La presidenta de la Universidad Católica de Murcia, María Dolores García, y el consejero delegado de Singular Bank, Javier Marín Romano, han suscrito un convenio de colaboración con el que ambas entidades unen sus esfuerzos para poner en marcha diversas acciones formativas que divulguen la educación financiera y, en especial, potenciar la importancia de la planificación financiera como herramienta imprescindible para tomar las mejores decisiones en el ámbito empresarial y personal. Al acto de firma, celebrado en el Campus de Los Jerónimos, también han asistido Daniel Gambín Balsalobre y Daniel López Martínez, responsables de la oficina de Singular Bank en Murcia.
Asimismo, mediante este acuerdo, Singular Bank pone a disposición de la Universidad Católica de Murcia sus servicios de asesoramiento financiero y patrimonial para gestionar sus inversiones acordes con los valores de la Doctrina Social de la Iglesia Católica y que sean socialmente responsables. Singular Bank está gestionando una cartera personalizada de inversiones directas para la Universidad como complemento al actual.
Singular Bank tiene una alta sensibilidad y experiencia en las inversiones con entidades de identidad católica, lo que le avala como especialista en seleccionar aquellas que sean adecuadas para el perfil de la UCAM. A su vez, esta entidad comparte la visión de la Universidad Católica donde la educación es la inversión más rentable para transformar la sociedad.
Bolsa Social, la primera plataforma de inversión participativa de España autorizada por la CNMV y especializada en inversión de impacto social y medioambiental, ha cerrado una ronda de inversión de 700.000 euros, liderada por 3xP Global, gestora de activos independiente con sede en Lisboa y la primera empresa financiera B Corp de Portugal. En la operación también ha participado Triodos Ventures, el fondo de capital riesgo del grupo neerlandés Triodos, que ha realizado un follow on y refuerza su apoyo a Bolsa Social, de la que es socio desde 2021.
Con esta inyección de capital, Bolsa Social se consolida y amplía su modelo de negocio con la creación de un ecosistema de inversión de impacto de referencia en el ámbito nacional, con productos y canales de inversión adaptados a varios perfiles de inversión de impacto. Asimismo, la compañía iniciará en 2024 su expansión internacional con el lanzamiento de su actividad en Portugal de la mano de 3xP Global, con el objetivo de expandirse después a otros países. Para ello, ha incorporado recientemente a Fernando Summers como CEO y está en proceso de refuerzo del equipo. Hasta la fecha, ha creado una comunidad de 12.000 usuarios/as que han financiado 45 empresas de impacto social y medioambiental positivo por valor de 12 millones de euros.
Jose Moncada, fundador y presidente de Bolsa Social, ha dado la bienvenida a los nuevos socios y ha afirmado que “tras ocho años de impulso de la inversión de impacto en España, incorporamos socios para hacer crecer a lo grande la inversión de impacto en nuestro país. Con esta ampliación, Bolsa Social da un paso de gigante como entidad de referencia de la inversión de impacto y se prepara para encarar las oportunidades que se presentan en España y en el resto de Europa”.
Fernando Summers, CEO de Bolsa Social, ha afirmado que “a partir de ahora damos un salto enorme. Pasamos de ser solo una plataforma de crowdfunding para ampliar líneas de inversión nuevas. En el ámbito de las startups de impacto incorporamos a los business angels y lanzamos un vehículo para inversores institucionales. En el ámbito de los préstamos a las entidades de la economía social y de impacto vamos a crear un mercado nacional de deuda de impacto abierto a la inversión de particulares e institucional. Estamos ante una gran oportunidad y debemos aprovecharla al máximo”.
Por su parte, Rita Branco, socia de Impacto de 3XP Global, afirma: “Nos sentimos realmente satisfechos con que nuestra primera inversión de impacto en España sea en Bolsa Social, que tiene un peso innegable en el ecosistema de impacto europeo. Su reputación se alinea perfectamente con nuestro compromiso de fomentar el cambio positivo. Como inversores socialmente responsables, estamos encantados de contribuir a un proyecto que se ha convertido en sinónimo de increíbles iniciativas de impacto. 3XP Global reconoce la importancia de apoyar a Bolsa Social en su misión y espera contribuir activamente a sus esfuerzos de expansión”.
