto en Ucrania, las tensiones entre Rusia y varios estados de la OTAN, y el incremento del riesgo geopolítico en Asia han impulsado un aumento generalizado del gasto en defensa.

En la cumbre de la OTAN en La Haya, los países miembros reafirmaron el objetivo del 2 % del PIB a partir de 2025 y se comprometieron a elevarlo al 5 % para 2035. Este giro estratégico ha fortalecido de forma inmediata a fabricantes de munición, artillería, sistemas de defensa y, especialmente, a productores de drones y equipos remotos.

La demanda de sistemas autónomos y capacidades ISR (Intelligence, Surveillance & Reconnaissance) continúa al alza, configurando un entorno de crecimiento sostenido para las compañías del sector en 2026 y más allá.

3. Energía: desajustes políticos, presión de la IA y aceleración de la transición

El sector energético ha vivido un año complejo, condicionado por el cambio de rumbo regulatorio en EE. UU. bajo la administración Trump y por la necesidad global de reforzar la seguridad de suministro.

Aunque se flexibilizaron regulaciones ambientales y se reabrieron tierras federales para producción fósil, 2025 ha sido excepcional para las energías limpias. Las razones son estructurales:

  • Crecimiento del consumo eléctrico debido a la expansión de centros de datos de IA.
  • Incentivos gubernamentales a la autonomía energética.
  • Liderazgo de China, responsable de un tercio de la inversión mundial en renovables.

La Agencia Internacional de la Energía estima que las inversiones en energía limpia alcanzarán los 2,2 billones de dólares en 2025, más del doble que las destinadas a combustibles fósiles. La tendencia refuerza al sector eléctrico y a las compañías vinculadas a generación, transmisión y almacenamiento.

Solución de Inversión

Con el objetivo de capturar este potencial, AIS Financial Group presenta una solución estructurada que permite exponerse de manera diversificada a tres sectores estratégicos —inteligencia artificial, defensa y energía— a través de los ETFs SOXX (semiconductores), ITA (aeroespacial y defensa) y XLE (energía).

Phoenix Autocall:

Un Phoenix Autocall es un producto financiero estructurado que combina el pago periódico de un cupón con la posibilidad de una cancelación anticipada, manteniendo a la vez un nivel de protección parcial del capital frente a movimientos adversos del mercado.

Cada trimestre, el producto observa el comportamiento del Worst Of de los tres ETFs subyacentes. Si este se sitúa en o por encima del 100 %, la nota se rescata anticipadamente y el inversor recibe el 100 % del capital más el cupón correspondiente. Si el Worst Of se mantiene entre el 70 % y el 100 %, el producto continúa hasta la siguiente observación y se abona el cupón. En caso de que caiga por debajo del 70 %, el cupón no se paga, pero queda almacenado en memoria para abonarse en cuanto las condiciones vuelvan a cumplirse.

A vencimiento, si el Worst Of está por encima del 70 %, el inversor recibe el 100 % del capital invertido más todos los cupones acumulados en memoria. Si, por el contrario, el peor de los subyacentes cierra por debajo del 70 %, el capital reembolsado reflejará el nivel final del activo con peor comportamiento, y no se pagarán cupones.

 

En un entorno marcado por tensiones geopolíticas y cambios regulatorios, la IA, la defensa y la energía han mostrado fortaleza estructural respaldada por flujos de capital, aumento del gasto público y crecimiento de la demanda eléctrica. El Phoenix Autocall ofrece una exposición técnica y equilibrada a estas tendencias mediante una estructura con potencial de ingresos y protección parcial.

WisdomTree lanza una gama value de ETFs UCITS

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WisdomTree ha anunciado el lanzamiento de la gama WisdomTree Value UCITS ETF, que incluye estrategias con exposición global, europea y estadounidense. Según explica, estos ETFs tratan de seguir la evolución de los precios y rendimientos, antes de comisiones y gastos, de los índices WisdomTree Value y están disponibles con una comisión de gastos totales (TER) de entre el 0,20% y el 0,25%.

Los nuevos ETFs, que han comenzado a cotizar en la Börse Xetra y la Borsa Italiana y lo harán en la Bolsa de Londres el 11 de diciembre de 2025, están diseñados para capturar empresas que cotizan a valoraciones atractivas al tiempo que presentan unos sólidos fundamentales y disciplina de rentabilidad del capital.

Los índices basados en reglas se centran en acciones de mediana y gran capitalización de mercados desarrollados que presentan un alto rendimiento para el accionista, una medida que combina el rendimiento de los dividendos y las recompras netas de acciones, que ha sido sistemáticamente uno de los motores más eficaces de la rentabilidad de la renta variable a largo plazo. Las acciones también se someten a controles de calidad e impulso para excluir empresas con fundamentales débiles o tendencias negativas de precios. Después, los componentes se ponderan en función del rendimiento total para el accionista, lo que garantiza que estas compañías más disciplinadas en cuanto a asignación de capital reciban una mayor representación.

La gama WisdomTree Value UCITS ETF pretende modernizar la inversión value combinando valoraciones atractivas, disciplina de capital y fundamentales de calidad. La estrategia evita las empresas que diluyen el valor para el accionista y da prioridad a las que devuelven capital de forma constante mediante dividendos y recompras.

Desde la gestora defienden que la inversión value se basa en una idea sencilla: pagar menos por los beneficios y los activos. Según su visión, al centrarse en empresas que cotizan a valoraciones bajas en relación con sus fundamentales, como los beneficios, el valor contable o el flujo de caja, los inversores pueden aprovechar la tendencia del mercado a valorar erróneamente a las empresas que afrontan retos temporales. «A medida que mejora el sentimiento del mercado, estas acciones infravaloradas suelen revalorizarse, lo que recompensa a los inversores disciplinados que compran a bajo precio y esperan a que se produzca la recuperación», apuntan.

A raíz de este lanzamiento, Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, ha señalado: «La inversión value tradicional se ha enfrentado a vientos en contra estructurales en la era posterior a la crisis financiera mundial. El predominio de las acciones de crecimiento (growth) y los tipos de interés ultra bajos han puesto en entredicho la eficacia de las métricas de valoración tradicionales. La definición de Valor debe evolucionar. La próxima generación de inversión value requerirá innovación y, al centrarse en empresas que combinan disciplina de capital con calidad, creemos que este enfoque ofrece una forma más inteligente de acceder al factor Valor”.

