Zurich Chile anunció a Ana María Cobo como nueva gerenta de Affinity, E-Commerce & Canal Directo en la compañía.
La economista, con máster en Administración y Gestión de Empresas de la Pontificia Universidad Católica de Chile, cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria aseguradora.
El CEO de Zurich Chile, Sebastián Dabini, explicó que “Ana María Cobo llega para liderar el desarrollo y la ejecución de estrategias de crecimiento, generando alianzas con partners con foco en los canales masivos.”
Cobo ha liderado el diseño e implementación de productos, generando distintas alianzas y diseñando estrategias de venta digital. Destaca en su trayectoria su paso por ACE Seguros en Ecuador y Chile, y en CF Seguros de Vida, perteneciente al Grupo Falabella.
La rebaja de la calificación de incumplimiento de emisor en moneda extranjera a largo plazo de los Estados Unidos no desencadenará acciones de calificación negativas para las empresas no financieras del país, ya que no hay vínculos directos con la calificación soberana, señaló Fitch Ratings en una nota. Un mayor costo sostenido del capital de la deuda y la gravedad de la desaceleración económica siguen siendo las mayores fuentes de riesgo para los perfiles crediticios de los emisores en el corto plazo.
«Además de la ausencia de vínculos directos, la rebaja de la calificación de los EE. UU. no ejercerá presión sobre las calificaciones de los emisores corporativos de los EE. UU. con base en la aplicación de los criterios de Fitch con respecto a las consideraciones de nuestro «Techo País y Entorno Operativo». El Techo País de EE. UU. se afirmó en ‘AAA’ y se espera que la evaluación del entorno operativo en nuestro análisis de calificaciones permanezca en un nivel en el que no limitará las calificaciones. El entorno operativo es un factor de calificación común a todos los sectores corporativos que refleja el contexto más amplio en el que opera un emisor calificado. Es una evaluación combinada del entorno económico del emisor, la evolución del mercado financiero y la gobernanza sistémica», señalaron desde la calificadora.
La rebaja de la calificación soberana coincide con un entorno operativo desafiante para los emisores corporativos de EE. UU.
Fitch redujo su pronóstico del PIB real de EE. UU. para 2024 a 0,5% desde 0,8% y elevó su pronóstico para 2023 para la tasa de referencia en junio: «Esperamos que el endurecimiento de la Fed empuje a la economía de EE. UU. a una recesión leve en el 4T23-1T24, a medida que se desarrolle el efecto completo del endurecimiento monetario en el mercado laboral, el gasto del consumidor y la inversión corporativa. También esperamos que los emisores corporativos enfrenten tasas de interés más altas sostenidas en una desviación del costo de la deuda históricamente bajo experimentado en la década posterior a la crisis financiera mundial, ya que es probable que la inflación subyacente todavía alta impida los recortes de tasas hasta marzo de 2024″.
«Un entorno de tasas más altas por más tiempo se manifestará en un mayor gasto de intereses en efectivo para los emisores corporativos, particularmente entre los emisores con calificaciones más bajas que necesitan refinanciar los próximos vencimientos de deuda. Reflejando en parte esta presión, las rebajas entre los emisores de grado especulativo han superado recientemente las de los emisores calificados de grado de inversión. El índice de rebajas a mejoras para nuestro universo calificado de emisores de grado especulativo fue de 1,1x durante el 2T23, en comparación con 0,4x para los emisores IG», señalaron desde Fitch Ratings.
Los seis primeros meses de 2023 confirman que el virage logístico que se produjo después de la pandemia de COVID-19 ya es una realidad para la economía estadounidense. Así, EE.UU. importó un 25% menos que en 2022 desde China, que es ahora el tercer proveedor de ese país, después de México y Canadá.
Los últimos datos del Departamento de Comercio, cifras no ajustadas por inflación, señalan que Las importaciones de bienes desde México aumentaron un 5,4% en el primer semestre respecto al año anterior. Alemania y Japón completan los cinco primeros lugares.
Durante más de una década, China ha sido el principal proveedor anual de bienes a EE.UU., en tanto que los lazos comerciales entre ambos países alcanzaron su punto álgido el año pasado.
Los problemas de la cadena de suministro de los años de la pandemia generaron un impulso para una mayor diversificación logística, que se ha traducido en más importaciones de sus vecinos del norte y del sur.
Sobre una base ajustada estacionalmente, las importaciones estadounidenses de China cayeron a 33.500 millones de dólares en junio, la cifra más baja desde el inicio inmediato de la pandemia, mostró el martes el informe del Departamento de Comercio. El déficit total del comercio de mercancías de EE.UU. con China se redujo durante el mes.
El comercio exterior entre México y Estados Unidos alcanzó cifras históricas durante el primer semestre del año 2023, alcanzando los396. 600 millones de dólares, registrando un crecimiento de 3,1 por ciento en comparación con el mismo periodo del año anterior.