Bolsa Social nació en el año 2015 como una plataforma de financiación participativa que conecta a personas y entidades inversoras y empresas con impacto social positivo para contribuir a crear una economía más humana, que ponga las personas y el planeta en el centro.
Foto cedidaGonzalo Recarte, director comercial (CCO) de Cobas Asset Management.
Cobas Pensiones PPES, de la mano de la fintech española Inveert, ha anunciado que refuerza su apuesta por la previsión social complementaria con el lanzamiento de un nuevo proceso de registro 100% digital. La finalidad es simplificar el alta y la gestión de las aportaciones personalizadas de trabajadores por cuenta propia.
Los autónomos pueden, con ese nuevo desarrollo, adherirse en menos de cinco minutos al plan promovido por la Asociación de Educadores y Planificadores Financieros (AEPF) y gestionado por Cobas Asset Management a través de la plataforma 100% digital de Cobas Empleo y realizar aportaciones desde un mínimo de 100 euros y hasta un máximo de 5.750 euros anuales (4.250 euros más del límite de los planes individuales). Todo, con importantes ventajas fiscales de hasta 2.500 euros al año en su conjunto.
Cobas Autónomos invierte la mayor parte del patrimonio en renta variable aplicando el value investing como filosofía de inversión, seleccionando activos infravalorados por el mercado con alto potencial de revalorización. Tiene una comisión de gestión del 1%, por debajo de1 1,25% de comisión de gestión de los planes individuales.
En palabras de Gonzalo Recarte, director comercial (CCO) de Cobas Asset Management, la firma está «100% comprometida con aportar soluciones que faciliten el acceso a la previsión social complementaria. La pensión pública media de los trabajadores autónomos no llega a los 900 euros de media, mientras que la de los trabajadores por cuenta ajena supera los 1.350 euros. Por tanto, vemos indispensable fomentar el ahorro privado destinado a complementar la pensión pública de este segmento de la población históricamente más desfavorecido por el modelo de financiación de las pensiones públicas».
Eduardo Peralta, CEO de Inveert, afirmó que en la fintech llevan más de dos años trabajando con el equipo de Cobas AM y admite que con este proyecto «no podríamos estar más contentos». Añadió que «Smart Pension se ha convertido en la plataforma tecnológica más avanzada del mercado español para facilitar el onboarding de todos los intervinientes de un Plan de Empleo: autónomos, empresas promotoras y empleados».
Cobas Pensiones lanzó en pasado mes de julio uno de los primeros planes de empleo simplificados del mercado español dirigido a los más de tres millones de trabajadores por cuenta propia registrados en España. Desde su lanzamiento, a 15 de noviembre de 2023, cuenta con dos millones de euros de aportaciones y más de 200 participes.
Abanca ha iniciado la comercialización de Abanca Emprendedores y Profesionales, su primer plan de pensiones de empleo simplificado (PPES) dirigido a trabajadores autónomos. Se trata de una nueva solución pensada para complementar la jubilación de este colectivo, que le permite generar un mayor ahorro que los planes de pensiones individuales y una mayor deducción fiscal.
El nuevo plan está gestionado por Abanca Vida y Pensiones. Se puede contratar en cualquier oficina de Abanca y podrá acceder a él cualquier profesional por cuenta propia o autónomo en España que acredite esta condición, con independencia de su sector de actividad. Para la promoción de este instrumento, la entidad ha contado con la Federación Gallega de Comercio (FGC), con la que el banco mantiene un marco de colaboración permanente y que lo ofrecerá activamente a sus asociados.
Los trabajadores autónomos y profesionales por cuenta propia podrán aportar anualmente a este vehículo de previsión social 4.250 euros adicionales al límite general de 1.500 euros establecido para planes de pensiones. Por lo tanto, podrán destinar hasta un total de 5.750 euros anuales para completar su pensión pública de jubilación, más del triple de la aportación máxima vigente para el sistema individual. Esa misma cantidad se podrá reducir de la base imponible del IRPF, lo que supone una importante ventaja fiscal para este colectivo.
