Sin mirar atrás: la próxima década de los mercados emergentes será diferente

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Durante más de una década, los mercados emergentes (ME) han estado llenos de promesas y decepciones. Año tras año, los inversores han esperado que se reafirmaran las poderosas tendencias de crecimiento del pasado que impulsaron a los mercados en desarrollo desde México hasta Malasia.

Pero mirar atrás para evaluar el futuro es una estrategia cuestionable. En su lugar, creemos que los inversores deberían centrarse en la dinámica cambiante de las economías y mercados emergentes que podría reavivar la rentabilidad en los próximos años. Para aprovechar este potencial se requieren conocimientos de investigación especializados, ya que las empresas y los mercados de los mercados emergentes siguen un ritmo diferente al de sus homólogos de los mercados desarrollados.

Del auge a la crisis: dos épocas en 20 años

Es fácil entender por qué las expectativas de los mercados emergentes están ancladas en el pasado. De 2001 a 2010, cuando el mundo en desarrollo se vio inmerso en un cambio histórico, el índice MSCI Emerging Markets registró una rentabilidad anualizada del 15,9%, superando ampliamente a las acciones de los mercados desarrollados. Sin embargo, desde 2011, la renta variable de los mercados emergentes ha avanzado un mísero 0,9% anualizado.

El mercado alcista de los mercados emergentes de 2001-2010 se vio impulsado por circunstancias únicas. China ingresó en la Organización Mundial del Comercio en 2001, aumentando su cuota de exportaciones mundiales y acelerando la globalización. Al mismo tiempo, China realizó inversiones masivas en activos fijos e inmobiliarios, desencadenando un superciclo de materias primas. Entre 2000 y 2010, el PIB de China creció un 10,6% de media, impulsando la actividad económica mundial al tiempo que enriquecía a los países emergentes productores de materias primas y apoyaba sus divisas. Dentro de China, el auge de un comercialismo desenfrenado reconfiguró el panorama empresarial en un cambio cultural colosal que generó pingües beneficios para los inversores astutos.

Desde 2011, las tornas han cambiado en los mercados emergentes. Muchas economías emergentes sufrieron la resaca del auge, causada por unas divisas poco competitivas y la falta de reformas, especialmente entre los países exportadores de materias primas. Desde 2014, el dólar estadounidense se ha fortalecido, erosionando el crecimiento de los beneficios por acción en dólares para las empresas de los mercados emergentes. Los precios de las materias primas bajaron y las preocupaciones geopolíticas se intensificaron, desde las guerras comerciales entre EE. UU. y China hasta la invasión de Ucrania por Rusia, mientras que la pandemia COVID19 añadió nuevos retos.

Mientras tanto, en China, el crecimiento anual del PIB se ralentizó hasta el 6,6% entre 2011 y 2022 y se espera que se desacelere hasta alrededor del 4,5% en los próximos años, según las estimaciones de consenso. Bajo la presidencia de Xi Jinping, que llegó al poder en 2013, China comenzó a aplicar una política exterior más asertiva y reformas económicas internas. Más recientemente, el Gobierno chino ha moderado su apoyo al espíritu empresarial en favor de un programa más amplio centrado en la igualdad social. En este contexto, los beneficios empresariales de los mercados emergentes sufrieron una década perdida (Mostrar), lo que redujo la rentabilidad de la renta variable.

¿Y ahora qué? Cuatro tendencias podrían revivir las fortunas de los mercados emergentes

¿Será la próxima década tan sombría para los inversores de los mercados emergentes? Creemos que no. Nuestros estudios demuestran que, durante las últimas cuatro décadas, los valores de los mercados emergentes han ofrecido periodos prolongados de rentabilidad superior a la de sus homólogos de los mercados desarrollados (véase la ilustración), lo que podría volver a ocurrir tras un periodo prolongado de rentabilidad inferior. Sin embargo, la posible recuperación de las acciones de los mercados emergentes estará impulsada por un conjunto de fuerzas muy diferentes. Cuatro tendencias clave definirán la próxima era de los mercados emergentes.

  1. La innovación será el nuevo motor del crecimiento

La tecnología y la innovación son los nuevos motores del crecimiento de los mercados emergentes: ayudan a los países a saltar a posiciones competitivas, dotan a los consumidores de capacidades digitales y permiten a las empresas participar en una bonanza mundial de innovación, independientemente de dónde estén domiciliadas.

Los países emergentes están superando a los desarrollados en muchos ámbitos. Por ejemplo, la adopción de vehículos eléctricos en China alcanzará el 27 % en 2021, más de cuatro veces la tasa de Estados Unidos. En el ámbito de los pagos móviles, China marca tendencia en todo el mundo. En otros lugares de Asia, los monederos digitales representarán alrededor del 30% de todas las transacciones en puntos de venta minoristas en 2022, aproximadamente tres veces la tasa europea, según el Informe Global de Pagos de FIS.

Las empresas de mercados emergentes participan activamente en la revolución tecnológica mundial. Muchos de los componentes que hacen posible la IA se fabrican en países emergentes. China alberga empresas innovadoras que apoyan los esfuerzos mundiales para combatir el cambio climático. Los países en desarrollo han duplicado su cuota de patentes registradas internacionalmente desde 2000, hasta alcanzar el 23%.