México es ya el principal socio comercial de Estados Unidos, con un notable 15,7 por ciento de participación, por encima de otros socios importantes como Canadá, que alcanzó una participación del 15,4 por ciento, y China, con un 10,9 por ciento.
La salud es una temática trascendental en nuestras vidas. Con una población que tiene una esperanza de vida cada vez mayor, se hace imperativo mejorar los sistemas médicos. En el siglo XX, la medicina aspiraba a curar a los enfermos; en esta época, se busca mejorar los diagnósticos y ganar eficiencia en los tratamientos, utilizando la inteligencia artificial como una herramienta central. En este contexto, Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen, analiza las implicancias de este prometedor mercado y las oportunidades de inversión disponibles.
La inteligencia artificial aplicada a la salud engloba todos aquellos sistemas inteligentes e interactivos capaces de llevar a cabo funciones sin la intervención humana. El propósito principal es mejorar la velocidad y eficiencia de los sistemas sanitarios a nivel global. Al analizar grandes volúmenes de datos en tiempo real, la IA puede contribuir a mejorar la toma de decisiones clínicas, reducir la variabilidad médica y optimizar la asignación de personal. Además, la IA tiene el potencial de disminuir la carga de tediosas tareas administrativas.
El mercado mundial de inteligencia artificial (IA) aplicada a la salud alcanzó los 15.000 millones de dólares en 2022. Se prevé que este valor alcance los 188.000 millones de dólares para el año 2030, experimentando un crecimiento anual del 38% durante el periodo comprendido entre 2023 y 2030. A pesar de sus beneficios, los algoritmos no son infalibles, por lo que es necesario minimizar la posibilidad de errores en su funcionamiento. Es crucial comprender que el uso de la tecnología no implica prescindir de los servicios médicos, sino que busca complementar y mejorar la atención médica existente.
Dentro de las firmas destacadas se encuentra Medtronic, una empresa estadounidense líder en dispositivos médicos que se destaca por su aplicación de la inteligencia artificial (IA) en el campo de la medicina. Con un enfoque centrado en la investigación y desarrollo, lanzó productos innovadores como GI Genius, un endoscopio inteligente desarrollado en colaboración con Amazon para la detección temprana del cáncer de colon. También ha presentado Lungs GPS, un software basado en IA que mejora la coordinación y seguimiento de pacientes con cáncer de pulmón en sistemas de atención médica.
Además, su plataforma Touch Surgery utiliza la IA para revolucionar la gestión de videos quirúrgicos, facilitando el análisis y el aprendizaje en la sala de operaciones. Medtronic lidera la transformación de la atención médica al aplicar de manera inteligente la IA para mejorar los resultados médicos y la calidad de vida de los pacientes.
En lo que va de 2023, la acción de Medtronic subió 8%, muy por encima de la de sus competidoras y de los ETF de salud y de equipamiento médico que subieron 3,3% y 3,1%, respectivamente.
En términos históricos, se observa que desde enero de 2018 hasta agosto de 2023, Medtronic experimentó una evolución variable en comparación con otras compañías del sector de la salud. La acción mostró una tendencia alcista desde enero de 2018 hasta agosto de 2021, con un aumento del 55%, aunque con algunos períodos de volatilidad en el camino. Sin embargo, a partir de agosto de 2021, se produjo una caída que se extendió hasta diciembre de 2022, resultando en una disminución del 40% y alcanzando un mínimo. Posteriormente, recuperó la tendencia positiva hasta la fecha actual. Algunos de sus competidores, como Johnson & Johnson y Thermo Fisher Scientific Inc, mantuvieron un crecimiento más estable y sostenido en el precio de sus acciones.
Medtronic posee una capitalización bursátil de 112.000 millones de dólares, mientras que el promedio del mercado de salud es de 9.720 millones de dólares. En su último balance fiscal de abril de 2023, sus ventas totalizaron 31.000 millones, con un EBITDA de 11.000 millones de dólares. El 40% de sus ingresos proviene de su negocio cardiovascular y el 30% del neurológico. Respecto al ratio de precio en relación con las ganancias (P/E), el de Medtronic es de 30, en comparación con la media del sector que es de 37. Se proyecta un incremento de sus ganancias en un 11,1%.
En cuanto al ratio de precio en relación con las ventas (P/S), el de Medtronic es de 3,6, comparado con la media del sector que es de 3,9. Además, se espera un crecimiento anual en las ventas de la empresa del 4,2%. Otro indicador relevante es el EPS (ganancias por acción), que en el caso de Medtronic es de 5,45 dólares , en contraposición con la media de la industria que es de 3,43 dólares. Se espera que el de esta empresa EPS crezca un 12%. Además, presenta una tasa de dividendos del 3,3%, en contraste con el 1,6% de la industria. Para los próximos 12 meses, se espera que la empresa alcance una cotización desde 92,3 dólares como objetivo promedio hasta posiblemente alcanzar los 106 dólares como target elevado –representando un incremento del 26%–, partiendo de su precio actual de 84 dólares.