Aportaciones voluntarias y flexibles
Otra de las ventajas de este instrumento de ahorro a largo plazo es la voluntariedad y flexibilidad de las aportaciones. Los ingresos se pueden efectuar de forma única o periódica a lo largo del año, reducir, e incluso suspender, en épocas de bajos beneficios, y aumentar cuando la situación lo permita. Además, al igual que los planes individuales, es posible adelantar el cobro de este ahorro para la jubilación en caso de determinados supuestos, como desempleo de larga duración, enfermedad grave, incapacidad total o permanente, dependencia severa o gran dependencia y fallecimiento.
Abanca Emprendedores y Profesionales se integra en el Fondo de Pensiones ABANCA Jubilación V, con una política de inversión que se adapta al perfil ahorrador y edad media de este colectivo profesional.
“Se trata de una solución muy beneficiosa que ayuda a complementar la pensión pública de jubilación de los trabajadores autónomos, un colectivo que tradicionalmente tiene unas bases de cotización reducidas”, subraya Concepción Prado, directora de Diseño y Desarrollo de Producto de Abanca Seguros. La experta añade que con este nuevo plan, «se pueden adaptar las aportaciones a sus circunstancias e ingresos, generando un mayor ahorro financiero y fiscal que en el caso de los planes individuales, y con una mayor eficiencia en cuanto a costes de gestión».
Una vez contratado, el trabajador autónomo podrá consultar la evolución del saldo, movimientos y documentación de su plan a través de la banca móvil y banca electrónica de Abanca . Esta información estará también disponible en el portal web MiPlan, al igual que el resto de modalidades de planes y otros instrumentos de previsión social gestionados por Abanca Vida y Pensiones.
Nuestro invitado de portada es Vanguard, con una extensa entrevista con Juan Henández y Pablo Bernal, quienes detallan los planes de la gestora para atender a clientes latinoamericanos que quieran invertir en Estados Unidos. Vanguard tiene una larga trayectoria en Latinoamérica, donde empezó a trabajar con las AFPs chilenas en el año 2000, para luego llegar a México y Colombia, ofreciendo servicios tanto para clientes institucionales como de gestión de patrimonios. En 2023 han iniciado la conquista del mercado offshore, donde piensan que el futuro está lleno de oportunidades.
Entre otros, analizamos los diez años de la ley que cambió el mercado de los fondos mutuos en Chile, con nuestra corresponsal Javiera Donoso, publicamos un extenso artículo sobre cómo ven las grandes gestoras internacionales las perspectivas de 2024, un análisis sobre el sector salud y una columna de opinión, cedida por Banco Syz, sobre los planes de Elon Musk para convertir X en una aplicación bancaria.
No se pierdan el artículo sobre la llegada a Latinoamérica de Memoralia, una empresa que ofrece biografías personalizadas. Y nuestra reseña anual de libros, con varias personalidades de la industria financiera de las Américas que comparten con nosotros sus mejores lecturas del año.
A todos nuestros lectores, les deseamos unas felices fiestas y un 2024 próspero y feliz.
eToro, plataforma de inversión y trading, ha anunciado el lanzamiento de XtremeWeather, una nueva cartera que ofrece a los inversores minoristas exposición a las empresas mejor posicionadas para prosperar en el contexto de fenómenos meteorológicos extremos cada vez más frecuentes y graves.
La cartera XtremeWeather incluye 30 valores de sectores clave como la electricidad renovable, la maquinaria industrial, los suministros y componentes, los fertilizantes y productos químicos agrícolas, el retail de artículos para el hogar, los componentes y equipos eléctricos, y el gas, que están a la vanguardia del apoyo para la recuperación y la vuelta a la normalidad una vez se han producido los mencionados episodios climatológicos. Para construir esta cartera, el equipo evaluó miles de valores, clasificándolos en función de criterios como la capitalización bursátil, la puntuación ESG, los parámetros de liquidez, las clasificaciones de los analistas y el crecimiento de las ventas en los últimos 12 meses.