El lanzamiento de estos nuevos ETFs complementa la gama actual de ETFs UCITS smart-beta de WisdomTree, que incluye las estrategias Altos dividendos (High Dividends), Pequeña capitalización (Small Cap), Crecimiento de calidad (Quality Growth) y Crecimiento de dividendos de calidad (Quality Dividend Growth).

Por su parte, Alexis Marinof, CEO, Europe, WisdomTree, ha añadido: “WisdomTree lleva mucho tiempo centrándose en la innovación cuidadosa de ETFs que ayuden a los inversores a abordar los retos persistentes de las carteras. Nuestros nuevos ETFs Value están diseñados para complementar las posiciones actuales de renta variable aumentando el potencial de rentabilidad a largo plazo, mejorando la diversificación y ofreciendo un enfoque más intuitivo y resiliente de la inversión value”.

Philippe Faget (Natixis IM): “El crecimiento de los fondos evergreen plantea retos, especialmente en la gestión de la liquidez”

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Foto cedidaPhilippe Faget, director de Activos privados de VEGA Investment Solutions, firma afiliada a Natixis IM.

Con más de 16 años de experiencia en gestión de activos a sus espaldas, Philippe Faget, director de Activos privados de VEGA Investment Solutions, firma afiliada a Natixis IM, ha sido testigo de cómo han evolucionado los activos alternativos. Según su experiencia, el reciente auge de los lanzamientos de vehículos evergreen, en particular de los ELTIF evergreen, supone un cambio transformador en el panorama de la inversión, ya que “la flexibilidad que ofrecen contrasta con los fondos cerrados, que implican llamadas de capital fijas y largos periodos de inversión, lo que hace que los fondos evergreen sean más accesibles”. Con él hemos analizado hacia dónde va esta nueva tendencia. 

¿Qué cree que hay detrás del actual boom de lanzamientos de vehículos evergreen?

Su sencillez es también una ventaja clave. Sin embargo, el crecimiento de los fondos evergreen plantea retos, especialmente en la gestión de la liquidez. Los gestores deben diseñar estrategias que les permitan ofrecer la liquidez prometida y tener en cuenta los distintos perfiles de liquidez de los diferentes activos. La evolución normativa, en particular el marco ELTIF 2.0, facilita la creación y distribución de fondos evergreen para clientes minoristas, ampliando el acceso a los activos privados. Los fondos evergreen están llamados a transformar el universo de los activos privados, obligando a los gestores a incorporar en sus estrategias el análisis de liquidez, diversificación y “vintage”, al tiempo que alinean las inversiones con objetivos más amplios de la sociedad.

¿Cómo ha sido el interés que han detectado por este tipo de vehículo?

Hemos observado un importante y creciente interés y, aún más, en los fondos evergreen multiactivos privados, ya que Los particulares pueden beneficiarse realmente de la exposición a activos privados combinando inversiones en infraestructuras, deuda privada, inmobiliario y capital privado (private equity), lo que puede mejorar tanto el potencial de rentabilidad como la diversificación. Se prevé que la demanda de activos privados por parte de los particulares se triplique en la próxima década, lo que pone de relieve la creciente “retailización” de estas oportunidades de inversión. La introducción de la etiqueta ELTIF refuerza aún más esta tendencia. Además, el marco ELTIF pretende facilitar y acelerar la distribución paneuropea de fondos a inversores particulares dentro de la Unión Europea, con independencia del domicilio del fondo.

¿Pierden los fondos evergreen la esencia de los activos privados, que por definición no son líquidos?

Los fondos cerrados y los fondos evergreen son dos tipos de vehículos de inversión distintos, cada uno con ventajas y consideraciones específicas para los inversores. Los fondos cerrados de capital privado operan con un periodo de inversión finito, que suele incluir un calendario de desinversión planificado con el objetivo de maximizar la rentabilidad y se enfocan en oportunidades concretas. Sin embargo, los inversores deben estar preparados para que sus compromisos queden inmovilizados durante diez años o más. Por el contrario, los fondos evergreen mantienen un horizonte de inversión indefinido, lo que permite la reinversión perpetua del capital. Además, suelen dar prioridad a la diversificación en múltiples dimensiones para mitigar el riesgo y captar oportunidades de forma continua, y  ofrecen a los inversores la posibilidad de solicitar el reembolso o la recompra de sus participaciones. En última instancia, la elección entre fondos cerrados y evergreen dependerá de los objetivos específicos del inversor, su horizonte temporal y sus preferencias de liquidez, ya que cada tipo de fondo responde a finalidades estratégicas diferentes dentro de una cartera de inversión.

¿Comprenden los inversores cómo funcionan y cómo se proporciona la liquidez?

A la hora de plantearse una inversión en un fondo evergreen que incluya activos privados, entender la dimensión de la liquidez es fundamental. La gestión de la liquidez es uno de los aspectos cruciales que los inversores deben evaluar antes de invertir. A diferencia de los vehículos de inversión tradicionales, los fondos evergreen requieren un enfoque específico en este ámbito. La transparencia por parte del gestor desempeña un papel clave en este proceso. Es esencial que los mensajes fundamentales sobre liquidez y estrategias de inversión se articulen y comuniquen con claridad a los inversores. Esta claridad contribuye a generar confianza y a garantizar que los inversores estén bien informados sobre cómo las dinámicas de liquidez pueden afectar a sus inversiones.

¿Que ayuda a comprender este tipo de vehículos?

Los recientes avances regulatorios, como ELTIF 2.0, han establecido un marco sólido que fija elevados estándares para la gestión de la liquidez y los mecanismos asociados dentro de estos fondos. Este entorno regulatorio no solo protege los intereses de los inversores, sino que también refuerza la integridad global del mercado. Es fundamental asociarse con un actor experimentado en el ámbito de los fondos evergreen, especialmente uno con un profundo conocimiento del mercado minorista. Dicha experiencia es muy valiosa para comprender las necesidades específicas de los inversores y garantizar que las cuestiones de liquidez se aborden de forma eficaz. Al elegir un gestor con este know-how, los inversores pueden navegar por las complejidades de los fondos evergreen con mayor confianza. Aunque los fondos evergreen ofrecen oportunidades muy interesantes, una comprensión profunda de la gestión de la liquidez, junto con la transparencia y el cumplimiento normativo, es esencial para que los inversores puedan tomar decisiones informadas.