  1. La deslocalización se extenderá por los países en desarrollo

¿Es la industria manufacturera la historia de ayer para los países y empresas emergentes?

En las dos últimas décadas, China ha consolidado su papel de fábrica del mundo para innumerables empresas internacionales. Pero los salarios en China han subido mucho más rápido que en otros mercados emergentes y COVID19 puso de manifiesto los riesgos de concentrar las cadenas de suministro en un solo país. Como resultado, las empresas están reconfigurando sus cadenas de suministro y están más dispuestas a pagar más y a acercar la fabricación a su país para evitar futuras interrupciones.

En nuestra opinión, los países emergentes son esenciales para el cambiante panorama de la cadena de suministro. La población educada de Vietnam se apresura a ocupar puestos de trabajo en la industria electrónica, y la cuota del país en las exportaciones de electrónica se ha multiplicado casi por cinco, hasta el 5,7%, en la última década, según datos de la Organización Mundial del Comercio. Bangladesh ha aumentado sus exportaciones de prendas confeccionadas de 17.900 millones de dólares en 2011 a 42.600 millones en 2022. México está acaparando la cuota de mercado del ensamblaje de vehículos, especialmente de VE; se espera que el país produzca más de 221.000 VE en 2023, un aumento del 179% respecto al año pasado, según el Área de Inteligencia Empresarial de Directorio Automotriz. La proximidad de México a EE.UU. y los atractivos costes laborales le han permitido superar a China como centro de fabricación clave para el mercado estadounidense (Display). Como resultado, la inversión de capital en México no ha dejado de aumentar desde 2021.

En la India, recién coronada como la nación más poblada del mundo, la gran inversión nacional en infraestructuras está impulsando la fabricación y atrayendo inversión extranjera. Samsung ya tiene operaciones en India y sigue invirtiendo. Foxconn Electronics, con sede en Taiwán y proveedor de Apple, planea construir una planta de 200 millones de dólares para producir AirPods en la India, lo que supone un gran voto de confianza en las capacidades de fabricación del país.

Esta inversión ilustra cómo está cambiando la globalización. Los inversores que sepan identificar los próximos grandes destinos e industrias de deslocalización podrán captar oportunidades atractivas a medida que

  1. La Política de Prosperidad Común de China redefine el crecimiento

A medida que la población china se ha ido enriqueciendo en los últimos años, el gobierno se ha vuelto más sensible a la creciente brecha socioeconómica. En agosto de 2021, el presidente Xi Jinping dijo que la prosperidad común, «en lugar de ser igualitaria o tener sólo unos pocos prósperos», se refería a la «afluencia compartida por todos». Xi pretende aumentar la renta per cápita y reducir la desigualdad entre grupos de renta y regiones. La agenda abarca muchas áreas, desde un desarrollo más equilibrado hasta el impulso de la productividad, la renta y las infraestructuras.

Como parte de estos esfuerzos, China ha tomado medidas reguladoras en los últimos años contra determinadas industrias. Estas medidas agitaron los mercados y, para algunos inversores, minaron la confianza en la inversión en China, ya que las medidas reguladoras son impredecibles.

Creemos que es una conclusión errónea. En nuestra opinión, la incertidumbre regulatoria puede mitigarse con una mejor comprensión de la interacción entre el gobierno y el sector privado en China.

Ciertos tipos de empresas chinas se beneficiarán de las prioridades políticas. Entre ellas se encuentran las empresas que pueden navegar entre las prioridades comerciales e ideológicas, y las empresas alineadas con la agenda del gobierno. Las empresas que atienden a clientes menos adinerados también pueden tener ventaja. En lugar de renunciar al importante potencial de rentabilidad de China, creemos que los inversores deberían desarrollar una estrategia destinada a reducir el riesgo normativo e identificar oportunidades en una economía en crecimiento que, según las previsiones, se convertirá en la mayor del mundo en 2035.

  1. Las inversiones ecológicas generarán demanda de materias primas

Junto a la prosperidad común, China también persigue un ambicioso programa de reformas ecológicas. China, el mayor emisor de CO2 del mundo, pretende alcanzar el punto máximo de emisiones de carbono antes de 2030 y aspira a la neutralidad de carbono para 2060. India también se ha propuesto alcanzar las emisiones netas cero en 2070.

Alcanzar estos ambiciosos objetivos requiere inversiones masivas en energía eólica y solar, vehículos eléctricos, redes eléctricas inteligentes y otras tecnologías ecológicas. Las empresas que hagan posible la agenda verde de China se beneficiarán de esta política. Muchas de ellas son importantes proveedores en todo el mundo y se beneficiarán del impulso de la transición energética mundial.

Paradójicamente, aumentar la resistencia al cambio climático es una tarea que exige el uso intensivo de materias primas. El cobre, el níquel, el cobalto, el litio y las tierras raras son ingredientes esenciales de los equipos de energías renovables y los vehículos eléctricos. China es uno de los principales proveedores de muchos de estos minerales, junto con Chile, Argentina, Indonesia y Estonia. Los países emergentes productores de materias primas deberían beneficiarse de la transición energética.

¿Qué hace falta para liberar el potencial de rentabilidad?