“2023 será recordado como el año del cambio climático. Desde los efectos de El Niño en Australia hasta las inundaciones en Italia y los incendios forestales en Maui, casi ningún continente ha sido ajeno a la situación. La realidad del cambio climático ha creado una creciente demanda de resiliencia y de soluciones de recuperación. Los fenómenos meteorológicos extremos empujan a los responsables políticos a invertir o regular para hacer frente al cambio climático. Con la conferencia mundial sobre el clima, la COP28, a la vuelta de la esquina, queríamos ofrecer a los inversores minoristas la oportunidad de invertir en la resistencia climática de sus carteras y diversificar en industrias que ayudarán a reconstruir nuestras ciudades, comunidades y la fauna y la flora de nuestro entorno después de estos fenómenos climáticos extremos», comenta Dani Brinker, jefe de carteras de inversión de eToro.
Según explican desde la plataforma, la cartera se reequilibrará anualmente o a demanda para mantener su relevancia y optimizar el rendimiento. Para hacer frente a la imprevisibilidad de los fenómenos meteorológicos y a la influencia de cualquier nueva política económica y gubernamental, la estrategia de asignación distribuye el mismo peso entre los 30 valores (3,33%). “Este enfoque está diseñado para reducir el riesgo de concentración y aumentar la resistencia general de la cartera”, añaden.
La inversión inicial parte de 500 dólares y cualquier inversor puede acceder a herramientas y gráficos para seguir el rendimiento de la cartera, mientras que el feed social de eToro mantiene a los inversores al día de la evolución del sector. Según matizan desde eToro, esta cartera no está disponible en Estados Unidos.
En un momento en que el calentamiento global está provocando un aumento en la frecuencia y gravedad de los fenómenos meteorológicos extremos en todo el mundo, la relación entre el cambio climático y los mercados financieros se halla en el punto de mira. Mientras que las finanzas pueden tener repercusiones positivas en el medio ambiente, por ejemplo, a través de inversiones ESG, la dirección opuesta es indiscutible: el cambio climático tendrá implicaciones directas e indirectas en los mercados mundiales.
Buena muestra de ello son las respuestas de los gobiernos al cambio climático, con efectos tanto inmediatos como a medio y largo plazo en los mercados. Asimismo, los fenómenos meteorológicos extremos también dejan notar sus repercusiones de forma directa y aguda, e indirecta y cronificada.
Los fenómenos meteorológicos extremos causan daños económicos inmediatos, con una disminución del PIB per cápita de, al menos, un 0,6%. Los países requieren un largo tiempo para recuperarse de estos eventos, y esto se agrava con la mayor frecuencia de catástrofes. Sin embargo, el impacto varía según los sectores y tipos de fenómenos extremos. Las economías menos desarrolladas obtienen menos beneficios de la reconstrucción y son más vulnerables a los daños. Estos eventos también son inflacionistas, ya que afectan a las cadenas de suministro y la producción, lo que contribuye a la volatilidad de la inflación.
Por otra parte, es probable que una serie de factores, impulsados por las repercusiones actuales del cambio climático, provoquen resultados económicos negativos a más largo plazo, que pueden ser crónicos. Entre ellos figuran la reducción de la productividad laboral, la ralentización de la acumulación de capital humano, la disminución de la salud humana y el aumento de la inestabilidad política.
A nivel mundial se implementan políticas para abordar el cambio climático, como impuestos al carbono, sistemas de comercio de emisiones y subvenciones a industrias ecológicas. Estas decisiones gubernamentales afectarán a la competitividad de diferentes industrias y tendrán repercusiones a largo plazo. Las interacciones entre factores geopolíticos y sociales, además del cambio climático, impulsarán la inversión en infraestructuras para la energía verde.
Los tres factores principales a contemplar por los inversores
Teniendo todo lo anterior en cuenta, tres son los factores que los inversores minoristas deberían considerar a la hora de actuar ante las transformaciones inducidas por el cambio climático en la economía: la volatilidad a corto plazo, la imprevisibilidad a largo plazo y las oportunidades que se derivan del paso a las emisiones cero.
