Este año, los valores del sector sanitario han tenido un rendimiento inferior al del mercado mundial. Pero un examen más detenido del sector revela un panorama más complejo. En sectores clave, las previsiones de crecimiento de los beneficios son saludables y las valoraciones parecen atractivas.
Los inversores en valores sanitarios se han visto decepcionados en 2023. «Con los valores tecnológicos de gran capitalización impulsando los mercados mundiales de renta variable en medio del entusiasmo por la inteligencia artificial (IA), otros sectores han quedado rezagados», comentan los expertos de AllianceBernstein. El índice MSCI World avanzó un 7,9% hasta el 31 de octubre en dólares estadounidenses, mientras que el índice MSCI World Health Care cayó un 6,0%.
Las previsiones de crecimiento del sector desafían las débiles rentabilidades
Dentro del sector, hemos visto una amplia gama de rentabilidades. «Por ejemplo, las empresas farmacéuticas y de tecnología sanitaria han bajado modestamente, mientras que las acciones de las empresas de herramientas y servicios de ciencias de la vida se desplomaron un 21,6%», aseguran desde AllianceBernstein. «Sin embargo, al mismo tiempo, todos los grupos industriales del sector sanitario mundial han registrado previsiones de crecimiento de beneficios de consenso positivas para 2024 frente a 2023», añaden.
A finales de octubre, el MSCI World Health Care cotizaba con una relación precio/beneficios futuros (2024) de 16,2x, una prima del 5,2% con respecto al MSCI World. Sin embargo, el sector ha cotizado históricamente con una prima mayor que el mercado en general. Y como resultado de la caída de los precios de las acciones y del crecimiento positivo de los beneficios, creemos que las valoraciones de los valores del sector sanitario parecen atractivas desde una perspectiva histórica. «Basándonos en las valoraciones precio/beneficios de los últimos 10 años, la mayoría de los sectores sanitarios están valorados por debajo del percentil 40 de todas las observaciones mensuales», dicen desde la gestora estadounidense.
Empresas de calidad para tiempos inciertos
Los inversores activos pueden encontrar empresas con valoraciones atractivas que se benefician de tendencias de crecimiento empresarial duraderas en todo el sector. Entre ellas se incluyen empresas de diagnóstico y ciencias de la vida que ayudan a mejorar la detección precoz de enfermedades, y empresas tecnológicas, que pueden beneficiarse de la introducción de soluciones basadas en IA en la atención sanitaria.
«Las empresas de equipos innovadores también están desarrollando nuevas formas de mejorar los resultados, por ejemplo, a través de la cirugía robótica y otros tipos de procedimientos mínimamente invasivos… Los valores biotecnológicos son relativamente caros, por lo que los inversores deben tener especial cuidado para asegurarse de que el perfil de negocio y crecimiento de una empresa de este grupo justifica su precio«, explican estos analistas.
Muchas tendencias de crecimiento en el sector sanitario están impulsadas por la necesidad de eficiencia y ahorro de costes en los sistemas sanitarios de todo el mundo. En consecuencia, creemos que estas tendencias persistirán en el tiempo y es poco probable que se vean desbaratadas por la debilidad macroeconómica. En nuestra opinión, la clave del éxito para los inversores en renta variable es invertir en negocios, no en ciencia.
«Eso significa que los inversores deben buscar empresas sanitarias con negocios de alta calidad y evitar predecir los resultados de la investigación y el desarrollo científicos, lo que es notoriamente difícil de hacer», concretan desde AllianceBernstein. «Las empresas sanitarias de este tipo están bien equipadas para superar la debilidad del mercado a corto plazo y ofrecer a los inversores de renta variable fuentes innovadoras de crecimiento constante para las difíciles condiciones que se avecinan», concluyen.
La SEC aprobó la solicitud de Finra para flexibilizar los controles sobre el trabajo desde casa para brokers/dealers. Las nuevas normativas aprobadas por la SEC facilitan la inspección remota de las oficinas de brokers y disminuyen la frecuencia de los exámenes requeridos.