En resumen, la inteligencia artificial en el ámbito de la salud es una tendencia en crecimiento con un potencial significativo para revolucionar la medicina moderna. Medtronic ofrece una oportunidad de inversión para mejorar la eficiencia de los sistemas sanitarios y revolucionar la atención médica, con proyecciones sólidas de crecimiento y un enfoque en el desarrollo de productos innovadores impulsados por la IA. Puedes encontrar sus acciones bajo el ticker MDT.BA y, en lo que va del año, su CEDEAR tuvo una ganancia del 90% en pesos.
Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen
Tras experimentar trece meses seguidos de descensos, la tasa de inflación estadounidense aumentó en dos décimas durante el mes de julio, hasta alcanzar un 3,2%. Este cambio llega en un contexto donde la Reserva Federal está vigilando cuidadosamente la evolución de los precios, habiendo elevado las tasas de interés en su última reunión. Según datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales, los precios de consumo tuvieron un incremento mensual de dos décimas en comparación con junio. Sin embargo, los expertos creen que las cifras siguen retrocediendo hacia el objetivo y que los datos no ponen en peligro una potencial pausa en septiembre de las subidas de tipos por parte de la Fed.
Callie Cox, analista de inversiones de EE.UU. de eToro, sostiene que los datos pueden llevar a engaño. La experta estima que “la aceleración de la inflación es un poco engañosa. El IPC interanual está muy influido por los efectos de base, una peculiaridad matemática dado que la inflación tocó techo hace un año”. Además, la analista opina que “la inflación de los servicios, al margen de los alquileres -la medida que los funcionarios de la Reserva Federal vigilan de cerca-, sigue en torno al 3%. Los precios de los servicios son lo que la Fed pretende bajar, y sigue avanzando. Por lo tanto, este aumento de la inflación puede no ser un catalizador para más subidas de tipos. Parece un engaño”.
“Es alentador observar la desinflación de los coches usados y los billetes de avión. Si bien la moderación en estos sectores favoreció la mejora de la cifra subyacente, seguimos observando rigidez en la inflación de la vivienda. La vivienda representó alrededor del 90% del aumento del IPC en julio. El componente de la vivienda aumentó un 0,4% intermensual y un 7,7% interanual, muy por encima del aumento del 0,2% intermensual tanto del IPC general como del subyacente. En conjunto, se trata de un dato de inflación alentador para los mercados y las expectativas de la Reserva Federal”, declara Michelle Cluver, CFA, Portfolio Strategist at Global X ETFs.
Cluver comenta que “mientras que el IPC general subió ligeramente al 3,2% interanual, el IPC general, muy esperado, reflejó signos alentadores de moderación y se situó en el 4,7% interanual. La cifra subyacente se ajustó a las expectativas del mercado, mientras que el IPC general se situó ligeramente por debajo del 3,3% interanual previsto por los mercados”.
Desde Banca March sugieren que el “pequeño incremento” no supone una importante aceleración pese a que la inflación de servicios se mantiene elevada. «El dato de inflación subyacente, del 4,7% interanual, confirmaba una tendencia de moderación por cuarto mes consecutivo y resultó ser el menor dato desde octubre de 21. Son datos que, pese a mantenerse por encima del objetivo formal de la Fed, favorecen en nuestra opinión la visión de una pausa en el proceso de subida de tipos en la próxima reunión de la Fed de septiembre”.
Por su parte, Ryan Brandham, jefe de Mercados de Capital Global, América del Norte en Validus Risk Management, sostiene que “el IPC de EE.UU. estuvo cerca de las expectativas, con un IPC interanual ligeramente más bajo en el 3,2% frente al 3,3% esperado. La core llegó como se esperaba, con un 4,7%. El resultado es alentador, aunque sigue siendo un reto volver al 2% por efectos de base. A pesar del progreso continuo, el núcleo sigue siendo elevado”.
Además, añade que “la cifra de solicitudes iniciales de desempleo ha saltado esta semana a 248.000 frente a las 230.000 esperadas, tras una cifra de nóminas no agrícolas ligeramente más suave la semana pasada. Esto ilustra los primeros signos de enfriamiento en lo que ha sido un mercado laboral estadounidense muy resistente. Es probable que el FOMC se sienta alentado por un suave debilitamiento del mercado laboral para ayudarlo en sus esfuerzos por abordar la inflación”.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, no encuentra sorpresas en los últimos datos de inflación en Estados Unidos. “Tal como lo esperaban los mercados, la tasa de inflación subyacente comparada con el año anterior se redujo levemente. La tasa de inflación incluyendo los precios de alimentos y energía aumentó levemente gracias al efecto base. Sin embargo, no todo es color de rosa. En el sector servicios los precios incrementaron a una tasa relativamente alta. De hecho, el incremento mensual fue tan alto como en julio de 2021 y más alto que las tasas mensuales registradas en julio de los últimos diez años. La tasa de inflación “supercore”, la cual observa la reserva federal desde noviembre de 2022, también aumentó. Esta tasa “supercore” incluye únicamente los precios del sector servicios, pero excluye la energía y los costos de vivienda”, afirma el analista.