Disipando el fantasma de la circularidad de la IA

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Desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022, la IA ha sido la fuerza impulsora detrás de las ganancias históricas del mercado de renta variable. Invariablemente, cuando las acciones saltan de un nivel cercano a otro casi histórico, aparecen detractores que buscan hacer agujeros en la tesis subyacente de un repunte. Tales críticas son un componente esencial para el funcionamiento eficiente de los mercados. Algunas críticas, sin embargo, resisten mejor que otras.

Aquellos preocupados por el hecho de que el repunte de la IA se haya desvinculado de los fundamentos económicos han hablado recientemente sobre el término circularidad. No es un cumplido. En cambio, es una referencia no tan velada a la práctica comercial a veces dudosa de financiamiento de proveedores que ganó popularidad durante el auge de Internet en la década de 1990.

Los críticos señalan la reciente serie de acuerdos entre pesos pesados del ecosistema de la IA. El principal de ellos es el fabricante de unidades de procesamiento gráfico (GPU) Nvidia, que firmó una transacción de $ 100 mil millones con el creador de ChatGPT OpenAI, un vínculo que incluye una participación del 10% de renta variable en la startup.

Pisándole los talones a esta transacción, OpenAI llegó a otro con el fabricante de chips AMD, donde obtiene acceso a aproximadamente seis gigavatios de potencia de GPU. A diferencia del acuerdo con Nvidia, OpenAI obtiene la capacidad de tomar hasta una posición del 10% en AMD si la asociación logra ciertos hitos. Y solo esta semana, Broadcom entró en acción con su propia asociación con OpenAI para el acceso al centro de datos.

A diferencia de la financiación de proveedores de una época anterior, estas operaciones, en nuestra opinión, representan un esfuerzo de una industria incipiente para abordar el enorme desequilibrio actual de la oferta de capacidad informática de IA. Este desequilibrio se basa en previsiones ampliamente aceptadas de una demanda voraz durante la próxima década. Algunas estimaciones piden que la inversión en infraestructura de IA aumente de los 600.000 millones de dólares de este año a potencialmente hasta 4 billones de dólares a finales de la década1.

Los jugadores

Para entender por qué estos pioneros de la IA están tomando medidas para alinear sus intereses, hay que evaluar el panorama actual, es decir, la frenética carrera por adquirir la capacidad de cómputo que aún no se ha producido. Los supuestos iniciales de que la fase de entrenamiento sería el más intensivo en cómputo, en gran medida demostró estar fuera del objetivo. El auge de la inferencia en tiempo de prueba La fase operativa de la IA ha requerido mucha más potencia informática de lo previsto, dada la necesidad de modelos para digerir las enormes cantidades de nuevos datos creados durante cada iteración de las consultas de IA.

Para fortalecer las capacidades en rápida expansión de sus modelos, las plataformas de IA como OpenAI necesitan capacidad informática adicional en forma de GPU avanzadas. Como demuestran los valores asociados a las operaciones recientes, esto cuesta mucho dinero. Dadas sus abultadas carteras de pedidos, Nvidia tiene fondos para invertir. Por su parte, OpenAI desplegará este capital mediante la construcción de centros de datos impulsados por chips de Nvidia. Un elemento central de esta tesis es la demanda anticipada de un conjunto de oportunidades masivas de clientes globales que buscan aprovechar el apalancamiento de las capacidades de OpenAI.

El acuerdo de OpenAI con AMD también tiene como objetivo asegurar una capacidad de cómputo adicional en los próximos años. Además de la compra por parte de OpenAI de varias generaciones de chips AMD, las empresas se alinearán aún más debido a la posibilidad de que la plataforma de IA adquiera hasta un 10% de participación en el fabricante de chips. En ambas transacciones, estos actores están sincronizando sus intereses económicos para que juntos puedan lograr la capacidad informática necesaria para impulsar la IA a su siguiente etapa, que es la implementación generalizada en toda la economía.

La esperanza no es una estrategia

La financiación de proveedores ha sido durante mucho tiempo una práctica comercial aceptada y, a menudo, viable, siempre que su intención sea que los proveedores ayuden a los clientes a mantener suficientes flujos de efectivo/liquidez en el curso de las operaciones. Este no era el caso a menudo en la década de 1990, cuando los proveedores no ayudaban a los clientes a satisfacer la demanda posterior, sino que vendían sus productos a crédito con la esperanza de que futuro/contrato de futuro demanda finalmente se materializara. En muchos casos, no fue así.

Aquí es donde el argumento de los críticos sobre la circularidad de la IA fracasa. A diferencia de si lo construyes, vendrán el mantra de muchas de las primeras plataformas de Internet y redes de fibra, el rápido avance de las plataformas de IA y su despliegue igualmente rápido por parte de corporaciones, gobiernos e instituciones de investigación, en nuestra opinión, sugiere que las estimaciones actuales podrían ser inferiores a la demanda final.

La analogía de Internet de la década de 1990 tampoco tiene en cuenta las diferencias entre la financiación de la deuda y la renta variable. La financiación de proveedores era mucho más transaccional, buscando lograr un objetivo comercial a corto plazo. El riesgo —además de que la demanda de capacidad adquirida nunca se materializara— era que las empresas prestamistas celebraran estos acuerdos para inflar sus carteras de pedidos.

Por su naturaleza, la propiedad residual de una participación de renta variable significa que el socio financiero se beneficia solo cuando su cliente tiene éxito. En este sentido, la actual cosecha de transacciones relacionadas con la IA es la más reciente de una serie en la que los actores clave tratan de garantizar que este ecosistema incipiente tenga infraestructura suficiente para satisfacer la demanda prevista. Los acuerdos anteriores que siguen estrategias similares incluyen la inversión inicial de Microsoft en OpenAI y Amazon invirtiendo aproximadamente $ 8 mil millones en Anthropic, lo que implicó que la startup de IA usara Amazon Web Services para alojar sus modelos.

¿Un círculo virtuoso?

En este contexto, no creemos en la leve –intencionada o no– circularidad es la descripción más adecuada de la colaboración que se produce dentro de un ecosistema de IA en rápida evolución.