En nuestra opinión, las empresas de mercados emergentes deberían disfrutar de fuertes vientos de cola para el crecimiento. En todo el mundo en desarrollo, el aumento de los ingresos, la urbanización y las políticas gubernamentales encaminadas a promover el crecimiento económico conducen a más personas a empleos de mayores ingresos. Con más ingresos, la clase media empieza a gastar en productos y servicios que antes no podía permitirse. Las reformas internas, el crecimiento de la fabricación a través de la deslocalización y el progreso tecnológico apoyan el crecimiento sostenible de la clase media. Y las fuerzas socioeconómicas que persuaden a la gente a buscar una vida mejor son aún más poderosas hoy en día, en un mundo donde la información en línea de fácil acceso amplía el atractivo de los productos y servicios de primera calidad.

Las limitaciones a la rentabilidad de los mercados de renta variable de los mercados emergentes pueden estar empezando a remitir. La dinámica de las divisas parece favorable, China está reabriendo su economía tras el bloqueo provocado por la pandemia y el crecimiento de los mercados emergentes está a punto de ampliar la brecha con el crecimiento de los mercados monetarios, después de que el diferencial se redujera en los últimos años. En conjunto, las economías en desarrollo son casi tan grandes como las de los países desarrollados y, sin embargo, siguen estando infrarrepresentadas en los índices bursátiles mundiales. Ha llegado el momento de que los inversores revisen su exposición a los mercados emergentes dentro de las asignaciones de renta variable mundial y elaboren un plan estratégico a largo plazo diseñado para captar la siguiente fase de la evolución del crecimiento del mundo en desarrollo.

Tribuna escrita por Sammy Suzuki, Jefe de Renta Variable de Mercados Emergentes; Co-Director de Inversiones de Renta Variable Estratégica de AllianceBernstein

BTG Pactual relanza su fondo temático de litio con la mirada puesta en la electrificación del transporte

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Litio (Wikipedia)
Wikimedia Commons

La electrificación del transporte es una tendencia global en la que muchos inversionistas han puesto la mirada, pero la convicción de BTG Pactual es que el mayor motor de valor en ese sector es la producción de litio. Esa tesis llevó a la gestora de fondos de la firma en Chile a relanzar su vehículo de electromovilidad, con un foco anclado en las compañías productoras de litio.

Según comenta Rodrigo Carvallo, director de Asset Management de la firma, la estrategia originalmente tenía el mandato más general de enfocarse en acciones que se beneficien de la tendencia de la electromovilidad. Sin embargo, en el camino se dieron cuenta de que la producción de litio “es el cuello de botella” del sector.

“Todos los cátodos de batería tienen litio y, en el corto plazo, se ven pocas posibilidades de que haya un reemplazo que tenga la misma eficiencia de densidad de energía”, explica el ejecutivo en entrevista con Funds Society.

Eso los llevó a relanzar su fondo mutuo como el vehículo Litio+, que tiene un foco marcado en la producción del mineral. El activo subyacente son acciones listadas en bolsa de empresas mineras, principalmente en las plazas de grandes mercados, como Australia, Estados Unidos, Canadá y Hong Kong.

Es precisamente esta preferencia la que los distingue de otros competidores. “No hay producto tan específico en litio hoy, incluso en mercados más desarrollados”, explica Carvallo.

Mientras que el fondo temático referente del sector, el Global X Lithium & Battery Tech ETF, tiene un 30% de su cartera en minería de litio, la estrategia de BTG Pactual le dedica el 100% del portafolio.

La estrategia

Si bien el driver principal de la estrategia es la electromovilidad, Carvallo describe una cadena donde los eslabones tienen distintas tendencias de crecimiento. “El litio es un mercado que está súper apretado y, al final del día, vemos que hay una dificultad de generar proyectos de crecimiento. Esto se suma a la demanda social de autos eléctricos y la electrificación de la grilla de energy storage, que también está siendo muy fuerte”, comenta.

En otros sectores, como los productores de autos eléctricos, indica, se ve un “exceso de competencia”, lo que podría afectar el retorno de las estrategias.

En términos de la cartera, hay una diversificación geográfica. Además de grandes nombres de los grandes mercados, como la estadounidense Albemarle y las australianas Pilbara y Mineral Resources, el fondo también invierte en firmas chinas, como Ganfeng y Tianqi, y la chilena SQM.

Y la variedad no viene sólo por la geografía. La estrategia también tiene posiciones en proyectos de litio que están cercanos a la producción, como el caso de Sigma Lithium, una firma listada en EE.UU. y con activos en Brasil. “Es un mix mayoritariamente de empresas productoras, pero también hemos empezado a diversificar nuestro portafolio hacia proyectos de desarrollo, pero muy avanzados”, señala el director de BTG.

La SEC imputa a cinco empresas de asesoramiento por infringir las normas de custodia

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Foto cedida

La SEC imputó a las firmas Lloyd George Management, Bluestone Capital Management, The Eideard Group, Disruptive Technology Advisers y Apex Financial Advisors por incumplimiento de los requisitos relativos a la custodia de los activos de los clientes.

Las cinco empresas han aceptado llegar a un acuerdo con la SEC y pagar más de 500.000 dólares en sanciones combinadas.