Señala Duarte que “estos nuevos datos no apuntan a un cambio en las perspectivas de lo que pueda hacer la Fed en su próxima reunión al final del verano. Sin embargo, el alargue de la guerra en Ucrania y la llegada inminente del otoño y el invierno podrían traer un nuevo choque de precios energéticos que compliquen nuevamente el panorama inflacionario”.
“En general, la inflación está retrocediendo hacia el objetivo y el mercado laboral se está enfriando lentamente, pero el FOMC querrá ver aún más datos antes de decidir en septiembre si el progreso ha sido lo suficientemente rápido como para justificar una pausa, o si el balance de riesgos requiere otra alza para asegurar que se cumplan las metas de inflación. Los precios del mercado actualmente favorecen una pausa, pero el mercado ha infravalorado las acciones de la Fed antes”, concluye Brandham.
Tiffany Wilding, economista de la gestora de fondos PIMCO, analiza el aumento más lento de lo esperado del IPC de Estados Unidos en julio. La experta indica que los últimos datos de inflación son una buena noticia para la Reserva Federal, con los servicios básicos exceptuando la vivienda subiendo un 0,19% intermensual, manteniéndose en línea con el objetivo anualizado del organismo presidido por Powell. En consecuencia, defiende, la economía estadounidense sigue avanzando hacia una desinflación significativa en la segunda mitad del año, y desde PIMCO esperan que el IPC subyacente termine el año en torno al 3,3% interanual.
¿Y el dólar?
Según el análisis de mercado de Rania Gule, analista de mercados en XS.com, el dólar estadounidense refleja el sentimiento del mercado ya que perdió algunas de sus ganancias frente a la mayoría de las divisas, pero alcanzó un máximo de un mes frente al yen japonés durante las operaciones del jueves, en parte influenciado por los costos de la energía”, sostiene Gule.
Gule destaca que las fluctuaciones recientes en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. y el aumento de los costos de la energía han afectado profundamente los datos de inflación publicados recientemente. “Teniendo en cuenta los indicadores económicos clave y el sentimiento del mercado, la trayectoria del índice del dólar estadounidense depende en gran medida de los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que mostraron una desaceleración en las tasas de inflación, lo que aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal detenga temporalmente las alzas de las tasas de interés, lo que lleva a una caída en el índice del dólar”.
Cox estima estar lejos de las condiciones inflacionistas del año pasado. “Los indicadores de inflación en tiempo real han avanzado mucho en el último año, y la demanda se ha enfriado claramente. La inflación puede aumentar a partir de ahora, pero es mucho menos probable que se descontrole. No estamos de nuevo ante un año como el 2022. Ahora bien, está claro que la tarea aún no ha terminado. Una inflación obstinadamente alta -incluso del 3% o 4%- puede deformar nuestra concepción del dinero. Y la posibilidad de una recesión sigue siendo significativa. La Reserva Federal ha subido los tipos agresivamente, y aún no sabemos qué grietas se están formando bajo la superficie”.
Por su parte, Gule considera que “el impacto de los datos del índice de precios al consumidor de EE.UU., recientemente publicados, probablemente será temporal, ya que el enfoque cambia a los próximos datos del índice de precios al productor de EE.UU. el viernes. La Reserva Federal prefiere este índice para medir con precisión las tasas de inflación y la fortaleza de la economía, lo que guiará significativamente la dirección monetaria de la Reserva Federal en su próxima reunión”.
Como siempre, con la nueva información y el paso del tiempo llegan nuevas incógnitas. Hoy siento curiosidad por la magnitud de la desaceleración económica que se avecina. En estos momentos, el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos, ya que el mercado laboral sigue siendo ajustado, y el consumidor se ha mostrado resistente, pero esperamos que, naturalmente, se canse. Si la tasa de desempleo aumenta, o cuando lo haga, se espera que el comportamiento de los consumidores cambie con más pérdidas de empleo en toda la economía. Me pregunto hasta qué punto podría aumentar el desempleo, lo que en cierto modo está relacionado con el auge de la inteligencia artificial.