Más preciso, en nuestra opinión, es un volante de inercia. Este término implica un círculo virtuoso compuesto por la innovación continua y mayores capacidades que conducen a una mayor demanda y, en última instancia, a la monetización. Al formalizar relaciones que no solo podrían poner la adopción de la IA en una trayectoria superior, sino que también podrían mejorar su propia rentabilidad, estas empresas están tratando de carry una de sus tareas más importantes: asignar capital de manera efectiva.

Por último, y para una perspectiva necesaria, los acuerdos recientemente anunciados entre los jugadores de IA representan solo una pequeña parte de las fuentes de ingresos potencialmente en juego. Los acuerdos de Nvidia al vencimiento, por ejemplo, podrían representar solo el 10% de sus posibles ventas en este horizonte de tiempo. La fertilización cruzada entre las empresas de infraestructura de IA debería, en nuestra opinión, sentar las bases para acceder al pastel de ganancias mucho más grande de los hiperescaladores tecnológicos2, compradores soberanos e innumerables otros usuarios finales de IA en toda la economía mundial.

 

Tribuna de opinión firmada por Denny Fish, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Disipando el fantasma de la circularidad de la inteligencia artificial

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Desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022, la IA ha sido la fuerza impulsora detrás de las ganancias históricas del mercado de renta variable. Invariablemente, cuando las acciones saltan de un nivel cercano a otro casi histórico, aparecen detractores que buscan hacer agujeros en la tesis subyacente de un repunte. Tales críticas son un componente esencial para el funcionamiento eficiente de los mercados. Algunas críticas, sin embargo, resisten mejor que otras.

Aquellos preocupados por el hecho de que el repunte de la IA se haya desvinculado de los fundamentos económicos han hablado recientemente sobre el término circularidad. No es un cumplido. En cambio, es una referencia no tan velada a la práctica comercial a veces dudosa de financiamiento de proveedores que ganó popularidad durante el auge de Internet en la década de 1990.

Los críticos señalan la reciente serie de acuerdos entre pesos pesados del ecosistema de la IA. El principal de ellos es el fabricante de unidades de procesamiento gráfico (GPU) Nvidia, que firmó una transacción de $ 100 mil millones con el creador de ChatGPT OpenAI, un vínculo que incluye una participación del 10% de renta variable en la startup.

Pisándole los talones a esta transacción, OpenAI llegó a otro con el fabricante de chips AMD, donde obtiene acceso a aproximadamente seis gigavatios de potencia de GPU. A diferencia del acuerdo con Nvidia, OpenAI obtiene la capacidad de tomar hasta una posición del 10% en AMD si la asociación logra ciertos hitos. Y solo esta semana, Broadcom entró en acción con su propia asociación con OpenAI para el acceso al centro de datos.

A diferencia de la financiación de proveedores de una época anterior, estas operaciones, en nuestra opinión, representan un esfuerzo de una industria incipiente para abordar el enorme desequilibrio actual de la oferta de capacidad informática de IA. Este desequilibrio se basa en previsiones ampliamente aceptadas de una demanda voraz durante la próxima década. Algunas estimaciones piden que la inversión en infraestructura de IA aumente de los 600.000 millones de dólares de este año a potencialmente hasta 4 billones de dólares a finales de la década1.

Los jugadores

Para entender por qué estos pioneros de la IA están tomando medidas para alinear sus intereses, hay que evaluar el panorama actual, es decir, la frenética carrera por adquirir la capacidad de cómputo que aún no se ha producido. Los supuestos iniciales de que la fase de entrenamiento sería el más intensivo en cómputo, en gran medida demostró estar fuera del objetivo. El auge de la inferencia en tiempo de prueba La fase operativa de la IA ha requerido mucha más potencia informática de lo previsto, dada la necesidad de modelos para digerir las enormes cantidades de nuevos datos creados durante cada iteración de las consultas de IA.

Para fortalecer las capacidades en rápida expansión de sus modelos, las plataformas de IA como OpenAI necesitan capacidad informática adicional en forma de GPU avanzadas. Como demuestran los valores asociados a las operaciones recientes, esto cuesta mucho dinero. Dadas sus abultadas carteras de pedidos, Nvidia tiene fondos para invertir. Por su parte, OpenAI desplegará este capital mediante la construcción de centros de datos impulsados por chips de Nvidia. Un elemento central de esta tesis es la demanda anticipada de un conjunto de oportunidades masivas de clientes globales que buscan aprovechar el apalancamiento de las capacidades de OpenAI.

El acuerdo de OpenAI con AMD también tiene como objetivo asegurar una capacidad de cómputo adicional en los próximos años. Además de la compra por parte de OpenAI de varias generaciones de chips AMD, las empresas se alinearán aún más debido a la posibilidad de que la plataforma de IA adquiera hasta un 10% de participación en el fabricante de chips. En ambas transacciones, estos actores están sincronizando sus intereses económicos para que juntos puedan lograr la capacidad informática necesaria para impulsar la IA a su siguiente etapa, que es la implementación generalizada en toda la economía.

La esperanza no es una estrategia

La financiación de proveedores ha sido durante mucho tiempo una práctica comercial aceptada y, a menudo, viable, siempre que su intención sea que los proveedores ayuden a los clientes a mantener suficientes flujos de efectivo/liquidez en el curso de las operaciones. Este no era el caso a menudo en la década de 1990, cuando los proveedores no ayudaban a los clientes a satisfacer la demanda posterior, sino que vendían sus productos a crédito con la esperanza de que futuro/contrato de futuro demanda finalmente se materializara. En muchos casos, no fue así.

Aquí es donde el argumento de los críticos sobre la circularidad de la IA fracasa. A diferencia de si lo construyes, vendrán el mantra de muchas de las primeras plataformas de Internet y redes de fibra, el rápido avance de las plataformas de IA y su despliegue igualmente rápido por parte de corporaciones, gobiernos e instituciones de investigación, en nuestra opinión, sugiere que las estimaciones actuales podrían ser inferiores a la demanda final.

La analogía de Internet de la década de 1990 tampoco tiene en cuenta las diferencias entre la financiación de la deuda y la renta variable. La financiación de proveedores era mucho más transaccional, buscando lograr un objetivo comercial a corto plazo. El riesgo —además de que la demanda de capacidad adquirida nunca se materializara— era que las empresas prestamistas celebraran estos acuerdos para inflar sus carteras de pedidos.