En primer lugar, abordamos la volatilidad a corto plazo. Un informe del FMI, publicado en junio de 2023, demostró que «los precios de las acciones reaccionan positivamente a las noticias favorables para el clima en todo el mercado, pero no reaccionan negativamente a las noticias desfavorables para el clima». Los inversores minoristas necesitan poder reaccionar en tiempo real ante acontecimientos que puedan provocar movimientos alcistas o bajistas a corto plazo en los mercados, por lo que es importante que puedan ejecutar operaciones fuera del horario normal de negociación.
En cuanto a las medidas para hacer frente a la imprevisibilidad a largo plazo, se aplican los consejos de sentido común habituales en materia de inversión: la diversificación tiende a ayudar a minimizar el riesgo al tiempo que maximiza las posibilidades de obtener rendimientos positivos a largo plazo. También merece la pena considerar si el cambio hacia las tecnologías limpias podría hacer que las inversiones en industrias con altas emisiones de carbono perdieran valor.
Por último, los inversores minoristas pueden hallar oportunidades en el auge de la inversión en ESG: la transición hacia las emisiones cero conducirá al crecimiento de industrias innovadoras, creando nuevas oportunidades de inversión. El boletín del cuarto trimestre de 2022 del Banco de Inglaterra señala que el paso a las emisiones cero «puede ser ordenado, dando lugar a una ‘transición suave’, mientras que una ‘transición disruptiva’ puede inducir efectos amplificados en la economía». Así pues, los inversores deben mantenerse al tanto e informados, porque al hacerlo estarán mejor situados para tomar decisiones de inversión que contribuyan a su bienestar financiero en un futuro que se hace impredecible y volátil por los efectos del cambio climático.
Tribuna de Martina Hoffard, directora de marketing de Spectrum Markets.
Foto cedidaJavier Rexach, socio co-fundador de GBS SSG y GBS REIM, Gonzalo Gutiérrez de Mesa, co-fundador y responsable de GBS REIM, Álvaro Larraz, executive director de GBS REIM y Octavio Rueda, senior associate de GBS REIM
GBS Finance, firma líder en asesoramiento de operaciones corporativas, ha lanzado a través de GBS Special Situations Group (GBS SSG) y en alianza con Nona Capital la unidad de negocio GBS Real Estate Investment Management (GBS REIM). Su objetivo principal es convertirse en una referencia en el mundo de la inversión alternativa de impacto en diferentes estrategias nicho tanto en el mercado inmobiliario como de la financiación privada.
GBS REIM ofrecerá soluciones en ciertos nichos de mercado, a través de capital flexible, incluyendo, entre otras, aquellas que tengan en cuenta las políticas y criterios ESG (ambiental, social y de gobernanza). Desde la plataforma se estima que existen oportunidades para invertir más de 500 millones de euros al año en sus diferentes programas de inversión. Además, la nueva unidad de negocio ha iniciado el análisis y desarrollo de distintas tesis y programas de inversión para ejecutar el despliegue de los primeros 100 millones de euros.
El problema de acceso y sostenibilidad de la vivienda, especialmente en el segmento de la población joven, así como la necesidad de reconversión de un volumen relevante de activos comerciales y de oficinas infra explotados a residencial flexible, son algunos de los mencionados nichos. También destacan las nuevas necesidades que trae la pirámide poblacional invertida, con esperanzas de vida crecientes y en mejores condiciones, así como la financiación de proyectos de inversión en los que el sector bancario ya no tiene presencia.
En este sentido, cabe destacar el potencial del mercado de financiación privada. Conocido como Private Asset Backed Finance (ABF), representa un mercado mundial de 4,5 billones de euros, y tiene una proyección de crecer hasta los 7 billones de euros en los siguientes cinco años, de acuerdo a las proyecciones del Financial Stabilty Board.