Si uno se fía de todos los artículos que lee, podría creer que, a título individual, un trabajador podría perder su empleo por culpa de la IA. A mí me parece mucho más probable que gran parte de la IA siga siendo un proceso que todavía hay que gestionar. Esto podría significar la contratación de personas diferentes, pero preserva el número neto de puestos de trabajo cubiertos. El calendario es lo que sigue siendo una incógnita; podría ser que el mercado perdiera puestos de trabajo antes de recuperarlos, o viceversa. A corto plazo, espero que la IA sea más una mejora de la productividad de los trabajadores que una sustitución total mientras permanezca en su fase incipiente. Las empresas tecnológicas de gran capitalización que construyen el hardware y la infraestructura necesarios para soportar la IA a nivel de aplicación ya han registrado importantes aumentos de precios, al tiempo que reducen el número de empleados.
Además, creo que vamos a ver algunas consecuencias no deseadas de la política de tipos de interés cero de la Reserva Federal, que perjudicará a los inversores que buscaron rentabilidad durante el entorno de tipos bajos de la última década y media. A principios de este año, pronuncié un discurso en el que dije que en los últimos 5-7 años ha habido una falta de interés de los inversores institucionales por los valores líquidos de renta fija, sustituidos por oportunidades ilíquidas de crédito privado. Con unos tipos básicos más altos, creo que el crecimiento del crédito privado y del capital privado va a ralentizarse. No creo que vaya a ser negativo, pero puede ralentizarse materialmente. Los inversores aún tienen que determinar cuál es su rentabilidad real, ya que poseen activos en estos vehículos de crédito privado que no están valorados a precios de mercado. Puede que les guste porque no tienen la volatilidad percibida, pero es ilusoria, ya que es imposible que el mercado de bonos baje un 22% y que los activos de crédito privado permanezcan invariables. Para mí no tiene sentido, pero hoy tengo curiosidad por saber hasta qué punto se ralentizará el crecimiento de estas categorías.
En resumen, es menos pesimista
Creo que es probable que los tipos suban frente a los que bajen, y que se mantengan elevados, mientras que los tipos reales negativos persistentes durante mucho tiempo desaparecerán. También creo que es probable que los rendimientos de la renta variable, impulsados en particular por las megacapitalizaciones tecnológicas, sean más moderados. Creo que hoy en día muchas carteras suelen tener poca liquidez y mucha duración en activos de deuda pública y privada.
Preveo que la liquidez tendrá que volver finalmente a las carteras a medida que los asignadores se ajusten a un equilibrio más eficaz entre la liquidez y la voluntad de bloquear el capital durante largos periodos. El crédito privado, el alto rendimiento, las CLO y los préstamos bancarios coexistirán, pero aún no está claro cuál de ellos impulsará el crecimiento.
A pesar de las innumerables incógnitas del entorno macroeconómico, el sector de la gestión de activos está preparado para un crecimiento continuo, ya que los particulares aumentan sus ahorros, las economías desarrolladas se expanden, la inflación se mantiene estable y los mercados de renta variable muestran una trayectoria alcista a largo plazo, un principio innegable.
Tribuna de Peter Kraus, CEO de Aperture Investors, parte del ecosistema de Generali Investments.
Según la consultora internacional Accuracy, la evolución positiva de los ingresos y la mejora de los márgenes y los ratios de eficiencia en la banca española apuntalan unos beneficios de récord y unas rentabilidades que empiezan a cubrir el coste de capital.
En este estudio trimestral, la firma analiza el estado del sector bancario español y sus perspectivas basándose en aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de crédito de Santander, BBVA, Caixabank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos de la firma analizan los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
La banca española durante el segundo trimestre de 2023
Después de unos meses de marzo y abril marcados por la volatilidad originada por la caída de los bancos regionales de EE.UU., los bancos europeos en general y los españoles en particular recuperan una tendencia alcista de corto plazo, con unos resultados récord gracias al ensanchamiento de los márgenes producido por la subida de tipos y la ausencia de remuneración de los depósitos, y a un ratio de eficiencia que sigue siendo mejor que el de sus pares europeos. La evolución del precio por acción en el último año ha sido positiva en todos los bancos analizados salvo Bankinter (con una caída del 4,9%). A 30 de junio de 2023, el valor bursátil de Santander había subido un 12,3% respecto al año anterior, el de BBVA se incrementó en un 38,4%, y Caixabank, Sabadell y Unicaja crecieron un 12,4%, un 26,5% y un 3,7% respectivamente.
La rentabilidad de los bancos españoles también ha mejorado de forma generalizada, aunque con resultados diferentes:
En Santander, a pesar del aumento de las provisiones, se incrementa en resultado antes de impuestos en 414 millones de euros. Un ROTE en el 14,5%, mejora significativamente el atractivo del banco para los inversores. Adicionalmente se anuncia un Incremento del payout hasta el 50% (pago de dividendos y recompra de acciones).
BBVA presenta el mejor ROE de la banca española, 16,2%, lo que le permite duplicar el coste de capital de la entidad. Comunica un programa de recompra de acciones por valor de 1MM de euros durante 2023.