Según las órdenes de la SEC, las cinco empresas incumplieron una o varias de las siguientes obligaciones: realizar auditorías, entregar puntualmente a los inversores los estados financieros auditados y/o garantizar que un depositario cualificado mantuviera los activos de los clientes, dice el comunicado.

Tres de las empresas también fueron acusadas de no actualizar oportunamente las declaraciones de la SEC relativas a las auditorías de los estados financieros de sus clientes de fondos privados.

Además, según las órdenes de la SEC, dos de las empresas no presentaron con prontitud formularios ADV modificados para reflejar que habían recibido estados financieros auditados, y una de las empresas no describió adecuadamente el estado de sus auditorías de estados financieros de varios años al presentar su formulario ADV.

Sin admitir ni negar las conclusiones, las empresas acordaron ser censuradas, cesar y desistir de violar las respectivas disposiciones imputadas, y pagar sanciones civiles que oscilan entre 50.000 y 225.000 dólares.

«La Norma de Custodia y las correspondientes obligaciones de información del Formulario ADV son fundamentales para la protección de los inversores», declaró Andrew Dean, codirector de la Unidad de Gestión de Activos de la División de Ejecución de la SEC.

Este es el segundo conjunto de casos que la Comisión ha incoado como parte de un barrido selectivo en relación con las violaciones de la Regla de Custodia de la Ley de Asesores de Inversión y los requisitos del Formulario ADV por parte de asesores de fondos privados, después de acusar a nueve empresas de asesoramiento en septiembre de 2022, concluye el comunicado.

Los tipos de interés máximos en EE.UU. ofrecen oportunidades a los inversores

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Aunque la inflación de EE.UU. sigue estando un 2% por encima del objetivo de la Fed, parece haber tocado techo y ahora está bajando, asegura un informe de EFG AM.

La inflación ha descendido desde febrero de 2022 del 5,2% al 4,1% interanual, según el índice PCE subyacente, el preferido de la Fed para medir el aumento de precios. Dentro de sus subcomponentes, la inflación subyacente de los precios de los bienes ha caído al 2,5% interanual. Sin embargo, la inflación subyacente de los servicios ha disminuido en menor medida, hasta el 4,7% interanual, lo que pone de manifiesto la persistencia de las presiones inflacionistas en algunos sectores de la economía.

Los últimos datos económicos de EE.UU. han sido dispares, lo que dificulta especialmente la tarea de predecir los próximos movimientos de los tipos de interés. El crecimiento del empleo fue menor de lo esperado en julio de 2023, con un aumento de las nóminas no agrícolas de 187.000 nuevos puestos de trabajo.

Además, los datos de los dos meses anteriores se revisaron a la baja, lo que apunta a un debilitamiento del mercado laboral. A pesar de ello, la tasa de desempleo descendió ligeramente hasta el 3,5% y el crecimiento salarial se mantuvo en el 4,4% interanual.

En cuanto a la actividad económica, el PMI manufacturero del ISM lleva nueve meses de contracción, mientras que el índice no manufacturero se mantiene por encima de 50, lo que indica un crecimiento continuo del sector.

El PIB de EE.UU. creció a una tasa anualizada del 2,4% en el segundo trimestre, por encima del 2,0% registrado en el primer trimestre. Este crecimiento se vio impulsado por el gasto de los consumidores, la inversión empresarial y el gasto público, lo que pone de relieve una actividad más fuerte de lo previsto.

Los miembros del FOMC esperan que el crecimiento del PIB real se suavice en lo que queda de 2023, lo que provocará un ligero aumento del desempleo.

Las previsiones de la Fed indican que espera normalizar los tipos a un ritmo lento. Los miembros del Comité declararon que prevén que la mayor parte de la caída de la inflación subyacente se produzca en el segundo semestre de 2023, sobre todo porque se espera una desaceleración de los precios de los servicios inmobiliarios y de los servicios no inmobiliarios.

Las actas de la reunión del FOMC de julio también indicaron que los miembros estarían abiertos a un endurecimiento monetario adicional en los próximos meses si persisten las presiones inflacionistas.

Sin embargo, según datos recientes, los participantes en los mercados financieros prevén que la Fed se mantendrá a la espera hasta finales del primer trimestre de 2024, y que el próximo recorte de tipos se producirá en mayo de ese mismo año.

Los mercados prevén un ajuste más rápido que la Fed, con un recorte de tipos de alrededor de 100 puntos básicos para finales de 2024, como se puede ver en el gráfico 2.

En cualquier caso, el ritmo de normalización de la política vendrá determinado por la evolución de la actividad económica y las presiones del mercado laboral en los próximos meses.

La inversión de la curva de rendimientos de la deuda pública estadounidense -el hecho de que los rendimientos sean más elevados en el extremo corto de la curva que en el largo- podría brindar una oportunidad interesante, como puede verse en la figura 3.

Por ejemplo, los inversores podrían comprar un bono del Tesoro estadounidense con un plazo de vencimiento corto, dados los elevados rendimientos a corto plazo, y reinvertir los beneficios al vencimiento. Sin embargo, existe la posibilidad de reinvertir el producto de una letra del Tesoro que venza dentro de un año a un tipo más bajo.