Este cambio, propuesto originalmente por Finra, refleja un ajuste significativo en la supervisión de los corredores de bolsa, pasando de revisiones anuales a una cada tres años para las oficinas domésticas.
Esta decisión de la SEC se produce después de un extenso periodo de debates y oposiciones, especialmente de defensores de los inversores, quienes expresaron preocupaciones sobre la mayor flexibilidad otorgada a los corredores y sus empleadores, informó el medio AdvisorHub. La SEC ha declarado que estas nuevas reglas están en consonancia con sus responsabilidades más amplias de prevenir fraudes y proteger a los inversores.
La iniciativa de Finra por adaptar sus procedimientos de inspección a la era post-pandemia ha sido un punto focal desde el comienzo de los cierres por la pandemia del COVID-19.
En 2020, el ente regulatorio suspendió temporalmente sus requisitos de inspección en persona, ampliando la medida de alivio hasta finales de este año debido a las preocupaciones que surgieron, en particular de los reguladores estatales y abogados de los demandantes.
El plan de inspección remota, propuesto como un piloto de tres años, recibió comentarios adicionales por parte de la SEC en agosto. Sin embargo, a pesar de la oposición continua, Finra defendió su propuesta argumentando que los avances en la tecnología de vigilancia permiten una supervisión remota más efectiva, agrega el medio especializado. Además, se establecieron restricciones para prevenir la participación de empresas y corredores de alto riesgo en el programa piloto.
La SEC, en su aprobación, enfatizó que el piloto ofrecería a las empresas una mayor flexibilidad, a la vez que mitigaría los riesgos mediante la implementación de salvaguardias específicas. Estas medidas limitarían la elegibilidad solo a determinadas empresas miembros y ubicaciones.
Los funcionarios de Finra indicaron a la SEC que el cambio en la normativa, que permite un examen menos frecuente de las oficinas en casa, alinea estos espacios residenciales con su definición de una ubicación «no sucursal».
La industria en general ha respaldado estas reglas, ya que permiten a las empresas mantener a los examinadores remotos contratados durante la pandemia, evitando la necesidad de despedirlos si se les exigiera trabajar presencialmente en una oficina.
TheVentureCity anunció AHA, un sistema Inteligencia Artificial Generativa (GenAI, según sus siglas en inglés) diseñado para ofrecer consejos prácticos y tácticos a los fundadores de startups.
Este producto refleja la visión de la empresa de ir más allá de la inversión tradicional, integrando tecnología de punta en su estrategia de apoyo a emprendedores, dice la comunicación de la firma.
AHA, el segundo producto de TheVentureCity, representa un avance significativo en el enfoque de la firma que busca “desafiar el statu quo del Venture Capital, adoptando un enfoque único que combina una presencia global en EE.UU., Europa y América Latina con un equipo interno de científicos de datos, product managers e ingenieros”, agrega.
El nuevo sistema GenAI simula conversaciones con el equipo de inversión de TheVentureCity, ofreciendo a los fundadores asesoramiento real basado en la experiencia acumulada de inversores y operadores.
“AHA va más allá de las simples preguntas y respuestas, alentando conversaciones detalladas y profundas sobre los desafíos y oportunidades únicas de cada startup”, asegura la firma de Venture Capital.
El lanzamiento de AHA se basa en la necesidad identificada por TheVentureCity de ofrecer a los fundadores más que información: retroalimentación experta adaptada a sus necesidades específicas. AHA busca llenar este vacío, proporcionando un enfoque más artístico que científico en el desarrollo de startups, agrega el comunicado.
Aunque AHA se encuentra en su etapa inicial, TheVentureCity enfatiza su enfoque en aprender e iterar a partir de la retroalimentación de la comunidad. La empresa ve a AHA como un experimento en línea con su mentalidad de prototipo, y espera que el producto crezca y se desarrolle a partir del conocimiento compartido por su comunidad.
Los planes futuros para AHA incluyen su integración con Growth Scanner, otra app desarrollada por la empresa, y la expansión de oportunidades para retroalimentación basada en datos y análisis en tiempo real.