Por su naturaleza, la propiedad residual de una participación de renta variable significa que el socio financiero se beneficia solo cuando su cliente tiene éxito. En este sentido, la actual cosecha de transacciones relacionadas con la IA es la más reciente de una serie en la que los actores clave tratan de garantizar que este ecosistema incipiente tenga infraestructura suficiente para satisfacer la demanda prevista. Los acuerdos anteriores que siguen estrategias similares incluyen la inversión inicial de Microsoft en OpenAI y Amazon invirtiendo aproximadamente $ 8 mil millones en Anthropic, lo que implicó que la startup de IA usara Amazon Web Services para alojar sus modelos.

¿Un círculo virtuoso?

En este contexto, no creemos en la leve –intencionada o no– circularidad es la descripción más adecuada de la colaboración que se produce dentro de un ecosistema de IA en rápida evolución.

Más preciso, en nuestra opinión, es un volante de inercia. Este término implica un círculo virtuoso compuesto por la innovación continua y mayores capacidades que conducen a una mayor demanda y, en última instancia, a la monetización. Al formalizar relaciones que no solo podrían poner la adopción de la IA en una trayectoria superior, sino que también podrían mejorar su propia rentabilidad, estas empresas están tratando de carry una de sus tareas más importantes: asignar capital de manera efectiva.

Por último, y para una perspectiva necesaria, los acuerdos recientemente anunciados entre los jugadores de IA representan solo una pequeña parte de las fuentes de ingresos potencialmente en juego. Los acuerdos de Nvidia al vencimiento, por ejemplo, podrían representar solo el 10% de sus posibles ventas en este horizonte de tiempo. La fertilización cruzada entre las empresas de infraestructura de IA debería, en nuestra opinión, sentar las bases para acceder al pastel de ganancias mucho más grande de los hiperescaladores tecnológicos2, compradores soberanos e innumerables otros usuarios finales de IA en toda la economía mundial.

Tribuna de opinión firmada por Denny Fish, gestor de carteras en Janus Henderson Investors.

Emergentes en moneda local y sectores defensivos en Europa: las apuestas en renta fija y crédito de Invesco

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Julien Eberhardt, gestor del Invesco Euro Corporate Bond Fund, presentó en España una actualización de los fondos insignia de renta fija de la firma, en concordancia con las actuales perspectivas macroeconómicas. “Me complace estar aquí y no tener que preocuparme por ciertos créditos o sectores en este momento”, aseguró el gestor, que en resumen, considera que el hecho de que las curvas se hayan acentuado y sean más estables “nos da mayor tranquilidad al tener una mayor exposición a largo plazo”. 

El cuadro macro que describió Eberhardt evidencia una estabilización, con tendencia a la baja, de la inflación en la zona euro y en el Reino Unido, mientras que en Estados Unidos persiste la incertidumbre “debido a los aranceles”. En cuanto al crecimiento, Eberhardt observa una división entre el norte y el sur de la eurozona: mientras el sur está teniendo “un desempeño excepcional, como se puede apreciar en España”, la situación en el norte “es algo más compleja”. En este punto, cita a Francia por sus problemas fiscales y políticos “sin resolver, lo cual repercute en su economía”.

Pero también a Alemania, que “enfrenta problemas estructurales debido a los elevados costes de la energía, en comparación con otros países y jurisdicciones”. Un factor que, unido a los aranceles estadounidenses y la fortaleza del euro, genera “dificultades” para la economía germana. Dicho esto, de cara al próximo año, “podríamos esperar una menor influencia negativa de los aranceles y una mayor certidumbre en Europa y la eurozona, lo cual sería positivo”, según el experto. El estímulo fiscal que se avecina en Alemanía puede contribuir a este cambio de tendencia.

En política monetaria, Eberhardt recordó que el BCE da ya su trabajo por terminado. Pero “el mercado aún presiona ligeramente para que se produzcan más recortes”, de tal manera, que se podría ver una bajada más de tipos, de carácter preventivo. “Esto se debe a que el crecimiento es realmente decepcionante y se prevé que la inflación disminuya considerablemente y no repunte hacia el 2%”. 

En el Reino Unido, cree que ya se ha descontado un recorte de medio punto porcentual para noviembre, pero “nuestra opinión es que tendremos que esperar”. La inflación ha sido bastante fuerte, según Eberhardt, “aunque no tanto como se esperaba”. El crecimiento también ha sido algo decepcionante y el desempleo está aumentando. La clave, para el experto, será el presupuesto a fin de mes: Eberhardt explica que todo apunta a “un presupuesto amplio”, que implicaría subidas de impuestos, menos actividad económica y, por lo tanto, “confianza en la trayectoria fiscal del Reino Unido, lo cual debería ser positivo para los gilts”.

Por lo tanto, considera que aún es un poco pronto para que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés de forma preventiva antes de la presentación del presupuesto, “lo más probable es que el mercado ya haya anticipado completamente los precios para febrero del próximo año”, argumenta.

En Estados Unidos, la inflación “ha sido menor de lo esperado, lo cual es positivo”. Además, la curva de rendimientos “se ha estabilizado, hemos visto una menor pendiente”. Pero Eberhardt espera que la Reserva Federal recorte los tipos tres veces más, para dejar la tasa terminal en el 3%. Respecto al dólar, cree que si la Fed no recorta demasiado del tipos “favorecerá a la divisa”, que debería moverse en el tanto 1,15-1,2 euros por dólar. 

Estrategia 

Con estas premisas macroeconómicas, Eberhardt desgranó la composición actual de la cartera del Euro Corporate Bond Fund. A primera vista, la diferencia en posicionamiento con respecto al año pasado es clara: menor peso de los activos de más corto plazo. De hecho, Eberhardt detalla que se siente “cómodo” con duraciones un poco más elevadas.

Pero también está claro el mayor sesgo defensivo a través de deuda corporativa con grado de inversión, una clase de activo que ha pasado de ponderar por el 47,7% el año pasado al 55,1% al cierre del tercer trimestre de 2025. Los títulos de este apartado pertenecen a sectores defensivos, como utilities, telecomunicaciones, tecnología, alimentación y property: el 36% de las posiciones de estos sectores cuenta con un rating de A o superior. 

Además, es notable la apuesta por la deuda subordinada del sector bancario, si bien es cierto que su peso actual del 13% en la cartera del fondo es muy similar al de hace 12 meses. 