De esta forma, GBS REIM se erige como un nuevo vertical integrado en GBS SSG. Esta última se incorporó a GBS Finance en octubre de 2021 con el objetivo de ayudar a crear y liderar el mid-market de carteras de activos improductivos de la banca y exposiciones singulares (de crédito e inmobiliario). La unidad ha realizado hasta la fecha 15 transacciones con más de 1.200 millones de euros en valor bruto nominal para todo tipo de clientes.
“Estamos muy satisfechos de incorporar este nuevo vertical a nuestro portfolio de servicios. El éxito cosechado con GBS Special Situations Group demuestra nuestra determinación para expandir nuestra estrategia de creación de valor y poder ofrecer soluciones de inversión de capital y financiación creativas en el mercado inmobiliario y de financiación. Además, contamos con la experiencia contrastada de Nona Capital y Gonzalo Gutiérrez de Mesa, con quien hemos trabajado intensamente en ambos mercados en anteriores proyectos y con quien podemos aportar soluciones innovadoras a problemas estructurales”, comentó Javier Rexach, Socio fundador de GBS SSG.
Por su parte, Gonzalo Gutiérrez de Mesa, fundador de Nona Capital (NC) como firma de inversión alternativa, digital y de impacto en real estate y deuda, ha recalcado su ilusión en el nuevo proyecto. “Estoy muy ilusionado por establecer este nuevo vertical junto a GBS Finance y, en concreto, con un grupo de profesionales excepcionales, con una enorme experiencia multidisciplinar, gran capacidad de trabajo en equipo y de ejecución de proyectos como GBS SSG. Nos encontramos en un momento en el que el sector financiero en general y el inmobiliario en particular pasa por una de las mayores transformaciones en décadas. Queremos ser los socios de referencia de fuentes de capital que busquen aportar soluciones innovadoras a problemas estructurales que debemos afrontar en la próxima década, y además hacerlo de la manera correcta, porque se puede invertir capital con retornos atractivos, teniendo a la vez un impacto directo, positivo y medible” comentó.
Gutiérrez de Mesa ha sido hasta 2021 Managing Partner & CEO del servicer Finsolutia, donde lideró y materializó un importante crecimiento durante siete años, llegando a gestionar más de 5.000 millones de euros para los principales fondos y private equity del mundo. Además, dentro del grupo FS Capital, fue miembro del comité de inversiones de fondos de inversión en real estate y deuda oportunista con 300 millones de euros de AuMs y co-fundó Izilend, el vehículo de financiación alternativa. Con más de 25 de años de experiencia, Gutiérrez de Mesa anteriormente desarrolló su carrera profesional en banca de inversión y gestión de activos en Santander Asset Managament y BBVA, fundando en 2007 Alexa Inmocapital (germen de Nona Capital), compañía de consultoría y gestión de inversiones inmobiliarias con la que asesoró y gestionó en transacciones por más de 500 millones de euros en España, Alemania y Chile.
Como parte de su estrategia de diferenciación y crecimiento, Grupo Caminos anuncia el lanzamiento de su nuevo nombre: CBNK. Bajo el lema, la banca para los colectivos esenciales, la marca ayudará a extender su propuesta de valor a otros sectores cuya labor se considera esencial para la sociedad, con foco en profesionales especializados en su área de conocimiento (ingeniería y salud).
El plan estratégico 2023-2026 de la entidad establece, como principal objetivo, continuar reforzando su propuesta de valor, basado en un modelo financiero claramente diferenciador para los sectores de la ingeniería y la salud. Como parte de esta estrategia, el grupo ha completado la fusión por absorción de Bancofar en Banco Caminos, las dos entidades bancarias del grupo.
Desde la experiencia de más de cincuenta años aportando soluciones financieras a los ingenieros de caminos, canales y puertos y a los farmacéuticos, el banco plantea abrirse a otros profesionales relacionados con estos sectores. La marca CBNK es un claro habilitador para conseguir una entidad más inclusiva en la que mayor número de colectivos esenciales puedan verse representados. Sus valores de crear una banca personal y cercana que pone en el centro a los profesionales artífices del progreso y bienestar social continúan vigentes.