El Private Equity y los productos alternativos cada vez llaman más la atención de los inversores y en ese sentido es importante que se conozcan los productos, fue la premisa de los expositores del evento organizado por Cuatro Torres Capital en Montevideo.
El evento, que contó con la presencia de Chicago Atlantic, Hark Capital y Paulson AM, presentó estrategias basadas en la industria del cannabis, los préstamos privados y el desarrollo de Real Estate, respectivamente.
Hugo Della Motta Director, encargado del mercado de Latinoamérica Chicago Atlantic, que actuó de host del evento, dio inicio al encuentro y presentó a los representantes de la agencia gubernamental Uruguay XXI que se encarga de promover las relaciones comerciales del país.
En cuanto a la inversión en cannabis, Hayden Kelly, partner de Chicago Atlantic habló sobre las oportunidades que ofrece la industria del cannabis con más de 100.000 millones de dólares en activos y cómo su firma tiene los principios de inversión en preservación de capital y generación de ingresos y están enfocados en “senior secured debt” en industrias mal valoradas como el sector del Cannabis aprovechando que bancos tradicionales no pueden prestar en este sector.
Por otro lado, la industria tiene altas barreras de entrada: cada estado de EE.UU. tiene características de inversión, dinámicas de oferta y demanda y marcos jurídicos únicos, que requieren una comprensión sofisticada y una gran experiencia en suscripción.
Además, la baja correlación con los mercados tradicionales hace que el medicinal se comporte como los productos farmacéuticos. Por otro lado, el cannabis recreativo se comporta como el tabaco y el alcohol, y ambos muestran una baja correlación con los mercados tradicionales durante las recesiones económicas.
Por último, se centra en estados con licencias limitadas, con un alto valor de licencia, competencia limitada, altos precios al por mayor y menos presencia del mercado negro, resumió Kelly.
En cuanto a la presentación de Paulson AM sobre el sector inmobiliario español, Alex Bové, CIO y Fundador, explicó que el máximo riesgo en este tipo de inversión es el momento previo a los permisos de construcción.
Por esta razón, el directivo ejemplificó que desde Paulson AM invierten en proyectos que ya cuentan con la aprobación y la obra puede empezar a ser construida.
Además, Bové contó cómo las zonas exclusivas de España, como Palmas de Mallorca, Formentera, Ibiza, entre otras, son los objetivos de sus inversiones. En cuanto a los préstamos, la firma no excede el presupuesto a más del 50%.
Bové resumió lo que es para Paulson es el éxito de la firma en lo que refiere a la caída de los préstamos bancarios, la regulación concreta que pondera los equity con los riesgos que perjudica los balances y la nueva ley que permite a los clientes finales a cambiar su hipoteca a otro banco.
Todas estas cosas hacen que los bancos no presten dinero con facilidad o también que los inversores prefieran más agilidad en préstamos privados, comentó.
Por el lado de Hark Capital, Rafael Castro, partner, contó sobre la estrategia de la firma que se basa en préstamos de Private Equity.
Castro comentó que la firma se basa en préstamos más pequeños que los que hacen los principales actores del mercado.
Además, justificó que su estrategia no ha presentado pérdidas desde su creación.
El evento, celebrado en el hotel Sofitel de Montevideo, donde participaron más de 30 inversores profesionales de la industria uruguaya, también tuvo presentaciones de plataformas como Link Markets, una plataforma de distribución, servicio integral y estructuración y la plataforma Inviu que ofrece tecnología, plataforma y asesoramiento para los advisors.
El objetivo del encuentro fue de enseñar las virtudes de las inversiones de Private Equity y conocer las diferentes alternativas. Por este motivo, al finalizar las presentaciones se ofreció un “one to one” para quienes quisieran hablar con los representantes de cada firma.
Un estudio de gran envergadura es el que ha estado llevando a cabo el economista Luigi Zingales en la industria financiera chilena, incluyendo a la industria de fondos mutuos. El profesor de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago destacó los costos relativamente altos de los fondos indexados APV en el país y el problema de la información a inversionistas.