Respecto al Invesco Global Total Return Bond Fund, la liquidez y cuasi-liquidez ha bajado con fuerza desde el posicionamiento de septiembre del año pasado, desde el 53,6% al 49,2%. El entorno de tipos le ha llevado a salir con fuerza del cash -que ha pasado del 9% al 2,4%- y de la renta fija con vencimiento inferior a un año -del 8,6% al 2,2%- mientras que ha aumentado levemente la exposición a bonos de gobiernos en algo más de ocho puntos porcentuales, hasta el 44,6%. 

Pero el auténtico giro en esta actualización del fondo se encuentra en la toma de riesgo, a través de una mayor exposición a los mercados emergentes, “que es la principal fuente de yield para el fondo”, a través de títulos de deuda soberana en moneda local. Todo, con una gestión muy activa, ya que, como asegura Eberhardt, “somos muy rápidos a la hora de hacer switch en emergentes si una apuesta en un país no funciona bien”. 

Reino Unido, Estados Unidos, México, Italia y Brasil son los cinco principales emisores a los que está expuesto el fondo. 

En su presentación, Eberhardt destacó las oportunidades que ofrecen otros sectores, como el químico a nivel mundial. “En el mercado europeo de alto rendimiento, hay empresas químicas que cotizan entre 30 y 40 dólares. Y, más recientemente, en Brasil, tuvimos el caso de una gran empresa química llamada Braskem, que hace dos años tenía una calificación crediticia de grado de inversión. Ahora, no”. La razón es la incapacidad para competir con las compañías chinas, aunque no deja de haber oportunidades en este segmento.

Sentirse cómodo con la incomodidad

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Pixabay CC0 Public DomainManfred Richter from Pixabay

Como inversor, uno debe tener una ventaja competitiva que le permita obtener una rentabilidad sólida.

Nuestra ventaja se basa en un par de elementos. En primer lugar, reconocemos que el mundo cambia de manera constante y que es difícil de pronosticar: los principales motores de los movimientos del mercado son a menudo completamente inesperados. Cada enero me divertía redactando una lista de cosas que me preocupaban sobre el año que comenzaba; e inevitablemente, cuando el mercado sufría una conmoción, su causa no figuraba en mi lista. Esto no debería sorprender a nadie: si no fuera algo inesperado, ya estaría descontado en las cotizaciones.

Así que dejamos de intentar pronosticar lo que podría ocurrir en el mercado y pasamos a concentrarnos en una pregunta concreta: ¿se nos remunera el riesgo que asumimos al invertir en una emisión de deuda corporativa individual?

Una sola pregunta

Los bonos de Disney son un ejemplo clásico. Al estallar la pandemia, la compañía se vio obligada a cerrar todos sus parques temáticos, pero seguía teniendo que mantenerlos operativos, lo cual cuesta dinero. Al mismo tiempo, estaba intentando lanzar Disney+, gastando mucho en tecnología, acuerdos jurídicos y la recompra de sus títulos a otras empresas de streaming. Esta situación podía parecer desastrosa desde muchos ángulos, pero desde la perspectiva de un bonista, nada de ello importaba realmente. La cuestión clave era: ¿Iba Disney a quebrar? Estaba claro que no. Así que nos preguntamos: «¿Deberíamos comprar estos bonos, que se comportan como si la empresa no fuera a existir en el plazo de unos años?» La respuesta fue que sí.

El segundo componente es de naturaleza estructural. Creo que nuestro principal factor diferenciador es que en lugar de tener gestores muy concentrados en sus mercados individuales, cada uno tenemos responsabilidades de cara al cliente en todos los fondos. Si bien existen especializaciones dentro del equipo, todos estamos al corriente de lo que hacen las carteras.

Utilizamos una estructura matricial para las responsabilidades de fondos. Todos los miembros del equipo comprenden lo que cada fondo está tratando de lograr, con lo que cuando alguien encuentra una oportunidad, sabe instintivamente dónde encaja.

Mantener la convicción nunca es fácil

Estos dos elementos (cómo pensamos sobre los mercados y cómo nos estructuramos) son las únicas dos cosas que una gestora puede controlar. Nuestra ambición es proporcionar niveles sólidos de rentabilidad, y hacerlo de manera diferente y (sobre todo) disciplinada es sumamente importante.

Una de las herramientas más poderosas a disposición del inversor (pero que a menudo pasa por alto) es el horizonte de inversión. No aparece en los balances, pero puede ser un verdadero superpoder. En fases de tensión en los mercados, cuando las cotizaciones caen, la capacidad para decir «Sé que esto es barato, y no me importa cuál será su precio mañana, porque creo en su valor a largo plazo» es increíblemente potente.

Los clientes suelen tener el lujo del tiempo, pero no siempre lo utilizan. Lo que intentamos hacer es ayudarles a aprovechar esa fortaleza; tal vez no vean resultados inmediatos, pero con el tiempo, esas decisiones tienden a dar sus frutos.

Aquí es donde la estructura de nuestro equipo marca la diferencia. En fases difíciles, a todo inversor le resulta difícil mantenerse firme y actuar con decisión, pero con la matriz de nuestro equipo, nadie tiene que hacerlo solo. Las ideas se comparten, se ponen a prueba y se respaldan; no se trata de encontrar a un miembro individual con plena convicción, sino de crear una red que brinde a todos ellos la confianza para actuar.

En busca de oportunidades

La inversión en deuda corporativa no es especialmente glamurosa. Tenemos un universo de posibles inversiones, que analizamos un día tras otro en busca de algo diferente.

Invertir en renta fija tiene un ritmo determinado. El equipo de renta fija celebra una reunión matutina en la que los analistas nos ponen brevemente al día sobre noticias y resultados corporativos. Esto nos da pistas sobre cómo examinar nuestras carteras para luego discutir con los analistas estos temas en mayor detalle. A la hora del almuerzo abre el mercado estadounidense y el proceso comienza de nuevo. Entre todo esto tenemos actualizaciones y preguntas de clientes, o interactuamos con nuestro equipo de gestión responsable y sostenibilidad para comentar cuestiones ESG de compañías específicas.

Una de las partes más interesantes del trabajo es su constante evolución. Las necesidades de los clientes cambian, los mercados se mueven, y nosotros nos adaptamos, ya sea refinando directrices o replanteándonos los enfoques de cartera. Uno debe sentirse cómodo con el cambio.