En Caixabank, el negocio sigue en crecimiento gracias a las agresivas campañas comerciales que han mantenido a principios de año para vincular clientes. El ROTE vuelve a doble dígito (12%), gracias a los ingresos y a la mejora sostenida de la eficiencia 45,7% (12 meses). Anuncia que repartirá 3,5MM entre dividendos y el programa de recompra.
En Bankinter, crecimiento significativo de ROE y ROTE en el último año, apuntalado por el incremento de los ingresos y a pesar del impacto del impuesto a la banca. Bankinter sigue con un valor de mercado (16,9 euros por acción a cierre de julio) superior a su valor en libros (14,6 euros por acción).
En Sabadell, TSB sigue aportando positivamente al grupo con un crecimiento del beneficio atribuido del +71,5%, lo que le permite volver a un ROTE de dos dígitos.
El resultado de Unicaja de 150m de euros antes de impuestos supone la mejor cifra de la historia de la entidad, desde la fusión con Liberbank, incluso habiendo aumentado las provisiones por deterioros en 5m de euros.
Además, las mejores expectativas macro en el sector bancario les permiten aumentar las provisiones y cubrirse ante un potencial aumento de la mora tras las subidas de tipos, aunque por el momento la evolución del saldo total de préstamos en fases Stage 2 (vigilancia especial) y Stage 3 (crédito dudoso) reafirma el buen comportamiento de la mora en el primer semestre del año, con una media del 3,1% en todos los bancos analizados. Los datos del informe muestran una disminución casi generalizada de los préstamos en vigilancia especial y un comportamiento mixto del saldo de préstamos en mora.
Banca internacional
En cuanto a las entidades internacionales, los bancos europeos continúan ensanchando sus márgenes y conteniendo costes, lo que mejora los beneficios y les devuelve a rentabilidades atractivas para los inversores, a pesar de las incertidumbres. Las rentabilidades de los principales bancos europeos (excepto Deutsche Bank, que reportó una disminución del ROTE) están al alza en línea con el incremento de márgenes brutos. ING y Unicredit fueron las entidades que registraron los niveles de ROTE más altos, mientras que Barclays también incrementó su rentabilidad y BNP Paribas se mantuvo estable.
En el caso de la banca estadounidense, aumentaron los beneficios de las entidades minoristas en general como JP Morgan y Wells Fargo debido a que las constantes subidas de la Fed continuaron aumentando los márgenes. El beneficio neto de los bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley sufrió el impacto negativo de un entorno fuertemente inflacionario, de aumento generalizado de los costes y de previsiones de empeoramiento del comportamiento de los clientes.
Escenario macroeconómico
El primer semestre del 2023 ha servido para confirmar e incluso mejorar las previsiones de crecimiento del PIB en EE.UU. y Europa. La economía estadounidense sigue evitando una recesión, debido principalmente a que el mercado ha absorbido sin problemas los despidos de las grandes tecnológicas. En el caso de la Eurozona, las principales causas de la mejora en los datos de crecimiento son la reducción de los cuellos de botella de las cadenas de suministro, la estabilización de los precios de la energía y la contención la inflación y la recuperación de la renta disponible real en un mercado laboral fuerte.
España recupera los datos del PIB previos al COVID, tras el 1,3% (anualizado) registrado en el segundo trimestre de 2023. El buen comportamiento del turismo y la recuperación del consumo interno han compensado la caída de las exportaciones, reforzando las estimaciones de crecimiento de la economía por encima del 2%.
Por su parte, el desempleo en Europa sigue su trayectoria descendente, estando en mínimos históricos (6,5%) y, aunque en España sigue siendo elevado (11,6% en mayo), el número de afiliados a la Seguridad Social muestra una tendencia ascendente. Estos datos parecen indicar que el potencial aumento de la mora tras la acelerada subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales no será tan brusco como se esperaría en otro escenario. Sin embargo, a pesar de estos indicios sobre el crecimiento moderado de la economía, el análisis del PMI (Purchasing Manager’s Index) muestra señales de contracción en el sector manufacturero.
En cuanto a la inflación, en la zona euro se mantiene la tendencia a la baja, aunque el 5,5% registrado al cierre del segundo trimestre de este año sigue siendo una tasa elevada y se encuentra muy lejos del 2% a largo plazo que busca el BCE. La inflación subyacente se mantiene estable en un 5,4% durante el segundo trimestre. En el caso de España, la inflación general ha experimentado una notable desaceleración, alcanzando un 1,9% en junio, y la inflación subyacente también ha disminuido, pero se mantiene en un nivel alto del 5,9% debido a incrementos moderados en los salarios y a la presión en los precios de ropa y calzado. Con estos datos en mente, es posible que se registre un parón en las subidas de los tipos por parte de los bancos centrales en los próximos meses, con el objetivo de confirmar la profundidad del impacto que estas medidas están teniendo en la economía en general y en los precios en particular.