Era a finales de noviembre de 2020 cuando el Ministerio de Hacienda de Chile, entonces encabezado por el economista Ignacio Briones, encargó al economista un estudio con recomendaciones para la competencia en el mercado financiero del país andino. En agosto de 2023, un borrador con la totalidad de los capítulos encapsula la visión del académico sobre distintas ramas de la industria financiera.
El tercer capítulo del borrador al que tuvo acceso Funds Society se enfoca en la industria de fondos, la que Zingales describe como un entorno de 72.000 millones de dólar y “miles de productos diferenciados”. Por lo mismo, para poder establecer comparaciones, el académico se enfocó en vehículos indexados a los mercados de acciones y bonos de Chile que se ofrecen como ahorro previsional voluntario (APV).
Luego de filtrar todos los fondos mutuos de la base de datos de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el economista delineó un universo de muestra de 9 vehículos APV indexados al mercado accionario local y 12 indexados al mercado de bonos.
“Incluso si el número de compañías que ofrecen productos es limitado, hay un amplio rango de precios. El ratio entre el más caro y el más barato es 3, tanto en los fondos de acciones como los de bonos”, escribió Zingales en el borrador. Eso sí, agregó, esto no es un fenómeno único de Chile.
El tema de los costos
Las cifras presentadas por el profesor de la Universidad de Chicago muestran que las tarifas de los fondos son más caras en Chile, en términos relativos.
Mientras que la tarifa promedio de los fondos indexados al S&P 500 en Estados Unidos promedian 69 puntos base entre 1994 y 2017, con un rango intercuartil entre 20 y 115 puntos base, las tarifas de todos los fondos indexados chilenos están sobre el septuagésimo percentil de las comisiones cobradas por los vehículos de EE.UU.
Respecto a Europa, Zingales contrastó las cuotas de los fondos chilenos, de 2,5%, con las de 15 países de la región, superándolas por amplio margen. “Chile se ve sustancialmente más costoso que todos los países europeos reportados, incluso es el doble de caro que el país europeo más costoso”, escribió el economista, refiriéndose a Liechtenstein.
El análisis no encontró evidencia de una excesiva concentración de la industria o un aumento en las barreras de entrada y arrojó que “la competencia por precios parece estar logrando mantener el mercado bajo control”.
Las cifras desagregadas de la estructura de costos –incluyendo gastos por administración y el costo de ventas y distribución–, eso sí, muestran un amplio rango: entre 20 y 160 puntos base. “La gran fuente de variación, sin embargo, viene de los costos de distribución. Los costos administrativos están entre 20 y 70 puntos base, con casi la mitad de la muestra reportando 30 puntos base para abajo”, indicó Zingales. En contraste, agregó, “los costos de distribución oscilan entre 0 y 130 puntos base”.
El tema de la información
Aunque no hay problemas de concentración excesiva o barreras de entradas desproporcionales, el profesor de la Universidad de Chicago identificó que hay “sesgos conductuales que impiden que la competencia de precio funcione eficientemente”.
La información sobre los costos es un tema especialmente relevante, indicó. “La investigación muestra que uno de los principales problemas es la falta de prominencia del costo para los inversionistas”, señaló.
En esa línea, Zingales señaló que el desempeño pasado de los fondos –“incluso cuando no predicen el desempeño futuro”, recordó– y otras consideraciones, como las habilidades de la fuerza de venta, “juegan un rol mucho más grande” que las tarifas en determinar la inversión. “Como resultado, los fondos compiten en otras dimensiones, lo que lleva a un costo excesivo para los ahorrantes”, explicó.
Eso sí, el economista ve espacio para el actuar del gobierno. En su análisis, indicó que los primeros años de la industria de AFP demuestran que el gobierno de Chile está dispuesto a intervenir para reducir “los aspectos derrochadores de la competencia”. El Estado, comentó, podría intervenir en el mercado de APV para reducir este costo excesivo, aunque aseguró que “no creemos que una sola medida sola pueda arreglar el problema”.