Tener curiosidad es esencial. Si eres una persona que desea entender cómo están interconectados el comercio, la política, la economía y las finanzas corporativas, este trabajo te permite explorarlo a fondo.

 

 

Tribuna de Richard Ryan, codirector de renta fija fundamental de M&G Investments 

 

 

 

Disipando el fantasma de la circularidad de la AI

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Desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022, la IA ha sido la fuerza impulsora detrás de las ganancias históricas del mercado de renta variable. Invariablemente, cuando las acciones saltan de un nivel cercano a otro casi histórico, aparecen detractores que buscan hacer agujeros en la tesis subyacente de un repunte. Tales críticas son un componente esencial para el funcionamiento eficiente de los mercados. Algunas críticas, sin embargo, resisten mejor que otras.

Aquellos preocupados por el hecho de que el repunte de la IA se haya desvinculado de los fundamentos económicos han hablado recientemente sobre el término circularidad. No es un cumplido. En cambio, es una referencia no tan velada a la práctica comercial a veces dudosa de financiamiento de proveedores que ganó popularidad durante el auge de Internet en la década de 1990.

Los críticos señalan la reciente serie de acuerdos entre pesos pesados del ecosistema de la IA. El principal de ellos es el fabricante de unidades de procesamiento gráfico (GPU) Nvidia, que firmó una transacción de $ 100 mil millones con el creador de ChatGPT OpenAI, un vínculo que incluye una participación del 10% de renta variable en la startup.

Pisándole los talones a esta transacción, OpenAI llegó a otro con el fabricante de chips AMD, donde obtiene acceso a aproximadamente seis gigavatios de potencia de GPU. A diferencia del acuerdo con Nvidia, OpenAI obtiene la capacidad de tomar hasta una posición del 10% en AMD si la asociación logra ciertos hitos. Y solo esta semana, Broadcom entró en acción con su propia asociación con OpenAI para el acceso al centro de datos.

A diferencia de la financiación de proveedores de una época anterior, estas operaciones, en nuestra opinión, representan un esfuerzo de una industria incipiente para abordar el enorme desequilibrio actual de la oferta de capacidad informática de IA. Este desequilibrio se basa en previsiones ampliamente aceptadas de una demanda voraz durante la próxima década. Algunas estimaciones piden que la inversión en infraestructura de IA aumente de los 600.000 millones de dólares de este año a potencialmente hasta 4 billones de dólares a finales de la década1.

Los jugadores

Para entender por qué estos pioneros de la IA están tomando medidas para alinear sus intereses, hay que evaluar el panorama actual, es decir, la frenética carrera por adquirir la capacidad de cómputo que aún no se ha producido. Los supuestos iniciales de que la fase de entrenamiento sería el más intensivo en cómputo, en gran medida demostró estar fuera del objetivo. El auge de la inferencia en tiempo de prueba La fase operativa de la IA ha requerido mucha más potencia informática de lo previsto, dada la necesidad de modelos para digerir las enormes cantidades de nuevos datos creados durante cada iteración de las consultas de IA.

Para fortalecer las capacidades en rápida expansión de sus modelos, las plataformas de IA como OpenAI necesitan capacidad informática adicional en forma de GPU avanzadas. Como demuestran los valores asociados a las operaciones recientes, esto cuesta mucho dinero. Dadas sus abultadas carteras de pedidos, Nvidia tiene fondos para invertir. Por su parte, OpenAI desplegará este capital mediante la construcción de centros de datos impulsados por chips de Nvidia. Un elemento central de esta tesis es la demanda anticipada de un conjunto de oportunidades masivas de clientes globales que buscan aprovechar el apalancamiento de las capacidades de OpenAI.

El acuerdo de OpenAI con AMD también tiene como objetivo asegurar una capacidad de cómputo adicional en los próximos años. Además de la compra por parte de OpenAI de varias generaciones de chips AMD, las empresas se alinearán aún más debido a la posibilidad de que la plataforma de IA adquiera hasta un 10% de participación en el fabricante de chips. En ambas transacciones, estos actores están sincronizando sus intereses económicos para que juntos puedan lograr la capacidad informática necesaria para impulsar la IA a su siguiente etapa, que es la implementación generalizada en toda la economía.

La esperanza no es una estrategia

La financiación de proveedores ha sido durante mucho tiempo una práctica comercial aceptada y, a menudo, viable, siempre que su intención sea que los proveedores ayuden a los clientes a mantener suficientes flujos de efectivo/liquidez en el curso de las operaciones. Este no era el caso a menudo en la década de 1990, cuando los proveedores no ayudaban a los clientes a satisfacer la demanda posterior, sino que vendían sus productos a crédito con la esperanza de que futuro/contrato de futuro demanda finalmente se materializara. En muchos casos, no fue así.

Aquí es donde el argumento de los críticos sobre la circularidad de la IA fracasa. A diferencia de si lo construyes, vendrán el mantra de muchas de las primeras plataformas de Internet y redes de fibra, el rápido avance de las plataformas de IA y su despliegue igualmente rápido por parte de corporaciones, gobiernos e instituciones de investigación, en nuestra opinión, sugiere que las estimaciones actuales podrían ser inferiores a la demanda final.

La analogía de Internet de la década de 1990 tampoco tiene en cuenta las diferencias entre la financiación de la deuda y la renta variable. La financiación de proveedores era mucho más transaccional, buscando lograr un objetivo comercial a corto plazo. El riesgo —además de que la demanda de capacidad adquirida nunca se materializara— era que las empresas prestamistas celebraran estos acuerdos para inflar sus carteras de pedidos.

Por su naturaleza, la propiedad residual de una participación de renta variable significa que el socio financiero se beneficia solo cuando su cliente tiene éxito. En este sentido, la actual cosecha de transacciones relacionadas con la IA es la más reciente de una serie en la que los actores clave tratan de garantizar que este ecosistema incipiente tenga infraestructura suficiente para satisfacer la demanda prevista. Los acuerdos anteriores que siguen estrategias similares incluyen la inversión inicial de Microsoft en OpenAI y Amazon invirtiendo aproximadamente $ 8 mil millones en Anthropic, lo que implicó que la startup de IA usara Amazon Web Services para alojar sus modelos.

¿Un círculo virtuoso?

En este contexto, no creemos en la leve –intencionada o no– circularidad es la descripción más adecuada de la colaboración que se produce dentro de un ecosistema de IA en rápida evolución.