Para ello se ha creado un conjunto de marcas y submarcas que mantienen la esencia de la compañía. Así, el sector de la ingeniería se abordará desde CBNK Ingeniería, que convivirá con Banco Caminos. Por su parte, la industria sanitaria se planteará bajo CBNK Salud, que coexistirá con Bancofar. Para completar este ecosistema, las sociedades del grupo financiero vigentes también acogerán la nueva marca: CBNK Gestión de Activos, CBNK Pensiones y CBNK Mediación de Seguros.
“Afrontamos importantes retos para los próximos años con un firme propósito de continuar siendo parte activa del desarrollo de los colectivos profesionales que influyen decididamente en el progreso de la sociedad. La nueva marca nos abre las puertas a un ciclo de crecimiento en el que incorporaremos rápidamente nuevos productos y servicios a la vez que ampliamos nuestro modelo de negocio incorporando a nuevos profesionales”, ha destacado Enrique Serra, CEO de CBNK.
En este ejercicio de reflexión estratégica sobre la identidad corporativa a través de la marca la entidad ha contado con la colaboración de Future Brand, empresa enfocada en la transformación de los negocios a través de las marcas.
En esta nueva etapa CBNK seguirá proyectando la singularidad de una entidad financiera enfocada en los colectivos que contribuyen a la sociedad desde el ejercicio de su profesión, siempre “En la esencia de lo que importa”, como nuevo concepto de identidad del grupo.
Foto cedidaNicholas Yeo, Head of China/Hong Kong Equities de abrdn
Nicholas Yeo, Head of China/Hong Kong Equities de abrdn, considera que la percepción extremadamente negativa que se ha impuesto este año sobre la economía en China está detrás de los problemas que ha tenido la renta variable, pero que se trata de un juicio equivocado, porque no tiene en cuenta la calidad de los fundamentales de las compañías del país.
“Las multinacionales no están invirtiendo en China, y eso también ha afectado al sector privado local, que no está tan dispuesto a invertir por cautela ante lo que puede suceder con las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China”, señaló el experto en una charla con Funds Society.
Yeo explicó que en el último año (hasta finales de noviembre) hubo un 20% de caída de spread de mercado en las acciones del tipo A frente al S&P 500, y que la relación precio/beneficio está en mínimos desde 2018. Existen múltiples causas de ello: la desaceleración de la recuperación en el consumo, la ausencia de una política de estímulo a gran escala, así como una lenta inversión a nivel global del Gobierno local.
“Todos estos factores dieron lugar a que China sea uno de los mercados más baratos del mundo en estos momentos. Si nos fijamos en China continental, cotiza 11 veces por debajo de la media histórica, y China Offshore, 9 veces. El mercado no se ha regulado de manera adecuada”, señaló.
El papel de la especulación
Las empresas de propiedad estatal –sobre todo las telefónicas- y las tecnológicas son las únicas que han tenido un buen desempeño en el último año. “El valor ha funcionado bien, pero no el crecimiento ni la calidad. También ha tenido buenos resultados la pequeña capitalización. Esto es resultado de la mayor especulación que estamos viendo. Ante la falta de un punto focal o de anclaje de crecimiento para el mercado, éste comenzó una deriva de especulación”, señaló Yeo.
En concreto en las áreas de inteligencia artificial (IA) y de las empresas públicas (SOE). En el caso de la IA, existe mucha especulación a nivel global, y es muy difícil saber quiénes serán los campeones de los próximos años. Pero aún más si cabe en China, donde a causa de las tensiones geopolíticas no todos tendrán acceso a los chips estadounidenses o a los semiconductores avanzados.
En lo que respecta a las empresas públicas, cumplen un papel comercial en el mercado, pero a la vez tienen un papel social. “Por ejemplo, ante el aumento del desempleo juvenil, se está pidiendo a muchas empresas públicas que contraten a más jóvenes. Así que en ambos casos se trata de sectores no vinculados a la recuperación económica. La realidad no es muy apreciada por el mercado en estos momentos”, resumió.
¿Qué está cambiando en China?