Una alternativa es intentar asegurar los rendimientos actuales durante un periodo fijo con un vehículo que combine las características de los bonos individuales, como los pagos regulares de ingresos y el horizonte temporal fijado a la fecha de vencimiento específica, y la diversificación de una cartera de múltiples valores. Esta estrategia podría reducir el riesgo de reinversión durante el periodo fijado, teniendo en cuenta las perspectivas actuales de las tasas de impago en la renta fija, tanto para los créditos con grado de inversión como para los de alto rendimiento como muestra el gráfico 4.

Considerando un periodo hipotético de tres años, un inversor podría seguir una estrategia de refinanciación, comprando un bono del Tesoro estadounidense a 1 año para beneficiarse de los rendimientos actuales y reinvertirlo al vencimiento en otro bono del Tesoro del mismo vencimiento, repitiendo el proceso hasta el final del periodo de inversión.

Si los tipos se mantuvieran en los niveles actuales, la rentabilidad total prevista de esta estrategia a lo largo de un periodo de tres años se situaría en torno al 19%. Por el contrario, si los tipos bajaran 100 puntos básicos, como prevén actualmente los mercados, la rentabilidad de esta estrategia de refinanciación se reduciría a alrededor del 14,5%.

Por el contrario, si los tipos suben 100 puntos básicos, la rentabilidad global de esta estrategia también aumentaría. La rentabilidad prevista para todo el periodo en estos tres escenarios se refleja en las barras de color marrón claro del gráfico 4.

Alternativamente, si los inversores bloquean un rendimiento estimado del 6% durante los tres años del periodo de inversión a través de un producto de vencimiento fijo, entonces el rendimiento total se estima en el 20,8%.

Además, el producto reinvierte los ingresos de los bonos que vencen antes de que finalice el plazo de vencimiento del fondo, produciendo los rendimientos esperados reflejados en la figura 4.

Para concluir, la situación económica actual en EE.UU. apunta a una tasa de inflación decreciente en lo que queda de 2023, lo que señalará el final del ciclo de subidas de tipos de interés. Aunque los niveles de actividad han sido mejores de lo esperado, el debilitamiento de los datos del mercado laboral empieza a mostrar los efectos acumulados del endurecimiento monetario de los últimos 18 meses.

Dado el contexto de elevados rendimientos de los bonos y la inversión de la estructura temporal de los tipos de interés estadounidenses, una posible alternativa a una estrategia de refinanciación es tratar de bloquear un alto nivel de rendimiento durante un periodo de tres años como parte de una cartera de bonos diversificada.

 

M&G Investments hablará de deuda corporativa en la V edición del Funds Society Investment Summit España

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Foto cedidaPilar Arroyo, especialista de inversión vinculada a la gama de fondos de renta fija de M&G Investments.

M&G Investments hablará de las oportunidades que ofrecen algunos mercados de renta fija en el marco de su participación en la quinta edición del Funds Society Investment Summit, que se celebrará los días 21 y 22 de septiembre en el Monasterio de Santa María de Valbuena.

En concreto, presentará el fondo M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond, un vehículo de deuda corporativa que se propone mitigar el impacto negativo de subidas de las TIR de la renta fija. Su estrategia, con una duración inherentemente baja, brinda exposición a bonos corporativos de calidad elevada. La cartera se construye con una combinación de estrategias top-down y bottom-up. Para el equipo en M&G, la clave de invertir con éxito en deuda corporativa radica más bien en «evitar a los perdedores» que en «seleccionar a los ganadores». Una herramienta útil a este respecto es su propio análisis de crédito, elaborado por uno de los mayores equipos de analistas de Europa.

El fondo tiene el objetivo de proporcionar una combinación de crecimiento de capital e ingresos que sea superior a la del mercado de bonos corporativos a corto plazo con grado de inversión (según el iBoxx EUR Corporates 1-3 year Index) durante cualquier periodo de cinco años, al tiempo que se aplican criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Al menos un 80% del fondo se invierte en bonos con grado de inversión emitidos por sociedades de cualquier lugar del mundo y valores respaldados por activos. La asignación de activos y la selección de acciones son claves en el proceso de inversión del fondo.

La ponente de las estrategias será Pilar Arroyo, que se incorporó a M&G en 2018 como especialista de inversión vinculada a la gama de fondos de renta fija. Antes de ello fue analista en Deutsche Bank Asset & Wealth Management y trabajó seis años como especialista en renta fija en Crèdit Andorrà, inicialmente en el departamento de renta fija y más tarde en el equipo de gestión de activos para clientes institucionales.

Pilar se licenció en Economía de empresa por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE) de Madrid y habla español e inglés con fluidez. Es Analista Financiera Certificada (CFA) y en septiembre de 2021 obtuvo su certificado en inversiones ESG emitido por CFA Institute.

M&G, más de 90 años de historia

M&G Investments es una de las mayores casas de gestión activa en Europa, con 342.200 millones de euros gestionados (datos a 31 de diciembre de 2022). La experiencia de M&G se basa en una trayectoria de más de 90 años gestionando inversiones, desde renta variable hasta renta fija, pasando por multiactivos o bienes inmuebles.

En España estableció su oficina en 2006 y desde entonces, ofrece a sus clientes una gama de productos registrados en la CNMV cada vez más amplia y diversificada. Esta oficina también se establece como plataforma para desarrollar el negocio en Portugal y Andorra.