Según Enrique Reina, socio Accuracy, “en el contexto económico actual de crecimiento moderado y con las subidas de tipos en curso, los bancos españoles continúan recogiendo los frutos del trabajo realizado en la última década. Los márgenes se siguen ensanchando y los ratios de eficiencia continúan mejorando, lo que ha permitido estos resultados récord. Por otra parte, la morosidad sigue estando controlada y, aunque se están incrementando las provisiones, uno de los principales desafíos de las entidades españolas, la rentabilidad, vuelve a mostrar valores que superan el coste de capital. El otro gran desafío, el volumen de negocio en inversión crediticia, sigue estable, a pesar del descenso en la concesión de nuevas hipotecas, gracias a otras líneas de negocio.
Por su parte, Alberto Valle, director en Accuracy, añade: “En el ámbito macroeconómico, la evolución del PIB descarta, al menos por el momento, una recesión profunda y prolongada; y los banqueros centrales parecen haber controlado la inflación con las últimas subidas de tipos. Sin embargo, cabe seguir preguntándose si se trata de algo definitivo o continuaremos experimentando valores relativamente altos durante un periodo determinado, si el mercado laboral continuará sin mostrar debilidades y especialmente, si a pesar de los datos estables sobre morosidad, las empresas y familias están preparadas para afrontar el impacto de la subida de tipos”.
CFA Society Spain, sociedad perteneciente a la red mundial de 160 sociedades locales de CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, presenta en España el nuevo Programa Embajadores CFA. Destinado a fomentar la formación de calidad y mejores prácticas, profundizar en las relaciones con las entidades del sector financiero español y potenciar la presencia de profesionales CFA en estas, cuenta con la participación de las firmas más destacadas.
Entre las principales compañías en España con mayor número de profesionales CFA destacan BBVA, Santander, CaixaBank, Banco Sabadell, Zurich Insurance, PWC, EY, KPMG, Fitch Ratings y S&P Global. Todas ellas participan en el Programa Embajadores CFA.
El programa tiene como fin, por un lado, cohesionar la comunidad de profesionales de la inversión CFA con los candidatos CFA empleados de estas empresas, de tal forma que por ambas partes se conozcan y puedan interactuar en los diferentes eventos de networking, formación, o incluso a través de grupos de estudio entre aquellos profesionales que están preparándose para realizar alguno de los tres niveles de exámenes CFA.
También es un objetivo principal reforzar la colaboración de las entidades con CFA Society Spain. En esta primera etapa se empieza con las empresas que cuentan con más empleados que poseen la titulación CFA, sin embargo, se espera ampliar el número de entidades dentro de programa.
“Con el Programa Embajadores CFA que CFA Society Spain desarrolla junto con las empresas que más profesionales CFA charterholders emplean, queremos poner en valor la importancia y calidad de la acreditación CFA, el reconocido estándar oro de la industria de la inversión, dentro de las organizaciones del sector inversor, para promover y fortalecer la mejor formación y las mejores prácticas profesionales internamente en las organizaciones», afirma Luis Buceta, CFA, vicepresidente de CFA Society Spain.
Cristina Cárdenas Thorlund, CFA, Head of Corporate Solutions Sales para España y Portugal, BNP Paribas, sostiene que “el Programa Embajadores de CFA Society Spain ayudará a fortalecer y profundizar en las relaciones con las entidades más relevantes del sector financiero en España. Es un programa que ya está instaurado con éxito en otros países como el Reino Unido, donde tuve la oportunidad de colaborar como Embajadora hace unos años, elevando el perfil del CFA y expandiendo el diálogo y la colaboración con la banca de inversión”.
Los representantes del Programa Embajadores CFA en las entidades colaboradoras son: Eduardo Garcia Hidalgo, CFA, Global Chief Investment Officer BBVA AM; Cristina Rodriguez Iza, CFA, directora global Multi Asset Solutions España Santander AM; Edward O´Loghlen, CFA, CFO CaixaBank Payments and Consumers; Xavi Coll, CFA, Head of Treasury & Markets Banco Sabadell; Alex Bujanda, CFA, Chief Investment Officer Spain & Portugal en Zurich Insurance; Pablo Martinez-Pina, CFA, Partner- Head of Financial Services Deals España en PWC; Alicia Rubí, CFA, Sustainability Partner, Strategy and Transactions en EY; Jorge Francisco García Lopez, CFA, Partner FS Consulting, KPMG; Pau Labró Vila, CFA, Director Financial Institutions en Fitch Ratings; Martin Nichols, CFA, Director, Client Relationship Manager and Sustainable Finance en S&P Global.
Los fondos nacionales declarados ASG representan ya un 34,18 % del total, según los datos publicados recientemente por VDOS referidos a la evolución de las IICs que se gestionan con criterios sostenibles a lo largo del primer semestre del año.