Desde la gestora creen sin embargo que tres elementos fundamentales hablan en favor de China, encarnados en tres “p”: pace (ritmo), property (el mercado inmobiliario) y la política. La primera hace referencia a la recuperación del consumo, que va ganando ritmo y ya supera por ejemplo en el turismo interno las tasas de 2019, a la vez que cae la tasa de ahorro.
El mercado inmobiliario es uno de los sectores que más preocupación causa entre los inversores. “En China, quizás de manera similar a España, los bienes inmuebles son una parte importante de la sensación de riqueza de una persona. Y concentran mucho ahorro, sobre todo la vivienda en la que las personas residen”, dijo Yeo.
Y recordó que el sector lleva experimentando un desapalancamiento desde 2017, que se detuvo brevemente en el primer año de la pandemia, pero se reanudó en 2021. “Eso ha provocado que las ventas de terrenos estén cayendo bastante. Y las ventas de terreno representan en torno al 40% y hasta el 60% de los ingresos de algunos gobiernos locales, por lo que en algunos casos la tasa de endeudamiento es muy elevada”, indicó.
El Gobierno central no quiere que el sector inmobiliario sea el principal motor de ingresos en el futuro, pero al mismo tiempo necesita estabilizar el mercado porque eso afectará a la confianza, al empleo y a toda la economía, en la que el sector de bienes raíces representa el 25% del PIB, añadió Yeo. “Lo que está ocurriendo ahora es que Pekín está permitiendo a los gobiernos locales canjear la deuda con el gobierno central por un tipo de interés más bajo y, básicamente, refinanciarla y alargar la duración del bono. Esto es un gran cambio frente a la actitud de principios de año, cuando les dijo que debían resolver el problema por ellos mismos”.
Finalmente, las políticas aprobadas por el Gobierno en los últimos meses están centradas en estimular el mercado inmobiliario y el consumo. Muchas de estas medidas, señaló Yeo, funcionan como una flexibilización monetaria sin serlo como tal. Están concebidas para hacer su trabajo de manera gradual y persistente. “Sé que los inversores extranjeros están decepcionados por la falta de un estímulo bazooka, pero estos pequeños estímulos, sumados, seguirán siendo importantes y tienen el potencial de cambiar realmente las reglas del juego”.
Posicionamiento
Desde abrdn creen que a largo plazo es clave estar posicionados en cinco grandes temáticas, de las que tres están relacionadas con las tensiones geopolíticas con Estados Unidos y la necesidad de ser autosuficientes. La primera es la aspiracional (con un peso del 36% en la cartera), con una clase media en expansión. “China tiene la mayor población de renta media del mundo, pero no gasta lo suficiente, así que este es un ámbito en el que el Gobierno tiene que liberar el poder adquisitivo de los chinos”, indicó.
La revolución digital (15,2%) se relaciona con la tecnología industrial: en Asia se registran el 90% de las nuevas patentes tecnológicas y el 50% de los ingresos tecnológicos a nivel mundial. La temática verde (13,8%) incluye la movilidad sostenible, baterías, vehículos eléctricos y en general toda la infraestructura necesaria para una economía sostenible, la de salud (12,2%) engloba tanto el desafío de la longevidad como a las nuevas generaciones (por ejemplo con el sector de cosmética) y el de wealth (15,9%) incluye la banca privada y aseguradoras.
¿Por qué invertir en renta variable china entonces en un momento tan difícil para el mercado? “Porque los buenos fundamentales no están bien valorados en el contexto chino –destacó Yeo-. Nuestra cartera tiene un estilo opuesto al del mercado. Estamos sobreponderados en calidad y tamaño, e infraponderados en valor. Esto último explica en gran parte nuestro bajo rendimiento este año. ¿Significa eso que vamos a cambiar a un estilo de inversión value? No. Creemos que muchos de estos activos no son auténticamente value, sino trampas de valor, como muchas empresas de IA. En lugar de apostar por el valor, estamos redoblando la apuesta por la calidad, que ha sido el factor de mejor rendimiento desde 2015”. Y añade: “Cuando el mercado vuelva a ser racional, la calidad y el crecimiento volverán a ser el principal foco de atención como estilo de inversión”.