Más información del evento en este link.

Urbanitae se refuerza y nombra presidente a Eduardo Navarro

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Foto cedidaEduardo Navarro presidente de Urbanitae

Eduardo Navarro asumirá a partir de ahora la presidencia de Urbanitae, plataforma española de crowdfunding inmobiliario. Con una larga trayectoria como empresario e inversor, y vinculado a destacados proyectos como la gestora de fondos Sherpa Capital, Navarro forma parte del accionariado de la compañía desde su fundación en el año 2017. 

En la actualidad, Urbanitae representa en torno al 70% del mercado español de financiación participativa dentro del segmento real estate. Autorizada y supervisada por la CNMV desde junio de 2019, la plataforma ha financiado hasta la fecha más de 100 proyectos inmobiliarios, por un volumen total que supera los 160 millones de euros. En el primer semestre ha financiado en torno a 55 millones de euros, más del 80% del volumen financiado en el total de 2022, lo que la encamina a superar los 170 millones de euros de financiación en 2023. 

Diego Bestard, fundador y CEO de Urbanitae, asegura: “Estamos encantados de poder contar con un profesional de la talla de Eduardo en el día a día de Urbanitae. Su extensa experiencia empresarial tanto en nuestro país como en otros mercados va a ser un factor clave en el impulso que queremos dar a la plataforma en los próximos años. En estos momentos, estamos trabajando en diferentes proyectos estratégicos, entre los que destaca el plan de internacionalización, que arrancará en el segundo semestre del año”.

Por su parte, Eduardo Navarro indica que “Urbanitae se ha consolidado como la principal plataforma de crowdfunding en España y una de las más destacadas de Europa. En estos años se ha ganado la confianza de promotores e inversores y del sector inmobiliario en general, y tenemos por delante un camino apasionante, dentro y fuera de nuestras fronteras”.

Hasta la fecha, Urbanitae ha devuelto íntegramente la inversión en 26 proyectos, en ninguno de los cuales se han registrado pérdidas para el inversor. Frente a una rentabilidad anual (TIR) media objetivo del 13,3%, los resultados reales arrojan una TIR del 17%. Son ya más de 8.100 los inversores que han recibido su dinero con la rentabilidad generada, algo más de 25 millones de euros. 

Las operaciones de financiación impulsadas por Urbanitae se apoyan en tres fórmulas. El formato de equity o plusvalías, donde los inversores se convierten en accionistas de la sociedad vehículo responsable de ejecutar el proyecto, representa en torno al 70% de la actividad. El 30% restante se reparte entre proyectos de deuda, que incluyen la línea de préstamo promotor para la financiación de proyectos inmobiliarios de hasta 5 millones de euros; y los proyectos de rentas, que ofrecen al inversor rentabilidades periódicas con bajo riesgo –generalmente, locales comerciales en alquiler-.

Intrum completa la adquisición de Haya Real Estate

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Foto cedidaJosé Luis Bellosta, Managing Director de Intrum en España

Intrum ha completado la adquisición del 100% de Haya Real Estate, afianzando su posición de liderazgo en la industria del Servicing en España. El grupo sueco ha cerrado la operación de compra por un valor total de 136 millones de euros, tras recibir la autorización de la CNMC, Comisión Nacional de Mercados y Competencia, y formalizarse la liberación de todas las cargas sobre las acciones y activos de Haya Real Estate. 

“Estamos muy satisfechos con esta operación, que refuerza nuestra posición de liderazgo en España, uno de los mercados clave para Intrum a nivel global, y permite fortalecer y ampliar nuestra relación con entidades financieras de primer nivel”, indica José Luis Bellosta, Managing Director de Intrum España. 

La integración de Haya aportará a Intrum la gestión de una cartera de activos  inmobiliarios por valor superior a los 10.000 millones de euros. Además, el acuerdo  refuerza la relación de Intrum con uno de los mayores inversores en carteras de non performing assets, NPA, a nivel global, Cerberus, y ampliará de manera significativa el  negocio de la compañía con algunas de las principales entidades financieras españolas  como BBVA, CaixaBank o Grupo Cooperativo Cajamar, consolidando su posición como  socio de referencia en la gestión de créditos y activos inmobiliarios del sector en nuestro  país. 

De esta forma, Intrum amplía su liderazgo en el mercado español, alcanzando un volumen total de activos bajo gestión de un valor superior a los 60.000 millones de euros, entre los que se encuentran más de 200.000 activos inmobiliarios. 

El acuerdo alcanzado conlleva asimismo la incorporación de 550 profesionales de un alto nivel de especialización en Intrum España, hasta alcanzar un total de 2.200 profesionalesen nuestro país liderados por José Luis Bellosta. 

Liderando la consolidación del sector 

Con presencia en 20 países y más de 80.000 clientes en toda Europa, Intrum lleva desde hace años liderando la consolidación del sector del Servicing en España, primero con la adquisición de Aktua en 2016 y después de Solvia en 2019. A estas operaciones se une ahora la compra de Haya Real Estate, que supone un paso más en el compromiso de la  compañía con el mercado español.