Dentro de la combinación de iniciativas que propuso el académico están combatir la ofuscación en los cobros; un “empujón positivo”, para que la gente sopese las tarifas en términos de más o menos costoso; facilitar la movilidad, a través de cuentas móviles, por ejemplo; y promover la competencia en la industria.
El presidente electo de Argentina, Javier Milei, anunció que privatizará YPF la petrolera estatal, con participación de oferta pública, y eso generó un aumento en el precio de la acción de un 42% en Wall Street.
Además, las firmas financieras que también cotizan en la bolsa estadounidense como Grupo Financiero Galicia, avanzó un 26%; el Banco Macro,21%; BBVA Argentina, 23% y Grupo Supervielle un 19%.
En Argentina este lunes es feriado por lo que se espera que las repercusiones del mercado local y las cotizaciones del dólar oficial y el paralelo se conozcan este martes.
Sin embargo, el dólar cripto, la divisa que se transa a través de las fintech y que es el único que opera los días sin mercado, cotizaba a 980 pesos argentinos al final de la tarde en la hora local. Este precio es levemente más alto que lo que había cerrado el dólar paralelo el pasado viernes.
Javier Milei fue elegido presidente electo de Argentina el domingo luego de ganarle la segunda vuelta de las elecciones al oficialista Sergio Massa.
Este martes anunció parte de su gabinete y también anunció que privatizará YPF de la que actualmente el Estado argentino tiene el 51% de las acciones.
Argentina apuesta fuertemente a las inversiones en hidrocarburos, sobre todo en su yacimiento de Vaca Muerta para la explotación de gas natural y petróleo. Además, espera poder explotar los yacimientos de litio en los salares de Jujuy (norte).
Según la consultora internacional Accuracy, la evolución positiva de los ingresos y la mejora de los márgenes y los ratios de eficiencia en la banca española apuntalan unos beneficios de récord y unas rentabilidades que empiezan a cubrir el coste de capital.
En este estudio trimestral, la firma analiza el estado del sector bancario español y sus perspectivas basándose en aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de crédito de Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia.
Además, los expertos de la firma analizan el entorno macroeconómico nacional y europeo y los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también de entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
La banca española durante el tercer trimestre de 2023
Tras la volatilidad del valor bursátil sufrida por los bancos durante la crisis de los bancos regionales americanos, las entidades europeas, y las españolas en particular, siguen con una tendencia alcista de corto plazo con resultados que continúan mejorando de manera generalizada en línea con los mercados al alza, gracias a un aumento significativo de sus ingresos por el aumento de tipos y unos ratios de eficiencia superiores a sus homólogos europeos y americanos. El banco español con mejor ratio de eficiencia entre los analizados es Bankinter.
En cuanto al valor de la banca española en Bolsa, durante los últimos 12 meses, BBVA (+64,7%), Santander (+46,8%) y Sabadell (+56,7%) superaron al Ibex35 (+26,4%) y al S&P500 (16,6%), mientras que los peores desempeños fueron los de Bankinter (+3,7%) y Unicaja (+9,2%).
La rentabilidad de los bancos españoles también ha mejorado de forma generalizada, y salvo Sabadell y Unicaja, los bancos españoles han empezado a cubrir el coste de capital. En cuanto al volumen de inversión crediticia, ya se percibe una reducción en algunas entidades, aunque por el momento se mantiene en niveles aceptables. La cartera de los principales bancos disminuyó en promedio un 2,7% trimestral (un 1,5% de media en el caso de los créditos hipotecarios). En cambio, el volumen de los préstamos al consumo resiste la subida de tipos. Estas variables serán las que permitirán mantener los buenos resultados de la banca española en 2024, sobre todo a nivel margen bruto y margen de interés.
Cabe destacar que la tendencia positiva en la mora de los últimos trimestres parece haber dado un cambio de sentido y en el último trimestre empezó a empeorar, con un aumento respecto al anterior trimestre de 4.772 millones de euros en créditos dudosos y en vigilancia especial por parte de los bancos españoles, concentrados especialmente en Santander y BBVA. De hecho, este último trimestre se ha consolidado la tendencia generalizada de los bancos a aumentar las provisiones.