Más preciso, en nuestra opinión, es un volante de inercia. Este término implica un círculo virtuoso compuesto por la innovación continua y mayores capacidades que conducen a una mayor demanda y, en última instancia, a la monetización. Al formalizar relaciones que no solo podrían poner la adopción de la IA en una trayectoria superior, sino que también podrían mejorar su propia rentabilidad, estas empresas están tratando de carry una de sus tareas más importantes: asignar capital de manera efectiva.

Por último, y para una perspectiva necesaria, los acuerdos recientemente anunciados entre los jugadores de IA representan solo una pequeña parte de las fuentes de ingresos potencialmente en juego. Los acuerdos de Nvidia al vencimiento, por ejemplo, podrían representar solo el 10% de sus posibles ventas en este horizonte de tiempo. La fertilización cruzada entre las empresas de infraestructura de IA debería, en nuestra opinión, sentar las bases para acceder al pastel de ganancias mucho más grande de los hiperescaladores tecnológicos2, compradores soberanos e innumerables otros usuarios finales de IA en toda la economía mundial.

 

Tribuna de opinión firmada por Denny Fish, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

La SEC flexibiliza el histórico acuerdo sobre analistas y banca de inversión

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La SEC de Estados Unidos dio un paso relevante hacia la actualización de las reglas que rigen la relación entre analistas y banqueros de inversión en Wall Street. El regulador acordó enmendar el Global Research Analyst Settlement, el acuerdo alcanzado a comienzos de los 2000 con 12 grandes broker-dealers tras el estallido de la burbuja punto-com, con el objetivo de eliminar requerimientos que hoy considera desactualizados y de alto costo para las firmas.

El Global Research Settlement surgió tras las investigaciones que detectaron conflictos de interés entre investigación y banca de inversión: se acusó a banqueros de presionar a analistas para emitir reportes favorables y así ganar mandatos de colocaciones. Para corregirlo, el acuerdo impuso obligaciones estrictas, como separar operativamente ambos equipos y limitar comunicaciones, entre otras medidas prescriptivas.

Según la SEC, desde 2004 el marco regulatorio se transformó sustancialmente. Entre los hitos, destaca la adopción de Regulation AC, que obliga a los analistas a certificar la independencia de sus opiniones y transparentar su compensación, y la entrada en vigor de la FINRA Rule 2241 en 2015, que aborda los mismos conflictos con un enfoque más basado en principios. Para la Comisión, esta norma hoy provee una estructura adecuada y actualizable, lo que vuelve redundantes partes del acuerdo original.

«Parece difícil argumentar que los requisitos del Acuerdo Global de Investigación sigan siendo relevantes -dice el comunicado-. La Norma 2241 de la FINRA ofrece ahora un marco sólido para gestionar los conflictos, las divulgaciones y la supervisión de los analistas de investigación, pero lo hace a través de una norma SRO basada en principios que puede actualizarse mediante notificaciones y comentarios e interpretarse de manera coherente en todas las empresas miembro».

No se trata de protecciones más débiles, sino de herramientas de mitigación de conflictos específicas, transparentes y alineadas con la forma en que se produce, se paga y se consume realmente la investigación, agrega el regulador. «La medida de la Comisión reducirá las fricciones en materia de cumplimiento, promoverá interpretaciones más coherentes y, en última instancia, ampliará la disponibilidad de la cobertura de la investigación, lo que ayudará a los inversores a tomar mejores decisiones», afirma.

Además, el regulador subrayó que las firmas estadounidenses que venden research a gestores europeos y británicos enfrentan reglas externas —como las derivadas de MiFID II— que a veces resultan superpuestas o contradictorias, elevando la fricción de cumplimiento.

Objetivo: más research, sobre todo para “small & mid caps”

La SEC vinculó explícitamente este cambio con la caída en la producción de research sell-side en EE.UU. durante las últimas dos décadas, fenómeno que golpeó con fuerza a compañías de baja y mediana capitalización. El regulador apunta a que, al reducir costos y rigideces, los brokers mejoren la cobertura de esos segmentos donde —argumenta— los inversores más necesitan análisis de calidad.

En palabras de la propia SEC, se trata de una reforma regulatoria “de buen gobierno” que busca equilibrar integridad de mercado con eficiencia operativa, sin debilitar la mitigación de conflictos.

Karta protagoniza la nueva revista Américas de Funds Society

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(cedida) Portada de revista Funds Society Américas 45 (diciembre 2025)
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El cierre de diciembre –ese hito en que se cierra el mes, el trimestre y el año– pilla a la industria financiera tomando las lecciones de un movido 2025 y marchando hacia un nuevo año. Este es el contexto en que lanzamos la nueva edición de la revista digital Américas de Funds Society, una verdadera colección de perspectivas sobre los cambios que estamos experimentando y los que vienen, con la fintech Karta como protagonista de la portada.

El balance que las gestoras internacionales hacen de 2025 es que fue un año de nuevos paradigmas en política comercial, geopolítica y asignación de activos. Para el próximo año, la expectativa es que el ejercicio esté marcado por un nuevo régimen de inversión con la gestión activa, el reordenamiento de las carteras y un nuevo enfoque en diversificación.

En ese sentido, desde Natixis Investment Managers recalcan que la volatilidad obliga a los gestores patrimoniales a cerciorarse de que las carteras estén lo suficientemente diversificadas para evitar sorpresas. Y a nivel de activos, Janus Henderson recalca que la renta fija está recuperando espacio en los portafolios globales.

Un mercado que no deja de interesar a los latinoamericanos es Estados Unidos A nivel de crédito, eso sí, se encuentran con restricciones para el acceso. Ese es el dilema que Karta, la fintech que ofrece soluciones de crédito estadounidense para ciudadanos globales, busca solucionar.

Más al sur, el espíritu de la adaptación abunda, según reporta nuestra red de corresponsales a lo largo de América Latina. Mientras que MEGAQM delinea el desafío argentino de fortalecer su mercado de capitales, los asesores y MFOs brasileños están acomodando su oferta para enfrentar a una serie de cambios fiscales. Las industrias financieras de México y Chile, mientras tanto, se adaptan a sus recientes reformas de pensiones.

Todo esto y mucho más pueden encontrar en esta nueva edición de la revista Américas de Funds Society, a la que pueden acceder aquí.