El precio de la vivienda no se da por vencido en EE.UU. y sube tras dos meses de caídas

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Pixabay CC0 Public Domain

Tras dos meses de descensos interanuales, los precios de la vivienda subieron en agosto mientras que el número de viviendas en el mercado disminuyó por segundo mes consecutivo en EE.UU., según el Informe Mensual de Tendencias de la Vivienda de agosto de Realtor.

«La escasez de existencias sigue presionando al alza los precios de la vivienda, amplificando la preocupación por la asequibilidad y dejando fuera del mercado a algunos compradores potenciales. Sin embargo, prevemos que los tipos hipotecarios se suavizarán gradualmente hasta finales de año y, a pesar del repunte de los precios de la vivienda de este mes, es poco probable que veamos un nuevo máximo de precios este año», dijo Danielle Hale, Economista Jefe de Realtor.

El inventario activo se mantuvo un -47,8% por debajo de los niveles típicos de 2017 a 2019, aunque un aumento inusual en las viviendas recién listadas de julio a agosto (+3,5%) este año ofrece más opciones para los compradores de viviendas a medida que se acerca la temporada de compra de otoño.

«Si bien el repunte en los nuevos listados es una buena noticia para los compradores de viviendas, el inventario sigue siendo persistentemente bajo, incluso con tasas hipotecarias récord que ponen un freno a la demanda», agregó Hale.

Aunque los vendedores fueron menos activos en agosto en comparación con el año pasado, el aumento de nuevas viviendas a la venta de julio a agosto supone un buen impulso para los compradores de cara al otoño boreal, que suele ser el mejor momento para comprar.

Es probable que los propietarios encuentren compradores ansiosos en busca de nuevos listados.

La asequibilidad sigue siendo una preocupación importante. Aunque las ventas de viviendas nuevas están aumentando, la actividad de construcción no es lo suficientemente robusta como para compensar la escasez de inventario y aliviar los precios, que han subido casi un 38% desde los niveles de agosto de 2019.

Además, los elevados tipos hipotecarios han elevado el coste mensual de financiación de la vivienda media en unos 417 dólares, un 21,7% más que en agosto de 2022. Esto supera con creces tanto el crecimiento salarial (4,4%) como la inflación (3,2%).

A medida que se reduce el inventario, las viviendas de varios grandes mercados se venden más rápido en comparación con el año pasado

El tiempo que las viviendas pasan en el mercado se está acercando a las cifras más rápidas del año pasado, con los compradores compitiendo de nuevo por menos opciones disponibles que el año anterior en la mayor parte del país.

De mantenerse esta pauta, es probable que el mes que viene las viviendas de todas las regiones, salvo el sur, se vendan más rápido que en el mismo periodo del año pasado, concluye el informe.

La pobreza disminuye en México y se ubica en su menor nivel (36,3%)

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El 36, 3% de la población total en México, es decir 46,8 millones de personas, se encontraban en situación de pobreza en 2022. La población en situación de pobreza extrema mostró un aumento pasando de 8,7 millones de personas en 2016 a 9,1 millones de personas en 2022; no obstante, en términos relativos se observa una ligera disminución al pasar de 7,2% en 2016 a 7,1% en 2022.

El Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval) de México publicó la medición oficial de la pobreza en México, la cual se realiza a partir de la metodología de pobreza multidimensional que contempla el componente de derechos sociales de la población en conjunto con el de ingreso.

La Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (Enigh), que publica el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) cada dos años, es el principal insumo de información para llevar a cabo la medición de la pobreza multidimensional en el país.

En 2022, cinco de cada diez personas carecían de acceso a la seguridad social, cuatro de cada diez no tenían ingresos suficientes para acceder a una canasta alimentaria y no alimentaria, y cuatro de cada diez no tenían acceso a servicios de salud.

De 2018 a 2022, hubo retrocesos en el acceso a los servicios de salud (pasó de 16.2% a 39.1% de personas con carencia) y en la educación (aumentó el rezago educativo de 19.0% a 19.4%).

Entre 2018 y 2022, destacan los importantes avances en la reducción de la pobreza registrados en Baja California, Colima, Sinaloa y Chihuahua que les han permitido avanzar más que el promedio nacional y posicionarse entre las siete entidades con menores niveles de pobreza. 15 de las 32 entidades federativas tienen niveles de pobreza extrema en 2022 superiores a lo registrado en 2018, antes de la pandemia.

Dentro de la serie para medir pobreza, es necesario distinguir entre dos periodos, el primero que contempla la década de 2008 a 2018 y la serie actual, de 2016 a 2022, que contiene adecuaciones a la metodología para contemplar las reformas normativas en materia de seguridad social y algunas mejoras técnicas en la medición.

En ese sentido, el Coneval define que una persona está en situación de pobreza si, de forma simultánea, pertenece a un hogar con un ingreso per cápita por debajo de la línea de pobreza de ingreso (la cual se ubicó en el mes de agosto de 2022 en 2,086.2 para zona urbana y 1,600.2 para zona rural) y tiene por lo menos una de las seis carencias de derechos sociales determinadas por la institución (Ver Diagrama 1). De manera adicional, si una persona en pobreza pertenece a un hogar con un ingreso per cápita inferior a la línea de pobreza extrema de ingreso y registra tres o más carencias de derechos sociales, se considera que se encuentra en situación de pobreza extrema.