Según el informe, las provisiones en Santander aumentaron 22,5% respecto al año pasado, impulsadas por el aumento registrado en Norteamérica y Sudamérica a pesar de que la tasa de mora se mantuvo casi sin cambio. El coste de riesgo aumentó 27 puntos básicos, unido a unas mayores provisiones respecto a una cartera de créditos 2,3% menor.
En BBVA, el crecimiento de las provisiones (principalmente en Sudamérica y México) llegó a 30,6%, hecho que se ve reflejado en un mayor coste de riesgo, el cual llegó a 111,2 puntos básicos acumulados al tercer trimestre. Aun así, la tasa de mora se mantiene por debajo del nivel de 2022 (disminuyó de 3,5% a 3,3%). En cuanto al volumen de negocio, fue el banco que registró un mayor crecimiento de su activo total (2,7%).
Las provisiones reportadas por CaixaBank hasta el tercer trimestre aumentaron un 39,0% y un, un 36,7%, alcanzando los 933 millones d eeuros. No obstante, no se aprecia un deterioro en la calidad de los activos, con una tasa de mora que se mantuvo estable en 2,7%.
Bankinter reportó el mayor aumento porcentual (+191,9%) de provisiones por insolvencia entre los principales bancos españoles, en un contexto en el que la tasa de mora se mantiene estable (2,1% en 2022 y 2,2% en 2023).
Sabadell muestra el nivel de provisiones por insolvencias más estable de entre los principales bancos. Disminuyó un 3,7% en comparación a 2022 debido a menores provisiones por activos financieros e inversiones en bienes raíces.
Unicaja reportó provisiones de un 5,6% menores en línea con la disminución de 8,6% de préstamos y anticipos a la clientela y con un volumen un 23% menor de entrada a créditos dudosos. La tasa de mora disminuyó al 3,4%. En cuanto a volumen de negocio, fue el banco que mostró la mayor bajada de su activo total (-15,7%).
Si bien se muestran también ligeros repuntes en el coste del riesgo, se descarta la posibilidad de una crisis bancaria. Analizando estos mismos datos por geografías, las dotaciones de entidades españoles en Europa aumentan de manera generalizada, siendo Polonia el país en el que más suben (un 11%). Por otro lado, la tasa de mora disminuye, sobre todo gracias al buen comportamiento de España, donde a pesar de la subida de dotaciones que indica el informe, la tasa de mora ha disminuido un 0,6%. Las métricas revelan peores datos al otro lado del Atlántico, donde tanto las provisiones para insolvencias potenciales como la tasa de mora han aumentado.
Banca internacional
En cuanto a las entidades internacionales, los bancos europeos continúan ensanchando sus márgenes y conteniendo costes, lo que mejora sus beneficios y los devuelve a niveles de rentabilidad atractivos para los inversores a pesar de las incertidumbres. Las rentabilidades de los principales bancos europeos (excepto Deutsche Bank, que reportó una disminución del ROTE, bajando hasta el 7% de rentabilidad en lo que va de año) están al alza en línea con el incremento de márgenes brutos. ING y Unicredit fueron las entidades que registraron los niveles de ROTE más altos, mientras que Barclays y BNP Paribas presentaron una leve mejoría.
En el caso de la banca estadounidense, aumentaron los beneficios de las entidades minoristas en general como JP Morgan y Wells Fargo debido al impulso de sus ingresos comerciales y las comisiones recaudadas en varias de sus líneas de negocio. El beneficio neto de los bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley sufrió el impacto negativo del importante incremento en costes de gestión, al mismo tiempo que el margen bruto permaneció relativamente estable.
Escenario macroeconómico
Superados los tres primeros trimestres del 2023, el informe de Accuracy refleja que, a nivel macroeconómico, los estímulos de calentamiento de la economía no han derivado en una inflación descontrolada y que el crecimiento económico experimentado después de la crisis del COVID parece desacelerarse o desaparecer en algunas de las principales economías mundiales.