Entre los hechos más destacados de la evolución del sector en el primer semestre del año destaca también que el 85,84% del patrimonio ASG gestionado se concentra en entidades bancarias y que Kutxabank Gestión es la gestora con mayor crecimiento patrimonial en fondos ASG en la primera mitad de 2023.
Fuente: VDOS, Evolución del sector: Fondos de inversión ASG 1er semestre 2023
Fondos nacionales declarados ASG
Según el informe, el patrimonio de los fondos nacionales ASG asciende a 114.336 millones de euros gestionados a cierre del primer semestre del año, lo que supone un 34,18 % del patrimonio total de fondos.
La cifra ha aumentado en 473 millones de euros durante los seis primeros meses del año, un 0,42% acorde a VDOS.
Fuente: VDOS, Evolución del sector: Fondos de inversión ASG 1er semestre 2023
Por tipo de entidad, los grupos internacionales han registrado el mayor incremento patrimonial en términos porcentuales, siendo este de un 10,58%, seguidos de las aseguradoras con 10,49% y grupos independientes con un 7,87%, indica el informe de VDOS.
Fuente: VDOS, Evolución del sector: Fondos de inversión ASG 1er semestre 2023
Distribución patrimonial por tipo VDOS
“Por tipo VDOS, los fondos mixtos representan el 38,42% del patrimonio total, con 43.927 millones de euros, seguido de los fondos de renta variable, sectoriales, que suponen un 29,44% y los de renta fija, con un 26,24 %.
Desde VDOS aconsejan: “En materia ASG, identifica aquellos productos que están aplicando criterios ASG en su proceso de inversión, política y estrategias ASG implementadas, así como las nuevas obligaciones derivadas de la nueva directiva SFDR junto con múltiples métricas ASG proporcionadas por MSCI ESG Research”.
Hace 64 años nacía Barbie, la icónica muñeca que ha aterrizado en la gran pantalla este verano. La película ya ha superado todas las expectativas, con una recaudación de 155 millones de dólares, en el primer fin de semana en los EE.UU., lo que la convierte en el debut más grande de 2023.
Se estima que el propietario de la marca Barbie, Mattel, junto a muchas otras empresas vinculadas a la icónica muñeca, se beneficien del lanzamiento cinematográfico. Mattel, el fabricante de juguetes, quiere demostrar su capacidad para convertir su propiedad intelectual en proyectos de entretenimiento rentables, como en el caso del éxito taquillero “Barbie”, aumentado de esta forma las ventas de sus productos y el valor total de sus acciones. La gran acogida de Barbie añade credibilidad a las intenciones de Mattel de llevar otras marcas suyas a la pantalla grande. Mattel está listo para capitalizar el éxito de la película de Barbie, ya que el sólido desempeño en taquilla podría generar más ventas de productos Barbie y alentar a la compañía a desarrollar más contenido relacionado con su propiedad intelectual. Además de Barbie, hay otros proyectos cinematográficos en diferentes fases de desarrollo.
Paralelamente, Mattel está involucrada en docenas de colaboraciones que otorgan licencias de la marca Barbie a minoristas populares para aumentar la conciencia y el entusiasmo de los consumidores más allá de la muñeca tradicional. El entusiasmo en torno a la película de Barbie, tanto en redes como en los medios, tiene el potencial de reducir la necesidad de Mattel de invertir en publicidad para sus productos a corto y medio plazo. Por lo tanto, el resultado de Barbie será un factor importante en la evaluación que Wall Street haga de estas perspectivas comerciales.
Además, el informe del primer trimestre de 2023 muestra que Mattel tiene la capacidad de mantener sus operaciones y brindar valor a los accionistas. Tanto los ingresos como el EBITDA ajustado superaron las expectativas. El principal factor que influyó en estas cifras fue el calendario de los envíos, lo que provocó un cambio en los ingresos del segundo trimestre al primero. Asimismo, la administración reafirmó su guía inicial para el año fiscal 2023, lo que ayudó a minimizar la incertidumbre asociada con estimaciones coherentes para este año.
La dirección también notó la rotación favorable de inventario y tendencias positivas en el punto de venta (POS), que evidencian que Mattel está expandiendo su participación global de mercado en las principales categorías de productos. Esta es una fuerte certeza de que la gerencia está implementando con eficacia sus planes de crecimiento orgánico. Warner Bros. Discovery (WBD) — La estrategia de inversión de WBD está, principalmente, basada en un equipo de administración altamente capacitado, ya que la gerencia de la compañía necesita una ejecución sin errores para mitigar los desafíos macroeconómicos en los espacios de streaming. Dado el rendimiento relativamente bajo de los estrenos más recientes, se espera una perspectiva prudente a medio plazo. De hecho, el estudio WBD continúa experimentando una disminución en el flujo de capital operativo neto ajustado (EBITDA) a 600 millones de dólares (un -25% interanual) en el último trimestre.