De acuerdo con el Coneval, la medición oficial de la pobreza multidimensional en México considera seis derechos sociales

  • Rezago educativo,
  • Acceso a servicios de salud,
  • Acceso a la seguridad social,
  • Calidad y espacios de la vivienda,
  • Servicios básicos en la vivienda, y
  • Acceso a la alimentación nutritiva y de calidad.

¿Qué avances se tienen en 2022, respecto de la medición de la pobreza multidimensional en 2018?

Hay seis de ocho carencias o indicadores que presentaron una mejora, el más relevante tiene que ver con una reducción de la población con ingresos inferiores a la línea de pobreza por ingresos (que pasó del 49.9% a 43.5%, un avance de 6.4pp). Asimismo, disminuyó la proporción de población con carencia por acceso a alimentación nutritiva y de calidad que pasó de 22.2% a 18.2% (avance de 4.0pp) y con carencia por acceso a la seguridad social, que pasó de 53.5% a 50.2% (mejora de 3.3pp). Por otro lado, la población con ingreso inferior a la línea de pobreza extrema por ingresos y las carencias por calidad y espacios de la vivienda, y por acceso a servicios básicos tuvieron avances de alrededor de 1.9 puntos porcentuales.

En lo que concierne a la reducción de la proporción de población con ingresos inferiores a la línea de pobreza por ingresos, al observar la composición de fuentes de ingresos, resalta que, de 2018 a 2022:

  • La principal fuente de ingresos per cápita de la población mexicana son las remuneraciones por trabajo subordinado (alrededor del 60%) y le siguen en importancia las transferencias y el ingreso por trabajo independiente.
  • Han ido perdiendo importancia las remuneraciones por trabajo asalariado como fuente de ingresos (pasaron de 62.8% a 61.5%).
  • Ha aumentado la importancia de las transferencias (que incluyen programas sociales, jubilaciones y pensiones, donativos en dinero, becas, y remesas) como fuente de ingreso (pasó del 13.2% al 16.1%).
  • Han aumentado los ingresos por trabajo independiente como fuente de ingresos (pasaron de 9.0% a 9.8%.

¿Qué retrocesos se tienen en 2022, respecto de la medición de la pobreza multidimensional en 2018?

Hay dos carencias que retrocedieron, la más importante tiene que ver el acceso a los servicios de salud seguida del rezago educativo.

Con relación a los indicadores de carencia por acceso a los servicios de salud, se observa que del 2018 al 2022 aumentó en 23.9pp la población que no trabaja y no tiene acceso a servicios de salud, y por institución, esta caída puede explicarse principalmente por que la población afiliada al Seguro popular o que tiene derecho al Instituto de Salud para el Bienestar (Insabi), la cual cayó del 42.1% al 13.1%. Cabe resaltar que desde 2004, entró en funcionamiento el Seguro Popular con la intención de disminuir los gastos de salud de población que no contaba con seguridad social vía una relación laboral, de esta manera, en 2019, con cerca de 51 millones de personas beneficiarias (Coneval, 2019), se desaparece al Seguro Popular, para dar paso, el primero de enero de 2020, al Insabi, representando un cambio de política de salud con la misión de proveer y garantizar servicios de salud, medicamentos e insumos médicos gratuitos a personas sin seguridad social; sin embargo, el gobierno comenzó a trabajar en un sistema de salud más integral y, en mayo del 2023, desaparece el Insabi y se transfieren sus atribuciones al IMSS-Bienestar (Coneval, 2020b).

Es importante señalar que esta carencia ha sido lo suficientemente grande como para generar que el indicador de carencias sociales haya aumentado de 2018 a 2022.

 

LarrainVial asesora la estructuración de un crédito por 5 millones de dólares para el Fondo Esperanza

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Fondo Esperanza, una iniciativa de BBVA y el Hogar de Cristo que está impulsando un servicio microfinanciero dirigido a personas de sectores vulnerables en Chile, concretó la estructuración de un crédito, con la asesoría de LarrainVial.

El fondo –que pertenece a la Fundación Microfinanzas BBVA (51% de la propiedad) y el Hogar de Cristo (49%)– consiguió con esta operación capital fresco por un total de 5 millones de dólares, detalló LarrainVial en un comunicado.

El préstamo tiene un plazo de tres años y los recursos serán destinados a proporcionar una mayor holgura en su flujo de caja y a diversificar sus fuentes de financiamiento.

El crédito fue otorgado por BlueOrchard, un administrador de activos con foco en inversiones con impacto. En 2019, esta firma se volvió parte del Grupo Schroders, con el fin de crear impacto positivo duradero para las comunidades desfavorecidas y el medio ambiente y, a la vez, obtener retornos atractivos para sus inversionistas.

Fondo Esperanza, indicaron en la nota de prensa, fue pionera en implementar un servicio microfinanciero integral enfocado al emprendimiento de sectores vulnerables. Apuntan a ampliar las oportunidades para las personas a través de servicios financieros, capacitación y redes que permitan desarrollar emprendimientos sostenibles.

Actualmente, apoyan a más de 120.000 emprendedores, ubicándose como la organización de desarrollo social más grande de Chile, según indicaron.