Los actuales niveles de PMI, tanto en la zona euro como en España, parecen anticipar una fuerte desaceleración e incluso una recesión económica en los próximos trimestres, sobre todo en aquellos países con un mayor peso del sector industrial. Estos datos confirman las estimaciones del BCE de un crecimiento lento para el resto del 2023 y para el 2024. Las principales causas de esta debilidad serían el peor desempeño de los sectores industriales, el estancamiento del consumo privado en los principales países de la UE, el endurecimiento de las condiciones de financiación y la debilidad de la demanda externa.
La inflación general en la zona euro continua con su tendencia bajista, cerrando el tercer trimestre con un 4,3% que, pese a estar aún lejos del objetivo del 2% marcado por el BCE, reduce significativamente las posibilidades de un entorno de alta inflación estructural. Por su parte, la inflación subyacente empieza a presentar signos de una mayor desaceleración durante este último trimestre con un decremento de los precios de los bienes industriales como principal factor corrector. Por el contrario, el sector servicios ha experimentado una notable fortaleza y ha seguido presionado los precios al alza.
En el caso de España, el PMI del sector servicios continúa con su tendencia negativa desde marzo de 2023; sin embargo, el indicador sigue mostrando un sector en leve expansión (50,5). Mientras tanto, el sector manufacturero alcanzó su nivel más bajo del año en agosto de 2023, debido principalmente a la caída de los precios industriales durante los últimos dos trimestres, lo que está afectando significativamente a la facturación. Ambos valores de PMI están por encima de la media de la Eurozona.
Por su parte, los datos de empleo siguen demostrando su fortaleza: en la zona euro la tasa de desempleo disminuye hasta el 6,4%, mientras que en EE.UU. se mantiene en el 3,8%. España cuenta con una de las tasas de desempleo más altas de Europa, pero registra un récord de personas empleadas: 21,3 millones, según la última EPA.
Según Enrique Reina, socio Accuracy, “haciendo un análisis de la evolución de las economías de la zona euro desde el inicio de la pandemia, vemos que el impacto negativo en el PIB fue muy superior en aquellas economías con mayor peso del sector servicios, como España, y que las economías más industrializadas sufrieron un menor impacto en el PIB y se recuperaron antes. Sin embargo, la guerra de Ucrania, y su impacto en los precios de las materias primas, se ha notado con mucha más fuerza en las economías más industrializadas”.
Por su parte, Alberto Valle, director en Accuracy, añade: “Se espera que los resultados del cuarto trimestre sean récord, continuando la revisión de precios en sus carteras, en un entorno en el que no se prevé un deterioro de la calidad de los activos bancarios y en el que la abundante liquidez sigue sin presionar al alza la remuneración de los depósitos. Sin embargo, anticipamos una mayor agresividad por parte de la banca para atraer a clientes de calidad, una vez los volúmenes de las hipotecas empiezan a descender. El 2024 presentará como gran reto el mantenimiento de la inversión crediticia dentro de la gran banca española”.
El mercado de bonos sostenibles tiene un nuevo jugador en América Latina. Se trata de Grupo Energía Bogotá (GEB), una multilatina de generación y distribución de energía con activos en cuatro países de la región, quien emitió sus primeros papeles de este tipo.
La firma colocó 400 millones de dólares en papeles de deuda sostenible, bonos senior con vencimiento a 2033 y una tasa de 7,85%. Los papeles fueron listados en la Bolsa de Singapur y son la primera colocación de deuda de GEB en los mercados internacionales desde 2020.
La operación contó con J.P. Morgan Securities LLC, Santander US Capital Markets LLC y Scotia Capital LLC como agentes estructuradores de desarrollo financiero y agentes colocadores en conjunto. Las compañías fueron asesoradas por la firma de abogados Clifford Chance, según anunció el estudio a través de un comunicado.
GEB es una compañía pública de servicios básicos establecida en Colombia y controlada en parte por el Distrito de Bogotá. El grupo se dedica a desarrollar y operar activos de infraestructura de generación eléctrica y gas natural en el país latinoamericano, además de Perú, Brasil y Guatemala.
Los recursos recaudados se destinarán a financiar o refinanciaron uno o más proyectos verdes o sociales elegibles conforme al Marco de Financiamiento Sostenible de GEB. Están apunto específicamente a los proyectos ligados a la transmisión de energía renovable, la eficiencia energética y el acceso a servicios esencialese infraestructura en las comunidades donde opera el grupo.
Foto cedidaAnne Richards, hasta ahora CEO de Fidelity Internacional.
Fidelity International ha anunciado que, tras cinco años al frente de la gestora como consejera delegada, Anne Richards ha decidido abandonar su cargo ejecutivo a tiempo completo. Sin embargo, desde la firma indican que permanecerá en la empresa en calidad de vicepresidenta.
Desde este nuevo cargo, se centrará en ayudar a la organización con sus relaciones externas clave y sus asociaciones estratégicas. “Anne permanecerá como Consejera Delegada durante un periodo de transición dirigido por el Consejo de Fidelity International que tendrá lugar en los próximos meses”, aclaran desde la gestora. Sobre quién la sucederá, la firma no adelanta nada y se limita a explicar en su comunicado que “más adelante se comunicarán más detalles sobre la sucesión”.
Sobre este anuncio se ha pronunciado Abby Johnson, presidenta de Fidelity International, quien ha comentado la contribución de Anne a la empresa. “En los últimos cinco años, Anne ha conseguido grandes logros para nuestra organización al servicio de nuestros clientes. Ha encabezado la creación de una amplia gama de nuevas capacidades y servicios en múltiples mercados, así como nuestro enfoque de sostenibilidad en toda la empresa, lo que nos ha situado firmemente en el camino hacia el futuro. Ha logrado avances significativos en la construcción de un lugar de trabajo más diverso e inclusivo, liderando iniciativas como la mejora de los permisos parentales, los permisos para cuidadores y el trabajo dinámico, asegurando que estamos bien situados para atraer y retener a los mejores talentos en un mundo post pandémico”, ha afirmado.
Además, ha añadido: “Estoy deseando trabajar con ella durante este periodo de transición y estoy encantado de que permanezca en nuestra empresa como vicepresidenta, apoyándonos en nuestro trabajo conjunto con nuestros clientes, empleados y comunidades de todo el mundo para construir mejores futuros financieros”.
El Grupo Julius Baer y los accionistas de Kairo, firma italiana de gestión de activos y patrimonios que forma parte del Grupo, han acordado vender el 100% de Kairos a Anima Holding, conservando la dirección de Kairos una participación de aproximadamente el 35% desde 2021. Según indican desde el banco privado suizo, el cierre de la transacción está previsto para la primavera de 2024.
Sobre la operación explican que Julius Baer y la dirección de Kairos han acordado vender Kairos (a través de Kairos SGR) a Anima Holding SpA (Anima) por aproximadamente entre 20-25 millones de euros. Además, según aclaran, todos los altos directivos y accionistas de Kairos se incorporarán a Anima como parte de la transacción prevista.
Kairos gestiona activos por valor de unos 4.500 millones de euros y actúa como una de las principales «casas de inversión» italianas, centrándose en soluciones de inversión innovadoras y gestionadas activamente.
No se espera que la transacción tenga un impacto material en los ratios de beneficios o de capital de Julius Baer. Julius Baer adquirió Kairos a sus anteriores socios de capital como parte de una adquisición escalonada que comenzó con la compra de una participación minoritaria del 19,9% en 2013 y asumió la propiedad total en 2018. En 2020, Julius Baer vendió el 30% en Kairos a ejecutivos clave de Kairos, seguido de otras participaciones en 2021.
Según explican desde la entidad bancaria, la transacción es coherente con su enfoque estratégico en su negocio principal y le permite concentrarse y seguir desarrollando su negocio con clientes italianos atendidos desde Suiza y otros lugares.
